【公司研究】藥明康德-年報點評：各業務板塊表現強勁定增助力長期發展-20200325[16頁].pdf

1、1 / 16 公司研究|醫療保健|制藥、生物科技與生命科學 證券研究報告 藥明康德藥明康德(603259)公司點評報告公司點評報告 2020 年 03 月 25 日 各各業務業務板塊板塊表現強勁，定增助力表現強勁，定增助力長期發展長期發展 藥明康德年報點評藥明康德年報點評 事件事件： 2020 年 3 月 24 日， 公司公告 2019 年年報： 報告期內實現營收 128.72 億元，同比增長 33.89%，歸母凈利潤 18.54 億元，同比下降 17.96%， 扣非后歸母凈利潤 19.14 億元，同比增長 22.82%。 2020 年 3 月 24 日，公司公告擬非公開發行 A 股不超過 7

2、500 萬股， 募集資金不超過 65.28 億元；H 股非公開發行不超過 6820.54 萬股。 國元觀點國元觀點： 四大板塊均實現快速增長，四大板塊均實現快速增長，行業龍頭優勢鞏固行業龍頭優勢鞏固 公司四大業務板塊均表現強勁： （1）中國區實驗室：中國區實驗室：收入 64.73 億元 （+26.59%） ，毛利率 42.93%； （2）CDMO/CMO：收入 37.52 億元 （+39.02%） ，毛利率 39.94%； （3）美國區實驗室：美國區實驗室：收入 15.63 億元 （+29.79%） ，毛利率 30.38%； （4）臨床研究和其他：臨床研究和其他：收入 10.63 億元 （+8

3、1.79%） ，毛利率 24.32%。公司持續“長尾客戶”戰略，新增 1200 多 客戶，活躍客戶達 3900 多家企業，平臺化服務能力得到進一步加強。 實行實行業務連續性計劃，疫情影響可控業務連續性計劃，疫情影響可控 疫情對公司疫情對公司主要影響范圍為武漢研發中心和臨床試驗服務主要影響范圍為武漢研發中心和臨床試驗服務。公司快速啟動 業務連續性計劃，以減輕疫情對客戶項目交付時間的影響，將疫情對公司 收入的影響降低到兩到三周的運營時間。公司在中國的研發生產基地已經 全面復工，整體復工率以達到 96%以上。 A+H 定增加碼定增加碼 CDMO 產能擴張，為業務長期增長奠定基石產能擴張，為業務長期增

4、長奠定基石 公司擬在 A 股和 H 股進行定增，其中 A 股募集總額不超過 65.28 億元，主 要用于 CDMO/CMO 產能建設。國內 CDMO/CMO 行業景氣度高，隨著海 外產能逐漸轉移至國內， 有望迎來發展的黃金期。 公司是國內 CDMO/CMO 龍頭企業，本次定增帶來的產能擴張將進一步助力其高速發展。 投資建議與盈利預測投資建議與盈利預測 公司平臺一體化優勢顯著，產能持續提升。我們預計公司 20-22 年營收為 163.64/208.71/262.35 億元，同比增長 27.12%/27.55%/25.70%，歸母凈 利潤分別為 25.93/34.05/44.15 億元，同比增長

5、39.84%/31.03%/29.66%， EPS 為 1.12/1.47/1.91 元/股，對應 PE 為 86/66/51X，維持“增持”評級。 風險提示風險提示 受全球疫情影響，業務暫停風險；市場競爭加劇風險；產能建設不及預期 風險；醫藥行業政策變動風險；核心技術人員流失風險；公允價值計量的 資產價值以及匯率波動風險。 附表：盈利預測附表：盈利預測 財務數據和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 9613.68 12872.21 16363.53 20871.17 26235.28 收入同比（%） 23.80 33.89 27.12 27.55

6、 25.70 歸母凈利潤(百萬元) 2260.52 1854.55 2593.37 3405.20 4415.05 歸母凈利潤同比(%) 84.22 -17.96 39.84 31.30 29.66 ROE（%） 12.78 10.71 12.61 14.61 16.46 每股收益（元） 0.98 0.80 1.12 1.47 1.91 市盈率(P/E) 98.81 120.44 86.13 65.60 50.59 資料來源：Wind,國元證券研究中心 增持增持|維持維持 當前價： 96.63 元 基本數據 52 周最高/最低價（元） ： 117.38 / 62.8 A 股流通股（百萬股） ：

7、 1176.59 A 股總股本（百萬股） ： 1651.13 流通市值（百萬元） ： 113693.90 總市值（百萬元） ： 159548.36 過去一年股價走勢 資料來源：Wind 相關研究報告 報告作者 分析師 常啟輝 執業證書編號 S0020517090001 電話 021-51097188-1936 郵箱 聯系人 劉慧敏 電話 021-51097188 郵箱 聯系人 湯芬芬 電話 021-51097188 郵箱 -20% 4% 28% 52% 77% 3/256/249/2312/233/23 藥明康德滬深300 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 / 16 目 錄 1. 業務增長

8、強勁，客戶持續增加 . 3 1.1 公司收入高速增長，盈利能力穩健 . 3 1.2 堅持“長尾客戶”戰略，客戶數量提高 . 4 1.3 人才梯隊穩步增加 . 5 2. 四大板塊經營向好，業務規模持續擴大 . 7 2.1 中國區實驗室 . 8 2.2 CDMO/CMO 服務 . 9 2.3 美國區實驗室服務 . 10 2.4 臨床研究和其他 CRO 服務 . 10 2.5 投資板塊 . 11 3. A+H 定增助力 CDMO/CMO 產能建設 . 12 4. 疫情影響可控，長期發展無憂 . 13 5. 風險提示 . 14 圖表目錄 圖 1：藥明康德全球業務布局 . 3 圖 2：公司近年來收入情況

9、（單位：億元） . 4 圖 3：公司近年來歸母扣非情況（單位：億元） . 4 圖 4：公司近年來盈利能力情況 . 4 圖 5：公司近年來費用率情況 . 4 圖 6：公司各類客戶貢獻收入情況 . 5 圖 7：公司不同地區收入占比情況 . 5 圖 8：公司員工業務占比 . 5 圖 9：公司員工學歷占比 . 5 圖 10：公司員工創收和創利情況（單位：萬元/人）. 6 圖 11：公司各業務板塊收入情況（單位：億元） . 7 圖 12：公司各業務板塊收入占比 . 7 圖 13：公司各業務板塊收入增速情況 . 7 圖 14：公司各業務板塊毛利率情況 . 7 圖 15：PROTAC 平臺服務收入（單位：百

10、萬） . 9 圖 16：公司 IND 和 CTA 情況 . 9 圖 17：公司 CDMO/CMO 項目情況分布 . 10 圖 18：公司主要投資方向 . 11 圖 19：公司業務連續性計劃 . 13 表 1：公司主要投資標的 . 11 表 2：公司定增募投用途 . 12 oPqPqQqMnQqOpNnMoRvMsR6MaObRoMoOsQrRkPmMtQkPsQqPaQmMvMMYrRmNMYpMqR 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 / 16 1. 業務增長強勁業務增長強勁，客戶持續客戶持續增加增加 藥明康德作為國內龍頭藥明康德作為國內龍頭 CRO+CDMO 企業， 業務布局持續擴大，

11、致力于為全球新藥企業， 業務布局持續擴大， 致力于為全球新藥 企業提供一站式服務內容。企業提供一站式服務內容。目前公司在中國和歐美均有業務布局，分別負責不同的 業務板塊； （1）中國地區服務包括小分子藥物發現、藥物發現服務、中國地區細胞 和基因治療 CDMO 服務、以及小分子、多肽、寡核苷酸藥 CDMO/CMO； （2）美 國地區包括細胞和基因治療 CDMO 服務、醫療器械檢測服務；以及（3）全球性的 臨床服務。2019 年公司通過全球年公司通過全球 29 個營運基地和分支機構，為來自全球個營運基地和分支機構，為來自全球 30 多個多個 國家的超過國家的超過 3900 家客戶提供服務（活躍客戶

12、） 。家客戶提供服務（活躍客戶） 。 圖圖 1：藥明康德全球業務布局藥明康德全球業務布局 資料來源：公司社會責任書，國元證券研究中心 1.1 公司收入公司收入高速高速增長，盈利能力增長，盈利能力穩健穩健 公司收入和扣非凈利率保持高速增長，成長性強勁。公司收入和扣非凈利率保持高速增長，成長性強勁。公司 2019 年實現營業收入 128.72 億元， 同比增長 33.89%， 實現歸母凈利潤 18.55 億元， 同比下降 17.96%， 實現歸母扣非凈利潤 19.14 億元，同比增長 22.82%。2019 年公司各業務板塊均保 持較好的發展態勢，歸母凈利潤下降主要由于投資標的公允價值變動損益導致

13、，扣 費非經常性損益后公司凈利潤保持較為穩定的增長態勢。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 / 16 圖圖 2：公司近年來收入情況（單位：億元）公司近年來收入情況（單位：億元） 圖圖 3：公司近年來歸母扣非情況（單位：億元）公司近年來歸母扣非情況（單位：億元） 資料來源：WIND，國元證券研究中心 資料來源：WIND，國元證券研究中心 公司毛利率和費用率情況總體穩定，凈利率受投資收益影響下降。公司毛利率和費用率情況總體穩定，凈利率受投資收益影響下降。公司 2019 年毛 利率為 38.95%，略低于 2018 年，主要原因為公司對關鍵人才的限制性股票計劃導 致人工成本提高，以及公司臨床業務

14、規模增大導致拉低毛利率。公司 2019 年的凈 利率為 14.85%，下降主要原因為投資標的公允價值變動損益。在費用率水平上， 公司三費水平總體較為穩定。 圖圖 4：公司近年來盈利能力情況公司近年來盈利能力情況 圖圖 5：公司近年來費用率情況公司近年來費用率情況 資料來源：WIND，國元證券研究中心 資料來源：WIND，國元證券研究中心 1.2 堅持堅持“長尾長尾客戶”客戶”戰略，客戶數量提高戰略，客戶數量提高 公司堅持“長尾客戶”戰略，公司堅持“長尾客戶”戰略，TOP20 企業收入貢獻進一步下降。企業收入貢獻進一步下降。2019 年，公司新 增客戶超 1200 家，活躍客戶超過 3900 家

15、，91.2%的收入來自于原來客戶，32.3% 的客戶使用公司多個業務部門服務，前十大客戶留存率 100%。TOP20 藥企 2019 年貢獻收入 41.87 億元，同比增長 31.34%，長尾客戶貢獻收入 86.85 億元，同比 增長 35.15%，TOP20 收入占比持續下降，2019 年為 32.5%， “長尾客戶”的增長 有望持續增強公司各業務之間協同性。從收入來源來看， 2019 年美國地區收入貢 獻占比 60%，歐洲地區占比 12%，中國地區占比 23%。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 20 40 60 80 100 120 140 2014

16、20152016201720182019 營業收入營收同比 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 201420152016201720182019 歸母扣非凈利潤扣非同比 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 201420152016201720182019 毛利率凈利率 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 201420152016201720182019 銷售費用率財務費用率管理費用率 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 / 16 圖

17、圖 6：公司各類客戶貢獻收入情況公司各類客戶貢獻收入情況 圖圖 7：公司不同地區收入占比情況公司不同地區收入占比情況 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 1.3 人才梯隊人才梯隊穩步增加穩步增加 公司人才梯隊快速發展，公司人才梯隊快速發展，提供全方面培養提供全方面培養路徑路徑，員工留存率高。，員工留存率高。近年來，隨著公司 業務規模的持續擴大，公司員工數量也保持穩定的增長，2019 年公司員工數量達 21744 人， 其中海外員工 1672 人， 研發人員 17872 人， CDMO 員工 6029 人。 CRO 是人才依賴型行業， 公司碩博士占比達 3

18、5%。 公司為員工提供開放包容的職業平臺， 持續推出股權激勵計劃、助理副總裁人才培養計劃以及各類職業培訓，保障了公司 對高素質人才的吸引力，2019 年公司核心人員保留率達 94%。 圖圖 8：公司員工業務占比公司員工業務占比 圖圖 9：公司員工學歷占比公司員工學歷占比 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 資料來源：社會責任書，國元證券研究中心 公司員工創收和盈利能力保持較為穩定水平公司員工創收和盈利能力保持較為穩定水平。在公司業務和人員規模持續擴大的背 景下，公司員工的創收能力保持穩健，2019 年人均創收 59.20 萬元，相較于 2018 年略有增長。 0% 5% 10% 15% 20

19、% 25% 30% 35% 40% 45% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2016201720182019 全球前20大藥企“長尾客戶”和國內企業 TOP20占比 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201420152016201720182019 美國歐洲中國大陸其他地區 研發 生產 銷售 管理及行政 本科 碩士 本科以下 博士 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 / 16 圖圖 10：公司員工創收和創利情況（單位：萬元公司員工創收和創利情況（單位：萬元/人）人） 資料來源：公司財報，國元證券研究中心

20、0 5000 10000 15000 20000 25000 0 10 20 30 40 50 60 70 201420152016201720182019 人均創收人均盈利人員 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 / 16 2. 四大板塊四大板塊經營經營向好向好，業務規模持續擴大業務規模持續擴大 公司 2019 年四大業務板塊均保持較快的增長速度，毛利率總體較為穩定。 中國區實驗室：中國區實驗室： 2019年實現收入64.73億元， 同比增長26.59%， 占比50.37%， 毛利率 42.93%。 CDMO/CMO： 2019 年實現收入 37.52 億元， 同比增長 39.02%， 占

21、比 29.20%， 毛利率 39.94%。毛利率下降主要由于無錫新吳區的制劑商業化生產基地需等 待監管部門批準，利用率處于較低水平。 美國區實驗室：美國區實驗室： 2019年實現收入15.63億元， 同比增長29.79%， 占比12.16%， 毛利率 30.38%。 臨床研究和其他：臨床研究和其他： 2019 年實現收入 10.63億元， 同比增長 81.79%， 占比 8.27%， 毛利率 24.32%。 毛利率下降主要因為臨床 CRO 代為支付研究者費等代墊費用 規模加大。 圖圖 11：公司各業務板塊收入情況（單位：億元）公司各業務板塊收入情況（單位：億元） 圖圖 12：公司各業務板塊收入

22、占比公司各業務板塊收入占比 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 圖圖 13：公司各業務板塊收入增速情況公司各業務板塊收入增速情況 圖圖 14：公司各業務板塊毛利率情況公司各業務板塊毛利率情況 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 0 10 20 30 40 50 60 70 201420152016201720182019 中國區實驗室CDMO/CMO美國區實驗室臨床研究和其他 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201420152016201720182019 中

23、國區實驗室CDMO/CMO美國區實驗室臨床研究和其他 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20152016201720182019 中國區實驗室美國區實驗室 CDMO/CMO臨床研究和其他 0% 10% 20% 30% 40% 50% 201420152016201720182019 中國區實驗室美國區實驗室服務 CDMO/CMO臨床研究和其他CRO服務 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 / 16 2.1 中國區實驗室中國區實驗室 公司擁有目前全球規模最大、經驗最為豐富的小分子化學藥研發團隊之一，并為客 戶提供全面的藥物分析測試服務。截止 2019

24、 年，公司有 1 個項目處于 III 期臨床試 驗；6 個項目處于 II 期臨床試驗；38 個項目處于 I 期臨床試驗。2019 年，公司南通 研發中心正式投入運營，蘇州安評中心毒理實驗室擴增 80%。 藥物發現：藥物發現：2019 年，公司構建的 DNA 編碼化合物庫（DEL）包含化合物分子 約 900 億個，同時面向全球客戶推出 DEL 高通量篩選服務包、DEL 試劑盒 DELight。2019 年，公司年，公司 DEL 平臺賦能平臺賦能 110 家全球客戶，包括全球前家全球客戶，包括全球前 20 大制大制 藥企業之中的藥企業之中的 7 家。家。 藥物分析及測試服務藥物分析及測試服務：公司

25、發揮一體化平臺優勢，通過 WIND（WuXi IND）服 務平臺，將 API 合成、制劑開發、藥效、藥代、安全性評價以及申報資料撰寫 和遞交整合在一起，為客戶提供新藥研發及全球申報一體化服務，加速客戶新 藥研發進程。2019 年 WIND 平臺簽約 52 個服務項目，通過 eCTD 的方式，成 功進行 FDA IND 申報。 細胞和基因治療產品細胞和基因治療產品 CDMO：2019 年公司首次助力國內合作伙伴合源生物科 技（天津）的兩個項目在中國成功進行 IND 申報。2019 年 8 月，公司和上海 錦斯生物簽署戰略合作協議，為客戶提供包括溶瘤病毒在內的多種可復制生產 型基因治療病毒載體研發

26、生產服務。2019 年 11 月，公司與韓國基因治療生物 公司 GeneMedicine 達成戰略合作協議，為 GeneMedicine 的關鍵研發項目提 供覆蓋溶瘤病毒產品開發、生產和 FDA 臨床試驗申報所需的服務。 里程碑分成和上市后的銷售收入分成里程碑分成和上市后的銷售收入分成：公司助力客戶完成 30 個小分子創新藥 項目的 IND 申報工作，并獲得 23 個項目的臨床試驗許可。截至 2019 年底， 公司已累計為國內客戶完成 85 個項目的 IND 申報工作， 并獲得 57 個項目的臨 床試驗批件。 蛋白降解靶向聯合體蛋白降解靶向聯合體 PROTAC（Proteolysis Targ

27、eting Chimera） ：公司在 2014 年開始建立了全球領先的 PROTAC 藥物發現和測試平臺，賦能眾多全球 “長尾客戶” 。到 2019 年，公司 PROTAC 平臺來自于生物技術公司客戶的收 入已經達到 4.74 億元，同比增長約 90%。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 / 16 圖圖 15：PROTAC 平臺服務收入（單位：百萬）平臺服務收入（單位：百萬） 圖圖 16：公司公司 IND 和和 CTA 情況情況 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 2.2 CDMO/CMO 服務服務 公司 CDMO/CMO 服務實現快速增長，主要原

28、因為： （1）行業景氣度高，整體高速發展； （2）公司競爭優勢和品牌效應逐年增加，客戶和服務訂單增加； （3）臨床前期階段項目進入臨床后期及商業化階段； （4）常州投資建設的新藥生產和研發中心項目進展順利，產能得以保證； （5）制劑開發服務部門業務整合完成后，公司提供 CMC 全產業鏈一體化服務戰略 成效顯著，制劑開發業務收入快速增長。 公司多個化藥技術平臺進一步發展，產能和能力建設不斷增長。公司多個化藥技術平臺進一步發展，產能和能力建設不斷增長。2019 年公司處于年公司處于 臨床前、臨床和商業化各個階段的項目分子數近臨床前、臨床和商業化各個階段的項目分子數近 1000 個，其中臨床個，其中

29、臨床 III 期階段期階段 40 個分子、已獲批上市的品種個分子、已獲批上市的品種 21 個分子。個分子。合全藥業新的制劑生產基地自 2018 年底投 入運營以來首次通過歐洲藥品管理局 GMP 認證。 上海 GMP 分析實驗室和常州 API 工廠“零缺陷”通過美國 FDA 現場審計。2020 年 1 月，位于常州的寡核苷酸公斤 級生產車間正式投入運營。 流體化學流體化學：2019 年已啟動第一個應用流體化學技術的商業化項目驗證生產。 高活性藥物原料藥生產產能高活性藥物原料藥生產產能：繼金山之后，常州新建的第二個高活性原料藥車 間將在 2020 年上半年投產，將高活性原料藥的年產能提高至百公斤級

30、。 藥物分離和純化能力藥物分離和純化能力：公司在 2019 年投入使用工業化規模的制備色譜設備和 超臨界流體色譜設備，可承接百公斤級規模的藥物分離和純化工作。 酶催化反應酶催化反應： 目前在金山原料藥生產基地， 已有500升酶發酵罐全面投入運營。 寡核苷酸和多肽類藥物寡核苷酸和多肽類藥物 CDMO 能力能力： 在 2019 年成功完成了多個寡核苷酸和多 肽類藥物 cGMP 臨床用藥原料藥生產項目。2020 年 1 月，公司位于常州的寡 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2016201720182019 0 5 10 15 20 25 30 35

31、完成IND獲批CTA 2018H120182019H12019 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 / 16 核苷酸公斤級生產車間正式投入運營，生產車間面積為 2800 平方米，寡核苷 酸原料藥單批合成最大規模將上升到 1 摩爾。合全藥業計劃將于 2020 年繼續 擴大多肽類藥的原料藥的產能。 圖圖 17：公司公司 CDMO/CMO 項目情況分布項目情況分布 資料來源：公司財報，國元證券研究中心 2.3 美國區實驗室服務美國區實驗室服務 美國區實驗室服務主要包括海外細胞和基因治療產品 CDMO 服務，以及醫療器械 檢測服務。 細胞和基因治療：細胞和基因治療：截止 2019 年底，公司臨床階

32、段項目數為 31 個，包括 23 個 I 期臨床試驗項目和 8 個 II/III 期臨床試驗項目。同時，公司不斷增強細胞和基 因治療產品的生產服務能力。2020 年 1 月，公司擴建位于美國費城的腺相關 病毒一體化懸浮培養平臺，預計 500 升和 1000 升的生物反應器將于 2020Q3 投入運營。相比傳統的貼壁培養，懸浮培養將進一步提高細胞和基因治療產品 研發和生產效率。 醫療器械檢測服務：醫療器械檢測服務：公司通過整合及加強管理銷售和運營團隊、積極拓展新客 戶群體并有效提升客戶簽約成功率、同時抓住新版生物學評價標準 ISO 10993 和歐盟醫療器械法規大幅提升醫療器械認證規范的標準和測

33、試要求的機遇，推 動業務實現增長。 2.4 臨床研究和其他臨床研究和其他 CRO 服務服務 公司的臨床公司的臨床 CRO 和和 SMO 服務目前正處在發展期，客戶數量和訂單量快速增長服務目前正處在發展期，客戶數量和訂單量快速增長， 剔除并購因素，服務內生增長剔除并購因素，服務內生增長 61.4%。2019 年，臨床研究客戶數量增長 32.57%。 SMO：團隊擁有超過 2600 位臨床協調員，分布在全國超過 135 個城市的 900 余家醫院提供臨床中心管理服務， SMO 業務覆蓋城市和醫院數量較 2018 年底 分別上升 19.5%，17.6%，保持行業領先地位； CDS（臨床試驗服務） ：

34、（臨床試驗服務） ：在全球擁有超過 860 人的專業臨床試驗服務團隊。 數據統計：數據統計：公司 2019 年 5 月收購美國臨床研究數據統計分析服務公司 0 200 400 600 800 1000 1200 臨床前及I期臨床II期臨床III期上市合計 20182019 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 / 16 Pharmapace, Inc.，打通中美服務平臺。 2.5 投資投資板塊板塊 公司 2019 年對子公司的收購及追加投資，對合營聯營公司的股權投資以及對以公 允價值計量的金融資產的投資額達 32.98 億元，同比增長 277.88%。 2019 年 5 月，子公司 WuXi

35、 Clinical Development, Inc.收購 Pharmapace, Inc. 的 100%股權，對價為美元 2706.41 萬元，折合人民幣 1.87 億元。 2019 年 12 月，子公司蘇州藥明康德新藥開發有限公司收購蘇州康路生物科技 有限公司的 100%股權，對價為人民幣 8.04 億元。 2019 年 9 月， 全資子公司 WuXi AppTec (HongKong) Limited 投資 VW Clinical Innovation Technology Limited，其運用一體化的臨床研究平臺， 在中國進行從 病人招募到數據管理和報告的臨床實驗管理。 2019 年

36、公司投入 21.22 億元參股新藥開發、 醫療器械、 醫療健康與體檢服務以 及醫療自動化平臺企業， 計入以公允價值計量的金融資產-其他非流動金融資產。 投資組合覆蓋投資組合覆蓋 80 多家公司和基金，涵蓋多家公司和基金，涵蓋 6 大領域，截至大領域，截至 2019 年底，投資組年底，投資組 合合 IRR 為為 27.4%。 圖圖 18：公司主要投資方向公司主要投資方向 資料來源：公司資料，國元證券研究中心 表表 1：公司主要投資標的：公司主要投資標的 標的標的 股權股權比例比例 公允價值公允價值（億元）（億元） 公司類型公司類型 愛康國賓 3.70% 4.65 連鎖體檢機構 錦欣生殖 2.10

37、% 4.05 輔助生殖機構 華領醫藥 7.02% 3.32 新藥研發 Genesis 15.43% 3.22 醫療器械公司 天演藥業 10.34% 2.9 億 新藥研發 資料來源：公司財報，國元證券研究中心；公允價值截止 2019/12/31 醫療服務 創新療法 醫療器械和診斷 醫療大數據和AI 供應鏈 醫藥健康行業基金 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 / 16 3. A+H 定增助力定增助力 CDMO/CMO 產能建設產能建設 公司擬公司擬非公開發行非公開發行 A 股股票的數量不超過股股票的數量不超過 7500 萬萬股， 募集資金總額不超過股， 募集資金總額不超過 65.28 億億元

38、元。 此外，公司在港股擬向不少于 6 名特定對象發行不超過 6820.54 萬股新 H 股 （若建議 H 股完成之前資本化儲備已完成，則發行 9548.75 萬股新 H 股。 ） A 股非公開發行股非公開發行包括以下包括以下 6 項項，其中主要，其中主要募投募投方向為方向為 CDMO/CMO 產能建設，有望產能建設，有望 為公司相關業務提供長期為公司相關業務提供長期發展發展助力助力： （1）擬在無錫市新吳區內建設新藥制劑開發服務及制劑生產基地，項目建成后， 公司將能夠為客戶提供制劑從處方前開發、處方開發和臨床用藥的生產服務，并將 形成年產年產 5 億片片劑，億片片劑，10 億粒膠囊劑，億粒膠囊

39、劑，1,500 萬瓶針劑的商業化生產能力萬瓶針劑的商業化生產能力。 （2）擬在上海市金山分區的合全藥業現有廠區南側建設全球研發中心及相應配套 項目。項目建成達產后，公司將能夠在上海金山基地集聚超過 700 名研發人員及 相關配套人員為全球客戶提供創新原料藥生產的各類工藝研發服務，包括合成路線 設計和優化、高活性藥物生產工藝研究、流體化學、生物酶催化、工藝參數驗證、 工藝安全評估等工藝開發服務。 （3）常州合全藥業建設研發中心、行政樓、生產車間、分析中心等研發、生產和 輔助設施。該項目建成達產后，將能為客戶提供靈活可配置的創新原料藥生產線， 可同時承接多個商業化生產項目，擴大公司的商業化規模噴霧

40、干燥產能，亦可滿足 臨床階段項目的部分產能需求，計劃 2021 年開始投產。 （4）常州合全藥業生產和研發一體化基地，項目建設內容包括研發中心及多個不 同配置的原料藥生產車間。本項目計劃建設車間預計將從 2022 年開始陸續投產。 （5）上海合全藥物：對分析方法開發、處方前研究、酶進化和酶發酵工藝研究等 平臺的研發設備進行購置升級。 （6）上海藥明康德：對小分子藥研發、分析及化合 物合成等平臺的研發設備進行 購置升級。 表表 2：公司定增公司定增募投用途募投用途 序號序號 項目名稱項目名稱 項目投資金額項目投資金額（萬元）（萬元） 擬使用募集資金金額擬使用募集資金金額（萬元）（萬元） 1 無錫合全藥業新藥制劑開發服務及制劑生產一期項目 80,000 73,628 2 合全藥業全球研發中心及配套項目 56,000 49,176 3 常州合全新藥生產和研發中心項目 280,000 66,064 4 常州合全新藥生產和研發一體化項目 196,138 178,926 5 合全藥物研發小分子創新藥生產工藝平臺技術能力升級項目 30,000 30,000 6 上海藥明藥物研發平臺技術