【公司研究】移為通信-公司深度：圍繞“資產追蹤”主線布局業務發展迎良機-20200122[20頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 證券研究報告證券研究報告 通信通信 通信設備通信設備 圍繞圍繞“資產追蹤”“資產追蹤”主線布局主線布局，業務發展迎，業務發展迎來來良機良機 2020 年年 01 月月 22 日日 評級評級 謹慎推薦謹慎推薦 評級變動 維持 合理區間合理區間 51.30-54.00 元元 交易數據交易數據 當前價格（元） 45.47 52 周價格區間（元） 25.88-47.80 總市值（百萬） 7342.95 流通市值（百萬） 5044.50 總股本（萬股） 16149.00 流通股（萬股） 11094.12 漲跌幅漲跌幅比較比較 % 1M

2、3M 12M 移為通信 22.49 45.83 74.88 通信設備 6.47 8.5 20.15 黃紅衛黃紅衛 分析師分析師 執業證書編號：S0530519010001 0731-89955704 張看張看 研究助理研究助理 相關報告相關報告 1 移為通信：移為通信（300590.SZ）事件點 評：新合作協議落地，期待明年新業務表現 2019-12-20 2 移為通信：移為通信調研點評（300590.SZ） ： 傳統主營業務表現穩健，期待新拓產品后續表 現 2019-11-08 預測指標預測指標 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 主營收入（百萬元） 362.45 4

3、76.22 690.52 1011.06 1348.25 凈利潤（百萬元） 96.94 124.60 161.79 217.87 267.82 每股收益（元） 0.60 0.77 1.00 1.35 1.66 每股凈資產（元） 4.76 5.35 6.07 6.96 8.03 P/E 76.46 59.49 45.82 34.02 27.68 P/B 9.63 8.58 7.56 6.60 5.72 資料來源：貝格數據，財富證券 投資要點：投資要點： 公司為無線公司為無線 M2M終端供應商。終端供應商。 移為通信主營業務為嵌入式無線 M2M 終端設備的研發和銷售，其產品應用領域包括車輛管理、移

4、動物品與 資產管理、動物溯源管理以及共享經濟領域。公司產品由于性能穩定 可靠，獲得國外客戶認可，主要銷售地區包括北美洲、歐洲和南美洲。 主營車載追蹤業務為公司業績穩健增長的基石。主營車載追蹤業務為公司業績穩健增長的基石。車載追蹤通訊產品是 公司最主要的營收來源，主要銷往歐美地區。行業方面，受海外 2/3G 向 4G 切換與行業景氣度持續的推動，預計行業整體維持 20%左右的 復合增速至 2025年，公司現有客戶為車載行業主要參與者， 同時持續 開拓新客戶與東歐市場；競爭對手方面，CalAmp 運營重心向 SaaS 轉 移，參照其無線 M2M 設備營收規模在 3 億美元左右，北美市場空間 有望進

5、一步打開。我們認為公司主營業務車載追蹤通訊產品市場天花 板高，行業發展穩定， 在網絡制式升級和公司持續拓展市場的帶動下， 將作為公司業績貢獻的基石。 新興業務有望在新興業務有望在 2020 年年集中貢獻業績。集中貢獻業績。2019 年上半年受宏觀經濟與 融資進度影響，共享經濟產品營收不及預期，隨著下半年共享滑板車 企業融資情況轉暖以及海外共享巨頭相繼入局，公司在手訂單增加， 共享經濟業務有望在 2020 年和 2021 年迎來高速增長。動物溯源類產 品，公司 2019年上半年實現營收約 1500萬元，并在 2019年底與利德 制品新簽合作協議，取消了之后的權利金并延長協議期限，隨著公司 開拓力

6、度加大以及電商平臺逐漸落地，明年有望釋放業績。 盈利預測與投資建議：盈利預測與投資建議：公司為業內領先 M2M 終端供應商，在海外相 關領域占有較高的市場份額，預計 2019-2021 年，公司實現收入 6.85 億元、10.11億元、13.48億元，實現歸母凈利潤 1.62億元、2.17億元、 2.69億元，對應 EPS 1.00元、1.35元、1.66元，對應 PE 46倍、34倍、 28 倍，參考同行業估值水平，給予公司 2020 年底 38-40 倍 PE。對應 2020 年合理區間為 51.3054.00 元。公司作為物聯網細分終端領域唯 一上市公司，原有業務迎來網絡制式切換的機遇，

7、新拓展業務有望在 2020年集中爆發，維持“謹慎推薦”評級。 風險提示：風險提示：物聯網發展不及預期，后續訂單執行不順利物聯網發展不及預期，后續訂單執行不順利 -7% 5% 17% 29% 41% 53% 65% 2019-012019-052019-09 移為通信通信設備 公司深度公司深度 移為通信移為通信（300590） 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -2- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 公司研究報告 內容目錄內容目錄 1 國內國內 M2M 龍頭企業，業績穩健增長龍頭企業，業績穩健增長 . 4 1.1 領先的 M2M 終端供應商，覆蓋資產

8、追蹤多領域 . 4 1.2 自主研發產品六大系統，議價能力較強 . 5 1.3 公司穩健增長，研發持續投入 . 6 1.4 以車載產品為基礎不斷拓展品類. 7 1.5 股權激勵提升管理層與技術人員積極性 . 8 2 M2M 市場容量快速增長，資產追蹤應用領域廣闊市場容量快速增長，資產追蹤應用領域廣闊. 9 2.1 海外 M2M 應用成熟，車載終端是最主要應用領域 . 9 2.2 M2M 解決方案優勢愈發明顯，車隊管理市場規?？焖僭鲩L . 10 2.3 海外 UBI 車險得到普遍推廣，滲透率存提升空間. 11 3 圍繞圍繞“資產追蹤資產追蹤”主線，新老業務齊頭并進主線，新老業務齊頭并進. 12

9、3.1 網絡制式升級疊加競爭對手向 SaaS 轉移，車載追蹤業務穩健增長 . 12 3.2 動物溯源產品延展性強，靜待電商平臺落地 . 14 3.3 海外共享經濟方興未艾，共享經濟產品明年值得期待. 15 4 盈利預測和投資建議盈利預測和投資建議 . 16 4.1 基本假設 . 16 4.2 投資建議 . 18 5 風險提示風險提示 . 18 圖表目錄圖表目錄 圖 1：公司原有 M2M 終端產品及新拓動物溯源產品與共享經濟產品 . 4 圖 2：移為通信全球業務布局. 5 圖 3：公司產品基本構成. 5 圖 4：公司自主研發設計產品六大系統. 5 圖 5：公司營收保持快速增長. 6 圖 6：公司

10、歸母凈利潤年復合增速達到 33.58% . 6 圖 7：公司毛利率與凈利率情況（%） . 6 圖 8：公司三費占比基本保持穩定. 6 圖 9：公司具備強大的研發團隊 . 7 圖 10：公司持續增加研發投入 . 7 圖 11：公司現金流情況保持平穩. 7 圖 12：公司主要業務產品構成情況 . 8 圖 13：公司主要產品毛利率變動情況 . 8 圖 14：公司與 Technoton 合作打造油位監測解決方案 . 8 圖 15：公司與俄羅斯 Escort 合作延伸車載追蹤產品布局 . 8 圖 16：M2M 設備工作原理 . 9 圖 17：預計到 2025 年 M2M 設備連接數將達到 13 億. 1

11、0 圖 18：CalAmp 預計資產追蹤領域市場規模將達 300 億美元. 10 圖 19：嵌入式 M2M 終端可實現精細化管理、成本控制和車輛安全追蹤等功能 . 10 圖 20：M2M 車隊解決方案下路徑規劃節約成本與提升效率 . 10 圖 21：車隊管理領域 M2M 設備預計在 2020 年發貨量達到 3150 萬臺 .11 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -3- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 公司研究報告 圖 22：Global Market Insights 預計 UBI 車險市場在 2026 年將達到 1150 億美元 .11 圖 2

12、3：UBI 車險滲透率較低，存提升空間. 12 圖 24：UBI 主要技術服務提供商中 Octo 一家獨大，占據 40%份額. 12 圖 25：CalAmp 終端業務收入持續萎縮 . 13 圖 26：CalAmp SaaS 業務收入快速增長 . 13 圖 27：CalAmp 各業務毛利率情況 . 13 圖 28：CalAmp 凈利潤情況. 13 圖 29：CalAmp 向全球數據與 SaaS 解決方案提供商轉型 . 14 圖 30：Technavio 預計全球 RFID 電子耳標市場規模將以 12%的復合增速在 2023 年達到 9.85 億美元 . 15 圖 31：Technavio 預測

13、RFID 電子耳標市場 25%的增速貢獻來自于北美洲 . 15 圖 32：共享單車融資發展歷程 . 16 圖 33：上海鳳凰 2014-2018 年營收變動情況. 16 表 1：移為通信股權激勵業績考核目標. 9 表 2：部分國家（地區）2/3G 退網時間表 . 12 表 3：2019 年下半年共享滑板車主要參與企業融資與戰略情況 . 16 表 4：公司主營業務拆分及預測 . 17 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -4- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 公司研究報告 1 國內國內 M2M 龍頭企業，業績穩健增長龍頭企業，業績穩健增長 1.1 領先

14、的領先的 M2M 終端終端供應商，覆蓋資產追蹤多領域供應商，覆蓋資產追蹤多領域 移為通信成立于 2009 年，初期從事嵌入式無線 M2M 終端設備和無線通信模塊的研 發與銷售，2010 年下半年后，公司剝離無線通信模塊，全部銷售產品變為無線 M2M 終 端設備。 公司公司 M2M 終端設備終端設備聚焦于資產追蹤領域聚焦于資產追蹤領域。公司目前主要產品包括車載追蹤通訊產 品、移動物品追蹤管理產品、個人追蹤通訊產品、動物溯源管理產品和共享出行產品， 其中動物溯源管理產品與共享出行產品為公司 2018 年開拓的新品類。 圖圖 1：公司原有公司原有 M2M終端產品及新拓終端產品及新拓動物溯源產品與共享

15、經濟產品動物溯源產品與共享經濟產品 資料來源：招股說明書，公司官網，財富證券 公司產品主要銷往公司產品主要銷往北美、歐洲和南美洲北美、歐洲和南美洲，積極開拓中東和東歐市場積極開拓中東和東歐市場。由于海外 M2M 市場發展較為成熟，主要使用行業包括 UBI 車險、對終端功能多樣性要求高，有良好的 市場土囊，公司依托國內強大的供應鏈積極開拓市場，通過了歐洲 CE、E-MARK、GCF 等認證，北美 FCC、Industrial Canada、PTCRB等認證和巴西 Anatel 等認證，并積極開拓 中東和東歐市場，進一步加強自身主營車載追蹤產品的全球布局。 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶

16、參考 -5- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 公司研究報告 圖圖 2：移為通信全球業務布局移為通信全球業務布局 資料來源：公司官網，財富證券 1.2 自主研發產品六大系統，議價能力較強自主研發產品六大系統，議價能力較強 公司采購通信基帶芯片、GPS 定位芯片以及其他電子元器件，進行軟件、電路與產 品外觀設計，再以委外加工的形式生產產品，其中核心部件為衛星定位系統、傳感器系 統、處理系統和通信系統，除通信協議和操作系統由上游芯片廠商提供以外，電源管理 系統、控制系統、處理系統、傳感器系統、衛星定位系統和通信系統內的位置追蹤應用 程序和通信鏈路管理皆由公司獨立自主

17、研發。 圖圖 3：公司產品基本構成公司產品基本構成 圖圖 4：公司自主研發設計產品六大系統公司自主研發設計產品六大系統 資料來源：招股說明書，財富證券 資料來源：招股說明書，財富證券 物聯網應用領域廣闊，但行業之間存在高度碎片化特點，細分行業需求的多樣化要 求終端廠商既要了解硬件，又要了解軟件，同時部分直接面向消費端的產品還對外觀設 計有較高的需求，這都要求終端廠商有較強的技術研發實力與服務相應速度，由于需要 安裝資產追蹤終端的設備價值量較大，客戶對質量敏感，更傾向于與終端供應商建立長 期合作的關系，導致公司同 M2M 服務商銷售產品時處于較強勢的地位。 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客

18、戶參考 -6- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 公司研究報告 1.3 公司穩健增長，公司穩健增長，研發持續投入研發持續投入 公司營收保持快速增長，盈利能力穩步提升。公司營收保持快速增長，盈利能力穩步提升。除 2016 年由于公司第一大客戶 Octo 產品定制合同上半年執行完畢以及當時基數較低的影響外，公司上市以來營收增速維持 在 30%以上，營業收入由 2012 年的 0.83 億元快速增長至 2018 年的 4.76 億元；歸母凈利 潤由 2012 年的 0.22 億元增長至 2018 年的 1.25 億元，年復合增速 33.58%，近年凈利潤 增速不高的主

19、要原因為研發的持續投入和匯兌波動的影響。2019 年前三季度，公司實現 營收 4.33 億元，同比增長 42.21%，實現歸母凈利潤 0.99 億元，同比增長 17.62%。 圖圖 5：公司營收保持快速增長公司營收保持快速增長 圖圖 6：公司公司歸母凈利潤年復合增速達到歸母凈利潤年復合增速達到 33.58% 資料來源：wind，財富證券 資料來源：wind，財富證券 毛利率維持高位，費用控制良好，研發投入穩步提升。毛利率維持高位，費用控制良好，研發投入穩步提升。2012-2017 年公司主營業務毛 利率基本維持在 50-60%左右， 2018 年由于新開拓了毛利率相對較低的動物追蹤產品和共 享

20、經濟類產品，因此毛利率略有所下滑，但 2019 年前三季度毛利率依然保持在 44.96% 的高位。費用把控上，公司三費占比略有上升，主要的費用上升來自于研發支出的持續 投入，三費占比維持在 20-22%左右。 圖圖 7：公司毛利率與凈利率情況（公司毛利率與凈利率情況（%） 圖圖 8：公司三費占比基本保持穩定公司三費占比基本保持穩定 資料來源：wind，財富證券 資料來源：wind，財富證券 高研發投入助推業績增長。高研發投入助推業績增長。作為 M2M 終端設備提供商，產品的更新換代與品類的 拓展都要求公司持續進行研發投入，部分定制式研發是之后產生收入的先導條件，截止 2018 年，公司研發人員

21、數量達到 212 人，占全部人數的 66.67%，這也是公司具備芯片級 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 1 2 3 4 5 營業總收入(億）同比(%) -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 0.3 0.6 0.9 1.2 1.5 歸母凈利潤(億）同比(%) 0 10 20 30 40 50 60 70 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%) -10 -5 0 5 10 15 20 25 銷售費用率(%)管理費用率(%) 財務費用率(%) 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -7- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文

22、之后的免責條款部分 公司研究報告 的開發設計能力，不需要外購通信模塊與定位模塊的技術基礎。公司長期保持高研發投 入，2019 年前三季度研發支出 0.59 億元，同比增長 29.20%，占營收比為 13.70%，在此 支撐下，公司先后開拓動物溯源管理產品與共享經濟產品，并進一步向東歐市場延伸。 圖圖 9：公司公司具備強大的研發團隊具備強大的研發團隊 圖圖 10：公司持續增加研發投入公司持續增加研發投入 資料來源：wind，財富證券 資料來源：wind，財富證券 經營活動現金凈流量保持平穩經營活動現金凈流量保持平穩。公司具備較強的議價能力，合作的海外客戶均為業 內知名廠商，回款條件良好，而對首次

23、合作的客戶則一般在發貨前采取全額預收款或部 分預收款的方式控制收款風險，公司歷年經營性現金流均為正值，經營活動現金凈流量 與凈利潤的比值常年維持在 70%以上。 圖圖 11：公司現金流情況公司現金流情況保持平穩保持平穩 資料來源：wind，財富證券 1.4 以車載產品為基礎不斷以車載產品為基礎不斷拓展品類拓展品類 車載追蹤業務是公司的核心業務車載追蹤業務是公司的核心業務。從收入結構上來看，車載追蹤類產品始終為最重 要的收入來源，占公司總營收的比重基本保持在 70%左右，物品追蹤類產品占據營收比 重則在 20%上下浮動，兩者合計占到公司營收的 90%以上。毛利率上，公司車載追蹤類 產品與物品追蹤

24、類產品在 2018 年前穩中略有下降， 2018 年后產品毛利率的大幅下滑主要 為毛利率較低的共享經濟業務與動物溯源管理產品分別歸類于車載追蹤與物品追蹤帶來 157 196 212 72.02% 67.82% 66.67% 62% 64% 66% 68% 70% 72% 74% 0 50 100 150 200 250 研發人員數量（人） 研發人員數量占比 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 研發支出研發支出占比 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

25、0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 經營活動現金凈流量（億元）經營活動現金凈流量/凈利潤 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -8- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 公司研究報告 的口徑差異。 圖圖 12：公司主要業務產品構成情況公司主要業務產品構成情況 圖圖 13：公司主要產品毛利率變動情況公司主要產品毛利率變動情況 資料來源：wind，財富證券 資料來源：wind，財富證券 依托傳統主營業務依托傳統主營業務進行進行品類的擴張品類的擴張，積極開拓東歐市場，積極開拓東歐市場。公司以“資產安全”為主 線，利用在原有追蹤類產品上的技術積累，在

26、 2018 年先后拓展了共享經濟類產品和動物 溯源管理產品，并于當年分別貢獻收入 5500 萬元和 1800 萬元，2019 年由于受部分客戶 融資節奏影響，預計 2019 年兩者分別實現營收 5000 萬元和 3500 萬元，業績有望在明年 進一步釋放。同時 2019 年底公司積極拓展東歐市場，與油位監測領域的知名廠商 Technoton 合作打造油位監測解決方案，推出 GV56 系列并與俄羅斯 Escort 合作，進一步 延伸公司的車載追蹤產品布局。 圖圖 14：公司公司與與 Technoton 合作打合作打造油位監測解決方案造油位監測解決方案 圖圖 15：公司與俄羅斯公司與俄羅斯 Esc

27、ort 合作延伸車載追蹤產品布合作延伸車載追蹤產品布 局局 資料來源：公司官網，財富證券 資料來源：公司官網，財富證券 1.5 股權激勵股權激勵提升管理層與技術人員積極性提升管理層與技術人員積極性 2018 年 9 月， 公司向 78 名中、 高層管理與核心技術人員授予共計 149 萬股限制性股 票，此次激勵計劃業績考核目標為在 2018-2020 年的三個會計年度內，以 2017 年凈利潤 為基數，凈利潤增長率分別不低于 20%、35%和 50%，其對應 2018-2020 年凈利潤分別 為 1.16 億元、 1.31 億元和 1.45 億元， 綁定管理層與技術人員利益， 有利于公司未來經營

28、， 目前公司業績考核完成情況良好。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 物品追蹤通訊產品其他個人追蹤通訊產品車載追蹤通訊產品 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 車載追蹤通訊產品物品追蹤通訊產品 個人追蹤通訊產品其他 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -9- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 公司研究報告 表表 1：移為通信股權激勵業績考核目標移為通信股權激勵業績考核目標 業績考核期業績考核期 業績考核目標業績考核目標 對應凈利潤對應凈利潤 201

29、8年 以 2017年凈利潤為基數，2018年凈利潤增長率不低于 20.00% 1.16億元 2019年 以 2017年凈利潤為基數，2019年凈利潤增長率不低于 35.00% 1.31億元 2020年 以 2017年凈利潤為基數，2020年凈利潤增長率不低于 50.00% 1.45億元 資料來源：公司公告，財富證券 2 M2M 市場容量快速增長，資產追蹤應用領域廣闊市場容量快速增長，資產追蹤應用領域廣闊 2.1 海外海外 M2M 應用成熟，應用成熟，車載終端是最主要應用領域車載終端是最主要應用領域 M2M 是在現有技術基礎上的一種應用，包括利用無線通信技術的遠距離連接，無線 傳感器、RFID

30、等的近距離連接以及有線連接等，隨著網絡制式升級下逐步滿足對速率、 容量、覆蓋面積和可移動性的要求，M2M 產品成本下降帶來經濟性價比的上升，M2M 業務逐步走向成熟， 在歐美地區民營企業逐步將 M2M 技術應用在機械自動化、 交通運輸 管理以及資產監測等領域上， 同時政府也積極推動 M2M 在安全領域上的規模運用， 如歐 盟地區委員會先后出臺政策，在 2015 年建議普及車載緊急呼救系統（eCall） ，并在 2018 年正式出臺法案要求自 2018 年 3 月 31 日起所有新乘用車配備 eCall，在商業與政策推動 下，海外 M2M 應用尤其是車載領域市場快速增長。 圖圖 16：M2M設備

31、工作原理設備工作原理 資料來源：移為通信招股說明書，財富證券 據 Analysis Mason 預測， M2M連接數將在 2025 年增長至 13 億， 復合增長率為 19%， 其中交通運輸行業將是 M2M 嵌入式設備最主要的應用領域，占據連接數的 60%以上， 該部分的主要推動力來自于歐盟地區政策要求下安裝的車載緊急呼叫系統（eCall）以及 產品的升級換代，同時防盜追蹤、UBI 保險和車隊管理同樣快速增長，預計來自于交通 運輸業的 M2M 設備連接數增速將高于行業整體增長，并在 2025 年達到 9 億。 目前在資產追蹤領域，采用 M2M 嵌入式設備的主要行業包括公路運輸、汽車金融、 物流

32、企業和保險行業。按照海外領先企業 CalAmp 預計，未來資產追蹤領域市場規模將 達到 300 億美元，其中企業級資產追蹤產品與服務市場規模為約 100 億美元，車隊管理 領域市場規模為 50 億美元，汽車生態市場規模最大，將達到 150 億美元的市場規模。不 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -10- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 公司研究報告 同咨詢機構與企業的預測雖略有差異， 但圍繞車載領域的 M2M 設備市場規模最大的觀點 基本一致。 圖圖 17：預計到預計到 2025 年年 M2M設備連接數將達到設備連接數將達到 13 億億 圖圖 18

33、：CalAmp預計資產追蹤領域市場規模將達預計資產追蹤領域市場規模將達 300億億 美元美元 資料來源：Analysis Mason，財富證券 資料來源：CalAmp財報，財富證券 2.2 M2M 解決方案優勢愈發明顯，解決方案優勢愈發明顯，車隊管理車隊管理市場規?？焖僭鲩L市場規?？焖僭鲩L 利用嵌入式 M2M 終端將車輛數據連入后臺中央系統進行跟蹤和分析， 能夠實現精細 化管理、成本控制和車輛安全追蹤等功能。對于交通物流行業和具備高度流動性員工或 資產的企業而言，利用 M2M 終端跟蹤確定位置、路線優化、遠程診斷、駕駛安全監測能 夠對車隊進行主動調度與維護，從而壓低成本同時提高車隊運營效率，尤

34、其是對于規模 的車隊運營商，M2M 車隊解決方案的優勢愈發明顯。 圖圖 19：嵌入式嵌入式 M2M終端可實現終端可實現精細化管理、成本控制精細化管理、成本控制 和車輛安全追蹤等和車輛安全追蹤等功能功能 圖圖 20：M2M車隊解決方案下路徑規劃節約成本與提升車隊解決方案下路徑規劃節約成本與提升 效率效率 資料來源：AT&T，財富證券 資料來源：AT&T，財富證券 根據 Berg Insight 預測，在車隊管理領域，M2M 設備在北美、歐盟、拉美地區與獨 聯體及歐洲合計發貨量為 1570 萬臺，并預計到 2020 年發貨量將增長至 3150 萬臺，其中 應用更趨成熟的北美與歐盟地區發貨量均有有所翻倍， 如果按照 350 元人民幣 （50 美金） 計算，2020 年車隊管理市場空間將達到約 110 億元人民幣。 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -11- 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 公司研究報告 圖圖 21：車隊管理領域車隊管理領域 M2M設備