【研報】建材行業：疫情對新疆水泥沖擊有限關注南方暴雨緩解后的水泥玻璃漲價行情-20200719[21頁].pdf

1、 1 疫情對疫情對新疆新疆水泥沖擊有限，關注水泥沖擊有限，關注南方南方暴雨暴雨 緩解緩解后的水泥后的水泥玻璃玻璃漲價行情漲價行情 本周回顧：本周回顧： 中信建材指數(8589.9，3.86%)，上證綜指(3214.1，-5.00%)。 子板塊：陶瓷 9.66%，玻纖 6.72%，玻璃 6.24%，水泥 0.67%。 漲幅前五：海南發展、旗濱集團、亞士創能、蒙娜麗莎、北新建材 跌幅前五：阿石創、北玻股份、石英股份、坤彩科技、再升科技 水泥水泥：水泥價格回落，庫存：水泥價格回落，庫存高位承壓高位承壓。根據數字水泥網數據，本周 全國水泥市場價格環比回落 0.3%，主要系持續雨水天氣影響，下游 需求延

2、續疲軟態勢。價格下調地區有江蘇常州、安徽阜陽、廣西南寧、 貴州貴陽等局部地區，幅度 10-30 元/噸。本周全國水泥庫容比較上周 上漲 1.5pct，較上月同期上漲 9.6pct，較去年同期上漲 5.7pct。 玻璃：價格延續漲勢，玻璃：價格延續漲勢，旺季旺季需求需求或或良好良好運行運行。根據國家統計局數據， 2020 年上半年玻璃累計產量 46184 萬重箱，同比減少 0.4%。根據卓 創資訊數據， 本周國內浮法玻璃均價1601元/噸， 較上周價格上漲15.6 元/噸，環比漲幅 1.0%。截至本周四，全國浮法玻璃生產線共 298 條， 在產 242 條，日熔量共計 160145 噸，較上周增

3、加 2100 噸。周內新 點火 2 條， 復產 1 條， 改產線 3 條。 玻璃 2009 期貨主力合約報收 1638 元/噸。在“金九銀十”預期下，市場對終端需求增加的信心較強。 玻纖：玻纖：無堿粗紗市場產銷尚可，電子紗短期穩價運行無堿粗紗市場產銷尚可，電子紗短期穩價運行。本周無堿池 窯粗紗市場市場價格延續偏穩走勢，整體交投相對平穩。電子紗市場 行情淡穩運行，市場交投變動不大。 行業觀點：行業觀點： 1.基建基建投資降幅投資降幅收窄，房地產投資增速轉正收窄，房地產投資增速轉正。根據國家統計局數據， 1-6 月份基礎設施投資同比下降 2.7%，降幅較 1-5 月份收窄 3.6pct； 1-6

4、月份，全國房地產開發投資同比上升 1.9%，而 1-5 月份同比增速 為-0.3%。 2020 年 1-6 月， 累計水泥產量約 10 億噸， 同比下降 4.8%； 6 月水泥產量約 2.3 億噸，環比下降 8.1%，同比上升 8.4%。受高溫 和雨季影響，南方地區水泥需求疲軟，價格低迷，單 6 月水泥產量季 節性回調，但單月產量仍居同期高位。根據中國氣象局預測，7 月 20 日開始，南方雨勢將明顯減弱。湖北、江蘇預計 19 日出梅，需求將 進一步恢復?？春糜昙窘Y束迎來的項目復工趕工，玻璃和水泥需求有 望于近期開始集中釋放，建議關注旺季玻璃與水泥漲價行情。 Tabl e_Ti t l e 20

5、20 年年 07 月月 19 日日 建材建材 Tabl e_BaseI nf o 行業周報行業周報 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 Tabl e_Fi rst St oc k 首選股票首選股票 目標價目標價 評級評級 Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 -3.83 -14.40 -29.71 絕對收益絕對收益 7.05 3.96 -10.36 邵琳琳邵琳琳 分析師 SAC 執業證書編號：S1450513080002 021-35082107 馬丁馬丁 分析師 SAC 執業證書編號

6、：S1450520040001 010-83321051 相關報告相關報告 水利工程和海綿城市建設利好管材龍 頭 ， 繼 續 看 好 低 估 值 建 材 標 的 2020-07-12 看好低估值順周期板塊，關注玻璃玻纖 和管材 2020-07-05 每周觀點：淡季水泥價格承壓，看好區 域水泥龍頭 2020-06-28 每周觀點：5 月基建/竣工回暖，西北水 泥旺季更旺 2020-06-21 每周觀點：南北水泥價格持續分化，繼 續看好新疆水泥和低估值管材板塊 2020-06-14 -8% 0% 8% 16% 24% 32% 40% 48% 2019-072019-112020-03 建材 滬深3

7、00 2 2.國常會推動萬億水利工程建設， 武漢和北京等地加快海綿城市建設，國常會推動萬億水利工程建設， 武漢和北京等地加快海綿城市建設， 有望拉動給排水有望拉動給排水管材管材和水泥需求和水泥需求。受益于“十三五”規劃的地下管廊 /海綿城市建設、棚戶區改造、水污染防治、水利工程建設等，市政用 管需求大增。當前城鎮化建設仍在推進，排給水、供暖、排污等相關 管道建設是必備配套設施，老舊小區改造、鄉村建設、農村灌溉節水 改造和水利建設為 2020 年市政建設重點，將為塑料管道行業帶來較 大的需求。在 2020 年 1 月的全國水利工作會議上，水利部提出“十四 五”重大水利項目儲備項目 409 項，為

8、“十三五”計劃的兩倍，其中 150 項作為 2020 年至 2022 年擬新開工項目重點推進。7 月 8 日，國常會 研究推進 150 項重大水利工程建設安排，投資規模將超過 1 萬億元。 近日，武漢市城建局透露，截至 2019 年底，武漢已完成海綿城市面 積 123.6 平方公里，目前正在推進羅家港直排區、三角湖、后官湖、 中法生態城等匯水區建設，確保今年再完成海綿城市建設 56 平方公 里。近日，北京市市場監管局網站上公布海綿城市建設設計標準 ， 用于支撐北京市海綿城市建設，該標準將于 2021 年 1 月 1 日實施。 大型水利工程項目和海綿城市建設有望提速，有望拉動塑料管材和水 泥需求

9、，直接利好相關龍頭企業。 3. 全年看好基建板塊觀點不變。全年看好基建板塊觀點不變。 （1） 政策改善， 逆周期調控持續加碼， 政府工作報告強調傳統基建+舊改投資，基建預期強化； （2）資金面 改善，基建 REITs 試點推行+提高赤字率+抗疫特別國債+專項債額度 擴大+定向降準； （3）投資建設項目改善：基建加碼，傳統基建直接 受益。國家發改委、交通運輸部、國家能源局等多部努力擴大有效投 資，加快審批、招投標，加大力度有序推動項目復工開工，持續優化 滾動項目庫。建議關注水泥板塊、玻璃玻纖板塊、消費建材板塊。 投資建議：投資建議： 1. 全球流動性泛濫且近期看不到明顯收緊，中國經濟數據持續超預

10、全球流動性泛濫且近期看不到明顯收緊，中國經濟數據持續超預 期，且市場可預期未來一年中國經濟與企業盈利同比增速將走向高增期，且市場可預期未來一年中國經濟與企業盈利同比增速將走向高增 長。在此邏輯下，低估值順周期板塊有望開始一輪補漲或者說估值修長。在此邏輯下，低估值順周期板塊有望開始一輪補漲或者說估值修 復行情具備相當的合理性，建議關注低估值順周期的建材板塊。復行情具備相當的合理性，建議關注低估值順周期的建材板塊。 2. 新疆疫情對當地基建和水泥市場沖擊有限，南方雨季有望大幅減新疆疫情對當地基建和水泥市場沖擊有限，南方雨季有望大幅減 弱，看好弱，看好 7月下旬華東、華中區域水泥板塊量價齊升行情。月

11、下旬華東、華中區域水泥板塊量價齊升行情。根據新華 網信息，近 3 日新疆地區爆發疫情，案例均集中在烏魯木齊市。根據 公司公告，天山股份在烏魯木齊區域的熟料產能占比約為 13%，占比 較小。參考北京疫情的影響，若烏魯木齊基建和地產項目工期推遲 1 個月，對公司全年水泥和熟料產銷量的影響在 1%以內，沖擊非常有 限。 繼續重點推薦業績穩健， 低估值， 分紅穩定， 靜態股息率超過 4%， 且有中國建材避免同業競爭承諾的 【天山股份】 ； 同時推薦中報業績高 增長，旺季量價齊升的【祁連山】 。梅雨季節即將過去，南方暴雨有望 于下周初開始大幅減少， 華中、 華東區域水泥需求有望迎來邊際改善， nMtMn

12、NpQoRsQxPsNmQtMmP7N9R7NpNoOnPoOfQrRrOeRoMoO6MpPxOMYsRpQNZrRrP 3 建議關注歷史高分紅、估值低的水泥龍頭【海螺水泥】和受益于湖北 區域振興的水泥龍頭【華新水泥】 。華北區域價格基本平穩，水泥出貨 率顯著好于去年同期，建議關注重組后經營數據明顯改善、受益于華 北基建地產穩定投資、雄安水泥需求亟待放量的【冀東水泥】 。 3. 玻璃旺季玻璃旺季到來到來，漲勢漲勢有望有望延續延續；海外需求現復蘇跡象海外需求現復蘇跡象，國內國內風電搶風電搶 裝，下半年國內外需求有望超預期，建議關注玻璃玻纖板塊龍頭。裝，下半年國內外需求有望超預期，建議關注玻璃玻

13、纖板塊龍頭。玻 璃方面，行業經過區域性環保停限產，疊加前期降價去庫存，行業景 氣度逐步回暖，去庫存進度和漲價幅度有望超預期，繼續推薦產業鏈 延伸、產品結構布局優化、中長期發展可期的玻璃原片龍頭【旗濱集 團】 。玻纖方面，海外疫情逐步緩解，需求出現復蘇跡象，美國 6 月 新屋開工環比增加 17%，表明其勞動力市場和房屋需求復蘇；國內風 電正處搶裝階段，風電機組生產企業正處于滿負荷生產階段，產業鏈 上游的玻纖生產商有望直接受益。風電、5G 建設等應用領域需求正 在逐漸向好，目前產品價格處于底部區域，泰山玻纖率先在建筑建材 領域啟動結構性漲價，國內外玻纖需求和價格有望在下半年超預期， 看好玻纖龍頭【

14、中國巨石】 【中材科技】 。 4. 國常會國常會 2020年老舊小區改造目標出臺，水利工程和海綿城市建設年老舊小區改造目標出臺，水利工程和海綿城市建設 利好低估值管材龍頭。利好低估值管材龍頭。國常會確定加大城鎮老舊小區改造力度，推動 惠民生擴內需。會議提出 2020 年改造城鎮老舊小區 3.9 萬個，涉及 居民近 700 萬戶，較去年增加一倍。中長期來看，隨著房地產下游集 中度提升、精裝房占比提升、老舊小區改造目標明確，品牌/渠道/成 本具有明顯優勢的龍頭供應商有望迎來業績高增速，推薦目前估值偏 低、受益于重大水利工程和海綿城市建設的低估值管材龍頭【永高股 份】 【雄塑科技】 ；建議關注工程渠

15、道優勢明顯，中報超預期的竣工端 品種【北新建材】以及規模/渠道/品牌優勢明顯的防水龍頭【東方雨 虹】 。 5. 建議關注行業景氣度高的建議關注行業景氣度高的干凈空氣業務龍頭再升科技干凈空氣業務龍頭再升科技。 根據業績預 告， 預計 2020 年上半年， 再升科技實現歸母凈利潤 2.162.36 億元， 同比增長 120%140%；單看二季度，公司實現歸母凈利潤 1.52 1.72 億元，同比增長 200%240%。公司持續做大做強“干凈空氣” 業務，不斷推動“干凈空氣”在電子、食品、醫療、畜牧養殖等領域 的應用。近日，公司先后中標田灣核電站委托的核級高效過濾器濾 紙國產化研究項目和中芯國際的江

16、陰中芯長電 12 英寸 3D 集成芯 片項目以及中芯北方潔凈室項目，充分彰顯公司的技術優勢和國產替 代潛力。同時，公司完成在畜牧業干凈空氣市場的布局，與牧原股份 和新希望等畜牧業龍頭企業建立緊密合作。近期全國大面積降雨，為 應對豬瘟問題，有望催生畜牧業企業對豬舍新風的需求。建議關注業 績高增長的子版塊龍頭【再升科技】 。 風險提示：風險提示：基建及房地產投資增速不達預期、相關政策的不確定性、 4 疫情控制情況不及預期、原材料漲價風險。 行業周報/建材 5 內容目錄內容目錄 1. 市場回顧市場回顧. 6 2. 行業基本數據行業基本數據. 6 2.1. 水泥：價格回落，庫容比上升 . 6 2.2.

17、玻璃：價格上升，庫存下降. 10 2.3.玻纖：無堿粗紗市場偏穩，電子紗短期穩價運行 .11 3. 行業觀點行業觀點.11 4. 投資建議投資建議. 13 5. 一周公司動態一周公司動態. 16 6. 一周行業動態一周行業動態. 18 7. 盈利預測與估值盈利預測與估值 . 18 行業周報/建材 6 1. 市場回顧市場回顧 本周中信建材指數上漲 3.86%，上證綜指下跌 5.00%，深證成指下跌 4.07%，創業板指下跌 4.18%。本周建材、農林牧漁、電力及公用事業、輕工制造、家電漲幅居前，計算機、通信、 電子元器件、商貿零售、非銀跌幅居前。 圖圖 1：2019 年初至今板塊收益走勢年初至今

18、板塊收益走勢 圖圖 2：一周各板塊表現：一周各板塊表現 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 本周子板塊中，陶瓷上漲 9.66%，玻纖上漲 6.72%，玻璃上漲 6.24%，水泥上漲 0.67%。年 初至今，陶瓷子板塊漲幅居前。 表表 1：行業子板塊估值及漲跌幅：行業子板塊估值及漲跌幅 建材子板塊建材子板塊 PE（TTM） 本周漲跌幅（本周漲跌幅（%） 年初至今漲跌幅（年初至今漲跌幅（%） 水泥水泥 10.34 0.67 11.84 玻璃玻璃 40.82 6.24 35.57 玻纖玻纖 20.50 6.72 14.16 陶瓷陶瓷 38.87 9.66 43

19、.02 建材建材 17.91 3.56 24.63 資料來源：Wind，安信證券研究中心 注：子板塊為中信行業分類 本周漲幅前五：本周漲幅前五：海南發展、旗濱集團、亞士創能、蒙娜麗莎、北新建材 本周跌幅前五：本周跌幅前五：阿石創、北玻股份、石英股份、坤彩科技、再升科技 表表 2：本周漲幅跌幅前五公司：本周漲幅跌幅前五公司 本周漲幅前五本周漲幅前五 本周跌幅前五本周跌幅前五 公司簡稱公司簡稱 本周漲跌幅（本周漲跌幅（%） 年初至今（年初至今（%） 公司簡稱公司簡稱 本周漲跌幅（本周漲跌幅（%） 年初至今（年初至今（%） 海南發展海南發展 29.90 143.42 阿石創阿石創 -16.40 17

20、.81 旗濱集團旗濱集團 24.63 60.75 北玻股份北玻股份 -15.91 61.45 亞士創能亞士創能 23.00 169.49 石英股份石英股份 -13.76 26.49 蒙娜麗莎蒙娜麗莎 21.92 105.18 坤彩科技坤彩科技 -12.28 83.04 北新建材北新建材 20.61 17.47 再升科技再升科技 -12.06 70.82 資料來源：Wind，安信證券研究中心 2. 行業基本數據行業基本數據 2.1. 水泥：價格水泥：價格回落回落，庫容比上升，庫容比上升 本周全國水泥市場價格環比回落 0.3%。價格下調地區有江蘇常州、安徽阜陽、廣西南寧、 貴州貴陽等局部地區，幅度

21、 10-30 元/噸；暫無上漲區域。7 月中旬，受持續雨水天氣影響， 下游需求延續前期疲軟態勢， 企業出貨維持在 6-8 成水平， 僅個別地區如江西、 福建、 廣東、 廣西雨水天氣減少，下游需求環比有所恢復，企業出貨提升到 8 成或正常水平。 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2019/1/3 2019/2/3 2019/3/3 2019/4/3 2019/5/3 2019/6/3 2019/7/3 2019/8/3 2019/9/3 2019/10/3 2019/11/3 2019/12/3 2020/1/3 2020/2/3 2020/3/3 2020/4/3 20

22、20/5/3 2020/6/3 2020/7/3 （建材指數-上證綜指）差值上證綜指建材指數 (20) (10) 0 10 20 30 40 50 60 建材 農林牧漁 電力及公用事業 輕工制造 家電 醫藥 食品飲料 基礎化工 餐飲旅游 國防軍工 機械 石油石化 建筑 電力設備 銀行 紡織服裝 汽車 交通運輸 有色金屬 煤炭 鋼鐵 綜合 房地產 傳媒 非銀 商貿零售 電子元器件 通信 計算機 周漲跌幅今年以來漲跌幅(右軸） 行業周報/建材 7 圖圖 3：全國水泥均價走勢（元：全國水泥均價走勢（元/噸）噸） 圖圖 4：全國水泥均價分月走勢（元：全國水泥均價分月走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水

23、泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 圖圖 5：華北地區水泥價格走勢（元：華北地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 6：華東地區水泥價格走勢（元：華東地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 圖圖 7：中南地區水泥價格走勢（元：中南地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 8：西南地區水泥價格走勢（元：西南地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 250 300 350 400 450 500 2016/1/32017/1/32018

24、/1/32019/1/32020/1/3 全國 200 300 400 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 200 300 400 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月

25、6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 200 300 400 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 行業周報/建材 8 圖圖 9：西北地區水泥價格走勢（元：西北地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 10：東北地區水泥價格走勢（元：東北地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 本周全國水泥庫容比較上周上漲 1.5pct，較上月同期上漲 9.6pct，較去年同期上漲 5.7pc

26、t。 圖圖 11：2015-2020 年全國庫容比分月變化情況年全國庫容比分月變化情況 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 華東、中南華東、中南、西南、西南需求下降明顯。需求下降明顯。本周河南、湖北、廣西、云南、青海、上海、重慶、陜西 西安等地庫容比上升明顯，江西庫容比下降明顯，其他省市庫容比變化較小。 表表 3：全國水泥庫容比變化（：全國水泥庫容比變化（%） 省份省份 城市城市 本周庫容比本周庫容比 上周庫容比上周庫容比 上月上月同期同期庫容比庫容比 上年同期庫容比上年同期庫容比 較上周較上周 較上月較上月 較上年同期較上年同期 全國全國 全國全國 68.5 67.0 58.9 62.8

27、 2.24% 13.80% 6.67% 北京北京 北京北京 55 55 55 40 37.50% 天津天津 天津天津 55 55 55 45 22.22% 河北河北 石家莊石家莊 70 70 55 50 27.27% 40.00% 唐山 唐山 70 70 50 50 40.00% 40.00% 邯鄲 邯鄲 70 70 55 55 27.27% 27.27% 邢臺 邢臺 70 70 55 55 27.27% 27.27% 山西山西 太原太原 70 70 60 60 16.67% 16.67% 大同 大同 70 70 65 65 7.69% 7.69% 運城 運城 60 60 60 70 -14.

28、29% 呂梁 呂梁 65 65 65 70 -7.14% 內蒙古內蒙古 呼和浩特呼和浩特 60 60 60 40 50.00% 遼寧遼寧 沈陽沈陽 85 80 75 75 6.25% 6.67% 6.67% 大連 大連 70 70 70 65 7.69% 鞍山 鞍山 80 80 75 75 6.67% 6.67% 本溪 本溪 80 75 75 70 6.67% 7.14% 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 200 300 400 500 600 1月 2月 3月

29、4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017201820192020 行業周報/建材 9 吉林吉林 長春長春 50 50 50 65 -23.08% 通化 通化 60 60 60 65 -7.69% 黑龍江黑龍江 哈爾濱哈爾濱 70 70 70 70 佳木斯佳木斯 65 65 65 65 上海上海 上海上海 80 75 60 65 6.67% 25.00% 15.38% 江蘇江蘇 南京南京

30、 80 75 60 65 6.67% 25.00% 15.38% 無錫 無錫 75 75 60 60 25.00% 25.00% 蘇州 蘇州 80 80 60 60 33.33% 33.33% 常州 常州 80 75 60 65 6.67% 25.00% 15.38% 徐州 徐州 80 80 60 70 33.33% 14.29% 浙江浙江 杭州杭州 75 75 60 70 25.00% 7.14% 嘉興 嘉興 75 75 60 60 25.00% 25.00% 衢州 衢州 80 75 65 70 6.67% 15.38% 7.14% 紹興 紹興 80 75 60 65 6.67% 25.00

31、% 15.38% 寧波 寧波 75 75 65 70 15.38% 7.14% 安徽安徽 合肥合肥 80 75 60 60 6.67% 25.00% 25.00% 巢湖 巢湖 75 75 60 60 25.00% 25.00% 銅陵 銅陵 75 75 60 55 25.00% 36.36% 蕪湖 蕪湖 75 70 60 55 7.14% 16.67% 27.27% 福建福建 福州福州 80 75 70 80 6.67% 7.14% -6.25% 龍巖 龍巖 80 80 75 80 6.67% 江西江西 南昌南昌 75 80 60 70 -6.25% 33.33% 14.29% 九江 九江 75

32、 80 65 60 -6.25% 23.08% 33.33% 撫州 撫州 75 80 60 70 -6.25% 33.33% 14.29% 竷州 竷州 70 75 60 65 -6.67% 25.00% 15.38% 山東山東 濟南濟南 80 80 55 65 45.45% 23.08% 淄博 淄博 80 80 50 65 60.00% 23.08% 棗莊 棗莊 80 80 60 70 33.33% 14.29% 河南河南 鄭州鄭州 65 60 55 70 8.33% 9.09% -14.29% 新鄉 新鄉 65 60 60 60 8.33% 南陽 南陽 65 60 55 70 8.33% 9

33、.09% -14.29% 安陽 安陽 70 60 55 65 16.67% 9.09% -7.69% 湖北湖北 武漢武漢 75 70 60 55 7.14% 16.67% 27.27% 荊門 荊門 75 70 60 50 7.14% 16.67% 40.00% 黃石 黃石 80 75 65 55 6.67% 15.38% 36.36% 宜昌 宜昌 75 70 60 50 7.14% 16.67% 40.00% 湖南湖南 長沙長沙 75 75 65 70 15.38% 7.14% 婁底 婁底 80 75 65 70 6.67% 15.38% 7.14% 常德 常德 75 75 65 70 15.

34、38% 7.14% 廣東廣東 廣州廣州 60 60 55 70 9.09% -14.29% 英德 英德 60 60 55 70 9.09% -14.29% 云浮 云浮 60 60 60 75 -20.00% 廣西廣西 南寧南寧 70 65 55 70 7.69% 18.18% -7.14% 貴港 貴港 65 60 55 65 8.33% 9.09% -7.69% 桂林 桂林 75 70 60 70 7.14% 16.67% 崇左 崇左 70 70 55 70 27.27% 玉林 玉林 65 65 55 60 18.18% 8.33% 海南海南 ?？诤？?60 60 80 55 -25.00%

35、9.09% 重慶重慶 重慶重慶 65 60 55 65 8.33% 9.09% -7.69% 四川四川 成都成都 60 60 55 65 9.09% -7.69% 綿陽 綿陽 60 60 55 60 9.09% 行業周報/建材 10 宜賓 宜賓 60 60 55 60 9.09% 樂山 樂山 55 55 50 60 10.00% -8.33% 貴州貴州 貴陽貴陽 70 70 60 90 16.67% -22.22% 云南云南 昆明昆明 60 55 50 65 9.09% 10.00% -15.38% 曲靖 曲靖 60 55 50 65 9.09% 10.00% -15.38% 陜西陜西 西安西

36、安 65 60 60 55 8.33% 9.09% 寶雞 寶雞 65 65 60 55 8.33% 18.18% 安康 安康 55 55 50 55 10.00% 甘肅甘肅 蘭州蘭州 50 50 40 60 25.00% -16.67% 平涼 平涼 50 50 45 55 11.11% -9.09% 青海青海 西寧西寧 50 45 40 50 11.11% 12.50% -10.00% 寧夏寧夏 銀川銀川 50 50 50 45 11.11% 新疆新疆 烏魯木齊烏魯木齊 45 45 55 55 -18.18% -18.18% 阿克蘇阿克蘇 40 40 45 50 -11.11% -20.00%

37、 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 2.2.玻璃：價格上升玻璃：價格上升，庫存，庫存下降下降 根據卓創資訊數據， 本周國內浮法玻璃均價為 1600.54 元/噸， 較上周價格上漲 15.64 元/噸， 環比漲幅 0.99%。本周國內浮法玻璃價格小幅提漲，產銷情況尚可。華北市場部分廠家價格 上調 1 元/重量箱，產銷情況較上周略有好轉，沙河廠家庫存縮減至 608 萬重量箱，部分廠 家計劃 17 日提漲；華東市場延續小漲走勢，市場交投稍有好轉，建筑訂單相對飽滿，各原 片企業銷略大于產，庫存維持小降；華中大穩小動，湖北盤穩為主，降雨影響仍延續，河南 中聯、洛玻計劃后期上調 1 元/重量箱，關注

38、落實情況；華南廠家普漲 1-2 元/重量箱，出貨 良好，個別廠周內去庫明顯；西南廠家普遍上漲 1-2 元/重量箱，出貨好轉，多數廠庫存小幅 下降，個別廠去庫較快；西北市場產銷良好，前期復產產線陸續投產，后期供應量將加大； 受哈爾濱會議提振， 本周東北地區企業報價繼續上調 1 元/重量箱， 且周內本溪玉晶一等品產 量減少，部分廠家產銷好轉，庫存量稍降。 截至本周四，全國浮法玻璃生產線共計 298 條，在產 242 條，日熔量共計 160145 噸，較上 周增加 2100 噸。周內新點火 2 條，復產 1 條，改產線 3 條。根據中國玻璃期貨網數據，截 至 7 月 17 日， 浮法玻璃產能 940

39、62 萬重箱， 環比增加 1260 萬重箱， 同比增加 1422 萬重箱； 產能利用率為 69.03%；環比上漲 0.77 個百分點，同比下降 0.39 個百分點。 圖圖 12：全國主要浮法玻璃均價：全國主要浮法玻璃均價 圖圖 13：玻璃行業在產產能及產能利用率：玻璃行業在產產能及產能利用率 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：中國玻璃期貨網，安信證券研究中心 庫存方面，根據中國玻璃期貨網數據，截至 7 月 17 日行業庫存 4793 萬重箱，環比減少 72 萬重箱，同比增加 702 萬重箱。周末庫存天數 18.60 天，環比減少 0.54 天，同比增加 2.48 天。根據卓創資訊

40、數據，本周市場整體出貨較上周有所好轉，各地均有不同幅度去庫。 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 浮法玻璃現貨均價（元/噸） 66% 67% 68% 69% 70% 71% 72% 73% 74% 75% 88000 89000 90000 91000 92000 93000 94000 95000 96000 97000 2016/6/172017/4/72018/1/19 2018/11/302019/10/11 在產產能（萬重箱，左軸） 產能利用率（%，右軸） 行業周報/建材 11 圖圖 14：玻璃行業庫存量及周末庫存天數走勢：玻璃行業庫存量及周末庫存天

41、數走勢 資料來源：中國玻璃期貨網，安信證券研究中心 2.3.玻纖：玻纖：無堿粗紗市場無堿粗紗市場偏穩偏穩，電子紗短期穩價運行，電子紗短期穩價運行 無堿紗市場：無堿紗市場： 本周無堿池窯粗紗市場市場價格延續偏穩走勢， 整體交投相對平穩。 近期來看， 支撐國內池窯企業走貨的仍來自于內貿市場。據悉，泰山玻纖新點火產線本月已出產品，但 以產風電紗為主，前期纏繞紗貨源緊俏問題得到一定緩解。華東、華北、西南區域來看，各 廠產銷仍保持相對平衡狀態，部分廠庫存略有縮減，但整體變化不大?，F階段多市場存較高 價格提漲意向，但實際執行尚處觀望狀態，龍頭企業價格暫穩下，價格調漲動力支撐有限， 短期來看，正值月底，各企

42、業價格將仍保持維穩走勢。當前主流產品 2400tex 纏繞直接紗價 格保持 3800-4200 元/噸不等，實際成交存在一定量大政策，部分企業送到價格受成本影響 報價較高，實際成交按合同。 電子紗市場：電子紗市場：電子紗市場行情淡穩運行，市場交投變動不大?，F階段國內電子紗價格調整預 期一般。目前電子紗 G75 市場價格實際成交在 7800-7900 元/噸不等，部分中高端產品價格 較高，實際成交偏靈活。下游電子布市場價格呈現平穩走勢，主流報價在 3.2 元/米上下。 表表 4：玻纖市場：玻纖市場主流產品主流產品價格價格（元（元/噸）噸） 無堿無堿 2400tex 纏繞直接紗纏繞直接紗 無堿無堿

43、 2400tex 噴射合股紗噴射合股紗 無堿無堿 2400tex 采光板用合股紗采光板用合股紗 無堿無堿 2400tex 氈用合股紗氈用合股紗 無堿無堿 2404tex SMCSMC 合股紗合股紗 電子紗電子紗（G75） ） 泰山玻纖泰山玻纖 6500-6650 4400-4500 4300-4400 6000-6200 7900-8100 （+/-） 0/0 0/0 0/0 0/0 0/0 巨石成都巨石成都 3950-4000 6300-6400 3900-4000 5300-5400 （+/-） 0/0 0/0 0/0 0/0 內江華原內江華原 3900-4000 5700-5800 43

44、00-4300 4200-4200 5300-5400 （+/-） 0/0 0/0 0/0 0/0 0/0 長海股份長海股份 3800-3900 5800-5800 （+/-） 0/0 0/0 山東玻纖山東玻纖 3800-4000 （+/-） 0/0 OC 中國 中國 4800-4900 7000-7200 6300-6500 （+/-） 0/0 0/0 0/0 重慶國際重慶國際 8000-8000 （+/-） 0/0 資料來源：卓創資訊，安信證券研究中心 注：截至2020年7月17日 3. 行業觀點行業觀點 全年看好基建板塊觀點不變。全年看好基建板塊觀點不變。 （1）政策改善，逆周期調控持續加碼，政府工作報告強調傳統 基建+舊改投資，基建預期強化； （2）資金面改善，基建 REITs 試點推行+提高赤字率+抗疫 10 12 14 16 18 20 22 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 2015/1/9 2015/10/22 2016/7/29 2017/3/24 2017/11/10 2018/7/272019/4/4 2019/12/13 庫存量（萬重箱,左軸）周末庫存天數（天，右軸） 行業周報/建