汽車行業：智能電動汽車賽道深度一一體化壓鑄-220720（39頁）.pdf

1、1證券研究報告作者：行業評級：上次評級：行業報告|請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明汽車汽車強于大市強于大市維持2022年07月20日（評級）分析師 于特SAC執業證書編號：S1110521050003聯系人 龐博智能電動汽車賽道深度一：一體化壓鑄智能電動汽車賽道深度一：一體化壓鑄行業專題研究一體化壓鑄是什么？一體化壓鑄是什么？壓鑄技術是一種特種鑄造技術，目前壓鑄鋁合金制品在汽車用鋁中約占壓鑄技術是一種特種鑄造技術，目前壓鑄鋁合金制品在汽車用鋁中約占54%70%。一體化壓鑄技術是壓鑄技術的新。一體化壓鑄技術是壓鑄技術的新變革，通過將原本設計中需要組裝的多個獨立的零件經重新設計，并使用超大型

2、壓鑄機一次壓鑄成型，直接獲得完整的零部件，實現原變革，通過將原本設計中需要組裝的多個獨立的零件經重新設計，并使用超大型壓鑄機一次壓鑄成型，直接獲得完整的零部件，實現原有功能。汽車的傳統制造工藝，主要包括沖壓、焊裝、涂裝、總裝等有功能。汽車的傳統制造工藝，主要包括沖壓、焊裝、涂裝、總裝等4個環節。一體化壓鑄技術是對傳統汽車制造工藝的革新，可以讓個環節。一體化壓鑄技術是對傳統汽車制造工藝的革新，可以讓車身輕量化，節省成本，提高效率，縮短供應鏈，整車的制造時間和運輸時間縮短，減少人工和機器人，提升制造規模。車身輕量化，節省成本，提高效率，縮短供應鏈，整車的制造時間和運輸時間縮短，減少人工和機器人，提

3、升制造規模。一體化壓鑄為什么是發展趨勢？減輕重量：一體化壓鑄為什么是發展趨勢？減輕重量：雙碳背景下，輕量化是汽車行業發展的大趨勢。一體化壓鑄的應用有助于輕量化的實現，雙碳背景下，輕量化是汽車行業發展的大趨勢。一體化壓鑄的應用有助于輕量化的實現，特斯拉特斯拉 Model Y后地板總成采用一體壓鑄后重量降低了后地板總成采用一體壓鑄后重量降低了30%。提高效率：提高效率：與現有生產工藝相比，一體化壓鑄通過簡化生產工序提升節與現有生產工藝相比，一體化壓鑄通過簡化生產工序提升節拍，從而提高生產效率。拍，從而提高生產效率。降低成本：降低成本：一體化壓鑄技術的應用可以降低生產、土地、人工等成本。特斯拉率應用

4、一體化壓鑄的后地板，一體化壓鑄技術的應用可以降低生產、土地、人工等成本。特斯拉率應用一體化壓鑄的后地板，制造成本相比原來下降了制造成本相比原來下降了40%。一體化壓鑄的國內市場空間有多大？一體化壓鑄的國內市場空間有多大？目前特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局，多家主機廠跟進布局一體化壓鑄技術。未目前特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局，多家主機廠跟進布局一體化壓鑄技術。未來除外覆蓋件外，其余車身結構件的沖壓和焊接環節均可能被壓鑄工藝替代。一體化壓鑄零部件的來除外覆蓋件外，其余車身結構件的沖壓和焊接環節均可能被壓鑄工藝替代。一體化壓鑄零部件的ASP有望持續提升。我們預計從有望持

5、續提升。我們預計從2023年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升。據我們測算，國內一體化壓鑄的市場空間到年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升。據我們測算，國內一體化壓鑄的市場空間到2025年預計將達年預計將達300億以上的規模，億以上的規模，2022-2025年的年的CAGR達達238%。一體化壓鑄有什么技術壁壘？材料方面：一體化壓鑄有什么技術壁壘？材料方面：一體化壓鑄技術依賴于免熱處理鋁合金材料。一體化壓鑄技術依賴于免熱處理鋁合金材料。設備方面：設備方面：一體化壓鑄對壓鑄機的鎖模力有一體化壓鑄對壓鑄機的鎖模力有較高要求，壓鑄機有定制設計與開發的技術壁壘以及相對較高的資本支出。較高要求，

6、壓鑄機有定制設計與開發的技術壁壘以及相對較高的資本支出。工藝方面：工藝方面：由于一體化壓鑄技術正處于起步階段，需要壓由于一體化壓鑄技術正處于起步階段，需要壓鑄商在生產工藝上有豐富的經驗和技術積累才能保證量產的良品率。鑄商在生產工藝上有豐富的經驗和技術積累才能保證量產的良品率。模具方面：模具方面：一體化壓鑄的零件，結構復雜、制造費用高、準備周一體化壓鑄的零件，結構復雜、制造費用高、準備周期長，對于壓鑄模具的生產提出了更高的要求。期長，對于壓鑄模具的生產提出了更高的要求。投資建議：投資建議：我們認為，一體化壓鑄技術是對傳統汽車制造工藝的革新，相比較現有生產技術能夠提高效率、降低成本以及減輕重量。目

7、我們認為，一體化壓鑄技術是對傳統汽車制造工藝的革新，相比較現有生產技術能夠提高效率、降低成本以及減輕重量。目前特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局，其他各主機廠也紛紛跟進布局一體化壓鑄技術。我們預計從前特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局，其他各主機廠也紛紛跟進布局一體化壓鑄技術。我們預計從2023年開始一體化壓年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升，國內一體化壓鑄的市場空間到鑄的市場空間將迎來快速提升，國內一體化壓鑄的市場空間到2025年預計將達年預計將達300億以上規模。（億以上規模。（1）建議關注布局一體化壓鑄賽道的）建議關注布局一體化壓鑄賽道的壓鑄商壓鑄商【廣東鴻圖、

8、文燦股份、拓普集團、旭升股份、泉峰汽車、愛柯迪廣東鴻圖、文燦股份、拓普集團、旭升股份、泉峰汽車、愛柯迪】等；（等；（2）上游供應商有望隨著一體化壓鑄滲透率提升而受）上游供應商有望隨著一體化壓鑄滲透率提升而受益，建議關注上游材料供應商益，建議關注上游材料供應商【立中集團立中集團】以及壓鑄設備供應商以及壓鑄設備供應商【力勁科技力勁科技】。風險提示風險提示：新能源汽車滲透率提升不及預期、新技術推廣應用不及預期、：新能源汽車滲透率提升不及預期、新技術推廣應用不及預期、測算有一定主觀性存在偏差風險測算有一定主觀性存在偏差風險摘要2請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明XZAUVWFYDVPUFZ4Y8O

9、cM9PmOqQoMmOfQpPqPiNtRrQaQpPuNNZtRrQuOtRtP目錄目錄1、一體化壓鑄是什么、一體化壓鑄是什么3、一體化壓鑄有什么技術壁壘、一體化壓鑄有什么技術壁壘2、一體化壓鑄為什么是發展趨勢、一體化壓鑄為什么是發展趨勢3請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明6、風險提示、風險提示4、一體化壓鑄的產業鏈梳理、一體化壓鑄的產業鏈梳理5、投資建議、投資建議3什么是一體化壓鑄什么是一體化壓鑄14請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明1.1 壓鑄：廣泛應用的車用鋁合金成型工藝壓鑄：廣泛應用的車用鋁合金成型工藝壓力鑄造簡稱壓鑄技術，是一種特種鑄造技術。壓力鑄造簡稱壓鑄技術，是一種特

10、種鑄造技術。該技術是指在高速高壓的作用下，將液態或半液態金屬填入壓鑄該技術是指在高速高壓的作用下，將液態或半液態金屬填入壓鑄模型腔，并使金屬液在一定的壓力下快速凝固成鑄件的一種精密鑄造方法。該鑄造技術目前已有百年歷史，并廣模型腔，并使金屬液在一定的壓力下快速凝固成鑄件的一種精密鑄造方法。該鑄造技術目前已有百年歷史，并廣泛應用于汽車制造行業當中。泛應用于汽車制造行業當中。目前目前壓鑄鋁合金制品在汽車用鋁中約占壓鑄鋁合金制品在汽車用鋁中約占54%70%。車用鋁合金按不同加工性能可分為鑄造鋁合金和變形鋁合金車用鋁合金按不同加工性能可分為鑄造鋁合金和變形鋁合金兩種，兩種，鑄造鋁合金是目前大部分汽車上用

11、量最大的鋁合金種類，廣泛用于車輪、發動機部件、底架、減震器支架鑄造鋁合金是目前大部分汽車上用量最大的鋁合金種類，廣泛用于車輪、發動機部件、底架、減震器支架以及空間框架等結構件。以及空間框架等結構件。天風汽車團隊天風汽車團隊項項目目擠壓擠壓鍛造鍛造差壓鑄造差壓鑄造低壓鑄造低壓鑄造重力鑄造重力鑄造高壓鑄造高壓鑄造表面質量表面質量良好良好中等中等差良好內部質量內部質量140MPa左右壓力下 成型，晶粒細小、組織致密鍛打下晶粒細小、組織致密0.6MPa左右下成型，晶粒較為粗大、組織相對松散0.01-0.05MPa左右壓力下成型，晶粒粗大、組織松散靠自重填充成型，晶粒極為粗大、組織松散高速噴水，無補縮，

12、內部較多氣孔疏松表面粗糙度表面粗糙度Ra3.2-1.6Ra3.2-1.6Ra6.3-3.2Ra6.3-3.2Ra6.3-3.2Ra3.2-1.6熱處理熱處理可固溶（T6）可固溶（T6）可固溶（T6）可固溶（T6）可固溶（T6）不可生產效率生產效率高低中等中等低高設備成本設備成本高中等中等低低中等成型精度成型精度一次成型程度高，加工余量少一次成型程度低，工序繁復、加工復雜加工余量較大加工余量較大加工余量較大一次成型程度高，加工余量少機械性能機械性能接近鍛造水平最高中等中等中等低表：鋁合金成型工藝對比資料來源：陸大興等汽車底盤鋁合金化輕量化的成型工藝及趨勢、天風證券研究所51.1 壓鑄：廣泛應用的

13、車用鋁合金成型工藝壓鑄：廣泛應用的車用鋁合金成型工藝目前，國內外汽車用鋁合金壓鑄件應用范圍按使用功能分類，已用于結構件、受力件、安全件和裝飾件等，主要目前，國內外汽車用鋁合金壓鑄件應用范圍按使用功能分類，已用于結構件、受力件、安全件和裝飾件等，主要包括以下應用場景：包括以下應用場景：動力系統：動力系統：缸體、缸體蓋、缸蓋罩、曲軸箱、油底殼、活塞、泵體、泵蓋、殼體、發動機各類支架等；缸體、缸體蓋、缸蓋罩、曲軸箱、油底殼、活塞、泵體、泵蓋、殼體、發動機各類支架等；傳動系統：傳動系統：變速器殼體、變速器油路板、離合器殼體、換擋拔叉、變速箱支架等；變速器殼體、變速器油路板、離合器殼體、換擋拔叉、變速箱

14、支架等；轉向系統：轉向系統：鏈條蓋、齒條殼體與渦輪殼體。鏈條蓋、齒條殼體與渦輪殼體。底盤總成：底盤總成：懸置支架與橫梁；懸置支架與橫梁；車身：車身：輪轂、車身結構件與裝飾制品；輪轂、車身結構件與裝飾制品；其他：其他：減震器下端蓋、壓縮機支架、離合器踏板及剎車踏板等。減震器下端蓋、壓縮機支架、離合器踏板及剎車踏板等。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：鋁合金壓鑄件的主要應用產品資料來源：文燦股份官網、拓普集團官網、天風證券研究所61.1 壓鑄：廣泛應用的車用鋁合金成型工藝壓鑄：廣泛應用的車用鋁合金成型工藝新能源汽車行業的發展推動鋁合金壓鑄技術不斷創新。新能源汽車行業的發展推動鋁合金壓鑄技術不斷創新。伴隨

15、著新能源汽車行業對動力性、安全性、舒適性、輕量伴隨著新能源汽車行業對動力性、安全性、舒適性、輕量化等技術指標要求的不斷提高，所需汽車用鋁合金制品逐漸向薄壁、高強、低成本與一體化集成結構方向發展，化等技術指標要求的不斷提高，所需汽車用鋁合金制品逐漸向薄壁、高強、低成本與一體化集成結構方向發展，為壓鑄技術的發展提供了應用基礎與源動力。為壓鑄技術的發展提供了應用基礎與源動力。近年來汽車用鋁合金壓鑄技術的發展，主要是通過對汽車用鋁合金材料成分進行不斷優化調整，結合高真空壓鑄近年來汽車用鋁合金壓鑄技術的發展，主要是通過對汽車用鋁合金材料成分進行不斷優化調整，結合高真空壓鑄技術與熱處理工藝參數調控，充分發

16、揮汽車用鋁合金材料的工藝特性，借助高壓注射與低速充型不斷提高壓鑄合技術與熱處理工藝參數調控，充分發揮汽車用鋁合金材料的工藝特性，借助高壓注射與低速充型不斷提高壓鑄合金材料的綜合力學性能。金材料的綜合力學性能。在新能源汽車領域，目前鋁合金壓鑄已經在混動汽車電池包殼體、電驅動殼體、電機和在新能源汽車領域，目前鋁合金壓鑄已經在混動汽車電池包殼體、電驅動殼體、電機和減速器一體機殼等場合得到應用。減速器一體機殼等場合得到應用。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：鋁合金壓鑄件在新能源汽車領域的應用資料來源：旭升股份官網、愛柯迪官網、天風證券研究所71.2 一體化壓鑄：特斯拉引領的壓鑄技術新變革一體化壓鑄：特斯拉引

17、領的壓鑄技術新變革一體化壓鑄技術是壓鑄技術的新變革。一體化壓鑄技術是壓鑄技術的新變革。一體化壓鑄技術將原本設計中需要組裝的多個獨立的零件經重新設計，并一體化壓鑄技術將原本設計中需要組裝的多個獨立的零件經重新設計，并使用超大型壓鑄機一次壓鑄成型，直接獲得完整的零部件，實現原有功能。使用超大型壓鑄機一次壓鑄成型，直接獲得完整的零部件，實現原有功能。特斯拉率先應用一體化壓鑄的后地板。特斯拉率先應用一體化壓鑄的后地板。2020年年9月的電池日上，特斯拉宣布月的電池日上，特斯拉宣布Model Y將采用一體式壓鑄后地板總將采用一體式壓鑄后地板總成，將原來通過零部件沖壓、焊接的總成一次壓鑄成型，相比原來可減

18、少成，將原來通過零部件沖壓、焊接的總成一次壓鑄成型，相比原來可減少79個部件，制造成本因此下降個部件，制造成本因此下降40%，這，這標志著大型單體鑄造零件拼裝整車的設計思路正式落地。標志著大型單體鑄造零件拼裝整車的設計思路正式落地。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：特斯拉的一體化壓鑄技術方案資料來源：汽車之家、Tesla官網、天風證券研究所81.2 一體化壓鑄：特斯拉引領的壓鑄技術新變革一體化壓鑄：特斯拉引領的壓鑄技術新變革下車體總成一體壓鑄成型為特斯拉的發展方向。下車體總成一體壓鑄成型為特斯拉的發展方向。特斯拉宣布下一步計劃將應用特斯拉宣布下一步計劃將應用2-3個大型壓鑄件替換由個大型壓鑄件替換由

19、370個零個零件組成的整個下車體總成，重量將進一步降低件組成的整個下車體總成，重量將進一步降低10%，對應續航里程可增加，對應續航里程可增加14%。特斯拉未來可能實現白車身一次壓鑄成型，從而完全取消組裝生產線。特斯拉未來可能實現白車身一次壓鑄成型，從而完全取消組裝生產線。2019年年7月特斯拉發布名為“汽車車架的月特斯拉發布名為“汽車車架的多面一體成型鑄造機和相關鑄造方法”的專利，根據專利信息，該壓鑄機包括一個具有車身蓋件模具的中心部分，多面一體成型鑄造機和相關鑄造方法”的專利，根據專利信息，該壓鑄機包括一個具有車身蓋件模具的中心部分，以及多個可相對蓋件模具平移的凸壓模具部分，多個凸壓模具可在

20、中心區匯合后，負責不同部件的壓鑄，最終完以及多個可相對蓋件模具平移的凸壓模具部分，多個凸壓模具可在中心區匯合后，負責不同部件的壓鑄，最終完成完整或部分的一體式車架鑄造。成完整或部分的一體式車架鑄造。雖然目前該專利方案并未得到商業化，但我們認為這代表了特斯拉一體化壓鑄雖然目前該專利方案并未得到商業化，但我們認為這代表了特斯拉一體化壓鑄的未來趨勢。的未來趨勢。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：特斯拉計劃用2-3個大型壓鑄件組成整個下車體總成資料來源：Tesla官網、天風證券研究所圖：特斯拉“汽車車架的多面一體成型鑄造機和相關鑄造方法”專利資料來源：蓋世汽車、天風證券研究所91.3 一體化壓鑄：革新傳統汽

21、車制造工藝流程一體化壓鑄：革新傳統汽車制造工藝流程汽車的傳統制造工藝，主要包括沖壓、焊裝、涂裝、總裝等汽車的傳統制造工藝，主要包括沖壓、焊裝、涂裝、總裝等4個環節。個環節。主要工藝流程是將鋼板沖壓成不同的零部主要工藝流程是將鋼板沖壓成不同的零部件單件，再通過焊接、鉚接、涂膠等方式組裝成車身總成，再進行防腐、噴漆等涂裝處理，最后將內外飾、動力件單件，再通過焊接、鉚接、涂膠等方式組裝成車身總成，再進行防腐、噴漆等涂裝處理，最后將內外飾、動力總成、底盤總成等零部件裝配到車身上完成整車總裝?？偝?、底盤總成等零部件裝配到車身上完成整車總裝。一體化壓鑄技術是對傳統汽車制造工藝的革新。一體化壓鑄技術是對傳統

22、汽車制造工藝的革新。特斯拉的特斯拉的Model Y后車體原本由后車體原本由70個零件沖壓、焊接而成，一體個零件沖壓、焊接而成，一體化壓鑄將其變為一個零件。零部件的化壓鑄將其變為一個零件。零部件的70合一有多方面的優勢，可以讓車身輕量化，節省成本，提高效率，縮短供合一有多方面的優勢，可以讓車身輕量化，節省成本，提高效率，縮短供應鏈，整車的制造時間和運輸時間縮短，減少人工和機器人，提升制造規模。應鏈，整車的制造時間和運輸時間縮短，減少人工和機器人，提升制造規模。10天風汽車團隊天風汽車團隊圖：汽車制造工藝流程的革新資料來源：汽車商業評論、電動知家、天風證券研究所一體化壓鑄為什么是發展趨勢一體化壓鑄

23、為什么是發展趨勢211請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明2.1 驅動力一：減輕重量驅動力一：減輕重量雙碳背景下，輕量化是汽車行業發展的大趨勢。雙碳背景下，輕量化是汽車行業發展的大趨勢。根據國際鋁業協會的相關數據，對于燃油車，重量與耗油量大致根據國際鋁業協會的相關數據，對于燃油車，重量與耗油量大致呈正相關關系，汽車質量每降低呈正相關關系，汽車質量每降低100kg，每百公里可節省約，每百公里可節省約0.6L燃油，減排燃油，減排800-900g的的CO2；對于電動車，重量；對于電動車，重量與耗電量呈正相關關系，純電動汽車整車重量若降低與耗電量呈正相關關系，純電動汽車整車重量若降低10kg，續駛里

24、程則可增加，續駛里程則可增加2.5km。根據規劃，到根據規劃，到2035年燃油和電動乘用車的整車輕量化系數將分別比年燃油和電動乘用車的整車輕量化系數將分別比2019年的基數下降年的基數下降25%和和35%。中國汽車工程中國汽車工程學會的團體標準學會的團體標準乘用車整車輕量化系數計算方法乘用車整車輕量化系數計算方法，定義了整車輕量化系數。該系數通過名義密度（，定義了整車輕量化系數。該系數通過名義密度（M/V）、）、質量功率比（質量功率比（M/P）和腳印油耗）和腳印油耗/電耗（電耗（Q/A、Y/A）來衡量整車輕量化程度。根據）來衡量整車輕量化程度。根據節能與新能源汽車技術路線節能與新能源汽車技術路

25、線圖圖2.0，到，到2025/2030/2035年，燃油和電動乘用車的整車輕量化系數，將分別比年，燃油和電動乘用車的整車輕量化系數，將分別比2019年降低年降低10%/18%/25%和和15%/25%/35%。天風汽車團隊天風汽車團隊表：汽車輕量化分階段發展目標（以2019年為基數）類型類型2020-2025年年2025-2030年年2030-2035年年燃油乘用車整車輕量化系數降低10%整車輕量化系數降低18%整車輕量化系數降低25%純電動乘用車整車輕量化系數降低15%整車輕量化系數降低25%整車輕量化系數降低35%載貨汽車載貨量利用系數和掛牽比提高5%載貨量利用系數和掛牽比提高10%載貨量

26、利用系數和掛牽比提高15%客車整車輕量化系數降低5%整車輕量化系數降低10%整車輕量化系數降低15%圖：電動車續駛里程與整備質量的關系資料來源：中國汽車工程學會節能與新能源汽車技術路線圖2.0、天風證券研究所資料來源：中國汽車工程學會節能與新能源汽車技術路線圖2.0、天風證券研究所122.1 驅動力一：減輕重量驅動力一：減輕重量在汽車輕量化在材料及成形工藝上主要有三種技術路線：在汽車輕量化在材料及成形工藝上主要有三種技術路線：1）高強度鋼及其成型技術；）高強度鋼及其成型技術；2）鋁、鎂合金及其成型技）鋁、鎂合金及其成型技術；術；3）非金屬材料及其成型技術。）非金屬材料及其成型技術。鋁合金綜合性

27、價比突出，是汽車輕量化的首選材料，汽車輕量化帶動單車用鋁量快速增長。鋁合金綜合性價比突出，是汽車輕量化的首選材料，汽車輕量化帶動單車用鋁量快速增長。據賽瑞研究的數據，據賽瑞研究的數據，2020年在輕量化材料市場中，鋁合金占比為年在輕量化材料市場中，鋁合金占比為64%，是目前最主要的輕量化材料。，是目前最主要的輕量化材料。一體化壓鑄的應用有助于輕量化的實現，特斯拉一體化壓鑄的應用有助于輕量化的實現，特斯拉 Model Y后地板總成采用一體壓鑄后重量降低了后地板總成采用一體壓鑄后重量降低了30%。隨著一體隨著一體化壓鑄技術的發展，鋁合金壓鑄在車身與底盤結構件以及電池殼體上的應用有望逐步提升，從而提

28、升鋁合金壓鑄化壓鑄技術的發展，鋁合金壓鑄在車身與底盤結構件以及電池殼體上的應用有望逐步提升，從而提升鋁合金壓鑄的單車價值量。的單車價值量。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：2016-2025年中國各車型單車用鋁量（kg）圖：汽車輕量化總體技術路線圖資料來源：中國汽車工程學會節能與新能源汽車技術路線圖2.0、天風證券研究所資料來源：鋁道網、天風證券研究所132.1 驅動力二：提高效率驅動力二：提高效率與現有生產工藝相比，一體化壓鑄通過簡化生產工序提升節拍，從而提高生產效率。與現有生產工藝相比，一體化壓鑄通過簡化生產工序提升節拍，從而提高生產效率。大型壓鑄機一次壓鑄加工的大型壓鑄機一次壓鑄加工的時間不足

29、兩分鐘，時間不足兩分鐘，80-90秒即可完成，每小時能完成秒即可完成，每小時能完成40-45個鑄件，一天能生產個鑄件，一天能生產1000個鑄件。如果采用傳統加工個鑄件。如果采用傳統加工工藝，沖壓加焊裝工藝，沖壓加焊裝70個零件組裝一個部件，至少需要兩個小時，必須多線并進，才能滿足生產節奏。個零件組裝一個部件，至少需要兩個小時，必須多線并進，才能滿足生產節奏。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：沖壓工藝流程資料來源：材易通公眾號、天風證券研究所圖：壓鑄工藝流程資料來源：美利信招股書、天風證券研究所142.1 驅動力三：降低成本驅動力三：降低成本特斯拉率先應用一體化壓鑄的后地板，制造成本相比原來下降了特斯

30、拉率先應用一體化壓鑄的后地板，制造成本相比原來下降了40%，主要是由于以下方面：，主要是由于以下方面：降低生產成本：降低生產成本：傳統生產數十個零部件，至少需要數十套模具，此外還有生產線周邊的機器臂、傳輸線、各種夾傳統生產數十個零部件，至少需要數十套模具，此外還有生產線周邊的機器臂、傳輸線、各種夾具等；一體化壓鑄可以將幾十個零部件合成一個，采用超大型壓鑄機一次壓鑄成型。具等；一體化壓鑄可以將幾十個零部件合成一個，采用超大型壓鑄機一次壓鑄成型。降低土地成本：降低土地成本：一臺大型壓鑄機占地面積僅一臺大型壓鑄機占地面積僅100平方米，特斯拉采用大型壓鑄機后，工廠占地面積減少了平方米，特斯拉采用大型

31、壓鑄機后，工廠占地面積減少了30%。降低人工成本：降低人工成本：國內主流的焊裝工廠需配套國內主流的焊裝工廠需配套200-300名產線工人，而采用一體壓鑄后，能縮減到原來的十分之一。名產線工人，而采用一體壓鑄后，能縮減到原來的十分之一。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：特斯拉預計可通過一體化壓鑄技術減少工廠占地面積資料來源：Tesla官網、天風證券研究所152.2 發展現狀：特斯拉率先落地，其他主機廠跟進布局發展現狀：特斯拉率先落地，其他主機廠跟進布局特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局。特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局。特斯拉在加州弗里蒙特、中國上海、德國柏林、美國得州分特斯拉在

32、加州弗里蒙特、中國上海、德國柏林、美國得州分別設立工廠，同時擁有別設立工廠，同時擁有14臺一體化壓鑄設備。臺一體化壓鑄設備。其他主機廠跟進布局一體化壓鑄技術。其他主機廠跟進布局一體化壓鑄技術。繼特斯拉之后，蔚來、小鵬、高合、小康賽力斯等新勢力以及長安汽車、繼特斯拉之后，蔚來、小鵬、高合、小康賽力斯等新勢力以及長安汽車、大眾、沃爾沃等傳統車企均開始跟進布局和規劃應用一體化壓鑄技術。大眾、沃爾沃等傳統車企均開始跟進布局和規劃應用一體化壓鑄技術。天風汽車團隊天風汽車團隊表：特斯拉產能及壓鑄設備分布情況資料來源：乘聯會、Tesla財報、建約車評、天風證券研究所工廠工廠項目項目狀態狀態20年產量年產量（

33、萬輛）（萬輛）當前年產當前年產能（萬輛）能（萬輛）Model Y 年年產能（萬輛）產能（萬輛）壓鑄設備壓鑄設備布置（臺）布置（臺）加州弗里蒙特Model X/S在產5.510-Model 3/Y在產30.150152中國上海Model 3/Y在產15.445203德國柏林Model Y建設中-508美國得州Cybertruck建設中-50-Model Y規劃中-待建Semi規劃中-1Roadster規劃中-Furture Product規劃中-整車廠整車廠布局情況布局情況蔚來蔚來2021年10月，蔚來宣布成功驗證開發了可用于制造大型壓鑄件的免熱處理材料；全新材料將會應用在蔚來第二代平臺車型上。

34、小鵬小鵬小鵬的武漢工廠除了規劃了常規的沖壓、焊接、涂裝車間，還加入了一體化壓鑄工藝車間，武漢工廠將引進一套（條）以上超大型壓鑄島及自動化生產線。高合高合2021年高合與上海交通大學輕合金國家工程中心全球首發TechCastTM超大鑄件用低碳鋁合金材料；2022年2月，高合與拓普集團聯合宣布，國內首個基于7200噸巨型壓鑄機正向開發的一體化超大壓鑄車身后艙正式量產下線，將在高合汽車后續車型中大批量應用。小康小康2022年1月，小康股份表示，預計今年年底到明年上半年，會實現一體化壓鑄車身，目前已經進入全面研發階段。大眾大眾2021年據德國商報，大眾預計將為了生產新一代電動汽車（Trinity項目）

35、新建工廠，并打算在Trinity項目中引入一體化壓鑄技術。沃爾沃沃爾沃2022年，沃爾沃汽車宣布，瑞典Torslanda計劃于2023年開始建造新工廠，2025年投產，該工廠將引入大型鋁制車身部件鑄造工藝。長安汽車長安汽車2022年6月，長安渝北工廠進行改造招標,將新建一體式前艙、后地板車間，新增必要的相關工藝設備，形成一體式前艙、后地板年產28萬套的生產能力。表：主機廠在一體化壓鑄的布局情況資料來源：壓鑄周刊、壓鑄技術網、汽車材料網、中國經濟網、智駕網、天風證券研究所162.2 發展現狀：壓鑄商加快推進一體化壓鑄進展發展現狀：壓鑄商加快推進一體化壓鑄進展我國汽車行業的主要鋁壓鑄商有：文燦股份

36、、廣東鴻圖、拓普集團、泉峰汽車、旭升股份、愛柯迪等，我國汽車行業的主要鋁壓鑄商有：文燦股份、廣東鴻圖、拓普集團、泉峰汽車、旭升股份、愛柯迪等，目前各鋁目前各鋁壓鑄企業都在加快一體化壓鑄布局當中。壓鑄企業都在加快一體化壓鑄布局當中。天風汽車團隊天風汽車團隊表：國內主要鋁壓鑄商一體化壓鑄的布局情況資料來源：wind、各公司官網、汽車材料網、鑄造頭條、國際金屬加工網、有色資訊網、天風證券研究所17壓鑄供應商壓鑄供應商成立時間成立時間業務情況業務情況主要客戶主要客戶一體化壓鑄進展一體化壓鑄進展壓鑄機供應商及數量壓鑄機供應商及數量文燦股份1998年主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售。奔馳、大

37、眾、長城汽車、法雷奧、博格華納等。目前全球第一家在大型一體化車身結構件產品領域獲得客戶量產項目定點并且完成試模的企業，目前國內生產汽車零部件產品的最大噸位9000T的壓鑄機將安裝完畢并開始試生產；公司為特斯拉供應壓鑄副車架等相關產品；現在有5-6家客戶在和公司溝通大型一體化車身結構件產品的研發，預計在2023年-2025年開始量產。力勁科技；力勁科技；2021年采購 9 臺；2022年采購 9臺，噸位為2800T-9000T。廣東鴻圖2000年公司已從單一的汽車零部件業務發展成四大板塊業務鋁合金零部件板塊、內外飾板塊、專用車板塊和投資板塊。通用、菲亞特-克萊斯勒、沃爾沃、本田、豐田、吉利等。已

38、有6800T底盤一體化結構件產品下線，計劃向力勁科技集團采購包括2套12000T汽車鋁合金零部件單元在內的8套大型及超大型智能汽車鋁合金零部件單元；未來將結合客戶的發展方向在一體化前艙總成、一體化后地板總成和一體化電池托盤等關鍵核心輕量化部件方面布局和發力，目前正積極跟相關客戶在一體化壓鑄產品同步開發方面進行接洽。2022年6月14日，公司公告獲得小鵬某車型底盤一體化結構件產品的供應商定點。力勁科技；力勁科技；2022年采購力勁科技大型智能壓鑄單元共8臺套，最高噸位達12000T。拓普股份1983年主要致力于汽車動力底盤系統、飾件系統、智能駕駛系統等領域的研發與制造。奧迪、寶馬、通用、吉利、福

39、特、奔馳、保時捷等。2021年9月，拓普集團與力勁科技簽署協議，就大型汽車結構件一體化成型項目達成深度戰略合作；拓普向力勁訂購了21臺套壓鑄單元，其中包括6臺7200噸壓鑄設備；2022年2月，高合汽車與拓普集團聯合宣布，國內首個基于7200噸巨型壓鑄機正向開發的一體化超大壓鑄車身后艙正式量產下線。力勁科技；力勁科技；2021年向力勁科技訂購了21臺套壓鑄單元，其中包括6臺7200噸壓鑄設備。旭升股份2003年主要從事精密鋁合金汽車零部件和工業零部件的研發、生產和銷售。寶馬、奔馳、博世、長城汽車、寧德時代、蔚來等。公司已積累了4400T壓鑄機的使用經驗、大噸位模具的設計與制造能力，并積極與主機

40、廠進行溝通交流；隨著大噸位壓鑄機（8000T及以上）的采購到位和方案的落地，將快速推動公司一體化壓鑄的進展。海天金屬；海天金屬；2021年旭升股份簽約，在未來三年內向海天金屬訂購總價約2億元的壓鑄島設備，機型覆蓋1300T-4500T、6600T和8800T。愛柯迪2003年公司聚焦汽車輕量化、節能環保、新能源、電動化、自動駕駛方向。公司為全球汽車市場提供有關汽車輕量化鋁合金產品解決方案。法雷奧、博世、麥格納、博格華納、上汽集團等。根據愛柯迪智能制造科技產業園環境影響登記表公示信息，公司計劃購入4臺4400T、2臺6100T和2臺8400T布勒的壓鑄機。布勒；布勒；公司計劃購入4臺4400T、

41、2臺6100T和2臺8400T布勒的壓鑄機。泉峰汽車2012年主要從事汽車關鍵零部件的研發、生產、銷售，逐步形成了以汽車熱交換零部件、汽車傳動零部件、汽車引擎部件以及新能源汽車零部件為核心的產品體系。博澤、三菱、蔚來、博世、法雷奧、蒂森克虜伯等。公司布局一體化壓鑄相對較早，在硬件以及技術兩方面都有一些儲備；硬件儲備上，公司5000T壓鑄機已經投入使用，6000T和8000T的壓鑄機預計將在今年6月和8月到廠，硬件上具備了研發和生產的能力；技術儲備上，公司的大型壓鑄機將主要用于“多合一”組件、電池構件及車身構件相關業務。2022年1臺5000T壓鑄機已經投入使用，6000T和8000T的壓鑄機預

42、計年內到廠。2.3 空間測算：空間測算：ASP有望持續提升，預計有望持續提升，預計22-25年的年的CAGR達達238%一體化壓鑄零部件的一體化壓鑄零部件的ASP有望持續提升。有望持續提升。2020年年9月，特斯拉宣布月，特斯拉宣布Model Y后地板將采用一體化壓鑄；而據其后地板將采用一體化壓鑄；而據其22Q1季報，季報，Austin工廠生產的工廠生產的ModelY采用一體化壓鑄的產品已擴展到了前艙采用一體化壓鑄的產品已擴展到了前艙+后地板。未來除外覆蓋件外，其后地板。未來除外覆蓋件外，其余車身結構件的沖壓和焊接環節均可能被壓鑄工藝替代，一體化壓鑄零部件的余車身結構件的沖壓和焊接環節均可能被

43、壓鑄工藝替代，一體化壓鑄零部件的ASP有望持續提升。有望持續提升。2023年開始市場空間將快速提升，我們預計年開始市場空間將快速提升，我們預計2022-2025年的年的CAGR可達可達238%?？紤]新技術導入車型的開發周期，考慮新技術導入車型的開發周期，我們預計從我們預計從2023年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升。據我們測算，國內一體化壓鑄的市場空間到年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升。據我們測算，國內一體化壓鑄的市場空間到2025年預計將達年預計將達300億以上的規模，億以上的規模，2022-2025年的年的CAGR達達238%。天風汽車團隊天風汽車團隊表：國內一體化壓鑄的市場

44、空間測算資料來源：壓鑄雜志、wind、中汽協、太平洋汽車、汽車之家、網易新聞、天風證券研究所資料來源：Tesla官網、汽車之家、天風證券研究所圖：Tesla采用一體化壓鑄零部件的ASP持續提升22Q1，特斯拉，特斯拉Austin工廠生工廠生產產ModelY前艙前艙和后地板均采和后地板均采用一體化壓鑄用一體化壓鑄20年年9月，特月，特斯拉宣布斯拉宣布Model Y后地后地板將采用一板將采用一體化壓鑄體化壓鑄182022E2023E2024E2025E新能源汽車銷量（萬輛）新能源汽車銷量（萬輛）65084510141217YOY30%20%20%一體化壓鑄滲透率一體化壓鑄滲透率5%10%16%23

45、%ASP（元（元/輛）輛）30006000850011000YOY100%42%29%一體化壓鑄市場空間（億元）一體化壓鑄市場空間（億元）851138308YOY533.8%172.0%123.2%一體化壓鑄有什么技術壁壘一體化壓鑄有什么技術壁壘319請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明3.1 材料：免熱處理鋁合金材料：免熱處理鋁合金在材料方面，一體化壓鑄技術依賴于免熱處理鋁合金材料。在材料方面，一體化壓鑄技術依賴于免熱處理鋁合金材料。其原因在于一體化壓鑄件的投影面積相對較大，由眾其原因在于一體化壓鑄件的投影面積相對較大，由眾多小型件集成單一大件，而熱處理是保障壓鑄零部件機械性能的有效途徑。

46、從實際情況來看，在熱處理過程中易多小型件集成單一大件，而熱處理是保障壓鑄零部件機械性能的有效途徑。從實際情況來看，在熱處理過程中易引起汽車零部件尺寸變形及表面缺陷，對于大型一體化零部件來說需要承擔巨大的成本風險，因此，預計免熱處引起汽車零部件尺寸變形及表面缺陷，對于大型一體化零部件來說需要承擔巨大的成本風險，因此，預計免熱處理材料大概率將成為一體化壓鑄技術實施過程中的最佳選擇。理材料大概率將成為一體化壓鑄技術實施過程中的最佳選擇。從當前市場競爭格局上看，國內外均有企業開發和推廣免熱處理鋁合金材料從當前市場競爭格局上看，國內外均有企業開發和推廣免熱處理鋁合金材料，其中包括了立中集團、帥翼馳、華，

47、其中包括了立中集團、帥翼馳、華人運通與上海交大、廣東鴻圖、特斯拉、美國美鋁、德國萊茵菲爾德等。目前，特斯拉已將自研專利“用于結構人運通與上海交大、廣東鴻圖、特斯拉、美國美鋁、德國萊茵菲爾德等。目前，特斯拉已將自研專利“用于結構部件的壓鑄鋁合金”部件的壓鑄鋁合金”應用于一體化壓鑄當中，既堅固又具有出色延展性，有效降低了特斯拉相關生產成本。應用于一體化壓鑄當中，既堅固又具有出色延展性，有效降低了特斯拉相關生產成本。天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：廣東鴻圖公開專利、天風證券研究所圖：廣東鴻圖研發的高強度高韌性壓鑄鋁合金材料表：部分企業免熱處理材料布局情況資料來源：壓鑄周刊、wind、天風證券研究所

48、公司公司布局布局立中集團公司成功研發了免熱處理合金材料，可實現汽車零部件在一體化、大尺寸、薄壁、結構復雜和熱處理易變形的新能源汽車結構件“鋁代鋼”材料的替代。帥翼馳公司與蔚來成功驗證了可用于制造大型壓鑄件的免熱處理鋁合金材料，這是中國車企首次將該材料驗證并應用于大型結構件上。華人運通公司與高合汽車、上海交通大學輕合金國家工程中心達成戰略合作，雙方全球首發TechCast超大鑄件用低碳鋁合金，將在高合汽車后續車型上大批量采用。特斯拉公司使用的免熱處理鋁合金材料，亦已申請了專利，專利名為“用于結構部件的壓鑄鋁合金”（Die Cast Aluminum Alloys for Structural C

49、omponents）。該款鋁合金還無需進一步加工，可以讓特斯拉能夠降低生產成本。廣東鴻圖公司目前已研發三種具有自主知識產權的高強度高韌性壓鑄鋁合金材料，可不進行熱處理即可達到結構件的力學性能要求。203.2 設備：超大型壓鑄機設備：超大型壓鑄機一體化壓鑄對壓鑄機的鎖模力有較高要求。一體化壓鑄對壓鑄機的鎖模力有較高要求。特斯拉所訂購的壓鑄機的鎖模力高達特斯拉所訂購的壓鑄機的鎖模力高達6000T和和8000T，目前具備此類，目前具備此類超大型壓鑄機生產能力的廠商主要有瑞士布勒、力勁科技及其子品牌超大型壓鑄機生產能力的廠商主要有瑞士布勒、力勁科技及其子品牌IDRA、海天金屬、伊之密等。、海天金屬、伊

50、之密等。壓鑄機有定制設計與開發的技術壁壘以及相對較高的資本支出。壓鑄機有定制設計與開發的技術壁壘以及相對較高的資本支出。特斯拉的一體化壓鑄機特斯拉的一體化壓鑄機Giga Press，由特斯拉和，由特斯拉和壓鑄機廠商壓鑄機廠商IDRA Group聯合定制，深度參與了軟硬件的設計制造。除了壓鑄機定制設計與開發的技術壁壘之外，聯合定制，深度參與了軟硬件的設計制造。除了壓鑄機定制設計與開發的技術壁壘之外，一體化壓鑄機價格較高，需要大批量生產帶來的規模效益，來分攤壓鑄機和模具的綜合成本。一體化壓鑄機價格較高，需要大批量生產帶來的規模效益，來分攤壓鑄機和模具的綜合成本。國內供應商海天金屬和伊之密將陸續交付

51、超大型壓鑄機產品。國內供應商海天金屬和伊之密將陸續交付超大型壓鑄機產品。2022年年6月，重慶美利信月，重慶美利信8800T超大型車身結構件超大型車身結構件一體化壓鑄成型成功量產，所使用的壓鑄機即為海天金屬的一體化壓鑄成型成功量產，所使用的壓鑄機即為海天金屬的HDC8800T超大型壓鑄機，后續旭升股份也將采購海超大型壓鑄機，后續旭升股份也將采購海天金屬的超大型壓鑄機；伊之密目前已完成天金屬的超大型壓鑄機；伊之密目前已完成6000-9000T超大型壓鑄機研發，超大型壓鑄機研發，7000噸壓鑄機已完成首發，噸壓鑄機已完成首發，9000噸噸超大型壓鑄機已完成與一汽的簽約，預計年底可交付。超大型壓鑄機

52、已完成與一汽的簽約，預計年底可交付。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：IDRA的超大型壓鑄機Giga Press資料來源：IDRA官網、天風證券研究所資料來源：布勒官網、天風證券研究所圖：瑞士布勒的超大型壓鑄機21圖：海天金屬的超大型壓鑄機資料來源：海天金屬官網、天風證券研究所3.3 生產：工藝與模具生產：工藝與模具壓鑄工藝壁壘：壓鑄工藝壁壘：生產工藝會影響產品的成品率，由于一體化壓鑄技術正處于起步階段，需要壓鑄商在生產工藝上生產工藝會影響產品的成品率，由于一體化壓鑄技術正處于起步階段，需要壓鑄商在生產工藝上有豐富的經驗和技術積累才能保證量產的良品率。我國的壓鑄商主要包括了文燦股份、廣東鴻圖、拓普集

53、團、泉有豐富的經驗和技術積累才能保證量產的良品率。我國的壓鑄商主要包括了文燦股份、廣東鴻圖、拓普集團、泉峰汽車、旭升股份、愛柯迪等，目前各企業都在加快一體化壓鑄布局當中。峰汽車、旭升股份、愛柯迪等，目前各企業都在加快一體化壓鑄布局當中。大型模具生產壁壘：大型模具生產壁壘：一體化壓鑄的零件，結構復雜、制造費用高、準備周期長，對于壓鑄模具的生產提出了更高一體化壓鑄的零件，結構復雜、制造費用高、準備周期長，對于壓鑄模具的生產提出了更高的要求，部分的要求，部分Tier1壓鑄商缺乏大型模具自研設計能力。隨著超大型一體車身輕量化的大步推進，廣州型腔、寧壓鑄商缺乏大型模具自研設計能力。隨著超大型一體車身輕量

54、化的大步推進，廣州型腔、寧波臻至、寧波賽維達等模具企業均有所參與。波臻至、寧波賽維達等模具企業均有所參與。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：一體化壓鑄的模具資料來源：壓鑄雜志、天風證券研究所企業模具供應文燦股份文燦模具、南通雄邦（子公司）廣東鴻圖廣東型腔+19年自建模具公司泉峰汽車模具自研旭升股份可自行設計4400T以下模具愛柯迪具備模具設計制造能力重慶美立信廣州型腔8800T模具配套一體化壓鑄產品表：國內Tier1壓鑄商的模具供應情況資料來源：廣東鴻圖公告、愛柯迪公告、泉峰汽車官網、旭升股份官網、壓鑄雜志、立鼎產業研究網、天風證券研究所22一體化壓鑄的產業鏈梳理一體化壓鑄的產業鏈梳理423請務必閱

55、讀正文之后的信息披露和免責申明4.1 產業鏈產業鏈產業鏈上中下游聯動，共同布局推進一體化壓鑄的應用。產業鏈上中下游聯動，共同布局推進一體化壓鑄的應用。一體化壓鑄產業鏈上游主要為材料、設備和模具，中游一體化壓鑄產業鏈上游主要為材料、設備和模具，中游為壓鑄商，下游客戶主要為主機廠。為壓鑄商，下游客戶主要為主機廠。天風汽車團隊天風汽車團隊圖：一體化壓鑄產業鏈資料來源：各公司官網、天風證券研究所24上游上游中游中游下游下游材料材料模具模具壓鑄商壓鑄商主機廠主機廠 in-house主機廠主機廠立中集團立中集團300428.SZ帥翼馳帥翼馳美國鋁業美國鋁業德國萊茵德國萊茵菲爾德菲爾德廣州型腔廣州型腔壓鑄機

56、壓鑄機力勁科技力勁科技0558.HK海天金屬海天金屬瑞士布勒瑞士布勒伊之密伊之密300415.SZ寧波臻至寧波臻至賽維達賽維達Tesla TSLA.O小鵬汽車小鵬汽車 9869.HK/XPEV.N文燦股份文燦股份603348.SH拓普集團拓普集團601689.SH廣東鴻圖廣東鴻圖002101.SZ旭升股份旭升股份603305.SH泉峰汽車泉峰汽車603982.SH愛柯迪愛柯迪609333.SH蔚來蔚來9866.HK/NIO.N高合高合小康股份小康股份601127.SH大眾大眾沃爾沃沃爾沃美利信美利信長安長安4.2 材料供應商：立中集團（材料供應商：立中集團（300428.SZ）立中集團始創于立

57、中集團始創于1984年，專業從事研發、生產鑄造鋁合金、變形鋁合金、鋁合金車輪、功能合金新材料、精密年，專業從事研發、生產鑄造鋁合金、變形鋁合金、鋁合金車輪、功能合金新材料、精密模具、自動熔煉裝備和鋰鈉電池新材料等，產品主要應用于汽車、高鐵、電子電器、消費電子、模具、自動熔煉裝備和鋰鈉電池新材料等，產品主要應用于汽車、高鐵、電子電器、消費電子、5G通訊、航天通訊、航天航空、機械、船舶、新能源動力電池等領域。據航空、機械、船舶、新能源動力電池等領域。據2021年年報顯示，公司鑄造鋁合金業務占比年年報顯示，公司鑄造鋁合金業務占比59.02%，為公司第一，為公司第一大業務板塊。大業務板塊。公司公司20

58、16年開始立項免熱處理合金項目研發，于年開始立項免熱處理合金項目研發，于2020年申請并相繼獲得了國家發明專利證書，打破了國外在該年申請并相繼獲得了國家發明專利證書，打破了國外在該領域的產品壟斷和技術封鎖，并逐步實現了該材料的市場化應用和推廣。領域的產品壟斷和技術封鎖，并逐步實現了該材料的市場化應用和推廣。天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：汽車材料網、天風證券研究所圖：立中集團免熱處理合金材料圖：立中集團業務占比情況（單位：%）資料來源：wind、天風證券研究所254.2 材料供應商：立中集團（材料供應商：立中集團（300428.SZ）客戶優勢：公司擁有廣泛且穩定的新能源汽車客戶市場基礎，將為

59、公司免熱處理材料的產品認證和市場推廣奠定客戶優勢：公司擁有廣泛且穩定的新能源汽車客戶市場基礎，將為公司免熱處理材料的產品認證和市場推廣奠定基礎?；A。產品優勢：公司的免熱處理合金在抗拉強度、屈服強度和延伸率等方面表現出了良好且均衡的機械性能。產品優勢：公司的免熱處理合金在抗拉強度、屈服強度和延伸率等方面表現出了良好且均衡的機械性能。未來預期：未來預期：2022年公司將迎來免熱處理合金發展元年，未來隨著一體化壓鑄產業從新勢力品牌擴展到傳統乘用年公司將迎來免熱處理合金發展元年，未來隨著一體化壓鑄產業從新勢力品牌擴展到傳統乘用車品牌，免熱處理合金的需求量預計將實現大幅提升，在車品牌，免熱處理合金的需

60、求量預計將實現大幅提升，在2023年進入快速發展階段，并于年進入快速發展階段，并于2024-2026年進入市場年進入市場的高速增長期。的高速增長期。天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：wind、天風證券研究所圖：立中集團的主要競爭優勢優勢具體表現客戶鋁合金車輪產品配套服務：蔚來、理想、小鵬、威馬、華人運通及牛創等多家新能源車企。鑄造鋁合金材料：蔚來、小鵬等造車新勢力的二級供應商。產品延伸率較傳統壓鑄材料提升5倍以上，能夠更好的應用于高強、高韌、超大型一體化壓鑄零部件的生產。解決了國外產品因硅含量較低導致的流動性較差而造成的后續一體化壓鑄零部件報廢率較高的問題。公司采用了獨特的低Mo變質技術，Mo

61、含量僅為國際同類變質含量的1/51/7，解決了一體化過程中的偏稀性問題。公司材料價格相較于國外同類材料降低15%20%，進一步提升了國產材料的國際市場競爭力。264.3 設備供應商：力勁科技（設備供應商：力勁科技（0558.HK）力勁科技是全球最大的壓鑄機制造商之一，主要從事設計、制造及銷售三大系列產品，即壓鑄機、注塑機及電腦力勁科技是全球最大的壓鑄機制造商之一，主要從事設計、制造及銷售三大系列產品，即壓鑄機、注塑機及電腦數控（數控（CNCCNC）加工中心。其產品廣泛應用于汽車車身及配件、家電用品、配飾及電子產品等。）加工中心。其產品廣泛應用于汽車車身及配件、家電用品、配飾及電子產品等。201

62、92019年，力勁科技首發當時世界上最大的年，力勁科技首發當時世界上最大的6000T6000T超大型智能壓鑄單。超大型智能壓鑄單。20212021年，公司再次發布了目前世界上最大年，公司再次發布了目前世界上最大的的9000T9000T巨型智能壓鑄單元巨型智能壓鑄單元力勁力勁DREAMPRESS9000TDREAMPRESS9000T巨型智能壓鑄單元，再次實現技術和結構上的新突巨型智能壓鑄單元，再次實現技術和結構上的新突破，再次將壓鑄產品的最大壓鑄面積、可壓鑄產品尺寸提升到了一個新的高度。破，再次將壓鑄產品的最大壓鑄面積、可壓鑄產品尺寸提升到了一個新的高度。20222022年年4 4月，公司在原

63、有深圳、中山、寧波、上海等月，公司在原有深圳、中山、寧波、上海等8 8個生產基地及研發中心基礎上，再次在深圳市建造新生產個生產基地及研發中心基礎上，再次在深圳市建造新生產基地，主要用于壓鑄機業務，其中包括了基地，主要用于壓鑄機業務，其中包括了60006000噸及以上超大型壓鑄單元、工業機器人及周邊自動化配套設備的噸及以上超大型壓鑄單元、工業機器人及周邊自動化配套設備的研發。研發。27天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：壓鑄周刊官網、天風證券研究所圖：力勁超大型智能壓鑄單元圖：力勁集團新生產基地規劃圖資料來源：力勁科技官網、天風證券研究所4.4.1 壓鑄商：廣東鴻圖（壓鑄商：廣東鴻圖（002101

64、.SZ）公司的鋁合金零部件業務主要負責開發、設計、制造、銷售各類精密鋁合金零部件及相關配件，廣泛應用于汽車公司的鋁合金零部件業務主要負責開發、設計、制造、銷售各類精密鋁合金零部件及相關配件，廣泛應用于汽車類、通訊類和機電類產品。主要產品包括發動機缸體、支架、油底殼、變速器殼體、新能源汽車三電系統殼體、類、通訊類和機電類產品。主要產品包括發動機缸體、支架、油底殼、變速器殼體、新能源汽車三電系統殼體、轉向器殼體、減震塔、車身結構件等。轉向器殼體、減震塔、車身結構件等。公司該業務板塊下設廣東高要、江蘇南通、湖北武漢三大生產基地，總占地面積共公司該業務板塊下設廣東高要、江蘇南通、湖北武漢三大生產基地，

65、總占地面積共750750畝，現有工程技術人員畝，現有工程技術人員800800余人，擁有從美國、日本、意大利、瑞士等國家引進的先進汽車鋁合金零部件機余人，擁有從美國、日本、意大利、瑞士等國家引進的先進汽車鋁合金零部件機150150多臺、精密數控加工中多臺、精密數控加工中心心12001200多臺，具備年產各類精密鋁合金零部件多臺，具備年產各類精密鋁合金零部件1212萬噸的生產能力。憑借著雄厚的研發實力和優質的產品，贏得萬噸的生產能力。憑借著雄厚的研發實力和優質的產品，贏得了通用、菲亞特了通用、菲亞特-克萊斯勒、沃爾沃、日產、本田、豐田、吉利、廣汽等眾多客戶的好評?？巳R斯勒、沃爾沃、日產、本田、豐田

66、、吉利、廣汽等眾多客戶的好評。28天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：廣東鴻圖官網、天風證券研究所圖：公司的鋁合金零部件業務相關產品4.4.1 壓鑄商：廣東鴻圖（壓鑄商：廣東鴻圖（002101.SZ）一體化結構件的生產制造具有較高的技術壁壘，公司已有相關的技術儲備。一體化結構件的生產制造具有較高的技術壁壘，公司已有相關的技術儲備。鋁合金材料：目前已研發三種具有自主知識產權的高強度高韌性免熱處理壓鑄鋁合金材料。鋁合金材料：目前已研發三種具有自主知識產權的高強度高韌性免熱處理壓鑄鋁合金材料。連接技術：由于免熱處理材料對后續的加工工藝有很大的影響，公司為生產出來的鑄件配套了相應的連接技術，連接技術：由

67、于免熱處理材料對后續的加工工藝有很大的影響，公司為生產出來的鑄件配套了相應的連接技術，公司擁有自主研發的鉚接、摩接和鉸接等技術，相關技術處于國內領先、國際先進水平。公司擁有自主研發的鉚接、摩接和鉸接等技術，相關技術處于國內領先、國際先進水平。壓鑄工藝：公司擁有獨立經驗數據庫，如高真空壓鑄、模溫控制等核心技術，已取得了目前國內最多的自主專利。壓鑄工藝：公司擁有獨立經驗數據庫，如高真空壓鑄、模溫控制等核心技術，已取得了目前國內最多的自主專利。壓鑄設備：前端設計階段融入了公司多年的經驗，包括根據產品特點在材料開發、模具設計制造、工藝開發以及壓鑄設備：前端設計階段融入了公司多年的經驗，包括根據產品特點

68、在材料開發、模具設計制造、工藝開發以及裝備控制要點等方面融入到生產設備的前端設計中。公司與力勁科技的合作，將自身積累的工藝技術經驗輸出設裝備控制要點等方面融入到生產設備的前端設計中。公司與力勁科技的合作，將自身積累的工藝技術經驗輸出設備設計的改進要求，設備性能可以在原有基礎上進一步提高。備設計的改進要求，設備性能可以在原有基礎上進一步提高。6 6月月1414日，公司公告獲得小鵬汽車某車型底盤一體化結構件產品的供應商定點。日，公司公告獲得小鵬汽車某車型底盤一體化結構件產品的供應商定點。29天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：廣東鴻圖官網、天風證券研究所圖：公司6800T超大型智能鋁合金零部件單元及

69、大型零部件圖：12000T超級汽車鋁合金零部件單元研發項目簽約資料來源：廣東鴻圖官網、天風證券研究所4.4.2 壓鑄商：文燦股份（壓鑄商：文燦股份（603348.SH）公司主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售，產品主要應用于中高檔汽車的發動機系統、變速箱系公司主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售，產品主要應用于中高檔汽車的發動機系統、變速箱系統、底盤系統、制動系統、車身結構件及其他汽車零部件。統、底盤系統、制動系統、車身結構件及其他汽車零部件。公司擁有公司擁有500500多人組成的具有豐富經驗的優秀技術隊伍，配備了現代先進設計和管理的軟件及工具?，F有壓鑄設多人組成的具有豐富

70、經驗的優秀技術隊伍，配備了現代先進設計和管理的軟件及工具?，F有壓鑄設備備150150余臺（噸位從余臺（噸位從125125噸到噸到40004000噸）、加工中心接近噸）、加工中心接近10001000臺。公司年模具產量超過臺。公司年模具產量超過350350套，可制造適合套，可制造適合125125到到40004000噸壓鑄機所需的模具，鋁合金壓鑄件的年產能超噸壓鑄機所需的模具，鋁合金壓鑄件的年產能超4 4萬噸。萬噸。公司客戶包括采埃孚天合、威伯科、法雷奧、格特拉克、博世、加特可等全球知名一級汽車零部件供應商，以及公司客戶包括采埃孚天合、威伯科、法雷奧、格特拉克、博世、加特可等全球知名一級汽車零部件供

71、應商，以及通用汽車、奔馳、長城汽車、大眾、特斯拉、吉利、上海蔚來等整車廠商。通用汽車、奔馳、長城汽車、大眾、特斯拉、吉利、上海蔚來等整車廠商。30天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：文燦股份官網、天風證券研究所圖：公司4000T結構件壓鑄設備圖：公司自配模具裝備車間資料來源：文燦股份官網、天風證券研究所4.4.2 壓鑄商：文燦股份（壓鑄商：文燦股份（603348.SH）20212021年年6 6月，公司旗下控股子公司月，公司旗下控股子公司-雄邦壓鑄（南通）有限公司大型一體化鋁合金壓鑄工程開工建設。項目將安雄邦壓鑄（南通）有限公司大型一體化鋁合金壓鑄工程開工建設。項目將安裝裝7 7套大型智能壓鑄單

72、元，包括兩套套大型智能壓鑄單元，包括兩套60006000噸、三套噸、三套45004500噸、一套噸、一套35003500噸、一套噸、一套28002800噸，主要部署新能源汽車噸，主要部署新能源汽車等領域大型結構件、一體化壓鑄件的生產。該等領域大型結構件、一體化壓鑄件的生產。該7 7套壓鑄單元將于套壓鑄單元將于20222022年年1 1月完成全部交付，預計月完成全部交付，預計20222022年年6 6月實現月實現全線量產，計劃主要生產大型一體化車身結構件和一體式電池盒托盤。全線量產，計劃主要生產大型一體化車身結構件和一體式電池盒托盤。20212021年年8 8月，公司簽約采購月，公司簽約采購90

73、00T9000T巨型壓鑄機，巨型壓鑄機，20212021年年1111月，雄邦壓鑄的月，雄邦壓鑄的6000T6000T超大型壓鑄島在江蘇南通生產超大型壓鑄島在江蘇南通生產基地成功試模，采用一體化壓鑄成型的汽車零部件成功下線?；爻晒υ嚹?，采用一體化壓鑄成型的汽車零部件成功下線。20222022年年5 5月月1818日，文燦股份與力勁科技、立中集團就大型壓鑄單元批量采購及免熱處理材料戰略合作舉行簽約日，文燦股份與力勁科技、立中集團就大型壓鑄單元批量采購及免熱處理材料戰略合作舉行簽約儀式。文燦股份將再次向力勁科技采購儀式。文燦股份將再次向力勁科技采購9 9臺大型壓鑄機，包括臺大型壓鑄機，包括2 2臺

74、臺7000T7000T壓鑄機，并與立中集團進一步共同開發壓鑄機，并與立中集團進一步共同開發適用于超大型一體化鋁鑄件免熱處理材料。適用于超大型一體化鋁鑄件免熱處理材料。31天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：壓鑄周刊、鑄造頭條、天風證券研究所圖：在南通雄邦成功試模的6000T壓鑄島圖：公司9000T壓鑄機簽約儀式資料來源：壓鑄周刊、鑄造頭條、天風證券研究所4.4.3 壓鑄商：拓普集團（壓鑄商：拓普集團（601689.SH）公司是技術領先的汽車零部件企業，主要致力于汽車動力底盤系統、飾件系統、智能駕駛控制系統等領域的研發公司是技術領先的汽車零部件企業，主要致力于汽車動力底盤系統、飾件系統、智能駕駛控

75、制系統等領域的研發與制造。公司擁有支持全球項目的研發中心和技術領先的試驗中心，設有動力底盤系統、飾件系統、電子系統等與制造。公司擁有支持全球項目的研發中心和技術領先的試驗中心，設有動力底盤系統、飾件系統、電子系統等事業部，主要生產減振系統、飾件系統、智能駕駛系統、底盤輕量化系統、熱管理系統等五大系列產品。事業部，主要生產減振系統、飾件系統、智能駕駛系統、底盤輕量化系統、熱管理系統等五大系列產品。20222022年年2 2月月2525日，公司為日，公司為7200T7200T一體化超大壓鑄后艙的量產成功舉行了隆重的下線儀式。隨著一體化超大壓鑄一體化超大壓鑄后艙的量產成功舉行了隆重的下線儀式。隨著一

76、體化超大壓鑄后艙的順利下線，標志著拓普集團成為了國內首個量產超大型一體化鋁合金結構件制造技術的汽車零部件供應商。后艙的順利下線，標志著拓普集團成為了國內首個量產超大型一體化鋁合金結構件制造技術的汽車零部件供應商。本次本次7200T7200T壓鑄機生產的超大型結構件長寬分別近壓鑄機生產的超大型結構件長寬分別近1700mm1700mm和和1500mm1500mm。這也是目前汽車零部件領域已知最大。這也是目前汽車零部件領域已知最大的一體化鋁合金壓鑄件，實現了的一體化鋁合金壓鑄件，實現了15%20%15%20%的減重效果。的減重效果。32天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：拓普集團官網、天風證券研究所圖

77、：拓普集團/華人運通7200T一體式后艙下線儀式圖：7200T一體化超大壓鑄后艙資料來源：拓普集團官網、天風證券研究所4.4.3 壓鑄商：拓普集團（壓鑄商：拓普集團（601689.SH）在一體化超大壓鑄后艙量產下線后，公司夯實了已構建的中國乃至世界最完整的輕量化工藝戰略布局。在新能源在一體化超大壓鑄后艙量產下線后，公司夯實了已構建的中國乃至世界最完整的輕量化工藝戰略布局。在新能源汽車的發展浪潮中，拓普掌握的核心技術將為客戶帶來更多的技術創新與產品升級，拓普數字化工廠也將確保為汽車的發展浪潮中，拓普掌握的核心技術將為客戶帶來更多的技術創新與產品升級，拓普數字化工廠也將確保為客戶快速交付質量一流的

78、產品與服務?？蛻艨焖俳桓顿|量一流的產品與服務。33天風汽車團隊天風汽車團隊資料來源：拓普集團官網、天風證券研究所圖：公司輕量化實施手段投資建議投資建議534請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明5 投資建議投資建議35天風汽車團隊天風汽車團隊我們認為，一體化壓鑄技術是對傳統汽車制造工藝的革新，相比較現有生產技術能夠提高效率、降低成本以及減我們認為，一體化壓鑄技術是對傳統汽車制造工藝的革新，相比較現有生產技術能夠提高效率、降低成本以及減輕重量。目前特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局，其他各主機廠也紛紛跟進布局一體化壓鑄技術。輕重量。目前特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局，其他

79、各主機廠也紛紛跟進布局一體化壓鑄技術。我們預計從我們預計從2023年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升，國內一體化壓鑄的市場空間到年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升，國內一體化壓鑄的市場空間到2025年預計將達年預計將達300億以上規模。億以上規模。（1）建議關注布局一體化壓鑄賽道的壓鑄商）建議關注布局一體化壓鑄賽道的壓鑄商【廣東鴻圖、文燦股份、拓普集團、旭升股份、泉峰汽車、愛柯迪廣東鴻圖、文燦股份、拓普集團、旭升股份、泉峰汽車、愛柯迪】等；等；（2）上游供應商有望隨著一體化壓鑄滲透率提升而受益，建議關注上游材料供應商）上游供應商有望隨著一體化壓鑄滲透率提升而受益，建議關注上游材料供

80、應商【立中集團立中集團】以及壓鑄設備以及壓鑄設備供應商供應商【力勁科技力勁科技】。風險提示風險提示36請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明風險提示風險提示37天風汽車團隊天風汽車團隊1、新能源汽車滲透率提升不及預期：因政策、消費者需求等變化，導致新能源能汽車滲透率提、新能源汽車滲透率提升不及預期：因政策、消費者需求等變化，導致新能源能汽車滲透率提升不及預期，從而影響新技術的導入和推廣應用。升不及預期，從而影響新技術的導入和推廣應用。2、新技術推廣應用不及預期：由于一體化壓鑄為新技術，可能存在推廣應用不及預期的風險。、新技術推廣應用不及預期：由于一體化壓鑄為新技術，可能存在推廣應用不及預期的風

81、險。3、測算有一定主觀性存在偏差風險：對一體化壓鑄市場空間的測算具有一定主觀性，可能存在、測算有一定主觀性存在偏差風險：對一體化壓鑄市場空間的測算具有一定主觀性，可能存在偏差。偏差。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明股票投資評級自報告日后的6個月內，相對同期滬深300指數的漲跌幅行業投資評級自報告日后的6個月內，相對同期滬深300指數的漲跌幅買入預期股價相對收益20%以上增持預期股價相對收益10%-20%持有預期股價相對收益-10%-10%賣出預期股價相對收益-10%以下強于大市預期行業指數漲幅5%以上中性預期行業指數漲幅-5%-5%弱于大市預期行業指數漲幅-5%以下投資評級聲明投資評級聲

82、明類別類別說明說明評級評級體系體系分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。一般聲明一般聲明除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“天風證券”）。未經天風證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為

83、天風證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，天風證

84、券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，天風證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。天風證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。天風證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明在法律許可的情況下，天風證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。38THANKS39