【研報】計算機行業5G應用端專題報告：5G引領產業變革掘金應用端長期機遇-20200217[39頁].pdf

1、 證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 技術變革技術變革提升產業效率，提升產業效率，5G5G應用端應用端掘金掘金長期長期機遇機遇 5G 將人與人之間的鏈接擴展至萬物互聯，將個體延伸至社會的各個領域，為生 活、社會發展帶來變革。我們認為，智能駕駛、超高清視頻、遠程醫療、在線教 育、視頻監控、云游戲等領域，有望隨 5G 普及而迎來產業效率上的提升。 智能駕駛：智能駕駛：感知感知能力增強能力增強，加速智能駕駛產加速智能駕駛產業業發展發展進程進程 5G 將提升車車通信、車路通信的能力，推動智能駕駛加速發展。在智能駕駛領 域，看好高精度地圖、智能駕駛艙和車聯網路側設備三個細分。產品領先、在車 企端具有深

2、厚積累的公司有望重點受益。重點標的重點標的：中科創達、四維圖新中科創達、四維圖新、千方千方 科技科技。 云計算云計算：推動整個推動整個產業鏈發展產業鏈發展，多個，多個環節有望受益環節有望受益 5G 對整個云計算產業鏈發展帶來推動作用。從云計算上游來看，5G 對 IDC 產 業及服務器發展有明顯的帶動作用；從云計算中游及下游看，5G 普及有望改善 SaaS 等模式的效率，遠程辦公等具體應用領域領來機遇。同時，5G 還將促進相 關基礎設施建設，促進 DPI 設備的采購需求上升。重點標的重點標的：浪潮信息、浪潮信息、用友用友 網絡網絡、恒為科技恒為科技、寶信軟件寶信軟件、廣聯達，金山辦公、廣聯達，金

3、山辦公。 超高清視頻超高清視頻：5G5G催化催化4K4K普及，普及，開啟行業新一輪開啟行業新一輪景氣景氣周期周期 4K、8K 超高清視頻需要傳輸速率的提升，有望直接受益于 5G 普及。需求端， 央視等廣電單位建設目標明確，編解碼等細分領域有望開啟新一輪景氣周期。供 給端，主要編解碼領域公司與央視等核心客戶已有長期合作，有望重點受益于新 一輪景氣周期的開啟，重點標的重點標的：當虹科技、淳中科技、數碼科技。當虹科技、淳中科技、數碼科技。 遠程醫療：遠程醫療：5 5G G實現海量醫療設備連接，推動遠程醫療發展實現海量醫療設備連接，推動遠程醫療發展 遠程醫療對低延時和多醫療器械互聯的要求或可借助 5G

4、 完成，互聯網醫療促進 醫療資源使用效率提升。我們認為遠程醫療作為 5G 時代重要的應用場景之一， 將促進 HIT 廠商和第三方互聯網醫療平臺公司的遠程醫療業務開展，重點標的重點標的： 衛寧健康、創業惠康、久遠銀海衛寧健康、創業惠康、久遠銀海、阿里健康阿里健康（HK） 、平安好醫生、平安好醫生（HK） 。 視頻監控視頻監控：傳輸效果傳輸效果整體提升，整體提升，行業行業迎來創新迎來創新機遇機遇 5G 為視頻監控領域帶來兩點利好，一是提升了傳輸效果，二是有望促進無線視 頻監控系統的普及。需求端，整個視頻監控產業在雪亮工程等支撐下，景氣度有 望延續；供給端，看好龍頭企業在技術、客戶渠道領域的優勢，同

5、時相關企業在 5G 領域已有初步嘗試。重點標的重點標的：千方科技：千方科技、蘇州科達。蘇州科達。 在線教育：互動性進一步提升，聯合在線教育：互動性進一步提升，聯合V VR/ARR/AR或打磨出革命性產品或打磨出革命性產品 5G 所具備的大寬帶+低延時特性，將 VR/AR 與在線教育結合成為可能，新的教 學模式或可解決現階段在線教育所缺的學習氛圍和互動性不足問題。重點標的重點標的： 拓維信息、佳發教育、科大訊飛拓維信息、佳發教育、科大訊飛、新東方在線（新東方在線（HK） 。） 。 風險提示風險提示 政策不確定性，行業競爭激烈，下游需求隨產業發展存在波動。 推薦推薦 維持評級 行業與滬深行業與滬深

6、 300300 走勢比較走勢比較 資料來源：Wind，民生證券研究院 分析師：強超廷分析師：強超廷 執業證號： S0100519020001 電話： 021-60876718 郵箱： qiangchaotingmszq.c om 分析師：郭新宇分析師：郭新宇 執業證號： S0100518120001 電話： 01085127654 郵箱： 研究助理：應瑛研究助理：應瑛 執業證號： S0100119010012 電話： 021-60876718 郵箱： 相關研究相關研究 1.行業專題研究:數字貨幣引領金融 IT 新高峰 2.行業周（月）報:美聯儲對數字貨幣態 度趨于開放，我國 DCEP 有望加速

7、落地 -2% 11% 25% 38% 51% 19-0219-0519-0819-1120-02 計算機 滬深300 計算機計算機 行業研究/行業專題報告 5G5G 引領引領產業變革，產業變革，掘金掘金應用端應用端長期長期機遇機遇 - -5G5G 應用端應用端專題報告專題報告 行業專題行業專題報告報告/計算機計算機 2020 年年 02 月月 17 日日 證券研究報告 2 Table_Page 投資策略投資策略/計算機計算機 盈利預測與財務指標盈利預測與財務指標 代碼代碼 重點公司重點公司 現價現價 EPS PE 評級評級 2 月月 14 日日 TTM 19E 20E TTM 19E 20E

8、000977 浪潮信息 47.39 0.62 0.68 1.08 76 70 44 推薦 002777 久遠銀海 40.49 0.64 0.7 0.96 63 58 42 推薦 300253 衛寧健康 21.23 0.23 0.26 0.34 91 82 62 推薦 300451 創業慧康 23.37 0.39 0.4 0.51 60 58 46 推薦 300496 中科創達 66.46 0.54 0.6 0.83 124 111 80 推薦 002373 千方科技 24.31 0.58 0.68 0.87 42 36 28 推薦 002405 四維圖新 14.97 0.14 0.25 0.3

9、2 103 60 47 推薦 002261 拓維信息 11.68 -1.23 0.14 0.19 (10) 83 61 推薦 300559 佳發教育 31.55 0.76 0.73 1.18 42 43 27 推薦 002230 科大訊飛 38.36 0.32 0.38 0.57 121 101 67 推薦 600588 用友網絡 42.68 0.36 0.35 0.52 118 122 82 推薦 002410 廣聯達 41.69 0.27 0.36 0.5 154 116 83 推薦 600845 寶信軟件 46.3 0.66 0.79 1.04 70 59 45 推薦 603496 恒為

10、科技* 29.44 0.46 0.58 0.81 64 51 36 暫未評級 688111 金山辦公* 218 0.66 0.79 1.44 329 276 151 暫未評級 688039 當虹科技* 131.16 0.82 1.09 1.6 160 120 82 暫未評級 603516 淳中科技* 49.23 0.86 0.95 1.31 57 52 38 暫未評級 300079 數碼科技* 6.17 0.04 0.05 0.14 147 123 44 暫未評級 0241.HK 阿里健康* 13.96 0.00 - - 139600 暫未評級 1833.HK 平安好醫生* 74.2 -0.6

11、9 - - (108) 暫未評級 603660 蘇州科達* 13.46 0.41 0.48 0.72 33 28 19 暫未評級 1797.HK 新東方在線* 31.25 -0.17 - - (183) 暫未評級 資料來源：Wind，民生證券研究院（注：標星公司 EPS 來自 Wind 一致性預期） 證券研究報告 3 Table_Page 投資策略投資策略/計算機計算機 目目 錄錄 一、技術變革提升產業效率，一、技術變革提升產業效率，5G 應用端迎來長期機遇應用端迎來長期機遇 . 4 二、智能駕駛：感知能力增強將加速智能駕駛二、智能駕駛：感知能力增強將加速智能駕駛產業進程推進產業進程推進 .

12、6 （一）（一）5G 增強連接能力，促進更高級別智能駕駛發展增強連接能力，促進更高級別智能駕駛發展 . 6 （二）需求端：智能駕（二）需求端：智能駕駛升級帶來景氣度提升，看好重點細分領域駛升級帶來景氣度提升，看好重點細分領域 . 7 （三）供給端：關注細分領域產品、車企客戶資源等方面具有優勢的企業（三）供給端：關注細分領域產品、車企客戶資源等方面具有優勢的企業 . 9 三、云計算：推動整個產業鏈發展，多個環節三、云計算：推動整個產業鏈發展，多個環節有望受益有望受益 . 12 （一）（一）5G 對整個云計算產業鏈發展帶來推動作用對整個云計算產業鏈發展帶來推動作用 . 12 （二）需求分析：數字化

13、轉型加速云計算發展（二）需求分析：數字化轉型加速云計算發展 . 12 （三）供給分析：跑馬圈地仍是云廠商核心，各細分市場加速整合（三）供給分析：跑馬圈地仍是云廠商核心，各細分市場加速整合 . 16 四、超高清視頻：四、超高清視頻：5G 催化催化 4K 普及，開啟行業新一輪景氣周期普及，開啟行業新一輪景氣周期 . 20 （一）（一）5G 將為超高清視頻落地提供重要支持將為超高清視頻落地提供重要支持 . 20 （二）需求端：（二）需求端：清晰度提升清晰度提升給整個產業鏈帶來機遇，新一輪景氣周期有望開啟給整個產業鏈帶來機遇，新一輪景氣周期有望開啟 . 20 （三）供給端：關注具備產品落地能力、客戶服

14、務經驗的核心廠商（三）供給端：關注具備產品落地能力、客戶服務經驗的核心廠商 . 22 五、遠程醫療：五、遠程醫療：5G 可實現海量醫療設備連接，推動遠程醫療發展可實現海量醫療設備連接，推動遠程醫療發展. 24 （一）（一）5G 的高速率、低延時等特性促遠程醫療落地的高速率、低延時等特性促遠程醫療落地 . 24 （二）需求端：優質醫療資源稀缺和無接觸診療的必要性，推動遠程醫療需求上行（二）需求端：優質醫療資源稀缺和無接觸診療的必要性，推動遠程醫療需求上行 . 24 （三）供給端：（三）供給端：HIT 廠商、第三互聯網醫療平臺推動遠程醫療發展廠商、第三互聯網醫療平臺推動遠程醫療發展 . 26 六、

15、在線教育：互動性進一步提升，聯合六、在線教育：互動性進一步提升，聯合 VR/AR 或打磨出革命性產品或打磨出革命性產品 . 26 （一）（一）5G 的低延時助力直播課程效果，高速度助力互動與氛圍建設的低延時助力直播課程效果，高速度助力互動與氛圍建設 . 27 （二）需求端：優質教育資源的稀缺和靈活性學習需求，推動在線教育行業發展（二）需求端：優質教育資源的稀缺和靈活性學習需求，推動在線教育行業發展 . 28 （三）供給端：教育信息化生產設備商（三）供給端：教育信息化生產設備商+在線教育公司有望受益在線教育興起在線教育公司有望受益在線教育興起 . 30 七、視頻監控：傳輸效果整體提升，行業迎來七

16、、視頻監控：傳輸效果整體提升，行業迎來創新機遇創新機遇 . 32 （一）（一）5G 支持海量終端接入、更高清晰度與無線系統的普及支持海量終端接入、更高清晰度與無線系統的普及. 32 （二）需求端（二）需求端：雪亮工程等確保景氣度延續，更多應用場景加深滲透：雪亮工程等確保景氣度延續，更多應用場景加深滲透 . 33 （三）供給端：（三）供給端：AI 繼續向細分領域滲透，龍頭企業有望強者恒強繼續向細分領域滲透，龍頭企業有望強者恒強 . 34 八、風險提示八、風險提示 . 35 證券研究報告 4 Table_Page 投資策略投資策略/計算機計算機 一、一、技術變革技術變革提升產業效率，提升產業效率，

17、5G 應用端迎來長期應用端迎來長期機遇機遇 5G技術將給經濟和產業帶來巨大改變技術將給經濟和產業帶來巨大改變。 5G的峰值速率高達20Gbps， 體驗速率可達1Gbps， 空口時延小于 1ms，每平方千米可連接百萬設備，可支持每小時 500km 以上的移動速度，較 4G 性能有明顯的提升。技術上的提升帶動產業發展，為經濟發展帶來新的動力。根據中國信 通院的數據，預計 2020-2025 年期間，我國 5G 商用間接拉動的經濟總產出約 24.8 萬億元，間 接帶動的經濟增加值達 8.4 萬億元，并帶動 5G 手機、智能家居、可穿戴設備等產品消費。 三類三類大應用方向下，多個細分大應用方向下，多個

18、細分應用應用場景場景有望有望長期受益。長期受益。從 5G 的具體特性來看，國際電信 聯盟為 5G 定義了三大應用場景，分別為增強移動寬帶、超高可靠低時延和海量機器類通信。 增強移動寬帶是指需要大流量類的應用，如云游戲、AR/VR 等；超高可靠低時延是指對傳輸 速率和時延有較高要求的行業應用，同時要保證網絡的可靠性，如遠程醫療、智能駕駛等；海 量機器類通信是指能夠支撐海量終端接入的應用，如智慧城市、物聯網等。 圖圖 1：5G 三大應用場景及三大應用場景及細分應用場景細分應用場景 資料來源：艾瑞咨詢，民生證券研究院 綜上所述綜上所述，5G 是以技術為驅動，從人與人之間的鏈接擴展至萬物互聯，從個體延

19、伸至社是以技術為驅動，從人與人之間的鏈接擴展至萬物互聯，從個體延伸至社 會的各個領域，為生活、社會發展帶來一場革命。我們認為智能駕駛、超高清視頻、遠程醫會的各個領域，為生活、社會發展帶來一場革命。我們認為智能駕駛、超高清視頻、遠程醫 療、在線教育、安防、游戲等領域，有望隨療、在線教育、安防、游戲等領域，有望隨 5G 普及普及而帶來產業效率上的提升而帶來產業效率上的提升。 看好看好以下以下細分細分應用端前景：應用端前景：1）智能駕駛智能駕駛領域，領域，由于低時延、高速率等特點，5G 將提升 車車通信、車路通信的能力，進而帶動整個智能駕駛向更高級別發展，推薦推薦中科創達、四維中科創達、四維 圖新、

20、千方科技圖新、千方科技。2）超高清視頻領域，超高清視頻領域，超高清視頻將直接受益于 5G 的落地和普及，央視等 廣電單位建設目標明確，編解碼等細分領域新一輪景氣周期有望開啟，建議重點關注建議重點關注當虹科當虹科 4K/8K直播/點播、AR、VR直播/沉浸式游戲、4K/8K游戲/云游戲、 智慧銀行 增強移動寬帶 智能電網、智慧工廠、智慧港口、安防巡檢、遠程醫療、智慧出 行 超高可靠低時延 智能家居、智慧城市 海量機器類通信 證券研究報告 5 Table_Page 投資策略投資策略/計算機計算機 技、淳中科技、技、淳中科技、數碼科技數碼科技。3）云計算云計算：從云計算上游來看，5G 對 IDC 產

21、業及服務器發展有 明顯的帶動作用；從云計算中游及下游看，5G 普及有望改善 SaaS 等模式的效率，遠程辦公等 具體應用領域領來機遇。同時，5G 還將促進相關基礎設施建設，促進 DPI 設備的采購需求上 升，推薦推薦浪潮信息浪潮信息、用友網絡用友網絡、寶信軟件、寶信軟件、廣聯達，、廣聯達，建議關注恒為科技建議關注恒為科技、金山辦公、金山辦公。4）遠程）遠程 醫療：醫療：遠程醫療對低延時和多醫療器械互聯的要求或可借助 5G 完成，相關成果日益凸顯。因 此，我們認為遠程醫療作為 5G 時代重要的應用場景之一，將促進 HIT 廠商和第三方互聯網醫 療平臺公司的遠程醫療業務開展，推薦衛寧健康、創業惠康

22、、久遠銀海，建議關注推薦衛寧健康、創業惠康、久遠銀海，建議關注阿里健康阿里健康 （HK）、平安好醫生、平安好醫生（HK）。5）在線教育）在線教育：5G 所具備的大寬帶+低延時特性，將 VR/AR 與在線教育結合成為可能， 新的教學模式或可解決現階段在線教育所缺的學習氛圍和互動性不 足問題。教育信息化設備提供商和優質教育內容提供者有望持續受益，推薦拓維信息、佳發推薦拓維信息、佳發 教育、科大訊飛，建議關注教育、科大訊飛，建議關注新東方在線（新東方在線（HK）。）。6）視頻監控）視頻監控：5G 提升了傳輸效果，同時有 望促進無線視頻監控系統的普及。需求端景氣度有望延續，供給端，看好龍頭企業在技術、

23、客 戶渠道領域的優勢。推薦推薦千方科技，千方科技，建議關注建議關注蘇州科達。蘇州科達。 證券研究報告 6 Table_Page 投資策略投資策略/計算機計算機 二、二、智能駕駛：智能駕駛：感知感知能力增強將加速智能駕駛產業進程推能力增強將加速智能駕駛產業進程推 進進 由于低時延、高速率等特點，由于低時延、高速率等特點，5G 將將提升提升車車通信、車路通信的能力車車通信、車路通信的能力，推動車聯網的快速推動車聯網的快速 發展，發展，進而進而帶動智能駕駛整個產業向更高帶動智能駕駛整個產業向更高級別級別發展。發展。在智能駕駛在智能駕駛行業行業，我們看好，我們看好有望受益于有望受益于 智能駕駛升級、智

24、能駕駛升級、政策催化政策催化或自身景氣度不斷提升的細分，或自身景氣度不斷提升的細分，包括高精度地圖包括高精度地圖、智能駕駛艙和、智能駕駛艙和車車 聯網聯網路側設備領域。路側設備領域。在這些重點細分里面在這些重點細分里面，我們看好，我們看好產品產品領先、領先、在在車企車企端端具有深厚積累具有深厚積累的的公公 司，司，推薦推薦：中科創達、四維圖新中科創達、四維圖新、千方科技千方科技。 （一）（一）5G 增強增強連接能力，促進連接能力，促進更高級別更高級別智能駕駛發展智能駕駛發展 由于低時延、高速率等特點，由于低時延、高速率等特點，5G 與車聯網與車聯網有有天然的契合性。天然的契合性。對于信息娛樂系

25、統來說，對 時延的要求較低，為 1s-500ms，而包含自動定時、自動剎車以及車車通信等功能的智能駕駛 對網絡時延要求較高，通常要求小于 10ms。4G 網絡的時延通常在 30-50ms 左右，在滿足車 車通信、智能駕駛的一些功能上仍有欠缺。 車聯網車聯網對于更高級別智能駕駛起到明顯的促進作用。對于更高級別智能駕駛起到明顯的促進作用。隨著智能駕駛發展的不斷深入，車 聯網逐步成為必要條件。如果沒有車聯網技術（包括車車互聯、車路協同、實時數據通信等高 層次功能）支持，自動駕駛難以向更高層次發展，因此從 L2 級智能駕駛開始，車聯網地位愈 發重要，L3 級智能駕駛則需要相對完整的 V2X 進行支持。

26、比如，高精度地圖要做到高頻率的 更新，需要對道路信息等不斷傳輸到汽車的地圖上，需要較高的傳輸速率和較低時延，同時高 精度定位功能也將在 5G 條件下更好實現。 圖圖 2：車聯網與不同級別智能駕駛的關系：車聯網與不同級別智能駕駛的關系 資料來源：蓋世汽車研究院，民生證券研究院 證券研究報告 7 Table_Page 投資策略投資策略/計算機計算機 智能駕駛發展大趨勢下，我們看好三大重要細分領域，高精度地圖、智能駕駛艙，以及車 聯網基礎設施建設中的路側設備領域。 （二）需求端（二）需求端：智能駕駛智能駕駛升級帶來升級帶來景氣度景氣度提升提升，看好重點細分領域看好重點細分領域 智能駕駛行業整體快速發

27、展。根據中國投資咨詢網的數據，2017 年中國智能駕駛市場規 模達到 681 億元，預計 2019 年我國智能駕駛市場規模將達到 1125 億元，2023 年達到 2381 億元，2019-2023 年復合增長率約為 20.62%。 圖圖 3：2019-2023 年國內智能駕駛市場規模年國內智能駕駛市場規模 資料來源：中國投資咨詢網，民生證券研究院 1. 高精度地圖：高精度地圖：2021 年后年后需求快速增長，需求快速增長，21-30 年復合增速有望超年復合增速有望超 33% 參照車聯網（智能網聯汽車）產業發展行動計劃以及各大車企的表態，L3 級智能駕 駛落地已是大勢所趨，而高精度地圖是 L3

28、 級智能駕駛的必需品。根據我們的預測，高精度地 圖市場 21 年后需求快速增長，21-30 年復合增速有望超 33%。 表表 1：對高精度地圖市場的測算：對高精度地圖市場的測算 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 汽車銷量 （萬臺）汽車銷量 （萬臺） 2314.75 2384.19 2455.72 2529.39 2605.27 2631.32 2657.64 2684.21 2711.06 2738.17 高精度地圖滲透高精度地圖滲透 率率 6.00% 8.57% 12.25% 17.50% 25.00% 28.72% 32.9

29、9% 37.89% 43.53% 50.00% 帶有帶有 L3 級高精級高精 度地圖的出貨量度地圖的出貨量 （萬臺）（萬臺） 138.89 204.38 300.76 442.60 651.32 755.65 876.69 1017.13 1180.06 1369.08 高精度地圖單價高精度地圖單價 （元）（元） 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 高精度地圖自身高精度地圖自身 市場規模 （億元）市場規模 （億元） 13.89 20.44 30.08 44.26 65.13 75.56 87.67 101.71 118.01 13

30、6.91 18% 18% 19% 19% 20% 20% 21% 21% 22% 22% 23% 23% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2019E2020E2021E2022E2023E 市場規模（億元） 增速 證券研究報告 8 Table_Page 投資策略投資策略/計算機計算機 后端更新單價后端更新單價 （元（元/年）年） 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 后端更新帶來的后端更新帶來的 收入（億元收入（億元/年）年） 1.39 3.43 6.44 10.87 17.38 24.94 33.70 43.87 55.

31、67 69.37 總收入統計（億總收入統計（億 元）元） 15.28 23.87 36.52 55.13 82.51 100.50 121.37 145.59 173.68 206.27 資料來源：高德官網、四維圖新公開調研紀要，民生證券研究院整理 2. 智能駕駛艙智能駕駛艙：整體滲透率整體滲透率仍低，仍低，市場增速有望達到市場增速有望達到 40% 經過幾年內的發展，智能駕駛艙的中控屏滲透率達到 60%左右，但其余細分產品滲透率 仍相對較低，因此整個行業還有較大的發展空間。 根據智研咨詢數據，2015 年國內智能駕駛艙市場規模為 24 億元，2018 年為 175 億元， 到 2020 年有望

32、達到 347 億元，18-20 年復合增速為 40.81%。同時，根據麥肯錫等機構的數 據，目前軟件占汽車電子的占比一般為 25%左右，再加上整體解決方案以及根據車廠做的定 制化開發，我們認為軟件在智能駕駛艙的價值量軟占比有不斷提升的趨勢。 圖圖 4：智能駕駛艙市場規模：智能駕駛艙市場規模 資料來源：智研咨詢，民生證券研究院 3. 車聯網路側設備車聯網路側設備：車聯網車聯網建設必需環節，建設必需環節，政策催化華政策催化華需求有望逐步釋放需求有望逐步釋放 路側設備是車聯網建設的必要環節， 根據江蘇某智能網聯示范區的路側設備招標公告來看， 合同總金額達到 875.2 萬元，按全國縣級行政區劃單位

33、2851 個來算。保守估計 2016 年路側 設備在縣區的滲透率為 0%（多數示范區都從 2016 年開始建立），到 2018 年國內共有 20 個 左右的智能網聯示范區，滲透率約為 1%，到 2020 年預計滲透率達到 5%。 2020 年后，由于國家政策上對車聯網的政策目標，以及 5G 的商用，根據車聯網（智 能網聯汽車）產業發展行動計劃，實現 LTE-V2X 在部分高速公路和城市主要道路的覆蓋， 預計在政策催化下到 2025 年將有 30%的滲透率 （出于保守估計， 高速公路的滲透程度暫不考 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 50 100

34、150 200 250 300 350 400 201520162017201820192020 市場規模（億元） 增速 證券研究報告 9 Table_Page 投資策略投資策略/計算機計算機 慮）。根據上面的測算，車聯網路側設備 19-25 年的復合增速有望達到 39.1%。 表表 2：對對 5G 時代路側單元整體規模的預測時代路側單元整體規模的預測 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 國內縣區數國內縣區數 量量 2851 2851 2851 2851 2851 2851 2851 2851 路側設備滲路側設備滲 透率透率 1.00%

35、 3.00% 5.00% 7.15% 10.24% 14.65% 20.96% 30.00% 當年國內路當年國內路 側設備市場側設備市場 規模（億元）規模（億元） 1.25 6.24 6.24 11.61 13.93 22.62 29.69 45.17 資料來源：江蘇某智能網聯示范區的路側設備招標公告、民生證券研究院 （三）供給端（三）供給端：關注關注細分領域細分領域產品、產品、車企客戶車企客戶資源等方面具有優勢資源等方面具有優勢 的企業的企業 1. 高精度高精度地圖：地圖：市場市場集中度高，關注在車企集中度高，關注在車企端端具有具有較較深厚積累的企業深厚積累的企業 關注產品端的更新，以及車企

36、端積累等能力較強的企業。對于國內圖商，目前真正能夠打 造較完整的高精度地圖產品的僅有百度、高德和四維圖新三家公司。 1）從從后端實時更新的能力看，后端實時更新的能力看，四維圖新四維圖新相對領先。相對領先。四維圖新預計將采用滴滴數據回傳等 方式實時獲取交通數據。 目前四維圖新宣稱將實現實時的數據更新， 其余兩家公司由于信息披 露口徑原因，尚未明確表示數據更新的頻率。 2）車企）車企資源資源方面，方面，四維圖新四維圖新具有一定具有一定優勢優勢。第一，四維圖新在傳統前裝車載地圖領域市 占率長期維持在 40%左右。第二，四維圖新自動駕駛地圖產品正式通過 ASPICE CL2（汽車 行業軟件過程改進和能

37、力評估模型二級）國際認證，也是全球自動駕駛地圖領域唯一一張 ASPICE 二級認證證書。第三，公司是首個明確表示與較大規模車企有 L3 級訂單的公司，我 們看好公司在未來高精度地圖市場的競爭能力。 （百度智能駕駛事業部、高德均未上市，部分 信息可能存在未公開的情況）。 2. 智能駕駛艙智能駕駛艙：看好與產業鏈上下游深度合作的企業看好與產業鏈上下游深度合作的企業 國內智能駕駛艙領域主要企業包括上市公司中科創達、 東軟集團等公司， 以及阿里、 騰訊、 百度等大型互聯網企業。 表表 3：國內智能駕駛艙領域主要軟件商：國內智能駕駛艙領域主要軟件商 證券研究報告 10 Table_Page 投資策略投資

38、策略/計算機計算機 公司公司 主要功能主要功能 適配車型或者相關合作適配車型或者相關合作 阿里阿里 1. 沒有配備任何物理按鍵，中控搭載攝像頭。2. 支 持包括 Face ID、可疑人員監測、駕駛員疲勞監測、 人臉鑰匙等功能。 3. 接入天貓精靈服務后將有了阿里 巴巴經濟體的各種生態服務能力， 包括支付寶、 天貓、 淘寶、高德導航、優酷、蝦米等各類生活服務 天貓精靈目前階段性和寶馬 3 系、5 系 車型合作； 目前基于 AliOS 的斑馬系統 已經在超過 60 萬輛互聯網汽車上落 地，合作品牌包括榮威、名爵、上汽大 通、東風雪鐵龍、福特、觀致等 騰訊騰訊 2019 年偉世通宣布將與騰訊合作開發

39、自動駕駛和智 能駕駛艙解決方案，兩家公司將共同開發、共享綜合 駕駛艙項目的研究成果 計劃從 2020 年開始在廣汽電動汽車上 實現商業化應用 百度百度 1. 智能液晶材質車頂+車窗透明屏，帶來全方位的娛 樂體驗和氛圍烘托；2. 對向座椅，方便交流和娛樂； 3. 車窗透明度智能調節，提高隱私性、便于休息；4. 車載系統無死角喚醒；5. 整車環繞立體聲， 與德賽西威合作 中科創達中科創達 Kanzi UI 是一個 HMI 開發工具，車企和供應商可以 為智能座艙里的各個屏幕進行界面和交互設計。 Kanzi Connect 則可以幫助信息、界面在車內不同的 屏幕之間流轉。 全球汽車廠商 2018 年度

40、的輕型車銷 量前 25 位的車企中已有 15 家采取 了 rightware 相關產品。國內市場上 rightware 相關產品的市場占有率達 90%以上 東軟集團東軟集團 英特爾、東軟和紅旗聯合發布，包括多屏互動、軟件 融合、互聯能力、云服務等功能 紅旗 資料來源：電子發燒友，民生證券研究院 我們看好我們看好未來與上游芯片端緊密結合、與下游車廠深度結合和綁定未來與上游芯片端緊密結合、與下游車廠深度結合和綁定的的企業。企業。一方面，汽 車關鍵部件（比如智能駕駛艙、車聯網設備等）后的芯片技術仍集中在高通、英特爾、瑞薩、 恩智浦等芯片巨頭手中， 同時這些巨頭多逐漸由硬件產品向軟硬件整體解決方案轉變， 深度合 作的汽車軟件商將具有優勢。另一方面，在軟件定義汽車的大趨勢下，軟件提供商不僅需要有 足夠競爭力的軟件技術， 還要具有針對具體車企客戶的需求進行定制化開發的能力。 目前行業 內