培育鉆石行業深度：培育鉆石產業鏈及相關公司深度梳理-220804（23頁）.pdf

1、 1/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 行業研究報告 慧博智能投研 培育鉆石產業鏈及相關公司深度梳理培育鉆石產業鏈及相關公司深度梳理 近日，培育鉆石板塊獲得市場高度關注。6 月以來，潮宏基子品牌 VENTI 天貓旗艦店上線三個培育鉆石系列產品:星芒、守護、幸福噴泉；預計未來更多產品系列亟待上新，線下門店會擇時同步鋪貨。7 月 18日，惠豐鉆石在北交所上市，短期最大漲幅接近翻番，其下游公司對標培育鉆石相關企業，催化培育鉆石板塊走強。7 月 26 日，黃河旋風培育鉆石產業化項目啟動，該項目為長葛市重點發展項目，總投資50 億元，占地 230 畝,項目由

2、公司科研團隊自主研發，能有效降低原材料成本 50%以上，節省人力資源30%以上，全部建成達產后，預計可實現年銷售收入 100 億元。同時，董事長介紹公司正抓緊研發CVD 大單晶和第三代半導體的開發與推廣。受上游壓機供應限制以及毛坯生產環節的高壁壘等因素影響，毛坯天然鉆石產量持續下降，培育鉆石供給仍處于偏緊狀態；而進入七月以來，行業需求不斷增長，因此培育鉆石行業近期保持高景氣態勢，市場滲透率不斷提升。下面我們從培育鉆石的定義、應用領域、應用技術及鑒定、相關政策、發展歷程、產業鏈及相關公司、競爭格局、市場預期、前景展望等幾個方面對培育鉆石行業進行全方位解讀，帶您了解培育鉆石行業。一、一、什么是培育

3、鉆石什么是培育鉆石 培育鉆石是在實驗室中合成的真正的鉆石。與鋯石和莫桑石等鉆石替代品不同，培育鉆石具有與天然鉆石相同的光學、物理和化學特性，二者均為純碳構成的晶體，在晶體結構完整性、透明度、折射率、色散等方面均無明顯差異。專業人士可以通過高科技設備分辨實驗室培育鉆石和天然鉆石，但肉眼無法區分二者外觀上的差異。培育鉆石和天然鉆石的差異主要體現在生產過程以及稀缺性兩個方面培育鉆石和天然鉆石的差異主要體現在生產過程以及稀缺性兩個方面。培育鉆石生產過程約為半個月至一個月，簡單、環保、成本較低，稀缺性較低。而天然鉆石的形成耗時數百萬甚至數十億年，是一種不可再生資源，稀缺性較高；其開采過程釋放大量二氧化碳

4、，對地表造成不可逆的損害。與天然鉆石相比，2/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 培育鉆石具備低廉的價格和環境友好的性質，可以說為消費者提供了更多樣的鉆石消費選擇。因此價格優勢及環境友好特性使培育鉆石對傳統鉆石市場產生沖擊。二、二、培育鉆石的應用領域培育鉆石的應用領域 培育鉆石在力學、熱學、光學、聲學、電學和化學等方面性能優異，終端應用領域十分廣泛，主要包括工業領域應用和時尚消費領域應用兩大類工業領域應用和時尚消費領域應用兩大類。1、工業領域應用工業領域應用 工業領域應用包括材料加工和高科技領域兩個方向，以人造金剛石為主。其一是利用人造金剛石超硬、耐

5、磨、抗腐蝕的力學特性，可制作磨、削、切、割等各類金剛石工具，應用于金屬及合金材料、高硬脆材料（硅、藍寶石、磁性材料等）、軟韌材料（橡膠、樹脂等）及其他難加工材料的加工；其二是利用人造金剛石在光、電、聲、磁、熱等方面的特殊性能，作為重要的功能性材料，應用于電子電器、裝備制造、航空航天、國防軍工、醫療檢測和治療等高科技領域。全球工業用金剛石中 90%以上為人造金剛石。天然金剛石礦屬于非可再生資源且具有礦藏儲量稀少、開采成本高昂以及開采過程對生態環境破壞程度較高等特點，無法被大范圍應用于工業領域。因此，全球工業用金剛石主要是人造金剛石。2、消費品領域消費品領域 消費品領域以天然鉆石為主，但人造鉆石有

6、替代趨勢。培育鉆石和天然鉆石都是由碳元素形成的晶體，具有相同的化學、物理特性，培育鉆石在晶體結構的完整性、透明度、折射率、色散等方面可以與天然鉆石相媲美。隨著培育鉆石合成技術的不斷提高，培育鉆石在產品質量、生產成本以及品級、尺寸、顏色、定制化等可控性方面的優勢越來越突出，發展潛力巨大。培育鉆石與天然鉆石除生長環境不同外，化學成分以及顏色、凈度等物理性質完全相同，但培育鉆石飾品的銷售價格約為同等級天然鉆石飾品銷售價格的 30%至 50%。XZAUTU4XCURWAUEW8O9R8OsQrRoMtRiNmMvNjMmMsP9PoOvMwMsRzRxNmOrP 3/23 2022 年年 8 月月 4

7、 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 三、三、培育鉆石應用技術及鑒定培育鉆石應用技術及鑒定 自 1797 年開始，科學家便開始了關于培育鉆石的探索。天然鉆石形成于地殼以下 150 英里處，碳在極高的溫度和壓力下被壓縮而成。1797 年英國化學家滕南特證明了金剛石與木炭元素相同，率先通過實驗確定了金剛石是元素碳的一種結晶形式，這便開啟了實驗室制造金剛石的探索進程。隨后，漢尼、穆瓦桑、布立基曼等科學家均通過各種實驗進行嘗試，雖均未取得成功，但為之后人造金剛石的研究奠定了堅實的基礎。經過幾十年科學技術的發展，目前培育鉆石的生產方式主要有高溫高壓法（目前培育鉆石的生產方式主要有高溫高壓法（HT

8、HP）和氣相沉積法）和氣相沉積法（CVD）。1.高溫高壓法高溫高壓法數十年沉淀奠定商業化價值數十年沉淀奠定商業化價值 高壓高溫法（HTHP）是實驗室用于制造鉆石的一種主要方法。這種鉆石生長過程需要將碳置于極端的溫度和壓力環境下，模擬地球深處天然鉆石形成時的極端熱量與壓力條件。在高溫高壓環境，借助金屬助溶劑數周內結晶形成。4/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 通用電氣公司于 1954 年制造出第一批高溫高壓法培育鉆石，1957 年可量產。1964 年，中國使用 200 噸級的兩面頂壓機首次成功合成人造金剛石。21 世紀后，中國在 HTHP 培育鉆石方

9、面持續取得突破。2002 年，吉林大學采用國產六面頂壓機技術合成 4.5mm 黃色金剛石單晶體，使中國成為繼美國、英國、俄羅斯、日本后，擁有自主研發 HTHP 寶石級金剛石技術的國家。2020 年，河南省力量鉆石股份有限公司突破掌握 5ct 白色培育鉆石生長技術。目前，中國 HTHP 培育鉆石生產技術已達到世界前列水平。5/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.氣相沉積法氣相沉積法持續更新，不斷突破持續更新，不斷突破 化學氣相沉淀法（CVD）是在實驗室制造鉆石的另一種方法。這種鉆石的生長需要在真空室內對烴類混合氣體施加適當的壓力和溫度。CVD 鉆石

10、是在充滿碳氫混合氣體（如甲烷）的真空室內生長的。能量源（如微波束）分解氣體分子，碳原子向下吸附到溫度更低的扁平鉆石排種盤中。結晶過程需要數周時間，多個晶體同時生長。確切的數量取決于真空室的尺寸和排種盤的數量。這種板狀晶體通常會形成需要切除的黑色石墨粗糙邊緣。它們還會呈現褐色，這種顏色在進行寶石刻面步驟前，可通過熱處理去除。目前市面上出售的大多數 CVD生長的無色鉆石很可能都是已經過高壓高溫(HTHP)熱鍛脫色處理的褐色晶體。6/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 美國聯邦碳化硅公司于 1952 年制造出第一批氣相沉積法培育鉆石。CVD 技術更新迭代，

11、生產速度持續提升。目前來看兩種技術方式互有優劣，未來可能在中長期內呈現共存格局。中國企業以 HPHT 路線為主，海外企業以 CVD 路線為主。無論是 HPHT 還是 CVD 培育鉆石的質量都在不斷進步、共同發展，推升培育鉆石產量。培育鉆石售價培育鉆石售價 7/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 培育鉆不到天然鉆一半培育鉆不到天然鉆一半，Light box 定價 800 美元/克拉通常培育鉆石價格僅為同規格天然鉆石 30%-50%，2019 年后國際龍頭鉆石商 DeBeers 入局培育鉆石市場。2016 年前后，我國采用溫差晶種法生產的無色小顆粒培育鉆

12、石開始嘗試小批量生產和銷售。2018 年培育鉆石的市場需求開始明顯增加，全球最大鉆石生產商 DeBeers 公司、著名珠寶商施華洛世奇等知名企業開始建立自有品牌并推出培育鉆石飾品，極大提升了培育鉆石的市場認可度。目前同等粒度和品級培育鉆石的市場價格僅為天然鉆石市場價格的一半甚至更低。根據 DeBeers 旗下培育鉆石品牌 Light box Jewelry 的報價表：0.25ct 的鉆石 200美元，0.50ct 的鉆石 400 美元，0.75ct 的 600 美元，1.00ct 的 800 美元。從培育鉆石的評級來講，媲美天然鉆石，但采取更嚴密的獨立評價體系。從培育鉆石的評級來講，媲美天然鉆

13、石，但采取更嚴密的獨立評價體系。天然鉆石細分 4 大類型并采用 4C 評級標準，培育鉆石采用區別于天然鉆的鑒定標準。例如，2019 年 3 月，力量鉆石推出合成鉆石的校驗和分級，規定了質量、顏色、凈度的標準，但沒有切工等級；2019 年 12 月，國檢中心深圳珠寶檢驗實驗室起草的合成鉆石鑒定與分級發布，明確中文名稱為“合成鉆石”或“實驗室培育鉆石”，并取消分級，改為品質評價；2019 年戴比爾斯向客戶發布引導手冊明確區分天然鉆石和培育鉆石；此外多個國際權威鉆石鑒定機構也推出了區別于天然鉆石的鑒定報告，例如 GIA 會再鑒定分級報告上明確標注培育鉆石/實驗室鉆石字樣。8/23 2022 年年 8

14、 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 上面我們一直在講培育鉆石與天然鉆石成分沒什么不同，那么，是不是沒有辦法區分這兩者呢？當然不是，培育鉆石也有特殊的符號特征用以和天然鉆石相區分。培育鉆石也有特殊的符號特征用以和天然鉆石相區分。HTHP 培育鉆石培育鉆石通常含有金屬助溶劑內含物。這內含物在透射光下呈黑色、不透明狀，在反射光下則會呈現金屬光澤。CVD 培育鉆石培育鉆石一般含有石墨內含物。天然鉆石與 CVD 培育鉆石存在應力圖案，HTHP 培育鉆石則一般不會呈現。培育鉆石的熒光也是常用的識別符號。9/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告

15、四、四、培育鉆石相關政策培育鉆石相關政策 培育鉆石行業屬于國家政策支持和鼓勵的戰略性新興產業中的“新型功能材料產業”，培育鉆石屬于國家重點發展新材料中的“先進無機非金屬材料”，近年來國家出臺了一系列支持和促進本行業發展的法律法規和產業政策文件。五、五、培育鉆石行業發展歷程培育鉆石行業發展歷程 培育鉆石誕生：時間短、成本低、化學性質和物理性質與天然鉆基本相同。培育鉆石產品在晶體結構完整性、透明度、折射率、色散等方面可與天然鉆石相媲美，是真鉆石。培育鉆石在顏色、粒度、凈度等方面與天然鉆石別無二致，區別在于形成方式和產能影響的稀有程度，天然鉆石形成于數億年前，而培育鉆石在實驗室中只花費數天或數周時間

16、。幾個關鍵時間節點：10/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 1）起步）起步：1955 年，美國通用電氣公司（GE 公司）公開宣布采用靜壓熔媒法(簡稱 GE 法)成功的合成了鉆石；2）突破）突破：1970 年，美國通用電氣用 GE 法合成克拉級(大于 5mm)的寶石級鉆石；3）規范）規范：2016 年，國際合成鉆石協會(簡稱 IGDA)成立，總部設立在美國；4）承認）承認：美國聯邦貿易委員會(簡稱 FTC)在最新出臺的珠寶業準則中拓寬了“鉆石”一詞的所指：除了從鉆礦中挖掘出的天然鉆石，也將人工合成鉆石包括在內。5）品牌化）品牌化+降價降價：2018

17、年，提出“鉆石恒久遠、一顆永流傳”的 DeBeers 推出培育鉆石品牌Lightbox，其對培育鉆石的定價為 800 美元/克拉，顏色普遍為 J-G，凈度普遍為 VS2，切工為 VG，該價格僅為同等級天然鉆石的幾分之一。六、六、培育鉆石產業鏈及相關公司培育鉆石產業鏈及相關公司 培育鉆石產業鏈培育鉆石產業鏈 培育鉆石產業鏈可以分為三大環節：上游培育鉆石原石制造、中游加工打磨、下游終端零售。培育鉆石產業鏈可以分為三大環節：上游培育鉆石原石制造、中游加工打磨、下游終端零售。11/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 “中-印-美”：“生產-加工-消費”。中國

18、等培育鉆石原石供應商，生產制造的培育鉆石原石 95%流向印度進行人工打磨、切割、加工，其中印度蘇拉特市（Surat）被譽為“世界鉆石加工廠”；加工完畢后經終端多家零售品牌購入并出售給消費者，其中美國消費了全球 80%培育鉆石份額（2020 年美國培育鉆石產值滲透率 4%，2021 年約 8%，2020 年全球培育鉆石產值滲透率約 2.4%）；中國培育鉆石概念興起較晚，目前整體市場消費占有率及滲透率較低（2020 年中國產值滲透率 1.9%），未來提升空間大。培育鉆石產業鏈呈現微笑曲線形態，上游天然及培育鉆石生產毛利率約 60%-70%，中游加工依賴大量人力毛利率約 10%，下游零售品牌溢價加成

19、毛利率約 60%-70%。1.培育鉆石上游產業鏈培育鉆石上游產業鏈 上游環節主要包括培育鉆石原料供給、設備供應及合成等，產能主要分布在中國（約占全球 40%供應）；中游從事切割、打磨、拋光等加工及原石貿易等需要大量勞動力投入，主要集中在印度；下游多家歐美珠寶商從事培育鉆石成品鉆零售，涉足品牌主要為天然鉆石開采商一體化布局、傳統鉆石珠寶商豐富產品矩陣、新興培育鉆石品牌商、培育鉆石生產商一體化布局等。培育鉆石售價約為天然鉆石 30%：以 1 克拉 I 色 SI 凈度鉆石為例，其需 3 克拉培育鉆石原石制造而成，培育鉆石原石制造商產品售價約 4500 元，毛利率 60%-70%；產品經打磨加工后，裸

20、鉆售價約 5000 元（打磨環節毛利率 10%）；經銷商通過直銷/代銷方式出售給終端零售品牌商（經銷商毛利率 30%-12/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 40%），品牌商經過進一步設計、加工、搭配制造成成品首飾，售價約 2 萬元（零售毛利率約 70%），同品級天然鉆石售價約 6-7 萬元。培育鉆石原石產業鏈，由核心零部件供應商、六面頂壓機供應商及培育鉆原石制造商組成。鉸鏈梁等核心設備主要由我國多家重工集團進行供應，其隨生產的不斷大型化，有效提升了六面頂壓機的腔體體積和產能效率。中國幾乎集中全球高溫高壓法培育鉆石原石制造中國幾乎集中全球高溫高壓法

21、培育鉆石原石制造，核心設備六面頂壓機設備主要供應商包括國機精工子公司三磨所等，其中黃河旋風自行設計后外采零部件組裝，中兵紅箭外購部分壓機，同時外采核心零部件自行組裝。上游看中國，中國看河南上游看中國，中國看河南，市場存量壓機 3000-4000 臺：河南省培育鉆石企業技術成熟、擁有自主組裝合成壓機工藝，形成研發、生產一體化的培育鉆石產業集群。根據超硬材料網統計數據顯示，目前全行業用于培育鉆石壓機保有量約 3000-4000 臺；其中力量鉆石主要外采壓機設備，黃河旋風及中兵紅箭具備自主設計壓機能力，通過外采部分設備+外采核心零部件自行組裝等方式取得壓機。13/23 2022 年年 8 月月 4

22、日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 河南產業集群打造我國培育鉆石重鎮。河南產業集群打造我國培育鉆石重鎮。鄭州國機精工下屬子公司三磨所作為我國磨料磨具起始研發單位，自上世紀六十年代成功自主研發第一臺六面頂壓機以來，經過多年產業積累及協同發展，通過 2001 年中南鉆石突破人造金剛石生產核心技術-粉末觸媒合成技術，使得中國金剛石制造技術與國際同步，河南也成為全球領跑國際超硬材料技術創新的重要創新地。目前全河南已有超過 200 家超硬材料制造企業，供應全球超 80%金剛石需求，形成“壓機零部件-壓機整機生產-超硬材料制造-打磨加工-終端零售”的全產業鏈。2.培育鉆石中游產業鏈培育鉆石中游產業

23、鏈 中游看印度，占全球中游看印度，占全球 95%鉆石加工市場份額鉆石加工市場份額:低毛利加工行業，中游加工產量是上游天然鉆石開采量的“晴雨表”，“鉆石加工帝國”印度占全球鉆石加工份額的 90%+。鉆石中游加工環節包括毛坯設計、劃線、鋸石、打邊、拋光等，屬勞動密集型行業，較難實現自動化生產，且技術同質化較高；印度自上 20 世紀 50 年代起，憑借豐富廉價勞動力+先發優勢，逐漸成為全球最核心的鉆石加工國和成品鉆出口國，其中印度蘇拉特市（Surat）被譽為“世界鉆石加工廠”，占市場份額近 95%。14/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2019-202

24、1 年印度培育鉆石毛坯全年進口額為 2.63/4.40/11.30 億美元，CAGR 為 107%。2022 一季度印度培育鉆石原石進口額同比增長 105%，行業景氣度持續向上。3.培育鉆石下游產業鏈培育鉆石下游產業鏈 培育鉆石下游產業鏈下游看歐美培育鉆石下游產業鏈下游看歐美：資深品牌開辟新航向，巨頭“帶隊入坑”培育鉆石市場，美國培育鉆石零售額占全球約 80%。施華洛世奇 2016 年推出旗下培育鉆石品牌 Diama 為起始，越來越多的參與者開始布局培育鉆石的終端零售環節，國際天然鉆石龍頭 DeBeers 于 2018 年 5 月推出培育鉆石品牌Lightbox。2019 年 10 月起，全球

25、最大的鉆石珠寶零售商 Signet 開始在旗下 Kay、Zales、Jared 三個品牌線下門店銷售培育鉆石，在美國的門店數量超過 2400 家。同時隨著培育鉆石產業的興起新銳品牌如小白光、凱麗希不斷涌現，目前全球培育鉆石零售終端主要集中在美國，美國共擁有 25 家培育鉆石品牌，其次是中國和歐洲，分別擁有 19 家、9 家培育鉆石品牌。15/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 培育鉆石相關公司培育鉆石相關公司 1.中兵紅箭中兵紅箭 中兵紅箭隸屬于中國兵器工業集團，公司主營業務包括特種裝備業務板塊、超硬材料業務板塊、專用車及汽車零部件業務板塊三大業務板

26、塊。其中：超硬材料業務板塊主要產品包括人造金剛石和立方氮化硼單晶及聚晶系列產品、復合材料、培育鉆石、高純石墨及制品等。其全資子公司中南鉆石股份有限公司是全球最大的工業鉆石（人造金剛石）、立方氮化硼制造商之一。公司發布一季報業績預告，公司預計2022 年 1-3 月業績大幅上升，歸屬于上市公司股東的凈利潤為 2.40 億至 2.80 億元，凈利潤同比增長148.14%至 189.50%，預計基本每股收益為 0.17 至 0.20 元。2.中南鉆石中南鉆石 深耕超硬材料行業，技術力量雄厚，具有較強的科技創新能力及整合創新能力。培育鉆石產品是中南鉆石近年來新開發的產品，是中南鉆石進軍消費品領域、實現

27、轉型升級的重要戰略產品，市場前景廣闊。中南鉆石擁有大顆粒鉆石單晶科研、生產的技術優勢，在 HTHP 技術生產培育金剛石產品方面具有技術領先優勢，目前以 2-10 克拉產品為主。3.黃河旋風黃河旋風 黃河旋風是目前國內規模領先、品種最齊全的超硬材料供應商。公司生產的超硬材料單晶是超硬材料產業鏈的基礎性產品，支撐了整個超硬材料行業下游產業的發展。公司生產的超硬材料主要產品為各類規格的金剛石（如工業級金剛石、寶石級金剛石）、金屬粉末、超硬復合材料（復合片）、超硬刀具、金剛石線鋸等。公司擁有完善的科技創新體系和技術研發團隊，掌握具有自主知識產權的核心技術，具備人造金剛石全產業鏈自主研發能力；并在保持整

28、體科技研發投入規模的同時加強轉化價值較高的技術研發投入力度。16/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司擁有國家級研發中心，先后承擔多項國家科技項目和省市科研項目，于 1999 年建立的企業博士后科研工作站在 2011 年度被評為河南省優秀博士后科研工作站。掌握具有自主知識產權的核心技術。公司現有的質量認證體系已通過中聯認證中心的 GB/T190012008ISO9001:2008 質量管理體系認證，通過先進的工藝水平和完備可靠的質量控制體系可以有效保障公司產品的各項性能和技術指標的穩定性和可靠性，具有較強的市場競爭力。4.力量鉆石力量鉆石 力量鉆

29、石專業從事人造金剛石產品的研發、生產和銷售，主要產品包括金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石，是一家處于行業技術前沿并繼續保持競爭力的高新技術企業，并于 2021 年 9 月 IPO 首次上市。公司擁有高品級金剛石大單晶合成河南省工程實驗室和河南省功能性金剛石及制品工程技術研究中心，通過自主研發已經形成了相對完備的核心技術體系，具備推動現有產品技術水平優化、新產品新技術研發和實現行業技術創新和產業升級的能力。公司公告稱，公司擬向不超過 35 名對象定增發行 1207.44 萬股股票，募集不超過 40 億元用于商丘力量鉆石科技中心及培育鉆石智能工廠建設項目（21.91 億元，其中產能建設 20.60

30、 億元，研發中心 1.31億元）、力量二期金剛石和培育鉆石智能化工廠建設項目（15.99 億元）和補充流動資金（2.10 億元）。若定增落地，將有利于公司提升主導產品的市場占有率，不斷增強核心競爭能力。5.四方達四方達 公司收入長期以來維持穩定增長，傳統油氣片業務快速復蘇。盡管 2020 年由于疫情影響，收入和凈利潤出現一定下滑，2021 年隨著行業的逐步恢復，傳統業務業績快速回升。公司業績長期維持穩定，2021 年行業需求快速增長之后四方達業績快速增長。2021 年 Q1-3 營業收入為 3.11 億元，同比增長 29.48%；2021Q1-3 歸母凈利潤為 0.71 億元，同比增長 52.

31、99%。毛利率和凈利率也得到快速提升，分別為 54%、23%。17/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 CVD 路線設備和技術已有儲備。目前，公司參股子公司天璇半導體自主研發的 MPCVD 設備已順利通過企業自主驗收，標志著公司向批量化生產 CVD 培育鉆石的規劃邁進了一大步。后續公司也將不斷對設備進行優化升級，爭取打造最具競爭力的 CVD 金剛石生產設備，實現 MPCVD 設備研制的國產化。為公司實現高質量 CVD 金剛石批量生產提供有力的設備保障，以滿足培育鉆石及金剛石其他應用領域的市場需求。6.國機精工國機精工 公司主要業務涵蓋軸承行業、磨料磨

32、具行業及相關領域的研發制造、行業服務與技術咨詢、貿易服務等。全資子公司三磨所是我國磨料磨具行業唯一的綜合性研究機構，是中國超硬材料行業的開創者。HPHT 法與 CVD 法齊頭并進，培育鉆石業務增長可期。1965 年，三磨所自主研發我國第一臺六面頂壓機設備，用于工業金剛石生產。截至 2021 年底，公司六面頂壓機產能約 200-300 臺/年，毛利率大約 10%以上，供應力量鉆石等廠商。由于公司六面頂壓機為鍛造法壓機，800 型號單臺設備價格約 100 萬元。同時，公司自 2018 年開始實施“新型高功率 MPCVD 法大單晶金剛石項目”，購進國外先進 MPCVD 設備，自研 CVD 技術生產培

33、育鉆石，目標實現年產 30 萬片大單晶金剛石。公司已經實現自制 CVD 設備，生產的培育鉆石產品無需改色，品質較高。七、培育鉆石行業競爭格局七、培育鉆石行業競爭格局 18/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 當前，培育鉆石行業的進入門檻較高，競爭相對較小。人造金剛石行業屬于市場化程度較高的行業，生產企業間的競爭主要體現在技術研發、產品質量、成本控制和市場營銷等方面，產品市場價格基本由市場供求情況決定。國內外培育鉆石企業通常為工業用人造金剛石企業發展而來，業務同時覆蓋工業和飾品用人造金剛石。培育鉆石合成難度較大，是人造金剛石合成技術相對成熟后的產物。大

34、顆粒培育鉆石的中高端產品對企大顆粒培育鉆石的中高端產品對企業的研發實力、工藝水平和質量控制提出了較高的要求，行業進入門檻較高，競爭相對較小業的研發實力、工藝水平和質量控制提出了較高的要求，行業進入門檻較高，競爭相對較小。全球培育鉆石的生產主要集中在中國全球培育鉆石的生產主要集中在中國。從全球范圍來看，人造金剛石生產主要集中在中國；而海外人造金剛石生產企業數量較少，人造金剛石產量較低。我國培育鉆石的合成主要使用自主研發的六面頂壓機，相較于其他國家使用的兩面頂壓機，六面頂壓機的結構特點決定了其具有對中性強、合成成本低、易操作、使用壽命長、設備價格低等特征，六面頂壓機的廣泛推廣使得我國培育鉆石產業快

35、速實現規?；a。隨著六面頂壓機合成腔體擴大、對中精度提高、合成技術穩定性提升等技術進步的不斷實現，截至目前，我國培育鉆石產量占全球產量的 40%-50%，是全球最大的培育鉆石生產國。我國培育鉆石產量主要集中在河南省我國培育鉆石產量主要集中在河南省。我國在河南省鄭州市、南陽市等地形成了一個集人造金剛石產品研發、大規模生產和銷售于一體的金剛石產業集群。該省的培育鉆石產業鏈完整、配套齊全，具有明顯的地域優勢。我國培育鉆石企業早期主要從事人造金剛石生產，用于建材石材、勘探采掘、機械加工等領域的鋸、切、磨、鉆的耗材。長期來看，人造金剛石具備熱、光、電、聲等性能優勢，有望在軍工、半導體等高端領域開拓新的

36、應用。長期來看，人造金剛石具備熱、光、電、聲等性能優勢，有望在軍工、半導體等高端領域開拓新的應用。未來隨著培育鉆石行業的快速發展，這些企業均將受益明顯未來隨著培育鉆石行業的快速發展，這些企業均將受益明顯。從具體企業來看，中國培育鉆石生產企業主要有力量鉆石、黃河旋風、中南鉆石（中兵紅箭子公司）、寧波超然、上海征世等，其中力量鉆石、黃河旋風和中兵紅箭為重點上市公司，寧波超然和上海征世也處于快速發展期。海外培育鉆石生產企業主要有美國的 Element Six（戴比爾斯的培育鉆石生產子公司）以及印度的 Creative Technoogies、New DiamondEra、Diamond Eleent

37、s 和 ALTR 等。19/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 八、培育鉆石市場預期八、培育鉆石市場預期 關于培育鉆石的市場預期方面，主要從需求這方面考慮，下游的消費市場空間還是非常廣闊的。與天然鉆石相比，培育鉆石在性價比、色彩等方面優勢明顯，對年輕群體而言極具吸引力。美國培育鉆石飾品消費占全球 80%，消費額約為 30 億美元/年，市場滲透率約 7。預計較長時間內美國仍為主要預計較長時間內美國仍為主要消費市場，其滲透率提升是未來培育鉆石消費的主要增量。消費市場，其滲透率提升是未來培育鉆石消費的主要增量。中中國培育鉆石市場尚處于起步階段國培育鉆石市場

38、尚處于起步階段，市場滲透率不足 1。假設美國市場培育鉆石滲透率每年提升 2-3pct，我們預計 2025 年全球培育鉆石飾品市場空間約 100 億美元。1.美國市場：貢獻全球美國市場：貢獻全球 80%培育鉆石消費量培育鉆石消費量 美國市場裸鉆消費量占全球的 51%。20/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 “悅己型”消費占比提升，據 Bain 統計數據，2020 年消費者購買鉆石的主要原因包括犒賞自己、贈送、婚戀、家庭事件，美國消費者中因婚戀購買鉆石的比例僅占 25%。非婚消費占比高，意味著消費者在購買鉆石時更加追求性價比、時尚度，對培育鉆石的消費意

39、愿更強。美國市場培育鉆石滲透率約 7%。老牌珠寶商破局，疊加疫情推動，培育鉆石滲透率快速提升。新舊品牌商共振，刺激下游需求。伴隨 Diamond Foundry、Light box 等培育鉆石品牌加大市場宣傳力度，美國消費者對培育鉆石的認知不斷提升。與天然鉆石相比，培育鉆石在性價比、色彩等方面極具優勢。彩鉆培育技術趨于成熟，激發年輕群體購買欲望。對年輕群體來說，亙古不變的白鉆令人厭倦，顏色絢麗、更具時尚感的彩鉆越發受到追捧。2.中國市場：培育鉆石尚處于起步階段中國市場：培育鉆石尚處于起步階段 據 DeBeers 數據，我國 2020 年鉆石珠寶市場規模約 70 億美元，培育鉆石滲透率尚不足 1

40、%，仍處于發展初期，消費者認知有待提升。不同于美國相對成熟的市場，我國培育鉆石市場尚處于發展初期，亟需通過大量開拓線下門店來提升消費者對產品的認知。截至 2021 年底，Diamond Foundry 已在中國開設 5 家線下門店，分別位于上海、蘇州、西安、重慶；Light Mark 則已布局 8 家門店，分別位于上海、南京、蘇州、深圳、成都等地，并于 2021 年末獲得 21/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 1.3 億元融資，將加速拓展線下店鋪。有別于傳統珠寶店鋪陳列形式，Light Mark 采用沉浸式體驗設計，設置開放式陳列柜臺、獨創的太空

41、艙裝置與 VR 體驗環節，讓消費者輕松探索極致的科技浪漫。與此同時，培育鉆石廠商中兵紅箭旗下 ZND、鄭州華晶旗下 Brisa&Relucir 均已推出線下體驗店，以科技、陽光、時尚、綠色、輕奢的特質吸引年輕消費群體。傳統珠寶商豫園股份、周大福已分別推出培育鉆石品牌 Lusant、CAMA，曼卡龍也在其線下店鋪中銷售培育鉆石飾品。傳統珠寶商資金實力雄厚，其入局培育鉆石市場有利于提升中國消費者認知，待其線下門店開拓后，消費需求有望進一步釋放。3.隨著民眾認知度提升，培育鉆石市場空間有望持續擴大。隨著民眾認知度提升，培育鉆石市場空間有望持續擴大。財通證券預計 2025 年全球培育鉆石飾品市場空間約

42、 100 億美元。九、培育鉆石未來發展前景展望九、培育鉆石未來發展前景展望 浙商證券認為培育鉆石需求受“低價格、真鉆石、環保性、新消費”等核心因素驅動，預計 2022-2025年全球培育鉆石原石需求從 143 億元增至 313 億元，復合增速 35%，行業至 2025 年供不應求。2022年 6 月印度培育鉆石毛坯進口額同比增長 47%，1-6 月累計進口額同比增長 72%；需求端景氣度持續向上。天風證券認為由于天然鉆石產量下滑以及鉆石的市場需求擴大，培育鉆石的市場規模有望持續擴張。因此，在對其市場規模的預測過程中，假設：1）天然毛胚鉆石的產量及產值以每年 5%的速度同比減少；2）培育鉆石毛胚

43、切割損耗率為 66%；3）隨著培育鉆石滲透率的提高，培育鉆石毛胚鉆的價格將逐步降低；4）培育鉆石設計及精加工的毛利率設定與天然鉆石設計及精加工毛利率類似，約為 50%；5）培育鉆石裸鉆及精加工后的價格也會隨著毛胚鉆價格的降低而降低；6）培育鉆石終端毛利率約為 50%。根據以上假設，全球培育鉆石毛鉆市場規模在 2023 年可突破 200 億元，終端市場規模在 2025 年可突破千億。東吳證券認為培育鉆石正步入快速發展期，未來市場潛力巨大。參考培育藍寶石市場，2021-2025 年全球毛坯培育鉆石市場規模復合增速在保守/中性/樂觀情境下分別有望達到 9%/17%/24%。核心假設如下：1）全球毛坯

44、鉆石總需求量：在 2020 年的基礎上每年增長 1%。2）培育鉆石滲透率：參照實驗室培育的藍寶石對應市場份額已從 1995 年的 5%提升至 21 世紀初的 15%，預計保守/中性/樂觀情境下 2025 年培育鉆石滲透率分別為 11%/13%/15%。3）毛坯培育鉆石價格：伴隨技術進步與規模效應逐步顯現，我們預計保守/中性/樂觀情境下 2025 年毛坯培育鉆石價格分別為 600/700/800 元。22/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 國信證券預計 2025 年全球/中國培育鉆石毛坯市場規?？蛇_ 379/237 億元，全球培育鉆石飾品市場規?？蛇_

45、 1324/828 億元，2030 年全球/中國培育鉆石毛坯市場規?？蛇_ 744/558 億元，全球培育鉆石飾品市場規?？蛇_ 2351/1763 億元。海通證券認為由于產能和人才資源稀缺，培育鉆石短期產能擴充有限。我國培育鉆石處于供不應求狀態且還在穩定提高。目前，全國大型壓機過萬臺，其中 3000 臺左右用于生產培育鉆石，2021 年新增壓機約 800-1000 臺，受制于新裝機量和裝機速度，培育鉆石產能難以短時間大規模擴充。并且，我國培育鉆石行業面臨人才培養嚴重不足的局面，培育鉆石技術嚴重不平衡，多數單位新技術的儲備平時不夠，處于臨時抱佛腳的狀態。參考研報參考研報 1.浙商證券-培育鉆石行業

46、：前沿科技饋贈，輕奢珠寶未來王者 2.浙商證券-培育鉆石行業：滲透率低，原石龍頭成長空間大 3.廣發證券-培育鉆石行業：從工業品到消費品，培育鉆石快速崛起 4.國盛證券-化妝品醫美行業專題研究：方興未艾，培育鉆石六問六答 23/23 2022 年年 8 月月 4 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 5.浙商證券-黃河旋風-600172-黃河旋風公司點評報告：擬 50 億元擴產培育鉆石；研發 CVD 大單晶/第三代半導體應用 6.西部證券-潮宏基-002345-跟蹤點評：線下消費回暖，培育鉆石登陸天貓 7.天風證券-培育鉆石行業研究報告：品牌百花齊放，孕育鉆石新生 8.東莞證券-培育鉆石行業深度報告：新經濟成長賽道，孕育初生培育鉆 9.東吳證券-培育鉆石行業深度研究：新鉆初生，其道大光 10.國信證券-培育鉆石行業專題：培育鉆石，亦恒久遠 11.海通證券-培育鉆石行業深度：風起于青萍之末 12.國泰君安-財富研究：大宗商品全線上漲，培育鉆石概念走強 免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議?；鄄┗鄄┕倬W官網：https:/https:/ 電話：電話：400400-806806-18661866 郵箱：郵箱：