【研報】物聯網行業專題報告一：NB~IoT正式躋身5G標準產業鏈發展漸入佳境-20200714[22頁].pdf

1、 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（首次首次） 報告日期：報告日期：2020 年年 07 月月 14 日日 分析師：吳彤 S1070520030004 0755-83667984 聯系人（研究助理） ：余芳沁 S1070118080005 0755-83558957 行業表現行業表現 數據來源：貝格數據 相關報告相關報告 2020-06-22 2020-06-07 2020-05-31 NB-IoT 正式躋身正式躋身5G 標準標準， 產業鏈發展， 產業鏈發展 漸入佳境漸入佳境 物聯網行業物聯網行業專題專題報告報告一一 股票名稱 EPS PE 20E 21E 20E

2、 21E 廣和通 1.09 1.51 59.61 43.03 拓邦股份 0.32 0.39 20.16 16.54 移為通信 0.83 1.12 42.59 31.56 中興通訊 1.33 1.54 33.71 29.11 移遠通信 2.45 3.96 89.71 55.50 三川智慧 0.24 0.29 22.46 18.59 金卡智能 1.08 1.29 15.23 12.75 資料來源：長城證券研究所 全球統一標準成為共識，多標準時代終結：全球統一標準成為共識，多標準時代終結：國際電信聯盟（ITU）召開的 ITU-R WP5D 會議于 7 月 9 日圓滿結束，3GPP 5G 技術滿足 I

3、MT-2020 5G 技術標準的各項指標要求，正式被接受為 ITU IMT-2020 5G 技術標準。 3GPP 系的標準成為被國際電聯認可的唯一 5G 標準，多標準時代終結。 5G 時代標準的統一可解決過去標準碎片化、無法互聯互通、無法形成足 夠的經濟規模等諸多痛點，從而促進通信產業繁榮。此次通過的 3GPP 技 術包含中國提交的 3GPP NR+NB-IoT RIT，韓國提交的 3GPP NR RIT，以 及 3GPP 提交的 NR+LTE SPRIT 和 NR RIT。我們認為，NB-IoT 產業發展 漸入佳境。 NB-IoT 納入納入 5G 標準具備必然性，物聯網產業將加速發展：標準具

4、備必然性，物聯網產業將加速發展： （1）NB-IoT 滿足了 ITU 對 5G 提出的愿景。目前來看，NB-IoT/eMTC 標準足以滿足 ITU 關于 5G 物聯網低功耗廣覆蓋的愿景和需求，低功耗廣域物聯網會繼 續依靠 NB-IoT 和 eMTC 的演進，二者將共同承擔起支撐 5G mMTC 場景 的重任。 （2）NB-IoT 納入 5G 標準將大大降低其產業化風險。未來 10 年 的時間里， 5G 或將是全球移動通信的主流； NB-IoT 生命周期和 5G 同步， 將長期為 5G mMTC 提供海量物聯網接入服務。 （3）統一技術演進保證物 聯網新的需求。NB-IoT 與 5G 其他共同覆

5、蓋大部分通信連接場景，業界 在產品開發及路線制定時無需擔心標準不兼容的問題。 （4）NB-IoT 產業 生態的探索將成為 5G 生態建設的有益借鑒。NB-IoT 產業生態也將是 5G 產業生態不可或缺的重要組成部分，NB-IoT 近幾年來產業生態的建設將 為 5G 大規落地和產業生態完善奠定基礎。 （5）NB-IoT 已成為 5G 的先行 者， 為 5G toB 積累經驗。 NB-IoT 從誕生之初就定位于面向物與物的通信， NB-IoT 此前積累的行業經驗助力 5G 進一步拓展 to B 市場。 技術技術+政策政策+產業驅動，產業驅動，NB-IoT 發展漸入佳境：發展漸入佳境：NB-IoT

6、產業化最大的阻 力來自 2G 網絡，2G 退網事件將催化 NB-IoT 發展。此外，NB-IoT 技術 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 滬深300 煤炭 核心觀點核心觀點 重點推薦公司盈利預測重點推薦公司盈利預測 分析師分析師 證券研究報告證券研究報告 行行 業業 專專 題題 報報 告告 行行 業業 報報 告告 通通 信信 行行 業業 行業專題報告 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 被正式納入 5G 標準，預示著 NB-IoT 已經具備平滑過渡到 5G 的能力。 運營商、設備商、芯片廠商、垂直行業將加快技術研發和產業化成熟，為 NB-IoT 技術未來發展提供了堅實的保障。

7、根據物聯網產業聯盟 2020 年初 消息， NB-IoT 全球用戶數已突破 1 億， 成為 NB-IoT 產業發展的一個里程 碑。 投資建議：投資建議：NB-IoT 產業化最大的阻力來自 2G 網絡，2G 退網事件將催化 NB-IoT 發展。此外，NB-IoT 技術被正式納入 5G 標準，預示著 NB-IoT 已經具備平滑過渡到 5G 的能力。運營商、設備商、芯片廠商、垂直行業 將加快技術研發和產業化進行，為 NB-IoT 技術未來發展提供了堅實的保 障。 建議關注受益于 NB-IoT+Cat.1 規?；鲐浨?5G 模組取得突破的無線 通信模組龍頭移遠通信移遠通信、廣和通廣和通；智能化、網聯

8、化業務向好的拓邦股份拓邦股份； 物聯網設備及解決方案龍頭移為通信；移為通信； 布局物聯網集成應用業務的主設備 龍頭中興通訊中興通訊；智能水表制造領軍企業三川智慧三川智慧； NB-IoT 類燃氣表業務 持續增長的金卡智能金卡智能。 風險提示：風險提示：中美貿易風險疊加全球疫情蔓延，原材料供應或將緊缺，產品 出口壓力較大； 美方對華為等高科技企業進行壓制， 通信及半導體產業鏈 或將面臨挑戰；新基建對 5G 的推動作用不及預期；5G 下游應用推廣進 程不及預期，價值無法如期變現。 nMsNqQsNqPpNvNoRnRsNnO8O8QaQpNoOsQrRiNoOoRiNoPrP8OrRxOxNmNyQ

9、NZqRsO 行業專題報告 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 目錄目錄 1. NB-IoT 躋身 5G 標準，萬物物聯空間打開 . 5 1.1 5G 統一標準成為共識，多標準時代終結 . 5 1.2 NB-IoT 納入 5G 國際標準，物聯網行業乘風破浪. 6 2. 技術+政策+產業驅動，NB-IoT 商用爆發 . 10 2.1 退網事件催化，NB-IoT 接棒 2G 市場 . 10 2.2 技術+政策+產業驅動，NB-IoT 發展漸入佳境 . 13 3. 應用場景豐富，市場規模增長 . 18 4. 投資建議 . 21 5. 風險提示 . 21 行業專題報告 請參考最后一頁評級說明及重要聲明

10、圖表目錄圖表目錄 圖 1：NB-IoT 發展歷程 . 6 圖 2：NB-IoT 設計目標 . 7 圖 3：NB-IoT 滿足 5G mMTC 連接密度的需求評估報告 . 9 圖 4：不同速率物聯網業務占比 . 11 圖 5：NB-IoT 功率譜密度 . 12 圖 6：NB-IOT PSM 模式 . 12 圖 7：NB-IoT 減少協議棧處理開銷 . 12 圖 8：半雙工不用同時處理發送和接收 . 12 圖 9：2G 智能終端市場規模趨勢（單位：百萬） . 13 圖 10：NB-IOT 與 2G 模塊對比. 13 圖 11：NB-IoT 標準演進 . 14 圖 12：NB-IoT 基站數量（單位

11、：萬座） . 15 圖 13：三大運營商 NB-IoT 基站規模（萬座） . 15 圖 14：華為 NB-IoT 芯片性能不斷優化 . 16 圖 15：NB-IoT 模組價格不斷下降 . 16 圖 16：全球 IoT 設備以及預測（單位：百萬） . 18 圖 17：不同通信技術連接數量（單位：百萬） . 18 圖 18：NB-IoT 全球用戶數已突破 1 億 . 18 圖 19：NB-IoT 在物聯網產業鏈的位置 . 19 圖 20： NB-IoT 智能終端市場規模趨勢（單位:百萬） . 19 表 1：GSM 與 CDMA 差異比較 . 5 表 2：3G 時代通信標準 . 5 表 3：NB-I

12、oT 與 LoRa、Sigfox 比對 . 7 表 4：部分地區關閉 2G、3G 網絡情況 . 10 表 5：NB-IoT 相關政策 . 13 表 6：NB-IoT 兩種建網方式 . 15 表 7：NB-IoT 資費標準 . 17 表 8：NB-IoT 模塊應用市場 . 19 行業專題報告 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 1. NB-IoT 躋身躋身 5G 標準標準，萬物物聯空間萬物物聯空間 打開打開 國際電信聯盟（ITU）召開的 ITU-R WP5D 會議于 7 月 9 日圓滿結束，3GPP 5G 技術滿足 IMT-2020 5G 技術標準的各項指標要求， 正式被接受為 ITU IMT-2

13、020 5G 技術標準。通過 的 3GPP 技術包含中國提交的 3GPP NR+NB-IoT RIT，韓國提交的 3GPP NR RIT，以及 3GPP 提交的 NR+LTE SPRIT 和 NR RIT。這也意味著，由中國產業鏈主導的 NB-IoT 在 實踐中獲得了全球產業鏈的廣泛認可與支持，成為 5G 重要組成部分。 1.1 5G 統一標準成為共識，多標準時代終結統一標準成為共識，多標準時代終結 全球通信統一標準助力產業協同發展。全球通信統一標準助力產業協同發展。多標準制要求供應商、運營商、生產商的產品對 不同標準要具有兼容性，這將極大增加產業整體成本。5G 時代標準的統一可解決過去標 準

14、碎片化、無法互聯互通、無法形成足夠的經濟規模等諸多痛點，從而促進通信產業繁 榮。 1G 時代：移動通信的拓荒時代，未形成統一通信標準。北歐國家統一采用了 NMT 通 信規則，但是美國通信市場則是以由 AT 推薦預期未來 6 個月內股價相對行業指數漲幅介于 5%15%之間; 中性預期未來 6 個月內股價相對行業指數漲幅介于-5%5%之間; 回避預期未來 6 個月內股價相對行業指數跌幅 5%以上 行業評級行業評級： 推薦預期未來 6 個月內行業整體表現戰勝市場; 中性預期未來 6 個月內行業整體表現與市場同步; 回避預期未來 6 個月內行業整體表現弱于市場 長城證券研究所長城證券研究所 深圳辦公地址：深圳市福田區福田街道金田路 2026 號能源大廈南塔樓 16 層 郵編：518033 傳真：86-755-83516207 北京辦公地址：北京市西城區西直門外大街 112 號陽光大廈 8 層 郵編：100044 傳真：86-10-88366686 上海辦公地址：上海市浦東新區世博館路 200 號 A 座 8 層 郵編：200126 傳真：021-31829681 網址：