【研報】全市場科技行業產業策略報告第五十三期：推陳出新視頻會議行業要關注哪些變化和投資點？-20200209[32頁].pdf

1、 1 全市場科技產業策略報告第五十三期全市場科技產業策略報告第五十三期 現象：現象：SARSSARS 時期推動視頻會議需求高增，當下疫情會繼續催化？時期推動視頻會議需求高增，當下疫情會繼續催化？2003 年， 抗擊 SARS時期應該說是助推視頻會議應用進入大眾市場的有代表性的時點， 政府、企業等逐漸了解這一應用，國內視頻會議的發展潮來臨。根據賽迪的 數據顯示，2003 年市場規模 12.05 億元（+42.61%） ，并引發此后 5 年市場的 持續增長，2007 年市場規模已達 29.82 億元。在此次冠狀病毒疫情之下，遠 程辦公成為許多公司的 “剛需” ， 國內多家遠程辦公平臺在疫情期間向用

2、戶提 供免費的視頻會議服務。這一段時間的遠程辦公可能推動遠程視頻會議習慣 的培養，有助于提高對視頻會議的認可度。我們認為，疫情防控的需求有望 帶動云視頻行業需求， 行業滲透率有望逐步提升， 據 36 氪統計，國內約 3500 萬的中小企業，視頻會議的滲透率不足5%，行業迎來高增長可期。 變化變化： 從傳統視頻會議到云視頻會議，從傳統視頻會議到云視頻會議， 5G5G 時代給視頻會議帶來哪些機遇？時代給視頻會議帶來哪些機遇？ 視頻會議從 1960 年發展至今， 已形成硬件視頻會議和軟件視頻會議系兩種架 構形式，云視頻會議采用 SVC 柔性編碼和多流智能路由機制，適應性強，穩 定性強，功能更加豐富，

3、以高性價比受到中小企業的青睞。5G5G 時代的高速通時代的高速通 信技術將推動云視頻會議的普及。信技術將推動云視頻會議的普及。5G 具備超高速、低時延的特性， 推動云視 頻會議向移動端轉移的趨勢，提升云視頻會議的便捷性和穩定性。隨著 5G+ 超高清技術的大量應用，超高清視頻會議也會進入全息通信時代，推動視頻超高清視頻會議也會進入全息通信時代，推動視頻 會議用戶感知體驗的進一步提升。會議用戶感知體驗的進一步提升。隨著 5G 的成熟應用、超大通信網絡的實 現，云視頻會議將會在遠程辦公協作、遠程教育、遠程醫療、遠程會見、應 急指揮等場景中發揮作用。 思考思考：視頻會議市場規模超過百億元，需求還可持續

4、增長？視頻會議市場規模超過百億元，需求還可持續增長？我國視頻會議我國視頻會議 市場持續呈現快速增長狀態。市場持續呈現快速增長狀態。2014 年至 2017 年，我國視頻會議市場從 52.3 億元增長至 110.4 億元，年復合增長率為 28.28%。2017 年我國視頻會議市場 中，高清視頻會議市場占比為 66.03%（Frost& Sullivan） 。隨著全球化的發展， 企業為了收攬人才、提高員工福利、提高工作效率，遠程辦公的驅動力會更 大。IDC 的報告顯示，來自政府和金融客戶的收入占視頻會議行業總營收比 例達 47%，是目前最大的細分市場。海外優質公司 Zoom 突圍云視頻 SaaS服

5、 務領域， 上市首日估值超過 160 億美元。 Zoom 模式驗證了云視頻會議行業未 來發展空間。隨著視頻會議向便捷化、低成本化、可移動化發展，更能滿足 用戶的多樣化需求，將受到更廣泛用戶的認可。 競爭競爭：視頻會議行業競爭激烈，行業內及上下游產業鏈上有哪些參與者？視頻會議行業競爭激烈，行業內及上下游產業鏈上有哪些參與者？ 傳統視頻會議產業鏈的上游包括芯片、機芯、攝像機鏡頭及其他零組件制造 商，下游包括集成商、代理商和最終用戶，而云視頻服務產業與通訊云服務 相關。國外 LogMeIn、微軟、思科和 Zoom 屬行業領導者。根據 IDC,2018 年 我國視頻會議行業中，華為以 16.7%的市場

6、份額市場占有率排名第一,其次是 蘇州科達份額占比為 7.8%，視聯動力占比為7.0%，寶利通和思科占比分別為 6.6%和 6.3%；新興的軟件視頻會議和云視頻會議市場仍在發展初期，2018 年 好視通占據國內軟件視頻會議市場份額為 13%，小魚易連為 10%。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 09 日日 推陳出新推陳出新，視頻會議行業視頻會議行業要要關注哪些變化關注哪些變化和和投資投資點？點？ Tabl e_BaseI nf o 策略報告策略報告 證券研究報告 諸海濱諸海濱 分析師 SAC 執業證書編號：S1450511020005 021-35082086 相關報

7、告相關報告 南京試劑試劑業務大幅增 長，19 年收入增速超 36% 2020-02-07 前探精選層，優質公司深究 建筑業 2020-02-07 歷年新三板公司IPO被否的 原因有哪些？ 2020-02-06 狂犬病疫苗行業上市公司添 新兵為什么康華生物值 得關注？ 2020-02-06 “精選層招股書準則”下 發 ， 是否能從招股書信批中 發掘潛在風險？ 2020-02-05 2 機會機會：視頻會議行業政策視頻會議行業政策+ +需求帶動，有哪些值得關注的標的？需求帶動，有哪些值得關注的標的？ A 股市 場：疫情防控需求有望帶動云視頻行業需求，龍頭廠商有望重點受益：全面 布局云視頻會議產業鏈的

8、會暢通訊（會暢通訊（300578300578） ；領先的企業通信龍頭億聯網絡億聯網絡 （300628300628） ；連續三年軟件視頻會議市占率第一的好視通的母公司齊心集團齊心集團 （002301002301） ；企業服務的領軍企業二六三（二六三（002467002467） ；） ；專注于智能視頻技術的 算法研究的當虹科技當虹科技（688039688039） 。 新三板及一級市場：云視頻時代初啟， 新興企業大展拳手：擁有“矚目” 、 “會見”多種云視頻會議產品的隨銳科技隨銳科技 （835990835990） ；提供“及時會”云視頻通訊服務的訊眾股份（訊眾股份（832646832646） ；云視

9、頻 會議新銳公司、獨創“云+端+AI”完整音視頻解決方案的小魚易小魚易連連；首推基 于智能硬件的視頻會議產品的全時全時等。 風險提示：風險提示：行業發展不及預期；公司盈利不及預期行業發展不及預期；公司盈利不及預期 3 策略報告 內容目錄內容目錄 1. 現象：現象：SARS 時期推動視頻會議需求高增，當下疫情會繼續催化？時期推動視頻會議需求高增，當下疫情會繼續催化？ . 5 2. 變化：從傳統視頻會議到云視頻會議，變化：從傳統視頻會議到云視頻會議，5G 時代給視頻會議帶來哪些機遇？時代給視頻會議帶來哪些機遇？ . 9 2.1. 1960 年發展至今趨于成熟，硬件與軟件視頻會議系統蓬勃發展 . 9

10、 2.2. 云視頻會議憑借高性價比等突出優勢，正逐漸取代傳統視頻會議. 10 2.3. 5G 應用將推動云視頻會議普及，使超高清視頻、全場景定制成為可能 . 12 3. 思考：視頻會議市場規模超過百億元，需求還可持續增長？思考：視頻會議市場規模超過百億元，需求還可持續增長？. 14 4. 競競爭：視頻會議行業競爭激烈，行業內及上下游產業鏈上有哪些參與者？爭：視頻會議行業競爭激烈，行業內及上下游產業鏈上有哪些參與者？. 18 4.1. 國外競爭格局：LogMeIn、微軟、思科和 Zoom 屬行業領導者 . 18 4.2. 國內華為領跑硬件視頻會議，好視通、小魚易連等角逐軟件視頻會議領域. 19

11、4.3. 視頻會議產業鏈上游零部件、視頻技術提供商，下游集成代理商. 20 5. 機會：視頻會議行業政策機會：視頻會議行業政策+需求帶動，有哪些值得關注的標的？需求帶動，有哪些值得關注的標的？ . 21 5.1. A 股市場：疫情防控需求有望帶動云視頻行業需求，龍頭廠商有望重點受益 . 21 5.1.1. 會暢通訊：專注云視頻會議服務，全面布局云視頻會議產業鏈 . 21 5.1.2. 億聯網絡：國際領先的企業通信龍頭，開拓“互聯網+云視頻會議”新模式 . 21 5.1.3. 齊心集團：一站式企業辦公平臺，好視通連續三年軟件視頻會議市占率第一 . 21 5.1.4. 二六三：企業服務的領軍者，加

12、速融入云視訊 . 21 5.1.5. 當虹科技：專注于智能視頻技術的算法研究，技術升級驅動潛在機會 . 22 5.2. 新三板及一級市場：云視頻時代初啟，新興企業大展拳手 . 22 5.2.1. 隨銳科技：掌握通訊云核心技術，擁有“矚目” 、 “會見”多種云視頻會議產品22 5.2.2. 訊眾股份：PAAS 及 SAAS 云服務提供商，提供“及時會”云視頻通訊服務 . 23 5.2.3. 小魚易連：云視頻會議新銳公司，獨創“云+端+AI”完整音視頻解決方案 . 23 5.2.4. 全時：國內領先的 SaaS 服務提供商，首推基于智能硬件的視頻會議產品 . 24 6. 二級市場：全市場行情回顧及

13、行業估值分析二級市場：全市場行情回顧及行業估值分析 . 25 7. 一級市場：國內外科技產業投融資回顧一級市場：國內外科技產業投融資回顧 . 28 8. 三板情況：新三板增發、三板情況：新三板增發、IPO、收并購等情況、收并購等情況. 29 8.1. 增發情況：新三板最新增發情況統計 . 29 8.2. IPO 情況：最新 IPO 排隊、輔導情況 . 29 8.3. 并購情況：最新上市公司并購掛牌公司情況 . 29 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2003-2007 年中國視頻會議市場規模 . 5 圖 2：2003-2005 年視頻會議系統產品結構圖 . 5 圖 3：2002-2008 年終端，MC

14、U 銷售比例分布 . 5 圖 4：疫情防控云視頻會議 . 7 圖 5：遠程醫療會診. 7 圖 6：全球遠程辦公情況. 7 圖 7：遠程辦公產業鏈 . 8 圖 8：視頻會議行業發展歷程. 9 圖 9：視頻會議的發展階段 . 10 圖 10：硬件視頻會議系統. 10 圖 11：軟件視頻會議系統 . 10 圖 12：云視訊市場技術推動力.11 圖 13：5G 超高清視頻會議場景. 12 4 策略報告 圖 14：5G 典型應用場景 . 12 圖 15：超高清視頻的六維技術. 13 圖 16：中國視頻通信市場規模（億元）. 14 圖 17：中國視頻通信市場規模預期（億元）. 14 圖 18：中國視頻通信

15、行業. 15 圖 19：中國視頻通信市場視頻會議與視頻融合占比 . 15 圖 20：中國視頻會議市場規模（億元）. 16 圖 21：中國市場高清視頻占視頻會議比例 . 16 圖 22：中國視頻融合市場規模（億元）. 16 圖 23：中國市場視頻融合占視頻會議比例 . 17 圖 24：2018 年中國視頻會議市場規模分類 . 17 圖 25：2018 會議解決方案魔力象限 . 18 圖 26：2018 年中國視頻會議行業企業市場份額 . 19 圖 27：2018 中國軟件視頻會議行業主要廠商市場份額 . 19 圖 28：傳統視頻會議產業鏈 . 20 圖 29：通訊云服務產業鏈. 20 圖 30：

16、矚目視頻通信云服務 . 22 圖 31：會見云服務 . 22 圖 32：支持武漢醫務人員視頻連線. 22 圖 33：隨銳視頻云會議系統在某省衛健委投入使用 . 22 圖 34：小魚易連產品優勢. 23 圖 35：主要指數周漲跌幅. 25 圖 36：周漲跌幅與成交額環比情況. 25 圖 37：安信新三板科技產業本周個股漲幅前十名（%） . 26 圖 38：安信 A 股科技產業本周個股漲幅前十名（%） . 26 圖 39：安信 H 股科技產業本周個股漲幅前十名（%） . 26 圖 40：安信美股科技產業本周個股漲幅前十名（%） . 26 圖 41：大盤指數歷史市盈率情況（動態市盈率，整體法）. 2

17、7 圖 42：A 股科技板塊歷史 PE 估值（TTM，整體法） . 27 表 1：疫情期間提供免費遠程視頻服務的產品 . 6 表 2：傳統視頻會議與云視頻會議產品性能對比.11 表 3：國家層面規劃的各階段目標. 12 表 4：視頻會議行業公司業務側重點介紹 . 19 表 5：訊眾股份主營業務產品. 23 表 6：視頻會議行業重點關注公司. 24 表 7：全市場主要指數情況 . 25 表 8：上周科技產業一級市場投融資追蹤 . 28 表 9：2020 年 1 月 20 日-2020 年 2 月 7 日增發情況 . 29 表 10：新三板科技公司公告 . 30 表表 11：A 股科技公司公告股科

18、技公司公告 . 30 5 策略報告 1. 現象現象：SARS 時期推動視頻時期推動視頻會議會議需求高增需求高增，當下疫情會繼續催化？，當下疫情會繼續催化？ 2003 年，抗擊 SARS 時期應該說是助推視頻會議應用進入大眾市場的有代表性的時點，政 府、企業等逐漸了解這一應用，國內視頻會議的發展潮來臨。中國視頻會議系統市場突破了 以往的平緩發展局面，開始步入穩步快速發展階段中國視頻會議市場需求呈現快速增長，根 據賽迪的數據顯示，2003 年市場規模 12.05 億元，增長率高達 42.61%，并引發此后 5 年市 場的持續增長，2007 年市場規模已達 29.82 億元。其中在 2006 年，視

19、頻會議迎來了新的里 程碑，各大產商相繼推出了高清視頻解決方案。2008 年的奧運會，采用了高清信號進行直 播，高清成為行業發展主流趨勢。 圖圖 1：2003-2007 年中國視頻會議市場規模年中國視頻會議市場規模 資料來源：賽迪，安信證券研究中心 從視頻會議系統的產品結構來看，基于專線網絡的視頻會議系統與基于混網和企業公網的產 品比例在 2003 年之后開始發生變化，并在 2004 年迎來轉折，2004 年基于混網和企業公網 的產品達到 68.8%的比例，成為市場主流。此外，終端和 MCU 作為視頻會議產品最關鍵的 產品，2003 年的銷售比例分別是 70%和 30%。 圖圖 2：2003-2

20、005 年視頻會議系統產品結構圖年視頻會議系統產品結構圖 圖圖 3：2002-2008 年終端，年終端，MCU 銷售比例分布銷售比例分布 資料來源：CCW Research，安信證券研究中心 資料來源：CCW Research，安信證券研究中心 2020 年 1 月，新型冠狀病毒疫情在武漢爆發蔓延至全國。和 2003 年“非典”疫情相比， “非 典”對當時中國宏觀經濟影響有限，2003 年全年 GDP 增速甚至快于 2002 年。但是目前中 國經濟面臨的形勢和 2003 年具有很大的不同。中央應對疫情工作領導小組要求支持網上辦 公，減少人員聚集，云視頻廠商紛紛開通免費試用功能助力疫情防控，行業

21、有望加速升溫。 在此次冠狀病毒疫情之下，遠程辦公成為許多公司的“剛需” ，遠程教育成為許多學校的“剛 需” 。為協助企業、社會組織和個人保持正常運轉，國內多家遠程辦公平臺在疫情期間向用 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 0 5 10 15 20 25 30 35 20032004200520062007 市場規模（億元） 增長率 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200320042005 專線市場 混網及企業公網 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80

22、% 90% 100% 2002200320042005200620072008 MCU終端 6 策略報告 戶提供免費的視頻會議服務。這一段時間的遠程辦公可能推動遠程視頻會議習慣的培養，有 助于提高對視頻會議的認可度。在疫情之后，由于相關經驗的積累，遠程視頻會議可能會逐 漸成為更多人的選擇。 表表 1：疫情期間提供免費遠程視頻服務的產品：疫情期間提供免費遠程視頻服務的產品 開通時間開通時間 截至時間截至時間 企業簡稱企業簡稱 免費開放產品免費開放產品 重點開放功能重點開放功能 1 月月 24 日日 疫情結束 騰訊 騰訊會議 開放 300 人會議協同能力 1 月月 24 日日 100 天 隨銳科技

23、 隨銳矚目 100 并方視頻云會議 1 月月 25 日日 5 月 1 日 容聯七陌 七陌視頻會議 支持云客服，視頻會議 1 月月 25 日日 6 月 1 日 華為 WeLink 支持 100 人實時在線會議 1 月月 25 日日 疫情結束 中國電信 天翼云會議 隨時隨地組織遠程會議、工作調度 1 月月 25 日日 疫情結束 Boom Boom視頻會議 20 方視頻會議、智能會議 1 月月 26 日日 疫情結束 全時云 全時云會議 無限次、不限時、100 人入會的免費會議服務 1 月月 26 日日 疫情結束 小魚易連 云視頻會議 100 方云視頻會議 1 月月 26 日日 疫情結束 騰訊 企業微

24、信 支持上限 300 人隨時隨地發起音視頻會議 1 月月 26 日日 疫情結束 藍信移動 藍信 支持 2000 人群組、300 方視頻會議、500 方電話會議 1 月月 27 日日 疫情結束 中國聯通 中國聯通云視頻 免費 100 方云視頻服務 1 月月 27 日日 疫情結束 Zoom Zoom 不限時長，免費在線視頻會議服務 1 月月 27 日日 疫情結束 齊心集團 好視通 500 方云視頻會議 1 月月 27 日日 3 月 1 日 Zoho Zoho Meeting， Zoho Assist 提供網絡診斷和遠程會議 1 月月 28 日日 5 月 1 日 字節跳動 飛書 開放遠程辦公及視頻會

25、議等服務 1 月月 28 日日 12 月 31 日 蘇寧科技 蘇寧豆芽 開放遠程協同辦公服務計劃 1 月月 29 日日 疫情結束 阿里巴巴 釘釘 支持“在家辦公”的全套免費解決方案 1 月月 30 日日 3 個月 訊眾股份 訊眾及時會 提供視頻會議服務 1 月月 30 日日 疫情結束 浪潮集團 浪潮云視頻會議 浪潮 HCM Cloud 浪潮云+ 支持企業遠程辦公，在線會議，疫情上報、社交協同等 1 月月 31 日日 疫情結束 236 企業通信 236 云通信 提供遠程視頻會議，推出云會議一站式解決方案 1 月月 31 日日 疫情結束 壹會網 壹會通 在線視頻會議服務 2 月月 1 號號 3 個

26、月 京東 京東云 PLUS 云會議 支持 2000 用戶，100 方實時視頻會議，在線辦公、在 線教育、智能疫情助理等服務 2 月月 2 日日 疫情結束 億聯云網絡 億聯云視訊 免費 100 方云視頻會議，開放視訊協作平臺 2 月月 3 日日 疫情結束 東博視訊 東博視訊云視頻會議 企業級高清視頻遠程協同辦公服務，涵蓋視頻會議、遠 程醫療、在線課堂、應急指揮等 資料來源：億歐網，安信證券研究中心 視頻會議除遠程辦公外，在應急指揮布控、醫聯體應急指揮布控、醫聯體遠程會診遠程會診、雙師課堂、企業培訓、大會活、雙師課堂、企業培訓、大會活 動等動等場景下都能發揮其愈發重要的作用。 隨著視頻會議向便捷化

27、、 低成本化、 可移動化發展，場景下都能發揮其愈發重要的作用。 隨著視頻會議向便捷化、 低成本化、 可移動化發展， 更能滿足用戶的多樣化需求，將受到更廣泛用戶的認可。更能滿足用戶的多樣化需求，將受到更廣泛用戶的認可。 應急指揮布控。應急指揮布控。視頻會議為政法綜治部門提供基于互聯網的視頻云服務，全面助力維穩 工作。云平臺連接指揮中心大屏、領導辦公室桌面、網格員手機，管理員用控制系統點 調任意終端，通過互聯網實現了群體性事件的實時響應布控，打破了地域限制，信息網 絡不聯通，溝通不便的尷尬局面，大大提升了工作的時效性。 醫聯體醫聯體遠程會診。遠程會診。中心醫院視頻會診室、各科室桌面均配備高清視頻終

28、端，專家可任意 選擇參診地點，即便出差也可用電腦接入；基層醫生攜患者在視頻會診室參加會診，實 時共享患者電子病歷，免去患者旅途周折。 遠程教育遠程教育。學?？梢曰谝曨l會議，對教室進行簡單部署，搭建專屬的雙師課堂，實現 名師在線直播開課、遠端多地教室聽課的學習模式，令學習效果與效率得到大幅提升， 讓名師資源的產能和利用率達到最大化。 7 策略報告 圖圖 4：疫情防控云視頻會議疫情防控云視頻會議 圖圖 5：遠程醫療會診遠程醫療會診 資料來源：利亞德集團，安信證券研究中心 資料來源：華為，安信證券研究中心 其實其實，遠程辦公在歐美國家普及率較高。遠程辦公在歐美國家普及率較高。據前瞻產業研究院的研究

29、顯示，截至 2017 年，美 國超過八成企業引入了遠程辦公制度，已有 3000 萬人在家中遠程辦公，占美國工作人口的 16%-19%。 數據顯示至 2017 年， 全世界已有 24%的公司尤其是科技公司采用遠程辦公方式； 到 2020 年， 大約 50%的科技公司將會有約 29的員工實現遠程辦公。 而遠程辦公在中國普 及率依然較低，未來還有巨大的增長空間。2005 年中國僅有 180 萬名遠程辦公員工，而到 2014 年，這一數據上升到 360 萬，九年間年均復合增長為 8%。2012-2017 年，我國遠程辦 公平臺市場規模呈現較大的增長，2017 年遠程辦公規模達到 60 億元，同比增長

30、68.07%。 2012-2017 年市場年均復合增速達到 95.52%。 圖圖 6：全球全球遠程辦公遠程辦公情況情況 資料來源：前瞻產業研究院，安信證券研究中心制圖 國務院辦公廳發布國務院工作規則要求國務院要精簡會議以及公文的發布，全國性會議 盡可能采取視頻會議的方式進行。這將給視頻會議帶來更多的需求。IDC 的報告顯示，來自 政府和金融客戶的收入占視頻會議行業總營收比例達 47%，是目前最大的細分市場。據 36 氪統計，國內約 3500 萬的中小企業，視頻會議的滲透率不足 5%，面向中小企業的視頻會議 室未來的新藍海，中小企業視頻會議的需求亟待滿足，低成本、多功能的云視頻會議對中小 企業有

31、更大的吸引力。隨著云視頻會議技術的進步，在服務上不斷與中小企業的需求真正貼隨著云視頻會議技術的進步，在服務上不斷與中小企業的需求真正貼 合起來，視頻會議行業將開拓出新的藍海。合起來，視頻會議行業將開拓出新的藍海。我們我們本專題重點介紹視頻會議產業鏈的情況。本專題重點介紹視頻會議產業鏈的情況。 8 策略報告 圖圖 7：遠程辦公產業鏈遠程辦公產業鏈 資料來源：安信證券研究中心制圖 9 策略報告 2. 變化變化：從傳統視頻會議到云視頻會議，從傳統視頻會議到云視頻會議，5G 時代給視頻會議帶來哪時代給視頻會議帶來哪 些機遇？些機遇？ 2.1. 1960 年發展年發展至今至今趨于趨于成熟，成熟，硬件與硬件與軟件視頻會議系統蓬勃發展軟件視頻會議系統蓬勃發展 視頻會議系統是利用網絡等通信技術進行媒體傳輸，讓人物的視頻、音頻等信息能夠通過網 絡進行傳輸的一種遠程交流載體。從 20 世紀 60 年代開始，視頻會議行業經歷了三個階段的 發展而變得逐漸成熟。 隨著技術的進步和應用的推廣， 越來越多的參與者進入視頻會議行業， 目前該行業仍處于蓬勃發