雪峰科技為新疆民爆產業賣水人，民爆業務與宏大強強聯合未來可期。雪峰科技是新疆本土民爆企業，民爆業務覆蓋民爆物品產銷與爆破服務一體化，近年來受益于新疆民爆景氣上行，公司爆破服務收入大幅提升，2019-2023 年公司爆破服務收入從 11.42 億元增長至 25.21億元，CAGR 為 21.89%。2024 年廣東宏大擬收購公司 21%股權，為解決同業競爭，宏大承諾在 3 年內擬注入不少于 15 萬噸產能至雪峰科技，5 年內擬將所有民爆資產注入雪峰科技，廣東宏大及雪峰科技之間有望實現優勢互補、強強聯合，民爆業務實力得以顯著提升。此外，公司 2022年末收購的玉象胡楊為新疆唯一硝酸銨生產企業，硝酸銨是工業炸藥主要原料，且因生產資質壁壘較高，受國家嚴格管制，公司將產業鏈布局延伸至民爆器材原材料端，未來有望充分受益于新疆炸藥需求增長。