盈利能力周期：歷史低點，較合理水平有較大修復空間。2023 年至今行業延續承壓，2024Q3 寶鋼二片罐毛利率為 9.2%、處于歷史較低水平，2022 年罐價上升主要系原材料漲價傳導提價，隨 2023 年行業供給大量釋放、疊加下游需求不及預期，罐價重回跌勢。綜合考慮低罐價、高鋁材成本、低毛利率及較高的開工率，我們判斷當前二片罐盈利水平處于歷史低點，進一步惡化空間有限。