行業總量：2021 年全球約 35-40 億美元核酸相關生產成本，中國 mRNA 臨床入組顯著加速。①從臨床數量看，根據 Pharmaprojects 等數據分析，2022 年全球 mRNA 研究管線約 2000-3000 個，2022-2027 年數量有望增長 4 倍；從中國看，根據 CDE 等數據，2022 年以來新增 mRNA 臨床的公司明顯增多，沃森生物/艾博生物等公司進入三期臨床后入組人數明顯增多，據不完全統計看 2021 年理論臨床入組約 3.2 萬人（其中沃森/艾博一個臨床三期試驗入組 2.8 萬人、其他臨床入組人數之和約 4100 人）、2022 年理論臨床入組約 5600人，其中艾美疫苗、石藥集團、麗凡達等臨床入組人數較多。②從成本結構看，根據Zoltan Kis 等人的論文研究，BioNTech 疫苗中原材料成本約占 43%，原材料成本中 Clean Cap 及 4 種主要酶的成本占比 50%+，其中 Clean Cap 成本占比更高。從 BioNTech 銷售額及 75-80%的毛利率反推看，2022 年 6 月美國政府花費 32 億美元采購 1.05 億支 mRNA 新冠疫苗，我們簡單估算單支成本（Clean Cap+4 個酶）在 1.2-1.7 美元。③從市場容量看，根據 Maravai（2021 年收入結構中核酸類原料收入占比 89%，其中以專利保護的 Clean Cap 銷售為主）的分析，2021 年全球核酸類生產的市場總容量約 110 億美元、Maravai 可觸及市場容量約 38 億美元，從公司的收入和產品結構看，我們認為 Maravai 的可觸及市場可以代表全球主要核酸類酶及其他原料的市場容量。從中國臨床情況看，我們認為 2021 年中國市場容量相對較小，隨著國內臨床管線推進或商業化，我們預計上游原料市場容量有望快速增長。