公司主營業務文化紙基本面觸底，當前時點紙價、盈利約處于歷史約 10-15%的較低分位。當前公司合計擁有文化紙產能 265萬噸（其中非涂布文化紙 185萬噸、銅版紙 80萬噸），2021年一季度文化紙貢獻收入、毛利潤比重分別達 47%、54%，構成公司第一大主業?；仡櫥久媲闆r，收入端，2021年年初起，木漿價格上行帶來的成本推動疊加供需改善，文化紙價格由歷史底部位置累計提漲近 1900元/噸至歷史約 80-90%分位；2021年 4月中旬以來，海外較弱需求導致的雙膠紙進口增加再度對國內供給端形成壓制，疊加國內需求逐步轉入傳統淡季，文化紙價格自前期高點快速回落，當前雙膠紙、銅版紙價格均處于歷史約 10-15%的較低分位。成本端，國內紙漿期貨價格自 2021年 5月沖高回落，帶動木漿外盤價格相應下行，但當前闊葉漿、針葉漿外盤價仍處于歷史約 65%、75%分位。根據文化紙及木漿價差測算，我們推測雙膠紙、銅版紙盈利自 2021年 4月中