軟件開發行業深度報告：從大國崛起看軟件替代-221204（34頁）.pdf

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1、證券研究報告|行業專題|軟件開發 http:/ 1/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 軟件開發 報告日期：2022 年 12 月 04 日 從大國崛起看軟件替代從大國崛起看軟件替代 行業深度報告行業深度報告 投資要點投資要點 兩大政策引爆信創萬億規模市場，基礎軟件與應用軟件國產替代兩大政策引爆信創萬億規模市場，基礎軟件與應用軟件國產替代空間廣闊空間廣闊 近期全國一體化政務大數據體系建設指南與國資委 79 號文件相繼推動行業信創建設，要求黨政與八大重點行業 2027 年實現 100%國產替代，國產替代化經費全面納入企業預算范疇。其中基礎軟件占最重要產業環節的 60%，并位列緊迫度最高的全面

2、替換層級。應用軟件則屬于應替就替范圍?？剂?2021 年國產滲透率不足 10%，距離全面替代的目標仍有一段距離。長線看來國產替代市場空間廣闊，預測至 2025 年整體信創市場規?？蛇_ 2 萬億以上，然而信創生態的建立和技術壁壘的跨域無法一蹴而就，我們認為相比于芯片技術的成熟度尚與發達國家有較大差距，有較好國產替代基礎的應用軟件、基礎軟件更有可能成為現階段發力的主方向。能力與空間兼備，數據庫坐擁基礎軟件中最強替代實力能力與空間兼備，數據庫坐擁基礎軟件中最強替代實力 信創產業的基礎軟件包含中間件、操作系統和數據庫。從國產替代能力來衡量。數據庫數據庫處在既能夠發展，又位于發展初期的時刻，擁有 600

3、 億的市場空間。近年來四大外商份額持續萎縮，國產廠商百家爭鳴，金融與政府將是未來國產數據庫建設最重要的兩個細分市場。中間件中間件的替代程度較高，國產廠商技術實力上已達國際水平，當前整體市場呈現錯位競爭格局，價格與服務是國產廠商核心競爭力，未來在新基建背景與信創政策共同驅動下，中間件有望成為國內基礎軟件市場國產替代的標桿行業;操作系統操作系統的痛點不是技術難以攻克，而是系統生態的碎片化，操作系統市場潛力巨大，但當前仍需要各廠商穩扎穩打，無法急于求成，近期，CentOS 停服事件呼喚國產替代先行者的出現，而云原生技術則打開操作系統市場新方向。通用工具類軟件格局已定，工業軟件替代缺口最大通用工具類軟

4、件格局已定，工業軟件替代缺口最大 應用軟件一般分為通用工具和行業應用兩大類?？v觀市場，我們認為通用工具類軟件格局基本確立，行業應用類軟件則呈現百花齊放。其中，ERP、辦公軟件在中低端市場國產替代率已達較高水平，反觀在中高端市場則因技術壁壘高，短期實現國產替代難度大。目前辦公軟件正逐步朝多端、云端布署，ERP 軟件則向 SaaS 化進階。與此同時，基于我國制造業強國建設的政策目標與行業智能化水平逐步提升，工業軟件相比于黨政軟件的高普及率，是目前國產替代缺口最大的領域之一，未來國產廠商將持續從技術、產品、商業模式和生態四個方面逐一實現突破。相關標的：星環科技、新點軟件、東方通、中國軟件、中望軟件相

5、關標的：星環科技、新點軟件、東方通、中國軟件、中望軟件 風險提示風險提示：國產替代進展不如預期風險、經濟下行超預期風險、疫情風險。行業評級行業評級:看好看好(首次首次)分析師：程兵分析師：程兵 執業證書號：S1230522020002 研究助理：鄭毅研究助理：鄭毅 相關報告相關報告 1 乘政策東風，應市場需求，自營招采平臺迎風而起新點軟件深度報告2022.09.18 2 招投標全程電子化加速部署，SaaS 化第三方招采平臺迎百億市場新點軟件點評報告2022.10.21 3 從自研大數據基礎軟件平臺到分布式數據庫，全方位迎接國產替代百億空間星環科技深度報告2022.11.12 4 解讀關于數字經

6、濟發展情況的報告2022.11.17 行業專題 http:/ 2/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 正文目錄正文目錄 1 1 兩大政策引爆信創萬億規模市場，兩大政策引爆信創萬億規模市場，基礎軟件與應用軟件國產替代空間廣闊基礎軟件與應用軟件國產替代空間廣闊.5 1.1 國產替代政策頻出之下，軟件替代勢在必行.5 1.2 信創行業多點開花，基礎軟件、應用軟件將成國產替代主陣地.7 2 2 能力與空間兼備，能力與空間兼備，數據庫坐擁基礎軟件中最數據庫坐擁基礎軟件中最強替代實力強替代實力.8 2.1 數據庫市場規模超 600 億，國產替代空間巨大.8 2.2 中間件繼續發揮先發優勢，國產替代已成

7、氣候.12 2.3 CentOS 停服加速操作系統國產化替代步伐，云原生技術或將打開新方向.17 3 通用工具類軟件格局已定，工業軟件替代缺口最大通用工具類軟件格局已定，工業軟件替代缺口最大.20 3.1 工業軟件發展空間大，亟需國產替代突破“卡脖子”危機.20 3.2 辦公軟件發展較為成熟，國產化替代正在穩步推進.24 3.3 ERP 市場競爭格局穩定，廠商積極布局 SaaS 化產品.25 4 相關標的相關標的.28 4.1 星環科技：中國大數據管理平臺先行者，自研產品覆蓋大數據全產業鏈.28 4.2 東方通：國產中間件領導者，全線業務布局信創市場.29 4.3 中國軟件：操作系統“國家隊”

8、，已建立較為完善的信創生態.30 4.4 中望軟件：國產 CAX 軟件領導者，核心技術研發聚焦“一體化+云化”發展.30 4.5 新點軟件：聚焦智慧招采 SaaS 化轉型，驅動智慧政務和數字建筑快速增長.31 5 風險提示風險提示.33 4XhVcZvZnUlXmOmOsQaQ8Q9PoMqQsQsQjMpOpNjMpPtN8OpPuNuOtRoQxNnOnQ行業專題 http:/ 3/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2021 年我國各行業信創落地實踐率.5 圖 2：2021-2025E 我國信創產業規模預測.5 圖 3：近期數據庫采購大單.6 圖 4：大數據

9、行業相關政策.6 圖 5：我國信創行業市場份額.7 圖 6：2021-2025E 基礎軟件市場規模預測（億）.9 圖 7：2021 年我國數據庫市場競爭格局.10 圖 8：2019-2021 年中國數據庫外商歷年市場份額圖.10 圖 9：2022-2025 按行業中國數據庫市場規模預測（億）.11 圖 10：2020 年我國金融行業數據庫競爭情況.11 圖 11：分布式數據庫與集中式數據庫比較.12 圖 12：2021-2026E 中間件市場規模情況.13 圖 13：2018 年中間件市場競爭格局.13 圖 14：2021 年中間件市場競爭格局.13 圖 15：2021 年中間件市場競爭格局.

10、14 圖 16：2018 年中間件廠商單體合同價格.15 圖 17：國產廠商中間件產品.15 圖 18：2019 年中國軟件基礎設施（中間件）市場行業結構分布圖.16 圖 19：2018 年中間件廠商政務領域市場競爭力分析.16 圖 20：2018 年中間件廠商金融領域競爭力分析.16 圖 21：2021 年操作系統全球市場占比.18 圖 22：2020-2026E 中國信創云操作系統市場規模及增速.20 圖 23：云操作系統重點廠商競爭力矩陣圖.20 圖 24：工業軟件分類.21 圖 25：全球工業軟件產業市場規模（單位：百億美元）.21 圖 26：中國工業軟件產業規模（單位：百億美元）.2

11、1 圖 27：工業軟件發展相關政策支持.22 圖 28：2020 年中國研發設計類工業軟件競爭格局.22 圖 29：2019 年中國生產控制類軟件市場競爭格局.22 圖 30：2018 年中國經營管理類工業軟件競爭格局.23 圖 31：四大類工業軟件國產化率和海外巨頭差距.23 圖 32：2020-2023 年中國協同辦公行業市場規模（億元）.24 圖 33：2020-2025 年中國云計算市場規摸（億元）.25 圖 34：2016-2026E 年我國 ERP 軟件市場規模及增速.26 圖 35：2021 年我國 ERP 下游市場按行業需求結構.26 圖 36：2020 年我國整體 ERP 軟

12、件市場份額.26 圖 37：2021 年我國整體 ERP 軟件市場份額.26 圖 38：2020 年我國高端 ERP 軟件市場份額.27 圖 39：2021 年我國高端 ERP 軟件市場份額.27 圖 40：傳統 ERP 與 SaaS ERP 對比.27 圖 41：2016-2022E 我國企業及應用軟件分布架構.27 圖 42：2018-2021 公司營業收入及增速.29 行業專題 http:/ 4/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖 43：2021 年按行業公司營業收入結構.29 圖 44：新點軟件、金潤科技、信源信息招采業務收入（億元）.32 表 1：中間件分類.14 表 2：中

13、國五大重點基礎行業服務器操作系統使用份額(2020 年).18 行業專題 http:/ 5/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 1 兩大政策兩大政策引爆信創萬億規模市場，引爆信創萬億規模市場，基礎軟件與應用軟件國產基礎軟件與應用軟件國產替代空間廣闊替代空間廣闊 信創產業是數字經濟、信息安全發展的基礎，也是“新基建”的重要內容，其核心在于通過行業應用拉動構建國產化信息技術軟硬件底層架構體系和全周期生態體系，解決核心技術關鍵環節“卡脖子”問題。以產業鏈的角度進行區分，信創產業可以被分為五個大類，分別是基礎硬件、基礎軟件、云計算、應用軟件、以及信息安全。真正的技術落差在于基礎硬件、基礎軟件、

14、應用軟件：真正的技術落差在于基礎硬件、基礎軟件、應用軟件：從全球與中國市場的技術成熟度方面來看，無論是云計算，還是信息安全層面，我國與世界技術成熟度水平的差距都較小，而在基礎硬件、基礎軟件、應用軟件方面的差距較大。在當下國產替代政策頻出的背景下，補短板就成為了信創生態國產替代的重中之重。但是，生態的建立無法一蹴而就，基礎硬件、基礎軟件、應用軟件三者緊密相連，相比于芯片技術的成熟相比于芯片技術的成熟度尚與發達國家有較大差距，應用軟件和基礎軟件的國產替代是目前更加觸手可及且度尚與發達國家有較大差距，應用軟件和基礎軟件的國產替代是目前更加觸手可及且有能力做到的替代方向。有能力做到的替代方向。1.1

15、國產替代政策頻出之下，軟件替代勢在必行國產替代政策頻出之下，軟件替代勢在必行 79 號文件推動八大重點行業信創，市場規?？蛇_萬億：號文件推動八大重點行業信創，市場規?？蛇_萬億：2022 年 9 月 28 日國資委 79號文件指出政府明文規定 2027 年前完成年前完成 2+8+N的黨政與的黨政與八大重點行業八大重點行業 100%國產替國產替代，替換范圍包括芯片、基礎軟件以及應用軟件代，替換范圍包括芯片、基礎軟件以及應用軟件，2022 年 11 月底前報送方案并從2023 年度開始由企業黨組書記直接匯報進度，國產替代化經費全面納入企業預算國產替代化經費全面納入企業預算范疇范疇。其中基礎軟件占最重

16、要產業環節的其中基礎軟件占最重要產業環節的 60%，并位列緊迫度最高的全面替換層級。，并位列緊迫度最高的全面替換層級。應用軟件則屬于應替就替范圍。應用軟件則屬于應替就替范圍。根據零壹智庫數據顯示，根據零壹智庫數據顯示，2021 年年政策點名的政策點名的 2+8+N 整體國產滲透率僅在整體國產滲透率僅在 10%左右，左右，距離距離 2027 年前年前 100%全替代的目標全替代的目標仍有一段距離仍有一段距離，長線看來國產替代市場空間廣闊。，長線看來國產替代市場空間廣闊。截至 2021 年末，我國信創產業規模達 6886.3 億元，黨政與金融行業分別以 57.01%和 29.55%的信創落地實踐率

17、領跑，其余七大重點行業市場也逐漸打開，預測至預測至 2025年整體信創市場規?？蛇_年整體信創市場規?？蛇_ 2 萬億以上萬億以上，奠定行業長線邏輯。圖1：2021 年我國各行業信創落地實踐率 圖2：2021-2025E 我國信創產業規模預測 資料來源：零壹智庫、浙商證券研究所 資料來源：海比研究院、浙商證券研究所 行業專題 http:/ 6/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 基礎軟件領跑替代需求：基礎軟件領跑替代需求：全國一體化政務大數據體系建設指南明確 2023 年底年底前初步前初步完完成成 1+32+N 政務大數據平臺中主題庫、基礎庫與地方數據資源庫的建設，并在 2025 年前全面完成

18、包括區縣數據庫在內的電子政務系統建設;現階段雖然電子公文系統市場已進入存量階段，但電子政務系統轉型與建設需求仍未滿足。此外黨政信創三期試點將于今年驗收，因此年末億級招標大單頻現，中短期基礎軟件信創需求集中爆發?？v觀縱觀兩大政策，國家自主安全邏輯的驗證與政府推動全面實現國產替代的決心一覽無兩大政策，國家自主安全邏輯的驗證與政府推動全面實現國產替代的決心一覽無余。我們認為在相關政策大力推動之下，國產余。我們認為在相關政策大力推動之下，國產信創信創企業企業會會迎來前所未有的發展契機。迎來前所未有的發展契機。圖3：近期數據庫采購大單 資料來源：中國政府采購網、浙商證券研究所 圖4：大數據行業相關政策

19、資料來源：公司招股書，國辦函 102 號文件，琪智信息、浙商證券研究所 行業專題 http:/ 7/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1.2 信創行業多點開花，基礎軟件、應用軟件將成國產替代主陣地信創行業多點開花，基礎軟件、應用軟件將成國產替代主陣地 79 號文件對于替代迫切性分級的指導框架，傳達了政府對于信創國產替代的決心與“重點突破、協同發展”的發展方案?？v觀信創產業的五個方面，無論是無論是技術水平壁壘還是現有競爭格局，我們均認為基礎軟件和應用軟件擁有較多的技術水平壁壘還是現有競爭格局，我們均認為基礎軟件和應用軟件擁有較多的國產替代機會。其中，應用軟件又因為發展起步較早，未來爆發潛力

20、或不如基國產替代機會。其中，應用軟件又因為發展起步較早，未來爆發潛力或不如基礎軟件。礎軟件?；A硬件：基礎硬件：硬件領域分為底層硬件和基礎設施，其中底層硬件包括芯片、固件等，基礎設施包括存儲設備、整機和通訊設施等，在 CPU、芯片領域，2020 年國外企業市場占比超 90%，技術壁壘較高，因此短期內或難以見到替代成效。因此短期內或難以見到替代成效?；A軟件：基礎軟件：基礎軟件的主要作用是為應用軟件對系統資源、數據和網絡資源的訪問和管理提供支撐，為應用軟件的開發、部署和運行提供平臺，具體包括操作系統、中間件和數據庫。三者中，操作系統同樣面臨著國外企業的技術壁壘，中間件市場已較為成熟，只有數據庫具

21、備短期可預見的替代成果，在面臨數據庫技術只有數據庫具備短期可預見的替代成果，在面臨數據庫技術迭代的浪潮下，國產數據庫已經具備超過外國廠商的技術，因此且有良好的替代迭代的浪潮下，國產數據庫已經具備超過外國廠商的技術，因此且有良好的替代基礎?；A。平臺軟件：平臺軟件：包括云平臺（IaaS、PaaS、SaaS）和低代碼平臺等。由于平臺軟件在由于平臺軟件在國外開源軟件的使用方面非常深入，導致較難實現自主可控。國外開源軟件的使用方面非常深入，導致較難實現自主可控。應用軟件：應用軟件：應用軟件受益于早期國產替代的政策推動，目前占我國信創份額超過63%，屬于發展相對較成熟的部份，并且絕大部分應用軟件已經在過

22、去數年的發展中逐步替代，其與國產基礎軟硬件的適配性是客戶考量的重點。信息安全：信息安全：信息安全是為數據處理系統建立和采取的技術和管理的安全保護，分為安全硬件、安全軟件、安全服務和云安全等。產業集中度較低，競爭格局較為分散。圖5：我國信創行業市場份額 IT安全,4.40%IT基礎設施,24.90%基礎軟件,1.10%平臺軟件,5.80%應用軟件,63.90%行業專題 http:/ 8/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 資料來源：海比研究院 2022 中國信創生態市場研究及選行評估報告、浙商證券研究所 2 2 能力與空間兼備，能力與空間兼備，數據庫坐擁基礎軟件中最強替代實力數據庫坐擁基礎軟

23、件中最強替代實力 信創產業的基礎軟件包含操作系統、中間件和數據庫，從國產替代的角度來看：操作系統的替代之路仍然需要較長的時間：操作系統的替代之路仍然需要較長的時間：國產替代操作系統的痛點不是技術難以攻克，而是系統生態的碎片化，這也是國內絕大部分廠商面臨的首要難題，系統生態涉及各種應用軟件以及底層硬件的適配，目前我國在信創生態建設上仍有很多困難未解決，大部分廠商也難以在短時間構建出自主安全的生態，我們認為雖然操作系統市場我們認為雖然操作系統市場潛力巨大，但仍需要各廠商穩扎穩打，無法急于求成。潛力巨大，但仍需要各廠商穩扎穩打，無法急于求成。中間件的替代程度已經較高：中間件的替代程度已經較高：根據計

24、世數據顯示，從采購單數來看，接近 70%的市場用戶已選擇國產中間件產品，國產替代之勢已成定局。當前國產廠商的產品技術實力基本已趕上國外水平，價格與服務優勢是實現替代的最大關鍵，我們認為中間件雖然未我們認為中間件雖然未來空間或不如數據庫與操作系統，但來空間或不如數據庫與操作系統，但能視為能視為國內基礎軟件市場國內基礎軟件市場國產替代國產替代的標桿行業的標桿行業看看待待。數據庫仍處在既能夠發展，又位于發展初期的時刻：數據庫仍處在既能夠發展，又位于發展初期的時刻：近兩年來，四大外商市場份額縮水超過 20%，國產廠商百家爭鳴，替代成效已初步實現。我們認為相比于操作系統受制于整體生態的培育，中間件發展已

25、較為成熟，國產數據庫廠商具備更好的把握此輪信創相關政策的條件，尤其是在金融與政府領域存在廣闊的發揮空間，總的來說，數據數據庫的國產替代之路是從庫的國產替代之路是從 0 到到 1 的的進階，是基礎軟件中最具成長空間的一塊。進階，是基礎軟件中最具成長空間的一塊。2.1 數據庫市場規模超數據庫市場規模超 600 億，國產替代億，國產替代空間巨大空間巨大 2025 年我國數據庫市場規模突破年我國數據庫市場規模突破 600 億元：億元：隨著政策對核心領域關鍵技術的明確量化要求，數據庫作為數字經濟時代的關鍵基礎部件，現階段其戰略性地位已經提升至前所未有的高度，依據國資委依據國資委 79 號文件指出，號文件

26、指出，預計預計到到 2022 年底，年底，1+32 的中的中央與省級央與省級黨政機關將完成基于國產數據庫的應用系統改造和建設工作黨政機關將完成基于國產數據庫的應用系統改造和建設工作，2023 年底年底前初步完成包括區縣在內的全國電子政務系統建設，前初步完成包括區縣在內的全國電子政務系統建設，2027 年前年前實現實現八大重點行業八大重點行業央國企完成全面國產替代。央國企完成全面國產替代。隨著近年來全球數據量不斷攀升，相較于中間件和操作系統市場，數據庫市場擁有更高的可替代空間。根據賽迪顧問測算，2021 年，我國數據庫市場保持快速增長，規模達到 223.5 億元，同比增長 27.5。預計到 20

27、25 年，中國數據庫市場規模將達到 600.6 億元，CAGR 29.1%。行業專題 http:/ 9/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖6：2021-2025E 基礎軟件市場規模預測（億）資料來源：億歐智庫、財聯社、賽迪顧問、浙商證券研究所 四大外商份額萎縮，四大外商份額萎縮，國產替代成效初現國產替代成效初現：2021 年我國本地部署數據庫市場愈發激烈，除前兩大廠商 Oracle 和華為后，其余廠商市占率皆不足 10%?？v觀數據庫市場，當前國內數據庫市場仍然由四大海外廠商把持，然而其領導地位正逐年消逝中。究其原因為四大外商數據庫產品以傳統集中式架構為主，對日益龐大的數據對日益龐大的數

28、據量力有不逮量力有不逮。根據 IDC 數據顯示，2021 年 Oracle、Microsoft、IBM、SAP 四間外企合計市占率達 46%，相較于 2019 年合計 66.8%的占比，市場份額縮水接近20%。國產廠商百家爭鳴，新興初創企業實現彎道超車國產廠商百家爭鳴，新興初創企業實現彎道超車：當前我國國產數據庫市場呈現百花齊放競爭格局，市場參與者主要可分為老牌數據庫廠商、互聯網巨頭、硬件廠商以及新興初創企業四類。老牌數據庫廠商：老牌數據庫廠商：新世紀初，武漢達夢、人大金倉、南大通用和神舟通用依托高校平臺，在“九七工程“等國家政策引導下相繼誕生，希望能解決國內廠商長期被 Oracle、IBM

29、等國外廠商“卡脖子”的問題。在歷經 20 余年行業經驗積累后，目前已在集中式數據庫技術領域具有深厚沉淀?；ヂ摼W巨頭：互聯網巨頭：近年來阿里云、華為云以及騰訊云等互聯網大廠也積極投身數據庫市場，依托自身在云計算平臺的技術積累與開源技術開展云數據庫的研發推廣，在解決企業自身數據庫需求的同時為市場提供了另一種選擇，阿里云在 2021 年公有云部署關系型數據庫的市場份額已經達到了 45%。它們的公有云技術天然契合電商、短視頻與游戲等應用場景，但是由于數據部署方式問題，通常不會成為金融和政府行業的選擇。行業專題 http:/ 10/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 硬件廠商：硬件廠商：中興通訊、浪

30、潮軟件、新華三等運營商、軟件商、集成商為首的跨界商家也在積極布局數據庫市場，研發團隊強大，主要是依托于硬件優勢向產業鏈鋪開數據庫的銷售渠道，然而在自研率方面等存在較大分化。新興初創企業：新興初創企業：2015 年后，市場涌現了星環、巨衫、PingCAP 等一批新興初創企業，創業團隊大多源自四大外商，主要布局分布式數據庫，NoSQL 數據庫、NewSQL 數據庫等多類型分布式數據庫，此類廠商普遍專注金融與政府等細分領域，具有較高自研實力，如星環數據庫代碼自主率已經超過 90%。是市場上增速最快的一類廠商。圖7：2021 年我國數據庫市場競爭格局 圖8：2019-2021 年中國數據庫外商歷年市場

31、份額圖 資料來源：IDC、浙商證券研究所 資料來源：IDC、浙商證券研究所 金融與政府是推動國內數據庫建設最重要的兩個細分領域金融與政府是推動國內數據庫建設最重要的兩個細分領域，2025 年年兩者兩者市場規模市場規模達到達到 270 億億：據賽迪顧問測算，隨著金融信息化不斷推進，金融行業對于信息技術投資不斷加大。2021 年年金融金融行業數據庫市場規模行業數據庫市場規模為為 45.2 億元億元，是我國數據庫市場份額占比最高的市場;政府領域近年來也成為了推動本土數據庫廠商快速發展的重要市場，一方面是由于政務信息化、智慧政務的全面開展，另一方面是信息技術應用創新在政府行業的率先推廣以做表率，在最近

32、的中國國家機關 2021 年數據庫軟件協議供貨采購項目成交公告國產廠商份額已經超過 90%，其價值已經初步得到了市場認可。據賽迪據賽迪顧問測算，顧問測算，2021 年政府行業數據庫市場規模為年政府行業數據庫市場規模為 41.1 億元。億元?！笆奈濉逼陂g，金融、政府是數據庫作為最主要的兩大市場。據賽迪顧問測算，預計到 2025 年，政府市場規模將達到 121.9 億元。金融領域由于業務類型及客戶需求的變化，信息化建設會加速推進，預計到，預計到 2025 年市場規模將達到年市場規模將達到 153.7 億元。億元。金融與政府作為國內數據庫建設的領頭羊，兩者在金融與政府作為國內數據庫建設的領頭羊，兩

33、者在 2025 年共同貢獻了約年共同貢獻了約 270 億的億的市場規模。市場規模。66.80%52.90%46%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%201920202021外商數據庫市場份額行業專題 http:/ 11/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖9：2022-2025 按行業中國數據庫市場規模預測（億）資料來源：賽迪顧問、浙商證券研究所 金融金融領域領域多采用國外數據庫，多采用國外數據庫，預留預留國產替代空間國產替代空間：金融行業對于數據庫的性能、生態、穩定性有更高的要求，2020 年 Oracle、IBM

34、兩家外企占據我國金融數據庫 74%市場份額，現階段國產數據庫已從邊緣系統建設向核心系統拓展，整體水平逐步提升，我們認為我們認為未來隨著行業信創的持續推進，國未來隨著行業信創的持續推進，國內內廠商的市場份額有望持續攀升，廠商的市場份額有望持續攀升，國產替代空間大國產替代空間大。圖10：2020 年我國金融行業數據庫競爭情況 資料來源：IDC、浙商證券研究所 分布式數據庫契合市場需求成為未來市場趨勢分布式數據庫契合市場需求成為未來市場趨勢：政策要求 100%實現國產替代的2+8+N 政府及重點行業央國企是未來五年數據庫需求主要增長點，而這些客戶對數據安全性敏感度較高，數據使用量巨大。分布式數據庫不

35、僅能最高性價比地滿行業專題 http:/ 12/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 足電子化政務系統的海量數據需求，同時由于數據多副本強一致特性，比需要部署多套備份占用大量空間的集中式數據庫更為安全，因此天然契合政府與金融行業核心需求。圖11：分布式數據庫與集中式數據庫比較 資料來源：艾瑞咨詢、浙商證券研究所 2.2 中間件繼續發揮先發優勢，國產替代已成氣候中間件繼續發揮先發優勢，國產替代已成氣候 中間件是一種應用于分布式系統的基礎軟件，位于操作系統、數據庫、應用軟件之間，主要用于解決分布式環境下數據傳輸、數據訪問、應用調度、系統構建、系統集成和流程管理等問題，是分布式環境下支撐應用開發、

36、運行和集中的平臺，因此也被稱為“軟件中的軟件”。中間件是實現大量敏感數據安全互連互通的關鍵，目前正逐步朝平臺化、云化、中臺中間件是實現大量敏感數據安全互連互通的關鍵，目前正逐步朝平臺化、云化、中臺化進階。從采購單數來看，現階段超過化進階。從采購單數來看，現階段超過 70%的市場用戶已選擇國產中間件產品，國產替的市場用戶已選擇國產中間件產品，國產替代成效明顯可見。我們認為隨智慧政務的全面開展與金融行業大數據體系的建設，國代成效明顯可見。我們認為隨智慧政務的全面開展與金融行業大數據體系的建設，國產廠商有望秉持價格與服務優勢持續搶占產廠商有望秉持價格與服務優勢持續搶占 Oracle 與與 IBM 留

37、下的國產替代空間，留下的國產替代空間，成為成為國內基礎軟件市場國內基礎軟件市場國產替代國產替代的標桿行業。的標桿行業。政策環境政策環境與與技術迭技術迭代代共同共同驅動驅動中間件市場中間件市場規模規模增長：增長：得益于信創政策推動政府、金融等行業數字化轉型提速，以及云計算、區塊鏈等技術革新催化用戶數據庫、應用軟件等建設需求，中間件市場在橫向以及縱向發展皆得到擴張。根據計世資訊統計，2021 年我國中間件市場規模為 88.7 億元，預計 2026 年將提升至 144.2億元，年復合增速約 13%?？剂靠剂恐虚g件的銷售一般存在中間件的銷售一般存在與與數據庫數據庫及及操作系統捆綁操作系統捆綁的情況，同

38、時也受開源和盜版因素影響，所以實際測算市場規模會更大。的情況，同時也受開源和盜版因素影響，所以實際測算市場規模會更大。行業專題 http:/ 13/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖12：2021-2026E 中間件市場規模情況 資料來源：計世資訊、中商產業研究院、浙商證券研究所 中間件市場，國產廠商已逐步實現替代中間件市場，國產廠商已逐步實現替代：2021 年我國中間件市場依然由 IBM 與Oracle 主導，兩者憑藉高標準化產品形成的規模效應、市場收購及捆綁核心產品銷售中間件等方式引領市場，但其份額加總相比 2018 年下降 3.3%。相較于仍處于國產替代初期的數據庫以及僅實現 1

39、.2%替代成效的操作系統，國產中間件廠商已得到用戶更廣泛的認可。據計世資訊研究表明，現階段現階段行業用戶在數字化轉型行業用戶在數字化轉型過程中更傾向選擇國內較為領先的廠商過程中更傾向選擇國內較為領先的廠商，東方通、普元、寶蘭德、中創、金蝶等國產廠商迎來發展機遇。圖13：2018 年中間件市場競爭格局 圖14：2021 年中間件市場競爭格局 資料來源：計世資訊、浙商證券研究所 資料來源：計世資訊、浙商證券研究所 行業專題 http:/ 14/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 從分類上來看，從分類上來看，中間件主要可以分為基礎中間件、集成中間件及行業領域應用平臺，其中，基礎中間件是中間件產業

40、發展的基石，是獨立于硬件和操作系統之上、承上啟下的關鍵一環，然而目前隨云應用基礎設施和大數據基礎設施產品的新興中間件需求快速增加，近期項目中基礎中間件產品的采購規模有降低趨勢，但現階段基礎中間件依然是應用的主流，2021 年市占率達 55%?；A中間件又可細分為應用服務器中間件、消息中間件、交易中間件及門戶中間件等，分別對應平臺整合管理、通信、事務處理及集成界面等功能。其中，應用應用服務器中間件是當前國產化替代的主要方向，服務器中間件是當前國產化替代的主要方向，做為集成不同應用軟件至一個協同工作環境的核心部件，相比于消息中間件、交易中間件發展較成熟，標準化程度較高，應用服務器中間件存在更多可塑

41、性，目前眾多國產廠商皆以有能力提供與應用服務器中間件存在更多可塑性，目前眾多國產廠商皆以有能力提供與國際水平并肩的產品。國際水平并肩的產品。圖15：2021 年中間件市場競爭格局 資料來源：計世資訊、浙商證券研究所 表1：中間件分類 分類分類 應用場景應用場景/作用作用 基礎中間件 應用服務器 中間件 應用于 Web 系統，位于客戶瀏覽器和數據庫之間，主要作用為把商業邏輯（應用）暴露給客戶端，同時為商業邏輯（應用）提供的運行平臺和系統服務，并管理對數據庫的訪問 消息中間件 建立網絡通信的通道，實現不同計算機系統之間的應用通信 交易中間件 高效地傳遞交易（事務）請求，協調事務地各個分支、保證事務

42、地完整性，調度應用程序的運行，保證整個系統運行的高效性 門戶中間件 實現多應用系統的界面集成的平臺軟件 集成中間件 用于異構系統（如不同的數據庫系統，業務應用系統等）之間的資源整合 行業應用平臺 在基礎中間件、集成中間件的基礎上，為滿足特定行業、企業需要，便于快捷、方便地構建應用而產生的中間件 資料來源：計世資訊、浙商證券研究所 價格與服務是國產廠商搶占市場的競爭力：價格與服務是國產廠商搶占市場的競爭力：由于中間件標準化程度高，頭部廠商中間件標準化程度高，頭部廠商的產品性能差異相對有限，價格是影響國產替代的非常重要的產品性能差異相對有限，價格是影響國產替代的非常重要因素。因素。根據計世資訊行業

43、專題 http:/ 15/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 統計，如果以銷售金額作為統計口徑，2018 年 IBM、Oracle 在我國中間件市場中的份額分別高達 30.7%和 20.4%；而如果以采購單數作為統計口徑以采購單數作為統計口徑，兩家公司的市占率則分別僅為 18.1%和 14.2%，國產廠商已搶占接近國產廠商已搶占接近 70%的市場份額，國產替的市場份額，國產替代成效明顯可見代成效明顯可見。國內中間件廠商的單體合同金額遠低于國外廠商國內中間件廠商的單體合同金額遠低于國外廠商：以 2018 年中間件合同的平均金額為例，IBM、Oracle 分別是國內主流廠商(東方通、普元信息、

44、寶蘭德、中創、金蝶)的 4.35、3.68 倍。此外，國產廠商作為行業后來者，更多地采用“農村包圍城市”的策略，因為具備較強的服務能力具備較強的服務能力和響應能力和響應能力，能更好的滿足底層，能更好的滿足底層客戶不同需求?？蛻舨煌枨?。圖16：2018 年中間件廠商單體合同價格 資料來源：計世資訊、浙商證券研究所 國產中間件各自為營，政府金融行業替代空間大：國產中間件各自為營，政府金融行業替代空間大：國產中間件廠商主要參與者可分為專業中間件廠商與互連網廠商二類，專業中間件廠商如東方通、寶蘭德、普元信息、金蝶天燕和中創股份主要生產傳統基礎中間件產品，目前產品性能大多都已通過與產業鏈上下游的兼容性

45、適配測試，且不斷擴展其下游應用場景;而互連網廠商則以阿里云與騰訊云為代表，中間件產品主要為云應用基礎設施和大數據基礎設施提供支撐。從行業競爭格局來看，從行業競爭格局來看，由于由于各自參與者各自參與者存在存在優勢行業的差優勢行業的差異，異，目前整體目前整體呈現呈現各自為營的各自為營的態勢態勢。圖17：國產廠商中間件產品 資料來源：公司招股書、浙商證券研究所 行業專題 http:/ 16/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 從客戶結構來看，從客戶結構來看，中間件廠商下游客戶主要集中在政府、金融及電信領域，2019年合計占比達 70%。近年來，在自主可控的國家信息安全戰略指導下，中間件的用戶需求

46、正朝多元化發展，從以電信和金融為主逐步擴展到其它更多行業和中小企業用戶;從國產替代角度來看從國產替代角度來看，政府與金融作為我國信創建設的表率行業，在相關政策大力推動下，給予國產中間件廠商廣闊的發揮空間。根據計世資訊針對廠商市場能力與技術能力兩個維度的競爭力評估，Oracle 與 IBM 在金融和政府領域皆處于領導者地位，東方通是唯一在政府領域進入領導者象限的國產企業，而金融行業則無國產廠商入圍。圖18：2019 年中國軟件基礎設施（中間件）市場行業結構分布圖 資料來源：計世資訊、浙商證券研究所 圖19：2018 年中間件廠商政務領域市場競爭力分析 圖20：2018 年中間件廠商金融領域競爭力

47、分析 資料來源：計世資訊、浙商證券研究所 資料來源：計世資訊、浙商證券研究所 中間件重要性中間件重要性與日俱增與日俱增，平臺化、云化、中臺化是平臺化、云化、中臺化是未來未來發展趨勢發展趨勢：隨信息技術不斷革新，傳統中間件已經不能滿足市場需求，中間件從單一功能逐步走向平臺化、云化、中臺化多元發展，不少廠商已開始籌備智慧運維、大數據以及云計算等方向。平臺平臺化：化：未來的中間件將不同業務系統集成到一個平臺，將各類子中間件整合成更完整相互關聯的生態系統，但是這種“集成化”，并非簡單拼湊，而需要各部行業專題 http:/ 17/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 分之間的深度交互融合，最后實現數據

48、共享達成數據流程一體化，減少下游客戶的工作管理壓力。云化：云化：隨著政府推動數字化轉型并鼓勵企業上云的政策，國產中間件廠商如東方通、寶蘭德、普元信息中創股份皆相繼投入云平臺、云中間件的研發以及與傳統中間件的適配。然而云模式成本高昂，并非所有企業都能接受云模式，目前整體仍處于發展階段。中臺化：中臺化：中臺和中間件都是強調能力的“去重”和“復用”，但針對的對象卻不盡相同，中間件主要是系統之間的信息交互功能以及擔當不同操作系統或操作系統與應用層之間的橋梁的作用，而中臺則是在此基礎上結合了企業具體的業務服務。中間件與中臺的結合可以提供前臺更好的技術中間件與中臺的結合可以提供前臺更好的技術與服務與服務支

49、持。支持。隨著企業數字化轉型的發展，基礎平臺數據中臺已成為企業重點布局之一。2.3 CentOS 停服加速操作系統國產化替停服加速操作系統國產化替代步伐，云原生技術或將打開新代步伐，云原生技術或將打開新方向方向 操作系統是基礎軟件的核心，是培育信創生態的基石。IT 基礎架構在底層資源方面在底層資源方面，芯片的計算能力一直遵循著摩爾定律，以指數級的方式增長；在上層應用方面在上層應用方面，軟件已重新定義這個世界，當資源供給與應用需求以不平衡的速率發展時，如何將資源帕累托最優的分配給各個需求方就成為了重點難點，操作系統應運而生，所以可以說操作系統必然是推動國產信創生態建設的抓手。然而，信創生態碎片化

50、確是長期以來制約操作系統快速發展的關鍵因素，軟件生態的不完善，阻礙了應用向國產操作系統遷移。我們認為我們認為國產國產操作系統具有較大的國產替代空間，并且也亟待技術發展，打破國外壟操作系統具有較大的國產替代空間，并且也亟待技術發展，打破國外壟斷的局面，但是操作系統并不是孤立存在的，它的發展難以一蹴而就，而是與其他領斷的局面，但是操作系統并不是孤立存在的，它的發展難以一蹴而就，而是與其他領域息息相關的，所以操作系統域息息相關的，所以操作系統的國產替代之路還有很長的距離要走。的國產替代之路還有很長的距離要走。國內操作系統市場規模逐步增加，市場隱性空間巨大國內操作系統市場規模逐步增加，市場隱性空間巨大

51、：當前復雜的國際形勢給國產操作系統的發展帶來了機遇，市場對于操作系統上游供應鏈的擔憂呼喚國產操作系統的發展，根據賽迪顧問測算，2025 年我國國產操作市場規模將達到 360.2億，維持穩定增長。目前，市面上非常主流的操作系統有 Windows、Android、iOS、OS X 和 Linux，它們 5 類的全球市場占比，合計達到 96.57%。其中，Android 因手機等移動設備的興起，市占率最高，約為 40.71%。國國產產的操作系統主要是以的操作系統主要是以 Linux 上進行二次開發上進行二次開發為主為主，廠商的市占率也比較低。，廠商的市占率也比較低。以桌面操作系統為例，我國仍以 Wi

52、ndows 和 macOS 為主導，兩者合計的市占率達到 90%左右。碎片化的生態決定了碎片化的生態決定了國國產產操作系統較低的市占率，國產操作系統任操作系統較低的市占率，國產操作系統任重道遠。重道遠。行業專題 http:/ 18/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖21：2021 年操作系統全球市場占比 資料來源：計世資訊、愛分析測算、浙商證券研究所 Centos 停服造成市場缺口，國產替代必要性不言而喻：停服造成市場缺口，國產替代必要性不言而喻：國產操作系統市場，大多是基于 Linux 為內核的二次開發，2021 年在所有的裝機量中年在所有的裝機量中 Linux 服務器操作系服務器操

53、作系統市場占有率達到統市場占有率達到 79.1%，且保持不斷增長，而，且保持不斷增長，而 Centos 正是正是 Linux 系統中的一個系統中的一個重要分支重要分支。以各行業開源服務器使用份額總體來講，Centos 在各個行業中占據較大的使用份額，同時在政務、互聯網領域優勢明顯。出于保障國家信息安全的目的以及我國信息產業發展的戰略考量，提升我國自研實力、破除國外廠商的壟斷是操作系統發展的必由之路，近期 Centos 停服事件更是給我國敲響了警鐘，一個一個無法更新的操作系統，安全性能也就無法保證，國產替代迫在眉睫。無法更新的操作系統，安全性能也就無法保證，國產替代迫在眉睫。表2：中國五大重點基

54、礎行業服務器操作系統使用份額(2020 年)RHEL%Centos%SUSE%Ubuntu%其他品牌%金融 34.7 15.3 21.6 3.2 25.2 電信 35.6 21.3 34.7-8.7 能源 34.7 10.3 28.9-26.1 政務 24.7 54.3-15.6 5.4 互聯網-94.3-5.7 資料來源：中國信通院、浙商證券研究所 中國目前已出現了一大批可用于國產替代的先行廠商，其中包括擁有中國第一個具備國際影響力的 Linux 發行版本的深度深度 Deepin 操作系統操作系統、大規模實踐 CentOS Linux 替換遷移技術積累與創新，被譽為 Centos 替代首選的

55、龍蜥操作系統龍蜥操作系統；當前最流行的 Linux 桌面操作系統 Ubuntu Kylin；面向廣大消費者的統信統信 UOS；兼容Centos 的國內主流開源操作系統之一的 OpenEuler 發行平臺發行平臺等等。但不可否認，但不可否認，國內各國產替代先行者們相比于國內各國產替代先行者們相比于 Windows 龐大的生態體系，還有較長的路要龐大的生態體系，還有較長的路要走。走。行業專題 http:/ 19/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 國內操作系統發展短期難有起色，與國內操作系統發展短期難有起色，與 Windows 相比，生態差距巨大：相比，生態差距巨大：現階段，市場上的國產操作系

56、統雖達 10 種以上，然而無論是在桌面操作系統還是服務器操作系統，即便是處于第一梯隊的國內廠商，也與國外廠商差距巨大。從源代碼來看，從源代碼來看，Windows 系列以及 Linux 代碼量均在千萬行級別，而國內 WPS 代碼只在百萬行，這還是金山軟件花費 3 年重寫的結果。從應用生態來看，從應用生態來看，根據計世數據顯示，與 Windows 適配的軟硬件共約 5100 萬套，而麒麟軟件、統信軟件適配的軟硬件最多也才 43 萬套，差距明顯，即使是處于領先地位的統信 UOS，也僅僅是滿足用戶的輕度辦公需求，缺乏專業應用適配，喪失絕大部分客戶。因此我們認為，國內操作系統廠商已我們認為，國內操作系統

57、廠商已找到國產替代之路，但是不積跬步，無以至找到國產替代之路，但是不積跬步，無以至千里，真正實現操作系統的全面替代，短期難以實現。千里，真正實現操作系統的全面替代，短期難以實現。云操作系統市場空間巨大，云操作系統市場空間巨大，云云化是未來化是未來操作系統操作系統發展趨勢：發展趨勢：伴隨著操作系統的產生，以及之后持續的優化和迭代，IT 的基礎架構依次歷經了五代的發展：中央計算機、物理機、虛擬機、容器，以及目前正在興起的云原生。在這個過程中，IT 系統中資源分配的顆粒度越來越小，應用程序的開發和擴展也變得越來越敏捷。從市場空間來看從市場空間來看，廣泛的應用需求使得信創云操作系統成為一個規模巨大，并

58、具備很高的發展潛力的市場。根據計世資訊統計，中國信創云操作系統市場規模在 2021 年約為 75 億元，預計未來五年，信創云操作系統的市場規模將以 33.5%的復合增長率保持增長，到到 2026 年達到年達到 314 億元。億元。相比傳統 IT 產業生態，中國在全球的云原生產業發展中擁有以下三點優勢三點優勢：中國巨大的數字經濟規模，全世界最豐富的應用場景，倒逼技術層面的創新。從行業滲透率從行業滲透率來看來看，根據愛分析研究的測算，云原生近兩年在國內企業的滲透率呈現快速增長趨勢，但在不同行業中存在一定差異。具體而言，云原生在包括廣云原生在包括廣大城商行、農商行、保險、券商在內的金融機構，以及政務

59、機構中的滲透率大城商行、農商行、保險、券商在內的金融機構，以及政務機構中的滲透率顯著高于其他行業，并預計將從預計將從 2021 年的年的 40%左右進一步增長至左右進一步增長至 2025 年的年的 90%以以上上；而制造、能源、零售、基金等行業而制造、能源、零售、基金等行業對云原生的采用相對落后，預計云原生在這些行業的滲透率將從滲透率將從 2021 年的年的約約 20%增長至增長至 2025 年的年的 80%左右。左右。從競爭格局從競爭格局來來看，看，目前，國內主要的云操作系統廠商大致可主要分成三大類：一類是提供互聯網工具的廠商互聯網工具的廠商，以微軟、阿里云、青云 QingCloud 等為代

60、表，他們依托自有產業資源，結合云計算技術，以互聯網組件的形式對外輸出云服務；一類是提供軟硬件一體產品的廠商軟硬件一體產品的廠商，典型代表是華為、浪潮、新華三等，他們的基本策略是采用軟硬件一體的封閉或半封閉平臺，實現軟硬件一體交付；還有一類是提供標準化產品的廠商標準化產品的廠商，以 VMware、華云數據等為代表，他們基于用戶場景化需求，打造模塊化、標準化的云操作系統產品，并以軟件產品的形式獨立交付。行業專題 http:/ 20/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖22：2020-2026E 中國信創云操作系統市場規模及增速 圖23：云操作系統重點廠商競爭力矩陣圖 資料來源：計世資訊、愛分

61、析測算、浙商證券研究所 資料來源：CCW Research、浙商證券研究所 3 通用工具類軟件格局已定，工業軟件替代缺口最大通用工具類軟件格局已定，工業軟件替代缺口最大 應用軟件一般分為通用工具和行業應用兩大類。通用工具類主要包括辦公軟件、ERP、VPN、CRM 等，行業應用類則指主要服務于政務、金融、交通、航天、能源、電力等行業的應用軟件?？v觀市場，我們認為通用工具縱觀市場，我們認為通用工具類類軟件格局基本確立，行業應用軟件格局基本確立，行業應用類軟件則呈現類軟件則呈現百花齊百花齊放。其中，放。其中，ERP、辦公軟件在中低端市場國產替代率已達較高水平，反觀在中高端市、辦公軟件在中低端市場國產

62、替代率已達較高水平，反觀在中高端市場場則因則因技術壁壘高，短期技術壁壘高，短期實現實現國產替代難度大國產替代難度大。此外，基于我國制造業強國建設的政此外，基于我國制造業強國建設的政策目標策目標與與行業智能化水平逐步提升，工業軟件相比于黨政軟件的高普及率，是目前國行業智能化水平逐步提升，工業軟件相比于黨政軟件的高普及率，是目前國產替代缺口最大的領域之一。產替代缺口最大的領域之一。3.1 工業軟件發展工業軟件發展空間大，亟需國產替代突破“卡脖子”危機空間大，亟需國產替代突破“卡脖子”危機 工業軟件市場規模持續增加，未來發展空間廣闊：工業軟件市場規模持續增加，未來發展空間廣闊：工業軟件指專用于或主要

63、用于工業領域，可以提高工業企業的研發、制造、生產管理水平和工業裝備性能的軟件。按照制造業生產周期，可分為研發設計類、生產制造類、運維服務類和經營管理類。研發設計類：研發設計類：用于設計工業產品，是當前“卡脖子”最嚴重的環節，主要包括CAX（CAD、CAE、CAM）、EDA、PLM 等；生產制造類：生產制造類：用于生產過程，主要包括 PLC、DCS、SCADA、MES 等；運維服務類：運維服務類：主要是設備的維護維修，主要有 MRO；經營管理類：經營管理類：主要用于企業的經營和管理，主要包括 ERP、SCM、CRM 等。工業是國家的經濟命脈，工業軟件國產化關乎我國的工業發展與安全，2012-20

64、20年國內工業軟件市場規模年復合增速高達 12%，大幅高于全球水平。2020 年市場規模達到 286 億美元，同比增長 15%，具有廣闊的發展空間。行業專題 http:/ 21/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖24：工業軟件分類 資料來源：中國工業軟件產品白皮書，浙商證券研究所 圖25：全球工業軟件產業市場規模（單位：百億美元）圖26：中國工業軟件產業規模（單位：百億美元）資料來源：智研咨詢，浙商證券研究所 資料來源：工信部，Gartner，浙商證券研究所 西方科技制裁倒逼國產替代，政策助力自主可控：西方科技制裁倒逼國產替代，政策助力自主可控：美國商務部于 2019 年 5 月 16

65、號公布了“實體清單”，其中包括華為及 70 個家關聯企業，禁止 EDA 軟件公司為華為提供服務，俄烏之戰爆發后，一些大型的工業軟件公司如 Oracle,SAP,Siemens,ABB 等也停止了在俄羅斯的業務。從西方對俄羅斯的制裁可以看出，實從西方對俄羅斯的制裁可以看出，實現軟件的國產研發替代、擁有自主可控的工業軟件勢在必行?，F軟件的國產研發替代、擁有自主可控的工業軟件勢在必行。因此，我國推出了各類政策推動工業軟件加速發展。預計未來國家會針對工業軟件不同領域推出更具有針對性、支持力度更大的政策。2930323435373941445%6%6%5%5%5%5%6%4%5%5%5%5%5%6%6%

66、6%6%051015202530354045502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020全球市場規模（萬億）YOY1.151.311.531.741.81.922.232.492.8611%16%15%10%9%14%16%15%0%5%10%15%20%00.511.522.533.52012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020中國市場規模YOY行業專題 http:/ 22/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖27：工業軟件發展相關政策支持 資料來源：國務院，八部門，工業和信息化部，浙商證券研究

67、所 “5G+工業互聯網”迎來較大發展：工業互聯網”迎來較大發展：工信部近日已給中國上海商飛發放了第一張企業 5G 專網的頻率許可，59256125MHz 和 24.7525.15GHz 為工業無線專用的頻段。在首個專用頻段落地后，隨著商飛帶頭引領及進一步推廣，未來“5G+互聯網”將在傳輸環節、數據采集、應用環節等領域得到進一步的應用，為我國的工業企業賦能。中國工業軟件全而不強，不同領域情況不同：中國工業軟件全而不強，不同領域情況不同：我國工業軟件總體表現為產品類別較全，但是技術相較落后。不同細分領域的國產化率也具有較大差異?？傮w來說，一半以上的市場被歐美頭部公司占有，留給國產軟件企業的份額較小

68、。其中，研發設計類工業軟件的國產化率在研發設計類工業軟件的國產化率在 2019 年僅為年僅為 5%，生產控制類軟件國產化，生產控制類軟件國產化率達到率達到 50%，經營管理類為，經營管理類為 70%，運維服務類軟件的國產化率達到，運維服務類軟件的國產化率達到 30%。綜合來看，生產控制類和經營管理類的市場國產替代已穩步推進，已有多個國產企業占據較大市場，而從替代需求來看。研發設計類工業軟件的短板突出，較高程度的依賴于進口。因此對于研發類軟件的國產替代勢在必行。圖28：2020 年中國研發設計類工業軟件競爭格局 圖29：2019 年中國生產控制類軟件市場競爭格局 資料來源：中國工業軟件產品白皮書

69、（2020），浙商證券研究所 資料來源：賽迪智庫，浙商證券研究所 行業專題 http:/ 23/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖30：2018 年中國經營管理類工業軟件競爭格局 資料來源：IDC，浙商證券研究所 工業軟件國產企業后起追趕，自主研發實現技術突破：工業軟件國產企業后起追趕，自主研發實現技術突破：研發設計類軟件：研發設計類軟件：通用型軟件被海外壟斷，國產廠商在垂直領域尋求優勢突破，例如在 CAD、EDA、BIM 等賽道國產廠商獲得突破。中望軟件、華大九天等可以實現模擬芯片、通用機械等行業中部分軟件的自主研發，市場處于導入階段，作為工業軟件核心部分任重而道遠。生產制造類軟件生

70、產制造類軟件：企業在部分領域具備一定實力，在具有壟斷性、生產技藝較為成熟的流程行業初步完成國產替代。寶信軟件、和利時、中控技術等在中低端市場占有率較高，但在高端市場還不具優勢。經營管理類軟件：經營管理類軟件：行業進入穩定發展期，國產替代率較高，主要占領中低端市場，主要包括用友網絡、金蝶國際等 ERP 廠商，具備較大的規模和實力，同時展現出較強的云轉型能力，推出更多本地化、混合云、公有云等多種部署方案，無論在策略上還是在實際應用上都走在了國外同行的前列。運維服務類軟件：運維服務類軟件：國內企業有容知日新、博華信智等，主要關注數據的采集和監控，數據應用和決策輔助尚有不足。圖31：四大類工業軟件國產

71、化率和海外巨頭差距 資料來源：億歐智庫，浙商證券研究所 行業專題 http:/ 24/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 技術、產品、商業模式、生態突破為工業軟件未來發展賦能：技術、產品、商業模式、生態突破為工業軟件未來發展賦能：未來，工業軟件的發展主要從技術、產品、商業模式和生態四個方面突破。技術技術層面層面，以工業互聯網、微服務等新技術為基礎，推進工業軟件的個性化服務，實現“上云”、“APP化”；產品產品層面，層面，將趨于一體化、專業化；商業模式商業模式層層面，面，將推出定制化服務；生態層面，生態層面，積極構建工業軟件生態，規范行業標準，開源和開放推動工業軟件迅速發展。3.2 辦公軟件

72、發展較為成熟，國產化替代正在穩步推進辦公軟件發展較為成熟，國產化替代正在穩步推進 應用辦公軟件市場較為成熟，國產化替代卓有成效：應用辦公軟件市場較為成熟，國產化替代卓有成效：基礎辦公軟件市場基礎辦公軟件市場格局較為穩定，國產替代廠商金山辦公、永中均占有一席之地，但是微軟、谷歌、蘋果等國外廠商仍占有顯著優勢；在增值辦公軟件市場在增值辦公軟件市場，金山辦公、騰訊和阿里等均有增值辦公軟件產品；在在協同辦公軟件市場協同辦公軟件市場，頭部競爭格局較為穩定，無論是發展時間較長，在專業性和客戶資源積累方面具有優勢的綜合 OA 廠商，還是背靠企業的知名度優勢，在中小企業滲透較快的互聯網企業 OA 產品，均有國

73、產廠商的身影，也已經形成一定的馬太效應，國產替代卓有成效?；A辦公軟件發展持續發力、基礎辦公軟件發展持續發力、OA 國產化升級穩步推進、創新辦公軟件初見端國產化升級穩步推進、創新辦公軟件初見端倪：倪：辦公軟件的信創發展方向可分為三步走，基礎辦公軟件的國產化升級、OA 的國產化升級以及創新辦公軟件信創企業通常先進行流版簽軟件、輸入法、郵企業通常先進行流版簽軟件、輸入法、郵箱等通用基礎辦公軟件的國產化升級，以實現辦公安全可控箱等通用基礎辦公軟件的國產化升級，以實現辦公安全可控；在此基礎上，再進行 OA 系統的國產化替代，以使企業辦公協同更加高效；最后，在滿足企業基本辦公需求的前提下，開展云辦公、A

74、I 辦公助手等創新辦公軟件的信創，從而提升企業用戶的使用體驗，扣題中央對于云辦公的要求。其中，基礎辦公軟件是信創軟件中適用范圍最廣的產品。根據億歐智庫統計，2021 年我國基礎辦公軟件市場年我國基礎辦公軟件市場規模約為規模約為 118 億元，協同辦公軟件市場規模約為億元，協同辦公軟件市場規模約為 264 億元，是信創應用軟件中使億元，是信創應用軟件中使用范圍最廣的產品。用范圍最廣的產品。圖32：2020-2023 年中國協同辦公行業市場規模（億元）資料來源：億歐智庫，浙商證券研究所 行業專題 http:/ 25/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 多端、云端協作或成國產替代突圍新方向多端、

75、云端協作或成國產替代突圍新方向：隨著數字化時代的到來，越來越多的黨政機關、行業部門加大了云端的滲透力度，站在云技術發展的時間節點上，微軟一家獨大的辦公軟件市場競爭格局有望改變，移動端、云端的發展趨勢為其他廠商帶來機會。疫情催化出的云軟件的剛需必然會使一部分有為企業沖出封鎖，成為國產之光。據艾媒數據中心統計，2021 年中國云計算市場規模達到 2330.6 億元，預計 2022 年達到 2983.4 億元，受新基建等政策的影響以及企業數字化轉型的需求增加，企業對云計算的服務需求持續增長，將加速中國云市場的發展。圖33：2020-2025 年中國云計算市場規摸（億元）資料來源：艾媒數據中心，浙商證

76、券研究所 3.3 ERP 市場競爭格局穩定，市場競爭格局穩定，廠商積極布局廠商積極布局 SaaS 化產品化產品 市場規模穩定增長，下游市場以工業制造市場規模穩定增長，下游市場以工業制造占占比最大：比最大：ERP 指企業資源規劃，是組織用于管理日常業務活動的一套軟件，致力于實現企業從以生產為中心轉變為以客戶為中心，ERP 產品包含了財務、資金、報表、總賬、應收應付、庫存、采購、銷售、生產、成本以及人力資源等管理模塊，幾乎覆蓋各種企業管理層面，下游應用領域則包含工業制造、電力電器、物流等行業，在信創產品中市場占比位于 60%-65%之間。我國 ERP 市場規模持續穩定發展，2016-2021 年我

77、國 ERP 市場規模由 209 億元增長至 353 億元，預計預計 2026 年市場規模將達年市場規模將達 454 億元億元，2021-2026 年 CAGR 約為5.2%。而以下游應用市場來看，2021 年工業制造在 ERP 軟件市場中市場份額達到41%，是現階段空間占比最大的環節。行業專題 http:/ 26/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖34：2016-2026E 年我國 ERP 軟件市場規模及增速 圖35：2021 年我國 ERP 下游市場按行業需求結構 資料來源：前瞻經濟學人、浙商證券研究所 資料來源：華經產業研究院、浙商證券研究所 整體整體 ERP 市場市場國產替代成效

78、已現，高端國產替代成效已現，高端 ERP 市場仍有外企主導市場仍有外企主導：從市場競爭格局來看，國產廠商憑借價格低、操作簡單等優勢在中小型企業客戶群體中占據優勢，2021 年我國三大 ERP 國產廠商用友、浪潮與金蝶分別占據 40%、20%與 18%的市場份額，同比分別增加 7%、8.3%與 5.2%，市場集中度大?，F階段，國產廠商累計市場份額接近 80%，整體整體 ERP 軟件市場已基本實現國產替軟件市場已基本實現國產替代代。反觀國內高端 ERP 軟件市場，鑒于國內 ERP 廠商起步較晚，目前在技術水平與產品能力上仍與國外廠商存在一定差距，隨企業發展到一定規模后，由于國產由于國產軟件軟件難以

79、難以支撐企業的業務需求，海外支撐企業的業務需求，海外 ERP 軟件軟件成為客戶首選成為客戶首選。2021 年，我國高端 ERP 軟件市場仍由 SAP 與 Oracle 兩家外企主導，占比共達到53%，此外 IBM 以 8%排名第四，國產廠商替代之路還有待實現國產廠商替代之路還有待實現。圖36：2020 年我國整體 ERP 軟件市場份額 圖37：2021 年我國整體 ERP 軟件市場份額 資料來源：前瞻產業研究院、浙商證券研究所 資料來源：華經產業研究院、浙商證券研究所 行業專題 http:/ 27/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖38：2020 年我國高端 ERP 軟件市場份額 圖3

80、9：2021 年我國高端 ERP 軟件市場份額 資料來源：前瞻產業研究院、浙商證券研究所 資料來源：華經產業研究院、浙商證券研究所 SaaS ERP 軟件在企業級應用范圍擴大，國產廠商已推出相應產品軟件在企業級應用范圍擴大，國產廠商已推出相應產品：伴隨政策將云列入國家重點扶持的戰略性新興產業以及企業對於云服務的需求愈發強烈，基于 SaaS 平臺的云 ERP 系統孕育而生，相比傳統 ERP 軟件，SaaS ERP 系統大幅縮減了布署時間與升級維護成本。并且通過訂閱制的收費模式，實際降低潛在客戶的購買門檻，有助于加速中小型企業 ERP 系統的建設，滿足客戶強連結、大數據分析等需求。此外，對于數據安

81、全性要求較高的企業而言，SaaS ERP 在系統訪問、數據安全和系統安全方面較傳統的 ERP 均具有優勢。近年來，我國 SaaS 模式在企業級應用軟件的滲透率逐漸上升，預計 2022 年，將近一半的企業會從傳統本地部署模式向SaaS 模式轉型，基于云的 SaaS ERP 需求將放量增長。國產 ERP 龍頭用友網絡用友網絡有望構建一套完整的企業云服務生態，目前在公有云 SaaS市場占占率排名第一;金蝶國際金蝶國際則在 2018 年推出金蝶云蒼穹后，已成為國內領先的云管理服務商，隨企業數字化正從 ERP 邁入 EBC（工程項目管理）時代，公司持續通過將企業資源、能力、信息、流程和環境結合起來為客戶

82、提供價值。圖40：傳統 ERP 與 SaaS ERP 對比 圖41：2016-2022E 我國企業及應用軟件分布架構 資料來源：前瞻產業研究院、浙商證券研究所 資料來源：IDC、艾瑞諮詢、浙商證券研究所 行業專題 http:/ 28/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 相關標的相關標的 4.1 星環科技：中國大數據管理平臺先行者，自研產品覆蓋大數據全產星環科技：中國大數據管理平臺先行者，自研產品覆蓋大數據全產業鏈業鏈 專注自研核心技術專注自研核心技術，分布式數據庫產品力強分布式數據庫產品力強:星環始終堅持“自主研發、領先一代”的技術發展策略，已獲授權境內專利 77 項(其中發明專利 7

83、4 項)及境外專利 8 項。公司基于分布式架構的大數據基礎平臺、分析型數據庫產品已達到業界先進水平，其中分布式分析型數據庫代碼自主率（行數）超過代碼自主率（行數）超過 90%，相比其余國產數據庫廠商普遍采用海外開源體系，星環產品未來不存在“卡脖子”問題，自研實力突破行業發展局限性。星環客戶渠道與政策始發行業高度重合星環客戶渠道與政策始發行業高度重合：公司核心平臺軟件產品 TDH、TDC 已經獲得高認知度，具有超過超過 1000 家穩定客戶，覆蓋金融、政府家穩定客戶，覆蓋金融、政府、能源、交通、制造業等行業。公司產品已具備替代實力，能兼容其他各類型數據庫（Oracle，DB2 等）。我們認為公司

84、以大數據基礎平臺軟件為渠道切入點我們認為公司以大數據基礎平臺軟件為渠道切入點，有能力利用已經，有能力利用已經成熟的基礎軟件銷售渠道快速帶動分布式數據庫等其他產業鏈產品的銷售成熟的基礎軟件銷售渠道快速帶動分布式數據庫等其他產業鏈產品的銷售，真正實現從 0 到 1 的突破。軟件平臺與數據庫軟件平臺與數據庫市場份額市場份額錯配使星環的全產業覆蓋更加具備爭實力錯配使星環的全產業覆蓋更加具備爭實力:從數據庫行業競爭格局來看，星環數據庫在分布式技術實力上相比傳統老牌廠商有過之而不及;在代碼自主率層面領先硬件廠商;而在賽道選擇上不與互連網廠商構成直接競爭關系。其次，當前平臺軟件與數據庫的競爭格局呈現錯配，絕

85、大多數軟件絕大多數軟件平臺對接的并不是自有數據庫，而是外資數據庫平臺對接的并不是自有數據庫，而是外資數據庫，公司是當前少數能做到全產業全產業鏈鏈平滑平滑替代替代的國產廠商的國產廠商，更匹配企業發展的需求 厚積薄發，星環人均創收厚積薄發，星環人均創收提升值得期待提升值得期待:現階段，國內大數據軟件市場處于國產替代初期，鑒于數據軟件行業專業性強、客戶粘性高、客戶對于新技術的信任有待提升等特征，軟件公司前期需要投入大量人力與時間去跑馬圈地。對于星環目前人均創收 32.31 萬的水平，我們認為未來可以分中短期和中長期來看。中短期中短期：星環有望憑借前期以行業兩倍平均薪資吸引到的高端技術人才打下扎實的技

86、術基礎，樹立市場信心，打造品牌形象，從而達到行業平均人均創收約 70 萬/人的水平。中長期中長期：星環有望通過系列標桿項目起到的作用，增強潛在客戶的使用信心，并逐步在各領域實現全產業鏈的國產替代，放大前置成本所帶來的后期營收。在人員初步到位的情況下，我們認為未來有望達到國際平均人均創收 200 萬/人的水平。行業專題 http:/ 29/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖42：2018-2021 公司營業收入及增速 圖43：2021 年按行業公司營業收入結構 資料來源：公司招股書、Wind、浙商證券研究所 資料來源：公司招股書、Wind、浙商證券研究所 4.2 東方通：國產中間件領導者

87、，全線業務布局信創市場東方通：國產中間件領導者，全線業務布局信創市場 國產中間件龍頭，通過多方收購朝軟件基礎設施及應用全線解決方案供應商轉國產中間件龍頭，通過多方收購朝軟件基礎設施及應用全線解決方案供應商轉型型：東方通是國產中間件龍頭企業，業務覆蓋基礎軟件、大數據信息安全、應急安全、5G 行業應用及軍工信息化業務，已逐步構建全線解決方案能力，核心產品應用服務器中間件目前已在多領域得到應用，是信創主要招標的中間件產品。近年來，公司通過收購微智信業、惠捷朗、數字天堂、泰策科技等公司，完善了從前端業務、中間平臺到底層基礎設施的布局，行業行業準準入入門檻門檻高，高，高水平高水平研發研發投入確保產品未來

88、競爭力投入確保產品未來競爭力：中間件標準化程度高，相較于其他應用軟件存在較強的技術壁壘。當前公司無論在研發人員規模與研發費用投入上皆排名國產廠商中第一。在基礎軟件方面，公司已累計發布 60 余款產品，并持續迭代升級，2020 年新增專利授權 36 項，保障了產品未來的基本競爭力。隨公司營收增長，產品規模效應將逐步放大，看好盈利能力持續領先同行?？蛻舴e累深厚，政府側與金融側國產替代具備先發優勢：客戶積累深厚，政府側與金融側國產替代具備先發優勢：從下游客戶分布上來看，公司在政府、金融、電信領域具備顯著競爭力，收入體量與項目經歷皆處于行業領先地位。在政府領域，公司是唯一進入領導者象限的國產中間件廠商

89、，產品已被中央與地方省市多單位采用，隨政策推進政務領域信息化建設驅動，相比其馀國產廠商，公司具備更多政府客戶為其產品實力背書，在國產替代大環境下存在一定先發優勢;而在金融領域，公司與普元是唯二處于挑戰者象限的國產廠商，當前客戶已覆蓋中國人民銀行、城市商業銀行等大型金融機構。華為鯤鵬生態重要戰略合作夥伴，積極布局云領域：華為鯤鵬生態重要戰略合作夥伴，積極布局云領域：2019 年公司完成中間件產品的云化方案和標準中間件的移植適配測試，目前已在各細分市場推出多個云化中間件產品。同時公司不斷加強與華為的合作，是華為首批 25 家鯤鵬凌云伙伴之一、是華為 17 家金融開放創新聯盟創始會員之一，同時也是湘

90、江鯤鵬軟硬件戰略合作伙伴等。公司產品已先后應用在華為鯤鵬凌云計劃中的經濟運行檢測平臺、政務大數據、智慧城市及金融等領域，作為華為重要戰略合作夥伴，公司目前也正聯合華為云，啟動了適配鯤鵬處理器中間件的市場推廣工作。行業專題 http:/ 30/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4.3 中國軟件中國軟件：操作系統“國家隊”，已建立較為完善的信創生態操作系統“國家隊”，已建立較為完善的信創生態 國產替代龍頭，服務器領域領先行業國產替代龍頭，服務器領域領先行業:從市場份額看，根據賽迪顧問統計，麒麟軟件旗下操作系統產品，連續 9 年位列中國 Linux 市場占有率第一名。麒麟軟件在操作系統產業峰會

91、上表示，截止到 12 月底，麒麟軟件今年在服務器領域已經占據超過 80%的市場份額，桌面也有將近 2/3 的市場份額。積極參與開源社區的建設，獲得國外主流開源社區的認可積極參與開源社區的建設，獲得國外主流開源社區的認可：相比于閉源開發平臺，開源社區更加代表了操作系統未來的發展趨勢，是社區與開發者、社區與用戶雙向交流的重要平臺。在開源和代碼質量方面，麒麟軟件作為 Linux 基金會成員，目前已向開源社區貢獻代碼幾百萬行代碼；在全球 600 余個廠商參與的OpenStack 社區，代碼貢獻度中國第一、全球第四。而麒麟軟件團隊主導建立和運維的優麒麟操作系統開源社區，目前已擁有全球范圍數十萬人的開源愛

92、好者和貢獻者，發行版本下載數千萬次，全球版本活躍度前十。國內方面，麒麟軟件成為 openEuler 社區中除華為之外貢獻最多的企業。這在一定程度上代表了麒麟軟件在開源社區的貢獻和地位，也證實了麒麟軟件的核心技術創新能力。以黨政行業為主陣地，輻射多個行業，客戶基礎雄厚，研發實力強勁以黨政行業為主陣地，輻射多個行業，客戶基礎雄厚，研發實力強勁：麒麟軟件已經全面應用于上萬家黨政機關和企事業單位中，包括現在已經有百家以上的金融用戶。2020 年，麒麟軟件不但在嫦娥、北斗等重要領域獲得部署應用，更實現了電力 DCS、中移動綜合網管、銀行關鍵業務系統等領域突破，已經發展為國內生態環境最豐富的操作系統。聚焦

93、云操作系統的基礎設施建設，深度參與云商技術發展：聚焦云操作系統的基礎設施建設，深度參與云商技術發展：麒麟軟件以安全可信的操作系統技術為核心，與華為云發揮在操作系統與云計算領域的豐富經驗和技術積累，為用戶提供穩定可靠、可持續發展的云服務，并且與華為云的深度耦合，也將擴大麒麟軟件在黨政領域的優勢，契合智慧城市、一網通辦、一網統管等政府發展目標，提高客戶的黏性，實現多方共贏。4.4 中望軟件中望軟件：國產國產 CAX 軟件領導者，核心技術研發聚焦“一體化軟件領導者，核心技術研發聚焦“一體化+云云化”化”發展發展 堅持核心技術自主研發，領跑國產堅持核心技術自主研發，領跑國產 CAX 自主研發：自主研發

94、：公司堅持核心技術的自主研發，深耕行業二十年，推出共三代 2D CAD 平臺，擁有國內領先的二次開發產品生態。并在 2010 年收購 VX 公司，正式推出 3D CAD 軟件 ZW3D，擁有國內唯一的 Overdrive 內核，自主研發程度較高，對第三方技術依賴性較小。2019 年推出收款全波三維電磁仿真軟件 ZWSim-EM，進軍 CAE，成功構建了以CAD/CAM/CAE 為主的產品矩陣。未來，企業將致力于打造涵蓋設計、制造、仿真的 CAX 一體化軟件平臺。自產軟件占自產軟件占 96%以上的公司營業收入以上的公司營業收入，自給化程度高。同時，研發設計類的工業軟件技術壁壘較高，構筑競爭護城河

95、，其他企業較難進入。產品具產品具性價比優勢，性價比優勢，2D CAX 產品產品達到第一梯隊水平：達到第一梯隊水平：公司產品報價整體來看低于國際同類產品而略高于國內同類產品。與國內廠商相比，中望擁有功能更全面的 CAD 產品，兼容性也更強，主要產品 Linux 版本適配；與國外廠商相比，公司產品價格較低，尤其是在尤其是在 2D CAX 領域，技術指標方面基本達到第一梯隊水平領域，技術指標方面基本達到第一梯隊水平，中低端可完全替代進口。因此與國內國外同類型產品相比具有較高的性價比優勢。行業專題 http:/ 31/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 客戶基礎雄厚，加強生態建設，客戶基礎雄厚，加

96、強生態建設，持續持續深深化產教融合化產教融合：公司下游客戶主要分布在工業制造、建筑以及教育行業等，自主研發的正版產品規避了知識產權、版權糾紛等風險，與中國核電、恒大地產，華為等行業巨頭達到合作。此外，公司通過聯合學校等教育行業進行產品的課程教學以及教學測評，由于工業研發強度較大，更換軟件需要重新適應學習，因此替換成本較高，從入行階段就培養用戶的產品使用習慣，有助于提高用戶產品的使用粘性，形成穩定的客戶源，同時有助于未來的產品推廣及用戶開拓。聚焦“一體化聚焦“一體化+云化”發展趨勢，布局細分領域奠定先發優勢云化”發展趨勢，布局細分領域奠定先發優勢:CAX 一體化一體化：當前的研發設計類軟件種類多

97、并且差異大，造成了嚴重的信息孤島問題，給數據的時效性、準確性和一致性方面帶來了挑戰，亟需對設計數據進行標準化與共享化，而 CAX 一體化軟件是根本的解決方法。中望逐步向 CAX 一體化軟件平臺公司發展，以二維 CAD 為基礎，向三維 CAD、CAM、CAE 領域拓展，目前已能提供 CAX 一體化軟件和服務。公司亦持續推進 all-in-one CAX 戰略，不僅聚焦工業設計各個環節，還強調了 PDM、PLM 所帶來的協同能力，使多方協同設計變成可能。同時構建“直銷+經銷”拓展生態建設，擁有超過 260家代理商，在海外具備快速推廣的基礎，通過前期的銷售工作拓展客戶，減少客戶的替代成本，積極建設行

98、業生態體系，為 CAX 一體化的推進提供外部條件。云化云化：云訂閱模式已成為大勢所趨，基于云計算提供服務的 SaaS 模式已成為軟件行業主流發展趨勢之一，公司正逐步向 SaaS 模式轉型。同時為了共享單一數據源并更有效地開展協作。中望在細分領域已推出云產品，為后期產品輕量化、云化使用奠定基礎。在 2022 年 10 月 13 日中望召開新品發布會，基于云原生架構的云設計協同平臺Cloud2D、Cloud3D 正式上線公測，是國內少有的第一代云CAD 設計協同平臺，標志著中望軟件率先具備了為工業用戶同時提供云2D/3D/CAE 產品和服務的能力。4.5 新點軟件新點軟件：聚焦智慧招采聚焦智慧招采

99、 SaaS 化轉型，驅動智慧政務和數字建筑快化轉型，驅動智慧政務和數字建筑快速增長速增長 深耕智慧城市，三馬齊驅穩定利潤增長：深耕智慧城市，三馬齊驅穩定利潤增長：新點軟件成立于 1998 年，屬于軟件和信息技術服務業。公司圍繞智慧招采、智慧政務、數字建筑三大核心領域開展業公司圍繞智慧招采、智慧政務、數字建筑三大核心領域開展業務務，為各級政府單位、大型企業等提供從規劃咨詢、軟件開發與智能設備研發、實施交付到持續運營維護的全方位服務。公司 2021 年營收為 27.94 億元，同比增長 31.56%；其中智慧招采營收為 10.63 億元，占比為 38.04%；智慧政務營收為13.33 億元，占比為

100、 47.70%；數字建筑營收為 3.39 億元，占比為 12.13%；2018-2021 年三塊業務的復合增速分別為 29.50%、33.4%和 34.90%。遠超同行業可比遠超同行業可比公司。公司。行業專題 http:/ 32/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖44：新點軟件、金潤科技、信源信息招采業務收入（億元）資料來源：wind，公司招股書，浙商證券研究所 智慧招采業務智慧招采業務 SaaS 化轉型，乘政策東風，應市場需求，迎百億市場化轉型，乘政策東風，應市場需求，迎百億市場：公司的招采業務起步于 2004 年，經過近十八年的耕耘，已成為智慧招采行業的絕對龍頭。招采電子化一定是未

101、來的主要趨勢招采電子化一定是未來的主要趨勢，不僅是受益于國家政策的大力推進，更重要的是切實有效的解決了招采業務中信息不對稱、耗時耗力等一系列社會痛點問題。新點自建自營 SaaS 化的第三方招采平臺有望打開智慧招采軟件市場空間的天花板，迎接百億市場空間賽道。公司有望成為智慧政務領域全盤統籌的紐帶：公司有望成為智慧政務領域全盤統籌的紐帶：智慧政務市場市場規模龐大，2022年可達 3869 億元，前景廣闊。但缺乏統一規劃，存在信息孤島問題，新點通過對接大數據局、審批局等具備數據資源的政府機構，通過底層數據的整合，橫跨多個部門，橫向把控各大政府單位的底層數據，以“互聯網+政務服務”作為出發點，形成了一

102、網通辦、一網統管以及一網協同三大平臺，通過聯動各部門間的底層數據為用戶打造全方位服務而非單一功能的使用，從而增強用戶粘性，并以此為基礎，實現各類業務的迭代更新，成為智慧政務領域的“抓手”。協同效應打造數字建筑業務：協同效應打造數字建筑業務：公司依托智慧政務的資源稟賦，已成功開發了“互聯網+智慧住建”。未來公司將以住建監管部門業務為核心，重點打造“CIM+住建“應用體系，順應政企聯動和應用軟件協同的策略，向建筑企業做業務延伸。解決建筑企業施工管理和成本管控的痛點，并持續優化升級造價軟件。2019 年我國建筑信息化（數字建筑）市場規模為 280 億元，預計 2025 年將達到 1,076 億元，年

103、復合增長率為 25.15%?！昂诵拇a高復用率“核心代碼高復用率+全國專業營銷服務覆蓋”打造品牌護城河全國專業營銷服務覆蓋”打造品牌護城河：依靠以研發為基石打造的產品力和以服務為核心打造的渠道力，構筑核心競爭力助力公司營收高速增長。公司通過沉淀三大領域產品和提高解決方案的通用能力，研發底層核心技術，開發通用性中間件，形成標準化的軟件平臺開發模式，三大業務代碼復用率均超 50%，極大減少投入成本。同時建立了六大資源中心，18 大區域運營中心，并相繼在全國成立 27 個分公司，擁有銷售人員 1,500 多人，基本實現銷售與服務網絡的全國覆蓋。團隊專業化分工，形成前中后臺高效協作的運營機制，快速推進

104、項目，為客戶提供跨領域全方位一站式服務。產品、渠道雙拳發力為公司產品、渠道雙拳發力為公司建立強大的競爭基礎，同時也是未來開拓市場的核心競爭力所在。建立強大的競爭基礎，同時也是未來開拓市場的核心競爭力所在。行業專題 http:/ 33/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 風險提示風險提示 國產替代進展不如預期風險、經濟下行超預期風險、疫情風險。行業專題 http:/ 34/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票投資評級說明股票投資評級說明 以報告日后的 6 個月內，證券相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，定義如下：1.買 入：相對于滬深 300 指數表現20以上；2.增 持：相

105、對于滬深 300 指數表現1020；3.中 性：相對于滬深 300 指數表現1010之間波動；4.減 持：相對于滬深 300 指數表現10以下。行業的投資評級：行業的投資評級：以報告日后的 6 個月內，行業指數相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，定義如下：1.看 好：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以上；2.中 性：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%10%以上；3.看 淡：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的

106、實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。法律聲明及風險提示法律聲明及風險提示 本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映

107、報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有

108、，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。浙商證券研究所浙商證券研究所 上?？偛康刂罚簵罡吣下?729 號陸家嘴世紀金融廣場 1 號樓 25 層 北京地址：北京市東城區朝陽門北大街 8 號富華大廈 E 座 4 層 深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心 33 層 上?？偛苦]政編碼：200127 上?？偛侩娫挘?8621)80108518 上?？偛總髡妫?8621)80106010 浙商證券研究所：https:/