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1、 有色金屬行業專題研究 國內鋰礦加速開發，四川鋰礦詳細梳理 2022 年 12 月 06 日 【投資要點】【投資要點】四川鋰礦資源豐富、分布集中、品位高四川鋰礦資源豐富、分布集中、品位高。全國氧化鋰儲量為 404.68 萬噸，四川氧化鋰儲量為 117.8 萬噸，占比 29.11%。四川鋰資源主要分布在馬爾康、金川、康定、雅江、道孚等縣。川西鋰礦與澳洲主要鋰輝石礦山品位接近。此類礦床的特點是品位高、采選冶工藝成熟、礦山建設投資回收期短。目前整體開發程度不高，規模遠不及澳洲鋰礦，潛力巨大。甲基卡鋰礦甲基卡鋰礦區區儲量大、品位較高、共伴生稀有金屬多，具有良好開發儲量大、品位較高、共伴生稀有金屬多，具

2、有良好開發利用前景。利用前景。甲基卡地處青藏高原東南緣，面積約 240 平方公里。甲基卡稀有金屬礦（化）脈有 378 條，以鋰為主，次為鈹、鈮、鉭。具有工業價值的礦脈有 124 條，規模達到大中型以上的礦床（脈）有 20 余個。甲基卡硬巖型鋰資源得天獨厚，是我國規模最大的花崗偉晶巖型稀有金屬礦田?？蔂栆蚩蔂栆虻V區礦區是除四川甘孜州甲基卡鋰礦床以外全亞洲鋰礦資源儲量是除四川甘孜州甲基卡鋰礦床以外全亞洲鋰礦資源儲量最大的鋰礦床集中區最大的鋰礦床集中區?？蔂栆虻貐^位于四川省阿壩州馬爾康縣與金川縣接壤地帶，派生出的花崗偉晶巖脈 1000 余條，分布于巖體周圍 450平方公里內。該地區成礦條件十分優越，

3、綜合當下的成礦趨勢，該地區的鋰礦資源總儲量有望不斷增加。鋰電產業布局完整，助力地方鋰資源開發。鋰電產業布局完整，助力地方鋰資源開發。四川的動力電池產業從鋰出發，串起鋰礦采選、基礎鋰鹽、電池材料、動力電池、新能源汽車及動力電池回收利用等產業鏈，呈現出百舸爭流之勢。四川是全球動力電池產業生態體系最完整、配套協作能力最強的地區之一，現已形成以宜賓為主導，成都、遂寧、眉山、甘孜、阿壩等協同發展的格局?！九渲媒ㄗh】【配置建議】當前全球鋰資源布局已逐步穩定，擁有國內硬巖鋰資源的企業或將受益。目前已經有多家上市公司在四川競得礦權，川西鋰礦開發進程將逐步提速。相關標的：融捷股份、盛新鋰能、雅化集團、川能動力、

4、相關標的：融捷股份、盛新鋰能、雅化集團、川能動力、天齊鋰業等。天齊鋰業等?！撅L險提示】【風險提示】行政干預鋰價、鋰價大幅波動、宏觀經濟表現不及預期、政策變化。強于大市強于大市（維持）東方財富證券研究所東方財富證券研究所 證券分析師：周旭輝 證書編號：S1160521050001 證券分析師：程文祥 證書編號：S1160522090002 電話：15301584993 相對指數表現相對指數表現 相關研究相關研究 鹽湖提鋰大有可為，西藏鹽湖詳細梳理 2022.12.02 國內鋰礦開發提速，華南鋰礦詳細梳理 2022.12.02 -35.86%-27.90%-19.95%-12.00%-4.05%3

5、.91%12/62/64/66/68/610/6有色金屬滬深300 行業研究/有色金屬/證券研究報告 挖掘價值挖掘價值 投資成長投資成長 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 2 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 正文目錄正文目錄 1.四川鋰礦資源豐富、分布集中、品位高.4 2.四川鋰礦資源詳查.6 2.1 甲基卡礦區.6 2.1.1 甲基卡 134 號脈.6 2.1.2 木絨鋰礦.8 2.1.3 燒炭溝鋰輝石礦.9 2.1.4 雅江措拉鋰輝石礦.11 2.1.5 德扯弄巴鋰礦.12 2.1.6 甲基卡新 3 號脈（X03）.13 2.2 可爾因礦區.15 2.2.

6、1 金川縣業隆溝鋰輝石礦.15 2.2.2 李家溝偉晶巖型鋰輝石礦.16 2.2.3 黨壩礦區.18 2.2.4 斯則木足礦區.20 2.2.5 偉晶巖田東北部密集區.21 2.2.6 觀音橋礦區.22 2.2.7 白灣鄉礦區.24 3.政策協助需求助力，四川鋰礦開發正當時.25 4.投資建議.27 5.風險提示.27 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：中國主要成鋰帶分布簡圖.4 圖表 2：四川主要硬巖型鋰礦床規模、品位、類型.5 圖表 3：甲基卡 134 號脈發展進程.7 圖表 4：甲基卡 134 號脈資源稟賦與產能.7 圖表 5：甲基卡 134 號脈股權結構(2022-06-30).7 圖表 6

7、：木絨多金屬礦資源稟賦.8 圖表 7：木絨鋰礦資源稟賦.8 圖表 8：木絨鋰礦礦權結構(2022-06-30).9 圖表 9：燒炭溝礦資源稟賦與產能.10 圖表 10：燒炭溝礦權結構(2022-06-30).10 圖表 11：雅江北部變質地質圖.11 圖表 12：雅江措拉鋰輝石礦資源稟賦與產能.12 圖表 13：雅江措拉礦權結構(2022-06-30).12 圖表 14：德扯弄巴礦資源稟賦與產能.13 圖表 15：新 3 號脈為甲基卡礦區近年新發現的礦脈.14 圖表 16：甲基卡礦區新 3 號脈.14 圖表 17：業隆溝鋰礦床地質略圖.15 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項

8、聲明 3 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 圖表 18：業隆溝鋰輝石礦資源稟賦與產能.16 圖表 19：業隆溝礦權結構(2022-06-30).16 圖表 20：李家溝礦床圖.17 圖表 21：李家溝鋰輝石礦資源稟賦與產能.17 圖表 22：李家溝礦權結構(2022-06-30).18 圖表 23：黨壩礦區地質圖.18 圖表 24：黨壩礦區股權結構（2022-06-30）.19 圖表 25：斯則木足地區地質簡圖.20 圖表 26：斯則木足資源稟賦.21 圖表 27：偉晶巖田東北部密集區資源稟賦.21 圖表 28：觀音橋礦區區位圖.22 圖表 29：觀音橋礦區區域構造簡圖.22 圖表 3

9、0：礦區不同類型巖漿巖微量元素含量（x10-6）.23 圖表 31：白灣鋰礦礦區地質圖.24 圖表 32：2020 年以來分月度新能源汽車產量與銷量情況（輛）.25 圖表 33：2021 年以來分月度動力電池產量與裝機量情況.26 圖表 34：2021 年以來動力電池分材料產量情況.26 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 4 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 1.1.四川鋰礦資源豐富、分布集中、四川鋰礦資源豐富、分布集中、品位高品位高 中國的鋰礦資源較為豐富中國的鋰礦資源較為豐富,且礦床分布相對集中、數量多、規模大。且礦床分布相對集中、數量多、規模大。我國鹽湖型

10、鋰礦主要集中分布在青海、西藏,儲量巨大;而地下鹵水型鋰礦分布于柴達木盆地、四川盆地、吉泰盆地、潛江凹陷和江陵凹陷等地,數量較少。硬巖型中偉晶巖型鋰礦主要發育在阿爾泰、阿爾金、西昆侖、川西、喜馬拉雅、東秦嶺和南嶺等區域;花崗巖型鋰礦主要發育在武夷、南嶺、江南和興蒙等造山帶;而新發現的隱爆角礫巖型鋰礦(1 處)發育于大興安嶺。根據根據20212021 年全年全國礦產資源儲量統計表國礦產資源儲量統計表，全國氧化鋰儲量為全國氧化鋰儲量為 404404.6868 萬噸萬噸，四川氧化鋰儲量四川氧化鋰儲量為為 117117.8 8 萬噸萬噸，占比占比 2929.11%11%。圖表圖表 1 1：中國主要成鋰帶

11、分布簡圖：中國主要成鋰帶分布簡圖 資料來源：中國鋰礦十年來勘查實踐和理論研究的十個方面新進展新趨勢，地質學學報 2022，東方財富證券研究所 四川鋰輝石礦分布集中，平均品位約四川鋰輝石礦分布集中，平均品位約 1.30%1.30%-1.42%1.42%，主要分布在馬爾康、主要分布在馬爾康、金川、康定、雅江、道孚等縣金川、康定、雅江、道孚等縣?；◢弬ゾr型鋰礦花崗偉晶巖型鋰礦主要分布在新疆阿爾泰成礦帶、川西松潘川西松潘甘孜成礦帶甘孜成礦帶，典型礦床為新疆北部阿爾泰的可可托海鋰多金屬礦床、新疆西南部的大紅柳灘鋰多金屬礦床及川西甲基卡鋰鈹鈮鉭銣礦床川西甲基卡鋰鈹鈮鉭銣礦床等。川西一帶偉晶巖型鋰礦主要發

12、育于松潘-甘孜造山帶東緣，其包含甲基卡、馬爾康、黨壩、扎烏龍等礦床，形成了四川特有的金川馬爾康成礦區和康定道孚成礦區，代表鋰礦有“甲基卡礦田”和“可爾因礦田”，該區鋰礦都產于花 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 5 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 崗偉晶巖脈中，成礦母巖為二云母花崗巖?；◢弬ゾr脈為鋰礦的賦存和載體，脈體受構造、地層等的控制，鋰礦脈 3450 m 不等，平均 3050 m，厚度 321m 不等，平均約 35m，資源儲量豐富。圖表圖表 2 2：四川四川主要硬巖型鋰礦床規模、品位、類型主要硬巖型鋰礦床規模、品位、類型 礦區礦區 礦床礦床 規模規模/

13、Li2O 資源資源量量(萬噸萬噸)平均品位平均品位 Li2O (%)(%)類型類型/主要含鋰礦主要含鋰礦物物 礦權歸屬礦權歸屬 甲基卡礦區 四川雅江縣甲基卡礦田新三號脈(X03)Li-Be-Nb-Ta 超大型/88.55 1.46 偉晶巖型/鋰輝石-四川雅江縣甲基卡礦田 N.134 脈 Li-Be-Nb-Ta 大型/48.63 1.38 偉晶巖型/鋰輝石 融捷股份 四川雅江縣甲基卡南 JN3 Li-Be-Nb-Ta 中型/5.07 1.11 偉晶巖型/鋰輝石-四川康定甲基卡礦區 No.104 Li-Be-Nb-Ta 小型/0.82 1.02 偉晶巖型/鋰輝石-四川雅江縣甲基卡礦田木絨 Li-B

14、e-Nb-Ta 大型/64 1.63 偉晶巖型/鋰輝石 盛新鋰能 四川雅江縣甲基卡礦田措拉 L-Be-Nb-Ta 大型/25.57 1.30 偉晶巖型/鋰輝石 天齊盛合 四川雅江縣甲基卡礦田德扯弄巴 Li-Be-Nb-Ta 大型/29.32 1.18 偉晶巖型/鋰輝石 雅江斯諾威礦業 四川雅江縣甲基卡礦田燒炭溝 Li-Be-Nb-Ta 超大型/70.00-偉晶巖型/鋰輝石 潤豐礦業 可爾因礦區 四川金川縣可爾因礦田觀音橋 Li-Be-Nb-Ta 中型/-偉晶巖型/鋰輝石-四川金川縣可爾因礦田業隆溝(507)大型/11.15 1.30 偉晶巖型/鋰輝石 盛新鋰能 四川馬爾康縣可爾因礦田高壤 小型

15、/-偉晶巖型/鋰輝石-四川金川縣可爾因礦田李家溝 Li-Be-Nb-Ta 超大型/50.22 1.30 細晶-偉晶巖型/鋰輝石 德鑫礦業 四川金川縣可爾因礦田斯則木足地區 Li-Be-Nb-Ta 超大型/51.95 1.77 偉晶巖型/鋰輝石-四川馬爾康縣可爾因礦田根扎(503南段,505 北段)Li-Be-Nb-Ta 中型/-偉晶巖型/鋰輝石-四川馬爾康縣可爾因礦田黨壩 Li-Be-Nb-Ta 超大型/66.09 1.34 偉晶巖型/鋰輝石 金鑫礦業 四川省馬爾康縣可爾因偉晶巖田東北部密集區 Li 中型/-偉晶巖型/鋰輝石-四川馬爾康縣可爾因礦田白灣鄉 Li-Be-Nb-Ta 小型/-偉晶巖

16、型/鋰輝石-資料來源：中國鋰資源的主要類型、分布和開發利用現狀:評述和展望，大地構造與成礦學 2022，東方財富證券研究所 川西鋰礦點(床)的分布具有高度集中性和與巖漿巖、花崗偉晶巖脈有關 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 6 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 的成礦專屬性，與澳洲主要鋰輝石礦山品位接近。此類礦床的特點是品位高、品位高、采選冶工藝成熟、礦山建設投資回收期短采選冶工藝成熟、礦山建設投資回收期短，一直是國內外鋰礦勘查的重點。由于鋰主要賦存在偉晶巖脈中，脈體規模一般不大，且產狀變化大，找礦勘探的難度增加，開采難度也增加，因此，只有品位高的大脈是工業開采

17、的對象。四川地區的礦區海拔較高，基礎設施較為惡劣，前期基礎建設投入大且時間長，開采難度較大，因此目前整體開發程度不高，規模遠不及澳洲鋰礦。地下鹵水型鋰礦以四川自貢、湖北潛江地區的地下鹵水為代表，我國目前地下鹵水型鋰礦以四川自貢、湖北潛江地區的地下鹵水為代表，我國目前開采的地下鹵水型鋰資源主要集中在四川南部自貢地區的自流井和鄧井關開采的地下鹵水型鋰資源主要集中在四川南部自貢地區的自流井和鄧井關。自流井背斜鹵水 Li+含量為邊界品位的 34 倍、最低工業品位的 2 倍左右。鄧井關背斜 Li+含量為邊界品位的 3 倍、最低工業品位的 2 倍左右。兩者都已經超過鋰資源開發利用工業邊界品位,表明自貢地區

18、主要儲鹵構造地下鹵水鋰資源潛力十分可觀。該類資源開發利用的潛力大，但資源尚未探明，開采過程中受到構造及水文地質條件的影響很大，尚難以穩定生產。四川雅安一帶曾經抽水試驗，由于鹵水從地下被提取過程中隨著溫度、壓力等物理化學條件的變化，鹽類礦物結晶堵塞管道，大規模工業化開發難度不小。2.2.四川鋰礦資源詳查四川鋰礦資源詳查 2.1 2.1 甲基卡礦區甲基卡礦區 甲基卡鋰礦甲基卡鋰礦區區儲量大、品位較高、共伴生稀有金屬多，具有良好開發利用儲量大、品位較高、共伴生稀有金屬多，具有良好開發利用前景。前景。甲基卡地處青藏高原東南緣，位于四川西部甘孜藏族自治州州康定市、雅江縣交界處，海拔 43004700。主

19、要受花崗巖漿底辟穹隆控制，呈橢圓狀南北向展布，面積約 240 平方公里。甲基卡稀有金屬礦（化）脈有 378 條，以鋰為主，次為鈹、鈮、鉭。具有工業價值的礦脈有 124 條，規模達到大中型以上的礦床（脈）有 20 余個。甲基卡硬巖型鋰資源得天獨厚，是我國規模最大的花崗偉晶巖型稀有金屬礦田。累計查明氧化鋰（Li2O）資源儲量 323.96 萬噸，預測遠景資源量 500 萬噸，是世界級硬巖型鋰礦富集區。2.1.1 甲基卡 134 號脈 礦區情況：礦區情況：甲基卡鋰輝石礦是國內為數不多的在產鋰輝石礦，位于甘孜州康定、雅江、道孚三縣交界處，是國內最大的固體鋰輝石礦，礦區占地面積 1.3平方公里，鋰礦石儲

20、量近 3000 萬噸，平均品位為 1.42%，并且伴生有鉭、鈮、鈹等稀有金屬，資源稟賦優良，開采方式為露天開采。甲基卡 134 號脈開發始于 2005 年，但由于征地、環保等不可抗力因素，2014 年起生產被迫中斷，2019 年中旬重啟復產至今，生產順利。敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 7 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 圖表圖表 3 3：甲基卡：甲基卡 134134 號脈號脈發展進程發展進程 資料來源：公司公告，東方財富證券研究所 儲量及品位：儲量及品位：是目前國內在產的最大的固體鋰輝石礦，資源條件優越。礦石資源量約 2899.5 萬噸，平均品位 1.42

21、%，折合氧化鋰約 41 萬噸（101 萬噸 LCE）。目前具有 105 萬噸/年露天采礦能力及 45 萬噸/年礦石處理的采選能力，2021 年實際精礦產量 4.4 萬噸。圖表圖表 4：甲基卡：甲基卡 134 號脈資源稟賦與產能號脈資源稟賦與產能 資源稟賦資源稟賦 生產能力生產能力 礦石儲量 2899.5 萬噸 證載采礦量 105 萬噸/年 氧化鋰品位 1.42%采選能力 45 萬噸/年 氧化鋰儲量 41.2 萬噸 折合 LCE 儲量 101 萬噸 礦權種類 采礦權 開采方式 露天開采 礦權期限 2013-2041 礦區面積 5.61 平方公里 資料來源：公司公告，東方財富證券研究所 礦權歸屬礦

22、權歸屬：甲基卡 134 號脈采礦權隸屬于上市公司融捷股份，實控人為呂向陽、張長虹夫婦。甲基卡 134 號脈采礦權為融達鋰業所有，融達鋰業為融捷股份全資子公司。圖表圖表 5 5：甲基卡：甲基卡 134134 號脈號脈股股權結構權結構 (20222022-0606-3030)資料來源：公司公告，東方財富證券研究所 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 8 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 2.1.2 木絨鋰礦 礦區情況礦區情況：木絨鋰礦位于四川省甘孜藏族自治州雅江縣，據四川省雅江縣木絨鋰礦階段性勘探地質報告，截至 2020 年末，鋰礦擁有 M+I+I 礦石資源量 394

23、4 萬噸，Li2O 平均品位 1.63%，折合約 159 萬噸 LCE，在四川整體礦藏中稟賦優儲量大。資源稟賦資源稟賦：截止 2020 年 12 月底，探礦權內、號礦體總計求獲（探明+控制+推斷）礦石資源量 3,943.6 萬噸，金屬氧化物量：Li2O 642,854 噸，伴生 BeO 16,814 噸，Nb2O5 3,958 噸，Ta2O5 2,214 噸，Rb2O 41,693 噸，Sn18,932噸。礦床 Li2O 平均品位 1.63%，BeO 平均品位 0.04%，Nb2O5 平均品位 0.01%，Ta2O5 平均品位 0.006%，Rb2O 平均品位 0.106%，Sn 平均品位 0

24、.048%。Li2O 資源量規模為大型，伴生鈹、鉭、銣達大型礦床規模，伴生鈮達小型礦床規模，伴生錫達中型礦床規模。圖表圖表 6 6：木絨多金屬礦資源稟賦：木絨多金屬礦資源稟賦 金屬氧化物量金屬氧化物量 平均品位平均品位 資源量規模資源量規模 Li2O 642,854 噸 1.63%大型 BeO 16,814 噸 0.04%大型 Nb2O5 3,958 噸 0.01%小型 Ta2O5 2,214 噸 0.006%大型 Rb2O 41,693 噸 0.106%大型 Sn 18,932 噸。0.048%中型 資料來源：公司公告，東方財富證券研究所 圖表圖表 7：木絨鋰礦資源稟賦：木絨鋰礦資源稟賦 礦

25、石儲量 857.9 萬噸 氧化鋰品位 1.63%氧化鋰儲量 64.2 萬噸 折合 LCE 28 萬噸 礦權種類 采礦權 礦權期限 2018.11-2036.11 資料來源：公司公告，東方財富證券研究所 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 9 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 礦權歸屬礦權歸屬：木絨鋰礦探礦權歸屬于雅江惠絨，尚未開采投產。據盛新鋰能21 年報披露，木絨鋰礦尚處于勘探階段，并無采礦權，該礦山項目的儲量報告正在編制中，后續惠絨礦業將適時推進探轉采的相關工作。雅江惠絨為四川啟成礦業有限公司的控股，啟成礦業持股 84.9%，而啟成礦業股權由多方組成，較為分散

26、。圖表圖表 8：木絨鋰礦礦權結構木絨鋰礦礦權結構 (2022(2022-0606-30)30)資料來源：Choice，公司公告，東方財富證券研究所 2.1.3 燒炭溝鋰輝石礦 地理位置地理位置：燒炭溝鋰輝石礦區地處川藏高原東南緣，橫斷山脈中段，大雪山脈與沙魯里山脈之間的山原地帶，位于甘孜州雅江縣呷拉鄉境內處。礦區面積約 5.61 平方公里，開采標高 4400m3960m。礦區位于本區高原的第二級夷平面附近（區域上夷平面海拔高度 43004500m），屬淺切割丘狀高原區。區內地勢總體東高西低，山脈呈近南北走向，為冰蝕丘陵高原地形。山脊渾圓，河谷淺切，谷底寬闊，山巒起伏連綿，局部地段山坡陡峭或形成

27、陡崖。礦區內最高點位于東南部山脊一帶，海拔高度 4450m，最低點位于礦區西部兩條溪溝交匯處，海拔約 4200m。最大高差 250m，一般高差僅為 100150m。礦區至塔公鄉 G317 國道線有 36km 簡易鄉村公路相連，由塔公至康定為 108km，至成都477km。敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 10 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 資源稟賦資源稟賦&產能產能：燒炭溝的鋰礦儲量較大，開工建設條件為措拉二級建成運行，其開采的礦石全部外售措拉二期工程選礦。儲量大儲量大，據大地構造與成礦學 2022 年刊登的論文中國鋰資源的主要類型、分布和開發利用現狀:評述

28、和展望，燒炭溝礦石儲量 3565.10 萬噸，Li2O品位 1.15%，折合 Li2O 儲量約 70 萬噸（173 萬噸 LCE）。外售措拉二期工程選礦。外售措拉二期工程選礦。據四川省生態環境廳 2018 年 12 月披露的關于燒炭溝采礦項目環境影響報告書的批復，燒炭溝設計采礦規模為 120 萬噸/年，開采礦石全部外售給措拉選礦廠二期工程選礦，在措拉選礦廠二期建成運行前，本項目不得開工建設。產能產能：燒炭溝礦區采用露天及地下兩種開采方式，證載采礦量為 120 萬噸每年，其中鋰精礦產能約為 20 萬噸每年。圖表圖表 9：燒炭溝燒炭溝礦資源稟賦與產能礦資源稟賦與產能 資源稟賦資源稟賦 生產能力生產

29、能力 礦石儲量 3565.10 萬噸 證載采礦量 120 萬噸/年 氧化鋰品位 1.15%實際選礦能力 120 萬噸/年 氧化鋰儲量 70 萬噸 鋰精礦產能 約 20 萬噸/年 折合 LCE 173 萬噸 生產成本 礦權種類 采礦權 開采方式 露天/地下開采 礦權期限 服務年限 28 年 礦區面積 5.61 平方公里 資料來源：中國鋰資源的主要類型、分布和開發利用現狀:評述和展望，大地構造與成礦學 2022，甲基卡稀有金屬礦區地氣測量技術對隱伏礦體的指示2020，四川省生態環境廳 2018燒炭溝脈石英、鋰輝石礦采礦項目環境影響報告書，東方財富證券研究所 礦權歸屬礦權歸屬：燒炭溝鋰輝石礦的采礦權

30、由天齊鋰業子公司雅江潤豐所有。該燒炭溝采礦權為雅江縣潤豐礦業所有，潤豐礦業為天齊鋰業絕對控股子公司，天齊對其持股比例 53.15%，蔣衛民持股 24.79%，其他股東持股合計 22.06%。圖表圖表 10：燒炭溝礦權：燒炭溝礦權結構結構 (2022(2022-0606-30)30)資料來源：公司公告，東方財富證券研究所 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 11 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 2.1.4 雅江措拉鋰輝石礦 礦區情況：礦區情況：措拉鋰輝石礦位于甲基卡超大型鋰輝石礦區西礦段，四川省雅江縣北東部 30方向平距約 38km 處，行政隸屬雅江縣木絨鄉新衛村

31、所轄，地理 坐 標 為 東 經 1011315 1011500，北 緯 301515 301800。礦區地處川藏高原東南邊緣，海拔 41004820m，地勢一般坡度 1535。冰蝕湖發育，屬冰蝕丘陵高原地形，是較為典型的稀有金屬花崗偉晶巖礦床。圖表圖表 11：雅江北部變質地質圖雅江北部變質地質圖 資料來源：四川省雅江縣措拉鋰輝石礦區礦床地質特征，梁兵 2018，東方財富證券研究所 資源稟賦資源稟賦&產能產能：（1）稟賦。四川省雅江縣措拉鋰輝石礦區的礦石儲量為1971.4 萬噸，Li2O 儲量 25.57 萬噸（折合 LCE63 萬噸），平均 Li2O 品位為 1.30%，伴生鈹、鈮、鉭。（2）

32、產能。該礦區采用露天及地下兩種開采方式，證載采礦量為 120 萬噸每年，其中一期鋰精礦產能為 11 萬噸每年。是天齊鋰業在國內布局的主要鋰精礦，擬采用“浮選+磁選”采選工藝，目前為緩建狀態。據天齊鋰業 22H1 半年報，截至本期末，受多種因素影響，雅江縣措拉鋰輝石礦采選礦一期工程項目尚無重大進展，公司正在就該項目重啟進行相應的可行性研究，計劃在不久的將來盡快重啟國內雅江措拉鋰礦的開采和生產。敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 12 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 圖表圖表 1212：雅江措拉鋰輝石礦資源稟賦與產能：雅江措拉鋰輝石礦資源稟賦與產能 資源稟賦資源稟賦

33、 生產能力生產能力 礦石儲量 1971.4 萬噸 證載采礦量 120 萬噸/年 氧化鋰品位 1.30%實際選礦能力 120 萬噸/年(一期 60 萬噸)氧化鋰儲量 25.57 萬噸 鋰精礦產能 一期 11 萬噸/年 折合 LCE 63 萬噸 生產成本-礦權種類 采礦權 開采方式 露天/地下開采 礦權期限 2012.04-2032.04 礦區面積 2.07 平方公里 資料來源：中國鋰資源的主要類型、分布和開發利用現狀:評述和展望，大地構造與成礦學 2022，公司公告，東方財富證券研究所 礦權歸屬礦權歸屬：雅江措拉鋰礦采礦權屬于天齊鋰業，實控人為蔣衛平。雅江措拉鋰礦采礦權為天齊盛合（天齊鋰業子公司

34、）所有，實控人蔣衛平及其一致行動人通過天齊集團持有上市公司天齊鋰業 28.18%股權，另外蔣衛平之妻張靜亦直接持有天齊鋰業 4.65%股權，兩者持有權益合計約 33%。圖表圖表 13：雅江措：雅江措拉礦權結構拉礦權結構 (2022(2022-0606-30)30)資料來源：公司公告，東方財富證券研究所 2.1.5 德扯弄巴鋰礦 礦區情況：礦區情況：德扯弄巴鋰礦地處甘孜州雅江縣城東北部，為甲基卡礦田的礦區之一。德扯弄巴鋰礦采礦面積 1.14 平方公里，礦區長 730 米，厚度為 30-40米。德扯弄巴鋰礦位于甲基卡礦區，與融捷股份的甲基卡 134 號礦脈和天齊鋰業的措拉鋰礦相鄰，周邊還有 X03

35、 和木絨鋰礦等新發現礦山，是四川乃至亞洲鋰礦資源分布最豐富的區域之一。斯諾威礦業擁有四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦詳查探礦權，工業礦和低品位礦礦石量達 2492.40 萬噸。資源稟賦資源稟賦：根據云南陸緣衡礦業權評估有限公司出具的四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦詳查探礦權評估報告，德扯弄巴鋰礦的礦石資源儲量2492.4 萬噸，氧化鋰品位 1.18%，折合 Li2O 資源儲量約 29.3 萬噸，折合碳酸 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 13 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 鋰當量 72.4 萬噸，屬于特大型鋰礦。產能現狀產能現狀：因原公司破產+探礦權交易

36、中致停滯。據公司公告，雅江斯諾威原先擁有 18.53 平方公里的探礦權以及 1.15 平方公里的采礦權，其探礦權期限為 2019 年 6 月-2021 年 6 月。2021 年 1 月，斯諾威礦業曾拍賣德扯弄巴探礦權但多次流拍。圖表圖表 14：德扯弄巴礦資源稟賦與產能：德扯弄巴礦資源稟賦與產能 資源稟賦資源稟賦 生產能力生產能力 礦石儲量 2492.4 證載采礦量 100 萬噸/年 氧化鋰品位 1.18%實際選礦能力 100 萬噸/年 氧化鋰儲量 29.3 萬噸 鋰精礦產能 14.7 萬噸/年 折合 LCE 73 萬萬噸 生產成本 礦權種類 探礦權 開采方式 露天/地下開采 礦權期限 露采 1

37、5 年+地采 9 年 礦區面積 1.15 平方公里 資料來源：四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦詳查探礦權評估報告，東方財富證券研究所 礦權歸屬：礦權歸屬：原控制者斯諾威礦業破產,現確認買受人為譚威但尚未交易。首次取得。首次取得。據雅江縣斯諾威礦業發展有限公司管理人關于第四次公開招募意向投資人的公告，德扯弄巴鋰礦首次取得時間為 2003 年 3 月，由成都市斯諾威粉體材料有限公司（簡稱“斯諾威粉體”）申請在先取得，直至 2009 年6 月，斯諾威粉體將探礦權轉讓給斯諾威礦業。原控制者破產。原控制者破產。據雅江縣人民法院法院公開信息披露，2020 年 11 月，斯諾威礦業的控股股東興能新材料因無

38、力償債申請破產。2021 年 4 月，斯諾威礦業進入破產清算程序。截至 2021 年 12 月，雅江縣人民法院已經核驗了斯諾威礦業 18 筆債券，總計債權金額 10.4 億元。三次三次流拍流拍，歸屬不定歸屬不定。申請破產重整后，斯諾威曾經三次招募投資人但無一成交。在 2022 年 5 月 16 日，斯諾威礦業 54.3%股權在京東破產拍賣平臺拍賣，最終以 20 億價格成交，買受人為譚威，但目前尚未正式交易。與此同時，協鑫能科已完成對斯諾威 10 億元債權及 45.72%股權的收購。11 月 28 日，斯諾威礦業管理人公告稱，推薦寧德時代為重整投資人。這意味著寧德時代可能入主斯諾威，拿下位于四川

39、省雅江縣德扯弄巴鋰礦和石英巖礦的礦權，進一步鞏固自己在行業內的龍頭地位。2.1.6 甲基卡新 3 號脈（X03）礦區情況：礦區情況：X03 是近年新發現的甲基卡礦區新礦脈。新三號脈位于甲基卡礦田東北部，構造上位于甲基卡構造-巖漿穹窿北東緣，距甲基措馬頸子二云母花崗巖平距約 3km。在新三號脈附近零星出露新都橋組二段的十字石紅柱石二云母片巖，主體為全新世的殘積物、殘坡積物和坡積物，厚度一般為 2-10m。敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 14 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 圖表圖表 15：新：新 3 號脈為甲基卡礦區近年新發現的礦脈號脈為甲基卡礦區近年新發現的

40、礦脈 資料來源：四川甲基卡礦田新三號稀有金屬礦脈的成礦特征與勘查模型，礦床地質 2015，東方財富證券研究所 資源稟賦資源稟賦：根據礦床地質期刊在 2015 年刊登 四川甲基卡礦田新三號稀有金屬礦脈的成礦特征與勘查模型，經初步估算，新增 333+334 類 Li2O 資源儲量 88.55 萬噸，達超大型規模。另伴生有 BeO 資源量 1.38 萬噸、Nb2O5資源量0.38 萬噸、Ta2O5資源量 0.19 萬噸、b2O 資源量 4.18 萬噸、Sn 資源量 0.48萬噸，均可綜合利用。圖表圖表 16：甲基卡礦區新：甲基卡礦區新 3 號脈號脈 金屬氧化物量金屬氧化物量 平均品位平均品位 資源量

41、規模資源量規模 Li2O 88.55 萬噸 1.46%超大型 BeO 1.38 萬噸 0.04%大型 Nb2O5 0.38 萬噸 0.01%小型 Ta2O5 0.19 萬噸 0.006%大型 Rb2O 4.18 萬噸 0.106%大型 Sn 0.48 萬噸 0.048%中型 資料來源：中國鋰資源的主要類型、分布和開發利用現狀:評述和展望，大地構造與成礦學 2022，四川甲基卡礦田新三號稀有金屬礦脈的成礦特征與勘查模型，礦床地質 2015，東方財富證券研究所 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 15 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 2.2 2.2 可可爾因爾因礦區

42、礦區 四川可爾因地區是除四川甘孜州甲基卡鋰礦床以外全亞洲鋰礦資源儲量最大的鋰礦床集中區。并且該地區成礦條件十分優越，綜合當下的成礦趨勢，該地區的鋰礦資源總儲量有望不斷增加。2.2.1 金川縣業隆溝鋰輝石礦 礦區情況。礦區情況。金川縣業隆溝礦床地處于特殊的松潘-甘孜造山帶東部，位于川滇構造帶、龍門山構造帶、金湯弧形構造(西翼)以及青藏滇西-印尼“歹”字構造等四個構造體系的交接部位。業隆溝礦區內共發現鋰礦體 32 條，編號 1、2、2-1、3-28 號礦體，成群分布在勘查區北部、中部、西南部的業隆溝兩側，南北長 3400m、東西寬 3200m 的地帶。圖表圖表 17：業隆溝鋰礦床地質略圖：業隆溝鋰

43、礦床地質略圖 資料來源：四川金川縣業隆溝鋰礦床地質特征及成礦規律，四川地質學報 2017，東方財富證券研究所 資源稟賦。資源稟賦。據四川省地質礦產勘查開發局化探隊編制的四川省金川縣業隆溝鋰礦區補充生產勘探工作總結（2020 年度），業隆溝鋰輝石礦已探明礦石儲量 857.9 萬噸，Li2O 資源量 11.15 萬噸，有益組份含量 Li2O 品位0.40%3.66%，平均品位 1.30%。產能：產能：業隆溝鋰輝石礦已于 2019 年 11 月投產，原礦生產規模 40.5 萬噸/年，折合鋰精礦約 7.5 萬噸。敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 16 有色金屬行業專題研究有色金

44、屬行業專題研究 圖表圖表 18：業隆溝鋰輝石礦資源稟賦與產能：業隆溝鋰輝石礦資源稟賦與產能 資源稟賦資源稟賦 生產能力生產能力 礦石儲量 857.9 萬噸 證載采礦量 40.5 萬噸/年 氧化鋰品位 1.30%實際選礦能力-氧化鋰儲量 11.15 萬噸 鋰精礦產能 7.5 萬噸/年 折合 LCE 28 萬噸 生產成本-礦權種類 采礦權 開采方式 露天開采 礦權期限 2018.11.7-2036.11.7 礦區面積 4.37 平方公里 資料來源：公司公告，四川省自然資源廳，東方財富證券研究所 礦權歸屬：礦權歸屬：業隆溝鋰輝石礦采礦權屬于盛新鋰能，實控人為姚雄杰。業隆溝鋰輝石礦采礦權屬于盛新鋰能，

45、實控人為姚雄杰。業隆溝鋰輝石礦采礦權為奧伊諾礦業（盛新鋰能孫公司）所有，盛新鋰能全資子公司盛屯鋰業持有其 75%股權，阿壩州國有資產投資管理有限公司持有其 25%的股權。圖表圖表 19：業隆溝：業隆溝礦權結構礦權結構 (2022(2022-0606-30)30)資料來源：公司公告，東方財富證券研究所 2.2.2 李家溝偉晶巖型鋰輝石礦 礦區情況。礦區情況。李家溝偉晶巖型鋰輝石礦位于四川省金川縣集沐鄉，可爾因礦田東南部，大地構造位置位于松潘-甘孜造山帶中部，秦嶺造山帶南部，羌塘-昌都陸塊以東,揚子陸塊西緣。敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 17 有色金屬行業專題研究有色金

46、屬行業專題研究 圖表圖表 20：李家溝礦床圖：李家溝礦床圖 資料來源：四川李家溝偉晶巖型鋰輝石礦床碳氫氧同位素及成礦時代研究，礦物巖石 2018，東方財富證券研究所 資源稟賦。資源稟賦。據川能動力 21 年報，李家溝已探明的礦石資源儲量 3,881.2 萬噸，平均品位 1.3%，氧化鋰資源儲量 50.22 萬噸，并伴生鉭、鈮、鈹、錫礦等稀有金屬。礦區共有 15 個礦體，其中號主礦體是目前探明并取得采礦權證的亞洲最大單體鋰輝石礦。產能。產能。據川能動力 2022 三季報，目前，公司正在全力開展李家溝鋰輝石105 萬噸/年項目建設，項目建成后年產鋰精礦約 18 萬噸。截至 2022 年 10 月2

47、4 日，四川能投鋰業有限公司累計產出基建礦 6 萬余噸，其中已銷售并確認收入的基建礦數量為 4.55 萬噸。圖表圖表 21：李家溝鋰輝石礦資源稟賦與產能：李家溝鋰輝石礦資源稟賦與產能 資源稟賦資源稟賦 生產能力生產能力 礦石儲量 3,881.2 萬噸 證載采礦量 105 萬噸/年 氧化鋰品位 1.3%實際選礦能力-氧化鋰儲量 50.22 萬噸 鋰精礦產能 約 18 萬噸/年 折合 LCE 126.6 萬噸 生產成本-礦權種類 采礦權 開采方式 地下開采 礦權期限 2013.06.26-2043.06.26 礦區面積 3.88 平方公里 資料來源：公司公告，四川省自然資源廳，東方財富證券研究所

48、礦權歸屬。李家溝鋰輝石礦的采礦權由川能動力和雅化集團共同所有。礦權歸屬。李家溝鋰輝石礦的采礦權由川能動力和雅化集團共同所有。該李家溝采礦權為川能動力和雅化集團的子公司四川能投鋰業控制的德鑫礦業所有，川能動力和雅化集團分別持有四川能投鋰業 62.75%和 37.25%的股權，四川能投鋰業又以 75%的股權控制德鑫礦業。敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 18 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 圖表圖表 22：李家：李家溝礦權結構溝礦權結構 (2022(2022-0606-30)30)資料來源：Choice，公司公告，東方財富證券研究所 2.2.3 黨壩礦區 地理位置

49、地理位置：黨壩礦床位于四川省阿壩州馬爾康縣黨壩鄉，其處可爾因礦田東南部，李家溝礦床的北東側。礦區地處巴顏喀拉造山帶、龍門山斷裂帶及鮮水河斷裂帶構成的三角形區域，位于松潘-甘孜造山帶，巴顏喀拉造山帶馬爾康復式向斜之南端。川西高原南緣大雪山山脈北延部分大金河東岸，海拔高程2200m-4200m，相對高差 2000m，山勢陡峭，懸崖疊出。地勢為西高東低，屬構造剝蝕高山極深切割高山區，溝谷呈“V”字形地貌形態。巖脈分布。巖脈分布。黨壩礦區范圍內總共發現 52 條花崗偉晶巖脈。不含礦的花崗偉晶巖脈 15 條（10 條出露，5 條隱伏），脈體規模較小，呈單脈產出，長一般20-40m，最長 120m，厚一般

50、為 0.7-1.5m，最厚 2.5m。具有鋰礦化的脈體 37 條，前人圈定具有工業價值礦體 15 條，地表出露 12 條，隱伏 3 條。礦化花崗偉晶巖類型主要是鋰輝石鈉長石偉晶巖，少量鋰云母鈉長石偉晶巖。圖表圖表 23：黨壩礦區地質圖：黨壩礦區地質圖 資料來源：四川馬爾康黨壩花崗偉晶巖型稀有金屬礦床成礦時代的限定：來自 LA-MC-ICP-MS 錫石 U-Pb 定年的證據，地質學報 2020，東方財富證券研究所 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 19 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 資源量資源量：據地質學報文獻，截至 2015 年，黨壩礦區鋰資源量為 66.0

51、8 萬噸（Li2O 平均品位為 1.34%），鈮 4436t、鉭 2184t、鈹 20789t、錫 228960t（為分散元素，未進行資源量估算），超過李家溝礦床的鋰資源量（51.2 萬噸），是亞洲第二大花崗偉晶巖型稀有金屬礦床，已經達到超大型規模，預測資源量有望達到 100 萬噸。品位品位：據川西可爾因地區鋰輝石礦床成礦地質特征及成礦規律，黨壩礦區 Li2O 含量為 1.001.52%，平均 1.34%。此外，伴生有用組分有 Nb2O5，含量為 0.011%、Ta2O5含量為 0.006%、BeO 含量為 0.038%、Rb2O 含量為 0.118%、Sn 含量為 0.032%。產能產能：據

52、公司年報披露，金鑫礦業因債務糾紛等原因,自 2016 年初至評估基準日一直處于停產狀態。礦權歸屬礦權歸屬：黨壩礦區的探礦權和采礦權歸屬于馬爾康金鑫礦業有限公司，有效期自 2020 年 2 月 13 日到 2022 年 2 月 13 日。其中，金鑫礦業主要持股方為阿壩州眾和新能源有限公司，持股比例 50%。圖表圖表 24：黨壩礦：黨壩礦區股權結構區股權結構 （20222022-0606-3030）資料來源：Choice，公司公告，東方財富證券研究所 股權異動股權異動：（1 1）眾和股份增資。眾和股份增資。眾和股份 2017 年被摘牌，據 2022 年 2 月 26 日眾和股份公告，其引入國城常青

53、、國城德遠增資，分別對金鑫礦業持股 48%、2%，同時國城集團擬投入重整資金參與眾和股份司法重整進程，重整完成后取得公司控制權。此次重整落地后，金鑫礦業礦業權將得以保留，且在國城集團參與下，馬爾康黨壩鋰礦建設、經營有望重回正軌。（2 2）國城收購金鑫國城收購金鑫 4 48%8%股權。股權。據上海證券報，2022 年 9 月 22 日晚，國城礦業公告稱，公司全資子公司國城合融、國城嘉華擬分別以 4.47 億元、4969.73 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 20 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 萬元現金收購國城德遠、國城集團合計持有的國城常青 100%份額。收

54、購完成后，公司將通過國城常青間接持有馬爾康金鑫礦業（下稱“金鑫礦業”）48%股權。根據公告，金鑫礦業其余 50%和 2%股權分別由阿壩州眾和新能源有限公司及國城德遠持有。國城德遠除持有金鑫礦業 2%股權外，還持有阿壩眾和 3.86%股權。目前，阿壩眾和控股股東福建眾和股份有限公司處于破產重整進程中。2.2.4 斯則木足礦區 礦區情況礦區情況：地理位置地理位置:斯則木足地區位于日多吉爾山倒轉背斜的南翼，可爾因二云母花崗巖體的北側，呈近北東-南西向展布，礦體傾向南東，傾角為 30-58，呈脈狀、似層狀產出。礦體地表出露情況較好，集中分布于檢查區白云母花崗巖、二云母花崗巖與侏倭組、雜谷腦組地層接觸變

55、質帶內。地質結構地質結構:該地區出露的地層主要為三疊系上統雜谷腦組及侏倭組，另有零星第四系殘坡積物、冰磧物分布于溝谷坡地的低洼處。雜谷腦組地層巖性主要為深灰色中厚層狀黑云長英角巖、黑云石英角巖，夾黑云石英片巖、淺灰色中層狀透輝石角巖及少量灰色十字石片巖、灰色堇青石片巖等。區內地層原巖巖性為一套含碳泥質巖、鈣質長石石英細砂巖、雜砂巖、粉砂巖，以韻律式互層為基本結構特征的深海-半深海濁流沉積為主的復理石建造，后經可爾因巖體侵位及冷凝過程中的烘烤進一步變質形成。圖表圖表 25：斯則木足地區地質簡圖斯則木足地區地質簡圖 資料來源：四川可爾因地區新發現鋰輝石礦地質特征及找礦遠景探討，世界有色金屬 201

56、8，東方財富證券研究所 資源稟賦優異：超大型鋰礦資源稟賦優異：超大型鋰礦+高品位問鼎可爾因礦區。（高品位問鼎可爾因礦區。（1 1）超大型鋰礦：）超大型鋰礦：敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 21 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 據中國地質調查局勘探，經初步地表工程控制及資源量估算，斯則木足地區鋰礦 3341 資源量51.95 萬噸，可達超大型礦資源量規模；銣礦 3341 資源量2000 噸，可達大型礦資源量規模。（2 2）高品位：）高品位：斯則木足礦區 Li2O 平均品位為可爾因礦區最高，達 1.77%，氧化銣平均品位達 0.12%。圖表圖表 26：斯則木足斯

57、則木足資源稟賦資源稟賦 類型類型 資源量資源量 平均品位平均品位 Li2O 51.95 萬噸 1.77%Rb2O 2000 噸 0.12%資料來源：四川現“中國鋰谷”,資源量 52 萬噸黃金科學技術 2017，東方財富證券研究所 2.2.5 偉晶巖田東北部密集區 礦區情況。礦區情況。偉晶巖田東北部密集區位于馬爾康縣城區 255方向，直距約22 公里的馬爾康縣白灣鄉境內，中心點地理坐標：東經 1020157，北緯315331。區內為稀有金屬花崗偉晶巖礦床，以鋰為主，伴生有鈮、鈹、鉭等稀有元素。區內共發現偉晶巖脈 228 條。礦脈呈脈狀、彎曲狀、樹枝狀、少量透鏡狀，礦脈一般長 50100m，厚 2

58、10m。礦脈 Li2O 含礦系數為 0.8 左右，品位變化系數為 42%左右。資源稟賦。資源稟賦。據四川省地質礦產勘查開發局川西北地質隊，截至 2010 年 11月偉晶巖田東北部密集區含有（1 1）礦石量：礦石量：鋰礦 3743.74 千噸，鈮礦 1804.72千噸，鈹礦 3729.42 千噸，鉭礦 1804.72 千噸。（2 2）資源量：）資源量：鋰礦(Li2O)4.63萬噸，鈮礦(Nb2O5)180 噸，鈹礦(BeO)1577.3 噸，鉭礦(Ta2O5)89.1 噸。圖表圖表 27：偉晶巖田東北部密集區資源稟賦：偉晶巖田東北部密集區資源稟賦 類型類型 礦石量礦石量 資源量資源量 Li2O

59、3743.74 千噸 4.63 萬噸 BeO 3729.42 千噸 1577.3 噸 Nb2O5 1804.72 千噸 180 噸 Ta2O5 1804.72 千噸 89.1 噸 資料來源：四川省馬爾康縣可爾因偉晶巖田東北部密集區鋰礦核查礦區資源儲量核查報告，四川省地質礦產勘查開發局西北地質隊 2011，東方財富證券研究所 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 22 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 2.2.6 觀音橋礦區 礦區情況礦區情況：地理位置地理位置：觀音橋鋰輝石礦區位于金川縣城北西 330方向，直距約 60 公里的觀音橋鎮斯滔村二嘎嗒，礦區中心地理坐標：東

60、經 1013925，北緯314846。礦部距離馬（爾康）壤（塘）公路 0.5 公里，有礦山公路相通。礦區距金川 83 公里，距馬爾康 77 公里，距成都 456 公里。圖表圖表 28：觀音橋礦區觀音橋礦區區位區位圖圖 資料來源：四川省金川縣觀音橋鋰輝石礦礦床地質特征及成礦地質條件分析，秦樂 2020，東方財富證券研究所 地質結構。地質結構。區內屬大渡河水系，地形切割深，高差大，山高谷深，是較為典型的稀有金屬花崗偉晶巖礦床。大地構造位于松潘甘孜造山帶中央部位，區域上地層出露較少，發育中生代地層。圖表圖表 29：觀音橋礦區：觀音橋礦區區域構造簡圖區域構造簡圖 資料來源：四川省金川縣觀音橋鋰輝石礦礦

61、床地質特征及成礦地質條件分析，秦樂 2020，東方財富證券 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 23 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 研究所 巖脈分布。巖脈分布。礦區巖漿巖主要為脈巖，為花崗偉晶巖，多呈脈狀、透鏡狀產出。在礦區范圍內共發現花崗偉晶巖脈 21 條。其中礦化偉晶巖脈 7 條。區內出露的偉晶巖脈，一般長 20120m，最長達 600m，厚一般 0.55m，最厚達 10m。巖脈一般形態簡單，多呈脈狀、似層狀、透鏡狀，產狀變化較大。北部地區偉晶巖脈走向為北東，南部地區走向北東、北西為主。偉晶巖多灰白色，具花崗偉晶結構、粒狀變晶結構、塊狀構造，浸染狀構造、帶

62、狀構造。由石英含量為25%40%、鈉長石含量 15%30%、鉀長石含量 10%20%、鋰輝石含量 5%25%、少量綠柱石、鋰云母、磷鋰鋁石、錫石以及微量鈮鉭鐵礦。礦脈分布。礦脈分布。觀音橋礦產地內發現了 7 條礦脈，主要礦體為 1、3、5、12、13、22、23 號礦體，其中 12、13 號礦體分布在礦區北東側，1、3、5 號礦體分布在礦區南西側，22、23 號礦體分布在礦區南東側；12、13 號礦體均出露在中三疊統雜谷腦組上段第一亞段（T2z2-1）和中三疊統雜谷腦組上段第二亞段（T2z2-2），其余礦體出露在上三疊統侏倭組（T3zh）。資源稟賦。資源稟賦。礦脈礦化連續，礦石品位較富，LiO

63、2 平均品位一般在 1%1.5%。伴生稀有組分 BeO 為 0.03%0.05%、Ta2O5 為 0.004%0.01%、Nb2O5為 0.01%0.014%、Rb2O 為 0.052%0.30%、Cs2O 為 0.003%0.15%。圖表圖表 3030：礦區不同類型巖漿巖微量元素含量（：礦區不同類型巖漿巖微量元素含量（x10 x10-6 6）巖石名稱巖石名稱 采樣位置采樣位置 LiLi BeBe SnSn B B BaBa CuCu ZnZn PbPb SrSr ZrZr 石英閃長巖 熱門大巖體 108 4.2 27.2 20 840 36 130 29 960 240 黑云母二長花崗巖 大

64、陽河巖體 240 3.8 12.6 19 132 28 62 34 600 210 黑云母二長花崗巖 大陽河巖體 86 3.9 10 15 160 36 50 31 110 240 黑云鉀長花崗巖 年克巖體 200 7 10 24 500 40 100 40 100 200 黑云鉀長花崗巖 木中渡巖體 380 0.6 16 43 480 38 90 48 880 210 二云母二長花崗巖 可爾因巖體 400 7.4 18 57 274 32 101 39 500 108 白云母鈉長花崗巖 根則巖體 400 10 40 300 240 40 100 40 500 100 偉晶巖-4290 106

65、.9 622 232 198 56 72 36 500 106 地殼酸性巖-40 5.5 3 15 830 20 60 20 300 200 資料來源：四川省金川縣觀音橋鋰輝石礦礦床地質特征及成礦地質條件分析，秦樂 2020，東方財富證券研究所 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 24 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 2.2.7 白灣鄉礦區 地理位置地理位置:白灣鄉礦區位于四川省馬爾康縣 250方向，屬馬爾康縣白灣鄉所轄。馬爾康壤塘縣公路于山腳下通過，距離白灣鄉政府（加達村）平距約 3km。礦區地處松潘甘孜地槽褶皺系日隆關復式背斜北段軸部附近的次級構造可爾因背斜

66、的西北部,屬金川稀有金屬成礦區可爾因稀有金屬礦田東北部密集區。在礦區內已發現花崗偉晶巖脈 43 條，具有良好的找礦前景。地質結構地質結構:礦區位于可爾因背斜北東翼加達溝傾沒端的兩翼，加之火成活動強烈，故巖層起伏頻繁，產狀變化較大，局部有反?，F象。等斜褶曲、斷裂、裂隙等次級構造相當發育。巖脈分布巖脈分布:該礦區共有 43 條花崗偉晶巖脈，走向近東西向的 8 條，近南北向的 35 條，傾角一般 6288，其規模大小不等，一般長 50200m，厚15m。礦石類型礦石類型:區內礦石單一，為鈉長石鋰輝石型花崗偉晶巖。圖表圖表 31：白灣鋰礦礦區地質圖：白灣鋰礦礦區地質圖 資料來源：馬爾康白灣鋰礦區地質特

67、征及找礦標志，四川地質學報 2016，東方財富證券研究所 資源稟賦資源稟賦：1 1-1 1 號礦體號礦體：呈透鏡狀產于 1P111P4 線間，工程控制長 240m，控制最大斜深80m；礦體總體傾向 260-3007288。礦體平均厚度 3.62m，鋰平均品位 1.2444%，礦化較均勻。敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 25 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 8 8 號礦體號礦體：呈透鏡狀產于 8P58P6 線間，工程控制長 180m；礦體總體傾向1471527282。礦體平均厚度 2.88m，鋰平均品位 1.9303%，礦化較均勻。9 9 號礦體號礦體：透鏡狀

68、產于 9P49P7 線間，工程控制長 249m；礦體總體傾向80827580。礦體平均厚度 2.95m，鋰平均品位 1.4162%，礦化較均勻。3 3.政策協助需求助力，政策協助需求助力，四川四川鋰礦開發正當時鋰礦開發正當時 政策環境持續優化，“雙碳”目標推動鋰礦資源開發。政策環境持續優化，“雙碳”目標推動鋰礦資源開發。近年來，中國相繼出臺了促進汽車動力電池產業發展行動方案新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年）關于加快推動新型儲能發展的指導意見等相關政策文件，大力支持鋰電產業及新能源汽車、儲能等下游應用市場發展，政策引領鋰電產業進入高質量發展階段。據工信部賽迪研究院發布的2021 中

69、國鋰電產業發展指數白皮書 數據顯示，中國已連續五年成為全球最大的鋰電池消費市場。2021年，全球鋰電池市場規模達到545GWh，其中，中國鋰電池市場規模324GWh，約占全球市場的 60%。新能源汽車與儲能產業快速發展，帶動鋰礦資源需求提升。新能源汽車與儲能產業快速發展，帶動鋰礦資源需求提升。據工信部數據，2021 年中國鋰電池產量 324GWh，同比增長 106%，鋰電全行業總產值突破 6000億元。從應用領域來看，新能源汽車與電化學儲能的共同作用，帶動了鋰電池需求的大幅提升。受國家政策影響，國內新能源汽車終端市場產銷連續高增。2022 年 10 月我國新能源汽車銷量數據為 71.4 萬輛，

70、同比增長 86.42%；產量為 76.2 萬輛，同比增長 91.94%；2022 年 1-10 月累計銷量為 527.2 萬輛，同比增加 108.7%；累計產量為 547.8 萬輛，同比增加 114.2%。鋰電池作為新能源汽車的理想動力電池，2022 年 1-10 月中國動力電池出貨量達 425.7GWh，同比增長 166.4%，其中，磷酸鐵鋰電池出貨量為 257.9GWh，同比增長 194.7%；三元鋰電池出貨量為 167.3GWh，同比增長 129%。此外，隨著“雙碳”戰略目標的實施，鋰電產業在智能電網、間歇性能源儲能、清潔終端能源等領域具有廣闊的發展前景。圖表圖表 32：2020 年年以

71、來分月度新能源汽車產量與銷量情況以來分月度新能源汽車產量與銷量情況（輛輛）資料來源：Choice，中汽協，東方財富證券研究所-100%100%300%500%700%900%1100%01000002000003000004000005000006000007000008000009000002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-0

72、82022-092022-10新能源汽車:銷量:中汽協(月)新能源汽車:產量:中汽協(月)銷量同比增長產量同比增長 敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 26 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 圖表圖表 33：2021 年年以來分月度以來分月度動力電池產量與裝機量動力電池產量與裝機量情況情況 資料來源：Choice，中國汽車動力電池產業創新聯盟，東方財富證券研究所 圖表圖表 34：2021 年年以來以來動力電池分材料產量情況動力電池分材料產量情況 資料來源：Choice，中國汽車動力電池產業創新聯盟，東方財富證券研究所 鋰電產業布局鋰電產業布局完整完整，助力助力地方

73、鋰資源開發。地方鋰資源開發。四川的動力電池產業從鋰出發，串起鋰礦采選、基礎鋰鹽、電池材料、動力電池、新能源汽車及動力電池回收利用等產業鏈，呈現出百舸爭流之勢。四川是全球動力電池產業生態體系最完整、配套協作能力最強的地區之一，現已形成以宜賓為主導，成都、遂寧、眉山、甘孜、阿壩等協同發展的格局。四川鋰電產業兩大重鎮遂寧和宜賓的分工已然形成：前者重在鋰電材料基礎加工，后者側重于產業鏈下游的動力電池生產制造。在上游，占據國內半壁江山的硬巖石鋰礦資源是四川鋰電產業發展的“壓0%50%100%150%200%250%300%0102030405060702021-052021-062021-072021-

74、082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10產量（GWh）裝機量（GWh）產量同比增長裝機量同比增長0510152025303540452020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09

75、2022-10三元材料（GWh）鈦酸鋰（GWh）錳酸鋰（GWh）磷酸鐵鋰（GWh）敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 27 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 艙石”。四川省經信廳廳長翟剛表示，四川鋰礦資源儲量占全國總量的 57%，居全國之首，現已具備采礦權的礦石儲量達到 1.58 億噸，力爭在“十四五”期間形成鋰礦開采能力 500 萬噸。在下游，成都、眉山等市目光聚焦龍頭企業，鍛造關鍵材料產業鏈條。在成都，2021 年國內動力電池企業裝車量前十名中，已有 4 家落戶四川。成都鋰電池規劃產能達 200GWh 以上，占整個西南地區的45.7%；眉山近幾年先后引進鋰電產

76、業項目 33 個，計劃總投資近 1000 億元。更多進入賽道的市（州）從細分領域鎖定切入點：自貢把鋰電產業的重點放在加快做大做強鋰電正負極材料產業、鋰電池組裝和回收利用等領域；綿陽鋰電項目專注于電動工具、吸塵器、園林工具等高倍率細分市場；借力比亞迪，廣安進入鋰電終端產品生產應用環節。目前，四川已培育引進寧德時代、中創新航、蜂巢能源、華鼎國聯、天齊鋰業、巴莫科技等一批企業，聚集鋰礦采選、基礎鋰鹽、電池材料、動力電池、新能源汽車及動力電池回收利用等產業鏈上下游企業近 100 戶，具備鋰礦開采能力近 150 萬噸，基礎鋰鹽產能 24 萬噸，正負極材料產能 125 萬噸，動力電池產能 100GWh，推

77、廣應用新能源汽車 41 萬輛，產業集聚效應明顯。4.4.投資建議投資建議 當前全球鋰資源布局已逐步穩定，擁有國內硬巖鋰資源的企業或將受益。目前已經有多家上市公司在四川競得礦權，川西鋰礦開發進程將逐步提速。世界級的鋰礦資源、鋰化工企業、動力電池企業齊聚四川，將為四川新能源產業發展帶來無限生機。相關標的相關標的：融捷股份融捷股份、盛新鋰能盛新鋰能、雅化集團雅化集團、川能動力川能動力、天齊鋰業等天齊鋰業等。5.5.風險提示風險提示 行政干預鋰價；鋰價大幅波動；宏觀經濟表現不及預期；政策變化。敬請閱讀本報告正文后各項聲明敬請閱讀本報告正文后各項聲明 28 有色金屬行業專題研究有色金屬行業專題研究 東方

78、財富證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格東方財富證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格 分析師申明：分析師申明：作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影

79、響，特此聲明。觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資建議的評級標準：投資建議的評級標準：報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后3 3到到1212個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的3 3到到1212個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A A股市場以滬深股市

80、場以滬深300300指數為基準；新三板市場以三板成指指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普市場以標普500500指數為基準。指數為基準。股票評級股票評級 買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅15%15%以上；以上；增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于幅介于5%5%15%15%之間；之間；中性：相對同期相關證券市場代表性指

81、數漲幅介于中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-5%5%5%5%之間；之間；減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-15%15%-5%5%之間；之間；賣出：相對同期相關證券市場代表性指數跌幅賣出：相對同期相關證券市場代表性指數跌幅15%15%以上。以上。行業評級行業評級 強于大市：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅強于大市：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅10%10%以上；以上；中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%10%10%10%之間；之間；弱于大市：相對同期相關證券市場代

82、表性指數跌幅弱于大市：相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%10%以上。以上。免責聲明：免責聲明：本研究報告由東方財富證券股份有限公司制作及在中華人民共和國（香港和澳門特別行政區、臺灣省除本研究報告由東方財富證券股份有限公司制作及在中華人民共和國（香港和澳門特別行政區、臺灣省除外）發布。外）發布。本研究報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本研究報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本研究報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完本研究報告是基于本公司認為可靠的且目

83、前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司會適時更新我們的更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的報告之外，絕大多數研究報告是在分析師認研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的報告之外，絕大多數研究報告是在分析

84、師認為適當的時候不定期地發布。為適當的時候不定期地發布。在任何情況下，本報在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或

85、被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現并不代表未來的表現，本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現并不代表未來的表現，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產生不良一投資的收入產生不良影響。影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合

86、所有投資者。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。行承擔風險。本報告主要以電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公本報告主要以電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容，不得司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容，不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。如需引用、刊發或轉載本報告，需注明如需引用、刊發或轉載本報告，需注明出處為東方財富證券研究所，且不得對本報告進行任何有悖原意的引出處為東方財富證券研究所，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。用、刪節和修改。