【研報】教育行業：全市場教育策略報告2020年上海升學新政有什么重要變化？-20200325[15頁].pdf

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1、 1 事件事件：3 月 11 日，上海、浙江、江蘇三省市發布2020 年義務教育階 段招生入學新政，將在幼升小、小升初階段全面落地公民同招、民辦 超額搖號，要求民辦學校招生納入審批地統一管理，與公辦學校同步 招生；對報名人數超過招生計劃的民辦學校，實施電腦隨機錄取。我 們以上海為例，分析 2020 年上海升學新政的重要變化。 免試就近入學，延續免試就近入學，延續 20182018 年公民辦小學同步招生，年公民辦小學同步招生，20202020 年為初中公年為初中公 民同招首年民同招首年：延續 2018 年公民辦小學同步招生，2020 年初中也開始施 行公民同招，同步招生主要包括統一入學信息登記、

2、同步網上報名、 同步進行公辦第一批驗證和民辦搖號環節?，F行公民同招覆蓋整個義 務教育階段，共同促進教育資源均衡。以 2018 年以來的幼升小環節為 例，政策逐步生效，民辦幼升小報考“降溫” ，2018、2019 年上海市民 辦幼升小報名錄取比為 1.4:1， 相較于2017 年民辦報名錄取比的3:1， 出 現緩解。 20202020 年年開始開始民辦超額搖號，民辦超額搖號，新政之下歷時較長且過程復雜新政之下歷時較長且過程復雜：上海民 辦學校報名人數超過招生計劃數的，實行 100%搖號、而非超出部分進 行搖號。如果民辦沒有搖中，就回到公辦的招生序列，同類排序靠后 （人戶一致始終優于人戶不一致和人

3、戶分離） 。從時間安排上看，新政 之下歷時較長且過程復雜，其中民辦錄取環節還存在搖號以及調劑等 程序。 民辦一貫制民辦一貫制學校學校直升合法化，后續有望直升合法化，后續有望成為重要成為重要選項選項：此次明確上海 市九年一貫制的民辦學校和公辦一樣、是可以直升的且不可挑生源， 若報名直升人數超出計劃招生數同樣需要 100%搖號、而非超出部分進 行搖號，且可以實施校外招生計劃。對于無雙學區房（即對口優質公 辦小學、優質公辦初中）資源的家庭，民辦一貫制學校吸引力有望提 升。 公民同招疊加“新中考” ，小升初擇校格局變化顯著公民同招疊加“新中考” ，小升初擇校格局變化顯著：2020 年小升初 環節實施公

4、民同招，疊加 2021 年將推行“新中考” ，公民辦擇校格局將 發生重要變化。其中名額分配比例提升，公辦初中錄取市重點的比例 有望增加，對于較為優質的公辦初中將較為熱門、競爭壓力提升；且 由于民辦超額 100%搖號使得民辦不再挑選生源，部分對口一般初中的 學生選擇搖號民辦是重要舉措。對于頭部優質民辦初中而言，預計整 體影響不大。 20202020 年年各區政策保持穩定，五年一戶已覆蓋各區政策保持穩定，五年一戶已覆蓋 9 9 區區（新增（新增嘉定區嘉定區） ：） ：縱 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 25 日日 2020 年上海升學新政有什么重要變化？年上海升學新政有

5、什么重要變化？全市場全市場教育策略報告教育策略報告 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略報告策略報告 證券研究報告 諸海濱諸海濱 分析師 SAC 執業證書編號：S1450511020005 021-35082086 相關報告相關報告 鳳凰涅槃中的新三板新 三板市場回顧 2020-03-20 傳媒互聯網潛力后備軍-精 選層后備力量專題系列二 2020-03-20 新三板日報（首家新三板公 司通過精選層掛牌輔導驗 收） 2020-03-19 翰博高新擬申報精選層，光 電顯示薄膜器件第一梯隊領 軍企業 2020-03-19 IPO 觀察： 春節前后共 23 家 企業過會，康華生物或值

6、得 重點追蹤 2020-03-19 2 觀上海各區公布的 2020 年義務教育招生細則，其中公辦小學、初中招 生政策基本保持穩定，公辦小學招生劃片范圍、公辦初中入學方式與 2019 年基本一致。招生基本按照居委、小區或門牌等劃定招生入學范 圍；先安排戶籍地與實際居住地一致的適齡兒童就近入學，再根據區 域內實際情況統籌安排本市戶籍“人戶分離”適齡兒童入學。2020 上 海小升初“五年一戶”已覆蓋 9 區，今年新增嘉定區。 風險提示：風險提示：政策風險政策風險，行業增速不達預期，行業增速不達預期 pOqPrRnRrMsMoMnMqPxOoN7NaO7NnPoOtRrReRnNnOlOoMtN9Pr

7、RyQxNtPwOMYtPmR 3 新三板策略報告 內容目錄內容目錄 1. 2020 年上海升學新政有什么重要變化？年上海升學新政有什么重要變化？ . 4 1.1. 免試就近入學，公民同招繼續實施 . 4 1.2. 民辦超額搖號，推進公民資源均衡 . 6 1.3. 民辦一貫制直升合法化，后續有望受益 . 7 1.4. 公民同招疊加“新中考”，小升初擇校格局變化顯著 . 7 1.5. 各區政策保持穩定，五年一戶已覆蓋9 區. 8 1.6. 一級市場創投項目進展 . 10 2. 教育全市場關鍵數據追蹤教育全市場關鍵數據追蹤 .11 2.1. 板塊數據（0316-0320） .11 2.2. 交易數

8、據 .11 2.3. 新掛牌公司歸屬于公司的凈虧損為170 萬美元，上年同期凈利潤為190 萬美元;非 GAAP歸屬于公司的凈虧損為 120萬美元，上年同期凈利潤為240萬美元。 1769 思考樂教育 2019 年度，公司實現收入 7.11億元(人民幣，下同)，同比增長 44.3%；毛利 3.04億元， 同比增長 62.8%；持續經營業務所產生的經調整溢利 1.36億元，同比增長62.4%；基本 每股收益 19.06分；擬派末期股息每股 0.06港元及特別股息每股 0.06 港元。公告稱，公 司的學習中心數量從 2018 年底的 54 家大幅增加至 2019 年底的 100家。于 2019 年

9、，公 司在中山及江門這兩個新城市開設了中心，令公司所涵蓋的城市從去年五個增加至七個， 逐步擴大在廣東省的市場份額及影響力。 0777 網龍 公司預期 2019 年度公司擁有人應占溢利，較截至 2018 年同期大幅增加，主要由于銷售 額的穩健增長及本集團在執行增長戰略方面取得了積極進展。 1565 成實外教育 公司將于 2020年 3月 30日(星期一)舉行董事會會議，藉以(其中包括)批準刊發公司及其 附屬公司截至 2019 年12 月31 日止年度的年度業績，并考慮派發末期股息(如有)，以及 處理其他事項。 1761 寶寶樹集團 謹定于 2020年 3月 30 日(星期一)舉行董事會會議， 以

10、考慮及通過刊發公司及其附屬公司 截至 2019 年 12 月 31日止的年度全年業績，及考慮建議派發末期股息(如有)，以及處理 其他事項。 1317 楓葉教育 就有關楓葉教育向皇岦提全購要約，要約于 2020年 3月 18日下午四時正截止。于 2020 年 3 月 18 日下午四時正(即要約文件所載接納要約的最后日期及時間)，要約人已就合共 7.79 億股接納股份(相當于占皇岦于聯合公告日期全部已發行股本約 97.41%)接獲有效接 納書。要約并無修訂或延期。于該聯合公告日期，接納股份連同要約人及其一致行動人士 已擁有的股份合共為 7.79 億股， 相當于占皇岦全部已發行股本約 97.41%。

11、 于要約截止后， 合共 2072 萬股股份由公眾人士持有，相當于占皇岦全部已發行股本約 2.59%。 1773 天立教育 截至 2019 年 12 月 31日止年度全年盈利2.649 億元(人民幣.下同)，按年上升36.06%， 每股盈利 12.94分；建議派發末期息每股 4.1 港仙。收益 9.17億元，按年上升 43.22%。 資料來源：wind，安信證券研究中心 14 新三板策略報告 分析師聲明分析師聲明 諸海濱聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，勤勉盡責、 誠實守信。本人對本報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規、研究方法專業審 慎、研究觀點獨立公正、分析結論具

12、有合理依據，特此聲明。 本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明 安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司” ）經中國證券監督管理委員會核準，取得 證券投資咨詢業務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶提供證券投 資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。發布證券研究報告，是證券投資 咨詢業務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相 關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告， 并向本公司的客戶發布。 免責聲明免責聲明 本報告僅供安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公

13、司不會因 為任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。 本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該等信息及資料的完整性、準確 性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發布當日的判斷，本 報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動。在不同時期，本公 司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告 所含信息及資料保持在最新狀態，本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但 不保證及時公開發布。同時，本公司有權對本報告所含信息在不發出通知的情形下做出 修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。任何有關本報告的摘要或節

14、選都不代表 本報告正式完整的觀點， 一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準， 如有需要， 客戶可以向本公司投資顧問進一步咨詢。 在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證 券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務 顧問或者金融產品等相關服務，提請客戶充分注意?？蛻舨粦獙⒈緢蟾鏋樽鞒銎渫顿Y決 策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情 況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，無論是否已經明 示或暗示，本報告不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證。在任何情況下，本

15、 公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。 本報告版權僅為本公司所有， 未經事先書面許可， 任何機構和個人不得以任何形式翻版、 復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需 在允許的范圍內使用，并注明出處為“安信證券股份有限公司研究中心”，且不得對本 報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。 安信證券股份有限公司對本聲明條款具有惟一修改權和最終解釋權。 15 新三板策略報告 Tabl e_Address 安信證券研究中心安信證券研究中心 深圳市深圳市 地址：地址： 深圳市福田區深南大道深圳市福田區深南大道 2008 號中國鳳凰大廈號中

16、國鳳凰大廈 1 棟棟 7 層層 郵編：郵編： 518026 上海市上海市 地址：地址： 上海市虹口區東大名路上海市虹口區東大名路638號國投大廈號國投大廈3層層 郵編：郵編： 200080 北京市北京市 地址：地址： 北京市西城區阜成門北大街北京市西城區阜成門北大街 2 號樓國投金融大廈號樓國投金融大廈 15 層層 郵編：郵編： 100034 Tabl e_Sal es 銷售聯系人銷售聯系人 上海聯系人 朱賢 021-35082852 李棟 021-35082821 侯海霞 021-35082870 潘艷 021-35082957 劉恭懿 021-35082961 蘇夢 021-3508279

17、0 孫紅 18221132911 秦紫涵 021-35082799 王銀銀 021-35082985 陳盈怡 021-35082737 北京聯系人 溫鵬 010-83321350 姜東亞 010-83321351 張瑩 010-83321366 李倩 010-83321355 姜雪 010-59113596 王帥 010-83321351 曹琰 15810388900 夏坤 15210845461 張楊 15801879050 深圳聯系人 胡珍 0755-82528441 范洪群 0755-23991945 巢莫雯 0755-23947871 聶欣 0755-23919631 黎歡 0755-23984253 黃秋琪 0755-23987069 楊萍 13723434033 夏坤曹琰王帥