【研報】新時代中國股份制商業銀行轉型研究系列專題（七）：資本金篇銀行資本約束差異補充工具創新應提速-20200213[21頁].pdf

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1、2020 年 2 月 13 日 新時代中國股份制商業銀行轉型研究系列專題（七） 資本金篇：銀行資本約束差異，補充工具創新應提速 宏 觀 專 題 宏 觀 報 告 相關研究報告相關研究報告 新時代中國股份制商業銀行轉型研究系列 專題（一）：演變與現狀篇：改革與競爭兼 顧，成長與分化并存 系列專題（二）：利率市場化篇：利率并軌 “驚險一躍”，倒逼銀行結構轉型 系列專題（三）：國際經驗篇：多元化循序 漸進,國際化有的放矢 系列專題（四）：對外開放篇：開放進程謹 防風險，外資銀行重點突進 系列專題（五）：金融科技篇：科技為轉型 賦能，同質化風險凸顯 系列專題（六）：表外篇：創新驅動監管強 化，理財子引領

2、“新常態” 首席經濟學家首席經濟學家 張明張明 中國社科院世界經濟與政治研究所 國際投資研究室主任 國際金融研究中心副主任 研究員、博士生導師 證券分析師證券分析師 陳驍陳驍 投資咨詢資格編號 S1060516070001 010-56800138 CHENXIAO397PINGAN.COM.CN 魏偉魏偉 投資咨詢資格編號 S1060513060001 021-38634015 WEIWEI170PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 郭子睿郭子睿 一般從業資格編號 S1060118070054 010-56610360 GUOZIRUI807PINGAN.COM.CN 本報告僅對宏觀

3、經濟進行分析，不包本報告僅對宏觀經濟進行分析，不包 含對證券及證券相關產品的投資評級含對證券及證券相關產品的投資評級 或估值分析?；蚬乐捣治?。 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，請通過合法途徑獲取本公司研究報告， 如經由未經許可的渠道獲得研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告， 請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁 的聲明內容。的聲明內容。 隨著中國經濟的持續下行以及影子銀行業務轉向表內，我國商業銀行資本金壓力 也急劇增加。本報告是我們新時代中國股份制商業銀行轉型研究系列的第七篇專 題，我們分析了我國商業銀行資本充足率的總量和結構現狀，對比分析了不同類 型資本補

4、充工具特點，并對不同的銀行如何補充資本金提出對應建議。 我國商業銀行資本充足率我國商業銀行資本充足率的總量和結構的總量和結構現狀現狀 2014 年以來，我國商業銀行整體的資本充足率變化可以分為“上升下降 再回升”三個階段。不同類型的銀行，資本充足率變化呈分化特點。外資銀行由 于風控能力較強、業務受限資金運轉較慢，資本充足率最高；大型商業銀行由于 盈利能力強、資本補充工具多以及風險控制能力強，資本充足率同樣較高；股份 制商業銀行受制于不良貸款率高企，盈利不佳，資本充足率較低，但受益于資本 補充工具運用全面，可以維持資本充足率的較快上漲；城市商業銀行不良貸款率 及盈利能力不佳，適用的資本補充工具匱

5、乏，資本充足率較低且增速較慢；農村 商業銀行不良貸款率最高，盈利差，適用的資本補充工具少，資本充足率呈現下 行趨勢；民營銀行受益于成立較晚，資金閑置較多，資本充足率異常高企，但隨 著業務擴張快速下降。 我國商業銀行我國商業銀行當前當前亟需補充資本金亟需補充資本金 我國商業銀行亟需補充資本金，主要源于如下因素：其一，經濟持續下行， 企業信用風險上升，導致商業銀行風險加權資產快速擴張及計提撥備壓力增 加；其二，影子銀行體系回表將會使資本金面臨缺口，表外業務監管細化將 導致計提撥備壓力增加。穆迪測算，2019 年上半年核心影子銀行資產規模約 為 23 萬億元，若按照 100%信用轉換系數來計算，同期

6、我國商業銀行資本充 足率將下降 1.86 個百分點；其三，不合規的二級資本工具過渡期到期后也將 帶來每年約 1250 億元的資本金缺口。 我國商業銀行該如何我國商業銀行該如何補充資本金補充資本金 對于所有的商業銀行，首先需要拓展業務提升資產利潤率，提高風控能力，降低 風險加權資產增速的擴張及計提撥備壓力。外源性資本補充工具來看，大型商業 銀行可以優先考慮可轉債、優先股及永續債；股份制商業銀行可優先考慮增發， 可轉債及優先股；城市商業銀行優先考慮 IPO 及二級資本債；農村商業銀行則需 要提升盈利能力、降低不良貸款率，嘗試 IPO 及主要通過二級資本債提升資本充 足率。 同時，應該積極探索資本補

7、充工具的創新。除已經落地的永續債外，轉股型 二級資本債券、含定期轉股條款資本債券和總損失吸收能力債務工具的推出 也需重點關注。此外，可以借鑒國外商業銀行的資本補充創新工具，如荷蘭 合作銀行 2010 年發行的高級或有資本票據、2011 年發行的非積累優先股， 瑞銀集團于 2012 年推出的“延遞或有資本計劃”以及其他銀行發行的反式可 轉債等。 證 券 研 究 報 告 宏觀宏觀專題 2 / 21 正文目錄正文目錄 一、一、 中國商業銀行資本充足率的總量與結構變化中國商業銀行資本充足率的總量與結構變化 . 4 1.1.商業銀行資本充足率介紹 . 4 1.2 商業銀行總體資本充足率及變動情況 . 5

8、 1.3 當前我國各類商業銀行資本充足率及變動情況 . 7 二、二、 國際監管機構的資本充足率要求與我國調整國際監管機構的資本充足率要求與我國調整 . 11 2.1 我國根據巴塞爾協議進行了調整 . 11 2.2 金融穩定理事會推出的總損失吸收能力框架對我國大型銀行提出更高要求. 13 三、三、 我國商業銀行當前亟需補充資本金我國商業銀行當前亟需補充資本金 . 15 3.1 經濟下行壓力導致風險加權資產增速上升及計提撥備壓力增加. 15 3.3 行業監管加強，部分表外業務風險分類細化與影子銀行回表 . 15 3.3 不合規二級資本工具面臨到期 . 16 四、四、 我國商業銀行資本補充工具與建議

9、我國商業銀行資本補充工具與建議 . 16 4.1 當前我國商業銀行的資本補充工具對比 . 16 4.2 不同銀行分類補充，補充工具猶待創新 . 19 宏觀宏觀專題 3 / 21 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 資本金主要由核心一級資本構成（億元） . 4 圖表 2 信用加權風險資產主導風險加權資產（億元） . 4 圖表 3 對超額貸款損失準備計入二級資本的解釋（億元） . 5 圖表 4 我國商業銀行整體資本充足率變動的三個階段（%） . 6 圖表 5 我國商業銀行核心一級資本充足率（%） . 7 圖表 6 我國商業銀行資產利潤率下跌（%） . 7 圖表 7 我國商業銀行凈息差收窄（%） . 7 圖

10、表 8 我國商業銀行不良貸款率上升（%） . 7 圖表 9 各類商業銀行資本充足率變動情況（%） . 9 圖表 10 我國各類商業銀行不良貸款率情況（%） . 9 圖表 11 農林牧漁行業的不良貸款率較高是造成農商行不良貸款率高企的重要原因（%） 錯誤錯誤!未定義書簽。未定義書簽。 圖表 12 民營銀行流動性比率異常高（%） . 10 圖表 13 民營銀行超高撥備覆蓋率反應資金閑置（%） . 10 圖表 14 新老巴塞爾協議對比 . 12 圖表 15 過渡期具體要求 . 13 圖表 16 TLAC 比巴塞爾協議的要求更高（%） . 14 圖表 17 影子銀行規模逐漸擴大，銀行理財產品余額攀升（

11、億元） . 錯誤錯誤!未定義書簽。未定義書簽。 圖表 18 我國商業銀行的資本構成與補充工具 . 18 圖表 19 我國上市銀行留存收益增長率逐漸下跌（%） . 18 圖表 20 我國商業銀行一級資本補充工具使用比例（億元） . 19 圖表 21 我國商業銀行資本補充工具除留存收益外應用情況（億元） . 19 宏觀宏觀專題 4 / 21 一、一、 中國商業銀行中國商業銀行資本充足率資本充足率的的總量與結構總量與結構變化變化 1.1.商業銀行資本充足率介紹商業銀行資本充足率介紹 資本充足率的計算方法為：資本充足率=（資本-對應扣減項）/風險加權資產。我國商業銀行的資本 由一級資本與二級資本組成，

12、一級資本包括核心一級資本與其它一級資本。核心一級資本占總資本 的比重超過 70%。 風險加權資產則包括信用風險加權資產、 市場風險加權資產、 操作風險加權資產。 其中，信用風險加權資產則占到了風險加權資產的 90%以上。因此，我國商業銀行資本充足率的變我國商業銀行資本充足率的變 動主要由核心一級資本及信用風險加權資產的變動導致動主要由核心一級資本及信用風險加權資產的變動導致。 根據規定細分來看，我國商業銀行核心一級資本包括：實收資本或普通股、資本公積、盈余公積、 一般風險準備、未分配利潤、少數股東資本可計入部分。其他一級資本包括：其他一級資本工具及 其溢價、少數股東及其溢價。二級資本包括：二級

13、資本工具和超額貸款損失準備。其中，超額貸款 損失準備占二級資本比重一直高于 40%。 超額貸款損失準備資本可計入部分， 指的是商業銀行實際計提的貸款損失準備超過最低要求的部分， 為 100%撥備覆蓋率對應的貸款損失準備和應計提的貸款損失專項準備兩者中的較大者。但對采用 權重法計量信用風險加權資產的商業銀行，超額貸款損失準備計入二級資本的數量不得超過信用加 權風險資產的 1.25%。而對采用內部評級法計量信用風險加權資產的商業銀行，超額貸款損失準備 計入二級資本的數量不得超過信用風險加權資產的 0.6%。 當前我國商業銀行資本金情況根據商業銀行資本管理辦法（試行） 相關條例進行監管。其中，資 本

14、充足率的最低要求為： 核心一級資本充足率、 一級資本充足率和資本充足率分別為 5%、 6%和 8%； 另外需要計提 2.5%的儲備資本以及 0-2.5%的逆周期資本，由核心一級資本滿足；系統性重要銀行 還需要計提 1%的附加資本。 因此， 正常時期系統重要性銀行和非系統重要性銀行的資本充足率要求 分別為 11.5%和 10.5%。 圖表圖表1 資本金主要由核心一級資本構成資本金主要由核心一級資本構成（萬萬億元）億元） 圖表圖表2 信用風險信用風險加權加權資產資產占比最大占比最大（萬萬億元）億元） 資料來源：WIND, 平安證券研究所 資料來源：WIND, 平安證券研究所 0 5 10 15 2

15、0 25 03-13 08-13 01-14 06-14 11-14 04-15 09-15 02-16 07-16 12-16 05-17 10-17 03-18 08-18 01-19 06-19 核心一級資本其它一級資本二級資本 0 50 100 150 03-13 09-13 03-14 09-14 03-15 09-15 03-16 09-16 03-17 09-17 03-18 09-18 03-19 09-19 信用加權市場加權操作加權 宏觀宏觀專題 5 / 21 圖表圖表3 對超額貸款損失準備計入二級資本的解釋對超額貸款損失準備計入二級資本的解釋（億元）（億元） 資料來源：WI

16、ND, 平安證券研究所 1.2 商業銀行總體資本充足率及變動情況商業銀行總體資本充足率及變動情況 目前我國各類商業銀行的資本充足率滿足監管要求，整體變化可分為三個階段。第一階段為第一階段為 2014 年第一季度至年第一季度至 2015 年第年第四四季度季度，我國商業銀行資本充足率不斷提高；我國商業銀行資本充足率不斷提高；第第二二階段為階段為 2016 年第年第一一季度季度 到到 2017 年第年第二二季度，季度，我國商業銀行資本充足率整體下行；我國商業銀行資本充足率整體下行；第三階段為第三階段為 2017 年第三季度到年第三季度到 2019 年年 第第三三季度，我國商業銀行資本充足率再次提升。

17、季度，我國商業銀行資本充足率再次提升。 在第一階段在第一階段的的八八個季度內，我國商業銀行資本充足率不斷提高，從個季度內，我國商業銀行資本充足率不斷提高，從 12.13%上升至上升至 13.45%。在這一 階段內， 資本增速大于風險加權資產增速， 導致了資本充足率的持續上行。 雖然經濟下行壓力明顯， 導致商業銀行資產風險權重上升，進而導致風險加權資產的快速增加，但我國商業銀行的盈利能力 較強，在資產利潤率持續下行的情況下，2015 年第四季度依舊能達到 1.17%，凈息差依舊維持在 2.5%以上，對沖掉了風險加權資產的增長，從而保障資本充足率的上行。同時我國商業銀行運用各 類資本工具共計補充資

18、本金 7387 億元 （其中： 定增 51 億元， IPO383 億元， 二級資本債 3536 億元， 優先股 2659 億元，境外優先股 758 億元，補充核心一級資本 434 億元） 。 在第二階段在第二階段的的六六個季度內，我國商業銀行資本充足率整體下行，從個季度內，我國商業銀行資本充足率整體下行，從 13.45%下降至下降至 13.16%。在這一 階段內，資本增速小于風險加權資產增速，導致資本充足率出現下行的情況。2015 年后，經濟下行 的壓力進一步顯著， 逐漸影響到了商業銀行的盈利能力： 一方面是凈息差斷崖式下跌， 一度跌至 2017 年第一季度的 2.03%；另一方面是不良貸款率

19、維持高位，計提撥備對利潤形成壓力。盈利能力下降 直接對核心一級資本造成影響。與此同時，這一階段我國商業銀行通過資本補充工具補充的資本金 總額下滑，共計 6910 億元（其中增發 423 億元，IPO656 億元，二級資本工具 3914 億元，優先股 1598 億元，境外優先股 310 億元，補充核心一級資本 1079 億元） 。雖然核心一級資本補充量大幅雖然核心一級資本補充量大幅 增加， 但增加， 但不良貸款率不良貸款率依舊維持高位依舊維持高位疊加疊加盈利能力的快速下滑盈利能力的快速下滑， 導致核心一級資本充足率的快速下降導致核心一級資本充足率的快速下降。 自 2016 年第一季度的 10.9

20、6%下降至 2017 年第二季度的 10.64%。 同時， 其他一級資本與二級資本 的補充減少，資本充足率整體下降。 特定數據由筆者根據萬德相關數據計算，包括實際貸款損失準備（貸款余額*撥備覆蓋率） ，最低貸款損失準備（貸款余額*100%撥備 覆蓋率） ，貸款專項損失準備（2%*關注類+25%*次級類+50%*可疑類+100%*損失類） ，由于貸款專項損失準備一直低于 100%撥備覆蓋 率要求的貸款損失準備，因此不納入考量。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 03-14 06-14 09-14 12-14 03-1

21、5 06-15 09-15 12-15 03-16 06-16 09-16 12-16 03-17 06-17 09-17 12-17 03-18 06-18 09-18 12-18 03-19 06-19 09-19 超額準備1.25%信用風險加權資產 可計入部分占二級資本比重（右軸） 宏觀宏觀專題 6 / 21 在第三階段在第三階段的的十十個季度內，我國商業銀行資本充足率不斷提高，從個季度內，我國商業銀行資本充足率不斷提高，從 13.16%上升至上升至 14.54%。在這一 階段內，資本增速大于風險加權資產增速，導致了資本充足率的持續上行。雖然我國各類商業銀行 的不良貸款率依舊高企，計提撥

22、備壓力仍存，資產利潤率下行速度有所減緩但仍未回暖，但通過外 源性的資本補充工具對資本金進行了大量的補充，共計 19509 億元（其中可轉債 1260 億元，增發 1680 億元，IPO465 億元，永續債 3150 億元，二級資本工具 10561 億元，優先股 1825 億元，境 外優先股 568 億元，補充核心一級資本 3405 億元） ，大于前兩個階段的總和。通過大量資本補充工通過大量資本補充工 具的運用，我國商業銀行資本增速逐漸穩定，并拉開了與風險加權資產增速的差距，從而保障了資具的運用，我國商業銀行資本增速逐漸穩定，并拉開了與風險加權資產增速的差距，從而保障了資 本充足率的上行。本充足

23、率的上行。 綜上，2014 年以來，由于經濟下行壓力增加，我國商業銀行風險加權資產快速擴張。2014 年第一 季度至 2015 年第四季度，由于我國商業銀行盈利能力依舊較好，資本補充工具運用較多，資本擴張 速度抵消掉了風險加權資產的擴張速度，資本充足率上行；2016 年第一季度至 2017 年第二季度， 由于我國商業銀行盈利能力下滑，資本補充工具運用減少，資本擴張速度弱于風險加權資產擴張速 度，資本充足率出現下滑；2017 年第二季度之后，雖然我國商業銀行盈利能力雖然尚未完全回暖， 但通過大量運用資本補充工具，資本擴張速度快于風險加權資產擴張速度，資本充足率重新回升。 圖表圖表4 我國商業銀行

24、整體資本充足率變動我國商業銀行整體資本充足率變動的三個階段的三個階段（%） 資料來源：WIND, 平安證券研究所 10.5 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5 14.0 14.5 15.0 -5 0 5 10 15 20 25 03-14 06-14 09-14 12-14 03-15 06-15 09-15 12-15 03-16 06-16 09-16 12-16 03-17 06-17 09-17 12-17 03-18 06-18 09-18 12-18 03-19 06-19 09-19 增速差資本增速風險加權資產增速資本充足率（右） 階段一階段二 階段三 宏

25、觀宏觀專題 7 / 21 圖表圖表5 我國商業銀行我國商業銀行核心一級資本充足率核心一級資本充足率（%） 圖表圖表6 我國商業我國商業銀行銀行資產利潤率下跌資產利潤率下跌（%） 資料來源：WIND, 平安證券研究所 資料來源：WIND, 平安證券研究所 圖表圖表7 我國商業銀行我國商業銀行凈息差凈息差收窄收窄（%） 圖表圖表8 我國商業銀行不良貸款我國商業銀行不良貸款率率上升上升（%） 資料來源：WIND, 平安證券研究所 資料來源：WIND, 平安證券研究所 1.3 當前我國各類商業銀行資本充足率及變動情況當前我國各類商業銀行資本充足率及變動情況 我國商業銀行包含大型商業銀行、外資銀行、股份

26、制商業銀行、城市商業銀行、農村商業銀行與民我國商業銀行包含大型商業銀行、外資銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村商業銀行與民 營銀行。資本充足率營銀行。資本充足率均均滿足資本辦法所規定的下限，但是各類商業銀行之間差異較大滿足資本辦法所規定的下限，但是各類商業銀行之間差異較大。2014 年 第一季度至 2019 年第三季度區間內，商業銀行平均資本充足率為 13.21%，低于外資銀行、大型商 業銀行和農商行， 高于城商行和股份制銀行。 具體來看， 外資銀行平均資本充足率最高， 達到 18.11%， 其次是大型商業銀行 14.38%，再次是農村商業銀行 13.22%，之后是城市商業銀行的 12.

27、35%和股 份制商業銀行的 11.91%。 具體來看，外資銀行資本充足率外資銀行資本充足率最高且最高且呈現呈現平穩上升的趨勢平穩上升的趨勢，僅在 2016 年第一、第二季度出現資 本充足率大幅上行的情況，但在之后也出現了回落。2014 年至今，外資銀行資本充足率平均水平為 18.11%，相較于商業銀行的平均水平穩定保持著 4%以上的領先優勢，2016 年第二季度這一領先甚 至達到了 7.64%。整體走勢呈現先升后降再升的走勢，2014 年第一季度資本充足率 16.61%開始， 逐漸上行至 2016 年第二季度的 20.75%， 之后則緩慢下行至 2018 年第一季度的 17.43%， 之后緩慢

28、 上升至 2019 年第一季度的 18.31%。外資銀行資本充足率較高的原因，一外資銀行資本充足率較高的原因，一方面方面為為業務受限業務受限導致資金導致資金 周轉較慢，周轉較慢，閑置資金較多閑置資金較多。根據中華人民共和國外資銀行管理條例（2019 年 9 月修訂版） ，我國 外資銀行相較于其它商業銀行：不可發行金融債券；只可買賣政府債券、金融債券、股票以外的其 他外幣有價證券（其它商業銀行可以買賣政府債券及金融債券） ；不可代理發行、代理兌付、承銷政 府債券；不可代理收付款項（修訂前受限業務更多） 。另一方面另一方面由于由于外資銀行外資銀行風險控制能力較強且風險控制能力較強且相相 9.89.

29、8 10.010.0 10.210.2 10.410.4 10.610.6 10.810.8 11.011.0 11.211.2 03-1303-13 08-1308-13 01-1401-14 06-1406-14 11-1411-14 04-1504-15 09-1509-15 02-1602-16 07-1607-16 12-1612-16 05-1705-17 10-1710-17 03-1803-18 08-1808-18 01-1901-19 06-1906-19 商業銀行商業銀行: :核心一級資本充足率核心一級資本充足率 0.80.8 0.90.9 1.01.0 1.11.1 1

30、.21.2 1.31.3 1.41.4 1.51.5 14-0314-03 14-0814-08 15-0115-01 15-0615-06 15-1115-11 16-0416-04 16-0916-09 17-0217-02 17-0717-07 17-1217-12 18-0518-05 18-1018-10 19-0319-03 19-0819-08 商業銀行資產利潤率商業銀行資產利潤率 1.91.9 2 2 2.12.1 2.22.2 2.32.3 2.42.4 2.52.5 2.62.6 2.72.7 2.82.8 13-0313-03 13-0913-09 14-0314-03

31、14-0914-09 15-0315-03 15-0915-09 16-0316-03 16-0916-09 17-0317-03 17-0917-09 18-0318-03 18-0918-09 19-0319-03 19-0919-09 商業銀行凈息差商業銀行凈息差 0.80.8 1.01.0 1.21.2 1.41.4 1.61.6 1.81.8 2.02.0 13-0313-03 13-0813-08 14-0114-01 14-0614-06 14-1114-11 15-0415-04 15-0915-09 16-0216-02 16-0716-07 16-1216-12 17-05

32、17-05 17-1017-10 18-0318-03 18-0818-08 19-0119-01 19-0619-06 不良貸款率不良貸款率 宏觀宏觀專題 8 / 21 對集中于我國經濟較為發達的東部地區，對集中于我國經濟較為發達的東部地區，面對的主要客戶質量較高，因此其不良貸款率一直為我國面對的主要客戶質量較高，因此其不良貸款率一直為我國 各類商業銀行中的最低各類商業銀行中的最低。2008-2017 年，我國年均不良貸款率最高的地區為四川、山西、青海、內 蒙古與吉林，不良貸款率達到 2%以上，在這些地區，外資金融機構資產總額占大型商業銀行的資產 總額的不到 1%，青海甚至沒有外資金融機構。

33、而經濟較發達的地區如北京、上海不良貸款率均低于 1%，外資金融機構的與大型商業銀行的資產占比則達到 5%以上，上海甚至達到 29%。 大型商業銀行大型商業銀行資本充足率相對較高且不斷上升資本充足率相對較高且不斷上升。自 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，大型商業 銀行的資本充足率整體從 12.56%提升至 16.18%。其主要原因可能有一下幾點其主要原因可能有一下幾點：第一，大型商業銀 行的資本補充能力最強，可以對沖掉相對較高的不良貸款率。這一方面是大型商業銀行的業務開展 較為完備，盈利能力最強，2014 年第一季度至 2019 年第三季度，大型商業銀行的資產利潤率平均 為 1.2

34、0%，是我國各類商業銀行中的最高值；另一方面，大型商業銀行的資本補充工具運用全面， 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，大型商業銀行通過 IPO（郵儲銀行） 、定增、優先股、境外優 先股、 永續債及二級資本工具共計補充資本金 1.9 萬億， 資本補充額度在我國各類商業銀行中最大。 第二， 大型商業銀行的風險控制能力提升較快， 不良貸款率的下降較為明顯。 2016 年第一季度之后， 大型商業銀行的不良貸款率自 1.72%逐漸下行至 1.32%， 逐漸低于股份制商業銀行與城市商業銀行， 計提撥備壓力減輕。 除此以外， 由于我國大型商業銀行均為 G-SIBs， 資本充足率的監管更為嚴格 （

35、本 文第2章第2節有具體說明） ， 這也在一定程度上倒逼大型商業銀行對自身的資本充足率進行了提高。 股份制商業銀行資本充足率較低，但股份制商業銀行資本充足率較低，但保持上升的趨勢保持上升的趨勢，自，自 10.55%提升至提升至 13.40%。股份制商業銀行 資本充足率較低的原因可能有以下幾點：第一，不良貸款率相對較高。股份制商業銀行的不良貸款 率在我國各類商業銀行中保持較高水平，2014 年第一季度至 2019 年第三季度，我國股份制商業銀 行的不良貸款率平均為 1.42%，高于大型商業銀行的 1.38%，城市商業銀行的 1.42%，僅低于農村 商業銀行的 2.68%；第二，盈利能力不足以對沖

36、不良貸款率的高企，股份制商業銀行的資產利潤率 在我國各類商業銀行中相對較低， 2014 年第一季度至 2019 年第三季度其平均資產利潤率為 1.02%， 低于大型商業銀行的 1.20%，略高于城市商業銀行的 0.98%。對此，股份制商業銀行通過資本補充 工具對資本金進行了補充，保障了資本充足率的上升。2014 年第一季度至 2019 年第三季度，股份 制商業銀行通過 IPO、定增、發行可轉債、優先股、境外優先股、永續債及二級資本工具共計補充 資本金 1.3 萬億元，總額僅次于大型商業銀行，且資本補充工具應用最為全面。 城市商業銀行的資本充足率同樣不高，且增速較慢城市商業銀行的資本充足率同樣不

37、高，且增速較慢。2014 年第一季度至 2019 年第一季度，我國城 市商業銀行的平均資本充足率較低， 僅高于股份制商業銀行， 并且于 2019 年第一季度被股份制商業 銀行超越。城市商業銀行的城市商業銀行的資本充足率較低資本充足率較低且增速較慢可能是由以下幾點原因造成的且增速較慢可能是由以下幾點原因造成的：一是由于其 處在快速擴張階段，資金運轉較快：2014 年至 2017 年，其資產增速達到 20.75%，同期大型商業 銀行僅為 9.35%，股份制商業銀行僅為 12.92%，外資銀行僅為 5.34%；二是由于盈利能力不足： 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，其資產利潤率僅為 0

38、.98%，僅高于外資銀行與民營銀行；三 是風險控制能力不足，不良貸款率在 2018 年第三季度后快速攀升：2014 年第一季度至 2018 年第 三季度，城市商業銀行的不良貸款率均值為 1.30%，僅高于外資銀行及剛剛成立的民營銀行，然而 2018 年第四季度開始，其不良貸款率升高至 1.79%并逐漸上行，這一比率高于除農商行外的所有商 業銀行。四是資本補充工具的運用保證了其資本充足率的上行：2014 年第一季度至 2019 年第三季 度，城市商業銀行通過各類資本補充工具共計補充資本金 7898 億元。 農村商業銀行是唯一資本充足率呈現震蕩下行的銀行種類農村商業銀行是唯一資本充足率呈現震蕩下行

39、的銀行種類。 自2014年第一季度至2019年第三季度， 農商行的資本充足率自 13.29%逐漸下跌至 12.05%。影響農村商業銀行資本充足率的主要因素是不 良貸款率的高企及盈利水平較弱，2014 年第一季度至 2019 年第三季度，農商行的不良貸款率一直 是各類商業銀行中的最高值并且同平均水平的差值持續走闊， 且 2017 年以來農商行擁有最高的凈息 差：2.86%，高于第二位的大型商業銀行 0.78 個百分點，但資產利潤率卻低于大型商業銀行 0.06 個百分點。這可能是兩方面原因導致的：一方面，農村商業銀行正處在快速擴張階段，行業不集中 未形成規模效應，導致經營成本較高，對資本金形成了損

40、耗。2014 年至 2017 年，農村商業銀行的 資產增速一直是各類商業銀行中的最高值， 而農商行的資產占商業銀行總資產的比重也自 2014 年的 8.56%上升至 12.06%，與此相對的，其平均億元資產所需雇傭的員工數（從業人員總數/總資產）也 是最高的，2017 年為 2.54 人每億元，經營成本高企。另一方面，農村商業銀行的資本補充工具運 用能力較弱： 2014 年第一季度至 2019 年第三季度， 農村商業銀行通過 IPO， 發行可轉債、 優先股、 境外優先股共計補充一級資本 442 億元，而通過二級資本工具補充二級資本 1614 億元。不僅總體 宏觀宏觀專題 9 / 21 數額較小

41、，而且主要補充的是二級資本，一級資本補充較少。 民營銀行則較為特殊，民營銀行則較為特殊，其資本充足其資本充足率率呈現倒“呈現倒“v”型走勢”型走勢。2017 年第一季度，民營銀行資本充足率 為 21.54%，后快速攀升至 2017 年第三季度的 24.98%這一最高點，之后則迅速下跌，至 2019 年第 三季度， 民營銀行的資本充足率已跌至14.87%并被外資銀行及大型商業銀行反超， 整體跌幅近 10%。 這是由于民營銀行處于剛剛開業的特殊階段導致的，自 2015 年 3 月 26 日我國第一家民營銀行溫州 民商銀行正式開業以來我國民營銀行法人數增加至 18 家，平均開業年限不足 3 年。因此

42、，其資本較 為充足，且不良貸款總額較低。另一方面，其高資本充足率并非正常狀態，僅僅是起步階段，資金 運用效率不高的特殊情況。參考同期流動性比率以及撥備覆蓋率可以發現，民營銀行流動性比率及 撥備覆蓋率同樣非常高，這反映出其資金運轉周期較長，存在閑置資金的情況。隨著業務擴張，資 金運轉效率提高，資本充足率必然下行，疊加其主要服務對象為信用風險較大的中小微企業，其資 本充足率的下行速度較高是必然結果。 圖表圖表9 各類商業銀行資本充足率變動情況各類商業銀行資本充足率變動情況（%） 資料來源：WIND, 平安證券研究所 圖表圖表10 我國各類商業銀行不良貸款率情況（我國各類商業銀行不良貸款率情況（%） 資料來源：WIND, 平安證券研究所 10 12 14 16 18 20 2