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1、 高度重視安全生產問題對煤炭供給制約 煤炭開采 2023 年 1 月 15 日 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 2 證券研究報告 行業研究周報 行業周報 煤炭開采煤炭開采 投資評級投資評級 看好看好 上次評級上次評級 看好看好 左前明 能源行業首席分析師 執業編號：S1500518070001 聯系電話：010-83326712 郵 箱： 李春馳 電力公用聯席首席分析師 執業編號：S1500522070001 聯系電話：010-83326723 郵 箱： 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北 京 市 西 城 區 鬧 市 口 大 街9號 院1

2、號 樓 郵編：100031 高度重視安全生產問題對煤炭供給制約 2023 年 1 月 15 日 本期內容提要本期內容提要:供給收縮供給收縮顯著顯著，產地煤價產地煤價回漲回漲。截至 1 月 13 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價 1370.0 元/噸，周環比上漲 20.0 元/噸；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）1063.0 元/噸，周環比上漲 28.0 元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）1074.0 元/噸，周環比上漲 9.0 元/噸。港口拉運略有增強，庫存走低港口拉運略有增強，庫存走低。本周秦皇島港鐵路到車 6195 車,周環比下降 6.31%；秦皇島港口吞吐 3

3、0.8 萬噸,周環比下降 38.65%。截至1 月 11 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為 1403.8 萬噸（周環比下降 32.20 萬噸），錨地船舶數為 93.0 艘（周環比增加 8.00 艘），貨船比（庫存與船舶比）為 15.1，周環比下降 1.80。春節臨近，各省煤炭日耗走低春節臨近，各省煤炭日耗走低。截至 1 月 12 日，沿海八省煤炭庫存 3066.90 萬噸，周環比上升 76.40 萬噸（+2.55%),日耗為 169.40 萬噸，周環比下降 34.20 萬噸/日（-16.80%），可用天數為 18.1 天，周環比上升 3.40 天。截至

4、1 月 13 日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價 1215.0 元/噸，周環比上漲 30.0 元/噸。國際煤價，截至 1 月 12 日，紐卡斯爾 NEWC5500 大卡動力煤 FOB 現貨價格 132.9 美元/噸，周環比下降 3.6 美元/噸；ARA6000 大卡動力煤現貨價 170.0 美元/噸，周環比下降 7 美元/噸；理查茲港動力煤 FOB 現貨價 116.45 美元/噸，周環比下降 3.2 美元/噸。焦炭方面：焦炭方面：兩輪兩輪提降落實，焦企利潤一般提降落實，焦企利潤一般。截至 2023 年 1 月 13 日，汾渭 CCI 呂梁準一級冶金焦報 2460 元/噸，周環比下降

5、100 元/噸，月環比下降 3.91。港口指數：CCI 日照準一級冶金焦報 2650 元/噸，周環比下降 70 元/噸，月環比下降 5.36%。隨著焦炭快速落實兩輪提降，焦企利潤受到較大程度壓縮，原料端由于煤礦多放假停工，價格回落較少，焦企生產積極性不高；而鋼廠冬儲接近尾聲，控制到貨情況逐漸普遍，焦企庫存壓力增大。焦煤方面：焦煤方面：接貨走弱，新訂單價格下調接貨走弱，新訂單價格下調。截止 1 月 13 日，CCI 山西低硫指數 2455 元/噸，周環比下跌 57 元/噸，月環比上漲 28 元/噸；CCI 山西高硫指數 2085 元/噸，周環比下跌 74 元/噸，月環比下跌 118 元/噸；靈石

6、肥煤指數 2300 元/噸，周環比持平，月環比持平。由于下游接貨放緩，煤礦端價格有所調整；進口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸通關逐步恢復正常水平，但由于裝煤車輛偏少，運費成本對進口蒙煤價格起到較強支撐。我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。1 月 13 日，國務院國資委、應急管理部聯合召開中央企業安全生產工作視頻會議，全面總結 2022XYpX8WjWeVnMyQmObR9RbRoMqQoMnOlOoOmNjMmNqOaQoPqQxNqNzQNZt

7、RoM 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 3 年中央企業安全生產工作，對 2023 年集中開展中央企業安全管理強化年活動進行動員部署。國務院國資委黨委書記張玉卓在會上強調：“2023 年要精心組織開展中央企業安全管理強化年活動，進一步嚴格執行國務院十五條硬措施，全面加強安全生產能力建設，全面防范各類安全風險，全面提升本質安全水平?！?022 年，在能源保供任務背景下，煤礦安全事故頻發，根據煤礦安全網不完全統計，2022 年，共有196 名煤礦生產及相關人員在礦井事故中遇難，較 2021 年同比增加 18 人。為保障煤炭能源供應，煤礦持續高強度開采以及生產接續循環緊張是造成煤礦生產

8、安全事故頻發的重要因素。我們認為，隨著安全生產監管的加強，煤炭礦井難以在保障生產安全的基礎上進一步增強開采力度，2022 年煤炭供給處于高位；考慮到全國煤礦中較為普遍的生產接續循環緊張問題，2023 年國內煤炭供給彈性或將進一步下降，煤炭保供壓力或將繼續增大。在能源大通脹邏輯下，在能源大通脹邏輯下，把握把握高壁壘、高現高壁壘、高現金、高分紅的優質金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭企業，煤炭板塊煤炭板塊有望迎來有望迎來一輪業績與估值雙升一輪業績與估值雙升的歷史性行情。的歷史性行情。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。投資投資建議建議：綜合以上，

9、我們繼續全面看多煤炭板塊，：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，建議建議繼續關注煤繼續關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陜西煤業、廣匯能源、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份等。風險因素：風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 4 目 錄 一、本周核心觀點及重點關注：高度重視安全生產問題對煤炭供給制約

10、.6 二、本周煤炭板塊及個股表現：煤炭板塊優于大盤.7 三、煤炭價格跟蹤：產地煤價回漲.8 四、煤炭庫存跟蹤：產地焦煤繼續降庫.12 五、煤炭行業下游表現：臨近春節，氣溫波動，各省日耗走低.17 六、上市公司估值表及重點公告.21 七、本周行業重要資訊.22 八、風險因素.24 表 目 錄 表 1：本周煤炭價格速覽.8 表 2：本周煤炭庫存及調度速覽.12 表 3：本周煤炭下游情況速覽.17 表 4：重點上市公司估值表.21 圖 目 錄 圖 1：各行業板塊一周表現（%）.7 圖 2：A 股煤炭及焦化板塊區間漲跌幅（%）.7 圖 3：煤炭開采洗選板塊個股表現（%）.7 圖 4：環渤海動力煤價格指

11、數.8 圖 5：秦皇島港市場價：動力煤(Q5500)：山西產（元/噸）.9 圖 6：產地煤炭價格變動（元/噸）.9 圖 7：國際動力煤 FOB 變動情況（美元/噸）.9 圖 8：廣州港：印尼煤庫提價（元/噸）.9 圖 9：港口焦煤價格變動情況（元/噸）.10 圖 10：產地焦煤價格變動情況（元/噸）.10 圖 11：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情況（美元/噸）.10 圖 12：期貨收盤價(活躍合約)：焦煤（元/噸）.10 圖 13：產地無煙煤車板價變動情況（元/噸）.11 圖 14：噴吹煤車板價（含稅）變動情況（元/噸）.11 圖 15：山西省周度產能利用率.12 圖 16：內蒙古周度產能利用

12、率.12 圖 17：陜西省周度產能利用率.13 圖 18：三省周度產能利用率.13 圖 19：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量（萬噸）.13 圖 20：秦皇島-廣州煤炭海運費情況（元/噸）.13 圖 21：2019-2022 年北方四港貨船比（庫存與船舶比）情況.14 圖 22：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）.14 圖 23：生產地煉焦煤庫存（萬噸）.15 圖 24：六大港口煉焦煤庫存（萬噸）.15 圖 25：國內獨立焦化廠(230 家)煉焦煤總庫存（萬噸）.15 圖 26：國內樣本鋼廠(110 家)煉焦煤總庫存（萬噸）.15 圖 27：焦化廠合計焦炭庫存（萬噸）.15 圖 28：四港口合計焦炭庫存（

13、萬噸）.15 圖 29：國內樣本鋼廠（247 家）合計焦炭庫存（萬噸）.16 圖 30：內陸 17 省區日均耗煤變化情況（萬噸）.17 圖 31：內陸 17 省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）.17 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 5 圖 32：內陸 17 省區煤炭可用天數變化情況（日）.18 圖 33：沿海八省區日均耗煤變化情況（萬噸）.18 圖 34：沿海八省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）.18 圖 35：沿海八省區煤炭可用天數變化情況（日）.18 圖 36：三峽出庫量變化情況（立方米/秒）.18 圖 37：Myspic 綜合鋼價指數.19 圖 38：上海螺紋鋼價格(HRB400

14、 20mm)（元）.19 圖 39：出廠價：一級冶金焦(唐山產)：河北（元）.19 圖 40：高爐開工率（%）.19 圖 41：華中地區尿素市場平均價（元/噸）.20 圖 42：全國甲醇價格指數.20 圖 43：全國乙二醇價格指數.20 圖 44：全國合成氨價格指數.20 圖 45：全國醋酸價格指數.20 圖 46：全國水泥價格指數.20 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 6 一、本周核心觀點及重點關注：高度重視安全生產問題對煤炭供給制約 我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初

15、期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。1 月 13 日，國務院國資委、應急管理部聯合召開中央企業安全生產工作視頻會議，全面總結 2022 年中央企業安全生產工作，對 2023 年集中開展中央企業安全管理強化年活動進行動員部署。國務院國資委黨委書記張玉卓在會上強調：“2023 年要精心組織開展中央企業安全管理強化年活動，進一步嚴格執行國務院“十五條”硬措施，全面加強安全生產能力建設，全面防范各類安全風險，全面提升本質安全水平?！?022 年，在能源保供任務背景下，煤礦安全事故頻發，根據煤礦安全網不完全統計，2022 年，共有 196 名煤礦生產及相關人員在礦井事故中遇難，較 2021

16、 年同比增加 18 人。為保障煤炭能源供應，煤礦持續高強度開采以及生產接續循環緊張是造成煤礦生產安全事故頻發的重要因素。我們認為，隨著安全生產監管的加強，煤炭礦井難以在保障生產安全的基礎上，進一步增強開采力度，2022 年煤炭供給處于高位；考慮到全國煤礦中較為普遍的生產接續循環緊張問題，2023 年國內煤炭供給彈性或將進一步下降，煤炭保供壓力或將繼續增大。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。同時，建議關注布局煤炭

17、生產建設領域的相關機會。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。投資投資建議建議：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陜西煤業、廣匯能源、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份等。近期重點近期重點關注關注 1 1.國務院國資委、應急管理部聯合召開中央企業安全生產工作視頻會議：國務院國資委、應急管理部聯合召開中央企業安全生產工作視頻會議

18、：1 月 13 日，國務院國資委、應急管理部聯合召開中央企業安全生產工作視頻會議，認真學習貫徹習近平總書記關于安全生產重要論述精神，貫徹落實全國安全生產電視電話會議工作部署，全面總結 2022 年中央企業安全生產工作，對 2023 年集中開展中央企業安全管理強化年活動進行動員部署。國務院安委會副主任、應急管理部部長王祥喜，國務院國資委黨委書記張玉卓出席會議并講話。國務院國資委黨委委員、副主任譚作鈞主持會議并通報 2022 年中央企業安全生產情況。應急管理部黨委委員、副部長宋元明，國務院國資委黨委委員、副部長級干部周國平出席會議。（資料來源：https:/ 年煤炭企業重組并購投資動作活躍年煤炭企

19、業重組并購投資動作活躍：2022 年以來，煤炭行業積極應對新冠肺炎疫情和能源增產保供的雙重挑戰，踔厲奮發、勇毅前行，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，完整、準確、全面貫徹新發展理念，更加突出高質量發展要求。在國資國企改革不斷向縱深推進過程中，一些企業通過強強聯合，實現產業鏈優勢互補；一些企業通過內部產業板塊重組，優化產業布局，構建新發展格局；一些煤炭上市公司通過收購控股股東資產等方式，推進集團資產證券化；還有一些企業通過成立轉型發展基金等方式，加大戰略新興產業布局，探尋轉型路徑。（資料來源：https:/ http:/ 7 二、本周煤炭板塊及個股表現：煤炭板塊優于大盤 本周煤炭板塊上漲

20、 3.7%，表現優于大盤；本周滬深 300 上漲 2.3%到 4074.4；漲幅前三的行業分別是非銀行金融(4.3%)、食品飲料(4.1%)、煤炭(3.7%)。圖圖 1：各行業板塊一周表現（各行業板塊一周表現（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 本周煤炭開采洗選板塊上漲 4.08%，動力煤板塊上漲 4.47%，煉焦煤板塊上漲 3.89%；焦炭板塊上漲 1.55%，煤炭化工上漲 1.14%。圖圖 2：A 股煤炭及焦化板塊區間漲跌幅（股煤炭及焦化板塊區間漲跌幅（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 本周煤炭采選板塊中漲幅前三的分別為潞安環能(11.1%)、山煤國際(10.4%)、兗礦能源

21、(6.7%)。圖圖 3：煤炭開采洗選板塊個股表現（煤炭開采洗選板塊個股表現（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 4.34.13.73.53.22.92.92.11.91.41.21.10.90.90.70.60.40.30.30.10.10.0-0.3-0.8-1.2-1.6-1.7-1.7-4.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.04.474.083.893.711.551.14-1.39-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00動力煤煤炭開采優選煉焦煤煤炭焦炭煤炭化工其他煤化工11.1 10.4 6.7 6.6 5.2 4.9 4.5 4.2 4

22、.1 3.2 3.1 3.1 3.1 2.6 2.1 1.8 1.8 1.7 1.3 1.2 1.1 0.7 0.0-1.1-1.1-1.7-4-2024681012 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 8 三、煤炭價格跟蹤：產地煤價回漲 表表 1：本周本周煤炭價格速覽煤炭價格速覽 資料來源：Wind，CCTD，煤炭資源網，信達證券研發中心 1、煤炭價格指數 截至 1 月 11 日，秦皇島海運煤炭交易市場發布的環渤海動力煤價格指數（環渤海地區發熱量 5500 大卡動力煤的綜合平均價格）報收于 734.0 元/噸，周環比持平（0.00%）。圖圖 4：環渤海動力煤價格指數環渤海動力煤價

23、格指數（元元/噸噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 300350400450500550600650700750800850900 指標指標 價格價格 周變化周變化 周環比周環比 同比同比 單位單位 煤炭價格指數煤炭價格指數 環渤海動力煤價格指數(Q5500K)734.00 0.00 0.00%-0.54%元/噸 動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅)-元/噸 動力煤價格動力煤價格 港口價格 秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價 1,215.00 30.00 2.53%82.02%元/噸 廣州港山西優混庫提價(含稅)1,360.00 0.00 0.00%29.52%元/噸

24、產地價格 陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價 1,370.00 20.00 1.48%26.85%元/噸 大同南郊弱粘煤坑口價(含稅)1,063.00 28.00 2.71%36.98%元/噸 內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）1,074.00 9.00 0.85%19.73%元/噸 國際動力煤價 紐卡斯爾 NEWC 動力煤 132.90-3.60-2.64%24.50%美元/噸 歐洲 ARA 港動力煤現貨價 170.00-7.00-3.95%25.88%美元/噸 理查德 RB 動力煤現貨價 116.45-3.20-2.67%8.38%美元/噸 廣州港印尼煤(Q5500)庫提價 1,14

25、9.00-57.00-4.73%9.95%元/噸 廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價 1,444.00-1.00-0.08%5.98%元/噸 動力煤期貨 收盤價-元/噸 煉焦煤價格煉焦煤價格 港口價格 京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)2,730.00 0.00 0.00%-3.53%元/噸 連云港山西產主焦煤平倉價(含稅)0.00-3,055.00-100.00%-100.00%元/噸 產地價格 臨汾肥精煤車板價(含稅)2,500.00 0.00 0.00%-10.71%元/噸 兗州氣精煤車板價 1,955.00 0.00 0.00%7.71%元/噸 邢臺 1/3 焦精煤車板價 2,440.00

26、 0.00 0.00%-2.40%元/噸 國際煉焦煤價 澳洲峰景煤礦硬焦煤中國到岸價 311.00-5.00-1.58%-24.15%美元/噸 焦煤期貨 收盤價 1,888.00 貼水 295.0-元/噸 無煙煤價格無煙煤價格 晉城中塊無煙煤(Q6800)2,070.00 0.00 0.00%6.15%元/噸 陽泉無煙洗中塊(Q7000)2,040.00 0.00 0.00%6.25%元/噸 河南焦作無煙中塊(Q7000)2,170.00 0.00 0.00%5.85%元/噸 噴吹煤價格噴吹煤價格 長治潞城噴吹煤(Q6700-7000)車板價(含稅)2,002.00-80.00-3.84%3.

27、62%元/噸 陽泉噴吹煤車板價(含稅)(Q7000-7200)2,159.00-88.00-3.92%3.70%元/噸 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 9 2、動力煤價格 2.1 港口及產地動力煤價格 港口動力煤：截至 1 月 13 日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價 1215.0 元/噸，周環比上漲 30.0 元/噸。產地動力煤：截至 1 月 13 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價 1370.0 元/噸，周環比上漲 20.0 元/噸；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）1063.0 元/噸，周環比上漲 28.0 元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q550

28、0）1074.0 元/噸，周環比上漲 9.0 元/噸。圖圖 5：秦皇島港：秦皇島港市場價市場價：動力煤：動力煤(Q5500)：山西產（元：山西產（元/噸）噸）圖圖 6：產地煤炭價格變動（元：產地煤炭價格變動（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 2.2 國際動力煤價格 截至 1 月 12 日，紐卡斯爾 NEWC5500 大卡動力煤 FOB 現貨價格 132.9 美元/噸，周環比下降 3.6 美元/噸；ARA6000 大卡動力煤現貨價 170.0 美元/噸，周環比下降 7 美元/噸；理查茲港動力煤 FOB 現貨價 116.45 美元/噸，周環比

29、下降 3.2 美元/噸?！咀ⅲ罕緝r格為國際港口 FOB 價格，與指數價格有所出入】截至 1 月 13 日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價 1149.0 元/噸，周環比下跌 57.0 元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價 1164.0 元/噸，周環比下跌 57.0 元/噸。圖圖 7：國際：國際動力煤動力煤 FOB 變動情況（美元變動情況（美元/噸）噸）圖圖 8：廣州港：印尼煤庫提價（元：廣州港：印尼煤庫提價（元/噸）噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 3、煉焦煤價格 3.1 港口及產地煉焦煤價格 港口煉焦煤：截至 1 月 13 日，京唐港山西產主

30、焦煤庫提價(含稅)2730.0 元/噸，周環比持平；連云港山西產主焦煤平倉價(含稅)0.0 元/噸，周環比下跌 3055.0 元/噸。02004006008001,0001,2001,4001,6001,80005001,0001,5002,0002,500陜西榆林動力塊煤坑口價大同南郊粘煤坑口價(含稅)內蒙古東勝大塊精煤車板價0501001502002503003504004505002019-12-162020-12-162021-12-162022-12-16紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價歐洲ARA港動力煤現貨價理查茲港動力煤現貨價05001,0001,5002,0002,5003,000

31、廣州港:庫提價:澳洲煤(Q5500)廣州港:庫提價:印尼煤(Q5500)請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 10 產地煉焦煤：截至 1 月 13 日，臨汾肥精煤車板價(含稅)2500.0 元/噸，周環比持平；兗州氣精煤車板價 1955.0元/噸，周環比持平；邢臺 1/3 焦精煤車板價 2440.0 元/噸，周環比持平。圖圖 9：港口焦煤價格變動情況（元：港口焦煤價格變動情況（元/噸）噸）圖圖 10：產地焦煤價格變動情況（元：產地焦煤價格變動情況（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 3.2 國際煉焦煤價格及焦煤期貨情況 截至 1

32、月 13 日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價 311.0 美元/噸，周環比下跌 5.0 美元/噸。截至 1 月 13 日，焦煤期貨活躍合約較上周同期上漲 118.0 元/噸至 1888.0 元/噸，期貨貼水 295.0 元/噸。圖圖 11：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情況（美元：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情況（美元/噸）噸）圖圖 12：期貨收盤價：期貨收盤價(活躍合約活躍合約)：焦煤（元：焦煤（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 4、無煙煤及噴吹煤價格 截至 1 月 13 日，晉城中塊無煙煤(Q6800)2070.0 元/噸，周環比持平；

33、陽泉無煙洗中塊(Q7000)2040.0 元/噸，周環比持平；河南焦作無煙中塊(Q7000)2170.0 元/噸，周環比持平。截至 1 月 13 日，長治潞城噴吹煤(Q6700-7000)車板價(含稅)價格 2002.0 元/噸，周環比下跌 80.0 元/噸；陽泉噴吹煤車板價(含稅)(Q7000-7200)2159.0 元/噸，周環比下跌 88.0 元/噸。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500京唐港:庫提價(含稅):主焦煤山西產連云港:平倉價(含稅):主焦煤山西產040080012001600200024002800320

34、0360040004400臨汾肥精煤兗州氣精煤邢臺1/3焦煤0100200300400500600050010001500200025003000350040004500-1200-1000-800-600-400-2000200400600800100017-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01期貨升貼水（右軸）期貨價格：焦煤現貨價格：焦煤 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 11 圖圖 13：產地無煙煤

35、車板價變動情況（元：產地無煙煤車板價變動情況（元/噸）噸）圖圖 14：噴吹煤車板價（含稅）變動情況（元：噴吹煤車板價（含稅）變動情況（元/噸）噸）資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 05001,0001,5002,0002,5003,000晉城中塊(Q6800)陽泉無煙洗中塊(Q7000)河南焦作無煙中塊(Q7000)02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,600噴吹煤(Q6700-7000):長治潞城車板價(含稅):噴吹煤(Q70

36、00-7200):陽泉 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 12 四、煤炭庫存跟蹤：產地焦煤繼續降庫 表表 2：本周本周煤炭庫存及調度速覽煤炭庫存及調度速覽 指標指標 數量數量 周變化周變化 周環比周環比 同比同比 單位單位 晉陜蒙晉陜蒙 442 家煤礦產能利用率家煤礦產能利用率 山西省 69.8%2.03 3.00-8.12-內蒙古 89.6%3.03 3.50-1.26-陜西省 90.5%2.50 3.18-3.73-三省合計 82.4%2.54 3.18-4.13-港口煤炭調度港口煤炭調度 秦皇島港鐵路到車 6,195.00-417.00-6.31%8.68%車 秦皇島港港口

37、吞吐量 30.80-19.40-38.65%-39.96%萬噸 煤炭海運費煤炭海運費 秦皇島-上海(4-5 萬 DWT)20.50 0.60 3.02%-20.85%元/噸 秦皇島-廣州(5-6 萬 DWT)34.00-1.70-4.76%-12.60%元/噸 貨船比貨船比 貨船比 15.09-1.80-10.65%9.01%-動力煤庫存動力煤庫存 秦皇島港煤炭庫存 377.00-171.00-31.20%-8.05%萬噸 煉焦煤庫存煉焦煤庫存 生產地煉焦煤庫存 387.90-12.20-3.05%17.30%萬噸 六大港口煉焦煤庫存 111.90 5.00 4.68%-74.97%萬噸 國內

38、獨立焦化廠（230 家）煉焦煤總庫存 1,085.10 59.40 5.79%-15.79%萬噸 國內樣本鋼廠（110 家）煉焦煤庫存 902.72 16.55 1.87%-11.58%萬噸 焦炭庫存焦炭庫存 焦化廠焦炭庫存 54.20 6.90 14.59%-32.49%萬噸 四大港口焦炭庫存 182.10-13.40-6.85%-11.94%萬噸 國內樣本鋼廠（247 家）668.19 34.80 5.49%-5.17%萬噸 資料來源：Wind，CCTD，煤炭資源網，信達證券研發中心 1、產地煤礦產能利用率產地煤礦產能利用率 截至 1 月 8 日，山西省樣本煤礦（303 處，總產能 5.8

39、5 億噸）產能利用率 69.8%，環比前一周升 2.03 個 pct；截至 1 月 8 日，內蒙古樣本煤礦（90 處，總產能 6.3 億噸）產能利用率 89.6%，環比前一周升 3.03 個 pct；截至 1 月 8 日，陜西省樣本煤礦（49 處，總產能 3.3 億噸）產能利用率 90.5%，環比前一周升 2.50 個 pct；截至 1 月 8 日，三省樣本煤礦（442 處，總產能 15.5 億噸）產能利用率 82.4%，環比前一周升 2.54 個 pct。圖圖 15：山西省周度產能利用率山西省周度產能利用率 圖圖 16：內蒙古內蒙古周度產能利用率周度產能利用率 資料來源：CCTD，信達證券研

40、發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月20202021202220230%20%40%60%80%100%120%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 13 圖圖 17：陜西省陜西省周度產能利用率周度產能利用率 圖圖 18：三省周度產能利用率三省周度產能利用率 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 2、港口港口煤炭調度煤炭調度及海運費及海運費情況情況 截至

41、1 月 13 日，秦皇島港鐵路到車量較上周同期下降 417 車至 6195.0 車；秦皇島港港口吞吐量較上周同期下降 19.4 萬噸至 30.8 萬噸。截至 1 月 13 日，秦皇島-上海（4-5 萬 DWT）的海運費價格為 20.5 元/噸，周環比上漲 0.60 元/噸；秦皇島-廣州（5-6 萬 DWT）的海運費價格為 34.0 元/噸，周環比下跌 1.70 元/噸。圖圖 19：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量（萬噸）：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量（萬噸）圖圖 20：秦皇島：秦皇島-廣州煤炭海運費情況（元廣州煤炭海運費情況（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：CCTD

42、，信達證券研發中心 3、環渤海四大港口貨船環渤海四大港口貨船比情況比情況 截至 1 月 11 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為 1403.8 萬噸（周環比下降 32.20 萬噸），錨地船舶數為 93.0 艘（周環比增加 8.00 艘），貨船比（庫存與船舶比）為 15.1，周環比下降 1.80。0%20%40%60%80%100%120%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月202020210%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月202020212022202301020304050

43、6070809002,0004,0006,0008,00010,00012,000鐵路到車量(右軸)港口吞吐量(左軸)010203040506070809010001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 14 圖圖 21：2019-2022 年北方四港貨船比（庫存年北方四港貨船比（庫存與船舶比與船舶比）情況）

44、情況 資料來源：Wind，信達證券研發中心 4、動力煤港口動力煤港口庫存庫存 截至 1 月 13 日，秦皇島港煤炭庫存較上周同期下降 171.0 萬噸至 377.0 萬噸。圖圖 22：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 5、煉焦煉焦煤庫存煤庫存 截至 1 月 9 日，生產地煉焦煤庫存較上周下降 12.2 萬噸至 387.9 萬噸，周環比下降 3.05%；截至 1 月 13 日，六大港口煉焦煤庫存較上周增加 5.0 萬噸至 111.9 萬噸，周環比增加 4.68%；截至 1 月 13 日，國內獨立焦化廠(230 家)煉焦煤總庫存較上周增加 59

45、.4 萬噸至 1085.1 萬噸，周環比增加 5.79%；截至 1 月 13 日，國內樣本鋼廠(110 家)煉焦煤總庫存較上周增加 16.6 萬噸至 902.7 萬噸，周環比增加 1.87%。010203040506070809010001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020合理估值下限合理估值上限010020030040050060070080001-0

46、101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 15 圖圖 23：生產地煉焦煤庫存（萬噸）：生產地煉焦煤庫存（萬噸）圖圖 24：六大港口煉焦煤庫存（萬噸）：六大港口煉焦煤庫存（萬噸）資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 25：國國內獨立焦化廠內獨立焦化廠(230 家家)煉焦煤總

47、庫存煉焦煤總庫存（萬噸）（萬噸）圖圖 26：國國內樣本鋼廠內樣本鋼廠(110 家家)煉焦煤總庫存煉焦煤總庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 6、焦炭焦炭庫存庫存 截至 1 月 13 日，焦化廠合計焦炭庫存較上周增加 6.9 萬噸至 54.2 萬噸，周環比增加 14.59%；截至 1 月 13 日，四港口合計焦炭庫存較上周下降 13.4 萬噸至 182.1 萬噸，周環比下降 6.85%；截至 1 月 13 日，國內樣本鋼廠（247 家）合計焦炭庫存較上周上漲 34.80 萬噸至 668.19 萬噸。圖圖 27：焦化焦化廠合計焦炭庫存廠合

48、計焦炭庫存（萬噸）（萬噸）圖圖 28：四港口合計焦炭庫存四港口合計焦炭庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 010020030040050060070001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020010020030040050060070001-0101-1601-3102-1503-0203-1704

49、-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720202021202220235006007008009001,0001,1001,2001,3001,4001,50001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202050060

50、07008009001,0001,10001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202002040608010012014001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-121

51、2-272023202220212020010020030040001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 16 圖圖 29：國內國內樣本鋼廠（樣本鋼廠（247 家）合計焦炭庫存家）合計焦炭庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 010020030040050060070080001-010

52、1-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 17 五、煤炭行業下游表現：臨近春節，氣溫波動，各省日耗走低 表表 3：本周本周煤炭下游情況速覽煤炭下游情況速覽 指標指標 數量數量 周變化周變化 周環比周環比 同比同比 單位單位 煤電產業鏈煤電產業鏈 沿海八省區日耗 169.40-34.20-16.80%-20.47%萬噸 沿

53、海八省區庫存 3,066.90 76.40 2.55%-5.64%萬噸 沿海八省區可用天數 18.10 3.40 18.30%18.30%天 內陸 17 省區日耗 366.80-30.10-7.58%-10.56%萬噸 內陸 17 省區庫存 7,443.70-223.40-2.91%1.60%萬噸 內陸 17 省區可用天數 19.00-0.10-0.52%4.40%天 三峽出庫量 6,190.00-10.00-0.16%-17.25%立方米/秒 煤焦鋼產業鏈煤焦鋼產業鏈 Myspic 綜合鋼價指數 154.86 1.41 0.92%-12.81%-上海螺紋鋼價格 4,140.00 20.00

54、0.49%-12.84%元/噸 唐山產一級冶金焦價格 3,080.00 0.00 0.00%0.00%元/噸 全國高爐開工率 75.68 1.04 1.39%-0.12%焦爐生產率：國內獨立焦化廠(產能200 萬噸，100 家)82.20-1.00-1.20%3.50%焦爐生產率：國內獨立焦化廠(產能 100-200 萬噸，100 家)66.20-0.30-0.45%-5.43%焦爐生產率：國內獨立焦化廠(產能100 萬噸，100 家)67.80-1.50-2.16%-5.39%化工建材產業鏈化工建材產業鏈 華中地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2,712.50 2.50 0.09%6.48%

55、元/噸 華南地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2,900.00 0.00 0.00%8.31%元/噸 東北地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2,807.50-12.50-0.44%8.92%元/噸 甲醇價格指數 2,509.00 37.00 1.50%3.63%-乙二醇價格指數 4,218.00 231.00 5.79%-90.54%-醋酸價格指數 2,904.00 41.00 1.43%-44.93%-合成氨價格指數 4,054.00-185.00-4.36%-90.91%-水泥價格指數 137.44-2.44-1.74%-20.89%-資料來源：Wind，CCTD，煤炭資源網，信達證券研發

56、中心 1、煤電日耗及庫存情況煤電日耗及庫存情況 1 1.1.1 內陸內陸 1 17 7 省省煤電日耗及庫存情況煤電日耗及庫存情況 截至 1 月 12 日，內陸十七省煤炭庫存 7443.70 萬噸，較上周下降 223.40 萬噸，周環比下降 2.91%；日耗為 366.80 萬噸，較上周下降 30.10 萬噸/日，周環比下降 7.58%；可用天數為 19.0 天，較上周下降 0.10 天。圖圖 30：內陸內陸 17 省區日均耗煤變化情況（萬噸）省區日均耗煤變化情況（萬噸）圖圖 31：內陸內陸 17 省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心

57、資料來源：CCTD，信達證券研發中心 05010015020025030035040045001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120201,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00001-0101-1601-3102-1503-0203-

58、1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 18 圖圖 32：內陸內陸 17 省區煤炭可用天數變化情況（日）省區煤炭可用天數變化情況（日）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 1 1.2.2 沿海八省煤電日耗及庫存情況沿海八省煤電日耗及庫存情況 截至 1 月 12 日，沿海八省煤炭庫存 3066.90 萬噸，較上周上升 76.40 萬噸，周環比增加 2.55%；日耗

59、為 169.40萬噸，較上周下降 34.20 萬噸/日，周環比下降 16.80%；可用天數為 18.1 天，較上周上升 3.40 天。截至 1 月 13 日，三峽出庫流量 6190.0 立方米/秒，周環比下降 0.16%。圖圖 33：沿海八省區日均耗煤變化情況（萬噸）：沿海八省區日均耗煤變化情況（萬噸）圖圖 34：沿海八省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）：沿海八省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 圖圖 35：沿海八省區煤炭可用天數變化情況（日）：沿海八省區煤炭可用天數變化情況（日）圖圖 36：三峽出庫量三峽出庫量變化情況（變化情

60、況（立方米立方米/秒秒）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 051015202530354001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202005010015020025030001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-30

61、08-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020051015202530354001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605

62、-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020010,00020,00030,00040,00050,00060,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:

63、/ 19 2、螺紋鋼、冶金焦價格及高爐開工率情況螺紋鋼、冶金焦價格及高爐開工率情況 截至 1 月 13 日，Myspic 綜合鋼價指數 154.9 點，周環比上漲 1.41 點。截至 1 月 13 日，上海螺紋鋼價格 4140.0 元/噸，周環比上漲 20.0 元/噸。截至 1 月 13 日，唐山產一級冶金焦價格 3080.0 元/噸，周環比持平。截至 1 月 13 日，全國高爐開工率 75.7%，周環比增加 1.04 百分點。圖圖 37：Myspic 綜合鋼價指數綜合鋼價指數 圖圖 38：上海螺紋鋼價格：上海螺紋鋼價格(HRB400 20mm)（元）（元）資料來源：Wind，信達證券研發中心

64、 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 39：出廠價：一級冶金焦：出廠價：一級冶金焦(唐山產唐山產)：河北：河北（元）（元）圖圖 40：高爐開工率：高爐開工率（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 2、下游下游化工、建材化工、建材價格價格 截至 1 月 8 日，華中地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2712.5 元/噸，周環比上漲 2.5 元/噸；華南地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2900.0 元/噸，周環比持平；東北地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2807.5 元/噸，周環比下跌 12.5 元/噸。截至 1 月 13 日，全國甲醇價格指數

65、較上周同期上漲 37 點至 2509 點。截至 1 月 13 日，全國乙二醇價格指數較上周同期上漲 231 點至 4218 點。截至 1 月 13 日，全國合成氨價格指數較上周同期下跌 185 點至 4054 點。截至 1 月 13 日，全國醋酸價格指數較上周同期上漲 41 點至 2904 點。截至 1 月 13 日，全國水泥價格指數較上周同期下跌 2.44 點至 137.4 點。0408012016020024028001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-

66、1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120202,0003,0004,0005,0006,0007,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0101-1601-3102-1503-0203-1704

67、-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120203040506070809001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 20 圖圖 41：華中

68、地區：華中地區尿素尿素市場平均價（元市場平均價（元/噸）噸）圖圖 42：全國甲醇價格指數全國甲醇價格指數 資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 43：全國乙二醇價格指數全國乙二醇價格指數 圖圖 44：全國合成氨價格指數全國合成氨價格指數 資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 45：全國醋酸價格指數全國醋酸價格指數 圖圖 46：全國水泥價格指數全國水泥價格指數 資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 1,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,

69、6002,8003,0003,2003,40001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309

70、-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202001,0002,0003,0004,0005,0006,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-

71、1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120201201

72、3014015016017018019020021022001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 21 六、上市公司估值表及重點公告 1、上市公司估值上市公司估值表表 表表 4：重點上市公司估值表重點上市公司估值表 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價（元）（元）歸母凈利潤（百萬元）歸母凈利潤（百萬元）EPS（元

73、（元/股）股）PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 兗礦能源 35.14 16438 36934 50127 59671 3.34 7.46 10.13 12.06 10.52 4.71 3.47 2.91 陜西煤業 19.73 21140 39529 33582 35824 2.18 4.04 3.39 3.58 9.05 4.88 5.82 5.51 廣匯能源 10.27 5003 11730 17438 21992 0.76 1.79 2.66 3.35 13.51 5.74

74、3.86 3.07 中國神華 28.98 50269 79129 92226 104420 2.53 3.94 4.6 5.2 11.45 7.36 6.30 5.57 中煤能源 8.72 13282 23586 25048 26177 1.00 1.78 1.89 1.97 8.72 4.90 4.61 4.43 盤江股份 6.84 1172 2080 3090 3257 0.71 0.97 1.44 1.52 9.63 7.05 4.75 4.50 平煤股份 11.18 2922 6308 8411 10093 1.26 2.72 3.63 4.36 8.87 4.11 3.08 2.56

75、 山西焦煤 11.46 4166 10266 12140 13242 1.02 2.51 2.96 3.23 11.24 4.57 3.87 3.55 淮北礦業 13.16 4780 7035 7786 8221 1.93 2.84 3.14 3.31 6.82 4.63 4.19 3.98 資料來源：Wind，信達證券研發中心 注：兗礦能源、陜西煤業、中國神華、山西焦煤、平煤股份、盤江股份的歸母凈利及EPS為信達預測，其他采用萬得一致預期。數據截至2023年1月13日。2、上市公司重點公告、上市公司重點公告【中煤能源中煤能源】20222022 年年 1212 月份主要生產經營數據公告月份主要

76、生產經營數據公告：2022 年 12 月份，中煤能源商品煤產量 885 萬噸，同比減少18.3%；商品煤銷量 1832 萬噸，同比減少 28.4%；自產商品煤銷量 869 萬噸，同比減少 25.7%。2022 年 1-12 月份，中煤能源商品煤產量 11919 萬噸，同比增加 4.4%；商品煤銷量 26166 萬噸，同比減少 14.7%；自產商品煤銷量 12021萬噸，同比增加 7.1%。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 22 七、本周行業重要資訊 1.1.發改委：以煤炭為“錨”著力保持能源價格總體穩定發改委：以煤炭為“錨”著力保持能源價格總體穩定：1 月 12 日，國家發改委舉

77、行穩物價專題新聞發布會，介紹 2022 年我國穩物價工作成效和下一步工作安排并答記者問。國家發改委價格司司長萬勁松表示，回顧 2022年穩物價工作，重點之一是以煤炭為“錨”，千方百計穩定能源等大宗商品價格。創新完善煤炭市場價格形成機制，提出煤炭價格合理區間，明確煤炭領域抬高價格行為認定標準，加快釋放煤炭先進產能，實現煤炭價格總體在合理區間內運行。煤炭價格的穩定，為穩電價、穩用能成本奠定了堅實基礎。會上，有記者提問：受多種因素影響，2022 年國際能源價格大幅攀升，國家在保持能源價格穩定方面有哪些重要舉措？對此，國家發改委價格司副司長周伴學回答指出，2022 年，國際能源供需形勢復雜嚴峻、價格大

78、幅上漲，多個國家遭遇能源危機；我國是能源消費大國和進口大國，國際沖擊疊加極端天氣頻發，能源保供穩價面臨較大風險挑戰。國家發展改革委堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，在持續加強能源產供儲銷體系建設基礎上，創新機制、穩定預期、加強監管“三箭齊發”，以煤炭為“錨”著力保持能源價格總體穩定。2022 年 111 月，美國、歐元區 CPI 中能源價格同比分別上漲約 27%和 38%，而我國 CPI 中居民水電燃料價格僅上漲約 3%，汽柴油價格漲幅也明顯低于美歐。（資料來源：https:/ 年我國進口煤炭年我國進口煤炭 29320.429320.4 萬噸萬噸 同比下降同比下降 9.2%9.2%：海關總署

79、最新公布的數據顯示，2022 年 12 月份，我國進口煤炭 3090.8 萬噸，較去年同期的 3095 萬噸減少 4.2 萬噸，下降 0.14%；較 11 月份的 3231.3 萬噸減少 140.5 萬噸，下降 4.35%。2022 年 1-12 月份，我國共進口煤炭 29320.4 萬噸，同比下降 9.2%，降幅較前 11 月收窄 0.9 個百分點。（資料來源：https:/ 月 10 日上午，山西省委副書記、代省長金湘軍在省能源局調度全省能源保供工作。他強調，要深入學習貫徹黨的二十大精神和習近平總書記考察調研山西重要講話重要指示精神，按照省委、省政府部署要求，堅決扛牢政治責任，強化調度狠抓

80、落實，確保高質量完成全年目標任務，在服務國家能源保供大局中彰顯使命擔當。省委常委、常務副省長吳偉參加。調度會上，省發展改革委、省能源局、省自然資源廳、省交通運輸廳、中鐵太原局集團負責人匯報了 2023 年全省能源保供總體形勢、任務分解、煤炭資源接續配置、公路鐵路運輸保障等情況，山西焦煤集團、晉能控股集團、華陽集團、潞安化工集團負責人匯報了穩產保供情況，11 市市長作了書面發言。（資料來源：https:/ 4.增產增供增產增供 穩市穩價穩市穩價 中央企業打響能源保供攻堅戰中央企業打響能源保供攻堅戰：建立日調度機制，對央企所屬 195 個煤礦、572 個煤電廠、727 個水電站、96 個燃氣電廠實

81、施動態監測；創新推動國有資本運營公司和發電企業，發行 2000 億元能源保供特別債進行注資，資金到位后第一時間撥付基層電廠；對承擔保供任務的中央企業實施專項考核加分獎勵和工資總額特別獎勵近期，在國務院國資委組織指導下，廣大中央企業堅決扛起主體責任，增產增供、穩市穩價，全面打響了能源保供攻堅戰。國務院國資委黨委書記張玉卓表示，國資央企將提高政治站位，樹牢底線思維，以更大工作 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 23 力度、更實工作作風，全力做好迎峰度冬能源電力保供穩價工作，為保障經濟社會平穩運行作出新的更大貢獻。發電企業確保發得出、頂得上，煤炭企業全力增產量、穩價格黨員帶頭堅守生產一

82、線，核心崗位人員駐廠值守，加強設備巡檢，確保機組穩定運行新年前后，在大唐托克托發電公司，廣大一線員工堅守崗位，全力保障首都安全用電。作為承擔三北地區 8 億平方米居民供熱任務的能源央企，大唐集團千方百計提升燃煤庫存，扎實推進供電供熱各項工作。2022 年 11 月 1 日，東北地區首個核能供暖項目國家電投遼寧紅沿河核電站核能供暖示范項目正式投運供熱。該項目利用核電站汽輪機抽汽作為熱源，讓紅沿河鎮實現清潔供暖。目前，國家電投運行機組 194 臺，運行容量 7445 萬千瓦，承擔供熱任務的機組均安全穩定運行。（資料來源：https:/ 5.內蒙古自治區關于化工原料用煤分類出讓的規定內蒙古自治區關于

83、化工原料用煤分類出讓的規定：一、科學確定化工原料用煤出讓范圍（一）化工用煤按原料煤出讓。符合作為化工項目原料用煤的煤炭資源，實行化工原料用煤分類出讓，優先保障化工項目生產。（二）依法依規明確受讓范圍。依法依規取得項目手續、合法合規經營的化工企業，均可納入化工原料用煤的出讓范圍。根據職能職責，由自治區相關部門建立化工原料用煤受讓范圍名錄。（三）提出分類出讓方案。盟行政公署、市人民政府建立符合化工用煤需求的煤炭空白區、煤炭邊角資源清單，根據化工項目用煤需求，將化工項目分為燃料類和非燃料類化工項目，按照燃料類、非燃料類以及未配置過資源、新建、擴能等情形研究制定化工原料用煤分類出讓方案，優先保障尚未取

84、得化工原料用煤的項目；已獲得基本滿足化工需求原料用煤的化工項目，原則上不再新出讓煤炭資源。（資料來源：https:/ 6.山東能源裝備集團天地采掘設備再制造有限公司揭牌成立山東能源裝備集團天地采掘設備再制造有限公司揭牌成立：1 月 10 日，由中國煤炭科工集團有限公司上海煤科和山東能源裝備集團（簡稱山能裝備）共同出資成立的“山東能源裝備集團天地采掘設備再制造有限公司（簡稱合資公司）”正式揭牌成立。合資公司上海煤科股權占比 51%，山能裝備股權占比 49%。主要開展煤礦機電設備產品的設計、制造、維修、再制造、銷售，煤炭工程設計服務、煤礦機電設備銷售，煤礦機電設備的技術開發、技術咨詢、技術轉讓、技

85、術服務。合資公司的成立，標志著上海煤科與山能裝備雙方合作進入了新階段。本著合作共贏、共同發展的理念，上海煤科和山能裝備作為戰略合作方，經過一年多的友好交流溝通，經歷了可研報告的編制、審批、合同簽訂等過程，最終達成一致意見公司順利注冊。合資公司的成立是上海煤科和山能裝備優勢互補，強強聯合的重要體現，將進一步推動采煤機、掘進機等大修業務的發展。（資料來源：https:/ http:/ 24 八、風險因素 重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 25 研究團隊簡介研究團隊簡介 左前明，中國礦業大學（北京）博

86、士，注冊咨詢（投資）工程師，兼任中國信達能源行業首席研究員、業務審核專家委員，中國地質礦產經濟學會委員，中國國際工程咨詢公司專家庫成員，曾任中國煤炭工業協會行業咨詢處副處長（主持工作），從事煤炭以及能源相關領域研究咨詢十余年，曾主持“十三五”全國煤炭勘查開發規劃研究、煤炭工業技術政策修訂及企業相關咨詢課題上百項，2016 年 6 月加盟信達證券研發中心，負責煤炭行業研究。2019 年至今，負責大能源板塊研究工作。李春馳，CFA，中國注冊會計師協會會員，上海財經大學金融碩士，南京大學金融學學士，曾任興業證券經濟與金融研究院煤炭行業及公用環保行業分析師，2022 年 7 月加入信達證券研發中心，從

87、事煤炭、電力、天然氣等大能源板塊的研究。高升，中國礦業大學（北京）采礦專業博士，高級工程師，曾任中國煤炭科工集團二級子企業投資經營部部長，曾在煤礦生產一線工作多年，從事煤礦生產技術管理、煤礦項目投資和經營管理等工作，2022 年 6 月加入信達證券研發中心，從事煤炭行業研究。邢秦浩，美國德克薩斯大學奧斯汀分校電力系統專業碩士，具有三年實業研究經驗，從事電力市場化改革，虛擬電廠應用研究工作，2022 年 6 月加入信達證券研究開發中心，從事電力行業研究。程新航，澳洲國立大學金融學碩士，西南財經大學金融學學士。2022 年 7 月加入信達證券研發中心，從事煤炭、電力行業研究。吳柏瑩，吉林大學產業經

88、濟學碩士，2022 年 7 月加入信達證券研究開發中心，從事煤炭、煤化工行業的研究。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 26 機構銷售聯系人機構銷售聯系人 區域區域 姓名姓名 手機手機 郵箱郵箱 全國銷售總監 韓秋月 13911026534 華北區銷售總監 陳明真 15601850398 華北區銷售副總監 闕嘉程 18506960410 華北區銷售 祁麗媛 13051504933 華北區銷售 陸禹舟 17687659919 華北區銷售 魏沖 18340820155 華北區銷售 樊榮 15501091225 華北區銷售 秘僑 18513322185 華北區銷售 李佳 13552992

89、413 華東區銷售總監 楊興 13718803208 華東區銷售副總監 吳國 15800476582 華東區銷售 國鵬程 15618358383 華東區銷售 李若琳 13122616887 華東區銷售 朱堯 18702173656 華東區銷售 戴劍簫 13524484975 華東區銷售 方威 18721118359 華東區銷售 俞曉 18717938223 華東區銷售 李賢哲 15026867872 華東區銷售 孫僮 18610826885 華東區銷售 賈力 15957705777 華東區銷售 石明杰 15261855608 華東區銷售 曹亦興 13337798928 華南區銷售總監 王留陽

90、13530830620 華南區銷售副總監 陳晨 15986679987 華南區銷售副總監 王雨霏 17727821880 華南區銷售 劉韻 13620005606 華南區銷售 胡潔穎 13794480158 華南區銷售 鄭慶慶 13570594204 華南區銷售 劉瑩 15152283256 華南區銷售 蔡靜 18300030194 華南區銷售 聶振坤 15521067883 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 27 分析師聲明分析師聲明 負責本報告全部或部分內容的每一位分析師在此申明，本人具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客

91、觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪酬的任何組成部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體分析意見或觀點直接或間接相關。免責聲明免責聲明 信達證券股份有限公司(以下簡稱“信達證券”)具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。本報告由信達證券制作并發布。本報告是針對與信達證券簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶?？蛻魬斦J識到有關本報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報

92、告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告是基于信達證券認為可靠的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完整性。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現不同程度的波動，涉及證券或投資標的的歷史表現不應作為日后表現的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，采用不同觀點和分析方法，致使信達證券發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告，對此信達證券可不發出特別通知。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告

93、中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測僅供參考，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人做出邀請。在法律允許的情況下，信達證券或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能會為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權僅為信達證券所有。未經信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。若信達證券以外的機構向其客戶發放本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責，信達證券對此等行為不承擔任何責任。本報告同時不構成信達證券向發送本報告的機構之客戶提供的

94、投資建議。如未經信達證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。信達證券將保留隨時追究其法律責任的權利。評級說明評級說明 風險提示風險提示 證券市場是一個風險無時不在的市場。投資者在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。建議投資者應當充分深入地了解證券市場蘊含的各項風險并謹慎行事。本報告中所述證券不一定能在所有的國家和地區向所有類型的投資者銷售，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業顧問的意見。在任何情況下，信達證券不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。投資建議的比較標準投資建議的比較標準 股票投資評級股票投資評級 行業投資評級行業投資評級 本報告采用的基準指數：滬深 300 指數（以下簡稱基準）；時間段：報告發布之日起 6 個月內。買入：買入：股價相對強于基準 20以上；看好：看好：行業指數超越基準；增持：增持：股價相對強于基準 520；中性：中性：行業指數與基準基本持平；持有：持有：股價相對基準波動在5%之間；看淡：看淡：行業指數弱于基準。賣出：賣出：股價相對弱于基準 5以下。