建材行業定期報告：關注節后需求回暖繼續推薦竣工端建材-230129（23頁）.pdf

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1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|行業定期報告 2023 年 01 月 29 日 推薦推薦（維持）（維持）建材行業定期報告建材行業定期報告 中游制造/建材 產業鏈重點數據：基建穩中向好，地產仍顯疲軟。（產業鏈重點數據：基建穩中向好，地產仍顯疲軟。（1）基建：）基建：2022 年，廣義/狹義基建固投累計同比+11.52%/+9.4%，基建投資維持向好態勢，單 12 月份廣義/狹義基建固投同比+10.4%/+10.3%。（2）房地產：）房地產：2022 年，房地產開發投資累計同比-10.0%，單 12 月同比-12.2%；商品房銷售面積/銷售金額累計同比分別-24.3%/-26.7%，單 1

2、2 月同比分別-31.5%/-27.7%，房屋新開工/施工/竣工面積累計同比-39.4%/-7.2%/-15.0%，新開工/施工/竣工當月降幅分別收窄 6.5pct/4.3pct/13.7pct 至-44.3%/-48.3%/-6.6%。（3）零售市場：）零售市場：12月份建筑及裝潢材料零售額為 207 億元，同比-8.9%；2022 年累計零售額為1911 億元，同比-6.2%。水泥行業：水泥行業：價格價格環比持平，各地發布環比持平，各地發布 2023 錯峰生產計劃錯峰生產計劃。本周（1/16-1/20）全國水泥市場價格環比持平，隨著春節臨近，市場進入休市階段，絕大部分地區企業出貨率降到 1

3、0%左右。成本方面，水泥煤炭價格差 310.55 元/噸，環比上周下降 0.34 元/噸；庫存方面，水泥庫容比 72.06%，環比上漲0.31%。截止目前，僅少數地區明確表示 2023 年錯峰生產計劃天數將會增加，多數地區將維持不變。玻璃行業：價格穩中有漲，玻璃行業：價格穩中有漲，節前節前庫存庫存增加增加。本周玻璃行業價格穩中有漲，庫存增加。價格方面，全國浮法玻璃市場周均價為 1626 元/噸，環比上漲0.93%。成本方面，純堿市場走勢大穩小動，個別企業價格上調。產能方面，全國浮法玻璃日產量 15.82 萬噸，環比-0.38%，周產量 110.73 萬噸，環比-0.24%，同比-8.93%；企

4、業開工率 78.15%，環比-0.33%；綜合產能利用率79.15%，環比-0.19%。庫存方面，截至 20230119，全國浮法玻璃樣本企業總庫存 6432.7 萬重箱，環比+4.57%，同比+78.75%；庫存天數 28.9 天，較上期+1.4 天。隨著春節臨近，業者陸續放假，生產企業走貨減緩或者已停止發貨，整體廠庫庫存增加。玻纖行業：玻纖行業：無堿粗紗無堿粗紗市場行情低位震蕩市場行情低位震蕩，電子紗市場延續平穩電子紗市場延續平穩。本周無堿池窯粗紗市場行情主流價格變化有限，生產企業產銷狀況弱穩運行，傳統節日春節假期來臨，大部分下游工廠裝置低負荷運行，甚至停產，下游廠家采購較為謹慎，對原料玻

5、纖的需求量降低，需求面對玻纖市場的支撐作用有所減弱。目前各個廠家庫存暫無較大壓力，且廠家持穩報盤意愿偏強，供應面對市場仍存一定支撐作用。無堿池窯粗紗價格區間盤整，廠家庫存整體可控，部分廠家仍為前期風電訂單供貨，生產廠家多暫穩報價。電子紗市場延續平穩，價格震蕩維穩。中長線來看玻纖市場或將震蕩整理。消費建材行業：消費建材行業：保交樓持續推進，繼續推薦竣工端標的。保交樓持續推進，繼續推薦竣工端標的。2023 年全國住房和城鄉建設工作會議指出，將大力支持剛性和改善性住房需求，推進保交樓保民生保穩定工作。同時，多地首套房貸利率開啟動態調整，支持剛性住房需求。短期內保交樓政策仍為重點，政策端促進剛性住房消

6、費需求改善，加之疫情后積極復工，看好竣工端基本面修復。除此之外，2023 我國建筑業將著力關注工業化、數字化、綠色化方向，國務院 19 日發布新時代的中國綠色發展白皮書，龍頭企業或將憑借自身優勢在行業轉型升級中進一步提升市占率。中期看，持續關注強修復與成長能力延續的優質竣工端龍頭，綠色建筑政策將推進消費建材行業集中度進一步提升，靜待節后需求回暖。投資建議：投資建議：蒙娜麗莎、亞士創能、偉星新材、北新建材、科順股份、科達制造、東方雨虹、東鵬控股、豪美新材、志特新材。風險提示：風險提示：基建投資增速不達預期，地產新開工大幅下滑，原材料和燃料動基建投資增速不達預期，地產新開工大幅下滑，原材料和燃料動

7、力價格大幅上漲。力價格大幅上漲。行業規模行業規模 占比%股票家數（只）106 2.2 總市值（億元）11512 1.4 流 通 市 值（億元）9500 1.3 行業指數行業指數%1m 6m 12m 絕對表現 3.3-3.0-17.5 相對表現-5.9-0.6-4.2 資料來源：公司數據、招商證券 相關相關報告報告 1、建材行業定期報告供需端政策協同發力，繼續看好地產鏈優質標的2023-01-16 2、建材行業定期報告地產利好政策加碼，看好建材需求恢復2023-01-08 3、建材行業定期報告靜待需求修復，持續關注竣工品類2023-01-02 鄭曉剛鄭曉剛 S1090517070008 袁定云袁

8、定云 研究助理 -30-20-10010Feb/22May/22Sep/22Jan/23(%)建材滬深300關注節后需求回暖關注節后需求回暖，繼續推薦竣工端建材繼續推薦竣工端建材 敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業定期報告 正文正文目錄目錄 一、本周核心觀點.5 1、傳統建材本周觀點.5 2、消費建材本周觀點.5 3、重點推薦個股.5 二、本周行業動態.7 1、宏觀.7 2、產業鏈要聞.7 3、建材行業要聞.8 4、水泥行業一周回顧.8 5、玻璃行業一周回顧.11 6、玻纖市場一周回顧.13 7、消費建材成本跟蹤.14 三、一周市場回顧.15 1、建材行業表現.15 2、個股漲跌一覽.16 四、

9、本周公司動態.18 1、中鐵裝配：全資子公司簽署 12.08 億元合同暨關聯交易.18 2、科達制造：預計 2022 歸母凈利潤盈利 42-45 億元，同比增長 317.60%-347.42%.18 3、華立股份：預計 2022 歸母凈利潤盈利 900-1350 萬元，同比下降 37.47%-58.31%.18 4、寧夏建材：重大資產重組方案調整，擬增加中材集團為認購方暨關聯交易.19 5、西部建設：2022 年第四季度混凝土簽約量 3173.91 萬方，同比上漲 103.45.19 6、中國巨石：預計 2023 年日常關聯交易總額 53.43 億元.19 7、深天地 A：預計 2022 歸母

10、凈利潤虧損 1.9-2.3 億元，同比下降 258.26%-333.68%.19 8、羅普斯金：預計 2023 年與中億豐控股關聯方日常關聯交易不超過 14.49 億元.19 9、城發環境：公開發行可轉換公司債券獲得河南省財政廳批復.19 10、冀東水泥：預計 2023 年與金隅集團日常關聯交易金額 45 億元.19 11、冀東水泥：接受金隅集團不超過 20 億元財務資助暨關聯交易.19 12、西部建設：預計 2022 歸母凈利潤盈利 5.14-6.43 億元，同比下降 23.90%-39.20%.20 13、中國巨石：公司擬以所持中復連眾股權認購中材葉片增發股份.20 14、雄塑科技：預計

11、2022 歸母凈利潤盈利 0.12-0.18 億元，同比下降 83.79%-89.19%.20 WWmVqViWoZ9UyQvN6M8Q9PpNpPpNsRiNqQmNiNnOrQ8OrRxOwMpOvNuOtRwO 敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業定期報告 15、蒙娜麗莎：預計 2022 歸母凈利潤虧損 3.2-4.6 億元，同比下降 201.64%-246.10%.20 16、福建水泥：預計 2022 歸母凈利潤虧損 2.4-3.2 億元，同比下降 160.15%-180.20%.20 17、萬年青：公開轉讓持有的子公司 50.3股權暨關聯交易.20 18、耀皮玻璃：公司擬投資不超過 15

12、00 萬美元的遠期外匯交易業務.21 19、上峰水泥：預計 2022 歸母凈利潤盈利 9.2-10.3 億元，同比下降 57.72%-52.67%.21 20、兔寶寶：連續三個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過 20%.21 21、立方數科：預計 2022 歸母凈利潤虧損 1.40-1.68 億元，同比下降 638%-734%.21 22、宏和科技：預計 2022 歸母凈利潤盈利 0.48-0.62 億元，同比下降 50%-61%.21 23、天山股份：預計 2022 歸母凈利潤盈利 40-52 億元，同比下降 68.08%58.50%.21 24、ST 三圣：預計 2022 歸母凈利潤虧損 1

13、.6-2.1 億元.21 25、凱倫股份：完成公司股份回購 685.42 萬股，占總股本的 1.78%.22 圖表圖表目錄目錄 圖 1：全國水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.10 圖 2：動力煤價格與水泥煤價差（元/噸）.10 圖 3：華北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.10 圖 4：東北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.10 圖 5：華東水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.10 圖 6：中南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.10 圖 7：西南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.11 圖 8：西北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.11 圖 9：全國水泥庫

14、容比（%）.11 圖 10：主要區域玻璃價格對比（元/噸）.12 圖 11：全國玻璃均價歷年比較（元/噸）.12 圖 12：重質純堿均價（元/噸）.12 圖 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情況統計（元/噸）.12 圖 14：玻璃庫存（萬重箱）.13 圖 15：無堿玻璃纖維紗均價（元/噸）.13 圖 16：纏繞直接紗均價（元/噸）.13 圖 17：電子紗均價（元/噸）.14 圖 18：玻璃纖維庫存統計（萬噸）.14 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業定期報告 圖 19：玻纖庫存歷年比較（萬噸）.14 圖 20：PVC、PPR、HDPE 全國均價走勢（元/噸）.14 圖 21：國內廢紙全國均價走勢（元/

15、噸）.14 圖 22：國內瀝青價格走勢（元/噸）.15 圖 23：全國 LNG 市場價走勢（元/噸）.15 圖 24：國內鈦白粉均價走勢（元/噸）.15 圖 25：全國環氧樹脂均價走勢（元/噸）.15 圖 26：本周各行業表現比較.15 圖 27：本周大盤與建材行業表現比較.16 圖 28：本周建材各子行業表現.16 圖 29：各行業最新 PE（2022，整體法）.16 圖 30：建材子行業最新 PE（2022，整體法）.16 表 1：全國各地水泥行業錯峰生產計劃情況.9 表 2：建材行業公司本周、月及年漲跌排序.16 敬請閱讀末頁的重要說明 5 行業定期報告 一、本周核心觀點一、本周核心觀點

16、 產業鏈重點數據：基建穩中向好，地產仍顯疲軟。（產業鏈重點數據：基建穩中向好，地產仍顯疲軟。（1）基建：）基建：2022 年，廣義/狹義基建固投累計同比+11.52%/+9.4%，基建投資維持向好態勢，單 12 月份廣義/狹義基建固投同比+10.4%/+10.3%。（2）房地產：）房地產：2022年，房地產開發投資累計同比-10.0%，單 12 月同比-12.2%；商品房銷售面積/銷售金額累計同比分別-24.3%/-26.7%，單 12 月同比分別-31.5%/-27.7%，房屋新開工/施工/竣工面積累計同比-39.4%/-7.2%/-15.0%，新開工/施工/竣工當月降幅分別收窄 6.5pc

17、t/4.3pct/13.7pct 至-44.3%/-48.3%/-6.6%。（3）零售市場：）零售市場：12 月份建筑及裝潢材料零售額為 207 億元，同比-8.9%；2022 年累計零售額為 1911 億元，同比-6.2%。1、傳統建材本周觀點、傳統建材本周觀點 水泥行業：水泥行業：價格價格環比持平，各地發布環比持平，各地發布 2023 錯峰錯峰生產生產計劃計劃。本周（1/16-1/20）全國水泥市場價格環比持平，隨著春節臨近，市場進入休市階段，絕大部分地區企業出貨率降到10%左右。成本方面，水泥煤炭價格差 310.55 元/噸，環比上周下降 0.34 元/噸；庫存方面，水泥庫容比 72.0

18、6%，環比上漲 0.31%。2023 年錯峰生產計劃安排，截止目前僅少數地區明確表示將會增加，多數地區將維持不變。玻璃行業：價格玻璃行業：價格穩中有漲穩中有漲，節前節前庫存庫存增加增加。本周玻璃行業價格穩中有漲，庫存增加。價格方面，全國浮法玻璃市場周均價為 1626 元/噸，環比上漲 0.93%。成本方面，純堿市場走勢大穩小動，個別企業價格上調。產能方面，全國浮法玻璃日產量 15.82 萬噸，環比-0.38%，周產量 110.73 萬噸，環比-0.24%，同比-8.93%；企業開工率 78.15%，環比-0.33%；綜合產能利用率 79.15%，環比-0.19%。庫存方面，截至 2023011

19、9，全國浮法玻璃樣本企業總庫存 6432.7 萬重箱，環比+4.57%，同比+78.75%；庫存天數 28.9 天，較上期+1.4 天。隨著春節臨近，業者陸續放假，生產企業走貨減緩或者已停止發貨，整體廠庫庫存增加。玻纖行業：玻纖行業：無堿粗紗無堿粗紗市場行情低位震蕩市場行情低位震蕩，電子紗市場延續平穩電子紗市場延續平穩。本周無堿池窯粗紗市場行情主流價格變化有限，生產企業產銷狀況弱穩運行，傳統節日春節假期來臨，大部分下游工廠裝置低負荷運行，甚至停產，下游廠家采購較為謹慎，對原料玻纖的需求量降低，需求面對玻纖市場的支撐作用有所減弱。目前各個廠家庫存暫無較大壓力，且廠家持穩報盤意愿偏強，供應面對市場

20、仍存一定支撐作用。無堿池窯粗紗價格區間盤整，廠家庫存整體可控，部分廠家仍為前期風電訂單供貨，生產廠家多暫穩報價。電子紗市場延續平穩，價格震蕩維穩。中長線來看玻纖市場或將震蕩整理。2、消費建材本周觀點、消費建材本周觀點 保交樓保交樓持續推進，持續推進，繼續推薦竣工端繼續推薦竣工端標的標的。2023 年全國住房和城鄉建設工作會議指出，將大力支持剛性和改善性住房需求，推進保交樓保民生保穩定工作。同時，多地首套房貸利率開啟動態調整，支持剛性住房需求。短期內保交樓政策仍為重點，政策端促進剛性住房消費需求改善，加之疫情后積極復工，看好竣工端基本面修復。除此之外，2023 我國建筑業將著力關注工業化、數字化

21、、綠色化方向，國務院 19 日發布新時代的中國綠色發展白皮書，龍頭企業或將憑借自身優勢在行業轉型升級中進一步提升市占率。中期看，持續關注強修復與成長能力延續的優質竣工端龍頭，綠色建筑政策將推進消費建材行業集中度進一步提升，靜待節后需求回暖。3、重點推薦個股、重點推薦個股 偉星新材：敦行致遠，同心圓戰略推動成長。偉星新材：敦行致遠，同心圓戰略推動成長。環保要求提升，龍頭全國化產能和渠道布局下，規模優勢凸顯，塑料管材行業集中度持續提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。海綿城市/地下綜合管廊建設/美麗鄉村等政策保障 B 端需求。公司為塑料管道零售龍頭，管理層高度重視風險控制第一和長期可

22、持續增長，現金流維持高質 敬請閱讀末頁的重要說明 6 行業定期報告 量?！爱a品+服務”的模式和扁平化的渠道使得公司擁有很強的渠道把控力，是促使同心圓模式有效推進的核心因素，考慮到滲透率（戶數）和配套率（戶單價）尚有提升空間，同心圓戰略將在中長期保障公司的成長動能。加緊“系統集成”模式的推進，有助于提高盈利中樞。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.81 元、0.97 元，對應 PE分別為 28.89 倍、24.12 倍，維持“強烈推薦”投資評級?？祈樄煞荩籂渴直＠Y本，打開成長空間?？祈樄煞荩籂渴直＠Y本，打開成長空間。防水行業屬于典型的大市場小企業行業，地產集中度不斷提升

23、，集采助力 B 端業務發展。防水行業提標與 BIPV 發展將在中長期為防水材料（尤其是高分子防水材料）提供需求增量，并促進行業集中度提高。公司為防水第二龍頭，受益于行業集中提速+地產/基建防水支撐，業績維持穩健增長。公司自建產能夯實主業結合高員工激勵機制，并擬發行可轉債募資擴產，助力向雙百億收入目標邁進；收購豐澤股份進軍減隔震藍海市場，有望成為新的業績增長點。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.38 元、0.69 元，對應PE 分別為 36.66 倍、20.19 倍，維持評級“強烈推薦”。蒙娜麗莎蒙娜麗莎：定位中高端的瓷磚龍頭，降本控費護航優質成長。：定位中高端的瓷磚龍頭

24、，降本控費護航優質成長。環保政策趨嚴加速推動+行業寒冬部分產能轉型推出，瓷磚行業集中度提升。公司是定位中高端的建筑陶瓷龍頭企業，注重研發投入，巖板等新產品領先同行，品牌具備高附加值。公司 B、C 端業務同步向好，并將繼續加碼經銷渠道布局，新增 C 端門店拓展空白市場。公司戰略性收縮地產客戶業務，并通過內部優化實現降本控費，回款質量和經營效益持續改善。我們預計公司 2022-2023 年 EPS分別為 0.01 元、1.56 元，對應 PE 為 2138 倍、13.71 倍，維持“強烈推薦”評級。亞士創能：國產建筑涂料龍頭，看好修復彈性。亞士創能：國產建筑涂料龍頭，看好修復彈性。當前工程建筑涂料

25、行業集中度較低，但梯隊逐漸分化，頭部企業以立邦、三棵樹、亞士創能鼎立，并和腰部企業差距漸遠。由于墊資模式，外資品牌逐漸退出，國產龍頭市占率快速提升。公司為外墻涂料和建筑保溫材料龍頭。B 端業務優勢顯著，服務能力突出，加碼小 B 渠道+內墻涂料新零售模式有助于開拓家裝涂料市場。公司在行業景氣底部完成降本提效和內部管理制度優化，有助于中長期可持續發展，未來隨著公司渠道布局完善+產能有序投放+保交樓推進竣工邊際改善，我們認為公司業績或展現較大彈性。我們預計 2022-2023 年 EPS 為 0.27 元、0.59 元，對應 PE 分別為 50.33 倍、23.03 倍，維持“強烈推薦”評級。北新建

26、材：一體兩翼、全球布局戰略穩步推進。北新建材：一體兩翼、全球布局戰略穩步推進。受政策對環保綠色建筑催化和消費者對家裝要求提高的影響，我國石膏板單平和人均消費量呈現顯著上升的趨勢。我國石膏板行業集中度較高，隨著供給側改革持續推進+龍頭優勢鞏固，集中度將進一步提升。公司繼續推進“一體兩翼，全球布局”戰略，石膏板主業多品牌覆蓋全市場，成本優勢和強定價權顯著，市占率穩步提升。防水業務、砂漿涂料業務仍為“兩翼”，防水業務依托公司現有客戶和渠道資源獲得快速發展，砂漿涂料業務仍在加緊布局。輕鋼龍骨與石膏板的配套率提升有望增收。我們預計公司 2022-2023年 EPS 分別為 1.96 元、2.40 元，對

27、應 PE 分別為 14.74 倍、12.04 倍，維持“強烈推薦”評級。東方雨虹：優質防水龍頭，大變革東方雨虹：優質防水龍頭，大變革迎來大機遇迎來大機遇。防水仍是消費建材中較優賽道，地產+基建+市政舊改每年提供超2000 億元市場空間。此外，隨著光伏屋面一體化的快速推進，光伏屋頂滲漏問題亟待解決，結合行業提標，對施工能力和高分子防水材料要求提高，將加速行業集中度提高。公司逐漸加碼舊改、城市更新等建筑修繕業務和高鐵、機場和水利設施等基建防水業務，未來非房業務收入占比有望提高。此外，公司深耕 TPO 柔性屋面系統近十年，具備較成熟的光伏屋頂配套系統和工程實踐經驗，有望受益于 BIPV 賽道成長。我

28、們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 1.07 元、1.60 元，對應 PE 分別為 35.54 倍、23.77 倍，維持評級“強烈推薦”?？七_制造科達制造：機械設備通用化：機械設備通用化+海外建材多元化海外建材多元化+鋰電材料平臺化，看好三花齊放。鋰電材料平臺化，看好三花齊放。公司為亞洲第一、全球第二大的建筑陶瓷機械裝備供應商，并逐漸完善建材機械、海外建材、鋰電材料三大主業版圖布局。海外建材方面，由“非洲建筑陶瓷”向“陶瓷+潔具+玻璃”的海外“大建材”戰略發展，并繼續依托建陶渠道快速滲透市場，料將受益于非洲基建紅利獲得快速發展。鋰電材料方面，藍科鋰業突破電池級碳酸鋰，自營負極材

29、料產能亦在有序投建，與貝特瑞達成深度合作，未來有望成為國內東南市場重要的負極材料供應商。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為2.61 元、3.13 元，對應 PE 分別為 5.64 倍、4.70 倍，維持“強烈推薦”評級。豪美新材：鋁材龍頭轉型升級，聚焦系統門窗和汽車輕量化。豪美新材：鋁材龍頭轉型升級，聚焦系統門窗和汽車輕量化。公司作為鋁型材龍頭，戰略轉型提升高端鋁材結構占比，募資擴大自有產能，高毛利率的汽車輕量化鋁型材和系統門窗業務有望貢獻業績增量。我國新能源車景氣度較高，未來隨著研發投入實現轉化、自有產能釋放，汽車輕量化業務有望快速增長，公司量產能力有效提升。貝克洛品牌力強

30、，系統門窗業務毛利率高，依托現有建筑用鋁型材產能和新增產能有望快速發展。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.44 元、1.29 元，對應 PE 分別為 35.36 倍、12.06 倍，維持“強烈推薦”評級。敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業定期報告 志特新材：華南鋁模租賃龍頭，產能擴張促成長。志特新材：華南鋁模租賃龍頭，產能擴張促成長。公司專注于鋁模租賃業務，研發專利和信息系統保障租賃業務的全流程服務能力，產能擴張強化響應能力和規模效應，成本優勢顯著，后續擴產有助于市占率提升。行業層面重點關注鋁模滲透率提升帶來的需求擴張，以及市場集中度提升；公司層面關注志特新材的鋁模租賃業

31、務的成本優勢、規模擴張，通過全國化產能布局、內部管理和信息化技術強化終端響應和服務能力，以及防護平臺和 PC 件業務貢獻業績增量。由于鋁價影響較大，公司收入確定性強于利潤確定性。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 1.27元、1.70 元，對應 PE 為 33.35 倍、24.92 倍，維持“增持”評級。東鵬控股東鵬控股：品類齊全渠道占優，零售布局持續強化。：品類齊全渠道占優，零售布局持續強化。環保政策趨嚴和能耗雙控將加速瓷磚行業低端冗余產能加速出清，行業集中度有所提高。公司是建筑陶瓷和衛浴潔具行業規模最大的龍頭企業之一，多年為網絡渠道銷售冠軍，并率先推出“墻面巖板”概念，零

32、售優勢顯著；基于瓷磚主業發展潔具、木地板、硅藻泥等產品，品類多元化滿足用戶一站式“1+N”整裝需求。全國性的產能布局和獨創的經銷共享倉模式保障公司優質的供應鏈交付能力，試點“產品+服務”的包鋪貼模式有助于提升品牌美譽度。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.35 元、0.45 元，對應 PE 為 28.11 倍、21.87 倍，維持“強烈推薦”評級。二、本周行業動態二、本周行業動態 1、宏觀宏觀 1）2022 年，我國年，我國 GDP 達達到到 1210207 億元，同比增長億元，同比增長 3%。人均 GDP 達到 85698 元，按年平均匯率折算，連續兩年保持在 1.2

33、萬美元以上。2022 年，全國居民人均可支配收入實際增長 2.9%，與經濟增長基本同步。（中國政府網）2）12 月份，規模以上工業原煤月份，規模以上工業原煤、原油、天然氣和電力生產同比保持增長。與原油、天然氣和電力生產同比保持增長。與 11 月份相比，原煤、原油、天然氣增月份相比，原煤、原油、天然氣增速有所放緩，電力增速加快。速有所放緩，電力增速加快。2022 年，原煤/原油/天然氣生產同比增速為 9.0/2.9/6.4。（中國政府網）3）國務院 19 日發布新時代的中國綠色發展白皮書，指出中國大力發展非化石能源新時代的中國綠色發展白皮書，指出中國大力發展非化石能源、提高化石能源清潔高效利提高

34、化石能源清潔高效利用水平用水平、加快綠色交通運輸體系建設。加快綠色交通運輸體系建設。截至 2021 年底，清潔能源消費比重由 2012 年的 14.5%升至 25.5%，煤炭消費比重由 2012 年的 68.5%降至 56.0%；可再生能源發電裝機突破 10 億千瓦，占總發電裝機容量的 44.8%，其中水電、風電、光伏發電裝機均超 3 億千瓦，均居世界第一。（中國政府網）4）2022 年我國全社會研究與試驗發展（年我國全社會研究與試驗發展（R&D）經費投入達到）經費投入達到 30870 億元，比上年增長億元，比上年增長 10.4%，按不變價計算，按不變價計算，R&D 經費增長經費增長 8.0%

35、；R&D 經費與國內生產總值（經費與國內生產總值（GDP）之比達到）之比達到 2.55%，比上年提高，比上年提高 0.12 個百分點。個百分點。其中，基礎研究經費為 1951 億元，增長 7.4%；占 R&D 經費比重為 6.32%，下降 0.18 個百分點。（國家統計局）2、產業鏈要聞、產業鏈要聞（1）房地產）房地產 1、2022 年年 12 月份各線城市商品住宅銷售價格環比持平或下降。月份各線城市商品住宅銷售價格環比持平或下降。一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比一平一降，二三線城市環比下降。一線城市商品住宅銷售價格同比上漲，二三線城市同比下降。（國家統計局）2）2022 年，全國房

36、地產開發投資年，全國房地產開發投資 13.29 萬億元，比上年下降萬億元，比上年下降 10.0%；其中，住宅投資；其中，住宅投資 10.06 萬億元，下降萬億元，下降 9.5%。房地產開發企業房屋施工面積 90.50 億平方米，比上年下降 7.2%。其中，住宅施工面積 63.97 億平方米，下降7.3%。房屋新開工面積 12.06 億平方米，下降 39.4%。其中，住宅新開工面積 8.81 億平方米，下降 39.8%。房屋竣工面積 8.62 億平方米，下降 15.0%。其中，住宅竣工面積 6.25 億平方米，下降 14.3%。（國家統計局）3）2023 年全國住房和城鄉建設工作會議年全國住房和

37、城鄉建設工作會議表示，表示，大力支持剛性和改善性住房需求，推進保交樓保民生保穩定工作大力支持剛性和改善性住房需求，推進保交樓保民生保穩定工作，化解企業資金鏈斷裂風險；以發展保障性租賃住房為重點，加快解決新市民、青年人等群體住房困難問題，新開工新開工建設籌集保障性租賃住房、公租房、共有產權房等各類保障性住房和棚改安置住房建設籌集保障性租賃住房、公租房、共有產權房等各類保障性住房和棚改安置住房 360 萬套萬套(間間)。（中國經濟網）敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業定期報告 4）國家統計局發布 2022 四季度和全年 GDP 初步核算結果，四季度絕對額 335508 億元，同比增長 2.9；全年絕

38、對額 1210207 億元，同比增長 3.0%。其中，建筑業四季度與全年同比分別增長建筑業四季度與全年同比分別增長 7.0%、5.5%，房地產業同比分別，房地產業同比分別增長增長-7.2%、-5.1%。（國家統計局）5）多地首套房貸利率開啟動態調整多地首套房貸利率開啟動態調整，支持剛性住房需求支持剛性住房需求。據證券日報記者了解，在動態調整機制下，九江、太原、唐山等部分符合條件的城市已下調了當地首套住房貸款利率下限，有的首套房貸款利率下調至 3.8%。（中國經濟網）（2）基建）基建 1）國家發改委新聞發言人在 1 月例行新聞發布會上表示，2023 年，國家發改委將會同有關方面，進一步加力支持進

39、一步加力支持新型基礎設施建設，引導支持社會資本加大相關領域投入，特別是將顯著加大對中西部偏遠地區信息網絡建設投入。新型基礎設施建設，引導支持社會資本加大相關領域投入，特別是將顯著加大對中西部偏遠地區信息網絡建設投入。（中證網）2）18 日，國家發改委召開 1 月份新聞發布會，表示有信心、有能力、有條件推動今年中國經濟持續回升和整體好有信心、有能力、有條件推動今年中國經濟持續回升和整體好轉。轉。在基礎設施等重點領域，要適度超前開展基礎設施投資，在基礎設施等重點領域，要適度超前開展基礎設施投資，加強交通、能源、水利等重大基礎設施建設，系統布局新型基礎設施。（證券日報網）3）2023 年，國家鐵路預

40、計投產新線年，國家鐵路預計投產新線 3000 公里以上，其中高鐵公里以上，其中高鐵 2500 公里。公里。根據 2023 年國鐵集團主要工作目標，國家鐵路旅客發送量將同比增長 67.6%，貨物發送量同比增長 1.8%；在投資方面，全面完成國家鐵路投資任務，高質量推進川藏鐵路等國家重點工程；預計完成運輸總收入 8175 億元，同比增收 1239 億元、增長 17.9%，總體恢復到 2019 年水平。（中國政府網）4）2023 年全國住房和城鄉建設工作會議表示，建筑市場發展從“嚴進、松管、輕罰”向“寬進、嚴管、重罰”轉年全國住房和城鄉建設工作會議表示，建筑市場發展從“嚴進、松管、輕罰”向“寬進、嚴

41、管、重罰”轉變。變。今年我國將以建筑業工業化、數字化、綠色化為方向。提升住宅設計水平，健全工程質量保障體系，啟動涵蓋建筑全生命周期的質量保險試點，發展智能建造、裝配式建筑等新型建造方式。今年將以實施城市更新行動為抓手，今年將以實施城市更新行動為抓手，新開工改造城鎮老舊小區新開工改造城鎮老舊小區 5.3 萬個以上萬個以上，同時，同時加快城市基礎設施更新改造加快城市基礎設施更新改造，新開工城市燃氣管道等老化更新改造新開工城市燃氣管道等老化更新改造 10萬公里以上，改造建設雨水管網萬公里以上，改造建設雨水管網 1.5 萬公里以上萬公里以上。（中國政府網）3、建材行業要聞、建材行業要聞 1）2022

42、年全國水泥產量年全國水泥產量 21.18 億噸，同比下降億噸，同比下降 10.8%，為，為 11 年來最低值年來最低值。12 月全國水泥產量 1.68 億噸，同比下降 12.3%。2022 年，全國固定資產投資（不含農戶）57.21 萬億元，比上年增長 5.1%。其中，民間固定資產投資31.01 萬億元，比上年增長 0.9%。從環比看，12 月份固定資產投資（不含農戶）增長 0.49%。（國家統計局、水泥網）2）12 月份，規模以上工業增加值同比實際增長月份，規模以上工業增加值同比實際增長 1.3%，環，環比上月增長比上月增長 0.06%。2022 年，規模以上工業增加值比上年，規模以上工業增

43、加值比上年增長年增長 3.6%。其中，水泥/平板玻璃 12 月產量同比下降，增速為-12.3/-6.3，全年產量同比增速-10.8%/-3.7%；12 月份，原煤、焦炭、原油與天然氣產量同比上升，增速為 2.4/7.4%/2.5%/6.5%。（國家統計局）3）百年建筑調研全國 250 家水泥生產企業數據顯示：1 月月 9 日日-1 月月 17 日，日，水泥水泥企業出庫量企業出庫量 238 萬噸，環比下降萬噸，環比下降47.26%。年關將至，剩余項目陸續停工，市場需求持續下滑；部分混凝土攪拌站補庫，對需求起到一定支撐?；?、房建、民用需求均大幅下降。（百年建筑網）4）近期，多地發布近期，多地發布

44、 2023 錯峰生產計劃。錯峰生產計劃。根據目前已有的各省市錯峰計劃，無采暖需求的地區第一季度錯峰生產計劃均在 40-60 天左右，有采暖需求則計劃在 100 天以上；江蘇、浙江、福建與廣東全年錯峰生產計劃在 65-80 天，其中除福建省外，其余三省較 2022 年錯峰天數均有一定增長。（數字水泥網）4、水泥行業一周回顧、水泥行業一周回顧 本周全國水泥市場價格本周全國水泥市場價格環比上周持平環比上周持平。2023 年錯峰生產計劃安排，截止目前年錯峰生產計劃安排，截止目前僅僅少數地區明確表示將會增加，多數地少數地區明確表示將會增加，多數地 敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業定期報告 區將維持不變。

45、區將維持不變。2022 年由于水泥需求超預期下滑，各地水泥企業主動或被動的實際停產天數估計較往年增加 10%-20%。短期看，影響進一步加大錯峰生產力度的因素主要有三個方面：一是部分地方政府如福建、廣西和湖北等地出于經濟考量，不希望本地企業停產時間過長；二是缺口地區如長三角、珠三角等因外來水泥沖擊較大，本土企業認為加大停產等同于變相讓量；三是區域市場嚴重供過于求，競爭異常激烈的地區如東北，不同企業間矛盾升級，不再執行由主導企業制定的整齊劃一的錯峰生產措施。表表 1：全國各地水泥行業錯峰生產計劃情況全國各地水泥行業錯峰生產計劃情況 省份省份 錯峰生產計劃錯峰生產計劃情況情況 東北東北地區地區 僅

46、黑龍江省發布錯峰生產計劃并按時執行僅黑龍江省發布錯峰生產計劃并按時執行。黑吉遼 東北地區作為水泥行業錯峰生產的“發源地”之一，2023 年僅黑龍江省發布錯峰生產計劃，并按時執行。遼寧和吉林兩省既沒有相關政府部門指導文件，也沒有協會或企業自發組織的自律停產，現處于自由發揮狀態。據了解，自 2022 年 12 月 15 日起，因市場需求進入淡季，各企業將庫存填滿后，水泥熟料生產線基本處于停產狀態，但整體庫存量遠遠超過近幾年同期水平，開市后各企業生產線在不恢復生產的情況下，預計仍然需要 30-50 天的消化周期。華北華北地區地區 一季度錯峰生產計劃天數與往年一致一季度錯峰生產計劃天數與往年一致。河北

47、 河北水泥企業采暖季停產時間為 120 天，一季度錯峰生產計劃天數與往年一致。河北省因多數水泥企業生產線有協同處置或供暖服務，在執行上始終差強人意，2023 年預計也不會有太大改觀。山西&內蒙古 山西和內蒙水泥企業采暖季停產時間為 120 天，一季度錯峰生產計劃天數與往年一致。山西和內蒙地區過去兩年執行情況良好，2023 年山西全年計劃錯峰生產天數為 180 天，內蒙預計 150-180天，從調查企業反饋情況看，認為 2023 年兩地錯峰生產執行有望繼續保持良好狀態。華東華東地區地區 一季度錯峰生產計劃天數一季度錯峰生產計劃天數 40-45 天天。江浙 華東地區浙江和江蘇一季度錯峰生產計劃天數

48、分別為 40 天和 45 天，全年計劃總天數均為 80 天。較過去兩年增加 10-15 天。目前江浙兩省水泥企業已陸續執行一季度錯峰生產，預計 45 天可以執行到位。但對于全年 80 天停產天數，部分企業持有不同的意見和看法，認為兩地屬于缺口市場且一直存在外來水泥和熟料的侵擾，本地企業錯峰生產天數越多，意味著外來的進入量越大，所以對于進一步增加錯峰生產天數的意愿較低，全年主動錯峰生產天數可能無法達到目標。福建 福建一季度錯峰生產計劃為 40-45 天，傳統需求淡季，企業預計可以執行到位。福建工信廳發布通知，全年水泥企業錯峰生產不少于 65 天，與前幾年基本一致。據了解，福建 2022 年受需求

49、下滑和疫情等多重因素影響，水泥企業實際停產天數超過 100 天，有的企業生產線甚至達到 180 天，所以2023 年在需求沒有明顯增長的情況下，企業供給端若只停產 65 天，難以平衡市場供需關系。江西 江西一季度錯峰生產計劃為 40-45 天，傳統需求淡季，企業預計可以執行到位。江西省行業協會和企業對市場形勢認識十分清醒，參照 2022 年企業生產線實際停產 108 天作為依據，建議工信廳下發 2023 年全年錯峰生產 100 天，據反饋，江西省工信廳只發布一季度錯峰生產文件，至于全年100 天暫未發布，也可以說是有所遲疑。中南中南地區地區 廣東全年錯峰生產計劃天數較以往增加廣東全年錯峰生產計

50、劃天數較以往增加 20 天。天。山東&河南 山東、河南采暖季錯峰生產計劃時間為 120 天，全年暫未公布。湖南 湖南省一季度錯峰生產計劃時間為 50 天。湖北 湖北省一季度和全年錯峰生產時間皆未明確，從與企業交流情況看，行業協會和部分企業建議全年90 天，但據了解，相關政府部門認為加大停產時間將影響地方經濟，希望保持原有天數不變，加之個別企業建議根據企業的能耗排放或環保標準差異化錯峰，所以湖北省統一錯峰生產計劃遲遲未能敲定。目前湖北各水泥企業根據自身庫存情況，自主停窯檢修。廣東 廣東省一季度錯峰生產計劃為 40 天，全年 80 天，較以往增加 20 天。據了解，2022 年廣東大多數水泥企業實

51、際停產天數在 95 天左右，鑒于是水泥缺口省份，本地企業全年執行 80 天錯峰生產也是較為合理的水平。廣西 廣西地區一季度計劃錯峰生產 50 天，全年暫未公布，2022-2023 年本地新點火熟料產能沖擊嚴重，在全面釋放過程中，通過錯峰生產調節供給端將會異常艱難，且廣西地方政府相關部門與福建類似，鼓勵企業加大生產外銷，以提振本地經濟，所以廣西地區 2023 年的錯峰生產和市場走勢都令人堪憂。西南西南&西北西北地區地區 川渝和貴州川渝和貴州全年錯峰生產天數全年錯峰生產天數預計增加。預計增加。川渝 川渝全年錯峰生產計劃天數預計將有所增加。貴州 貴州省全年錯峰生產計劃天數預計將有所增加，且最為突出。

52、盡管地方政府部門暫未下達文件支持，但行業協會和各企業基本達成共識，將依照 2022 年實際停產天數 220 天為準，回顧去年下半年貴州水泥價格走勢，表現是明顯優于周邊地區的，主要得益于錯峰生產力度加大，并執行到位。當然，或許正是貴州水泥市場早些年經歷過無數次的再平衡，才會堅守錯峰生產這根“參”吊命。敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業定期報告 資料來源：中國水泥協會、數字水泥網、招商證券 全國水泥均價（全國水泥均價（P.O42.5）變化，與成本方面）變化，與成本方面 本周，秦皇島動力煤市場價（Q5500）為 735 元/噸，價格環比上周持平。全國水泥均價與煤價差為 310.55 元/噸，環比上周

53、下跌 0.34 元/噸。（水泥煤價差，按單噸水泥 100kg 煤耗計算）圖圖 1：全國水泥均價變化（：全國水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）圖圖 2：動力煤價格與水泥煤價差（元：動力煤價格與水泥煤價差（元/噸）噸）資料來源：數字水泥網、招商證券 資料來源：數字水泥網、wind、招商證券 分區域水泥均價（分區域水泥均價（P.O42.5）變化）變化 圖圖 3：華北水泥均價變化（：華北水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）圖圖 4：東北水泥均價變化（：東北水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）資料來源：數字水泥網、招商證券 資料來源：數字水泥網、招商證券 圖圖 5：華東水

54、泥均價變化（：華東水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）圖圖 6：中南水泥均價變化（：中南水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）資料來源：數字水泥網、招商證券 資料來源：數字水泥網、招商證券 200.00300.00400.00500.00600.00700.001月1月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月8月9月9月10月10月11月11月12月12月12月20142015201620172018201920202021202220231502503504505506507508509502015/02/012015/06/012015/10/012016/0

55、2/012016/06/012016/10/012017/02/012017/06/012017/10/012018/02/012018/06/012018/10/012019/02/012019/06/012019/10/012020/02/012020/06/012020/10/012021/02/012021/06/012021/10/012022/02/012022/06/012022/10/01水泥煤炭價格差動力煤價格1502002503003504004505005506002014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/1

56、82015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/18150250350450550650750

57、2014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022

58、/2/182022/5/182022/8/182022/11/181502503504505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8

59、/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/181502503504505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/

60、182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/18 敬請閱讀末頁的重要說明 11 行業定期報告 圖圖 7：西南水泥均價變化（：西南水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）圖圖 8：西北水泥均價變化（：西北水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）資料來源：數字水泥網、招商證券 資料來源：數字水泥網、招商證券 本周全國水泥庫容比為 72.06%，環比上周上升

61、 0.31%。（水泥庫容比說明：水泥庫中現有量與庫容量比值。例如，某企業總的水泥庫容量是 10 萬噸，在采集過程中，企業庫存現有水泥 5 萬噸，則庫容比為 50%。）圖圖 9：全國水泥庫容比（：全國水泥庫容比（%）資料來源：數字水泥網、招商證券 5、玻璃行業、玻璃行業一周一周回顧回顧 截至截至 20230119，全國浮法玻璃市場價為，全國浮法玻璃市場價為 1627 元元/噸，較噸，較 1 月月 12 日市場價格上漲日市場價格上漲 0.31%；本周（；本周（1 月月 13 日日-1 月月 19日），周均價日），周均價 1626 元元/噸，環比噸，環比上上漲漲 0.93%，同比下降，同比下降 18

62、.92%。價格方面價格方面 華北地區：華北地區：本周華北市場周初在下游備貨支撐下，部分廠家價格提漲 1-2 元/重量箱，而后趨于平穩。隨著春節臨近，市場交投亦逐漸趨于平淡，下游基本備貨完成，陸續放假，原片廠家亦陸續停止發貨。華東地區：華東地區：華東整體成交轉淡，少數廠家銷稍大于產，庫存上行。春節臨近，物流多有放假，各廠銷售區域縮至省內，成交量有限。市場價格整體平穩，僅個別廠家于周初小漲。華中地區：華中地區：華中地區本周季節性需求匱乏，深加工企業多數停工放假，僅部分經銷商尚存囤貨現象，拿貨量有限，原片企業整體庫存呈上漲趨勢，價格調整基本告一段落。華南地區：華南地區：華南區域除個別原片企業出貨尚可

63、庫存略有下降外，多數企業零星發貨，甚至少數企業有停止發貨現象，整體庫存呈增加態勢。東北東北地區：地區：東北成交量下行，庫存環比+3.74%。臨近春節，黑吉兩地原片廠早已休息，遼寧地區亦是于周內接連放假。市場價格平穩，少數廠家小漲。1502002503003504004505005506006502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018

64、/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/181502002503003504004505005506002014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5

65、/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/1801020304050607080902015/1/142015/4/142015/7/142015/10/14

66、2016/1/142016/4/142016/7/142016/10/142017/1/142017/4/142017/7/142017/10/142018/1/142018/4/142018/7/142018/10/142019/1/142019/4/142019/7/142019/10/142020/1/142020/4/142020/7/142020/10/142021/1/142021/4/142021/7/142021/10/142022/1/142022/4/142022/7/142022/10/142023/1/14 敬請閱讀末頁的重要說明 12 行業定期報告 西南地區：西南地區

67、：西南市場成交氣氛較為清淡，下游加工及物流基本放假，整體走貨較為清淡，僅零星短途發運。西北地區：西北地區：西北市場延續清淡，業內人士陸續休假，下游需求整體寡淡，整體走貨縮減明顯。圖圖 10：主要區域玻璃價格對比主要區域玻璃價格對比（元（元/噸）噸）圖圖 11：全國玻璃均價歷年比較全國玻璃均價歷年比較（元（元/噸）噸）資料來源：隆眾資訊、招商證券 資料來源：玻璃信息網、卓創資訊、隆眾資訊、招商證券；注：2021 年及以前為玻璃信息網數據，2022 年及以后為卓創資訊、隆眾資訊數據 成本成本方面方面 本周，純堿市場走勢大穩小動，個別企業價格上調。隆眾資訊數據監測，周內純堿開工率 90.40%，環比

68、下降 0.74%，產量 60.40 萬噸，環比減少 0.5 萬噸，周內雙環恢復，徐州和華昌停車，其他個別企業波動；周內純堿庫存呈現下降趨勢，廠區 24.12 萬噸，下降 2.92 萬噸，降幅 10.80%，輕重同步下降，重質多于輕質，企業訂單執行，持續發貨；據了解，堿廠待發訂單下降趨勢，維持 21 天，下降 4 天左右；據了解，對于下游玻璃廠區庫存 37%的樣本，維持 23.49 天，下降 0.71 天；45%的樣本接近 22 天，下降 0.62 天；50%的樣本接近 22 天，下降 0.47 天；據了解，周內社會庫存增加，增加 2 萬多，總量維持 7 萬噸多。供應端，個別企業短停，即將恢復，

69、春節期間暫無新增檢修計劃，預期整體開工維持穩中有升，以目前的裝置運行測算預期下周開工率 93%左右，產量 62 萬噸附近，不排除個別企業裝置波動，對于產量和開工影響。近期，企業訂單尚可，執行發貨，部分企業不接單，貨源緊張，現貨價格大穩小動，個別企業價格上調。需求端，純堿需求穩中減弱，其中輕質下游有些放假，消費下降，重堿相對偏穩運行。春節備貨基本完成，發貨為主，下游維持安全庫存，按需采購，價格高位，采購相對謹慎。貿易環節基本處于放假狀態，市場成交下降，貨源采購緊張且價格高。春節將至，物流運輸有所影響，特別是汽運。整體看，春節期間，純堿走勢偏穩運行，庫存預期累庫。圖圖 12：重質純堿均價（元：重質

70、純堿均價（元/噸）噸）圖圖 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情況統計沙河燃煤薄板玻璃盈利情況統計（元（元/噸）噸）資料來源：Wind、招商證券 資料來源：玻璃信息網、招商證券 產能情況及庫存變化產能情況及庫存變化 截至 2023 年 1 月 19 日，全國浮法玻璃日產量為 15.82 萬噸，環比-0.38%。本周（1 月 13 日-1 月 19 日）全國浮法1400150016001700180019007/28/20228/11/20228/25/20229/8/20229/22/202210/6/202210/20/202211/3/202211/17/202212/1/202212/15/20

71、2212/29/20221/12/2023華北華東華中華南東北西南西北全國100015002000250030003500第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周2015201620172018201920202021202220230100020003000400009/0609/1210/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/06

72、18/1219/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0622/12全國平均-400-2000200400600800100012001400160018/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/01 敬請閱讀末頁的重要說明 13 行業定期報告 玻璃產量 110.73 萬噸，環比-0.24%，同比-8.93%。國內玻

73、璃生產線在剔除僵尸產線后共計 302 條(19.985 萬噸/日），其中在產 236 條，冷修停產 66 條，全國浮法玻璃開工率 78.15%，環比-0.33%；產能利用率 79.15%，環比-0.19%。全國浮法玻璃樣本企業總庫存 6432.7 萬重箱，環比+4.57%，同比+78.75%。折庫存天數 28.9 天，較上期+1.4 天。隨著春節臨近，業者陸續放假，生產企業走貨減緩或者已停止發貨，整體廠庫庫存增加。圖圖 14：玻璃庫存（萬重箱）玻璃庫存（萬重箱）資料來源：隆眾資訊、卓創資訊、招商證券 6、玻纖市場、玻纖市場一周一周回顧回顧 無堿粗紗無堿粗紗市場行情低位震蕩市場行情低位震蕩，電子

74、紗市場延續平穩電子紗市場延續平穩。本周無堿池窯粗紗市場行情主流價格變化有限，生產企業產銷狀況弱穩運行，傳統節日春節假期來臨，大部分下游工廠裝置低負荷運行，甚至停產，下游廠家采購較為謹慎，對原料玻纖的需求量降低，需求面對玻纖市場的支撐作用有所減弱。目前各個廠家庫存暫無較大壓力，且廠家持穩報盤意愿偏強，供應面對市場仍存一定支撐作用；當前市場暫無明顯消息指引，廠家謹慎報價，多暫穩觀市，實際成交可商談。新訂單明顯減少，市場行情低位震蕩，商家主動報盤積極性有限，交付前期訂單為主。電子紗市場延續平穩，價格震蕩維穩。預測：預測：無堿池窯粗紗價格區間盤整，臨近新年假期，業內人士陸續離市，終端市場低開震蕩，消化

75、能力有限，下游產品利潤空間相對有限，下游工廠裝置開工率低位運行，拿貨積極性不高，對原料玻纖紗需求減少，對玻纖市場難存利好支撐；廠家庫存整體可控，部分廠家仍為前期風電訂單供貨，生產廠家多暫穩報價；交易雙方謹慎操盤，市場活躍度有限，中長線來看玻纖市場或將震蕩整理。圖圖 15：無堿玻璃纖維紗均價（元無堿玻璃纖維紗均價（元/噸）噸）圖圖 16：纏繞直接紗均價（元纏繞直接紗均價（元/噸）噸）資料來源：卓創資訊、百川盈孚、招商證券 資料來源：卓創資訊、百川盈孚、招商證券 01000200030004000500060007000800090002009/042010/012010/102011/07201

76、2/042013/012013/102014/072015/042016/012016/102017/072018/042019/012019/102020/072021/042022/012022/104,0005,0006,0007,0008,0009,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20142015201620172018201920202021202220234,0004,5005,0005,5006,0006,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20142015201620172018201920202021202220

77、23 敬請閱讀末頁的重要說明 14 行業定期報告 圖圖 17：電子紗均價（元電子紗均價（元/噸）噸）圖圖 18：玻璃纖維庫存統計（萬噸）玻璃纖維庫存統計（萬噸）資料來源：卓創資訊、百川盈孚、招商證券 資料來源：卓創資訊、招商證券 圖圖 19：玻纖庫存歷年比較玻纖庫存歷年比較（萬噸萬噸）資料來源：卓創資訊、招商證券 7、消費建材成本跟蹤消費建材成本跟蹤 圖圖 20：PVC、PPR、HDPE 全國全國均價均價走勢（元走勢（元/噸）噸）圖圖 21：國內廢紙全國均價走勢（元國內廢紙全國均價走勢（元/噸）噸）資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 4,0006,0008,00010,

78、00012,00014,00016,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月201420152016201720182019202020212022202301020304050607080202020202020202020202020202020202020202020庫存（萬噸）010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年020004000600080001000012000140001600018000200002015/012015/052015/092016/

79、012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01PVCPPRHDPE05001000150020002500300035002014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122

80、020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/12國廢均價 敬請閱讀末頁的重要說明 15 行業定期報告 圖圖 22：國內瀝青價格走勢（元國內瀝青價格走勢（元/噸）噸）圖圖 23：全國全國 LNG 市場價走勢（元市場價走勢（元/噸）噸）資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖 24：國內鈦白粉均價走勢（元國內鈦白粉均價走勢（元/噸）噸）圖圖 25：全國環氧樹脂均價走勢（元全國環氧樹脂均價走勢（元/噸）噸）資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 三、一周市場回顧三、一周市場回顧 1

81、、建材行業表現、建材行業表現 本周大盤本周大盤上漲上漲 2.18%，創業板，創業板上漲上漲 3.72%，建材行業，建材行業上漲上漲 1.08%，在所有行業中排名位處中下游。子行業中其他建材下跌，其余子行業上漲，漲跌幅排名依次為：水泥制造（3.15%）、玻璃制造（2.21%）、管材（1.25%）、耐火材料（1.25%）和其他建材（-3.27%）。圖圖 26：本周各行業表現比較：本周各行業表現比較 資料來源：iFinD、招商證券；注：申萬一級行業指數（2014 版）010002000300040005000600070002013/102014/032014/082015/012015/06201

82、5/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/12全國均價重交瀝青建筑瀝青改性瀝青01000200030004000500060007000800090003/22/20148/22/20141/22/20156/22/201511/22/20154/22/20169/22/20162/22/20177/22/201712/22/20175/22/201810/22/20183/22/20198/22

83、/20191/22/20206/22/202011/22/20204/22/20219/22/20212/22/20227/22/202212/22/2022LNG價格05000100001500020000250002018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10鈦白粉均價05000100001500020000250003000035000400002012/032012/0

84、82013/012013/062013/112014/042014/092015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/08環氧樹脂均價8%6%5%5%4%4%3%3%3%3%3%2%2%2%2%1%1%1%1%1%1%1%1%1%0%0%-1%-1%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%計算機電子有色金屬國防軍工鋼鐵非銀金融通信機械設備化工建筑裝飾電氣設備醫藥

85、生物交通運輸綜合家用電器傳媒公用事業建筑材料休閑服務紡織服裝房地產商業貿易農林牧漁銀行汽車采掘輕工制造食品飲料 敬請閱讀末頁的重要說明 16 行業定期報告 圖圖 27：本周大盤與建材行業表現比較：本周大盤與建材行業表現比較 圖圖 28：本周建材各子行業表現：本周建材各子行業表現 資料來源：iFinD、招商證券 資料來源：iFinD、招商證券；注：申萬一級行業指數（2014版）建材板塊 2022 年估值為 13.70 倍，在 A 股各板塊中靠后。分子行業看，水泥制造 8.74 倍，耐火材料 16.02 倍，玻璃制造 20.35 倍，管材 22.92 倍，其他建材 27.03 倍。圖圖 29：各行

86、業最新：各行業最新 PE（2022，整體法）整體法）圖圖 30：建材子行業最新：建材子行業最新 PE（2022，整體法）整體法）資料來源：iFinD、招商證券；注：申萬一級行業指數（2014版）資料來源：iFinD、招商證券；注：申萬一級行業指數（2014版）2、個股漲跌一覽、個股漲跌一覽 建材行業本周漲幅前五的公司分別為：顧地科技（11.36%）、金晶科技（9.84%）、福萊特（7.88%）、耀皮玻璃（6.81%）和友邦吊頂（6.60%）；跌幅前五的公司分別為：兔寶寶（-16.87%）、堅朗五金（-6.98%）、帝歐家居（-6.28%）、東鵬控股（-6.00%）和蒙娜麗莎（-5.94%）。表

87、表 2：建材行業公司本周、月及年漲跌排序建材行業公司本周、月及年漲跌排序 序號序號 股票名稱股票名稱 本周漲跌幅本周漲跌幅 股票名稱股票名稱 最近一月漲跌幅最近一月漲跌幅 股票名稱股票名稱 年初至今漲跌幅年初至今漲跌幅 1 顧地科技 11.36%兔寶寶 28.25%金晶科技 28.13%2 金晶科技 9.84%金晶科技 24.55%兔寶寶 27.07%3 福萊特 7.88%豪美新材 18.18%豪美新材 18.35%4 耀皮玻璃 6.81%福萊特 17.08%東鵬控股 17.68%5 友邦吊頂 6.60%旗濱集團 15.97%亞士創能 16.91%6 科達制造 6.59%四川雙馬 13.35%

88、悅心健康 15.04%7 瑞泰科技 6.49%東方雨虹 13.18%友邦吊頂 14.39%8 萬年青 5.73%北新建材 10.33%顧地科技 14.19%9 悅心健康 5.69%東宏股份 10.09%東方雨虹 13.61%10 亞瑪頓 5.46%東鵬控股 9.86%福萊特 13.39%11 天山股份 5.19%偉星新材 9.80%上峰水泥 13.11%2.18%2.84%3.26%3.72%1.08%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%上證綜指中小板指深證成指創業板指建材行業-3.27%1.25%1.25%2.21%3.15%-4.0%-3.0%-2.0%

89、-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%其他建材耐火材料管材玻璃制造水泥制造4 6 7 9 11 12 13 14 14 14 15 18 18 18 18 20 23 23 24 25 26 29 34 35 35 46 94 020406080100銀行采掘建筑裝飾房地產化工通信鋼鐵建筑材料非銀金融家用電器有色金屬輕工制造公用事業商業貿易交通運輸紡織服裝機械設備汽車傳媒電氣設備電子農林牧漁綜合醫藥生物食品飲料計算機休閑服務8.74 16.02 20.35 22.92 27.03 051015202530水泥制造耐火材料玻璃制造管材其他建材 敬請閱讀末頁的重要說明 17 行業定期報

90、告 序號序號 股票名稱股票名稱 本周漲跌幅本周漲跌幅 股票名稱股票名稱 最近一月漲跌幅最近一月漲跌幅 股票名稱股票名稱 年初至今漲跌幅年初至今漲跌幅 12 華新水泥 5.18%嘉寓股份 8.73%四川雙馬 12.38%13 冀東水泥 5.00%西部建設 8.38%蒙娜麗莎 11.85%14 西部建設 4.84%亞士創能 8.10%西部建設 10.62%15 再升科技 4.77%科達制造 7.77%北新建材 10.59%16 四川雙馬 4.61%麗島新材 7.76%科達制造 10.34%17 華立股份 4.52%柘中股份 7.05%瑞泰科技 10.30%18 塔牌集團 4.44%中國巨石 6.9

91、6%旗濱集團 10.27%19 揚子新材 4.15%華新水泥 6.86%中材科技 10.27%20 長海股份 4.12%顧地科技 6.73%華立股份 10.07%21 博聞科技 3.68%四川金頂 6.67%偉星新材 9.75%22 青松建化 3.67%羅普斯金 6.59%嘉寓股份 9.66%23 福建水泥 3.63%長海股份 6.24%三棵樹 9.36%24 洛陽玻璃 3.58%魯陽節能 6.10%凱倫股份 9.00%25 上峰水泥 3.51%中材科技 5.96%濮耐股份 8.83%26 壘知集團 3.39%華立股份 5.78%麗島新材 8.77%27 南玻 A 3.20%濮耐股份 5.54

92、%耀皮玻璃 8.66%28 正威新材 3.14%耀皮玻璃 5.46%華新水泥 8.30%29 山東玻纖 3.12%再升科技 5.35%再升科技 8.14%30 龍泉股份 2.97%青松建化 5.33%海螺新材 7.89%31 開爾新材 2.89%納川股份 4.69%海螺水泥 7.67%32 城發環境 2.86%三棵樹 4.68%中國巨石 7.59%33 海南發展 2.71%海螺水泥 4.46%納川股份 7.41%34 天安新材 2.63%天山股份 3.99%天安新材 7.38%35 ST 三圣 2.56%開爾新材 3.89%長海股份 7.29%36 海南瑞澤 2.45%凱倫股份 3.82%青松

93、建化 7.05%37 宏和科技 2.36%友邦吊頂 3.75%天山股份 7.04%38 雅博股份 2.25%青龍管業 3.73%羅普斯金 6.99%39 四川金頂 2.25%海南發展 3.59%帝歐家居 6.75%40 韓建河山 2.24%上峰水泥 3.51%開爾新材 6.37%41 北京利爾 2.22%天安新材 3.49%宏和科技 6.29%42 青龍管業 2.20%洛陽玻璃 3.42%城發環境 6.23%43 深天地 A 2.05%北京利爾 3.37%海南發展 6.13%44 雄塑科技 2.03%城發環境 3.29%壘知集團 6.09%45 中鋼洛耐 2.03%悅心健康 3.17%塔牌集團

94、 5.92%46 尖峰集團 1.99%海螺新材 3.17%萬年青 5.85%47 濮耐股份 1.95%南玻 A 3.05%南玻 A 5.81%48 海螺水泥 1.94%三和管樁 3.03%柘中股份 5.79%49 立方數科 1.93%海象新材 2.75%三和管樁 5.77%50 正源股份 1.66%博聞科技 2.70%公元股份 5.68%51 柘中股份 1.65%公元股份 2.65%亞瑪頓 5.67%52 三和管樁 1.62%永和智控 2.46%科順股份 5.64%53 凱倫股份 1.59%金剛光伏 2.37%洛陽玻璃 5.49%54 豪美新材 1.54%瑞泰科技 2.07%北京利爾 5.44

95、%55 公元股份 1.53%萬年青 1.92%山東玻纖 5.40%56 中國巨石 1.44%志特新材 1.87%博聞科技 5.26%57 祁連山 1.40%山東玻纖 1.54%海象新材 4.82%58 永和智控 1.32%韓建河山 1.48%冀東水泥 4.62%59 中材科技 1.20%科順股份 1.06%龍泉股份 4.17%60 寧夏建材 1.09%冀東水泥 0.94%揚子新材 4.15%61 納川股份 1.05%塔牌集團 0.80%志特新材 3.90%62 海螺新材 0.74%中鋼洛耐 0.77%中鋼洛耐 3.81%63 國統股份 0.53%壘知集團 0.66%金剛光伏 3.71%64 羅

96、普斯金 0.34%蒙娜麗莎 0.55%青龍管業 3.60%敬請閱讀末頁的重要說明 18 行業定期報告 序號序號 股票名稱股票名稱 本周漲跌幅本周漲跌幅 股票名稱股票名稱 最近一月漲跌幅最近一月漲跌幅 股票名稱股票名稱 年初至今漲跌幅年初至今漲跌幅 65 麗島新材 0.31%雄塑科技 0.27%東宏股份 3.54%66 東方雨虹 0.29%立方數科 0.00%韓建河山 3.20%67 偉星新材 0.09%正威新材 0.00%雄塑科技 3.01%68 中鐵裝配-0.07%堅朗五金-0.47%永和智控 2.91%69 金剛光伏-0.16%亞瑪頓-0.50%中鐵裝配 2.79%70 旗濱集團-0.79

97、%正源股份-1.08%國統股份 2.63%71 亞士創能-0.81%揚子新材-1.08%寧夏建材 2.02%72 北新建材-0.97%宏和科技-1.14%祁連山 2.01%73 嘉寓股份-1.03%萬里石-1.48%正威新材 1.94%74 亞泰集團-1.29%寧夏建材-2.26%正源股份 1.66%75 東宏股份-1.32%中鐵裝配-2.29%福建水泥 1.31%76 魯陽節能-1.64%帝歐家居-2.42%萬里石 1.13%77 三棵樹-2.60%福建水泥-2.52%四川金頂 0.85%78 海象新材-2.61%海南瑞澤-2.62%尖峰集團 0.55%79 科順股份-4.59%龍泉股份-4

98、.86%堅朗五金-0.63%80 志特新材-4.96%亞泰集團-6.88%雅博股份-1.24%81 萬里石-5.63%國統股份-7.00%立方數科-1.40%82 蒙娜麗莎-5.94%尖峰集團-7.24%魯陽節能-1.47%83 東鵬控股-6.00%祁連山-7.32%海南瑞澤-1.76%84 帝歐家居-6.28%雅博股份-8.88%ST 三圣-2.86%85 堅朗五金-6.98%深天地 A-14.45%亞泰集團-4.17%86 兔寶寶-16.87%ST 三圣-15.19%深天地 A-20.48%資料來源：iFinD、招商證券 四、本周公司動態四、本周公司動態 1、中鐵裝配：全資子公司簽署、中鐵

99、裝配：全資子公司簽署 12.08 億元合同暨關聯交易億元合同暨關聯交易 公司全資子公司裝配科技公司與上海諾昇關于“臨港新片區 PDC1-0103 單元（105 社區）I02-01、I03-01 地塊（除樁基）工程”簽署了建設工程施工合同，合同總金額為 12.08 億元。上海諾昇系公司控股股東中鐵建工控制的企業，屬于公司的關聯方，本次交易構成關聯交易。2、科達制造：科達制造：預計預計 2022 歸母凈利潤盈利歸母凈利潤盈利 42-45 億元，同比億元，同比增長增長 317.60%-347.42%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤盈利為 42-45 億元，與上年同期相比，將增加 31

100、.94-34.94 億元，同比增長 317.60%-347.42%?？鄢墙洺Ｐ該p益后的歸母凈利潤為 41.50-44.50 億元，與上年同期相比將增加 31.97-34.97 億萬元，同比增長 335.86%-367.36%。業績變動的主要原因為：公司建材機械業務持續向海外市場拓展，受益于國際海運能力恢復、原材料價格降低以及精益生產、精益管理成效凸顯，海外訂單順利發貨，業務盈利能力亦穩步提升；2、公司海外建材業務持續推進新項目的投建工作；3、受益于新能源產業的快速發展。3、華立股份：預計、華立股份：預計 2022 歸母凈利潤盈利歸母凈利潤盈利 900-1350 萬元萬元，同比下降，同比下降

101、37.47%-58.31%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤盈利為 900-1350 萬元，與上年同期相比，將減少 809.01-1259.01萬元，同比減少 37.47%-58.31%?？鄢墙洺Ｐ該p益后的歸母凈利潤為 320-480 萬元，與上年同期相比，將增加1294.76-1454.76 萬元。業績縮減的主要原因為：由于疫情與成本端壓力，主營業務利潤出現下滑。非經常性損益的影響。因公司持有的非流動金融資產公允價值變動，導致本期計入的非經常性損益較上年同期大幅減少。敬請閱讀末頁的重要說明 19 行業定期報告 4、寧夏建材：、寧夏建材：重大資產重組方案調整，擬增加中材集團為認

102、購方暨關聯交易重大資產重組方案調整，擬增加中材集團為認購方暨關聯交易 由于公司擬增加中國中材集團為募集配套資金的認購方，募集配套資金交易對方由不超過 35 名特定投資者變更為包括中材集團在內的不超過 35 名特定投資者，中國中材集團有限公司擬參與認購 6006 萬元。由此引發交易方案的具體調整包括：寧夏建材股份發行價格由 14.14 元/股調整為 13.60 元/股、定價基準日、本次交易收購請求權的行權價格由 13.78 元/股變更為 12.59 元/股。5、西部建設：、西部建設：2022 年第四季度混凝土簽約量年第四季度混凝土簽約量 3173.91 萬方，同比上漲萬方，同比上漲 103.45

103、 公司發布 2022 年第四季度經營情況簡報，混凝土第四季度簽約量與銷售量分別為 3173.91、1472.18 萬方，較上年同期變動 103.45%、-8.03%。第四季度公司簽約量超 10 萬方以上的重大項目合計 1022.99 萬方。6、中國巨石：、中國巨石：預計預計 2023 年日常關聯交易總額年日常關聯交易總額 53.43 億元億元 公司預計 2023 年擬與關聯方發生日常關聯交易額度為 53.43 億元，2022 年實際發生額為 35.56 億元（未經審計）。7、深天地、深天地 A：預計：預計 2022 歸母凈利潤虧損歸母凈利潤虧損 1.9-2.3 億元，同比下降億元，同比下降 2

104、58.26%-333.68%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤虧損 1.9-2.3 億元，上年同期虧損 0.53 億元，同比下降 258.26%-333.68%，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損 1.92-2.32 億元，上年同期虧損 0.65 億元，同比下降 196.54%-258.32%?；久抗商潛p 1.3693 元/股1.6576/股。業績虧損的主要原因為：行業競爭加劇毛利潤下滑，公司主動收縮訂單量、房地產業務利潤同比減少、增強風控措施、子公司搬遷費用，導致利潤下降。8、羅普斯金：預計、羅普斯金：預計 2023 年與中億豐控股關聯方日常關聯交易不超過年與中億豐控股關聯方日常

105、關聯交易不超過 14.49 億元億元 公司及子公司因日常生產經營需要，預計 2023 年擬與控股股東中億豐控股關聯方發生日常關聯交易合計不超過14.49 億元(其中貿易按總額法預計)，2022 年實際發生額為 5.58 億元。其中，預計 2023 與孫公司云南門窗發生日常關聯交易 0.1 億元，2022 年實際發生額 0.05 億元。9、城發環境：、城發環境：公開發行可轉換公司債券獲得河南省財政廳批復公開發行可轉換公司債券獲得河南省財政廳批復 公司收到控股股東河南投資集團有限公司轉來的河南省政府財政廳關于城發環境股份有限公司發行可轉換公司債券有關事項的批復，原則同意城發環境股份有限公司可轉債發

106、行方案。10、冀東水泥：、冀東水泥：預計預計 2023 年與金隅集團日常關聯交易金額年與金隅集團日常關聯交易金額 45 億元億元 結合公司實際情況及 2023 年度經營計劃，預計 2023 年度與公司控股股東金隅集團及其子公司發生采購、銷售、接受勞務等日常經營性關聯交易金額為 45 億元，占公司最近一期經審計的歸屬于上市公司股東的凈資產的 14.15%；2022 年度實際發生的日常經營性關聯交易總金額約為 37.21 億元。11、冀東水泥：接受金隅集團不超過、冀東水泥：接受金隅集團不超過 2 20 0 億元財務資助億元財務資助暨關聯交易暨關聯交易 為滿足公司及子公司的日常生產經營的資金需求，金

107、隅集團擬向公司及子公司提供日余額不超過 20 億元的財務資助，占歸屬于上市公司股東凈資產的 6.29%，期限不超過一年（自辦理借款之日起計算），利率不高于中國人民銀行公布 敬請閱讀末頁的重要說明 20 行業定期報告 的 LPR 貸款市場報價。金隅集團為公司的控股股東，本次財務資助事項構成關聯交易。12、西部建設：、西部建設：預計預計 2022 歸母凈利潤盈利歸母凈利潤盈利 5.14-6.43 億元，同比下降億元，同比下降 23.90%-39.20%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤盈利 5.14-6.43 億元，上年同期盈利 8.45 億元，同比下降 23.90%-39.20%，

108、扣除非經常性損益后的凈利潤為 4.35-5.65 億元，上年同期盈利 7.51 億元，同比下降 24.83%-42.04%?；久抗墒找?0.4069 元/股-0.5093 元/股。業績變動的主要原因為：受疫情影響以及公司所覆蓋區域商品混凝土市場明顯下行的影響，預計銷售規模、凈利潤較上年同比下降。13、中國巨石：公司擬、中國巨石：公司擬以所持中復連眾股權認購中材葉片增發股份以所持中復連眾股權認購中材葉片增發股份 公司與中材科技及其下屬子公司中材葉片、中國復材簽署合作備忘錄。約定公司、中國復材以持有的連云港中復連眾股權認購中材葉片增發的股份，同時，中材科技、中材葉片、中國復材及公司將爭取促成中復

109、連眾其他股東將所持中復連眾的全部或部分股權轉讓給中材葉片。中材科技、中材葉片中國復材與中復連眾與公司為受同一控股股東及最終控制方控制的企業，構成關聯交易。14、雄塑科技：預計、雄塑科技：預計 2022 歸母凈利潤盈利歸母凈利潤盈利 0.12-0.18 億億元，同比下降元，同比下降 83.79%-89.19%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤盈利 0.12-0.18 億元，上年同期盈利 1.11 億元，同比下降 83.79%-89.19%，扣除非經常性損益后的凈利潤為 800-1200 萬元，上年同期盈利 1.04 億元，同比下降 88.49%-92.33%。業績變動的主要原因為：

110、國內房地產行業持續低迷，產品下游市場需求疲軟，行業競爭加??；同時全國疫情多點散發，公司生產、銷售等經營活動受到影響。前述因素疊加之下，公司銷售下滑較大，毛利率有所下降。15、蒙娜麗莎：、蒙娜麗莎：預計預計 2022 歸母凈利潤虧損歸母凈利潤虧損 3.2-4.6 億元，同比下降億元，同比下降 201.64%-246.10%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤虧損 3.2-4.6 億元，上年同期盈利 3.15 億元，同比下降 201.64%-246.10%，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損 3.38-4.78 萬元，上年同期盈利 2.98 億元，同比下降 213.12%-260.04%。

111、基本每股收益虧損 0.78-1.12 元/股，營業收入同比下降 2.67-14.12。業績變動的主要原因為：國內房地產行業下行，風險擴大，成本端高位運行，需求端低迷，行業競爭加??；同時公司工程端主動收縮，導致毛利率有所下降。16、福建水泥：、福建水泥：預計預計 2022 歸母凈利潤虧損歸母凈利潤虧損 2.4-3.2 億元，同比下降億元，同比下降 160.15%-180.20%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤虧損 2.4-3.2 億元，上年同期盈利 3.99 億元，同比下降 160.15%-180.20%，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損 2.31-3.11 萬元，上年同期盈利 3

112、.84 億元，同比下降 160.15%-180.99%。業績變動的主要原因為：因市場需求和成本壓力主營業務虧損，控股子公司因原料問題全年大部分時間均處于停產狀態。因此，公司聘請專業機構對其進行減值測試評估，預計將出現一定的評估減值。17、萬年青：公開轉讓持有的子公司、萬年青：公開轉讓持有的子公司 50.3股權暨關聯交易股權暨關聯交易 公司與公司關聯方江西省建材設計院擬以江西省產權交易所公開掛牌的方式聯合轉讓所持江西萬銅公司 55.3%的股權。其中公司與建材設計院分別轉讓萬銅公司 50.3%、5%的股權。上述股權聯合轉讓和劃轉完成后，公司及建材設計院均不再持有萬銅公司股權。由于萬銅公司目前無法解

113、決尾礦質量、市場應用等難題，生產經營預期較差，為優化公司資產結構，集中優勢資源發展公司及子公司主營業務，故公開轉讓股份。敬請閱讀末頁的重要說明 21 行業定期報告 18、耀皮玻璃：公司擬投資不超過、耀皮玻璃：公司擬投資不超過 1500 萬美元的遠期外匯交易業務萬美元的遠期外匯交易業務 公司擬開展的遠期外匯交易業務品種包括但不限于遠期結售匯、無本金交割遠期外匯（NDF）、貨幣互換等以鎖定利潤、防范匯率波動風險為目的的外匯衍生品及產品的組合。投資金額不超過 1500 萬美元、600 萬歐元、5 億日元（額度范圍內資金可滾動使用）。19、上峰水泥：預計、上峰水泥：預計 2022 歸母凈利潤盈利歸母凈

114、利潤盈利 9.2-10.3 億元，同比下降億元，同比下降 57.72%-52.67%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤盈利 9.2-10.3 億元，上年同期盈利 21.76 億元，同比下降 57.72%-52.67%，扣除非經常性損益后的凈利潤為 10.4-11.5 億元，上年同期盈利 20.99 億元，同比下降 50.45%-45.21%?；久抗墒找嬗?0.94 元/股-1.06 元/股。業績變動的主要原因為：受宏觀經濟環境偏弱、基建項目資金不足、地產投資降幅擴大等影響，同時煤炭價格同比上升，導致利潤下降；預計非經常性損益影響歸母凈利潤減少約 1.2 億元，主要是報告期內公

115、司證券投資公允價值變動導致浮虧。20、兔寶寶：、兔寶寶：連續三個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過連續三個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過 20%公司股票交易價格于 2023/1/17、1/18、1/19 連續三個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過 20%，根據深圳證券交易所交易規則等有關規定，屬于股票交易異常波動的情形。21、立方數科：預計、立方數科：預計 2022 歸母凈利潤虧損歸母凈利潤虧損 1.40-1.68 億元，億元，同比同比下降下降 638%-734%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤虧損 1.401.68 億元，上年同期盈利 0.26 億元，同比下降 638%-734

116、%，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損 1.55-1.73 億元，上年同期虧損 0.09 億元。業績變動的主要原因為：疫情影響與公司內部調整費用增加；公司將在 2022 年度報告中對商譽、無形資產進行系統性減值測試。初步測算預計本期將計提減值金額為 4,500 萬元-5,500 萬元；本期非經常性損益對公司凈利潤的影響金額主要系報告期內收到六安經濟技術開發區管理委員會財政局發放的省外上市公司注冊地遷入獎勵資金人民幣 1,500 萬元。22、宏和科技：預計、宏和科技：預計 2022 歸母凈利潤盈利歸母凈利潤盈利 0.48-0.62 億元，億元，同比同比下降下降 50%-61%公司發布 2022 年度

117、業績預告，預計歸母凈利潤盈利 0.48-0.62 億元，上年同期盈利 1.24 億元，同比下降 50%-61%，扣除非經常性損益后的凈利潤為 0.03-0.23 億元，上年同期盈利 1.15 億元，同比下降 80%-98%。業績變動的主要原因為：2022 年電子級玻璃纖維布市場需求量同比減少，導致公司凈利潤同比去年減少；2022 年整體經濟下行，行業需求衰退。終端市場消費信心不足，消費類電子全行業需求減少；2022 年子公司黃石宏和布廠項目投入成本較大，建設前期盈利較少。23、天山股份：、天山股份：預計預計 2022 歸母凈利潤盈利歸母凈利潤盈利 40-52 億元，億元，同比同比下降下降 68

118、.08%58.50%公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤盈利 40-52 億元，上年同期盈利 125.3 億元，同比下降 68.08%58.50%，扣除非經常性損益后的凈利潤為 22-33 億元，上年同期盈利 49.48 億元，同比下降 55.54%33.31%?；久抗墒找嬗?0.4631 元/股0.6020 元/股。業績變動的主要原因為：受疫情、房地產開發投資增速下滑以及成本端壓力，主營產品的銷量與利潤率下降。24、S ST T 三圣：三圣：預計預計 2022 歸母凈利潤虧損歸母凈利潤虧損 1.6-2.1 億元億元 公司發布 2022 年度業績預告，預計歸母凈利潤虧損 1.6

119、-2.1 億元，上年同期虧損 3.33 億元；扣除非經常性損益后的 敬請閱讀末頁的重要說明 22 行業定期報告 凈利潤虧損 1.7-2.2 億元，上年同期虧損 3.35 億元?；久抗墒找嫣潛p 0.3704 元/股0.4861 元/股。業績變動的主要原因為：受國家加強基礎設施建設項目管理及房地產宏觀調控等政策影響，項目建設增速放緩、行業競爭加??；同時因氣候和疫情影響導致的開工率大幅降低、原材料采購成本持續上漲、財務費用高、應收賬款減值等多因素導致。25、凱倫股份：完成、凱倫股份：完成公司股份回購公司股份回購 685.42 萬萬股股，占總股本的，占總股本的 1.78%公司使用自有資金以集中競價方

120、式回購部分社會公眾股份，用于實施員工持股計劃或者股權激勵。本次回購資金總額不低于人民幣 1 億元（含），且不超過人民幣 2 億元（含）。截至 2023/1/20，公司通過股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份 685.42 萬股，約占公司總股本的 1.78%，最高成交價為 17.3195 元/股，最低成交價為 11.1996 元/股，成交總金額為 1.01 億元（不含交易費用）。敬請閱讀末頁的重要說明 23 行業定期報告 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也

121、將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。鄭曉剛：鄭曉剛：畢業于英國東安吉利亞大學，經濟學碩士，2017 年 1 月加入招商證券，從事建材行業研究，2019 年開始負責建筑與建材行業。所帶團隊入選 2019 年、2020 年建筑材料行業最佳行業分析團隊金牛獎，2021 年新浪財經金麒麟新銳分析師建筑材料行業第一名。袁定云：袁定云：上海交通大學工學管理學雙學士、管理學碩士，2021 年 7 月加入招商證券，從事建材行業研究。評級評級說明說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市

122、場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票評級股票評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于 5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨

123、詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。