機械行業專題研究：疫情造成勞動力短期缺口自動化行業發展潛力巨大-230201（20頁）.pdf

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1、 機械設備/行業專題報告/2023.02.01 請閱讀最后一頁的重要聲明！機械行業專題研究 證券研究報告 投資評級投資評級:看好看好(維持維持)最近 12 月市場表現 分析師分析師 佘煒超 SAC 證書編號：S0160522080002 分析師分析師 張豪杰 SAC 證書編號：S0160522090002 聯系人聯系人 劉俊奇 相關報告 1.新一輪大周期重啟，船舶制造揚帆起航 2023-01-20 疫情造成勞動力短期缺口，自動化行業發展疫情造成勞動力短期缺口，自動化行業發展潛力巨大潛力巨大 核心觀點核心觀點 新冠疫情對全球勞動力產生巨大影響：新冠疫情對全球勞動力產生巨大影響：從全球范圍看，20

2、102019 年全球的勞動參與率一直呈現著下滑的態勢，但 20192020 年全球勞動參與率下降值與正常年份的 11 年累計值相當。2021 年全球勞動參與率有所恢復，但仍然與疫情前有極大的差距。以美國為例，2020 年年初受到新冠疫情沖擊后，美國的新冠確診人數在 4 月 28 日達到百萬，同月勞動參與率創下新低僅有60.2%。疫情期間，美國工業產出增速首先大幅下滑，在疫情調整初期有較大的反彈，隨后回調到相對較低的增速水平，然后基本維持穩定的正增長。對于越南地區，管控調整后勞動力出現先降后升的變化，管控完全調整后勞動力持續回升，制造業恢復態勢與勞動力恢復趨勢基本相同。疫情下國內勞動力變化分析：

3、疫情下國內勞動力變化分析：居民服務修理和其他服務業、批發和零售業、住宿和餐飲業私營企業及個體就業人數占比超 90%，受疫情影響較大，同時國內制造業勞動力短缺也比較突出。從人均產值來看，住宿和餐飲業、批發和零售業、居民服務和其他服務業、租賃和商務服務業、建筑業、教育業等勞動密集屬性較強，是密集程度排序前六大行業，相對更加容易受到疫情影響。12 月7 日，國務院聯防聯控發布通知要求非高風險區不得限制人員流動，不得停工、停產、停業，國內疫情管控開始調整，但在疫情反復的風險下，如未來陽性病例激增，或將造成短期勞動力短缺。投投資建議資建議：制造業自動化水平的提升有助于解決企業勞動力不足的核心痛點，目前越

4、來越多的企業在新建產能的時候采用更加智能化的生產方式，工業機器人、數控機床、工控、工業自動化解決方案、食品包裝機械、紡服印染設備、智能物流等領域將有望實現快速發展，建議關注相關產業鏈投資機會。風險提示：風險提示：制造業投資不及預期，信貸社融數據不及預期，海外貿易環境惡化，市場競爭加劇，疫情管控政策變化。-29%-22%-16%-10%-4%3%機械設備滬深300機械設備/行業專題報告/2023.02.01 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 2 行業專題報告/證券研究報告 表表 1：重點公司投資評級：重點公司投資評級:代碼代碼 公司公司 總市值總市值（億元）（億元）收盤價收盤價（

5、02.01）EPS（元）（元）PE 投資評級投資評級 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601882 海天精工 155.35 29.76 0.71 1.01 1.24 34.89 29.47 24.00 增持 688697 紐威數控 84.90 25.99 0.64 0.77 0.99 26.31 33.75 26.25 增持 300083 創世紀 151.60 9.09 0.34 0.36 0.59 42.00 25.25 15.41 增持 688558 國盛智科 53.08 40.21 1.52 1.15 2.07 29.74 34.97 19.43

6、未評級 688305 科德數控 91.78 98.50 0.94 0.94 1.46 113.79 104.39 67.27 未評級 688059 華銳精密 68.87 156.48 3.85 3.95 5.95 41.22 39.61 26.30 未評級 688308 歐科億 87.72 77.89 2.22 2.58 3.49 31.84 30.19 22.32 增持 000657 中鎢高新 185.42 17.24 0.48 0.57 0.80 33.50 30.13 21.50 未評級 603915 國茂股份 146.95 22.19 0.99 0.61 0.81 39.29 36.3

7、8 27.40 增持 002747 埃斯頓 228.23 26.26 0.14 0.20 0.30 185.36 131.30 87.53 增持 603416 信捷電氣 69.73 49.77 2.16-2.53 22.04-19.70 未評級 603901 永創智能 81.96 16.79 0.58 0.69 0.81 27.76 24.33 20.73 增持 603338 浙江鼎力 288.67 57.01 1.82 2.26 2.92 44.1 25.23 19.52 增持 601100 恒立液壓 865.19 66.28 2.06 1.9 2.17 39.71 34.88 30.54

8、增持 600031 三一重工 1,463.39 17.23 1.43 0.6 0.8 15.96 28.72 21.54 增持 600761 安徽合力 118.06 15.95 0.86 1.21 1.44 14.55 13.18 11.08 買入 603298 杭叉集團 166.09 19.17 1.05 1.15 1.32 16.33 16.67 14.52 買入 603100 川儀股份 127.9 32.38 1.36 1.43 1.7 15.56 22.64 19.05 增持 688789 宏華數科 144.63 190 3.49 3.71 5.16 75.02 51.25 36.85

9、 未評級 數據來源：wind 數據，財通證券研究所（未評級公司預測數據來自 wind 一致預期）kUlYoYtVmW9YfY9UrUfWbR8Q9PtRoOtRpMfQqQoMjMqQmO9PmMwPxNtQpQMYoPsN 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 3 行業專題報告/證券研究報告 1 新冠疫情對全球勞動力產生巨大影響新冠疫情對全球勞動力產生巨大影響.5 1.1 2020 年全球新冠疫情對勞動力有巨大影響年全球新冠疫情對勞動力有巨大影響.5 1.2 美國疫情對勞動力與制造業的影響分析美國疫情對勞動力與制造業的影響分析.7 1.3 越南疫情對勞動力與制造業的影響分析越南疫

10、情對勞動力與制造業的影響分析.10 2 國內勞動力短缺情況國內勞動力短缺情況.11 2.1 國內不同行業就業情況國內不同行業就業情況.12 2.2 國內不同行業勞動密集度情況國內不同行業勞動密集度情況.13 2.3 國內國內疫情感染數據和分析疫情感染數據和分析.14 2.4 國內制造業自動化水平仍有提升空間國內制造業自動化水平仍有提升空間.16 3 投資建議投資建議.18 4 風險提示風險提示.19 圖圖 1.全球全球:勞動參與率勞動參與率:總計總計:占占 15 歲以上總人口比重（歲以上總人口比重（%）.5 圖圖 2.英國、德國勞動參與率變化（英國、德國勞動參與率變化（%）.6 圖圖 3.日本

11、、中國、印度勞動參與率變化（日本、中國、印度勞動參與率變化（%）.6 圖圖 4.美國與巴西勞動參與率變化（美國與巴西勞動參與率變化（%）.6 圖圖 5.不同收入國家勞動參與率情況（不同收入國家勞動參與率情況（%）.6 圖圖 6.美國勞動參與率變化美國勞動參與率變化.7 圖圖 7.美國職位空缺人數與職位空缺率美國職位空缺人數與職位空缺率.8 圖圖 8.新冠疫情沖擊后美國部門轉移分布新冠疫情沖擊后美國部門轉移分布.8 圖圖 9.美國職位空缺率（美國職位空缺率（%）.9 圖圖 10.美國工業產出同比增長與勞動參與率對比（美國工業產出同比增長與勞動參與率對比（%）.10 圖圖 11.越南新冠疫情發展越

12、南新冠疫情發展.10 圖圖 12.越南新冠疫情發展（越南新冠疫情發展（%）.11 圖圖 13.越南工業產出同比增速月制造業增速情況越南工業產出同比增速月制造業增速情況.11 圖圖 14.中國城鎮就業人員按行業分類情況中國城鎮就業人員按行業分類情況.12 圖圖 15.私營及個體就業占比情況私營及個體就業占比情況.12 圖圖 16.總產值和人均產值按行業分類情況總產值和人均產值按行業分類情況.14 內容目錄 圖表目錄 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 4 行業專題報告/證券研究報告 圖圖 17.工業企業人均營業收入（億元工業企業人均營業收入（億元/萬人）情況萬人）情況.14 圖圖

13、18.制造業制造業 PMI 指數（經季節調整）指數（經季節調整）.15 圖圖 19.服務業商務活動指數（經季節調整）服務業商務活動指數（經季節調整）.15 圖圖 20.金屬切削機床數控化率（金屬切削機床數控化率（%）.16 圖圖 21.中國數控金屬切削機床產量與金切機床數控化率中國數控金屬切削機床產量與金切機床數控化率.16 圖圖 22.各國工業機器人密度（臺各國工業機器人密度（臺/萬人）萬人）.16 圖圖 23.中國數控金屬切削機床產量與金切機床數控化率中國數控金屬切削機床產量與金切機床數控化率.16 表表 1.美國各行業職位短缺率變化美國各行業職位短缺率變化.8 表表 2.各行業人均產值、

14、收入與從業人員情況各行業人均產值、收入與從業人員情況.17 表表 3.建議關注公司建議關注公司.18 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 5 行業專題報告/證券研究報告 1 新冠疫情對全球勞動力新冠疫情對全球勞動力產生產生巨大影響巨大影響 1.1 2020 年全球新冠疫情對勞動力有巨大影響年全球新冠疫情對勞動力有巨大影響 新冠疫情對全球勞動力產生了巨大的影響。新冠疫情對全球勞動力產生了巨大的影響。新冠疫情從 2019 年底開始，至今仍然沒有消失，而這三年的時間給全球勞動力也產生了較大的影響。從全球范圍看，20102019 年全球的勞動參與率一直呈現著下滑的態勢，全球勞動參與率逐步

15、下滑與全社會經濟持續發展有關，越來越多的人選擇提前離開職場，但是這通常是一個相對線性的過程。2019 年疫情開始出現，2020 年疫情在全球大范圍爆發，在疫情的沖擊下，全球勞動參與率從 2019 年的 60.52%，下降到 2020 年 58.61%，同比-1.91pct。1991 年2019 年，全球勞動參與率年均下滑 0.17pct，2010 年下滑最大，也只有 0.37pct，因此 2020 年全球勞動參與率的下滑是非常顯著的，按照0.17pct 的平均下滑幅度，20192020 年全球勞動參與率下降值與正常年份的 11 年累計值相當。2021 年全球勞動參與率有所恢復，但仍然與疫情前有

16、極大的差距。圖1.全球:勞動參與率:總計:占 15 歲以上總人口比重（%）數據來源：wind，財通證券研究所 不同國家勞動力下降水平有較大差距。不同國家勞動力下降水平有較大差距。歐洲的英國和德國，2020 年勞動參與率相對 2019 年分別下降 0.42pct 和 0.32pct，并且 2021 年持續下降。美洲的美國和巴西，2020 年勞動參與率相對 2019 年分別下降 1.33pct 和 5.33，2021 年美國略有下降，巴西出現明顯恢復。亞洲的中國、日本和印度，2020 年勞動參與率相對 2019年分別下降 0.89pct、0.10pct 和 3.33pct，2021 年中國和日本持

17、續下降，印度略有恢復。通過以上數據可以看出，不同國家勞動參與率下降幅度差距較大，并且 2020年大幅下滑的國家 2021 年通常會有小幅的恢復，比如巴西、印度。56.0057.0058.0059.0060.0061.0062.0063.002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 6 行業專題報告/證券研究報告 圖2.英國、德國勞動參與率變化（%）圖3.日本、中國、印度勞動參與率變化（%）數據來源：wind，財通證券研究所 數據來源：wind，財通證券研究所 圖4.美

18、國與巴西勞動參與率變化（%）數據來源：wind，財通證券研究所 高收入國家勞動參與率下滑幅度更小。高收入國家勞動參與率下滑幅度更小。高收入國家、中等偏上收入國家、中等收入國家、中等偏下收入國家、低收入國家收入國家 2020 年的勞動參與率相對于2019 年分別下降 0.85pct、1.94pct、2.17pct、2.31pct、1.89pct，2021 年相對 2020年分別上升 0.12pct、0.45pct、0.43pct、0.48pct、0.35pct，可以看出高收入國家 2020年勞動參與率降幅明顯較低，不過低收入國家的降幅也低于中等偏上收入國家、中等收入國家、中等偏下收入國家，并且

19、2021 年反彈水平也較高 圖5.不同收入國家勞動參與率情況（%）數據來源：wind，財通證券研究所 56.0058.0060.0062.0064.00英國:勞動參與率:占15歲及以上總人口比重德國:勞動參與率:占15歲及以上總人口比重0.0020.0040.0060.0080.00日本:勞動參與率:占15歲及以上總人口比重中國:勞動參與率:占15歲及以上總人口比重印度:勞動參與率:占15歲及以上總人口比重52.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.00美國:勞動參與率:占15歲及以上總人口比重巴西:勞動參與率:占15歲及以上總人口比重50.0055.

20、0060.0065.0070.0075.0080.00高收入國家:勞動參與率:總計:占15歲以上總人口比重低收入國家:勞動參與率:總計:占15歲以上總人口比重中等收入國家:勞動參與率:總計:占15歲以上總人口比重中等偏上收入國家:勞動參與率:總計:占15歲以上總人口比重 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 7 行業專題報告/證券研究報告 1.2 美國美國疫情對疫情對勞動力與制造業的影響分析勞動力與制造業的影響分析 新冠疫情初期對海外勞動力影響較大，后期勞動力水平持續恢復。新冠疫情初期對海外勞動力影響較大，后期勞動力水平持續恢復。以美國為例，2020 年年初受到新冠疫情沖擊后，美國

21、的新冠確診人數在 4 月 28 日達到百萬，同月勞動參與率創下新低僅有 60.2%。2020 年 9 月，美國累計死亡人數超 20 萬和 12 月累計死亡超 40 萬時，勞動參與率分別經歷不同程度的下降，但均以高于4 月份水平。到 2022 年 1 月，奧密克戎毒株基本已經不再影響美國的勞動參與率，2022 年 4 月，美國宣布新冠走出大流行，勞動參與率也處于正常波動期間。圖6.美國勞動參與率變化 數據來源：Macromicro、財通證券研究所 疫情結束后勞動力疫情結束后勞動力與需求重新分配，部分行業或勞動力過剩與需求重新分配，部分行業或勞動力過剩。2021 年美國地區出現大量員工辭職的現象，

22、新冠疫情以來，美國職位空缺人數不斷增加，近一年來職位空缺率穩居在 7%遠高于新冠疫情前的職位空缺率，新冠疫情的結束并不能有效改善這一現象。新冠疫情后，崗位變動成為 2021 年美國辭職率高但勞動參與率也較高的原因，美國商會指出，許多辭職的人尋求更好的工作與生活平緩、靈活性高、高薪酬的公司，其中金融、管理和專業服務等工作被認為是具有極大遠程潛力的工作，具有極強的吸引力。建筑、批發交易、運輸倉儲等部門轉移的人數也位列前十，美國商會指出這些行業不需如此多的部門轉移，存在勞動力過剩情況。疫情過后，休閑娛樂、運輸倉儲、商業服務等行業轉入人數變動率較大，制造業部門轉移增速處于中下水平。謹請參閱尾頁重要聲明

23、及財通證券股票和行業評級標準 8 行業專題報告/證券研究報告 圖7.美國職位空缺人數與職位空缺率 數據來源：U.S.Chamber of Commerce，財通證券研究所 圖8.新冠疫情沖擊后美國部門轉移分布 數據來源：美國勞工數據庫，Statista，財通證券研究所 截止 2022 年 6 月底，美國職位空缺率較高的行業包括休閑和娛樂、其他服務、藝術、教育和醫療服務、信息行業，職位空缺率較低的包括政府機構、建筑行業、批發貿易、采礦等行業，制造業處于行業中游。2020 年底2022 年 6 月，美國各行各業空缺率均有增長，其中信息行業、休閑和娛樂、教育行業、耐用品制造業的空缺率分別增長 4.3

24、pct、3.3pct、3pct、2.8pct，是變動率變化較大的行業，表明這些行業疫情后員工離職意愿相對較強。值得注意的是，制造業、非耐用品制造業空缺率分別增長 1.8pct 和 0.1pct，相對于耐用品制造業表現更好。表1.美國各行業職位短缺率變化 行業行業/日期日期 2021.09.31 2021.12.31 2022.03.31 2022.06.30 休閑和娛樂 8.2 8.4 9.2 9.1 其他服務 9.3 10.2 9.9 8.9 藝術、娛樂和娛樂 9.1 9.9 9.7 8.5 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0-2,000 4,000 6,000 8,00

25、0 10,000 12,000 14,000空缺職位總數(千，左坐標)比率（%，右坐標）0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%05101520252021年（百萬人）同比(%)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 9 行業專題報告/證券研究報告 教育服務 7.6 8 8.6 8.4 教育和醫療服務 7.8 8 9.5 8.3 信息 5.3 7.2 7.1 7.9 貿易運輸、倉儲和公用事業 8.9 8.1 6.4 6.8 住宿及餐飲服務 7.8 7.5 8.4 6 耐用品制造業 6.8 5.8 6.4 6 制造業 7.1 6.4 6.5 5.8 除了教

26、育的州和當地政府 6.2 5.3 6.1 5.7 房地產和租賃 4.7 4.6 5.4 5.7 金融活動 4.7 4.8 5.4 5.6 非耐用品制造業 7.5 7.3 6.6 5.5 貿易、運輸和公用事業 6.8 6.3 6.6 5.4 專業及商業服務 4.7 5.2 5.4 5.3 采礦和伐木 5.4 6.6 6.9 5.2 零售 6.5 6.2 7.4 5.1 保健和社會援助 3.6 5.4 5.3 5 批發貿易 5.3 4.5 4.8 4.7 建筑 4.5 4.3 5.3 4.2 州和當地政府 4.3 4.4 4.5 4.2 聯邦政府 4.3 4.5 4.5 4 地方政府 4.5 5.

27、7 4.3 2.9 州和當地政府教育 2.5 3.5 3.1 2.8 數據來源：U.S.Chamber of Commerce，財通證券研究所 圖9.美國職位空缺率（%）數據來源：美國勞工數據庫、財通證券研究所 美國制造業增速與勞動參與率走勢相似，在新冠疫情的沖擊下，美國工業產出增速首先大幅下滑，在疫情調整初期有較大的反彈，隨后回調到相對較低的增速水平，然后基本維持穩定的正增長。0246810122020.12.30 2021.07.31 2021.08.31 2021.09.31 2021.10.31 2021.11.30 2021.12.31 2022.1.31 2022.02.28 20

28、22.03.31 2022.04.30 2022.05.31 2022.06.30采礦和伐木建筑制造業貿易、運輸和公用事業金融活動專業及商業服務住宿及餐飲服務房地產和租賃 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 10 行業專題報告/證券研究報告 圖10.美國工業產出同比增長與勞動參與率對比（%）數據來源：tradingeconomics，財通證券研究所 1.3 越南疫情對勞動力與制造業的影響分析越南疫情對勞動力與制造業的影響分析 根據越南衛生部統計，越南一共經歷了四波新冠病毒的大流行，第一波從 2020 年1 月 23 日到 4 月 16 日，第二波 2020 年 7 月 25 日到

29、 12 月 1 日，第三波從 2021年 1 月 28 日到 3 月 25 日，第四波從 2021 年 4 月 27 日至今，主要遭受 delta 變體和 Omicron 變體的攻擊。圖11.越南新冠疫情發展 數據來源：frontiers，財通證券研究所 疫情沖擊對勞動力有較大影響，管控疫情沖擊對勞動力有較大影響，管控調整調整后勞動力后勞動力先降后升先降后升。第一波疫情使越南的勞動參與率從 76.6%的高點下降到 69.8%。伴隨著第二波疫情的沖擊，即使大流行成功得到了控制但到 2021 年 1 月勞動參與率也仍然只恢復到 70.3%。第三波疫情使勞動參與率進一步下降，緊接而來的 2021 年

30、 4 月底至今的新冠大流行使其勞動參與率維持在 68%上下。2021 年 9 月，越南政府開始執行與新冠共存的政策，2021 年 10 月來至最低谷只有 65.6%的勞動參與率，勞動力進一步減少，但隨后有 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 11 行業專題報告/證券研究報告 所恢復。2022 年 3 月份以來，越南已經完全調整疫情管控，越南的勞動參與率也呈現穩步提升的態勢。圖12.越南新冠疫情發展（%）數據來源：tradingeconomics，財通證券研究所 疫情對越南制造業的影響與勞動力影響有相似性疫情對越南制造業的影響與勞動力影響有相似性，但制造業恢復幅度相對更明，但制造業

31、恢復幅度相對更明顯顯。2020 年 1 月越南受到第一波新冠疫情的沖擊，越南的制造業產出增速和工業產出增速均開始出現下滑。在第二波疫情沖擊中，由于越南疫情控制較好，制造業產出增速和工業產出增速同比恢復。第三波和第四波疫情沖擊同樣也導致越南制造業出現明顯下滑。在第四波疫情沖擊過程中，經過封鎖和逐步調整的過程，制造業和工業產出增速觸底回升，全面調整疫情管控后制造業開始持續恢復，并且不再有劇烈的波動。同時也可以看到，在疫情爆發初期，越南制造業會出現明顯下滑，但是隨后也會逐步出現恢復的態勢，同時制造業產出增速和工業產出增速的變化相對于勞動參與率變動更劇烈，恢復速度更快。圖13.越南工業產出同比增速月制

32、造業增速情況 數據來源：tradingeconomics，財通證券研究所 2 國內勞動力短缺情況國內勞動力短缺情況 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 12 行業專題報告/證券研究報告 2.1 國內不同行業國內不同行業就業就業情況情況 我國批發和零售業、制造業和建筑業就業人數占比超過一半。我國批發和零售業、制造業和建筑業就業人數占比超過一半。2019 年城鎮就業人數占比前五位的行業分別為批發和零售業、制造業、建筑業、租賃和商務服務業、住宿和餐飲業，占比分別為 29.2%、17.4%、9.0%、7.9%、6.8%，其中批發和零售業、制造業和建筑業合計占比超過 50%，其余主要為服務

33、業。圖14.中國城鎮就業人員按行業分類情況 數據來源：Wind，財通證券研究所 居民服務修理和其他服務業、批發和零售業、住宿和餐飲業私營企業及個體就業居民服務修理和其他服務業、批發和零售業、住宿和餐飲業私營企業及個體就業人數占比超人數占比超 90%，受疫情影響較大，受疫情影響較大。通常而言，私營企業及個體經營者融資渠道相對受限，現金流相對較脆弱，在疫情等不確定因素影響下其生產經營端可能受到更多的挑戰，以上三個行業的企業在防疫政策變化、疫情感染高峰期將面臨一定的持續經營壓力。圖15.私營及個體就業占比情況 29.2%17.4%9.0%7.9%6.8%5.1%4.9%4.7%3.7%2.6%2.1

34、%1.3%1.2%1.1%1.0%0.9%0.6%0.4%0.3%批發和零售業制造業建筑業租賃和商務服務業住宿和餐飲業公共管理和社會組織教育居民服務修理和其他服務業交通運輸、倉儲和郵政業衛生、社會保障和社會福利業金融業房地產業信息傳輸、計算機服務和軟件業科學研究、技術服務和地質勘查業電力、煤氣及水的生產和供應業采礦業水利、環境和公共設施管理業文化、體育和娛樂業農、林、牧、漁業 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 13 行業專題報告/證券研究報告 數據來源：Wind，財通證券研究所 過去一年間制造業勞動力短缺情況較為突出過去一年間制造業勞動力短缺情況較為突出。人社部最新發布的 20

35、22 年第三季度全國招聘大于求職“最缺工”的 100 個職業排行顯示，與 2022 年第二季度相比，制造業缺工狀況持續，技術工種崗位缺工較為突出?！般T工”“鍛造工”“模具工”等職業新進排行，“車工”“焊工”位列排行前十，“電機制造工”“儀器儀表制造工”“汽車生產線操作工”等缺工程度較二季度有所增加；物流及運輸行業缺工程度有所增加，“郵政營業員”“道路客運服務員”新進排行，“快件處理員”“道路貨運汽車駕駛員”“裝卸搬運工”等職業缺工程度加大。2022 年前三季度、2021 年四季度人力資源社會保障部發布的“全國招聘大于求職最缺工的 100 個職業排行”中，連續 4 期均使用了“制造業缺工狀況持續

36、”的表述。我國我國制造業人才面臨斷層危機。制造業人才面臨斷層危機。我國制造業整體發展水平仍處于全球價值鏈中低端，這決定了我國制造業的低效益，進一步催生了低工資，導致大部分制造業薪酬遠低于高校畢業生的期望。而我國處于高端的制造業雖然效益佳，但是數量少，導致高校學生中出現的“結構性失業”，許多原本能夠滿足諸多從事復雜勞動的畢業生無法有效在制造業或相關生產性服務業中獲得就業。另一方面，傳統制造業崗加速流失，中低學歷勞動者向新經濟部門轉移就業進程緩慢，共同促使制造業在向高質量發展轉型過程中勞動力“青黃不接”的局面。2.2 國內不同行業勞動密集度情況國內不同行業勞動密集度情況 勞動力密集型產業就業吸納力

37、較強，對勞動力密集型產業就業吸納力較強，對于穩就業、保民生、穩消費具有重要作用，于穩就業、保民生、穩消費具有重要作用，現階段已經從過去傳統的粗加工制造業，逐漸向服務業為主轉變，特別是很多以現階段已經從過去傳統的粗加工制造業，逐漸向服務業為主轉變，特別是很多以提高生活水平為目的的勞動密集型產業。提高生活水平為目的的勞動密集型產業。從人均產值來看，住宿和餐飲業、批發和零售業、居民服務和其他服務業、租賃和商務服務業、建筑業、教育業等勞動密集屬性較強，是密集程度排序前六大行業，房地產業、金融業等行業勞動密集00.10.20.30.40.50.60.70.80.91 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和

38、行業評級標準 14 行業專題報告/證券研究報告 程度較低。密集型排序前六大行業總產值占 GDP 比重總計 27.6%，其中批發和零售業、建筑業對 GDP 的貢獻相對較高。圖16.總產值和人均產值按行業分類情況 數據來源：Wind，財通證券研究所 工業企業中日用消費品制造業勞動密集程度較高。工業企業中日用消費品制造業勞動密集程度較高。從人均營業收入來看，紡織服裝、皮革制品、家具制造、文體用品制造等行業人均營業收入較低，勞動密集程度可能更高。細分行業中前 4 大密集型行業營收僅占工業企業總營收約 2.8%，其中紡織業占比相對略高，約為 1.2%；而煙草制品、石油加工、黑色金屬和有色金屬占據人均營收

39、前 4 大行業的營收占比總計達到約 17.9%。圖17.工業企業人均營業收入（億元/萬人）情況 數據來源：Wind，財通證券研究所 2.3 國內疫情感染數據和分析國內疫情感染數據和分析 020406080100120140160050000100000150000200000250000300000總產值（億元）人均產值（億元/萬人）0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0100200300400500600700800900人均營業收入（億元/萬人）營業收入占比 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 15 行業專題報告/證券研究報告“新十條”釋放復工、復產、

40、復學信號?！靶率畻l”釋放復工、復產、復學信號。2022 年 12 月 7 日，國務院聯防聯控機制發布 關于進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知，意味著防疫政策開始轉向，過去三年的防疫政策為此輪政策調整贏得寶貴時間。病毒造成的重癥和危癥比例從 2020 年的 16.5%，下降到 2021 年的 3.3%，至 2022 年已降至 0.2%。截至 2022 年 11 月 11 日，我國新冠疫苗覆蓋人數 13.4 億，占總人口數的 92.5%，其中完成全程接種的是 12.7 億，占總人口數的 90.3%。防疫政策調整后，我國經濟指標恢復有望。制造業需求制造業需求短期短期承壓。承壓。制造業從業人員結

41、構性矛盾短期較難解決，隨著科技的進步和發展，智能化是制造業發展的一大趨勢，這對于高精尖的勞動力需求進一步增加，但是制造業中的基礎性工作，正越來越多地被智能化的機器取代。制造業PMI 指數在 2022 年 4 月份和 10 月份前后均出現不同程度下滑，與疫情時間點重合度較高，疫情流行“峰”的持續可能進一步降低制造業生產經營景氣水平。疊加春節前后制造業傳統淡季，生產經營活動放緩，市場活躍程度下降，從業人員離崗返鄉，制造業還需靜待社會層面的逐步適應疫情防控新秩序。圖18.制造業 PMI 指數（經季節調整）數據來源：國家統計局，財通證券研究所 批發和零售業、住宿和餐飲業、居民服務修理和其他服務業同時屬

42、于私營占比較批發和零售業、住宿和餐飲業、居民服務修理和其他服務業同時屬于私營占比較高、勞動力密集程度較高的行業，受高、勞動力密集程度較高的行業，受此輪此輪疫情流行“峰”沖擊可能最大。疫情流行“峰”沖擊可能最大。與制造業 PMI 指數相比，服務業商務活動指數波動更大，疫情嚴重時下降猛烈，但疫情利好時能夠迅速修復，在新冠疫情頻發的環境下消費性服務也處于不穩定狀態。圖19.服務業商務活動指數（經季節調整）數據來源：國家統計局，財通證券研究所 50.1 50.3 50.1 50.249.547.449.650.249.049.450.149.248.045.046.047.048.049.050.05

43、1.051.152.050.3 50.546.740.047.154.352.851.948.947.045.130.035.040.045.050.055.060.0 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 16 行業專題報告/證券研究報告 疫情管控政策調整疫情管控政策調整長期有利于經濟恢復，長期有利于經濟恢復，但在疫情反復的風險下，如未來陽性病但在疫情反復的風險下，如未來陽性病例激增，或將造成短期勞動力短缺例激增，或將造成短期勞動力短缺。疫情防控政策調整長期有利于經濟社會發展，但短期內陽性病例或將激增，為企業正常生產經營帶來一定影響。12 月 7 日，國務院聯防聯控發布通知要求非

44、高風險區不得限制人員流動，不得停工、停產、停業。企業降低產能，減少生產線，或是臨時招工補足勞動力缺口，對于制造類企業都會帶來經營成本的壓力。疫情防控調整的時點臨近年底，春節前后也是制造業傳統淡季，疫情對企業的沖擊相比旺季更小。2.4 國內制造業自動化水平仍有提升空間國內制造業自動化水平仍有提升空間 近年來我國制造業自動化水平有明顯提升。近年來我國制造業自動化水平有明顯提升。2011 年我國工業機器人密度只有 10臺/萬人，從 2013 年開始機器人密度快速增長 2017 年我國工業機器人密度達到了 108 臺/萬人，正式超過全球平均水平。2020 年我國我國工業機器人密度為 246臺/萬人，接

45、近全球平均水平的2倍，也代表著國內工業自動化近年來正快速發展。近年來我國機床數控化率有明顯增長，2021 年我國金屬切削機床的數控化率約44.9%，相對于 2016 年提升 13pct。圖20.金屬切削機床數控化率（%）圖21.中國數控金屬切削機床產量與金切機床數控化率 數據來源：wind，財通證券研究所 數據來源：國家統計局，華經產業研究院，財通證券研究所 我國自動化水平相對于制造業發達國家仍然具有差距，國內自動化仍有提升空間。我國自動化水平相對于制造業發達國家仍然具有差距，國內自動化仍有提升空間。從工業機器人密度上看，國內工業機器人密度雖然超過全球平均水準，但是與韓國、日本等國家相比仍然具

46、有差距。從機床角度上看，發達國家機床數控化率在80%以上，國內數控化率僅有發達國家一半左右，差距明顯。紡織服裝、皮革制品、家具制造、文體用品制造等行業人均產值相對較低，自動化水平提升空間也更大。圖22.各國工業機器人密度（臺/萬人）圖23.中國數控金屬切削機床產量與金切機床數控化率 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.0020102011201220132014201520162017201820192020全球中國0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%0510152025302016年2017年2018年2019年2020

47、年2021年數控金屬切削機床產量（萬臺）金屬切削機床數控化率 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 17 行業專題報告/證券研究報告 數據來源：wind，財通證券研究所 數據來源：國家統計局，華經產業研究院，財通證券研究所 自動化率的提升能有效提高人均產出，紡織服裝細分市場有較大提升空間。自動化率的提升能有效提高人均產出，紡織服裝細分市場有較大提升空間。從我國制造業細分行業來看，通用設備制造業在人均產出上處于制造業中下游水平，紡織服裝、服飾業、家具制造業、紡織業、印刷業和記錄媒介的復制業、橡膠和塑料制品業、木材加工、儀器儀表制造業、專用設備制造業等行業處于行業較低水平，相對而言也具

48、備更大的自動化率提升空間。表2.各行業人均產值、收入與從業人員情況 行業行業/萬元萬元/人人 2018 年銷售收入年銷售收入（億元）（億元）2018 年從業人員年從業人員（萬人）（萬人）2018 年人均產年人均產值（萬元值（萬元/人）人）自動化解決方案提供商自動化解決方案提供商 石油加工、煉焦及核燃料加工業 462,969,000.00 822,000.00 563.22 華科科技、和利時、中控技術等 煙草制品業 92,912,000.00 162,000.00 573.53 科慧科技、蘭劍智能等 有色金屬臺煉及壓延加工業 499,966,000.00 1,682,000.00 297.24

49、中控技術、科遠智慧、賽恩斯 黑色金屬臺煉及壓延加工業 640,065,000.00 2,281,000.00 280.61 德林智能等 化學原料及化學制品制造業 701,475,000.00 3,728,000.00 188.16 圣泉集團、諾為工業等 汽車制造業 804,846,000.00 4,588,000.00 175.42 賽美特、埃夫特等 醫藥制造業 239,863,000.00 2,075,000.00 115.60 中控技術、科遠智慧等 計算機、通信和其他電子設備制造業 1,059,662,000.00 8,536,000.00 124.14 博眾精工、科瑞技術、徐工漢云等 酒

50、、飲料和精制茶造業 152,919,000.00 1,296,000.00 117.99 信捷電氣、英孚康、大華技術、華工賽百等 食品制造業 183,482,000.00 1,794,000.00 102.28 沃迪智能、瀛海智能、中控技術等 非金屬礦物制品業 484,458,000.00 4,500,000.00 107.66 華特磁電等 專用設備制造業 291,268,000.00 3,024,000.00 96.32 禾川科技、徐工漢云等 通用設備制造業 376,889,000.00 3,875,000.00 97.26 賽美特、信捷電氣等 木材加工及木、竹、藤、棕、草制品 91,654

51、,000.00 1,012,000.00 90.57 威德力、友力智能、科恩電氣等 鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業 116,612,000.00 1,190,000.00 97.99 中控技術等 橡膠和塑料制品業 244,271,000.00 2,818,000.00 86.68 科施德等 紡織業 272,423,000.00 3,318,000.00 82.10 信捷電氣、眾合一等 印刷業和記錄媒介的復制業 63,867,000.00 845,000.00 75.58 印之明、眾合一等 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.0080

52、0.00900.001000.00全球美洲中國韓國日本0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%中國發達國家 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 18 行業專題報告/證券研究報告 文教、美工、體育和娛樂用品制造業 133,159,000.00 1,904,000.00 69.94 齊心集團等 家具制造業 70,119,000.00 1,104,000.00 63.51 豪邁中國等 金屬制品、機械和設備修理業 10,876,000.00 136,000.00 79.97 信捷電氣 其他制造業 16,651,

53、000.00 265,000.00 62.83 -皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業 120,925,000.00 2,140,000.00 56.51 躍盟機械科技、華數機器人等 紡織服裝、服飾業 171,066,000.00 3,356,000.00 50.97 信捷電氣等 數據來源：wind，財通證券研究所 3 投資建議投資建議 制造業自動化水平的提升有助于解決企業勞動力不足的核心痛點，目前越來越多的企業在新建產能的時候采用更加智能化的生產方式，工業機器人、數控機床、工控、工業自動化解決方案、食品包裝機械、紡服印染設備、智能物流等領域將有望實現快速發展，建議關注相關產業鏈投資機會。表3.建

54、議關注公司 行業行業 細分領域細分領域 公司名稱公司名稱 股票代碼股票代碼 通用自動化 數控機床 紐威數控 688697.SH 國盛智科 688558.SH 創世紀 300083.SZ 海天精工 601882.SH 科德數控 688305.SH 華中數控 300161.SZ 數控刀具 歐科億 688308.SH 華銳精密 688059.SH 中鎢高新 000657.SZ 工業機器人 埃斯頓 002747.SZ 綠的諧波 688017.SH 其他通用設備 國茂股份 603915.SH 開山股份 300257.SZ 東亞機械 301028.SZ 漢鐘精機 002158.SZ 工控 匯川技術 300

55、124.SZ 信捷電氣 603416.SH 雷賽智能 002979.SZ 禾川科技 688320.SH FA 怡合達 301029.SZ 叉車 安徽合力 600761.SH 杭叉集團 603298.SH 食品包裝機械 永創智能 603901.SH 中亞股份 300512.SZ 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 19 行業專題報告/證券研究報告 紡服印染設備 宏華數科 688789.SH 數據來源：wind，財通證券研究所 4 風險提示風險提示 制造業投資不及預期。制造業投資不及預期。機械設備行業和制造業息息相關，若制造業投資增速放緩，則將會對機械行業的需求產生不利影響。信貸社融

56、數據不及預期。信貸社融數據不及預期。金融機構中長期貸款一般滯后半年左右對通用自動化行業起到積極作用。企（事）業單位中長期新增人民幣貸款增速連續 4 個月為正，若未來幾個月信貸社融數據不及預期，則將會對通用自動化行業需求的帶動作用產生影響。海外貿易環境惡化。海外貿易環境惡化。近年來，中國制造業出口快速增長，出口對于制造業的影響愈發重要。若海外經濟下行壓力加大或貿易保護主義抬頭，對中國制造業產品出口或將造成不利影響，進而影響機械行業需求。市場競爭加劇等。市場競爭加劇等。機械行業競爭較為激烈，部分細分領域價格戰時有發生，市場競爭加劇或將導致企業盈利水平降低，非理性競爭亦會加大企業經營風險，從而對機械

57、行業造成不利影響。疫情管控政策變化。疫情管控政策變化。國內疫情管控政策會影響國內勞動力水平，也會影響企業的投資意愿。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 20 行業專題報告/證券研究報告 分析師承諾分析師承諾 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解。本報告清晰地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，作者也不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。資質聲明資質聲明 財通證券股份有限公司具備中國證券監督管理委員會許

58、可的證券投資咨詢業務資格。公司評級公司評級 買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%；增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間；中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間；減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%；無評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。行業評級行業評級 看好：相對表現優于同期相關證券市場代表性指數；中性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平；看淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數。免責聲明免責聲明 。本公司不會因接收人收到本報告

59、而視其為本公司的當然客戶。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司不保證該等信息的準確性、完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的邀請或向他人作出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司通過信息隔離墻對可能存在利益沖突的業務部門或關聯機構之間的信息流動進行控制。因此，客戶應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行

60、證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告僅作為客戶作出投資決策和公司投資顧問為客戶提供投資建議的參考?？蛻魬敧毩⒆鞒鐾顿Y決策，而基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前應咨詢所在證券機構投資顧問和服務人員的意見；本報告的版權歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。信息披露信息披露