每日互動-公司首次覆蓋報告：自數~治數~置數數字要素打開新空間-230207（30頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1Table_Info1 每日互動每日互動(300766)(300766)計算機設備計算機設備/計算機計算機 Table_Date 發布時間：發布時間：2023-02-07 Table_Invest 增持增持 首次 覆蓋 Table_Market 股票數據 2023/02/06 6 個月目標價（元）收盤價（元）12.69 12 個月股價區間（元）9.3019.10 總市值（百萬元）5,077.27 總股本（百萬股）400 A 股（百萬股）400 B 股/H 股（百萬股）0/0 日均成交量（百萬股）21 Table_

2、PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益 11%18%-12%相對收益 5%5%-2%Table_Report 相關報告 全面注冊制改革啟動，金融 IT 開年迎新機 -20230203 機構持倉上升，外資從未走遠，春季攻勢將來-20230130 探索個人數據受托制確權，他山之石可攻玉 -20230112 上海數據交易所正式運行，行業發展持續提速-20230105 計算機 2023 年策略：“戴維斯雙擊”可期-20230101 Table_Author 證券分析師：吳源恒證券分析師：吳源恒 執業證書編號：S0550522100004 157

3、67875282 Table_Title 證券研究報告/公司深度報告 自數自數-治數治數-置數置數，數字要素打開新空間，數字要素打開新空間-每日互動首次覆蓋報告每日互動首次覆蓋報告 報告摘要：報告摘要：Table_Summary 每日互動是專業的數據智能服務商。每日互動是專業的數據智能服務商。公司圍繞 D（數據積累）-M（數據治理）-P（數據應用）的業務邏輯，將深厚的數據能力與行業知識（Know-How）有機結合，構建了移動開發、用戶增長、品牌營銷、公共服務和智能風控等多領域的數據智能服務生態。D 層：層：公司以推送類業務起家，不斷拓展公司以推送類業務起家，不斷拓展產品矩陣產品矩陣夯實數據夯實

4、數據基礎基礎。公司推送相關業務的主要客戶為頭部互聯網廠商，通過不斷拓展產品矩陣，在獲得收入的同時還建立了強大的數據積累的能力。近幾年公司向車聯網、智能家居等 IoT 領域擴張，數據基礎進一步夯實。M 層：層：公司自主研發數據智能操作系統（公司自主研發數據智能操作系統（DiOS），從數據治理角度深度），從數據治理角度深度服務產業和政府。服務產業和政府。DiOS 幫助企業完成全域數據歸集，進行綜合數據治理，以驅動業務向上和場景落地，實現數字化敏捷升級。在政務信息化滲透率快速增加的大背景下，公司關于社會治理精密智控的項目制業務還將持續突破新高。P 層：層：公司公司將數據將數據能力與能力與行業知識（行

5、業知識（Know-How）有機結）有機結合合，為客戶提客戶提供產品化、可規?；臄祿悄芊展┊a品化、可規?；臄祿悄芊?。商業服務持續深耕場景應用，打造成功案例，為長期發展積蓄動能；公共服務業務持續突破新高，同時隨著老產品的升級，公司在原有客戶的單位價值量上還能繼續提高。從“土地財政”到“數字財政”，數據要素打開新空間。從“土地財政”到“數字財政”，數據要素打開新空間。數據要素作為數字經濟和信息社會的核心資源，被認為是新型生產要素。公司圍繞“自數-治數-置數”戰略規劃，不斷釋放自身、客戶和行業的數據要素價值。公司作為首倡者，推動建設“浙江大數據聯合計算中心”作為數據載體，促進數據要

6、素價值流通，未來有望直接受益于行業的爆發。我們看好公司未來兩到三年內商業推廣服務的需求修復、我們看好公司未來兩到三年內商業推廣服務的需求修復、公共服務公共服務持持續續拓展以及拓展以及數據要素市場發展所數據要素市場發展所為公司提供的長期價值投資機會。為公司提供的長期價值投資機會。預計公司 2022-2024 年營業收入分別為 5.45/6.48/8.53 億元，歸母凈利潤分別為 0.28/0.57/0.93 億元，對應 2 月 6 日收盤價的 PE 分別為178X/89/54X，首次覆蓋給與“增持”評級。風險提示：風險提示：宏觀經濟波動風險、核心技術人才流失風險，數據要素商業化發展不及預期風險

7、Table_Finance財務摘要（百萬元）財務摘要（百萬元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 營業收入營業收入 501 601 545 648 853(+/-)%0.11%19.76%-9.21%18.83%31.71%歸屬母公司歸屬母公司凈利潤凈利潤 72 114 28 57 93(+/-)%-5.25%58.48%-75.03%100.51%63.36%每股收益（元）每股收益（元）0.18 0.29 0.07 0.14 0.23 市盈率市盈率 91.61 53.90 178.25 88.90 54.42 市凈率市凈率 3.93 3.71 2.99 2.90 2.

8、75 凈資產收益率凈資產收益率(%)4.27%6.90%1.68%3.26%5.05%股息收益率股息收益率(%)0.39%0.39%0.00%0.00%0.00%總股本總股本(百萬股百萬股)400 400 400 400 400-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2022/22022/52022/82022/11每日互動滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 目目 錄錄 1.深度布局產業生態，造就專業數據智能服務商深度布局產業生態，造就專業數據智能服務商.4 1.1.深耕數據智能，賦能行業數字化升級

9、深耕數據智能，賦能行業數字化升級.4 1.2.公司股權結構清晰，高管產業理解深厚公司股權結構清晰，高管產業理解深厚.5 1.3.短期業績波動較大，良好經營性現金流與高研發賦能未來增長短期業績波動較大，良好經營性現金流與高研發賦能未來增長.6 2.從消息推送到數據治理，從從消息推送到數據治理，從“自數自數”到到“治數治數”.9 2.1.以推送以推送 SDK 為抓手，乘互聯網應用之東風為抓手，乘互聯網應用之東風.9 2.2.自研數據智能操作系統（自研數據智能操作系統（DiOS），為產業和政府輸出數據治理能力），為產業和政府輸出數據治理能力.15 3.從從“土地財政土地財政”到到“數字財政數字財政”

10、，數據要素打開新空間，數據要素打開新空間.20 4.盈利預測盈利預測.26 5.風險提示風險提示.27 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：公司近年來榮譽資質：公司近年來榮譽資質.4 圖圖 2：公司的：公司的 DMP 邏輯邏輯.5 圖圖 3：公司的股權結構：公司的股權結構.5 圖圖 4：2016-2022Q3 公司營收及其增速公司營收及其增速.7 圖圖 5：2016-2022Q3 公司歸母凈利潤及其增速公司歸母凈利潤及其增速.7 圖圖 6：2019-2022H1 公司各業務營收組成公司各業務營收組成.7 圖圖 7：2019-2022H1 公司各業務毛利率變化公司各業務毛利率變化.7 圖圖 8：2016

11、-2022Q3 公司費用率（公司費用率（%）及其增速）及其增速.8 圖圖 9：2016-2022Q3 公司研發開支及其費用率公司研發開支及其費用率.8 圖圖 10：2016-2022Q3 公司經營性現金流（億元）公司經營性現金流（億元）.8 圖圖 11：推送具體使用場景：推送具體使用場景.9 圖圖 12：SDK 特性特性.9 圖圖 13：推送類：推送類 SDK 通過分析手機用戶數據獲得的數據種類通過分析手機用戶數據獲得的數據種類.10 圖圖 14：個推：個推 SDK 運行邏輯運行邏輯.11 圖圖 15：公司部分重點客戶：公司部分重點客戶.12 圖圖 16：移動互聯網整體用戶規模（億）：移動互聯

12、網整體用戶規模（億）.13 圖圖 17：人均移動互聯網使用時間（小時）：人均移動互聯網使用時間（小時）.13 圖圖 18：中國互聯網廣告市場變化：中國互聯網廣告市場變化.13 圖圖 19：互聯網大廠廣告營銷費用同比增速（：互聯網大廠廣告營銷費用同比增速（%）.13 圖圖 20：我國政務信息化市場規模：我國政務信息化市場規模.14 圖圖 21：我國政府云市場規模：我國政府云市場規模.14 圖圖 22：每日互動旗下的行業報告：每日互動旗下的行業報告.15 圖圖 23：公司的數據智能操作系統：公司的數據智能操作系統.15 圖圖 24：杭州交警：杭州交警“綠波在線綠波在線 2.0”系統綠波帶運行示意圖

13、、系統綠波帶運行示意圖、.17 lVgVsUsUnX8Z9W8VqVeX8O9R8OnPqQsQoNeRrRmOeRnNvN7NoOwPxNsPqRMYmRnN 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 3/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 圖圖 25：每日互動：每日互動“數智綠波數智綠波”提供方案架構示意提供方案架構示意.18 圖圖 26：每日互動：每日互動“數智綠波數智綠波”產品主要優勢產品主要優勢.19 圖圖 27：數據要素交易遇到的難題：數據要素交易遇到的難題.21 圖圖 28：合規的數據交易模式：合規的數據交易模式.23 圖圖 29：智慧交通場景中的運營模式：

14、智慧交通場景中的運營模式.24 圖圖 30：智慧交通場景中的運營模式：智慧交通場景中的運營模式.25 表表 1：個推收費模式：個推收費模式.10 表表 2：數據智能操作系統：數據智能操作系統 DiOS 行業解決方案行業解決方案.16 表表 3：不同經濟范式下生產要素構成：不同經濟范式下生產要素構成.20 表表 4：數據要素資產所具備的特：數據要素資產所具備的特點點.20 表表 5：中國數據要素開放相關政策：中國數據要素開放相關政策.22 表表 6：每日互動盈利預測（百萬元）：每日互動盈利預測（百萬元）.26 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/30 每日互動每日互動/

15、公司深度公司深度 1.深度布局產業生態，造就專業數據智能服務商深度布局產業生態，造就專業數據智能服務商 1.1.深耕數據智能，賦能行業數字化升級深耕數據智能，賦能行業數字化升級 每日互動是專業的數據智能服務商每日互動是專業的數據智能服務商。每日互動聚焦數據智能賽道十余年，構建了“數據積累-數據治理-數據應用”的服務生態閉環。以開發者服務為基礎，公司不斷夯實數據底層，強化數據能力，為互聯網客戶提供便捷、穩定的技術服務與智能運營解決方案。通過利用大數據能力提供面向移動應用開發者的技術服務、面向廣告主的移動互聯網營銷服務，以及面向其他垂直領域客戶的數據服務。公司將深厚的數據能力與行業知識（Know-

16、How）有機結合，構建了移動開發、用戶增長、品牌營銷、公共服務和智能風控等多領域的數據智能服務生態。圖圖 1：公司：公司近年來近年來榮譽資質榮譽資質 數據來源：每日互動官網、東北證券 公司業務緊密圍繞公司業務緊密圍繞 DMP（Data-Machine-People）三層結構開展。）三層結構開展。公司將數據積累（D）、數據治理（M)、數據應用（P）三層關系比作數據智能的“馬-鞍-人”，并基于此將深厚的數據能力與行業知識（Know-How）有機結合，構建了移動開發、用戶增長、品牌營銷、公共服務和智能風控等多領域的數據智能服務生態。D 層：數據積累層。層：數據積累層。作為公司的數據底盤，公司通過開發

17、者服務積累了海量數據，結合對數據的深入洞察，為頂層業務提供數據支撐。公司通過布局智能家電、智能汽車等 IoT 領域，打通不同終端（IoT 設備與移動終端）之間的數據連接關系，加強數據積累。截至 2022 年 6 月，每日互動開發者服務 SDK 累計安裝量突破 900 億，再創新高，其中智能 IoT 設備 SDK 累計安裝量超 2 億；日活躍獨立設備數（去重）4 億，繼續保持行業領先地位。M 層：數據治理層。層：數據治理層。包括對數據的歸集匯聚、資產化管理、精細加工，然后提供給上層業務系統以數據服務的能力，包括技術中臺和數據中臺。公司打造了數據智能操作系統 DiOS，可以對數據進行加工、治理、挖

18、掘、分析等，進一步向不同行業客戶針對性地輸出治數能力。P 層：數據應用層。層：數據應用層。結合數據模型與行業專家知識，在商業服務、公共服務領域打造產品化的、規?；臄祿悄軕闷脚_。公司打磨技術與創新模式，深耕場景應用，積極探索向量化技術、大數據聯合計算等，充分挖掘數據價值。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 圖圖 2：公司的：公司的 DMP 邏輯邏輯 數據來源：公司公告、東北證券 我們認為，相比起一般的數據應用企業，公司有三大核心競爭力：我們認為，相比起一般的數據應用企業，公司有三大核心競爭力：1 1）合規動態數據積累）

19、合規動態數據積累，公司領先的推送等技術為自身帶來了強大的數據積累能力，在合法依規的前提下，公司不斷鞏固提高移動端熱數據的積累能力，截至 2022 年上半年，開發者服務 SDK 日活躍獨立設備數（去重）4 億，開發者服務 SDK 累計安裝量突破 900 億。2 2）萃取數據深度價值）萃取數據深度價值，公司研發打造數據智能操作系統 DiOS，幫助客戶匯集、治理、管控和應用數據，充分釋放數據價值。公司每日實時處理數據量超過 45TB，已形成 3,500 余種數據標簽，直接參與計算的特征參數累計超過 1.5 億，廣泛應用于公共服務、增能與風控服務等領域；DiOS 已在品牌營銷、公共服務、智慧高速等領域

20、落地應用，為各垂直行業的發展提供數字化動力。3 3）專家知識賦能行業）專家知識賦能行業，公司擁有一批來自于相關垂直行業的資深專家，行業的行業知識（Know-How）與公司的數據能力能夠有機結合，不斷深化數據智能的落地應用。在面對新領域時，公司能夠快速結合在已有業務中沉淀的經驗優勢和新領域專家知識。在新冠疫情的應急管理中，公司與李蘭娟院士團隊合作推動大數據抗疫，為疫情防控做出了重要貢獻。1.2.公司公司股權結構清晰股權結構清晰，高管產業理解深厚，高管產業理解深厚 方毅方毅先生為公司實際控制人。先生為公司實際控制人。截至 2022 年 12 月 15 日，公司創始人與董事長方毅先生直接持股 12.

21、16%，為公司最大股東兼實控人。其一致行動人“我了個推”和沈欣分別為公司的第三大、第四大股東，總計控股 22.74%。圖圖 3：公司的股權結構：公司的股權結構 數據來源：Wind、東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 公司高管深耕行業多年，遠見助力公司發展。公司高管深耕行業多年，遠見助力公司發展。公司高管均有多年從業經驗，其行業理解和專業知識有利于制定正確的戰略方向，利于長遠發展。例如：1）公司董事長、總經理方毅先生公司董事長、總經理方毅先生，浙江大學竺可楨學院特優畢業生。第二十四屆“中國青年五四獎章”獲得者，第十屆“

22、中國青年創業獎”得主，國家“萬人計劃”科技創業領軍人才，高級工程師?，F任中國科協全國委員會委員、全國青聯常委、中國青年企業家協會副會長、全國信息安全標準化技術委員會委員、浙江省青聯副主席、浙江省商會副會長、浙江省工商聯數字經濟工作委員會主任、杭州市工商聯副主席、杭州市政協委員等職。2）首席技術官葉新江先生首席技術官葉新江先生，畢業于浙江大學計算機系，曾先后任職于中國工商銀行杭州分行、杭州銀行、中國移動、愛立信廣州研發中心、微軟公司，2011 年加入個推，現任公司董事、副總經理、首席技術官。3）公共服務業務負責人呂繁榮先生公共服務業務負責人呂繁榮先生，畢業于浙江大學計算機應用與技術專業，全面負責

23、公共服務業務的戰略制定、業務規劃與協同管理工作，現任每日互動股份有限公司董事、副總經理、公共服務業務負責人。4）商業服務業務負責人葛歡陽先生商業服務業務負責人葛歡陽先生，畢業于杭州師范大學電子信息工程專業?，F任公司董事、副總經理、商業服務業務的負責人，主導商業服務業務開展與團隊管理工作。1.3.短期業績波動較大，良好經營性短期業績波動較大，良好經營性現金流與高研發賦能未來增長現金流與高研發賦能未來增長 公司收入保持穩定，凈利潤波動較大。公司收入保持穩定，凈利潤波動較大。在 2018 年之后，由于互聯網行業發展增速放緩，公司營業收入基本穩定在 5 億元左右。不過公司 2021 年營收快速增長，實

24、現6.01 億元收入，主要系公司數據服務結構進一步優化，其中，增能與風控服務、公共服務營業收入同比分別增長 72.75%、59.19%；2022 年前三季度實現 3.88 億營收，同比下滑 9.01%，主要系疫情和互聯網行業周期因素等影響。公司凈利潤于 2019 年出現波動，主要因代理客戶上海歡獸經營惡化，公司對其 7300多萬應收賬款全額計提減值損失，對公司凈利潤影響為 5,507.47 萬元。隨著公司服務體系日臻成熟，市場拓展成效顯著，凈利潤快速恢復趨勢明顯。2021 年凈利潤達1.21 億元，增幅近 60%；不過由于公司 2022 年營收的下降以及研發開支的大幅上升，公司 2022 前三

25、季度歸母凈利潤僅為 0.21 億元，同比下跌 76.52%。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 圖圖 4：2016-2022Q3 公司營收及其增速公司營收及其增速 圖圖 5：2016-2022Q3 公司歸母凈利潤及其增速公司歸母凈利潤及其增速 數據來源：Wind、東北證券 數據來源：Wind、東北證券 從公司目前的業務組成來看，毛利率較高的公共服務行業占比正在逐年提高。從公司目前的業務組成來看，毛利率較高的公共服務行業占比正在逐年提高。近年來公司在維持原有業務增長的同時，進一步拓展政府等領域業務規模。2021 年，公司公共服務

26、營業收入同比增長 59.19%，增能與風控服務營業收入同比增長 72.75%，2022H1 公司公共服務營業收入同比增長 33.85%，營收貢獻達到 42.16%。同時，由于公司公共服務板塊業務多為 SaaS 業務，因此整體毛利率高于傳統的商業服務，業務占比的提高也將帶動公司毛利率進一步的提高。圖圖 6：2019-2022H1 公司各業務營收組成公司各業務營收組成 圖圖 7：2019-2022H1 公司各業務毛利率變化公司各業務毛利率變化 數據來源：Wind、東北證券 數據來源：Wind、東北證券 高質量人員高質量人員導致公司管理費用率較高，其他費用率基本保持穩定。導致公司管理費用率較高，其他

27、費用率基本保持穩定。公司銷售費用率和財務費用率基本保持穩定，而公司管理費用率呈緩慢上升的趨勢，主要由于員工薪酬總包上升以及股權激勵產生的股權支付費用所致。研發方面，公司高度重視研發工作，持續堅持對研發進行大力投入，研發費用持續研發方面，公司高度重視研發工作，持續堅持對研發進行大力投入，研發費用持續攀升。攀升。2021 年，公司員工超過 60%的員工為技術人員，本科以上學歷員工占比超90%，申請專利達 185 項。2022Q3 研發費用率達 29.29%，進一步鞏固了技術競爭優勢。我們認為公司逆市場周期儲備人才的戰略思路顯示出了公司對業績增長的強大信我們認為公司逆市場周期儲備人才的戰略思路顯示出

28、了公司對業績增長的強大信心，隨著人才的融入，公司有望通過開發新技術、新產品心，隨著人才的融入，公司有望通過開發新技術、新產品，促進公司促進公司長期發展。長期發展。1.773.335.395.01 5.016.013.88-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%01234567營業收入(億元)增速（%）0.341.472.490.760.721.140.21-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%00.511.522.53歸母凈利潤(億元)增速（%）0%20%40%60%80%10

29、0%2019202020212022H1公共服務行業商業服務開發者服務及其他45.00%55.00%65.00%75.00%85.00%95.00%2019202020212022H1公共服務行業商業服務開發者服務及其他 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 圖圖 8：2016-2022Q3 公司費用率（公司費用率（%）及其增速）及其增速 圖圖 9：2016-2022Q3 公司研發開支及其費用率公司研發開支及其費用率 數據來源：Wind、東北證券 數據來源：Wind、東北證券 公司經營性現金流長期為正，彰顯公司營運能力優秀。公司

30、經營性現金流長期為正，彰顯公司營運能力優秀。2018 年以來，公司經營性現金流基本維持為正值。2019 年暫時轉負，主要由于公司受淘集集破產影響，7343.29 萬元應收賬款無法收回，造成經營性現金流短暫轉負，系孤立事件。2019 年后，公司聚焦優質客戶，升級風控體系，優化業務結構，經營能力持續改善，近幾年來公司經營性現金流均維持正數。圖圖 10：2016-2022Q3 公司經營性現金流（億元）公司經營性現金流（億元）數據來源：Wind、東北證券 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%銷售費用率管理費用率財務費用率0.340.470.78

31、1.251.301.281.140.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%00.20.40.60.811.21.4研發費用(億元)研發費用率（%）0.531.222.19-0.110.452.50.34-0.500.511.522.532016201720182019202020212022Q3 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 2.從從消息消息推送到數據推送到數據治理治理，從“，從“自數自數”到“”到“治數治數”2.1.以推送以推送 SDK 為抓手，乘互聯網應用之東風為抓手，乘互聯網應用之

32、東風 公司以推送類業務起家，為移動應用開發者提供一站式消息推送解決方案。公司以推送類業務起家，為移動應用開發者提供一站式消息推送解決方案。推送是指服務器將內容主動發送到客戶端的過程，直接在移動終端上以通知欄消息的形式出現。推送的形式能夠主動觸達用戶、有效提高 APP 活躍度，增加用戶的留存率。因此，推送也成為移動應用開發者常用的運營手段之一。圖圖 11：推送具體使用場景：推送具體使用場景 數據來源：網絡資料整理、東北證券 公司旗下“個推”的產品主要以公司旗下“個推”的產品主要以 S SDKDK 的形式嵌入在各大的形式嵌入在各大 APPAPP 中。中。SDK（Software Developme

33、nt Kit）即是“軟件開發工具套件”。通常來說，用來輔助開發某一類軟件的相關文件、范例和工具的集合都可以叫做 SDK。SDK 被開發出來是為了減少開發者工作量的，比如：有公司開發出某種軟件的某一功能，把它封裝成 SDK（比如資料分析 SDK 就是能夠實現資料分析功能的 SDK），出售給其他公司做開發用，其他公司如果想要給旗下的軟件開發出某種功能但又不想從頭開始做開發的時候，直接付錢省事。SDK 作為軟件開發中常用的服務調用方式被廣泛應用于 APP 開發中，為 APP日益豐富的功能實現提供了便捷方案，降低了開發成本，目前來看，國內一款 APP平均集成超過 20 款 SDK。圖圖 12：SDK

34、特性特性 數據來源：網絡資料整理、東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 推送類推送類 SDKSDK 僅收取僅收取經過用戶授權積累滿足功能的最小必要數據，經過用戶授權積累滿足功能的最小必要數據，經深度挖掘經深度挖掘形成自形成自己的數據分類己的數據分類。推送類 SDK 無需讀取用戶手機中的隱私數據，可通過分析建模對用戶進行分類，如性別、年齡、職業等設備用戶類型，這也是推送類 SDK 最有價值的部分。圖圖 13：推送類：推送類 SDK 通過分析手機用戶數據獲得的數據種類通過分析手機用戶數據獲得的數據種類 數據來源：公司年報

35、、東北證券 通過通過大客戶收費而向中小客戶免費大客戶收費而向中小客戶免費，SDKSDK 產品得以快速產品得以快速擴張擴張市場市場。對于基礎推送，公司提供免費服務和收費服務。在免費模式下，移動應用開發者可在公司官網自行下載個推推送 SDK，通過自行閱讀技術服務手冊將“個推 SDK”與自身 APP 集成，公司提供后續的技術支持，但在免費模式下提供的服務種類相對有限，在推送速度及用戶數上亦有限制,不過對于小型 APP 開發者而言，相關的服務種類已可以滿足其正常的推送需求，因此也會選擇被大客戶認可過的產品作為開發插件。表表 1：個推收費模式：個推收費模式 推送功能列表推送功能列表 免費免費 VIPVI

36、P SVIPSVIP 私有云私有云 應用管理 20 個 100 個 500 個 無限制 用戶數限制 無限制 無限制 無限制 無限制 多端觸達 app、短信、小程序、H5、web app、短信、小程序、H5、web app、短信、小程序、H5、web app、短信、微信公眾號 推送速度 20 萬條/秒(共享）獨享 20 萬條/秒 共享 100 萬條/秒 專享通道 可拓展配置 專享通道 可拓展配置 推送接口 頻次限制 全量用戶推送接口（toapp）限制100 次/天 列表推送接口（tolist）限制 200 萬次/天 單用戶推送接口（tosingle）無限次 全量用戶推送接口（toapp）限制20

37、0 次/天 列表推送接口（tolist）限制 300 萬次/天 單用戶推送接口（tosingle）無限次 無限制 推送優先隊列 支持 bytag推送 無限制 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 消息有效時長 最高 3 天 最高 7 天 可拓展配置 可拓展配置 單設備設置 標簽次數 一天 1 次 一天 10 次 可拓展配置 可拓展配置 數據來源：個推官網、東北證券 對于對于 APPAPP 廠商來說，推送類廠商來說，推送類 SDKSDK 是一個存在剛需的產品，且由于頭部第三方廠商有是一個存在剛需的產品，且由于頭部第三方廠商有更多

38、的數據，公司優勢明顯。更多的數據，公司優勢明顯。一方面，針對用戶的消息推送是所有 APP 開發者面臨的底層的、共性的開發需求，精確實時的消息推送可以幫助開發者更高頻的觸達、激活用戶。谷歌推送是全球使用量最大的推送服務，不過隨著谷歌選擇退出中國大陸市場，其相應的也關閉了安卓內置的消息推送服務。于是國內安卓的生態環境中，各類 APP 的開發者必需自主開發對應的消息推送模塊，基于第三方的消息推送 SDK 由此應運而生。另一方面，推送 SDK 的另一需求原自其長鏈接、強網絡效應屬性。在傳統上，每個APP 都會各自維護一條與服務器的長連接，自己的消息和信令都在這條長連接上傳遞，這就會做了很多重復的事情，

39、造成了流量和電量的無謂消耗。而如果大家都采用同一套推送 SDK，那么作為三方的 SDK 就可以在底層整合這些通道，比如從這些APP 里面選出一個當前正在運行的，或者是被殺概率最低的 APP 作為總代理，只由這個代理和服務器建立連接，一個手機上的所有其他 APP 都通過這個代理中轉與服務器通信，從而節約 APP 對手機資源的消耗。從這個角度來講，推送 SDK 是存在強網絡效應的。同時由于 BAT 等互聯網巨頭自身的精準營銷平臺是存在內生閉環的，與外部數據打通的可能性很低；而又追求的獨立開發者也不會接受把自己的底層數據無償贈送給 BAT 這樣的大廠，因此像“個推”這樣的第三方推送類 SDK 無論在

40、廣度、深度上來說均強于大廠。圖圖 14：個推：個推 SDK 運行邏輯運行邏輯 數據來源：個推白皮書、東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 12/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 每日互動作為推送類每日互動作為推送類 SDKSDK 的頭部玩家，客戶遍及各行業頭部客戶的頭部玩家，客戶遍及各行業頭部客戶，資源、渠道壁壘，資源、渠道壁壘深厚深厚。自成立以來，公司推送業務服務的 APP 包括新華社、微博、快手、京東商城、滴滴出行、中國移動咪咕閱讀、網易新聞、芒果 TV、招商銀行掌上生活等眾多有影響力的應用。在大客戶的加成下，公司擁有較大的客戶觸達度，這也為公司建立了

41、推送業務的準確性的數字資源算法壁壘。圖圖 15：公司：公司部分部分重點客戶重點客戶 數據來源：個推白皮書、東北證券 除了拓展推送除了拓展推送 SDKSDK 的下游客戶之外，公司持續完善開發者產品的下游客戶之外，公司持續完善開發者產品矩陣，比如一鍵認證矩陣，比如一鍵認證“個驗”服務和幫助客戶精細化運營的“用戶運營平臺”等?！皞€驗”服務和幫助客戶精細化運營的“用戶運營平臺”等。公司基于數據在持續探索在各垂直領域的進一步應用，尋找合適的變現方式，用數據讓產業更智能。比如 2022 年 9 月，公司與上汽乘用車公司達成合作意向，以汽車作為獲取場景化服務數據的優質入口。這類市場目前還處于市場拓展的初級階

42、段，等行業逐步邁向成熟之后，必然會迎來新的一波流量之爭，這個時候公司的相關業務也有望迎來增長。公司的公司的 P P 層業務分為商業服務和公共服務，商業服務分為增長服務、增能與風控服層業務分為商業服務和公共服務，商業服務分為增長服務、增能與風控服 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 務和品牌服務。務和品牌服務。公司推送業務也除了移動互聯網以外，還有智能家居、智能汽車等泛 IoT 市場可以拓展。商業服務商業服務 增長服務增長服務：公司：公司基于投放平臺，持續打造流量平臺與提升運營能力，充分發揮公司數據萃取、分析挖掘能力，為客戶提

43、供 App 全渠道拉新與促活服務，智能高效拓展新用戶，針對性提升老用戶活躍度。增能業務增能業務：公司：公司通過大數據增能客戶提升其商業化變現能力，助力打造良性廣告營銷生態。金融風控業務金融風控業務結合合作伙伴的渠道開拓能力以及全周期產品研發能力，為合作伙伴輸出“數據中間件”，延伸打造金融服務領域的精細化運營服務平臺。品牌業務品牌業務：公司專注于以第三方 DMP 為核心的數據服務體系，運用“品牌數盤”等數智產品以更好地服務于廣告主，提升營銷效率，驅動營銷決策創新升級?；ヂ摼W行業發展進入新階段，公司持續深耕積蓄動能互聯網行業發展進入新階段，公司持續深耕積蓄動能。移動互聯網商業模式下的用戶增長，本質

44、上就是更低成本地獲取用戶，更高效率地實現商業變現，并在獲取用戶成本與商業變現之間取得一個好的 ROI。公司在 2016-2018 年受益于互聯網業務的野蠻爆發，業績增長表現亮眼。但在近幾年在互聯網整體用戶規模保持平穩以及人均移動互聯網使用時間有所下的情況下，下游互聯網廠商在營銷方面的推廣費用開始增速逐年放緩，公司的業績也受到了一定的影響。公司持續深耕場景應用，研發升級向量化等技術賦能客戶，拓展新模式，為長期發展積蓄動能。圖圖 16：移動互聯網整體用戶規模（億）：移動互聯網整體用戶規模（億）圖圖 17：人均移動互聯網使用時間（小時）：人均移動互聯網使用時間（小時）數據來源：QuestMoble、

45、東北證券 數據來源：QuestMoble、東北證券 圖圖 18：中國互聯網廣告市場變化：中國互聯網廣告市場變化 圖圖 19：互聯網大廠廣告營銷費用同比增速（：互聯網大廠廣告營銷費用同比增速（%）數據來源：QuestMoble、東北證券 數據來源：公司年報、東北證券 6.007.008.009.0010.0011.0012.00201620172018201920202021 20224.004.505.005.506.006.507.007.5020182019202020212022-0.4-0.200.20.40.605001,0001,5002,000規模（億）同比增速（%）-80%20

46、%120%百度核心愛奇藝騰訊（媒體）微博（銷售及營銷費用）請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 14/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 公共服務公共服務 在政務信息化滲透率快速增加的大背景下，公司公共在政務信息化滲透率快速增加的大背景下，公司公共業務業務持續突破新高。持續突破新高。政務信息化是近年來我國國家級的重要戰略方向，根據智研咨詢的數據，預計 2025 年政務信息化市場規模將達到 5200 億元，2019 年-2025 年 CAGR 達到 7.71%。在政務信息化需求持續增長的背景下，行業對軟件及服務需求不斷增長。根據中國信息通信研究院和中國通信標準化協會發布

47、的數字政府行業趨勢洞察報告（2022 年），我國政務云市場 2021 年的規模達到 802.6 億元，政務云作為資源整合共享、業務系統開發和部署的底座，未來仍將保持每年 20%以上的增長態勢，預計 2023 年市場規模將達到 1203.9 億元。在市場大方向的推動下，公司相關政務業務還將持續突破新高。圖圖 20：我國政務信息化市場規模：我國政務信息化市場規模 圖圖 21：我國政府云市場規模：我國政府云市場規模 數據來源：智研資訊、東北證券 數據來源：數字政府行業趨勢洞察報告（2022 年）、東北證券 針對社會治理精密智控社會治理精密智控的新要求，公司基于數據智能操作系統為所在行業輸出數據治理能

48、力，源處提升精密智控效果，并以項目建設的方式項目建設的方式在全國落地多個重點項目。公司傳統公共服務的相關 SaaS 業務在近年來有仍保持高速增長，2021 年全國覆蓋近 2,500 個區縣客戶，合同金額同比實現大幅增長，客單價顯著提升。公司于 2020年底推出新款 SaaS 產品，市場反響強烈。同時隨著產品矩陣的豐富，公司在原有客同時隨著產品矩陣的豐富，公司在原有客戶的單位價值量上還能繼續提高。戶的單位價值量上還能繼續提高。截至 2021 年，全國覆蓋 200 余家區縣客戶，新合同金額超 7,000 萬，客單價較之前產品實現了大幅增長。目前來看，公司新老 SaaS產品目標客戶極為相似，隨著老

49、SaaS 客戶逐步選購公司的新 SaaS 產品，以及未來研發的更多 SaaS 產品的出爐，此塊業務有望迎來戴維斯雙擊。值得一提的是，公司的推送及其相關業務除了為公司提供穩定且具有潛力的收入來值得一提的是，公司的推送及其相關業務除了為公司提供穩定且具有潛力的收入來源以外，更重要的是為培養了公司“治數”的能力。源以外，更重要的是為培養了公司“治數”的能力。公司在處理品類繁多的信息資源當中，練就了多源異構數據加工成可供業務使用的數據處理能力，以及通過知識挖掘等技術發掘數據間關聯性的數據挖掘能力。其相關能力不僅能以幫助互聯網客戶構建立體用戶畫像、智能挖掘潛在目標人群去進行消費者洞察分析、廣告投放人群定

50、向、營銷歸因，更能拓展到其他紛繁復雜的數據應用體系之中。而且相關的數據在統計之后，也可以輸出行業報告以更好的回饋用戶，進行深度的行業思考。1630333052000100020003000400050006000201320192025E623.7802.61003.21203.90200400600800100012001400202020212022E2023E 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 15/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 圖圖 22：每日互動旗下的行業報告：每日互動旗下的行業報告 數據來源：每日互動公眾號、東北證券 2.2.自研自研數據智能操作

51、系統（數據智能操作系統（DiOS），為為產業和政府產業和政府輸出數據治理能力輸出數據治理能力 在公司的“治數”能力之上，自主研發了在公司的“治數”能力之上，自主研發了數據智能操作系統（數據智能操作系統（D Di iOSOS），更好的服務了，更好的服務了產業和政府。產業和政府。通過數據積累（Data）-數據治理（Machine）-數據應用（People）三層結構，DiOS 幫助企業完成全域數據歸集，進行綜合數據治理，落地豐富場景應用，實現數字化敏捷升級。DiOSDiOS 是一種是一種數據智能操作系統數據智能操作系統，通過低代碼的形式，幫助政府和企業搭建從數據生，通過低代碼的形式，幫助政府和企業搭

52、建從數據生產、管理到數據應用的一站式產、管理到數據應用的一站式數據智能操作系統數據智能操作系統。其采用可視化、低代碼、輕量化等產品設計理念，開箱即用、操作便捷、安全可控，全新定義數據治理、開發、分析和應用方式。安全、智能、實時、可視、云原生是 DiOS 的產品特性，這也使得公司的產品更好用也更易推廣。圖圖 23：公司的：公司的數據智能操作系統數據智能操作系統 數據來源：DiOS 白皮書、東北證券 DiOSDiOS 深度融合數據、技術和場景，幫助企業客戶和相關部門快速落地場景應用，驅深度融合數據、技術和場景，幫助企業客戶和相關部門快速落地場景應用，驅動業務增長。動業務增長。目前，DiOS 已在公

53、共服務、智慧高速、品牌營銷、互聯網等領域落地應用，為客戶數字化升級提供了強有力的支撐。在政務服務層面在政務服務層面，全國范圍的數字化轉型升級催生了社會治理精密智控的新要求，公司以數字化提升社會治理效能為出發點，加快提煉行業共性經驗，為客戶輸出多維度的精密智控標準化產品和解決方案。公司基于 DiOS 為所在行業輸出數據治理能力，根源處提升精密智控效果，并以項目建設的方式在全國落地多個重點項目。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 在智慧高速層面在智慧高速層面，每日互動與浙江高信合作，對電子監控、收費站、道路等高速數據進行綜合治理

54、，實現交通態勢實時感知、道路擁堵提前預警、路網流量智能協調、在途車輛精準引導等智能應用，讓數據多跑路，讓交通少擁堵。在品牌營銷層面，在品牌營銷層面，“618”電商大戰期間，每日互動與知名運動品牌合作，基于已購消費者數據樣本，在 DiOS 的機器學習平臺上構建預測購買模型，對全網用戶的購買潛力進行智能評分。每日互動幫助該運動品牌客戶挖掘出了近千萬的高購買意向用戶，實現了定向廣告投放。相比歷史廣告投放的平均 ROI，該運動品牌“618”廣告投放的 ROI 提升了 38%，在競爭激烈的電商大戰中搶占先機。表表 2：數據智能操作系統數據智能操作系統 DiOS 行業解決方案行業解決方案 行業行業 應用場

55、景應用場景 具體內容具體內容 政務服務政務服務 人口精細化管理；基層網格化管理；風險企業發現。面向政府部門的需求，貫徹“大情報+小行動”的理念，讓數據多跑腿，提升人力資源的利用效率。系統實現對政府數據和互聯網大數據的融合、關聯和建模分析，如對人口數據、城市大腦相關數據的融合處理，工商信息綜合專題研判等，為相關部門提供強有力的數據支持。智慧高速智慧高速 高速數據治理；差異化收費；定向信息發布；智能道路疏通 幫助交通部門有效進行高速數據治理，實現差異化收費、定向信息發布等精細運營，致力構建大數據驅動的“超級高速公路”，有效提升高速路網通行效率、助力行車安全，實現人、車、路的智能交互。普惠金融普惠金

56、融 智慧運營：多渠道精準觸達；智能風控：數字化高效獲客。幫助大型國有銀行、商業銀行以及大型持牌消金機構等客戶全面整合數據資產，進行數據分析-用戶洞察-用戶多渠道精細觸達-智能策略優化和沉淀，為運營提供有力數據支撐；同時，依托大數據能力智能定向高意愿用戶、識別欺詐團伙、甄別虛假設備，幫助金融機構提升轉化效率、控制業務風險?；ヂ摼W互聯網 用戶洞察分析；多渠道用戶觸達；智能拉新促活；高效流量變現。幫助 App、車企、物聯網企業完成數據埋點、數據治理、建模分析、標簽體系建設等工作，促進數字化運營，實現用戶高效增長。提供多渠道用戶觸達、多維度用戶分析和洞察、智能拉新促活等精細化運營產品和服務，幫助互聯網

57、行業客戶更加高效、便捷地開展用戶全生命周期管理。品牌營銷品牌營銷 人群深度洞察；廣告投放定向；線下商圈分析；營銷歸因分析。幫助母嬰、美妝、快消、服飾等品牌客戶整合全域數據資產，精細分配營銷資源。為品牌主提供市場研判、消費者洞察、聯合建模、媒介和流量分析、營銷歸因分析等服務，賦能品牌客戶持續優化投放策略，減少廣告預算的浪費，提升營銷投放效能。數據來源：數據治理平臺白皮書、東北證券 我們認為，每日互動我們認為，每日互動公司依托深厚的數據積累公司依托深厚的數據積累和和豐富的豐富的場景應用，打造了領先的數場景應用，打造了領先的數據治理能力據治理能力，從而為帶來了更長期的從而為帶來了更長期的數據分析數據

58、分析變現空間。變現空間。公司將數據挖掘、萃取和治理能力對外輸出，幫助客戶匯集數據、治理數據、管控數據和應用數據，充分釋放數據價值。根據公司 2022 年半年報，公司每日目前實時處理數據量超過 45TB，已形成 3,500 余種數據標簽，直接參與計算的特征參數累計超過 1.5 億，廣泛應用于公共服務、增能與風控服務等領域。未來，隨著公司進一步的幫助客戶挖掘其數據背后的價值，公司所擁有的數據智能操作系統還將持續為公司帶來更大的價值。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 17/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 應用案例：“數智綠波”助力城市交通治應用案例：“數智綠波”助力

59、城市交通治理效能科學提升理效能科學提升 每日互動“數智綠波”產品基于每日互動大數據和智能算法建模，將來自交通管理部門、道路實況以及互聯網流量感知數據等多方動態數據融合計算，并能低成本、高效率地嵌入交通信號燈控制系統，實現快捷、便利、實時的智能調控。以前紅綠燈路口的等待時間可能是 2 分鐘甚至更長，現在可以降低到 1 分鐘或 30 秒。目前綠波帶建設道路 215 條左右，公里數達到 355 公里左右，綠波帶建設后，平峰時期，道路平均提速 20%左右 圖圖 24：杭州交警“綠波在線杭州交警“綠波在線 2.0”系統綠波帶運行示意圖”系統綠波帶運行示意圖、數據來源：每日互動公眾號、東北證券 在基礎能力

60、方面，數智綠波對接豐富的數據源，并使用每日互動內部的一套強大系在基礎能力方面，數智綠波對接豐富的數據源，并使用每日互動內部的一套強大系統統“DiOSDiOS 數據智能操作系統”進行數據治理和融合計算，生成信控方案建議。數據智能操作系統”進行數據治理和融合計算，生成信控方案建議。通過大數據去感知路面實時車流數據，同時在交管部門的協調下，也會接入交管部門的路網基礎數據（如紅綠燈、車道線等）、交警業務數據、基礎設施傳感數據等進行融合計算和交叉驗證，將來甚至還可能與更多第三方地圖與出行服務商的數據進行融合，讓交管部門對車流和路況的判斷依據更加立體。DiOS 能充分調動公司數字建模、安全計算、視覺智能、

61、智慧交通等相關的核心能力，在對各方數據治理的基礎上進行融合計算，將各類交通數據“場景化”，用于分析挖掘各路口、路段、區域的車流特征、出行 OD 特征等，以便生成相應信控方案建議，并提供模擬組件，便于對不同信控方案的效果進行模擬和預測。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 18/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 圖圖 25：每日互動“數智綠波”提供方案架構示意每日互動“數智綠波”提供方案架構示意 數據來源：每日互動公眾號、東北證券 再到業務應用及賦能方面，再到業務應用及賦能方面，公司公司的數智綠波通過的數智綠波通過 APIAPI、RPARPA 的方式與的方式與 SCA

62、TSSCATS 等系統等系統打通，以便進行信控方案的實時傳遞與執行，支持自動下發。打通，以便進行信控方案的實時傳遞與執行，支持自動下發?；趨^域、路網交通特征數據，每日互動提供了路網管家、信控優化、綠波平臺以及駕駛艙、運行監測等功能模塊，可以對路網進行感知、研判及信控措施的動態調整與優化，對綠波方案進行自濾波地圖、綠波設計、方案下發、效果預測與優化的動態閉環管理；基于上述功能模塊，城市交管部門可通過 PC 端、移動端、大屏端等全端接入方式，輕松實現從宏觀的城市規劃建議到中微觀的路網建設指導、數智綠波服務等立體化業務應用。數智綠波還可以對區域交通進行數智綠波還可以對區域交通進行“一盤棋一盤棋”式

63、的整體協調及系統優化。式的整體協調及系統優化。為避免某一個方向的綠波帶破壞掉與其交叉方向道路的通行效率，當比如橫向的道路做成綠波帶后，我們的“數智綠波”產品支持以某個紅綠燈路口為中心，該區域內所有路口向它看齊，從而可將互相交叉的路線、方向的道路配成綠波帶，進行區域交通“一盤棋”的整體優化。當然，交通無常事，交通流是實時不斷變化的，因此，數智綠波必須具備應對突發情況、不斷迭代優化的能力。實際交通治理過程中，追求所有路口都是綠燈并不現實，這里需要交管部門進行價值判斷，為防止“蛇頭咬蛇尾”的情況出現，數智綠波也支持“臨時方案”，一旦某個路口或路段發生諸如交通事故等臨時突發狀況，即可將信號燈控制快速恢

64、復至原始狀態下，待臨時突發事件結 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 19/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 束，可重新恢復為綠波狀態，從而將交通壓力消解掉。并且，數智綠波還可以運用短時流量預測、可變車道等技術，做好綠波方案的智能迭代，構建城市交通治理業務閉環。圖圖 26：每日互動“數智綠波”產品主要優勢每日互動“數智綠波”產品主要優勢 數據來源：每日互動公眾號、東北證券 值得一提的是，公司的“數智綠波”產品絕不浪費任何一個傳感器，而會把原來已值得一提的是，公司的“數智綠波”產品絕不浪費任何一個傳感器，而會把原來已經存量建設的設施最大程度利用起來，將數據都匯聚在一

65、起，實現“跨域數據融合”經存量建設的設施最大程度利用起來，將數據都匯聚在一起，實現“跨域數據融合”為城市交管部門提供相互驗證。為城市交管部門提供相互驗證。公司的“數智綠波”產品基于互聯網端大數據融合計算，以極低的成本建設城市綠波帶，幫助城市交管部門構建數字化交管業務管理體系，實時感知并分析道路概況，并給出合理化的建設建議，快速提升城市道路交通信號控制的精細化、智能化水平，為人民群眾出行創造安全、有序、暢通、文明的道路交通環境。萬一出現一些極端情況，每日互動的交通流數據迅速變化，交管部門可以用其自身的數據去校準每日互動的交通流數據；同理，每日互動也可以推測出交管部門不合理的交通設施數據，進而去補

66、全它，這樣也提高了城市的數字化水平。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 20/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 3.從“土地財政”到“數字財政”，數據要素打開新空間從“土地財政”到“數字財政”，數據要素打開新空間 數據要素作為數數據要素作為數字經濟和信息社會的核心資源，被認為是繼土地、勞動力、資本、字經濟和信息社會的核心資源，被認為是繼土地、勞動力、資本、技術之后的又一重要生產要素技術之后的又一重要生產要素。數據要素在企業數字化轉型中發揮了重要作用，并對國家治理能力、經濟運行機制、社會生活方式等產生了深刻影響。企業和政府組織希望借助數據要素智能化的力量來解決生產、

67、經營和管理過程中所遇到的難題，在數字經濟時代贏得發展先機。早在 2019 年黨的十九屆四中全會中，明確提出了“健全勞動、資本、土地、知識、技術、管理、數據等生產要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制”，從而正式認定了數據的經濟要素價值。而在 2022 年國務院辦公廳要素市場化配置綜合改革試點總體方案中，更將探索建立數據要素流通規則放在了重要的方案實施范圍中。與其他生產要素相比，數據要素具有非稀缺性、非均質性、非排他性。與其他生產要素相比，數據要素具有非稀缺性、非均質性、非排他性。相比起傳統要素來說，數據資源本身并非稀缺，一方面，數據量目前看來是接近無限開發的，盡管事實上存儲數據的物理設施最終

68、要受資源總量約束；另一方面，數據參與生產過程之后仍然存在，并不會被消耗掉，而是可以多次循環使用，且使用中可能促進數據量的進一步增加。并且數據直接差距極大，兩個同樣數據量的視頻，一個可能是極有用的信息，另一個則可能是垃圾信息，這種情況在大數據中普遍存在。因此數據要素的獨特特征使其在經濟學研究和實際使用中有各種新問題出現。表表 3：不同經濟范式下生產要素構成：不同經濟范式下生產要素構成 數據來源：國務院、東北證券 表表 4：數據要素資產所具備的特點：數據要素資產所具備的特點 特點特點 概念概念 影響影響 可交易性可交易性 數據作為資產，繼承了資產的特點，即由企業擁有或控制，是由數據作為資產，繼承了

69、資產的特點，即由企業擁有或控制，是由過去的交易或事件行程的資源，可在未來為企業帶來潛在的利益過去的交易或事件行程的資源，可在未來為企業帶來潛在的利益 數據可以作為資產在市場中交易數據可以作為資產在市場中交易 價值性價值性 作為大數據，其數據量豐富，更新頻繁、類型多樣、價值密度低作為大數據，其數據量豐富，更新頻繁、類型多樣、價值密度低 數據要素具備信息價值數據要素具備信息價值 非排他性和非非排他性和非競爭性競爭性 數據作為一種準公共用品，具有有限的非排他性和非競爭性數據作為一種準公共用品，具有有限的非排他性和非競爭性 復制成本極低，容易導致產權和所有復制成本極低，容易導致產權和所有權不明確權不明

70、確 外部性外部性 消費組使用數據資產不僅能為自己，還能夠帶給其他人使用效用消費組使用數據資產不僅能為自己，還能夠帶給其他人使用效用 數據資產的消費者越多，數據資產的數據資產的消費者越多，數據資產的價值就越大價值就越大 自然增值性自然增值性 每時每刻都會生成大量的原始數據和衍生數據，能夠不斷的創造每時每刻都會生成大量的原始數據和衍生數據，能夠不斷的創造新的價值新的價值 數據的資產價值每時每刻都在變化數據的資產價值每時每刻都在變化 多維性多維性 包含的信息在多個方面具有滿足人類生存和發展的客觀屬性包含的信息在多個方面具有滿足人類生存和發展的客觀屬性 對于不同的人具有不同的價值對于不同的人具有不同的

71、價值 組合性組合性 數據的價值取決于數據的應用場景，單一數據的應用場景有限。數據的價值取決于數據的應用場景，單一數據的應用場景有限。多維度的使用可以使得數據的價值多維度的使用可以使得數據的價值1+1 大于大于 2，集合實用價值更高，集合實用價值更高 無線共享性無線共享性 可以在同一時間被多方使用而沒有任何損失可以在同一時間被多方使用而沒有任何損失 使數據有更大的應用價值使數據有更大的應用價值 數據來源：網絡資料整理、東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 21/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 此前此前數據要素交易行業仍存在確權難、定價難、流通難、監管難的問

72、題，本質問題數據要素交易行業仍存在確權難、定價難、流通難、監管難的問題，本質問題是權責不統一是權責不統一&缺乏下游商業需求催化。缺乏下游商業需求催化。我國數據要素市場從 2011年開始逐漸發端，經歷了 2012-17 年的野蠻生長期后在 2018-2019 年法律體系健全之后被嚴厲打擊，數據交易被片面污名化，各類數據主體，尤其是政府機關和國有企業，對于數據要素市場敬而遠之。圖圖 27：數據要素交易遇到的難題：數據要素交易遇到的難題 數據來源：網絡資料整理、東北證券 不過隨著頂層設計的完善，數據要素不過隨著頂層設計的完善，數據要素行業發展有望加速。行業發展有望加速。自 2015 年國務院出臺的促

73、進大數據發展行動綱要中，就明確指出加快數據資源的開放共享是促進大數據發展的主要任務。黨的十九屆四中全會決議再次強調，要繼續加強數據有序共享。2017 年 5 月，國務院辦公廳印發的政務信息系統整合共享實施方案指出，要向社會開放“政府部門和公共企事業單位的原始性、可機器讀取、可供社會化再利用的數據集”。2018 年 1 月，中央網信辦、發展改革委以及工業和信息化部聯合印發的 公共信息資源開放試點工作方案 要求試點地區“提升數據的完整性、準確性、有效性、時效性”，“明確開放數據的完整性、機器可讀性、格式通用性等要求?！?022 年 12 月 19 日，中共中央、國務院發文構建數據基礎制度，更好發揮

74、數據要素作用，此次發文是 6 月 22 日深改委會議文件延伸，全面準確地傳達了國家頂層對于數據要素市場發展的堅定決心、戰略方向和具體指引。核心意義在于解決了很多懸而未決爭論已久的問題，為產業發展指明了方向。文章一錘定音提出建立數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權等分置的產權運行機制，從而使得數據流轉中最重要的確權問題得到解決。結合我們對其他層面法律法規解讀，未來各主體只要是合法合規采集加工的數據，就擁有其使用權和受益權。文章還規定“鼓勵公共數據在保護個人隱私和確保公共安全的前提下，按照原始數據不出域、數據 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 22/30 每日互動

75、每日互動/公司深度公司深度 可用不可見的要求向社會提供推動用于公共治理、公益事業的公共數據有條件無償使用，探索用于產業發展、行業發展的公共數據有條件。我們認為文章從使用方向角度提出只要是用于產業、行業發展的公共數據便可以收取報酬，為未來公共數據的使用和變現提供了法理依據。因此，我們認為群體數據在政府以及技術的背書下，因此，我們認為群體數據在政府以及技術的背書下，公司及相關的數據廠商所擁有公司及相關的數據廠商所擁有的相關算法及數據庫的相關算法及數據庫商業化并不會設計到隱私的問題。商業化并不會設計到隱私的問題。從原則上看，基于“人群”而非“個人”的數據信息是可以商業化的，因為大多數情況下，數據的使

76、用方只能獲取計算后的數據或者標簽而無法獲取原始數據，即也不存在關涉個人的隱私問題。且由于大數據交易中心均為政府背景，也確保了不存在數據市場對于個人隱私的侵權行為。表表 5：中國數據中國數據要素要素開放開放相關政策相關政策 發起部門發起部門 時間時間 名稱名稱 國務院國務院 2015 年 8 月 促進大數據發展行動綱要 中共中央辦公廳中共中央辦公廳 國務國務院辦公廳院辦公廳 2016 年 7 月 27 日 國家信息化發展戰略綱要 國務院國務院 2016 年 9 月 19 日 政務信息資源共享管理暫行辦法 工信部工信部 2016 年 12 月 18 日 大數據產業發展規劃（20162020 年）中

77、央全面深化改革領中央全面深化改革領導小組導小組 2017 年 2 月 6 日 關于推進公共信息資源開放的若干意見的通知 國務院辦公廳國務院辦公廳 2017 年 5 月 3 日 政務信息系統整合共享實施方案 國家發改委、中央網國家發改委、中央網信辦信辦 2017 年 7 月 13 日 政務信息資源目錄編制指南（試行）國家發改委國家發改委 2017 年 10 月 19 日 關于開展政務信息系統整合共享應用試點的通知 中央網信辦、發展改中央網信辦、發展改革委、工業和信息化革委、工業和信息化部部 2018 年 1 月 公共信息資源開放試點工作方案 中共中央辦公廳中共中央辦公廳 國務國務院辦公廳院辦公廳

78、 2020 年 3 月 30 日 關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見 中共中央辦公廳中共中央辦公廳 國務國務院辦公廳院辦公廳 2021 年 1 月 建設高標準市場體系行動方案 全國人大全國人大 2021 年 6 月 10 日 中華人民共和國數據安全法 國務院辦公廳國務院辦公廳 2022 年 1 月 6 日 要素市場化配置綜合改革試點總體方案 國務院國務院 2022 年 1 月 12 日“十四五”數字經濟發展規劃 中共中央中共中央 國務院國務院 2022 年 3 月 25 日 關于加快建設全國統一大市場的意見 國務院國務院 2022 年 6 月 23 日 關于加強數字政府建設的指導意

79、見 國務院辦公廳國務院辦公廳 2022 年 10 月 28 日 全國一體化政務大數據體系建設指南 國務院國務院 2022 年 12 月 19 日 關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見 數據來源：各級政府網站、東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 23/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 圖圖 28：合規的數據交易模式：合規的數據交易模式 數據來源：網絡資料整理、東北證券 同時，同時，多維度的使用可以使得數據的價值多維度的使用可以使得數據的價值 1+11+1 大于大于 2 2，疊加疊加實用價值更高，實用價值更高，這也使這也使得市場期待更多數據商的加盟

80、得市場期待更多數據商的加盟。不過不過要挖掘出這些數據真正的價值，則需要一些數要挖掘出這些數據真正的價值，則需要一些數據中間商或者做市商來完成多個上游數據商對下游需求的對接。據中間商或者做市商來完成多個上游數據商對下游需求的對接。因為目前大多數的數據并沒有統一的入庫標準，為了對接 API 接口，它會有很多接頭，比如某一類數據，為了保證數據安全，可能會接 5 到 6 家甚至更多，這種情況下，優劣數據混在一起，導致數據價值不一也難以挖掘出其背后的價值。因此因此在市場成熟之后，無論在市場成熟之后，無論是依托于企業自身的數據交易，還是政府數據向社會公是依托于企業自身的數據交易，還是政府數據向社會公眾的開

81、放，眾的開放，大部分的交易都會大部分的交易都會由專業性的大宗數據資源聚合平臺向下游不特定的數由專業性的大宗數據資源聚合平臺向下游不特定的數據需求方提供數據據需求方提供數據交易交易服務服務以及相關的算法方案以及相關的算法方案。只有如此，才能在保障交易合法性和安全性的基礎上，通過成熟的數據分析利用技術最大程度滿足主體多樣化的市場需求。公司作為數據交易的參與者深度布局產業鏈，公司作為數據交易的參與者深度布局產業鏈，基于“置數”的戰略規劃，基于“置數”的戰略規劃，牽頭打造牽頭打造中國（溫州）中國（溫州）數安港數安港，未來有望受益于行業的爆發。未來有望受益于行業的爆發。公司作為首倡者，推動中國（溫州）數

82、據智能與安全服務創新園（簡稱“中國（溫州）數安港”）重要基礎設施浙江省大數據聯合計算中心的建設，構筑數據流通的安全基座，為行業提供安全、中立、可信的大數據聯合計算解決方案，助力行業釋放數據要素價值。浙江省大數據聯合計算中心獲批文成立，是中國（溫州）數安港“九個一”工程內的核心主體之一，負責大數據聯合計算平臺的搭建和運營，致力于推動當下數據要素更加安全合規有序流轉。大數據聯合計算平臺使多方加密數據在一個具有公信力的中立安全環境中進行融合計算，保障數據控制權和使用權分離，實現“數據可用不可擁，數據價值流轉而數據不流轉”，能夠有力促進數據要素的價值發揮。目前相關核心產品已上線運行，在精準營銷、數字抗

83、疫、智慧交通、醫療健康等領域進行了深入探索和實踐，是數安港“一個浙江省大數據聯合計算中心”的重要載體。同時，公司同時，公司作為作為數據的使用方，也在不斷的和各行業的伙伴展開合作，探索和挖掘更多的數智數據的使用方，也在不斷的和各行業的伙伴展開合作，探索和挖掘更多的數智化場景?；瘓鼍?。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 24/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 在智慧交通場景在智慧交通場景，每日互動在做調控交通信號燈的優化配時方案中，使用大數據聯合計算平臺，把數據進行匿名化或去標識化后，再在安全加固受監管的環境中進行隱私計算，計算結果經審核后輸出給使用方，助力交警高效完

84、成信號燈智能配時、綠波帶智能調控等工作，實現路網交通流的智能調度管理。比如在上面描述到的比如在上面描述到的“數智綠波數智綠波”案例中，公司就案例中，公司就使用大數使用大數據聯合計算平臺作為底據聯合計算平臺作為底層基礎設施，最大程度保障數據流通計算的安全性層基礎設施，最大程度保障數據流通計算的安全性。這是因為，雖然每日互動的海量數據在綠波場景下是以統計級給到系統，完全符合個人信息保護法 數據安全法等相關法律法規的要求，但也需要融合交管部門甚至第三方的數據，因此，需要通過邊界進入到專網并與專網內的數據進行融合計算，為上層應用提供服務。為確保產品及數據安全，所有的數據都放在國資控股的大數據聯合計算平

85、臺上進行聯合計算，確保原始數據可進不可出、可算不可識、可用不可擁、算法透明易監管、計算安全高效，既保障了數據提供方數據共享流通的安全性，也為數據需求方實現了更多的應用價值。圖圖 29：智慧交通場景中的運營模式：智慧交通場景中的運營模式 數據來源：每日互動公眾號、東北證券 在品牌營銷場景，在品牌營銷場景，每日互動通過大數據聯合計算平臺先進的安全隱私計算技術，采用資質審核、模型算法審核、輸出結果審核的方式，塑造合規、安全、可控的第三方計算環境，幫助品牌廣告主在更加安全合規的基礎上開展隱私計算、聯合建模，滿足用戶資產沉淀、精準營銷投放增效、衡量投入產出比、可視化畫像洞察等業務場景，推動營銷資產盤活和

86、業務持續增長。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 25/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 圖圖 30：智慧交通場景中的運營模式：智慧交通場景中的運營模式 數據來源：每日互動公眾號、東北證券 如果說如果說大數據交易中心是大數據交易中心是“淘寶”“淘寶”，那么那么大數據聯合計算中心大數據聯合計算中心就是就是“支付寶”“支付寶”。此前建立的各地數據交易中心，作為第三方中間市場，提供交易居間服務，由買家和賣家在平臺上自由選擇自己想買賣的數據，并不提供數據的托管和交易擔保服務，更像一個“淘寶”平臺。而浙江省大數據聯合計算中心使用無磁盤計算創新產品“數聚(變)反應堆”，保障了

87、數據交易的安全性，更像一個“支付寶”平臺。大數據聯合計算平臺使多方加密數據在一個具有公信力的中立安全環境中進行融合計算，保障數據控制權和使用權分離，實現“數據可用不可擁，數據價值流轉而數據不流轉”，能夠有力促進數據要素的價值發揮。目前，大數據聯合計算平臺已經在智慧交通、品牌營銷、數字健康等領域得到廣泛應用和充分驗證，在多方聯合畫像統計、多方聯合建模投放等具體的業務場景中推進落地，成為公共數據開放和企業數據流通的安全基座。在未來的數據交易大市場中，在未來的數據交易大市場中，大數據交易中心和大數據聯合計算中心將大數據交易中心和大數據聯合計算中心將是相輔相成的是相輔相成的發展進度，而發展進度，而每日

88、互動也將在數據要素市場價值的進一步挖掘每日互動也將在數據要素市場價值的進一步挖掘中中實現實現自身企業價值的成長自身企業價值的成長。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 26/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 4.盈利預測盈利預測 短期來看，短期來看，我們看好公司未來兩到三年內商業推廣服務的需求修復、公共服務持續我們看好公司未來兩到三年內商業推廣服務的需求修復、公共服務持續拓展以及拓展以及數據智能操作系統數據智能操作系統業務品類和客戶的擴張為公司提供的長期價值投資機業務品類和客戶的擴張為公司提供的長期價值投資機會。會?？紤]到 2022 年疫情對于公司業績的營銷以及 2

89、023 年放開后宏觀經濟恢復的周期，我們認為公司主要的業績爆發時點會在 2023 年下半年及以后。長期來看，我們看好公司在數據要素市場中持續發揮重要作用。長期來看，我們看好公司在數據要素市場中持續發揮重要作用。公司是中國（溫州）數安港的核心建設單位，協同杭鋼集團、安恒信息做數據要素流通基礎平臺，同時獲得平臺建設、運營及變現收入。公司是全國首個獲信通院頒發的大數據治理及服務平臺綜合能力測評證書單位，未來能夠將溫州經驗拓展到全國，打開新市場空間。表表 6：每日互動盈利預測（百萬元）：每日互動盈利預測（百萬元）總計總計 20212021 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024

90、E 營業收入 600.53 545.23 647.88 853.35 營收增速（%）21.12%-9.21%18.83%31.71%毛利 387.11 371.67 371.67 609.12 毛利率（%）64.46%68.17%57.37%71.38%移動應用開發者服務移動應用開發者服務 營業收入 52.42 52.42 60.28 75.35 營收增速（%）7.66%0%15%25%毛利 39.39 38.27 43.40 53.50 毛利率（%）75.15%73%73.00%71%數據服務及其他數據服務及其他 營業收入 544.98 489.51 584.14 774.36 營收增速（%

91、）22.83%-10.18%19.33%32.56%毛利 347.11 332.75 411.27 554.89 毛利率（%）63.69%67.97%70.41%71.66%商業服務商業服務 營業收入 342.16 256.27 280.93 349.87 營收增速（%）8.18%-25.10%9.62%24.54%毛利 158.25 110.12 112.23 138.82 毛利率（%）52.38%53.57%60.05%60.32%公共服務行業公共服務行業 營業收入 202.82 233.24 303.21 424.50 營收增速（%）59.19%15.00%30.00%40.00%毛利

92、167.89 186.59 242.57 343.84 毛利率（%）82.78%80.00%80.00%81.00%其他主營業務其他主營業務 營業收入 3.14 3.30 3.46 3.63 營收增速（%）-8.0%5.0%5.0%5.0%毛利 0.61 0.66 0.69 0.73 毛利率（%）19.32%20%20.00%20%數據來源：Wind、東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 27/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 我們預計公司我們預計公司 2 2022022-20242024 年營業收入分別為年營業收入分別為 5.45/6.5.45/6.48

93、48/8.53/8.53 億元，歸母凈利潤分億元，歸母凈利潤分別為別為 0.0.2828/0 0.5757/0 0.9 93 3 億元，億元，對應對應 2 2 月月 6 6 日收盤價的日收盤價的 PEPE 分別為分別為 178178X X/8 89/9/5454X X，首次，首次覆蓋給與“增持”評級。覆蓋給與“增持”評級。5.風險提示風險提示 宏觀經濟波動風險、核心技術人才流失風險，數據要素商業化發展不及預期風險 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 28/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 附表：財務報表預測摘要及指標附表：財務報表預測摘要及指標 資產負債表（百萬元

94、）資產負債表（百萬元）2021A 2022E 2023E 2024E 現金流量表（百萬元）現金流量表（百萬元）2021A 2022E 2023E 2024E 貨幣資金 1,036 684 644 393 凈利潤凈利潤 121 32 65 106 交易性金融資產 69 69 69 69 資產減值準備 7 9 11 13 應收款項 170 212 233 345 折舊及攤銷 52 28 24 28 存貨 9 5 10 9 公允價值變動損失-5 0 0 0 其他流動資產 70 69 85 97 財務費用 1 0 0 0 流動資產合計流動資產合計 1,352 1,038 1,040 913 投資損失-

95、28-5-6-4 可供出售金融資產 運營資本變動 100-179 80-177 長期投資凈額 207 249 282 314 其他 2 0 0 0 固定資產 37 40 47 51 經營活動經營活動凈凈現金流現金流量量 250-115 174-35 無形資產 167 212 253 296 投資活動投資活動凈凈現金流現金流量量-20-216-215-215 商譽 0 0 0 0 融資活動融資活動凈凈現金流現金流量量-192-20 0 0 非非流動資產合計流動資產合計 749 943 1,140 1,332 企業自由現金流企業自由現金流 238-288 1-204 資產總計資產總計 2,101

96、1,981 2,180 2,245 短期借款 0 0 0 0 應付款項 104 6 125 44 財務與估值指標財務與估值指標 2021A 2022E 2023E 2024E 預收款項 0 9 5 8 每股指標每股指標 一年內到期的非流動負債 70 70 70 70 每股收益（元）0.29 0.07 0.14 0.23 流動負債合計流動負債合計 332 200 333 292 每股凈資產（元）4.22 4.24 4.38 4.61 長期借款 22 22 22 22 每股經營性現金流量（元）0.62-0.29 0.43-0.09 其他長期負債 11 11 11 11 成長性指標成長性指標 長期負

97、債合計長期負債合計 33 33 33 33 營業收入增長率 19.8%-9.2%18.8%31.7%負債合計負債合計 366 233 367 326 凈利潤增長率 58.5%-75.0%100.5%63.4%歸屬于母公司股東權益合計 1,687 1,696 1,753 1,846 盈利能力指標盈利能力指標 少數股東權益 49 52 60 73 毛利率 64.5%68.2%70.3%71.4%負債和股東權益總計負債和股東權益總計 2,101 1,981 2,180 2,245 凈利潤率 19.0%5.2%8.8%10.9%運營效率指標運營效率指標 利潤表（百萬元）利潤表（百萬元）2021A 20

98、22E 2023E 2024E 應收賬款周轉天數 116.08 128.26 128.40 126.30 營業收入營業收入 601 545 648 853 存貨周轉天數 12.76 13.89 13.67 13.59 營業成本 213 174 193 244 償債能力指標償債能力指標 營業稅金及附加 3 3 3 4 資產負債率 17.4%11.8%16.8%14.5%資產減值損失 0 0 0 0 流動比率 4.07 5.20 3.12 3.12 銷售費用 92 90 104 137 速動比率 3.88 4.89 2.90 2.83 管理費用 96 104 117 145 費用率指標費用率指標

99、財務費用-27-10-7-6 銷售費用率 15.3%16.5%16.0%16.0%公允價值變動凈收益 5 0 0 0 管理費用率 15.9%19.0%18.0%17.0%投資凈收益 28 5 6 4 財務費用率-4.5%-1.9%-1.1%-0.8%營業利潤營業利潤 132 32 66 107 分紅指標分紅指標 營業外收支凈額-3 0 0 0 股息收益率 0.4%0.0%0.0%0.0%利潤總額利潤總額 129 32 66 107 估值指標估值指標 所得稅 7 0 1 1 P/E（倍）53.90 178.25 88.90 54.42 凈利潤 121 32 65 106 P/B（倍）3.71 2

100、.99 2.90 2.75 歸屬于母公司凈歸屬于母公司凈利潤利潤 114 28 57 93 P/S（倍）10.41 9.31 7.84 5.95 少數股東損益 7 4 8 13 凈資產收益率 6.9%1.7%3.3%5.1%資料來源：東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 29/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 研究團隊簡介：研究團隊簡介：Table_Introduction 吳源恒：武漢大學遙感工程學士，伯明翰大學國際商務碩士，曾在湖北省測繪局從事測繪地理信息數據處理、遙感地理信息解譯等工作，對衛星遙感應用產業有較深的認識。2020 年加入萬聯證券 TMT

101、 團隊，2022 年加入東北證券數字經濟團隊。目前主要研究 5G、衛星互聯網、遙感、物聯網、光通信等數字經濟相關領域。重要重要聲明聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人

102、的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，

103、則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資投資評級說明評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對

104、協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500 指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來 6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同步大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益落后于市

105、場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 30/30 每日互動每日互動/公司深度公司深度 Table_SalesTable_Sales 東北證券股份有限公司東北證券股份有限公司 網址：網址：http:/http:/ 電話：電話：400400-600600-06860686 地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號 200127 中國深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道

106、西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630 機構銷售聯系方式機構銷售聯系方式 姓名姓名 辦公電話辦公電話 手機手機 郵箱郵箱 公募銷售公募銷售 華東地區機構銷售華東地區機構銷售 王一（副總監）021-61001802 13761867866 吳肖寅 021-61001803 17717370432 李瑞暄 021-61001802 18801903156 周嘉茜 021-61001827 18516728369 陳梓佳 021-61001887 19512360962 chen_ 屠誠 021-61001986 13120615210 康杭 021-61001986 188152755

107、17 丁園 021-61001986 19514638854 吳一凡 021-20361258 19821564226 王若舟 021-61002073 17720152425 華北地區機構銷售華北地區機構銷售 李航（總監）010-58034553 18515018255 殷璐璐 010-58034557 18501954588 曾彥戈 010-58034563 18501944669 呂奕偉 010-58034553 15533699982 孫偉豪 010-58034553 18811582591 陳思 010-58034553 18388039903 chen_ 徐鵬程 010-58034

108、553 18210496816 曲浩蘊 010-58034555 18810920858 華南地區機構銷售華南地區機構銷售 劉璇（總監）0755-33975865 13760273833 liu_ 劉曼 0755-33975865 15989508876 王泉 0755-33975865 18516772531 王谷雨 0755-33975865 13641400353 張瀚波 0755-33975865 15906062728 zhang_ 王熙然 0755-33975865 13266512936 wangxr_ 陽晶晶 0755-33975865 18565707197 yang_ 張楠

109、淇 0755-33975865 13823218716 鐘云柯 0755-33975865 13923804000 楊婧 010-63210892 18817867663 梁家瀠 0755-33975865 13242061327 非公募銷售非公募銷售 華東地區機構銷售華東地區機構銷售 李茵茵（總監）021-61002151 18616369028 杜嘉琛 021-61002136 15618139803 王天鴿 021-61002152 19512216027 王家豪 021-61002135 18258963370 白梅柯 021-20361229 18717982570 劉剛 021-61002151 18817570273 曹李陽 021-61002151 13506279099 曲林峰 021-61002151 18717828970 華北地區機構銷售華北地區機構銷售 溫中朝（副總監）010-58034555 13701194494 王動 010-58034555 18514201710 wang_ 閆琳 010-58034555 17862705380 張煜苑 010-58034553 13701150680