通信行業深度報告：ChatGPT掀起全球熱潮光通信領域有望受益于高算力需求-230213（15頁）.pdf

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1、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。通信行業 行業研究|深度報告 ChatGPT 引發科技巨頭的引發科技巨頭的 AI 會戰。會戰。ChatGPT 是一種生成式 AI 的 C 端應用，其高度發達的智能化能力使得程序一經問世便引發全球的巨大反響，上線僅兩個月，注冊用戶便突破 1 億。海外方面，除了微軟宣布與 OpenAI 以“多年，數十億美元”拓展合作關系外，谷歌、蘋果、Meta、亞馬遜等科技巨頭均開始積極布局 AIGC、ChatGPT 相關產業；國內方面百度將上線 AI 對話模型“文心一言”

2、，阿里、網易等大廠也表示已投入相關產品研發。ChatGPT 高智能化的背后是高算力及高智能化的背后是高算力及 RLHF 模型。模型。ChatGPT 取得的成績離不開對模型的大規模預訓練，GPT-2 模型的參數量為 15 億，而隨著模型的持續迭代，GPT-3 參數量達 1750 億，GPT-3.5 參數量更高達 2000 億。據電子技術應用公眾號稱，OpenAI 至少導入了 1 萬塊最先進的英偉達 GPU 來完成一次 ChatGPT 預訓練。而幾個月后，OpenAI 即將推出 GPT-4，屆時他的參數將比 GPT3.5 提升幾個量級，算力需求將進一步提升。摩爾定律逼近物理極限，硅光、摩爾定律逼近

3、物理極限，硅光、CPO、液冷等新技術有望實現高算力低功耗。、液冷等新技術有望實現高算力低功耗。隨著速率快速提升，不斷縮小的器件逐步逼近物理極限，而隨著晶體管密度增加，需要不斷對晶體管技術進行改進，使得芯片價格愈發昂貴。此外，隨著設備性能提升，數據中心耗能已經達到社會總耗能的一定比例，急需降低能耗。在此背景下，部分新技術值得關注：（1）硅光：旨在使用激光束代替電子信號傳輸數據，可將處理器內核之間的傳輸速率提升 100 倍以上，同時百納米級的尺寸可有效緩解芯片制程進入 10nm 后制造工藝的瓶頸。（2）CPO：將硅光模塊和 CMOS 芯片共同裝配在一個插槽上，能帶來集成度的提升，同時有效降低傳輸損

4、耗。（3）液冷：使用液體取代空氣，對發熱部件進行散熱。建議關注布局上述新技術的廠商。（1）硅光/CPO 技術：已實現高速光引擎量產的光器件廠商天孚通信(300394，買入)，光模塊廠商中際旭創(300308，買入)、新易盛(300502，未評級)、聯特科技(301205，未評級)、光迅科技(002281，未評級)，交換設備商紫光股份(000938，未評級)、銳捷網絡(301165，未評級)；（2）液冷技術：溫控廠商英維克(002837，未評級)、佳力圖(603912，未評級)。風險提示風險提示 高算力需求不及預期；新技術研發進展不及預期；政策監管風險 投資建議與投資標的 核心觀點 國家/地區

5、中國 行業 通信行業 報告發布日期 2023 年 02 月 13 日 張穎 021-63325888*6085 執業證書編號：S0860514090001 香港證監會牌照：BRW773 王婉婷 周天恩 技術同源，產線復用，光模塊企業積極入局激光雷達產業 2022-10-11 ChatGPT 掀起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 看好（維持）通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2 目 錄 一、ChatGPT

6、爆火，科技巨頭爭相入局.4 二、ChatGPT 等 AIGC 類應用蘊含對高算力的需求.6 2.1 算力呈指數型增長，摩爾定律逼近極限.6 2.2 CPO 等新技術有望實現高速率低功耗需求.7 三、相關標的.9 3.1 天孚通信.10 3.2 中際旭創.10 3.3 新易盛.11 3.4 聯特科技.11 3.5 光迅科技.11 3.6 紫光股份.12 3.7 銳捷網絡.12 3.8 英維克.12 3.9 佳力圖.13 風險提示.13 YUlWuZlZsVcZzRzRbRcMbRmOoOnPsRlOoOpNkPmNmQ6MnNzQxNrNuMNZqMtN 通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球

7、熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 圖表目錄 圖 1：2022 年 Gartner 人工智能成熟度曲線.4 圖 2：首個獲獎的 AI 生成藝術太空歌劇院.4 圖 3：ChatGPT 成為最快突破百萬用戶的服務.4 圖 4：OpenAI 推出付費版本 ChatGPT Plus.4 圖 5：RLHF 模型訓練過程.6 圖 6：摩爾定律逐漸失效，芯片提升速率放緩.7 圖 7：硅光子 2021 及 2027 年市場規模預測.7 圖 8：普通封裝與光電共封裝對

8、比.8 圖 9：CPO 共封裝有效降低能耗.8 圖 10：CPO 市場規模預測（單位：百萬美元）.8 圖 11：液冷技術對數據中心的影響.9 圖 12：硅光芯片集成高速光引擎.10 圖 13：激光芯片集成高速光引擎.10 表 1：國內外入局 AIGC 的云巨頭及獨角獸.5 表 2：GPT 模型參數量及數據量呈指數型上升.6 通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4 一、一、ChatGPT 爆火，科技巨頭爭相入局爆火，

9、科技巨頭爭相入局 ChatGChatGPTPT-高智能語言模型火爆全球。高智能語言模型火爆全球。ChatGPT 是微軟投資的 AI 實驗室 OpenAI 開發的一款語言模型，屬于 AIGC 類應用，它可以通過文字交互的形式實現工作，如回答問題，生成文本或執行特定的任務。ChatGPT 與其他內容生成類 AI 程序不同的是其高度發達的智能化能力。在使用過程中用戶發現，ChatGPT 可以比較精準地領會人類表達的意思，并準確產出用戶需要的答案如代碼、文段、甚至論文，產出的質量甚至優于人類平均水平。該程序一經問世便在全球范圍內 引 發 巨 大 反 響，上 線 僅 兩 個 月，注 冊 用 戶 就 突

10、破1億，相 比 之 下，tiktok/Instagram/Meta/Twitter 分別用了 9/30/54/60 個月才完成 1 億注冊用戶量。CChathatGPTGPT 是生成式是生成式 A AI I 的一種重要形式。的一種重要形式。AIGC（AI Generated Content）是指利用人工智能技術來生成內容，如繪畫與寫作。AIGC 被認為是繼 UGC(用戶生產內容)、PGC（專業生產內容）之后的新型內容生產方式。Gartner 將生成式 AI 作為2022 年度重要戰略技術趨勢的第一位，據 Gartner 預測，到 2025 年，生成式 AI 將占到所有生成數據的 10%，但目前

11、這個比例還不足 1%。AIGC 主要優勢是在成本端，相較 UGC/PGC 一對多的模式，AIGC 在內容生產上所需成本更少，生產速度更快，并且創作能力可達專業級別。以 AI 繪畫舉例，一個成熟的人工智能模型在經過特定模型訓練后，僅需幾個月時間就能達到專業級水平。圖 1：2022 年 Gartner 人工智能成熟度曲線 圖 2：首個獲獎的 AI 生成藝術太空歌劇院 數據來源：Gartner，東方證券研究所 數據來源：騰訊研究院，東方證券研究所 ChatGChatGPTPT 打開打開 AIGC To CAIGC To C 端業務。端業務。目前 AIGC 的主要應用場景還是在 B 端，因為 AIGC

12、 在 B端需求更穩定，成本更低。如可以利用 AI 來對一些事件進行上下文邏輯理解，信息抓取，并按照特定的模板或風格形成最終新聞稿，而人類僅需要確定大方向及對最后文稿進行行文邏輯的編輯，從而有效降低了人工成本。而 ChatGPT 的應用則打開了 AIGC 在 C 端的市場。根據瑞銀的一份研究報告顯示，ChatGPT 在推出兩個月后，注冊用戶即突破 1 億，成為歷史上用戶增長最快的消費級應用。2023 年 2 月，OpenAI 推出 ChatGPT 付費版本-ChatGPT Plus，將定價定為每月 20 美元。官方稱，訂閱 ChatGPT Plus 的用戶可在每日高峰時段繼續使用 ChatGPT

13、，并可提前使用ChatGPT 新功能。ChatGPT Plus 進一步拓展了 AIGC To C 端業務的商業化潛能，長遠看利于 AIGC 發展。圖 3：ChatGPT 成為最快突破百萬用戶的服務 圖 4：OpenAI 推出付費版本 ChatGPT Plus 通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。5 數據來源：機器之心，東方證券研究所 數據來源：CSDN，東方證券研究所 隨著隨著 ChatGChatGPTPT 的火爆

14、，海內外云巨頭紛紛加碼的火爆，海內外云巨頭紛紛加碼 AIAI，AIGCAIGC 業務迎來春天。業務迎來春天。ChatGPT 的成功，讓各家企業看到了 AIGC To C 端發展的巨大潛力，海內外云巨頭紛紛下場加碼 AIGC。在ChatGPT 發布一個月后，谷歌 CEO Sundar Pichai 在公司內發布“紅色警報(Code Red)”,并要求公司多個團隊加大資源投入，解決 ChatGPT 給公司搜索業務帶來的威脅，隨后谷歌與 AI初創公司 Anthropic 建立合作關系，累計向其投資 4 億美元，并于 2 月 7 日發布了 AI 對話工具Bard。此外 Meta 與亞馬遜等科技巨頭高管

15、均表態將積極布局 AIGC、ChatGPT 相關產業；國內大廠方面，2023 年 2 月，百度官宣推出類 ChatGPT 式 AI 對話模型文心一言，預計將在 3 月份上線開啟內測。國內外云巨頭入場，將推動 AIGC 產業進一步發展，根據騰訊研究院 2023 年AIGC 發展趨勢報告引用的一份預測顯示，2030 年 AIGC 市場規模將達到 1100 億美元。表 1：國內外入局 AIGC 的云巨頭及獨角獸 公司公司 事件事件 微軟 北京時間 2 月 8 日，微軟推出由 ChatGPT 支持的全新 Bing 搜索引擎和 Edge 瀏覽器；北京時間 1 月 24日，微軟宣布與 Open AI 以“

16、多年，數十億美元”拓展合作關系，微軟提供 Azure 云計算服務支持 Open AI 后續的研發。據多家媒體報道，微軟擬向 Open AI 投資 100 億美元，Open AI 估值來到 290 億美元。谷歌 北京時間 2 月 4 日，谷歌旗下云計算部門 Google Cloud 宣布與 Open AI 競爭對手 Anthropic 建立合作伙伴關系，將使用谷歌云為其提供 AI 開發所需的算力。據英國金融時報報道，谷歌向 Anthropic 投資約 3 億美元，獲其約 10%股份。北京時間 2 月 7 日，谷歌宣布推出 AI 對話模型 Bard，但正式上線時間仍未定。蘋果 2 月 3 日，蘋果

17、 CEO 蒂姆庫克在 2 月 3 日財報電話會議中表示，AI 是蘋果戰略布局的重點。2 月 6 日，彭博社記者馬克古爾曼稱，蘋果將于下周舉辦年底內部 AI 峰會。英偉達 英偉達為 ChatGPT 的開發提供了底層芯片算力支持。據瑞銀分析師莫迪西阿庫里分析，ChatGPT 至少導入了 1 萬枚英偉達高端 GPU 來訓練模型。百度 北京時間 2 月 7 日，百度官宣將上線類 ChatGPT 版 AI 對話模型文心一言，在發布消息至今，百度港股股價上漲超 15%。阿里巴巴 2 月 8 日，鈦媒體 APP 從阿里相關負責人處獲悉，阿里版聊天機器人 ChatGPT 正在研發過程中。網易 2 月 8 日，

18、網易有道對外表示，公司未來或將推出與 ChatGPT 同源產品。數據來源：鈦媒體，東方證券研究所整理 通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6 二、二、ChatGPT 等等 AIGC 類類應用應用蘊含對蘊含對高算力高算力的的需求需求 2.1 算力呈指數型增長，摩爾定律逼近極限 ChatGChatGPTPT 高智能化的背后是高算力及高智能化的背后是高算力及 RLHFRLHF 模型。模型。ChatGPT 的高智能化來源于

19、兩點，GPT模型的高參數以及 RLHF 模型對 AI 理解人類思維邏輯、常識、價值觀的訓練優化過程。自 2018年起，OpenAI就開始發布生成式預訓練語言模型GPT，通過語音交互的方式，進行自動問答，自動文本等過程，但當時參數量僅 1.17 億。隨著模型持續迭代，GPT-2 的參數量達到 15 億，而 GPT-3 參數量達到 1750 億。高參數使得 AI 能獲得互聯網中的海量資料來進行訓練，這背后離不開對算力的高需求，據電子技術應用公眾號稱，OpenAI 至少導入了 1 萬塊最先進的英偉達GPU 來完成一次 ChatGPT 預訓練。除高算力外，模型選擇也至關重要，ChatGPT 是 GPT

20、3代模型的改進版，即 GPT-3.5。GPT3.5 與 3.0 在參數上不存在量級差異，但 GPT3.5 使用了新的訓練模型。據 OpenAI 介紹，新的 GPT-3.5 使用了 Reinforcement Learning from Human Feedback(RLHF)模型即基于人類反饋的強化學習。這個模型使用人工 AI 訓練師，用人類的視角給 AI 的行為評級并反饋給 AI，讓 AI 逐步理解怎樣的回答在人類看來是“好的”。其核心目標是讓 AI 在訓練過程中逐步產出和人類的認知邏輯、思維方式、語言邏輯等一致的程序邏輯。這也是 ChatGPT 在人類眼中表現出高度智能化的重要原因。圖 5

21、：RLHF 模型訓練過程 數據來源：OpenAI 官網，東方證券研究所 AIAI 技術進步帶來技術進步帶來 AIAI 算力需求指數上漲，算力成制約算力需求指數上漲，算力成制約 AIAI 發展巨大瓶頸。發展巨大瓶頸。ChatGPT 取得的成績離不開對模型的大規模預訓練，目前GPT-3.5是一個具有3000億數據，2000億參數的大模型，而為了完成GPT-3.5的模型訓練，OpenAI至少導入了1萬枚英偉達高端GPU來進行預訓練。而幾個月后，OpenAI 即將推出 GPT-4，屆時他的參數將比 GPT3.5 提升幾個量級，算力需求將進一步提升。OpenAI在AI與分析報告中指出，AI模型所需算力每

22、3-4個月就要翻一倍，遠超摩爾定律的 18-24 個月，隨著目前摩爾定律逼近極限逐漸失效，未來如何利用新技術盡可能提升算力，將成為決定 AI 發展的關鍵因素。表 2：GPT 模型參數量及數據量呈指數型上升 模型模型 發布時間發布時間 參數量參數量 預訓練數據量預訓練數據量 通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。7 GPT 2018 年 6 月 1.17 億 約 5GB GPT-2 2019 年 2 月 15 億 40

23、GB GPT-3 2020 年 5 月 1,750 億 45TB GPT-3.5 2022 年 12 月 2,000 億 未披露-與 3 水平接近 數據來源：人工智能學家，東方證券研究所 摩爾定律逼近摩爾定律逼近物理物理極限，芯片性能提升極限，芯片性能提升速度放緩，換來速度放緩，換來成本、能耗激增。成本、能耗激增。摩爾定律是半導體行業的一個重要定律，其核心內容是：集成電路上可容納晶體管的數量每過 18-24 個月就會翻一倍即處理器性能大約兩年會翻一番。而現如今，隨著速率快速提升，不斷縮小的器件逐步逼近物理極限，雖然芯片科學家在 50 多年間使用各種手段來試圖追趕摩爾定律，但仍然無法改變摩爾定律

24、即將失效的事實。同時，隨著晶體管密度增加，需要不斷對晶體管技術進行改進，使得芯片價格愈發昂貴，根據 Digitimes 預測，臺積電 3nm 工藝報價將超過 2 萬美元，相比 5nm 上漲了25%。此外，隨著設備性能提升，數據中心耗能已經達到社會總耗能的 2%一定比例，急需降低能耗。圖 6：摩爾定律逐漸失效，芯片提升速率放緩 數據來源：Computer Architecture:A Quantitative Approach 6/e（2018），東方證券研究所 2.2 CPO 等新技術有望實現高速率低功耗需求 硅光子技術硅光子技術-后摩爾定律時代新賽道。后摩爾定律時代新賽道。硅光子技術是光通信

25、領域的一項技術，該技術基于硅和硅基襯底，利用 CMOS 工藝進行光器件開發和集成，旨在使用激光束代替電子信號傳輸數據。該技術最大優勢在于信號傳輸速率高，可將處理器內核之間的傳輸速率提升 100 倍以上，并且光子芯片在制造工藝復雜度上遠低于電子芯片，尺寸一般在百納米級左右，可有效緩解芯片制程進入10nm 后制造工藝的瓶頸?，F階段，隨著摩爾定律逐步逼近極限，芯片制成難度大，成本高，光子芯片在吸收了成熟微電子技術后，可以有效緩解芯片的尺寸、耗能問題，成為“摩爾定律”下的一條新技術路徑，國內外各大廠紛紛選擇入局。根據 Yole Group 預測，2027 年，硅光子市場規模將達到 9.72 億美元，2

26、1-27 年的 CAGR 為 36%。圖 7：硅光子 2021 及 2027 年市場規模預測 通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8 數據來源：Yole，東方證券研究所 光電共封裝技術光電共封裝技術-有望為有望為 AIAI 集群與大數據中心提升傳輸速率，降低整體能耗。集群與大數據中心提升傳輸速率，降低整體能耗。傳統技術是將硅光模塊和 CMOS 芯片兩個獨立的模塊在 PCB 上實現連接，雖更便于更換，但在功耗、尺寸和

27、成本上都較為不利。光電封裝技術(Co-Packaged Optics)是將硅光模塊和 CMOS 芯片集成在同一個封裝內之后，共同裝配在一個插槽上，形成芯片與模組的共封裝。首先硅光模塊和 CMOS芯片之間的數據連接質量（信號耗損）相比 PCB 板來說要改善不少，因此能降低功耗；另一方面，在大規模量產之后，高級封裝也能帶來成本上的改善。最后，使用 CPO 之后，由于都集成在同一個封裝內，整體系統的集成度大大提升，尺寸減小，因此也能提升硅光子技術在數據中心應用場景的普及。以 32100Gbps 為例，現在所使用的交換機功耗 436W，而 CPO 交換機通過共同封裝大幅度縮短電連接，功耗僅 230W。

28、據市場調研機構 Lightcounting 預測，CPO 將于 2024 至 2025 年開始商用，2026 至 2027 年開始規模上量，主要應用于超大型云服務商的數通短距場景，到 2027 年，CPO 端口將占 800G 和 1.6T 端口的近 30%，目前市場仍由200G/400G 端口主導。CIR 預計到 2027 年，共封裝光學的市場收入將達到 54 億美元。圖 8：普通封裝與光電共封裝對比 圖 9：CPO 共封裝有效降低能耗 數據來源：易飛揚通信，東方證券研究所 數據來源：易飛揚通信，東方證券研究所 圖 10：CPO 市場規模預測（單位：百萬美元）通信行業深度報告 ChatGPT掀

29、起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9 數據來源：CIR，東方證券研究所 注：2022-2028 年數據均為預測數據 液冷技術液冷技術-解決解決服務器散熱問題服務器散熱問題的有效方案的有效方案。液冷是指使用液體取代空氣，對發熱部件進行散熱的技術。目前隨著數據量不斷增加，數據中心需要增加更多服務器來提升計算能力，而受限于環保政策與數據中心面積，增加單位柜功率密度成為調和解決此矛盾的關鍵解決方案。據Colocation America發布的數據，202

30、0年全球數據中心單機柜平均功率為16.5KW，而2008年僅為 6KW，增加了 175%。根據賽迪顧問預測，2025 年，全球數據中心單機柜平均功率將達25kW。目前，液冷技術相較風冷散熱，有幾大優勢：1）利用液體傳導熱能能力更強及更高比熱容的特點，保持服務器的穩定性及使用效率，省去空調系統建設，增加數據中心使用空間；2）相較傳統風冷散熱系統噪聲更??；3）使數據中心的建設不受海拔、地域的限制，液體比熱容不受海拔等因素的影響，因此在選擇液冷數據中心時，所受限制更小?？傮w來說，液冷系統將保持一個較快的增長速度，據中國液冷數據中心發展白皮書預測，預計到 2025 年，中國液冷數據中心市場規模將達到

31、1283-1330 億元，增速保持在 23-30%左右。圖 11：液冷技術對數據中心的影響 數據來源：中國液冷數據中心發展白皮書，東方證券研究所 三、相關標的三、相關標的 建議關注布局上述新技術的廠商。（建議關注布局上述新技術的廠商。（1）硅光）硅光/CPO 技術：光器件廠商天孚通信（高速光引擎已量技術：光器件廠商天孚通信（高速光引擎已量產）產），光模塊光模塊廠商中際旭創、新易盛、聯特科技、光迅科技，交換設備商紫光股份、銳捷網絡；廠商中際旭創、新易盛、聯特科技、光迅科技，交換設備商紫光股份、銳捷網絡；（2）液冷技術：英維克）液冷技術：英維克、佳力圖、佳力圖。通信行業深度報告 ChatGPT掀起

32、全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。10 3.1 天孚通信 公司是業界頭部的光器件整體方案解決商，能提供多種產品及解決方案。公司是業界頭部的光器件整體方案解決商，能提供多種產品及解決方案。公司產品廣泛應用于光通信、激光雷達、光學傳感、醫療檢測等多個領域，目前已形成九大解決方案及十三大產品線的業務矩陣。公司將光無源技術與有源技術有機結合，加強產業鏈縱向協同，為下游光模塊廠商提供一站式解決方案，保證了公司在產業鏈中的議價權。目前公司光器件解決方案有高速同

33、軸光器件解決方案、微光學解決方案、AOC 系列無源光器件解決方案等 9 種解決方案；產品包括：高速率同軸封裝，高速率 BOX 封裝，AWG 系列等。公司公司 2017-2022 年營收利潤高增，光引擎技術投入量產。年營收利潤高增，光引擎技術投入量產。2023 年 1 月 30 日，公司發布 2022 年度業績快報,2022年，公司實現營收12.05億元，同比增長16.77%；實現歸母凈利潤3.99億元，同比增長 30.16%。2017-2022 年為公司高速增長期，2017-2022 營收年復合增長率為 28.95%，歸母凈利潤復合增長率為 29.16%。公司自 2019 年布局高速光引擎，2

34、020 年 2 月通過定增募集資金 7.86 億元投資高速光引擎項目，2021 年光引擎項目正式開始批量生產，逐步貢獻收入。圖 12：硅光芯片集成高速光引擎 圖 13：激光芯片集成高速光引擎 數據來源：公司公告，東方證券研究所 數據來源：公司公告，東方證券研究所 3.2 中際旭創 公司系業界領先的高速光模塊解決方案提供商，光模塊業務位于全球第一梯隊。公司系業界領先的高速光模塊解決方案提供商，光模塊業務位于全球第一梯隊。公司主營業務為高端光通信收發模塊及光器件的研發、設計、封裝、測試、銷售，主要為云數據中心、數據通信、5G無線網絡等領域的國內外客戶提供高端整體解決方案。公司持續在高速光模塊領域深

35、耕，為客戶提供 100-800G 的高速光模塊產品，整體實力贏得海內外認可。根據市場調研機構LightCounting 發布的報告顯示，2021 年旭創科技在全球光模塊市場上排名第一，這也是國內廠商首次登上榜首。近年來業績總體穩中有升，近年來業績總體穩中有升，公司公司持續加大新產品投入。持續加大新產品投入。2022 年上半年公司實現營業收入 42.31 億元，同比增長 28.3%，實現歸母凈利潤 4.9 億元，同比增長 41.82%。近年來，公司保持研發投入，持續推進產業布局，整體業績穩重有升，2017-2021 年，公司營收與歸母凈利潤年復合增長 通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮

36、，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。11 率分別為 34.42%/52.54%。同時，公司不斷鞏固領先優勢，持續推出新品。目前公司 800G CPO產品、相干光模塊等產品均已實現小批量出貨。3.3 新易盛 公司是業界領先的公司是業界領先的光模塊解決方案及服務光模塊解決方案及服務提供商。提供商。公司一直致力于高性能光模塊及光器件的研發、生產及銷售服務，業務涵蓋全系列光通信應用的光模塊，產品廣泛服務于數據中心、安全監控、5G 網絡、智能電網等行業國內外客戶。目前

37、公司主要產品有 OSA、XPON、10G、25G、40G、50G、100G、200G、400G、800G 光模塊產品。公司公司盈利能力提升盈利能力提升，提前布局新一代光模塊。，提前布局新一代光模塊。根據公司 2022 業績快報顯示，2022 年，公司實現歸母凈利潤 8.9-10.2 億元，同比增長 34.46%-54.1%。2022 年 H1，公司實現營收 14.79 億元，同比增長 2.61%，歸母凈利潤 4.61 億元，同比增長 42.75%。凈利潤同比增長 8.76pct,公司盈利能力持續增長。目前，公司積極布局硅光、相干光模板等 2023 年光通信行業熱點，推出 800G光模塊產品，持

38、續跟進數據中心硬件需求。3.4 聯特科技 新興光模塊新興光模塊供應商，供應商，在多項光在多項光模塊領域擁有核心技術。模塊領域擁有核心技術。聯特科技主營業務集光模塊研發、生產、銷售為一體，專注于 10G/25G/40G/100G/200G/400G/800G 光模塊的開發，產品品類包括SFP+,XFP,QSFP+,QSFP56,SFP56,QSFP28-DD,AOC,SFP 等，可應用于電信傳輸、無線通信、光纖接入、數據中心多種場景，為 Arista、IPG、新華三等國內外優質客戶提供服務。公司業績高速增長，公司業績高速增長，800G 光模塊產品進度保持領先。光模塊產品進度保持領先。近年來，公司

39、一直處在高速增長階段。2022 年 H1，公司實現營業收入 4.19 億元，同比增長 35.07%；利潤端，公司實現歸母凈利潤0.61 億元，同比增長 63.25%。2018-2021 年公司營收/凈利年復合增長率達到 實現高速增長。2022 年 9 月，公司登陸創業板，完成上市。核心技術方面，公司目前已具備 400G 及以下光模塊量產能力，并在 800G 光模塊研發進度中處在行業前列。2022 年 8 月，公司已將 800G 光模塊產品送達客戶進行測試，同時公司上市募集資金也將用于相關研發中心建設及科研。目前，公司正在研發基于 EML（電吸收調制激光器）、SIP（硅光）、TFLN（薄膜鈮酸鋰

40、）調制技術的 800G 光模塊，以及用于下一代產品 NPO（近封裝光學）/CPO（共封裝光學）所需的高速光連接技術、激光器技術和芯片級光電混合封裝技術等。3.5 光迅科技 光迅科技是國內少有的布局芯片光迅科技是國內少有的布局芯片-模塊模塊-系統全產業鏈的光通信廠商。系統全產業鏈的光通信廠商。公司產品主要包括無源光器件、光纖放大器、光模塊等，涵蓋固網接入和無線接入，廣泛應用于數據中心和電信市場。公司作為國內少有的自主研發光芯片的企業，可以有效改善自身光器件、光模塊等產品的生產成本，擴大盈利空間。近年來，公司營收與利潤表現穩健，營收由 2016 年的 40.59 億元增張至 2021 年的 64.

41、86 億元，CAGR 為 9.8%，歸母凈利潤由 2.85 億元增長至 5.67 億元，CAGR 為 14.8%。公司布局硅光領域光芯片及光模塊公司布局硅光領域光芯片及光模塊，已可提供，已可提供100G、400G硅光芯片方案硅光芯片方案。公司擁有PLC（平面光波導）、III-V、SiP（硅光）三大光電芯片平臺，其中硅光芯片平臺支持直接調制和相干調制方案。2018 年，由公司依托國家信息光電子創新中心、光纖通信技術和網絡國家重點實驗室、中國信息通信科技集團聯合研制的“100G 硅光收發芯片”成功投產，可實現 100G/200G 全集成硅基 通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮，光通信領域

42、有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。12 相干光收發集成芯片和器件的量產。目前，公司 100G 硅光模塊已實現量產，并可提供 400G 的硅光芯片方案。2021 年 12 月，公司聯合國家信息光電子創新中心、鵬城實驗室等宣布完成1.6T/s 硅基芯片的聯合研制和功能驗證，實現了我國硅光芯片向 Tb/s 級的首次跨越。3.6 紫光股份 深耕深耕 ICT 市場，為政企客戶提供市場，為政企客戶提供 ICT 解決方案。解決方案。紫光股份旨在為政企客戶提供先進的網絡、技術、存儲、

43、云計算、安全等全棧 ICT 基礎設施服務，主要包括網絡設備、服務器、存儲產品、云計算服務、安全產品及服務、智能終端六大類。目前公司作為 ICT 領域的頭部企業，在國內多個細分市場如以太網交換機、企業網路由器、企業級 Wlan 份額保持多年領先。公司擁有強大的技術優勢及豐富的項目經驗，服務行業覆蓋金融、教育、政務、能源、交通、工業等多個領域。公司業績公司業績持續增長，發布業界首款持續增長，發布業界首款 800G 數據中心交換機。數據中心交換機。公司憑借多年的技術優勢、渠道積累以及戰略布局，多年來業績一直保持增長趨勢。2022 年 H1，公司實現營業收入 344.02 億元，同比增長 11.88%

44、；盈利端，公司實現歸母凈利潤 9.59 億元，同比增長 3.58%。2009-2021 年，公司營業收入連續 12年保持增長。2017-2021年，公司營業收入復合增長率達 14.7%，凈利潤復合增長率為 8.07%。此外，公司一直深耕服務器、網絡設備等產品，技術能力水平已處行業前列。2022 年 7 月，紫光股份旗下公司新華三推出業界首款 800G 數據中心交換機-新華三 S9855-16D22E，有效攻克了 800G 落地的兩大難題-高速收發一致性及散熱問題。3.7 銳捷網絡 國國內內 ICT 領域領域龍頭，龍頭，公司公司業務業務穩步增長完成上市穩步增長完成上市。銳捷網絡成立于 2003

45、年，主營業務為 ICT 基礎設施的研發生產銷售及行業解決方案。旗下有三大核心業務，分別為網絡設備，網絡安全產品及云桌面整體解決方案。目前，公司的產品及行業解決方案已應用多個行業，賦能金融、電力、能源、交通、教育、醫療等領域政企客戶數字化轉型。當前階段，公司業績持續保持增長，2022年 H1，公司實現營業收入 45.22 億元，同比增長 34.19%，實現凈利潤 2.61 億元，同比增長17.06%。2022 年 11 月 21 日，銳捷網絡完成上市，登陸科創板。2022 年年 10 月月推出公司首款推出公司首款 CPO 交換機交換機。2021 年 OCP 峰會上，銳捷網絡發布首款應用硅光技術及

46、液冷技術的 NPO 數據中心交換機。一年后，2022 年 10 月，銳捷網絡推出公司首款應用了CPO 技術的數據中心交換機。公司在硅光領域持續布局是因為：CPO 與硅光技術的應用，可以有效緩解算力大幅提升背景下數據中心的高耗能問題，打破高性能與高耗能的正相關關系。3.8 英維克 英維克是國內領先的精密溫控節能設備的提供商，致力于為云計算數據中心、通信網絡、物聯網英維克是國內領先的精密溫控節能設備的提供商，致力于為云計算數據中心、通信網絡、物聯網的基礎架構及各種專業環境控制領域提供解決方案。的基礎架構及各種專業環境控制領域提供解決方案。產品廣泛應用于通信、互聯網、智能電網、軌道交通、金融、醫療、

47、新能源車等行業。公司從事精密溫控節能設備的研發、生產、銷售，擁有數據中心溫控節能、戶外機柜溫控節能、新能源車用空調的產品線。公司幫助騰訊打造 30+大型數據中心機房，為其提供微模塊及集成服務，以及高效制冷產品。通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。13 3.9 佳力圖 佳力圖是佳力圖是為數據機房等精密環境控制領域提供節能、控溫設備、一體化解決方案以及相關節能技為數據機房等精密環境控制領域提供節能、控溫設備、一體化解決

48、方案以及相關節能技術服務的高新技術企業，一直專注于數據機房等精密環境控制技術的研發。術服務的高新技術企業，一直專注于數據機房等精密環境控制技術的研發。公司主要產品為精密空調設備及冷水機組產品。公司客戶包括中國電信、中國聯通、中國移動、華為等 IDC 頭部企業。風險提示風險提示 高算力需求不及預期：高算力需求不及預期：由 AI 商業模式創新及應用拓展而帶來的高算力需求是推動底層硬件需求的重要驅動因素，若高算力需求低于預期，可能導致光引擎、硅光模塊、CPO 交換機等相關器件或設備的需求不及預期。新技術研發進展不及預期：新技術研發進展不及預期：目前下游應用的發展一定程度上受到上游硬件能力的限制，而高

49、速率硅光器件、CPO 等新技術仍處于迭代研發的進程中，若新技術進展較慢，可能制約 AI等高算力行業的發展。政策監管風險：政策監管風險：目前ChatGPT 仍存在一些倫理道德上的不當內容，若未來相關政策對 AIGC 和 ChatGPT 相關的應用監管力度加強，將會影響 AIGC 的下游應用推廣，進而影響對算力基礎設施的需求。通信行業深度報告 ChatGPT掀起全球熱潮，光通信領域有望受益于高算力需求 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。14 分析師申明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研

50、究分析師在此作以下聲明：每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。投資評級和相關定義 報告發布日后的 12 個月內的公司的漲跌幅相對同期的上證指數/深證成指的漲跌幅為基準；公司投資評級的量化標準公司投資評級的量化標準 買入：相對強于市場基準指數收益率 15%以上；增持：相對強于市場基準指數收益率 5%15%；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%

51、之間波動；減持：相對弱于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級 由于在報告發出之時該股票不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該股票的研究狀況，未給予投資評級相關信息。暫停評級 根據監管制度及本公司相關規定，研究報告發布之時該投資對象可能與本公司存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預測及目標價格等信息不再有效。行業投資評級的量化標準行業投資評級的量化標準：看好：相對強于市場基準指數收益率

52、5%以上；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；看淡：相對于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發出之時該行業不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業的研究狀況，未給予投資評級等相關信息。暫停評級：由于研究報告發布當時該行業的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確行業投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該行業的投資評級信息不再有效。免責聲明 本證券研究報告（以下簡稱“本報告”）由東方證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作及發布。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公

53、司的當然客戶。本報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告被轉發給他人。本報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數證券研究報告是在分析師認為適當的時候不定期地發布。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求

54、?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現并不代表未來的表現，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產生不良影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者自主作出投

55、資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告主要以電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面協議授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。經本公司事先書面協議授權刊載或轉發的，被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。提示客戶及公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。HeadertTable_Address 東方證券研究所 地址：上海市中山南路 318 號東方國際金融廣場 26 樓 電話：021-63325888 傳真：021-63326786 網址： 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。