儲能行業專題研究系列一：政策需求共振國內儲能揚帆起航-230403（24頁）.pdf

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1、 請閱讀最后評級說明和重要聲明 分析師：吳起滌 執業登記編號：A0190523020001 儲能指數與滬深 300 指數走勢對比 資料來源：同花順 iFinD，源達信息證券研究所 投資評級:看好(首次)-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2022/032022/082023/01000300.SHCI005477.CI政策需求共振，國內儲能揚帆起航 儲能專題研究系列一 證券研究報告/行業研究 投資要點 政策端：“雙碳”目標正加速，能源轉型推動儲能發展 2020年9月，第七十五屆聯合國大會一般性辯論上，習近平主席提出“雙碳”目標，走綠色發展的必由之路。能源結構轉型是實現碳

2、中和的關鍵路徑，但由于電網消納能力有限，能源轉型帶來諸多挑戰。儲能能夠有效提升電網接納清潔能源的能力，解決大規模清潔能源接入帶來的電網安全穩定問題。需求端：經濟性改善+電站配儲拉動儲能需求 一方面，我國在原有商業模式的基礎上，探索獨立儲能新模式，儲能的經濟性不斷提升；另一方面，各省市分別對大型風光電站提出配儲要求。我們預計2023年我國儲能需求為24.6GW/53.6GWh，同比87.0%/104.3%。長期來看，隨著新能源發電量占比的進一步提升，預計我國新能源的配儲比例與配儲時長都將提升，預計至2025年我國儲能總需求將達到64.4GW/158.2GWh，2021-2025年復合增長率為52

3、.7%/60.8%。儲能技術多元化發展，電化學儲能發展迅速 因成本低、壽命長、技術成熟，物理機械儲能，尤其是抽水蓄能應用廣泛，但受地理環境制約、投資高、建設周期長等影響發展漸緩；電磁儲能和光熱儲能綜合效率高，但尚處于技術開發階段；電化學儲能性價比高，已經進入商業化階段，隨成本的逐漸降低，我們認為電化學儲能將是新型儲能的主要應用類型。投資建議 建議關注產業鏈上下游優質公司：1）電池：寧德時代、比亞迪、億緯鋰能。2）變流器：陽光電源、固德威。3）系統集成：南網科技、國電南瑞、四方股份。風險提示 配套政策落地風險；新能源裝機不及預期風險；原材料價格波動風險；技術顛覆風險。2 目錄 一、能源結構轉型趨

4、勢明確，儲能重要性不斷凸顯.4 1.“雙碳”目標正加速，能源轉型趨勢明確.4 2.電網消納能力有限，能源轉型帶來諸多挑戰.6 3.儲能在能源轉型中扮演著重要角色，重要性不斷凸顯.7 二、商業模式不斷改善，儲能需求快速放量.9 1.探索獨立儲能商業新模式，破解儲能收益難題.9 2.國內外裝機量快速提升，配儲有望成為主流發展模式.10 3.電站規劃裝機加速，市場空間潛力龐大.13 三、技術路線多點開花，商業化進展持續推進.15 1.儲能技術多元化發展，電化學儲能為業界主流方向.15 2.電化學儲能系統是以電池為核心的綜合能源控制系統.17 3.中游部件制造：產業鏈核心環節，儲能成本下降的關鍵.19

5、 四、投資建議.22 五、風險提示.23 圖表目錄 圖 1：零碳路徑能源排放模型.5 圖 2：零碳路徑模型能源排放結構圖.5 圖 3：電網消納能力階段圖.6 圖 4：典型日光伏功率曲線.7 圖 5：棄光機理圖.7 圖 6：棄風機理圖.8 圖 7：儲能應用場景.8 圖 8：全球累計儲能裝機規模.10 圖 9：國內累計儲能裝機規模.11 圖 10：2022 年全國新型儲能裝機各技術占比.17 圖 11：全國電化學儲能市場累計裝機規模.17 AUaXlYjZ9XlWrYtWrYaQaO8OtRpPoMpMlOoOtPiNoOmQ9PnNvMxNsPtOvPnNrN 3 圖 12：電化學儲能產業鏈.1

6、8 圖 13：電化學儲能系統結構示意圖.18 圖 14：鋰電池工作原理示意圖.19 圖 15：電池管理系統主要功能.20 圖 16：能量管理系統功能框架圖.21 圖 17：電池過充熱失控過程.21 表 1：2022 年碳中和主要政策梳理.4 表 2：主要儲能模式收益來源.9 表 3：各省份主要配儲政策.11 表 4：我國儲能裝機需求預測.13 表 5：儲能技術對比.15 表 6：不同類型儲能變流器差異.19 4 一、能源結構轉型趨勢明確，儲能重要性不斷凸顯 1.“雙碳”目標正加速，能源轉型趨勢明確 自京都議定書簽訂以來，氣候變化成為世界范圍內的重要議題。減少溫室氣體的排放以應對氣候變暖成為世界

7、范圍內的共識，各大經濟體均提出“碳減排”、“碳中和”的目標，如美國、日本和歐盟提出 2050 年達到碳中和。我國提出“雙碳”目標，走綠色發展的必由之路。2020 年 9 月，第七十五屆聯合國大會一般性辯論上，習近平總書記代表中國做出承諾力爭于 2030 年前達到二氧化碳排放峰值，并努力爭取 2060 年前實現碳中和。這一目標提出后，各相關部委、行業協會、地區相繼出臺“碳達峰、碳中和”政策，相關工作快速推進。表 1：2022 年碳中和主要政策梳理 日期 發布機構 文件 2022/1/24 國務院“十四五”節能減排綜合工作方案 2022/1/30 國家發展改革委、國家能源局 關于完善能源綠色低碳轉

8、型體制機制和政策措施的意見 2022/3/22 國家發展改革委、國家能源局“十四五”現代能源體系規劃 2022/6/1 國家發展改革委等九部門“十四五”可再生能源發展規劃 2022/10/9 國家能源局 能源碳達峰碳中和標準化提升行動計劃 2022/10/21 國家發改委 關于嚴格能效約束推動重點領域節能降碳的若干意見 2022/10/31 國家林草局“十四五”鄉村綠化美化行動方案 2022/11/8 教育部 綠色低碳發展國民教育體系建設實施方案 2022/11/16 國家發改委 關于進一步做好新增可再生能源消費不納入能源消費總量控制有關工作的通知 資料來源：各政府部門官網，源達信息證券研究所

9、 能源結構轉型是實現碳中和的關鍵路徑。據 BNEF 預測的零碳路徑模型，該模型通過合適的方法將 2022-2050 年的升溫控制在 1.77 攝氏度以內，為此，到 2030 年全球碳排放量需下降 30%，到 2040 年每年下降 6%，到 2050 年達到零排放。5 圖 1：零碳路徑能源排放模型 資料來源：BNEF，源達信息證券研究所 從排放結構來看，將發電從化石燃料轉向清潔能源是全球減排的最大貢獻者，占2022-2050年所有減排量的一半。這包括用風能、太陽能、其他可再生能源和核能來取代未減少的化石燃料。運輸和工業流程、建筑和供熱的電氣化是下一個最大的貢獻者，在這一時期減少了約四分之一的總排

10、放量。氫氣也是一個相當大的貢獻者，盡管相對來說要小得多，占減排量的6%。圖 2：零碳路徑模型能源排放結構圖 資料來源：BNEF，源達信息證券研究所 6 2.電網消納能力有限，能源轉型帶來諸多挑戰 電力系統具有很高的穩定性要求，隨著可再生能源的規模越來越大，大容量的再生能源發電裝置直接并入電網將會對現有電網的調度控制和安全運維帶來巨大挑戰。國際能源署發布報告Getting Wind and Sun onto the Grid，按照電網吸納間歇性可再生能源（主要是風電、光伏）的比例劃分了 4 個階段。第 1 階段：間歇性可再生能源占比低于 3%，電力需求本身的波動超過了間歇性可再生電源供應的波動幅

11、度，所以間歇性可再生能源對于電網的運行沒有明顯影響。第 2 階段：間歇性可再生能源占比在 3%-15%之間，對于電網已經有明顯影響，但是可以用加強電網管理的方式來解決，相對比較容易。第 3 階段：間歇性可再生能源占比在 15%-25%之間，必須要引入需求側管理與儲能技術的應用。第4 階段：間歇性可再生能源占比在 25-50%之間，在某些時刻可再生能源可滿足 100%的電力需求，電網穩定性面臨挑戰。除了需求側管理和儲能技術以外，此時所有的常規電廠都必須靈活運行。圖 3：電網消納能力階段圖 資料來源：Getting Wind and Sun onto the Grid，源達信息證券研究所 光伏、風

12、電屬于不穩定出力電源，影響電力系統穩定性。風力發電和太陽能發電受自然環境影響較大，日內出力波動大，且由于天氣難以預測，風光的出力更難以預測。目前已有的電力系統均是為以火電為主的電力系統而設計的，出力波動大的風光大規模并網后，會影響電力系統的可靠性，原有的針對火電的電力系統備用等靈活性資源將不能應對未來復雜的情況，電力系統的調節難度大幅增加。7 圖 4：典型日光伏功率曲線 資料來源：水光互補日內優化運行策略，源達信息證券研究所 3.儲能在能源轉型中扮演著重要角色，重要性不斷凸顯 儲能能夠有效提升電網接納清潔能源的能力，解決大規模清潔能源接入帶來的電網安全穩定問題。儲能具有調峰的天然優勢，特別是電

13、化學儲能集快速響應、能量時移、布置靈活等特點于一體。電網側、發電側、用戶側全面發展，對于保障電力系統穩定，促進能源低碳轉型起到關鍵性作用。在可再生能源發電比例不斷提升的大背景下，配置儲能通過對電能的快速存儲和釋放，不僅可以降低棄風棄光率，更加重要的作用是可以平抑新能源波動，跟蹤計劃出力，并參與系統調峰調頻，增強電網的穩定性。圖 5：棄光機理圖 資料來源：降低棄光率的光伏儲能系統需求研究，源達信息證券研究所 8 圖 6：棄風機理圖 資料來源：基于風電接納空間電量回歸模型的棄風率快速計算方法，源達信息證券研究所 儲能行業應用場景豐富，主要可分為電源側、電網側和用戶側三類。電源側對儲能的需求場景類型

14、較多，包括可再生能源并網、電力調峰、系統調頻等；電網側儲能主要發揮支撐電力保供、提升系統調節能力、支撐新能源高比例外送以及替代輸配電工程投資等作用；用戶側儲能主要用于電力自發自用、峰谷價差套利、容量電費管理和提高供電可靠性等。圖 7：儲能應用場景 資料來源：派能科技招股書，源達信息證券研究所 9 二、商業模式不斷改善，儲能需求快速放量 1.探索獨立儲能商業新模式，破解儲能收益難題 從盈利端來看，我國在原有商業模式的基礎上，探索獨立儲能新模式。一般來說，獨立儲能指的是獨立儲能電站。它以獨立主體身份直接與電力調度機構簽訂并網調度協議，不受接入位置限制，納入電力并網運行及輔助服務管理。當前獨立儲能的

15、主流商業模式為“現貨價差套利+容量租賃+容量電價補償”、“現貨價差套利+一次調頻”和“現貨價差套利+調峰容量市場”。表 2：主要儲能模式收益來源 儲能類型 收益來源 大型電站配儲 新能源指標+平滑功率輸出+棄電上網+考核減少收益 用戶側儲能 峰谷價差+補貼 獨立儲能 新能源容量租賃+調峰輔助服務補償+現貨價差套利+容量補償 資料來源：北極星儲能網，源達信息證券研究所 新能源容量租賃 根據國家發改委發布的 關于鼓勵可再生能源發電企業自建或購買調峰能力增加并網規模的通知，確定了新能源場站可以通過租賃的模式租用獨立儲能電站的容量。租賃費目前沒有明確的官方標準，大致在 300 元/kw年左右，主要基于

16、項目的收益要求。容量租賃費是目前獨立儲能最主要的收益來源之一，是決定獨立儲能項目經濟性的最關鍵因素之一。目前，新能源儲能容量租賃尚處于發展初期，對于 100MW/200MWh 的儲能電站，按 80%容量完成租賃，租賃標準 300 元/kW年測算，全年容量租賃約 2400 萬元。調峰輔助服務補償 儲能調峰交易是指儲能電站按照電力調度機構的指令，通過在低谷或棄風、棄光、棄水時段吸收電力，在其他時段釋放電力，從而提供調峰服務的交易。截至目前，南方區域電網各省市、湖南、青海、寧夏等多個區域市場都出臺了獨立儲能電站調峰補償規則。作為不自己產生電力的儲能設備，除了單次補償價格，使用頻次也是決定其盈利水平的

17、關鍵。以山東省一個 100MW/200MWh 儲能電站為例，獨立儲能電站調峰補償 0.2 元/kWh，保證調用時長 1000 小時/年，全年可獲得補償 2000 萬元?，F貨價差套利 儲能電站作為獨立市場主體，可按照自計劃方式參與市場申報、優化出清，按照市場出清價格進行結算。儲能電站根據電網負荷預測、供熱計劃、新能源預測出力，判斷日前市場電價走勢，申報運行日的充放電計劃（如在晚低谷和午低谷充電，在早高峰和晚高峰放電），按照現貨市場價格結算。以山東省一個 100MW/200MWh 儲能電站為例，復盤 2022 年，峰 10 谷價差 5 毛，考慮到容量補償電價等損耗，以度電 3 毛計，一年 600

18、小時可盈利 1200 萬。容量補償 2022 年 11 月 25 日，國家能源局發布了電力現貨市場基本規則（征求意見稿）和電力現貨市場監管辦法（征求意見稿）。各地要按照國家總體部署，結合實際需要探索建立市場化容量補償機制，用于激勵各類電源投資建設、保障系統發電容量充裕度、調節能力和運行安全。目前山東省已出臺獨立共享儲能電站容量補償機制。據山東電力交易中心交易規則，暫按電力市場規則中獨立儲能月度可用容量補償的 2 倍標準執行，即為火電的 1/6?；痣姍C組的容量補償費用約 360 元/kW年左右，則儲能電站的補償標準為 60 元/kW年。2.國內外裝機量快速提升，配儲有望成為主流發展模式 近年來全

19、球儲能裝機量快速提升，國內發展大幅提速。根據 CNESA，全球 2021 年新增裝機量為 18.3GW，同比增長 181.3%，截至 2021 年底全球已投運儲能項目的累計裝機量達209.4GW，同比增長 9.6%。中國儲能行業起步較晚，但是近幾年發展速度快。中國 2022年新增裝機量為 16.1GW，同比增長 109.1%，截至 2022 年底中國的累計裝機量達到59.4GW，同比增長 37.2%。圖 8：全球累計儲能裝機規模 資料來源：CNESA，BNEF，GWEC，源達信息證券研究所預測 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0501001502002503003504004

20、505002016201720182019202020212022E2023E2024E裝機量（GW）YOY 11 圖 9：國內累計儲能裝機規模 資料來源：CNESA，BNEF，國家能源局，源達信息證券研究所預測 新能源配儲有望成為主流發展模式，配儲比例及配儲時長的提升有望進一步擴大儲能需求。2021 年以來，“新能源+儲能”成為新能源行業重要的發展模式。2022 年以來配儲政策要求普遍在 10%/2h 附近，近期部分地區新政策要求出現明顯躍升。據不完全統計，我國已有 40 個以上地區發布新能源配套建設儲能的相關文件，且以 10%/2h 較為常見，其中新疆、西藏的配儲比例及配儲時長較其他地區更

21、高。新疆提出在儲能基礎上增加新能源裝機規模，折算配儲要求為 25%/4h；西藏同樣提出高比例配儲比例和時長要求，最新要求為20%/4h。我們認為，隨著未來新能源發電量占比的進一步提升，新能源強制配儲將成為解決新能源消納及維持電網穩定性的主流模式，預計今年會有更多省市地區發布配儲政策，且配儲比例和儲能市場有望提升，長時儲能領域有望受益。表 3：各省份主要配儲政策 省份 政策名稱 時間 配儲比例 配儲時長 西藏 關于促進西藏自治區光伏產業高質量發展的意見 2023.1 20%4h 寧夏 寧夏回族自治區碳達峰實施方案 2022.10 10%2h 河北 關于做好 2022 年風電、光伏發電開發建設有關

22、事項的通知 2022.10 10%-15%2h 河南 關于下達 2022 年風電、光伏發電項目開發方案 2022.10 20%-55%2h-4h 湖南 關于加快推動湖南省電化學儲能發展的實施意見 2022.9 5%-15%2h 0%10%20%30%40%50%60%02040608010012014016018020020162017201820192020202120222023E 2024E 2025E裝機量（GW）YOY 12 廣東 肇慶市促進光伏項目發展若干措施（征求意見稿）2022.7 10%/云南 關于貫徹落實加快光伏發電發展若干政策措施實施意見的通知 2022.7/天津 關于做

23、好我市 2022 年風電、光伏發電項目開發建設有關工作 2022.6 10%-15%2h 遼寧 2022 年光伏發電示范項目建設方案（征求意見稿）2022.5 15%3h 新疆 服務推進自治區大型風電光伏基地建設操作指引（1.0 版）2022.3 25%4h 安徽 關于征求 2022 年第一批次光伏發電和風電項目并網規模競爭性配置方案意見的函 2022.3 5%2h 江蘇 關于開展 2022 年光伏發電市場化并網項目開發建設工作的通知 2022.3 8%-10%2h 福建 關于組織開展 2022 年集中式光伏電站試點申報工作的通知 2022.3 10%2h 山東 2022 年市場化并網項目名單

24、 2022.12 10%2h 內蒙古 內蒙古發布支持新型儲能發展若干政策（2022-2025 年）2022.12 15%2-4h 貴州 關于推進煤電新能源一體化發展的工作措施（征求意見稿）2022.11 10%2h 上海 金山海上風電場一期項目競爭配置工作方案 2022.1 20%4h 海南 2022 年度海南省集中式光伏發電平價上網項目工作的通知 2022.1 10%/廣西 2021 年市場化并網陸上風電、光伏發電及多能互補一體化項目建設方案的通知 2021.10 15%-20%2h 山西 2021 年風電、光伏發電開發建設競爭性配置工作方案 2021.9 10%-15%/陜西 陜西省新型儲

25、能建設方案（暫行）（征求意見稿）2021.6 10%-20%2h 13 湖北 湖北省 2021 年新能源項目建設工作方案（征求意見稿）2021.6 10%2h 甘肅 關于“十四五”第一批風電、光伏發電項目開發建設有關事項的通知 2021.5 5%-10%2h 江西 關于做好 2021 年新增光伏發電項目競爭優選有關工作的通知 2021.3 10%1h 浙江 杭州臨安“十四五”光伏發電規劃（2021-2025 年 2021.12 10%-20%/青海 支持儲能產業發展的若干措施（試行）2021.1 10%2h 資料來源：各省市發改委、能源局等，源達信息證券研究所 3.電站規劃裝機加速，市場空間潛

26、力龐大 大 型光伏 電站配 儲為 今 年行業 需求重 要拉動 力，預 計 2025 年我 國儲能 需求 64.4GW/158.2GWh，2021-2025 年復合增長率為 52.7%/60.8%。我們預計今年隨著光伏降價，集中式光伏裝機需求向好，占比提升，大型光伏電站配儲將是我國儲能行業重要拉動力，疊加我國分布式光伏配儲與風電配儲需求，預計 2023 年我國儲能需求為 24.6GW/53.6GWh，同比 87%/104.3%。長期來看，隨著新能源發電量占比的進一步提升，預計我國新能源的配儲比例與配儲時長都將提升，預計至 2025 年我國儲能總需求將達到 64.4GW/158.2GWh，2021

27、-2025 年復合增長率為 52.7%/60.8%。表 4：我國儲能裝機需求預測 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 集中式光伏新增（GW）17.8 32.7 25.6 36.3 48.8 57.7 75.8 增速 83.3%-21.7%41.8%34.5%18.2%31.5%新增儲能滲透率 2.6%3.0%9.0%12.0%16.0%20.0%25.0%集中式光伏累計（GW）141.7 174.4 200.0 236.2 285.0 342.7 418.5 累計儲能滲透率 0.0%0.1%0.2%0.5%0.7%0.9%1.0%集中式光伏儲能需求（GW

28、）0.5 1.2 2.7 5.5 9.8 14.6 23.1 配儲時長 h 1.5 1.7 1.9 2.0 2.2 2.4 2.5 14 集中式光伏儲能需求（GWh）0.7 2.0 5.1 11.1 21.6 35.1 57.8 分布式光伏新增（GW）12.0 15.5 29.3 51.1 83.9 147.5 252.9 增速 29.2%88.7%74.6%64.1%75.8%71.5%新增儲能滲透率 0.5%1.0%2.8%3.6%4.0%4.3%4.5%分布式光伏累計（GW）62.6 78.2 107.4 158.5 242.4 389.9 642.8 累計儲能滲透率 0.0%0.0%0

29、.0%0.1%0.2%0.3%0.4%分布式光伏儲能需求（GW）0.1 0.2 0.8 2.0 3.8 7.5 14.0 配儲時長 h 1.5 1.7 1.9 2.0 2.1 2.2 2.3 分布式光伏儲能需求（GWh）0.1 0.3 1.6 4.0 8.1 16.5 32.1 風電新增（GW）25.7 71.7 47.6 37.6 53.2 71.8 93.3 增速 178.4%-33.6%-20.9%41.3%35.0%30.0%新增儲能滲透率 2.1%2.3%7.5%10.0%15.0%18.0%23.0%風電累計（GW）208.9 280.6 328.1 365.8 418.9 490

30、.7 584.0 累計儲能滲透率 0.0%0.1%0.2%0.5%0.7%0.9%1.0%風電儲能需求（GW）0.5 1.9 4.2 5.6 10.9 17.3 27.3 配儲時長 h 1.5 1.7 1.9 2.0 2.2 2.4 2.5 風電儲能需求（GWh）0.8 3.3 8.0 11.2 24.0 41.6 68.3 需求合計（GW）1.1 3.2 7.7 13.1 24.6 39.5 64.4 增速 204.4%139.2%69.4%87.0%71.6%63.2%15 需求合計（GWh）1.6 5.5 14.7 26.3 53.6 93.2 158.2 增速 244.9%167.3%

31、78.3%104.3%85.6%69.7%資料來源：BNEF，國家能源局，源達信息證券研究所 三、技術路線多點開花，商業化進展持續推進 1.儲能技術多元化發展，電化學儲能為業界主流方向 電化學儲能已經入商業化，或成未來發展重點。因成本低、壽命長、技術成熟，物理機械儲能，尤其是抽水蓄能應用廣泛，但受地理環境制約、投資高、建設周期長等影響發展漸緩；電磁儲能和光熱儲能綜合效率高，但尚處于技術開發階段，電化學儲能性價比高，已經進入商業化階段，隨成本的逐漸降低，我們認為電化學儲能鋰離子電池將是新型儲能的主要應用類型。表 5：儲能技術對比 儲能類型 響應時間 放點時間 綜合效率 優勢 缺點 成熟度 電化學

32、儲能 鋰離子電池 數秒 數小時 70%-80%能量密度高，自放電小，污染小 成本較高，循環壽命低 商業化 鈉離子電池 數秒 數小時 70%-80%安全性強，成本較其他電池低，低溫性能好 能量密度差 商業化早期 鉛蓄電池 數秒 數小時 60%-70%性價比高，可靠性強，技術成熟 壽命短，能量密度低，高污染 商業化 全釩液流電池 數毫秒 數小時 65%-75%安全性強，循環壽命長 能量密度差，運維成本高 商業化早期 鈉硫電池 數毫秒 數小時 70%-80%響應速度快，能量密度高 需維持高溫條件，運維成本高，價格高，安全系數低 商業化 16 物理機械儲能 抽水蓄能 數分鐘 數小時-數天 70%-85

33、%高效，技術成熟，成本低，壽命長 啟動速度慢，選址受限，建設周期長 成熟 壓縮空氣儲能 數分鐘 數小時 40%-50%占地面積小，容量大，成本低 效率較低，響應慢，選址受限 成熟 飛輪儲能 數秒 數秒-數分鐘 80%-90%結構化程度高，場地要求低，能量密度大，運維成本低 能量釋放時間短，成本高，噪聲污染 商業化早期 電磁儲能 超級電容 數毫秒 數秒 90%-95%穩定性強，快充性能好 能量密度低 開發期 超導儲能 數毫秒 數秒 95%以上 響應速度快，能量損耗低 儲能時間短 開發期 光熱儲能 熔融鹽儲熱 數小時 90%以上 清潔，成本低，壽命長 高腐蝕性，安全系數低 商業化 化學儲能 氫儲能

34、 數秒 數小時-數天 95%以上 能量密度大，儲能時間長 能量轉換效率低，響應速度慢 開發期 資料來源：北極星儲能網，源達信息證券研究所 以鋰離子電池為主，新型儲能技術多元化發展態勢明顯。截至 2022 年底，全國新型儲能裝機中，鋰離子電池儲能占比 94.5%、壓縮空氣儲能 2.0%、液流電池儲能 1.6%、鉛酸（炭）電池儲能 1.7%、其他技術路線 0.2%。17 圖 10：2022 年全國新型儲能裝機各技術占比 資料來源：國家能源局，源達信息證券研究所 圖 11：全國電化學儲能市場累計裝機規模 資料來源：CNESA，源達信息證券研究所預測 2.電化學儲能系統是以電池為核心的綜合能源控制系統

35、 電化學儲能產業鏈上游為原材料，中游為核心部件制造及系統集成商，下游是系統運營與應用。其中，中游儲能系統的核心部件制造主要分為電池和系統兩部分，細分之下一般包括電池組、電池管理系統(BMS)、儲能變流器(PCS)、能量管理系統（EMS）四大部分。上游提供相關原材料，經中游廠商整合成電池組和各系統并集成儲能系統，并發放至下游的風光電94.50%2.0%1.6%1.7%0.2%鋰離子電池壓縮空氣液流電池鉛酸電池其他01000020000300004000050000600007000080000201720182019202020212022E2023E2024E2025E電化學儲能累計裝機（MW

36、）鋰離子電池累計裝機（MW）18 站、電網系統，戶儲和工商業儲能及通信基站等應用場景。圖 12：電化學儲能產業鏈 資料來源：北極星儲能網，源達信息證券研究所 儲能系統成本主要由電池和 PCS 構成，兩者合計構成電化學儲能系統成本的 80%。電池成本構成儲能系統成本的 60%，PCS 構成 20%，EMS 構成 10%，BMS 構成 5%，其他配件構成 5%。其中電池組是儲能系統的能量核心，負責電能的存儲；BMS 是系統的感知核心，主要負責電池監測、評估和保護以及均衡等；EMS 是系統的控制核心，主要負責數據采集、網絡監控、能量調度等；PCS 是系統的決策核心，主要負責控制充放電過程，進行交直流

37、的變換。圖 13：電化學儲能系統結構示意圖 資料來源：派能科技招股書，源達信息證券研究所 19 3.中游部件制造：產業鏈核心環節，儲能成本下降的關鍵 電芯：成本下降的關鍵環節。鋰離子電池主要依靠鋰離子在正極和負極之間移動來工作。在充放電過程中，鋰離子在兩個電極之間往返嵌入和脫嵌：充電時，鋰離子從正極脫嵌，經過電解質嵌入負極，負極處于富鋰狀態；放電時則相反。鋰電池主要材料包括正極材料、負極材料、電解液和隔膜四大部分，正極材料決定電池的容量、壽命等多方面核心性能，一般占鋰電池總成本高達 40%左右，是鋰電池產業鏈中最重要的環節。圖 14：鋰電池工作原理示意圖 資料來源：鋰離子電池儲能電站早期安全預

38、警及防護，源達信息證券研究所 儲能變流器（PCS）：決定輸出電能的質量和特征。儲能變流器是連接電源、電池與電網的核心環節，通常由 DC/AC 雙向變流器、控制單元等構成。儲能變流器主要有并網和離網兩種工作模式。在并網模式下，儲能變流器可實現電池組與電網之間的雙向能量轉換。在負荷低谷期，儲能變流器可根據電網調度或本地控制的要求，把電網的交流電整流成直流電，給電池組充電；在負荷高峰期，儲能變流器可把電池組中的直流電逆變成交流電，反送到電網中。同時，在電能質量不好時，儲能變流器還可吸收或提供有功功率，提供無功補償等。在離網模式下，儲能變流器可根據實際需要與主電網脫開，給本地的部分負荷提供滿足電網電能

39、質量要求的電能。表 6：不同類型儲能變流器差異 技術類別 組串式（小型）組串式（中型）集中式（大型）應用場景 戶用儲能 工商業儲能 大型電站儲能 電氣隔離 非隔離 非隔離 隔離 直流能源接入 各類光伏陣列 中小型儲能電池單元 各類光伏陣列 中小型儲能電池單元 大型光伏陣列 集裝箱型儲能電池單元 20 交流能源接入 低壓 低壓、中高壓 中高壓 資料來源：昱能科技招股書，源達信息證券研究所 電池管理系統（BMS）：儲能系統安全穩定運行的保障。電池管理系統是儲能系統中重要的核心部件，其作用是維持電池組的安全、穩定、可靠、高效、經濟運行。主要功能包括：電池狀態監測、電池狀態分析、電池安全保護、能量安全

40、控制和電池信息管理。圖 15：電池管理系統主要功能 資料來源：基于 BMS 的鋰離子電池組熱管理技術研究，源達信息證券研究所 能量管理系統（EMS）：儲能系統決策中樞。EMS 細分為電網層級能量管理系統和微電網能量管理系統，儲能系統中主要指的是微網能量管理系統。目前，EMS 不僅要完成優化調度控制的任務，還包括完成調度控制過程中所需要的輔助服務。一套完整的 EMS 包括控制系統、通信系統、數據庫系統和人機交互系統四個模塊。其中，控制系統負責優化調度，給出多尺度協調控制的調度策略，維持離網型微電網的壓頻穩定；通信系統負責信息傳遞，采集微電網設備的運行數據并及時下發控制指令；數據庫系統負責信息存儲

41、，存儲實時信息及重要的歷史信息，并為 EMS 提供查詢歷史信息的功能；人機交互系統負責頂層應用，為管理人員提供可視化的監控與操作界面。21 圖 16：能量管理系統功能框架圖 資料來源：離網型交流微電網能量管理系統研究，源達信息證券研究所 儲能溫控系統：保障儲能電站安全運行。由于電化學儲能屬于能量高度密集的化學集成設備，安全風險較高，加之儲能安全相關的系列法規標準存在滯后和缺失，儲能電站在電池安全質量管控、建設運營、維護管理等各環節都存在事故風險，同時相應的安全管理和監督機制不健全、風險感知預警能力較弱、消防應急處置難等問題尚未解決，導致儲能事故時有發生。正是因為如此，貫穿于儲能系統各大風險環節

42、的儲能溫控顯得尤為重要。完善的溫控系統將為儲能電站提供防范事故的重要保障，有助于儲能系統在合理溫度范圍內實現可靠安全運行。圖 17：電池過充熱失控過程 資料來源：鋰離子電池儲能電站早期安全預警及防護，源達信息證券研究所 22 四、投資建議 建議關注產業鏈上下游優質公司：1）電池：寧德時代、比亞迪、億緯鋰能。2）變流器：陽光電源、固德威。3）系統集成：南網科技、國電南瑞、四方股份。23 五、風險提示 配套政策落地風險:行業發展受政策扶持較多，各地區政策推出、落實存在差異，若配套政策落實不及預期，影響行業發展。新能源裝機不及預期風險：儲能行業發展與新能源行業發展高度相關，本文的儲能行業需求空間測算

43、也基于新能源裝機的相關假設，若新能源裝機不及預期，則可能影響儲能行業整體增速。原材料價格波動風險：行業產品成本受上游原材料價格影響較大，原材料成本在總成本中占比較高，價格大幅上漲或將導致產品價格向下游傳導不及時，影響產品毛利率和公司盈利能力，擠壓行業利潤空間。技術顛覆風險:如果鈉離子電池、固態電池發展超預期，有可能顛覆目前鋰離子電池的主流技術路線。24 投資評級說明 行業評級 以報告日后的 6 個月內，證券相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：看 好：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以上 中 性：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%10%以上 看 淡：行

44、業指數相對于滬深 300 指數表現10%以下 公司評級 以報告日后的 6 個月內，行業指數相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：買 入：相對于恒生滬深 300 指數表現20以上 增 持：相對于滬深 300 指數表現1020 中 性：相對于滬深 300 指數表現1010之間波動 減 持：相對于滬深 300 指數表現10以下 辦公地址 石家莊 上海 河北省石家莊市長安區躍進路 167 號源達辦公樓 上海市浦東新區民生路 1199 弄證大五道口廣場 1 號樓2306C 室 分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、

45、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯系，特此聲明。重要聲明 河北源達信息技術股份有限公司具有證券投資咨詢業務資格，經營證券業務許可證編號：911301001043661976。本報告僅限中國大陸地區發行，僅供河北源達信息技術股份有限公司（以下簡稱：本公司）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文

46、中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估。本報告僅反映本公司于發布報告當日的判斷，在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表本公司或其他附屬機構的立場。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用須注明出處為源達信息證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改?？d或者轉發本證券研究報告或者摘要的，應當注明本報告的發布人和發布日期，提示使用證券研究報告的風險。未經授權刊載或者轉發本報告的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。