《計算機行業金融科技系列報告4：第三方支付盈利有望邊際改善行業監管持續推進-230720（21頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《計算機行業金融科技系列報告4：第三方支付盈利有望邊際改善行業監管持續推進-230720（21頁）.pdf（21頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。計算機行業 行業研究|深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善。第三方支付：盈利有望邊際改善。（1）行業層面：在銀行卡收單方面，銀行非現金支付業務交易量與交易規模呈現長期增長態勢；在移動支付收單方面，2022 年以前移動支付業務的規模持續增長，占電子支付業務的比重不斷上升。（2）企業層面：疫情管控放開催化毛利率回升。近年來，收單廠商收單規?？傮w保持增長。2022年，宏觀環境的變化對中國線下消費市場產生較大影響，拉卡拉、新大陸收單規模有所收縮。但隨著疫情管控

2、放開，以及整體支付行業規模的擴張，收單廠商的規模預計將重回增長軌道。而隨著疫情管控放開，渠道合作方分成預計將逐步回歸疫情前水平，頭部收單公司收單業務毛利率預計也將回升。清算資金退還完畢、平臺經濟整改結束，產業監管常態化持續推進清算資金退還完畢、平臺經濟整改結束，產業監管常態化持續推進。第三方支付上市公司拉卡拉、新大陸、翠微股份、新國都等公告披露關于標準類商戶交易使用優惠類商戶交易費率上送清算網絡情況的解決方案。從公告披露情況，相關事件已有解決方案，相關的損益已計入 2022 年報表。2022 年支付產業監管常態化持續推進，產業規范發展進一步夯實。另外，平臺企業金融業務存在的大部分突出問題已完成

3、整改，未來相關部門將落實促進平臺經濟健康發展的金融政策措施，支持、鼓勵平臺企業持續提升金融普惠性。數字人民幣應用前景廣闊，支付廠商有望成為生態中重要一環。數字人民幣應用前景廣闊，支付廠商有望成為生態中重要一環。數字人民幣預計將為企業提升業務量，并帶來硬件升級需求。一方面，擁有數字人民幣先發優勢收單服務商會提高自己線下點位資源的占比，拉卡拉等頭部收單公司已經完成了與中國人民銀行數字貨幣研究所以及發行數字人民幣的全部六大國有銀行的系統對接；另外，數字人民幣支付也將推動 POS 迭代。數字人民幣的試點與推廣需要針對數字人民幣的支付模塊以及“雙離線支付”功能進行升級。消費復蘇有望催化支付業務彈性，行業

4、內公司也可通過幫助中小微商戶加快數字化轉型拓展新營收曲線，此外產業監管的持續推進為商戶服務及收單公司提供標準合規化的經營環境。建議關注參與第三方支付收單業務的公司新國都(300130，未評級)、新大陸(000997，未評級)、拉卡拉(300773，買入)、移卡(09923，買入)、海聯金匯(002537，未評級)、翠微股份(603123，未評級)、仁東控股(002647，未評級)。風險提示風險提示 監管風險；宏觀風險；第三方支付費率下降風險；競爭加劇風險。投資建議與投資標的 核心觀點 國家/地區 中國 行業 計算機行業 報告發布日期 2023 年 07 月 20 日 證券分析師 張穎 021-

5、63325888*6085 執業證書編號：S0860514090001 香港證監會牌照：BRW773 證券分析師 浦俊懿 021-63325888*6106 執業證書編號：S0860514050004 聯系人 王婉婷 聯系人 周天恩 互聯網金融平臺有望迎來健康、合規發展期：金融科技系列報告 3 2023-03-31 銀行 IT：金融信創方興未艾，數字化需求蓄勢待發：金融科技系列報告 2 2023-03-07 第三方支付：費率逐漸明確疊加支付規模擴張，行業邁入成熟發展階段：金融科技系列報告 1 2023-02-14 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 金融科技系列報告 4 看好（維持

6、）計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2 目 錄 一、第三方支付：盈利有望邊際改善.5 1.1、行業數據：銀行卡收單持續穩健增長，2022 受疫情影響移動支付規模有所回落5 銀行卡收單 5 移動支付收單 6 1.2、頭部公司數據：疫情管控放開催化毛利率回升.7 二、清算資金退還完畢、平臺經濟整改結束，產業監管常態化持續推進 10 三、數字人民幣應用前景廣闊，支付廠商有望成為生態中重要一環.11 投資建議與投資標的.14 新國

7、都.14 新大陸.14 拉卡拉.15 移卡.16 海聯金匯.17 翠微股份.17 仁東控股.18 風險提示.19 EYnUaVjUdY9XxUdUtO8O9R7NmOqQmOsRfQnNoReRnPqQbRnMqQxNoNpOwMnNrN 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 圖表目錄 圖 1：全國銀行非現金支付業務筆數.5 圖 2：全國銀行非現金支付業務規模.5 圖 3：全國聯網 POS 機具臺數.5 圖 4：全國電子支

8、付業務筆數.6 圖 5：全國電子支付業務金額.6 圖 6：全國網上支付業務筆數.6 圖 7：全國網上支付業務金額.6 圖 8：全國移動支付業務筆數.7 圖 9：全國移動支付業務金額.7 圖 10：全國電話支付業務筆數.7 圖 11：全國電話支付業務金額.7 圖 12：部分收單廠商收單規模（億元）.8 圖 13：部分收單廠商支付收入（億元）.8 圖 14：部分收單廠商支付費率情況（%）.8 圖 15：部分收單廠商支付毛利率情況（%）.9 圖 16：部分收單廠商總體毛利率情況（%），新國都、新大陸、拉卡拉 23Q1 毛利率回升.9 圖 17：拉卡拉凈利潤在 2022 年受到影響.10 圖 18：新

9、大陸凈利潤在 2022 年受到影響.10 圖 19：翠微股份凈利潤在 2022 年受到影響.11 圖 20：新國都凈利潤在 2022 年受到影響.11 圖 21：濟南市數字人民幣試點工作應用場景.12 圖 22：新國都營收情況.14 圖 23：新國都凈利潤情況.14 圖 24：新大陸營收情況.15 圖 25：新大陸凈利潤情況.15 圖 26：拉卡拉營收情況.16 圖 27：拉卡拉凈利潤情況.16 圖 28：移卡營收情況.16 圖 29：移卡凈利潤情況.16 圖 30：海聯金匯支付業務營收情況.17 圖 31：海聯金匯凈利潤情況.17 圖 32：翠微股份第三方支付業務營收情況.18 圖 33：翠

10、微股份凈利潤情況.18 圖 34：仁東控股支付業務營收情況.18 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4 圖 35：仁東控股凈利潤情況.18 未找到圖形項目表。未找到圖形項目表。計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。5 一、一、第三方支付：第三方支付：盈利有

11、望邊際改善盈利有望邊際改善 1.1、行業數據：銀行卡收單持續穩健增長，2022 受疫情影響移動支付規模有所回落 銀行卡收單 在銀行卡收單規模方面，根據人民銀行數據，銀行非現金支付業務交易量與交易規模呈現長期增長態勢。2022 年，全國銀行共辦理非現金支付業務 4626.49億筆，金額 4805.77 萬億元，同比分別增 5.27%和 8.84%。圖 1：全國銀行非現金支付業務筆數 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 圖 2：全國銀行非現金支付業務規模 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 截至2022年末，銀聯跨行支付系統聯網特約商戶3556.07萬臺，較2021年末減少337.54萬臺

12、，同比下降 8.67%。全國 POS 機數量自 2017 年至今始終保持 3000 余萬的規模，總體較為穩定，POS 機的使用場景滲透較為深化。圖 3：全國聯網 POS 機具臺數 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 移動支付收單 在移動支付收單方面：根據中國人民銀行數據，電子支付業務筆數持續增長，2015 年后電子支付業務交易規?？傮w波動上升。2022 年，銀行共處理電子支付業務

13、2789.65 億筆，金額 3110.13 萬億元，同比分別增長 1.45%和 4.50%。圖 4：全國電子支付業務筆數 圖 5：全國電子支付業務金額 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 在電子支付業務中，2022 年以前移動支付業務的規模持續增長，占電子支付業務的比重不斷上升。2022 年受疫情影響移動支付整體規模有所回落。網上支付業務 1021.26 億筆，同比下降 0.15%，金額 2527.95 萬億元，同比增長 7.39%；移動支付業務 1585.07 億筆，同比增長 4.81%，金額 499.62 萬億元，同比下降 5.19%；電話支付業

14、務 2.45 億筆，金額 10.35 萬億元，同比分別下降 10.53%和 11.21%。圖 6：全國網上支付業務筆數 圖 7：全國網上支付業務金額 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。7 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 圖 8：全國移動支付業務筆數 圖 9：全國移動支付業務金額 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 圖 10：全國電話

15、支付業務筆數 圖 11：全國電話支付業務金額 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 數據來源：中國人民銀行，東方證券研究所 1.2、頭部公司數據：疫情管控放開催化毛利率回升 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8 近年來，收單廠商收單規?？傮w保持增長。2022 年，宏觀環境的變化對中國線下消費市場產生較大影響，拉卡拉、新大陸收單規模有所收縮。但隨著疫情管控放開，以及整體支付行業規模的擴張，收單廠商的規模預計將重回增長軌道。

16、圖 12：部分收單廠商收單規模（億元）數據來源：Wind，東方證券研究所 圖 13：部分收單廠商支付收入（億元）數據來源：Wind，東方證券研究所 在在疫情疫情過程中，過程中，部分收單公司部分收單公司重視支付生態的維系，通過讓利的方式幫助渠道合作方。重視支付生態的維系，通過讓利的方式幫助渠道合作方。由于公司對渠道的扶持讓利，渠道專業化服務費占營業收入的比重上升，導致支付業務的毛利率下降。圖 14：部分收單廠商支付費率情況（%）計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請

17、閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9 數據來源：Wind，東方證券研究所 圖 15：部分收單廠商支付毛利率情況（%）數據來源：Wind，東方證券研究所 隨著疫情管控放開，渠道合作方分成預計將逐步回歸疫情前水平，頭部收單公司收單業務毛利率隨著疫情管控放開，渠道合作方分成預計將逐步回歸疫情前水平，頭部收單公司收單業務毛利率預計也將回升。預計也將回升。從上市公司 2023年一季報中，我們可以看到新國都、新大陸、拉卡拉 23Q1總體業務的毛利率有所回升。（分業務毛利率未披露）圖 16：部分收單廠商總體毛利率情況（%），新國都、新大陸、拉卡拉 23Q1 毛利率回升 計算機行業深度報告 第三方支付：盈

18、利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。10 數據來源：Wind，東方證券研究所 二、二、清算資金退還完畢、清算資金退還完畢、平臺經濟整改平臺經濟整改結束結束，產業監產業監管常態化持續推進管常態化持續推進 根據拉卡拉 4 月 18 日公告，公司在收單業務中存在部分標準類商戶交易使用優惠類商戶交易費率上送清算網絡，公司已按照相關協議將涉及資金退還至待處理賬戶?；谥斏餍栽瓌t，公司將所涉及資金進行適當會計處理，沖減 2022 年當期損益，導致公司非經常性損益為-13

19、.16 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤下降。隨后，第三方支付上市公司新大陸、翠微股份、新國都也公告披露關于標準類商戶交易使用優惠類商戶交易費率上送清算網絡情況的解決方案。從公告披露情況，相關事件已有解決方案，相關的損益已計入 2022 年報表。2022 年支付產業監管常態化持續推進，產業規范發展進一步夯實。受此影響，上述公司的 2022 年經營業績受到拖累，凈利潤同比下降。圖 17：拉卡拉凈利潤在 2022 年受到影響 圖 18：新大陸凈利潤在 2022 年受到影響 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析

20、師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。11 數據來源：Wind，東方證券研究所 數據來源：Wind，東方證券研究所 圖 19：翠微股份凈利潤在 2022 年受到影響 圖 20：新國都凈利潤在 2022 年受到影響 數據來源：Wind，東方證券研究所 數據來源：Wind，東方證券研究所 2023 年 7 月 7 日晚，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會共同發布新聞稱，目前平臺企業金融業務存在的大部分突出問題已完成整改，同時公布對于部分平臺企業金融業務的行政處罰信息：國家金融監管總局針對消費者權益保護與違規參與銀行保險機構業務活動對螞蟻集團處

21、以37.62 億人民幣罰款，并要求螞蟻集團關停違規開展的“相互寶”業務；人民銀行針對支付問題（賬戶管理、清算管理、反洗錢、消費者權益保護及個人信息保護等五方面）與金控集團問題（公司治理和關聯交易兩方面）對螞蟻集團處以 32.87 億人民幣罰款；證監會針對違規進行基金銷售對螞蟻集團處以 0.74 億人民幣罰款。螞蟻集團隨后公告表示，螞蟻集團收到金融管理部門行政處罰決定書，對此誠懇接受、堅決服從。騰訊集團相關機構及負責人共收到 5 張罰單，被罰金額近 30 億元。其中，財付通因違反機構管理規定、違反商戶管理規定、違反清算管理規定、違反支付賬戶管理規定等 11 項違法行為被沒收違法所得超 5.6 億

22、元、被罰金額超 24.26 億元。財付通隨后公告表示，財付通誠懇接受、堅決服從和落實，嚴格執行相關決定。目前，平臺企業金融業務存在的大部分突出問題已完成整改，整改結束標志著平臺企業金融業務常態化監管時代到來。根據監管部門公告，未來相關部門將落實促進平臺經濟健康發展的金融政策措施，支持、鼓勵平臺企業持續提升金融普惠性，推動科技金融創新，增強國際金融競爭力，更好地服務實體經濟和民生需求。平臺經濟金融業務預計將呈現合規、健康化發展態勢。三、三、數字人民幣數字人民幣應用前景廣闊，支付廠商有望成為生應用前景廣闊，支付廠商有望成為生態中重要一環態中重要一環 數字人民幣試點范圍已擴大至數字人民幣試點范圍已擴

23、大至 17 個?。ㄊ校┑膫€?。ㄊ校┑?26 個地區個地區，涵蓋華北、華東、華南、華中、西南、涵蓋華北、華東、華南、華中、西南、西北、東北。西北、東北。試點地區包括：北京、天津、河北省、大連、上海、江蘇省、浙江（杭州、寧波、溫州、湖州、紹興、金華）、福建（福州、廈門）、山東（濟南、青島）、長沙、廣東省、廣西 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。12（南寧、防城港）、海南省、重慶、四川省、云南（昆明、西雙版納）、西安。其中，全省

24、試點的省份有河北、江蘇、廣東、四川、海南 5 個。數字人民幣試點持續推進，數字人民幣試點持續推進，包括江蘇、廣東深圳等多個試點地區推出具體方案。包括江蘇、廣東深圳等多個試點地區推出具體方案。根據經濟日報報道，相關方案的密集推出，為各地因地制宜推廣數字人民幣提供了政策基礎，有利于擴展數字人民幣應用場景、提升交易規模，有望在拉動居民消費、助力降本提效、促進數字經濟高質量發展等方面發揮更大作用。山東濟南：山東濟南：2023 年 6 月 9 日，濟南市人民政府發布關于印發濟南市數字人民幣試點工作實施方案的通知，主要應用場景包含如下十六個方向。除以上場景外，濟南市人民政府也鼓勵各區縣政府、市政府各部門（

25、單位）結合工作實際，將使用數字人民幣嵌入日常工作應用之中，推動更多的數字人民幣應用場景落地。圖 21：濟南市數字人民幣試點工作應用場景 數據來源：濟南市人民政府，東方證券研究所 江蘇鹽城：江蘇鹽城：江蘇銀行鹽城分行積極拓展數字人民幣試點應用。4 月 8 日，該行成功落地 800 多名員工部分工資的數字人民幣代發業務，并將此項業務常態化開展；5 月中旬，該行通過對接鹽城丞暉出入境服務有限公司微信小程序“丞暉旅游”，順利為客戶新增了數字人民幣支付渠道；6 月 6 日開始，該行與鹽城華為公司合作，開展“滿 1000 減 66”數字人民幣支付滿減活動。對于第三方支付企業，數字人民幣預計將為企業提升業務

26、量，并帶來硬件升級需求。對于第三方支付企業，數字人民幣預計將為企業提升業務量，并帶來硬件升級需求。一方面，擁有數字人民幣先發優勢收單服務商會提高自己線下點位資源的占比，拉卡拉等頭部收單公司已經完成了與中國人民銀行數字貨幣研究所以及發行數字人民幣的全部六大國有銀行的系統對接，部分公司也開發了數字人民幣聚合支付、數字人民幣錢包、數字人民幣手環應用產品。計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。13 另外，數字人民幣支付也將推動 POS

27、迭代。數字人民幣的試點與推廣需要廠家研發的支持數字人民幣支付的 POS機的參與，原有支持掃碼支付或 NFC支付的 POS機在數字人民幣廣泛推廣后也需要針對數字人民幣的支付模塊以及“雙離線支付”功能進行升級。計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。14 投資建議與投資標的投資建議與投資標的 消費復蘇有望催化支付業務彈性，行業內公司也可通過幫助中小微商戶加快數字化轉型拓展新營收曲線，此外產業監管的持續推進為商戶服務及收單公司提供標準

28、合規化的經營環境。建議關注參與第三方支付收單業務的公司新國都(300130，未評級)、新大陸(000997，未評級)、拉卡拉(300773，買入)、移卡(09923，買入)、海聯金匯(002537，未評級)、翠微股份(603123，未評級)、仁東控股(002647，未評級)。新國都 新國都業務主要涵蓋支付服務及場景數字化服務、電子支付產品、生物識別產品和審核服務等領域，公司同時也在積極圍繞跨境電商場景積極研究跨境支付等新業務。公司2023年第一季度營收約10.13億元，同比減少0.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.33億元，同比增加45.48%。在支付牌照續展方面，2023 年 7 月

29、5 日，中國人民銀行于其官方網站公布了非銀行機構續展公示信息（2023 年 7 月第六批），公司全資子公司嘉聯支付獲得本次續展。圖 22：新國都營收情況 圖 23：新國都凈利潤情況 數據來源：Wind，東方證券研究所 數據來源：Wind，東方證券研究所 在海外業務方面，公司已順利開拓中東非洲等大市場，成功進入歐美等高端市場，未來公司也將會持續在海外重點市場實現本地化運營。根據公司 2022 年年報，公司營銷服務網絡共覆蓋全國300 多個城市（含港澳臺）及全球 80 多個國家，可以迅速響應客戶對電子支付受理終端設備和電子支付服務的需求。在 AI 技術應用方面，公司于 2022 年第四季度推出 A

30、I 圖像生成工具 PicSo，該工具同時支持移動端（安卓和 IOS）和網頁端，該產品具有 AI 圖像生成功能。用戶在文本框內輸入文字描述，選擇喜歡的圖片風格，點擊生成按鈕，就能在短時間內生成一張高質量圖片。新大陸 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。15 新大陸的主營業務是為商戶提供以商戶服務平臺為核心、以支付服務為支點、疊加金融服務等增值服務的商戶綜合運營服務，為電子支付行業和信息識別行業客戶提供終端產品和系統解決方案，為

31、綜合信息技術服務行業和高速公路行業客戶提供軟件和系統開發等信息化服務。在軟件方面，新大陸是最早一批參與數字人民幣研發的企業，是中國銀行總行數字人民幣受理系統建設服務商，也是北京冬奧會唯一指定的數字人民幣受理系統建設服務商，在銀行軟件系統建設上具有很強的行業積累，同時新大陸在電信運營商、能源、交通、政務、教育等領域都具備很強的軟件服務和系統建設能力。在硬件方面，新大陸是數字貨幣研究所數字人民幣硬錢包標準制定的參與者之一，同時也是全球前三的數字支付終端供應商，2022 年出貨量超 1,100 萬臺，當前公司全系產品均可受理數字人民幣，并且完成了支付終端在雙離線場景中的技術預研，其中條碼類產品已支持

32、部分雙離線場景應用。在場景建設與運營方面，新大陸擁有全國性銀行卡收單牌照，超過 1000 萬的存量商戶，通過與銀行開展聯合收單的模式，助推數幣活躍度提升和場景落地。目前新大陸與 19 家銀行展開合作，累計服務商戶超 200 萬戶，實現近 4000 億交易流水。公司與建設銀行、中國銀行、郵儲銀行進行數字人民幣相關系統對接，實現了基于數字人民幣的聯合運營模式。另外，公司在人工智能、邊緣計算、區塊鏈等前瞻技術研發上取得了顯著效果。2021 年底公司加入由中科院自動化研究所牽頭的“多模態人工智能產業聯盟”，并成為首批理事單位，參與“紫東太初”多模態大模型的研發應用，采用預訓練大模型的方式，將圖像模型應

33、用在行人、煙火、車輛、船只檢測場景，通過數據蒸餾形成垂直行業的算法模型，嵌入至自主研發的 AI 視頻邊緣計算網關產品，在分布式終端形成先進算法，推動端邊算力的應用與落地。此外，公司基于自研的新鏈基礎能力平臺，可為數字資產發行流轉提供支撐，并參與中央網信辦國家區塊鏈創新應用試點，提供跨境電商區塊鏈溯源、社區證明區塊鏈管理、預付卡區塊鏈監管、工程電子招投標區塊鏈存證等，圍繞數字政務、金融、溯源等主要行業開展應用試點。圖 24：新大陸營收情況 圖 25：新大陸凈利潤情況 數據來源：Wind，東方證券研究所 數據來源：Wind，東方證券研究所 拉卡拉 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，

34、行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。16 2022 年，公司營業收入 53.66 億元，同比減少 18.65%；由于公司在收單業務中存在部分標準類商戶交易使用優惠類商戶交易費率上送清算網絡，且公司按照相關協議將涉及資金退還至待處理賬戶，2022年公司歸屬母公司股東的凈虧損14.37億元，同比減少232.75%，扣非后凈虧損1.21億元，同比減少 113.18%。2023 年一季度，公司營業收入為 15.2 億元，同比減少 3.69%；歸母凈利潤為 2.58 億元，同比增長

35、1.31%；扣非后歸母凈利潤為 1.86 億元，同比增長 4.36%。2022 年，公司支付交易金額 4.52 萬億元，同比下降約 11.7%；費率約為 10.1bps，同比減少約1.2bps。盡管公司交易規模受經濟下行影響有所下降，但公司市場份額繼續提升，保持行業領先；公司科技服務業務實現收入 3.42 億元，同比減少了 8%。其中，受外部環境不利影響，公司服務的商戶向銀行新增貸款規模下降，公司金融科技業務同比減少 45%至1.44億元；另外，公司積極探索科技業務潛力，云收單業務以及拓客 SaaS 平臺收入大幅增長。圖 26：拉卡拉營收情況 圖 27：拉卡拉凈利潤情況 數據來源：Wind，東

36、方證券研究所 數據來源：Wind，東方證券研究所 移卡 移卡于 2023 年 3 月 27 日公布 2022 年報。2022 年公司收入為人民幣 34.18 億元，同比增長11.8%；歸母凈利潤為 1.54 億元，毛利率則由 26.6%提升至 30.2%。公司的戰略定位及三條業務線之間的協同效應確保公司的穩健增長及盈利能力。一站式支付服務：一站式支付服務：主營業務穩健，費率與毛利率回升。（1）2022 年移卡一站式支付服務收入27.54 億元，同比增加 21.4%，支付業務 GPV 總量同比增加 5.1%至人民幣 22,316 億元，費率由10.7 個基點增至 12.3 個基點?；诰€下消費的

37、快速恢復，移卡預計 2023 年支付 GPV 將達到 2.7萬億元至 2.9 萬億元之間。（2）公司目前正在積極拓展北美、東南亞及東亞市場，并在美國、新加坡、中國香港等地申請支付牌照。目前，公司在新加坡、日本等地已有相關主體，且逐步開展業務并與海外電子錢包、卡組織、本地銀行等渠道建立合作關系。到店電商服務：到店電商服務：一站式支付業務及有效促銷的協同作用快速發展。（1）2022 年移卡客戶訂單接近 3700 萬筆，同比增長 305.0%；GMV 總量由人民幣 4 億元增至人民幣 33 億元，同比增長733.1%。（2）在技術端，公司表示已開發有超過 10 種功能的 AI 工具，通過 AI 文案

38、生成工具和AI 云剪輯工具自動生成推廣文案和短視頻，效率分別提升了 30%及 70%，并豐富了內容基礎，降低了制作成本。圖 28：移卡營收情況 圖 29：移卡凈利潤情況 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。17 數據來源：Wind，東方證券研究所 數據來源：Wind，東方證券研究所 海聯金匯 海聯金匯原是國內綜合實力較強的家電零部件供應商。2016 年 7 月，公司成功重組并購了互聯網金融信息技術服務公司聯動優勢科技有限公司

39、，通過并購加快了公司產業轉型升級，公司產業結構由家電零部件產業向互聯網金融技術服務產業和整車及汽車總成件企業轉型，并邁入新能源行業，成功實現“工業制造互聯網金融信息技術服務”雙輪驅動發展模式。公司擁有在“全國范圍內”從事“銀行卡收單”、“互聯網支付”、“移動電話支付”業務許可牌照以及基金銷售支付結算業務許可，跨境支付業務資質等，在全國范圍內為企業及個人用戶提供基于支付的綜合服務。公司聚焦產業互聯網、消費互聯網應用合作，為交通出行、電商物流、農資農產、線下實體經濟場景等多行業領域提供“支付+”定制化綜合解決方案。圖 30：海聯金匯支付業務營收情況 圖 31：海聯金匯凈利潤情況 數據來源：Wind

40、，東方證券研究所 數據來源：Wind，東方證券研究所 翠微股份 公司商業零售業務以百貨業態為主，在北京擁有翠微百貨翠微店（A、B 座）、牡丹園店、龍德店、大成路店、當代商城中關村店、鼎城店和甘家口百貨 7 家門店，建筑面積共計 40.23 萬平方米。零售業務經營模式包括聯營、自營及租賃，以聯營為主，營業收入主要來自于商品銷售和租賃業務收入。計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。18 公司的控股子公司?？迫谕ㄖ饕獜氖碌谌街Ц稑I

41、務，2011 年獲得中國人民銀行頒發的支付業務許可證（全國范圍銀行卡收單支付牌照），擁有全國范圍內經營第三方支付業務的從業資質。?？迫谕ㄖ鳡I業務為支付業務及科技服務，在收單業務產業鏈中，?？迫谕ㄗ鳛槭諉螜C構處于收單業務產業鏈中游，作為持卡人和商戶之間的橋梁，與收單行、銀行卡專業機構、發卡行共同完成交易資金的清結算服務。收單機構既是商戶接入數字化支付平臺的入口，也是支付、清算甚至發卡機構在 B 端撬動市場交易增長的重要渠道，?？迫谕ㄗ鳛樾袠I領先的收單機構一手托兩端，成為收單業務產業鏈中的重要支點，為商戶提供支付收單服務和數字化科技服務。?？迫谕ǖ氖諉螛I務遍布國內，主要為餐飲、娛樂、服裝、零售等行

42、業的線下上千萬商戶提供收單服務。圖 32：翠微股份第三方支付業務營收情況 圖 33：翠微股份凈利潤情況 數據來源：Wind，東方證券研究所 數據來源：Wind，東方證券研究所 仁東控股 公司控股子公司合利寶對外提供第三方支付服務，其生產行為是對支付系統的開發維護，主要為開發、運營并維護支付系統以及清算平臺系統、交易資金的清算、用戶的審核、銀聯卡受理終端主密鑰的生成和管理、研發增值服務、拓展終端用戶、提升用戶體驗、增強用戶粘性、為用戶提供電話、微信及網絡平臺客服等。合利寶擁有中國人民銀行核發的支付業務許可證，并具有跨境人民幣支付業務備案許可，經營范圍包括互聯網支付、移動電話支付、銀行卡收單服務。

43、合利寶重視技術創新，擁有獨立研發的支付結算系統，在行業內具有較強的競爭優勢，發展至今先后獲得國家級高新技術企業認證、國家重點軟件企業、中國數字服務百強企業、廣東省工程研發中心、廣東省 2022 年專精特新中小企業等認證和榮譽。2022 年，合利寶取得營業收入 160,349.82 萬元，實現凈利潤 11,034.99萬元。圖 34：仁東控股支付業務營收情況 圖 35：仁東控股凈利潤情況 計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。1

44、9 數據來源：Wind，東方證券研究所 數據來源：Wind，東方證券研究所 風險提示風險提示 監管風險：監管風險：支付是強監管行業，監管措施變革或對企業運營產生影響；宏觀風險：宏觀風險：疫情放開后社零總額增速不及預期，行業總體交易規模增長亦會隨之放緩；第三方支付費率下降第三方支付費率下降風險風險：費率下降會減少行業總體的市場規模及利潤水平；競爭加劇風險：競爭加劇風險：線上收單會出現新進入者，行業內競爭存在加劇的可能性。計算機行業深度報告 第三方支付：盈利有望邊際改善，行業監管持續推進 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證

45、券研究報告最后一頁的免責申明。20 分析師申明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。投資評級和相關定義 報告發布日后的 12個月內行業或公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指

46、數）；公司投資評級的量化標準公司投資評級的量化標準 買入：相對強于市場基準指數收益率 15%以上；增持：相對強于市場基準指數收益率 5%15%；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；減持：相對弱于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級 由于在報告發出之時該股票不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該股票的研究狀況，未給予投資評級相關信息。暫停評級 根據監管制度及本公司相關規定，研究報告發布之時該投資對象可能與本公司存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票

47、給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預測及目標價格等信息不再有效。行業投資評級的量化標準行業投資評級的量化標準：看好：相對強于市場基準指數收益率 5%以上；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；看淡：相對于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發出之時該行業不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業的研究狀況，未給予投資評級等相關信息。暫停評級：由于研究報告發布當時該行業的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確行業投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業給予投資評級信息，投資者需要注意在此報

48、告發布之前曾給予該行業的投資評級信息不再有效。東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。免責聲明 本證券研究報告（以下簡稱“本報告”）由東方證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作及發布。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告被轉發給他人。本報告是基于本公司認為可靠的且目

49、前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數證券研究報告是在分析師認為適當的時候不定期地發布。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、

50、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現并不代表未來的表現，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產生不良影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告

51、主要以電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面協議授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。經本公司事先書面協議授權刊載或轉發的，被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。提示客戶及公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。HeadertTable_Address 東方證券研究所 地址：上海市中山南路 318 號東方國際金融廣場 26 樓 電話：021-63325888 傳真：021-63326786 網址：