【研報】家電行業2020年中期投資策略：精選小家電布局白電復蘇-2020200630[50頁].pdf

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1、精選小家電，布局白電復蘇精選小家電，布局白電復蘇 -家電行業2020年中期投資策略 姓名 呂明（分析師） 證書編號：S0790520030002 郵箱： 2020年6月30日 投資要點投資要點 看好板塊看好板塊1：小家電：小家電-掃地機器人掃地機器人龍頭企業：龍頭企業：掃地機器人行業替代清潔工具空間較大，行業規模仍有較大提升空間，目前行業 離價格戰尚遠，行業龍頭競爭格局良好，龍頭企業在2020Q2紛紛推出新品，行業處于快速成長階段，在新技術新產品的引領 下，行業需求有望提升帶動銷售回暖。推薦標的：石頭科技推薦標的：石頭科技、科沃斯科沃斯； 看好板塊看好板塊2：小家電：小家電創意小家電龍頭企業：

2、創意小家電龍頭企業：電子商務的蓬勃發展及消費者“個性化”需求提升，造就小家電行業“長尾現 象”，創意小家電市場迎來快速增長。由于小家電產品線上渠道占比較高，易于安裝，單價較低的特點，使其上半年受疫情 影響較小。2020H2隨著店鋪直播逐漸常態化，線上銷量首次超過線下，創意小家電行業景氣度有望維持全年。推薦標的：新推薦標的：新 寶股份寶股份、小熊電器；小熊電器； 看好板塊看好板塊3：積極布局白電業績復蘇：積極布局白電業績復蘇：從奧維云網零售數據、社零數據來看，5月家用空調年累計銷量同比降幅顯著收窄，隨 著空調旺季到來，銷量有望進一步提升。價格端，空調價格已逐步企穩，隨著旺季去庫存疊加新能效標準帶

3、來的產品升級， 空調均價有望在四季度出現回升，龍頭企業盈利能力顯著提升。受益標的：格力電器受益標的：格力電器、美的集團美的集團、海爾智家；海爾智家； 看好板塊看好板塊4：關注精裝確定性帶來廚電龍頭企業增量：關注精裝確定性帶來廚電龍頭企業增量：精裝市場的快速發展推動廚電公司工程渠道迎來顯著增量。推薦標的：推薦標的： 老板電器；老板電器； 風險提示：風險提示：1）若疫情緩和不及預期或導致行業需求恢復滯后；2）全球經濟衰退導致部分海外收入占比較高企業業績壓力提 升；3）行業競爭格局惡化等；4）原材料價格提升； oPsNtNwOrRrOpPrOrPrPnOaQcM8OmOoOmOpPlOrRrOkPq

4、QnP8OqQwPxNmOtMMYnNmQ 1 小家電：積極關注掃地機器人、創意小家電行業龍頭企業 2 3 目目 錄錄 CONTENTS 行情回顧：家電行業行情回顧：家電行業20202020上半年小幅跑輸滬深上半年小幅跑輸滬深300300指數指數 白電：銷量企穩、價格反轉，下半年龍頭企業盈利能力有望提升 4廚電：精裝市場快速發展，推動廚電工程渠道迎來增量 5投資建議與盈利預測 1.1行業交易數據復盤：家電行業行業交易數據復盤：家電行業2020上半年收盤下跌上半年收盤下跌1.31% 數據來源：數據來源：Wind、開源證券研究所（、開源證券研究所（2020上半年指上半年指2020年年1月月2日日6

5、月月24日）日） 2020上半年（2020年6月24日）上證指數收于2979.55點，較年初（2020年1月2日）收盤變動-3.42%；深證成指收于11813.53 點，較年初收盤變動11.04%；滬深300收于4138.99點，較年初收盤變動-0.32%；家用電器板塊收于7677.59點，較年初收盤變 動-3.97%。 圖圖1：家電板塊：家電板塊2020上半年跌幅高于上證指數上半年跌幅高于上證指數0.55pct 圖圖2：家電行業：家電行業2020上半年收盤下跌上半年收盤下跌1.31% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 2020-01-01 2020-

6、01-11 2020-01-21 2020-01-31 2020-02-10 2020-02-20 2020-03-01 2020-03-11 2020-03-21 2020-03-31 2020-04-10 2020-04-20 2020-04-30 2020-05-10 2020-05-20 2020-05-30 2020-06-09 2020-06-19 上證指數深證成指 滬深300家用電器 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 醫藥生物 食品飲料 電子 計算機 傳媒 休閑服務 電氣設備 商業貿易 農林牧漁 建筑材料 通信 綜合 國防軍工 機械設備 化工 輕

7、工制造 滬深300 汽車 家用電器 有色金屬 紡織服裝 公用事業 建筑裝飾 鋼鐵 交通運輸 房地產 非銀金融 銀行 采掘 數據來源：數據來源：Wind、開源證券研究所（、開源證券研究所（2020上半年指上半年指2020年年1月月2日日6月月24日）日） 1.2 行業漲跌公司及原因：小家電板塊整體漲勢良好行業漲跌公司及原因：小家電板塊整體漲勢良好 數據來源：數據來源：Wind、開源證券研究所（、開源證券研究所（2020上半年指上半年指2020年年1月月2日日6月月24日）日） 個股方面：小熊電器、秀強股份、新寶股份漲幅居前三。整體來看，我們關注的以小熊電器、新寶股份、科沃斯為代表的小 家電板塊均

8、漲勢良好，主要因2020上半年疫情發生，以線上渠道為主、易于安裝、使用便捷、單價較低的小家電受疫情影響 較小。 圖圖3：家電板塊上半年小熊電器、秀強股份、新寶股份漲幅居前三：家電板塊上半年小熊電器、秀強股份、新寶股份漲幅居前三 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 小熊電器秀強股份新寶股份金萊特公牛集團天銀機電東貝B股三花智控深康佳A科沃斯 1.3家電家電行業數據：行業數據：2020上半年原材料價格指數全面下跌上半年原材料價格指數全面下跌 中塑指數2020年6月24日為854.83，較年初（2020年1月3日）下滑3.12%；鋼材綜合價格指數2020年6月19日為

9、103.17，較年 初（ 2020年1月3日）下滑2.98%；鋁材價格指數2020年6月19日為89.52，較年初（ 2020年1月10日）下滑3.51%；銅材價格指 數2020年6月19日為72.97，較年初（ 2020年1月10日）下滑3.81%。 圖圖4：中塑指數較年初下滑：中塑指數較年初下滑3.12%圖圖5：鋼材綜合價格指數較年初下滑：鋼材綜合價格指數較年初下滑2.98% 圖圖6：鋁材價格指數較年初下滑：鋁材價格指數較年初下滑3.51% 圖圖7：銅材價格指數較年初下滑：銅材價格指數較年初下滑3.81% 750 800 850 900 2020-01-03 2020-01-10 2020

10、-01-17 2020-01-24 2020-01-31 2020-02-07 2020-02-14 2020-02-21 2020-02-28 2020-03-06 2020-03-13 2020-03-20 2020-03-27 2020-04-03 2020-04-10 2020-04-17 2020-04-24 2020-05-01 2020-05-08 2020-05-15 2020-05-22 2020-05-29 2020-06-05 2020-06-12 2020-06-19 90 95 100 105 110 2020-01-03 2020-01-10 2020-01-17

11、2020-01-24 2020-01-31 2020-02-07 2020-02-14 2020-02-21 2020-02-28 2020-03-06 2020-03-13 2020-03-20 2020-03-27 2020-04-03 2020-04-10 2020-04-17 2020-04-24 2020-05-01 2020-05-08 2020-05-15 2020-05-22 2020-05-29 2020-06-05 2020-06-12 2020-06-19 86 88 90 92 94 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2

12、020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 70 72 74 76 78 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 數據來源：數據來源：Wind、開源證券研究所、開源證券研究所數據來源：數據來源：

13、Wind、開源證券研究所、開源證券研究所 數據來源：數據來源：Wind、開源證券研究所、開源證券研究所數據來源：數據來源：Wind、開源證券研究所、開源證券研究所 1.3家電家電行業數據：行業數據：2020上半年小家電銷售較好，整體線上表現優于線下上半年小家電銷售較好，整體線上表現優于線下 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 一級分類一級分類二級分類二級分類銷量銷量銷額銷額均價均價渠道表現渠道表現 白電白電 空調空調-0.64%-17.64%-16.63% 線上優于線下線上優于線下 冰箱冰箱6.62%-1.53%-6.96% 洗衣機洗衣機2.35%-5.82%

14、-7.31% 黑電黑電彩電彩電5.76%-11.38%-16.7% 廚電廚電 油煙機油煙機7.55%-11.95%-17.31% 燃氣灶燃氣灶12.03%-4.09%-13.79% 廚電套餐廚電套餐2.42%-10.76%-12.52% 小家電小家電 電飯煲電飯煲14.84%0.68%-10.64% 料理機料理機85.18%55.10%-15.60% 掃地機器人掃地機器人4.28%9.35%5.06% 1）分品類看：分品類看：根據奧維云網數據，在2020上半年（20W0120W25）家電累計銷售情況中，小家電品類實現量額雙升，尤其 掃地機器人品類在量額雙升的條件下，均價也有所提升，表現較為優秀

15、；大家電品類，除空調外均實現量升額降，空調品類 則量額雙降。小家電銷售表現優于大家電主要系2020上半年疫情發生，線下渠道較多且需上門安裝的大家電受影響較大，相 比之下小家電因線上渠道占比較高、易于安裝、單價較低等受影響較小，且在618等線上大促活動拉動下實現正增長。 2）分渠道看：分渠道看：家電銷售線上表現優于線下，主要因疫情下線下門店受挫較為明顯，線上電商平臺影響較小。 表表1：2020上半年（上半年（20W0120W25）家電行業累計銷售情況：小家電銷售較好，線上優于線下）家電行業累計銷售情況：小家電銷售較好，線上優于線下 1.3家電家電行業數據：空調行業數據：空調2020上半年量額雙降

16、，線上表現優于線下上半年量額雙降，線上表現優于線下 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 截至20W25，整體銷量年累計2155.32萬臺（-0.64%）；銷額年累計568.16億（-17.64%）；均價年累計2636元（-16.63%）。 截至20W25，線下銷量年累計455.67萬臺（-30.89%）；銷額年累計154.8億（-38.14%）；均價年累計3397元（-10.51%）。 截至20W25，線上銷量年累計1699.65萬臺（10.32%）；銷額年累計413.36億（-7.93%）；均價年累計2432元（-16.54%）。 圖圖8：整體銷量年累計同比

17、下滑：整體銷量年累計同比下滑0.64%圖圖9：線下銷量年累計同比下滑：線下銷量年累計同比下滑30.89% 圖圖11：整體銷額年累計同比下滑：整體銷額年累計同比下滑17.64% 圖圖12：線下銷額年累計同比下滑：線下銷額年累計同比下滑38.14% 圖圖10：線上銷量年累計同比上漲：線上銷量年累計同比上漲10.32% 圖圖13：線上銷額年累計同比下滑：線上銷額年累計同比下滑7.93% -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W1

18、6 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W

19、09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20

20、W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20

21、W23 20W24 20W25 銷額同比 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 1.3家電家電行業數據：冰箱行業數據：冰箱2020上半年量升額降，線上表現優于線下上半年量升額降，線上表現優于線下 截至20W25，整體銷量年累計1278.94萬臺（6.62%）；銷額年累計304.48億（-1

22、.53%）；均價年累計2381元（-6.96%）。 截至20W25，線下銷量年累計234.53萬臺（-24.99%）；銷額年累計107.96億（-20.28%）；均價年累計4603元（5.91%）。 截至20W25，線上銷量年累計1044.14萬臺（16.06%）；銷額年累計196.51億（11.02%）；均價年累計1882元（-4.34%）。 圖圖14：整體銷量年累計同比上漲：整體銷量年累計同比上漲6.62% 圖圖15：線下銷量年累計同比下滑：線下銷量年累計同比下滑24.99% 圖圖17：整體銷額年累計同比下滑：整體銷額年累計同比下滑1.53%圖圖18：線下銷額年累計同比下滑：線下銷額年累計

23、同比下滑20.28% 圖圖16：線上銷量年累計同比上漲：線上銷量年累計同比上漲16.06% 圖圖19：線上銷額年累計同比上漲：線上銷額年累計同比上漲11.02% -100% 0% 100% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 2

24、0W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0

25、% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20

26、 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網

27、、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 1.3家電家電行業數據：洗衣機行業數據：洗衣機2020上半年量升額降，線上表現優于線下上半年量升額降，線上表現優于線下 截至20W25，整體銷量年累計1372.88萬臺（2.35%）；銷額年累計238.9億（-5.82%）；均價年累計1740元（-7.31%）。 截至20W25，線下銷量年累計236.75萬臺（-32.68%）；銷額年累計78.07億（-26.54%）；

28、均價年累計3298元（8.69%）。 截至20W25，線上銷量年累計1135.98萬臺（12.88%）；銷額年累計166.82億（7.05%）；均價年累計1416元（-5.17%）。 圖圖20：整體銷量年累計同比上漲：整體銷量年累計同比上漲2.35%圖圖21：線下銷量年累計同比下滑：線下銷量年累計同比下滑32.68% 圖圖23：整體銷額年累計同比下滑：整體銷額年累計同比下滑5.82%圖圖24：線下銷額年累計同比下滑：線下銷額年累計同比下滑26.54% 圖圖22：線上銷量年累計同比上漲：線上銷量年累計同比上漲12.88% 圖圖25：線上銷額年累計同比上漲：線上銷額年累計同比上漲7.05% -20

29、0% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 2

30、0W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12

31、20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05

32、 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所

33、 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 1.3家電家電行業數據：彩電行業數據：彩電2020上半年量升額降，線上表現優于線下上半年量升額降，線上表現優于線下 截至20W25，整體銷量年累計1544.19萬臺（5.76%）；銷額年累計344.93億（-11.38%）；均價年累計2234元（-16.7%）。 截至20W25，線下銷量年累計272.59萬臺（-32.42%）；銷額年累計103.56億（-31.93%）；均價年累計3799元（-0.87%）。 截至20W25，線上銷量年累計1271.59萬臺（18.42%）；銷額年累計241.37億（0.45%）；均價年累

34、計1898元（-15.17%）。 圖圖26：整體銷量年累計同比上漲：整體銷量年累計同比上漲5.76%圖圖27：線下銷量年累計同比下滑：線下銷量年累計同比下滑32.42% 圖圖29：整體銷額年累計同比下滑：整體銷額年累計同比下滑11.38%圖圖30：線下銷額年累計同比下滑：線下銷額年累計同比下滑31.93% 圖圖28：線上銷量年累計同比上漲：線上銷量年累計同比上漲18.42% 圖圖31：線上銷額年累計同比上漲：線上銷額年累計同比上漲0.45% -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W

35、11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -100% 0% 100% 20W01 20W02 20W03 20

36、W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷

37、額同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18

38、20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 1.3家電家電行業數據：油煙機行業數據：油煙機2020上半年量升額降，線上表現優于線下

39、上半年量升額降，線上表現優于線下 截至20W25，整體銷量年累計391.26萬臺（7.55%）；銷額年累計64.47億（-11.95%）；均價年累計1648元（-17.31%）。 截至20W25，線下銷量年累計62.67萬臺（-28.45%）；銷額年累計20.68億（-27.44%）；均價年累計3299元（1.83%）。 截至20W25，線上銷量年累計328.43萬臺（17.28%）；銷額年累計43.77億（-3.42%）；均價年累計1333元（-17.65%）。 圖圖32：整體銷量年累計同比上漲：整體銷量年累計同比上漲7.55% 圖圖33：線下銷量年累計同比下滑：線下銷量年累計同比下滑28.

40、45% 圖圖35：整體銷額年累計同比下滑：整體銷額年累計同比下滑11.95%圖圖36：線下銷額年累計同比下滑：線下銷額年累計同比下滑27.44% 圖圖34：線上銷量年累計同比上漲：線上銷量年累計同比上漲17.28% 圖圖37：線上銷額年累計同比下滑：線上銷額年累計同比下滑3.42% -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24

41、20W25 銷量同比 -100% 0% 100% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -500% 0% 500% 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W1

42、9 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20

43、W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開

44、源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 1.3家電家電行業數據：燃氣灶行業數據：燃氣灶2020上半年量升額降，線上表現優于線下上半年量升額降，線上表現優于線下 截至20W25，整體銷量年累計515.44萬臺（12.03%）；銷額年累計39.51億（-4.09%）；均價年累計767元（-13.79%）。 截至20W25

45、，線下銷量年累計69.38萬臺（-28.68%）；銷額年累計11.07億（-27.04%）；均價年累計1595元（1.88%）。 截至20W25，線上銷量年累計445.94萬臺（21.28%）；銷額年累計28.44億（7.47%）；均價年累計638元（-11.39%）。 圖圖38：整體銷量年累計同比上漲：整體銷量年累計同比上漲12.03% 圖圖39：線下銷量年累計同比下滑：線下銷量年累計同比下滑28.68% 圖圖41：整體銷額年累計同比下滑：整體銷額年累計同比下滑4.09%圖圖42：線下銷額年累計同比下滑：線下銷額年累計同比下滑27.04% 圖圖40：線上銷量年累計同比上漲：線上銷量年累計同比

46、上漲21.28% 圖圖43：線上銷額年累計同比上漲：線上銷額年累計同比上漲7.47% -100% 0% 100% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20

47、W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06

48、20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷量同比 -200% 0

49、% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 銷額同比 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所數據來源：奧維云網、開源證券研究所 1.3家電家電行業數據：廚電套餐行業數據：廚電套餐2020上半年量升額降，線上表現優于線下上半年量升額降，線上表現優于線下 截至20W25，整體銷量年累計146.14萬臺（2.42%）；銷額年累計44.27億（-10.76%）；均價年累計3029元（-12.52%）。 截至20W25，線下銷量年累計16.38萬臺（-29.18%）；銷額年累計8.75億（