《環保及公用事業行業深度分析：智慧水務數字中國驅動下水務公司降本增效的必由之路-230825（29頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《環保及公用事業行業深度分析：智慧水務數字中國驅動下水務公司降本增效的必由之路-230825（29頁）.pdf（29頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。1 20232023 年年 0808 月月 2525 日日 環保及公用事業環保及公用事業 行業深度分析行業深度分析 智慧水務：數字中國驅動下水務公司降智慧水務：數字中國驅動下水務公司降本增效的必由之路本增效的必由之路 證券研究報告證券研究報告 投資評級投資評級 領先大市領先大市-A A 維持維持評級評級 首選股票首選股票 目標價（元）目標價（元）評級評級 行業表現行業表現 資料來源：Wind 資訊 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相對收益相對收益 2.0 3.1 0.6 絕對收益絕對收益 -0.1-0.4-8.2 周喆周

2、喆 分析師分析師 SAC 執業證書編號：S1450521060003 朱心怡朱心怡 分析師分析師 SAC 執業證書編號：S1450523060001 朱昕怡朱昕怡 聯系人聯系人 SAC 執業證書編號：S1450122100043 相關報告相關報告 城燃安全專項整治開啟，智能燃氣表需求有望釋放 2023-08-13 超大特大城市城中村改造工作部署會議召開，表計需求有望釋放 2023-07-30 核電：電力價值重估的下一環 2023-07-24 發改委強調供熱領域節能降碳，繼續推薦“智慧供熱”2023-07-16 CCER 重啟在即，城燃困境反轉可期 2023-07-02 兩大趨勢下，智慧水務改造

3、勢在必行兩大趨勢下，智慧水務改造勢在必行：1）管網漏損嚴重，漏損管控趨嚴。全國管網的平均漏損率超過 15%，部分城市超過 20%，偏遠地區甚至達到 70%以上，造成水資源的浪費與經濟損失，同時會給居民的飲水安全帶來隱患。政府近年來不斷出臺政策設定指標以加強對水務行業的漏損管控，2022 年發改委等部門要求到 2025 年我國城市公共供水管網的漏損率需控制在 9%以內，部分試點地區到 2025 年漏損率達到 7%，漏損監控與管理迫在眉睫。2）水質管控力度加強，對水廠提出更高要求。供水端，2023 年 4 月起新生活飲用水衛生標準正式實施，對供水水廠“從水源到水龍頭”全過程全鏈條的管理提出了更高的

4、要求。污水端，污水處理廠提標改造進程加速，“十四五”城鎮污水處理及資源化利用發展規劃要求到 2025 年水環境敏感地區污水處理達到一級 A 排放標準。一些重要城市目前的排放標準要求進一步提升至地表類水、回用水。水質管控加強對水廠提出了更高的運營管理要求，智慧化改造有助于保障水廠的先進運行水平。兩層驅動，智慧改造有望有效解決水務行業痛點兩層驅動，智慧改造有望有效解決水務行業痛點：智慧水務通過對水表、壓力表、流量計等基礎設施的智能化改造，使其能傳輸、儲存、處理數據，再經智能系統對水務信息數據進行整合分析處理，最終為決策提供支持，實現在水務管理能力、水資源利用效率、水務服務等方面的提高，包含給水、排

5、水、防洪、污水、節水等多領域。在國家層面，智慧水務有助于實現水資源的節約、水質的改善，成為智慧城市建設的關鍵一環。在企業層面，智慧水務有助于降本增效。我國水價偏低，2021 年供水水價新政實施，漏損管控領先、運營能力優秀的水務企業有望獲得超額收益。智慧水務可實現對水務系統的全面精細化監控和數據分析，能有效降低能源消耗和人工成本，減少由于管理不善和處理不及時導致的漏損，提高水廠的運行效率，同時有效提高公眾滿意度。湖南省武岡市在應用城鄉供水一體化智慧水務系統后，2019-2021 年電耗分別下降 5.1%、2.95%、3.03%，壓降供水成本 51.8、28.、18.7 萬元，實現供水收入增長 1

6、53.16、159.8、144.75 萬元，降本增效效果顯著，水務企業智慧化改造動力充足。兩條主線，系統集成商與智能水表企業迎機遇兩條主線，系統集成商與智能水表企業迎機遇：智慧水務板塊發展過程中，上游智慧水表制造商與中游系統集成服務商有望充分受益。-15%-5%5%15%25%35%2022-082022-122023-042023-08環保及公用事業環保及公用事業滬深滬深300300 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。2 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 1）主線一：智慧水務軟硬件一體化綜合方案供應商一般通過自產或外采的水表、水位計、流量計等硬

7、件設備及自主研發的智慧水務綜合軟件平臺，針對水務企業的痛點，完成自動化、數字化、智能化的改造。目前智慧水務行業處于起步階段，根據我們測算，全國 333 個地級市的水務系統進行智慧化改造后，粗略估計市場空間將超 300 億元，空間廣闊。建議關注轉型智慧水務的二供設備標的【威派格】、數字水利綜合解決方案服務商【大禹節水】。2）主線二：智能水表作為智慧水務改造的核心硬件設備，在舊改與升級迭代的趨勢下有望放量。我國計量檢定規程飲用冷水水表規定，水表使用期限一般不超過 6 年，需周期性地強制更新替換，老舊小區改造、城中村改造等政策有望加速水表的替換。同時，我國目標到 2025 年智能水表滲透率達到 60

8、%，目前僅為 37%，有較大提升空間。根據我們測算，2023-2025 年國內戶用智能水表市場空間將超過300 億元，市場空間廣闊。推薦超聲波水表供應商【匯中股份】，建議關注【邁拓股份】、轉型智慧水務的燃氣表龍頭【金卡智能】、覆蓋全系列水表標的【新天科技】、【寧水集團】。風險提示：風險提示：市場競爭加劇的風險、原材料價格波動的風險、政策推動不及預期的風險、下游需求不及預期的風險、假設不及預期的風險 eZpOxOvMnOfY6M9RbRmOoOmOsRfQrRvNlOoMyQ6MpOmNwMpOtQvPrRzR行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限

9、公司，各項聲明請參見報告尾頁。3 內容目錄內容目錄 1.兩大趨勢下，智慧水務改造勢在必行.5 1.1.趨勢一：我國水資源浪費嚴重，水網漏損管控趨嚴.5 1.2.趨勢二：水質管控力度加強，對水廠提出更高要求.8 2.兩層驅動，智慧改造有望有效解決水務行業痛點.9 2.1.什么是智慧水務？.9 2.2.國家與水務企業智慧化改造動力充足.13 2.2.1.國家層面：節約水資源，助力智慧城市建設.13 2.2.2.企業層面：降本增效顯著.15 3.兩條主線，系統集成商與智能水表企業迎機遇.18 3.1.主線一：軟硬件一體化系統綜合方案供應商有望直接受益.18 3.2.主線二：老舊改造+升級迭代，智能水

10、表有望放量.19 4.投資建議.23 4.1.威派格.23 4.2.匯中股份.24 4.3.金卡智能.24 4.4.新天科技.25 4.5.大禹節水.25 4.6.寧水集團.26 4.7.邁拓股份.26 5.風險提示.26 圖表目錄圖表目錄 圖 1.中國水資源總量位居世界第六.5 圖 2.中國與其他國家人均水資源量對比（萬立方米/人）.5 圖 3.各省份人均水資源量情況（立方米/人）.5 圖 4.全國城市公共供水漏損水量與漏損率.6 圖 5.我國供水管網漏損率與海外發達國家對比.6 圖 6.我國公共供水管網漏損率排名前五的省份.6 圖 7.我國與新加坡污水排水管網整體外滲濾與 COD 外滲濾對

11、比.7 圖 8.智慧水務系統構成.10 圖 9.智慧水務整體框架.10 圖 10.威派格智慧水務模型.11 圖 11.污水廠智慧水務自控功能.12 圖 12.漏損控制系統應用流程實例.13 圖 13.新塘污水廠進廠 COD 濃度變化曲線圖.14 圖 14.月用水量 8 立方米時各城市自來水費（元/月）.16 圖 15.全球各城市水價構成.16 圖 16.供水水廠職工工資成本核算機制.16 圖 17.深圳鹽田區直飲水數字化管控系統.17 圖 18.智慧水務產業鏈圖譜.18 圖 19.2010-2020 年我國水表年需求量及增速.19 圖 20.水表迭代歷程.21 圖 21.超聲波電子水表相較于智

12、能機械表的優勢.21 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。4 圖 22.2009-2020 年我國智能水表年產量及滲透率.22 圖 23.分區計量管理（DMA）示意圖.23 表 1：我國嚴控管網漏損相關政策梳理.7 表 2：我國供水水質相關政策要求.8 表 3：污水提標改造政策梳理.8 表 4：近年來國家層面數字化水質監測政策.9 表 5：智慧水務供水系統模塊.11 表 6：污水廠智慧水務功能.12 表 7：濱海水務大港油田水務分公司智慧水務改造前后漏損率對比.13 表 8：國家智慧水務相關政策梳理.14 表 9：

13、國內外主要城市水價對比.15 表 10：武岡市智慧水務調度系統應用效果.17 表 11：2023 年 1-7 月智慧水務重點招標項目.18 表 12：我國近年老舊小區改造、城中村改造等相關政策梳理.20 表 13：我國 2023-2025 年智能水表需求量預測.22 表 14：智能水表上市公司對比.23 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。5 1.1.兩大兩大趨勢趨勢下下，智慧水務改造勢在必行智慧水務改造勢在必行 1.1.1.1.趨勢趨勢一：一：我國我國水資源浪費嚴重，水網水資源浪費嚴重，水網漏損管控趨嚴漏損管控趨

14、嚴 我國水資源短缺且分布不均。我國水資源短缺且分布不均。根據 中國水務行業藍皮書，我國水資源總量位居世界第六位，水資源量占全球總量的 6.1%，但由于人口數量龐大，根據國家統計局數據，2021 年人均水資源量僅為 2098.5 立方米/人，僅為世界人均水平的四分之一，水資源相對匱乏。從區域分布情況看，我國水資源分布不均，根據2022 年中國水資源公報，2022 年我國水資源總量為 27088.1 億立方米，其中北方水資源量為 4988.3 億立方米，僅占全國總量 22%，分省來看，沿海人口密集地區、經濟發達地區與北方地區的人均水資源嚴重不足，其中北京、天津、寧夏、上海、江蘇、河南、河北、山西、

15、山東、安徽、陜西、甘肅的人均水資源量不足1000 立方米。圖圖1.1.中國水資源總量位居世界第六中國水資源總量位居世界第六 圖圖2.2.中國與其他國家人均水資源量對比（萬立方米中國與其他國家人均水資源量對比（萬立方米/人）人）資料來源：惠譽評級中國水務行業藍皮書，安信證券研究中心 資料來源：國家統計局，前瞻產業研究院，安信證券研究中心 圖圖3.3.各省份人均水資源量情況（立方米各省份人均水資源量情況（立方米/人）人）資料來源：2022 年中國水資源公報，國家統計局，安信證券研究中心 供水供水方面方面，我國我國供水供水管管網漏損率網漏損率居高不下居高不下，水資源浪費嚴重。，水資源浪費嚴重。我國供

16、水管網長期運行過程中存在外力破壞、管網老化破損、維護與檢修不及時等現象，導致不少城市和縣城管網的漏損情況嚴重，造成水資源的浪費與經濟損失。根據匯中股份 2022 年年報，目前全國城市平均管網漏損率超過 15%，部分城市超過 20%，一些偏遠的區域甚至達到 70%以上，與海外其他發達國家 5%-8%的水平相比存在較大差距。巴西,17.6%俄羅斯,9.6%加拿大,7.0%美國,6.5%印尼,6.1%中國,6.1%其他國家,47.1%012345678905001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000北京天津寧夏上海江蘇河南河北山西山東安徽陜西甘肅重

17、慶湖北遼寧浙江廣東全國內蒙古貴州湖南四川福建黑龍江吉林江西新疆海南云南廣西青海西藏 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。6 供水存在嚴重漏損現象，不僅會造成水資源浪費，增加供水企業成本，而且會影響供水水質，給居民的飲水安全帶來隱患。一些地區由于自來水管網破壞漏損問題嚴重，造成地下泥沙滲漏、雜質沉積，導致水龍頭出水水質渾濁。管道年久失修也會造成水質污染，影響水質健康，并且變質水能夠造成管道的腐蝕與結垢，導致大量微生物滋生。不僅增加生活成本，影響日常用水，而且水中的重金屬元素以及微生物也會對人體健康造成威脅。圖圖4.4

18、.全國城市全國城市公共公共供水漏損水量與漏損率供水漏損水量與漏損率 資料來源：Wind，住建部，安信證券研究中心 圖圖5.5.我國供水管網我國供水管網漏損率與海外發達國家對比漏損率與海外發達國家對比 圖圖6.6.我國我國公共供水管網公共供水管網漏損率漏損率排名前五排名前五的省份的省份 資料來源：供水管道漏損因素及控制技術研究（李彩霞等），安信證券研究中心 資料來源：Wind，住建部，安信證券研究中心 排水排水方面方面，我國我國排水管網排水管網滲漏情況滲漏情況嚴重嚴重，易造成，易造成水質水質污染污染且影響污水廠運行效率且影響污水廠運行效率。我國部分老舊的污水排水管網因斷裂、破損和塌陷等問題，易導

19、致雨污水外滲至地下土壤，造成嚴重的城市黑臭水體污染。一方面，外滲的 COD、氮、磷污染地下水或者地表水，導致黑臭水體的形成；另一方面，排水管網滲漏使污水廠進水 COD 較低，生物降解性較差，對污水廠的處理效率產生負面影響。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20304050607080902006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021城市供水漏損水量（億立方米）城市供水漏損率14%8%8%6.3%4.9%4.9%0%2%4%6%8%10%12%14%16%中國美國日本荷

20、蘭德國瑞士0%5%10%15%20%25%012345吉林黑龍江遼寧北京湖北公共供水漏損水量（億立方米）公共供水漏損率 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。7 圖圖7.7.我國與新加坡污水排水管網整體外滲濾與我國與新加坡污水排水管網整體外滲濾與 COD 外滲濾對比外滲濾對比 資料來源：The leakage of sewer systems and the impact on the black and odorous water bodies and WWTPs in China（Y.S.Cao 等），安信證券研

21、究中心 水網漏損成水務行業痛點水網漏損成水務行業痛點，政策政策對對漏損率漏損率管控管控要求趨嚴要求趨嚴。對于管網漏損嚴重的現象，政府近年來不斷出臺政策設定指標以加強對水務行業的漏損管控。節水型社會建設“十三五”規劃要求到 2020 年全國城市公共供水管網漏損率控制在 10%以內；2022 年 1 月，發改委等部門聯合發布 關于加強公共供水管網漏損控制的通知，提出進一步健全運行維護管理機制，要求到 2025 年我國城市公共供水管網的漏損率需控制在 9%以內。2022 年 2 月，發改委和住建部在關于組織開展公共供水管網漏損治理試點建設的通知中提出利用物聯網、大數據等技術手段對供水管網進行智慧化、

22、數字化改造，明確要求 2020 年公共供水管網漏損率高于 12%的試點城市（縣城）建成區，2025 年漏損率不高于 8%，其他試點城市（縣城）建成區，2025 年漏損率不高于 7%。表表1 1：我國嚴控管網漏損相關政策梳理我國嚴控管網漏損相關政策梳理 發布時間發布時間 發布單位發布單位 政策名稱政策名稱 重要內容重要內容 2017/1 發改委、水利部、住建部 節水型社會建設“十三五”規劃 城市公共供水管網漏損率控制在城市公共供水管網漏損率控制在 10%10%以內以內，缺水城市再生水利用率達到 20%以上。2019/4 發改委、水利部 國家節水行動方案 到 2020 年，規模以上工業用水重復利用

23、率達到 91%以上，農田灌溉水有效利用系數提高到 0.55 以上，全國公共供水管網漏損率控制在 10%以內。2021/1 住建部 關于加強城市地下市政基礎設施建設的指導意見 完善城市管道燃氣、集中供熱、供水等管網建設，降低城市公共供水管網漏損率，促進能源和水資源節約集約利用，減少環境污染。2021/11 發改委、水利部、住建部、工信部、農業農村部“十四五”節水型社會建設規劃 到 2025 年，基本補齊節約用水基礎設施短板和監管能力弱項，節水型社會建設取得顯著成效，農田灌溉水有效利用系數達到 0.58，城市公共供水管網漏損率小于 9%。2021/12 發改委、水利部、住建部、工信部、農業農村部

24、黃河流域水資源節約集約利用實施方案 到 2025 年，農田灌溉水有效利用系數達到 0.58 以上；上游地級及以上缺水城市再生水利用率達到 25%以上，中下游力爭達到 30%；城市公共供水管網漏損率控制在 9%以內。2021/12 住建部、發改委、水利部、工信部 關于加強城市節水工作的指導意見 明確到 2025 年全國城市用水效率進一步提升，海綿城市建設理念深入人心，城市節水制度進一步健全，全國城市公共供水管網漏損率力爭控制在 9%以內。2022/1 住建部、發改委 關于加強公共供水管網漏損控制的通知 城市公共供水管網漏損率達到漏損控制及評定標準確定的一級評定標準的地區，進一步降低漏損率；未達到

25、一級評定標準的地區，控制到一級評定標準以內；全國城市公共供水管網漏損率力爭控制在全國城市公共供水管網漏損率力爭控制在 9%9%以內以內。2022/2 發改委、住建部 關于組織開展公共供水管網漏損治理試點建設的通知 到 2025 年，試點城市（縣城）建成區供水管網基本健全，供水管網分區計量全覆蓋，管網壓力調控水平達到國內先進水平，基本建立較為完善的公共供水管網運行維護管理制度和約束激勵機制，實現供水管網網格化、精細化管理，形成一批漏損治理先進模式和典型案例。公共供水管網漏損率高于公共供水管網漏損率高于 12%12%（20202020年）的試點城市（縣城）建成區，年）的試點城市（縣城）建成區，20

26、252025 年漏損率不高于年漏損率不高于 8%8%；其他試點城市（縣；其他試點城市（縣城）建成區，城）建成區，20252025 年漏損率不高于年漏損率不高于 7%7%。2022/9 住建部、發改委、國家疾病預防控制局綜合司 關于加強城市供水安全保障工作的通知 實施公共供水管網漏損治理，持續降低供水管網漏損率。進一步提升供水管網管理水平，通過分區計量、壓力調控、優化調度、智能化管理等措施，實現供水管網系統的安全、低耗、節能運行，滿足用戶的水量、水壓、水質要求。資料來源：各政府網站，安信證券研究中心 -20%-10%0%10%20%30%40%50%中國新加坡整體外滲率0%10%20%30%40

27、%50%60%70%中國新加坡COD外滲濾 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。8 1.2.1.2.趨勢趨勢二：二：水質管控力度加強水質管控力度加強，對水廠提出更高要求，對水廠提出更高要求 新新生活生活飲用飲用水衛生標準正式實施水衛生標準正式實施，水龍頭水龍頭水質管控力度加強。水質管控力度加強。2022 年 3 月 5 日，國家市場監督總局和國家標準化管理委員會發布 生活飲用水衛生標準（GB5749-2022），并于 2023年 4 月 1 日起正式實施。與 2006 年發布的原標準相比，一方面，新標準更加關注感官

28、體驗、消毒危害和水源風險，新增了包括高氯酸鹽、乙草胺、2-甲基異莰醇、土臭素在內的四項水質指標，其中兩項屬于感官性狀指標；擴展指標中包括色度、渾濁度、臭和味等指標，保證了飲用水的口感、無異味，使人們在使用飲用水時更加舒適，水質要求趨嚴對自來水廠提出了更高的要求。另一方面，新標準刪除了小型集中式供水和分散式供水部分水質指標及限值的暫行規定，統一了城市和農村應用水的水質安全評價要求，對下沉市場水廠提出了更高的要求。新生活飲用水衛生標準對新生活飲用水衛生標準對供水水廠供水水廠“從水源到水龍頭”全過程全鏈條的管理提出“從水源到水龍頭”全過程全鏈條的管理提出了更高的要求了更高的要求。表表2 2：我國我國

29、供水水質相關政策供水水質相關政策要求要求 發布時間發布時間 發布部門發布部門 政策名稱政策名稱 內容概述內容概述 2015 年 7 月 國務院 關于印發生態環境監測網絡建設方案的通知 到 2020 年，全國生態環境監測網絡基本實現環境質量、重點污染源、生態狀況監測全覆蓋，監測預報預警、信息化能力和保障水平明顯提升。2016 年 11 月 生態環境部 “十三五”環境監測質量管理工作方案 到 2017 年，在現有基礎上，進一步完善地表水和近岸海域環境質量監測質控技術體系，保證水環境質量監測數據準確可靠。到 2020年，全面建成環境空氣、地表水和土壤等環境監測質量控制體系。2021 年 8 月 國務

30、院 關于做好農村供水保障工作的指導意見 全面推進鄉村振興，提高農村供水標準，完善農村供水工程設施，穩步提升農村供水保障水平。到 2025 年，全國農村自來水普及率達到88%，強化水源保護，完善水質凈化消毒設備，提高水質達標率。到2035 年，繼續完善農村供水設施，基本實現農村供水現代化。2021 年 10 月 國務院 國家標準化發展綱要 完善鄉村建設及評價體系，以農村環境監測與評價為重點，加快推動農村人居環境改善標準化工作。2022 年 1 月 國家發改委 “十四五”水安全保障規劃 到 2025 年，水旱災害防御能力、水資源節約集約安全利用能力、水資源優化配置能力、河湖生態保護治理能力進一步加

31、強，國家水安全保障能力明顯提升。2022 年 9 月 住建部 加強城市供水安全保障工作 到 2025 年，建立較為完善的城市供水全流程保障體系和基本健全的城市供水體系，推進供水設施改造、提高供水檢測與應急能力、優化提升城市供水服務、健全保障措施。資料來源：各政府公告，安信證券研究中心 污水處理廠提標改造污水處理廠提標改造進程加速進程加速。盡管近年來我國污水處理能力及處理量均穩步提升，處理率已達到較高水平，但污水廠的出水水質仍具備提升空間。我國根據城鎮污水處理廠排入地表水域環境功能和保護目標，以及污水處理廠的處理工藝，將污水處理標準分為一級標準、二級標準和三級標準，其中一級標準分為 A 標準和

32、B 標準，按照一級 A 排放標準處理后的達標水大致相當于地表劣 V 類水。根據中國水務行業藍皮書，到 2018 年我國仍有 38%的污水處理廠低于一級 A 標準。2015 年以來，國家與地方政府出臺各項水治理政策，污水處理廠的排放標準不斷趨嚴。根據“十四五”城鎮污水處理及資源化利用發展規劃，目標到 2025年水環境敏感地區污水處理基本均要求達到一級 A 排放標準。在一些重要城市，目前很多污水處理廠的排放標準要求已進一步提升至地表類水、回用水的標準。例如，山東省于 2023年 6 月發布山東省 2023 年水環境質量鞏固提升行動方案，將對全省既有城市污水處理廠提標至地表水類，提標改造率不低于 4

33、0%。環保標準的提升對污水處理廠的處理效率和穩環保標準的提升對污水處理廠的處理效率和穩定性提出了更高的要求。定性提出了更高的要求。表表3 3：污水提標改造政策梳理污水提標改造政策梳理 發布時間發布時間 發布部門發布部門 政策名稱政策名稱 重點重點內容內容 2015 年 4 月 國務院 水污染防治行動計劃 到 2020 年，七大重點流域水質優良比例總體達到 70%以上，地級及以上城市建成區黑臭水體均控制在 10%以內。到 2030 年，全國七大重點流域水質優良比例總體達到 75%以上，城市建成區黑臭水體總體得到消除。2016 年 12 月 國家發改委、住建部 “十三五“全國城鎮污水處理及再生利用

34、設施建設規劃 “十三五”期間，提標改造城鎮污水處理設施規模 4220 萬立方米/日，其中設市城市 3639 萬立方米/日，縣城 581 萬立方米/日。提標改造后提標改造后出水水質應達到一級出水水質應達到一級 A A 排放標準或相關規定的水質標準。排放標準或相關規定的水質標準。行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。9 2018 年 1 月 生態環境部 重 點 流 域 水 污 染 防 治 規 劃（2016-2020 年）到 2020 年，長江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河七大重點流域水質優良比例總體達到 70%以

35、上，劣類比例控制在 5%以下。2019 年 5 月 住建部 城鎮污水處理提質增效三年行動方案（2019-2021 年）經過 3 年努力，基本消除黑臭水體，城市生活污水集中收集效能顯著提高。依法建立市政排水管網地理信息系統（GIS）；加快推進生活污水收集處理設施改造和建設 2020 年 7 月 國家發改委、住建部 城鎮生活污水處理設施補短板強弱項實施方案 對污水處理廠進行提標改造，長三角地區和粵港澳大灣區城市、京津長三角地區和粵港澳大灣區城市、京津冀地區和長江干流沿線地級及以上城市、黃河流域省會城市、計劃單冀地區和長江干流沿線地級及以上城市、黃河流域省會城市、計劃單列市生活污水處理設施全部達到一

36、級列市生活污水處理設施全部達到一級 A A 排放標準排放標準。2021 年 1 月 國家發改委 關于推進污水資源化利用的指導意見 到 2025 年，全國污水收集效能顯著提升，水環境敏感地區污水處理基本實現提標升級，污水資源化利用政策體系和市場機制基本建立。2021 年 6 月 國家發改委、住建部 “十四五”城鎮污水處理及資源化利用發展規劃 到 2025 年，基本消除城市建成區生活污水直排口和收集處理設施空白區，全國城市生活污水集中收集率力爭達到 70%以上，城市和縣城污水處理能力基本滿足經濟社會發展需要，水環境敏感地區污水處理基水環境敏感地區污水處理基本達到一級本達到一級 A A 排放標準排放

37、標準。2021 年 11 月 國務院 關于深入打好污染防治攻堅戰的意見 到 2025 年，地表水類水體比例達到 85%，近岸海域水質優良比例達到 79%左右，城市黑臭水體基本消除。2022 年 1 月 國務院”十四五“節能減排綜合工作方案 加大污染治理力度，到 2025 年，長江流域總體水質保持為優，干流水質穩定達到類，黃河干流上中游（花園口以上）水質達到類。資料來源：各政府公告，安信證券研究中心 供水水質與污水水質的更高要求趨勢下，對水廠提出了更高的運營管理要求，智慧化改造有助于保障水廠的先進運行水平；同時水質提標的要求為水廠智慧化改造提供了契機。同時，國家與各地對水質監測的標準不斷提升。生

38、態環境部在生態環境監測規劃綱要(2020-2035 年)中明確，生態環境監測將在全面深化環境質量和污染源監測的基礎上，逐步向生態狀況監測和環境風險預警拓展，構建生態環境狀況綜合評估體系，十四五期間，地表水國控斷面數從 2050 個整合增加至 4000 個左右；形成多層次地下水環境質量監測網絡，覆蓋全國主要水文地質單元、主要流域、主要平原盆地和 80%以上地級城市。智慧水務體系下可實現對水質的有效監測，且通過對監測數據的分析在幫助水務公司運營與決策的同時，為政府提供風險預警。表表4 4：近年近年來來國家層面數字化水質監測政策國家層面數字化水質監測政策 政策名稱政策名稱 發布時間發布時間 發布單位

39、發布單位 生態環保相關重點內容生態環保相關重點內容 關于推進生態環境監測體系氣監測能力現代化的干意見（征求意見稿）2020.3 生態環境部 發展智慧監測，推動物聯網、傳感器、區塊鏈、人工智能等新技術在監測監控業務中的應用。關于推進污水資源化利用的指導意見 2021.1 國家發改委 開展工業廢水再生利用水質監測評價和用水管理，推動地方和重點用水企業搭建工業廢水循環利用智慧管理平臺。5G 應用“揚帆”行動計劃(2021-2023 年）2021.7 工信部 加快智慧表計等產品在市政管理、環境監測等領域部署，探索構建數字孿生城市，提高城市感知能力。資料來源：國務院，發改委，工信部，安信證券研究中心 2

40、.2.兩兩層層驅動，驅動，智慧改造智慧改造有望有望有效解決水務有效解決水務行業行業痛點痛點 2.1.2.1.什么是什么是智慧水務智慧水務？智慧水務以云計算、大數據、物聯網等新一代信息技術為核心，結合人工智能，通過對水表、壓力表、流量計、水質儀、液壓計等水務基礎設施的智能化改造，使其能廣泛、精準地傳輸、儲存、處理數據，再經過軟件平臺、智能 AI、大數據等智能系統，對水務信息數據進行整合分析處理，并最終為決策提供支持，實現在水務管理能力、水資源利用效率、水務服務等方面的提高。智慧水務智慧水務包含包含給水、排水、防洪、污水、節水等多給水、排水、防洪、污水、節水等多領域的智慧化改造。領域的智慧化改造。

41、行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。10 圖圖8.8.智慧水務系統構成智慧水務系統構成 資料來源：前瞻產業研究院，安信證券研究中心 圖圖9.9.智慧水務智慧水務整體整體框架框架 資料來源：智研咨詢，安信證券研究中心 在在供水供水領域，領域，通過智能水表、流量計等先進設備對管網、水廠的節點進行實時監測和感知，再把收集得到的數據匯總至大數據中心，對海量信息進行全面分析計算，把最終結果反饋到數據應用層，讓供水水廠得到清晰的可視化數據，包括水費，管網漏損、水廠情況等。智慧水務系統包括多個模塊，以湖南省武岡市城鄉供水一體化工

42、程項目為例，其智慧水務系統包含供水系統拓撲圖、管網地理信息 GIS 系統、供水運行監測與調度系統、DMA 漏損控制分區計量系統、能耗分析系統、視頻監控系統、工程管理系統、倉儲及表務管理系統等多個模塊。智慧水務有效解決供水體系從“源頭”到“龍頭”智慧水務有效解決供水體系從“源頭”到“龍頭”各環節各環節的多個痛點。的多個痛點。智慧水務服務于水生產、水運輸、水服務、水消費等供水的各個環節。在水源環節，智慧水務系統涵蓋源水監測、源水調度、設備管理、源水養護等方面。在生產制水環節，智慧水務助力水廠自動化、生產管理、水廠設備管理等，幫助水廠完成智能加藥、智能加礬、智能加氯等功能，自動管理訂單并優化流程，提

43、升水廠運營效率。在管網環節，作用于設備管理、漏損管理、水力模型、管網養護與維修等方面，例如利用 GIS 管理系統等，通過可視化管網數據，及時對管網進行維修，以有效控制漏損。在營收服務管理環節，智慧水務綜合客服系統系統功能一般涵蓋服務熱線、報裝管理、收費管理、網上營業廳等，實現線上收費、多渠道抄表、客戶熱線回饋等。在大數據軟件、智能化產品的加持下，智慧水務能夠處理大多數傳統水務難題。行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。11 圖圖10.10.威派格智慧水務模型威派格智慧水務模型 資料來源：威派格 2022 年年度報告，

44、安信證券研究中心 表表5 5：智慧水務供水系統模塊智慧水務供水系統模塊 智慧水務供水系統模塊智慧水務供水系統模塊 功能介紹功能介紹 智慧水務供水系統拓撲圖 智慧水務系統的網絡結構圖。管網地理信息 GIS 系統 以基礎地形圖為基礎，以供水管網數據為核心，錄入和編輯供水管網以及閥門等圖形數據和屬性數據，實現管網數據的統一管理。供水運行監測與調度系統 是智慧水務平臺的核心部分，實時采集流量計、壓力計和在線水質監測設備的數據，通過建設數據庫，實時采集水廠、主管網泵站和末端管網泵站的進出水流量、原水水質、出廠水水質以及制水工藝各個流程的生產性數據。DMA 漏損控制分區計量系統 通過關閉閥門、安裝邊界流量

45、計等方式，在供水管網中形成永久性邊界和相對獨立的供水區域，實現管網的物理功能分區，將供水漏損率降低至合理水平。能耗分析系統 通過采集城鄉水廠制水生產過程中使用的電能、原水以及藥劑等數據進行統籌分析，同時結合階梯電價、原水水價和藥劑單價等數據制定方案。視頻監控系統 集成水廠、加壓泵站等生產場所的視頻數據，對廠區、泵站現場情況進行實時監控。工程管理系統 根據項目的實際工作需求，將工程管理系統分解成模塊，實現從項目立項到竣工驗收的每一階段的標準化操作、流程化管控。倉儲及表務管理系統 全面掌控管網維修配件和水表倉儲情況，實現從出入庫、運行到報廢的全生命周期信息化跟蹤、記錄與管理。營收系統 通過集采水表

46、和 IC 卡水表的數據以及抄表數據，對客戶資料、抄表、收費、入賬、催繳、財務對賬到做賬進行全程監控，實現無紙化辦公?？蛻舴諢峋€系統 客戶服務中心將受理的相關問題按不同類別、不同流程進行處理。智能生產管理 OA 系統 具有高度的網化、智能化特點，可以調度生產預案、停水計劃、管道沖洗任務的發布、審批、執行和完成情況反饋等，實現了水務生產調度工作智能網絡化、數字化管理。資料來源：武岡市城鄉供水一體化智慧水務系統研究及應用，安信證券研究中心 在在污水污水領域領域，根據 Wind 數據，全國縣城污水處理廠共有 1765 座，共處理污水排放量109.31 億立方米，相較于 2010 年的 1052 座污

47、水處理廠和 72.02 億的污水排放量有較大增幅。隨著我國污水處理廠數量的增多、污水排放量的快速提升、污水排放標準的提高，對污水處理廠的處理效率和穩定性提出了更高的要求。在實現穩定達標的前提下，智慧水務系統可助力污水廠降低運營成本、提高經濟效益和環境效益。傳統污水處理廠一般采取“預處理生化深度處理”三級處理工藝，具有流程長、設備儀表較多、無法實現實時監控、水質不穩定等痛點。污水廠智慧水務系統在自動化的基礎上，通過對污水水質、水量、水壓、在 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。12 線儀表的監測，運用物聯網、大數據等

48、技術，實現遠程實時監控、分析污水系統運行狀況，并實時傳達到各相應運維部門，實現快速反應、科學決策，從而幫助污水處理廠實現更高效、更精細化的運營管理。圖圖11.11.污水廠污水廠智慧水務自控功能智慧水務自控功能 資料來源：污水處理廠智慧水務平臺的設計與應用（王丹），安信證券研究中心 表表6 6：污水廠智慧水務功能污水廠智慧水務功能 功能功能 具體作用具體作用 水質、水量實時監控 實時在線監控各運行單元的水質、水量變化情況，監控范圍不再局限于中控室，可實現技術人員隨時隨地掌控整個系統的運行現狀。處理系統設備的全生命周期管理 實時監控保證了設備問題能及時發現和維修響應，避免重大問題的發生發展，變被動

49、發現為主動報警，同時實現任務執行痕跡追溯。工藝運行的實時監控、分析和反饋 通過實時監控，自動生成水質數據信息，并進行分析。同時，依據對主要設備和工藝參數異常狀態的管理及時將不合格進水切換進事故池，保護整個污水處理系統。污水處理系統的節能降耗 通過對水質、水量、監測數據與泵、鼓風機及加藥系統的信號聯動管理，實現了精確曝氣的風機控制系統、營養鹽及其他藥劑的精確控制加藥系統、精確的污泥齡優化及排泥系統等。綜合生產管理優化 自動生成視圖版排班計劃，巡檢計劃和巡檢任務；自動生成水質、水量、能耗、設備情況的報表；自動生成倉庫物料查詢、入庫、出庫、調撥、盤點等數據。設備的全生命周期管理 快速獲取設備檔案、設

50、備維修、設備保養等相關數據和信息。污水廠員工考勤及績效管理 合理安排員工的工作量，自動生成績效考核數據，支持績效的多維度統計分析。智能化安全管理 提供了包括安全檢查、安全培訓、應急事件、安全文檔等一整套安全管理體系。污水廠運營管控 App 端生產人員通過視頻通話+增強現實標記的方式實現遠程求助技術支持。通過圖像識別和 AR 技術對污水廠主要實景設備和工藝節點實現數據信息疊加。資料來源：污水處理廠智慧水務平臺的設計及應用（王丹），安信證券研究中心 在城市排水領域在城市排水領域，智慧水務系統能及時、準確、高效地監測和預警水質、暴雨、洪澇災害等問題。以廣州市增城區新塘鎮的智慧排水系統為例，通過在污水

51、管網的各重要節點安裝多個液位計、水質取樣器、流量監測儀等，在排澇系統安裝電子水尺、雨量計、攝像頭等硬 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。13 件設施，結合排水設施一張圖、設施巡檢養護、廠站網河監測一張網、防澇應急調度、排水設施數據管理、排水管網數據更新維護等軟件模塊，實現排水體系的全監測。2.2.2.2.國家與國家與水務水務企業企業智慧化智慧化改造動力充足改造動力充足 2.2.1.2.2.1.國家層面：國家層面：節約水資源節約水資源，助力智慧城市建設，助力智慧城市建設 國家層面上，推行智慧水務有助于實現水資源的節

52、約、水質的改善，同時成為智慧城市建設的關鍵一環，因此國家與地方政策端推動動力充足。智慧水務智慧水務有助于解決有助于解決管網管網漏損漏損問題問題，有效節約有效節約水資源。水資源。發改委等部門要求到 2025 年我國城市公共供水管網的漏損率需控制在 9%以內，部分試點地區到 2025 年漏損率達到 7%。傳統的漏損管理通常采用人工定期巡檢等的方式來對管網進行維護，效率低下且成本高昂；加裝流量計、智能水表等智能硬件設備與智慧水務體系改造能有效幫助降低管網漏損。例如，根據DMA 分區技術在供水管網漏損率控制中的應用（胡凱等），斯里蘭卡首都科倫坡南部供水管網通過 DMA（District Meterin

53、g Area）分區計量，加裝閥門和流量計，結合 GIS 技術快速定位并修復漏損點，實現漏損率從 49%降低到 10%左右。以濱海水務大港油田水務分公司智慧水務供水改造項目為例，其建立了涵蓋生產運行、應急預警、設施管理、客戶服務、分析決策、調度指揮等為一體的數字化管理平臺，并將供水區域劃分為三個級別的分區，通過智慧系統統計各個分區的產銷差，若漏損情況嚴重，系統則會派發工單，通過組織夜間關斷閥門、翻查污排雨排井、局部點位開挖、稽查等手段，發現并處理漏點，有效減少漏失水量，應用了智慧水務系統僅三個月就實現漏損率從 27.1%降低至 22.9%。智慧水務系統能有效降低漏損，節約水資源。圖圖12.12.

54、漏損控制系統應用流程實例漏損控制系統應用流程實例 資料來源：智慧水務在大港油田水務供水管網漏損控制方面的運用分析（陳艷文），安信證券研究中心 表表7 7：濱海水務大港油田水務分公司智慧水務濱海水務大港油田水務分公司智慧水務改造前后漏損率對比改造前后漏損率對比 智慧水務改造前智慧水務改造前 智慧水務改造后智慧水務改造后 產銷差率 27.1%22.9%日產銷差量（萬立方米）1.09 0.72 資料來源：智慧水務在大港油田水務供水管網漏損控制方面的運用分析（陳艷文），安信證券研究中心 智慧水務系統智慧水務系統能能有效保障有效保障市政污水系統的良好穩定運行市政污水系統的良好穩定運行。一方面，通過對水質

55、的監測能有效保證污水廠進水水質濃度。根據智慧水務在市政排水系統效能提升中的應用（王亮等），廣州市增城區新塘鎮在市政排水體系中應用智慧水務系統后，通過液位計監測污水管液位變化，發現了大量的降水倒灌或入侵點。在倒灌得到控制后，新塘污水廠進水水質濃度提升顯著，進廠 COD 濃度提升了 89.8%，實現污水系統的提質增效。另一方面，智慧水務系統 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。14 通過采集儀表實時監控數據、化驗數據、設備運行狀態等，有助于保障污水廠出水水質的穩定達標排放。圖圖13.13.新新塘污水廠進廠塘污水廠進廠

56、COD 濃度變化曲線圖濃度變化曲線圖 資料來源：智慧水務在市政排水系統效能提升中的應用（王亮等），安信證券研究中心 “數字中國”政策驅動下，數字中國”政策驅動下，智慧水務智慧水務為城市為城市智慧化智慧化管理提供有效數據支撐管理提供有效數據支撐。2023 年 2 月27 日，中共中央、國務院印發數字中國建設整體布局規劃，要求全面提升數字中國建設的整體性、系統性、協同性，促進數字經濟和實體經濟深度融合，以數字化驅動生產生活方式變革，同時按“5225”框架進行整體布局，即夯實數字基礎設施和數據資源體系“兩大基礎”，推進數字技術與經濟、政治、文化、社會、生態文明建設“五位一體”深度融合，強化數字技術創

57、新體系和數字安全屏障“兩大能力”，優化數字化發展國內國際“兩個環境”。目標到 2025 年基本形成橫向打通、縱向貫通、協調有力的一體化推進格局，數字中國建設取得重要進展，到 2035 年數字化發展水平進入世界前列。此次政策的出臺將“數字經濟”升華為“數字中國”，要求在農業、工業、金融、教育、醫療、交通、能源等重要領域加快數字技術創新應用。城市水務建設是基礎設施的重要組成部分，智慧水務的建設可以為城市智慧化管理和科學決策提供底層數據支撐。城市用水與排水數據能真實地反應居民居住和生產情況，直觀表現城市發展、城市居民流動情況。智慧智慧水務水務作為“數字中國”在公用事業行業的實質性探索，過去幾年已受到

58、作為“數字中國”在公用事業行業的實質性探索，過去幾年已受到了了不少不少的的政政策支持和鼓勵。策支持和鼓勵。2017 年 5 月，住建部發布全國城市市政基礎設施建設“十三五”規劃，提出要大力發展智慧水務，覆蓋供水排水中的各個環節，包括水質監測、供水設備檢查、整治黑臭水體等方面，加強供水設備的信息化技術，提高供水的安全保障能力，提升水資源的利用率。2021 年 3 月，國家發改委印發“十四五”規劃和 2035 遠景目標綱要，推動智慧城市建設，將物聯網設備納入公共基礎設施，構建智慧水務體系，推進農飲水工程建設。表表8 8：國家國家智慧水務相關政策梳理智慧水務相關政策梳理 時間 發布部門 政策名稱 內

59、容概述 2017 年 5 月 住建部 全國城市市政基礎設施建設“十三五”規劃 發展智慧水務，構建覆蓋供排水全過程，涵蓋水量、水質、水壓、水設施的信息采集、處理與控制體系。2020 年 7 月 國家發改委 關于加快落實新型城鎮化建設補短板強弱項工作有序推進縣城智慧化改造的通知 推進縣城公共基礎設施數字化建設改造。加快交通、水電氣熱等市政領域數字終端、系統改造建設。2021 年 3 月 國家發改委 “十四五”規劃和 2035 遠景目標綱要 分級分類推進新型智慧城市建設，將物聯網感知設施、通信系統等納入公共基礎設施統一規劃建設，推進市政公用設施、建筑等物聯網應用和智能化改造：構建智慧水利體系，以流域

60、為單元提升水情測報和智能調度能力。2021 年 12 月 水利部 水利部關于實施國家水網重大工程的指導意見 到 2025 年，建設一批國家水網骨干工程，有序實施省市縣水網建設，著力補齊水資源配置、城鄉供水、防洪排澇、水生態保護、水網智慧化等短板和薄弱環節，水安全保障能力進一步提升。2022 年 1 月 水利部 關于大力推進智慧水利建設的指導意見 到 2025 年，建成七大江河數字孿生流域，在重點防洪地區實現“四預”，建成智慧水利體系 1.0 版。到 2030 年，具有防洪任務的河湖全面建成數字孿生流域，建成智慧水利體系 2.0 版。到 2035 年，各項水利治理管理活動全面實現數字化、網絡化、

61、智能化。行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。15 2022 年 1 月 國務院 “十四五”數字經濟發展規劃 大力推進產業數字化轉型，加快推動數字產業化。2022 年 11 月 國家發改委 關于數字經濟發展情況的報告 新型智慧城市建設取得積極進展，數字孿生流域、水網水利工程 加快建設。資料來源：各政府公告，安信證券研究中心 2.2.2.2.2.2.企業層面：降本增效企業層面：降本增效顯著顯著 我國我國水價偏低。水價偏低。我國居民生活水價由自來水費、水資源費和污水處理費三部分組成，自來水費一般實行階梯水價。整體來看我國

62、水價遠低于海外國家，在自來水供水領域，根據2022 年中國水資源公報，2022 年全國生活用水量為 905.7 億立方米，折算人均月生活用水量約為 5 立方米，假設普通三口居民家庭每月用水量約 15 立方米，我國北京、上海、廣州三大城市的月度自來水費分別為 31.05 元、28.8 元、29.7 元，遠低于紐約的 150.6 元、東京的 123 元、倫敦的 317 元。根據 國內外大城市居民生活水價對比研究（程小文等），北京、上海和廣州三地的家庭水費支出占家庭總收入的比例僅為紐約、倫敦、東京的 1/4 左右。在污水處理費領域，根據國內外大城市居民生活水價對比研究（程小文等），我國北京、上海和廣

63、州的污水費在居民水價中的占比平均約為 35%左右，而紐約、倫敦、東京污水處理費占比高達 46%-63%，遠高于我國。因此，對我國水廠來說，降本增效對于水廠盈利能力的重要性凸顯。表表9 9：國內外主要城市水價國內外主要城市水價對比對比 北京北京 用水量（m/月）015 1521.7 21.7 自來水價格（元/m）2.07 4.07 6.07 水資源費（元/m）1.57 污水處理費（元/m）1.36 上海上海 用水量（m/月）018.3 18.325 25 自來水價格（元/m）1.92 3.30 4.30 污水處理費（元/m）1.7（污水量按用水量的 90%計算）廣州廣州 用水量（m/月）0-26

64、 26-34 34 自來水價格（元/m）1.98 2.97 3.96 污水處理費（元/m）0.95 1.43 2.85 紐約紐約 用水量（m/月）0-10.7 10.7 自來水價（元/m）102.6 元/月（容量水費）9.6 污水處理費（元/m）163.1 元/月（容量水費）15.3 東京東京 用水量（m/月）05 610 1120 2130 3150 51100 101200 2011000 1001 水價（元/m）75 元/月（容量水費）1.4 8.2 10.4 12.9 13.7 19.1 23.8 25.9 排水量（m/月）08 920 2130 3150 51100 101200 2

65、01500 5001000 1001 污水處理費（元/m）35.9 元/月（容量水費）7.0 9.0 10.9 12.8 14.7 17.3 19.9 22.1 倫敦倫敦 用水量（m/月）07 815 1625 2635 36250 251700 7005000 5001 水價（元/m）148.2 元/月（容量水費）21.1 27.1 30.2 11.5 10.9 9.9 8.8 排水量（m/月）07 815 1625 2635 36250 251700 7005000 5001 污水處理費（元/m）125.5 元/月（容量水費）18.8 24.1 26.8 10.2 9.6 8.8 7.8

66、資料來源：國內外大城市居民生活水價對比研究（程小文等），安信證券研究中心 注：國外城市水價按 2019 年 12 月 31 日的匯率換算為人民幣 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。16 圖圖14.14.月月用水量用水量 8 立方米時各城市自來水費立方米時各城市自來水費（元（元/月）月）圖圖15.15.全球各城市水價構成全球各城市水價構成 資料來源：國內外大城市居民生活水價對比研究（程小文等），安信證券研究中心 資料來源：國內外大城市居民生活水價對比研究（程小文等），安信證券研究中心 供水價格新政實施，供水價格新政

67、實施，漏損管控領先漏損管控領先、運營能力優秀、運營能力優秀的的水務水務企業企業有望有望獲得超獲得超額收益。額收益。2021年 8 月，國家發改委和住建部發布城鎮供水價格管理方法和城鎮供水定價成本監審辦法，明確自 2021 年 10 月 1 日起，城鎮供水價格監管周期原則上為 3 年，按照“準許成本加合理收益”核定用水價格，供水企業的準許收入=準許成本+準許收益+稅金構成；準許收益率=權益資本收益率(1-資產負債率)+債務資本收益率資產負債率；當實際供水量不低于設計供水量的 65%時，供水企業平均供水價格=準許收入核定供水量。一方面，供水企業的核定供水量與漏損率有關，計算公式為：核定供水量=取水

68、量（1-自用水率）（1-漏損率），其中漏損率按照城鎮供水管網漏損控制及評定標準(CJJ92)確定的一級評定標準 10%來計算，因此若水廠能降低漏損至 10%以下，則其實際售水量便可超過成本監審的核定供水量，超出部分不計入成本，因此漏損管控越好的企業可獲得更多的超額收益，而漏損管控不佳企業的盈利能力較差。以 10 萬立方米/天的小型供水水廠為例，假設在平均供水單價為 2.5 元/立方米、準許收益率為 6%、稅金為 0 的情況下，其漏損率每降低 2%，水廠每年的利潤將提升 182.5 萬元。另一方面，供水企業的準許成本包括固定資產折舊費、無形資產攤銷和運行維護費，其中運行維護費可通過提升水廠運營效

69、率得以節省。以人工費中的職工工資為例，一般按照 15人/萬立方米/日為定員參考上限，在成本核定時，按照實際在崗職工人員和該上限的算術平均來核定人工成本，具體來說，若水廠實際在崗職工人數 7 人/萬立方米/日，則在成本核定時將按照 15 人/萬立方米/日與 7 人/萬立方米/日的算數平均 11 人/萬立方米/日來算員工工資，供水企業可獲得 4 人/萬立方米/日的成本節約。圖圖16.16.供水水廠職工工資成本核算機制供水水廠職工工資成本核算機制 資料來源：城鎮供水定價成本監審辦法（國家發改委），安信證券研究中心 16.5615.3615.84102.679.2169.302040608010012

70、0140160180北京上海廣州紐約東京倫敦 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。17 智慧水務智慧水務能有效幫助水廠實現降本增效能有效幫助水廠實現降本增效。相較于傳統水務高額的能源消耗和人工成本，智慧水務通過智能化的信息技術手段，實現對水務系統的全面精細化監控和數據分析，能夠有效降低能源消耗和人工成本，減少由于管理不善和處理不及時導致的漏損，提高水廠的運行效率。同時，水廠傳統的堿鋁投加控制影響因素多、滯后性明顯，智慧水務的運用可降低藥耗，例如，根據智慧水務視角下水務數字化轉型的挑戰與實踐（張金松等），深圳水務集團

71、在光明水廠進行數字化改造，采用神經元網絡算法建立數學模型，精準控制堿鋁投加量，實現了生產精細化控制，智能投加顯著降低了光明水廠生產藥耗。根據武岡市城鄉供水一體化智慧水務系統研究及應用（張戀等），湖南省武岡市在應用城鄉供水一體化智慧水務調度系統后，其抄表準確率、水費回收率、漏損率等實現了顯著優化，2019-2021 年分別實現壓降電耗 5.1%、2.95%、3.03%，壓降供水成本 51.8 萬元、28.01萬元、18.67 萬元，實現供水收入增長 153.16 萬元、159.8 萬元、144.75 萬元，降本增效效果顯著。表表1010：武岡市智慧水務調度系統應用效果武岡市智慧水務調度系統應用效

72、果 經濟指標經濟指標 2 2019019 2 2020020 2 2021021 抄表準確增長率（%）1.5 1.20 1.15 水費回收增長率（%）1.5 1.58 1.67 供水收入增長（萬元）153.16 159.80 144.75 漏損下降率（%）4.96 3.05 2.1 電耗下降率（%）5.1 2.95 3.03 供水成本減少（萬元）51.8 28.01 18.67 資料來源：武岡市城鄉供水一體化智慧水務系統研究及應用（張戀等），安信證券研究中心 在污水領域，智慧水務也能有效實現降本增效。例如，北控水務打造的智能控制系統 BE-EMR，幫助污水廠實現對水、泥、氣、藥等各個工藝環節的

73、智能控制，降低電耗 10%-20%，降低藥耗 20%-90%，溶解氧控制精度達到+0.1mg/l，處于行業領先水平。通過智慧水務系統，2020 年北控水務共節約碳資源 1.5 萬噸、除磷劑 2 萬噸，原材料噸水成本下降 25.8%。智慧水務智慧水務保障保障水質與水質與供水安全，提高公眾滿意度。供水安全，提高公眾滿意度。水務作為傳統公用事業，減少投訴、保障群眾滿意度尤為重要。智慧水務系統可有效提升監測、預警能力，提高供水水質綜合達標率，保障供水安全；可通過可交互的客戶服務平臺，在電腦、手機等移動終端設備上共享水務運行信息，方便公眾實時實地查看水務系統運行狀況，同時，水廠可通過綜合客服系統及時應對

74、處理用戶反饋與投訴，提高公共服務質量和公眾滿意度。圖圖17.17.深圳鹽田區直飲水數字化管控系統深圳鹽田區直飲水數字化管控系統 資料來源：智慧水務視角下水務數字化轉型的挑戰與實踐（張金松等），安信證券研究中心 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。18 3.3.兩條主線，兩條主線，系統集成商與系統集成商與智能智能水表企業迎機遇水表企業迎機遇 從產業布局來看，智慧水務行業的上游為水表、水泵、閥門等硬件設備制造商以及信號傳輸服務商，其中智能水表與流量計為最重要的基礎核心設備，目前市場上的智能水表相關上市公司分別為匯中股份

75、、邁拓股份、新天科技、金卡智能、寧水集團、三川智慧等。智慧水務的中游為系統集成服務商，相關的上市公司包括威派格、大禹節水、三高股份、和達科技、新天科技、金卡智能等，它們一般擁有核心軟件系統，向上游采購硬件設備后將整套軟硬件一體的智慧水務系統銷售給下游的水務企業或政府水利單位等。因此，在智慧水務行業迎發展機遇的背景下，上游智慧水表制造商與中游系統集成服務商有望充分受益上游智慧水表制造商與中游系統集成服務商有望充分受益，為智慧水務板塊兩大投資主線。圖圖18.18.智慧水務產業鏈圖譜智慧水務產業鏈圖譜 資料來源：安信證券研究中心整理 3.1.3.1.主線一：軟硬件一體化主線一：軟硬件一體化系統系統綜

76、合方案供應商綜合方案供應商有望有望直接受益直接受益 在智慧水務行業擴容的背景下，智慧水務軟硬件一體化綜合方案供應商有望直接受益，它們一般通過自產或外采的水表、水位計、流量計、壓力檢測設備等硬件設備以及自主研發的智慧水務綜合軟件平臺，針對水務企業的痛點，完成自動化、數字化、智能化的改造。隨著政策的推進，智慧水務逐漸受到市場的重視。目前我國的智慧水務項目以招投標的形式開展，在政府的主導下，由各地的水務企業進行項目招標，各地工程公司或專業智慧水務公司參與投標。根據中國政府采購網公開的招標信息，2023 年 1-7 月，共有 17 個智慧水務項目招標，其中 5 個項目的招標預算金額在千萬以上。表表11

77、11：2 2023023 年年 1 1-7 7 月月智慧水務重點招標項目智慧水務重點招標項目 項目編號 項目名稱 預算金額（萬元）THZB2022/052 仁懷市水務局智慧水務一期項目技術服務 1370 SZCG2022000235 深圳市智慧水務指揮中心運行保障 123.2 SZCG2022000113 深圳市智慧水務綜合指揮調度和保障中心水務項目技術支撐服務 1200 LSCG2023000628 嶗山區智慧水務示范社區服務平臺 185.23 RHZC2023-030GK 烏蘇市智慧水務計量設施改造項目設備采購 764.93 N5100012023000565 四川信息職業技術學院智慧水務

78、體系-節水型高校建設項目 108 FJJH-CG-2023043-1 泉州市智慧水務綜合調度指揮和保障中心項目工程質量檢測技術服務采購項目 100 N5101182023000068 成都市新津區智慧水務指揮分中心建設項目 87 ZB23ZBGZ0171 南沙區海綿城市下墊面數據摸查及智慧水務地理信息數據服務項目 449.42 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。19 JLZC20230602-SJ 梅河口水務集團智慧水務綜合管理平臺項目設計 135 GDXHH202305G050 紫金縣水務局智慧水務安全監管系統

79、建設（一期）項目 2096.38 NJZC-2023GK0100 南京市智慧水務二期 2009.7 CZ2023-0650 廣州市白云區水務局白云智慧水務（一期）2022 年建設服務項目安全測評服務 121.72 LNYC2023-0705-1（FS-E11）遼寧智慧水務配套設施建設 430 孟津政采招標(2023)0156號 孟津縣水務投資發展有限公司孟津區供水一體化建設工程智慧水務建設項目 560 012001JH6212004 隴南智慧水務綜合監管平臺 450 NJZC-2023GK0164 南京市建鄴區智慧水務 1396 資料來源：中國政府采購網，安信證券研究中心 智慧水務處于起步階段

80、，市場空間智慧水務處于起步階段，市場空間預計預計超超三百三百億。億。在管網漏損管控、污水廠提標改造、新版 生活飲用水衛生標準、農村飲用水政策等多項因素的催化下，智慧水務市場有望放量。目前，我國水務行業的智慧化改造仍處于起步階段，每個項目因改造程度與范圍不同以及城市發展水平不同，總投資差異較大。根據中國政府采購網公開披露的招標文件，南京市一期智慧水務建設項目投資額為 7124.73 萬元，二期項目招標金額為 2009.7 萬元，兩期合計約9134.43 萬元；貴陽市智慧水務建設（一期）項目總投資約 1.04 億元。我們假設全國 333 個地級市的智慧水務平均投資額為 1 億元，粗略估計市場空間將

81、達到 333 億元。3.2.3.2.主線主線二二：老舊改造老舊改造+升級迭代，升級迭代，智能水表智能水表有望放量有望放量 智能水表位于智能水表位于智慧水務智慧水務產業鏈的上游，是產業鏈的上游，是核心核心硬件設備硬件設備。在傳統水表的基礎上，加入智能流量采集以及數字處理系統，使其具備流量參數檢測、通信、顯示、網絡接入等功能，隨著物聯網技術的發展，智能水表的滲透與迭代進程加速。根據青島積成公開發行說明書，我國水表年需求量從 2012 年的 4320 萬臺增長至 2020年的 7495 萬臺，年復合增速為 7.1%。未來智能水表的市場體量增長主要來源于新建房帶來的增量需求、老舊小區、城中村等政策推動

82、下帶來的存量改造需求，智能水表滲透率有望持續提升。圖圖19.19.2010-2020 年我國水表年需求量及增速年我國水表年需求量及增速 資料來源：青島積成公開發行說明書，智研咨詢，安信證券研究中心 短短期期來看來看，改造政策改造政策加加速速水表水表升級升級替換替換需求需求的的釋放。釋放。我國計量檢定規程 飲用冷水水表規定，水表使用期限一般不超過 6 年，需周期性地強制更新替換。2022 年 7 月，國家發改委印發“十四五”新型城鎮化實施方案，要求有序推進城市更新改造，以老舊小區、老舊廠區、老舊街區、城中村“三區一村”的改造為重點，完善水電路氣等基礎設施建設，提高智能化水平。2020 年 7 月

83、，國務院發布關于全面推進城鎮老舊小區改造工作的指導意見，432048065193665867976908715871937495-5%0%5%10%15%20%25%30%010002000300040005000600070008000201220132014201520162017201820192020我國水表需求量（萬臺）增速 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。20 要求 2020 年新開工改造城鎮老舊小區 3.9 萬個，涉及居民近 700 萬戶；到“十四五”期末，基本完成 2000 年底前建成的需改造城

84、鎮老舊小區改造任務。近日，國務院常務會議審議通過關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見，要求在超大特大城市積極穩步實施城中村改造，有望推動水表替換需求提升。超大特大城市人口多、面積大，城中村改造空間廣闊。根據住建部2021 年城市建設統計年鑒，截至 2021 年底，全國共有超大城市 8 個、特大城市 11 個，超大城市包括上海、北京、深圳、重慶、廣州、成都、天津、武漢。今年以來已有部分超大特大城市部署了城中村改造計劃，例如廣州住建局計劃今年推進 127 個城中村改造項目、成都住建局發布成都市城市更新建設規劃（2022-2025），提出將成片推進城市更新，推進 31 片城中村改造，帶

85、來水表替換需求進一步增長。在老舊小區改造、城中村改造等政策的催化下，一大批老舊水表將迎來替換。表表1212：我國近年我國近年老舊小區老舊小區改造、改造、城中村改造城中村改造等等相關政策梳理相關政策梳理 時間時間 發布部門發布部門 政策名稱政策名稱 主要內容主要內容 2020 年 7 月 國務院 關于全面推進城鎮老舊小區改造工作的指導意見 2020 年新開工改造城鎮老舊小區 3.9 萬個，涉及居民近 700 萬戶；到2022 年，基本形成城鎮老舊小區改造制度框架、政策體系和工作機制；到“十四五”期末，結合各地實際，力爭基本完成 2000 年底前建成的需改造城鎮老舊小區改造任務。2021 年 3

86、月 中共中央 中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠景目標綱要 加快推進城市更新，改造提升老舊小區、老舊廠區、老舊街區和城中村等存量片區功能，推進老舊樓宇改造，統籌城市規劃建設管理，實施城市更新行動，推動城市空間結構優化和品質提升。2021 年 8 月 住建部 關于在實施城市更新行動中防止大拆大建問題的通知 保留既有建筑，鼓勵對老小區采用修補、織補式更新，最大程度上保留老小區的特色。2022 年 3 月 國家發改委 2022 年新型城鎮化和城鄉融合發展重點任務 老舊小區改造加速，推進配套基礎設施的維修，開展管道老化的更新改造，提高智慧化水平，力爭改善 840 萬戶居

87、民基本居住條件。2022 年 7 月 國家發改委 關于做好盤活存量資產擴大有效投資有關工作通知 吸引社會資本參與老舊小區改造，提升資產效益，積極探索保障性租賃住房小區經營性公共服務空間開發等模式。2022 年 7 月 國家發改委 “十四五”新型城鎮化實施方案 有序推進城市更新改造，以老舊小區、老舊廠區、老舊街區、城中村等“三區一村”改造為主要內容，推進水電路氣信等配套設施建設及小區內建筑物屋面、外墻、樓梯等公共部位維修，改善居民基本居住條件。2023 年 7 月 住建部 關于扎實有序推進城市更新工作的通知 推動建筑更新改造、城鎮老舊小區改造、完整社區建設、基礎設施更新改造等城市更新工作，提高城

88、市規劃、建設、治理水平，推動城市高質量發展。2023 年 7 月 住建部 關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見 在超大特大城市積極穩步推進城中村改造，積極穩步推進城中村改造有利于消除城市建設治理短板、改善城鄉居民居住環境條件、擴大內需、優化房地產結構。資料來源：各政府公告，安信證券研究中心 水表的迭代歷程大致可分為三個階段，分別是機械水表、智能機械水表和電子水表。水表的迭代歷程大致可分為三個階段，分別是機械水表、智能機械水表和電子水表。傳統機械水表通過水流沖擊葉輪，測定葉輪的轉速來測量水流，具有部件易磨損、計量精度低、始動流量高、抗干擾能力弱、使用壽命短、依賴人工抄表等顯著缺點。

89、2003 年以來，隨著傳感器、遠程通訊、無線射頻等核心技術的逐步成熟，智能機械水表逐漸興起，通過在機械水表上設置機電轉換裝置，實現數據遠傳、預付費用水、網絡閥控等功能，擺脫了人工抄表，部分滿足供水信息化的應用需求，但其仍采用機械運動裝置。2013 年以來，超聲波、電磁、射流等電子傳感技術被逐步應用于水計量領域，純電子水表問世。電子水表相比于相比智能機械水表，具備無磨損、壓損小、始動量低、計量精度高、可實現雙向流量計量、瞬時流量顯示等顯著優勢，更滿足于智慧水務的管理需要。電子水表包括超聲波水表、電磁水表、射流水表等，其中超聲波水表目前已實現成熟的商業化應用。我國相比于海外發達國家，智能水表起步較

90、晚，目前已從傳統機械水表逐步過渡到傳統機械水表、智能機械水表和智能超聲水表并存的發展階段。行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。21 圖圖20.20.水表迭代歷程水表迭代歷程 資料來源：邁拓股份招股書，新天科技官網，安信證券研究中心 圖圖21.21.超聲波超聲波電子電子水表水表相較于智能機械表的優勢相較于智能機械表的優勢 資料來源：邁拓股份年報，安信證券研究中心 從長期看，從長期看，智能水表智能水表目標到目標到 20252025 年滲透率達到年滲透率達到 6 60%0%。根據青島積成公開發行說明書，2020 年我國水

91、表產量為 9762 萬臺，根據匯中股份年報，其中我國每年需要更換的水表約 4400萬臺，新建建筑安裝水表需求約 1700 萬臺，“老舊小區改造”、“城鄉供水一體化”等政策性需求約 2800 萬臺。2020 年我國智能水表產量為 3578 萬臺，占當年水表總產量的 37%，遠低于我國智能燃氣表 2020 年 81%的滲透率。我國水表行業“十四五”發展規劃綱要目標到2025 年，智能水表滲透率提升至 60%。我國智能水表滲透率仍有較大提升空間。行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。22 圖圖22.22.2009-2020

92、 年我國智能水表年產量及滲透率年我國智能水表年產量及滲透率 資料來源：青島積成公開發行說明書，智研咨詢，安信證券研究中心 我們預計我們預計 2 2023023-20252025 年國內年國內戶用戶用智能水表市場空間智能水表市場空間超過超過 3 30000 億元億元。根據青島積成公開發行說明書，國內水表的需求量從 2009 年的 4489 萬臺快速增長至 2020 年的 7495 萬臺。我們假設在存量市場，按照我國計量檢定規程飲用冷水水表規定，水表替換周期為 6 年，因此 2023-2025 年存量替換市場的需求量接近 2016-2018 年的需求量，分別為 6797、6908、7158 萬臺；

93、在增量市場，根據國家統計局數據，2022 年我國房屋竣工面積為 8.6 億平，我們假設未來三年新建房面積每年下滑 1%，按照 100 平方米/戶、每戶需安裝 1 個戶用水表來計算，2023-2025年國內水表需求量將合計約2.34億臺。2020年我國智能水表滲透率約為37%，目標到 2025 年穩步提升至 60%，我們假設 2023-2025 年智能水表滲透率分別達到 50%、55%、60%。綜合來看，我們預計 2023-2025 年國內智能水表合計需求量將達到 1.29 億臺，根據前瞻產業研究院統計，目前我國智能水表行業平均單價的中值為 233.8 元/臺，以此估計，2023-2025 年國

94、內智能水表市場空間超過 300 億元。表表1313：我國我國 2 2023023-20252025 年智能水表需求量預測年智能水表需求量預測 2019 2020 2021 2022 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 我國水表需求量（萬臺）7193 7495 存量舊表更換（萬臺）4320 4806 5193 6658 6797 6908 7158 新建住房面積（億平方米）9.6 9.1 10.1 8.6 8.54 8.45 8.37 2.6%-4.9%11.2%-15.0%-1%-1%-1%新增表需求（萬臺）959 912 1014 862 854 845 837

95、 水表需求量預測（萬臺）7651 7753 7995 智能水表滲透率 33%37%40%45%50%55%60%智能水表需求量預測（萬臺）3825 4264 4797 2023-2025 年合計智能水表需求量預測（萬臺）12886 資料來源：青島積成公開發行說明書，智研咨詢，安信證券研究中心預測 此外，在智慧水務背景下，用于管網的大口徑超聲流量計有望放量。在智慧水務背景下，用于管網的大口徑超聲流量計有望放量。近年隨著城市供水需求的提升，我國供水管網長度不斷增長。智慧水務改造以及漏損管控的關鍵是對流經用水數據進行在線監測和實時計量，例如可通過安裝智能流量計、壓力器、液位變送器等設備來監測管網壓力

96、、流量、溫度等，幫助供水企業及時發現問題、提高管理效率。近年來，部分城市開始推行供水管網的分區計量管理（DMA），通過截斷管段或關閉管段上閥門的方法，將管網分為若干個相對獨立的區域，并在每個區域的進水管和出水管上安裝流量計等計量裝置，從而實現對各個區域入流量與出流量的監測。分區計量為智能超聲流量計滲透率的提升提供了市場基礎。11%11%12%14%15%18%18%21%23%28%33%37%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0500100015002000250030003500400020092010201120122013201420152016201720182019

97、2020智能水表產量（萬臺）我國智能水表年產量滲透率 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。23 圖圖23.23.分區計量管理（分區計量管理（DMA）示意圖）示意圖 資料來源：邁拓股份招股書，安信證券研究中心 水表行業競爭較為激烈，行業集中度有待提升水表行業競爭較為激烈，行業集中度有待提升。目前我國智能水表上市公司主要包括寧水集團、三川智慧、新天科技、邁拓股份、匯中股份、金卡智能等，其中寧水集團收入體量最大，三川智慧和新天科技次之。表表1414：智能水表上市公司對比智能水表上市公司對比 核心產品核心產品 2 2022

98、022 年智能水表收入（億元）年智能水表收入（億元）2 2022022 年智能水表收入占比年智能水表收入占比 寧水集團 無線遠傳表、IC 卡表 9.29 59.7%三川智慧 NB-IoT 無磁遠傳水表、電磁水表、超聲波水等 5.77 43.3%新天科技 NB-loT 物聯網水表、超聲波水表 4.72 42.1%山科智能 智能遠傳水表 4.70 83.26%邁拓股份 超聲波水表 3.13 87.44%匯中股份 超聲波水表 3.03 59.77%金卡智能 智能遠傳水表 1.82 6.65%資料來源：各公司 2022 年年報，安信證券研究中心 4.4.投資建議投資建議 智慧水務板塊發展過程中，上游智

99、慧水表制造商與中游系統集成服務商有望充分受益。系統集成服務商領域，建議關注轉型智慧水務的二供設備標的【威派格】、數字水利綜合解決方案服務商【大禹節水】。智能水表領域，推薦超聲波水表供應商【匯中股份】，建議關注【邁拓股份】、轉型智慧水務的燃氣表龍頭【金卡智能】、覆蓋全系列水表標的【新天科技】、【寧水集團】。4.1.4.1.威派格威派格 引領全國智慧水務發展，軟硬件一體化綜合性服務商：引領全國智慧水務發展，軟硬件一體化綜合性服務商：公司在水務行業深耕多年，以二供業務為基礎，逐步發展從水源到水龍頭的整體智慧水務解決方案能力，成為國內領先的智慧水務綜合解決方案提供商，具體涵蓋水源地、智慧化水廠、城市管

100、網調度、漏損產銷差管控、二次供水、直飲水、農村供水、水利信息化、老舊小區供水改造、營收客服等全流程領域。公司主營業務包括供水設備、智慧水務、智慧水廠三大板塊，客戶分布在全國各地，主要為房地產商、水利局和水務公司。2022 年，公司主營業務收入 10.50 億元，二次供水設備、智慧水務、智慧水廠三大板塊各營收占主營業務的 57.72%、27.79%和 6.23%。2022 年公司歸 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。24 母凈利潤為-1.44 億元，主要由于公司二供業務出現同比下滑，雖智慧水務、智慧水廠訂單實現大幅

101、增長，但兩項業務訂單周期較長，導致短期業績承壓。水務政策相繼落地，水務政策相繼落地，公司智慧水務訂單放公司智慧水務訂單放量量：2021 年，水利部印發全國“十四五”農村供水保障規劃，將進一步完善農村供水格局，到2025年，全國農村自來水普及率達到88%，提高農村供水保障水平，到 2035 年，我國將基本實現農村供水現代化。2022 年，國家發改委和住建部發布 關于加強公共供水管網漏損控制的通知，要求全國城市的供水管網漏損率爭取控制在 9%以內，提高水資源的利用效率。政策的落地實施，疊加老舊小區二供舊改的推行，水務將新增大量市場空間。政策推動背景下公司智慧水務、智慧水廠相關訂單大幅增加，根據公司

102、公告，截至2022年底，公司在手訂單金額為9.76億元，與上年同期相比增長46.69%，其中智慧水務訂單約2.44億元、智慧水廠業務訂單約2.53億元，較上年同期分別增長88.76%和 202.33%。打造綜合互聯網平臺，打造綜合互聯網平臺，研發及銷售優勢凸顯研發及銷售優勢凸顯：，以工業互聯網理念融合“IT+CT+OT”的創新技術，大力投入并引領行業的科技研發創新，累計主持完成了 1 項國家標準、5 項行業標準和 2 項團體標準的編制，2022 年公司研發費用率達到 9.9%。同時，公司重視銷售布局，大力建設下游銷售網絡，針對供水設備下游需求區域性、分散性的特點，公司在發展過程中逐步搭建起全國

103、性直銷網絡。4.2.4.2.匯中股份匯中股份 國內超聲測流龍頭國內超聲測流龍頭。公司致力于超聲測流領域近 30 年，深耕超聲水表、超聲熱量表、超聲流量計及系統的研發制造。公司基于在超聲測流領域的優勢，逐步向智慧供水、智慧供熱整體解決方案提供商轉型。公司核心業務板塊包括超聲水表、超聲熱量表及超聲流量計，2022年三大業務板塊分別占公司營業收入的 59.8%、20.2%和 9.7%。從公司過去業績表現看，2016-2022 年公司營業收入和歸母凈利潤年復合增速分別達到 15.5%和 12.8%，2022 年受制于高煤價背景下下游供熱企業普遍虧損嚴重，改造需求受到影響，疊加疫情反復，公司歸母凈利潤同

104、比下滑 30.05%，今年以來智慧水務、智慧供熱政策持續推動疊加疫情影響消除，公司業績有望向好。熱計量政策下熱量表有待放量，帶來業績彈性熱計量政策下熱量表有待放量，帶來業績彈性。中國供熱領域碳排放量占全社會碳排放總量近 10%，由于目前北方地區供暖收費方式無法反映用戶實際熱量消耗情況，易造成能源浪費，“雙碳”目標下我國集中供熱有望推進從按面積收費轉為熱計量收費，內蒙政策已率先出臺，全域推動智慧供熱和熱計量，熱量表作為熱計量改革的基礎設備有望放量，公司作為國內熱量表第一梯隊有望率先受益。政策驅動疊加海外擴張，超聲水表增長動力充足。政策驅動疊加海外擴張，超聲水表增長動力充足。2022 年發改委等多

105、部門聯合印發關于加強公共供水管網漏損控制的通知，要求到 2025 年我國城市公共供水管網漏損率控制在9%以內，智能水表作為監測水網漏損的關鍵基礎設備有望實現需求提升，同時隨著老舊小區改造及城中村改造等政策催化，老舊水表有望迎來集中替換周期。超聲水表相比傳統機械表具備測量精度更高、無機械磨損等優勢，目前滲透率較低，在目前替換需求釋放背景下有望實現規模效應，滲透率有望穩步提升。同時，根據公司公告，公司正積極拓展海外市場，今年 7 月與 Avnet Asia Pte Ltd 在澳大利亞和新西蘭地區成為雙向獨家代理，有助于公司開拓海外市場業務，為公司后續業績增長注入新動力。股份回購彰顯發展信心。股份回

106、購彰顯發展信心。2023 年 8 月公司發布股份回購方案用于股權激勵或員工持股計劃，回購價格不超過人民幣 20.7 元/股，回購資金總額 1000 萬元至 1200 萬元，根據公司于今年 4 月發布的第四期員工持股計劃，目標 2023-2024 年凈利潤不低于 1.41 億元和 1.74 億元，彰顯公司未來發展信心。4.3.4.3.金卡智能金卡智能 金卡智能為國內智慧燃氣金卡智能為國內智慧燃氣板塊板塊龍頭，同時積極拓展水務領域。龍頭，同時積極拓展水務領域。公司將物聯網、大數據、云計算、移動互聯網等先進技術與行業特性結合，主營產品包括高壓超聲波流量計、在線色譜分析儀等高端計量裝備、NB-IoT

107、智能燃氣表、超聲波水表以及燃氣報警器等安全相關物聯網設備。公司將智能與感知深度融合，幫助燃氣公司、水務公司有效提高計量準確性、服務高效性與安全性。行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。25 老舊小區改造及城中村改造驅動下，燃氣表收入有望穩健增長。老舊小區改造及城中村改造驅動下，燃氣表收入有望穩健增長。根據我國計量檢定規程膜式燃氣表規定，天然氣燃氣表使用期限一般不超過 10 年，人工燃氣、液化石油氣燃氣表使用期限一般不超過 6 年，需周期性地強制更新替換。近年來國家加對老舊小區改造的力度不斷加大，疊加近期超大特大城市城

108、中村改造的推進，公司民用燃氣表銷量有望實現穩健增長。復制復制智慧智慧燃氣經驗，智慧水務成為公司第二增長極。燃氣經驗，智慧水務成為公司第二增長極。公司憑借智慧燃氣相關經驗，積極切入智慧水務領域，在 IoT 平臺中增加水務應用場景，發揮智慧水務和智慧燃氣在技術、供應鏈和銷售渠道方面協同作用。今年 2 月公司進入法國蘇伊士集團的全球采購名錄，與其在智慧水務、漏損管理、水務資產管理等多領域達成合作；今年 6 月公司與格蘭富（中國）在城市供水系統建設及智慧泵房領域達成合作。公司積極與外部水務企業合作，實現優勢互補。在供水管網降漏損政策驅動下水表需求有望持續提升。目前公司完成了在智慧水務領域的產品儲備與客

109、戶積累，該板塊業務正步入高速成長期。公司股權激勵業績考核明確，短期業績確定性較高。公司股權激勵業績考核明確，短期業績確定性較高。2022 年 9 月公司發布股權激勵，面向公司董事、高層及中層管理人員共計 125 人授予限制性股票 571 萬股，授予價格為 5.20 元/股，2022-2024 業績考核要求分別為 2022 年凈利潤不低于 2.44 億元、2022-2023 年兩年累計凈利潤不低于 5.37 億元、2022-2024 年三年累計凈利潤不低于 8.88 億元。2022 年公司實現凈利潤 2.75 億元，完成 2022 年度業績考核要求。4.4.4.4.新天科技新天科技 從硬件向軟件

110、擴張，逐步形成從硬件向軟件擴張，逐步形成物聯網智慧能源綜合解決方案物聯網智慧能源綜合解決方案。新天科技是國內較早從事公用事業領域智慧化、信息化企業之一，于 2001 年就研制出非接觸 IC 卡智能表管理系統、于 2007 年研制出低功耗無線自動路由物聯網智能表系統，于 2016 年率先研制出目前技術最先進的 NB-IoT 物聯網智能表系統。公司目前已建立了較為完整的智慧能源物聯網產業生態，是國內少有的具有水電氣熱物聯網綜合解決方案的上市公司?？蔀槟茉垂芾聿块T提供從數據采集終端、計量抄表系統、生產調度系統、管網巡檢系統、DMA 分區管理系統、水質管控分析系統、二次供水在線管控系統以及云平臺服務于

111、一體的整體解決方案。經歷 20 余年發展，依托技術優勢和品牌效應，公司與多家大型水務公司、燃氣公司、熱力公司達成長期戰略合作，穩健布局國內市場。2022年，公司主營業務收入11.22億元，其中智能水表實現收入4.72億元，占比42.12%，工商業智能流量計和智能燃氣表分別收入 3.10 億元和 1.97 億元。分別占總營收的 27.61%和17.56%。2022 年公司實現歸母凈利潤 2.46 億元，同比下滑 40.54%，一方面由于在疫情影響下公司表計銷量有所下滑，另一方面由于公司交易性金融資產收益下滑。2023 年在疫情影響消除背景下，受益于數字中國政策推進，水務、燃氣、供熱等板塊均有利好

112、政策推動。4.5.4.5.大禹節水大禹節水 數字水利綜合解決方案服務商，行業先行者。數字水利綜合解決方案服務商，行業先行者。公司深耕行業二十多年，專注并致力于農業、農村、水資源問題的解決和服務。是國內最早通過“兩手發力”模式實施農田水利項目的企業，也是國內較早布局數字孿生技術在水利行業應用并落地的企業，已經構建較為完整的數字水利生態，全面賦能農業和水利業務領域。發展至今，已成為集合規劃設計、投資融資、產品制造、建設交付、信息智能和運營維護一體化能力的綜合解決方案服務商。公司主要產品覆蓋智慧農水項目建設、農水科技銷售與服務、農水設計服務、農水信息化和項目運營服務，2022 年各業務板塊的銷售收入

113、分別占比 51.97%、25.84%、9.92%、11.9%。2022 年公司營業收入 34 億元，同比下滑 3.24%；歸母凈利潤 0.97 億元，同比下滑 28.27%，主要由于疫情影響下經濟下行，政府客戶項目招標進度延遲，公司項目交付及驗收進度受到影響，導致營業收入小幅下滑，另外，由于管理費用與銷售費用增長，導致歸母凈利潤下降。智慧水務建設政策背景下，節水龍頭發展可期。智慧水務建設政策背景下，節水龍頭發展可期。公司在手訂單充足，具備較強的盈利能力，根據公司 2022 年年報，2022 年公司實現新簽訂單 46.11 億元，其中以大額訂單為主，5000 萬元以上訂單占比達到 60%。另外，

114、公司加大研發投入，多項智能硬件研發和 SaaS 平臺建設取得明顯進展，多個數字孿生項目被列為水利部優秀應用案例。2023 年 2 月，中共中央、國務院提出數字中國建設整體布局規劃，建設綠色智慧的數字生態文明，構建以數字孿生流 行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。26 域為核心的智慧水利體系，加快數字化綠色化協同轉型。新政策背景下，公司具備領先優勢，有望在行業智慧轉型進程中搶占先機。4.6.4.6.寧水集團寧水集團 水計量行業資深服務商，積極搭建智慧水務運營平臺。水計量行業資深服務商，積極搭建智慧水務運營平臺。公司是

115、集合水計量產品、水務工業物聯網技術應用研發與制造的綜合性企業，深耕供水計量與測量領域長達 60 余年，在品牌效應、營銷服務、技術研發創新以及生產管控等多方面均形成了自身獨特的突出優勢與核心競爭力。公司聚焦智慧供水領域，在生產制造傳統水流量計量產品的基礎上，以智慧計量與營運為切入點，從事一系列智能水表為核心產品的各類智慧水務終端設備、智慧水務大數據服務系統與平臺的研發、生產與銷售，并逐步向針對城市地下供水管網運行優化的各類軟硬件及工程類整體解決方案服務業務邁進。公司業務范圍包括硬件終端制造板塊、智慧水務應用云平臺板塊、工程服務方案板塊，目前公司主要通過智能硬件終端制造形成收入、大數據服務平臺保持

116、客戶粘性、管道工程服務形成閉環的智慧水務運營產業鏈。成本與市場兩端影響，成本與市場兩端影響，20222022 年業績承壓。年業績承壓。2022 年公司營業收入 15.55 億元，同比下滑9.45%；歸母凈利潤 1.26 億元，同比下滑 46.3%。一方面疫情影響下公司訂單規模有所下降，根據公司 2022 年年報，公司下游 95%以上為水務企業，行業招投標開展與政府投資、基礎設施建設、訂單落地進度關聯性較高，2022 年行業需求釋放緩慢、招標延后，導致公司營收出現下滑，同時，智能水表行業競爭激烈背景下 NB-IoT 智能水表均價同比下滑 7.00%-8.00%，對公司業績造成一定影響。另一方面，

117、2022 年銅、鐵件等原材料價格全年仍處于高位，且由于公司價格結算機制，成本反映存在滯后性，導致歸母凈利潤有所下滑。政策陸續出臺，水表集中替換周期到來政策陸續出臺，水表集中替換周期到來。2022 年發改委等多部門聯合印發關于加強公共供水管網漏損控制的通知，要求到 2025 年我國城市公共供水管網漏損率控制在 9%以內，智能水表作為監測水網漏損的關鍵基礎設備有望實現需求提升，同時隨著老舊小區改造及城中村改造等政策催化，老舊水表有望迎來集中替換周期。公司作為智能水表行業領軍企業，有望充分受益于行業需求提升。4.7.4.7.邁拓股份邁拓股份 國家專精特新“小巨人”企業，國內超聲計量龍頭。國家專精特新

118、“小巨人”企業，國內超聲計量龍頭。公司專業從事智能超聲水表和熱量表系列產品的研發、生產和銷售，通過構建軟硬件相結合的一體化產品生態為智慧水務、節能供熱提供系統解決方案?，F已形成智能水計量、智能熱計量兩大主線。公司主要產品包括以超聲水表為代表的智能超聲水表類產品和以超聲熱量表、智能控制閥和智能衡流閥為代表的智能超聲熱表類產品，2022 年兩種產品的銷售收入分別占營業收入的 87.44%和 10.77%。2016-2020 年公司經歷高速增長，期間收入及歸母凈利潤年復合增速分別達到 46.17%和49.32%。2021 年以來一方面在疫情影響下受經濟下行影響產品交付周期有所延遲，另一方面原材料價格

119、大幅上漲導致成本提升。2022 年公司實現營業收入 3.58 億元，同比下降 12.27%，實現歸母凈利潤 1.09 億元，同比下降 22.11%。隨著水表相關行業利好政策陸續出臺，水表替換周期有望集中到來，超聲水表相比傳統機械表具備測量精度更高、無機械磨損等優勢，目前滲透率較低，在目前替換需求釋放背景下有望實現規模效應，滲透率有望穩步提升。同時在熱量表方面，“雙碳”目標下我國集中供熱有望推進從按面積收費轉為熱計量收費。今年 6 月內蒙古智慧供熱及熱計量相關政策已率先出臺，后續不排除在其他北方供熱省份推進，熱量表作為熱計量改革的基礎設備，在政策推動背景下有望迎來需求放量。多重政策推動下公司超聲

120、水表及超聲熱量表均有望向好。5.5.風險提示風險提示 1 1）市場競爭加劇的風險：市場競爭加劇的風險：目前智慧水務與智能水表行業的市場參與者較多，包括全國性和地方性的企業，部分從事水務行業其他環節的企業近年來也逐步向智慧水務領域拓展，同時傳統機械表廠商也向智能表領域拓展。若未來市場競爭持續加劇，則或將影響智能水表銷售單價以及智慧水務項目中標報價。行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。27 2 2）原材料價格波動的風險：原材料價格波動的風險：智能水表的原材料包括管段、接管、接管螺母等機械構件，以及芯片、電池等電子構件等

121、，水表企業的原材料成本占營業成本的比重較高，因此原材料價格波動將直接影響公司的經營毛利。3 3）政策推動不及預期的風險：）政策推動不及預期的風險：隨著國家與地方政策的推動，智慧水務與智能水表行業近年來有望步入快速發展通道。若政策推動不及預期，則將影響智能水表的滲透率提升速度以及水務行業的智慧化改造速度。3 3）下游需求不及預期）下游需求不及預期的風險的風險：智慧水務行業下游客戶多為水務公司，其投資意愿受多方因素影響，若水務公司投資意愿不及預期，則影響智慧水務行業需求。4 4）假設不及預期的風）假設不及預期的風險：險：本報告中的市場空間涉及相關假設，若假設不及預期，則實際結果可能與測算結果有所偏

122、差。行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。28 行業行業評級體系評級體系 收益評級：領先大市 未來 6 個月的投資收益率領先滬深 300 指數 10%及以上；同步大市 未來 6 個月的投資收益率與滬深 300 指數的變動幅度相差-10%至 10%；落后大市 未來 6 個月的投資收益率落后滬深 300 指數 10%及以上；風險評級：A 正常風險，未來 6 個月的投資收益率的波動小于等于滬深 300 指數波動；B 較高風險，未來 6 個月的投資收益率的波動大于滬深 300 指數波動；分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師

123、聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，勤勉盡責、誠實守信。本人對本報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規、研究方法專業審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據，特此聲明。本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明 安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。發布證券研究報告，是證券投資咨詢業務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證

124、券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向本公司的客戶發布。行業深度分析行業深度分析/環保及公用事業環保及公用事業 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。29 免責聲明免責聲明 本報告僅供安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因為任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該等信息及資料的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發布當日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動。在不同時期，本公司可能撰寫并發布與本報告所載資

125、料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發布。同時，本公司有權對本報告所含信息在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準，如有需要，客戶可以向本公司投資顧問進一步咨詢。在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務，提請客戶充分注意?？蛻舨粦獙⒈緢?/p>

126、告為作出其投資決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，無論是否已經明示或暗示，本報告不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證。在任何情況下，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告版權僅為本公司所有，未經事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“安信證券股份有限公司研究中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本報告的估值結果和

127、分析結論是基于所預定的假設，并采用適當的估值方法和模型得出的，由于假設、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值結果和分析結論也存在局限性，請謹慎使用。安信證券股份有限公司對本聲明條款具有惟一修改權和最終解釋權。安信證券研究中心安信證券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址：深圳市福田區福田街道福華一路深圳市福田區福田街道福華一路 1919 號安信金融大廈號安信金融大廈 3333 樓樓 郵郵 編：編：518026518026 上海市上海市 地地 址：址：上海市虹口區東大名路上海市虹口區東大名路 638638 號國投大廈號國投大廈 3 3 層層 郵郵 編：編：200080200080 北京市北京市 地地 址：址：北京市西城區阜成門北大街北京市西城區阜成門北大街 2 2 號樓國投金融大廈號樓國投金融大廈 1515 層層 郵郵 編：編：100034100034