《新能源行業消納系列報告（三）：虛擬電廠電力交易多樣化促進消納的新模式-230910（27頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《新能源行業消納系列報告（三）：虛擬電廠電力交易多樣化促進消納的新模式-230910（27頁）.pdf（27頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、1證券研究報告行業評級：上次評級：行業報告|請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明強于大市強于大市維持2023年09月10日（評級）行業深度研究新能源消納系列報告（三）新能源消納系列報告（三）虛擬電廠：電力交易多樣化，促進消納的新模式虛擬電廠：電力交易多樣化，促進消納的新模式作者：分析師 孫瀟雅 SAC執業證書編號：S11105200800092請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明摘要隨著近年穩定的火電等優質發電資源的發電占比下降、發電功率及電能質量具有波動性的新能源發電占比提升，我國電網出現調控能力下降的問題，亟需調峰調頻等靈活資源以保證電力系統的安全穩定運行。對分布式能源、各類可中斷（如

2、充換電站）、可調負荷資源（如樓對分布式能源、各類可中斷（如充換電站）、可調負荷資源（如樓宇空調系統）等可調節的資源的調控需求，催生了具備分布式資源聚合調控能力的虛擬電廠。宇空調系統）等可調節的資源的調控需求，催生了具備分布式資源聚合調控能力的虛擬電廠。虛擬電廠收益模式：可參與多品類全周期的電能交易，我國現行機制下主要是電網輔助服務、需求響應市場。虛擬電廠收益模式：可參與多品類全周期的電能交易，我國現行機制下主要是電網輔助服務、需求響應市場。電網調峰輔助服務市場：電網調峰輔助服務市場：目前我國華北、華中、上海、山東、浙江、甘肅等地區已有相關政策文件，對虛擬電廠參與調峰市場的準入條件（可調容量、信

3、息采集能力、持續響應時間等）、報價與出清（包括日前、日內市場，部分地區涵蓋中長期、實時市場）、結算方式（華北、浙江市場考核偏差電量）等做出了規定。電網調頻輔助服務市場：電網調頻輔助服務市場：目前浙江、江蘇兩個地區明確虛擬電廠可分別作為第三方獨立主體、綜合能源服務商的身份參與電網調頻輔助服務市場，并獲得收益。浙江地區可參與一次調頻&二次調頻；江蘇地區可參與一次調頻。需求響應市場：需求響應市場：從用戶的需求側引導調節電力負荷、促進新能源消納。根據2023年5月國家發改委發布電力需求側管理辦法（征求意見稿），到2025年各省需求響應能力達到最大用電負荷的3%-5%，其中年度最大用電負荷峰谷差率超過4

4、0%的省份達到5%或以上。據據國家電網測算，通過虛擬電廠滿足國家電網測算，通過虛擬電廠滿足5%的峰值負荷，在建設、運營、激勵等環節的投資需求約的峰值負荷，在建設、運營、激勵等環節的投資需求約500-600億元億元。橫向對比海外虛擬電廠，目前國內虛擬電廠的交易規則相對缺乏多樣性，且針對性不足，未來可期待電力市場交易機制進一步多樣化、市橫向對比海外虛擬電廠，目前國內虛擬電廠的交易規則相對缺乏多樣性，且針對性不足，未來可期待電力市場交易機制進一步多樣化、市場化，帶動國內虛擬電廠收益能力的進一步提升。場化，帶動國內虛擬電廠收益能力的進一步提升。德國、美國等地的虛擬電廠可參與電能量、輔助服務、容量等多個

5、市場，更健全的市場交易機制構建了海外更為完備的虛擬電廠商業模式和市場生態鏈。其中：德國虛擬電廠交易機制更多為促進新能源機組（尤其是德國虛擬電廠交易機制更多為促進新能源機組（尤其是100KW以上的分布式機組）的消納。以上的分布式機組）的消納?？稍偕茉捶鞔_規定所有100KW+可再生能源發電項目必須參與電力市場交易銷售，分布式可再生能源項目傾向于選擇交由虛擬電廠運營。美國鼓勵虛擬電廠等靈活性資源參與電網調度，從而提高綜合能源利用效率。美國鼓勵虛擬電廠等靈活性資源參與電網調度，從而提高綜合能源利用效率。美國虛擬電廠商業模式主要是作為需求相應資源，通過社區、工商業區等形式實現用戶側光伏、儲能設施、電

6、動汽車等能源匯集，為電網提供服務。BVqRRUiWcVuYvZrV9PbP8OmOpPoMmPlOqQwPiNnMrQ7NrQoOuOqNsMvPmOnM3請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明摘要 市場參與主體：國內以電網、發電集團為主導，海外市場已涌現出形成規模的獨立第三方運營商。市場參與主體：國內以電網、發電集團為主導，海外市場已涌現出形成規模的獨立第三方運營商。在政策法規、市場機制、技術手段等方面普遍相對更完善的背景下，海外虛擬電廠運營主體更加多元化、市場化。當前海外虛擬電廠的市場參與主體主要包括：1）虛擬電廠平臺建設方：獨立第三方運營商、電網公司、大型電力公司等；2）虛擬電廠參與方：

7、包括大型電力公司（具備發電、負荷資源）、裝備制造商（具備分布式能源資源）、社區用戶等。目前海外虛擬電廠已涌現成規模的獨立第三方運營商，目前海外虛擬電廠已涌現成規模的獨立第三方運營商，最具代表性的分別是德國的最具代表性的分別是德國的Next Kraftwerke、美國特斯拉的、美國特斯拉的Autobidder。德國德國-Next Kraftwerke：公司并網發電裝機容量從2018年的4600MW增加至2022年4月的萬兆瓦，目前在德國、比利時、奧地利、法國、波蘭、荷蘭、瑞士、意大利運營13000多個分布式能源單元，運用的電力設備涵蓋生物質、風電、太陽能、電池儲能、電動汽車等。美國美國-特斯拉智

8、慧能源平臺特斯拉智慧能源平臺Autobidder：2017年推出的智慧能源管理平臺，旨在實現“車+樁+光+儲+荷+智”生態系統整合，當前涵蓋功能包括電力交易的數字化軟件、分布式能源交易管理系統、虛擬電廠交易和控制平臺，開源復雜算法庫等。相較之下，現階段國內虛擬電廠市場建設仍處初期探索階段，形成區域級規模的市場參與主體主要為電網公司主導的示范項目。相較之下，現階段國內虛擬電廠市場建設仍處初期探索階段，形成區域級規模的市場參與主體主要為電網公司主導的示范項目。目前國網、南網均有電網公司主導的虛擬電廠示范工程，形成了一定規模的的區域性虛擬電廠交易平臺：南網區域：南網區域：2023年7月，南方電網公司

9、分布式源荷聚合服務平臺在廣東廣州、廣東深圳、廣西柳州三地同步開展虛擬電廠多功能聯合調控，在多省區同步實現了調頻、直控等快速響應。目前該平臺已聚合廣東、廣西區域內新型儲能、電動汽車充換電設施、分布式光伏、非生產性空調、風光儲充微電網等各類分布式資源，聚合分布式資源規模10751MW，其中可調節能力1532MW。國網區域：國網區域：當前國網體系下多個市場主體均已開啟虛擬電廠應用（包括省級電網公司、國網子公司等），如華北電網開展了虛擬電廠參與輔助服務市場交易、國家電網浙江綜合能源公司智慧虛擬電廠平臺、國網冀北公司建設的泛在電力物聯網虛擬電廠示范工程等。如23年8月，國網信通產業集團信通研究院聯合高郵

10、市政府、國網揚州供電公司、國電投中能合縱公司共同策劃和參與的江蘇“綠心”高郵縣域城市虛擬電廠正式投運，截至23年8月，高郵市一期“綠心”虛擬電廠已初步接入11家工商業用戶，負荷總計356MW，其中樓宇負荷41MW、工業負荷280MW、電動汽車充電樁3.3MW。4請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明摘要 關鍵技術：完成各類資源的“聚合”和“解聚”，作為統調并網對象參與電力市場交易。關鍵技術：完成各類資源的“聚合”和“解聚”，作為統調并網對象參與電力市場交易。虛擬電廠系統主要分為三層邏輯結構：站控層、過程層和資源層，由下往上看：1）資源層：可調節資源；2）過程層：各類智能終端（包括協議轉換接口、

11、微型縱向加密及通信模塊）；3）站控層：即虛擬電廠系統管理平臺。虛擬電廠參與需求側響應、輔助服務市場等電力虛擬電廠參與需求側響應、輔助服務市場等電力市場交易，應用功能的實現需要各個邏輯層級縱向協調配合。市場交易，應用功能的實現需要各個邏輯層級縱向協調配合。上行上行-聚合分布式資源、對用戶資源的功率及可調節能力進行預測并上報至電力調控中心，考驗虛擬電廠對個用戶資源的功率預測能力。聚合分布式資源、對用戶資源的功率及可調節能力進行預測并上報至電力調控中心，考驗虛擬電廠對個用戶資源的功率預測能力。涉及技術包括機器學習和改進算法等，對電廠運行情況、天氣數據、市場價格信號、電網數據等進行預測，從而實現更準確

12、的電力市場預測，幫助發電機組和工業用戶更靈活、更快地響應價格變化。下行下行-解聚分布式資源，分配調節功率需求并完成對用戶資源設備的控制，考驗虛擬電廠盡可能減少通信延時的能力，進而提高系統負解聚分布式資源，分配調節功率需求并完成對用戶資源設備的控制，考驗虛擬電廠盡可能減少通信延時的能力，進而提高系統負荷控制和響應能力。荷控制和響應能力。虛擬電廠系統站控層接收電力調控中心下發計劃及需求后，若能縮短從站控層指令下發到數據返回測試時間，更快速地執行優化計算及指令分解，可實現更快速的負荷控制、提高虛擬電廠的調頻性能。投資機會：投資機會：對比已發展多年的德國、美國市場，我國虛擬電廠當前收益模式相對更少、尚

13、未能形成具有區域級規模的第三方獨立運營商。但我們認為，但我們認為，中國虛擬電廠的發展前景廣闊，有望在電力市場化改革背景下加速完成商業模式探索、實現更大規模的應用：中國虛擬電廠的發展前景廣闊，有望在電力市場化改革背景下加速完成商業模式探索、實現更大規模的應用：發電端：發電端：中國分布式新能源電站數量呈快速增長趨勢，虛擬電廠可以聚合分布式電站、統一調度管理，有效促進消納、提高電網穩定性；負荷端：負荷端：從用戶的需求側引導調節電力負荷，發揮需求側資源削峰填谷、促進電力供需平衡。技術層面：技術層面：云計算、大數據、物聯網、移動互聯、人工智能、區塊鏈技術的加速發展，將有望為虛擬電廠系統平臺更高效地完成“

14、聚合”和“解聚”功能提供更高的技術可行性。5請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明摘要 投資機會：增量機會包括平臺運營商、智能終端供應商。投資機會：增量機會包括平臺運營商、智能終端供應商?；谖覀兦拔膶μ摂M電廠的市場參與主體、關鍵技術判斷，我們認為國內虛擬電廠的加速發展，有望帶動的增量機會包括：虛擬電廠站控層平臺運營商、過程層智能終端供應商。建議關注：1、虛擬電廠站控層（平臺運營商）：、虛擬電廠站控層（平臺運營商）：與電網公司、發電集團等合作：與電網公司、發電集團等合作：【國能日新國能日新】（計算機、公用環保團隊聯合覆蓋）、（計算機、公用環保團隊聯合覆蓋）、【東方電子東方電子】、【國網信通國網

15、信通】（電力設備與新能源、（電力設備與新能源、計算機團隊聯合覆蓋）、計算機團隊聯合覆蓋）、【恒實科技恒實科技】；第三方獨立運營商：第三方獨立運營商：【安科瑞安科瑞】、【蘇文電能蘇文電能】（建筑團隊覆蓋）、（建筑團隊覆蓋）、【朗新科技朗新科技】。2、虛擬電廠過程層（智能終端供應商）：、虛擬電廠過程層（智能終端供應商）：除了在用電信息采集終端已有相關產品布局外，公司亦布局開發了虛擬電廠站控層解決方案的除了在用電信息采集終端已有相關產品布局外，公司亦布局開發了虛擬電廠站控層解決方案的【威勝信息威勝信息】（通信、機械軍工團隊聯合（通信、機械軍工團隊聯合覆蓋）；覆蓋）；主要向國網和南網及相關下屬成員企業

16、提供用電信息采集系統的主要向國網和南網及相關下屬成員企業提供用電信息采集系統的【新聯電子新聯電子】。風險提示：風險提示：電力市場交易推進不及預期電力市場交易推進不及預期 分布式可再生能源電站、充換電站等可調節資源投資不及預期分布式可再生能源電站、充換電站等可調節資源投資不及預期 虛擬電廠相關技術發展不及預期虛擬電廠相關技術發展不及預期前言：虛擬電廠前言：虛擬電廠聚合可靈活調節的分布式能源，聚合可靈活調節的分布式能源，參與電力市場交易的新方式參與電力市場交易的新方式6請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明新能源占比提升、電力系統靈活性下降，催生電網對靈活性資源的聚合、調節需求新能源占比提升、電力

17、系統靈活性下降，催生電網對靈活性資源的聚合、調節需求7虛擬電廠：聚合靈活性資源、參與電力市場交易，從而提高電網調控能力、獲取收益虛擬電廠：聚合靈活性資源、參與電力市場交易，從而提高電網調控能力、獲取收益資料來源：考慮碳交易與需求響應的虛擬電廠參與電力市場調度策略郁海彬等，天風證券研究所可再生能源具備弱可觀性、弱可控性、弱可測性等特性，近年裝機滲透率的不斷提高使得電力系統的靈活性下降，形成了電網可再生能源具備弱可觀性、弱可控性、弱可測性等特性，近年裝機滲透率的不斷提高使得電力系統的靈活性下降，形成了電網調控能力的加強需求。調控能力的加強需求。隨著近年穩定的火電等優質發電資源的發電占比下降、發電功

18、率及電能質量具有波動性的新能源發電占比提升，我國電網出現調控能力下降的問題。新的電源結構變化下，電力系統的安全穩定運行有了加強需求。同時，某些時段可再生能源出力過剩，棄風棄光問題同樣凸顯。在此背景下，為提高電網調控能力、促進新能源消納，我國電網亟需調峰調頻等靈活資源，以保證電力系統的安全穩定運行。目前我國發電側集中式風電、光伏電站的消納問題主要通過強制配儲、直接參與電力市場交易等方式完成，但由于分布式能源容量較小、地理位置分散、出力間歇性等問題，電網調度機構很難直接對其進行有效調控、達到提高電網調控能力&促進新能源消納能力的目的。對分布式能源的調控需求催生具備分布式資源聚合調控能力的虛擬對分布

19、式能源的調控需求催生具備分布式資源聚合調控能力的虛擬電廠（電廠（VirtualPowerPlant，VPP）。）。虛擬電廠將風電、光伏、可控分布式能源、儲能、柔性負荷等多種分布式資源聚合為一個虛擬整體，通過智能管理手段對外制定競標策略、整體參與電力市場交易從而獲得市場收益，對內協調成員運行并合理分配收益。虛擬電廠因可有效聚合分布式資源，并對地理位置與組成無特定要求，成為了一種靈活性強、適應度高、經濟性好的新興調控方式。圖圖1：虛擬電廠結構及商業模式：虛擬電廠結構及商業模式1、收益模式收益模式：虛擬電廠虛擬電廠可通過參與調峰可通過參與調峰/調頻輔助調頻輔助服務市場、需求側響應市場等方式獲取收益服

20、務市場、需求側響應市場等方式獲取收益8請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明作為新型的獨立市場主體，可參與多品類全周期的電能交易（現行機制下主要是輔作為新型的獨立市場主體，可參與多品類全周期的電能交易（現行機制下主要是輔助服務、需求側響應）助服務、需求側響應）9收益模式收益模式1：參與電網調峰輔助服務市場：參與電網調峰輔助服務市場資料來源：國內虛擬電廠市場機制與應用綜述馮家賢，華北電力調峰輔助服務市場運營規則2022修訂版，天風證券研究所虛擬電廠參與調峰輔助服務市場，是指在電網調峰能力不足時段，調整自身用電曲線（包括減少出力、增加負荷等），緩解電網負荷高峰資源不足。目前我國的華北、華中、上海、

21、山東、浙江、甘肅等地區已有相關政策文件，對虛擬電廠參與調峰市場的準入條件、報價與出清、結算方式等做出了規定。歸納看：準入條件：準入條件：對虛擬電廠可調容量、信息采集能力、持續響應時間等做出要求；較為特殊的是棄風棄光問題較為突出的甘肅地區，規定用戶側電儲能可與新能源電廠簽訂協議形成虛擬電廠，以解決棄風棄光問題或參與電網調峰調頻。報價、出清、結算方面：報價、出清、結算方面：主要包括日前、日內市場，部分地區涵蓋中長期、實時市場；結算方面華北、浙江市場考核偏差電量。表表1：國內部分地區虛擬電廠調峰市場機制：國內部分地區虛擬電廠調峰市場機制地區地區政策文件政策文件準入條件準入條件報價與出清報價與出清結算

22、結算華北華北華北電力調峰輔助服務市場運營規則(2022年修訂版)不少于10MW的穩定調節電力、30（MWh）的穩定調節電量華北市場包括日前市場和日內市場，按照集中報價、市場統一邊際出清的方式開展，在省網（控制區）下備用不足時，由需求省網（控制區）提出購買需求，向調峰資源充足省網（控制區）購買調峰輔助服務（以下簡稱“調峰服務”），通過省間聯絡線計劃調整的方式實現。華北市場：服務費用=調峰電量*出清市場*出清價格；省網市場有30%偏差電量懲罰華中華中新型市場主體參與華中電力調峰輔助服務市場規則單次調節容量大于2.5（MWh），最大調節功率大于5MW報量報價，最大調峰能力低于20MW不報價；分低谷和

23、腰荷申報，市場申報最低限價0.12元/（MWh）；可參與省間和省內市場，具有日前和日內市場。服務賣出省的費用=調峰電量*（電網代理購電價格-日前調峰價格-輸電價格1-輸電價格2）上海上海上海電力調峰輔助服務市場運營規則可調容量1MW及以上；參與實時調峰虛擬電廠信息采集時間周期小于15min，響應時間小于15min，持續時間小于30min報量報價，報價上限：上海市場日前市場報價100元/(MWh)，而實時市場價格400元/(MWh）；具有日前、日內和實時市場。補償費=實際執行兩*報價；實際執行量=實際發用電曲線與基準曲線積分插值山東山東山東電力輔助服務市場運營規則（試行）（2021修訂版）實時采

24、集周期小于60s，可調節電力大于10MW，連續調節時間大于4h報量報價，報價上限為400元/(MWh)；可參與日前、日內和實時市場。日前費用=50%日前價格和日內實時價格的較大值*實際調用量；實時費用=實時價格*實際調用量浙江浙江浙江省第三方獨立主體參與電力輔助服務市場交易規劃調節容量大于2.5（MWh）、調節功率大于5MW，持續響應時間大于1h報量報價，可參與中長期、日前和日內市場；低谷和尖峰時段填谷出電價上限為400元/(MWh）和500元/(MWh），削峰電價上限為500元/(MWh）。實際調峰量大于中標量120%，小于70%部分不補償；中長期按合同結算；參考華東“兩個細則”，日前和日內

25、按填谷收益和調峰收益分別結算甘肅甘肅甘肅省電力輔助服務市場運營暫行規則允許用戶側電儲能與新能源電廠簽訂協議形成虛擬電廠，在新能源棄風棄光時使用電儲能，或參與電網調頻調峰報量報價；日前申報、日內調用，申報交易時段、15min充放電力、交易價格等，非現貨時期報價上限0.5元/(kWh），現貨時期報價上限0.3元/(kWh）。調峰補償費用為調峰電量與出清價格乘積，由傳統機組和新能源分攤10收益模式收益模式2：參與電網調頻輔助服務市場：參與電網調頻輔助服務市場資料來源：國內虛擬電廠市場機制與應用綜述馮家賢等，天風證券研究所調頻輔助服務市場主要包括一次調頻、二次調頻。目前，浙江、江蘇兩個地區明確虛擬電廠

26、可分別作為第三方獨立主體、綜合能源服務商的身份參與電網調頻輔助服務市場，并獲得收益。具體看：參與服務方式：參與服務方式：浙江地區可參與一次調頻&二次調頻；江蘇地區可參與一次調頻；二次調頻即虛擬電廠通過靈活調控其內部分布式資源，使其整體外特性追蹤調度機構下達的自動發電控制信號（AGC），提供調頻服務。例如，虛擬電廠可通過控制策略安排電動汽車參加電網調頻，將光伏或風電與儲能結合構成聯合系統參加電網調頻，有效改善電網經濟效益與調頻性能。報價、出清、結算：報價、出清、結算：浙江地區采取市場化報價形式出清；江蘇地區由統調火電機組報價，儲能電站、輔助服務提供商（即虛擬電廠）以市場最高成交價出清。兩個地區對

27、調頻性能均有考核。表表2：國內部分地區虛擬電廠調頻市場機制：國內部分地區虛擬電廠調頻市場機制地區地區政策文件政策文件準入條件準入條件報價與出清報價與出清結算結算浙江浙江浙江省第三方獨立主體參與電力輔助服務市場交易規劃額定充/放電功率大于5MW、持續響應時間大于2h報量報價；可參與中長期、日前和日內市場；一次調頻出清價格上限為120元/(MWh)，二次調頻出清價格上限為60元/（MWh）一次調頻性能指標小于0.6時不予補償；參考華東“兩個細則”調頻收益江蘇江蘇江蘇電力輔助服務（調頻）市場交易規則（試行）匯集單站充/放電功率大于5MW，總充/放電功率大于10MW的儲能電站，持續時間大于2h報量不報

28、價，市場最高價出清；參與日前市場，日內調用基本補償費=調頻性能*調頻容量*投運率；調用補償費=調頻歷程*調頻性能*里程單價11收益模式收益模式3：參與需求響應市場：參與需求響應市場資料來源：萬里揚能源官網，天風證券研究所除發電側的靈活性電源調節外，從用戶的需求側引導調節電力負荷、促進新能源消納同樣重要。除發電側的靈活性電源調節外，從用戶的需求側引導調節電力負荷、促進新能源消納同樣重要。負荷聚合商聚合用戶側響應資源參與需求響應市場，可以有效挖掘傳統高載能工業負荷、工商業可中斷負荷、用戶側儲能、電動汽車充電設施、分布式發電、智慧用電設施等資源響應潛力，既能發揮需求側資源削峰填谷、促進電力供需平衡，

29、又能為用戶創造收益。2023年5月國家發改委發布電力需求側管理辦法（征求意見稿），其中提及：積極拓寬需求響應主體范圍：積極拓寬需求響應主體范圍：各類經營性電力用戶均可參與需求響應，有序引導具備響應能力的非經營性電力用戶參與需求響應。鼓勵推廣新型儲能、分布式電源、電動汽車、空調負荷等主體參與需求響應。提升需求側響應能力：提升需求側響應能力：到2025年，各省需求響應能力達到最大用電負荷的3%-5%，其中年度最大用電負荷峰谷差率超過40%的省份達到5%或以上。到2030年，形成規?；膶崟r需求響應能力，結合輔助服務市場、電能量市場交易可實現電網區域內可調節資源共享互濟。據新形勢下“十四五”后三年中

30、國電力需求形勢研判，2025年全國全社會最大用電負荷預計將達15.4億KW-16.6億KW，以最低要求3%測算對應2025年全國需求響應能力將達4.6-4.98GW。建立并完善與電力市場銜接的需求響應價格機制：建立并完善與電力市場銜接的需求響應價格機制：根據“誰受益、誰承擔”的原則，支持具備條件的地區，通過實施尖峰電價等手段提高經濟激勵水平。鼓勵需求響應主體參與相應電能量市場、輔助服務市場、容量市場等，按市場規則獲取經濟收益。圖圖2：虛擬電廠參與需求側響應：虛擬電廠參與需求側響應12收益模式收益模式3：參與需求響應市場：參與需求響應市場-以江蘇市場為例以江蘇市場為例資料來源：江蘇省人民政府網，

31、江蘇省電力需求響應實施細則（修訂征求意見稿），天風證券研究所實際案例層面，我們以2022年發布江蘇省電力需求響應實施細則（修訂征求意見稿）的江蘇市場為例：電力用戶（如負荷集成商）參與市場的方式為：電力用戶（如負荷集成商）參與市場的方式為：1）每年年初自愿申報參與需求響應；2）省負荷管理中心對申報成功的用戶進行階段性響應邀約（邀約時段一般為迎峰度夏和度冬相對應的時間節點），用戶應邀后省電力負荷管理中心可根據電力供需形勢隨時調用需求響應資源。需求響應原則上1天不多于2次、每次不超過2小時，不可抗力情況下，按照調度指令執行。需求響應分為約定需求響應和實時需求響應兩種方式：需求響應分為約定需求響應和實

32、時需求響應兩種方式：1）約定需求響應：）約定需求響應：在響應日或響應時段前，電力用戶將收到省電力負荷管理中心發出的響應執行通知，告知響應時間段及響應量。電力用戶在確定參與響應后，可協商確定計劃響應量，并在響應時段自行調整用電負荷完成響應過程。2）實時需求響應：）實時需求響應：省電力負荷管理中心通過江蘇省電力需求側管理平臺或新型電力負荷管理系統與電力用戶電能管理系統等完成指令發送、響應量確認和負荷下降全過程。用戶參與需求響應時，采用的用戶設備需求：用戶參與需求響應時，采用的用戶設備需求：1）參與約定需求響應：）參與約定需求響應：用電設備須實現用電信息在線監測（數據采集周期為15分鐘，包括用電信息

33、采集系統、調度系統、調度一體化電量系統），并接入省電力需求側管理平臺；2）參與）參與實時需求響應：實時需求響應：設備應具備可立即中斷或快速中斷的負荷特性，響應方式以自動需求響應為主，響應速度應至少達到分鐘級，數據采集周期為30秒，上報省電力需求側管理平臺。圖圖3：江蘇省電力需求響應實施流程：江蘇省電力需求響應實施流程13橫向對比：海外交易規則更為成熟且各有側重，預計未來中國交易機制有望進一步多樣化橫向對比：海外交易規則更為成熟且各有側重，預計未來中國交易機制有望進一步多樣化資料來源：電力市場機制建設是虛擬電廠發展基礎霍沫霖等，天風證券研究所依賴成熟的電力市場機制，德國、美國等地的虛擬電廠可參與

34、電能量、輔助服務、容量等多個市場，更健全的市場交易機制構建了海外更為完備的虛擬電廠商業模式和市場生態鏈。分地區看：德國：核心目的是為促進新能源機組（尤其是德國：核心目的是為促進新能源機組（尤其是100KW以上的分布式機組）的消納。以上的分布式機組）的消納。德國可再生能源法明確規定，所有100KW+可再生能源發電項目必須參與電力市場交易銷售，分布式可再生能源項目傾向于選擇交由虛擬電廠運營。德國的虛擬電廠交易機制更為豐富，值得一提的是平衡市場機制：每個發電廠和用戶會被分配到平衡基團，由平衡基團責任方確保平衡區內總發電量+總外購電量=總用電量，因而虛擬電廠成為市場參與者/平衡組降低偏差、避免不平衡費

35、的重要手段。美國：鼓勵虛擬電廠等靈活性資源參與電網調度，從而提高綜合能源利用效率。美國：鼓勵虛擬電廠等靈活性資源參與電網調度，從而提高綜合能源利用效率。美國虛擬電廠商業模式主要是作為需求相應資源，通過社區、工商業區等形式實現用戶側光伏、儲能設施、電動汽車等能源匯集，為電網提供服務。對比海外的虛擬電廠，目前國內虛擬電廠交易機制相對簡單（電網調峰調頻輔助服務對比海外的虛擬電廠，目前國內虛擬電廠交易機制相對簡單（電網調峰調頻輔助服務+需求側響應），且未能針對各省份的發需求側響應），且未能針對各省份的發展背景和能源結構制定政策（類比德國的促進分布式電站消納、美國的負荷側靈活性資源管理）。展背景和能源結

36、構制定政策（類比德國的促進分布式電站消納、美國的負荷側靈活性資源管理）。往未來看，中國虛擬電廠的市場交易機制具備進一步多樣化、市場化的空間。表表3：德國虛擬電廠商業模式及具體市場機制：德國虛擬電廠商業模式及具體市場機制商業模式商業模式具體內容具體內容電力現貨市場參與現貨電力市場，尤其是日前市場和日間市場。德國可再生能源法修正案規定，所有100KW以上的新增可再生能源機組都必須進行直接銷售，并鼓勵中型可再生能源發電機組接入到虛擬電廠，在批發市場上銷售電量。平衡市場參與平衡市場，提供二次控制備用和三次控制備用。虛擬電廠通過現貨交易或輸電系統運營商招標參與平衡市場，為平衡責任方提供備用服務，通過容量

37、價格和平衡能量價格獲得收益。虛擬電廠在二次備用（5分鐘激活時間，最小投標單位5兆瓦）和三次備用服務（15分鐘激活時間，最小投標單位5兆瓦）尤其活躍。再調度參與再調度解決電網阻塞，從阻塞費用節省或者阻塞價格中獲利。輸電系統運營商根據平衡責任方提交的計劃對下一日的用電負荷趨勢做出分析，預測市場交易是否會導致阻塞及影響程度。在電網發生阻塞時，輸電系統運營商可以要求進行再調度，調整常規發電廠和可再生能源發電量，即下調一地的發電商交易協定的并網電量，同時上調另一地的發電商并網電量。參與可中斷負荷投標參與可中斷負荷投標，根據所提供的容量和能量得到補償?？芍袛嘭摵蓞f議條例允許輸電系統運營商每周通過輸電系統運

38、營商的聯合招標平臺發布750MW的立即可中斷負荷和快速可中斷負荷招標。容量補償基于競爭性拍賣的結果，每周最多為500歐元/MW，能量補償最多為400歐元/MWh。在提供可中斷負荷服務期間，負荷中斷信號由輸電系統運營商直接或通過虛擬電廠發送給可提供中斷負荷的用戶。2、市場參與主體：國內以、市場參與主體：國內以電網電網、發電集團為主導，、發電集團為主導，海外市場現已涌現出形成規模的第三方運營商海外市場現已涌現出形成規模的第三方運營商14請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明目前國內虛擬電廠發展處于試點示范應用階段，類比海外市場，待商業模式進一步目前國內虛擬電廠發展處于試點示范應用階段，類比海外市場

39、，待商業模式進一步成熟后國內第三方聚合商數量和規模有望得到發展成熟后國內第三方聚合商數量和規模有望得到發展15海外：市場參與主體包括電網、政府、電力公司、第三方運營商等海外：市場參與主體包括電網、政府、電力公司、第三方運營商等資料來源：電力市場機制建設是虛擬電廠發展基礎霍沫霖等，天風證券研究所在政策法規、市場機制、技術手段等方面普遍相對更完善的背景下，海外虛擬電廠運營主體更加多元化、市場化。當前海外虛擬當前海外虛擬電廠的市場參與主體主要包括：電廠的市場參與主體主要包括：1）虛擬電廠平臺建設方：獨立第三方運營商、電網公司、大型電力公司等；）虛擬電廠平臺建設方：獨立第三方運營商、電網公司、大型電力

40、公司等；2）虛擬電廠參與方：）虛擬電廠參與方：包括大型電力公司（具備發電、負荷資源）、裝備制造商（具備分布式能源資源）、社區用戶等。包括大型電力公司（具備發電、負荷資源）、裝備制造商（具備分布式能源資源）、社區用戶等。分地區看：1、德國：虛擬電廠運營商包括獨立運營商、大型電力公司、設備制造商。、德國：虛擬電廠運營商包括獨立運營商、大型電力公司、設備制造商。獨立運營商：獨立運營商：典型公司包括Next-Kraftwerke、GETEC Energie、Entelios等，通過聚合多種發電、負荷設備，基于大數據的智能算法，使可再生能源發電機組和工業用戶更加靈活、快速的響應價格信號。大型電力公司：大

41、型電力公司：作為平衡集團責任方，將自己的分布式能源資源聚合到虛擬電廠中，利用靈活性資源滿足用戶需求。裝備制造商：裝備制造商：將業主的分布式能源資源聚合到虛擬電廠中。表表4：根據經營業務范圍，德國虛擬電廠運營商可分為三類：根據經營業務范圍，德國虛擬電廠運營商可分為三類虛擬電廠運營商種類虛擬電廠運營商種類經營業務范圍經營業務范圍獨立虛擬電廠運營商獨立虛擬電廠運營商獨立運營商擁有信息和通信技術知識或能源管理技術，不具有分布式能源資源，不從事電力供應業務，通常通過參與電力市場獲取收益。德國獨立運營商的聚合規模相對較大。Next Kraftwerke、GETEC Energie、Entelios 等三家

42、獨立運營商聚合規模已經分別達到9016兆瓦、3000兆瓦以上、1000兆瓦以上。大型電力公司大型電力公司大型電力公司具有發電資源、用戶負荷資源。他們將自己的分布式能源資源聚合到虛擬電廠中。作為平衡基團責任方，此類運營商可以利用靈活性資源以滿足用電客戶需求，從而無需在日間市場購電或售電，或為平衡電力付費；裝備制造商裝備制造商尤其是小規模分布式能源設備的制造商，主要將其業主的分布式能源資源聚合到虛擬電廠中。16資料來源：國外虛擬電廠成功的啟示劉小聰等，含分布式電源的虛擬電廠參與現貨市場交易模型研究聶麟鵬，天風證券研究所英國：由獨立虛擬電廠運營商推動開發虛擬電廠項目，建立了分別基于電網公司、社區（用

43、戶）、發電企業的商業模式。英國：由獨立虛擬電廠運營商推動開發虛擬電廠項目，建立了分別基于電網公司、社區（用戶）、發電企業的商業模式。其中,基于電網公司的平臺模式由政府監管、電網運營商參與共建；基于社區（用戶）的商業模式側重挖掘用戶間電能互補潛力；基于發電企業的模式主要是解決聚合資源的整體優化協調控制的問題。美國：虛擬電廠的建設和運營主體包括配售電電力公司、獨立第三方虛擬電廠公司，參與方包括電力公司、第三方聚合商、居美國：虛擬電廠的建設和運營主體包括配售電電力公司、獨立第三方虛擬電廠公司，參與方包括電力公司、第三方聚合商、居民和工商業用戶等。民和工商業用戶等。商業模式包括政府管理模式（非盈利的準

44、政府機構負責運營管理）、電網管理模式（電網公司作為項目執行者）、獨立第三方管理模式（第三方節能服務機構）。國家國家商業模式商業模式具體內容具體內容英國英國基于電網公司的平臺模式基于電網公司的平臺模式由政府監管、電網運營商參與共建，主要是為負荷側靈活性資源提供交易平臺，以降低電網運營和升級改造成本?；谏鐓^（用戶）的商業模式基于社區（用戶）的商業模式 側重挖掘用戶間電能互補潛力，增加平衡服務方面潛在盈利?；诎l電企業的模式基于發電企業的模式解決聚合資源的整體優化協調控制的問題。美國美國政府管理模式政府管理模式政府給出了基于需求響應的虛擬電廠項目經營管理的一個非盈利的形式，由項目所在地的電力監管部

45、門負責審批項目運行的費用或效益。電網管理模式電網管理模式美國需求響應項目常常采用的運作模式，電網公司作為項目執行者，通過系統效益收費的方式籌措項目資金并予以實施。獨立第三方管理模式獨立第三方管理模式依靠第三方節能機構來管理需求響應項目，由其全權負責該項目的計劃執行資金運營和驗收等管理工作。表表5：英國、美國虛擬電廠商業模式：英國、美國虛擬電廠商業模式海外：市場參與主體包括電網、政府、電力公司、第三方運營商等海外：市場參與主體包括電網、政府、電力公司、第三方運營商等17海外：第三方運營商龍頭已現，壁壘在于智能算法實現電力市場更準確的預測海外：第三方運營商龍頭已現，壁壘在于智能算法實現電力市場更準

46、確的預測資料來源：智慧能源管理平臺支撐需求側變革吳建軍等，天風證券研究所國外虛擬電廠服務商普遍應用先進數字化平臺，擁有優化調控算法等核心技術，實現對各類聚合資源的智能監測、管理和調度。國外虛擬電廠服務商普遍應用先進數字化平臺，擁有優化調控算法等核心技術，實現對各類聚合資源的智能監測、管理和調度。最具代表性的分別是德國的最具代表性的分別是德國的Next Kraftwerke、美國特斯拉的、美國特斯拉的Autobidder。德國德國-Next Kraftwerke：公司成立于2009年，是德國最早成立及當前規模最大的虛擬電廠運營商；公司并網發電裝機容量從2018年的4600MW增加至2022年4月

47、的萬兆瓦（其中超過6000兆瓦來自太陽能）。目前公司在德國、比利時、奧地利、法國、波蘭、荷蘭、瑞士、意大利運營著13000多個分布式能源單元，運用的電力設備涵蓋生物質、風電、太陽能、電池儲能、電動汽車等。核心業務：核心業務：1）幫助新能源發電企業實時監測發電情況，降低發電成本或負電價帶來的損失；2）幫助客戶使用發電設備為電網提供短期柔性儲能服務并賺取收益；3）根據電網狀況調整用電側的需求，將電網側需求分配到現貨市場的低價時段。美國美國-特斯拉智慧能源平臺特斯拉智慧能源平臺Autobidder：2017年推出的智慧能源管理平臺，旨在實現“車+樁+光+儲+荷+智”生態系統整合，當前涵蓋功能包括電力

48、交易的數字化軟件、分布式能源交易管理系統、虛擬電廠交易和控制平臺，開源復雜算法庫等?；诖髷祿闹悄芩惴ㄊ仟毩⒌谌教摂M電廠運營商的競爭壁基于大數據的智能算法是獨立第三方虛擬電廠運營商的競爭壁壘之一。壘之一。獨立第三方虛擬電廠運營商的競爭對手包括電力交易商、電力公司、能源領域技術公司等。我們認為，能夠在較為激烈的競爭中成長、快速擴大并網容量的獨立第三方運營商，需要有超出同行業的技術發展，包括機器學習和改進算法等，對電廠運行情況、天氣數據、市場價格信號、電網數據等進行預測，從而實現更準確的電力市場預測，幫助發電機組和工業用戶更靈活、更快地響應價格變化，參與現貨市場的日前和日間交易等獲利。圖圖4：

49、Autobidder能源交易管理能源交易管理18國內：虛擬電廠仍處試點探索階段，參與主體以電網公司主導的示范項目為主國內：虛擬電廠仍處試點探索階段，參與主體以電網公司主導的示范項目為主現階段國內虛擬電廠市場建設仍處初期探索階段，形成區域級規模的市場參與主體主要為電網公司主導的示范項目。目前國網、南網均有電網公司主導的虛擬電廠示范工程，形成了一定規模的的區域性虛擬電廠交易平臺：南網區域：南網區域：2023年年7月，分布式源荷聚合服務平臺在廣州、深圳、柳州同步開展虛擬電廠聯合調控，標志著我國首個區域級虛月，分布式源荷聚合服務平臺在廣州、深圳、柳州同步開展虛擬電廠聯合調控，標志著我國首個區域級虛擬電

50、廠投入運行。擬電廠投入運行。南方電網公司分布式源荷聚合服務平臺在廣東廣州、廣東深圳、廣西柳州三地同步開展虛擬電廠多功能聯合調控，在多省區同步實現了調頻、直控等快速響應。該平臺通過先進的數字互聯技術，聚合了三地儲能系統、可控負荷、電動汽車等不同類型的分布式能源，并將碎片化電力資源在更大范圍內實現共享互濟和優化配置；同時，按照市場化的手段，應用當前的響應規則，讓電力資源參與系統調節獲取收益。截至23年7月，該平臺已聚合廣東、廣西區域內新型儲能、電動汽車充換電設施、分布式光伏、非生產性空調、風光儲充微電網等各類分布式資源，聚合分布式資源規模10751MW，其中可調節能力1532MW。國網區域：當前國

51、網體系下多個市場主體均已開啟虛擬電廠應用，對比南網區域，國網區域虛擬電廠項目的參與主體更多（包國網區域：當前國網體系下多個市場主體均已開啟虛擬電廠應用，對比南網區域，國網區域虛擬電廠項目的參與主體更多（包括省級電網公司、國網子公司等）。括省級電網公司、國網子公司等）。包括華北電網開展了虛擬電廠參與輔助服務市場交易、國家電網浙江綜合能源公司智慧虛擬電廠平臺、國網冀北公司建設的泛在電力物聯網虛擬電廠示范工程等。如23年8月，國網信通產業集團信通研究院聯合高郵市政府、國網揚州供電公司、國電投中能合縱公司共同策劃和參與的江蘇“綠心”高郵縣域城市虛擬電廠正式投運，該項目圍繞“供需對接平臺、峰谷調度平臺、

52、指標交易平臺”功能定位，構建了“市場化源網荷儲互動+能效服務+縣域特色能源市場”新模式，實現了虛擬電廠以政府主導、電網公司統籌、市場化運營、全社會參與的可持續新業態。截至23年8月，高郵市一期“綠心”虛擬電廠已初步接入11家工商業用戶，負荷總計356MW，其中樓宇負荷41MW、工業負荷280MW、電動汽車充電樁3.3MW。通過虛擬電廠協調調控，在迎峰度夏期間，采用日前邀約、日內調整、日后結算的市場化激勵方式，最大可削減31.96MW負荷，約占當地去年最高壓降負荷的20%。3、虛擬電廠關鍵技術：完成各類資源的“聚合”和、虛擬電廠關鍵技術：完成各類資源的“聚合”和“解聚”，作為統調并網對象參與電力

53、市場交易“解聚”，作為統調并網對象參與電力市場交易19請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明考驗市場參與者在站控層（虛擬電廠平臺）、過程層（智能終端）、資源層（靈活考驗市場參與者在站控層（虛擬電廠平臺）、過程層（智能終端）、資源層（靈活性資源）在應用功能上的協調配合能力性資源）在應用功能上的協調配合能力20資料來源：虛擬電廠關鍵技術及其建設實踐劉健等，天風證券研究所虛擬電廠系統主要分為三層邏輯結構：站控層、過程層和資源層，由下往上虛擬電廠系統主要分為三層邏輯結構：站控層、過程層和資源層，由下往上各個邏輯層級實現的主要應用功能如下：各個邏輯層級實現的主要應用功能如下：資源層：資源層：包括系統可接

54、入的分布式發電、用戶側儲能、各類可中斷（如充換電站）、可調負荷資源（如樓宇空調系統）等。各用戶資源接入虛擬電廠系統，參與優化調度計算及聚合解聚算法的執行，進而與電網進行互動，實現調頻、調峰等目標。過程層：過程層：由各類智能終端組成（包括協議轉換接口、微型縱向加密及通信模塊），智能終端安裝在用戶資源現場的數據采集、通信、控制設備柜內，對資源的實時運行數據進行采集和測量，并通過通信遠程傳送至虛擬電廠站控層進行優化調度計算。同時，智能終端接收虛擬電廠站控層下發的控制命令，實現對資源的本地調節控制。站控層：站控層：即虛擬電廠系統管理平臺，上行與電力調控中心通信，接收調度下發的調頻、調峰AGC指令；下行

55、主要與智能終端的數據通信，獲取接入用戶資源的測量數據及用戶資源模型建立及運行，基于所采集的數據實現對資源靈活性預測、聚合與解聚的優化計算，并下發優化運行結果自動功率控制指令至智能終端設備。圖圖5：虛擬電廠系統主要分為：虛擬電廠系統主要分為3層邏輯結構層邏輯結構系統結構：橫向看，虛擬電廠系統主要分為站控層、過程層和資源層三層邏輯結構系統結構：橫向看，虛擬電廠系統主要分為站控層、過程層和資源層三層邏輯結構21資料來源：虛擬電廠關鍵技術及其建設實踐劉健等，天風證券研究所虛擬電廠參與需求側響應、輔助服務市場等電力市場交易，應用功能的實現虛擬電廠參與需求側響應、輔助服務市場等電力市場交易，應用功能的實現

56、需要各個邏輯層級縱向協調配合。需要各個邏輯層級縱向協調配合。上行上行-聚合分布式資源、對用戶資源的功率及可調節能力進行預測并上報至電聚合分布式資源、對用戶資源的功率及可調節能力進行預測并上報至電力調控中心：力調控中心：完成用戶側儲能、可中斷、可調節的分布式資源“聚合”，通過智能終端采集各用戶資源的功率及狀態變量等信息，并預測各用戶資源的功率，進而評估各用戶資源的可調節能力，所有資源可調節功率將通過優化計算被聚合成為一個總可調容量，該容量及相關信息上報給電力調度。下行下行-解聚分布式資源，分配調節功率需求并完成對用戶資源設備的控制：解聚分布式資源，分配調節功率需求并完成對用戶資源設備的控制：完成

57、分布式資源的“解聚”。虛擬電廠系統站控層接收電力調控中心下發的出力計劃及實時調節功率需求、執行優化計算及指令分解，并下發到各個分布式用戶資源所連接的智能終端；各智能終端分別接收到分配的功率信息，完成用戶資源設備的控制，最終完成電力市場交易。從系統結構看，除前文我們提及的虛擬電廠平臺技術壁壘之一實現更準確的電力市場預測，從而判斷電力調控中心以及可調節資源兩側的需求和功率變化外，還需要盡可能減少通信延時，縮短從站控層指令下發到數據返回測試時間，從而實現更快速的負荷控制、提高虛擬電廠的調頻性能。圖圖5：虛擬電廠系統主要分為：虛擬電廠系統主要分為3層邏輯結構層邏輯結構系統結構：縱向看，虛擬電廠需要高效

58、完成多功能“聚合”和“解聚”系統結構：縱向看，虛擬電廠需要高效完成多功能“聚合”和“解聚”22關鍵技術實現的具體案例：儲能作為可調節資源接入虛擬電廠關鍵技術實現的具體案例：儲能作為可調節資源接入虛擬電廠資料來源：虛擬電廠關鍵技術及其建設實踐劉健等，天風證券研究所系統結構：虛擬電廠站控層平臺與智能終端、智能終系統結構：虛擬電廠站控層平臺與智能終端、智能終端與儲能端與儲能EMS裝置分別進行數據交互。裝置分別進行數據交互。虛擬電廠站控層平臺通過智能終端與儲能用戶接口通信，儲能電站能源管理系統（EMS）裝置與現場的表計、保護裝置及儲能集裝箱通信連接。智能終端：智能終端：起到承上啟下的作用，并監控EMS

59、裝置執行的正確性，對上行及下行報文進行分析。EMS裝置：裝置：1）作為協議轉換裝置，將電能表計、保護裝置及儲能變流器（PCS）、電池管理系統（BMS）等轉換為統一的通信協議與虛擬電廠交互；2）作為儲能電站數據采控、存儲、邏輯及策略執行單元，在計劃模式下，儲能電站調峰時，虛擬電廠在調峰前一日下發96點曲線至智能終端，智能終端下發96點曲線至EMS裝置存儲，調峰當日，EMS裝置下發曲線至儲能電站執行；調度AGC模式下，跟隨調度指令執行。圖圖6：虛擬電廠儲能通信連接：虛擬電廠儲能通信連接投資建議：投資建議：23請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明投資機會包括站控層投資機會包括站控層虛擬電廠平臺運營

60、商；過程層虛擬電廠平臺運營商；過程層智能終端供應商智能終端供應商24發電端促消納、負荷端促電力供需平衡，中國虛擬電廠有望加速發展發電端促消納、負荷端促電力供需平衡，中國虛擬電廠有望加速發展當前我國虛擬電廠的整體發展仍處于早期階段，對比已發展多年的德國、美國市場，區別在于：1）收益模式較海外更少，國內虛擬電廠目前主要可參與電網調峰調頻輔助服務、需求響應服務（在部分已開展輔助服務市場、需求響應市場的地區）；2）市場參與主體以國網、南網公司及電網相關子公司為主，電網公司主導的示范項目部分已形成區域級規模，仍未能形成具有區域級規模的第三方獨立運營商。盡管對比海外成熟市場，我國虛擬電廠發展仍有較大差距，

61、但我們認為中國虛擬電廠的發展前景廣闊，有望在電力市場化改革背盡管對比海外成熟市場，我國虛擬電廠發展仍有較大差距，但我們認為中國虛擬電廠的發展前景廣闊，有望在電力市場化改革背景下加速完成商業模式探索、實現更大規模的應用：景下加速完成商業模式探索、實現更大規模的應用：發電端：發電端：中國分布式新能源電站數量呈快速增長趨勢，有望帶來虛擬電廠的發展需求聚合分布式電站、統一調度管理，從而促進新能源消納、提高電網穩定性；負荷端：負荷端：從用戶的需求側引導調節電力負荷，發揮需求側資源削峰填谷、促進電力供需平衡。根據2023年5月國家發改委發布電力需求側管理辦法（征求意見稿），到2025年各省需求響應能力達到

62、最大用電負荷的3%-5%，其中年度最大用電負荷峰谷差率超過40%的省份達到5%或以上。據國家電網測算，通過虛擬電廠滿足5%的峰值負荷，在建設、運營、激勵等環節的投資需求約500-600億元。技術層面：技術層面：云計算、大數據、物聯網、移動互聯、人工智能、區塊鏈技術的加速發展，將有望為虛擬電廠系統平臺更高效地完成“聚合”和“解聚”功能提供更高的技術可行性。25投資建議：虛擬電廠發展的增量機會包括平臺運營商、智能終端供應商投資建議：虛擬電廠發展的增量機會包括平臺運營商、智能終端供應商資料來源：中國經濟網，東方電子公司官網，經濟參考報，中國能源網，北極星電力商務通，蘇文電能、朗新科技、威勝信息、新聯

63、電子公司公告，天風證券研究所投資機會方面，基于我們前文對虛擬電廠的市場參與主體、關鍵技術判斷，我們認為國內虛擬電廠的加速發展，有望帶動的增量我們認為國內虛擬電廠的加速發展，有望帶動的增量機會包括：虛擬電廠站控層機會包括：虛擬電廠站控層平臺運營商、過程層平臺運營商、過程層智能終端供應商。智能終端供應商。1、虛擬電廠站控層（平臺運營商）：、虛擬電廠站控層（平臺運營商）：除電網公司外，電力公司、第三方獨立運營商等亦已經開始布局此類業務。我們認為，隨著虛擬電廠商業模式的逐步完善，已有布局的相關公司有望從中獲得新的業績增長點。建議關注相關公司：與電網公司、發電集團等合作：與電網公司、發電集團等合作：【國

64、能日新國能日新】（計算機、公用環保團隊聯合覆蓋）、（計算機、公用環保團隊聯合覆蓋）、【東方電子東方電子】、【國網信通國網信通】（電力設備（電力設備與新能源、計算機團隊聯合覆蓋）、與新能源、計算機團隊聯合覆蓋）、【恒實科技恒實科技】；第三方獨立運營商：第三方獨立運營商：【安科瑞安科瑞】、【蘇文電能蘇文電能】（建筑團隊覆蓋）、（建筑團隊覆蓋）、【朗新科技朗新科技】。2、虛擬電廠過程層（智能終端供應商）：、虛擬電廠過程層（智能終端供應商）：除了在用電信息采集終端已有相關產品布局外，公司亦布局開發了虛擬電廠站控層解決方案的除了在用電信息采集終端已有相關產品布局外，公司亦布局開發了虛擬電廠站控層解決方案

65、的【威勝信息威勝信息】（通信、機械軍工（通信、機械軍工團隊聯合覆蓋）；團隊聯合覆蓋）；主要向國網和南網及相關下屬成員企業提供用電信息采集系統的主要向國網和南網及相關下屬成員企業提供用電信息采集系統的【新聯電子新聯電子】。26風險提示風險提示 電力市場交易推進不及預期電力市場交易推進不及預期：電網輔助服務市場、需求響應市場是當前我國虛擬電廠的主要收益來源，若電力交易相關政策推進進度不及預期，將對虛擬電廠的發展帶來不利影響；分布式可再生能源電站、充換電站等可調節資源投資不及預期分布式可再生能源電站、充換電站等可調節資源投資不及預期：可調節資源是虛擬電廠發展的基礎，若分布式可再生能源電站、充換電站等

66、可調節資源投資不及預期，將影響虛擬電廠的推廣；虛擬電廠相關技術發展不及預期虛擬電廠相關技術發展不及預期：虛擬電廠相關技術包括協調多種可調節資源、完成“聚合”和“解聚”、減少通信延遲加快響應速度等，若虛擬電廠相關技術的發展不及預期，或將影響虛擬電廠的盈利能力，導致虛擬電廠推廣不及預期。27請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明股票投資評級自報告日后的6個月內，相對同期滬深300指數的漲跌幅行業投資評級自報告日后的6個月內，相對同期滬深300指數的漲跌幅買入預期股價相對收益20%以上增持預期股價相對收益10%-20%持有預期股價相對收益-10%-10%賣出預期股價相對收益-10%以下強于大市預期行

67、業指數漲幅5%以上中性預期行業指數漲幅-5%-5%弱于大市預期行業指數漲幅-5%以下投資評級聲明投資評級聲明類別類別說明說明評級評級體系體系分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。一般聲明一般聲明除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“天風證券”）。未經天風證券事先書面授權

68、，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和

69、特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，天風證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，天風證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。天風證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。天風證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明在法律許可的情況下，天風證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。