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1、敬請參閱最后一頁特別聲明 1 我國醫療信息化產業可以劃分為醫院信息化、區域醫療信息化、醫保信息化、藥品信息化 4 大領域，本篇報告重點關注醫院信息化。醫院信息化產品下游用戶數量較多，細分產品豐富，包括醫院信息系統 HIS 以及臨床信息系統CIS等，以電子病歷為核心的 CIS系統是現階段建設重點。醫院業務需求及信息化政策是行業發展醫院業務需求及信息化政策是行業發展的的主要驅動力。主要驅動力。我國醫院信息化發展歷程可以根據系統建設重點及政策推進節奏劃分為三個階段：1）2007 年之前重點建設 HIS 系統，CIS 系統還處于推廣起步階段。國內頭部醫療 IT 公司在此階段紛紛設立，醫院自研和海外廠商

2、的市場份額逐步被國內廠商取代；2）2008-2017 年，隨“新醫改”政策推動及互聯網醫療興起，醫院信息化進入高速發展期，CIS 系統建成比例明顯提升，多家頭部企業在此階段成功上市；3）2018 年至今“以評促建”成為醫院信息化發展主線，電子病歷、互聯互通、智慧服務、智慧管理等項目均已發布完整測評體系和建設目標，相關改造需求有望加速釋放。具備評級要求的醫院信息化市場規?？蛇_千億體量。具備評級要求的醫院信息化市場規?？蛇_千億體量。具體而言，在電子病歷領域，參照 2022 年建設目標，我們測算確定性改造規模為 73.2 億元，同時我們觀察到各級醫院向更高級別電子病歷建設的動能充足，預計中長期市場規

3、?？蛇_ 484.3 億元。在互聯互通領域，目前各級醫院參評率較低，參照衛健委 2018 年提出的“三級醫院達到四級以上”的建設目標，我們測算對應改造空間為 112.7 億元，若考慮三級醫院后續建設及二級醫院的改造需求，潛在市場空間預計超過 500 億元。衛健委于 2019 年、2021 年分別推出智慧服務、智慧管理評價標準，目前相關考核還在推進初期，預計將成為我國醫院信息化建設的長期重點方向，有望帶來更多增量需求。對標海外成熟市場，我國醫院信息化投入尚有較大提升空間，對標海外成熟市場，我國醫院信息化投入尚有較大提升空間，競爭格局競爭格局也有望進一步集中。也有望進一步集中。我國 2016-202

4、1 年衛生總費用復合增速為 10.6%，2021 年衛生總費用占 GDP比重為 6.7%，低于美國、歐盟、日本等國。我國醫院信息化投入占年度預算比重在 1%左右，相較海外發達國家的 3%-5%差距還比較明顯。在人口老齡化及“健康中國 2030”建設的背景下，我國衛生總費用有望保持增勢；同時隨電子病歷、互聯互通等項目持續推進，我國醫院信息化投入占比也有望進一步向海外看齊。美國醫院信息化建設歷程與國內規劃高度一致，隨其電子病歷、醫院信息互通等功能滲透率提升，醫療 IT 市場集中化趨勢明顯。通過復盤美國醫療 IT 龍頭 Epic 和 Cerner 的發展歷程，我們認為在政策驅動醫院信息化建設階段，保

5、持技術領先、樹立標桿項目是市場份額提升的關鍵；在電子病歷規?；ㄔO后期，醫療 IT 廠商會進一步貼近臨床業務流程并探索產品出海，以此維持競爭優勢。隨電子病歷、互聯互通、智慧醫院建設持續推進，具備評級要求的醫院信息化市場規?？蛇_千億體量。下游客戶在招標采購過程中重點關注醫療 IT 廠商的標桿案例情況和項目建設經驗，市場份額有望向頭部企業進一步集中。建議關注衛寧健康、嘉和美康、創業慧康、久遠銀海、萬達信息等醫療 IT 龍頭企業。醫療機構 IT 建設推進節奏不及預期；行業競爭加劇的風險；醫藥反腐對招標產生的不確定性影響。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 2 內容目錄內容目錄 1醫院信息化下游客

6、戶眾多，細分產品豐富.4 2復盤歷史，業務需求+政策推動是醫院信息化建設的主要驅動力.5 3.短期看電子病歷升級改造，中期關注互聯互通及智慧醫院建設.8 3.1 電子病歷建設向高等級進發，?？苹a品或成下一熱點.8 3.2 互聯互通參評率仍有較大提升空間，確定性改造規模超百億.10 3.3 智慧服務+智慧管理考核方興未艾，強調全流程信息化和數據共享.12 4.對標海外，我國醫院信息化投入提升空間大，市場份額有望進一步集中.13 5.市場空間廣闊+競爭格局有望優化，建議持續關注行業龍頭.16 5.1 衛寧健康：醫療信息化+互聯網醫療雙線布局，WiNEX產品有望加速推廣.16 5.2 嘉和美康：電

7、子病歷領域龍頭，?？齐娮硬v打造第二增長曲線.19 5.3 創業慧康：合作飛利浦打造電子病歷新引擎，積極擁抱 AI+醫療行業機遇.20 5.4 久遠銀海：深耕醫療醫保領域，探索數據要素新動能.21 5.5 萬達信息：23H1 智慧醫衛業務回暖明顯，國壽協同有望進一步加深.22 5.6 亞華電子：智慧病房交互領軍企業，高附加值產品持續迭代.23 6.風險提示.24 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：醫院信息化和區域醫療信息化是行業主體.4 圖表 2：醫療衛生服務系統.4 圖表 3：醫院信息化系統具體功能及建設情況.5 圖表 4：2007 年及之前，我國醫院信息化建設處于起步階段.6 圖表 5：2008

8、-2017 年，政策推動醫院信息化高速發展.6 圖表 6：2010-2017 年我國醫療信息化市場規模 CAGR 為 17.0%.7 圖表 7：現階段“以評促建”主要項目情況.8 圖表 8：目前 HIS系統已建設較為成熟.8 圖表 9：CIS、LIS、PACS等系統應用比例已超 90%.8 圖表 10：電子病歷能夠與其他醫療信息系統對接.9 圖表 11：電子病歷政策梳理.9 圖表 12：電子病歷分級評價包括基本項目及可選項目.9 圖表 13：評級實施后電子病歷建設水平提升明顯.10 圖表 14：二、三級醫院電子病歷評級較目標仍有差距.10 圖表 15：醫院信息互聯互通標準化成熟度分級方案.11

9、 圖表 16：目前互聯互通參評率較低.11 圖表 17：約 32.5%的三級醫院互聯互通評級四級以上.11 圖表 18：部分地區對電子病歷和互聯互通建設提出更高標準，訂單釋放有望加速.11 圖表 19：醫院智慧服務分級評估考核項目情況.12 圖表 20：醫院智慧管理分級評估考核項目情況.13 UWjWoXuWbWlXsUnPaQbP9PtRrRoMpMfQqQyRiNmOrObRnMoPwMmRpPxNrMrM行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 3 圖表 21：我國衛生總費用占 GDP比重呈提升態勢.13 圖表 22：我國衛生總費用占 GDP比重低于發達國家.13 圖表 23：除 2020

10、 年外醫院總費用增速維持在 10%以上.14 圖表 24：信息化投入占醫院年度預算比重在 1%左右.14 圖表 25：美國醫療機構電子病歷應用率在 90%左右.14 圖表 26：美國約 80%的醫院支持院間信息傳遞.14 圖表 27：美國電子健康檔案市場集中化趨勢明顯.15 圖表 28：電子健康檔案建設期間 Cerner 市值抬升明顯.16 圖表 29：電子病歷建設后期，Cerner 服務收入占比提升.16 圖表 30：醫療信息化領域部分上市公司情況.16 圖表 31：衛寧健康在我國醫療信息化市場中擁有較高份額.17 圖表 32：衛寧健康發展歷程.18 圖表 33：衛寧健康智慧醫院建設整體架構

11、圖.18 圖表 34：衛寧健康 2018-2022 年營收 CAGR 為 21.4%（億元）.19 圖表 35：嘉和美康在電子病歷市場中擁有較高份額.19 圖表 36：嘉和美康 2018-2022 年營收 CAGR 達 29.3%（百萬元）.20 圖表 37：來自?？齐娮硬v的收入增速較快.20 圖表 38：創業慧康智慧醫院解決方案示意圖.20 圖表 39：創業慧康打造 AI+醫療場景數據閉環.21 圖表 40：23年 H1 創業慧康實現營收 7.0 億元（億元）.21 圖表 41：23年 H1 久遠銀海醫療醫保營收為 2.3 億元.22 圖表 42：久遠銀海擁有醫保+醫療+醫藥豐富產品矩陣.

12、22 圖表 43：久遠銀海采用中臺域融合架構構建互聯互通標準化組件.22 圖表 44：23年 H1 萬達信息營收同比增長 24.3%.23 圖表 45：2022 年智慧醫衛業務營收占比為 48.6%.23 圖表 46：亞華電子提供三代智慧病房產品及門診服務交互系統.23 圖表 47：2019-2022 年亞華電子營收 CAGR 達 25.3%（百萬元）.24 圖表 48：二、三代病房交互系統占比持續提升.24 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 4 醫療信息化產業可根據系統功能和采購主體進行劃分，包括 4 大主要領域：支持醫院內部及部分醫院間的信息流轉與運營管理的醫院信息系統；由各地衛健委

13、采購建設的區域衛生平臺和公共衛生系統；由國家、省、地市三級醫保平臺為主要建設對象的醫保信息化產品；支持藥品審批、藥物流轉、新藥研發的藥品信息化系統。本篇報告重點關注醫院信息化領域，將對相關系統建設節奏和投資機會進行分析梳理。圖表圖表1：醫院信息化和區域醫療信息化是行業主體醫院信息化和區域醫療信息化是行業主體 來源：國家衛健委統計信息中心，艾瑞咨詢，HIT 專家網公眾號，醫信局公眾號，國金證券研究所 醫院信息化下游用戶數量豐富，系統使用頻次較高。我國醫療衛生服務系統中的各等級醫院、?？萍膊》乐螜C構、婦幼保健機構等專業公共衛生機構以及部分社區衛生服務中心均為醫院信息化產品的需求方。部分基層醫療衛生

14、機構由于業務容量和預算金額有限，相關系統建設主要由當地衛健委等主管部門負責采購配發。截至 2021 年我國各類醫院共 3.6 萬家，其中三級醫院 3,275 家，但承擔年診療人數達 20.6 億人次，需要更為豐富的信息系統以支持運營效率。圖表圖表2：醫療衛生服務系統醫療衛生服務系統 來源：iFind，艾瑞咨詢，國家統計局，國金證券研究所 說明：圖中為 2021 年數據，國家統計局尚未公布 2022 年數據 醫院信息化系統需要與診療流程深度融合，細分產品豐富，主要包括醫院信息系統 HIS、臨床信息系統 CIS 等。其中臨床信息系統又可根據支持的診療環節不同而劃分為檢驗信息系統 LIS、影像歸檔和

15、通信系統 PACS、放射科信息系統 RIS、電子病歷 EMR 等。目前醫院信息系統 HIS 的主要功能模塊滲透率較高，以電子病歷為核心的臨床信息系統是行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 5 現階段的建設重點。圖表圖表3：醫院醫院信息化系統具體功能及建設情況信息化系統具體功能及建設情況 來源：CHIMA，中國醫院協會信息管理專業委員會中國醫院信息化 30 年，健瀾科技公眾號，國金證券研究所 我國醫院信息化進程可以根據系統建設側重點及政策推進節奏的差異劃分為三個階段：第一階段（第一階段（2007 年及之前）年及之前）：HIS 系統系統滲透率全面提升，滲透率全面提升，CIS 系統開啟規模系統開啟

16、規?；茝V。推廣。我國醫院信息化建設可追溯至 1986 年解放軍總醫院與中國人民大學共建的 HIS 系統；1995 年解放軍總后勤部衛生部與惠普公司合作建設“軍字一號”系統，項目共投資 1,100 萬元，2004 年在全軍所有醫院完成系統上線，為我國后續 HIS 系統建設提供了參考范例。至 2005 年 HIS 系統中門診劃價收費、門急診藥方管理、費用管理等功能模塊滲透率已超 90%；2007 年 CHIMA 的統計顯示，HIS 系統已在大部分醫院中應用，其中住院管理系統滲透率已超 70%。CIS 系統建設節奏較 HIS 稍慢，其中 PACS 系統于 2000 年左右開始全國推廣；2003

17、年廣州軍區總醫院成功開發出具有專用病歷編輯器等功能的電子病歷系統。至2007 年，我國 LIS、RIS、醫技科室信息系統、病房門診醫生工作站等 CIS 系統滲透率超過 20%。我國醫院信息化產業在此階段經歷了比較明顯的競爭格局變化，由醫院自研及海外廠商為主，逐步演變為以國內系統供應商為主。其中曾參與“軍字一號”系統建設的惠普醫療被轉賣給飛利浦公司，相關業務沒有繼續納入飛利浦戰略規劃。我國醫療 IT 頭部企業在此階段紛紛成立：衛寧健康成立于 1994 年；創業慧康成立于1997 年；亞華電子成立于 1998 年；嘉和美康成立于 2006 年。隨國內醫療 IT 廠商涌現、信息系統產品逐漸打磨成熟，

18、根據衛生部數據，至 2007 年已有 58%的醫院選擇購買商品化軟件而非自研，其中 90%以上的醫院采購國產 HIS產品，醫院信息化市場趨于成熟。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 6 圖表圖表4：2007年及之前，我國醫院信息化建設處于起步階段年及之前，我國醫院信息化建設處于起步階段 來源：CHIMA，中國醫院協會信息管理專業委員會中國醫院信息化 30 年，國金證券研究所 第二階段（第二階段（2008-2017 年）年）“新醫改”“新醫改”+互聯網醫療，互聯網醫療，政策推動政策推動醫院信息化進入高速醫院信息化進入高速發展期。發展期。2008 年國家發改委就深化醫藥衛生體制改革廣泛征求意見

19、，2009 年“新醫改”正式啟動，提出建立實用共享的醫藥衛生信息系統。2009-2017 年電子病歷試點、公立醫院改革、分級診療、家庭醫生簽約等多項政策陸續推出，電子病歷成為醫院信息化建設的核心。根據 CHIMA的調查，截至 2017 年已實施電子病歷系統的醫院比例為 39.26%，準備建設的醫院比例為 2.89%。在此階段，CIS 系統建成比例已明顯提升，住院醫生護士工作站及門急診醫生工作站實施比例超過 40%，LIS、PACS、RIS系統實施比例超過 35%。圖表圖表5：2008-2017年，年，政策推動醫院信息化高速發展政策推動醫院信息化高速發展 時間時間 政策名稱政策名稱 發布單位發布

20、單位 主要內容主要內容 2009 年 關于深化醫藥衛生體制改革的意見 國務院 提出建立實用共享的醫藥衛生信息系統，強調以醫院管理和電子病歷為重點建設醫院信息化 2009 年 2009 年-2011 年深化醫藥衛生體制改革實施方案 國務院 信息化系統為新醫改的四梁八柱，提出要大力推進醫藥衛生信息化建設，以推進公共衛生、醫療、醫保、藥品、財務監管信息化建設為著力點，加強信息標準化和公共服務信息平臺建設，逐步實現統一高效、互聯互通 2009 年 關于在省級和設區市級新型農村合作醫療定點機構開展即時結報工作的指導意見 原衛生部 強調各?。▍^、市）要進一步加強和完善新農合信息化建設，逐步實現省市級新農合

21、定點醫療機構與統籌地區新農合經辦機構信息系統互聯互通 2010 年 關于電子病歷試點工作的通知 原衛生部 在全國遴選至少 50 家試點醫院和 3 個試點區域，開展電子病歷試點，建立和完善以電子病歷為核心的醫院信息系統 2011 年 2011 年公立醫院改革試點工作安排 國務院 逐步完善與區域衛生信息系統銜接、以電子病歷建設和醫院管理為重點的醫院信息化網絡，支持醫院和醫務人員以病人為中心提供服務。推動縣級醫院與城市三級醫院開展遠程醫學活動，實現遠程會診、遠程診斷、遠程檢查、遠程教育和信息共享 2011 年 電子病歷基本規范（試行）原衛生部 明確醫療機構電子病歷系統的功能和規范，包括用戶認證、審計

22、、數據管理等方面 2012 年 “十二五”期間深化醫藥衛生體制改革規劃實施方案的通知 國務院 提出加快建立具有基金管理、費用結算與控制、醫療行為管理與監督等集合功能的醫保信息系統，實現與定點醫療機構信息系統的對接，積極推廣醫保就醫“一卡通”2012 年 關于“十二五”期間推進臨床路徑管理工作的指導意見 原衛生部 要求各醫院利用信息化手段加強臨床路徑管理工作，進一步加強以電子病歷為核心的醫院信息化建設工作，探索臨床路徑管理與醫院現有信息系統的銜接 2014 年 深化醫藥衛生體制改革 2014 年重點工作任務 國務院 提出以公立醫院改革為重點，深入推進醫療、醫保、醫藥三醫聯動，鞏固完善基本藥物制度

23、和基層醫療衛生機構運行新機制 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 7 2015 年 全國醫療衛生服務體系規劃綱要（2015-2020）國務院 加強人口健康信息化建設，到 2020 年實現全院人口信息、電子健康檔案和電子病歷三大數據基本覆蓋全國人口并信息動態更新 2015 年 關于推進分級診療制度建設的指導意見 國務院 分級診療全面部署，目標到 2017 年分級診療體系逐漸完善，基層首診、雙向轉診、急慢分治、上下聯動的分級診療模式逐步形成?；鶎俞t療衛生機構診療量占總診療比例大于等于 65%；由二、三級醫院向基層醫療衛生機構、慢性病醫療機構轉診的人數年增長率在10%以上 2016 年 “健康中

24、國 2030”規劃綱要 國務院 提出建設健康信息化服務體系，全面建成統一權威、互聯互通的人口健康信息平臺，規范和推動“互聯網+健康醫療”服務，創新互聯網健康醫療服務模式，持續推進覆蓋全生命周期的預防、治療、康復和自主健康管理一體化的國民健康信息服務 2016 年 關于促進和規范健康醫療大數據應用發展的指導意見 國務院 首次將醫療大數據正式納入國家發展，并提出夯實健康醫療大數據應用基礎；全面深化健康醫療大數據應用；規范和推動“互聯網+健康醫療”服務；加強健康醫療大數據保障體系建設 2017 年 “十三五”衛生與健康規劃 國務院 促進人口健康信息互通共享，依托區域人口健康信息平臺，實現電子健康檔案

25、和電子病歷的連續記錄以及不同級別、不同類別醫療機構之間的信息共享 2017 年 關于印發電子病歷應用管理規范（試行）國家衛計委 明確電子病歷及電子病歷系統的概念，提出管理要求及相關規范 2017 年 關于做實做好 2017 年家庭醫生簽約服務工作的通知 國家衛計委、醫改辦 各地加強區域信息化平臺建設和基層醫療衛生機構信息管理系統建設，促進信息互通共享。要建立家庭醫生與簽約居民的服務互動平臺，通過開通網站、手機客戶端、微信、微博、視頻訪視等手段，方便患者在線預約、在線咨詢、健康管理、檢查檢驗等 來源：國家衛健委官網，中國政府網，國金證券研究所 伴隨互聯網普及，此階段線上就醫和互聯網醫院成為行業建

26、設熱點。2009 年，原國家衛生部出臺了關于在公立醫院施行預約診療服務工作的意見；2011 年發布的關于進一步推進預約診療服務工作的通知，規定 2011 年 12 月起，三級醫院所有普通號及 85%的專家號開放線上預約；至 2017 年已有約 46.9%的醫院提供網上預約掛號和網上醫療咨詢。2014 年起，“互聯網+醫療”受到資本追捧，2014 年 1月阿里斥資 1.7 億美元控股中信 21 世紀，后更名為“阿里健康”；騰訊同年 9 月投資丁香園 7,000 萬美元，10 月領投掛號網（后更名為“微醫集團”）。受醫改政策和“互聯網+”資本熱潮驅動，此階段我國醫療信息化市場保持高速增長，2010

27、-2017 年市場規模 CAGR 為 17.0%。多家醫療 IT 公司在此階段成功上市：2011 年衛寧健康、萬達信息登陸創業板；2015 年創業慧康、久遠銀海上市。圖表圖表6：2010-2017年我國醫療信息化市場規模年我國醫療信息化市場規模CAGR為為17.0%來源：智研咨詢，國金證券研究所 第三階段（第三階段（2018 年至今）年至今）：“以評促建”是我國現階段醫：“以評促建”是我國現階段醫院院信息化發展的主要方向信息化發展的主要方向。目前有明確政策要求的醫院信息系統建設考核體系主要包括電子病歷（2018 年開始）、互聯互通（2020 年發布最新標準）、智慧服務和智慧管理（2019 年、

28、2021 年行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 8 開始測評）。其中，電子病歷建設起步較早、系統建設成熟度較高，有向?？撇v延伸建設的趨勢；互聯互通評級結果與建設目標尚有較大差距，提升空間較為明確；智慧服務、智慧管理評級啟動時間稍短，有望成為醫院信息化建設的下一主線。國家衛健委曾提出醫院信息化建設目標：1）至 2022 年二級、三級公立醫院電子病歷應用水平分別達到 3 級和 4 級；2）三級醫院互聯互通標準化成熟度測評達 4 級水平；3）2022 年二、三級醫院智慧服務平均級別力爭達到 2 級和 3 級，智慧管理平均級別力爭達到 1 級和 2 級。但受到疫情等因素影響，醫院信息化招標、采購

29、、實施出現不同程度延后，預計隨醫院經營恢復，相關建設需求有望加速釋放。圖表圖表7：現階段“以評促建”主要項目情況現階段“以評促建”主要項目情況 來源：國家衛健委，CHIMA，國金證券研究所 目前 HIS、CIS 等醫院信息系統的基本功能模塊應用率較高。根據 CHIMA 調查，2021 年我國醫院門診收費、住院收費、門診藥房管理等 HIS 系統以及 LIS、PACS等 CIS系統全院應用率均已超過 90%，后續相關系統建設多以技術升級、運營維護以及?？菩畔⒒癁橹?。圖表圖表8：目前目前HIS系統已建設較為成熟系統已建設較為成熟 圖表圖表9：CIS、LIS、PACS等系統應用比例已超等系統應用比例已

30、超90%來源：CHIMA，國金證券研究所 來源：CHIMA，國金證券研究所 3.1 電子病歷建設向高等級進發，?？苹a品或成下一熱點電子病歷建設向高等級進發，?？苹a品或成下一熱點 電子病歷系統是目前醫院信息系統建設的核心，通過與其他醫院管理系統及其他衛生機構進行信息交換反饋，能夠幫助優化醫療流程、提升醫療質量、降低醫療差錯。我國電行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 9 子病歷建設經歷了由局部試點到全面推廣評級共 3 個階段：局部試點階段（局部試點階段（1998-2010 年）：年）：我國電子病歷建設可追溯至 1998 年“軍字一號”醫院信息系統，其中提供描述性病歷書寫工具，并在解放軍總醫

31、院進行試點；2002年衛生部制定全國衛生信息化發展規劃綱要（2003-2010），提出重點建設電子病歷等信息化應用；2010 年衛生部在全國范圍內遴選 50 家試點醫院和 3 個試點區域，探索適合中國國情的電子病歷系統建設。全面推廣階段（全面推廣階段（2011-2016 年）：年）：2011 年，衛生部發布第一版電子病歷分級評價方法，分為 0-7 級；2012 年 6 月，國務院辦公廳發布了關于縣級公立醫院綜合改革試點意見，首次要求縣級醫院建設電子病歷系統；至 2015 年，我國 69.4%的醫院已經實施電子病歷系統，并實現與 PACS 系統、LIS 系統以及醫囑處理系統的初步集成。正式評級階

32、段（正式評級階段（2017 年至今）：年至今）：2017 年 12 月，衛計委發布電子病歷應用管理規范，開展電子病歷系統分級評價工作；2018 年 12 月，衛健委發布新版評價標準，將原有標準擴充至 0-8 級，要求二級以上醫院參加評級；2019 年起電子病歷評級結果被列為二、三級醫院績效考核的必選項，進一步推動醫院建設積極性；2021 年10 月，國家衛健委、中醫藥管理局聯合印發公立醫院高質量發展促進行動（2021-2025 年），提出到 2022 年全國二、三級公立醫院電子病歷水平平均級別分別應達到 3 級和 4 級。圖表圖表10：電子病歷能夠與其他醫療信息系統對接電子病歷能夠與其他醫療信

33、息系統對接 圖表圖表11：電子病歷政策梳理電子病歷政策梳理 來源：iFind，嘉和美康招股書，國金證券研究所 來源：國家衛健委，國金證券研究所 2018 版電子病歷系統應用水平分級評價管理辦法及評價標準（試行）對包括基本項目和可選項目在內的共 39 項進行評價，評級要求的基本項目數量隨級別上升而增多，7級、8 級均要求實現 22 項基本項目。項目按照功能、有效應用、數據質量三個維度進行評分，參評醫院各項目分值合計需超過各級最低評分標準。圖表圖表12：電子病歷分級評價包括基本項目及可選項目電子病歷分級評價包括基本項目及可選項目 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 10 來源：國家衛健委，國金

34、證券研究所 分級評價實施帶動電子病歷建設水平顯著提升，根據 CHIMA 最新數據，2021-2022 年全國醫院電子病歷系統應用水平平均評級達 3.57 級，59.0%的醫院評級為 4 級及以上，獲評 3 級及以上的醫院占比達 85.5%，較 2018 年分別提升了 41.60pct、48.87pct。分醫院等級來看，根據衛健委醫政司最新發布的數據，2021-2022 年我國二、三級醫院平均評級水平為 2.60 級、3.83 級，參評率分別為 88.4%、99.7%。參照 2022 年建設目標，仍有 46.6%的二級醫院以及 21.7%的三級醫院未滿足目標要求。圖表圖表13：評級實施后電子病歷

35、建設水平提升明顯評級實施后電子病歷建設水平提升明顯 圖表圖表14：二、三級醫院電子病歷評級較目標仍有差距二、三級醫院電子病歷評級較目標仍有差距 來源：CHIMA，國金證券研究所 來源：國家衛健委醫政司，國金證券研究所 我們統計了中國政府采購網中 2023 年電子病歷建設的公開招標數據，其中 3 級、4 級、5 級電子病歷評級改造項目的平均中標金額分別為 102.7 萬元、298.4 萬元、543.0 萬元。若按照 2022 年建設目標，則確定性改造規模為 73.2 億元。由于電子病歷評級與二級、三級醫院績效考核結果直接掛鉤，且在互聯互通等評級中也有建設要求，我們認為醫院推進更高級別電子病歷建設

36、動能充足。截至 2023 年 8 月，全國總計 312 家醫院獲評高級別電子病歷評級，其中 1 家醫院獲評 8 級，3 家醫院獲評7 級、40 家醫院獲評 6 級、268 家醫院獲評 5 級?？紤]后續二級、三級醫院進一步向 4級、5 級水平推進，則電子病歷市場中長期建設規?？蛇_ 484.3 億元。目前各醫院也在積極推進電子病歷向?？苹较虬l展。?？圃\療工作在診療流程、診療數據錄入和引用上差異較大，使用綜合電子病歷會存在數據重復錄入、需要手動進行數據匯總分析等情況，?？齐娮硬v需求日益凸顯。根據 Frost&Sullivan 的預測，至 2024年我國?？齐娮硬v市場規模約為 18.9 億元，2

37、020-2024 年復合增速可達 53.6%，有望成為評級要求外的電子病歷建設下一熱點。3.2 互聯互通參評率仍有較大提升空間，確定性改造規?；ヂ摶ネ▍⒃u率仍有較大提升空間，確定性改造規模超百超百億億 醫院互聯互通旨在電子病歷應用的基礎上，打通院內各系統間以及醫院間的信息壁壘，以實現分級診療。醫院互聯互通標準化成熟度評級于 2013 年推出，但受電子病歷建設節奏影響參評率較低，隨電子病歷逐漸推廣成熟，互聯互通已提上建設日程：2018 年 8月國家衛健委在關于進一步推進以電子病歷為核心的醫療機構信息化建設工作的通知中提出到 2020 年，三級醫院信息互聯互通標準化成熟度測評達到四級水平；2020

38、 年衛健委發布新版國家醫療健康信息醫院信息互聯互通標準化成熟度測評方案（2020 版），從電子病歷建設、外部連通機構數、公眾服務應用數、醫療服務應用、衛生管理應用數、連通業務系統數等維度進行評價，評價結果由低到高依次為一級、二級、三級、四級乙等、四級甲等、五級乙等、五級甲等 7 級。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 11 圖表圖表15：醫院信息互聯互通標準化成熟度分級方案醫院信息互聯互通標準化成熟度分級方案 等級等級 電子病歷建設要求電子病歷建設要求 外部連通外部連通機構數機構數 公眾服務公眾服務應用數應用數 醫療服務醫療服務應用數應用數 衛生管理衛生管理應用數應用數 連通業務連通業務系

39、統數系統數 一級一級 部署醫院信息系統；住院部分電子病歷數據符合國家標準-二級二級 部署醫院信息系統；門急診部分電子病歷數據符合國家標準-三級三級 實現電子病歷數據整合；建成獨立的電子病歷共享文檔庫，住院部分電子病歷共享文檔符合國家標準；實現符合標準要求的文檔注冊、查詢服務；3 3-四級乙等四級乙等 門急診部分電子病歷共享文檔符合國家標準；實現符合標準要求的個人、醫療衛生人員、醫療衛生機構注冊、查詢服務 3 11 5 10 15 四級甲等四級甲等 建成較完善的基于電子病歷的醫院信息平臺；建成基于平臺的獨立臨床信息數據庫；基于平臺實現符合標準要求的交互服務，增加對就診、醫囑、申請單和部分狀態信息

40、交互服務的支持 5 17 14 17 31 五級乙等五級乙等 法定醫學報告及健康體檢部分共享文檔符合國家標準；增加對預約、術語、狀態信息交互服務的支持；平臺實現院內術語和字典的統一，實現與上級平臺基于共享文檔形式的交互 7 27 30-五級甲等五級甲等 通過醫院信息平臺能夠與上級平臺進行豐富的交互，實現醫院與上級術語和字典的統一；基于平臺提供較為完善的臨床決策支持、閉環管理，實現豐富的人工智能和大數據應用。9-來源：國家衛健委，國金證券研究所 2021 年我國各級醫院互聯互通項目參評率為 40.7%，較 2018 年已提升 28.4pct，但仍有較大提升空間。目前達到互聯互通四級以上水平的三級

41、醫院占比為 32.5%，而三級以下醫院互聯互通水平集中在一級或二級。圖表圖表16：目前互聯互通參評率較低目前互聯互通參評率較低 圖表圖表17：約約32.5%的三級醫院互聯互通評級四級以上的三級醫院互聯互通評級四級以上 來源：CHIMA，國金證券研究所 來源：CHIMA，國金證券研究所 根據衛健委 2018 年提出的“三級醫院互聯互通達到四級以上”的建設目標，則我國目前約有 2,212 家三級醫院需要進行互聯互通升級改造。我們梳理了劍魚標訊網上 2023年醫院互聯互通項目中標情況，平均中標價格為 509.3 萬元，則可測算出三級醫院進行四級互聯互通項目建設對應的市場空間約為 112.7 億元。若

42、考慮后續二級醫院電子病歷水平提升，開始進行互聯互通建設，以及部分三級醫院進行互聯互通五級建設，則潛在市場空間超過 500 億元。在國家整體的電子病歷及互聯互通目標之外，部分省市對區域內的醫院提出了更高的建設要求，有望加速相關訂單釋放。其中，四川省要求 2025 年前大型三級醫院和區域醫療中心領頭醫院互聯互通達到五級水平，電子病歷需達到 5 級或以上；廣州市要求二級醫院互聯互通達到 3 級及以上水平。圖表圖表18：部分地區對電子病歷和互聯互通建設提出更高標準，訂單釋放有望加速部分地區對電子病歷和互聯互通建設提出更高標準，訂單釋放有望加速 地區地區 政策文件名稱政策文件名稱 建設要求建設要求 行業

43、深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 12 四川省四川省 四川省三級綜合醫院評審標準實施細則（2023 年版）若醫院未通過“電子病歷應用水平分級評價 5 級或更高級別”，扣減 1 分；未達到“互聯互通測評四級乙等或更高級別”，則扣減 0.1 分 四川省衛生健康信息化三年行動計劃（2023-2025 年）到 2025 年，力爭 60%以上三級公立醫院達到互聯互通標準化成熟度測評四級水平，其中三甲公立醫院達到 80%以上；推動國家委在川、省直屬大型三級綜合醫院和區域醫療中心領頭醫院達到五級水平。安徽省安徽省 三級醫院評審標準（2022 年版）安徽省實施細則（試行）將“醫院信息互聯互通標準化成熟度測評

44、達到 4級以上”列為評審前置條件，未達標的醫院延期一年評審 浙江省浙江省 關于推進浙江省衛生健康現代化建設的實施意見 醫院互聯互通標準化成熟度評價指標方面，要求達五級的設區市 2023 年在 2 個及以上，2025 年在 5 個及以上，2027年在 8 個及以上；達四級以上的縣市區 2023 年在 40 個及以上，2025 年在 50 個及以上，2027 年在 65 個及以上；達四級以上的醫療衛生機構 2023 年、2025 年和 2027 年分別在75、100、130 個及以上 廣州市廣州市 廣州市推動公立醫院高質量發展實施方案 市屬三級醫院電子病歷功能應用水平分級評價力爭達到 5 級以上建

45、設水平；積極開展國家醫療健康信息區域（醫院）互聯互通標準化成熟度測評，二級醫院達到 3 級及以上水平，三級醫院力爭達到 4級及以上水平 來源：四川省衛健委官網，安徽省衛健委官網，浙江省人民政府辦公廳官網，廣州市人民政府官網，國金證券研究所 3.3 智慧服務智慧服務+智慧管理考核方興未艾，強調全流程信息化和數據共享智慧管理考核方興未艾，強調全流程信息化和數據共享 政策推動智慧醫院建設，智慧服務、智慧管理考核目標明確。2021 年 9 月，國家衛健委、國家中醫藥局聯合印發公立醫院高質量發展促進行動（2021-2025 年），提出推進電子病歷、智慧服務、智慧管理三位一體的智慧醫院建設，具體要求為：到

46、 2022 年，智慧服務方面，二級醫院力爭達到 2 級（醫院內部智慧服務初步建立），三級醫院達到 3 級（聯通醫院內外的智慧服務初步建立）；智慧管理方面，二級醫院須達到 1 級（數據可應用于管理活動），三級醫院須達到 2 級（管理部門之間數據共享）。目前智慧服務、智慧管理考核還在推進初期，預計將成為我國醫院信息化建設的長期重點方向。智慧服務：智慧服務：2019 年國家衛健委印發了醫院智慧服務分級評估標準體系（試行），主要面向二級以上醫院，評價標準分為 0-5 共 6 個等級，具體評價內容包括 5 個大類共 17 個評估項目，涵蓋患者診前、診中、診后等各個環節。其中智慧服務 3 級標準涉及到的醫

47、院信息系統包括：預約診療系統、雙向轉診系統、掌上醫院系統、患者滿意度調查系統、院后隨訪管理系統、遠程醫療系統等。2021 年首批智慧服務評估中，共 28 家醫院獲得 3 級評級，僅 1 家醫院獲評 4 級，我國醫院整體智慧服務建設仍有較大的改造提升空間。圖表圖表19：醫院智慧服務分級評估考核項目情況醫院智慧服務分級評估考核項目情況 來源：國家衛健委官網，國金證券研究所 智慧管理：智慧管理：2021 年 3 月衛健委醫政醫管局發布醫院智慧管理分級評估標準體系（試行），評估項目包括 10 大類角色共 33 個具體業務，評估結果分為 0 至 5 級，行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 13 其中

48、三級醫院需要達到的 2 級建設要求為“初步建立具備數據共享功能的醫院管理信息系統，數據可以通過網絡在管理部門內部各崗位之間共享并進行處理”。圖表圖表20：醫院智慧管理分級評估考核項目情況醫院智慧管理分級評估考核項目情況 來源：國家衛健委官網，動脈網2021 智慧醫院創新白皮書，國金證券研究所 我國醫療衛生事業相關投入持續提升，2021 年衛生總費用為 7.7 萬億元，占 GDP 比重為 6.7%，較 2000 年已提升 2.1pct，2016-2021 年衛生總費用復合增速達 10.6%。相較于海外發達國家，我國衛生總費用占 GDP 比重還有較大提升空間，2020 年日本、歐盟該指標均為 11

49、%，美國衛生總費用更高，占 GDP 比重已達 19%。在人口老齡化及“健康中國 2030”建設的背景下，我國衛生總費用將保持增勢，相關支出占 GDP 比重有望進一步提升。圖表圖表21：我國衛生總費用占我國衛生總費用占GDP比重呈提升態勢比重呈提升態勢 圖表圖表22：我國衛生總費用占我國衛生總費用占GDP比重低于發達國家比重低于發達國家 來源：iFind，國家統計局，國金證券研究所 來源：iFind，國金證券研究所 我國醫院總費用占全部衛生總費用的比重在 50%左右。除 2020 年受疫情影響，醫院總費用 2016-2021 年增速均在 10%以上，2021 年醫院總費用為 3.9 萬億元，同比

50、增長13.6%。根據 CHIMA 統計，醫院平均信息化投入占年度總預算的 1%左右，其中軟件類投入占比約為 55%。目前海外發達國家醫療機構 IT 建設投入占總費用的 3%-5%。隨我國電子病歷、互聯互通進一步普及，智慧醫院建設持續推進，信息化建設占醫院總費用比重有望向海外水平看齊。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 14 圖表圖表23：除除2020年外醫院總費用增速維持在年外醫院總費用增速維持在10%以上以上 圖表圖表24：信息化投入占醫院年度預算比重在信息化投入占醫院年度預算比重在1%左右左右 來源：iFind，國金證券研究所 來源：CHIMA，國金證券研究所 說明：2016 年、20

51、20 年 CHIMA 未披露相關數據 海外醫院信息化建設歷程與國內發展規劃高度一致。美國在 2009 年推出衛生經濟與臨床醫學信息技術法案（HITECH），擬投入 270 億美元鼓勵醫院和醫生有效使用（Meaningful Use）電子健康檔案。由衛生信息技術政策委員會（HITPC）制定評價標準，對符合條件的醫院和醫生給予經費支持。根據美國國家健康信息技術協調辦公室（ONC）統計數據，至 2014 年非聯邦醫院電子病歷應用率已達 97%，私人診所電子病歷應用率提升速度相對較緩，目前保持在 90%左右的水平。美國在推廣電子健康檔案的同時逐步進行醫院信息協同建設，美國衛生部分別于 2010年、20

52、12 年、2013 年發布 3 個版本的“Meaningful Use”建設標準，在第 2 版中提出醫療協同、公共衛生等領域的指標，第 3 版進一步強調為國家重要衛生問題提供決策支持、以患者為中心進行衛生信息交換。2018 年 4 月美國醫保局（CMS）將“Meaningful Use”更名為“促進互操作性計劃（Promoting Interoperability），進一步強調醫療機構間的信息交流和患者數據訪問。根據 ONC 的最新數據，2022 年美國已有 93%非聯邦醫院支持跨院信息發送，支持跨院信息接收、查找、整合的比例分別為 87%、85%、79%。圖表圖表25：美國醫療機構電子病歷應

53、用率在美國醫療機構電子病歷應用率在90%左右左右 圖表圖表26：美國美國約約80%的醫院支持院間信息傳遞的醫院支持院間信息傳遞 來源：ONC，國金證券研究所 來源：ONC，國金證券研究所 美國醫院信息化市場集中化趨勢明顯。在電子健康檔案領域 CR3 已由 2012 年的 41%提升至 2020 年的 72%，其中 Epic 始終保持行業領先地位，市場份額由 2012 年 22%提升至 31%；Cerner 目前市場份額為 25%，較 2012 年提升 16pct?？紤]到中美醫院信息化建設推進方向高度一致，政策導向較為明顯，我國醫院信息化領域市場份額也有望向龍頭企業進一步集中。行業深度研究 敬請

54、參閱最后一頁特別聲明 15 圖表圖表27：美國美國電子健康檔案電子健康檔案市場集中化趨勢明顯市場集中化趨勢明顯 來源：KLAS，Medscape，中國數字醫學公眾號，國金證券研究所 Epic：美國電子健康檔案美國電子健康檔案 Top1，持續推進技術創新。，持續推進技術創新。Epic 成立于 1979 年，最初主要為客戶提供創新醫學技術解決方案；在 20 世紀 80 年代末增加了計費軟件項目；90 年代初開始為門診診所開發圖形用戶界面；公司于 2004 年與凱撒醫療集團合作，為其定制了 40 億美元的電子病歷系統，產品覆蓋 36 家醫院和 431 家診所；目前Epic 已合作全球近 2,400

55、家醫院，覆蓋美國約 2.5 億患者。Epic 在技術創新領域始終處于行業前列。隨美國“Meaningful Use”等政策推出，中小醫院信息化需求增長迅速，Epic 于 2015 年進入云端服務領域，為醫院集團或小型醫院軟件用戶提供云端存儲服務，幫助用戶降低電子病歷使用和存儲成本。2018 年 Epic 推出 One Virtual System Worldwide，使客戶能夠與其他供應商的電子健康平臺實現數據交換。此外，Epic 在人工智能領域積極布局，2018 年與 AI 語音識別龍頭 Nuance 合作，將給予 AI驅動的虛擬助手集成到電子病歷中，支持患者信息和實驗室結果查詢、幫助醫護人

56、員確認患者生命體征。23 年 3 月，Epic 宣布與微軟合作，旨在使用生成式人工智能提高電子病歷的準確性和效率。Cerner：乘政策乘政策東風實現市值快速拉升，積極布局臨床信息化和海外市場。東風實現市值快速拉升，積極布局臨床信息化和海外市場。Cerner成立于 1979 年，于 1986 年登陸納斯達克，由實驗室信息化切入醫療 IT 行業，后期主要為醫院提供電子病歷產品。公司在 2009 年 HITECH 法案發布之初醫院客戶共 2,300 家，至 2013 年美國電子病歷建設后期客戶數超過 3,000 家，2015 年Cerner 與美國國防部、埃森哲等簽署了價值 90 億美元的電子病歷合

57、同，Cerner 負責軍隊醫院體系電子病歷改造。此階段公司收入和市值明顯抬升，2009-2015 年營收、凈利潤、市值 CAGR 分別為 16.6%、17.6%、35.5%。隨美國電子病歷新建市場趨于飽和，Cerner 推出一系列符合?？菩枨蟮妮o助決策、質量控制等產品，推動醫療行業從政策推動的被動建設向主動采購過渡。2009-2017 年 Cerner 的服務收入占比由 39%提升至 51%，主要系臨床?？平鉀Q方案與院內大數據解決方案收入增長所致，成為繼電子病歷后公司的第二增長曲線。Cerner 還致力于開拓海外市場和并購擴張。2014 年 Cerner 斥資 13 億美元收購西門子醫療信息技

58、術部門，雙方圍繞醫療器械、成像、醫療保健技術等領域展開合作。Cerner 作為美國最早出海的醫療 IT 公司，業務覆蓋中東、英國、大洋洲、加拿大、西班牙等地區，是 EMEA 市場市占率唯一超過 10%的企業，2015-2019 年 Cerner來自海外市場收入 CAGR 為 18.4%。2021 年 12 月 Oracle 宣布以 283 億美元收購Cerner，相關交易已于 2022 年完成。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 16 圖表圖表28：電子健康檔案建設期間電子健康檔案建設期間Cerner市值抬升明顯市值抬升明顯 圖表圖表29：電子病歷建設后期，電子病歷建設后期，Cerner服

59、務收入占比提升服務收入占比提升 來源：Wind,國金證券研究所 來源：Wind，Cerner年報，國金證券研究所 通過梳理美國電子病歷龍頭廠商的發展歷程，我們發現在政策驅動醫院信息化建設階段，保持技術領先、樹立標桿項目是市場份額提升的關鍵；在電子病歷規?；ㄔO后期，醫療 IT 廠商會進一步貼近臨床業務流程并探索產品出海。隨電子病歷、互聯互通、智慧醫院建設持續推進，具備評級要求的醫院信息化市場規?？蛇_千億體量。下游客戶在招標采購過程中重點關注醫療 IT 廠商的標桿案例情況和項目建設經驗，市場份額有望向頭部企業進一步集中。在上市醫療信息化龍頭廠商中，衛寧健康、嘉和美康、創業慧康、亞華電子等專注提供

60、醫療 IT 系統建設；久遠銀海、萬達信息積極布局多行業領域，來自醫療信息化相關業務占比在 50%左右。圖表圖表30：醫療信息化領域部分上市公司情況醫療信息化領域部分上市公司情況 股票代碼股票代碼 公司名稱公司名稱 2022 年醫療年醫療 IT營收（億元）營收（億元）2022 年醫療年醫療 IT占占總總營收比重營收比重 2022 年醫療年醫療IT 毛利率毛利率 業務領域業務領域 300253.SZ 衛寧健康 30.9 100.0%43.7%醫院信息化、公衛信息化、醫保風控、數字健康醫療服務等 688246.SH 嘉和美康 7.2 99.9%51.1%電子病歷、醫院數據中心、智慧醫療解決方案等 3

61、00451.SZ 創業慧康 13.6 89.2%50.7%公衛信息化、醫院信息化、醫保信息化、醫療物聯網、醫療 AI等 002777.SZ 久遠銀海 6.1 47.9%57.9%醫保信息化、智慧醫院解決方案、區域醫療一體化解決方案等 300168.SZ 萬達信息 15.7 48.6%33.2%公衛信息化、醫保信息化、醫院信息化等 301337.SZ 亞華電子 3.5 99.7%49.2%智慧病房、智慧門診、智慧養老等 來源：iFind，國金證券研究所 5.1 衛寧健康：衛寧健康：醫療信息化醫療信息化+互聯網醫療雙線布局，互聯網醫療雙線布局，WiNEX產品有望加速推廣產品有望加速推廣 衛寧健康是

62、我國醫療信息化龍頭企業，成立于 1994 年，2011 年登陸創業板。公司累計服務各類醫療機構用戶達 6,000 余家，包括 400 余家三甲醫院，業務覆蓋智慧醫院、智慧衛生、互聯網+醫療健康等業務。根據 IDC 統計，2022 年衛寧健康在我國醫院核心診療系統廠商中市場份額為 12.3%，為行業第一。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 17 圖表圖表31：衛寧健康在我國醫療信息化市場中擁有較高份額衛寧健康在我國醫療信息化市場中擁有較高份額 來源：IDC，國金證券研究所 衛寧健康的發展歷程可根據戰略布局情況劃分為三個階段：2013 年及之前，公司深耕傳統醫療信息化領域。公司成立于 1994

63、 年，2000 年并購復旦金仕達醫院事業部，2011 年 8 月成功上市，2013 年成立衛寧創新研究院及新疆控股子公司。在此階段公司形成了豐富的醫療 IT 產品矩陣，包括醫院信息管理系統、醫技信息管理系統、公衛信息管理系統等。2014-2019 年，公司通過多次收購并購進軍互聯網+醫療。公司在 2014 年收購宇信網景、山西導通、上海天健源達等公司股權，2015 年收購鑰世圈、好醫通部分股權，2016 年并購納里健康，持續拓展醫療 IT 業務版圖。順應“互聯網+”行業趨勢，公司于 2015 年提出“4+1”戰略，即云醫（納里健康分級診療平臺）、云險（子公司衛寧互聯網提供醫療支付服務）、云藥（

64、鑰世圈提供云藥房、送藥到家等服務）、云康（好醫通提供慢病管理和體檢服務）+傳統醫療衛生信息化。2020 年至今，公司推出 WiNEX系列產品，并提出“1+X”戰略。衛寧健康于 2020年推出新一代醫療健康科技產品 WiNEX，致力于通過中臺思維打造數字化醫療產品，同年發布 WinCloud 衛寧云計劃，旨在構建完整醫療云生態，推動 SaaS 服務模式創新；2022 年公司提出“1+X”戰略，基于 WiNEX 統一中臺和衛寧數字健康品牌WinDHP，構建數字化產品、數據服務創新、互聯網醫院、醫藥險聯動等“X”個數字健康應用場景。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 18 圖表圖表32：衛寧健康

65、發展歷程衛寧健康發展歷程 來源：iFind，衛寧健康官網，衛寧健康招股書及年報，國金證券研究所 衛寧數字化醫院產品能夠全面覆蓋醫院各類業務，并支持區域化信息共享協同。在智慧醫療領域公司能夠提供臨床信息系統 CIS、全院 MIIS/PACS 信息系統、全院 LIS 系統等；在智慧管理領域，公司有醫務管理軟件及 METICODRGs 數據管理分析等產品；在智慧服務領域，公司推出患者智慧服務等解決方案。此外，衛寧于 23 年 1 月開展醫療垂直領域的大語言模型 WiNGPT 的研發和訓練工作，目前正在探索更多醫療場景。圖表圖表33：衛寧健康智慧醫院建設整體架構圖衛寧健康智慧醫院建設整體架構圖 來源：

66、衛寧健康官網，國金證券研究所 衛寧健康近年營收保持較高增速，2018-2022 年 CAGR 為 21.4%，2022 年實現營收30.9 億元，2023 年上半年公司營收為 11.9 億元，同比增長 8.8%。分業務來看，軟件類行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 19 業務貢獻公司 50%左右的營收，2023 年上半年實現收入 6.0 億元，同比增長 8.8%；硬件銷售、技術服務 2023 年上半年分別同比增長 32.4%、26.0%。23 年 7 月，公司發布升級版 WiNEX 大臨床產品與八大交付工具，可實現高效云交付，有望加速市場化推廣進程。圖表圖表34：衛寧健康衛寧健康2018-

67、2022年營收年營收CAGR為為21.4%（億元）（億元）來源：iFind，衛寧健康年報，國金證券研究所 5.2 嘉和美康：嘉和美康：電子病歷電子病歷領域領域龍頭，龍頭，?？齐娮硬v打造第二增長曲線?？齐娮硬v打造第二增長曲線 嘉和美康是我國電子病歷龍頭企業，公司成立于 2005 年，2006 年開始針對電子病歷系統進行深入研發，2011 年公司推出臨床路徑系統、手術麻醉信息管理系統，目前公司擁有醫院客戶 1,600 余家，其中三甲醫院 500 余家。公司在電子病歷領域有比較明顯的先發優勢和運營經驗，根據 IDC 數據，2014-2022 年嘉和美康在中國電子病歷市場中份額穩居第一，2022

68、年市場份額為 17.7%。公司是國家互聯互通測評標準制定參與者，公司醫院數據中心產品客戶中已有 50 家獲信息互聯互通四甲及以上認證。此外，公司積極探索醫療大數據應用，公司自主研發智能醫學數據中臺等智慧醫療產品，已在北京協和醫院、解放軍總醫院、中山大學附屬第一醫院等頂級醫院落地應用。圖表圖表35：嘉和美康在電子病歷市場中擁有較高份額嘉和美康在電子病歷市場中擁有較高份額 來源：IDC，國金證券研究所 嘉和美康 2018-2022 年營收 CAGR 達 29.3%，2022 年實現營收 7.2 億元，23 年上半年公司營收為 2.9 億元，同比增長 15.9%。公司近年專注醫療信息化業務，至 20

69、22 年不再進行醫療器械銷售。公司在?？齐娮硬v的收入增速較快，2022 年相關業務實現營收0.6 億元，2018-2022 年 CAGR 達 42.1%。目前公司已推出口腔、產科等?？齐娮硬v，公司 21 年上市募集資金 7.5 億元，其中 2.1 億元用于急診急救、婦幼?？齐娮硬v建設。隨醫院綜合電子病歷建設逐漸成熟，?？齐娮硬v需求將進一步凸顯，有望成為公司第二增長曲線。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 20 圖表圖表36：嘉和美康嘉和美康2018-2022年營收年營收CAGR達達29.3%（百萬元）（百萬元）圖表圖表37：來自?？齐娮硬v的收入增速較快來自?？齐娮硬v的收入增速較

70、快 來源：iFind，嘉和美康年報及招股書，國金證券研究所 來源：iFind，嘉和美康年報及招股書，國金證券研究所 5.3 創業慧康：創業慧康：合作飛利浦合作飛利浦打造電子病歷新引擎，積極擁抱打造電子病歷新引擎，積極擁抱 AI+醫療行業機遇醫療行業機遇 創業慧康成立于 1997 年，早期產品以醫院管理流程信息化系統為主，2000 年切入公共衛生領域，于 2021 年啟動“慧康云”整體云化轉型發展戰略。目前公司業務涵蓋智慧醫療、智慧衛生、醫保、健康及養老等多種智慧場景，擁有八大系列 300 多個自主研發產品，全國客戶數量達 7,000 余家，累計實施 2 萬個醫療衛生信息化建設項目，公共衛生項目

71、遍及全國 370 多個區縣，處于醫療衛生信息化行業第一梯隊。在醫院信息化領域，公司于 2022 年發布新一代基于微服務架構的醫療信息系統 Hi-HIS，支持業務分層設計、分層開發、分層實施交付，目前產品已累計簽訂 22 個項目，訂單總金額約為 3.5 億元。2023 年上半年公司完成 5 個 Hi-HIS 項目交付，助力 7 家醫院通過電子病歷五級及以上評審。圖表圖表38：創業慧康智慧醫院解決方案示意圖創業慧康智慧醫院解決方案示意圖 來源：創業慧康公眾號，國金證券研究所 2022 年 5 月，公司與飛利浦（中國）宣布建立戰略合作伙伴關系，飛利浦入股創業慧康持有 10.0%的股權，成為公司第二大

72、股東。飛利浦電子病歷軟件系統 Tasy 是一個全院級的集成信息系統，涵蓋臨床、運營和流程管理，在全球擁有 1,500 家客戶。公司引入Tasy 軟件開發理念，面向國內醫療機構推出新一代電子病歷軟件 CTasy，可為醫療機構提供涵蓋所有護理場景的集成解決方案，目前門診流程版本開發完成，已在進行項目試點接洽。公司持續推進 AI 與醫療信息化產品深度融合。23 年上半年公司使用浙大版醫學知識庫及慧康-啟真醫療大模型實現了從 6B 到 13B 大模型的訓練及微調，目前模型訓練數據量涵蓋 13 萬多藥品知識及藥品說明書、1 萬多項疾病知識、2 萬多份指南文檔、4 千多項手術知識內容、2 千多項檢查檢驗知

73、識、2 千多份評估表內容，以及百萬級的醫患問答數行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 21 據。目前公司基于類 GPT 算法的嵌入式臨床決策支持系統 CDSS 已通過多家醫院、區域試點使用；智能就醫助手、產科全流程閉環智能?？齐娮硬v均已完成試點運行。圖表圖表39：創業慧康打造創業慧康打造AI+醫療場景數據閉環醫療場景數據閉環 來源：創業慧康公眾號，國金證券研究所 23 年上半年公司實現營業收入 7.0 億元，同比下降 9.7%，其中隨下游需求回暖以及公司新一代云化產品逐步成熟，單 Q2 實現營收 3.6 億元，同比增長 12.1%。上半年公司新增千萬級別訂單較去年同期增長 200%，為后續

74、營收增長提供充分保障。圖表圖表40：23年年H1創業慧康實現營收創業慧康實現營收7.0億元億元（億元）（億元）來源：iFind，創業慧康年報及半年報，國金證券研究所 5.4 久遠銀海：久遠銀海：深耕醫療醫保領域，探索數據要素新動能深耕醫療醫保領域，探索數據要素新動能 久遠銀海 1992 年起源于中國工程物理研究院，1996 年開始研發和推廣醫療保障信息系統，目前公司聚焦醫療醫保、數字政務、智慧城市三大戰略方向。2022 年公司醫療醫保業務營收為 6.1 億元，占總營收的 47.9%，23 年上半年醫療醫保業務實現營收 2.3 億元，同比增長 4.0%。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 2

75、2 圖表圖表41：23年年H1久遠銀海醫療醫保營收為久遠銀海醫療醫保營收為2.3億元億元 圖表圖表42：久遠銀海久遠銀海擁有醫保擁有醫保+醫療醫療+醫藥豐富產品矩陣醫藥豐富產品矩陣 來源：iFind，久遠銀海年報及半年報，國金證券研究所 來源：iFind，久遠銀海官網，國金證券研究所 久遠銀海在醫療健康領域踐行“服務大三甲、深耕醫共體、融創大健康”的戰略，提供智慧醫院、智慧醫共體、全民健康信息平臺、互聯網醫療、智慧醫療等一體化解決方案，截至目前公司醫療健康業務已覆蓋全國 20 個省份，2,800 余家醫院。23 年上半年，公司發布了新一代“大臨床+大運營”智慧醫院解決方案、醫院服務總線產品、醫

76、療業務模型驅動開發平臺等產品。公司還基于技術中臺、業務中臺、數據中臺融合的全新技術架構，構建了數據標準和互聯互通標準化組件基礎設施，助力醫院快速通過互聯互通標準化成熟度測評。圖表圖表43：久遠銀海采用中臺域融合架構構建互聯互通標久遠銀海采用中臺域融合架構構建互聯互通標準化組件準化組件 來源：久遠銀海公眾號，國金證券研究所 久遠銀海深耕醫保信息化領域，支撐全國 23 個省份醫保信息平臺運維工作，覆蓋全國100 多個城市，20 多萬家醫保兩定機構。公司的醫保支付方式改革產品覆蓋全國 19 個省份，23 年上半年公司新簽湖北、新疆多個地市級 DRG/DIP醫保項目，新簽 14 家醫院的醫保智能審核項

77、目。根據 IDC 統計，2022 年公司在醫保信息化領域市場份額約為14.4%，位列第二。此外，公司積極開展醫保數據要素的資產化、產品化、服務化創新，自研的醫院疾病診療路徑知識庫、醫療費用分析系統作為首批上架廣州數據交易所的數據能力，為公司后續發展提供新動能。5.5 萬達信息：萬達信息：23H1 智慧醫衛業務回暖明顯，智慧醫衛業務回暖明顯，國壽協同有望進一步加深國壽協同有望進一步加深 萬達信息成立于 1995 年，2011 年登陸創業板，深耕智慧醫衛、智慧政務等領域，2019年 11 月中國人壽成為公司第一大股東。2020 年公司開始進行轉型升級，在原有業務基礎上規劃“3+2”業務架構，其中三

78、大傳統業務分別為智慧醫衛、智慧政務、ICT，兩大戰略板塊為健康管理和智慧城市。23 年上半年公司實現營收 14.1 億元，同比增長24.3%，其中智慧醫衛業務實現營收 6.2 億元，同比增長 39.6%。目前公司智慧醫衛業務包括醫療保障、藥品管理、區域衛生、公共衛生等全線產品，已覆蓋全國二、三級醫療機構 200 余家，社區衛生服務中心和鄉鎮衛生院 1,500 余家，社區（村）衛生室 1 萬余家，累計服務超 6 億人。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 23 圖表圖表44：23年年H1萬達信息營收同比增長萬達信息營收同比增長24.3%圖表圖表45：2022年年智慧醫衛智慧醫衛業務營收占比為業

79、務營收占比為48.6%來源：iFind，萬達信息年報及半年報，國金證券研究所 來源：iFind，萬達信息年報，國金證券研究所 在醫院信息化領域，23 年上半年萬達信息成功中標復旦大學金山醫院醫務管理平臺、河南周口市人民醫院電子病歷四級升級改造等項目，并幫助復旦大學附屬兒科醫院、寧波市中醫院通過電子病歷五級評審，助力寧波市婦女兒童醫院通過互聯互通五乙級測評。成功通過高等級評審有助于公司形成標桿效應，帶動智慧醫療業務增長。23 年 1 月 11 日公司完成定增，募集資金 19.8 億元，主要用于未來公衛和醫療創新管理服務、未來城市智慧服務平臺、企業人力資源數字化平臺等項目，公司有望進一步受益于醫療

80、信息化建設、行業信創、政務數據一體化等行業機遇。本次發行中，公司第一大股東中國人壽獲配金額為 6.0 億元，持股比例由 18.2%提升至 20.3%。23 年 7 月公司完成董事長換屆，新任董事長阮琦先生曾先后擔任中國人壽信息技術部總經理、首席信息技術執行官，現任中國人壽黨委委員、副總裁、首席風險官，本次選舉完成后萬達信息與國壽在大健康領域有望實現更深入的業務協同。5.6 亞華電子：智慧病房交互領軍企業，高附加值產品持續迭代亞華電子：智慧病房交互領軍企業，高附加值產品持續迭代 亞華電子是我國知名的醫院智能通訊交互系統解決方案提供商，公司成立于 1998 年，先后推出三代病房智能通訊交互產品，并

81、基于病房交互經驗，于 2018 年開始建設門診服務交互系統，2019 年進入養老智能交互領域。目前公司產品已累計服務約 460 萬張病床、9,500 家醫院，在國內主要城市三甲醫院覆蓋率達 60%以上，全國醫院用戶的市場占有率約為 30%。圖表圖表46：亞華電子提供三代智慧病房產品及門診服務交互系統亞華電子提供三代智慧病房產品及門診服務交互系統 公司主要產品情況公司主要產品情況 主要功能主要功能 病房交互病房交互系統系統 一代病房交互一代病房交互系統系統 應用兩線制組網技術，采用獨特的音頻信號處理電路，可實現護士站與病房床頭的雙工對講、病房廣播、緊急呼叫等功能 二代病房交互二代病房交互系統系統

82、 運用高帶寬兩線制組網技術，實現臨床信息發布、風險評估預警、護理任務提醒、查房行為軌跡、可視對講門禁、數據統計分析等功能 三代病房交互三代病房交互系統系統 為患者提供繳費充值、定位導航、遠程探視等服務；為醫護人員提供護理評估、體征采集等功能；為醫院管理者提供病區信息統計等管理工具 門診服務交互系統門診服務交互系統 實現智能分診、智能導診、智能問診、刷臉支付等非診療功能，同時為醫院管理者提供專家排班、信息推送、核酸登記、電子陪護證等管理功能 養老智能通訊交互系統養老智能通訊交互系統 采用 SaaS 模式軟件服務，客戶無需配備服務器及信息管理人員，通過瀏覽器即可使用軟件相關服務功能 來源：iFin

83、d，公司招股書及年報，國金證券研究所 亞華電子營收穩步提升，2019-2022 年營收 CAGR 達 25.3%，2022 年實現營收 3.5 億元，23 年上半年公司營收為 1.5 億元，同比增長 7.9%。病房智能通訊交互系統貢獻公司超 80%營收，其中單價較高的二代、三代智慧病房產品收入占比持續提升，2022 年分別實現營收 2.0 億元、0.7 億元，同比增長 10.2%、108.8%，產品平均價格分別為 4.1萬元、7.9 萬元。預計隨智慧醫院建設加速推進，各級醫院會陸續完成由一代產品向二代、三代產品的迭代替換，存量市場空間廣闊。此外，公司還在推進產品出海，一代、二代產品已在海外 3

84、0 余個國家地區安裝使用，2023 年上半年公司來自海外地區營收為120.3 萬元，同比增長 51.2%。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 24 圖表圖表47：2019-2022年亞華電子營收年亞華電子營收CAGR達達25.3%（百萬元）（百萬元）圖表圖表48：二、三代病房交互系統占比持續提升二、三代病房交互系統占比持續提升 來源：iFind，公司招股書及年報，國金證券研究所 說明：柱狀圖內的百分比為各業務占營收比重，柱狀圖上方數字為公司當年營收總額 來源：iFind，公司招股書及年報，國金證券研究所 說明：圖中百分數為一代、二代、三代病房產品占病房智能通訊交互系統營收比重 醫療機構醫療

85、機構 IT建設推進節奏不及預期建設推進節奏不及預期 若下游醫療機構受到宏觀經濟波動等因素的影響，信息系統建設節奏不及預期，醫療信息化公司收入或凈利潤會相應受到影響。行業競爭加劇行業競爭加劇的風險的風險 目前我國醫院信息化領域競爭格局較為分散，若新進入競爭者增加、行業競爭加劇，可能會擠壓頭部廠商的市場份額和利潤空間。醫藥醫藥反腐對招標產生的不確定性反腐對招標產生的不確定性影響影響 23 年 7 月，國家衛健委同教育部、公安部等 9 部門共同啟動了為期 1 年的全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作，短期可能會導致部分項目招標推遲，但長期來看將促進醫療衛生行業規范化，推動醫院信息化領域加速發展。行業深度

86、研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 25 行業行業投資評級的說明：投資評級的說明：買入：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 15%以上；增持：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 5%15%；中性：預期未來 36 個月內該行業變動幅度相對大盤在-5%5%；減持：預期未來 36 個月內該行業下跌幅度超過大盤在 5%以上。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 26 特別聲明：特別聲明：國金證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告版權歸“國金證券股份有限公司”（以下簡稱“國金證券”）所有，未經事先書面授權，任何機構和個人均不得以任何方式對本

87、報告的任何部分制作任何形式的復制、轉發、轉載、引用、修改、仿制、刊發，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。經過書面授權的引用、刊發，需注明出處為“國金證券股份有限公司”，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節和修改。本報告的產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初

88、次公開發布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調整，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。本報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現?？蛻魬斂紤]到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務具備專業知識的

89、投資者和投資顧問的專業產品，使用時必須經專業人士進行解讀。國金證券建議獲取報告人員應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。報告本身、報告中的信息或所表達意見也不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，國金證券不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。在法律允許的情況下，國金證券的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。國金證券并不因收件人收到本報告而視其為國金證

90、券的客戶。本報告對于收件人而言屬高度機密，只有符合條件的收件人才能使用。根據證券期貨投資者適當性管理辦法，本報告僅供國金證券股份有限公司客戶中風險評級高于 C3 級(含 C3 級）的投資者使用；本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。使用國金證券研究報告進行投資，遭受任何損失，國金證券不承擔相關法律責任。若國金證券以外的任何機構或個人發送本報告，則由該機構或個人為此發送行為承擔全部責任。本報告不構成國金證券向發送本報告機構或個人的收件人提供投資建議，國金證券不為此承擔任何責任。此報告僅限于中國境內使用。國金證券版權所有，保留一切權利。上海上海 北京北京 深圳深圳 電話：021-80234211 郵箱： 郵編：201204 地址：上海浦東新區芳甸路 1088 號 紫竹國際大廈 5 樓 電話：010-85950438 郵箱： 郵編：100005 地址：北京市東城區建內大街 26 號 新聞大廈 8 層南側 電話：0755-83831378 傳真：0755-83830558 郵箱： 郵編：518000 地址：深圳市福田區金田路 2028 號皇崗商務中心 18 樓 1806