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1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|專題報告 2023 年 10 月 25 日 現代化產業體系的現代化產業體系的內涵內涵及及發展發展展望展望 動態演進的產業政策、堅持開放合作、以基建為支撐、以市場為導向，是產業體系在各階段的發展中反復實踐并得到驗證的共同特征，也是把握現代化產業體系的重要脈絡。延續上一篇專題報告對現代化產業體系發展脈絡梳理的框架，我們在本篇報告中探討現代化產業體系的內涵及其新變化，并對未來發展進行展望。產業體系的變革來源于外生環境與內生動力的雙向影響?，F代化產業體系的最大變化是發展與安全并舉下的鏈式結構發展，這決定了產業體系將圍繞完整性、先進性、安全性的要求與智能化、綠色化

2、、融合化的特征，在補鏈、延鏈、升鏈、建鏈的過程中實現變革。戰略性新興產業和未來產業是產業接續發展的重點。各階段產業體系的變革中均有新的支柱產業或優勢產業形成，新時代需要新的支柱產業。我們認為戰略性新興產業正成為建設現代化產業體系的重中之重，未來產業則是長周期視角下接力戰略性新興產業、引領產業體系變革的中堅力量。新一輪國企改革行動將圍繞國企戰略功能價值進行改革，在現代化產業體系建設中充分發揮科技創新、產業控制、安全支撐作用。央國企的戰略功能的體現將主要通過戰略性新興產業和未來產業的布局發揮。結合已有研究，我們認為現代化產業體系的投資機會可能主要從三個方向體現。展望一：國有資本投資公司。展望一：國

3、有資本投資公司。國有資本投資公司擁有培育發展新主業、適度開展非主業投資的授權，17 家國有資本投資公司均已布局戰略性新興產業。同時，“管資本”導向下的國有資本投資公司各項改革更深入，體現出組織管理市場化、主業產業聚集化、產業投資基金化、資本運作多元化的特點，旗下上市平臺價值創造能力更強，在專業化整合等資本運作上具備政策優勢。（詳見系列報告二）。展望二：現代產業鏈“鏈長”。展望二：現代產業鏈“鏈長”?！版滈L”央企主要集中于新一代信息技術、高端裝備、新材料等戰略性新興產業，通過打造原創技術“策源地”提高產業鏈競爭力控制力、前瞻布局未來產業。旗下的“科改企業”、“雙百企業”、“世界一流專精特新示范企

4、業”創新能力突出、核心競爭力強，有望在專業化整合、融資上市、激勵機制等方面繼續受益于新一輪國企改革行動。（詳見系列報告十八）展望三：參與“共鏈行動”的各類所有制企業。展望三：參與“共鏈行動”的各類所有制企業。各類所有制企業始終是建設現代化產業體系的重要參與主體，在產業鏈融通發展的趨勢中，處于戰略性新興產業的各類所有制企業、特別是專精特新企業，有望與同產業鏈的央國企實現更深層次的對接和合作，獲得更寬廣的成長空間。風險提示：現代化產業體系及國企改革相關政策的推進進度不及預期，或后續政策方向發生變化；科技研發進展不及預期。林喜鵬林喜鵬 S1090522050001 羅嘉成羅嘉成 研究助理 國有資本投

5、資公司國有資本投資公司系列系列 20 敬請閱讀末頁的重要說明 2 專題報告 正文目錄正文目錄 一、現代化產業體系的外生政策變化一、現代化產業體系的外生政策變化.4 1.1 現代化產業體系體現的新變化現代化產業體系體現的新變化.4 1.2 現代化產業體系的重要內涵現代化產業體系的重要內涵.7 1.2.1 智能化、綠色化、融合化的基本特征.8 1.2.2 完整性、先進性、安全性的基本要求.10 1.2.3 補鏈、延鏈、升鏈、建鏈的構建方向.13 二、現代化產業體系的內生力量來源二、現代化產業體系的內生力量來源.13 2.1 高水平對外開放高水平對外開放.13 2.2 現代化基礎設施體系現代化基礎設

6、施體系.14 2.3 產業鏈融通發展產業鏈融通發展.15 2.3.1 鏈式結構發展是產業體系的重要趨勢.15 2.3.2 新一輪國企改革推動央國企更好發揮“鏈長”擔當.16 2.3.3 各類所有制企業始終是產業體系的重要參與主體.18 2.3.4“鏈長”帶動各類所有制企業融通創新.20 三、現代化三、現代化產業體系發展展望產業體系發展展望.21 風險提示風險提示.25 0XwUyXdW9YlXqMqMaQdN6MmOoOmOsRkPqRrRjMtRrO7NpOpPxNtRqPvPoNwP 敬請閱讀末頁的重要說明 3 專題報告 圖表目錄圖表目錄 圖 1：從十九大的現代化經濟體系到二十大的現代化產

7、業體系.4 圖 2：現代化產業體系的新變化.6 圖 3：建設現代化產業體系的框架.8 圖 4：2020-2027 年中國人工智能產業規模.8 圖 5：中國企業營收中由 AI 推動的份額.8 圖 6：2017-2022 年綠色制造名單上榜企業及園區數量.9 圖 7：綠色環保產業產值.9 圖 8：數字經濟規模及占 GDP 比重.10 圖 9：中國數字產業化和產業數字化規模.10 圖 10：產業鏈仍存在薄弱環節.10 圖 11：新產業標準化領航工程實施方案為新產業的布局發揮著基礎引領作用.11 圖 12：固定資產投資完成額累計同比.17 圖 13：央企戰略性新興產業投資情況.17 圖 14：新一輪國

8、企改革行動的“三個明顯成效”目標變化.18 圖 15：中國現代化產業體系的發展脈絡與趨勢.22 圖 16：產業發展階段示意.22 表 1：二十大后部署現代化產業體系建設的重要會議與文件梳理.6 表 2：2022 年以來針對中國科技領域的制裁措施.11 表 3：35 項遭“卡脖子”的技術.12 表 4：“二十大”以來總書記、總理及重大會議均多次強調對外開放.13 表 5：中財委會議對現代化基礎設施體系的內涵作出闡述.15 表 6：“鏈長”對產業鏈的外溢效應.16 表 7：產業鏈“鏈長”在戰略性新興產業的布局.16 表 8：2023 年 7 月中旬以來多項政策提出促進民營經濟發展、加大吸引外資力度

9、.18 表 9：“共鏈行動”的發展脈絡.20 表 10：產業鏈融通發展共鏈行動“五共”內涵.20 表 11：央企集團共鏈案例.21 表 12：國有資本投資公司均已布局戰略性新興產業.23 表 13：產業鏈“鏈長”在戰略性新興產業的布局.25 敬請閱讀末頁的重要說明 4 專題報告 一、一、現代化產業體系的外生現代化產業體系的外生政策變化政策變化 上一篇報告，我們梳理了改革開放以來我國各階段的產業發展脈絡，我們發現動態演進的產業政策、堅持開放合作、以基建為支撐、以市場為導向，是產業體系在各階段的發展中反復實踐并得到驗證的共同特征。其中，動態演進的產業政策是建設產業體系的關鍵外生力量。二十大以來的一

10、系列頂層設計，為現代化產業體系的建設搭建了全面深刻的框架，我們能從中理解產業政策乃至我國產業體系發展的新變化發展和安全并舉，發展和安全并舉，推進產業智能化、綠色化、融合化，通過補鏈、延鏈、升鏈、建鏈，建設具有推進產業智能化、綠色化、融合化，通過補鏈、延鏈、升鏈、建鏈，建設具有完整性、先進性、安全性的現代化產業體系完整性、先進性、安全性的現代化產業體系。1.1 現代化產業體現代化產業體系體現的新變化系體現的新變化“建設現代化產業體系”以獨立成段的形式，首次在二十大報告中提出，對“現代化產業體系”的內涵及布局方向做出了深刻全面的闡述，是我國下一階段經濟工作的重點。對比十九大報告以及十九屆五中全會公

11、報的表述變化，我們發現二十大對現代化產業體系的闡述體現為五個方面的新變化：圖圖1：從從十九大的十九大的現代化經濟體系到現代化經濟體系到二十大的二十大的現代化產業體系現代化產業體系 資料來源：中國政府網，招商證券 深化產業體系布局，與全面建設社會主義現代化國家的總體目標更為契合。深化產業體系布局，與全面建設社會主義現代化國家的總體目標更為契合。從十九屆五中全會的“現代產業體系”到二十大的“現代化產業體系”，雖然只有一字之差，但現代化產業體系在表述上與全面建設社會主義現代化國家的總體目標更為一致。在此基礎上，二十大報告將“堅定不移建設制造強國、質量強國、網絡強國、數字中國”調整為“加快建設制造強國

12、、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字中國”，其中，“加快建設交通強國”從基礎設施建設目標上升為國家層面戰略，表明交通運輸在現代經濟中的作用日益凸顯；增加了“建設航天強國”的表述，體現了我國加快發展航天事業的雄心。產業產業問題問題獲獲更高更高重視重視，自主可控與安全可靠成為產業發展自主可控與安全可靠成為產業發展的新要求的新要求。從十九大總體上把產業體系視為“現代化經濟體系”的建設任務之一，到二十大的“現代化產業體系”獨立成段，反映出決策層對產業問題的更高重視。目前，我國產業鏈供應鏈部分核心環節和關鍵技術仍受制于人，產業基礎能力不足，產業鏈供應鏈數字化水平與國際先進水平相比還存在較大差距

13、；二十大新提出“實施產業基礎再造工程和重大技術裝備攻關工程”、“在關系安全發展的領域加快補齊短板，深化供給側結構性改革深化供給側結構性改革 貫徹新發展理念貫徹新發展理念 建設現代化經濟體系建設現代化經濟體系 加快建設創新型國家加快建設創新型國家 實施鄉村振興戰略實施鄉村振興戰略 實施區域協調發展戰略實施區域協調發展戰略 加快完善社會主義市場經濟體制加快完善社會主義市場經濟體制 推動形成全面開放新格局推動形成全面開放新格局 構建高水平社會主義市場經濟體制構建高水平社會主義市場經濟體制 加快構建新發展格局加快構建新發展格局 著力推動高質量發展著力推動高質量發展 建設現代化產業體系建設現代化產業體系

14、 全面推進鄉村振興全面推進鄉村振興 促進區域協調發展促進區域協調發展 推進高水平對外開放推進高水平對外開放 十九大報告十九大報告 二十大報告二十大報告 敬請閱讀末頁的重要說明 5 專題報告 提升戰略性資源供應保障能力”，為增強產業鏈供應鏈的彈性和韌性作出指引，是十九屆五中全會“推進產業基礎高級化、產業鏈現代化”表述的深化。利用新一輪科技革命與產業變革利用新一輪科技革命與產業變革趨勢趨勢，推動推動戰略性新興產業戰略性新興產業成成為為新增長引擎。新增長引擎?！皯鹇孕孕屡d產業”概念的提出已有超過十年的時間，而二十大闡述的“推動戰略性新興產業融合集群發展”主要體現出三個新變化。一是，“集群”更強調產業

15、鏈整體及其帶來的規模效應和協同效應；二是，明確提出構建“新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等一批新的增長引擎”，人工智能首次在頂層設計中被單獨列入戰略性新興產業；三是，相較于以往對戰略性新興產業的“培育”和“發展”，二十大則將其定義為“新的增長引擎”，有意推動發展新的支柱產業。注重生產要素協同作用，注重生產要素協同作用，以新型工業化為基調以新型工業化為基調加快加快數實融合數實融合等產業融合化等產業融合化進程進程。在技術要素、數據要素等生產要素的協同和推動下，產業融合成為產業發展演進的重要趨勢，也構成我國現代化產業體系的基本特征，二十大在“新型工業化”、“促進

16、數字經濟和實體經濟深度融合”、“推動現代服務業同先進制造業、現代農業深度融合”等方面為產業融合指明方向。同時，二十大深化了十九屆五中全會“加快數字化發展”的表述，明確了數字產業化和產業數字化的發展路徑，著重強調了數字產業化即“打造具有國際競爭力的數字產業集群”，展現了將數字化信息轉化為新型關鍵生產要素，在產業發展中創造價值的思路?，F代化現代化基礎設施基礎設施體系體系成為基建新方向，為現代化產業體系發展提供關鍵支撐成為基建新方向，為現代化產業體系發展提供關鍵支撐。二十大豐富了十九屆五中全會“統籌推進基礎設施建設”的表述，將十九大的“基礎網絡建設”深化為“構建現代化基礎設施體系”，新增了“加快發展

17、物聯網，建設高效順暢的流通體系，降低物流成本”、“優化基礎設施布局、結構、功能和系統集成”的部署。我國基礎設施同國家發展和安全保障需要相比還不適應，存在不少短板弱項，在一些重要領域同發達國家有較大差距，構建現代化基礎設施體系是構建新發展格局的內在需要、實施擴大內需戰略的有效途徑、推動高質量發展的長遠需要、以及保障國家安全的戰略需要1。1 二十大報告輔導百問|如何理解構建現代化基礎設施體系？，https:/ 敬請閱讀末頁的重要說明 6 專題報告 圖圖2：現代化產業體系現代化產業體系的的新新變化變化 資料來源：中國政府網，招商證券 二十大以后，“建設現代化產業體系”被進一步提上日程，內涵及要求持續

18、深化。2022 年 12 月至 2023 年 7 月的三次中央政治局會議都對現代化產業體系的建設進行了討論，發展和安全并舉、突破短板領域、做大做強優勢領域、培育壯大戰略性新興產業、打造更多支柱產業等方面作出更具體的部署；2023 年 1 月的中央政治局第二次集體學習將現代化產業體系建設的方向總結為短板產業補鏈、優勢產業延鏈，傳統產業升鏈、新興產業建鏈。2023 年 5 月，二十屆中央財經委員會第一次會議繼續部署現代化產業體系建設的相關工作，強調“推進產業智能化、綠色化、融合化，建設具有完整性、先進性、安全性的現代化產業體系”，深化了現代化產業體系的內涵。表表1：二十大后二十大后部署部署現代化產

19、業體系現代化產業體系建設建設的重要的重要會議與文件會議與文件梳理梳理 會議會議/文件文件 時間時間 相關內容相關內容 中央政 治局會議 2022 年 12 月 產業政策要發展和安全并舉，科技政策要聚焦自立自強。要加快建設現代化產業體現代化產業體系系，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。中央經 濟工作會議 2022 年 12 月 加快建設現代化產業體系現代化產業體系。圍繞制造業重點產業鏈，找準關鍵核心技術和零部件薄弱環節，集中優質資源合力攻關，保證產業體系自主可控和安全可靠，確保國民經濟循環暢通。加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產，加快規劃建設新型能源體系，提升國家戰略物資儲備保障能力。實

20、施新一輪千億斤糧食產能提升行動。提升傳統產業在全球產業分工中的地位和競爭力，加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等前沿技術研發和應用推廣。要大力發展數字經濟，提升常態化監管水平，支持平臺企業在引領發展、創造就業、國際競爭中大顯身手。抓住全球產業結構和布局調整過程中孕育的新機遇，勇于開辟新領域、制勝新賽道。中央政 治局第二次 集體學習 2023 年 1 月 新發展格局以新發展格局以現代化產業體系現代化產業體系為基礎為基礎，經濟循環暢通需要各產業有序鏈接、高效暢通。要繼續把發展經濟的著力點放在實體經濟上，扎實推進新型工業化，加快建設制造強國、質量強國、網絡強國、數字中國，打造具有國際

21、競爭力的數字產業集群。順應產業發展大勢，推動短板產業補鏈、優勢產業延鏈短板產業補鏈、優勢產業延鏈、傳統產業升鏈、新興產業建傳統產業升鏈、新興產業建鏈鏈，增強產業發展的接續性和競爭力。優化生產力布局，推動重點產業在國內外有序轉移，支持企業深度參與全球產業分工和合作，促進內外產業深度融合，打造自主可自主可控、安全可靠、競爭力強的現代化產業體系控、安全可靠、競爭力強的現代化產業體系。我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，建設現代化經濟體系現代化經濟體系是跨越關口的迫切要求和我國發展的戰略目標。必須堅持質量第一、效益優先，以供給側結構性改革

22、為主線，推動經濟發展質量變革、效率變革、動力變革，提高全要素生產率，著力加快建設實體經濟、科技創新、現代金融、人力資源協同發展的產業體系著力加快建設實體經濟、科技創新、現代金融、人力資源協同發展的產業體系，著力構建市場機制有效、微觀主體有活力、宏觀調控有度的經濟體制，不斷增強我國經濟創新力和競爭力。深化供給側結構性改革。建設現代化經濟體系現代化經濟體系，必須把發展經濟的著力點放在實體經濟實體經濟上，把提高供給體系質量作為主攻方向，顯著增強我國經濟質量優勢。加快建設制造強國加快建設制造強國，加快發展先進制造業加快發展先進制造業，推動互聯網、大推動互聯網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合數據、人

23、工智能和實體經濟深度融合，在中高端消費、創新引在中高端消費、創新引領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域培育新增長點、形成新動能領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域培育新增長點、形成新動能。支持傳統產業優化升級傳統產業優化升級，加快發展現代服務業現代服務業，瞄準國際標準提高水平。促進我國產業邁向全球價值鏈中高端產業邁向全球價值鏈中高端，培育若干世界級先進制造業集群世界級先進制造業集群。加強水利、鐵路、公路、水運、航空、管道、電網、信息、物流等基礎設施網絡建設。加快發展現代產業體系現代產業體系，推動經濟體系優化升級。堅持把發展經濟著力點放在實體經濟實體經濟上，堅

24、定不移建設制造強國、質量強國、網絡強國、制造強國、質量強國、網絡強國、數字中國，推進產業基礎高級化、產業鏈現代化數字中國，推進產業基礎高級化、產業鏈現代化，提高經濟質量效益和核心競爭力。要提升產業鏈供應鏈現代化水平，發展戰略性新興產提升產業鏈供應鏈現代化水平，發展戰略性新興產業，加快發展現代服務業，統籌推進基礎設施建設，加快建設交通強國，推進能源革命，加快數字化發展。業，加快發展現代服務業，統籌推進基礎設施建設，加快建設交通強國，推進能源革命，加快數字化發展。建設現代化產業體系現代化產業體系。堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟實體經濟上，推進新型工業化新型工業化，加快建設制造強國、質量強國、航

25、天強國、交通強國、加快建設制造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字中國網絡強國、數字中國。實施產業基礎再造工程和重大技術裝備攻關工程產業基礎再造工程和重大技術裝備攻關工程，支持專精特新專精特新企業發展，推動制造業高端化、智能化、綠色化發制造業高端化、智能化、綠色化發展展。鞏固優勢產業領先地位，在關系安全發展的領域加快補齊短板鞏固優勢產業領先地位，在關系安全發展的領域加快補齊短板，提升戰略性資源供應保障能力。推動戰略戰略性新興產業融合集群性新興產業融合集群發展，構構建新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等一批新的增長引擎建新一代信息技術、人工智能、

26、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等一批新的增長引擎。構建優質高效的服務業新體系，推推動現代服務業同先進制造業、現代農業深度融合動現代服務業同先進制造業、現代農業深度融合。加快發展物聯網，建設高效順暢的流通體系，降低物流成本。加快發展數字經濟，促進數加快發展數字經濟，促進數字經濟和實體經濟深度融合字經濟和實體經濟深度融合，打造具有國際競爭力的數字產業集群數字產業集群。優化基礎設施布局、結構、功能和系統集成，構建現代化基礎設施體系現代化基礎設施體系。十九大報告十九大報告 十九屆五中全會公報十九屆五中全會公報 二十大報告二十大報告 深化產業體系布局，與全面建設社會主義現代化國家的總體目標

27、更為契合深化產業體系布局，與全面建設社會主義現代化國家的總體目標更為契合 產業問題獲更高重視，自主可控與安全可靠成為產業發展的新要求產業問題獲更高重視，自主可控與安全可靠成為產業發展的新要求 利用新一輪科技革命與產業變革趨勢，推動戰略性新興產業成為新增長引擎利用新一輪科技革命與產業變革趨勢，推動戰略性新興產業成為新增長引擎 注重生產要素協同作用，加快數實融合等產業融合化進程注重生產要素協同作用，加快數實融合等產業融合化進程 現代化基礎設施體系成為基建新方向，為現代化產業體系發展提供關鍵支撐現代化基礎設施體系成為基建新方向，為現代化產業體系發展提供關鍵支撐 現代化產業體系現代化產業體系 新新變化

28、變化 敬請閱讀末頁的重要說明 7 專題報告 2023 政府工作報告 2023 年 3 月 加快建設現代化產業體系現代化產業體系。強化科技創新對產業發展的支撐。持續開展產業強鏈補鏈行動，圍繞制造業重點產業鏈，集中優質資源合力推進關鍵核心技術攻關，充分激發創新活力。加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產。加快傳統產業和中小企業數字化轉型，著力提升高端化、智能化、綠色化水平。加快前沿技術研發和應用推廣，促進科技成果轉化。建設高效順暢的物流體系。大力發展數字經濟，提升常態化監管水平，支持平臺經濟發展。中央政 治局會議 2023 年 4 月 加快建設以實體經濟為支撐的現代化產業體系以實體經濟為支撐

29、的現代化產業體系，既要逆勢而上，在短板領域加快突破，也要順勢而為，在優勢領域做大做強。要夯實科技自立自強根基，培育壯大新動能。要鞏固和擴大新能源汽車發展優勢，加快推進充電樁、儲能等設施建設和配套電網改造。要重視通用人工智能發展，營造創新生態，重視防范風險。二十屆 中央財經委 員會第一次會議 2023 年 5 月 現代化產業體系是現代化國家的物質技術基礎現代化產業體系是現代化國家的物質技術基礎，必須把發展經濟的著力點放在實體經濟上，為實現第二個百年奮斗目標提供堅強物質支撐。加快建設以實體經濟為支撐的現代化產業體系，關系我們在未來發展和國際競爭中贏得戰略主動。要把握人工智能等新科技革命浪潮，適應人

30、與自然和諧共生的要求，保持并增強產業體系完備和配套能力強的優勢，高效集聚全球創新要素，推進產業智能產業智能化、綠色化、融合化化、綠色化、融合化，建設具有完整性、先進性、安全性的現代化產業體系完整性、先進性、安全性的現代化產業體系。要堅持以實體經濟為重，防止脫實向虛；堅持穩中求進、循序漸進，不能貪大求洋；堅持三次產業融合發展，避免割裂對立；堅持推動傳統產業轉型升級，不能當成“低端產業”簡單退出；堅持開放合作，不能閉門造車。國常會 審議通過關 于加快發展 先進制造業 集群的意見 2023 年 5 月 發展先進制造業集群，是推動產業邁向中高端、提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平的重要抓手，有利于形成協同

31、創新、人才集聚、降本增效等規模效應和競爭優勢。要把發展先進制造業集群擺到更加突出位置，堅持全國一盤棋，引導各地發揮比較優勢，在專業化、差異化、特色化上下功夫，做到有所為、有所不為。要統籌推進傳統產業改造升級和新興產業培育壯大，促進技術創新和轉化應用，推動高端化、智能化、綠色化轉型，壯大優質企業群體，加快建設現代化產業體系現代化產業體系。要堅持有效市場和有為政府更好結合，著力營造產業發展的良好生態。中央政 治局會議 2023 年 7 月 要大力推動現代化產業體系建設現代化產業體系建設，加快培育壯大戰略性新興產業、打造更多支柱產業。要推動數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合，促進人工智能安全發

32、展。要推動平臺企業規范健康持續發展。資料來源：中國政府網，招商證券 1.2 現代化產業體系的重要內涵現代化產業體系的重要內涵 現代化產業現代化產業體系體系以以現代化的工業、農業、服務業和基礎設施的“四梁八柱”現代化的工業、農業、服務業和基礎設施的“四梁八柱”構構成成。在現代化產業體系中，現代化的工業體系是最重要的基礎和核心，現代化的農業體系是重要根基，現代化的服務業體系是重要支撐，現代化的基礎設施體系則是重要保障2。結合前文對二十大報告及近期各重要會議與文件的理解，我們能從現代化產業體系的基本特征、基本要求等角度把握整體框架。2 人民日報：加快建設現代化產業體系的基本要求和重點任務，http:

33、/ 敬請閱讀末頁的重要說明 8 專題報告 圖圖3：建設建設現代化產業體系現代化產業體系的的框架框架 資料來源：中國政府網，人民日報，招商證券 1.2.1 智能化、綠色化、融合化智能化、綠色化、融合化的的基本特征基本特征 現代化產業體系應當具備智能化、綠色化、融合化三個基本特征?，F代化產業體系應當具備智能化、綠色化、融合化三個基本特征。產業體系的智能化，是把握人工智能等新科技革命浪潮的必然要求。產業體系的智能化，是把握人工智能等新科技革命浪潮的必然要求。當前，人工智能為代表的前沿技術領域正在發生革命性突破，新一輪科技革命的浪潮一方面帶動人工智能產業規模高速增長，根據艾瑞咨詢測算，人工智能產業的規

34、模將以 25.6%的復合增速，從 2022 年的 1958 億元增長至 2027 年的 6122 億元3；另一方面，在 AI 與產業體系的融合過程中，人工智能產業將發揮賦能與推動產業體系創新的功能，深刻改變經濟生產函數；根據埃森哲的調查，2021 年中國企業的營收中平均有 25%份額由 AI 推動，且預計 2024 年由 AI 推動的營收份額將進一步提升至 36%4。圖圖4：2020-2027 年中國人工智能產業規模年中國人工智能產業規模 圖圖5：中國企業營收中由中國企業營收中由 AI 推動的份額推動的份額 資料來源：艾瑞咨詢，招商證券 資料來源：埃森哲，招商證券 注：顏色表示在每個時間段內實

35、現的、由 AI 推動的營收閾值；2024 年為預估值 產業體系的綠色化，是產業體系的綠色化，是實現我國碳達峰碳中和目標實現我國碳達峰碳中和目標的必然要求。的必然要求。二十大報告強調的“綠色低碳發展，促進人與自然和諧共生”是中國式現代化的中國特色之一，3 2022 年中國人工智能產業研究報告，https:/ 4 人工智能成熟之道：從實踐到實效，https:/ 1546181619582473314439995008612201000200030004000500060007000202020212022 2023E2024E2025E2026E2027E(億元)CAGR=25.6%現現代代化化產

36、產業業體體系系 主要構成主要構成(“四梁八柱四梁八柱”)基礎和核心：現代化工業體系基礎和核心：現代化工業體系 重要根基：現代化農業體系重要根基：現代化農業體系 重要支撐：現代化服務業體系重要支撐：現代化服務業體系 重要保障：現代化基礎設施體系重要保障：現代化基礎設施體系 基本特征基本特征 智能化智能化 綠色化綠色化 融合化融合化 基本要求基本要求 完整性完整性 先進性先進性 安全性安全性(自主可控自主可控)(競爭力強競爭力強)(安全可靠安全可靠)建設方向建設方向 短板產業補鏈短板產業補鏈 優勢產業延鏈優勢產業延鏈 傳統產業升鏈傳統產業升鏈 新興產業建鏈新興產業建鏈 集中優質資源合力推進關鍵核心

37、技術攻關，突破“卡脖子”問題，確保產業體系自主可控 鞏固和擴大新能源汽車、光伏、信息等產業的發展優勢，在優勢領域做大做強 探索高端化、智能化、綠色化發展新路徑，推動傳統產業轉型升級，提升全球產業分工中的地位和競爭力 把握人工智能等新科技革命浪潮，加快培育壯大戰略性新興產業，前瞻布局未來產業，塑造發展新動能 2018 2021 2024 營收營收中由中由AI推動推動的份額的份額 12%25%36%平均份額平均份額 高份額高份額 30%中中份額份額 10%-30%低低份額份額 20%敬請閱讀末頁的重要說明 18 專題報告 圖圖14：新一輪國企改革行動的“三個明顯成效”目標變化新一輪國企改革行動的“

38、三個明顯成效”目標變化 資料來源：國務院國資委，求是，招商證券 2.3.3 各類所有制各類所有制企業企業始終是始終是產業體系的重要產業體系的重要參與參與主體主體 民營經濟、外資等民營經濟、外資等各類各類所有制所有制企業企業同樣也是現代化產業體系建設的同樣也是現代化產業體系建設的重要主體重要主體。從中央部委的基調以及近期落地的政策來看，民營經濟、外資等各類所有制也是政策所引導積極參與建設現代化產業體系的力量。2023 年 7 月，國家發改委指出，平臺企業推動了高水平科技自立自強，為推動建設現代化產業體系、促進高質量發展貢獻了力量12；同月，中共中央國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見印發，明確鼓

39、勵民營企業根據國家戰略需要和行業發展趨勢，持續加大研發投入，開展關鍵核心技術攻關，按規定積極承擔國家重大科技項目；培育一批關鍵行業民營科技領軍企業、專精特新中小企業和創新能力強的中小企業特色產業集群13。2023 年 8 月，關于進一步優化外商投資環境 加大吸引外商投資力度的意見印發，強調支持外商投資企業投資國家鼓勵發展領域，明確支持外商投資企業投資國家鼓勵發展領域14。表表8：2023 年年 7 月中旬以來多項政策月中旬以來多項政策提出提出促進民營經濟促進民營經濟發展發展、加大加大吸引外資吸引外資力度力度 類型類型 時間時間 主體主體 政策政策/會議會議/文件文件 關鍵關鍵內容內容 促進促進

40、民營民營經濟經濟發展發展 2023/7/14 發改委 平臺企業創新引領賦能實體經濟 國家發展改革委將會同有關部門持續推出平臺企業典型投資案例，支持平臺企業在引領發展、創造就業和國際競爭中發揮更加積極的作用。2023/7/19 中共中央 國務院 中共中央 國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見 加快營造市場化、法治化、國際化一流營商環境，優化民營經濟發展環境，依法保護民營企業產權和企業家權益，全面構建親清政商關系，使各種所有制經濟依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護，引導民營企業通過自身改革發展、合規經營、轉型升級不斷提升發展質量，促進民營經濟做大做優做強。2023/7/25

41、發改委 關于進一步抓好抓實促進民間投資工作 努力調動民間投資積極性的通知 出臺系列深化、實化、細化政策措施，持續增強民間投資意愿和能力，努力調動民間投資積極性，推動民間投資高質量發展。2023/7/28 發改委 關于實施促進民營經濟發展近期若干舉措 在促進公平準入、強化要素支持、加強法治保障、優化涉企服務、營造良好氛圍等五部分做出了有關部署，為民營經濟發展進一步厘清障礙，拓展空間。12 平臺企業創新引領賦能實體經濟，http:/ 13 中共中央 國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見，https:/ 14 關于進一步優化外商投資環境 加大吸引外商投資力度的意見，https:/ 在推動國有經濟布局

42、優化和結構調整上取得明顯成效 在形成更加成熟定型的中國特色現代企業制度和完善國資監管體制上取得明顯成效 在提高國有企業活力和效率上取得明顯成效 在增強國有企業服務國家戰在增強國有企業服務國家戰略功能作用上取得明顯成效略功能作用上取得明顯成效 在推動國有企業真正按市場在推動國有企業真正按市場化機制運營上取得明顯成效化機制運營上取得明顯成效 在加快建設世界一流企業和在加快建設世界一流企業和培育專精特新企業上取得明培育專精特新企業上取得明顯成效顯成效 國有企業改革三年行動國有企業改革三年行動(2020-2022)國有企業改革深化提升行動國有企業改革深化提升行動(2023-)敬請閱讀末頁的重要說明 1

43、9 專題報告 2023/8/1 財政部 關于增值稅小規模納稅人減免增值稅政策的公告 繼續減輕納稅人負擔，持小微企業和個體工商戶發展，進一步釋放民營經濟增長潛力。2023/8/1 中國人民銀行、外匯管理局 2023年下半年工作會議 延長“金融 16 條”有關政策適用期限，支持民營房企發行債券。堅持“兩個毫不動搖”，切實優化民營企業融資環境。2023/8/2 財政部 關于進一步支持小微企業和個體工商戶發展有關稅費政策的公告 優化了小微企業的稅費負擔，進一步減輕小微企業和個體工商戶所承擔的有關稅費，為市場主體減負并創造更多機會空間。2023/8/3 中國人民銀行 金融支持民營企業發展座會 中國人民銀

44、行黨委書記、行長潘功勝在 8 月 3 日召開的座談會上聽取了民營企業和金融機構的意見和建議，推動銀企供需對接，研究加強金融支持民營企業工作舉措。2023/8/3 財政部 關于支持小微企業融資有關稅收政策的公告 優化小微企業的融資成本，減輕小微企業和個體工商戶獲得融資時的財務負擔。2023/8/9 財政部 關于工作站政府采購需求標準向社會公開征求意見的通知 為進一步落實政府采購公平競爭原則，優化營商環境，營造良好的產業生態；規定工作站政府采購需求標準和準入門檻，以便民營企業公平參與投標過程。2023/8/10 發改委 關于完善政府誠信履約機制優化民營企業發展環境的通知 完善政府誠信履約機制，建立

45、違約失信信息源頭獲取和認定機制，健全失信懲戒和信用修復機制，以及強化工作落實的政策保障，以優化營商環境，增強民營企業投資信心，推動民營經濟發展壯大。2023/8/31 中國人民銀行等金融管理部門 金融支持民營企業發展工作推進會 持續加大金融資源要素投入，公平公正對待各類所有制企業。進一步加大對科技創新、“專精特新”、綠色低碳等重點領域民營企業的信貸投放，暢通民營企業股、債、貸三種融資渠道。2023/9/4 國家發展改革委 設立民營經濟發展局 國家發展改革委內部設立民營經濟發展局，作為促進民營經濟發展壯大的專門機構，加強相關領域政策統籌協調，推動中央各項重大舉措早落地、早見效。2023/9/23

46、 市場監管總局 市場監管部門促進民營經濟發展的若干舉措 從持續優化民營經濟發展環境、加大對民營經濟政策支持力度、強化民營經濟發展法治保障、推動民營經濟實現高質量發展等五方面提出 22 條具體措施。2023/10/7 工信部 關于創新信息通信行業管理優化營商環境的意見（征求意見稿）統籌推進電信業務向民間資本開放，加大對民營企業參與移動通信轉售等業務和服務創新的支持力度，分步驟、分階段推進衛星互聯網業務準入制度改革，不斷拓寬民營企業參與電信業務經營的渠道和范圍。2023/10/10 最高人民法院 關于優化法制環境 促進民營經濟發展壯大的指導意見 依法保護民營企業產權和企業家合法權益。對民營企業和企

47、業家進行詆毀、貶損和丑化等侵權行為，要予以嚴厲打擊，切實營造有利于民營經濟發展的社會輿論環境。加大加大吸引吸引外資外資力度力度 2023/8/13 國務院 關于進一步優化外商投資環境 加大吸引外商投資力度的意見 提出 6 方面 24 條政策措施，進一步優化外商投資環境、加大吸引外商投資力度工作，更大力度、更加有效吸引和利用外商投資，為推進高水平對外開放、全面建設社會主義現代化國家作出貢獻。2023/8/31 北京市 北京市關于進一步支持外資研發中心發展的若干措施 通過 16 項具體措施，進一步推動實現外資研發中心數量、能級躍升，暢通鏈接全球創新資源渠道，促進創新要素的跨境流動。2023/9/2

48、3 商務部 上線“外資企業問題訴求收集辦理系統”將于 9 月底上線“外資企業問題訴求收集辦理系統”，更便捷外資企業反項目落地建設和企業生產經營過程中遇到的各類問題，提高辦理效率。2023/10/12 商務部 將繼續合理縮減外資準入負面清單 將繼續合理縮減外資準入負面清單，研究進一步取消或放寬外資股比限制的可行性，吸引更多全球要素進入中國市場。資料來源：新華網，中國政府網，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 20 專題報告 2.3.4“鏈長”帶動“鏈長”帶動各類所有制各類所有制企業企業融通融通創新創新 產業鏈融通發展是建設現代化產業體系、實現各類所有制企業共同發展、加快產業鏈融通發展是建設現代化產

49、業體系、實現各類所有制企業共同發展、加快建設世界一流企業的必然要求建設世界一流企業的必然要求。在鏈式發展的產業趨勢中，央國企的戰略功能價值越發重要，民營經濟、外資等各類所有制企業也始終是重要的參與主體。推動國有企業和民營企業分工合作、優勢互補，形成多種所有制企業共同發展的良好局面，促進產業鏈上中下游企業融通創新，成為現代化產業體系建設必不可少的重要內容。2022 年 5 月起，產業鏈融通創新政策開始出臺，先后推動各地舉辦“百場萬企”大中小企業融通對接活動 460 多場，參與的企業超過 4 萬家，拓展企業融通的對接渠道；2023 年 6 月，推動央企與各類所有制企業聚焦主業、協調聯動、互利合作的

50、“共鏈行動”發起并于 9 月正式啟動。表表9：“共鏈行動”的發展脈絡“共鏈行動”的發展脈絡 時間時間 事件事件 2022 年 5 月 工信部、國務院國資委等十一部門聯合印發關于開展“攜手行動”促進大中小企業融通創新（2022-2025 年）的通知 2023 年 6 月 國務院國資委會同工信部發起共鏈行動，并向央企印發關于開展中央企業產業鏈融通發展共鏈行動的通知 2023 年 9 月 國務院國資委、工信部共同啟動“共鏈行動”，推動央企與各類所有制企業共同探索產業鏈融通發展的“中國方案”資料來源：中國政府網，國務院國資委，招商證券“共鏈行動”“共鏈行動”提出提出“五共”內涵與舉措，“五共”內涵與舉

51、措，旨在旨在發揮央企的發揮央企的主體支撐和融通帶動主體支撐和融通帶動作用，推動作用，推動與民營企業等各類所有制企業在新領域新賽道的互利合作。與民營企業等各類所有制企業在新領域新賽道的互利合作?！肮叉溞袆印蓖ㄟ^共建新機制、共筑新基礎、共享新成果、共創新生態、共謀新發展的“五共”內涵與舉措，引導推動央企更好發揮在建設現代化產業體系中的引領帶動作用，通過搭建開放共享、互利共贏的產業發展融通平臺，打造產業鏈生態圈戰略合作，有效促進大中小企業在更寬領域、更深層次實現供需匹配、協同創新、成果共享、生態共建。表表10：產業鏈融通發展共鏈行動“五共”產業鏈融通發展共鏈行動“五共”內涵內涵 共鏈內涵共鏈內涵 具

52、體舉措具體舉措 共建新機制共建新機制 實現多維度協同實現多維度協同 建立產業鏈上中下游供需對接機制、項目共建機制、成果共享機制和生態共建機制，搭建合作交流對接平臺 共筑新基礎共筑新基礎 夯實產業發展底座夯實產業發展底座 通過合資建設、增資擴股、投資并購等方式廣泛合作，加快打造一批示范項目 共享新成果共享新成果 激發產業發展源動力激發產業發展源動力 以“一帶一路”建設為重點，與各類所有制企業共同創造更多新產業新業態新模式，帶動產業鏈上下游企業聯合出海 共創新生態共創新生態 打造互利共贏共同體打造互利共贏共同體 發揮龍頭企業產業主導作用，引領帶動各類市場主體參與新型價值創造體系建設 共謀新發展共謀

53、新發展 掌握未來競爭主動權掌握未來競爭主動權 加強與各類所有制企業在新領域新賽道上的合作，大力發展戰略性新興產業，積極培育孵化未來產業 資料來源：國務院國資委，招商證券 共鏈行動啟動時間較短，但央國企積極參與且共鏈行動啟動時間較短，但央國企積極參與且已出現典型已出現典型案例，案例，產業鏈融通有產業鏈融通有望加速發展望加速發展。共鏈行動發起后，中國移動、中國中車等 51 家央企積極申報，涉及 161 個產業鏈方向和 106 場專題活動，并已初步形成一批共鏈案例。在 2023年 9 月到 12 月期間，通用技術集團、中國電信、中國移動、國機集團、中國寶武、中國中車集團、南方電網、中國聯通、中國海油

54、、中國化學工程、新興際華集團、中鋁集團、中國三峽集團 13 家企業還將率先在北京、上海、廣州、沈陽等 8 個城市開展專題活動，涉及 21 個產業鏈方向。敬請閱讀末頁的重要說明 21 專題報告 表表11：央企集團共鏈案例央企集團共鏈案例 央企集團央企集團 共鏈案例共鏈案例 中國移動中國移動 設立260億元的鏈長基金，為超過900家產業合作伙伴提供了800億元的供應鏈金融服務業務。助力孵化專精特新企業，推動創新鏈、資本鏈、供應鏈的融通發展。中國中車中國中車 建成全鏈開放的中車工業互聯網，圍繞軌道交通裝備產業鏈提供智能化生產、網絡化協同、個性化定制等解決方案，構建起統一門戶和中車集團子公司、客戶、供

55、應商、創新者五大應用場景。通用技術集團通用技術集團 發揮市場帶動能力，幫助中小企業對接市場，機床板塊合作供應商近千家中約 80%為中小企業。發揮技術引領作用，牽頭聯合國內主要機床制造企業、上游功能部件供應商、下游重點用戶、相關高?？蒲性核?60 家“產學研用”合作單位，共同組建了數控機床產業技術創新戰略聯盟。發揮資本帶動作用，通用技術高端裝備產業基金持續圍繞產業鏈產業上下游進行產業生態布局，投資項目中中小企業占到項目的近 3/4。發揮行業影響力，搭建高端數控機床交流平臺。南方電網南方電網 精準對接中小微企業，開放許可助力專利轉化運用。征集有市場化前景、應用廣泛的專利 426 項并構建開放許可

56、專利儲備庫，從中遴選出首批 74 項擬開放許可專利，聯合廣州知識產權交易中心等單位發布“南方電網專利開放許可專區”，充分挖掘產業集群中小微企業技術需求，促成 26 項開放許可專利成交。中國化學中國化學 通過合資投資等方式與下游企業開展合作，向尼龍 66、高膠粉、膠黏劑、碳纖維原絲等多元化領域延伸拓展，將帶動形成千億元產值的新材料產業一體化發展集群。寶武集團寶武集團 幫助超過 30 萬家中小供應商直連對接各大鋼鐵企業，并通過各種創新產品助力中小企業數字化、低碳化轉型發展，目前已為中小供應商形成超過 2300 份碳足跡報告，幫助中小供應商實現商品數字化。三峽集團三峽集團 探索海上風電全鏈融合發展，

57、與華南理工大學合作開展了國內首個漂浮式風電機組示范工程，由惠生重工負責基礎平臺和吸力錨的建造，明陽智慧負責風機制造，福船一帆負責塔筒制造，寧波東方負責動態海纜制造與施工，江蘇亞星負責錨鏈生產制造，巨力索具負責 3 根鋼絲繩生產，正茂集團負責配重塊生產。資料來源：國資報告，招商證券 三、三、現代化產業體系現代化產業體系發展展望發展展望 產業體系的變革來源于外生環境與內生動力的產業體系的變革來源于外生環境與內生動力的雙向雙向影響影響。改革開放以來我國產業體系歷經多階段演進，頂層設計下的產業政策作為外生引導力量，與產業自身逐步形成的內生發展動力，共同推動我國的產業規模不斷壯大、產業體系不斷完善、產業

58、結構不斷優化，為中國經濟的高速增長與高質量發展作出了重要貢獻?，F代現代化產業體系的最大變化化產業體系的最大變化是發展與安全并舉是發展與安全并舉下的下的鏈式結構發展，這決定了產業體鏈式結構發展，這決定了產業體系將圍繞完整性、先進性、安全性的要求系將圍繞完整性、先進性、安全性的要求與智能化、綠色化、融合化的特征與智能化、綠色化、融合化的特征，在在補鏈、延鏈、升鏈、建鏈補鏈、延鏈、升鏈、建鏈的過程中實現變革。的過程中實現變革。敬請閱讀末頁的重要說明 22 專題報告 圖圖15：中國現代化產業體系的發展脈絡與趨勢中國現代化產業體系的發展脈絡與趨勢“調整、改革、整頓、提高”方針“調整、改革、整頓、提高”方

59、針1979年中央工作會議年中央工作會議調整和優化產業結構調整和優化產業結構“十四大十四大”、“”、“十五大十五大”新型工業化道路新型工業化道路“十六大”“十六大”現代產業現代產業(新新)體系體系“十七大十七大”、“十八大十八大”現代化經濟體系現代化經濟體系“十九大”“十九大”現代化產業體系現代化產業體系“二十大”“二十大”調整輕重工業失衡的產業結構調整輕重工業失衡的產業結構，扶持并推動扶持輕紡工業等勞動密集型產業成為優勢產業以產業政策振興電子產業等四以產業政策振興電子產業等四大支柱產業大支柱產業，帶動產業結構趨向高技術化推進產業結構優化升級推進產業結構優化升級，向以高新技術產業為先導、基礎產業

60、和制造業為支撐、服務業全面發展的格局發展構建現代產業發展新體系構建現代產業發展新體系，深化供給側改革，推動戰略性新興產業發展，培育經濟新增長點0%2%4%6%8%10%12%14%16%020406080100120140第一產業GDP第二產業GDP第三產業GDPGDP增速(右軸)(萬億元)產業體系的內生發展產業體系的內生發展動力逐步形成動力逐步形成自上而下的頂層設計自上而下的頂層設計外生引導產業體系建設外生引導產業體系建設現代化產業體系現代化產業體系推動經濟高質量發展推動經濟高質量發展發展和安全并舉發展和安全并舉，推進產業智能化、綠色化、融合化，通過補鏈、延鏈、升鏈、建鏈，建設具有完整性、先

61、進性、安全性的現代化產業體系市場空間市場空間國內市場逐步開放國內市場逐步開放社會主義市場經濟體制建立融入經濟全球化融入經濟全球化加入世貿組織全面開放新格局全面開放新格局“一帶一路”、建立自由貿易港等趨勢：趨勢：對外開放格局更大范圍、更寬領域、更深層次作用：作用：全球產業鏈價值鏈影響力增強，更充分利用國內國際兩個市場的資源市場配置開始實現市場配置開始實現輕工業率先實施“轉軌變型”基礎設施基礎設施起步階段起步階段集中力量投入能源交通等重點行業趨勢：趨勢：以數據要素為核心的新一代信息基礎設施推動數字經濟與實體經濟融合加深作用：作用：為產業發展提供中長期硬件支持，是產業變革的關鍵支撐基礎設施加快發展基

62、礎設施加快發展資本市場開始發揮作用基礎設施全面發展基礎設施全面發展信息基礎設施放在較優先位置系統布局新型基礎設施系統布局新型基礎設施新一代信息基礎設施建設加強參與主體參與主體非公經濟參與程度漸深非公經濟參與程度漸深國企抓大放小調整布局，私企數量高增非公經濟成為重要力量非公經濟成為重要力量國資布局持續優化，民企與外資壯大多種所有制共同發展多種所有制共同發展國企全面深化改革，平臺企業加速發展公有制經濟活力明顯提升公有制經濟活力明顯提升國企放權讓利，鄉鎮企業異軍突起趨勢：趨勢：參與主體的多元化與市場化程度持續提升，國企通過改革開始承擔戰略使命作用：作用：市場在資源配置中起決定作用，優質企業是產業體系

63、建設的主力軍高水平對外開放高水平對外開放更多自由貿易區試點實施等現代化基礎設施體系現代化基礎設施體系數據要素的重要性進一步突出產業鏈融通發展產業鏈融通發展央國企發揮主體支撐和融通帶動作用 資料來源：Wind，招商證券 戰略性新興產業和未來產業是產業接續發展的重點戰略性新興產業和未來產業是產業接續發展的重點。各階段產業體系的變革中均有新的支柱產業或優勢產業形成，這一過程也是其規模增速最快的一段時期。新時代需要新的支柱產業，作為培育發展新動能、獲取未來競爭新優勢的關鍵領域，戰略性新興產業將是引領未來發展的新支柱。我們認為我們認為戰略性新興產業戰略性新興產業正成為正成為建建設現代化產業體系的設現代化

64、產業體系的重中之重重中之重，未來產業則是長周期視角下接力戰略性新興產，未來產業則是長周期視角下接力戰略性新興產業、引領產業業、引領產業體系變革體系變革的中堅力量的中堅力量。圖圖16：產業發展階段產業發展階段示意示意 資料來源：財貿研究，招商證券 產業發展階段產業發展階段 產業規模產業規模 未來產業未來產業 戰略性新興產業戰略性新興產業 支柱支柱/優勢產業優勢產業 傳統產業傳統產業 敬請閱讀末頁的重要說明 23 專題報告 新一輪國企改革行動將圍繞國企戰略功能價值進行改革，在現代化產業體系建新一輪國企改革行動將圍繞國企戰略功能價值進行改革，在現代化產業體系建設中充分發揮科技創新、產業控制、安全支撐

65、作用。設中充分發揮科技創新、產業控制、安全支撐作用。央國企的戰略功能的體現將主要通過戰略性新興產業和未來產業的布局發揮。結合已有研究成果，我們認為建設現代化產業體系的投資機會可能主要從以下三個方向體現：展望一：國有資本投資公司。展望一：國有資本投資公司。國有資本投資公司擁有培育發展新主業、適度開展非主業投資的授權，17 家國有資本投資公司均已布局戰略性新興產業。同時，“管資本”導向下的國有資本投資公司各項改革更深入，體現出組織管理市場化、主業產業聚集化、產業投資基金化、資本運作多元化的特點，旗下上市平臺價值創造能力更強，在專業化整合等資本運作上具備政策優勢。（詳見系列報告二）展望二：現代產業鏈

66、“鏈長”。展望二：現代產業鏈“鏈長”?！版滈L”央企主要集中于新一代信息技術、高端裝備、新材料等戰略性新興產業，通過打造原創技術“策源地”提高產業鏈競爭力控制力、前瞻布局未來產業。旗下的“科改企業”、“雙百企業”、“世界一流專精特新示范企業”創新能力突出、核心競爭力強，有望在專業化整合、融資上市、激勵機制等方面繼續受益于新一輪國企改革行動。（詳見系列報告十八）展望三：參與“共鏈行動”的各類所有制企業。展望三：參與“共鏈行動”的各類所有制企業。各類所有制企業始終是建設現代化產業體系的重要參與主體，在產業鏈融通發展的趨勢中，處于戰略性新興產業的各類所有制企業、特別是專精特新企業，有望與同產業鏈的央國

67、企實現更深層次的對接和合作，獲得更寬廣的成長空間。表表12：國有資本投資公司均已布局戰略性新興產業國有資本投資公司均已布局戰略性新興產業 國有資本投資國有資本投資公司公司 布局領域布局領域 布局情況布局情況 國投集團國投集團 生 物 制 造、生 物 育種、新 材 料、新 能源、網絡安全等 運用“直投+基金”雙輪聯動，加快形成以基金投資培育戰略性新興產業的獨特競爭優勢，通過“反向混改”在戰略性新興產業細分領域投資并購了一批科技型龍頭企業，2022 年國投集團戰略性新興產業板塊完成長期股權投資 52.13億元，占集團總投資的 47.76%。寶武集團寶武集團 新材料、新能源、新一代信息技術 研究形成

68、加快發展戰略性新興產業工作落實方案，圍繞材料、能源、信息三要素進行戰略性新興產業布局：做強做優鋼鐵材料，推進高端化升級，同時在碳鎂鋁鋰鈦等先進材料產業上大有作為；著力解決與冶金制造流程相關的工業軟件“卡脖子”問題；加快重點領域氫能應用示范推廣，加快清潔能源布局，支撐制造業綠色轉型發展。華潤集團華潤集團 集 成 電 路、生 物 技術、新材料、新能源等 將主營業務重組為 6 大業務板塊，并將其中的科技及新興產業作為未來發展動力，在引領消費者的生活方式方面給與重點關注；強化與產業鏈上各類所有制企業協同合作，加大重大投資、產業并購、技術研發、標準制定等，盡快形成體系化布局。中建材集團中建材集團 新材料

69、 在“卡脖子”材料和技術領域加大國有資本投資，用市場化方式落實央企責任、推動科技成果轉化。在高性能碳纖維、玻璃纖維、鋰電池隔膜、發電玻璃、柔性可折疊玻璃等新材料領域補足了短板、實現了工業化量產，打造一大批新材料產業集群。中糧集團中糧集團-參與組建國調二期協同發展基金，重點投向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業、關鍵領域和重大專項任務，特別是綠色低碳、新一代信息技術、高端制造、現代服務、生物產業和新材料等戰略性新興產業。國家能源集團國家能源集團 氫能、儲能、煤基新材料、綜合智慧能源 有序培育氫能、儲能、煤基新材料、綜合智慧能源等戰略性新興產業；設立新能源產業基金、綠色低碳發展基金、科技成果轉化

70、基金，總規模超過 250 億元；利用集團制氫和加氫優勢，結合產業應用場景發展氫能示范，牽頭成立中國氫能聯盟，帶頭建設氫能“生態圈”。五礦集團五礦集團 新材料 構建由集團公司科技專項資金、科創基金、雙創基金、產業基金、政府資金、企業自籌資金等構成的系統性、多層次、全生命周期科技金融體系，形成持續穩定的科技投入機制；著力打造深海深地、鋼鐵冶金、新能源及前沿材料、戰 敬請閱讀末頁的重要說明 24 專題報告 略金屬材料、產業數字化等 5 大原創技術策源地，部署實施 20 大礦產開發、20 大冶金工程、10 大金屬材料、10 大新能源材料和 10 大基本建設技術攻關。中交集團中交集團 綠色環保 深入布局

71、海上風電等綠色低碳環保新興產業，推動傳統產業綠色轉型，綠色產業合同額、營業額、利潤總額的年平均增長率持續增長。聚焦核心優勢產業，集全公司之力打造國家級產業鏈鏈長；瞄準產業未來發展方向，以所屬二級企業為平臺打造行業級產業鏈鏈長。保利集團保利集團 合成生物學、6G 信息通信產業、新興光纖光纜技術等 打造工業元宇宙實驗室、5G 全連接工廠、OpenX Lab 創新中心等創新平臺，加速行業數字化轉型；開展“關鍵核心技術攻關及科技創新專項基金”申報，積極布局“9+6”戰略性新興產業和未來產業，牽頭或參與 41項重點任務，積極搶占未來發展制高點。航空工業集團航空工業集團 高端裝備等 瞄準“高端裝備、高新技

72、術、高附加值”領域，加大力度培育戰略性新興產業：無人機產業繼續發展壯大，貨運型、長航時太陽能無人機實現首飛；大防務系統裝備首次進入多兵種防務領域；集成電路、紅外探測、物聯網、智能物流、智能制造裝備等新興領域實現市場突破。國家電投國家電投集團集團 綠能零碳交通、綠電轉化、大用戶合作、分布式智能電網、清潔供暖（供熱）、能源生態融合發展 以綜合智慧能源和三網融合為抓手，明確首批六類新興產業；舉辦專題新興產業推介會，與 5 家銀行簽署了綠色金融支持新興產業項目合作協議并設立500 億元新興產業專項資金池；發布新興產業工作指引，制定新興產業一攬子措施九大項 27 條措施，引導資源向新興產業聚集。國機集團

73、國機集團 工業母機、工業軟件等 一是加強行業基礎共性技術研究和關鍵核心技術攻關，圍繞國家急需的重點突破的戰略性新興產業領域，積極承擔國家戰略性新興產業發展有關基礎項目的研究。二是發揮在新能源、綠色環保、智能制造、新材料等產業的設計咨詢、工程建設經驗和能力，為行業內企業技術改造、產業升級、海外拓展提供整體解決方案。三是積極整合資源，匯聚合力，聚焦工業母機、工業軟件等領域，著力培育新的業務增長點。中鋁集團中鋁集團 有色金屬 成立 4 家專業研究院，承擔集團承接的戰略性新興產業任務技術攻關，加快關鍵小金屬提取、高純超純金屬材料、先進鋁銅合金材料等關鍵技術研發應用。成立中鋁開投作為集團新興產業投資與運

74、營平臺，重點在 3D 打印、光伏新能源、航空新材料、碳資產管理、鋁回收等與集團產業緊密結合的細分領域進行深度考察和市場化交流，探索細分領域產業布局方向，綜合運用基金、直投、并購等投資手段先行實現布局落子。中遠海運集團中遠海運集團 綠色甲醇 與國家電投、上港集團、中國中檢共同簽署合作備忘錄，共建綠色甲醇產業鏈，前瞻性布局航運綠色燃料的研究和應用。通用技術集團通用技術集團 工業母機、新材料等 大力發展工業母機戰略性新興產業，有力服務制造強國戰略；加大力度推進醫藥醫療器械業務創新發展、實業化轉型，向行業第一梯隊進軍；以一體化賦能推動醫療健康康養業務高質量發展，全力打造大健康產業體系；以“產業+科研”

75、雙輪驅動，助力新材料產業全產業鏈提質增效和創新發展。中廣核集團中廣核集團 新能源、數字經濟 系統實施四代堆型、小型壓水堆、燃料、智能核電等戰略專項，加快推動戰略性新興產業前瞻性布局；組建數字化板塊，打造集自動化、智能化和數字化為一體的數字化支撐平臺，作為中廣核推動數字化轉型和發展數字經濟的生力軍。資料來源：國務院國資委，各央企集團官網、官方公眾號，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 25 專題報告 表表13：產業鏈“鏈長”在戰略性新興產業的布局產業鏈“鏈長”在戰略性新興產業的布局 戰略性新興產業戰略性新興產業 央企集團央企集團 產業鏈“鏈長”產業鏈“鏈長”科改企業數量科改企業數量 雙百企業數量雙

76、百企業數量 世界一流專精特世界一流專精特新示范企業數量新示范企業數量 新一代信息技術新一代信息技術 中國移動 移動信息產業 7 3 1 中國聯通 網絡安全產業 3 3 2 中國電信 云計算與大數據產業 5 2 1 中國電子 安全先進綠色計算產業 13 4 1 中國電科 電子信息產業 8 5 1 高端裝備高端裝備 通用技術集團 工業母機產業 3 1 1 中國電氣裝備 智慧電氣裝備產業 8 5 1 中國中車集團 軌道交通裝備 10 9 3 航空工業集團 航空產業 5 3 3 中國商飛 大飛機產業 1 2 1 國機集團 高端農機現代產業 6 4 3 中國船舶集團 船舶海工產業 5 5 1 航天科技集

77、團 衛星通信產業 8 5 3 中國海油 深水油氣裝備產業 3 2 1 中國鐵建 高鐵施工裝備產業 5 2 3 中交集團 現代綜合交通產業 3 8 3 兵器工業集團 重型機床產業 8 2 2 新材料新材料 寶武集團 新型低碳冶金產業 9 6 3 中建材集團 低碳無機非金屬材料 8 7 2 中鋁集團 先進有色金屬材料 10 5 1 中化控股 化工新材料 4 3 2 新能源新能源 國家電投集團“國和一號”產業(核電裝備)7 3 3 中國石化 氫能產業鏈 4 6 3 生物技術生物技術 華潤集團 中醫藥產業 3 4 1 新能源汽車新能源汽車 東風汽車 汽車產業 7 2 1 資料來源：國務院國資委，各央企

78、集團官網，招商證券 風險提示風險提示 現代化產業體系及國企改革相關政策的推進進度不及預期，或后續政策方向發現代化產業體系及國企改革相關政策的推進進度不及預期，或后續政策方向發生變化；科技研發進展不及預期。生變化；科技研發進展不及預期。敬請閱讀末頁的重要說明 26 專題報告 相關報告：相關報告：1.國有資本投資公司專題研究：國企改革業務機會探討2022-08-15 2.國有資本投資公司專題研究之二：“兩類公司”布局及旗下上市公司梳理2023-02-07 3.國有資本投資公司專題研究之三：近期政策解讀以及上市平臺梳理2023-02-27 4.國有資本投資公司專題研究之四：什么樣的特色估值體系可以重

79、塑央國企價值2023-03-05 5.國有資本投資公司專題研究之五：央國企如何對標世界一流2023-03-12 6.國有資本投資公司專題研究之六：央國企分拆上市與價值重塑2023-03-20 7.國有資本投資公司專題研究之七：“一帶一路”與央國企價值重塑2023-03-27 8.國有資本投資公司專題研究之八：央國企專業化整合動態解讀2023-04-02 9.國有資本投資公司專題研究之九：從華錄與電科整合看央國企下一步整合動態2023-04-09 10.國有資本投資公司專題研究之十：哪些行業產業資本在增持央國企上市公司？2023-04-16 11.國有資本投資公司系列 11：如何把握央國企估值重

80、塑機會？2023-04-18 12.國有資本投資公司系列 12：如何從數據要素的角度看央國企重估？2023-04-24 13.國有資本投資公司系列 13：央國企估值重塑之建筑央企篇2023-05-05 14.國有資本投資公司系列 14：如何從政策的角度看本次“中特估”行情？2023-05-14 15.國有資本投資公司系列 15：國際比較視角如何界定“中特估”？2023-06-11 16.國有資本投資公司系列 16：央國企如何打造原創技術“策源地”？2023-06-26 17.國有資本投資公司系列 17：央國企估值重塑之石油石化央企篇2023-07-15 18.國有資本投資公司系列 18：央國企

81、如何布局戰略性新興產業和未來產業？2023-7-30 19.國有資本投資公司系列 19：現代化產業體系的發展脈絡梳理2023-10-16 敬請閱讀末頁的重要說明 27 專題報告 分析師承諾分析師承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。評級說明評級說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數

82、為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票股票評級評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于 5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要聲明重要聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對

83、這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。