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1、11中郵證券2023年11月23日鈦的新時代（二）消費電子新驅動，鈦材+加工持續受益證券研究報告行業投資評級：強大于市|維持姓名：李帥華姓名：李帥華SAC編號：編號：S1340522060001郵箱：郵箱：2投資要點 鈦合金應用逐步推廣，強度高、重量輕帶來手機新趨勢：2023年以來，榮耀、蘋果、三星等主流3C廠商開始不同程度導入鈦合金材料，蘋果iPhone 15系列手機采用全新的鈦金屬機身，同時據媒體報道，三星Galaxy S24、Galaxy S24+和Galaxy S24 Ultra三款手機均將采用鈦合金中框。鈦合金已成為消費電子領域的熱門材料。高端手機率先發力，預計2024年鈦材用量約2

2、萬噸：鈦合金材料加工較難、成本更高，因此高端手機中應用有望加速滲透。同時全球高端智能手機市場不斷增長，據Counterpoint數據，2022年全球智能手機總體銷量同比下降12%，而同期全球高端智能手機銷量同比增長1%。假設一部手機中鈦材用量為100g，預計2024年全球手機中鈦材的用量將達到2萬噸。鈦合金加工要求高，刀具市場也有望持續受益：根據艾邦高分子數據，鈦合金手機中框整體良率約為30%-40%，遠低于鋁合金中框的80%；且加工時間長，約為鋁合金的3-4倍；同時由于鈦合金的特殊性質，對切削刀具也提出了嚴苛要求。因此切削刀具有望受益于鈦合金邊框放量。投資建議：建議關注銀邦股份、中鎢高新等。

3、風險提示：宏觀等政策大幅變化、產品導入不及預期、行業競爭格局加劇、項目進度不及預期。請參閱附注免責聲明OAfXdW9UbV9WtRoOpOtNoOaQbP7NoMoOtRtQfQnMrQlOnPyQ7NqQxOxNsRpQwMmPyQ32024年手機用鈦量有望達到2萬噸二風險提示四目錄一鈦合金在手機中應用逐步推廣鈦合金加工難，刀具市場有望同步受益三4 4一鈦合金在手機中應用逐步推廣5消費電子的新趨勢，手機開始使用鈦合金材料 2023年以來，榮耀、蘋果、三星等主流3C廠商開始不同程度導入鈦合金材料，鈦合金加速向手機、智能穿戴、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產品領域滲透。蘋果iPhone 15 P

4、ro系列手機采用全新的鈦金屬機身，同時據媒體報道，三星Galaxy S24、Galaxy S24+和Galaxy S24 Ultra三款手機均將采用鈦合金中框。鈦合金已成為消費電子領域的熱門材料。榮耀于10月12日發布輕薄大內折旗艦手機榮耀Magic Vs2，采用魯班鈦金鉸鏈等創新材料。此前蘋果分析師郭明錤表示根據他對供應商的最新調查顯示，預計今年秋季發布的第二代Apple Watch Ultra的部分鈦金屬機械部件將采用3D打印技術制造。圖表1：榮耀Magic Vs2采用魯班鈦金鉸鏈等創新材料資料來源：榮耀官網，中郵證券研究所圖表2：蘋果iPhone 15系列手機采用全新的鈦金屬機身資料來源

5、：蘋果官網，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明6iPhone 15 Pro系列使用鈦合金中框，重量變輕 iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max將首次采用鈦金屬中框。與前代產品的手術級不銹鋼相比，鈦金屬具有更強的抗腐蝕性，硬度更高的同時還更加輕薄。iPhone 15 Pro Max的重量為221g，相較于iPhone 14 Pro Max輕了19g。圖表3：蘋果手機背板和中框的演化過程資料來源：百度百科、中郵證券研究所請參閱附注免責聲明型號iPhone4siPhone5siPhone XS MaxiPhone 14 Pro MaxiPhone 15 Pro Max發布時間2

6、0112013201820222023尺寸（英寸）3.546.56.76.7重量（g）140112208240221重量/尺寸4028323633背板玻璃鋁合金玻璃玻璃玻璃中框不銹鋼鋁合金不銹鋼不銹鋼鈦+鋁7鈦合金重量輕、強度高，被譽為“全能金屬”鈦（Titanium）是一種金屬化學元素，化學符號Ti，原子序數22，在化學元素周期表中位于第4周期、第IVB族。鈦是一種銀白色的過渡金屬，其特征為重量輕、強度高、具金屬光澤，耐濕氯氣腐蝕。高純度的鈦是銀白色金屬,具有銀灰色光澤。鈦的熔點較高，能在高溫條件下，保持較高的比強度，屬難熔金屬。在低溫條件下，鈦仍具有高強度、高塑性和高韌性等良好性能。鈦合金

7、是在以鈦為基體的基礎上加入其它元素得到的合金。鈦是一種同素異構體金屬晶體，當溫度低于 882時，鈦呈密排六方晶格結構，稱為-鈦；當溫度高于882 時，鈦呈體心立方晶格結構，稱為-鈦?；阝伒倪@兩種結構的不同特點，通過向其添加適當的元素，使其相變溫度和相含量的逐漸改變以獲得不同組織的鈦合金。圖表4：幾種金屬材料的性能比較資料來源：鈦合金整體結構件加工變形規律及其微觀機理的研究（李明），中郵證券研究所圖表5：2022年中國鈦加工材料下游應用占比資料來源：中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會、中商產業研究院，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明8鈦合金優缺點 鈦合金的優點：（1）比強度高，相同性能下，可以大幅

8、減輕結構件本身重量。（2）抗腐蝕性能好。（3）與復合材料結構匹配度好。鈦合金的缺點：（1）導熱系數低，進行高速切削加工時，容易造成局部溫度過高。（2）彈性模量小，造成刀具的劇烈摩擦、粘附和粘結磨損，同時易發生變形，不適宜加工制造細長桿和薄壁零件。（3）化學活潑性大。圖表6：鋁合金、不銹鋼、鈦合金性能分析對比資料來源：艾邦高分子，中郵證券研究所數量越多，代表其表示的性能屬性越高，比如數越高，耐疲勞度越高。圖表7：鈦合金的分類及特點資料來源：材易通公眾號，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明成本重量強度（硬度）耐疲勞度環保性陽極氧化（成熟度）不能不能電鍍（成熟度）加工難度80%30-40%70%30-

9、40%外觀效果工藝成熟度鍛壓+CNC鍛壓+CNC純CNC純CNC鈦合金鈦合金鋁合金鋁合金不銹鋼不銹鋼鋼鋁復合壓鑄鋼鋁復合壓鑄良率加工方式多樣化加工壓鑄+CNC9手機中框加工工藝及鈦合金中框的產業鏈 手機中框的加工流程：（1）將金屬板材沖壓出的金屬中框毛坯定位，定位后粗銑出內腔結構、與夾具結合的定位柱、銑去外部大部分冗余材料。（2）將金屬表面經過納米化處理后，塑料直接射出成型在金屬表面，讓金屬與塑料可以一體成形。（3）對部件外部結構、外表面、側邊弧度等進行精銑，以及側邊按鍵孔位及耳機孔位等進行加工。圖表8：手機中框加工流程資料來源：艾邦加工展公眾號，中郵證券研究所資料來源：各公司官網，中郵證券研

10、究所請參閱附注免責聲明圖表9：鈦合金中框產業鏈 中框加工中框加工鈦材加工鈦材加工1010二2024年手機用鈦量有望達到2萬噸11全球手機市場下降放緩，高端手機表現亮眼 23Q3智能手機市場下降趨勢有所減緩。根據Canalys數據，2023年第三季度，全球智能手機市場僅下跌1%，下滑勢頭有所減緩。高端智能手機不斷增長，比重不斷提升。據Counterpoint數據，2022年全球智能手機總體銷量同比下降12%，而同期全球高端智能手機銷量同比增長1%，高端智能手機銷售在全球智能手機市場收入貢獻占比達55%，較2021年提升6個百分點，較2020年提升11個百分點。2023年第二季度全球智能手機銷量連

11、續八季度出現年同比下滑，而同期高端市場實現增長，高端智能手機占全部智能手機銷售比重超1/5。圖表10：全球智能手機出貨量（百萬部）資料來源：canalys，中郵證券研究所圖表11：全球高端智能手機銷售收入貢獻情況資料來源：Counterpoint，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明12預計2024年全球將有1.97億部手機使用鈦合金中框 市場分析機構TrendForce預測稱，今年iPhone15系列的出貨量將達到8000萬部左右，其中Pro機型將占到60%。據華爾街見聞報道，從供應鏈獲得的權威市調機構統計數據顯示，小米 14 系列自 10 月 31 日首銷至 11 月 10 日，全渠道總銷量高

12、達 144.74 萬臺，創下小米高端旗艦銷量紀錄。我們預計2023年使用鈦合金中框的iPhone15 Pro等機型出貨量達到4800萬部，小米14系列出貨量達到400萬部。合計使用鈦合金的手機約為5200萬部。郭明錤近日發布報告預測，iPhone 15 Pro Max將在本周開始大量出貨，同時蘋果也在增加舊機型的出貨量。此外，他預測到2024年，iPhone的出貨量將達到2.5億部。三星對下一代旗艦 S24 系列的出貨目標也上調到了 3500 萬臺，旗艦 S24 系列中框將全面換成鈦金屬材質。至少提供 7 款配色，包括鈦黑、鈦灰、鈦紫、鈦黃、鈦綠、鈦橙、鈦藍。其中，鈦綠、鈦橙和鈦藍屬于線上專屬

13、配色。我們預計2024年使用鈦合金中框的iPhone手機為2.5*60%=1.5億部，三星S24系列出貨量為3500萬部，小米14系列及可能明年新出機型出貨量達到1200萬部，因此預計明年使用鈦合金中框的手機將達到1.97億部。請參閱附注免責聲明13預計2024年全球手機中框用鈦量達到約2萬噸 假設一部手機中鈦合金的消耗量為100g。假設高端手機的占比不斷提升，預計2023-2027年高端機型銷量占比23%/25%/27%/29%/31%。預計2023-2027年手機中用鈦量為0.52/1.97/2.27/2.78/3.35萬噸。此外我們認為隨著蘋果、小米、三星等高端手機開始使用鈦合金中框、華

14、為、Oppo等有可能也會陸續跟進，是用鈦合金中框的高端機占比將會越來越高。圖表12：全球手機中框用鈦量預測（萬噸）資料來源：canalys，Counterpoint，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明20222023E2024E2025E2026E2027E全球手機銷量（億部）11.891112121212高端機占比21%23%25%27%29%31%高端機銷量（億部）2.502.533.003.243.483.72鈦合金的高端機占比21%66%70%80%90%鈦合金的高端機（億部）-0.521.972.272.783.35手機單機用鈦量（g）100100100100100用鈦量（萬噸）用鈦量

15、（萬噸）0.521.972.272.783.3514蘋果新專利，鈦合金有望在iPad 和 MacBook 使用 根據環球網科技綜合報道，2022年5月25日一項蘋果專利顯示，該公司正在探索打造鈦合金 iPhone、iPad 和 MacBook 的可能性。根據專利授權描述，這是一種在鈦合金上創造紋理表面的工藝，其中一幅插圖對外展示了蘋果旗下的Apple Watch、iPhone、iPad 和 MacBook。早在 2021 年 1 月，該公司就獲得了一項專利，即給鈦金屬進行半光澤處理的方法。該專利是一項技術專利，涉及將噴砂和蝕刻與化學陽極氧化工藝相結合的過程，以達到預期的表面效果。蘋果公司表示，

16、前者能更好地隱藏金屬的缺陷，而后者能提供更好的保護。圖表13：蘋果專利對鈦金屬進行處理資料來源：環球網，中郵證券研究所圖表14：目前iPad Pro 采用了精密鋁金屬一體成型機身資料來源：itechpost，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明15天工國際：民營鈦合金龍頭，打入消費電子產業鏈 天工國際自2011年開始布局鈦合金，開啟“以鋼養鈦”之路以來已深耕行業十余年，行業經驗不斷積累并成長成為民營鈦合金企業中的龍頭。2022年以來，公司通過精準布局消費電子市場續期機遇，成功打入消費電子主要客戶產業鏈，伴隨大客戶訂單放量，公司鈦合金業務正式進入爆發期，率先進入中高端消費電子鈦合金領域也進一步彰顯公

17、司民用鈦領域領先地位。2023年6月15日，天工股份股東大會通過關于公司申請公開發行股票并在北交所上市的議案，此次上市所募3.6億資金將用于“年產3000噸高端鈦及鈦合金棒、絲材生產線建設項目”，進一步擴大公司在鈦合金領域的產能規模優勢。圖表15：天工股份鈦合金產品應用領域資料來源：天工股份官網，中郵證券研究所圖表16：天工股份鈦合金產品資料來源：天工股份官網，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明16銀邦股份：鈦鋁復合材料，獨家供應小米 銀邦股份主要產品為鋁熱傳輸材料、多金屬復合材料、鋁鋼復合材料及鋁合金復合防護材料等，2023上半年公司相關產品在新能源汽車領域的營業收入為6.33億元，占公司20

18、23H1營業收入的29.53%。公司自主研發的新能源汽車冷卻動力電池熱管理鋁熱傳輸材料等產品，已向比亞迪、大眾、上汽集團、吉利、寧德時代等多家知名企業直接或間接批量供貨。同時根據財聯社報道，銀邦股份相關人士對財聯社記者表示，小米（鈦合金材料）由公司獨家供應。圖表17：小米14采用高純鈦和鋁合金復合材料資料來源：小米官網，中郵證券研究所圖表18：銀邦股份多金屬復合材料工藝資料來源：銀邦股份官網，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明1717三鈦合金加工難，刀具市場有望同步受益18鈦合金加工較難，對切削工具要求高 鈦合金零件的制造過程中已經不適合選用傳統的切削加工方式。具體表現為：加工效率低；刀具磨損嚴

19、重；加工精度和表面質量不高，需要大量的后續磨拋等加工工序進行處理，費時費力。根據艾邦高分子數據，鈦合金手機中框整體良率約為30%-40%，遠低于鋁合金中框的80%；且加工時間長，約為鋁合金的3-4倍；同時，由于鈦合金的特殊性質，對切削刀具也提出了嚴苛要求。圖表19：鈦合金加工要難于不銹鋼材料資料來源：超硬刀具高速銑削鈦合金的基礎研究（劉鵬），中郵證券研究所資料來源：超硬刀具高速銑削鈦合金的基礎研究（劉鵬），中郵證券研究所請參閱附注免責聲明圖表20：鈦合金在幾種飛機上的使用量19鈦合金加工較難，對切削工具要求高 飛機上的大部分鈦合金零件是薄壁框類零件，多數是采用銑削加工去除大量的鈦合金材料，而鈦

20、合金是典型的難加工材料，故材料去除率很低。航空航天中切削鈦合金時通常采用高速鋼或者硬質合金刀具，一般來說，高速鋼刀具的切削速度超過30m/min，硬質合金刀具的切削速度超過60m/min 時，刀具磨損加快，切削過程變得困難，而鈦合金高速切削加工范圍一般在100m/min 以上，國外銑削加工鈦合金水平在100m/min-200m/min 范圍，因此需要高強度的加工刀具。圖表21：不同刀具的特點和應用領域資料來源：國宏工具招股說明書，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明特點特點應用領域應用領域硬度高、耐磨，強度和韌性較好，耐熱、耐腐蝕等。強度低于高速鋼，不適合沖擊性強的工況硬質合金廣泛用作刀具材料，如

21、銑刀、車刀、鉆頭、鏜刀等，用于切削鑄鐵、有色金屬和普通鋼，以及不銹鋼、耐熱鋼、高錳鋼等難加工材料硬度、耐磨性、耐熱性相對差，但抗彎強度高，價格便宜易焊接，刃磨性能好，不宜高速切削常用于鉆頭、絲錐、鋸條以及滾刀、插齒刀、拉刀等刀具，尤適用于制造耐沖擊的金屬切削刀具硬度高、熱硬性和耐磨性高，強度與韌性低，熱導率低適用于普通鋼、鑄鐵、高硬材料連續切削的半精加工或精加工立方氮化硼（CBN）很高的硬度（僅次于金剛石）及耐磨性，熱穩定性好（耐熱1400度），化學性質穩定主要用于高溫合金、淬硬鋼、冷硬鑄鐵等難加工材料的半精加工和精加工，特別是高速切削黑色金屬金剛石（PCD）最高的硬度和耐磨性，摩擦系數小，導

22、熱性好但不耐高溫，切削速度可達2500-5000m/min，價格昂貴，加工、焊接都非常困難主要用于有色金屬的高精度、低粗糙度切削，以及非金屬材料的精加工超硬材料硬質合金高速鋼陶瓷刀具材質刀具材質20硬質合金、超硬刀具、陶瓷刀具有望受益 金剛石PCD刀具的輪廓刀、倒角刀、銑刀在鈦合金產品外殼加工上具備很好的應用，產品可以一次成型，提高了加工效率和最終良率，同時保證了產品的表面光潔度。2022 年蘋果高端智能手表的鈦合金表殼生產中，已經開始使用某國產品牌的超硬刀具，同時更多的智能手機品牌也開始大量使用鈦合金材料，加之消費電子的復蘇，利好超硬刀具在消費電子領域未來業務的拓展。陶瓷刀具具有硬度高、耐磨

23、性好、導熱性好等綜合性能，主要應用于不銹鋼、鈦合金等材料的加工。圖表22：陶瓷刀具也可以用于鈦合金的加工資料來源：國宏工具招股說明書，中郵證券研究所圖表23：超硬刀具與硬質合金刀具價格水平資料來源：華銳精密招股書，沃爾德招股書，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明21中鎢高新：硬質合金龍頭，航空鈦材加工經驗豐富 中鎢高新產品按照大類可劃分為：硬質合金、切削刀片及刀具、化合物及粉末以及其他產品等，廣泛應用于汽車制造、數控機床、航空航天、軍工、機械模具加工、IT 產業加工、船舶、海洋工程裝備等制造加工領域。2023年H1公司硬質合金業務收入貢獻占比27.46%，較去年提升0.52pct，毛利貢獻中刀片

24、及刀具占比最高，是公司的主要盈利來源，2023年H1達到44.90%，較2022年下降4.99pct。毛利率方面，刀片及刀具毛利率最高，2023H1達到33.26%，較2022年下降1.22pct，主要由于市場競爭激烈，公司適當調整中低端產品的價格策略所致。圖表24：中鎢高新產品分類資料來源：中鎢高新官網，中郵證券研究所數控刀具請參閱附注免責聲明整體刀具數控刀片超硬刀具22廈門鎢業：推出“銀雀”刀具，鈦合金加工重大突破 2023 年 1-9 月公司實現合并營業收入295.28億元,同比減少20.01%；實現歸屬凈利潤11.61億元，同比減少11.11%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益

25、的凈利潤10.64億元，同比減少8.51%。鎢鉬業務方面，2023年前三季度公司鎢鉬業務實現營業收入123.78億元，同比增長25.55%；實現利潤總額16.70億元，同比增長43.40%。公司旗下廈門金鷺針對鈦合金加工的痛點和難點，研發推出“銀雀”系列鈦合金銑削刀具，在刀具基體、涂層和表面刃口處理等方面實現了重大突破，解決鈦合金加工過程容易粘屑、異常崩刃、壽命短的問題。該新品系列牌號憑借優異的抗粘結技術，并匹配抗崩性專用基體，在精到半精中低速加工中有著優異的表現，可提升刀具壽命，提高加工效率。2023年11月7日公司公告，計劃募資40億，其中10億用于“硬質合金切削工具擴產項目”，項目建設完

26、成后將具有年產整體刀具產品 200 萬件、可轉位刀片 3000 萬件、超硬刀具 170 萬件的生產能力，相應產品主要應用于航空航天、通用機械、新能源、醫療等領域。圖表25：廈門鎢業鎢產業鏈布局及產品請參閱附注免責聲明資料來源：廈門鎢業公告，中郵證券研究所23沃爾德：鈦合金加工刀具，產品導入國際品牌 公司硬質合金刀具包括硬質合金數控刀片和整體硬質合金刀具。硬質合金數控刀片方面，目前年產能約1000萬片，未來將陸續增加產能；整體硬質合金刀具方面，目前年產能約200萬支，同時惠州募投項目繼續加大生產設備投入，預計將增加產能約100萬支，將在2024年第一季度開始投產。沃爾德子公司鑫金泉在2021年開

27、始研發鈦合金材料加工的刀具，2022年某國際品牌高端智能手表的鈦合金表殼生產中已經開始使用鑫金泉刀具，同時更多的智能手機品牌也開始大量使用鈦合金等相關材料，高端3C產品需求較為旺盛，加之消費電子開始復蘇，公司積極推進惠州募投項目的投入，設備投資約1億元，預計明年一季度開始投產。圖表26：沃爾德刀具產品型號資料來源：沃爾德官網，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明24風險提示 宏觀等政策大幅變化 產品導入不及預期 行業競爭格局加劇 項目進度不及預期 請參閱附注免責聲明2525感謝您的信任與支持！THANK YOU李帥華（首席分析師）SAC編號：S1340522060001郵箱：王靖涵（研究助理）SA

28、C編號：S1340122080037郵箱：26免責聲明分析師聲明撰寫此報告的分析師（一人或多人）承諾本機構、本人以及財產利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數據均來自我們認為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公平，報告結論不受本公司其他部門和人員以及證券發行人、上市公司、基金公司、證券資產管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。免責聲明中郵證券有限責任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經中國證監會批準的開展證券投資咨詢業務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告內容僅

29、供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內容而導致的損失承擔任何責任?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策。中郵證券可發出其它與本報告所載信息不一致或有不同結論的報告。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且不予通告。中郵證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者計劃提供投資銀行、財務顧問或者其他金融產品等相關服務。證券期貨投資者適當性管理辦法于2017年7月1日起正式實施，若您非中郵證券客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消接收、訂閱

30、或使用本報告中的任何信息。本公司不會因接收人收到、閱讀或關注本報告中的內容而視其為專業投資者。本報告版權歸中郵證券所有，未經書面許可，任何機構或個人不得存在對本報告以任何形式進行翻版、修改、節選、復制、發布，或對本報告進行改編、匯編等侵犯知識產權的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業性權益的任何情形。如經中郵證券授權后引用發布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節或修改。中郵證券對于本申明具有最終解釋權。27免責聲明中郵證券有限責任公司，2002年9月經中國證券監督管理委員會批準設立，注冊資本50.6億元人民幣。中郵證券是中國郵政集團有限公司絕對控股的證券類金融子

31、公司。公司經營范圍包括：證券經紀；證券自營；證券投資咨詢；證券資產管理；融資融券；證券投資基金銷售；證券承銷與保薦；代理銷售金融產品；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問。此外，公司還具有：證券經紀人業務資格；企業債券主承銷資格；滬港通；深港通；利率互換；投資管理人受托管理保險資金；全國銀行間同業拆借；作為主辦券商在全國中小企業股份轉讓系統從事經紀、做市、推薦業務資格等業務資格。公司目前已經在北京、陜西、深圳、山東、江蘇、四川、江西、湖北、湖南、福建、遼寧、吉林、黑龍江、廣東、浙江、貴州、新疆、河南、山西、上海、云南、內蒙古、重慶、天津、河北等地設有分支機構，全國多家分支機構正在建設中。中郵證券緊緊依托中國郵政集團有限公司雄厚的實力，堅持誠信經營，踐行普惠服務，為社會大眾提供全方位專業化的證券投、融資服務，幫助客戶實現價值增長，努力成為客戶認同、社會尊重、股東滿意、員工自豪的優秀企業。投資評級說明中郵證券研究所公司簡介北京北京郵箱：地址：北京市東城區前門街道珠市口東大街17號郵編：100050深圳深圳郵箱：地址：深圳市福田區濱河大道9023號國通大廈二樓郵編：518048上海上海郵箱：地址：上海市虹口區東大名路1080號大廈3樓郵編：200000