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1、本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 計算機周報 20231210 谷歌 Gemini 大模型預示三大 AI 機會方向 2023 年 12 月 10 日 市場回顧 本周（12.4-12.8）滬深 300 指數下跌 2.4%，中小板指數下跌 1.78%，創業板指數下跌 1.77%，計算機（中信）板塊上漲 0.74%。板塊個股漲幅前五名分別為：信雅達、網達軟件、當虹科技、蘇州科達、萬興科技；跌幅前五名分別為左江科技、萬集科技、金溢科技、天邁科技、創意信息。公司動態 御銀股份：12 月 04 日，公司已收到南海集團支付的全部股份轉讓款，共計30,600.00

2、萬元 本周觀點 我們在 Gemini 大模型發布前的本周周報ChatGPT 一周年：AI 盛宴才剛剛開始首次指出多模態 AI 應用、算力國產化、AI 終端重構是新的三大 AI 機會方向，恰是 Gemini 大模型此次發布所代表的新趨勢：1）多模態 AI 應用：Gemini 大模型最核心亮點在于對視頻多模態的理解能力，擁有視頻數據與應用卡位的企業或有重估機遇。2）算力國產化：Gemini 并沒有依賴英偉達芯片算力，是由 Google 自研 TPU v4 和 TPU v5e 訓練出來的大模型，值得關注的是谷歌設計的 TPU 細節的論文數據中心的 TPU 效能解析大量引用致敬我國【寒武紀】的研究工作

3、，一方面給予我們國產算力崛起的信心，另一方面國內真正大客戶互聯網巨頭開始批量采購華為昇騰、寒武紀為代表國產 AI 芯片拐點已經到來。3）AI 終端重構：谷歌同時發布 Gemini Nano 這一專門為移動設備訓練的模型。針對不同內存的設備，訓練了兩個版本，參數量分別是 18 億和 32.5 億。大模型重構各類終端的趨勢再度確認，我們將迎來前所未有終端硬件創新潮。投資建議：1.建議關注芯片基礎算力國產化與一體機相關標的：華為昇騰一體機：科大訊飛、云從科技、軟通動力、恒為科技、安恒信息；國產核心算力：寒武紀、浪潮信息、海光信息、超訊通信、匯納科技。2.從 AI PC 到 AI pin 的AI 終端

4、變革：大模型重構有望從 AI PC 開始共振，逐步延伸至汽車、手機與機器人等各類終端，或將迎來全面一輪的 AI 終端硬件創新潮，建議關注充分布局AI 終端相關標的：中科創達、螢石網絡、漫步者等。3.海外在大模型持續賦能下，已明確其商業化規模落地的成功之路。國內在各大模型基本具備 GPT3.5 水平能力下，以及政策的持續推動，AI 應用有望復制海外的成功路徑，建議關注相關AI 應用標的：效率辦公-金山辦公、AI 司法-金橋信息、GPTs 分發渠道-夢網科技、AI 空間計算-超圖軟件、AIGC 創作-萬興科技、超訊通信、教育-佳發教育、郵箱-彩訊股份、社交-掌閱科技等。風險提示 政策落地不及預期；

5、行業競爭加劇。推薦 維持評級 分析師 呂偉 執業證書：S0100521110003 電話：021-80508288 郵箱：lvwei_ 相關研究 1.計算機行業動態報告：證券 IT：大模型賦能反彈“旗手”-2023/12/08 2.計算機行業動態報告：昇騰引領國產 AI 算力崛起-2023/12/04 3.計算機周報 20231203：ChatGPT 一周年：AI 盛宴才剛剛開始-2023/12/03 4.計算機周報 20231125：再談衛星頂天、數據立地-2023/11/25 5.計算機周報 20231119：數據要素改革大潮起，公共數據運營等領域有望迎來機遇-2023/11/19 行業定

6、期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 2 目錄 1 本周觀點.3 1.1 谷歌發布全球首個端到端多模態大模型Gemini.3 1.2 TPU：谷歌 Gemini 的算力基礎并不依賴英偉達.6 1.3 多模態 AI 應用浪潮或開啟.8 1.4 投資建議.9 2 行業新聞.10 3 公司新聞.12 4 本周市場回顧.16 5 風險提示.18 附錄.19 插圖目錄.20 表格目錄.20 行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 3 1 本周觀點 1.1 谷歌發布全球首個端到端多模態大模型Gemi

7、ni Gemini 系列模型是一開始就使用多模態數據（包括文字、音頻、圖片、視頻、PDF 文件等）訓練的大模型，其中視頻數據訓練是通過將視頻編碼為一系列幀序列，視頻幀（圖像）可以與文本或音頻實現混合訓練。圖1：Gemini 大模型架構圖 資料來源：谷歌 Gemini 技術報告，民生證券研究院 Gemini 系列模型分為 Ultra、Pro、Nano 三個版本，都支持上下文 32K 理解，其中：1）Ultra 版本是性能最強的版本，在對應的 TPU 基礎設施中能夠展現出最高效率，在多項測試中 Ultra 版本性能超過 GPT4V（后文有詳細測試結果）；2）Pro 版本是性價比優化的版本，在推理、

8、多模態等方面有較強能力，Pro版本具有良好延展性，可以在幾周內完成預訓練，在多項測試中僅次于 GPT4V，強于 PaLM2、Claude2、LLaMA2、GPT3.5 等主流大模型；3）Nano 是通過對其他模型蒸餾得來的 4 位模型，有 1.8B 和 3.25B 兩個版本，分別針對低內存和高內存設備，支持在本地部署 Gemini Ultra 版本在 32 個學術基準中，有 30 個超過 GPT4V 處于全球最先進水平。據谷歌黑板報，Gemini Ultra 的得分率為 90.0%，是第一個在 MMLU（大規模多任務語言理解）測試中超過人類專家的模型，MMLU 綜合使用了數學、物理、歷史、法律

9、、醫學和倫理等 57 個科目，用于測試世界知識和解決問題的能力，在包括文本和編碼在內的一系列基準測試中，Gemini 的性能都超過了當前最先進的水平。行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 4 圖2：Gemini Ultra 在文本領域各類測試表現 資料來源：谷歌黑板報微信公眾號，民生證券研究院 在圖像基準測試中，Gemini Ultra 在不使用對象字符識別(OCR)系統來提取圖像中的文本進行下一步處理的情況下，表現優于以前最好的模型。這些基準測試凸顯了 Gemini 的原生多模態性，并顯示出了 Gemini 具有更復雜推理能力的潛力。

10、在新的 MMMU 基準測試中，Gemini Ultra 也取得了得分率為 59.4%的優異成績，該基準測試由橫跨不同領域、需要仔細推理的多模態任務組成。行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 5 圖3：谷歌多模態領域各類測試表現 資料來源：谷歌黑板報微信公眾號，民生證券研究院 Gemini 端到端多模態能力帶來差異性競爭優勢。據谷歌黑板報微信公眾號，到目前為止，創建多模態模型的標準方法是分別訓練不同模態的組件，然后將它們拼接在一起，以粗略模擬某些功能。這些模型有時可以很好地完成描述圖像等特定任務，但在概念性更強、更復雜的推理方面卻顯得力不

11、從心。而谷歌將 Gemini設計為原生多模態，從一開始就在不同模態上進行預訓練。然后，我們利用額外行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 6 的多模態數據對其進行微調，以進一步提高其有效性，這有助于 Gemini 從最初階段就能對輸入的各種內容順暢地進行理解和推理，遠遠優于現有的多模態模型，其能力幾乎各個領域都是最先進的，具體來說 Gemini 在復雜推理、多模態理解、高級編碼等領域表現優異：1）復雜推理：Gemini 擁有通過閱讀、過濾以及理解信息，從數十萬份文件中提取見解的卓越能力，將有助于在從科學到金融等多個領域以數字化速度實現新的

12、突破；2）多模態理解：Gemini 1.0 經過訓練，可以同時識別并理解文本、圖像、音頻等，因此它能更好地理解具有細微差別的信息，回答與復雜主題相關的問題。這就讓它尤其擅長解釋數學和物理等復雜科目中的推理；3）高級編碼：以基于 Gemini 訓練的 AlphaCode 2 代碼生成系統為例，該系統擅長解決那些不僅需要編碼能力而且也需要復雜數學和理論計算機科學知識的競賽性編程問題，當程序員與AlphaCode 2合作，為示例代碼定義某些屬性時，它的表現甚至更好。1.2 TPU：谷歌 Gemini 的算力基礎并不依賴英偉達 谷歌使用 TPUs v4 和 v5e 通過 AI 優化過的基礎設施上對 G

13、emini 1.0 進行了大規模訓練。據谷歌黑板報微信公眾號，在 TPUs 上，Gemini 的運行速度明顯快于早期規模更小、性能更弱的模型，這些定制設計的 AI 加速器一直是 Google 服務數十億用戶的 AI 賦能產品的核心，如 Search、YouTube、Gmail、Google Maps、Google Play 和 Android，它們還使得世界各地的公司能夠經濟高效地訓練大規模的 AI 模型。圖4：谷歌 TPU 發展歷程 資料來源：mashdigi，民生證券研究院 行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 7 谷歌發布最新款

14、AI 芯片TPU V5p，芯片算力與片間互聯能力進一步提升。據谷歌云官網，最新一代 TPU V5p 單芯片算力達到 459TFLOPs（Bf16），最高支持 8960 片 TPU 組合超級節點并帶來高達 4800Gb/s 的片間互聯速度。圖5：谷歌 TPU 橫向對比 資料來源：谷歌云官網，民生證券研究院 1.2.1 谷歌 TPU 與中國 AI 芯片企業寒武紀有著微妙聯系：2012 年，陳天石等中科院計算所的科研人員，與首次提出“AI 加速器”概念的法國教授 Olivier Temam，共同啟動神經網絡處理器（AI 芯片）項目進行了一系列開拓性學術工作，已經成為全球 AI 芯片領域引用次數最多的

15、學術論文，成為世界范圍內研發智能芯片必讀的文獻。這也是寒武紀的技術來源。2014 年 12 月，DaDianNao（又稱寒武紀 2 號神經網絡處理器，面向大規模神經網絡的應用）榮獲 2014 年度 Micro 最佳論文，這也是 Micro 自 1963 年創辦以來，第一次由美國以外的研究者摘得該獎項。2017 年，美國人工智能的領軍企業谷歌首次發表了詳細介紹其自行設計的AI 芯片 TPU 細節的論文數據中心的 TPU 效能解析(In-Datacenter Performance Analysis of a Tensor Processing Unit)，共同作者多達 70 人，領銜第一作者是計

16、算機體系架構硬件大師 Norman Jouppi。令人震驚的是，這篇 詳細介紹 TPU 細節的 論文引用了國內剛剛剛成立不久的 AI 芯片公司寒武紀團隊成員前期發表的 6 篇學術論文，并有專門段落回顧一系列學術工作顯示尊重，這在幾乎由美國壟斷的計算機基礎體系架構設計領域，在全球范圍內都是極為罕見的。行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 8 圖6：2017 年 4 月谷歌首次發表了詳細介紹其自行設計的 AI 芯片 TPU 細節的論文數據中心的 TPU 效能解析 資料來源：集微網，民生證券研究院 據 CSDN，TPU 相比 GPU 通用性更

17、弱，但特定任務的處理速度和能耗優化程度將顯著領先，AI 時代 TPU 商業化能力的一大前瞻指標為 TPU 適配大模型情況：1）谷歌 TPU：據谷歌云官網，AI 大模型客戶包括 Anthropic、Salesforce、Lightstricks、AssemblyAI、Huggingface 等；2）寒武紀：據英偉達官網，寒武紀思元（MLU）系列云端智能加速卡與百川智能旗下的大模型 Baichuan2-53B、Baichuan2-13B、Baichuan2-7B 等已完成全面適配，寒武紀思元（MLU）系列產品性能均達到國際主流產品的水平。1.3 多模態 AI 應用浪潮或開啟 谷歌 Gemini 演

18、示視頻所有用戶提示和輸出都是真實的，只是為了簡潔起見進行了縮短。據 CSDN，Gemini 演示視頻中仿佛可以實時觀察人類的行為，如觀察人類在做什么，并給予反饋：例如，Gemini 看到一只鴨子從草圖到填色的整個過程，可實時給出解釋和反饋，還能在換杯游戲中追蹤紙團、辨別各種手勢、重新排列行星草圖等；后續，針對網絡質疑，谷歌 DeepMind 研究副總裁 Oriol Vinyals 追加補充視頻中的所有用戶提示和輸出都是真實的，只是為了簡潔起見進行了縮短。Gemini 開始在谷歌多種產品和平臺推出。據谷歌黑板報，Bard 將使用 Gemini Pro 的微調版本來進行更高級的推理、規劃和理解等；

19、Pixel 8 Pro 是首款搭載 Gemini Nano 的智能手機，它可以支持錄音應用中的“總結”等新功能，并在 Gboard 中推出“智能回復”功能，從 WhatsApp 開始，明年還將推出更多信息應用；未來幾個月，Gemini 將應用于我們更多的產品和服務，如 Search、Ads、Chrome 和 Duet AI；公司已經開始在 Search 中試驗 Gemini，它能夠為用戶提供更快的搜索生成體驗（SGE），用戶在美國的英語搜索延遲降低了 40%，同時在質量方面也有所提高。行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 9 1.4 投

20、資建議 我們在 Gemini 大模型發布前的本周周報ChatGPT 一周年：AI 盛宴才剛剛開始首次指出多模態 AI 應用、算力國產化、AI 終端重構是新的三大 AI 機會方向，恰是 Gemini 大模型此次發布所代表的新趨勢：1）多模態 AI 應用：Gemini 大模型最核心亮點在于對視頻多模態的理解能力，擁有視頻數據與應用卡位的企業或有重估機遇。2）算力國產化：Gemini 并沒有依賴英偉達芯片算力，是由 Google 自研 TPU v4 和 TPU v5e 訓練出來的大模型，值得關注的是谷歌設計的 TPU 細節的論文數據中心的 TPU 效能解析大量引用致敬我國【寒武紀】的研究工作，一方面

21、給予我們國產算力崛起的信心，另一方面國內真正大客戶互聯網巨頭開始批量采購華為昇騰、寒武紀為代表國產 AI 芯片拐點已經到來。3）AI 終端重構：谷歌同時發布 Gemini Nano 這一專門為移動設備訓練的模型。針對不同內存的設備，訓練了兩個版本，參數量分別是 18 億和 32.5 億。大模型重構各類終端的趨勢再度確認，我們將迎來前所未有終端硬件創新潮。投資建議：1.建議關注芯片基礎算力國產化與一體機相關標的：華為昇騰一體機：科大訊飛、云從科技、軟通動力、恒為科技、安恒信息；國產核心算力：寒武紀、浪潮信息、海光信息、超訊通信、匯納科技。2.從 AI PC 到 AI pin 的AI 終端變革：大

22、模型重構有望從 AI PC 開始共振，逐步延伸至汽車、手機與機器人等各類終端，或將迎來全面一輪的 AI 終端硬件創新潮，建議關注充分布局 AI終端相關標的：中科創達、螢石網絡、漫步者等。3.海外在大模型持續賦能下，已明確其商業化規模落地的成功之路。國內在各大模型基本具備 GPT3.5 水平能力下，以及政策的持續推動，AI 應用有望復制海外的成功路徑，建議關注相關 AI 應用標的：效率辦公-金山辦公、AI 司法-金橋信息、GPTs 分發渠道-夢網科技、AI 空間計算-超圖軟件、AIGC 創作-萬興科技、超訊通信、教育-佳發教育、郵箱-彩訊股份、社交-掌閱科技等。行業定期報告/計算機 本公司具備證

23、券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 10 2 行業新聞 信通院：深化云原生技術落地應用，助力企業數智化轉型 12 月 04 日消息，中國信通院云計算與大數據研究所所長何寶宏在 2023 云原生產業大會的致辭中提出，云原生作為云計算演進的重要方向，是企業數字化轉型的核心驅動，是數字經濟發展的重要信息基礎設施，是建設數字中國的關鍵創新引擎。同時，數實融合核心價值凸顯，推動企業上云、用云進程加快，進一步加速了云原生產業和技術發展，深化云原生技術在實體經濟產業中落地應用，對助力企業數字化、智能化轉型，賦能實體經濟高質量發展意義重大。何寶宏表示，中國信通院堅決落實各級主管部門的

24、決策部署，攜手業界同僚積極推動云原生產業的健康快速發展，并已經取得了一些積極的成果，一是創建完整云原生的標準體系，二是構建完備的云原生評測體系，三是搭建完善云原生的生態體系。乘聯會：預估 11 月新能源乘用車廠商批發銷量 94 萬輛，同比增長 29%，環比增長 6%12 月 04 日消息，乘聯會發文稱，2023 年全國新能源乘用車發展優勢不斷鞏固和擴大。乘聯會綜合預估 11 月新能源乘用車廠商批發銷量 94 萬輛，同比增長 29%，環比增長 6%。今年 1-11 月測算的累計批發 774 萬輛，同比增長 35%。乘聯會表示，今年乘用車市場熱度溫和上升，11 月進入年末沖刺階段。11 月新能源市

25、場在新產品效應和價格的雙重驅動下有望達歷史新高，對 11 月整體車市強增長構成有力支撐。各車企借助“雙十一”宣傳以及月中廣州車展提升關注度，11 月車市預計仍將維持相對較高景氣度。但“雙十一”期間市場反響較為一般，需求端相對偏冷，終端暫未展現銷量增長的潛力。工信部：加快 5G 融合應用發展，推動形成 6G 全球統一標準 12 月 05 日消息，工業和信息化部黨組成員、副部長張云明通過視頻方式出席 2023 全球6G 發展大會開幕式并致辭。隨著移動通信技術持續演進，推動 6G 創新發展成為全球共識。工業和信息化部認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，會同各方系統推進 6G 愿景需求研究、技術研發、

26、國際合作等各項工作，取得一系列積極成效。指導成立 IMT-2030（6G）推進組，明確將6GHz頻段劃分給5G/6G使用，為6G創新發展提供政策保障。超前開展愿景需求研究，發布 6G 典型場景和關鍵能力指標等研究成果，今年 6 月，我國提出的 5 類 6G 典型場景和 14個關鍵能力指標全部被國際電信聯盟 6G 愿景需求建議書采納。IMT-2030（6G）推進組持續加強國際交流合作，與歐洲 6G 智慧網絡和業務產業協會（6G-IA）、韓國 6G 論壇、印度通信標準開發協會（TSDSI）等簽署合作備忘錄。張云明表示，6G 作為新一代智能化綜合性數字信息基礎設施，需要全球產學研用各方凝聚共識、集思

27、廣益、緊密合作，進一步提升創新深度、融合廣度、合作力度。一是堅持創新引領，厚植內生動力。錨定原始創新，深入推進新型無線、新型網絡等關鍵技術研發。深化融合創新，推動移動通信與智能、感知、計算等跨域融合發展。強化系統創新，超前開展系統級、架構級創新研究。二是堅持體系攻關，夯實產業能力。提升科技攻關體系化能力，帶動產業鏈上下游協同創新，加快補齊高端器件、先進工藝、基礎軟件、儀器儀表等短板弱項。三是堅持應用牽引，匯聚生態合力。加快 5G 融合應用發展，夯實 6G應用基礎，推動信息通信企業與垂直行業企業交流合作，攜手構建 6G 繁榮應用生態。四是堅持互利共贏，深挖合作潛力。秉持互利互惠、合作共贏原則，加

28、強溝通、擴大共識、深化合作，推動形成 6G 全球統一標準，打造全球產業創新合作新典范。乘聯會：未來兩年國家促新能源車消費力度會進一步加大，預計明年初市場將出現開門紅爆增局面 12 月 05 日消息，乘聯會秘書長崔東樹表示，未來兩年，國家促進新能源車消費的力度會進一步加大，通過發消費券等各種措施，推動行業快速發展。汽車單車價格大幅度提升，國家行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 11 對電動車的重視進一步提升。2024 年，是新能源汽車市場的大年，明年年初將出現開門紅爆增的局面，所以總體看對明年車市是相對樂觀的狀態，因為預計明年年初的市場

29、會非常好，在年初能看到較高的增長，所以我們把預測稍微調高了一點。綜合起來，我們認為電動車使汽車產品從機械產品變成耐用電子消費產品，電池和芯片決定了電動車的生命周期，所以未來的電動車全生命周期的時間大幅度縮短，整個電動車的更新速度大幅度增長，未來電動車將有一個規模的提升。工信部：大力發展人工智能、智能工廠、新型網絡等關鍵技術 12 月 06 日消息，工信部黨組成員、副部長辛國斌出席 2023 世界智能制造大會并致辭，其中提到，堅持應用牽引，將智能工廠建設作為推動制造業數字化轉型的主戰場，促進產品全生命周期、生產制造全過程、供應鏈全環節的系統優化和全面提升。加強供給支撐，大力發展人工智能、數字孿生

30、、新型網絡等關鍵技術，推動裝備、軟件、網絡等“成組連線”集成創新，打造更多先進適用的智能制造系統解決方案。深化國際合作，加強金磚國家新工業革命伙伴關系建設，完善中德、中法、中日等合作機制，務實開展技術創新、標準互認、人才培養等多雙邊合作。乘聯會：11 月初步統計新能源汽車零售 78.3 萬輛，同比增長 30%12 月 06 日消息，乘聯會公布了 11 月數據，初步統計，乘用車 11 月市場零售 206.2 萬輛，同比增長 25%，環比增長 1%；今年以來累計零售 1,932.8 萬輛，同比增長 5%。今年 11 月，全國乘用車廠家批發 257.2 萬輛，同比增長 27%，環比增長 5%；今年以

31、來累計批發 2,284.3 萬輛，同比增長 9%。初步統計，新能源 11 月市場零售 78.3 萬輛，同比增長 30%，環比增長 2%；今年以來累計零售 673.6 萬輛，同比去年增長 34%。今年 11 月，全國乘用車廠家新能源批發 94.5 萬輛，同比增長 29%，環比增長 7%；今年以來累計批發 774.4 萬輛，同比增長 35%。工信部：推進“雙千兆”協同發展，加快布局智能算力設施 12 月 07 日消息，工業和信息化部召開的全國通信管理局長座談會暨信息通信監管工作座談會指出，要加快新型基礎設施建設，推動關鍵核心技術攻關，健全完善治理體系，推動平臺經濟健康發展，筑牢國家網絡安全屏障，促

32、進數字經濟與實體經濟深度融合，為制造強國、網絡強國、數字中國建設提供有力支撐。會議強調，堅持賦能實體經濟數字化轉型，夯實服務支撐新型工業化的技術、網絡、應用、市場、安全基礎，在推進新型工業化、建設現代化產業體系進程中發揮更大作用。加快新型信息基礎設施優化升級，推進“雙千兆”協同發展，加快布局智能算力設施，優化互聯網絡架構，提升信息基礎設施綠色低碳水平。加快關鍵核心技術攻關，推進 6G 技術研發與創新，打造信息通信現代化產業體系。推進 5G 工廠“百千萬”行動，加快工業“智改數轉網聯”。強化網絡與數據安全保障體系和能力，加強技術保障能力建設，提升行業數據安全管理水平，促進網絡與數據安全產業創新發

33、展。乘聯會：中國新能源汽車已占整車銷售 3 成 12 月 07 日消息，工業和信息化部裝備工業一司副司長郭守剛在 2023 世界新能源汽車大會（WNEVC）的國際汽車領域投資貿易發展分論壇上表示，中國新能源汽車已經占到整車銷售的 30.4%。郭守剛表示，新能源汽車是國際化產業，要深化新能源汽車領域的國際合作。工業和信息化部支持中國和英國等國企業間的研發合作，推動新一代動力電池等的聯合創新。行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 12 3 公司新聞 信息發展：12 月 04 日消息，公司持股 5%以上股東中信電子及其一致行動人張曙華以集中競

34、價方式及大宗交易方式累計減持本公司股份 10,663,500 股,占公司總股本的 4.2957%，減持后分別持股 20,980,945 股和 12,785,679 股，分別占公司總股本的 8.4519%和 5.1506%，減持計劃已實施完畢 今天國際：12 月 04 日消息，公司已累計收到申云植及旭龍昇支付的股權回購價款 2,200萬元，利潤分紅款 1,100 萬元，合計人民幣 3,300 萬元，利潤分紅款已支付完畢 朗新科技：12 月 04 日消息，公司回購注銷限制性股票 195,000 股，回購價格為 8.9324元/股，占目前公司股份總數的 0.0178%，回購注銷完成后，公司股份總數將

35、由 1,096,895,508股變更為 1,096,700,508 股 ST 有棵樹：12 月 04 日消息，公司擬將所持天澤智聯 7%股權以 70 萬元的價格轉讓給格遠投管，本次轉讓完成后，公司將不再持有天澤智聯股權 御銀股份：12 月 04 日消息，公司已收到南海集團支付的全部股份轉讓款，共計 30,600.00萬元 正元地信：12 月 04 日消息，公司擬向中南局轉讓所持控股子公司工大正元 41%的股權，轉讓價格為 5,284.56 萬元，本次交易完成后，公司不再持有工大正元股權，陳瑋女士擬辭去公司第二屆董事會董事、董事會戰略與投資委員會委員、董事會薪酬與考核委員會職務 威勝信息：12

36、月 04 日消息，公司 2023 年 11 月中標六個招標采購項目，中標金額總計12,462.04 萬元，占公司 2022 年度經審計的營業總收入的 6.22%中國軟件：12 月 04 日消息，何文哲先生辭去公司財務總監職務 銳明技術：12 月 04 日消息，公司股東黃凱明通過集中競價交易方式減持公司 800 股股份，占公司總股本的 0.0005%，減持后持有公司 15,900 股股份，占公司總股本的 0.0092%，減持計劃時間屆滿 新智認知：12 月 04 日消息，公司持股 5%以上股東張滔先生所持有的合計占公司總股本7.14%的 36,000,000 股無限售條件流通股被新奧能源供應鏈有

37、限公司以 357,444,000 元最高出價在人民法院訴訟資產網競拍成功 科大訊飛：12 月 04 日消息，公司股權激勵計劃中的 15.409 萬份股票期權已注銷完成 福昕軟件：12 月 04 日消息，公司自 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 11 月 30 日期間，累計獲得政府補助款項共計人民幣4,464,369.81元，其中與收益相關的政府補助4,464,369.81元，與資產相關的政府補助 0 元 中科星圖：12 月 04 日消息，公司持股 5%以上股東星圖群英和股東星圖薈萃擬轉讓公司股份合計 15,785,756 股，占中科星圖總股本的比例為 4.32%新致軟件：12 月

38、04 日消息，公司限制性股票激勵計劃，擬授予限制性股票 1,010.00 萬股，約占公司股本總額 24,316.7906 萬股的 4.15%中科軟：12 月 04 日消息，公司股東郭丹女士擬以集中競價及大宗交易方式減持公司股份合計不超過 4,712,880 股,不超過占公司目前股份總數的 0.7939%鼎捷軟件：12 月 04 日消息，公司與湖州市自然資源和規劃局吳興分局簽訂了國有建設用地使用權出讓合同，該用于生態賦能研發培訓基地的科研用地的宗地定金為人民幣 763 萬行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 13 元，出讓成交價款為人民幣

39、 3,815 萬元 華是科技：12 月 04 日消息，公司持股 5%以上股東中是投資以集中競價方式及大宗交易方式累計減持公司股份 2,333,000 股,占公司總股本的 2.0458%，減持后持股 5,689,000 股，占公司總股本的 4.9886%，減持計劃已實施完畢 中國長城：12 月 04 日消息，陳寬義先生辭去公司第七屆董事會董事、董事會風險與合規委員會主任委員職務，辭職后將不再擔任公司任何職務 開普云：12 月 04 日消息，公司限制性股票激勵計劃，擬授予 168.00 萬股限制性股票，約占公司股本總額 6,751.824 萬股的 2.49%，其中首次授予 134.70 萬股，約占

40、公司股本總額的 2.00%，首次授予部分占本次授予權益總額的 80.18%；預留 33.30 萬股，約占公司股本總額的 0.49%，預留部分占本次授予權益總額的 19.82%新晨科技：12 月 05 日消息，公司持股 5%以上股東、董事張燕生先生以集中競價交易方式累計減持公司股份 2,861,900 股，占公司總股本的 0.9586%，減持后持股 29,639,264 股，占公司總股本的 9.9274%，減持計劃已實施完畢，公司持股 5%以上股東李福華先生以集中競價交易方式累計減持公司股份 1,956,300 股，占公司總股本的 0.6552%，減持后持股41,635,950 股，占公司總股本

41、的 13.9456%，本次減持計劃已實施完畢 正元智慧：12 月 05 日消息，陳英女士辭去公司董事及董事會審計委員會委員職務，周軍輝先生辭去公司董事職務，辭職后陳英女士不再擔任公司任何職務；周軍輝先生不再擔任公司董事職務，仍任公司副總經理、董事會秘書 海峽創新：12 月 05 日消息，公司持股 5%以上股東吳艷女士以集中競價交易方式累計減持公司股份 3,955,085 股，占公司總股本的 0.59%，占公司總股本的 0.6552%，減持后持股65,574,821 股，占公司總股本的 9.83%，其一致行動人宇佑集團持有股份數量未變動，本次減持計劃期限屆滿，公司擬對存放于回購股份專用證券賬戶中

42、的 4,549,848 股股份予以注銷并相應減少公司注冊資本，公司總股本將由 671,396,910 股變更為 666,847,062 股，公司注冊資本也相應由人民幣 671,396,910 元變更為 666,847,062 元 用友網絡：12 月 05 日消息，公司本次擬合計回購注銷限制性股票 42,800 股，注銷完成后，剩余尚未解鎖的股權激勵限制性股票為 1,523,950 股 新北洋：12 月 05 日消息，公司可轉換公司債券“新北轉債”將于 2023 年 12 月 12 日按面值支付第四年利息，每 10 張“新北轉債”（面值 1,000 元）利息為 15.00 元（含稅）山大地緯：1

43、2 月 05 日消息，公司收到濟南市章丘區人民法院送達的關于中國建筑一局（集團）有限公司起訴的民事裁定書等相關材料，未收到應訴通知書等材料，目前該案件處于訴前財產保全階段，尚未被法院立案受理，申請保全金額為 9,950 萬元，公司銀行賬戶內的存款人民幣 9,950 萬元被凍結，公司董事鄭永清等，監事王新軍等以集中競價、大宗交易的方式減持數量均為不超過 1,400,000 股，即不超過公司股份總數的 0.35%；高級管理人員孫明以集中競價、大宗交易的方式減持數量為不超過600,000股，即不超過公司股份總數的0.15%；高級管理人員肖宗水以集中競價、大宗交易的方式減持數量為不超過 300,000

44、 股，即不超過公司股份總數的 0.075%，本次減持計劃時間屆滿 嘉和美康：12 月 05 日消息，公司本次上市股票類型為首發戰略配售股份；股票認購方式為網下，上市股數為 1,378,775 股，上市流通數量等于該限售期的全部戰略配售股份數量，本次股票上市流通總數為 1,378,775 股，本次股票上市流通日期為 2023 年 12 月 14 日 萬集科技：12 月 05 日消息，公司全資子公司武漢萬集與安徽寰躍設立的合資公司已完成工商注冊登記，公司及下屬公司武漢萬集、三川在線獲得中國國家知識產權局頒發的發明專利行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明

45、證券研究報告 14 證書 柏楚電子：12 月 05 日消息，公司限制性股票激勵計劃條件已成就，公司本次作廢已獲授予但因考核原因不能完全歸屬的部分限制性股票 4,606 股 創識科技：12 月 05 日消息，楊小明先生擬辭去公司獨立董事及董事會相關專門委員會委員職務，辭職之后不再擔任公司任何職務 楚天龍：12 月 05 日消息，公司擬購買關聯自然人陳麗英、陳先進所有的三處房產，交易價格分別為 311.92 萬元、406.15 萬元、461.63 萬元，交易資金全部來自公司自有資金 東華軟件：12 月 05 日消息，公司全資子公司合創科技與公司全資孫公司海南東華擬以自籌資金共同出資人民幣 35,0

46、00 萬元對外投資設立東華數據，其中，合創科技以自有資金出資人民幣 31,500 萬元，占注冊資本 90%；海南東華以自有資金出資人民幣 3,500 萬元，占注冊資本 10%神州泰岳：12 月 05 日消息，公司收到全資子公司北京神州泰岳系統集成有限公司與大唐半導體、大唐微電子、實利通和 50 個涉訴案件之中 8 個案件的民事判決書，一審判決金額合計約 5,854.69 萬元（不包括案件受理費、財產保全費、公告費等）及利息 美亞柏科：12 月 06 日消息，公司持股 5%以上股東李國林通過集中競價、盤后定價交易方式累計減持公司股份 1,691,400 股，占公司總股本的 0.1968%，減持后

47、持股 64,609,167 股，占公司總股本的 7.5173%，減持計劃已期滿 浩瀚深度：12 月 06 日消息，公司擬向不特定對象發行可轉換為公司 A 股股票的可轉換公司債券，募集資金總額不超過人民幣 50,000 萬元（含本數），每張面值為人民幣 100 元，按面值發行，存續期限為自發行之日起六年 朗新科技：12 月 06 日消息，公司擬通過發行股份的方式向邦道科技股東無錫樸元投資合伙企業（有限合伙）購買其持有的邦道科技 10%股權，交易尚未實施完畢 科創信息：12 月 06 日消息，公司監事謝石偉先生通過集中競價交易方式累計減持公司股份 93,900 股，占公司總股本的 0.0390%，

48、減持后持股 283,725 股，占公司總股本的 0.12%，減持計劃已實施完成 中科星圖：12 月 06 日消息，公司控股子公司星圖測控正在申請公開發行股票并在北交所上市，目前已通過安徽證監局的輔導驗收 神州信息：12 月 06 日消息，公司擬將部分存放在股票回購專用證券賬戶的 7,879,276 股股份予以注銷，注銷完成后，公司總股本將由 983,653,713 股減少至 975,774,437 股，注冊資本將由人民幣 983,653,713 元減少至人民幣 975,774,437 元 首都在線：12 月 06 日消息，公司限制性股票激勵計劃，擬授予限制性股票總量不超過700.00 萬股，約

49、占公司股本總額 46,682.2836 萬股的 1.50%，其中首次授予 560.00 萬股，約占公司股本總額 46,682.2836 萬股的 1.20%，首次授予部分占本次授予權益總額的 80.00%；預留 140.00 萬股，約占公司股本總額 46,682.2836 萬股的 0.30%，預留部分占本次授予權益總額的 20.00%榮聯科技：12 月 06 日消息，公司收到行政處罰及市場禁入事先告知書 熙菱信息：12 月 06 日消息，公司限制性股票首次授予條件已成就，以 6.46 元/股的價格向符合條件的 29 名激勵對象首次授予 618.00 萬股第二類限制性股票 天邁科技：12 月 07

50、 日消息，公司已完成注冊資本的工商變更登記 行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 15 數字政通：12 月 07 日消息，公司擬注銷全資子公司慧政博通信息科技有限公司 華勝天成：12 月 07 日消息，劉笑天先生和趙進廷先生擬辭去公司第七屆董事會獨立董事及專門委員會相關職務，辭職后不再擔任公司任何職務 神州泰岳：12 月 07 日消息，公司收到與大唐半導體、大唐微電子、實利通和 50 個涉訴案件之中 28 個案件的民事判決書，一審判決金額合計約 21,536.59 萬元（不包括案件受理費、財產保全費、公告費等）及利息 久遠銀海：12 月

51、 07 日消息，公司控股子公司重慶久遠銀海軟件有限公司取得國家知識產權局頒發的發明專利證書 云涌科技：12 月 07 日消息，公司作廢 2021 年限制性股票激勵計劃預留部分已授予尚未歸屬的限制性股票 64,000 股 凌志軟件：12 月 07 日消息，公司通過全資子公司日本逸橋以支付 311,120.00 萬日元現金的方式購買的野村綜研持有的日本智明、BVI 公司 100%的股權的過戶手續已辦理完畢 ST 實達：12 月 07 日消息，公司收到中國證券監督管理委員會行政處罰事先告知書 嘉和美康：12 月 07 日消息，公司收到北京市第一中級人民法院民事裁定書，根據裁定書顯示，法院裁定：一、批

52、準北京安德醫智科技有限公司重整計劃；二、終止北京安德醫智科技有限公司重整程序 廣電運通：12 月 07 日消息，公司擬將持有的廣電匯通 100%股權內部無償劃轉至公司全資子公司支點創投，本次劃轉完成后，支點創投將持有廣電匯通 100%股權，廣電匯通成為其全資子公司，公司擬投資89,500.18萬元在中新知識城建設新一代AI智能設備產業基地項目（二期），公司擬公開發行規模不超過人民幣 20 億元（含 20 億元）公司債券，發行時間為分期擇機發行，發行對象為專業投資者發行 行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 16 4 本周市場回顧 本周（

53、12.4-12.8）滬深 300 指數下跌 2.4%，中小板指數下跌 1.78%，創業板指數下跌 1.77%，計算機（中信）板塊上漲 0.74%。板塊個股漲幅前五名分別為：信雅達、網達軟件、當虹科技、蘇州科達、萬興科技；跌幅前五名分別為左江科技、萬集科技、金溢科技、天邁科技、創意信息。圖7：計算機板塊本周表現 資料來源：wind，民生證券研究院 圖8：計算機板塊指數歷史走勢 圖9：計算機板塊歷史市盈率 資料來源：wind，民生證券研究院 資料來源：wind，民生證券研究院 行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 17 表1：本周計算機板塊

54、個股漲幅前五名 證券代碼 證券簡稱 周漲跌幅(%)收盤價（元）周最低價（元）周最高價（元）600571.SH 信雅達 40.77%17.09 13.35 19.56 603189.SH 網達軟件 27.95%20.37 15.41 20.37 688039.SH 當虹科技 22.57%41.00 30.55 45.79 603660.SH 蘇州科達 18.44%8.03 6.52 8.03 300624.SZ 萬興科技 14.35%108.00 92.80 112.55 資料來源：Wind,民生證券研究院；（漲幅區間為 2023 年 12 月 4 日至 2023 年 12 月 8 日）表2：本

55、周計算機板塊個股跌幅前五名 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 周漲跌幅周漲跌幅(%)收盤價（元）收盤價（元）周最低價（元）周最低價（元）周最高價（元）周最高價（元）300799.SZ 左江科技-28.30%160.50 147.11 217.97 300552.SZ 萬集科技-23.93%31.19 30.88 39.82 002869.SZ 金溢科技-11.48%21.35 21.27 23.98 300807.SZ 天邁科技-9.83%33.48 32.81 37.50 300366.SZ 創意信息-8.62%14.20 13.88 15.95 資料來源：Wind,民生證券研究院；（跌幅

56、區間為 2023 年 12 月 4 日至 2023 年 12 月 8 日）表3：計算機行業重點關注個股 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 股價（元）股價（元）周漲跌幅周漲跌幅 2020EPS 2021EPS 2022EPS 2020PE 2021PE 2022PE PB 300168.SZ 萬達信息 9.21-1.81%-1.10 0.06-0.24/154/4.6 002065.SZ 東華軟件 6.56-0.30%0.18 0.14 0.13 37 46 52 1.8 002230.SZ 科大訊飛 48.45 2.69%0.64 0.70 0.24 76 69 202 6.9 600570

57、.SH 恒生電子 29.46-4.23%1.27 1.01 0.57 23 29 52 7.7 000977.SZ 浪潮信息 36.08-1.20%1.04 1.38 1.39 35 26 26 3.1 300166.SZ 東方國信 10.35-0.77%0.29 0.27-0.31 36 38/1.8 300170.SZ 漢得信息 8.92-1.22%0.07 0.22 0.49 127 41 18 1.8 300454.SZ 深信服 84.39-2.10%2.01 0.67 0.47 42 126 180 4.5 300451.SZ 創業慧康 7.21-4.50%0.29 0.27 0.0

58、3 25 27 240 2.4 300253.SZ 衛寧健康 7.63-2.05%0.23 0.18 0.05 33 43 150 3.1 002368.SZ 太極股份 31.43 3.46%0.64 0.64 0.65 49 49 48 4.0 300212.SZ 易華錄 35.23 0.86%1.06-0.25 0.02 33/2025 7.5 002410.SZ 廣聯達 18.85-4.61%0.29 0.56 0.82 66 33 23 5.1 002153.SZ 石基信息 10.76-2.45%-0.06-0.32-0.37/3.9 600588.SH 用友網絡 17.94 4.55

59、%0.31 0.22 0.06 58 82 299 6.1 002912.SZ 中新賽克 29.32-1.15%1.43 0.33-0.71 21 89/3.1 300365.SZ 恒華科技 7.19-2.97%0.14 0.10-0.37 51 72/2.2 300523.SZ 辰安科技 21.25-0.93%0.40-0.68 0.03 53/708 3.4 603039.SH ST 泛微 50.75-1.44%1.11 1.20 0.86 46 42 59 6.3 002376.SZ 新北洋 7.88-0.38%0.28 0.22-0.04 28 36/1.7 603660.SH 蘇州科

60、達 8.03 18.44%0.17 0.13-1.18 47 63/4.2 002439.SZ 啟明星辰 27.81 6.43%0.87 0.93 0.67 32 30 42 3.5 資料來源：Wind,民生證券研究院；（注：股價為 2023 年 12 月 8 日收盤價）行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 18 5 風險提示 1）政策落地不及預期：目前國產軟硬件在產品性能和生態上都尚且不及國外巨頭，但受益于國產化政策推動市場份額連年提升，若后續國產化支持政策落地進度不及預期，可能會導致國產軟硬件推進進度變慢，影響公司業績增長前景。2）

61、行業競爭加?。耗壳皣a軟硬件尚未呈現出清晰的格局，芯片、數據庫、操作系統等行業仍處于高度競爭狀態，若后續行業競爭加劇，可能會影響公司的毛利率水平，進而影響相關公司的盈利能力。行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 19 附錄 表4：計算機行業限售股解禁情況匯總 公司代碼 公司簡稱 解禁日期 解禁數量(萬股)解禁市值(萬元)總股本（萬股）流通 A 股（萬股）300845.SZ 捷安高科 2023-12-12 44.17 819.32 11,174.96 300845.SZ 688521.SH 芯原股份 2023-12-13 16.17 88

62、9.10 49,991.12 688521.SH 300687.SZ 賽意信息 2023-12-14 472.68 11,098.53 40,530.46 300687.SZ 688246.SH 嘉和美康 2023-12-14 137.88 4,936.01 13,842.84 688246.SH 002180.SZ 納思達 2023-12-14 678.06 17,426.09 141,640.93 002180.SZ 002230.SZ 科大訊飛 2023-12-15 972.31 47,108.52 231,568.92 002230.SZ 605186.SH 健麾信息 2023-12-

63、22 6,936.82 298,422.09 13,600.00 605186.SH 300379.SZ 東方通 2023-12-25 10,602.41 240,250.60 56,672.28 300379.SZ 003029.SZ 吉大正元 2023-12-25 6,821.43 149,593.87 18,447.63 003029.SZ 688031.SH 星環科技-U 2023-12-28 592.55 42,888.62 12,084.21 688031.SH 688475.SH 螢石網絡 2023-12-28 2,015.99 94,348.27 56,250.00 68847

64、5.SH 001270.SZ 鋮昌科技 2023-12-28 673.85 52,310.81 15,653.81 001270.SZ 688292.SH 浩瀚深度 2024-01-02 37.00 1,151.07 15,714.67 688292.SH 688777.SH 中控技術 2024-01-08 405.13 17,837.87 78,592.47 688777.SH 688475.SH 螢石網絡 2024-01-08 18,000.00 842,400.00 56,250.00 688475.SH 300928.SZ 華安鑫創 2024-01-08 2,564.24 145,59

65、7.79 8,000.00 300928.SZ 688521.SH 芯原股份 2024-01-16 65.21 3,585.01 49,991.12 688521.SH 300935.SZ 盈建科 2024-01-22 3,580.33 104,294.99 7,943.07 300935.SZ 688651.SH 盛邦安全 2024-01-26 103.44 5,300.47 7,539.90 688651.SH 688292.SH 浩瀚深度 2024-02-19 519.31 16,155.68 15,714.67 688292.SH 688521.SH 芯原股份 2024-03-04 2

66、21.79 12,193.75 49,991.12 688521.SH 資料來源：Wind，民生證券研究院（數據截至 2023 年 12 月 9 日）行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 20 插圖目錄 圖 1：Gemini 大模型架構圖.3 圖 2：Gemini Ultra 在文本領域各類測試表現.4 圖 3：谷歌多模態領域各類測試表現.5 圖 4：谷歌 TPU 發展歷程.6 圖 5：谷歌 TPU 橫向對比.7 圖 6：2017 年 4 月谷歌首次發表了詳細介紹其自行設計的 AI 芯片 TPU 細節的論文數據中心的 TPU 效能解析.

67、8 圖 7：計算機板塊本周表現.16 圖 8：計算機板塊指數歷史走勢.16 圖 9：計算機板塊歷史市盈率.16 表格目錄 表 1：本周計算機板塊個股漲幅前五名.17 表 2：本周計算機板塊個股跌幅前五名.17 表 3：計算機行業重點關注個股.17 表 4：計算機行業限售股解禁情況匯總.19 行業定期報告/計算機 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 21 分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為注冊分析師，基于認真審慎的工作態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯得出研究結論，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內容和觀點負

68、責。本報告清晰準確地反映了研究人員的研究觀點，結論不受任何第三方的授意、影響，研究人員不曾因、不因、也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。評級說明 投資建議評級標準 評級 說明 以報告發布日后的 12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的漲跌幅為基準。其中：A股以滬深 300 指數為基準；新三板以三板成指或三板做市指數為基準；港股以恒生指數為基準；美股以納斯達克綜合指數或標普 500 指數為基準。公司評級 推薦 相對基準指數漲幅 15%以上 謹慎推薦 相對基準指數漲幅 5%15%之間 中性 相對基準指數漲幅-5%5%之間 回避 相對基準指數跌幅 5%以

69、上 行業評級 推薦 相對基準指數漲幅 5%以上 中性 相對基準指數漲幅-5%5%之間 回避 相對基準指數跌幅 5%以上 免責聲明 民生證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司境內客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告僅為參考之用，并不構成對客戶的投資建議，不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，客戶應當充分考慮自身特定狀況，不應單純依靠本報告所載的內容而取代個人的獨立判斷。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容而導致的任何可能的損

70、失負任何責任。本報告是基于已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，且預測方法及結果存在一定程度局限性。在不同時期，本公司可發出與本報告所刊載的意見、預測不一致的報告，但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容并通知客戶。在法律允許的情況下，本公司及其附屬機構可能持有報告中提及的公司所發行證券的頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或正在爭取提供投資銀行、財務顧問、咨詢服務等相關服務，本公司的員工可能擔任本報告所提及的公司的董事?？蛻魬浞挚紤]可能存在的利益沖突，勿將本報告作為投資決策的唯一參考依據。若本公司以外

71、的金融機構發送本報告，則由該金融機構獨自為此發送行為負責。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告提及的證券或要求獲悉更詳細的信息。本報告不構成本公司向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議。本公司不會因任何機構或個人從其他機構獲得本報告而將其視為本公司客戶。本報告的版權僅歸本公司所有，未經書面許可，任何機構或個人不得以任何形式、任何目的進行翻版、轉載、發表、篡改或引用。所有在本報告中使用的商標、服務標識及標記，除非另有說明，均為本公司的商標、服務標識及標記。本公司版權所有并保留一切權利。民生證券研究院：上海：上海市浦東新區浦明路 8 號財富金融廣場 1 幢 5F；200120 北京：北京市東城區建國門內大街 28 號民生金融中心 A 座 18 層；100005 深圳：廣東省深圳市福田區益田路 6001 號太平金融大廈 32 層 05 單元；518026