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1、電力設備電力設備 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1/45 電力設備電力設備 2024 年 02 月 01 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持）行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：聚源 多重積極因素累積，便攜式儲能行業 拐 點 已 至 行 業 點 評 報 告-2024.1.4 多區域多場景儲能需求持續釋放，重視結構性機會儲能行業2024年度投資策略-2023.12.30 電動汽車無線充電產業化進程加速行業點評報告-2023.12.25 能源轉型陸續落地，中東能源轉型陸續落地，中東與中亞與中亞新能源新能源發展發展前景廣闊前景廣闊 行業深度報告行業深度報告 殷晟路（分析師）殷晟路（分析

2、師） 證書編號：S0790522080001 能源轉型規劃陸續落地，新型電力系統建設迫在眉睫能源轉型規劃陸續落地，新型電力系統建設迫在眉睫 在全球能源轉型大背景下，具備優質風光資源稟賦的中東及中亞地區也陸續開啟其新能源轉型的遠景規劃。以中東地區為例，作為全球光伏度電成本最低的區域，其計劃到 2050 年將風光等新能源在能源消費中的占比提升至 50%。根據中東及中亞各國對各自新能源裝機的規劃，其風電與光伏等新能源裝機有望實現大幅增長。同時伴隨各國新能源裝機量提升，用于配套新能源裝機的儲能與電網設備有望迎來新一輪建設高潮。同時氫能作為實現“碳中和”過程中的最后一環，綠氫也有望在新能源發電成本大幅下

3、降背景下實現快速發展。以中東地區為例，Pvinfolink 與 CWEA 分別預計其到 2027 年將實現光伏與風電新增裝機 33GW、3.9GW，我們測算配套儲能裝機量 22.1GWh，合計市場空間超 500 億元。同時Informa Markets數據預計在 2020-2030 年間中東地區數字電網與智能網絡投資機會達 500-550 億美元。同時根據我們測算預計到 2050 年中東及北非地區綠氫需求將達 5400 萬噸，電解槽累計需求將達 1500GW。新能源轉型有望加速中東及中亞地區發輸配電端的改造，帶來千億級出口設備機會。交通清潔化大勢所趨，新能源車與充電樁交通清潔化大勢所趨，新能源

4、車與充電樁出口迎來良機出口迎來良機 2023 年 3 月起中東資金與國內新能源汽車廠密集合資共同開拓市場，未來有望貢獻新增長動能。其中西亞國家已是中國汽車出口的重要去向，2023 年 1-9 月沙特、以色列和土耳其三大國家排進中國自主汽車出口排名前十；中亞國家中烏茲別克斯坦電動車滲透率快速提升，2023 年 110 月，烏茲別克斯坦進口電動汽車近2.25萬輛，同比增長超5倍，其中從中國進口電動車超2.06萬輛，占比91.7%。充電樁作為電動車的重要配套設施需要提前布局。根據中東及中亞各國充電樁建設規劃，以單站 5 個快充樁測算，我們預計 2026 年沙特、阿聯酋、迪拜、烏茲別克斯坦、阿曼、塞浦

5、路斯 6 國公共充電樁市場規模將達 83 億元。國內新能源產業鏈加速出口，搶占海外市場先機國內新能源產業鏈加速出口，搶占海外市場先機 在中東及中亞地區新能源加速發展的大背景下，國內新能源產業鏈公司有望憑借其在全球產業鏈中的領先地位實現大量出口，搶占增量市場。以光伏為例，TCL中環、天合光能等公司積極尋求在中東建廠機會把握當地新能源發展機遇。同時國內新能源車企積極對終端市場進行出口，打開當地市場。國內新能源產業鏈相關企業有望在中東及中亞市場需求放量之際搶占市場先機，打開增量收入來源。投資建議投資建議 光伏產業鏈受益標的在中東及中亞區域積極建廠的 TCL 中環、協鑫科技、天合中環、協鑫科技、天合光

6、能光能、中信博中信博等等，推薦積極拓展中東非區域客戶的快可電子快可電子；儲能產業鏈推薦陽陽光電源、德業股份光電源、德業股份等；風電產業鏈受益標的積極出口的金風科技、三一重能、運金風科技、三一重能、運達股份達股份等；出口電力設備推薦華明裝備華明裝備等，受益標的許繼電氣、許繼電氣、中國西電、威勝中國西電、威勝信息。信息。新能源車及車后市場推薦寧德時代寧德時代，受益標的比亞迪、蔚來、小鵬比亞迪、蔚來、小鵬汽車汽車等，充電樁企業推薦特銳德、通合科技特銳德、通合科技，受益標的道通科技、金冠股份道通科技、金冠股份等。風險提示：風險提示：關稅貿易壁壘影響國內產品出口；競爭加劇影響行業盈利水平；當地新能源發展

7、政策調整影響。-48%-38%-29%-19%-10%0%2023-022023-062023-102024-02電力設備滬深300相關研究報告相關研究報告 開源證券開源證券 證券研究報告證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 行業研究行業研究 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 2/45 目目 錄錄 1、中東及中亞：能源轉型加速，帶來電力系統發輸配電端千億級投資市場.5 1.1、中東及中亞地區能源結構：化石資源豐富，能源結構轉型潛力大.5 1.1.1、中東：傳統能源為主，清潔能源占比有望持續提升.5 1.1.2、中亞：區域能源消費結構差異顯著，傳統能源消費占比較

8、高.6 1.2、中東及中亞：資源稟賦優勢顯著，政策加碼能源結構轉型.7 1.2.1、中東：頂層規劃持續出臺，支持區域新能源裝機持續上量.7 1.2.2、中亞地區新能源資源稟賦優勢顯著，裝機規劃保證長期發展空間.10 2、光伏：百億市場空間，國內企業加速中東、中亞布局.12 2.1、中東：裝機快速增長，到 2030 年行業市場空間有望達 300 億量級.12 2.2、出海企業：加速中東區域產能布局與中亞市場出口，廣闊天地大有可為.12 3、風電：裝機加速增長，多企業搶先進行前瞻性布局.14 3.1、我們預計到 2027 年中東地區風電市場空間將達 55 億.14 3.1.1、埃及：規劃 2035

9、 年之前建設 2 個 10GW 風場.14 3.1.2、沙特阿拉伯：中東最主要風電市場.14 3.1.3、阿聯酋：實現風電零突破.15 3.1.4、土耳其：海風潛力較高.15 3.2、多企業前瞻布局，出口搶占市場先機.15 4、儲能：源網側儲能百億市場，用戶側儲能剛需凸顯.18 4.1、中東：大儲需求源于可再生能源裝機規模上量，2027 年新增市場空間有望達 190 億元.18 4.2、中東：剛需疊加經濟性優勢，用戶側儲能需求同樣強勁.18 4.3、儲能企業積極出海尋求增量.19 5、氫能：資源稟賦優勢顯著，中東氫能產業有望加速發展.20 5.1、多國頒布相關氫能支持政策，氫能項目投資規模龐大

10、.20 5.2、生產成本與運輸成本是中東發展氫能的最大優勢.21 5.3、國內氫能企業積極出海，加速中東區域業務拓展.22 6、電力設備：能源結構轉型有望帶來中東及中亞區域電力設備百億級市場.23 6.1、中東地區電網線路較為稀疏.23 6.2、中亞電網基礎設施老化嚴重.24 6.3、各個國家的電力電網現狀有所不同.26 6.3.1、中東國家電網亟待變革.26 6.3.2、中亞國家電力電網需要更新.30 6.4、電網設備企業在中東、中亞的合作.31 6.5、中企助力中東國家能源轉型.33 7、中東地區資金密集投資國內新能源車企，中東有望成為國內車企出海的重要一極.34 7.1、中東國家汽車市場

11、發展迅速，新能源汽車滲透率穩步提升.34 7.2、中東地區資金密集投資國內新能源車企，中東有望成為國內車企出海的重要一極.36 8、充電樁：電動化趨勢下，充電基礎設施需適度提前布局.39 8.1、各國運營車輛及政府公車電動化先行，充電樁仍處滲透初期.39 8.2、2023 年中東各國密集提出充電基礎設施建設規劃及補貼政策.39 8.3、國內充電樁相關企業與中東地區合作愈發密切.40 9、投資建議.42 10、風險提示.43 dVNAwUiUjY9XuZaQbPbRnPrRpNtPkPpPmOeRrRmOaQpOpPwMoOrPvPrQmO行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和

12、法律聲明 3/45 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2021 年中東地區能源消費以石油與天然氣等傳統能源為主.5 圖 2：中東部分國家可再生能源發電占比均低于 5%.5 圖 3：1990-2021 年間以色列風光等新能源占比有所提升.5 圖 4：IRENA 預計到 2050 年中東風能與太陽能占比將分別達 30%與 10.4%.6 圖 5：吉爾吉斯斯坦一次能源消費中水電占比較高.6 圖 6：塔吉克斯坦一次能源消費中水電占比較高.6 圖 7：哈薩克斯坦能源消費以煤炭和天然氣為主.7 圖 8：土庫曼斯坦以石油和天然氣為主.7 圖 9：烏茲別克斯坦以天然氣為主.7 圖 10：中東及北非地區擁有很大的光伏發

13、電潛力.7 圖 11：中東及北非地區擁有良好的日照資源.7 圖 12：2022 年阿聯酋與沙特光伏度電成本顯著降低.8 圖 13：2020 年土耳其海風潛力達 75GW.9 圖 14：2012-2021 年間中東光伏發電量迅速增長.12 圖 15：2023-2027 年中東非地區光伏裝機有望顯著提升.12 圖 16：國內對中東區域光伏組件出口持續增加.13 圖 17：中東區域組件出口數占比穩步提升.13 圖 18：2023-2027 年中東地區新增風電裝機約 13.4GW.14 圖 19：預計埃及 2030 年累計裝機將超過 8GW.14 圖 20：2022 年土耳其新增裝機 867MW.15

14、 圖 21：截至 2022 年累計向中東、中亞國家出口風機 1.1GW.16 圖 22：新能源裝機帶來顯著大儲裝機需求.18 圖 23：中東光伏配儲比例實現明顯提升.18 圖 24：用戶側儲能需求集中于供電需求或備電需求.19 圖 25：黎巴嫩配儲光伏系統占比顯著提升.19 圖 26：2022 年德業股份境外收入中源于黎巴嫩與阿聯酋收入占比 10.3%.19 圖 27：華為與陽光電源均對中東儲能市場進行布局.19 圖 28：中東發展氫能資源稟賦豐富.20 圖 29：中東區域是未來全球潛在的氫能出口區域.20 圖 30：德勤預計到 2050 年中東及北非地區的氫能需求將達 5400 萬噸.21

15、圖 31：我們測算 5400 萬噸綠氫產量對應約 1500GW 堿性電解槽需求.21 圖 32：沙特-歐洲氫能運輸中 LOHC 海運成本最低.22 圖 33：SMM 市場預計 2030 年中東及北非地區綠氫成本將降低至 1 美元/kg 水平.22 圖 34：中東地區現有電網以 500kV 及以下電壓等級為主.23 圖 35：2011-2021 年間，海灣合作委員會（GCC）國家共投產了 23 個 FACTS 項目.24 圖 36：中東國家汽車市場發展迅速（萬輛）.34 圖 37：2023 年 1-9 月進口中國汽車數量中東國家排名居前（萬輛）.34 圖 38：以色列新能源汽車滲透率穩步提升.3

16、5 圖 39：烏茲別克斯坦電動車銷量迅速增長（輛）.35 圖 40：中國車企陸續與以色列當地經銷商合作，打進中東市場.37 圖 41：國內自主品牌新能源車占據以色列電動車市場主要份額.38 圖 42：以色列地區自主品牌新能源車銷量比亞迪、吉利、上汽名爵領跑（單位：臺）.38 圖 43：國內自主品牌在以色列的銷量迅速提升（輛）.38 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 4/45 表 1：到 2070 年的長期新能源潛力中也門、沙特阿拉伯、伊朗等多個中東地區的陸風潛能全球排名靠前.8 表 2：中東多國針對光伏或可再生能源裝機制定相應規劃與頒布相關支持政策.9 表 3：

17、中亞多國針對光伏或可再生能源裝機制定相應規劃與頒布相關支持政策.10 表 4：中亞五國中三國陸風具有較優質的陸風潛能.11 表 5：國內多家光伏產業鏈公司均在中東、中亞開展相應布局.13 表 6：沙特 1.8GW 風電項目正在招標.15 表 7：阿聯酋首個風電示范項目容量為 103.5MW.15 表 8：Amunet 蘇伊士灣風電項目使用 77 臺 6.5MW 風機.16 表 9：當前國內風電在中東、中亞國家出海形式主要是風電機組企業.17 表 10：我們預計到 2027 年中東地區儲能市場空間有望達 194 億元.18 表 11：中東多國頒布相關政策支持氫能產業發展.20 表 12：國際氫能

18、運輸方式包括 4 種.21 表 13：國內多家氫能產業鏈公司均在中東開展相應布局.22 表 14：未來中東地區的能源投資將轉向去中心化、低碳化、數字化方向.24 表 15：中亞五國各電壓等級輸電線路長度.25 表 16：中亞五國內部電力進出口情況（單位：吉瓦時）.25 表 17：中東國家汽車銷售價格在各地區中居于前列（以比亞迪元 PLUS 為例）.35 表 18：中東國家高度重視電動車的發展.36 表 19：中東地區資金與國內新能源汽車產業密集合資共同開拓市場.36 表 20：2023 年中東各國密集提出充電基礎設施建設規劃.40 表 21：國內充電樁相關企業與中東地區合作愈發密切.40 表

19、22：受益標的公司盈利預測與估值.42 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 5/45 1、中東中東及及中中亞亞：能源轉型加速，：能源轉型加速，帶來電力系統發輸配帶來電力系統發輸配電電端千端千億級投資市場億級投資市場 1.1、中東及中亞地區能源結構：中東及中亞地區能源結構：化石資源豐富，能源結構轉型潛力大化石資源豐富，能源結構轉型潛力大 1.1.1、中東：傳統能源為主，清潔能源占比有望持續提升中東：傳統能源為主，清潔能源占比有望持續提升 中東區域當前能源消費以中東區域當前能源消費以石油、天然氣等傳統能源為主。石油、天然氣等傳統能源為主。截至 2021 年底，中東地區

20、石油和天然氣剩余可采儲量分別為 1132 億噸和 75.8 萬億立方米，分別占全球總量的 48.3%和 40.3%。廉價且豐富的油氣資源使得中東地區能源結構長期以石油與天然氣為主，2021 年中東天然氣和石油消費占比分別為 54.7%、43.1%，包括核能、可再生能源等在內的其他能源消費占比 2.2%。圖圖1：2021 年年中東地區中東地區能源消費能源消費以石油與天然氣等傳統能源為主以石油與天然氣等傳統能源為主 數據來源：新絲路產業研究公眾號、開源證券研究所 主要中東國家可再生能源發電占比仍處于較低水平主要中東國家可再生能源發電占比仍處于較低水平。以阿聯酋、伊朗、沙特阿拉伯等國為例，2022

21、年各國的可再生能源發電占比相比 2021 年均有所提升，不過仍處于較低水平，阿聯酋、伊朗、沙特阿拉伯三國在 2022 年的可再生能源發電占比分別為 4.5%、0.6%與 0.2%。風光等新能源占比在部分中東國家的能源消費總量中呈上升趨勢。風光等新能源占比在部分中東國家的能源消費總量中呈上升趨勢。以以色列為例，其風光等新能源消費占比由 1990 年的 3.1%提升至 2021 年的 4.7%。在全球“碳中和”發展目標趨勢下，中東區域有望加速其新能源發展態勢，使得以風光為代表的新能源占比持續提升。圖圖2：中東中東部分部分國家可再生能源發電占比均低于國家可再生能源發電占比均低于 5%圖圖3：1990

22、-2021 年間以色列風光等新能源占比年間以色列風光等新能源占比有所有所提升提升 數據來源：世界能源統計年鑒 2023、開源證券研究所 數據來源：IEA、開源證券研究所 54.7%43.1%2.2%天然氣石油其他4.2%0.5%0.2%4.5%0.6%0.2%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%阿聯酋伊朗沙特阿拉伯202120220%20%40%60%80%100%1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2021煤炭天然氣水能生物質能石油風光行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 6/45 經濟結構調整強化中東能源結構轉型進程

23、。經濟結構調整強化中東能源結構轉型進程。伴隨世界石油消費達峰的臨近，擺脫對石油產業的依賴，調整中東各國國家能源結構，轉變經濟發展模式、實現產業結構的多元化發展，是中東各國實現經濟可持續發展所面臨的主要問題。能源轉型趨勢下，到能源轉型趨勢下，到 2050 年風光等新能源在能源消費中的占比有望達年風光等新能源在能源消費中的占比有望達 50%。根據 IRENA 預測，到 2050 年在能源轉型趨勢發展背景下預計風電、光伏、氫能和其他新能源的占比分別為 30%、10.4%、3.9%與 8.3%。圖圖4：IRENA 預計到預計到 2050 年中東風能與太陽能占比將分別達年中東風能與太陽能占比將分別達 3

24、0%與與 10.4%數據來源：IRENA、開源證券研究所 1.1.2、中亞：區域能源消費結構差異顯著，傳統能源消費占比較高中亞：區域能源消費結構差異顯著，傳統能源消費占比較高 吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦的水資源稟賦優勢顯著。吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦的水資源稟賦優勢顯著。根據國富咨詢信息，吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦的水力資源分別居獨聯體國家中的第二和第三位，1995 年以來當地一次能源消費結構當中水能占比均占其能源消費結構當中的前二。根據 IEA數據統計，2020 年吉爾吉斯斯坦水能占其能源消費的比重高達 31.8%，僅次于石油。而塔吉克斯坦水能占其能源消費的比重高達 41.1%，是該國一次能源消費

25、當中占比最高的能源類型。圖圖5：吉爾吉斯斯坦吉爾吉斯斯坦一次能源消費中水電占比較高一次能源消費中水電占比較高 圖圖6：塔吉克斯坦塔吉克斯坦一次能源消費中水電占比較高一次能源消費中水電占比較高 數據來源：IEA、開源證券研究所 數據來源：IEA、開源證券研究所 哈薩克斯坦、土庫曼斯坦與烏茲別克斯坦能源消費以石油與天然氣等傳統化石哈薩克斯坦、土庫曼斯坦與烏茲別克斯坦能源消費以石油與天然氣等傳統化石能源為主。能源為主。作為油氣資源十分豐富的中亞地區，哈薩克斯坦、土庫曼斯坦與烏茲別克斯坦三國能源消費結構以天然氣和石油等傳統化石能源為主，根據 IEA 數據統計，在三個區域的能源消費結構當中，石油、天然氣

26、與煤炭的占比長期保持在 90%以上。47.4%8.3%3.9%30.0%10.4%傳統能源其他新能源氫能風電光伏0%20%40%60%80%100%1990199520002005201020152020煤炭天然氣水能生物質能石油0%20%40%60%80%100%1990199520002005201020152020煤炭天然氣水能石油行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 7/45 圖圖7：哈薩克斯坦哈薩克斯坦能源消費以能源消費以煤炭煤炭和天然氣為主和天然氣為主 圖圖8：土庫曼斯坦土庫曼斯坦以石油和天然氣為主以石油和天然氣為主 數據來源：IEA、開源證券研究所 數

27、據來源：IEA、開源證券研究所 圖圖9：烏茲別克斯坦烏茲別克斯坦以天然氣為主以天然氣為主 數據來源：IEA、開源證券研究所 1.2、中東及中亞：資源稟賦優勢顯著，政策加碼能源結構轉型中東及中亞：資源稟賦優勢顯著，政策加碼能源結構轉型 1.2.1、中東：頂層規劃持續出臺，支持區域新能源裝機持續上量中東：頂層規劃持續出臺，支持區域新能源裝機持續上量 中東區域光伏資源稟賦全球中東區域光伏資源稟賦全球領先領先，是光伏裝機的天然沃土。，是光伏裝機的天然沃土。中東地區氣候以熱帶沙漠為主，絕大多數的太陽能輻射能量均很高。根據世界銀行組織發布的中東及北非光伏及儲能市場報告顯示，中東及北非地區的光伏發電潛力與日

28、照資源優勢顯著，位居全球前列。在發電潛力方面，中東及北非大部分區域的光照資源每千瓦光照日發電量可達 5.6kWh，年發電量可達 2045kWh。在日照資源方面，中東和北非部分地區每平米日照最高有 7.6kWh，絕大多數均在 5kwh 以上。圖圖10：中東及北非地區中東及北非地區擁有很大的光伏發電潛力擁有很大的光伏發電潛力 圖圖11：中東及北非地區中東及北非地區擁有良好的日照資源擁有良好的日照資源 資料來源：全球光伏公眾號、世界銀行組織中東及北非光伏及儲能市場報告 資料來源：全球光伏公眾號、世界銀行組織中東及北非光伏及儲能市場報告 0%20%40%60%80%100%19901995200020

29、05201020152020煤炭天然氣水能生物質石油風光等新能源0%20%40%60%80%100%1990199520002005201020152020煤炭天然氣水能石油生物質0%20%40%60%80%100%1990199520002005201020152020煤炭天然氣水能生物質和新能源石油行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 8/45 資源稟賦優勢帶來全球最低光伏度電成本。資源稟賦優勢帶來全球最低光伏度電成本。根據 IRENA 統計，2022 年中東阿聯酋與沙特地區度電成本同比 2021 年分別下降 60%與 30%，達到了 0.026 美元/kWh與

30、 0.036 美元/kWh，安裝成本的下降通過優異的光照條件實現了顯著的放大。該區域相對全球其他區域度電成本優勢顯著，阿聯酋地區 2022 年的度電成本更是全球最低。圖圖12：2022 年阿聯酋與沙特光伏度電成本顯著降低年阿聯酋與沙特光伏度電成本顯著降低 數據來源：IRENA 中東坐擁優質中東坐擁優質風能風能資源，能源轉型潛能較大。資源，能源轉型潛能較大。中東地區年平均風速約 8m/s-11m/s，風能密度高，據殼牌全球能源資源數據庫統計，也門、沙特阿拉伯、伊朗等多個中東地區的陸風潛能全球排名靠前。而 2021 年中東地區只有 0.22%的電力來自風能，未來開發空間較大。表表1：到到 2070

31、 年的長期新能源潛力中年的長期新能源潛力中也門、沙特阿拉伯、伊朗等多個中東地區的陸也門、沙特阿拉伯、伊朗等多個中東地區的陸風潛能全球排名靠前風潛能全球排名靠前 陸風潛能全球排名陸風潛能全球排名 國家國家 11 也門 13 沙特阿拉伯 17 伊朗 23 阿曼 32 伊拉克 34 敘利亞 67 約旦 85 科威特 87 卡塔爾 105 阿聯酋 114 黎巴嫩 143 巴林 163 以色列 234 巴勒斯坦 資料來源：殼牌全球能源資源數據庫、開源證券研究所 土耳其是海上風能潛力最高的四個國家之一，漂浮式空間廣闊。土耳其是海上風能潛力最高的四個國家之一，漂浮式空間廣闊。2020 年世界銀行認為土耳其

32、200km 范圍內海上風電技術開發潛力為 75GW，其中 63GW 為漂浮式海上風電。GWEC 在2022 年全球風能報告中將土耳其列為海上風能潛力最高的四個新興國家之一，盡管當前土耳其尚未推進海風項目，但隨著漂浮式技術的進步，行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 9/45 土耳其將逐漸打開海風市場。圖圖13：2020 年年土耳其海風潛力達土耳其海風潛力達 75GW 資料來源：WORLD BANK GROUP 多國針對能源結構轉型制定相應的發展目標和推出多項支持政策。多國針對能源結構轉型制定相應的發展目標和推出多項支持政策。根據我們統計，包括土耳其、沙特、阿聯酋、以

33、色列、阿曼等在內的中東區域國家均制定了長期的可再生能源裝機規劃和推出相關的支持政策。以光伏裝機目標為例，土耳其計土耳其計劃到劃到 2035 年實現累計光伏裝機年實現累計光伏裝機 52.9GW、沙特到、沙特到 2030 年實現累計光伏裝機年實現累計光伏裝機 40GW、以色列至以色列至 2025 年累計實現光伏裝機年累計實現光伏裝機 9.8GW 等等等等。為了刺激國內新能源發展，以光伏行業為例，土耳其、阿聯酋、約旦、伊朗等多國均針對上網電價和光伏組件產品稅收減免或免稅推出了相應的政策。頂層設計層面的政策出臺有望為中東區域新能源發展與裝機提升保駕護航，其長期發展潛力充分。表表2：中東多國針對光伏或可

34、再生能源裝機制定相應規劃與頒布相關支持政策中東多國針對光伏或可再生能源裝機制定相應規劃與頒布相關支持政策 國家國家 2023 光伏光伏新增裝機預期新增裝機預期 裝機目標裝機目標/能源占比目標能源占比目標 支持政策支持政策 土耳其 6-7GW 至 2035 年可再生能源在一次能源消費占比增至 23.7%。至 2035 年，太陽能裝機容量增至 52.9GW 固定電價補貼（Feed-in Tariffs，FIT）、大型招標、凈計量制度等措施，旨在降低能源進口費用與緩解通貨膨脹。最新一項法令指出，在 2021 年 7 月 1 日至 2030 年 12 月31 日期間安裝的光伏發電設施，將可獲得為期 1

35、0 年的固定電價補貼（TRY 1.06/kWh）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 10/45 國家國家 2023 光伏光伏新增裝機預期新增裝機預期 裝機目標裝機目標/能源占比目標能源占比目標 支持政策支持政策 沙特 5.5-6.5GW 到 2030 年實現新能源發電裝機58.7GW，其中光伏 40GW，光熱發電 2.7GW 2016 年沙特國家可再生能源計劃、2018 年沙特電動機最低能效標準、2021 年沙特綠色提倡-可再生能源投資等 阿聯酋 3.7-4 GW 2030 年可再生能源占比 25%；到2050 年阿聯酋能源結構中 44%為可再生能源、38%為天然

36、氣、12%為清潔化石能源、6%為核能 阿聯酋政府也推出凈計量政策和FIT電價制度，并于2022年 11 月通過了一項新的聯邦法律，旨在針對七個酋長國的分布式項目之并網做出規范，允許任何擁有分布式發電的用戶在獲得政府批準后可直接將電力聯機到當地電網。以色列 1.5-2GW 2025 年 9.8 GW 累積光伏裝機 以色列光伏補貼期限為 25 年，100 千瓦以下的系統可獲得 0.12 歐元/千瓦時的補貼 約旦 1-1.5GW 到 2030 年可再生能源發電占比31%設立基金對對所有本地制造的和進口的可再生能源設備和系統免征關稅和稅收。阿曼 0.8-1GW 到 2030 年可再生能源消費占比20%

37、，到 2040 年占比 35-39%阿曼公共事務管理局推出 SAHIM 屋頂光伏項目計劃。一期項目自 2017 年 5 月份開始實施，允許部分滿足條件的用戶和商業建筑自費安裝屋頂太陽能，并對入網電力實施補貼電價。二期項目則通過 BOO方式面向開發商招標，在阿曼境內多地選定建筑屋頂投資開發小型光伏項目包，計劃 2025-2030 年實現 1GW 裝機 伊朗 1GW/FIT 補貼計劃：低于 20 千瓦的項目可獲得 8000 里亞爾（0.24 美元）/千瓦時的補貼；在 20-100 千瓦的項目可獲得 7000 里亞爾（0.21 美元）/千瓦時的補貼。如果項目使用的是伊朗國內生產的光伏產品，則會額外贈

38、予 30%的補貼。其他 2GW 也門計劃到 2025 年實現可再生能源發電量占比 15%/合計 20.5-23.6 GW/資料來源：Pvinfolink、北極星太陽能光伏網、希利商務咨詢公眾號、PV-Tech、開源證券研究所 1.2.2、中亞地區新能源資源稟賦優勢顯著，裝機規劃保證長期發展空間中亞地區新能源資源稟賦優勢顯著，裝機規劃保證長期發展空間 新能源資源稟賦優勢顯著，多國針對能源轉型制定相應發展目標。新能源資源稟賦優勢顯著，多國針對能源轉型制定相應發展目標。中亞五國太陽能、風能和水能等多種清潔能源儲量豐富，其中太陽能資源主要集中在烏茲別克斯坦、土庫曼斯坦和哈薩克斯坦，塔吉克斯坦開發潛力很

39、大。風能主要集中在哈薩克斯坦和土庫曼斯坦。截至目前，多國針對各自的可再生能源目標制定了相應的規劃。其中 2020 年烏茲別克斯坦計劃到 2030 年實現新增光伏裝機 5GW，風電裝機 3GW。哈薩克斯坦則要求到 2025 年可再生能源發電量占比提升至 6%，到 2030 年提升至 10%。在全球能源轉型大趨勢下，作為具備相關資源稟賦優勢的國家，各國能源轉型規劃有望陸續落地，相應新能源裝機量有望實現較快增長。表表3：中亞多國針對光伏或可再生能源裝機制定相應規劃與頒布相關支持政策中亞多國針對光伏或可再生能源裝機制定相應規劃與頒布相關支持政策 國家國家 太陽能與風能太陽能與風能資源稟賦資源稟賦 可再

40、生能源支持政策、裝機目標可再生能源支持政策、裝機目標 烏茲別克斯坦 烏茲別克斯坦可再生能源資源豐富，太陽能資源較好，年均日照天數達 320 天。2020-2030 年電力發展戰略要求到 2030 年烏茲別克斯坦裝機容量將從 2020 年的 1290 萬千瓦增加到 2930 萬千瓦，新增裝機容量中太陽能光伏發電將占 500 萬千瓦，行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 11/45 國家國家 太陽能與風能太陽能與風能資源稟賦資源稟賦 可再生能源支持政策、裝機目標可再生能源支持政策、裝機目標 風電將占 300 萬千瓦，可再生能源發電將占該國總裝機容量的四分之一以上 塔吉克

41、斯坦/哈薩克斯坦 年平均光照 22003000 小時，光伏年發電潛在產能可達 25億千瓦時，該國還有較高的硅儲量；近半區域的風速達到46 米/秒，風力年發電潛能可達 9200 億千瓦時。根據哈國政府規劃，到 2025 年可再生能源發電量占比將提高至 6%，2030 年將達到 10%，2050 年進一步提高至50%。吉爾吉斯斯坦 太陽能資源突出，年均日照時間達 3000 小時，年均太陽能輻射量達 2400 千瓦時/平方米；太陽能 4.90 億千瓦時/年，風能 4.46 億千瓦時/年 吉爾吉斯斯坦20192024 年工業可持續發展戰略規定，支持可再生能源項目和提高能源使用效率的項目 土庫曼斯坦 土

42、庫曼斯坦為干旱沙漠氣候，太陽能資源豐富，年均輻照長達 25003000 小時；風力資源同樣豐富，風速達到 46米/秒，發電潛力地區面積占國土總面積的 40%以上。土庫曼斯坦制定實施2030 年前發展可再生能源國家戰略，擬將可再生能源發電比例自 2020 年的不到 1%增至2030 年的 10%。資料來源：國際石油經濟公眾號、國際能源電力公眾號、中國石油新聞中心、開源證券研究所 中亞地區內哈薩克斯坦位于北半球風帶區，擁有強對流氣候，風能潛在可開發利用量約 9290 億 kWh/年。據殼牌全球能源資源數據庫統計，到 2070 年哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、土庫曼斯坦在全球的長期陸風潛能排名分別為 5

43、、22、30，中亞地區擁有較大的風電開發潛力。表表4：中亞五國中三國陸風具有較優質的陸風潛能中亞五國中三國陸風具有較優質的陸風潛能 陸風潛能全球排名陸風潛能全球排名 中亞國家中亞國家 5 哈薩克斯坦 22 烏茲別克斯坦 30 土庫曼斯坦 158 吉爾吉斯斯坦 184 塔吉克斯坦 資料來源：殼牌全球能源資源數據庫、開源證券研究所 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 12/45 2、光伏：百億市場空間，國內企業加速中東、中亞布局光伏：百億市場空間，國內企業加速中東、中亞布局 2.1、中東：中東：裝機快速增長，到裝機快速增長，到 2030 年行業市場空間有望達年行業市場

44、空間有望達 300 億量級億量級 2012-2021 年年 9 年間中東光伏發電量實現了年間中東光伏發電量實現了 50.6%的年化復合增長。的年化復合增長。優異的光伏資源稟賦與全球最低的光伏度電成本對中東區域的光伏裝機形成了有效刺激。中東區域的光伏發電量由 2012 年的 459GWh 增長至 2021 年的 18284GWh，九年年化復合增長率高達 50.6%。Pvinfolink 預計預計，到到 2027 年年，中東區域的新增光伏裝機需求將達中東區域的新增光伏裝機需求將達 29-35GW。根據 Pvinfolink 預測，中東區域因為良好的資源稟賦和價格低廉的光伏組件產品，其整體需求有望持

45、續上行，2027 年新增光伏裝機需求將達 29-35GW，相比 2023 年的20.5-23.6GW 的裝機需求顯著提升。以以 0.9 元元/W 的光伏組件價格計算，的光伏組件價格計算，我們我們預計到預計到2027 年中東及北非區域光伏市場空間將達年中東及北非區域光伏市場空間將達 261-315 億元。億元。圖圖14：2012-2021 年間中東光伏發電量迅速增長年間中東光伏發電量迅速增長 圖圖15：2023-2027 年年中東非地區光伏裝機有望顯著提升中東非地區光伏裝機有望顯著提升 數據來源：IRENA、開源證券研究所 資料來源：Pvinfolink 2.2、出海企業出海企業：加速中東區域產

46、能布局：加速中東區域產能布局與中亞市場出口，廣闊天地大有與中亞市場出口，廣闊天地大有可為可為 國產光伏組件制造優勢顯著，國產光伏組件制造優勢顯著，對中東出口對中東出口量與出口占比持續提升。量與出口占比持續提升。根據海關數據統計，我國光伏組件產品對中東出口在 2020-2022 年間實現了顯著提升，對中東出口光伏組件量由 2020年的4GW提升至2022年的11.4GW，三年復合增速高達68.8%。對中東區域的光伏組件出口占國內光伏組件總出口量的比例也由 2020 年的 6.1%提升至 2022 年的 7.4%，中東市場正在成為我國光伏組件企業布局的重點市場之一。主產業鏈加速中東區域產能布局，輔

47、材產品出口配套成效顯著。主產業鏈加速中東區域產能布局，輔材產品出口配套成效顯著。在中東區域市場需求吸引和本土化發展趨勢下，國內光伏企業紛紛開啟了中東區域產能規劃建設。包括協鑫科技、天合光能、協鑫科技、天合光能、TCL 中環中環等光伏主產業鏈頭部企業均計劃于中東本土投產相應產能。此外，在土耳其等具備一定光伏組件制造能力的區域，其供應鏈體系在一定程度上還需要配套的輔材企業助力，因此國內光伏輔材對該區域出海也成為其重要戰略方向之一。此外，晶科科技晶科科技等電力運營商也通過出海投資擴大其海外的光伏電站裝機規模，優化電站資產布局，提升其在海外光伏發電市場的競爭力和品牌影響力，獲取境外優質光伏發電項目的投

48、資機會。0%20%40%60%80%100%120%05000100001500020000光伏發電量（GWh，左軸）yoy（%，右軸）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 13/45 圖圖16：國內對中東區域光伏組件出口持續增加國內對中東區域光伏組件出口持續增加 圖圖17：中東區域組件出口數占比穩步提升中東區域組件出口數占比穩步提升 數據來源：Pvinfolink、開源證券研究所 數據來源：Pvinfolink、開源證券研究所 表表5：國內多家光伏產業鏈公司均在中東國內多家光伏產業鏈公司均在中東、中亞、中亞開展相應布局開展相應布局 公司公司 內容內容 天合光能 公

49、司有意向在示范園和哈利法經濟區內投資建設垂直一體化大基地項目，包含硅料、硅片、電池組件在內的光伏全產業鏈。規劃中的產能包括約 5 萬噸高純硅料，30GW 的晶體硅片和 5GW 的電池組件，分三期建設。晶科科技 以投資總額約 3.15 億美元投資建設沙特阿拉伯 Tabarjal 400MW 光伏發電項目 TCL 中環 公司與沙特企業 Vision Industries 簽署了聯合開發協議，推動在沙特共同建設晶體晶片項目，明確一期項目的設計產能是 20GW。協鑫科技 公司正在尋求在中東國家建造一家工廠，年產量為 12 萬噸，并計劃最早于 2025 年投產。中信博 計劃投資不超過 6000 萬美元于

50、沙特建設 3GW 光伏支架產能；為烏茲別克斯坦謝拉巴德 500MW 光伏電站項目提供跟蹤支架產品?？炜呻娮?為土耳其最大的光伏制造商之一 Kalyon PV 提供光伏接線盒產品。資料來源：光伏縱橫公眾號、中信博公告、開源證券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%024681012202020212022出口量（GW，左軸）yoy（%，右軸）0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%050100150200202020212022出口量（GW，左軸）總出口量占比（%，右軸）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 14/45 3、風電：裝機加速增

51、長，多企業搶先進行前瞻性布局風電：裝機加速增長，多企業搶先進行前瞻性布局 3.1、我們預計到我們預計到 2027 年中東地區風電市場空間將達年中東地區風電市場空間將達 55 億億 GWEC 預計預計中東地區中東地區 2023-2027 年新增裝機約年新增裝機約 13.4GW。2022 年中東地區新增風電裝機約 0.3GW，累計裝機量為 9.7GW。根據 GWEC 預計，2023-2027 年新增裝機量分別為 0.9/2.3/2.5/3.8/3.9GW，復合增速為 44.3%，增量主要來源于沙特阿拉伯，預計 2023-2027 沙特阿拉伯將貢獻 2.4GW 裝機量。假定 1400 元/kW 的風

52、機價格，我們預計到 2027 年中東地區新增風電市場空間將超 55 億元。圖圖18：2023-2027 年中東地區年中東地區新增新增風電風電裝機約裝機約 13.4GW 數據來源：GWEC、開源證券研究所 3.1.1、埃及：規劃埃及：規劃 2035 年之前建設年之前建設 2 個個 10GW 風場風場 埃及埃及有望從有望從 2027 年起每年新增年起每年新增 1GW 風電風電裝機。裝機。在 聯合國氣候變化框架公約COP27 會議期間，埃及與阿聯酋達成協議，開發 10GW 陸上風電項目。當前埃及累計風電裝機規模為1702MW，根據GWEC預測，2026年埃及累計裝機將達到4.3GW，2027 年起每

53、年新增 1GW 風電裝機，預計 2030 年累計裝機將超過 8GW。圖圖19：預計預計埃及埃及 2030 年累計裝機年累計裝機將超過將超過 8GW 數據來源：GWEC、開源證券研究所 3.1.2、沙特阿拉伯：沙特阿拉伯：中東最主要風電市場中東最主要風電市場 沙特當前風電項目儲備豐富。沙特當前風電項目儲備豐富。沙特首個大型風電項目 Dumat Al-Jandal 于 2022年 8 月投產，拍賣電價為 0.019 美元/kWh，東北、中部地區和西部山系均有較高的0.30.92.32.53.83.99.7 10.6 12.9 15.4 19.2 23.1 051015202520222023E20

54、24E2025E2026E2027E新增裝機（GW）累計裝機（GW）1.7 2.0 2.9 3.4 4.3 5.3 6.3 7.3 8.3 0.02.04.06.08.010.020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E新增裝機（GW）累計裝機（GW）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 15/45 發展風能的潛力。2023 年共有 3 個大型風電項目合計 1.8GW 開啟開發商招標，此外遠景能源將提供 1.67GW 風機為 NEOM 綠氫項目提供清潔能源，沙特風電儲備量超3GW。表表6：沙特沙特 1.8GW 風電項目正

55、在招標風電項目正在招標 沙特風電項目沙特風電項目 容量（容量（MW）Dumat Al-Jandal 400 延布風電 IPP 項目 700 Al-Ghat 風電 IPP 項目 600 Waad Al-Shamal 風電 IPP 項目 500 資料來源：中東熱土公眾號、開源證券研究所 3.1.3、阿聯酋：實現風電零突破阿聯酋：實現風電零突破 阿聯酋首個風電項目阿聯酋首個風電項目于于 2023 年年 10 月投運，二期擬追加月投運，二期擬追加 2000MW。阿聯酋境內首個風電項目由Masdar在4處地點開發并投建，共安裝23臺4.5MW金風科技風機，總容量 103.5MW，項目地形地貌復雜，涵蓋了

56、海島、半沙漠、山地不同場景，當前阿聯酋計劃追加建設 2000MW 二期風電項目。表表7：阿聯酋首個風電示范項目容量為阿聯酋首個風電示范項目容量為 103.5MW 項目項目 容量（容量（MW）Sir Bani Yas Island 45 Delma Island 27 Al Sila 27 Al Halah 4.5 資料來源：東亞能源產業觀察公眾號、開源證券研究所 3.1.4、土耳其：海風潛力較高土耳其：海風潛力較高 土耳其土耳其 2022 年風電累計裝機年風電累計裝機 11.97GW，2030 年目標年目標裝機裝機 18.1GW。根據土耳其官方估計當前風能潛力約 100GW，2022 年土耳其

57、在歐洲陸風投資排名第八，投資約10億歐元。2020-2022年土耳其新增裝機分別為1224、1400、867MW，根據WindEurope預測，2023-2025 年裝機量為 1000、1350、1600MW，陸風裝機穩定增長。圖圖20：2022 年年土耳其新增裝機土耳其新增裝機 867MW 數據來源：GWEC、WindEurope、開源證券研究所 3.2、多企業前瞻布局，出口搶占市場先機多企業前瞻布局，出口搶占市場先機 遠景能源為遠景能源為 Amunet 蘇伊士灣風電項目提供風電機組。蘇伊士灣風電項目提供風電機組。蘇伊士灣風電項目于2023H1 開工建設，計劃于 2025Q2 商業化運營，項

58、目位于埃及紅海沿岸蘇伊士地區，1224140086710001350160005001000150020002020202120222023E2024E2025E新增裝機（MW）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 16/45 是非洲迄今最大的風電項目，遠景能源將為本項目提供 77 臺單機容量 6.5MW 的風電機組+為期 25 年的運維服務。該項目生產的電力將被出售給埃及輸電公司（Egyptian Electricity Transmission），每千瓦 0.031 美元，為期 25 年，500MW 容量全額采購。表表8：Amunet 蘇伊士灣風電項目使用蘇伊士

59、灣風電項目使用 77 臺臺 6.5MW 風機風機 埃及埃及 500MW 蘇伊士灣風電項目蘇伊士灣風電項目 風場容量（MW）500.5 風機數量 77 單機容量（MW）6.5 葉輪直徑（m）171 輪轂高度（m）94.5 資料來源：東亞能源產業觀察公眾號、開源證券研究所 截截至至2022年，國內向中東、中亞國家累計出口風機量年，國內向中東、中亞國家累計出口風機量合計合計為為1.1GW。根據CWEA統計，截至 2022 年，國內風機出口中東、中亞地區共涉及 6 個國家，其中國內向哈薩克斯坦累計出口風機量排名第一，達到 623.8MW，其次是土耳其、烏茲別克斯坦、阿聯酋出口量都達到 100MW 以上

60、，累計出口風機量分別為 204.1、111.3、103.5MW，伊朗和塞浦路斯當前的量較少。圖圖21：截截至至 2022 年累計向中東、中亞國家出口風機年累計向中東、中亞國家出口風機 1.1GW 數據來源：CWEA、開源證券研究所 金風科技，中國風電產業在中東中亞地區的先行者。金風科技，中國風電產業在中東中亞地區的先行者。早在 2018 年，金風科技就首次交付 2 臺 2.5MW 風機，為中國風電產業走進哈薩克斯坦積累了寶貴經驗，當前金風科技在哈薩克斯坦共中標 3 個項目，共 165MW，其中札納塔斯二期 100MW 風電項目預計于 2023 年并網。在土耳其金風科技已布局多個分散式風電項目，

61、Usak是當地三年以來最大容量項目，2022 年 11 月發運首批機組。2022 年 9 月簽約烏茲別克斯坦 500MW 項目，中標的首個阿聯酋示范項目已于 2023 年 10 月投運。遠景能源，已中標多個單體容量較大項目。遠景能源，已中標多個單體容量較大項目。根據 CWEA 統計，遠景 2022 年向哈薩克斯坦出口 198.4MW，向烏茲別克斯坦出口 110.5MW，2023 年斬獲中亞最大項目烏茲別克斯坦 1GW 項目和沙特 1.67GW 綠氫項目風機，2023 年 10 月已交付埃及最大 500MW 項目首批風電機組。三一重能，布局中東中亞收獲三一重能，布局中東中亞收獲 1GW 風電大單

62、。風電大單。2022 年，三一重能在哈薩克斯坦中標 2 個風電項目，同時，三一重能落位于塔城的智能制造工廠緊鄰東哈薩克斯坦洲，交通運輸條件便利，為產業投資落地哈薩克斯坦提供了重要支撐。2023 年 50100200300400500600700哈薩克斯坦土耳其烏茲別克斯坦阿聯酋伊朗塞浦路斯2022年累計出口國家及裝機量（MW）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 17/45 月中亞峰會期間，三一重能與多方簽署在哈建設 1GW 風電+儲能項目合作備忘錄。2023 年 3 月，三一重能與多方簽署在烏茲別克斯坦境內的 Jizzakh 地區 1GW 風電備忘錄。運達股份，重

63、點布局哈薩克斯坦等新興市場。運達股份，重點布局哈薩克斯坦等新興市場。2022 年 12 月哈薩克斯坦 Borey 100MW 項目及 Energo Trust 50MW 項目全容量并網，標志著運達股份首次突破中亞市場。2023 年 8 月，運達股份預中標烏茲別克斯坦肖爾庫里風電 200MW 項目。表表9：當前國內風電在中東、中亞國家出海形式主要是風電機組企業當前國內風電在中東、中亞國家出海形式主要是風電機組企業 國家國家 進度進度 企業企業 容量（容量（MW）項目項目 哈薩克斯坦 2018 年交付 金風科技 5 奇利克（Shelek）5MW 風電項目 2021.6 并網 遠景能源 100 札納

64、塔斯風電 100MW 項目 2021.12 中標 遠景能源 206 扎納塔斯二期 Sarysu100MW 風電項目&兩個合計 106MW 項目 2022.7 并網 金風科技 60 哈薩克斯坦謝列克一期 60MW 風電項目 2022.12 并網 運達股份 150 Borey 及 ET150MW 項目 2023.10 并網 三一重能 50 Dostyk 50MW 風電項目機組及塔筒 2023.4 風機抵達 三一重能 48 阿爾卡雷克 48MW 風電項目 2023 年預計并網 金風科技 100 札納塔斯二期 100MW 風電項目 2023.5 簽署 三一重能 1000 1GW 風電+儲能項目三方合作

65、協議 土耳其 2020.4 中標 金風科技 6.8 土耳其當地最大的分散式風電 Yucel 項目 2022.11 機組發運 金風科技 102 Usak 項目 烏茲別克斯坦 2022.9 中標 金風科技 500 Zarafshan500MW 風電項目 2023.6 中標 遠景能源 1000 BashDzhankeldy 風電項目 2023.3.29 三一重能 1000 1GW 風電場備忘錄 2023.8 預中標 運達股份 200 肖爾庫里風電項目 200MW 阿聯酋 2023.10 投運 金風科技 103.5 阿聯酋首個風電示范項目 孟加拉 2023.11 中標 永福股份 67.5 孟加拉 CZ

66、67.5MW 風電項目前期及勘察設計 沙特阿拉伯 2023.10 首次交付 遠景能源 1671 沙特全球最大綠氫項目 埃及 2023.10 首次交付 遠景能源 500 蘇伊士灣風電項目 資料來源：北極星風力發電網、國際風力發電網、WindDaily 公眾號、龍船風電網、每日風電公眾號、風電頭條公眾號、中東熱土公眾號、風芒能源公眾號、東亞能源產業觀察公眾號、永福股份公眾號、開源證券研究所 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 18/45 4、儲能：源網側儲能儲能：源網側儲能百億市場，用戶側儲能剛需凸顯百億市場，用戶側儲能剛需凸顯 4.1、中東：大儲需求源于可再生能源裝

67、機規模上量中東：大儲需求源于可再生能源裝機規模上量，2027 年新增市場空年新增市場空間有望達間有望達 190 億元億元 中東及北非多國新能源裝機占比提升帶來了顯著的大儲裝機需求。中東及北非多國新能源裝機占比提升帶來了顯著的大儲裝機需求。截至 2022 年底，約旦在運營的風電和光伏裝機量超 2.4GW，占其裝機比例約 34%。摩洛哥區域的風光發電占比則為 33%。此外，沙特紅海地區的可再生能源規劃中儲能裝機計劃達到了 1.3GWh。作為解決新能源發電隨機性、波動性與間歇性的重要手段，儲能裝機有望隨著中東區域的新能源裝機上量實現顯著提升。圖圖22：新能源裝機帶來顯著大儲裝機需求新能源裝機帶來顯著

68、大儲裝機需求 圖圖23：中東光伏配儲比例實現明顯提升中東光伏配儲比例實現明顯提升 資料來源：PV-Tech、英尚利華展會 資料來源：能鏈研究院 到到 2027 年中東地區儲能市場空間有望達年中東地區儲能市場空間有望達 194 億元。億元。假定到 2027 年中東地區風電與光伏新增裝機分別為 3.9GW 與 33GW，假定新能源配儲比例為 20%，配儲時長為 3h，儲能系統集成單價為 0.9 元/Wh，到 2027 年中東地區儲能新增市場空間有望達 194 億元，2023-2027 年間市場復合增速有望達 32.8%。表表10：我們預計到我們預計到 2027 年中東地區儲能市場空間有望達年中東地

69、區儲能市場空間有望達 194 億元億元 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 風電新增裝機（GW）0.9 2.3 2.5 3.8 3.9 光伏新增裝機（GW）22 25 28 30 33 配儲比例（%）10%12%15%18%20%配儲時長（h）2 2 2 2.5 3 儲能裝機（GWh）4.6 6.6 9.2 15.2 22.1 儲能系統單價（元/Wh）1.4 1.2 1.1 1.0 0.9 儲能市場空間（億元）64.1 78.6 99 148 194 數據來源：GWEA、Pvinfolink、開源證券研究所 4.2、中東：中東：剛需疊加經濟性優勢，用戶側儲能需求同樣強勁

70、剛需疊加經濟性優勢，用戶側儲能需求同樣強勁 備電需求強勁，戶用儲能在中東區域實現了快速發展。備電需求強勁，戶用儲能在中東區域實現了快速發展。該區域的用戶側儲能需求主要集中于小于 1h 的備電需求，以及 1h-4h 或者 1h-8h 的直接電力供給需求。作為電網相對薄弱的區域，該區域配備戶用儲能主要出于保障能源安全以及最大化光伏發電使用率用途。以黎巴嫩區域為例，因為相對薄弱的電網基礎設施，其光伏與相應的儲能裝機行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 19/45 在過去實現了穩步提升。到 2020 年其光伏配儲率達到了 12%，共有 11MW 的光伏配備了儲能系統。圖圖2

71、4：用戶側儲能需求集中于供電需求或備電需求用戶側儲能需求集中于供電需求或備電需求 圖圖25：黎巴嫩配儲光伏系統占比顯著提升黎巴嫩配儲光伏系統占比顯著提升 資料來源：PV-Tech、英尚利華展會 數據來源：尚利華展會、開源證券研究所 4.3、儲能企業積極出海尋求增量儲能企業積極出海尋求增量 國內用戶側儲能與大儲企業均對中東市場進行了前瞻布局。國內用戶側儲能與大儲企業均對中東市場進行了前瞻布局。在用戶側儲能方面，國內包括德業股份在內的逆變器企業敏銳察覺到阿聯酋、黎巴嫩等中東區域市場的備電需求，從而進行了前瞻布局，2022 年其境外銷售收入中源于黎巴嫩與阿聯酋的收入占比達到了 10.3%。在大儲出口

72、方面，華為與陽光電源等多家頭部儲能系統集成企業憑借其在地面電站光伏逆變器上的渠道與品牌上的積累，在中東源網側儲能需求起量之際成功簽訂多個大筆訂單，先發優勢明顯。圖圖26：2022 年德業股份年德業股份境外收入中境外收入中源于黎巴嫩與阿聯酋源于黎巴嫩與阿聯酋收入占比收入占比 10.3%圖圖27：華為與陽光電源均對中東儲能市場進行布局華為與陽光電源均對中東儲能市場進行布局 數據來源：德業股份公告、開源證券研究所 資料來源：高工鋰電公眾號、開源證券研究所 020000400006000080000100000201520162017201820192020不配儲光伏系統（kW）配儲光伏系統（kW）0

73、%20%40%60%80%100%202020212022巴西南非美國黎巴嫩阿聯酋波蘭印度其他行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 20/45 5、氫能：資源稟賦優勢顯著，中東氫能產業有望加速發展氫能：資源稟賦優勢顯著，中東氫能產業有望加速發展 5.1、多國頒布相關氫能支持政策，氫能項目投資規模龐大多國頒布相關氫能支持政策，氫能項目投資規模龐大 氫能產業有望成為中東國家氫能產業有望成為中東國家的的發展重點。發展重點。目前包括埃及、阿曼、沙特阿拉伯和阿聯酋等在內的多個中東區域國家均對本土的氫能產業建設進行了相關的規劃。其中埃及于 2021 國家氫能戰略 當中計劃投資

74、400 億美元在埃及建立氫能經濟產業，阿曼在綠氫戰略當中計劃到 2030 年生產超過 100 萬綠氫，到 2050 年生產約 800 萬噸綠氫，投資總額將達 1400 億美元。各個國家當前的戰略規劃表明氫能將成為中東多個國家此后的重要產業。表表11：中東多國頒布相關政策支持氫能產業發展中東多國頒布相關政策支持氫能產業發展 國家國家 政策政策 內容內容 埃及 2021 國家氫能戰略 準備投資 400 億美元，在埃及建立氫能經濟這個新產業；到 2030 年在其能源結構中達到 42%的可再生能源，該計劃得到政府目前正在制定的綠氫生產行動計劃的支持。埃及將在中短期內將藍氫作為一種低碳燃料進行擴張，而最

75、終目標是轉向綠氫 阿曼 2022 宣布綠氫戰略 阿曼已分階段在中部省 Wusta 和佐法爾省劃撥 5 萬多平方公里士地用于綠氫項目，在其他省劃撥 1.5 萬平方公里土地用于清潔能源項目，旨到 2030 年生產超過 100 萬綠氫，到 2050 年生產約 800 萬噸綠氫，投資總額將達 1400 億美元。沙特阿拉伯 2030 年愿景 NEOM 規劃面積為 2.65 萬平方公里，總投資 5000 億美元。城市建設聚焦能源與水生物科技、食品、清潔制造業等九大行業，并將完全依靠可再生能源供能 阿聯酋 國家能源戰略 2050 2050 年可再生能源占總能源供應 50%的目標;計劃將包括太陽能和核能在內的

76、清潔能源的產能從 2020 年的 2.4 吉瓦提高到2030 年的 14 吉瓦；資料來源：SMM 氫能公眾號、開源證券研究所 資源稟賦優異，投資規模龐大資源稟賦優異，投資規模龐大。中東地區發展氫能產業具備土地資源豐富、可再生資源豐富、儲存成本低、當地需求旺盛和靠近主力需求等多個優勢。特別是其地理位置有望為其向歐洲、日本等氫能消費大國的出口提供便利。圖圖28：中東發展氫能資源稟賦豐富中東發展氫能資源稟賦豐富 圖圖29：中東中東區域是未來全球潛在的氫能出口區域區域是未來全球潛在的氫能出口區域 資料來源：SMM 氫能公眾號、開源證券研究所 資料來源：胡旭等沙特能源轉型及氫能發展展望 預計預計到到 2

77、050 年中東及北非地區綠氫需求將達年中東及北非地區綠氫需求將達 5400 萬噸萬噸，電解槽需求將達，電解槽需求將達1500GW。根據德勤報告預測，到2030年中東及北非地區的綠氫需求將達1400萬噸，到 2050 年該地區的綠氫需求將高達 5400 萬噸。假設均為 1000Nm3/h 電解槽，按年行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 21/45 工作時間 2000 小時運行，我們測算其對應的累計堿性電解槽需求將達 1500GW。圖圖30：德勤預計到德勤預計到 2050 年中東及北非地區的氫能需求年中東及北非地區的氫能需求將達將達 5400 萬噸萬噸 圖圖31：我們

78、測算我們測算 5400 萬噸綠氫產量對應約萬噸綠氫產量對應約 1500GW 堿堿性電解槽需求性電解槽需求 數據來源：德勤、開源證券研究所 數據來源：開源證券研究所 5.2、生產成本與運輸成本是中東發展氫能的最大優勢生產成本與運輸成本是中東發展氫能的最大優勢 低廉的生產成本與優異地理位置帶來的低廉運輸成本是中東國家發展氫能的低廉的生產成本與優異地理位置帶來的低廉運輸成本是中東國家發展氫能的最最大大優勢。優勢。在運輸成本方面，目前氫能運輸包括管道運輸和液態海運兩種模式，其中海運又主要分為液氫、液態有機氫載體(LOHC)和液氨 3 種運輸模式，3 種運輸方式均是將氫液化后運輸。根據沙特能源轉型及氫能

79、發展展望，以氫氣由沙特 NEOM 新城至歐洲天然氣樞紐意大利米蘭方案做成本分析。NEOM-米蘭海運價格處于 0.841.30美元/kg之間，中短期內疊加藍氫成本1.4美元/kg，綜合成本為2.242.7美元/kg，遠期疊加綠氫成本 0.77 美元/kg，綜合成本為 1.612.07 美元/kg，較歐洲本土綠氫成本 2.272.83 美元/kg 具有較強競爭力。在生產成本方面，作為全球光伏度電成本最低的區域，中東區域內使用可再生能源電解水制氫的成本低廉。根據 SMM 氫能公眾號，當前中東及北非區域電解水制氫的成本在 2-4 美元/kg 之間。隨著電解槽技術進步與生產規模的擴大以及可再生能源發電成

80、本的進一步降低，SMM 市場預計到 2030 年，中東及北非地區的使用光伏電解水制氫的成本將達 1.43 美元/kg，使用陸風電解水制氫的成本將降低至 1.57 美元/kg，相比當下實現大幅降低。表表12：國際氫能運輸方式包括國際氫能運輸方式包括 4 種種 運輸模式運輸模式 優點優點 缺點缺點 管道運輸 可翻新現有管道用于運輸，滿足大規模持續運輸，中長距離運輸成本較低 新建管道初始投資軟高，技術成熱度不高，輸送端固定，受地緣政治影響，長距離運輸成本過高 液氫海運 可直接使用，純度高，體積儲氫量較高(70.8 kg/m)運輸損耗較大，需要低溫運輸(-253，液化耗能占初始氫能的 25%-40%)

81、，運輸存儲成本較高 液氨海運 易液化(-33)，體積儲氫量高(121.4 kg/m)，氨也可直接使用，已有國際貿易情景，運輸氫氨轉化能量消耗較大(耗能占初始氫能的25%-40%)，氨有毒，易造成空氣污染 1400240035004500540001000200030004000500060002030E2035E2040E2045E2050E中東及北非綠氫需求（萬噸）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 22/45 運輸模式運輸模式 優點優點 缺點缺點 成本較低 LOHC 海運 常溫常壓運輸，運輸成本較低 載氫密度較低(體積儲氫量 56.6 kg/m，加氫、脫氫轉化

82、能量消耗大(耗能占初始氫能的 35%40%)資料來源：胡旭等沙特能源轉型及氫能發展展望、開源證券研究所 圖圖32：沙特沙特-歐洲氫能運輸中歐洲氫能運輸中 LOHC 海運成本最低海運成本最低 圖圖33：SMM 市場市場預計預計 2030 年中東及北非地區綠氫成本年中東及北非地區綠氫成本將降低至將降低至 1 美元美元/kg 水平水平 資料來源：胡旭等沙特能源轉型及氫能發展展望 數據來源：SMM 氫能公眾號、開源證券研究所 5.3、國內氫能企業積極出海，加速中東區域業務拓展國內氫能企業積極出海，加速中東區域業務拓展 國內氫能企業積極在中東區域開展相關業務。國內氫能企業積極在中東區域開展相關業務。目前

83、國內包括明陽集團、國富氫能、瑞麟科技與中國能建等在內的多家企業開展相關合作，加速在中東市場進行氫能產業方面的布局。表表13：國內多家氫能產業鏈公司均在中東開展相應布局國內多家氫能產業鏈公司均在中東開展相應布局 公司公司 內容內容 明陽集團 明陽集團與全球最大的私營海水淡化公司、未來能源轉型領導者和綠色氫能的先行者沙特國際電力與水務公司ACWAPower 正式簽署戰略諒解備忘錄。雙方將加強在綠色氫能和氨等領域的合作，共同助力全球可再生能源和綜合智慧能源的開發及利用。國富氫能 國富氫能 2023 年年初與沙特合作伙伴 TIJANPetroleumCo.,Ltd.簽署了戰略合作協議，以共同開發沙特氫

84、能市場。根據協議，合作雙方將重點圍繞沙特氫能戰略，在沙特成立合資公司共同推進沙特的氫能項目。隨后的 6 月，國富氫能還與阿聯酋阿布扎比國家石油公司簽署了制氫加氫一體站項目合作的諒解備忘錄和供貨協議。瑞麟科技 瑞麟科技與埃及地方政府及企業達成合作協議，雙方將在埃及共同建設綠氨項目，并成立合資公司，推動電解槽生產項目在埃及落地。合資企業將由瑞麟科技控股，并將具備 500MW 以上的高功率電解槽生產能力的能力。中國能建 中國能建國際集團與埃及新能源管理局、蘇伊士運河經濟區管理局、主權基金、電力傳輸公司已簽署綠氫項目合作開發備忘錄。此次簽約項目分兩期開發，項目建成后年產綠氫規模約 14 萬噸，主要包括

85、：新能源電站，以光伏和風力發電作為生產所需的綠色能源，電解水制氫、合成氨，以及配套的儲存和處理設施系統。資料來源：高工氫能公眾號、開源證券研究所 00.20.40.60.811.21.41.61.8資本支出運營支出燃料/電力行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 23/45 6、電力設備：能源結構轉型有望帶來中東及中亞區域電力設電力設備：能源結構轉型有望帶來中東及中亞區域電力設備百億級市場備百億級市場 6.1、中東地區電網線路較為稀疏中東地區電網線路較為稀疏 中東地區現有電網以中東地區現有電網以 500kV 及以下電壓等級為主，且跨國輸電線路較少。及以下電壓等級為主，

86、且跨國輸電線路較少。沙特阿拉伯的東部、阿聯酋、卡塔爾、科威特和伊朗南部等沿海地區是中東的主要石油和天然氣產區，也是工業和居民區的重要聚集地，電力傳輸線路相對密集；沙特阿拉伯的中部和南部、約旦、伊拉克西部和伊朗中部等內陸地區，線路較為稀疏。中東地區的主要城市之間以及主要石油產區之間建有高電壓傳輸線路，如沙特阿拉伯的利雅得、朱拜勒和達曼，以及伊拉克境內。沙特阿拉伯與其鄰國，如約旦、科威特、卡塔爾和阿聯酋等，有些許電力線路連接；但部分地區例如伊拉克、敘利亞、伊朗和土耳其等，由于政治、經濟或地理因素，電力聯絡較少；同時中東國家與非洲或亞洲的非中東國家的電力連接也相對較少。圖圖34：中東地區現有電網以中

87、東地區現有電網以 500kV 及以下電壓等級為主及以下電壓等級為主 資料來源：African Energy 間歇性可再生能源并網以及傳統發電機組的退出將給中東地區電網帶來電壓穩定和慣性損失等挑戰。靜止無功補償器（SVG），靜止同步補償器（STATCOM）、串聯補償和同步調相機等柔性交流輸電技術（FACTS）設備在全球范圍內廣泛使用，在可再生能源接入導致系統不穩定時提供慣性和短路強度。2021 年，全球有行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 24/45 15.2GVAr 的 SVC 和 STATCOM 投入使用。2011-2021 年間，海灣合作委員會（GCC）國家共

88、投產了 23 個 FACTS 項目，其中大部分屬于公用事業領域，沙特電力公司（SEC）貢獻了其中的 14 個項目。圖圖35：2011-2021 年間，海灣合作委員會（年間，海灣合作委員會（GCC）國家共投產了）國家共投產了 23 個個 FACTS 項目項目 資料來源：Informa Markets 以石油為代表的傳統能源發電裝機量略微減少，在總裝機量中的份額大多由以光伏為代表的新能源裝機取代。新建的發電廠將貢獻大量變壓器、開關等配套電力設備需求。中東能源咨詢機構 Informa Markets 的研究報告指出，未來中東地區的能源投資將轉向去中心化、低碳化、數字化方向；2020-2025 年中東

89、地區分布式光伏投資機會年中東地區分布式光伏投資機會達達 5.3-5.5 億美元，億美元，2020-2030 年中東地區數字電網與智能網絡投資機會達年中東地區數字電網與智能網絡投資機會達 500-550億美元。億美元。表表14：未來中東地區的能源投資將轉向去中心化、低碳化、數字化方向未來中東地區的能源投資將轉向去中心化、低碳化、數字化方向 投資趨勢投資趨勢 聚焦技術聚焦技術 去中心化 熱電聯產、屋頂太陽能光伏、分布式太陽能和混合能源系統（柴油/天然氣和太陽能）、電池儲能 低碳化 并網規模的可再生能源、能源效率、電動汽車、氫能和燃料電池 數字化 智能電表、需求管理、能源系統可靠性與優化、數字電網和

90、自動化 資料來源：Informa Markets、開源證券研究所 6.2、中亞電網基礎設施老化嚴重中亞電網基礎設施老化嚴重 中亞五國輸電線路電壓等級以 500kV、220kV 和 110kV 為主，線路總長度近 7.5萬公里。輸電基礎設施老化嚴重，線損率和故障率較高。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 25/45 中亞五國在前蘇聯時期已建立起統一電網，即如今中亞電力系統（CAPS）的前身。蘇聯解體后，獨聯體 11 個成員國于 1998 年 11 月 25 日簽訂了獨聯體國家統一電力體系公約。作為補充，公約各國之間又簽訂了雙邊協議。統一電力體系后來陸續接納了波羅的海

91、等周邊國家。中亞地區電力系統最高運行電壓等級為 500 kV（蘇聯解體后哈薩克斯坦境內 1 150 kV 線路已降壓為 500 kV 運行），500 kV 和 220 kV 電網為中亞聯合電網的主網架。中亞電網從北到南沿負荷中心呈長鏈式結構，在中部形成覆蓋哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦的 500 kV 單回大環網。中亞統一電力系統是將中亞五國（塔吉克斯坦、烏茲別克斯坦、吉爾吉斯斯坦、哈薩克斯坦、土庫曼斯坦）的電網相互連接，由位于烏茲別克斯坦首都塔什干的統一調度中心對各國電力統一調配。中亞統一電力系統對該區域國家是不可替代的，特別是對塔吉克、吉爾吉斯和烏茲別克。這些國家的電力

92、系統只有和哈薩克的電力系統并網運行才能獲得標準的電流頻率，這是電力質量的一個最重要的指標，否則可能導致電站停運、工廠停產。表表15：中亞五國各電壓等級輸電線路長度中亞五國各電壓等級輸電線路長度 電壓等級電壓等級(kV)哈薩克斯坦哈薩克斯坦(km)土庫曼斯坦土庫曼斯坦(km)烏茲別克斯坦烏茲別克斯坦(km)塔吉克斯坦塔吉克斯坦(km)吉爾吉斯斯坦吉爾吉斯斯坦(km)1150 1421/500 8288 1060 1850 489 946 330 1863/220 14899 2000 6200 1960 2019 110/7600 15300 4327 4613 數據來源：國際能源署、各國能源部

93、門、開源證券研究所 近年來，中亞區域內的電力合作逐步恢復，中亞電力系統一定程度上緩解了區域的旱季電力短缺風險。2021 年，中亞五國電力進出口的規模分別為 170 億千瓦時和 142 億千瓦時。中亞地區與周邊地區的電力互聯愈加緊密，例如中亞-南亞高壓輸電項目 CASA-1000，旨在促進塔吉克斯坦與吉爾吉斯斯坦兩國的富余水電從阿富汗過境輸送往巴基斯坦進行消納。如下圖，是 5 國內部電力進出口的情況。表表16：中亞五國內部電力進出口情況中亞五國內部電力進出口情況（單位：（單位：吉瓦時吉瓦時）吉瓦時吉瓦時 哈薩克斯坦哈薩克斯坦 土庫曼斯坦土庫曼斯坦 烏茲別克斯坦烏茲別克斯坦 塔吉克斯坦塔吉克斯坦

94、吉爾吉斯斯坦吉爾吉斯斯坦 進口 305 0 6200 8833 1683.6 出口 1325 9000 0 3300 546.2 凈出口 1020 9000-6200-5533-1137.4 總規模 1630 9000 6200 12133 2229.8 數據來源：國際能源署、各國能源部門、開源證券研究所 中亞地區的電力消費增速略高于全球的平均水平。中亞地區的電力消費增速略高于全球的平均水平。中亞地區電力消費基本維持穩定，呈現中速增長的趨勢。2021 年，中亞五國電力消費為 2157 億千瓦時，同比增長了 3.5%，近十年平均增速為 2.7%，略高于全球的平均增速 2.5%。中亞地區整體發電裝

95、機容量呈現穩步增長趨勢，火電是主力電源。中亞地區整體發電裝機容量呈現穩步增長趨勢，火電是主力電源。根據 2021 年數據，中亞五國的發電裝機總量約為 5902 萬千瓦。近十年來，中亞地區裝機總量年均增速為 2.67%，其中土庫曼斯坦年均增速最高，為 4.21%，吉爾吉斯斯坦最低，僅行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 26/45 為 0.47%。從結構來看，火電是中亞地區主要的電力來源，占比達到了 72.74%，其次是水電，占比達到 22.76%，新能源的占比僅為 4.5%。分國別來看，哈薩克斯坦、土庫曼斯坦和烏茲別克斯坦發電裝機以火電為主，塔吉克斯坦和吉爾吉斯斯坦

96、則主要依賴水力發電。6.3、各個國家的電力電網現狀各個國家的電力電網現狀有所不同有所不同 6.3.1、中東國家電網中東國家電網亟待變革亟待變革 沙特阿拉伯：努力成為區域電力互聯樞紐，力爭打造中東地區最先進的輸變電沙特阿拉伯：努力成為區域電力互聯樞紐，力爭打造中東地區最先進的輸變電網絡。網絡。沙特積極參與海合會六國電網互聯互通項目。2011 年，沙特與阿聯酋之間實現電網互聯。此外，沙特正與埃及研究兩國間架設 3GW 輸電線路，以利用用電高峰差錯峰用電。沙特擁有連接亞非兩大洲的獨特戰略地位和強大的電力基礎設施，正努力成為區域電力互聯樞紐。自 2000 年以來，沙特電網長度拓展約 8.4 萬千米，連

97、接了 1.3 萬余個城市和鄉村。目前，沙特境內共有 1093 個輸電站和 3465 個變壓器，裝機容量達 42.4 萬 MVA。為更好應對城市和經濟活動增長對電力的需求，沙特電力公司正采取五年發展計劃增強輸電容量，未來擬繼續增加 2.3 萬千米輸電線和 259個輸電站，并積極研發智能電網，力爭打造中東地區最先進的輸變電網絡。伊朗：中東地區最大的電力出口國，發電和電力傳輸將每年增加伊朗：中東地區最大的電力出口國，發電和電力傳輸將每年增加 7%至至 8%。根據伊朗能源部信息，2020/21 財年伊朗總發電量 3430 億 kWh，同比增長 5%。其中，伊朗國內電力銷售 2870 億 kWh，向鄰國

98、出口電力 98 億 kWh，電力出口目的地為伊拉克、阿富汗和巴基斯坦，其中伊拉克對進口伊朗電力的依賴最大。伊朗能源部表示，目前伊朗的電力領域需要多達 500 億美元的投資。伊朗目前電力產能位居世界第 14 位，以火電、天然氣發電、水電為主。伊朗政府計劃興建天然氣、太陽能和風能發電，在 20 年內共計新增 5GW。發電和電力傳輸將每年增加 7%至 8%。阿聯酋：努力擺脫天然氣依賴，加速實現能源結構多元化。阿聯酋：努力擺脫天然氣依賴，加速實現能源結構多元化。阿聯酋 2015 年 97%以上的電力生產依賴天然氣與化石燃料，2019 年這一比例縮減至 75%。為推動阿聯酋能源多元化發展目標，阿正積極推

99、動核能、太陽能、清潔煤、可再生能源等發電項目。2017 年，阿聯酋啟動“2050 能源戰略”，目標是到 2050 年，清潔、可再生能源發電量占國內總發電量比例從 25%提高至 50%（44%清潔能源、6%核能、天然氣38%、清潔煤 12%），碳足跡減少 70%，節省 7000 億迪拉姆發電成本。2020 年阿聯酋清潔能源發電量達 2.54GW。電網方面，2011 年海合會統一輸電系統建成，成員國之間可在緊急用電時互送電力。阿塞拜疆：持續推進電站和電網建設，積極參與全球能源轉型。阿塞拜疆：持續推進電站和電網建設，積極參與全球能源轉型。2021 年，阿塞拜疆共發電 278.56 億 kWh，同比增

100、長 7.9%，其中火力發電占比約 94%。阿塞拜疆電網與格魯吉亞、土耳其、俄羅斯和伊朗相連，每年向格魯吉亞、土耳其和俄羅斯出口電力，與伊朗互換電力。2015 年 5 月，阿塞拜疆政府與亞洲開發銀行簽署了關于實施阿塞拜疆國內電網改造投資項目的諒解備忘錄，該項目總投資約 10 億美元。近年來，在國際資本的介入下，阿塞拜疆政府把電站和電網的建設與改造列為政府重點扶持發展的對象，已取得較明顯成效。未來幾年，阿塞拜疆政府將繼續加大對電站與電網的建設和改造力度。至 2030 年，阿塞拜疆擬將可再生能源發電占比提升至 30%。埃及：加快建設埃及：加快建設 500kV 輸電網絡，配網設備與智能電表需求有望大幅

101、增加。輸輸電網絡，配網設備與智能電表需求有望大幅增加。輸電方面，電方面，埃及國內已形成全國電網，上埃及地區采用 220kV、132&66kV 系統，正在建設 500kV 電網；下埃及地區采用 500kV、220kV 和 66kV 系統；兩地區原來由一行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 27/45 條 500kV 的主線路沿著尼羅河南北方向連接。近年來埃及輸電公司加快 500kV 輸電網絡的建設，2017-2019 年共有 11 個 500kV 變電站進行招標，未來，輸電網絡建設將在較長時間內保持常態化發展速度。同時，埃及政府十分重視跨境電網建設，埃及電網是北非、中

102、東電網的樞紐和重要組成部分，埃及計劃打造覆蓋北非、中東、南歐的電力出口和交易樞紐。配電方面，配電方面，埃及原有的配電網絡老舊且缺乏有效維護，升級改造又因資金缺乏而滯后，常常出現極端天氣造成的計劃外停電事故。埃及配電網絡的升級改造有望迎來較好市場機會。此外，埃及的居民用電計費系統仍大量使用機械式電表，預付費電表已經在逐漸更換中，但進展緩慢。未來智能計費系統和智能電表的需求有望大幅增加。塞浦路斯：努力打破電力孤島，推動區域電力互聯。塞浦路斯：努力打破電力孤島，推動區域電力互聯。據塞浦路斯統計局數據，截至 2019 年底，塞浦路斯電力總裝機容量為 1793.6MW，其中燃油發電裝機容量為1477.5

103、MW，可再生能源裝機容量為 288.9MW。2016 年 7 月，希臘、塞浦路斯、以色列同意成立歐亞電力互聯公司（Euro Asia Interconnector），啟動三國電網聯通項目，以結束電力網絡相互隔絕的“孤島”現狀。根據計劃，以色列、塞浦路斯和希臘克里特島、阿提卡島之間將鋪設 500kV 海底電纜，電纜總長為 1518 公里，最深處為海底 3000 米，在陸地上將建設高壓直流輸電電站，預計傳輸承載量為 1GW。此外，埃及和塞浦路斯也在討論歐非電力互聯項目，計劃首先鋪設 498 公里海底電纜，聯通埃及和塞浦路斯，并最終通過塞浦路斯與希臘克里特島和阿提卡島連接。目前項目仍處于籌備階段。亞

104、美尼亞：持續推動能源轉型與歐亞經濟聯盟境內共同電力市場建設。亞美尼亞：持續推動能源轉型與歐亞經濟聯盟境內共同電力市場建設。亞美尼亞電力資源豐富，電力生產是其支柱產業，也是政府重點扶持和發展的項目。2021年發電量為 76.75 億 kWh，其中，火力發電 33.84 億 kWh，占 44%；水力發電 22 億kWh，占 28.7%；核能發電 20 億 kWh，占 26%。目前，亞美尼亞電力可以滿足國內生產生活需求，但由于輸配電網線路陳舊老化，常有斷電情況發生。亞美尼亞是外高加索地區唯一的電力出口國，目前正在建設亞美尼亞-格魯吉亞和亞美尼亞-伊朗輸變電工程，并正與伊朗實施“氣換電”項目。亞美尼亞

105、的能源目標是提高亞美尼亞能源安全和自主水平，合理、高效、負責地利用可再生能源，和平開發核能，整合區域電力系統，實施節能措施，實現能源數字化轉型。繼續推動歐亞經濟聯盟境內共同天然氣市場和共同電力市場建設；將建造容量高達 1GW 的太陽能電站，到 2030年將太陽能發電量提高至占總發電量的 15%以上；建設 500MW 風電場；完成核電站第二機組改造，確保安全運行至 2026 年，此后擬再延長 10 年使用壽命。制定新核電機組建設計劃和時間表。發展區域合作，建設亞（美尼亞）-伊（朗）、亞（美尼亞）-格（魯吉亞）400kW 空中輸電線路，使亞美尼亞成為地區電力樞紐，聯接伊、格和歐亞經濟聯盟國家；完成

106、“南北”電力走廊四邊倡議（亞-伊-格-俄）相關工作。約旦：積極完善與鄰國的電力連接，持續擴大可再生能源投資。約旦：積極完善與鄰國的電力連接，持續擴大可再生能源投資。2020 年，約旦全國電力 61%為天然氣發電，15%為油頁巖發電，21%為可再生能源發電，3%為燃油發電。自 2020 年以來，約旦電力生產過剩，目前正積極完善與鄰國的電力連接，利用自身地理位置優勢向外輸電，已實現與埃及的電能交換，并就約旦-伊拉克、約旦-埃及-海灣國家電力連接簽署了諒解備忘錄，目前正與沙特就電力連接進行談判。約旦能源行業綜合戰略（2020-2030）預計，到 2030 年，約旦的電力供給結構為：53%為天然氣發電

107、，15%為油頁巖發電，31%為可再生能源發電，1%為燃油發電。約旦政府計劃于 2021 年建成 32 個總裝機容量達 1GW 的新能源項目，投資額為 30 億美元，計劃到 2040 年新能源行業投資達 5,000 億美元。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 28/45 格魯吉亞：格魯吉亞：近年來，格魯吉亞大力發展水電，電力供應已基本能滿足本國經濟和社會發展需要，2007 年格魯吉亞首次成為電力凈出口國，約 5%的電力出口國外，但冬天格魯吉亞需要進口電力。目前，格魯吉亞各類電廠裝機總容量約為 3.6GW。2021 年，格魯吉亞各類電廠發電量達 126.45 億 kW

108、h，同比增長 13.3%。其中，熱力發電 23.80 億 kWh，水力發電 101.82 億 kWh，風力發電 0.84 億 kWh。全年進口電力31.90 億 kWh，出口電力 15.74 億 kWh。格魯吉亞電力供應基本充足和穩定，用量大的用戶還能直接與發電廠簽署直供合同降低成本。中資企業在格魯吉亞投資設廠不需要自備發電設備?？仆兀嚎仆兀嚎仆啬壳皳碛?9 個發電廠，2020 年總發電量為 747 億 kWh，這些發電廠同時備有海水淡化設備，每年為科威特居民提供飲用水。發電廠的燃料既有天然氣，也有石油。隨著人口的不斷增長和帶有福利性質的低價政策的出臺，科威特對電力與水的需求迅猛增長。由

109、于科威特夏季氣溫通常達到 50 攝氏度以上，居民不得不大量使用空調設備，電力和水在夏季的消耗尤為突出。近年，科威特電力需求增長迅速，2016 年曾以 4.5%的增長率一度達到電力需求高峰。隨著政府推進大型住房、工業和油氣項目，預計對電力需求的大幅增長態勢將一直持續到 2030 年。據科威特水電部（MEW）預測，到 2030 年將額外需要 17GW 的電力容量來滿足預期的用電需求。近年來，科威特政府力推發電方式由石油轉向天然氣，預計到 2035 年，石油在發電來源中所占份額將穩步降至 42%。而天然氣發電則在 2015-2035 年間每年將增長 2.2%，預計到 2035 年天然氣發電占比將攀升

110、至 55%。盡管科威特在支持太陽能發電方面取得了一些進展，但按目前發展情況來看，預計到 2035 年，太陽能發電占比僅能達到 3%。根據科威特政府制定的目標，到 2030 年可再生能源發電量將占科威特國家電力需求的 15%。黎巴嫩：黎巴嫩：黎巴嫩電力由國家電力公司（EDL）壟斷，實際發電功率約 1.5GW，高峰期實際需求功率 2.5GW 以上，缺口超過 1GW。社會用電短缺，大部分單位和家庭都自備了小型燃油發電機。黎巴嫩電網同鄰國敘利亞相聯，曾經購買埃及電力，從敘利亞及約旦輸送到國內。2019 年 3 月，黎巴嫩前能水部長布斯坦尼提出了覆蓋黎全境的電力改革方案：電價上調 180%、布局臨時電站

111、與永久電站、更新并改擴建輸變電網、提高電力公司的電費收繳能力。與電建公司簽訂長期購電合同，要求參建企業提供一個臨時解決方案，確保生產能力提高 1.45GW。此外，將在保留現有（租賃的）發電船的同時，實施由世行支持的陸地替代方案，即在黎全境部署 1416 個小型燃氣（丁烷）電站，生產能力為 180MW。2019 年底繼任能水部長蓋賈爾支持布斯坦尼改革方案，繼續推進扎赫拉尼、賽拉塔、代爾艾邁爾三個產能均為 800MW 的聯合循環電站項目，并采取國際招投標方式。利比亞：利比亞：利比亞電力缺口較大，主要利用天然氣、輕油和重油發電，分別占總發電的 41%、33%和 26%。利比亞發電量為 350 億 k

112、Wh，全部用于國內消費。利比亞用電浪費嚴重、輸變電設備陳舊、線路老化，用電高峰跳閘、拉閘限電時有發生，有時長達 7 小時。2013 年電力出口 100 萬 kWh，2014 年電力進口 8800 萬 kWh。2014年裝機容量為 8.9GW?？傃b機容量的 99.2%來自化石燃料。世界銀行數據顯示，2014年利比亞人均電力消費 1857kWh。2017 年，城市人口用電普及率為 70.15%。突尼斯：突尼斯：突尼斯電力充足，基本滿足國內工業、農業需要。全國共有 18 個電站，主要為火力發電站、組合循環和燃氣渦輪發電站。目前，突尼斯風力發電的裝機容量為 243MW，共有兩個發電廠，發電能力分別是

113、193MW 和 50MW，主要是利用西班牙的貸款和技術。截至 2016 年底，突尼斯總裝機容量 4792MW，年發電量 176.77行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 29/45 億 kWh。突尼斯光伏能源利用始于 20 世紀 80 年代。根據突尼斯能源署的統計，突尼斯全國共有 13000 個家庭安裝了容量 100W 的太陽能裝置，加上其他用途的光伏能裝置，突尼斯全國光伏能的發電裝機容量為 1.3MW。2017 年，突尼斯啟動多個新能源電站項目，包括 500MW 光伏發電項目和 300MW 風力發電項目。根據突尼斯發展戰略規劃，2030 年，新能源發電占比將達到總

114、發電量的 30%。土耳其：土耳其：截至 2021 年底，土耳其共有 10457 座發電廠（含無許可證電廠）?？傃b機容量達到為 99.8GW。其中，水電占 31.55%，燃煤發電站占 30.72%，天然氣發電占 26.01%，風電占 10.63%。2020 年，土耳其發電量達 3314 億 kWh，耗電量為3296 億 kWh，較 2019 年增加 8.1%。為滿足不斷增長的用電需求，目前土耳其正在大力發展煤電和水電等傳統電力，加速發展核電、太陽能、風力、地熱等無污染電力。土耳其政府計劃在 2023 年前將全國總裝機容量提高至 125GW；將可再生能源份額提升至 30%；將配電機組容量提高至 1

115、5.85 萬 MVA；擴大智能電網的使用范圍；8 個容量為 10GW 的核反應堆投入運行；建造 4 個容量為 5GW 的核反應堆；在國內煤田建造容量為 18.5GW 的電廠；全面利用水電將風電容量提高至 20GW；推廣地熱電廠，使地熱發電容量達到 600MW；將太陽能發電容量提升至 3GW。敘利亞：敘利亞：2021 年敘利亞全國電力裝機容量約為 5GW，實際運營容量為 2.4GW，電力缺口為 52%左右，首都大馬士革平均每天供電只有 5-6 小時,其他城市平均 1-2小時。主要原因是電廠燃料供應短缺和戰亂導致的電力設施嚴重損壞。危機前敘利亞曾經擁有中東地區最大的全國性電網，全國共有 39 個規

116、模發電廠，目前一半電網已遭破壞陷入癱瘓。據敘利亞電力部透露，自 2011 年以來，敘電力部門的損失為 40億美元。目前敘利亞主要有 6 大電廠運營發電，其中 4 個重油機組分別在大馬士革省和哈馬省，2 個天然氣機組在霍姆斯等地。另有被政府軍收復的幼發拉底河十月水電站，裝機容量為 630MW。其他主要靠私人太陽能、風能發電及家庭小型燃油發電。因受歐美經濟制裁，敘利亞發電燃料進口量的降低也反映在發電量方面，2016 年發電量下降到 190 億 kWh，2020 年增加到 270 億 kWh。也門：也門：也門的電力發展和供應長期無法滿足國內需求?！八奈濉币巹澞繕耸菍崿F電力覆蓋率達到總人口的 61%，

117、擴大私人及地方政府在電力生產領域內的份額，到2015 年將電力損耗率減低到 28%。為實現這一目標，政府投入 26 億美元，用于完善、修復國家電站等設施。也門的電力發展和供應非常落后，電力缺口大，不能滿足國民基本生產生活需求。2012 年也門各電廠總裝機容量為 1.53GW。2012 年發電量為65.8 億 kwh。國家電網覆蓋率為 53%，在農村地區覆蓋率只有 15%。目前也門正在加緊籌建幾個重大電站，除完成 400MW 馬里卜天然氣發電站一期工程外，其二期項目即將啟動。此外也門還計劃發展煤電（有意同中國公司合作）。世界銀行數據顯示，2014 年也門人均電力消費 216kWh。2018 年，

118、總人口用電普及率從 2017 年的 79.2%降至 62%，城市和農村用電普及率分別為 85%和 48.7%。2015 年，石油、天然氣為燃料發電占全國發電量的 60%和 40%。政府鼓勵發展風能、太陽能甚至核能等清潔環保電力項目，但目前都僅處于可行性研究階段。伊拉克：伊拉克：2017 年底，伊拉克宣布取得打擊“伊斯蘭國”戰爭的勝利，進入戰后重建階段。除石油領域外，電力行業在戰爭中損毀嚴重，面臨較大缺口，是伊拉克政府重點發展的行業之一。此外，市政基礎設施、交通運輸、農業、通信也是優先發展領域。伊拉克電力嚴重缺乏，電網陳舊。公共電網是家庭和個人用電的主要供應渠道。在夏季用電高峰，伊拉克用電需求約

119、為 24GW，實際發電能力約為 14GW。伊拉克需要從伊朗、土耳其等國進口電力及發電用天然氣。2018 年 1 月，伊拉克重行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 30/45 建與投資提出電力項目 12 個，包括 5 個火電站、7 個太陽能電站。伊拉克電網主干網為 400kV 線路，區域網為 132kV 線路。在國家電網層面，由于近幾十年的發展停滯，其電網建設依舊不完整。整個國家電網至今尚未形成有效的閉環。具體劃分上，以巴格達為界可以劃分為南部電網與北部電網，其中北部電網由于安全原因缺乏有效維護，穩定性較差。在城市配網方面，建設問題更為突出。以巴格達為例，整個城市的配

120、網設施陳舊老化，配網系統依托于 90 年代的設施在運行，而維護力度更是嚴重不足，致使配網運行狀態欠佳，事故頻發。在用戶層面上，大量私接亂拉問題突出，偷電現象嚴重，為整體配網埋下很大的隱患。當前即使巴格達城區的市政供電時長也僅能維持在 12-16 個小時左右，冬夏季高峰期供電時間甚至只有 5-6 個小時。當地普遍以柴油發電機+市電切換的方式維持日常用電。以色列：以色列：以色列全部用電幾乎都由國有企業以色列電力公司提供。近年來，政府開始逐步開放電力行業，為私人電力生產商進入合作發電業提供一些優惠政策及資助。目前，政府批準的幾家私營燃氣電站及抽水蓄能電站已在招標建設過程中。目標是將這個高度集中的行業

121、分為幾個部分：發電環節，能夠形成自由競爭；輸電環節，形成幾家大企業自然壟斷的局面；配電環節，可以實現地區壟斷。居民用電的價格為 0.64 新謝克爾/kWh；商業部門用電為 0.72 新謝克爾/kWh。6.3.2、中亞國家電力電網中亞國家電力電網需要更新需要更新 哈薩克斯坦：哈薩克斯坦：當前國家電網輸電線路的總長度為 23382.43km，其中降壓到 500 kV 運行的 1 150 kV高壓輸電線路 1 422.52 km，500 kV 高壓輸電線路 5 295.18 km，220 kV 高壓輸 電線路 15 968.1 km，110 kV 高壓輸電線路 562.15 km。共有 74 座變電

122、站，其中降壓到 500 kV 運行的 1150 kV 變電站 3 座，500 kV 變電站 15 座，220 kV 變電站 53 座。電力的私有化改革基本完成，形成了較為完善的電力管理體制。原來統一的哈薩克斯坦電力國家電網公司一分為三，并逐漸形成了目前的電力管理體制：一是哈薩克斯坦電力國家電網公司，是國家電網（主要是高壓電網）的擁有者和管理者，二是地區的電網公司，是特定地區內電網電壓為 0.4 千伏、6-10 千伏和35-100 千伏電網的擁有者和管理者。三是電力生產企業，不屬于任何一家電網公司，例如地區電站、熱電站與水電站等。2021 年，哈薩克斯坦全國發電量 1148 億千瓦時，用電量 1

123、143 億千瓦時，基本滿足工農業生產需求。其中，哈北部地區發電量大，電力主要輸往本國中部地區以及向鄰國俄羅斯出口；西部和南部地區電力短缺。當前仍然面臨不同區域電力供應嚴重不均衡、電力生產結構發展不平衡與電力輸送網絡系統薄弱、生產設備損耗嚴重等問題。哈電力產業起步較晚，20 世紀 60 年代中期才形成獨立的電力產業，但時隔 40 年，多數設備沒有更新，生產效率不高，輸電線路和設備的折舊率已達 70%-80%，許多配電線路年久失修，故障頻繁。土庫曼斯坦：土庫曼斯坦：土庫曼斯坦輸電電壓為 35 kV、110 kV、220 kV 和 500 kV，輸變電線路總長約 15 000 km，變電站400多個

124、。其中220 kV的輸電線總長度為2 000 km；110 kV 的輸電線總長度為 7 600 km，0.410 kV 的輸變電線路約 10 000 km。土高度重視電力工業的發展，電力資源充裕，不僅可以滿足本國經濟和社會發展需要，還可以向伊朗、烏茲別克斯坦、阿富汗等國出口，出口占總發電量的 10%左右。土計劃建設 14 座天然氣電站，裝機總量為 3854 兆瓦，有三個發電項目在建，已建成三條 500 千伏高壓輸電線。在建的輸電項目包括環形電網項目二期巴爾坎-達紹古茲高壓輸電線路與 TAP 輸電項目。另外土庫曼斯坦電站在 2009 年進行了很多次擴建，新投產的發電功率在總功率中占了一定的比重。

125、土庫曼斯坦國家電網較落后，設備很多都是蘇聯時期留下來的，而當前對其維護改造的能力有限，缺乏人才和設備。雖行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 31/45 然能源較豐富，但因其損耗較大，整體效率并不高，成本較高。烏茲別克斯坦：烏茲別克斯坦：烏茲別克斯坦的電力線 路總長為 238 000 km（0.4500 kV），通過 500 kV 和 220 kV 高壓電線與鄰國相聯。110500 kV 線路長度為 8000 km，0.4110 kV 線路（國內）長度為 220 000 km，其中電纜線路為 10 000 km。烏電力總裝機容量為 1.41 萬兆瓦，以火電為主，占總

126、發電量的 85.7%，超過 85%的發電量來自烏熱電站股份公司，能最大程度滿足國民經濟發展、工農業生產和居民生活需要，年電力供應缺口僅 6%左右。2021 年，烏出口電力 9400 萬美元，主要出口到阿富汗，進口則來自土庫曼斯坦、哈薩克斯坦和塔吉克斯坦，進口大約 1.4 億美元。烏大部分電站建于上世紀 50-60 年代，目前設備已經陳舊老化，超過了自身使用年限，1 萬多公里的電網和相關的 200 多個變電站設備超過了使用壽命，需要更新和改造。吉爾吉斯斯坦：吉爾吉斯斯坦：吉爾 吉 斯 斯 坦 電 網 標 稱 電 壓 系 列 是：0.4 kV，10 kV，35 kV，110 kV，220 kV，5

127、00 kV。0.435 kV 電網分屬 4 個地方電力公司，35 kV 及以上的電網屬于吉爾吉斯斯坦國家電網集團。35500 kV 輸電線總共為 6683 km，110500 kV 變電站共 190 座，總變電容量 8 929.2 MVA。與哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、塔吉克斯坦連接的電壓等級為 220500 kV。吉爾吉斯斯坦水能儲量非常豐富，總儲量約為 1425 億度，目前已開發的部分只占到 10%，但也已經基本可以保障國內的用電需求?，F有水電站 23 座，總裝機容量為 291 萬千瓦，基本滿足國內的工業與農業的生產需要。近年來，吉爾吉斯斯坦將水電開發作為國家優先發展戰略，鼓勵水電項目投資。

128、但水資源的季節特性明顯，存在冬季缺電的現象，因此需要與別國資源互濟互補。吉爾吉斯斯坦的電網問題主要表現在設備老化與輸配電能力發展滯后這兩個方面，線路損耗比較大，電能損失達到了 20%。因此，需要進行線路更新，對老化的設備進行大修理。塔吉克斯坦：塔吉克斯坦：塔吉克斯坦的基本輸電線路電壓等級均110 kV，220 kV和500 kV，線路長度為 4927 km，變電所裝置容量為 13465 MW，與吉爾吉斯斯坦連接的輸電線路長度為 53 km。塔吉克斯坦的水力資源豐富，因此共建有 30 座大中小型水電站，總裝機容量為 509 萬千瓦。在建的羅貢水電站大壩將成為世界上最高的土石壩，每年發電量將達到

129、170 億千瓦時。除去水電站，塔吉克斯坦還建有 3 座熱電站，裝機容量共計 41.8 萬千瓦，年發電量超過 10 億度。電力年需求為 230 億-250 億千瓦時，曾在烏茲別克斯坦退出中亞電力網后出現過冬季大面積停電，2014 年中國特變電工集團建設的杜尚別 2 號熱電站投入使用后，缺電現象得到明顯改善。塔吉克斯坦屬于高山國家，93%的土地是山地，因為高山的阻隔，使得電網之間無法相連，造成電力的運輸困難，不利于電力的輸出銷售，中部的水電站豐富的電力無法及時輸送到發電嚴重不足的東北部，由此產生了浪費。塔吉克斯坦正全力推動 CASA-1000 輸變電項目，有助于其向阿富汗和巴基斯坦輸出過剩的水電。

130、2021 年，塔吉克斯坦電力出口收入超過 9596 美元，比 2020 年增長了 70%，出口電力主要銷往烏茲別克斯坦、阿富汗和吉爾吉斯斯坦。6.4、電網設備企業在中東、中亞的合作電網設備企業在中東、中亞的合作 華明裝備：土耳其生產基地面向歐洲、中東、北非市場。華明裝備：土耳其生產基地面向歐洲、中東、北非市場。2015 年，華明裝備在土耳其與當地企業合作建立生產基地，實現產品本地化生產，面向周邊國家市場，提高公司產品海外知名度和市場占有率。華明裝備主要變壓器廠客戶集中在土耳其、伊朗、阿聯酋、埃及等國家，其中土耳其承接了歐洲變壓器產業的轉移，包括 ALSTOM、ABB、SCHNEIDER 等大型

131、變壓器廠，年開關需求量大約 2000 臺左右。2023 年三季度華明裝備出口同比增長超過 100%，電力設備業務毛利率持續提升。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 32/45 中國西電：西電埃及助推埃及電力革命。中國西電：西電埃及助推埃及電力革命。中國西電與埃及 EGEMAC 電器制造有限公司與 2009 年 1 月發起設立西電 EGEMAC 高壓電氣有限公司，用以生產制造500kV 及以下 GIS、變壓器、避雷器等高壓輸變電設備，面向中東北非區域市場。西電埃及基地建成，使埃及正式成為中東北非地區第一個能夠制造 500kV 超高壓電力變壓器和氣體絕緣金屬封閉開關設

132、備的國家，有力支撐了埃及電力行業快速發展，被埃及國家電力與可再生能源部部長贊譽“有力的助推埃及電力革命”。2022 年埃及?？怂_迪亞 500kV 變電站項目中一次設備包含的 14 臺變壓器、57 個間隔 GIS 及戶外設備全部采用中國技術，一些設備還實現了在埃本土生產。截至 2022 年，西電國際、西電-EGEMAC 已承建埃及 66kV 至 500kV 的變電站項目 30 余個，為數十個變電站提供變壓器、電抗器、開關、避雷器等輸變電設備。許繼電氣：助力土耳其首個直流輸電工程投運。許繼電氣：助力土耳其首個直流輸電工程投運。2022 年 12 月，土耳其凡城背靠背換流站成功解鎖，標志著由中國企業

133、設計建造的土耳其首個直流輸電工程正式投運，進入商業運行階段。許繼電氣為凡城背靠背換流站提供兩套十二脈動換流閥、閥控系統、閥冷系統等核心設備。威勝信息：與沙特簽署智能儀表生產項目合作備忘錄。威勝信息：與沙特簽署智能儀表生產項目合作備忘錄。2022 年 12 月 5 日,中沙產能合作投資推介會暨簽約儀式在沙特利雅得皇家委員會總部舉行，威勝信息技術股份有限公司與沙特絲路公司簽署沙特威勝信息智能儀表生產項目合作備忘錄。2022 年，威勝信息境外收入 3 億元，占主營收入比重 15.07%，收入較 2021 年同期增長 34.84%，主要為埃及、巴勒斯坦、加納、印尼市場業務的增長所致。繼 2022年與沙

134、特絲路公司簽署了中沙產能合作備忘錄之后，公司 2023 年 6 月先后與沙特投資部簽署戰略合作備忘錄，全面參與沙特智慧能源和智慧城市建設及投資；與沙特NTCC 集團就共同推進沙特智慧城市建設，并在智慧能源及新能源應用、智慧水務、智慧樓宇控制、綜合節能工程、通訊技術等方面簽署合作備忘錄。未來，公司將積極響應“一帶一路”倡議，積極參與沙特、阿拉伯地區新型能源體系建設和智慧管理，助力沙特、阿拉伯地區數智城市轉型。海興電力：智能電表領先企業深耕國際市場。海興電力：智能電表領先企業深耕國際市場。在國際市場，海興電力以亞洲、非洲、拉美、歐洲、中東五大區域為核心，在持續深耕全球市場的同時，積極推進海外供應鏈

135、本地化部署，為客戶提供本地化的人才與技術支撐，全球化的資源與服務保障。海興電力積極加入行業技術聯盟，參與和引導國際標準制定，攜手全球客戶聯合創新，切實解決客戶痛點和需求，確立了領先的市場地位和良好的品牌形象。在系統軟件開發方面，海興電力全資子公司海興澤科信息技術有限公司已獲得國家重點軟件企業認定，是行業內極少數可面向全球市場提供高質量軟件集成服務的企業。2022 年度，海興電力在中東區域主營業務收入約 8200 萬元。三星醫療：聚焦重點區域市場積極拓展。三星醫療：聚焦重點區域市場積極拓展。三星醫療借力“一帶一路”政策推進海外制造、銷售，積極布局海外合資建廠。繼前期在瑞典和沙特項目中標近 15

136、億元智能電表訂單后，公司緊抓全球智能電網改造機會，從用電到配電，從單一產品到整體解決方案，并涉足總包業務模式。公司持續深耕中東、歐洲、非洲、拉美等區域，連續簽約一批重要項目；同時公司在南亞、中東等市場配電業務取得重大突破，業務快速增長。在海外智能配電業務領域，公司緊抓全球智能電網改造機會，在現有海外智能用電業務的銷售體系中逐步導入智能配電業務，進一步提升公司向海外客戶提供智慧能源整體解決方案的能力。公司依托在國內市場 20 余年智能配電產品研發制造經驗以及智能用電業務積累的全球化資源，逐步將智能配電業務導入海外銷售網絡，推進智能配電業務出海。已在中東、亞太市場取得突破，成功中標沙特行業深度報告

137、行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 33/45 國家電力公司配網智能化改造項目，提供一系列智能配電業務相關產品及方案，實現由用電到用電+配電的產品線拓展，形成新的營收增長點。小型化環網柜已走出國門，在中東市場大批量應用。三星醫療依托歐洲、中東、亞太、非洲、美洲五大營銷渠道，在巴西、印尼、波蘭等地設立生產基地，在瑞典、哥倫比亞、墨西哥、尼泊爾、秘魯等國設立銷售公司，搭建完善國際化營銷網絡平臺。6.5、中企助力中東國家能源轉型中企助力中東國家能源轉型 華明裝備：土耳其生產基地面向歐洲、中東、北非市場。華明裝備：土耳其生產基地面向歐洲、中東、北非市場。2015 年，華明裝備在土耳其

138、與當地企業合作建立生產基地，實現產品本地化生產，面向周邊國家市場，提高公司產品海外知名度和市場占有率。華明裝備主要變壓器廠客戶集中在土耳其、伊朗、阿聯酋、埃及等國家，其中土耳其承接了歐洲變壓器產業的轉移，包括 ALSTOM、ABB、SCHNEIDER 等大型變壓器廠，年開關需求量大約 2000 臺左右。2023 年三季度華明裝備出口同比增長超過 100%，電力設備業務毛利率持續提升。中國西電：西電埃及助推埃及電力革命。中國西電：西電埃及助推埃及電力革命。中國西電與埃及 EGEMAC 電器制造有限公司于 2009 年 1 月發起設立西電 EGEMAC 高壓電氣有限公司，用以生產制造500kV 及

139、以下 GIS、變壓器、避雷器等高壓輸變電設備，面向中東北非區域市場。西電埃及基地建成，使埃及正式成為中東北非地區第一個能夠制造 500kV 超高壓電力變壓器和氣體絕緣金屬封閉開關設備的國家，有力支撐了埃及電力行業快速發展，被埃及國家電力與可再生能源部部長贊譽“有力的助推埃及電力革命”。2022 年埃及?？怂_迪亞 500 千伏變電站項目中一次設備包含的 14 臺變壓器、57 個間隔 GIS 及戶外設備全部采用中國技術，一些設備還實現了在埃本土生產。截至 2022 年，西電國際、西電-EGEMAC 已承建埃及 66 千伏至 500 千伏的變電站項目 30 余個，為數十個變電站提供變壓器、電抗器、開

140、關、避雷器等輸變電設備。許繼電氣：助力土耳其首個直流輸電工程投運。許繼電氣：助力土耳其首個直流輸電工程投運。2022 年 12 月，土耳其凡城背靠背換流站成功解鎖，標志著由中國企業設計建造的土耳其首個直流輸電工程正式投運，進入商業運行階段。許繼電氣為凡城背靠背換流站提供兩套十二脈動換流閥、閥控系統、閥冷系統等核心設備。威勝信息：積極布局中東市場，全面開展深度合作。威勝信息：積極布局中東市場，全面開展深度合作。繼 2022 年與沙特絲路公司簽署了中沙產能合作備忘錄之后，公司 2023 年 6 月先后與沙特投資部簽署戰略合作備忘錄，全面參與沙特智慧能源和智慧城市建設及投資；與沙特 NTCC 集團就

141、共同推進沙特智慧城市建設，并在智慧能源及新能源應用、智慧水務、智慧樓宇控制、綜合節能工程、通訊技術等方面簽署合作備忘錄。未來，公司將積極響應“一帶一路”倡議，積極參與沙特、阿拉伯地區新型能源體系建設和智慧管理，助力沙特、阿拉伯地區數智城市轉型。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 34/45 7、中東地區資金密集投資國內新能源車企，中東有望成為國中東地區資金密集投資國內新能源車企，中東有望成為國內車企出海的重要一極內車企出海的重要一極 7.1、中東國家汽車市場發展迅速，新能源汽車滲透率穩步提升中東國家汽車市場發展迅速，新能源汽車滲透率穩步提升 西亞西亞國家汽車市場發

142、展迅速。國家汽車市場發展迅速。2022 年伊朗等主要國家汽車銷量合計 300 萬輛，同比增長5%。其中伊朗汽車市場在疫情背景下逆勢增長，2022年銷量同比增長15.2%，超過 100 萬輛。土耳其、沙特等國家保持增長。圖圖36：中東國家汽車市場發展迅速（萬輛）中東國家汽車市場發展迅速（萬輛）數據來源：商務部官網、中國汽車流通協會、懂車帝網、Marklines、開源證券研究所 西亞西亞地區國家是中國汽車出口的重要去向，地區國家是中國汽車出口的重要去向，2023 年年 1-9 月沙特等三個中東國家月沙特等三個中東國家進口中國汽車數量排名靠前。進口中國汽車數量排名靠前。根據乘聯會數據顯示，2023

143、年 1-9 月中國出口 371.2萬臺，出口增速 60%。而其中，中國自主汽車出口最多的十大國家中，有三個是中東地區，分別是沙特、以色列和土耳其沙特、以色列和土耳其。圖圖37：2023 年年 1-9 月進口中國汽車數量中東國家排名居前（萬輛）月進口中國汽車數量中東國家排名居前（萬輛）數據來源：億歐網、開源證券研究所 以以色列為例，以以色列為例，西亞西亞國家國家新能源汽車滲透率穩步提升新能源汽車滲透率穩步提升。由于以色列燃油車購置稅 83%，而 BEV 購置稅只有 20%，新能源汽車滲透率穩步提升。2022 年新能源汽車銷量達到 4.1 萬輛，滲透率達到 15.3%，2023 年以色列新能源車滲

144、透率繼續提升，前 10 月銷量 5.9 萬輛，滲透率提升到 23.2%。-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%020406080100120伊朗土耳其沙特阿拉伯以色列阿聯酋埃及2022年汽車銷量（萬輛）同比增速05101520253035行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 35/45 圖圖38：以色列新能源汽車滲透率穩步提升以色列新能源汽車滲透率穩步提升 數據來源：IVIA、開源證券研究所 中國汽車在中亞五國熱銷。中國汽車在中亞五國熱銷。根據烏海關統計數據，2023 年 110 月，烏茲別克斯坦進口電動汽車近 2.25 萬輛，

145、同比增長超 5 倍，其中從中國進口電動車超 2.06 萬輛，占比 91.7%，烏茲別克斯坦成為中國電動車出口新增長點。哈薩克斯坦與我國接壤，2023 年 1-5 月進口中國汽車數量達到 1.6 萬輛，超過 2022 全年的 1.25 萬輛，但電動車市場剛起步，2023 年 2 月的電動車存量僅占汽車總量的 0.02%，未來需求增長空間大。圖圖39：烏茲別克斯坦電動車銷量迅速增長（輛）烏茲別克斯坦電動車銷量迅速增長（輛）數據來源：電車出海公眾號、商務部官網、開源證券研究所 中中東東國家汽車銷售價格在各地區中居于前列。國家汽車銷售價格在各地區中居于前列。比亞迪元 PLUS（即比亞迪 ATTO 3）

146、在以色列的售價折合成人民幣約為 32 萬元，比比亞迪在國內的售價 13.58 萬元的高出接近兩倍，與瑞典、法國等歐洲發達國家的銷售價格持平。表表17：中東國家汽車銷售價格在各地區中居于前列（以比亞迪元中東國家汽車銷售價格在各地區中居于前列（以比亞迪元 PLUS 為例）為例）地區地區 國家國家 銷售價格（萬元）銷售價格（萬元）本土 中國 13.58 東南亞 泰國 23 澳洲 澳大利亞 23 歐洲 德國 29 法國 32 英國 30 挪威 27 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%01000020000300004000050000BEV銷量（輛）PHEV銷量（輛）新

147、能源汽車滲透率010002000300040005000600070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月銷量（輛）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 36/45 地區地區 國家國家 銷售價格（萬元）銷售價格（萬元）瑞典 33 中東 以色列 32 資料來源：易車網、汽車之家、開源證券研究所 7.2、中東地區資金密集投資國內新能源車企，中東有望成為國內車企出中東地區資金密集投資國內新能源車企，中東有望成為國內車企出海的重要一極海的重要一極 中東電動車市場處于發展初始階段，各國政策支持發展。中東電動車市場處于發展初始階段，各國政策支持發展。為了降低對石油經濟的

148、依賴，中東各國把新能源汽車作為地區經濟轉型的重大抓手，其中以色列將電動車的購置稅從 83%下調至 20%刺激電動車需求；沙特阿拉伯 2022 年提出電動車發展戰略，目標到 2030 年新能源車滲透率達到 30%；阿聯酋 2023 年 7 月宣布要加速建設國內充電設施，到 2025 年充電站要從目前的 370 個提升至 1000 個，目標到 2050年新能源車存量占比達到 50%以上；烏茲別克斯坦及吉爾吉斯斯坦對進口的電動汽車免征關稅。表表18：中東國家高度重視電動車的發展中東國家高度重視電動車的發展 國家國家 優惠政策優惠政策 以色列 電動車購置稅從 83%降低至 20%沙特 提出 2030

149、年電動車滲透率達到 30%的發展戰略，2021 年啟動沙特電動汽車充電基礎設施發展計劃，目標到 2025 年在全國安裝 5 萬個充電站 阿聯酋 規劃到 2025 年充電站從 370 個提升至 1000 個，2050 年新能源車占比達到 50%以上 土耳其 投資 12 億美元開展本土新能源車研發 烏茲別克斯坦 2019 年月起，進口到烏國的電動汽車開始免征關稅、消費稅，只需繳納 12%的增值稅和回收費等相關費用 吉爾吉斯斯坦 2020 年起，對 HEV 實行優惠關稅（根據發動機排量，優惠 0.50.6 美元/cm3），對電動汽車實行零關稅。資料來源：浙江日報、環球時報、鈦媒體、電車出海公眾號、開

150、源證券研究所 中東地區資金與國內新能源汽車產業密集合資共同開拓市場。中東地區資金與國內新能源汽車產業密集合資共同開拓市場。2023 年 3 月吉利與雷諾、沙特阿美簽訂戰略合作共同成立合資公司；2023 年 6 月以來，國內電動車企業迎來與中東地區資本的密集合作，6 月 12 日沙特投資部投資 56 億美元與華人運通成立合資公司；6 月 20 日蔚來與阿布扎比投資機構 CYVN Holdings 簽訂股份認購協議，涉及金額約 80 億元；8 月 14 日恒大汽車獲得阿聯酋國家主權基金持股的紐頓集團（NWTN Inc.）首筆戰略投資 5 億美元（約合 36 億人民幣）。表表19：中東地區資金與國內

151、新能源汽車產業密集合資共同開拓市場中東地區資金與國內新能源汽車產業密集合資共同開拓市場 時間時間 相關方相關方 投資投資金額（億元）金額（億元）事件事件 2020.8 小鵬汽車 卡塔爾投資局和阿聯酋阿布扎比主權基金穆巴達拉公司認購了小鵬汽車上 1 億美元優先股 2023.3.2 吉利汽車 與雷諾成立合資成立公司，沙特阿美將以現金方式獲得少數股權 2023.6.12 高合汽車母公司華人運通 401.9 沙特投資部投資 56 億美元（約合 401.9 億元），雙方成立合資公司 2023.6.19 長城華冠 與約旦最大的私營公司 Manaseer Group 簽署戰略合作協議，雙方將共同在約旦建立合

152、資公司 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 37/45 時間時間 相關方相關方 投資投資金額（億元）金額（億元）事件事件 2023.6.20 蔚來汽車 80 蔚來與阿布扎比投資機構 CYVN Holdings 簽訂股份認購協議，CYVN 將通過定向增發新股和老股轉讓的方式進行總計約 11 億美元（約合人民幣 78.99 億元）的戰略投資 2023.8.14 恒大汽車 36 恒大汽車獲得阿聯酋國家主權基金持股的紐頓集團（NWTN Inc.）首筆戰略投資 5億美元（約合 36 億人民幣）2023.10.9 北汽藍谷 與阿聯酋的財團本澳米爾聯手開拓阿聯酋和沙特兩大市場，

153、本奧米爾將逐步正式引入極狐，已確定采購 600 輛極狐作為首批訂單 2023.10.11 西菱動力 7 與阿聯酋的財團本澳米爾成立合資公司投資 7 億元用于開發新能源汽車零部件輕量化副車架及高效電動渦旋壓縮機 2023.10.23 賓理汽車 獲得沙特投資集團 AFG 數億美元戰略投資 2023.10.25 小馬智行 7 獲得沙特阿拉伯王國新未來城及旗下投資基金 NIF 的 1 億美元投資 資料來源：億歐網、羊城晚報、中國基金報、開源證券研究所 國內車企經銷商渠道陸續打通，有望迅速打開國內車企經銷商渠道陸續打通，有望迅速打開中東市場中東市場。2019 年年底，上汽集團面向以色列市場推出了名爵 Z

154、SEV，打開以色列的新能源汽車市場。這是中國車企登陸以色列的第一款純電車，也是以色列市場的首款純電動汽車；之后廣汽、賽力斯、比亞迪等多家國內車企路線將拳頭產品投放中東，布局當地經銷商渠道。9 月中旬，smart 宣布與 Colmobil 集團簽署總經銷協議，借助 Colmobil 在以色列豐富的豪華品牌運營經驗來更好地開拓以色列市場，smart 精靈#1 預計 2023 年四季度在以色列正式上市，隨后 smart 精靈#3 將會在 2024 年進入以色列市場。圖圖40：中國車企陸續與以色列當地經銷商合作，打進中東市場中國車企陸續與以色列當地經銷商合作，打進中東市場 資料來源：42 號車庫、開源

155、證券研究所 國內自主品牌新能源車占據以色列電動車市場主要份額。國內自主品牌新能源車占據以色列電動車市場主要份額。2023 年國內自主品牌新能源車在以色列市場表現出色，1-10 月自主品牌新能源車銷量 3 萬輛，占以色列新能源車市場份額超過一半；其中 10 月銷量 1850 輛，占比 60.7%，環比提升 6.3pct。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 38/45 圖圖41：國內自主品牌新能源車占據以色列電動車市場主要份額國內自主品牌新能源車占據以色列電動車市場主要份額 數據來源：IVIA、開源證券研究所 從品牌來看，從品牌來看，比亞迪、吉利、上汽名爵比亞迪、吉利

156、、上汽名爵等多個國內新能源汽車品牌在以色列熱等多個國內新能源汽車品牌在以色列熱銷銷。比亞迪、吉利、上汽名爵等新能源車企帶領國內自主品牌搶占中東市場，其中比亞迪出口以色列主要車型為 Atto 3（元 PLUS），吉利主要車型為幾何 C，名爵主要車型為 MG4（MG MULAN 海外版）。2023 年 1-10 月前三大自主品牌新能源車在以色列市場的銷量達到 2.6 萬輛。圖圖42：以色列地區自主品牌新能源車銷量比亞迪、吉利、上汽名爵領跑以色列地區自主品牌新能源車銷量比亞迪、吉利、上汽名爵領跑（單位：臺）（單位：臺）數據來源：IVIA、開源證券研究所 受益中東國家汽車電動化及國內電動車性價比競爭力

157、受益中東國家汽車電動化及國內電動車性價比競爭力，國內自主品牌在中東地，國內自主品牌在中東地區的銷量迅速提升。區的銷量迅速提升。受益于以色列汽車電動化進程及比亞迪等國內自主品牌的高性價比產品，國內自主品牌在以色列的銷量迅速提升。2023 年前 10 月銷量已經達到 3萬輛，占以色列汽車銷量的份額達到 11.9%，比 2022 年的 6.0%提升 5.9pct。圖圖43：國內自主品牌在以色列的銷量迅速提升（輛）國內自主品牌在以色列的銷量迅速提升（輛）數據來源：IVIA、開源證券研究所 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%01000200030004000500060007000國內自主

158、品牌新能源車銷量合計（輛）國內自主品牌占新能源車銷量比01000200030004000500060007000比亞迪吉利上汽名爵長城歐拉賽力斯其他0.0%5.0%10.0%15.0%050001000015000200002500030000350002019A2020A2021A2022A2023年1-10月國內自主品牌合計銷量（輛）國內自主品牌銷量占比行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 39/45 8、充電樁：充電樁：電動化趨勢下，充電基礎設施需適度提前布局電動化趨勢下，充電基礎設施需適度提前布局 8.1、各國運營車輛及政府公車電動化先行，充電樁仍處滲透初期

159、各國運營車輛及政府公車電動化先行，充電樁仍處滲透初期 迪拜：迪拜：迪拜道路和交通管理局明確，到 2027 年全面采用環境友好型出租車。烏茲別克斯坦：烏茲別克斯坦：2023 至 2025 年，烏政府各機關將利用 1.3 萬億蘇姆（約 1.15億美元）預算購買 3863 輛新能源汽車作為公車。8.2、2023 年中東各國密集提出充電基礎設施建設規劃及補貼政策年中東各國密集提出充電基礎設施建設規劃及補貼政策 沙特：沙特：沙特公共投資基金（PIF）10 月 8 日表示，已同沙特電力公司（SEC）攜手成立電動汽車基礎設施公司（Electric Vehicle Infrastructure Company

160、）。沙特公共投資基金將在新公司持股 75%，沙特電力公司則會持有剩余的 25%股份。據介紹，新公司將在沙特提供“一流的電動汽車快速充電基礎設施”，計劃到 2030 年覆蓋全國1000 多個地點，安裝超 5000 個快速充電器。阿聯酋：阿聯酋：阿聯酋于 2023 年 7 月推出新的國家電動汽車政策（NEV），將投資建設全國電動汽車充電站網絡，目標是到 2030 年建設 10,000 個充電站。阿聯酋政府正在投資建設各種類型的充電站，包括：（1）慢充樁，每小時可為電動汽車充電 2 至5 英里；（2）快充樁，每小時可為電動汽車充電 20 至 80 英里；（3）超快充樁，每小時可為電動汽車充電 100

161、 英里或更多。政府還在投資建設智能充電網絡。這個網絡將允許電動汽車與充電站進行通信，優化充電時間，并減輕電網的高峰需求。就近期而言，阿聯酋能源和基礎設施部要求，到 2023 年底阿聯酋擁有 914 個電動汽車交流和直流充電站。迪拜：迪拜：2023 年 7 月，迪拜宣布，計劃到 2025 年，迪拜的綠色充電站將從 370個增加到 1000 多個。與此同時，當地法律規定，新建停車場必須把 5%的停車位預留給綠色動力或低排放的汽車。據迪拜電力和水務局（DEWA）數據，DEWA 已部署 350 多個充電站，630 多個充電樁。烏茲別克斯坦：烏茲別克斯坦：自 2024 年 1 月 1 日起，烏境內國際道

162、路及國道沿線新設商業中心、娛樂中心、加油站、酒店等均需配備汽車充電樁，否則政府將不予批準建設。至 2024 年底，烏全國范圍內至少完成新增 2500 個充電樁；對使用新能源汽車提供運輸服務的法人和個人免繳車輛牌照稅費；提供充電服務的企業可不受批準電價約束，獨立制定電價方案。2023 年 1 月 1 日至 2026 年 1 月 1 日期間，汽車充電站、提供充電樁的停車場免繳土地稅，汽車充電站有關設備、技術、服務進口將由有關部門擬定免稅清單，符合清單規定的免征關稅，企業提供車輛充電服務的收入免繳流轉稅。阿曼：阿曼：阿曼交通、通信和信息技術部宣布將在阿曼各國道和主干道上安裝多個電動汽車充電站，推廣綠

163、色出行解決方案。電動汽車充電站將安裝在阿曼高速公路和公共場所的 90 余個站點。其中，馬斯喀特省將安裝 49 個，中北省將安裝 10 個，內部省將安裝 8 個，佐法爾省將安裝 12 個，邊境地區將安裝 4 個。交通部計劃，將在 2023 年底前安裝超過 140 個充電站，2026 年底前安裝超過 350 個充電站。塞浦路斯：塞浦路斯：總預算為 370 萬歐元的充電基礎設施補貼計劃于 2022 年 11 月獲內閣批準，該計劃分為兩期，每期對 500 座充電站給予補貼，目標為到 2026 年投入運營 1000 座充電站。其中，第一期預算為 180 萬歐元（截至 2023 年 1 月底），第二期行業

164、深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 40/45 預算為剩余的 190 萬歐元，將于 2023 年底宣布。該補貼為建設補貼，補貼比例高達50%，且根據充電功率劃分補貼等級，功率越高的充電樁能獲得更高的補貼上限。此外據 CBN 報道，塞浦路斯法律規定，到 2025 年，任何擁有 20 個以上停車位的場地都必須安裝充電樁。根據規劃，以單站 5 個快充樁測算，我們預計 2026 年沙特、阿聯酋、迪拜、烏茲別克斯坦、阿曼、塞浦路斯 6 國公共充電樁市場規模將達 83 億元。表表20：2023 年中東各國密集提出充電基礎設施建設規劃年中東各國密集提出充電基礎設施建設規劃 時間時間

165、 國家國家 規劃節點規劃節點 充電站（座）充電站（座）充電樁（臺）充電樁（臺）2023/10 沙特 2030 1000 5000（快充）2023/7 阿聯酋 2023 914/2030 10000/2023/7 迪拜 2025 超過 1000/2022/12 烏茲別克斯坦 2024/新增 2500 2023/6 阿曼 2023 140/2026 350/2023 塞浦路斯 2026 1000/數據來源：界面新聞、阿中產業研究院公眾號、DEWA、迪拜聯合國際公眾號、駐烏茲別克斯坦共和國大使館經濟商務處、駐阿曼蘇丹國大使館經濟商務處、Financial Mirror、CEA、開源證券研究所 8.3

166、、國內充電樁相關企業與中東地區合作愈發密切國內充電樁相關企業與中東地區合作愈發密切 2023 年內，國內充電樁相關企業加大中東地區業務拓展。年內，國內充電樁相關企業加大中東地區業務拓展。特銳德與烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦等地區合作方簽訂合作協議；金冠股份與俄羅斯聯邦工商會中東代表處簽訂合作備忘錄；道通科技與迪拜能源公司Admiral Energy達成戰略合作協議。通合科技充電模塊產品出口至俄羅斯、印度、歐洲、東南亞等；雙杰電氣充電樁產品已出口沙特、印度等國家。表表21：國內充電樁相關企業與中東地區合作愈發密切國內充電樁相關企業與中東地區合作愈發密切 公司名稱公司名稱 合作地區合作地區 內容內容

167、特銳德 烏茲別克斯坦 2023Q3 成功中標烏茲別克青年奧林匹克運動會場館配電設備項目。特銳德（特來電）哈薩克斯坦 2023 年 10 月，特來電和哈薩克斯坦 Astana Motors（哈薩克斯坦最大汽車銷售公司）簽署合作協議，合作共建“一帶一路”充電網。特來電將為 Astana Motors 提供便捷高效的充電網生態解決方案，推動哈國新能源汽車發展、充電基礎設施建設和能源生態圈建立。特銳德（特來電）烏茲別克斯坦 與烏茲別克斯坦共和國塔什干市市政府簽署了合作備忘錄。雙方擬在烏茲別克斯坦共和國設立合資公司，通過合資公司開展以下合作：（1）在塔什干市布局公共充電網絡，自合資公司成立起兩年內投資

168、2000 萬-4000 萬美元，建設 1200 至 1500 臺充電終端并配套平臺控制中心和手機應用程序，以滿足高速、非高速、電動公交車、電動客車等多種場景的充電需求；同時建立汽車電池維修服務中心，回收電動汽車廢舊電池；（2）為塔什干市規劃在建的建筑項目，提供配套充電基礎設施解決方案；（3）對 Toshshahartranskhizma 公司（塔什干公交公司）現有的充電場站進行升級改造，并負責場站后續的運營運維管理，從而為電動公交車及其他政府電動車輛提供充電服務；（4）為 Uzavtosanoat 股份公司（以下簡稱“UzAuto”）提供小功率直流充電樁及交流充電樁（UzAuto 是烏茲別克斯

169、坦的國有汽車集團，也是中亞地區規模最大、且唯一具備完整行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 41/45 公司名稱公司名稱 合作地區合作地區 內容內容 汽車產業布局的汽車制造商，擁有國內及地區間龐大的銷售網絡和完善的售后服務體系）。金冠股份 俄羅斯 與俄羅斯聯邦工商會中東代表處簽訂關于“生命補給線”公路充換電建設合作備忘錄,圍繞“生命補給線”公路充換電建設領域開展雙邊合作。補給線”項目是指規劃擬建設一條由伊朗至俄羅斯的路上公路，干線計劃總長 3500 千米，計劃每隔 100 公里雙向各設置一座光儲充換場站，3500 公里的干線預計將投資建設 70 座場站。道通科技 迪

170、拜 與迪拜能源公司 Admiral Energy 達成戰略合作協議，加速中東充電基礎設施的發展。通合科技/產品銷售至俄羅斯、印度、歐洲、東南亞等市場 雙杰電氣/充電樁產品已出口沙特、印度等國家 資料來源：特銳德公眾號、特來電公眾號、道通科技公眾號、特銳德公司公告、金冠股份公司公告、通合科技公司公告、互動易、開源證券研究所 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 42/45 9、投資建議投資建議 光伏產業鏈受益標的在中東及中亞區域積極建廠的 TCL 中環、協鑫科技、天合中環、協鑫科技、天合光能、中信博光能、中信博等，推薦積極拓展中東非區域客戶的快可電子快可電子；儲能產業

171、鏈推薦陽光陽光電源、德業股份電源、德業股份等；風電產業鏈受益標的積極出口的金風科技、三一重能、運達股金風科技、三一重能、運達股份份等；出口電力設備推薦華明裝備華明裝備等，受益標的許繼電氣、許繼電氣、中國西電、威勝信息。中國西電、威勝信息。新能源車及車后市場推薦寧德時代寧德時代，受益標的比亞迪、蔚來、小鵬比亞迪、蔚來、小鵬汽車汽車等，充電樁企業推薦特銳德、通合科技特銳德、通合科技，受益標的道通科技、金冠股份道通科技、金冠股份等。表表22：受益標的公司盈利預測與估值受益標的公司盈利預測與估值 公司代碼公司代碼 公司名稱公司名稱 評級評級 收盤價（元）收盤價（元）歸母凈利潤歸母凈利潤 PE 2024

172、/2/1 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300750.SZ 寧德時代 買入 149.0 446.76 597.59 751.98 14.7 11.0 8.7 002594.SZ 比亞迪 買入 170.9 317.54 449.43 536.19 15.3 10.8 9.0 688599.SH 天合光能 未評級 23.1 69.31 84.75 105.76 7.3 5.9 4.8 601778.SH 晶科科技 未評級 3.1 4.95 7.62 8.86 22.1 14.4 12.4 002129.SZ TCL 中環 未評級 12.6 77.35 91

173、.93 109.24 6.6 5.5 4.7 688408.SH 中信博 未評級 74.0 3.20 5.05 6.72 31.4 19.9 15.0 301278.SZ 快可電子 買入 41.5 2.30 3.16 4.21 15.0 10.9 8.2 002202.SZ 金風科技 未評級 7.0 25.33 33.53 40.79 10.3 7.8 6.4 300772.SZ 運達股份 未評級 8.2 6.16 8.05 10.76 9.3 7.1 5.3 688349.SH 三一重能 未評級 24.3 19.32 24.83 30.45 15.2 11.8 9.6 300712.SZ 永

174、福股份 未評級 19.1-2.25 3.18-16.0 11.3 605117.SH 德業股份 買入 71.7 20.26 27.77 36.62 15.2 11.1 8.4 300274.SZ 陽光電源 買入 80.6 104.89 118.34 145.03 11.4 10.1 8.2 601868.SH 中國能建 未評級 2.1 82.53 98.62 115.80 8.9 7.4 6.3 002270.SZ 華明裝備 買入 14.3 5.60 7.06 8.71 22.8 18.1 14.7 601179.SH 中國西電 未評級 4.9 7.25 10.14 13.14 34.8 24

175、.9 19.2 000400.SZ 許繼電氣 買入 19.8 9.45 12.11 14.96 21.4 16.7 13.5 688100.SH 威勝信息 未評級 26.4 5.09 6.53 8.22 25.9 20.2 16.1 300001.SZ 特銳德 買入 16.9 4.11 7.15 10.78 43.4 24.9 16.5 300510.SZ 金冠股份 未評級 4.4 1.74 2.82 4.31 20.9 13.0 8.5 688208.SH 道通科技 未評級 17.7 3.72 5.50 7.52 21.5 14.6 10.7 300491.SZ 通合科技 買入 16.7 1

176、.30 2.23 3.56 22.3 13.0 8.2 300444.SZ 雙杰電氣 未評級 5.4 2.64 4.50 6.14 16.3 9.5 7.0 9866.HK 蔚來-SW 買入 44.3-182.72-128.28-83.38-9868.HK 小鵬汽車-W 買入 32.8-109.69-65.74 3.88-數據來源：Wind、開源證券研究所（注：收盤價日期為 2024 年 2 月 1 日，寧德時代、比亞迪、快可電子、德業股份、陽光電源、華明裝備、特銳德、通合科技、蔚來-SW、小鵬汽車-W 為開源證券研究所預測，其余表中盈利預測來自于 Wind 一致預期。）行業深度報告行業深度報

177、告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 43/45 10、風險提示風險提示 關稅貿易壁壘影響國內產品出口；競爭加劇影響行業盈利水平；當地新能源發展政策調整影響 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 44/45 特別特別聲明聲明 證券期貨投資者適當性管理辦法、證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）已于2017年7月1日起正式實施。根據上述規定，開源證券評定此研報的風險等級為R4（中高風險），因此通過公共平臺推送的研報其適用的投資者類別僅限定為專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者，請取消閱讀

178、，請勿收藏、接收或使用本研報中的任何信息。因此受限于訪問權限的設置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師承諾分析師承諾 負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關于任何發行商或證券所發表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶的反饋、競爭性因素以及開源證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。股票投資評級說明股票投資評級說明 評級評級 說明說明 證券評級證券評級 買入（B

179、uy）預計相對強于市場表現 20%以上；增持（outperform）預計相對強于市場表現 5%20%；中性（Neutral）預計相對市場表現在5%5%之間波動；減持（underperform）預計相對弱于市場表現 5%以下。行業評級行業評級 看好（overweight）預計行業超越整體市場表現；中性（Neutral）預計行業與整體市場表現基本持平；看淡（underperform）預計行業弱于整體市場表現。備注：評級標準為以報告日后的 612 個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅表現，其中 A 股基準指數為滬深 300 指數、港股基準指數為恒生指數、新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）

180、或三板做市指數（針對做市轉讓標的）、美股基準指數為標普 500 或納斯達克綜合指數。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。分析、估值方法的局限性說明分析、估值方法的局限性說明 本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。行業深度報告行業深度

181、報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 45/45 法律聲明法律聲明 開源證券股份有限公司是經中國證監會批準設立的證券經營機構，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供開源證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的機構或個人客戶（以下簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告是發送給開源證券客戶的，屬于商業秘密材料，只有開源證券客戶才能參考或使用，如接收人并非開源證券客戶，請及時退回并刪除。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他金融

182、工具的邀請或向人做出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任

183、何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。若本報告的接收人非本公司的客戶，應在基于本報告做出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的開源證券網站以外的地址或超級鏈接，開源證券不對其內容負責。本報告提供這些地址或超級鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。開源證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。開

184、源證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。開開源證券源證券研究所研究所 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦東新區世紀大道1788號陸家嘴金控廣場1號 樓10層 郵編：200120 郵箱： 地址：深圳市福田區金田路2030號卓越世紀中心1號 樓45層 郵編：518000 郵箱： 北京北京 西安西安 地址：北京市西城區西直門外大街18號金貿大廈C2座9層 郵編：100044 郵箱： 地址：西安市高新區錦業路1號都市之門B座5層 郵編：710065 郵箱：