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1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2024.02.17 AI PC 元年元年全面全面啟動啟動，PC 王者引領產業變革王者引領產業變革 海外科技行業專題報告海外科技行業專題報告 秦和平秦和平(分析師分析師)梁昭晉梁昭晉(分析師分析師)0755-23976666 0755-23976666 證書編號 S0880523110003 S0880523010002 本報告導讀：本報告導讀：AI PC 元年規?；涞卦诩?，元年規?；涞卦诩?，AI PC 加速加速邁向邁向 AI On 階段，全球階段，全球 PC王者有望再次引王者有望再次引領領 PC 變革。變革。摘要：摘要：投

2、資建議：投資建議：AI PC 元年規?；涞卦诩?，全球龍頭廠商爭奪元年規?；涞卦诩?，全球龍頭廠商爭奪 AI PC 新新紅利。紅利。AI PC 元年開啟 PC 市場復蘇在即，AI PC 定義與價值清晰，混合算力、端側模型與應用場景奠定落地基礎，全球 PC 廠商先后推出并迭代產品矩陣，AI PC 由 AI Ready 邁向 AI On，市場空間全面打開龍頭盡享新產業紅利，推薦標的聯想集團（推薦標的聯想集團（0992.HK），受益標的，受益標的戴爾（戴爾（DELL.N）、惠普（）、惠普（HPQ.N）、華碩（）、華碩（2357.TW）、宏宏碁碁（2353.TW）。AI PC 滲透率穩步提升，賦能滲透

3、率穩步提升，賦能 PC 市場新增長市場新增長。23Q4 全球 PC 出貨量跌幅好于預期，IDC 預測 2024 年 PC 市場同比+3.8%，2024 年為AI PC 規模性出貨元年、2027 年 AI PC 滲透率將達到 85%。產業鏈格局穩固頭部廠商占據主導，景氣度回升下 PC 整機龍頭全面受益。AI PC 定義與價值清晰，重塑生態釋放全新價值定義與價值清晰，重塑生態釋放全新價值。AI PC 定義趨于清晰 AI 算力、本地模型及 AI 應用成為產業共識，聯想與 IDC 共同界定 AI PC 五大特質及四大價值，AI PC 有望重塑 PC 產業生態實現更加緊密的產業結合，XPU 混合架構、模

4、型壓縮技術、AI 應用場景全面奠定 AI PC 落地基礎，AI PC 產品落地將重塑 PC 產業生態價值。全球頭部廠商全球頭部廠商爭奪爭奪 AI PC，聯想引領，聯想引領 AI PC 新征程新征程。全球前五大 PC廠商 4 家推出 AI PC，AI Ready 階段獲證 AI PC 規?；涞夭⒓铀俅蜷_市場空間，1）聯想：）聯想：提出 AI for ALL 愿景引領 AI PC 布局，CES 2024 發布 10+款 AI Ready 的 AI PC、完善 AI 軟件生態和 AI 基礎設施，AI 全生態布局升級向 AI On 邁進；2）惠普：）惠普：攜手英特爾打造惠小微智能助手，首款 AI P

5、C 搭載混合 AI 算力和惠小微實現體驗升級，CES 2024 AI PC 筆記本及游戲本內置豐富 AI 功能，集團將于24H2 推出首批更強 AI 算力和功能的 AI PC；3）戴爾：）戴爾：四維度布局AI 戰略多時 AI-With+AI-On 奠定 AI 基礎，CES 2024 消費級 AI PC全面落地、靈越系列與 XPS 系列帶來全新 AI 體驗，集團目標直指 AI時代頭部 PC 提供商；4）華碩：）華碩：華碩探索已久 AI 算力與模型布局先落地，首臺 AI PC 搭載英特爾 AI 處理器賦能辦公和創作，CES 2024多款 AI PC 新品亮相展現布局決心，集團看好 AI PC 長期

6、機會并致力成為 AI PC 領導者；5）宏）宏碁碁：三款 AI PC 新品展現 AI Ready 特質，CES 2024 Swift 系列產品豐富全面提升辦公和游戲體驗，集團聚焦算力與體驗革新，打磨 Acer Sense 軟件生態等實現差異化突圍。風險提示風險提示：AI 技術發展停滯；AI 芯片緊缺；PC 需求復蘇未及預期。評級：評級：增持增持 交易數據 行業主要上市公司行業主要上市公司 市值市值（億美元（億美元）戴爾科技戴爾科技 588 惠普惠普 288 華碩華碩 115 市值合計市值合計 991 相關報告 海外行業專題（海外行業專題（中國香港中國香港）海外科技海外科技 股票股票研究研究 證

7、券研究報告證券研究報告 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 34 目目 錄錄 1.AI PC 元年即將開啟，賦能 PC 市場全新增長.3 1.1.全球 PC 市場復蘇在即，PC 智能化邁入 AI PC 時代.3 1.2.AI PC 快速滲透市場空間廣闊，頭部廠商開啟新品競賽.5 2.AI PC 定義與價值清晰，重塑生態釋放全新價值.7 2.1.AI PC 具備五大特質，AI 全面賦能革新 PC 用戶體驗.7 2.2.AI PC 重塑生態，混合算力、端側模型與應用共推落地.9 3.全球龍頭爭奪新紅利，聯想引領 AI PC 新征程.

8、14 3.1.全球龍頭 AI PC 先后入局，AI Ready 產業階段獲驗證.14 3.2.聯想：AI PC 規?；涞?，由 AI Ready 向 AI On 邁進.15 3.3.惠普：AI PC 穩扎穩打初探索，首批新品下半年望落地.19 3.4.戴爾：AI 戰略布局多時，AI PC 落地目標引領 AI 浪潮.22 3.5.華碩：AI PC 探索多時穩步迭代，致力成為全方位服務商.25 3.6.宏碁：Acer Sense 匯集 AI 應用，發力軟件生態實現突圍.27 4.投資建議.31 5.風險提示.31 2VmWiXuUjWbWtQ6M8QaQmOrRnPqMfQqQnPeRnMzQaQ

9、qRmMMYrRnRvPpNqO 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 34 1.AI PC 元年即將開啟，賦能元年即將開啟，賦能 PC 市場全新增長市場全新增長 1.1.全球全球 P PC C 市場復蘇在即，市場復蘇在即，PCPC 智能化智能化邁入邁入 A AI PCI PC 時代時代 全球全球 PC 市場觸底回升，多因素共驅市場觸底回升，多因素共驅 PC 市場重回增長市場重回增長。根據 IDC 統計，2023Q4 全球 PC 出貨量達到 6710 萬臺，同比-2.7%，出貨量好于預期，PC 市場觸底回升。IDC 預測 2024

10、 年 PC 市場將迎來回暖，出貨量同比恢復至+3.8%，主要受益于換機周期、AI PC 發布與 CPU 升級。與此同時，隨著 AI PC 滲透率進一步提高、硬件升級激活換機需求等多因素進一步深化，中國 PC 市場將結束負增長，在未來 5 年中保持穩定的增長態勢，PC市場 2023 年總規模預計為 3848 萬臺，2027 年底將增長至 4250萬臺，終端市場迎來爆發，PC 市場景氣度得到回升。圖圖 1：全球：全球 PC 市場市場 2023 年年觸底觸底回暖回暖在即在即 圖圖 2：中國中國 PC 市場規模即將迎來回升市場規模即將迎來回升 數據來源：IDC,國泰君安證券研究 數據來源：IDC，國泰

11、君安證券研究 PC 智能化步入智能化步入 AI PC 時代，時代，2024 年將開啟年將開啟 AI PC 元年元年?；仡?PC智能化歷程，個人電腦自傳統 PC 時期已邁向 AI PC 新世代，1）傳統）傳統 PC 階段：階段：2001-2011 年是傳統 PC 高速增長的階段，滲透率穩步增長逐漸見頂，隨著網絡通信技術以及移動計算技術的進一步發展，PC 終端開始走向網絡化和移動化，智能化趨勢初見端倪。2）PC 智能化探索階段：智能化探索階段：2011 年伊始，PC 廠商不斷加大 PC 智能化探索，2015 年微軟在 Windows 中植入 AI 語音助手 Cortana，2018 年 9 月聯想

12、集團首次提出“智能電腦”概念，提出個人超智能電腦應具備的 5大屬性，分別為全時及時響應、全時自適應、全時無憂、全時享受云，以及永遠時尚，PC 智能化逐步迎來清晰的發展路徑；3）PC 智能化升級階段：智能化升級階段：2020 年 4 月，英特爾發布 10 代酷睿處理器，首次搭載了用于加速 AI 運算的 DLBoost 模塊；2021 年，英特爾 11 代酷睿處理器的發布使 AI 技術開始出現在 PC 的日常使用場景中，實現了PC 端的 AI 降噪、AI 背景虛化和 AI 收音等功能，AI 技術逐漸開始應用于 PC 行業，PC 智能化升級開始落地。4）AI PC 時代：時代：2022 年，生成式

13、AI 和 LLM 的飛躍式發展與硬件算力的提升，AI 應用場景日趨豐富，AI PC 技術基礎日趨完善 PC 智能化加速發展。2023 年 9 月，英特爾 CEO 率先提出 AI PC 概念，提出將 AI 技術全面應用于 PC 生態，隨著頭部 PC 廠商下場布局 AI PC，AI PC 產品逐步推向市場，PC 行業進入 AI PC 時代。群智咨詢預測，伴隨著 AI CPU與 Windows 12 的發布，2024 年將成為 AI PC 規模性出貨的元年，2027-13.9%-2.7%050100150200250300350全年Q436003700380039004000410042004300

14、市場規模（百萬臺）海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 34 年 AI PC 將成為主流化的 PC 產品類型，未來五年內全球 PC 產業將穩步邁入 AI 時代。圖圖 3：PC 智能化步入新階段，智能化步入新階段，未來五年全球未來五年全球 PC 產業將邁入產業將邁入 AI PC 時代時代 數據來源：微軟、Adobe、英偉達、聯想、技嘉、英特爾、OpenAI、CES 2024、群智咨詢，國泰君安證券研究 PC 產業頭部廠商占據產業頭部廠商占據主導主導，市場格局整體保持穩定。，市場格局整體保持穩定。PC 產業生態主要由提供計算機硬件設備

15、（芯片、硬盤、主板、顯示器等）的供應商、提供軟件系統與云服務的供應商、以及整機廠商三個環節組成。1）CPU 方方面，面，根據頭豹統計，2022 年 CPU 頭部廠商 Intel 以 70.8%的份額排名第一，AMD 市場份額為 19.8%，兩家合計市場份額 90.6%，接近完全壟斷，此外亞馬遜云（AWS）采用 ARM 架構的芯片占市場份額 3.2%，其他品牌 CPU 占市場份額 6.2%。2）操作系統方面，）操作系統方面，根據 Statcounter 統計，2023 年 4 月 Windows 份額高達 62.65%，占絕對主流，macOS 市場份額達到 17.79%排名第二，Chrome O

16、S 與 Linux 分別占 3.72%與 2.83%，其他操作系統占市場份額 13.02%。3）整機廠商方面，）整機廠商方面，聯想、惠普、戴爾、蘋果、華碩為全球主要 PC 整機制造商，根據 IDC 統計，2023Q4 全球PC 市場聯想市場份額達到 24.0%，同比+1.5pct，穩居第一且持續提升，惠普以 20.8%的市場份額位居第二，同比+2.1pct，戴爾市場份額 14.8%位居第三，同比-1.1%，PC 市場格局穩固多時，頭部廠商份額仍保持小幅增長，行業格局清晰頭部廠商優勢穩固。圖圖 4：PC 市場產業生態主要由芯片、操作系統與整機廠商等構成市場產業生態主要由芯片、操作系統與整機廠商等

17、構成 數據來源：國泰君安證券研究 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 34 圖圖 5：2022Q4 PC 市場份額主要由五大廠商占據市場份額主要由五大廠商占據 圖圖 6：2023Q4 PC 市場頭部格局市場頭部格局保持穩定保持穩定 數據來源：IDC,國泰君安證券研究 數據來源：IDC，國泰君安證券研究 1.2.AIAI PCPC 快速滲透市場空間廣闊，頭部廠商開啟新品競賽快速滲透市場空間廣闊，頭部廠商開啟新品競賽 AI PC 市場空間增長滲透率穩步提升市場空間增長滲透率穩步提升，驅動全球驅動全球 PC 市場復蘇市場復蘇。根據Si

18、gmaintell 預測，受益于 AI 技術帶來全新體驗疊加換機周期到來，預計AI PC 出貨量將持續提升，2024 年全球 AI PC 出貨量將達到 1300 萬臺，并于 2027 年提升至 1.5 億臺，復合增長率達到 126%。與此同時，IDC預測 2024 年中國 PC市場出貨量 AI PC占比將由 2023 年的 8.1%攀升至55%，全新的本地部署 AI 體驗將驅動消費者置換傳統 PC 為 AI PC，2024年將成為 AI PC 元年，AI PC 滲透率預計保持持續增長，在中國 PC 市場中新機的裝配比例將在未來幾年中快速攀升，至 2027 年達到 85%，AI PC 成為全球及

19、中國 PC 市場復蘇的重要驅動力。圖圖 7：2024 年中國年中國 AI PC 開始迎來快速滲透開始迎來快速滲透 圖圖 8：AI PC 全球出貨量在未來五年內迅速攀升全球出貨量在未來五年內迅速攀升 數據來源：IDC,國泰君安證券研究 數據來源：Sigmaintell，國泰君安證券研究 AI PC 豐富應用場景激發用戶需求，豐富應用場景激發用戶需求，消費消費級級單價及銷售額單價及銷售額雙雙提升雙雙提升。消費級市場上，AI PC 主要面向個人和家庭的消費市場，AI 筆記本電腦的平均單價在 5500-6500 之間，AI 臺式電腦平均單價在 4000 元左右，2024年以后隨著需求的增長和 AI 性

20、能的提升，價格穩步上漲，進而提高消費級 PC 平均單價，改善消費市場用戶結構。IDC 預測，未來五年 AI PC的銷售額將以筆記本電腦為主，AI 筆記本電腦能夠本地部署大模型帶來的便攜性使應用場景更加廣泛，將帶來更高的用戶需求，因而 AI 筆記本電腦和 AI 臺式電腦的合計銷售額將從 2023 年的 141 億快速攀升至22.50%19.20%15.70%10.10%7%25.60%聯想惠普戴爾蘋果華碩其他24.0%20.8%14.8%8.5%6.3%25.7%聯想惠普戴爾蘋果華碩其他8.10%54.70%74.60%80.30%84.60%0.00%20.00%40.00%60.00%80.

21、00%100.00%01020304050AI PC普通PCAI PC占比0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%05000100001500020000AI PC全球出貨量（萬臺）同比 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 34 2027 年的 1312 億，增長 8.3 倍，AI PC 滲透率將不斷提高，市場規?？焖倥噬?。圖圖 9：消費市場：消費市場 AI PC 平均單價穩步提升平均單價穩步提升 圖圖 10：消費市場：消費市場 AI PC 銷售額快速攀升銷售額快

22、速攀升 數據來源：IDC 數據來源：IDC AI PC 推動企業智能化轉型，推動企業智能化轉型，企業級銷售額有望迎來爆發式增長企業級銷售額有望迎來爆發式增長。企業級市場上，IDC 預測，未來五年在中小企業市場，AI PC 強勁的性能能夠滿足多種應用場景需要，其泛用性會提高中小企業對 AI PC 價值的評估，預計 AI PC 企業端價格穩中有漲，AI 筆記本電腦平均單價在 5000-6000 元之間，AI 臺式電腦平均單價在 3500 元左右。銷售額方面，預計AI 筆記本銷售額將高于 AI 臺式電腦，且得益于 AI PC 滲透率的不斷提高與相對傳統 PC 更高的平均單價，AI PC 銷售額將從

23、2023 年 32 億元快速攀升至 2027 年 547 億元，增長 16 倍。大型企業市場方面，AI PC能夠在戰略上推動企業智能化轉型，有著更高的價值，平均單價因此受益提升且相對中小企業市場更高，預計 AI 筆記本電腦平均單價在 5500-6000 元之間，AI 臺式電腦平均單價在 4000 元左右，價格穩中有漲，略高于中小企業市場，且 AI 筆記本和 AI 臺式機將并駕齊驅，同步普及，AI PC 銷售額將從將從 2023 年 2.3 億元快速攀升至 2027 年 449 億元，增長 191 倍。圖圖 11：中小企業市場：中小企業市場 AI PC 銷售額快速提高銷售額快速提高 圖圖 12：

24、大型企業市場：大型企業市場 AI PC 銷售額爆發式增長銷售額爆發式增長 數據來源：IDC 數據來源：IDC 頭部廠商大力推陳出新，產品迭代頭部廠商大力推陳出新，產品迭代加速加速 AI PC 產業發展。產業發展。為了配合下一代 CPU 和 Windows11 過渡，包括戴爾、惠普和聯想在內的頭部 Windows 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 34 PC 廠商緊跟市場節奏推出 AI PC 新品，2023Q2 開始頭部廠商陸續推出了 ThinkPad P14、EliteBook 805、Alienware M16 等 AI P

25、C 初期產品，且這一趨勢自 2023H2 進一步提速，各大廠商相繼推出更多性能更強的 AI PC 新品。根據各大廠商表述與產品進展，2024 年至今各頭部廠商將推出一波采用 AI 加速的新機型，及時為用戶提供差異化體驗?；萜?、戴爾、聯想、宏碁和華碩都表示，計劃與英特爾和 AMD 的新 CPU 產品路線圖同步推出全新 AI PC，在 2024-2025 年 Windows 更新期間產品推進市場，為加速設備升級提供機會。圖圖 13：2023Q2 開始開始頭部頭部 PC 廠商廠商已啟動已啟動 AI PC 布局布局 數據來源：Canalys 2.AI PC 定義與價值清晰，重塑生態釋放全新價值定義與價

26、值清晰，重塑生態釋放全新價值 2.1.AIAI PCPC 具備五大特質，具備五大特質，A AI I 全面賦能全面賦能革新革新 P PC C 用戶體驗用戶體驗 AI PC 定義逐漸清晰，定義逐漸清晰，AI 算力、本地大模型與算力、本地大模型與 AI 應用應用為為產業產業共識共識。從廣義來看，AI PC 是指 PC 設備本身搭載生成式 AI 功能，用戶不需要依賴云端就能在本地運行 AI 大模型，進而能夠在保護本地隱私數據安全的前提下提高全面個人生產力，帶來系統性的全新 PC 交互體驗。從狹義來看，產業鏈頭部廠商已提出相關 AI PC 定義，比如，PC 龍頭廠商聯想提出 AI PC 應具備五大特質：

27、能夠運行經過壓縮和性能優化的個人大模型；具備更強的算力，支持異構計算；具備更大的存儲，形成個人知識庫，為個人大模型提供燃料；更順暢的自然語言交互；更可靠的安全和隱私保護。IDC 在AI PC 產業(中國)白皮書中提出 AI PC 將成為個人、家庭與企業不可或缺的個人 AI 助理，AI PC 不僅是硬件設備，而是一個包含 AI 模型和應用以及硬件設備的混合體。與此同時，全球芯片巨頭英特爾認為在 PC 搭載了 AI 功能后，AI 可通過云與 PC 的緊密協作，或在電腦端獨立運行大語言模型，此外，教育廠商有道提出 AI PC將形成算力平臺+個人大模型+AI 應用的新型混合體。由此可見，由此可見，AI

28、 PC 的定義由的定義由 PC 產業鏈不同玩家逐步產業鏈不同玩家逐步完善，完善，AI 算力、個算力、個人大模型、人大模型、AI 應用的應用的特征特征逐漸被產業鏈參與者所認可，對于革新逐漸被產業鏈參與者所認可，對于革新 PC 用用戶體驗、提升個人生產力、保護數據安全和隱私等價值亦逐步清晰，戶體驗、提升個人生產力、保護數據安全和隱私等價值亦逐步清晰，AI技術在技術在 PC 產業有望加速落地產業有望加速落地。海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 34 表表 1 1：AIAI PCPC 定義逐步定義逐步清晰清晰，A AI I 算力算力、本

29、地大模型本地大模型與軟硬件生態與軟硬件生態重塑用戶體驗重塑用戶體驗 廠商廠商 定義定義 聯想 五大特質：能夠運行經過壓縮和性能優化的個人大模型；具備更強的算力，支持異構計算；具備更大的存儲，形成個人知識庫，為個人大模型提供燃料；更順暢的自然語言交互；更可靠的安全和隱私保護。英特爾 PC搭載 AI功能，通過集成 NPU、CPU、GPU等硬件釋放本地 AI性能，在電腦端獨立運行大語言模型，進而從根本上重塑和重構 PC的用戶體驗，釋放人們的生產力和創造力 華碩 滿足兩個主要要素：芯片方面滿足 CPU將會 CPU新增 AI相關運算單元，將 AI運算、推理的功能直接設置在 PC中，AI軟件應用方面使操作

30、系統、第三方軟件對 AI做出調整適配 宏碁 在性能強大的 CPU疊加 GPU與 NPU基礎上，能夠釋放 AI效益的 PC設備 惠普 能夠在本地使用 AI程序進行數據處理，以減少延遲時間與數據安全，同時能夠部署軟硬件結合，具備一定的自學習能力 AI的 PC設備 資料來源：聯想、英特爾、華碩、宏碁、惠普，國泰君安證券研究 聯想完整定義聯想完整定義 AI PC 五大特質，五大特質，AI 賦能賦能全面提升用戶使用體驗。全面提升用戶使用體驗。2023年 11 月，聯想集團董事長楊元慶提出了 AI PC 的五大核心特質，包括壓縮和優化的個人大模型、更強大的算力和存儲、更順暢的自然語言交互、更可靠的安全和隱

31、私保護、豐富的 AI 應用生態。具體來看，1）順暢自然語言交互：）順暢自然語言交互：AI PC 將能夠實現自然語言交互，允許用戶以口頭或文字形式使用自然語言與 PC 進行溝通，且能夠精準理解用戶意圖，并轉化為相應的任務組合以完成用戶要求，全面提升終端易用性；2）內嵌個人大模型：內嵌個人大模型：AI PC 將在終端內嵌個人大模型，提供以本地為主、邊緣與云為輔的大模型方案，用戶的大部分任務將能夠依托 AI PC 本地模型完成，而當用戶的任務請求并不私密、且極其復雜時，AI PC 將在用戶同意的情況下調用云端公共大模型算力，擴展本地模型的能力范疇，實現混合大模型；3）個人知識庫體系構建：）個人知識庫

32、體系構建：AI PC 還擁有本地向量知識庫以及相應的管理工具，能夠儲存從用戶的行為與本地數據中獲取的信息，能夠通過知識庫將特定的文件進行分塊與向量化，并進行向量數據的存儲，本地知識庫能夠使 AI PC 更加了解和熟悉用戶個性化的語言習慣和操作模式，以此為用戶提供更個性化、高準確度的反饋；4）異構計算帶來更強算力：）異構計算帶來更強算力：AI PC終端標配本地混合 AI 算力，通過 CPU、NPU、GPU 等計算設備的組合應用充分發揮各硬件性能，使用異構混合AI 算力保證終端模型推理的可行性，使終端設備可以承載更大的 AI 模型與執行更復雜的任務；5）數據安全保護：）數據安全保護：AI PC 能

33、夠提供設備級的個人數據和隱私安全保護，本地推理機制可以實現本地閉環完成隱私問題的推理，避免了敏感信息在遠程服務器上處理，確保個人用戶與企業用戶的隱私和涉密信息能在本地實現安全的隔離，此外，AI PC 還配置了硬件級的安全芯片以加密和保護個人隱私數據的讀取和使用。海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 34 圖圖 14：聯想定義：聯想定義 AI PC 五大核心特質五大核心特質 數據來源：聯想、IDC，AI PC 產業(中國)白皮書 圖圖 15：AI Agent 賦能賦能 AI PC，增強大模型易用性與用戶自主性，增強大模型易用性與用戶

34、自主性 數據來源：聯想、IDC，AI PC 產業(中國)白皮書 2.2.AI PCAI PC 重塑生態，混合算力、端側模型與應用共推落地重塑生態，混合算力、端側模型與應用共推落地 聯想提出聯想提出 AI PC 四大價值，定義四大價值，定義 AI PC 核心競爭力。核心競爭力。區別于現有的通用PC，聯想提出AI PC將為用戶提供包括通用場景下的個性化服務，即時、可靠的服務響應，更低的大模型使用成本，可信、安全的個人數據和隱私保障四大價值。1）通用場景下個性化服務：）通用場景下個性化服務：AI PC 能夠針對工作、學習、生活等場景，提供個性化創作服務、私人秘書服務、設備管家服務在內的個性化服務；2

35、）混合云端與本地算力優勢：混合云端與本地算力優勢：AI PC 以本地推理為主，邊緣和云端推理為輔，能夠在混合算力、混合模型之間智能、合理的調配任務，有效縮減響應時間，且能在離線狀態下發揮作用，成為 AI PC 特有的優勢；3）降低大模型長線成本：）降低大模型長線成本：隨著生成式 AI 使用頻次的提升，完全依靠云端將面臨著線性的成本提升，用戶一次性購買 AI PC 后即可享受全生命周期的本地免費推理服務，AI PC 終端廠商能夠為用戶提供具有競爭力的綜合服務價格，可顯著降低個人用戶使用 AI 大模型服務的成本；4）用戶數據安全保護：用戶數據安全保護：AI PC 有個性化本地知識庫作為安全的基礎保

36、障，且隱私數據的本地推理機制也避免了敏感信息在遠程服務器上的處理，有效保護了用戶隱私。海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 34 圖圖 16：AI PC 能夠為用戶提供獨特的四大價值能夠為用戶提供獨特的四大價值 數據來源：聯想、IDC，AI PC 產業(中國)白皮書 AI PC 重塑重塑 PC 產業，生態緊密產業，生態緊密結合釋放更大價值結合釋放更大價值。傳統 PC 產業生態以操作系統為核心，用戶在系統界面中直接進行各項操作與交互。AI PC產業生態中，個人 AI 智能體 AI Agent 將成為交互的第一入口，在大模型的支持下

37、能夠準確理解用戶指令，并進行跨應用調度，進而提高任務效率，更加迎合用戶需求。在 AI PC 產業生態中，模型、應用、算力廠商圍繞 AI PC 終端建立起更加緊密結合的生態以適應 AI PC 時代的用戶需求。在過去，大模型的開發高度依賴模型廠商，應用廠商、芯片廠商與終端廠商相對獨立且缺乏溝通，各方產品結合度有限，隨著 AI PC 逐步滲透，AI Agent 以 AI PC為載體成為聯系各方的紐帶，產品也將更加開放以配合用戶終端 AI，產業生態結合將更加緊密。隨著 AI PC 生態逐漸完善，越來越多的廠商將加入，形成用戶、終端廠商、模型、應用、算力多層開放的繁榮生態，各個環節之間的緊密結合亦有助于

38、產業價值的進一步提升。圖圖 17：AI PC 驅動下驅動下 PC 產業生態結合更加緊密產業生態結合更加緊密 數據來源：聯想、IDC，AI PC 產業(中國)白皮書 CPU+GPU+NPU 協同，混合算力架構協同，混合算力架構奠定奠定 AI PC 算力基礎算力基礎。算力側，硬件廠商與整機廠商相繼為 AI PC 推出針對性算力解決方案，為 AI PC的落地提供基礎條件。1）英特爾：）英特爾：英特爾開發的 XPU 混合算力是代表性解決方案，其 CPU+GPU+NPU 異構方案，通過嵌入獨立 NPU 的強算力性能大幅提升終端 AI 能力，同時為了適配性能強大的 NPU，CPU 和GPU 的性能也會有相

39、應提升，AI 深度學習會混合使用三者，以更好地發揮性能?；?XPU 混合架構，英特爾推出了 Meteor Lake 第一代酷睿Ultra 處理器，疊加 OpenVINO 等工具鏈，開發者能夠實現 XPU 三種算 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 34 力的混合部署和調度。2）高通：）高通：2023 年 10 月，高通發布集成 ARM CPU與 AI 引擎 NPU 芯片 X Elite，針對 AI 性能進行優化，單 NPU 模塊算力達到 16TOPS、總算力達到 75TOPS，支持 AI PC 運行百億級參數本地大模型，首發

40、廠商覆蓋聯想、戴爾、惠普等頭部 PC 廠商。3）AMD：2023年 12 月，AMD 推出 AI PC 芯片銳龍 8040 系處理器，主要面向客戶端和消費端 PC 設計，CES 2024 上 AMD 發布第一款集成 NPU 模塊的桌面級 CPURyzen 8000G CPU，算力達到單 NPU16 TOPS、總共 39 TOPS，將于當月同步發售；4）蘋果：）蘋果：2023 年 10 月，蘋果發布 M3 系列芯片，持續迭代處理器性能，M3 圖形處理器在功耗減半的情況下，即可達到與 M1 相當的性能，而在峰值功耗下更可實現高達 65%的性能提升，同時，具備 16 核 CPU、40 核 GPU 的

41、3 Max 將可以被用于研發 AI 軟件，性能表現出色。圖圖 18：Meteor Lake 最新最新 AI 引擎，結合引擎，結合 NPU、CPU 和和 GPU，將可提供將可提供 34TOPS 的整體的整體 AI 算力算力 圖圖 19：英特爾：英特爾混合算力架構下混合算力架構下 Stable Diffusion 圖圖像生成效率顯著提升像生成效率顯著提升 數據來源：2023 Intel 酷睿 Ultra 處理器新品發布會 數據來源：Intel 官網 圖圖 20：英特爾：英特爾 XPU 混合架構為混合架構為 PC 帶來強勁的多元化帶來強勁的多元化 AI 算力算力 數據來源：2023 Intel 酷睿

42、 Ultra 處理器新品發布會 端側模型滿足本地部署端側模型滿足本地部署和隱私安全和隱私安全，大模型壓縮技術大模型壓縮技術助力助力 AI PC 落地落地。大模型方面，隨著大模型參數量的不斷擴大，對算力的需求也在直線上漲，對云端算力的依賴也隨之提高，端側模型的成本與效率優勢逐步體現，同時端側模型更能滿足用戶個人隱私及數據安全的要求。另一方面，海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 34 端側模型過大的參數量難以在個人 PC 上運行，高度依賴云端 AI 處理大量數據、提供服務的模式在成本、數據安全和響應速度方面表現出局限性，而壓縮后能

43、夠在本地部署并結合云端的 AI PC 類產品可以實現在云端進行復雜的數據分析和學習，而端側 AI 只需負責實時、低延遲的任務處理，這種模式不僅能夠彌補單一模式的不足，還可以在保證處理效率的同時，確保用戶數據的隱私和安全。為此，主流廠商紛紛研發大模型壓縮技術，如聯想基于阿里通義千問的7B模型重新定制了新的模型，在參數量不變的情況下對模型的“體積”進行大幅度的壓縮。阿里通義千問 7B模型的原始大小是 14.4GB，在聯想的 Lenovo AI now 中運行的模型則壓縮到了 4GB，由此端側只需約 5-6G內存就能夠滿足運行條件，主流集成顯卡筆記本電腦的內存可以輕松滿足。壓縮后的小模型持續迭代，在

44、效率、便捷度以及和端側的協同調優方面有進一步的發展空間，可以在更短時間內完成訓練和部署，同時對計算資源和存儲空間的需求也較小，成為 AI PC 落地的重要一環。圖圖 21：聯想：聯想 Lenovo AI Now 實現端側模型部署實現端側模型部署 數據來源：聯想集團，CES 2024 圖圖 22：端側模型部署：端側模型部署優化優化性能與效率性能與效率并并釋放生產力釋放生產力 數據來源：Canalys 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 of 34 AI PC 應用場景應用場景豐富豐富，優化用戶體驗釋放更大價值優化用戶體驗釋放更大價值。

45、應用方面，AI PC具備多種 AI 應用場景，搭載多款 AI 應用能夠滿足用戶更豐富的需求，1）藝術創作方面，）藝術創作方面，AI PC 能夠利用本地算力調用 Stable Diffusion 與Midjourney 等圖像與視頻大模型，實現即時快速響應與本地數據安全保障，能夠憑借 AI 強大的推理能力、圖像與問題生成能力、視頻剪輯能力，全面提高創作者效率，為創作者提供靈感啟發，也可以讓創作者在有限時間內進行更多嘗試，探索全新的設計、創意形式，如英特爾攜手眾多藝術家如二手玫瑰樂隊等利用 AI 創作了數字藝術作品、聯想發布Yoga 系列新品賦能創作過程等。2）辦公協同方面，）辦公協同方面，本地部

46、署的 AI 助手能夠協助用戶進行常識問答、文字歸納總結、講稿郵件撰寫等，并可以與視頻會議協同，完成會議語音降噪、視頻背景模糊、語音降噪、智能助手等任務，隨著微軟將 AI 助手 Copilot 的實體鍵引入 PC 設備，未來AI PC 在辦公助手領域的落地會進一步加快，推動協同辦公效率全面提升。3）游戲優化方面，）游戲優化方面，AI PC 能夠針對游戲進行特定算法優化，提高光線追蹤等功能效果，為用戶帶來更加身臨其境的逼真光照和反射效果，突破傳統 PC 游戲運行表現瓶頸，改善游戲的運行表現并大幅提升游戲畫面表現，令 AI PC 用戶迎來更佳的游戲體驗。圖圖 23：AI PC 在多應用場景下為用戶帶

47、來全新體驗在多應用場景下為用戶帶來全新體驗 數據來源：聯想、IDC 圖圖 24：Windows 11 為為 AI PC 引入引入 Copilot 鍵鍵 圖圖 25：英特爾號召：英特爾號召 AI PC 賦能藝術創作過程賦能藝術創作過程 數據來源：微軟，國泰君安證券研究 數據來源：2023 英特爾新品發布會 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 of 34 3.全球龍頭全球龍頭爭奪新紅利爭奪新紅利，聯想引領，聯想引領 AI PC 新征程新征程 3.1.全球龍頭全球龍頭 AI PCAI PC 先后入局，先后入局，AI RAI Readyea

48、dy 產業階段獲產業階段獲驗證驗證 頭部頭部 PC 廠商布局廠商布局 AI PC，AI PC 由由 AI Ready 邁向邁向 AI On 階段階段。隨著AI 技術不斷進步與 AI PC 定義明確，PC 整機廠商相繼推出 AI PC 產品并加速完善布局，1）聯想：）聯想：2023 年 12 月，聯想推出了聯想首款 AI PC聯想 ThinkPad X1 Carbon AI 與聯想小新 Pro 16 AI 酷睿版，均搭載業內首批 Intel 酷睿 Ultra 處理器、配有全新 AI 專屬芯片 NPU；2024 年 1 月，CES 2024 聯想推出 Yoga 系列、ThinkPad 系列等 10

49、+款新品 AI PC，進一步推動 AI PC 邁向 AI On 階段。2）惠普：）惠普：CES 2024 惠普推出 Spectre x360 和 OMEN Transcend 14 游戲本兩大新品筆記本電腦，新品均搭載Copilot 按鍵，在辦公與游戲兩大賽道積極推動 AI PC 落地，惠普預測 3年內 AI PC 市場滲透率達到 40%-60%、24H2 將推出更強大的 AI PC。3）戴爾：）戴爾：CES 2024 上戴爾推出靈越系列及 XPS 系列 AI PC，搭載英特爾酷睿 Ultra7、Ultra9 處理器，支持大語言模型本地運行和 Stable Diffusion 快速 AI 生圖

50、等功能。4）華碩：）華碩：2023 年 12 月，華碩發布首臺AI PC 輕薄本靈耀 14 2024，內置英特爾酷睿 Ultra 9 處理器和人工智能 NPU，處理器針對 AI 應用運行進行了優化，能提供更快的運行速度和更低的功耗；CES 2024 上華碩推出 Zenbook 系列、Vivobook 系列新品，同時游戲本推出 ROG 幻 14 Air 與 ROG 幻 16 Air，均內置 AI 模塊并提供出色算力和性能體驗。至此，全球至此，全球前前五大五大 PC 廠商已有四家推出廠商已有四家推出 AI PC。整體來看，。整體來看，上述上述 PC 廠廠商商推出的推出的 AI PC 新品新品已已實

51、現實現端側模型部署端側模型部署（本地化本地化模型模型+Copilot 按鍵按鍵調調用）、本地強化用）、本地強化算力算力（XPU 混合算力架構）混合算力架構）、用戶體驗全面革新（更加便用戶體驗全面革新（更加便捷且符合自然語言直覺的捷且符合自然語言直覺的交互交互體驗），體驗），符合前文提到的符合前文提到的 AI PC 部分部分共識共識以及以及 AI Ready 階段的產品特征，階段的產品特征，AI PC 正式迎來正式迎來 AI Ready 階段的規模階段的規?；涞??；涞?。隨著隨著 AI 技術進步、技術進步、PC 廠商產品迭代、廠商產品迭代、軟硬件生態成熟、軟硬件生態成熟、用戶用戶接受度提升，接

52、受度提升，AI PC 有望加速有望加速邁向邁向 AI On 階段階段并并加速加速新一輪新一輪 PC 換機周換機周期，期，AI PC 出貨量及市場空間有望全面打開。出貨量及市場空間有望全面打開。圖圖 26：除了蘋果以外，全球前五大：除了蘋果以外，全球前五大 PC 廠商均已推出廠商均已推出 AI PC 產品產品 數據來源：各公司官網，CES 2024，國泰君安證券研究 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 15 of 34 3.2.聯想：聯想：AIAI PCPC 規?；涞?，規?；涞?，由由 A AI ReadyI Ready 向向 A AI

53、OI On n 邁進邁進 聯想聯想探索探索 PC 智能化智能化已久已久，All of AI 引領引領 AI PC 產業革新。產業革新。2018 年聯想率先提出“智能 PC”概念并推出全球首款智能 PC，引領 AI PC 探索，領先行業進度。2018 年 12 月，聯想發布企業級人工智能平臺 LeapAI，定義企業級智能未來，為后續 AI PC 開發提供了基礎設施先發優勢。2021年 7 月，聯想集團舉行超智能電腦創新論壇 2021，聚焦個人計算設備，進一步深化智能電腦戰略。2023 年 10 月，聯想 Tech World 上聯想集團公布迄今為止最全面的 AI 產品技術，并提出“AI for

54、All”愿景，業內率先擁抱全面 AI 概念。2023 年 11 月，聯想集團董事長楊元慶完整定義 AI PC 五大核心特質，AI PC 正式開啟 AI Ready 階段；2024 年，聯想于 CES 2024 推出 10+款 AI PC，率先實現 AI PC 規?；涞?，有望再次引領 PC產業創新。圖圖 27：2023 聯想科技創新大會發布首款聯想科技創新大會發布首款 AI PC 數據來源：聯想創新科技大會 2023 首款首款 AI PC 提供混合提供混合 AI 算力和增強體驗算力和增強體驗，攜手全球巨頭打造全景式人，攜手全球巨頭打造全景式人工智能。工智能。第九屆聯想創新科技大會上，聯想集團董

55、事長兼 CEO 楊元慶在現場展示了聯想首款 AI PC聯想 ThinkPad X1 Carbon AI 與聯想小新 Pro 16 AI 酷睿版，均搭載業內首批 Intel 酷睿 Ultra 處理器、配有全新 AI 專屬芯片 NPU，采用全新的封裝技術和分離式模塊化架構，在 AI 算力解決方案上采取 XPU 策略，為 AI PC 提供了強勁的本地混合 AI 算力。同時，此次發布的兩款 AI PC 還推出了一系列創新增強體驗，包括 AI 智能會議，AI 視頻補幀、AI 加速視頻摳像、AI 實時美顏、通話降噪、人臉識別、感知窺屏等。此外，本次大會上聯想圍繞設備、基礎設施和解決方案領域宣布了多項戰略合

56、作，包括與 NVIDIA 合作推出新的混合人工智能計劃；與英特爾攜手推動 AI 在客戶端、邊緣、網絡和云端的所有工作負載上的規?；瘧?；與 AMD 在智能設備、基礎設施和解決方案等方面保持繼續緊密合作；同時，高通正在穩步實現具有數十億參數的生成式人工智能模型，能夠使聯想的產品能夠為用戶生產力和創造力提供更多支持。攜手全球 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 16 of 34 戰略伙伴合作，聯想在算力、應用、解決方案等方面實現全方位布局，打造全景式人工智能戰略深入推進。圖圖 28：聯想集團公布兩款：聯想集團公布兩款 AI Ready 的的

57、AI PC 圖圖 29：聯想倡導共創中國：聯想倡導共創中國 AI PC 新生態新生態 數據來源：聯想創新科技大會 2023 數據來源：聯想創新科技大會 2023 Yoga 系列系列搭載搭載 AI 芯片與芯片與 Copilot 按鍵，賦能創作過程提升創作效率。按鍵，賦能創作過程提升創作效率。CES 2024 大會上，聯想集團推出 10+款 AI PC 產品。本次，聯想發布賦能創作過程的 Yoga 系列新品，搭載最新的英特爾酷睿 Ultra 處理器和聯想 AI 芯片，專為追求高標準的創作者設計，并配備 Copilot 按鍵與 Yoga Creator Zone 生成式 AI 軟件。Yoga 系列配

58、備了與微軟合作推出的開創性 Copilot 按鍵，用戶僅需點擊即可一鍵訪問 AI 助手，可利用 AI 功能搜索相關答案、總結電子郵件和生成圖像，將 AI 更加緊密地融合進娛樂與工作當中。聯想 Yoga Creator Zone 旨在為想象力賦能，提供圖像生成工具，可將基于文本的描述或草圖轉換為驚艷的圖像，而無需輸入任何復雜的提示、代碼或設置，用戶只需輸入任何預想的內容，系統即可快速生成相應的視覺圖像，有助激發創作者的創作活力。圖圖 30：Yoga Book 9i 搭載搭載 AI 功能賦能創作功能賦能創作 圖圖 31：Yoga 新品配備新品配備 Copilot 鍵便于用戶一鍵訪問鍵便于用戶一鍵訪

59、問 數據來源：聯想集團，CES 2024 數據來源：聯想集團，CES 2024 聯想聯想 AI PC 商用本及游戲本推出商用本及游戲本推出，AI 算力與專業性能算力與專業性能全面提升。全面提升。CES 2024 上聯想還推出一系列 AI PC，結合大模型實現多通用場景下的個性化服務以及即時可靠的服務響應，推動 AI 普惠。聯想推出 Thinkbook 系列全新產品，其中 ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid 實現無縫切換筆記本電腦和平板電腦兩種模式，提供 Windows 和 Android 系統雙重體驗；海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文

60、之后的免責條款部分 17 of 34 ThinkBook X 內置 7 億參數大模型并搭配 Copilot 按鍵，可本地化運行ChatGLM-6B，大模型運行便捷性與安全性大大提升，是面向中小型企業用戶推出的全新碳中和認證筆記本電腦；聯想專為中小企業用戶設計了ThinkCentre neo Ultra，最大限度地利用了內部空間，是聯想新一代超小型 AI PC 臺式機。此外，Thinkpad 系列新品搭載 Microsoft Copilot 等 AI加速功能，游戲本電腦則搭載了 LA AI 芯片，通過強大的性能、高效的算力助力游戲本實現更流暢、自由的游戲體驗。圖圖 32：聯想發布全球首款商務：聯

61、想發布全球首款商務 AI PC ThinkPad X1，搭載搭載 Intel 酷?？犷?Ultra 7 性能續航全面提升性能續航全面提升 圖圖 33：聯想推出：聯想推出 Thinkbook X，內置，內置 Copilot 按鍵按鍵+搭載搭載 ThinkCentre neo Ultra 面向中小型企業用戶面向中小型企業用戶 數據來源：聯想集團，CES 2024 數據來源：聯想集團，CES 2024 表表 2 2：聯想：聯想 CESCES 20242024 發布一系列發布一系列 AIAI PCPC 新品新品，覆蓋，覆蓋不同用戶人群與不同用戶人群與應用場景應用場景 型號型號 CPU(最高配置最高配置

62、)顯卡顯卡(最高配置最高配置)價格價格 亮點亮點 Yoga Pro 9i 英特爾酷睿Ultra 9 185H 英偉達 RTX4070 Laptop 1699.99美元 兩款旗艦產品 YogaPro9i和 Yoga9i二合一搭載最新的英特爾酷睿Ultra處理器和聯想AI芯片，專為追求高標準的創作者設計。全系列配備 Yoga Creator Zone生成式AI軟件。兩款機型均配備了Copilot 按鍵，便于更快捷地訪問日常 AI 伴侶。Yoga Pro 9i二合一 英特爾酷睿 Ultra 7 155H 英特爾 Arc 1449.99美元 Yoga Slim 7i 英特爾酷睿 Ultra 7 155

63、H 英特爾 Arc 1049.99美元 Yoga Slim 7i是英特爾 Evo 高端筆記本電腦，主打輕薄和便攜:Yoga Pro 7i和 Yoga Pro 7 則為創作而生，配各英特卡酷睿 Ula 處理器成 AMD Ryzn 7 8845HS 處理器。Yoga Pro 7 AMD 銳龍 78845HS 英偉達 RTX3050 1349.99美元 Yoga Pro 7i 英特爾酷睿 Ultra 9 185H 英偉達 RTX4050 999 歐元 Yoga Book 9i 英特爾酷睿 Ultra7系列 英特爾 Arc 1999.99美元 雙屏和翻轉形態完美融合，支持聯想生態互聯協作軟件 Read

64、y For，與moto手機在智慧辦公場景中實時協作，并通過手勢隨意切換場景 ThinkBook 13x Gen 4 英特爾酷睿 Ultra 系列 英特爾 Arc 未公布 通過英特爾Evo認證，外觀精美，功能強大，電池續航更持久，并內置Copilot按鍵，是聯想面向中小型企業用戶推出的全新碳中和認證筆記本電腦。ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid Snapdragon 8 Plus Gen 1(平板電腦)/英特爾酷睿 Ultra7 處理器(底座)高通 Adreno/英特爾 Arc 2000 美元 提供靈活的混合解決方案，可實現無縫切換筆記本電腦和平板電腦兩種模式，提供 Wind

65、ows和Android系統的雙重體驗，強大的 AIPC性能使得該產品能夠適應用戶多樣化的需求，更高效地進行多任務處理。ThinkBook14iGen6 AMD Ryzen7 7000 系列 整合式 AMD 2199 美元 最高可配備14.5 英寸3K顯示屏，并包含一個圖形 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 18 of 34 Radeon 擴展（TGX）端口，支持全新的 ThinkBook Graphics Extension(TGX)底座，可快速提升AI計算能力。ThinkCentreneoUltra 14 代酷睿i9 系列 英偉達 R

66、TX 4060 1499 美元 專為中小企業用戶設計，最大限度地利用了內部空間，是聯想新一代超小型 AIPC臺式機。ThinkPad X1 CarbonAI ThinkPadX1 IdeaPadPro5i 英特爾酷睿 Ultra 7 155H 英特爾 Arc 14999人民幣 是率先推動AIPC革命的創新產品，旨在開啟全新的人工智能體驗。三款AIPC均搭載了最新的英特爾酷睿 Ultra處理器和Windows11系統，兼具高效的電源管理、強大的性能 資料來源：聯想集團，CES 2024，國泰君安證券研究 完善完善 AI 軟件軟件及應用及應用生態，生態，AI 全棧戰略全棧戰略布局再升級布局再升級。

67、CES 2024 上，聯想還推出了 40+款 AI 設備與解決方案，推出了由聯想研究院打造的多項AI PC 關鍵技術，在系列新品上全面部署了 AI Now 本地化助手、AvatarMaster 個人數字化身，進一步擴展了 AI 在個性化互動體驗方面的應用，同時推出引入了 AI 功能的商業生產力平臺為用戶節省工作量的Moto Talk，這些創新的AI生態軟件將進一步豐富和完善聯想集團技術、產品與解決方案組合，為消費者與企業用戶帶來更完善的體驗。聯想自 2023 年 8 月正式對外發布全棧智能戰略，是業內首個完成全棧智能布局的 AI 解決方案與服務提供商，圍繞“端-邊-云-網-智”的新 IT架構進

68、行“全棧智能”戰略布局。此外，聯想集團還計劃推出下一代電信基礎設施解決方案，幫助企業在降低云服務能耗的基礎上、利用遠端的海量數據運行變革性 AI 應用。圍繞全棧智能戰略及“All for AI”愿景，聯想 AI 業務戰略全面覆蓋 AI PC 智能設備、大模型解決方案、AI基礎設施等多領域，AI 全生態布局持續升級，有望通過 AI PC 構建產業的核心樞紐，聯想將進一步升級為生態組織者并實現更大的產業價值。圖圖 34：私有模型訓練為：私有模型訓練為 AI 軟件本地部署提供支持軟件本地部署提供支持 圖圖 35：AvatarMaster 支持用戶定制支持用戶定制 3D 數字化身數字化身 數據來源：聯

69、想創新科技大會 2023 數據來源：聯想集團，CES 2024 AI PC 具備具備 AI Ready 特征，聯想引領產業大步邁向特征，聯想引領產業大步邁向 AI On。聯想集團認為，AI PC 的發展分為 AI Ready、AI On 兩個階段，1）AI Ready 階段中，階段中，產品基本具備基本的本地混合 AI 算力，主要表現為芯片計算架構的升級，集成了 NPU 計算單元的 CPU 陸續推向市場，能夠為 AI PC 的軟件及服務創新提供基本保障，為 AI 軟件實現更快地處理數據和任務打下基礎。2）AI On 階段階段中中，AI PC 產品具有完整的 AI PC 核心特征，并且在核心 海外

70、行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 19 of 34 場景提供劃時代的 AI 創新體驗，AI PC 能夠服務于更加廣泛的通用場景，實現端邊協同計算、跨設備互聯接力、甚至實現邊緣私域環境下的個人大模型微調訓練，最終 AI PC 成為每一個人的個人 AI 助理。結合產業進程、公司規劃及結合產業進程、公司規劃及 CES 2024 產品進度，聯想集團旗下產品進度，聯想集團旗下 AI PC產品已具備產品已具備 AI Ready 階段特征，隨著階段特征，隨著 AI 技術變革、技術變革、AI PC 產品迭代及產品迭代及軟硬件生態積累，疊加聯想軟硬件生態積累

71、，疊加聯想未來未來 3 年在年在 AI 領域超領域超 70 億投入億投入，具備完整具備完整AI PC 特征的產品特征的產品將加速將加速落地，落地，聯想集團聯想集團將將引領引領 PC 產業邁向產業邁向 AI On 階階段，段，為用戶為用戶提供提供全新的場景體驗與全生態服務，公司全新的場景體驗與全生態服務，公司則則有望成為有望成為 AI PC時代的新王者，推動核心時代的新王者，推動核心 IDG 業務復蘇并打開長期增長。業務復蘇并打開長期增長。圖圖 36：聯想：聯想 AI PC 與全球伙伴合作布局與全球伙伴合作布局 數據來源：聯想集團，國泰君安證券研究 3.3.惠普：惠普：A AI PCI PC 穩

72、扎穩打初探索，穩扎穩打初探索，首批首批新品新品下半年望下半年望落地落地 惠普惠普攜手攜手英特爾英特爾入局入局 AI PC，“惠小微”智能語音助手持續迭代，“惠小微”智能語音助手持續迭代。早在2020 年 9 月 9 日，惠普和英特爾合作宣布在其第 11 代英特爾 R 酷睿處理器的筆記本和一體機上搭載全新智能語音助手“惠小微”，隨后搭載“惠小微”的惠普 Spectre x360 13 變形本、惠普星系列 24/27 寸一體機相繼于 2020 年 9 月全新發布上市，為惠普對于 PC 智能化的早期探索。為了更好的適配電腦操作特點，惠普團隊全新設計了整個基于電腦使用的語音應用程序，這也是其第一次將這

73、種全局喚醒體驗在中文市場投入使用，用戶只需要輕輕呼喚“小微小微”即可使用“惠小微”的內置功能，快速獲取音樂、天氣、新聞資訊等自己所需要的內容和服務，或者通過“惠小微”控制家中的智能電器?；诖饲暗脑贫朔?，“惠小微”智能語音助手積累了大量的用戶反饋，從而形成了龐大的數據庫。2024 年 1 月 26 日，惠普攜手英特爾推出了新一代“惠小微 3.0”版本，在邊緣算力與 AI 應用方面著力強化，通過算力本土化、模型本土化、入口簡易化三大層面的進化，為用戶打造變革式的 AI 體驗。隨著惠普智能語音助手的進化演變，“惠小微”已與惠普 AI PC 深度捆綁，引領惠普 AI PC 變革。海外行業專題海外行

74、業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 20 of 34 圖圖 37：“惠小微”：“惠小微”3.0 版智能語音助手賦能版智能語音助手賦能 AI PC 數據來源：惠普 惠普發布首款惠普發布首款 AI PC，混合混合 AI 算力與智能語音助手體驗升級算力與智能語音助手體驗升級。2024 年 1月 26 日，惠普發布星 Family 首款 AI PC惠普星 Book Pro 14 AI 輕薄戰力本，搭載新一代的英特爾酷睿Ultra處理器，多核性能提升18%。星 Book Pro 14 AI 采用混合架構設計，同時具備 CPU+GPU+NPU（神經網絡處理單元）多核心

75、，其中全新 NPU 引入可以高效實行人工智能運算，帶來高達 34TOPS 的算力，無需聯網在本地即可正常運行高達 200億參數的大語言模型，支持 1 秒本地 AI 生圖，6 秒本地生成高清圖，為AI 場景持續加速。在保證運算能力的同時，惠普星 Book Pro 14 還能實現 AI 體驗不費電和視頻體驗升級，功耗降低高達 38%，續航提升高達36%。此外，惠普星 Book Pro 14 新品搭載惠小微 AI 智能語音助手 3.0版本，無需下載第三方應用便可使用桌面助手、日程管理、便簽工具等實用小工具，同時惠小微智能語音助手的語音交互、會議記錄、實時翻譯，以及音樂視頻播放，新聞資訊、天氣預報等的

76、 AI 查詢也都悉數保留并進一步優化，配合本地 AI 引擎，新版本語音識別更加精準、會議記錄內容清晰流暢、中英互譯也能快速處理，提供更豐富的智能化體驗，可見惠普星 Book Pro 14 致力于成為一款真正提升辦公效率的 AI PC。圖圖 38：惠普推出星：惠普推出星 Book Pro 14 試水試水 AI PC 圖圖 39：惠普打造：惠普打造 AI PC 混合結構助力算力混合結構助力算力提升提升 數據來源：惠普 數據來源：惠普 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 21 of 34 惠普惠普 AI PC 辦公辦公游戲游戲齊發力，內置豐富齊

77、發力，內置豐富 AI 辦公及學習辦公及學習功能。功能。CES 2024大會上，惠普發布 HP Spectre x360 二合一筆記本電腦以及超輕 OMEN Transcend 14 英寸游戲筆記本電腦。HP Spectre x360 二合一筆記本包括14 英寸和 16 英寸兩個型號，均配備英特爾最新酷睿 Ultra 處理器和高分辨率網絡攝像頭、OLED 屏幕，其全新的網絡攝像頭使用 AI 技術實現公共場所無人值守鎖定、用戶接近喚醒、用戶移開視線屏幕自動變暗和發射“窺屏”警報等功能；內置的 AI 芯片自動監測電腦電池、風扇、處理器狀態并做出實時調整以提高工作效率、延長電腦壽命并提供內置安全功能和

78、自動優化設備的性能。OMEN Transcend 14 游戲筆記本是專為游戲和創意工作（包括學生）打造的，配備先進的 OLED 顯示屏。Omen Transcend 14 搭載英偉達 RTX 4050 或 4070 顯卡，可選英特爾 Core Ultra 7 155H 或 Ultra 9 185H 處理器，它通過其 Intel 和 NVIDIA 處理器提供本地 AI 功能，可在會議或課堂期間提供實時成績單和實時字幕、用于轉錄音頻的記錄功能以及 AI 生成的筆記，更適合學生游戲玩家。圖圖 40：惠普惠普 Spectre x360 全新攝像頭依托全新攝像頭依托 AI 技技術保護隱私術保護隱私 圖圖

79、 41：惠普：惠普 Omen Transcend 為游戲學習打造適配為游戲學習打造適配 AI 功能功能 數據來源：惠普 數據來源：惠普 表表 3：惠普：惠普 CES 2024 新品匯總新品匯總 型號型號 CPU（最高配置）（最高配置）顯卡（最高配置）顯卡（最高配置）售價售價 OMEN Transcend 14 英寸 英特爾酷睿 Ultra 9 185H 英偉達 RTX 4070 1499.99 美元 HP Spectre x360 二合一 14 英寸 英特爾酷睿 Ultra 7 155H 英特爾 Arc 1499.99 美元 HP Spectre x360 二合一 16 英寸 英特爾酷睿 Ul

80、tra 7 155H 英偉達 RTX 4050 1599.99 美元 HP Book Pro 14 英寸 英特爾酷睿 Ultra 7 155H 英特爾 Arc 5499 元 數據來源:CES 2024，國泰君安證券研究 惠普惠普 AI PC 規劃相對謹慎，規劃相對謹慎，24H2 首批首批 AI PC 有望正式上市有望正式上市。AI PC 規劃上，惠普管理層相對謹慎。中國惠普有限公司副總裁、中國區消費類產品事業部總經理范子軍認為，目前 AI 的概念已被擴大化，應用于 PC產品上的真正 AI 應該做到軟硬件結合，且具備一定的自主學習能力?；萜?CEO 洛雷斯表示，公司不會將其搭載 Meteor L

81、ake 平臺的電腦打造成真正的 AI PC，而基于 Meteor Lake 的 HP Spectre x360 等 PC 新新品從 2024 年 1 月和 2 月開始發售，僅僅作為公司 AI PC 布局一部分。另一方面，惠普公司第一批 AI PC 將于 2024 年下半年上市，以促進其市場的擴張?；萜展颈硎?，基于 Meteor Lake 的 PC 僅具有“某些 AI 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 22 of 34 功能”，而 2024 年下半年推出的由英特爾和其他 CPU 供應商提供技術支持的 PC 將具有 更強的 AI 功能和算

82、力。這樣的產品規劃是因為惠普不會在不知道客戶喜好時貿然推出一款產品，而要在發布前通過多重分析確定用戶會喜歡它會行動。此外，惠普預測 AI PC 的市場滲透率將在推出后的三年內達到 4060%。AI PC 的平均售價（ASP）將比一般產品高出 510%，不認為市場會立即轉向人工智能個人電腦，預計 AI PC的市場滲透率將逐步提高但仍需時間，由此可見，惠普在 AI PC 的落地進度及產業規劃上相對謹慎。圖圖 42：惠普惠普 CEO 對對 AI PC 規劃穩扎穩打規劃穩扎穩打 數據來源：IT 之家 3.4.戴爾：戴爾：A AI I 戰略布局多時，戰略布局多時，A AI PCI PC 落地落地目標目標

83、引領引領 A AI I 浪潮浪潮 戴爾戴爾四維度布局四維度布局 AI 戰略，戰略，AI-With 與與 AI-On 奠定奠定 AI PC 發展基礎發展基礎。戴爾是 AI 的早期采用者和實踐者，公司在許多產品、業務和產業鏈中嵌入 AI，幫助公司、客戶和合作伙伴簡化運營。2018 年，戴爾率先將其 AI發展戰略劃分為四條支柱，從四大方面落實 AI 技術，讓數據成為企業創新的驅動力。具體來看，分別為 AI-In，將 AI 內嵌于產品中;AI-On，讓企業得以運行其 AI 工作負載的解決方案;AI-For，將 AI 整合到戴爾的各項業務中簡化運營;以及 AI-With，攜手合作伙伴拓展 AI 生態系。

84、其中，AI-On 和 AI-With 兩個方面的努力為 AI PC 的研發奠定了基礎，具體來看：1）AI-With:構建構建 AI 合作伙伴生態，合作開發合作伙伴生態，合作開發 Gen AI 支支持產品持產品升級。升級。戴爾致力于創建一個由戴爾、英特爾、NVIDIA 和 AMD 以及其它 AI 行業先驅構成的 AI 合作伙伴生態，與其主要 AI 芯片供應商英偉達的合作已持續 25 年。2023 年 8 月 1 日，戴爾與英偉達合作推出生成式 AI 解決方案，幫助客戶在本地快速安全地構建生成式人工智能（GenAI）模型。該解決方案可幫助客戶使用自己的數據生成更高質量、更快速的價值實現預測和決策。

85、隨后，戴爾和英偉達又推出 Dell Project Helix 聯合計劃，幫助企業更輕松的在本地構建和使用 Gen AI。戴爾 Project Helix 將支持完整的 Gen AI 生命周期，從基礎設施配置、建模、培訓、微調、應用程序開發和部署，到部署推理和簡化結果。Gen AI 被廣泛應用于Dell PowerEdge 服務器，如 PowerEdge XE9680 和 PowerEdge R760 xa，為生成式 AI 訓練和 AI 推理提供性能。海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 23 of 34 圖圖 43：Dell Projec

86、t Helix 支持完整的支持完整的 Gen AI 生生命周期命周期 圖圖 44：PowerEdge XE9680 服務器為服務器為 AI 模型訓練模型訓練助力助力 數據來源:戴爾 數據來源:戴爾 2）AI-On:定位定位 AI 用用獨特獨特 IT 設備需求，設備需求，Precision 工作站工作站優化優化 PC 性性能能。戴爾發布的 Precision 工作站分為臺式工作站和移動工作站。借助戴爾 Precision 臺式工作站，AI 開發人員和數據科學家不僅可以自由在本地對 Gen AI 模型進行原型設計、開發和微調，還能靈活地試驗和校準 AI 工作負載，而不會產生額外的成本。隨后，戴爾又

87、先后發布了 Precision 移動工作站系列，其中的 Precision 3580、3581、5680、7780 版本移動工作站均配備 Dell Precision Optimizer，是一款基于 AI 的優化軟件，可學習并響應顧客的工作方式，基于使用者的使用習慣和方式自動優化和提升 Precision 移動工作站機器整個生態系統的性能。戴爾表示，用戶只需告訴它哪些應用程序需要優化，軟件就會使用機器學習來提高這些應用程序的性能。智能化和機器學習能夠自動對整個生態系統的性能相關功能進行個性化調整，從而提升工作效率并優化用電，使其成為戴爾最智能的 PC。同時，這一軟件集眾多智能音頻會議、連接和辦

88、公功能于一身，可提供戴爾最為智能的協作體驗。圖圖 45：Dell Precision 工作站助力人工智能工作站助力人工智能 AI 技技術術 圖圖 46：Dell Precision Optimizer 優化優化 PC 性能性能 數據來源:戴爾 數據來源:戴爾 戴爾戴爾消費級消費級 PC 全面擁抱全面擁抱 AI，AI 算力、大模型及應用共建智能體驗算力、大模型及應用共建智能體驗。CES 2024 大會上，戴爾發布靈越系列和 XPS 系列 AI PC 新品。戴爾靈越系列配備英特爾酷睿 Ultra7 處理器，能夠提供強大的 AI 計算能力，而“CPU、GPU 和 NPU”的三重 AI 引擎帶來 AI

89、 能效和最高續航時間的顯著提升。通過與英特爾以及ISV 深度合作，靈越系列能夠流暢運行 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 24 of 34 超 100 款 AI 軟件，僅需幾秒鐘即可完成 AIGC 生圖，適用于工作、創作等多個領域。在視頻會議時，自帶的全高清攝像頭配合 AI 智能降噪和AI 眼神鎖定，可以始終讓使用者在畫面中更清晰；AI 背景虛化功能讓雜亂的背景“瞬間模糊”，在會議中讓對方專注于自己。公司計劃在靈越系列上持續推動 AI 創新，不斷升級 AI 智能體驗。另一方面，高端定位的 XPS 系列則大幅升級了 AI 性能，本次戴爾推

90、出三款全新 XPS 系列筆記本電腦XPS 13、XPS 14 和 XPS 16，該系列采用統一的 XPS 系列設計語言，幫助用戶消除外界干擾并專注于生產力。同時，全新 XPS 系列搭載至高英特爾酷睿 Ultra 9 處理器，配備 AI專屬芯片 NPU，在實現 8 倍 AI 能效提升的同時節省 40%功耗，大幅提升電池續航。XPS 系列集成 CPU、GPU 及 NPU 三大 AI 引擎，支持本地運行 200 億大語言模型，幾秒鐘即可完成本地 AI 生圖，以強大的 AI算力加速智能運行，全方位釋放本地 AI 能力。無論是日常辦公，還是娛樂創作，全新 XPS 系列筆記本都能為用戶帶來智能的 AI 體

91、驗。圖圖 47：靈越系列依托：靈越系列依托 AI 算力流暢運行多款算力流暢運行多款 AI 軟軟件件 圖圖 48：XPS 系列系列 AI 專屬芯片專屬芯片 NPU 提升提升 AI 效效能能 數據來源:戴爾 數據來源:戴爾 表表 4：戴爾戴爾 CES 2024 新品匯總新品匯總 型號型號 CPU（最高配置）（最高配置）顯卡（最高配置）顯卡（最高配置）售價售價 靈越 13 Pro 英特爾酷睿 Ultra 7155H 英特爾 Arc 6499 元 靈越 14 Plus 英特爾酷睿 Ultra 7155H 英特爾 Arc 6499 元 靈越 16 Plus 英特爾酷睿 Ultra7155H 英特爾 Ar

92、c 6599 元 XPS 13 英特爾酷睿 Ultra 7165H 英特爾 Arc 1299.99 美元 XPS16 英特爾酷睿 Ultra 9185H 英偉達 RTX4070 1899.99 美元 XPS14 英特爾酷睿 Ultra 7165H 英偉達 RTX 4050 1699.99 美元 數據來源：CES 2024，國泰君安證券研究 戴爾戴爾洞悉洞悉 AI 先機全方位布局先機全方位布局，致力于成為致力于成為 AI PC 頭部廠頭部廠商商。戴爾科技集團全球首席技術官 John Roese 認為 AI 加持的客戶端設備將成為全新的生產力工具，要想使 Gen AI 規?；瘮U展，端側 AI 是必

93、然趨勢。從PC 到 AI PC 的發展中，PC 將從生產力工具轉變為智能顧問，而 AI PC作為計算平臺，在設計上需要優化運行基于 AI 的應用，在面對新型工作負載如微軟 Copilot、Adobe 的 AI 圖像管理等，需要提供更先進的處理能力。此外，戴爾集團認為未來人們需要 PC 能夠使用語言建模、語言處理和機器學習功能來提升用戶體驗，屆時還需要一種不單純依賴 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 25 of 34 CPU 或 GPU 進行處理的新架構，命令和控制交互的主要方式將不再是敲擊鍵盤，將會有更多非文本方式實現人類與 PC 的雙

94、向交互，屆時 PC將成為人們真正的數字合作伙伴。展望 AI PC 的發展，John Roese 認為，2024 年將進入 AI PC 部署的早期階段，到 20252026 年，大部分 PC 都將額外增加 AI 的處理能力。John Roese 表示，戴爾科技不滿足于提供 AI 終端，而是要成為 AI 時代的頭部 PC 提供商，戴爾科技將持續為用戶打造智能化、安全和值得信賴的端到端 AI 顧問。3.5.華碩：華碩：A AI PCI PC 探索多時穩步探索多時穩步迭代，致力成為全方位服務商迭代，致力成為全方位服務商 華碩華碩探索探索 AI PC 布局已久布局已久，AI 算力與大模型率先落地算力與大

95、模型率先落地。華碩認為，AI PC 在硬件層面與傳統 PC 最大不同是集成 IPU 和 VPU 等 AI 加速單元，其早期布局也更注重對 VPU、IPU 的研發。2018 年 6 月 5 日，華碩發布的概念機 Project Precog，標志了其 AI PC 研發的起點。Project Precog 還支持英特爾 Movidius 視覺處理單元（VPU），華碩以此鼓勵全球開發人員創造引人入勝的 AI 驅動體驗。2020 年 5 月 1 日，華碩 ROG正式發布了旗下 Z490 系列主板，“至尊旗艦”款 ROG MAXIMUS XII EXTREME（簡稱 ROG M12E），該 PC 支持

96、AI 智能超頻技術，能根據 CPU 和散熱器來評估優化的超額設定，是其 AI PC 硬件的進步創舉。隨著生成式 AI 全面爆發，2023 年 5 月 30 日，華碩推出全方位的企業級生成式 AI 解決方案，提供快速調動 AI 超級電腦算力、容易優化模型的方案（AI Foundry Service,AFS）系列服務。該服務基于英偉達芯片，預裝了華碩大語言模型 Formosa，可允許企業用戶在探索 Gen AI 潛力的同時掌控自己的數據，同時單機版可避免數據泄漏從而確保數據安全和控制。圖圖 49：華碩：華碩 Project Precog 打造視覺處理打造視覺處理 AI 單元單元 圖圖 50：華碩提

97、供依托云端的本地：華碩提供依托云端的本地 AFS 智能服務智能服務 數據來源：IT 之家 數據來源：IT 之家 首臺首臺 AI PC 正式正式出世，出世，搭載英特爾處理器賦能搭載英特爾處理器賦能 AI 辦公及創作辦公及創作。2023 年12 月 14 日，英特爾酷睿 Ultra 移動處理器 Meteor Lake 發布，搭載酷睿Ultra 的 AI PC 輕薄本新品靈耀 14 2024 也同步發售，成為華碩產品進程中第一臺真正意義上的 AI-Ready 筆記本電腦。華碩靈耀 14 2024 為超輕薄本，內置英特爾酷睿 Ultra 9 處理器和人工智能 NPU，可實現 8 倍人工智能效率，為 A

98、I 加速賦能。借助英特爾酷睿 Ultra 處理器中集成的NPU AI 引擎，基于 AI 的應用程序得以運行如飛，其高達 1 TB的超快SSD 存儲、32 GB RAM 和無線網絡大大減少了加載時間。該電腦可為用 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 26 of 34 戶提供出色的 AI 性能和高效便捷的使用體驗，包括支持文生文、文生圖、圖生圖等 AI 應用，可更好輔助用戶進行 AI 辦公及 AI 創作。圖圖 51：華碩：華碩靈耀靈耀 14 實現實現 AI功能與功能與輕薄本結合輕薄本結合 圖圖 52：華碩：華碩 Zenbook 14 依托依托

99、 NPU 提升提升 AI算力算力 數據來源：IT 之家、華碩 數據來源：華碩 多款多款 AI PC 輕薄本集體輕薄本集體亮相，亮相，AI 算力和創作軟件實現變革算力和創作軟件實現變革。CES 2024 上，華碩在其輕薄本產品線基礎上迭代推出 AI PC，包括 Zenbook 14 雙屏系列、Vivobook 系列、ROG 幻 14/16 Air 等系列。其中，ROG 幻 14 Air 搭載 AMD 銳龍 8000 系列處理器，內置 Ryzen AI 模塊，高配英偉達 RTX4060 顯卡，可支持 Windows Studio Effects 生產力工具，實現智能取景、眼神矯正以及高級背景等效果

100、。ROG 幻 16 Air 則搭載英特爾酷睿 Ultra 9 185H 處理器，搭載 AI 專屬芯片 NPU，至高配備 NVIDIA GeForce RTX4070 筆記本電腦 GPU，為最新的 3A 游戲和創意生產帶來優異的性能表現。憑借諸如 Omniverse 和 Stable diffusion 等 AI 軟件，實現創意輸出更加高效，僅需數秒即可在本地生成圖像。在視頻剪輯和3D 渲染等任務中，處理效率也提升多達 2 倍以上，同時更加節能，延長電池續航。華碩幻 Air 系列結合 AI 功能能毫無壓力地完成生產力創作，而本次豐富的輕薄本 AI PC 產品線展示了其入局 AI PC 的決心。圖

101、圖 53：華碩華碩 Vivobook Pro 15 AI工具本地化工具本地化 圖圖 54：AI算力加速算力加速 ROG幻幻 16 Air 生產創作生產創作 數據來源：華碩 數據來源：華碩 表表 5：華碩：華碩 CES 2024 新品匯總新品匯總 型號型號 CPU（最高配置）顯卡（最高配置）顯卡（最高配置）售價售價 Zenbook 14 OLED 英特爾酷睿 Ultra 9185H 英特爾 Arc 1299.99 美元 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 27 of 34 或 Ryzen 78840HS 或 AMD Radeon Zenbo

102、ok DUO(2024)英特爾酷睿 Ultra 9185H 英特爾 Arc 1699.99 英鎊 Zenbook S 13 OLED(2024)英特爾酷睿 Ultra 7155U 英特爾 Arc 未公布 Vivobook Pro 15 OLED 英特爾酷睿 Ultra 9185H 英偉達 RTX 4060 未公布 VivobookS14 OLED 酷睿版/銳龍版 英特爾酷睿 Ultra 9185H 或 AMD Ryzen 98945HS 英特爾 Arc 或 AMD Radeon 未公布 Vivobook S15 OLED 酷睿版/銳龍版 英特爾酷睿 Ultra 9185H 或 AMD Ryze

103、n 98945HS 英特爾 Arc 或 AMD Radeon 未公布 VivobookS16 OLED 酷睿版/銳龍版 英特爾酷睿 Ultra 9185H 或 AMD Ryzen 98945HS 英特爾 Arc 或 AMD Radeon 未公布 ROG 幻 14 Air AMD 銳龍 98945HS 英偉達 RTX4070(海外)未公布 ROG 幻 16 Air 英特爾酷睿 Ultra 9185H 英偉達 RTX4090(海外)未公布 數據來源：CES 2024，國泰君安證券研究 AI PC 市場需求有望逐步釋放，華碩劍指市場需求有望逐步釋放，華碩劍指 AI PC 領導者領導者。華碩共同執行長

104、胡書賓指出，AI PC 的需求是華碩未來長期成長的機會，而華碩電腦董事長施崇棠亦對“AI 將帶動新一波換機潮”的觀點表示認同，并認為 AI 是電腦基礎的“再突破”，是核心技術。華碩共同執行長許先越表示，華碩在 AI 領域是少數能夠提供全方位資源與高效解決方案的供應商，華碩會在第一時間推出 AI PC，并成為 AI PC 的領導者。由此可見，華碩管理層看好 AI PC 的潛力以及公司投入 AI PC 的決心。此外，公司管理層判斷 AI PC 產品預計將于 2024 第 3 季開始慢慢成熟并驅動市場需求，華碩聯席首席執行官胡信生預計 2024 年人工智能 PC 系統將占該公司所有出貨量的 10%以

105、下，AI PC 短期面向內容創作者和企業客戶產生價格溢價，未來幾年價格會逐漸下降，華碩亦將盡快推進本地 AI 大模型的落地，華碩有望憑借全方位的 AI 布局在 AI PC 新時期再分一杯羹。圖圖 55：華碩共同執行長胡書賓看好華碩成為：華碩共同執行長胡書賓看好華碩成為 AI PC 領導者領導者 數據來源：IT 之家 3.6.宏宏碁碁：A Acer Sensecer Sense 匯集匯集 A AI I 應用，應用，發力軟件生態實現突圍發力軟件生態實現突圍 宏宏碁碁 AI PC 產品快速迭代，三款新品展現產品快速迭代，三款新品展現 AI Ready 特征特征。2023 年 5 月25 日，公司發布

106、了 Swift Edge 16 筆記本，配備 16 英寸 OLED 大顯示屏和 AMD 銳龍 7040 系列處理器，首次實現將 AI 集成至 CPU，同時將處理器釋放出來用于其他工作負載。Swift Edge 16 能夠通過 Windows 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 28 of 34 Studio Effects 功能利用 Ryzen AI 增強視頻通話體驗，包括自動取景、注視校正和高級背景模糊等效果。2023 年 10 月 3 日，Google 與 Acer 聯合發布了新品 Chromebook Plus 514、515 筆記

107、本，內置谷歌應用程序以及 AI 功能，用戶可以使用內置的谷歌應用程序以及 Adobe Photoshop、Adobe Express 和 LumaFusion 等創意工具，和 AI 驅動的 Magic Eraser等程序，消除不必要的干擾，開啟 HDR 效果以及為現有照片添加肖像模糊的功能。2023 年 12 月 14 日，宏碁發布新一代 AI Ready 輕薄筆記本 Swift Go 14，搭載英特爾酷睿 Ultra 7 處理器，配備 AI Boost 內置 Arc 圖形處理器以及 14 英寸 2.8K OLED 顯示屏，其中 AI 專區幫助用戶了解 Swift Go 14 的所有 AI 功

108、能。Swift Go 14 還搭載了 AI Boost 使得 NPU 處理 AI 任務的靈活、高效以及安全得以保證，也進一步舍棄了對 AI 云處理的完全依賴，這也是 Swift Go 14 作為 AI-Ready 階段 PC端的標志。圖圖 56：Swift Go 14 搭載搭載單獨的單獨的 AI 功能鍵功能鍵 Acer Sense 圖圖 57：AcerSense 鍵應用程序整合鍵應用程序整合 AI 應用應用功能功能 數據來源：宏碁 數據來源：宏碁 AI PC 新品矩陣豐富新品矩陣豐富，全面提升辦公協作及娛樂游戲效率全面提升辦公協作及娛樂游戲效率。CES 2024 大會上，宏碁 Swift 產品

109、線實現標配 NPU 混合算力，并結合 Acer Sense 軟硬件生態實現 AI 加速。輕薄本方面，宏碁發布了最新的輕薄 AI PC 非凡 Go，其單獨配備實體Acer Sense 鍵，一鍵即可開啟 AI 新體驗。非凡 Go 新品憑借處理器集成的 NPU 提供的 AI 運算能力連接最新的 27 英寸宏碁 SpatialLabs 裸眼 3D 顯示器，實現 2D 到 3D 的轉換。與此同時，宏碁還進一步推出全新宏碁未來輕薄環保電腦 16 產品，作為一款致力于實現碳中和的產品，宏碁 未來 16 的機身由 60%以上的回收材料制成，同時配備英特爾酷睿 Ultra 處理器，內置 Windows Copi

110、lot 功能，可通過 AI 協作提升用戶的工作效率。電競本方面，宏碁宣布推出全新 Predator Helios 18 游戲筆記本電腦，采用 NVIDIA GeForce RTX 40 系列 GPU 和 NVIDIA Advanced Optimus，大幅提升 PC 性能和 AI 驅動的圖形功能，視頻游戲領域一如既往地逼真。在網絡游戲和流媒體播放時，Acer PurifiedV oice 2.0 的三重麥克風陣列和AI 降噪技術可過濾掉不需要的背景聲音，Acer PurifiedView 的 AI 驅動的網絡攝像頭解決方案可確保清晰的視頻和圖像輸出。這些基于 Acer Sense 鍵的實用 A

111、I 功能進一步突破了 AI PC 游戲本上限。海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 29 of 34 圖圖 58：宏宏碁將首個輕薄環保碁將首個輕薄環保 AI PC AI PC 納入產品線納入產品線 圖圖 59：宏：宏碁碁掠奪者掠奪者 Helios18 AI PC 音畫體驗再升級音畫體驗再升級 數據來源：宏碁 數據來源：宏碁 表表 6：宏：宏碁碁 CES 2024 新品匯總新品匯總 型號型號 CPU（最高配置）顯卡（最高配置）顯卡（最高配置）售價售價 Swift Go 14 英特爾酷睿 Ultra 9185H 英特爾 Arc 749.99 美

112、元 Swift Go 16 英特爾酷睿 Ultra 9185H 英特爾 Arc 799.99 美元 Aspire Vero 16 英特爾酷睿 Ultra7 系列 英特爾 Arc 749.99 美元 Predator Helios 18 英特爾酷睿 i9 系列 HX 英偉達 RTX4080 1699.99 美元 數據來源：CES 2024，國泰君安證券研究 Acer Sense 按鍵按鍵集合集合 AI 功能功能，提供傳統提供傳統 PC 以外全新操作體驗以外全新操作體驗。宏碁基于 AI 使用方式結合用戶實際應用習慣，推出集成多種實用 AI 功能的 Acer Sense 控制中心。它包含的 AI Z

113、one 模塊集成了 Acer Live Art、Acer Alter View 多個基于 AIGC 的應用程序，類似于 Copilot 按鍵，一鍵即可直接調用 AI 功能模塊。在 Acer Sense 界面中，用戶可以快速使用AI 便捷功能，可以快速改變系統使用模式。這里不僅能夠清晰地看到性能、電池、存儲空間等狀態，同時還支持全新的智慧會議 2.0 功能。其中：1）Acer Purified View 支持視頻相關功能支持視頻相關功能，如背景模糊，自動取景，以及眼神接觸。背景模糊可以去掉雜亂的背景視覺，給視頻會議帶來更加舒適的感觀體驗；自動取景則可以讓用戶隨時處于最佳光線狀態下，通過面部取景，

114、跟蹤和框架用戶面部，獲得完美圖像效果；眼神接觸更加神奇，無論用戶看向哪里，都要讓眼睛看起來像是在通過鏡頭看著觀眾，增強親和力與交互感。2）Purified Voice 通過通過 AI 技術實現技術實現語音語音凈化和凈化和智能降噪。智能降噪。它還支持雙向降噪，可以主動抑制有背景噪音的用戶，并且同時可以與外部耳機、麥克風兼容。該技術給予 Intel Gaussian 和GNA 人工智能引擎來承擔工作負載，擁有強大的降噪及語音識別能力，同時還具備節能特性，充分發揮出酷睿 Ultra 平臺的模塊化設計優勢。3）Acer Live Art 支持圖片相關功能。支持圖片相關功能。它可以幫助用戶即時刪除帶有人

115、物、動物和物體的圖像背景，并創建貼紙一樣的自由編輯和拼貼，當用戶使用 Windows 照片查看器截圖或打開圖像時，Live Art 面板將自動觸發以提供幫助，這意味著簡單摳圖、簡單修圖等任務幾乎不再需要使Photoshop 這類傳統工具了。4）Acer Alter View提供深度創作圖片的功提供深度創作圖片的功能。能。Acer Alter View 借助英特爾酷睿 Ultra 這樣的 AI 優化的處理器，利用 CPU、GPU、NPU 提供的 AI 算力支持，采用 AI 模型在 2D 圖像上生成深度圖，這樣用戶就可以使用 Alter View 所“創作”的個性化實時壁紙，并在使用筆記本電腦時享

116、受令人驚艷的動態視差效果。海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 30 of 34 本次新款 AI PC 機型Swift Go 融合了 Acer Sense 中的一些列的 AI功能，較傳統 PC 提供了更為豐富的 AI 應用體驗。表表 7：AcerSense 匯集匯集多個多個 AI 應用，打造便捷應用，打造便捷 AI PC AI技術技術 功能介紹功能介紹 頁面展示頁面展示 Acer Purified View 涉及視頻相關功能，如背景模糊，自動取景，以及眼神接觸。能夠去除雜亂的背景視覺，通過面部取景，跟蹤和框架用戶面部，獲得完美圖像效果；增強

117、親和力與交互感。Purified Voice 通過 AI 技術凈化語言，實現智能降噪。其支持雙向降噪，可以主動抑制有背景噪音的用戶，同時可以與外部耳機、麥克風兼容。Acer Live Art AIGC 應用，幫助用戶即時刪除帶有人物、動物和物體的圖像背景，并創建貼紙一樣的自由編輯和拼貼，用戶使用Windows 照片查看器截圖或打開圖像時，Live Art 面板將自動觸發以提供幫助 Acer Alter View 借助英特爾酷睿 Ultra 等 AI 優化的處理器，利用 CPU、GPU、NPU 提供的 AI 算力支持，采用 AI 模型在 2D 圖像上生成深度圖，為用戶提供個性化實時壁紙創作，以及

118、動態視差效果。數據來源：IT 之家，國泰君安證券研究 著眼著眼 AI PC 算力與體驗算力與體驗革新革新，強化應用布局實現差異化突圍，強化應用布局實現差異化突圍。根據公司定義，AI PC 較傳統 PC 在體驗方面有兩大核心要素：其一，是圍繞語音識別、圖像識別等傳統 AI 技術功能體驗的不同，如遠程會議時的智能降噪、在線視頻的自動背景虛化、自適應環境光，或者離座息屏、就座亮屏的智能化節能和安全方案；其二，借助酷睿 Ultra 平臺強勁的 AI 算力支持，從而讓 AIGC 相關應用成為 AI PC 的標準配置。公司判斷未來的 AI PC 若要想提供“新的價值”,并不應依靠軟件應用，而應依靠新的 A

119、I 專用芯片、軟件、乃至新的使用場景和體驗。目前，公司樂觀看待 AI PC 可能帶來的換機潮，同時會結合 CPU、軟體廠商策略持續觀察市場成熟程度等待使用模型的成熟，將在市場上領先進一步推出強化使用模型的產品。具體產品規劃方面，公司目前已經與 CPU 廠商展開合作，預計將把 AIGC 或其他 AI 應用導入到終端設備上，相關 AI PC 方案會在 2024、2025 年陸續推出。除此以外，公司還計劃與英特爾合作通過 Open VINO 工具包共同開發一套 AI 庫，OpenVINO 工具包是英特爾推出的 AI 推理和部署運行工具套件，致力于在客戶端和邊緣平臺上為開發人員提供選擇。目前，公司已擁

120、有相較于其他 PC 廠商更豐富的 Acer Sense 軟件生態，結合 AI PC 算力、大模型及硬件創新，有望在 AI PC 競賽中實現差異化突圍。海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 31 of 34 4.投資建議投資建議 AI PC 元年規?；涞卦诩?，全球元年規?；涞卦诩?，全球 PC 廠商爭奪廠商爭奪 AI PC 新紅利新紅利。AI PC元年開啟驅動全球 PC 市場復蘇在即，AI PC 定義與價值趨于清晰，混合算力架構、端側大模型與多元應用場景奠定 AI PC 落地基礎，全球四大PC 整機廠商先后推出 AI PC 產品并持續迭代產

121、品矩陣，AI PC 形態由AI Ready 逐步邁向 AI On 階段，AI PC 市場空間有望全面打開頭部廠商盡享新產業紅利，推薦標的聯想集團（推薦標的聯想集團（0992.HK），受益標的，受益標的戴爾科技戴爾科技（DELL.N）、惠普（）、惠普（HPQ.N）、華碩（）、華碩（2357.TW）、宏）、宏碁碁（2353.TW）。）。表表 8：重點公司估值表重點公司估值表 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 總市值總市值 （億港元（億港元/億美元）億美元）凈利潤（百萬美元）凈利潤（百萬美元）PEPE 評級評級 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2023A2023A

122、 2024E2024E 2025E2025E 0992.HK 聯想集團 1,040 1681 961 1427 8 14 9 增持 DELL.N 戴爾科技 589 2422 2657 3143 7 22 19 未評級 HPQ.N 惠普 288 3,263 3,044 3,348 9 9 9 未評級 2357.TW 華碩 115 493 537 758 14 21 15 未評級 2353.TW 宏碁 48 168 162 197 14 30 25 未評級 數據來源：Bloomberg，國泰君安證券研究（注：總市值及盈利預測截至 2024/02/17，戴爾科技、惠普、華碩、宏碁采用彭博一致預期）5

123、.風險提示風險提示 AI 技術發展停滯；AI 芯片緊缺；PC 需求復蘇未及預期。海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 32 of 34 國泰君安海外科技團隊介紹國泰君安海外科技團隊介紹 深耕全球互聯網，輻射海外大科技，全面覆蓋社交、游戲、電商、互聯網金融、互聯網服務、AI 及硬科技、美股等領域，致力于結合產業視角與買方視角做差異化研究。秦和平秦和平 執業證書編號：S0880523110003 海外科技領域負責人、首席分析師 梁昭晉梁昭晉 執業證書編號：S0880523010002 海外科技分析師 李奇李奇 執業證書編號：S088052306

124、0001 海外科技分析師 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 33 of 34 本公司具有中國證監會核準本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格的證券投資咨詢業務資格 分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明免責聲明 本報告僅限中國大陸地區發行，僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公

125、司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，并僅為提供信息而發放，概不構成任何廣告。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日后的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告中所指的投資及服務可能不

126、適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。本公司利用信息隔離墻控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的信息流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融

127、產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢并謹慎決策。本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“國泰君安證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者

128、應自行聯系該機構以要求獲悉更詳細信息或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議，本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。評級說明評級說明 Table_InvestInfo 評級評級 說明說明 1.1.投資建議的比較標準投資建議的比較標準 股票投資評級股票投資評級 增持 相對香港恒生指數漲幅 15%以上 投資評級分為股票評級和行業評級。投資評級分為股票評級和行業評級。以報告發布后的以報告發布后的 1212 個月內的市場表現為個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后的比較標準，報告發布日后的 1212

129、個月內的個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期的香港恒生指數指數漲跌幅為基準。期的香港恒生指數指數漲跌幅為基準。謹慎增持 相對香港恒生指數漲幅介于 5%15%之間 中性 相對香港恒生指數漲幅介于-5%5%之間 減持 相對香港恒生指數下跌 5%以上 2 2.投資建議的比較標準投資建議的比較標準 行業投資評級行業投資評級 增持 明顯強于香港恒生指數 報告發布日后的報告發布日后的 1212 個月內的公司股價（或個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期的香港恒生行業指數）的漲跌幅相對同期的香港恒生指數指數的漲跌幅。指數指數的漲跌幅。中性 基本與香港恒生

130、指數持平 減持 明顯弱于香港恒生指數 國泰君安證券研究國泰君安證券研究所所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市靜安區新閘路 669 號博華廣場 20 層 深圳市福田區益田路 6003 號榮超商務中心 B 棟 27 層 北京市西城區金融大街甲 9 號 金融街中心南樓 18 層 郵編 200041 518026 100032 電話（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail： 海外行業專題海外行業專題 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 34 of 34 附：海外當地市場指數附：海外當地市場指數 亞洲指數名稱亞

131、洲指數名稱 美洲指數名稱美洲指數名稱 歐洲指數名稱歐洲指數名稱 澳洲指數名稱澳洲指數名稱 滬深 300 標普 500 希臘雅典 ASE 澳大利亞標普 200 恒生指數 加拿大 S&P/TSX 奧地利 ATX 新西蘭 50 日經 225 墨西哥 BOLSA 冰島 ICEX 韓國 KOSPI 巴西 BOVESPA 挪威 OSEBX 富時新加坡海峽時報 布拉格指數 臺灣加權 西班牙 IBEX35 印度孟買 SENSEX 俄羅斯 RTS 印尼雅加達綜合 富時意大利 MIB 越南胡志明 波蘭 WIG 富時馬來西亞 KLCI 比利時 BFX 泰國 SET 英國富時 100 巴基斯坦卡拉奇 德國 DAX30 斯里蘭卡科倫坡 葡萄牙 PSI20 芬蘭赫爾辛基 瑞士 SMI 法國 CAC40 英國富時 250 歐洲斯托克 50 OMX 哥本哈根20 瑞典 OMXSPI 愛爾蘭綜合 荷蘭 AEX 富時 AIM 全股