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1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1 計算機計算機 Table_Date 發布時間：發布時間：2024-05-10 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級:優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend 漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益-3%7%-26%相對收益-7%-5%-17%Table_Market 行業數據 成分股數量（只）332 總市值（億）33,090 流通市值（億）28,399 市盈率（倍）106.11 市凈率（倍）3.11 成分股總營收（億）11,812 成分股總凈利潤（億）31

2、8 成分股資產負債率（%）42.31 相關報告 交通基礎設施數字化轉型，帶動大規模設備更新需求-20240505 數據資源入表星火初燃，大規模設備更新漸入佳境-20240505 Table_Author 證券分析師：吳源恒證券分析師：吳源恒 執業證書編號：S0550522100004 15767875282 證券分析師：馬宗鎧證券分析師：馬宗鎧 執業證書編號：S0550523080003 18686657725 Table_Title 證券研究報告/行業深度報告 新能源車滲透率快速提升，汽車后市場迎來發展新機遇新能源車滲透率快速提升，汽車后市場迎來發展新機遇 Table_Summary 202

3、3 年末我國新能源車保有量年末我國新能源車保有量 2041 萬輛萬輛，全年產銷達到全年產銷達到 958.7 萬輛和萬輛和949.5 萬輛，同比增速分別高達萬輛，同比增速分別高達 35.8%和和 37.9%，新能源汽車增量滲透率，新能源汽車增量滲透率一舉躍升至一舉躍升至 31.6%，同比，同比+6pct。汽車。汽車“新四化新四化”（電動化電動化，網聯化網聯化，智智能化能化，共享化）成為近年發展主流，汽車后市場迎來發展新機遇。共享化）成為近年發展主流，汽車后市場迎來發展新機遇。新能源車滲透率提升，將給充電樁運營商和無人充電樁帶來發展機遇。新能源車滲透率提升，將給充電樁運營商和無人充電樁帶來發展機遇

4、。2020 年年2023 年，我國充電樁基礎設施保有量由年，我國充電樁基礎設施保有量由 168.1 萬臺增長至萬臺增長至 521萬臺，萬臺，CAGR 為為 45.8%，關注充電運營商與無人充電相關機會。，關注充電運營商與無人充電相關機會。聚合充電構建車/樁供需匹配的數字化樞紐，2030 年聚合充電市場空間近 60 億。此外，隨著無人駕駛增加，充電樁需再次升級向無人服務進軍，據預測2030 年對應需有 3300 萬無人充電樁。我國智能座艙市場規模由我國智能座艙市場規模由 2019 年的年的 441 億元增長至億元增長至 2022 年的年的 739 億億元，年均復合增長率達元，年均復合增長率達 1

5、8.8%。由于車型換代較快、國產新勢力加入等因素，我國市場 10-75 萬的中低端-中高端車型智能座艙裝配率較高，均超 50%，給智能座艙域控制器和 HUD 等相關細分領域帶來發展機會。新能源汽車滲透率提升促進智慧停車行業發展。新能源汽車滲透率提升促進智慧停車行業發展。2016-2022 年智慧停車市場規模 CAGR 將達 21.6%，2023 年智慧停車市場規模將達 229.8 億元。新能源滲透率提升對充電設施的需求也隨之增長，智慧停車系統需要整合充電樁的布局和使用，促進了智慧停車系統向集成充電解決方案的方向發展。此外，智慧停車系統通過與車輛的智能通信，可以實現更加智能的停車管理，如自動引導

6、至空閑充電樁、預約充電等。新能源車時代利用車輛數據計算保費相關的應用迎來發展空間。新能源車時代利用車輛數據計算保費相關的應用迎來發展空間。我國新能源車險保費整體規模的快速擴張，新能源車型的平均保費遠高燃油車；新能源保費高主要系新能源車出險率過高和維修費用過高。新能源車由于不同使用場景、不同使用頻次和不同品牌的車發生問題的概率差異極大，利用車輛數據計算保費相關的應用利潤空間被放大。新能源車二手市場發展給電池估值相關應用帶來發展機遇。新能源車二手市場發展給電池估值相關應用帶來發展機遇。2023 年 1-12月，全國新能源二手車共交易了 76.3 萬輛，同比+42%。新能源二手車鑒定評估中電池衰減度

7、是關鍵因素，商家只靠續航等外在表現能力來倒推電池動力，因此目前新能源二手車三電評估是不精準的，很多商家估價非常保守，擁有電池數據能構建電池估值模型的廠商將充分受益新能源車二手車的快速發展。相關標的：長久物流，先惠技術，朗新集團，道通科技，特銳德，捷順相關標的：長久物流，先惠技術，朗新集團，道通科技，特銳德，捷順科技，立方控股，三羊馬，德賽西威，中科創達，中科金財，東軟集團，科技，立方控股，三羊馬，德賽西威，中科創達，中科金財，東軟集團，萬馬科技。萬馬科技。風險提示：風險提示：新能源車及新能源車后市場發展不及預期。新能源車及新能源車后市場發展不及預期。-50%-40%-30%-20%-10%0%

8、10%20%2023/52023/82023/112024/2計算機滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/58 計算機計算機/行業深度行業深度 目目 錄錄 1.2023 年年新能源車銷量突破新能源車銷量突破 900 萬輛，新能源車后市場需求有望迎來爆發萬輛，新能源車后市場需求有望迎來爆發.5 1.1.新能源車行業發展趨勢.7 1.2.新能源汽車價值鏈.9 1.3.小結.10 2.新能源車日常服務相關需求迎發展機遇.10 2.1.充電基礎設施建設.10 2.2.智能座艙.14 2.3.智慧停車.18 2.4.新能源車金融服務.21 2.5.新能源二手車.23

9、2.6.小結.26 3.相關標的相關標的.27 3.1.長久物流：高質量+優質場景的數據要素 x 廠商，攜手北理新能源打造電池估值數據場景應用.27 3.2.先惠技術：“全無人自動充電”產品上線，與上海市新能源汽車公共數據采集與監測研究中心合作充分受益汽車數據要素市場發展.31 3.3.朗新集團：聚焦“能源數字化+能源互聯網”雙輪驅動發展戰略，提前布局新能源車聚合充電市場.35 3.4.道通科技：2023 年營收與歸母凈利潤實現大幅增長，公司在充電樁領域具有核心技術壁壘.38 3.5.特銳德：“智能制造+系統集成”與電動汽車充電網業務雙輪驅動，2023 年特來電已實現扭虧為盈.40 3.6.捷

10、順科技:公司智慧停車業務已形成規模優勢，重點聚焦創新業務快速發展.42 3.7.立方控股：智慧出入口控制經驗豐富，2023 年營業收入實現增長.44 3.8.三羊馬：公司汽車整車綜合物流服務將受益新能源商品車及二手車銷量快速增長.45 3.9.德賽西威：公司高度聚焦智能座艙、智能駕駛和網聯服務，積極布局海外產能.46 3.10.中科創達：公司卡位邊緣 AI，已正式發布“滴水 OS”整車操作系統.48 3.11.中科金財：公司超前布局人工智能領域，研發汽車智能座艙 Agent.51 3.12.東軟集團：大健康與大汽車業務雙輪驅動，公司將充分受益新能源車智能化高速發展.52 3.13.萬馬科技：2

11、023 年歸母凈利潤同比大增，車聯網行業營收同比+48.14%.54 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：2015-2025 年中國汽車及新能源汽車銷量預測年中國汽車及新能源汽車銷量預測.5 圖圖 2：2015-2025 年中國新能源汽車滲透率預測（年中國新能源汽車滲透率預測（%）.5 圖圖 3：2023 年新能源汽車廠商汽車銷量年新能源汽車廠商汽車銷量 TOP10.6 圖圖 4：2023 年新能源汽車廠商汽車銷量全年增量年新能源汽車廠商汽車銷量全年增量 TOP10.6 圖圖 5：關于推動汽車后市場高質量發展的指導意見提出：關于推動汽車后市場高質量發展的指導意見提出 7 方面政策措施方面政策措施.7

12、圖圖 6：新能源汽車價值鏈：新能源汽車價值鏈.9 圖圖 7：2016-2023 年中國充電基礎設施累計數量（萬臺）年中國充電基礎設施累計數量（萬臺）.12 圖圖 8：2016 年年-2025E 中國公共充電基礎設施累計數量（萬臺）中國公共充電基礎設施累計數量（萬臺）.12 圖圖 9：充電樁產業鏈：充電樁產業鏈.13 圖圖 10：2019-2024 年中國智能座艙市場規模統計預測（億元）年中國智能座艙市場規模統計預測（億元）.15 bU8XdXfV9W9WaYeU8O8QaQoMrRnPqMkPmMnQjMpOtP6MqQyRuOtOnOMYsOoP 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后

13、的聲明及說明 3/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 11：中國汽車不同價位智能座艙裝配率：中國汽車不同價位智能座艙裝配率.16 圖圖 12：2022-2024 年年 HUD 市場規模統計預測市場規模統計預測.16 圖圖 13：2022 年國內智能座艙域控制器市場占比情況年國內智能座艙域控制器市場占比情況.17 圖圖 14：20192025 年中國智能網聯汽車行業市場規模及預測年中國智能網聯汽車行業市場規模及預測.18 圖圖 15：20212025 年中國智能網聯汽車產量及預測（億輛）年中國智能網聯汽車產量及預測（億輛）.18 圖圖 16：智慧停車行業發展歷程：智慧停車行業發展歷程.1

14、9 圖圖 17：2016-2023 年中國智慧停車行業市場規模及預測（億元年中國智慧停車行業市場規模及預測（億元）.20 圖圖 18：智慧停車產業鏈：智慧停車產業鏈.20 圖圖 19：新能源：新能源車險保費規模預測（億元）車險保費規模預測（億元）.22 圖圖 20：中國新能源車保費市場集中度：中國新能源車保費市場集中度.22 圖圖 21：20222023 年新能源二手車月度交易量及滲透率變化年新能源二手車月度交易量及滲透率變化.24 圖圖 22：新能源車二手車各價位段需求端份額變化：新能源車二手車各價位段需求端份額變化.25 圖圖 23：新能源車保值率季度變化趨勢：新能源車保值率季度變化趨勢.

15、25 圖圖 24：CARFAX 報告解讀報告解讀.26 圖圖 25：長久物流：長久物流 20182023 年業績情況年業績情況.28 圖圖 26：長久物流：長久物流 20182023 年毛利率與凈利率情年毛利率與凈利率情況況.28 圖圖 27：長久物流整車業務：長久物流整車業務.29 圖圖 28：長久物流國：長久物流國際業務際業務.30 圖圖 29：長久物流新能源業務：長久物流新能源業務.31 圖圖 30：先惠技術先惠技術 20182023 年業績情況年業績情況.31 圖圖 31：先惠技術：先惠技術 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況.31 圖圖 32：先惠技術產品結構

16、圖：先惠技術產品結構圖.33 圖圖 33：先惠技術工業制造數據系統：先惠技術工業制造數據系統.35 圖圖 34：朗新集團：朗新集團 20182023 年業績情況年業績情況.36 圖圖 35：朗新集團：朗新集團 20182023 年毛利率與凈利年毛利率與凈利率情況率情況.36 圖圖 36：新電途已連接阿里生態：新電途已連接阿里生態.37 圖圖 37：新電：新電途核心優勢途核心優勢.37 圖圖 38：道通科技新能源系列產品矩陣圖：道通科技新能源系列產品矩陣圖.39 圖圖 19：特銳德：特銳德 20182023 年業績情況年業績情況.40 圖圖 40：特銳德：特銳德 20182023 年毛利率與凈利

17、率情況年毛利率與凈利率情況.40 圖圖 41：公司電動汽車充電主要產品示意圖：公司電動汽車充電主要產品示意圖.41 圖圖 42：公司新能源微電網系統產品：公司新能源微電網系統產品.42 圖圖 43：捷順科技主營業務：捷順科技主營業務.42 圖圖 44：捷順科技：捷順科技 20182023 年業績情況年業績情況.43 圖圖 45：捷順科技：捷順科技 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況.43 圖圖 46：立方控股：立方控股 20182023 年業績情況年業績情況.44 圖圖 47：立方控股：立方控股 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況.44 圖圖 4

18、8：三羊馬：三羊馬 20182023 年業績情況年業績情況.46 圖圖 49：三羊馬：三羊馬 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況.46 圖圖 50：德賽西威：德賽西威 20182023 年業績情況年業績情況.47 圖圖 51：德賽西威：德賽西威 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況.47 圖圖 52：中科創達：中科創達 20182023 年業績情況年業績情況.49 圖圖 53：中科創達：中科創達 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況.49 圖圖 54：滴水：滴水 OS.50 圖圖 55：中科金財：中科金財 20182023 年

19、業績情況年業績情況.51 圖圖 56：中科金財：中科金財 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況.51 圖圖 57：東軟集團：東軟集團 20182023 年業績情況年業績情況.52 圖圖 58：東軟集團：東軟集團 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況.52 圖圖 59：東軟集團智能汽車互聯主要產品：東軟集團智能汽車互聯主要產品.53 圖圖 60：萬馬科技：萬馬科技 20182023 業績情況業績情況.55 圖圖 61：萬馬科技：萬馬科技 20182023 毛利率與凈利率情況毛利率與凈利率情況.55 圖圖 62：車聯網連接管理平臺（：車聯網連接管理平臺（

20、CMP）、車聯網業務管理平臺（）、車聯網業務管理平臺（MNO）.56 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 63：車聯網運營平臺（：車聯網運營平臺（TOSP）.56 圖圖 64：公司生態座艙應用：公司生態座艙應用.56 表表 1：2023 年公共充電樁占比情況年公共充電樁占比情況.13 表表 2：聚合服務商市場空間測算：聚合服務商市場空間測算.14 表表 3：智能座艙的構成：智能座艙的構成.15 表表 4：智慧停車商業模式：智慧停車商業模式.19 表表 5：9 座以下客車家庭自用和非營業純電動新能源汽車折舊系數座以下客車家庭自

21、用和非營業純電動新能源汽車折舊系數.23 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/58 計算機計算機/行業深度行業深度 1.2023 年新能源車銷量突破年新能源車銷量突破 900 萬輛，新能源車后市場需求萬輛，新能源車后市場需求有望迎來爆發有望迎來爆發 2023 年我國新能源汽車市場取得突破，去年年末我國新能源車保有量年我國新能源汽車市場取得突破，去年年末我國新能源車保有量 2041 萬輛。萬輛。全年產銷達到全年產銷達到 958.7 萬輛和萬輛和 949.5 萬輛，同比增速分別高達萬輛，同比增速分別高達 35.8%和和 37.9%，新能，新能源汽車增量滲透率率一舉躍升至源

22、汽車增量滲透率率一舉躍升至 31.6%。這意味著每賣出三輛新車中就有一輛是新能源汽車，是我國汽車產業轉型升級、綠色低碳發展的有力證明。我國我國 2021 年年2025 年新能源車銷量年新能源車銷量 CAGR 將達將達 44.14。據起點研究院預測 2025年中國汽車銷量將達到 3360 萬輛，同比增長 6%；新能源汽車銷量將達到 1520 萬輛，同比增長 25.6%，新能源汽車增量滲透率將達到 45.2%。從近年新能源車滲透率角度看，從 2020 年之后新能源車滲透率發生大幅增長，遠超 20152020 年滲透率水平。圖圖 1：2015-2025 年中國汽車及新能源汽車銷量預測年中國汽車及新能

23、源汽車銷量預測 數據來源：起點研究院，東北證券 圖圖 2：2015-2025 年中國新能源汽車滲透率預測（年中國新能源汽車滲透率預測（%）數據來源：起點研究院，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/58 計算機計算機/行業深度行業深度 比亞迪領跑國內新能源車市場。比亞迪領跑國內新能源車市場。比亞迪成為 2023 年新能源汽車銷量最高的廠商，旗下新能源汽車銷量累積超過 250 萬輛，市占率達到 33.3%；其次是特斯拉中國和廣汽埃安新能源。從增量方面看，比亞迪依然保持領先優勢，全年增量近 15 萬輛；上汽通用五菱、特斯拉中國旗下汽車均有近 5 萬輛的全年增量。圖

24、圖 3：2023 年新能源汽車廠商汽車銷量年新能源汽車廠商汽車銷量 TOP10 數據來源：QuestAuto，東北證券 圖圖 4：2023 年新能源汽車廠商汽車銷量全年增量年新能源汽車廠商汽車銷量全年增量 TOP10 數據來源：QuestAuto，東北證券 汽車“新四化”汽車“新四化”（電動化電動化，網聯化網聯化，智能化智能化，共享化）共享化）成為近年發展主流，汽車后成為近年發展主流，汽車后市場迎來發展新機遇。市場迎來發展新機遇。2023 年 10 月 12 日，商務部等九部門近日聯合發布關于推動汽車后市場高質量發展的指導意見，明確了汽車后市場發展的總體目標和主要任務，系統部署推動汽車后市場高

25、質量發展，提出 7 方面政策措施。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 5：關于推動汽車后市場高質量發展的指導意見提出：關于推動汽車后市場高質量發展的指導意見提出 7 方面政策措施方面政策措施 數據來源：新華網，東北證券 中國新能源汽車爆發式增長離不開政策引導與市場需求的雙重推動。中國新能源汽車爆發式增長離不開政策引導與市場需求的雙重推動。政府層面，一系列鼓勵新能源汽車發展的政策措施持續發力，包括購車補貼、稅收優惠、雙積分政策等，為新能源汽車市場的擴大提供了強大的政策保障。同時，各地城市對新能源汽車的使用優惠政策，如不限行、免

26、購置稅等，也進一步刺激了消費者購買意愿。市場需求端的變化同樣關鍵。市場需求端的變化同樣關鍵。隨著環保意識的提升和技術的進步，新能源汽車的續航里程、充電設施覆蓋率以及整體性能大幅改善，消費者的接受度顯著提高。加之電動汽車成本逐漸下降，與傳統燃油車相比性價比優勢日益凸顯，使得新能源汽車成為越來越多消費者的首選。1.1.新能源車行業發展趨勢新能源車行業發展趨勢 參考起點研究院觀點，未來中國新能源汽車行業將延續并強化以下趨勢：（1）政策支持深化）政策支持深化 預計未來政策環境將持續優化，以更加精準有效的措施推進新能源汽車向更高質量方向發展，助力實現“雙碳”目標。財政補貼延續與優化：雖然國家對新能源汽車

27、購置補貼逐步退坡，但針對核心技術研發、關鍵零部件生產和基礎設施建設等方面的支持力度不減反增。例如，地方政府可能會推出更精準的購車補貼和使用優惠政策，同時加大對于動力電池回收利用、充電設施建設等領域的財政投入。法規制度完善：對新能源汽車安全標準、電池回收利用法規等進行細化，為行業健康發展提供明確的法律依據。制定充電設施建設和運營的標準、規范，鼓勵和支持社會資本投資充電設施建設，解決新能源汽車用戶的“充電難”問題。研發創新激勵：政府通過設立專項基金，鼓勵企業加大研發投入，攻克“卡脖子”技術難題。比如科技部啟動的“新能源汽車”重點專項項目，不僅資助了諸多前沿技術研發，也促進了產學研深度融合，推動產業

28、鏈協同創新發展。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/58 計算機計算機/行業深度行業深度 市場環境營造：為了進一步激發市場活力，各地政府不斷放寬市場準入條件，鼓勵各類社會資本投資新能源汽車相關領域，并積極探索智能網聯汽車在特定區域或場景下的商業化應用，如無人駕駛出租車服務、智能公交系統等。雙積分政策強化：我國實施的乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理機制（簡稱“雙積分政策”），在未來將繼續發揮其引導作用，促使傳統車企加快轉型，提升新能源汽車產銷量，確保整個汽車行業實現綠色低碳發展。（2）技術創新驅動）技術創新驅動 電池技術的進步將繼續引領行業發展，實現更高

29、的能量密度、更快的充電速度及更低的成本，從而提升新能源汽車的整體競爭力。寧德時代發布新一代動力電池麒麟電池。該電池采用了先進的 CTP 技術，在相同的體積下，其電量比特斯拉的4680 電池提升了 13%。這意味著搭載麒麟電池的新能源汽車將擁有更長的續航里程。同時，麒麟電池還具備快速充電的特點，可以在 5 分鐘內充滿 80%的電量。這一技術突破將極大地提升新能源汽車的使用便利性，進一步推動市場滲透率的提高。許多汽車企業和科技公司也在積極研發自動駕駛技術。以百度為例，其 Apollo 自動駕駛平臺已經與多家車企合作，推動自動駕駛汽車的量產和商業化應用。自動駕駛技術的發展將提升新能源汽車的附加值，為

30、用戶帶來更便捷、更安全的出行體驗。（3）智能化和互聯網化）智能化和互聯網化 新能源汽車與互聯網技術的融合越來越深入。一些汽車制造商，如特斯拉、小鵬等，通過引入先進的車載互聯網系統和智能化功能，提供更豐富的娛樂和信息服務，滿足用戶對智能化出行的需求。在智能駕駛方面，小鵬已推出 XPILOT 自動駕駛輔助系統，并逐步升級至城市 NGP 功能，實現更高級別的自動駕駛能力。同時，通過OTA 空中升級技術，用戶可以不斷獲取新的軟件功能和服務。華為提供智能座艙解決方案 HiCar，將智能手機與車輛深度互聯，構建無縫人車生活體驗。此外，華為還與多家車企合作開發具備全棧智能駕駛解決方案的車型，通過云計算、大數

31、據等先進技術打造智慧交通網絡，使得新能源汽車能夠實時接入互聯網，實現遠程控制、路況信息共享、社交娛樂等功能。新能源汽車的智能化和互聯網化體現在自動駕駛、智能座艙、車聯網服務、云端數據分析等方面，這些發展趨勢極大地提升了汽車的安全性、便捷性和舒適性，同時也加速了汽車行業的數字化轉型。（4）產業鏈協同升級）產業鏈協同升級 隨著新能源汽車產量的持續增長，上游材料供應、中游電池制造以及下游充電網絡建設的協同效應將進一步增強，智能制造也得到了廣泛應用，如特斯拉與寧德時代達成合作協議，共同研發新型動力電池。這一合作將促進雙方在電池技術和成本方面的優勢互補，推動新能源汽車產業鏈的優化和升級。松江企業的庫卡機

32、器人制造（上海）有限公司通過智能化生產解決方案優化了鋰電池除制造過程中的效率與質量。（5）國際化布局加速）國際化布局加速 隨著中國新能源汽車出口量持續增長，國內車企將在國際市場扮演更重要的角色，依托先進的技術和成熟的供應鏈體系，積極拓展海外市場。比亞迪成功進入歐洲市場，其電動汽車在歐洲市場的銷量持續增長。此外，蔚來汽車也在美國建立了研發 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/58 計算機計算機/行業深度行業深度 中心，并計劃在美國市場推出其電動汽車產品。這些企業的國際市場拓展將進一步提升中國新能源汽車品牌的國際知名度和影響力，為中國新能源汽車產業的國際化發展奠定基礎。（

33、6）充電基礎設施建設將加快）充電基礎設施建設將加快 隨著新能源汽車市場的不斷擴大，充電基礎設施建設將成為制約其發展的關鍵因素。預計未來幾年，我國將加大充電基礎設施建設力度，提高充電樁的覆蓋率和使用率。以特來電為例，該公司通過與車企、停車場等合作，在全國范圍內建設了大量的充電站和充電樁，提供便捷的充電服務。充電基礎設施的完善將有助于緩解用戶的里程焦慮，促進新能源汽車的普及。隨著技術的不斷進步和成本的進一步降低，新能源汽車將逐漸成為市場主流。同時，充電基礎設施的完善、電池技術的突破以及智能化、網聯化的發展將為新能源汽車帶來更多的發展機遇。我國新能源車行業在政策護航、技術創新、市場需求和國際競爭等多

34、重因素共同作我國新能源車行業在政策護航、技術創新、市場需求和國際競爭等多重因素共同作用下進入了發展快車道，與新能源汽車掛鉤的新能源汽車后市場也成為了“新藍?！?。用下進入了發展快車道，與新能源汽車掛鉤的新能源汽車后市場也成為了“新藍?！?。1.2.新能源汽車價值鏈新能源汽車價值鏈 從整個新能源車價值鏈看，用戶服務到電池回收所有環節都屬于新能源車后市場，新能源車滲透率的逐步提高將給新能源車后市場相關信息化帶來巨大機遇。圖圖 6：新能源汽車價值鏈：新能源汽車價值鏈 數據來源：保保微在線，東北證券 1.用戶服務：用戶服務：金融服務領域如新能源車險領域：金融服務領域如新能源車險領域：我國新能源車險保費整體

35、規模的快速擴張，新能源車險費用呈上升趨勢，新能源車型的平均保費遠高燃油車；新能源保費居高不下主要有兩個原因，第一是新能源車出險率過高，第二是維修費用過高。新能源車滲透率的提升給新能源車保費估值相關行業帶來機會，在燃油車時代由于出險次數少、折舊差別不大，利用車輛數據計算保費相關的應用利潤空間不大。在新能源車時代由于不同使用場景、不同使用頻次和不同品牌的車發生問題的概率差異極大，利用車輛數據計算保費相關的應用利潤空間被放大。充電樁：充電樁：新能源車滲透率提升，將給充電樁生產商和運營商帶來機會。2020 年2023年，我國充電樁基礎設施保有量由 168.1 萬臺增長至 521 萬臺，CAGR 為 4

36、5.8%，請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/58 計算機計算機/行業深度行業深度 呈快速增長態勢。隨著新能源車滲透率不斷提升，據朗新集團訊，行業預測 2025 年全國新能源汽車保有量將超過 5000 萬輛，2030 年保有量將超 10000 萬輛，而根據車樁比 1:1 的建設目標，未來充電樁缺口巨大，市場規模將達到萬億級。智能座艙：智能座艙：我國智能座艙市場規模由 2019 年的 441 億元增長至 2022 年的 739 億元，年均復合增長率達 18.8%。智能座艙主要由車載信息娛樂系統、流媒體后視鏡、視覺感知系統、語音交互系統、智能座椅以及后排顯示屏等電子設備

37、組成。智能座艙行業整體呈穩健發展態勢。由于車型換代較快、國產新勢力加入等因素，我國市場 10-75 萬的中低端-中高端車型智能座艙裝配率較高，給智能座艙域控制器和 HUD等相關細分領域帶來發展機會。智慧停車：智慧停車：2016-2022 年智慧停車市場規模 CAGR 將達 21.6%，2023 年智慧停車市場規模將達 229.8 億元。隨著新能源車銷量的增加，對充電設施的需求也隨之增長，智慧停車系統需要整合充電樁的布局和使用，提供便捷的充電服務，其促進了智慧停車系統向集成充電解決方案的方向發展。此外，新能源車的普及推動了智能網聯技術的發展，智慧停車系統通過與車輛的智能通信，可以實現更加智能化的

38、停車管理，如自動引導至空閑充電樁、預約充電等。行業標準推動方面，新能源車的快速發展可能需要統一的充電接口和通信標準，智慧停車系統的發展將受益于這些標準化進程，促進不同系統和設備之間的互聯互通。2.二手車交易：二手車交易：新能源二手車鑒定評估中電池衰減度是關鍵因素，新能源車二手市場發展給電池估值相關應用帶來發展機遇。2023 年 1-12 月，全國新能源二手車共交易了 76.3 萬輛，同比 2022 年增長了 42%。新能源二手車評估體系是由燃油二手車評估發展而來的，對新能源汽車三電評估沒有成熟標準，也沒有成熟的技術手段和工具，電池使用情況的基礎參數檢測機制均把控在汽車廠家手中，個人很難檢測得到

39、準確的數據，商家只靠續航等外在表現能力來倒推電池動力，因此目前新能源二手車三電評估是不精準的，很多商家估價非常保守。如長久物流等公司擁有電池數據構建電池健康度模型可用于電車估值將充分受益新能源車二手車的快速發展。1.3.小結小結 2023 年末我國新能源車保有量 2041 萬輛，全年產銷達到 958.7 萬輛和 949.5 萬輛，同比增速分別高達 35.8%和 37.9%，新能源汽車增量滲透率一舉躍升至 31.6%，同比+6pct。汽車“新四化”（電動化，網聯化，智能化，共享化）成為近年發展主流，汽車后市場迎來發展新機遇。2023 年 10 月 12 日，商務部等九部門近日聯合發布關于推動汽車

40、后市場高質量發展的指導意見，明確了汽車后市場發展的總體目標和主要任務，系統部署推動汽車后市場高質量發展，提出 7 方面政策措施。從整個新能源車價值鏈看，用戶服務到電池回收所有環節都屬于新能源車后市場，新能源車滲透率的逐步提高將給新能源車險、充電樁、智能座艙、智慧停車和二手車交易等新能源車后市場帶來巨大機遇。2.新能源車日常服務相關需求迎發展機遇新能源車日常服務相關需求迎發展機遇 2.1.充電基礎設施建設充電基礎設施建設 隨著電動汽車的快速發展，充電基礎設施成為了新型城市的基礎設施，充電基礎設施包括為電動汽車提供電能補給的各類充換電設施。充電樁市場在中國從初步發展到新基建的確立，該產業在逐步走向

41、成熟。在雙碳的壓力下，配套業務也正處于高速發展的時期。充電基礎設施是指為電動汽車提供電能補給的各類充換電設施，是 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11/58 計算機計算機/行業深度行業深度 新型城市基礎設施，分為分散式充電樁、集中式充/換電站、光儲能充電站、便攜式充電槍、無線充電站、受電弓六大種類。我國充電樁發展經歷了四個階段：我國充電樁發展經歷了四個階段：1）初步發展（）初步發展（2013 年以前）年以前）充電設施由國網、南網主導，市場處于摸索階段：此階段新能源汽車剛剛興起，且以公共汽車或政府內部用車為主，充電樁行業市場規模較小，由國家電網、南方電網主導。國家政策此

42、時仍主要扶持購置環節，行業標準、市場規劃仍然處于摸索階段。2013 年新增充電樁僅 4500 臺，而新能源車銷量僅 1.3 萬臺。2）規?；瘮U張（規?；瘮U張（2014-2016 年）年）民營充電樁企業進入市場：2014 年 5 月 27 日，國家電網宣布全面開放分布式電源并網工程，以及慢充、快充等各類電動汽車充換電設施市場。2014 年 11 月關于新能源汽車充電設施建設獎勵的通知出臺，首次將新能源汽車購置環節與充電設施補貼掛鉤，進一步提升充電樁建設積極性。特來電、星星充電、普天新能源等民營充電樁運營企業加入市場，使得充電樁數量快速增長。3）過度擴張后降速（過度擴張后降速（2017-2018

43、年）年）標準變更、盲目建設后果顯現：此階段政策補貼主要支持購置環節，充電樁標準方面，2015 年底，新修訂的電動汽車充電接口及通信協議等 5 項國家標準出臺，致使此前建成的不符標準的充電樁接口全部作廢，繼續運行必須額外再花費大筆資金來調整，對于彼時尚未盈利的企業產生巨大沖擊。20162017 年各家為了跑馬圈地，導致大量盲目建設，規劃不合理造成大量充電樁變成“僵尸樁”。例如北京蟹島度假村距離北京市區 20 公里以上，作為旅游地沒有穩定充電需求，但為獲得補貼，密集安裝 40 多臺充電樁，最終全部閑置，大部分已損壞。過渡擴張造成的階段性無序發展，對行業長期發展造成傷害。4）新基建階段（新基建階段（

44、2019 年至今）年至今）政策向充電設施傾斜：此階段與 20142016 擴張階段呈現截然不同的特征，行業集中度更高，也更加注重運營端收益質量。政策逐漸由購置環節轉向充電設施，并且明確充電樁將作為新基建重要部分，作為國家重點投資方向。2019 年 12 月 3 日，新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年）征求意見稿正式發布，對充電設施指明了大功率、智能化、網絡平臺化的發展方向。新一輪政策刺激作用下，充電樁具備“能源互聯網+新基建”雙重特征，快速發展進程已開啟。2020 年 4 月 16 日工信部發布了2020 年新能源汽車標準化工作要點提出加強標準的頂層設計和制定標準工作路徑。截止截止

45、 2023 年年 12 月，全國充電基礎設施累計數量為月，全國充電基礎設施累計數量為 859.6 萬臺，同比增加萬臺，同比增加 65%；2023 年年 1-12 月，充電基礎設施增量為月，充電基礎設施增量為 338.6 萬臺，同比上升萬臺，同比上升 30.6%。隨著新能源汽車大規模普及和政策大力扶持，中國充電樁行業規?？焖僭鲩L。為滿足電動汽車安全充電需求，國家明確表示到“十四五”末，中國充電基礎設施體系能夠滿足超過2000 萬輛電動汽車的充電需求，艾媒咨詢預計 2025 年公共充電樁數量將達 654.3 萬臺，2021 年2025 年復合增長率將達 25.75%。新能源汽車的充新能源汽車的充電

46、樁大體分為公共充電樁、專用充電樁和自用充電樁。電樁大體分為公共充電樁、專用充電樁和自用充電樁。其中，公共充電樁一般是指建設在公共停車場、商場等公共場所，為社會車輛提供充電服務的充電樁。相比較而言，專用充電樁一般是建設在企事業單位的專有停車場，通常主要供企事業單位內部人員使用的半開放性充電樁；自用充電樁通常僅限于充電樁所有者使用。前兩類為“一樁多充”，后者為“一樁一充”。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 12/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 7：2016-2023 年中國充電基礎設施累計數量（萬臺）年中國充電基礎設施累計數量（萬臺）數據來源：思瀚產業研究院，E

47、VCIPA，東北證券 2020 年年2023 年，我國充電樁基礎設施保有量由年，我國充電樁基礎設施保有量由 168.1 萬臺增長至萬臺增長至 521 萬臺，萬臺，CAGR為為 45.8%，呈快速增長態勢。，呈快速增長態勢。公用充電樁同樣發展迅速，2023 年公用充電樁保有量272.6 萬臺，同比+51.7%，公用充電樁經歷了從快速擴張到略有降速，再到新基建為充電樁的需求增長添加動力。為適應充電汽車的快速增長，充電樁配套項目增速保持高速擴張。圖圖 8：2016 年年-2025E 中國公共充電基礎設施累計數量（萬臺）中國公共充電基礎設施累計數量（萬臺）數據來源：EVCIPA，東北證券 截至截至 2

48、023 年底，中國新能源汽車與年底，中國新能源汽車與充電樁的比例為充電樁的比例為 3.12：1。據朗新集團訊，行業預測，2025 年全國新能源汽車保有量將超過 5000 萬輛，2030 年保有量將超 10000萬輛，而根據車樁比 1:1 的建設目標，未來充電樁缺口巨大，市場規模將達到萬億級。充電樁市場的大力發展能增加充電樁的覆蓋率，提高充電業務的便捷程度，進而提高新能源汽車的普及程度。充電樁產業鏈中，上游包括電力供應、充電樁元器件、充電設備等；中游包括充電樁的建設和運營過程；下游目前主要應用于新能源汽車領域。從企業來看，充電樁產業鏈包括上游充電樁部件制造商、中游充電樁運營服務提供商、下游應用及

49、支持環節。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 9：充電樁產業鏈：充電樁產業鏈 數據來源：中商情報網，東北證券 充電行業生產商、運營商數量增多，新商業模式涌現，充電樁運營商主要收入構成充電行業生產商、運營商數量增多，新商業模式涌現，充電樁運營商主要收入構成是三部分：是三部分：1）充電樁銷售和服務費用收取。充電樁銷售和服務費用收取。2）SaaS 平臺增值收入、會員制費用、平臺增值收入、會員制費用、樁體廣告投放收入。樁體廣告投放收入。3）政策補貼收入。政策補貼收入。目前充電樁運營模式主要有三種：運營商主導模式（特來電）、眾籌商業

50、模式（星星充電）、車樁聯動商業模式（安悅充電）。從運營商競爭格局看，整體集中度較高，截止到從運營商競爭格局看，整體集中度較高，截止到 2023 年年 12 月，公共充電樁運營企月，公共充電樁運營企業業 CR5 為為 65.2%，CR10 達到達到 83.6%；特來電為龍頭，市占率 19.19%，其次為星星充電和云快充，整體看前三名間市占率差距并不大，特來電是青島上市公司特銳德的充電服務主體，星星充電是高瓴領投的科技服務企業。表表 1：2023 年公共充電樁占比情況年公共充電樁占比情況 充電運營商充電運營商 數量數量 占比占比 累計占比累計占比 特來電特來電 523121 19.19%19.2%

51、星星充電星星充電 450978 16.54%35.7%云快充云快充 447857 16.43%52.2%國家電網國家電網 196484 7.21%59.4%小桔充電小桔充電 157628 5.78%65.2%蔚景云蔚景云 141301 5.18%70.3%達克云達克云 124110 4.55%74.9%深圳車電網深圳車電網 83424 3.06%77.9%南方電網南方電網 78604 2.88%80.8%依威能源依威能源 74531 2.73%83.6%數據來源：EVCIPA，東北證券 聚合充電構建車聚合充電構建車/樁供需匹配的數字化樞紐樁供需匹配的數字化樞紐，以新電途為代表的聚合充電模式值得

52、重，以新電途為代表的聚合充電模式值得重點關注。點關注。傳統充電是多運營商、多平臺服務模式，在這一模式下用戶分散，供需矛盾多。而聚合充電兼具 B 端資源整合及 C 端流量優勢，在充電運營商和消費者之間架起了一條供需時空匹配的數字化樞紐，高效解決供需不匹配矛盾。聚合充電是一種負荷類虛擬電廠，可提供負荷側靈活響應調節服務，助力能源互聯網價值挖掘。未來，當新能源汽車的占比越來越大，公共充電場站將成為城市電網的重要能源節點，聚合起來的分散的充電負荷將成為全社會用電量的重要組成部分。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 14/58 計算機計算機/行業深度行業深度 表表 2：聚合服務商市

53、場空間測算：聚合服務商市場空間測算 2023 2024E 2025E 2030E 新能源車保有量（萬臺）新能源車保有量（萬臺）2041 3300 5000 10000 單車平均年度充電量（度）單車平均年度充電量（度）1750 1750 1750 1750 充電服務費（元充電服務費（元/度）度）0.6 0.6 0.6 0.6 公用充電樁比例公用充電樁比例 55%55%55%55%充電服務費規模（億元）充電服務費規模（億元）117.87 190.58 288.75 577.5 聚合商抽成比例聚合商抽成比例 10%10%10%10%聚合充電市場空間（億元）聚合充電市場空間（億元）11.79 19.0

54、6 28.88 57.75 數據來源：中國青年網，朗新集團，易車，東北證券 2030 年聚合充電市場空間將破百億年聚合充電市場空間將破百億，20232030 年聚合充電市場空間年聚合充電市場空間 CAGR 將達將達25.49%。單車平均年度充電量預測方面根據易車網假設一輛純電動汽車每年行駛路程為 1 萬公里，理論上每年耗電 1333kwh，實際耗電大概在 16001900kwh 左右，取平均值 1750kwh；充電服務費根據各地物價局批準范圍不同，大部分在 0.4-0.8 元左右，取中間值 0.6 元；聚合商抽成比例參考小桔充電平臺會收取約 10-15%的服務費用，取下限 10%。隨著無人駕駛

55、增加，充電樁需要再次進化升級，向無人服務進軍。據預測，隨著無人駕駛增加，充電樁需要再次進化升級，向無人服務進軍。據預測，2030 年年中國中國 4/5 級無人駕駛汽車將達級無人駕駛汽車將達 3300 萬輛左右萬輛左右，按照車樁比，按照車樁比 1：1 的目標計算，對應的目標計算，對應需有需有 3300 萬無人充電的樁。萬無人充電的樁。2.2.智能座艙智能座艙 近年來，在汽車電動化、智能化、網聯化方面，中國市場走在全球的前端，帶動了智能座艙產品、智能駕駛輔助產品、智能網聯產品滲透率與性能快速提升。未來，隨著汽車智能化技術的深入發展，智能座艙作為人機交互核心，將不斷迭代創新，保持快速增長。智能座艙是

56、指配備了智能化和網聯化的車載產品，從而可以與人、路、車本身進行智能座艙是指配備了智能化和網聯化的車載產品，從而可以與人、路、車本身進行智能交互的座艙，是人車關系從工具向伙伴演進的重要紐帶和關鍵節點。智能交互的座艙，是人車關系從工具向伙伴演進的重要紐帶和關鍵節點。同時也是基于智能化、萬物互聯化大背景下的新型車內應用場景，為駕駛者提供高效且具科技感的駕駛體驗。座艙是汽車的重要組成部分，隨著汽車智能化的不斷演變，座艙也由電子化向智能化發展。近年來，新能源汽車及智能網聯汽車日益顯示出獨特的優勢，國家相關部門陸續出臺了自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知關

57、于推進 5G 輕量化（RedCap）技術演進和應用創新發展的通知 等一系列政策促進自動駕駛、智能汽車及車聯網行業的發展，為智能座艙行業的發展提供了良好的環境。智能座艙主要由車載信息娛樂系統、流媒體后視鏡、視覺感知系統、語音交互系統、智能座椅以及后排顯示屏等電子設備組成。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 15/58 計算機計算機/行業深度行業深度 表表 3：智能座艙的構成：智能座艙的構成 構成要素構成要素 簡介簡介 車載信息娛樂系統車載信息娛樂系統 采用車載專用中央處理器，基于車身總線系統和互聯網服務，形成的車載綜合信息處理系統。流媒體后視鏡流媒體后視鏡 將車內的后視鏡變

58、成了一個實時后方路況顯示屏，一個高清的外置后視攝像頭對車輛后方的情況進行拍攝并把圖像呈現到后視鏡上。視覺感知系統視覺感知系統 以攝像頭作為傳感器輸入，經過一系列的計算和處理，對自車周圍的環境信息做精確感知。語音交互系統語音交互系統 提供語音識別、語音合成、自然語言理解等。智能座椅智能座椅 座椅是占據座艙空間最大的零部件，座椅正在成為一個快速創新的領域，眾多的交互構件都整合到座椅中發揮作用。后排顯示屏后排顯示屏 是放置在前排座椅的頭枕后部或者在前座中央扶手的后排液晶屏。數據來源：中商產業研究院，東北證券 智能座艙行業整體呈穩健發展態勢。據統計智能座艙行業整體呈穩健發展態勢。據統計我國智能座艙市場

59、規模由我國智能座艙市場規模由 2019 年的年的 441億元增長至億元增長至 2022 年的年的 739 億元，年均復合增長率達億元，年均復合增長率達 18.8%。中商產業研究院預測2024 年我國智能座艙行業市場規模將達 930 億元，智能座艙行業發展空間廣闊。圖圖 10：2019-2024 年中國智能座艙市場規模統計預測（億元）年中國智能座艙市場規模統計預測（億元）數據來源：中商產業研究院，東北證券 由于車型換代較快、國產新勢力加入等因素，我國市場 10-75 萬的中低端-中高端車型智能座艙裝配率較高，均超過 50%。智能座艙在新車中滲透率最高的價位區間為10-25 萬元，達到 57.4%

60、。智能座艙在新車中滲透率較低的價格區間為 10 萬以下與100 萬以上，滲透率分別為 25.4%、37.5%。未來隨著智能座艙成本進一步的降低、舊款車型開始換代，我國智能座艙裝配率還有很大的提升空間。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 11：中國汽車不同價位智能座艙裝配率：中國汽車不同價位智能座艙裝配率 數據來源：中商產業研究院，東北證券 HUD 是抬頭顯示器，能夠提升駕駛安全性，基本結構包括投影單元、主控是抬頭顯示器，能夠提升駕駛安全性，基本結構包括投影單元、主控 PCB 板、板、LED 光源、投影顯示、反射鏡等。光源、

61、投影顯示、反射鏡等。其中，投影單元為核心部件，用于投影成像，約占總價值量的五成。從 HUD 的發展歷程來看，HUD 歷經三代產品，第一代是 C-HUD（Combiner HUD，組合式抬頭顯示），第二代是 W-HUD（Windshield HUD，風擋型抬頭顯示），第三代為 AR-HUD（增強現實型抬頭顯示）。2022 年 AR-HUD 市場規模為 23 億元，W-HUD 市場規模為 32 億元。隨著第三代AR-HUD 的量產，據中商產業研究院預測，2023 年 AR-HUD 市場規模有望超過 W-HUD，AR-HUD 和 W-HUD 市場規模將達 74 億元、47 億元，2024 年 AR-

62、HUD 和W-HUD 市場規模有望達 120 億元和 55 億元。圖圖 12：2022-2024 年年 HUD 市場規模統計預測市場規模統計預測 數據來源：中商產業研究院，東北證券 智能座艙域控制器可以將多個異種操作系統及安全級別的功能融合到一個硬件平臺上，將車載導航、多媒體功能、數字儀表功能、智能觸控、語音識別、跨屏顯示及智能感知等功能集成，為車主提供高集成、高性能更人性化體驗車載電子一體解決方案。隨著汽車智能化和電動化趨勢持續演進，域控滲透率持續走高，我國座艙域控制器滲透率從 2020 年的 2.63%增長至 2022 年的 8.28%，市場規模從 50.2 億元增長至 請務必閱讀正文后的

63、聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 17/58 計算機計算機/行業深度行業深度 2022 年的 165 億元左右，華經產業研究院預計隨著產品向中低端端市場持續，2025年滲透率可達 25%。從智能座艙域控制器市從智能座艙域控制器市場占比來看，我國智能座艙域控制器市場較分散。場占比來看，我國智能座艙域控制器市場較分散。2022 年國內域控制器市場基本由數家國外供應商占據主要份額，典型企業如特斯拉、偉世通，占比分別為 26.84%、11.97%。但近年來，德賽西威、東軟集團等正積極布局，市占率有所上升，占比分別為 19.15%、9.28%，未來國產替代存在較大空間。圖圖 13：2022 年國內

64、智能座艙域控制器市場占比情況年國內智能座艙域控制器市場占比情況 數據來源：中商產業研究院，東北證券 車聯網是依托新一代信息通信手段，實現車輛之間、車輛與基礎設施之間以及車輛與用戶之間互聯互通、信息共享的新技術，為用戶提供安全、舒適、智能、高效的駕駛感受與交通服務，同時提高交通運行效率。車聯網是新一代信息技術深度賦能汽車和交通產業的戰略性新興產業。作為智能網聯汽車的主要載體，新能源車銷量增長、市場占有率逐步擴大，推動車作為智能網聯汽車的主要載體，新能源車銷量增長、市場占有率逐步擴大，推動車聯網滲透加速聯網滲透加速。智能網聯汽車是指車聯網與智能車的有機聯合，是搭載先進的車載傳感器、控制器、執行器等

65、裝置，并融合現代通信與網絡技術，實現車與人、路、后臺等智能信息交換共享，實現安全、舒適、節能、高效行駛，并最終可替代人來操作的新一代汽車。智能網聯技術主要包括環境感知系統、無線通信系統、網絡系統、先進駕駛輔助系統及導航定位系統。隨著車聯網試點的不斷推進，新能源汽車智能座艙、自動駕駛等智能技術搭載率的不斷提升，帶動對車聯網需求提升。據觀知海內訊，據觀知海內訊，2022 年我國智能網聯汽車行業的市場規模為年我國智能網聯汽車行業的市場規模為 1342 億元，同比億元，同比+21.56%，預計預計 2025 年中國智能網聯汽車行業市場規模將增至年中國智能網聯汽車行業市場規模將增至 2223 億元。億元

66、。隨著先進汽車材料與工藝、新型驅動系統、磷酸鐵鋰電池技術等不斷優化，新能源汽車的大批上市推動汽車整體智能化水平加快提升，未來幾年智能網聯汽車應用服務市場將走在量價齊升的成長階段。智能網聯汽產量將持續穩步提升，2022 年中國智能網聯汽車產量為 1.85 億輛，預計到 2025 年，智能網聯汽總量將達到 2.59 億輛，在汽車保有量中的占比約 75.6%。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 18/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 14：20192025 年中國智能網聯汽車行業市場規年中國智能網聯汽車行業市場規模及預測模及預測 圖圖 15：20212025 年中國智

67、能網聯汽車產量及預測年中國智能網聯汽車產量及預測（億輛）（億輛）數據來源：觀知海內，東北證券 數據來源：觀知海內，東北證券 隨著智能網聯汽車隨著智能網聯汽車“車路云一體化車路云一體化”應用試點的不斷推進，我國汽車智能網聯進程持應用試點的不斷推進，我國汽車智能網聯進程持續推進。續推進。高工智能汽車數據顯示，2023 年，我國乘用車市場車聯網前裝標配 1653.59萬輛，同比增長 23.55%，標配搭載率達到 78.31%。其中前裝標配 5G 車聯網交付173.73 萬輛（含部分選裝），同比增長 272.42%，5G 前裝搭載率突破 10%；V2X 交付上險 31.13 萬輛，同比增長 83.12

68、%。隨著我國開啟高級別自動駕駛準入試點，我國各部門多舉措助推隨著我國開啟高級別自動駕駛準入試點，我國各部門多舉措助推 5G/C-V2X 網聯規網聯規模商用模商用。2023 年 7 月，國家車聯網產業標準體系建設指南（智能網聯汽車）（2023版）發布，提出優先開展基于 LTE-V2X 的信息輔助類技術標準制定；9 月，中國新車評價規程（C-NCAP）2024 版（征求意見稿）發布，首次將 C-V2X 支持應用功能納入測評范圍。5G 車聯網和 V2X 作為車聯網技術的升級方向，未來有較大的需求空間。高工智能汽車預計，我國乘用車市場的新車 5G 搭載率將在 2025 年超過 25%，LTE/5G-V

69、2X 前裝搭載率將突破 10%大關。2.3.智慧停車智慧停車 智慧停車以停車位資源為基礎，將無線通信技術、移動終端技術等多項技術綜合應智慧停車以停車位資源為基礎，將無線通信技術、移動終端技術等多項技術綜合應用于城市停車位的采集、用于城市停車位的采集、管理、查詢、預訂與導航服務，實現停車位資源的實時更管理、查詢、預訂與導航服務，實現停車位資源的實時更新、查詢、預訂與導航服務一體化。新、查詢、預訂與導航服務一體化。目前我國已經步入智慧停車 3.0 階段，停車場能夠實現無人化管理，車主自助完成入庫、繳費和出庫。用智慧的方式對停車位資源進行統一管控和調度，有助于實現停車位資源優化配置，提升整座城市的交

70、通資源利用效率，推動城市數字化治理的發展進程。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 19/58 計算機計算機/行業深度行業深度 表表 4：智慧停車商業模式：智慧停車商業模式 商業模式商業模式 模式簡述模式簡述 優劣勢分析優劣勢分析 車位信息共享 利用已有智慧停車設備，為用戶提供搜索、導航空余車位的服務 1）所需資產少,可快速復制,壁壘低；2）停車場數據獲取難度大,標準不一。車位共享(P2P)車主停車行業的“Airbnb”的車位共享平臺，降低車位空閑時間，提高利用率 對用戶素質要求高用戶體驗難以保險 車位預定(B2C)停車行業的“攜程”，停車場運營方發布車位信息供車主預定 可

71、預定車位資源有限 解決方案提供(B2B）為停車場提供智慧停車解決方案，但不參與運營管理 1）軟硬件為主要產品，資金需求低；2）進入門檻低，市場競爭激烈 全流程優化 在提供智能停車解決方案的基礎上深入 G 端運營管理 1）擁有停車場資源，能獲取高質量車位資源；2）對資金、技術，政府資源要求較高 數據來源：華經情報網，東北證券 我國智慧停車行業可劃分為三個發展階段，即智慧停車 1.0（基礎信息化）、智慧停車 2.0（平臺聯網化）和智慧停車 3.0（無人化管理）階段。目前，我國智慧停車發展已經步入 3.0 階段，停車場能夠實現無人收費，車主自助完成入庫、繳費和出庫。圖圖 16：智慧停車行業發展歷程：

72、智慧停車行業發展歷程 數據來源：36 氪研究院，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 20/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 17：2016-2023 年中國智慧停車行業市場規模及預測（億元）年中國智慧停車行業市場規模及預測（億元）數據來源：36 氪研究院，共研產業咨詢，東北證券 2016-2022 年智慧停車市場規模年智慧停車市場規模 CAGR 將達將達 21.6%，2023 年智慧停車市場規模將達年智慧停車市場規模將達229.8 億元。億元。在相關政策和技術發展驅動下，智慧停車已經在我國主要城市實現了規?；瘧?。2016-2022 年，中國智慧停車行

73、業市場規模將呈現平穩增長態勢，將由2016 年的 62 億元增長至 2022 年的 200 億元，CAGR 為 21.6%。以先進智能化泊車系統為基礎的智慧停車場已經在超一線及一線城市陸續落地，形成區域范圍內的行業示范效應。隨著經營模式得到不斷驗證，用戶規模持續擴大，該模式有望在全國范圍內應用推廣，智慧停車市場滲透率將得到進一步提升，行業進入快速發展期，預計 2023 年市場規模將達到 229.8 億元。圖圖 18：智慧停車產業鏈：智慧停車產業鏈 數據來源：36 氪研究院，東北證券 智慧停車產業鏈包括上游設備供應商、中游智慧停車解決方案提供商和下游智慧停智慧停車產業鏈包括上游設備供應商、中游智

74、慧停車解決方案提供商和下游智慧停車方案需求方。車方案需求方。上游設備供應商可分為硬件設備和軟件設備兩大類，硬件主要包括高清攝像頭、芯片、地磁車檢器、巡檢 PDA、網絡中繼器和無線網關等設備；軟件則包括云計算平臺、儲存平臺、信息處理和數據分析等。其中，智慧停車硬件技術相對比較成熟，準入門檻較低，廠商較多，市場競爭激烈。中游智慧停車解決方案提供商是產業鏈核心環節，智慧停車企業通常選擇輕資產和重資產兩種經營模式，提供智慧停車產品與服務。重資產模式主要為下游客戶提供整體解決方案，包括硬 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 21/58 計算機計算機/行業深度行業深度 件、軟件、停車

75、場運營服務等，該領域多數上市企業采取重資產經營模式。輕資產模式則側重輕量投入，通過開發 APP 盤活現有停車資源，提供車位搜索、停車指引、車位共享等服務，該領域初創型企業多采取輕資產模式。產業鏈下游為智慧停車方案需求方，主要包括政府、停車場商、車主等三類用戶群體。我國智慧停車市場參與者眾多，尚未形成壟斷競爭格局，行業整體處于快速發展期。我國智慧停車市場參與者眾多，尚未形成壟斷競爭格局，行業整體處于快速發展期。行業內主要有停車設備供應商、安防設備供應商和互聯網企業三類市場參與者，不同類型的市場參與者擁有各自的資源稟賦和競爭優勢。1）停車設備供應商具有一定的停車場資源及用戶數據積累，豐富的業務經驗

76、及場地經營經驗使得其在智慧停車行業中具有較為明顯的先發優勢。2）安防設備供應商掌握了智慧停車系統所需的多項核心技術，如視頻信息采集技術、門禁管理技術等，具有一定的技術優勢。3）互聯網企業運用“抽傭”模式進行盈利，依靠“補貼、免費送設備”等營銷手段搶占市場、獲取用戶流量，具有輕資產運營優勢，但隨融資變難及獲客成本增加，此類企業將面臨一定的商業變現和盈利挑戰。智慧停車產業規模未來有望達萬億級。智慧停車產業規模未來有望達萬億級。智慧停車作為城市更新的重要組成部分，在現階段的城市規劃建設中扮演著越來越重要的角色。隨著互聯網和人工智能技術的發展，將為停車行業提供更完善的服務，為車主提升更高的用戶體驗，智

77、慧停車將會越“智慧”。近年來，隨著科技產業的進一步發展，城市級智慧停車產業加速布局，智慧停車對交通痛點的緩解已經得到市場驗證，此外，建設信息技術與停車產業深度融合，停車資源高效利用，智能便捷的城市停車系統將是我國停車設施發展的主要目標之一，每年萬億級市場規模的停車場產業（停車場投資、建設、運營）不斷發展，隨著近年來國家和地方政府大力支持，華經產業研究院預計未來整體性智慧停車項目將日益增多，產業規模有望達到萬億級。新能源車滲透率提升促使智慧停車行業迅速發展。新能源車滲透率提升促使智慧停車行業迅速發展。隨著新能源車銷量的增加，對充電設施的需求也隨之增長，智慧停車系統需要整合充電樁的布局和使用，提供

78、便捷的充電服務，其促進了智慧停車系統向集成充電解決方案的方向發展。此外，新能源車的普及推動了智能網聯技術的發展，智慧停車系統通過與車輛的智能通信，可以實現更加智能化的停車管理，如自動引導至空閑充電樁、預約充電等。行業標準推動方面，新能源車的快速發展可能需要統一的充電接口和通信標準，智慧停車系統的發展將受益于這些標準化進程，促進不同系統和設備之間的互聯互通。2.4.新能源車金融服務新能源車金融服務 新能源車金融服務主要包括車貸，車險等，本章重點關注新能源車險領域。車險是指對機動車輛由于自然災害或意外事故所造成的人身傷亡或財產損失負賠償責任的一種商業保險。在政策鼓勵、技術能力提升、基礎設施完善、汽

79、車增換購需求提升等因素推動下，新能源汽車保有量持續增長，汽車產業加速變革。截止 2023 年底新能源車保有量已達 2041 萬輛，新能源汽車爆發式增長帶動新能源車險需求釋放。2025 年年2030 年我國年我國新能源車險保費新能源車險保費規模規模 CAGR 將達將達 52.65%，2030 年年新能源車險新能源車險保費保費規模近規模近 1.3 萬億元。萬億元。根據車險市場分析數據預測，到 2025 年新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的 20%左右。2025 年新能源車險保費規模將達 1543 億元，占車險總保費比例約為 15.7%；預計 2030 年新能源車險保費規模將達 12790

80、億元，占車險總保費比例約為 31.3%。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 22/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 19：新能源車險保費規模預測（億元）：新能源車險保費規模預測（億元）數據來源：齊魯壹點，東北證券 新能源車險費用呈上升趨勢，新能源車型的平均保費遠超燃油車。新能源車險費用呈上升趨勢，新能源車型的平均保費遠超燃油車。2022 年我國新能源車險保費收入約為 708 億元，同比增速 102.29%，根據 2022 年我國新能源車保有量計算新能源單車每年保費約 5404 元；根據 2022 年燃油車保費規模與保有量計算燃油車單車每年保費約 2449 元。我

81、國新能源車險市場格局集中，我國新能源車險市場格局集中，CR3 達達 72%。從市場分布來看，人保、平安、太保等頭部企業占領中國七成新能源車險市場，其中市場排名 1-3 的企業占比 72%，市場排名 4-10 的企業占比 19%，市場排名 10-20 的企業占比 4.1%，市場排名 20 名以上的企業占比 4.5%。圖圖 20：中國新能源車保費市場集中度：中國新能源車保費市場集中度 數據來源：中國保險行業協會，共研產業咨詢，東北證券 在 2021 年之前，新能源汽車與傳統汽車上保險采用的是同樣的定價模型，考量因素來自于車輛價格、歷史賠付次數金額，以及使用年限等。但隨著保險行業協會發布新能源車專屬

82、條款，明確將“三電”（電池、電機、電控）系統納入保險保障范圍，新能源汽車開始形成獨立的定價體系，隨之導致了新能源車保險費用的飆漲。新能源保費居高不下主要有兩個原因，第一是新能源車出險率過高，第二是維修費新能源保費居高不下主要有兩個原因，第一是新能源車出險率過高，第二是維修費用過高。用過高。1）新能源車險的賠付率平均接近）新能源車險的賠付率平均接近 85%，行業面臨較大承保虧損壓力。，行業面臨較大承保虧損壓力。太平洋保險 2023 年中期業績數據表明，新能源車出險率高出燃油車出險率近一倍。統計數據顯示，從車損險來看，新能源車中占比最高的家用車出險率高達 30%，高于燃油車 19%的數據。新能源車

83、案均賠款整體高于傳統燃油車，家用車達到 7201 元，請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 23/58 計算機計算機/行業深度行業深度 高出燃油車近 600 元。新能源車型保險費用高主要系現在很多車主買新能源車的主要目的是為了跑網約車。在路上的行駛公里長，出現事故的概率自然就越大，出險率自然也就被拉高。此外，新能源車加速快、智能系統不穩定以及用戶駕駛對新功能的不熟悉等問題，一定程度上也造成事故頻發。2）新能源車型的維修成本較高，新能源車型的維修成本較高，導致出險后的賠付金額高。導致出險后的賠付金額高。新能源汽車最貴的零部件就是電池。中保研最新數據顯示，50 款新能源樣本車型

84、動力電池包零整比，均值為 48.85%，即電池的維修花費相當于整車價格的一半。新能源汽車的一體化壓鑄設計增加了修復難度，因為一體化部件受損后很難進行局部修復或更換，只能整體更換。中國保險行業協會新能源汽車商業保險專屬條款（試行）充分考慮到電池衰減等特點，重新明確了新能源車的折舊率。從折舊率看，由于折舊系數升高，隨著車齡增加，新能源車的實際價值下降程度大于燃油車，新能源車險費率將加速提升。新能源車險折舊率的變化主要體現在 9 座以下家庭自用車和非營業客車上。相比于傳統燃油車險 0.6%的折舊率，新能源車險的折舊率根據燃料類型，分為純電動車和插電式混合動力與燃料電池車兩檔。表表 5：9 座以下客車

85、家庭自用和非營業純電動新能源汽車折舊系數座以下客車家庭自用和非營業純電動新能源汽車折舊系數 新車購置價格區間（萬元）新車購置價格區間（萬元）純電動車折舊系數（每月）純電動車折舊系數（每月）0-10 0.82%10-20 0.77%20-30 0.72%30 以上以上 0.68%數據來源：智研咨詢，東北證券 新能源車滲透率的提升給新能源車保費估值相關新能源車滲透率的提升給新能源車保費估值相關應用應用帶來機會帶來機會。在燃油車時代由于出險次數少、折舊差異較小，利用車輛數據計算保費相關的應用利潤空間不大。在新能源車時代由于不同使用場景、不同使用頻次和不同品牌的車發生問題的概率差異極大，新能源車出險率

86、高出燃油車出險率近一倍，因此利用車輛數據計算保費相關的應用利潤空間被放大。2.5.新能源二手車新能源二手車 2023 年年 1-12 月，全國新能源二手車共交易了月，全國新能源二手車共交易了 76.3 萬輛，萬輛，同比同比 2022 年增長了年增長了 42%。二手車新能源滲透率在 2023 年整體呈現上升態勢，從年初的 3.8%一度達到了 9 月的最高點 5.9%。對比來看，新車新能源滲透率早在 2020 年下半年就開始快速爬坡。這意味著，二手車市場相對于新車市場有 23 年的時間差。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 24/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 2

87、1：20222023 年新能源二手車月度交易量及滲透率變化年新能源二手車月度交易量及滲透率變化 數據來源：中國汽車流通協會，東北證券 新能源二手車新能源二手車“供需不平衡供需不平衡”?！?。汽車之家二手車大數據顯示，新能源二手車的供給（即線上車源量）占比為 4.6%，與二手車交易量中新能源占比基本持平。但在需求端，用戶購買新能源二手車的意向占比卻達到了 9.5%，將近是供給端的 2 倍?？梢?，新能源二手車的交易體量受限于供給端，整體呈現出“需求大于供給”的特征。從級別市場來看，新能源供給情況與燃油車完全不同。燃油二手車供給以緊湊型車和中型車為主，在整體燃油二手車供給中的比例幾乎達到 50%。反觀

88、新能源二手車的供給情況，微型車占最大比重，占比超過 20%。這一級別是由五菱創造出來的 5萬元以下的低端車市場，在 20212022 年的新車市場中，這一級別占據了很大的市場份額，所以能夠為二手車市場提供大量的車源供應。但需求端的結構卻不相同。中型、中大型及以上級別是新能源二手車需求的主要聚集市場，不論是轎車還是SUV，均呈現需求大于供給的顯著特征，且近兩年處于增長態勢，尺寸升級尤為明顯。分價格段來看，分價格段來看，15 萬以上的價格段市場需求均高于供給，高價位段市場供給明顯不萬以上的價格段市場需求均高于供給，高價位段市場供給明顯不足。足。從新車角度來說，整體市場將遵循消費升級、價格持續向上的

89、發展趨勢，5 萬元以下的低端市場飽和后將會逐漸萎縮。汽車之家研究院發現，2022 年以來，新車市場在 10 萬以下已經出現明顯的萎縮，這種現象也已經傳導到了二手車市場。10-20 萬價格段的新能源二手車需求是連續兩年持續增長的，這驗證了新能源市場從啞鈴型向橄欖型的發展特征；而 15-30 萬市場，無論從需求增長趨勢、還是供需差距的角度，都是值得關注和重點投入的機會市場。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 25/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 22：新能源車二手車各價位段需求端份額變化：新能源車二手車各價位段需求端份額變化 數據來源：汽車之家研究院，東北證券 新

90、能源保值率新能源保值率 22 年呈現上漲趨勢，年呈現上漲趨勢，23 年受新車降價影響持續下滑年受新車降價影響持續下滑。新能源二手車的保值率一直被詬病，也成為影響新車銷售的原因之一。據汽車之家研究院數據，22 年新能源二手車的 1 年保值率在穩定上升，但 23 年受到新車市場持續降價潮影響，不論是新車還是二手車保值率都出現了下滑。圖圖 23：新能源車保值率季度變化趨勢：新能源車保值率季度變化趨勢 數據來源：汽車之家研究院，東北證券 2021 年 7 月 1 日，中國汽車流通協會發布的團體標準 T/CADA 17-2021二手純電動乘用車鑒定評估技術規范（以下簡稱規范）將正式全面實施。該規范該規范

91、是我國首個針對新能源二手車流通領域服務的團體標準，明確了二手純電動乘用車是我國首個針對新能源二手車流通領域服務的團體標準，明確了二手純電動乘用車的鑒定評估流程及方法，填補了我國該領域標準的空白。的鑒定評估流程及方法，填補了我國該領域標準的空白。新能源二手車鑒定評估中電池新能源二手車鑒定評估中電池衰減度衰減度是關鍵因素。是關鍵因素。新能源二手車主要由兩部分組成，一是三電，二是剩余其他部分。三電指的是電池、電機和電控，而動力電池的價格成本是影響裸車價格的關鍵。新能源二手車的剩余其他部分和燃油車的構成基本一致，主要區別是變速系統。所以新能源二手車鑒定評估的因素除新車價格、行駛里程、維護保養情況、品牌

92、配置、當前車況等和燃油車統一外，還有最重要的一項，就是精準有據地鑒定汽車的壽命和續航能力，就是衰減度。電池的 BMS（電池管理系統）控制系統先進的新能源二手車會相對的保值一些。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 26/58 計算機計算機/行業深度行業深度 新能源二手車評估體系是由燃油二手車評估發展而來的，對新能源汽車三電評估沒有成熟標準，也沒有成熟的技術手段和工具，電池使用情況的基礎參數檢測機制均把控在汽車廠家手中，個人很難檢測得到準確的數據，商家只靠續航等外在表現能力來倒推電池動力，因此目前新能源二手車三電評估是不精準的，很多商家估價非常保守。如長久物流等公司如長久物流

93、等公司擁有擁有電電池數據構建電池健康度模型可用于電車估值將充池數據構建電池健康度模型可用于電車估值將充分受益新能源車二手車的快速發展。分受益新能源車二手車的快速發展。國外已有二手車報告成熟商業模式，值得我國新能源車二手市場借鑒。國外已有二手車報告成熟商業模式，值得我國新能源車二手市場借鑒。Carfax 是美國一家領先的車輛歷史信息提供商，目前已擁有超過 60 億條歷史數據記錄。車主們通過輸入汽車 VIN 可以查到該車的歷史紀錄，有無交通事故，里程數以及經手情況；可以查詢到汽車是否報廢過、是否經歷過重大事故和維修，更重要的是能清楚的看到車輛出廠后的每一次轉手記錄。Carfax 官網上根據不同優惠

94、力度標注的價格區間為每份報告 16.67 美元至 39.99 美元。圖圖 24：CARFAX 報告解讀報告解讀 數據來源：CARFAX，?？头?，東北證券 2.6.小結小結 新能源車險領域：新能源車險領域：新能源車時代利用車輛數據計算保費相關的應用迎來發展空間。新能源車時代利用車輛數據計算保費相關的應用迎來發展空間。我國新能源車險保費整體規模的快速擴張，新能源車險費用呈上升趨勢，新能源車我國新能源車險保費整體規模的快速擴張，新能源車險費用呈上升趨勢，新能源車型的平均保費遠高燃油車；新能源保費居高不下主要有兩個原因，第一是新能源車型的平均保費遠高燃油車；新能源保費居高不下主要有兩個原因，第一是新能

95、源車出險率過高，第二是維修費用過高。新能源車滲透率的提升給新能源車保費估值相出險率過高，第二是維修費用過高。新能源車滲透率的提升給新能源車保費估值相關行業帶來機會，在燃油車時代由于出險次數少、折舊差別不大，利用車輛數據計關行業帶來機會，在燃油車時代由于出險次數少、折舊差別不大，利用車輛數據計算保費相關的應用利潤空間不大。在新能源車時代由于不同使用場景、不同使用頻算保費相關的應用利潤空間不大。在新能源車時代由于不同使用場景、不同使用頻次和不同品牌的車發生問題的概率差異極大，利用車輛數據計算保費相關的應用利次和不同品牌的車發生問題的概率差異極大，利用車輛數據計算保費相關的應用利潤空間被放大。潤空間

96、被放大。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 27/58 計算機計算機/行業深度行業深度 充電樁：新能源車滲透率提升，將給充電樁運營商充電樁：新能源車滲透率提升，將給充電樁運營商和無人充電樁發展機遇和無人充電樁發展機遇。2020 年年2023 年，我國充電樁基礎設施保有量由年，我國充電樁基礎設施保有量由 168.1 萬臺增長至萬臺增長至 521 萬臺，萬臺，CAGR 為為45.8%，呈快速增長態勢。隨著新能源車滲透率不斷提升，據朗新集團訊，呈快速增長態勢。隨著新能源車滲透率不斷提升，據朗新集團訊，2030 年年全國新能源汽車保有量將超全國新能源汽車保有量將超 10000 萬

97、輛，根據車樁比萬輛，根據車樁比 1:1 建設目標，未來充電樁缺建設目標，未來充電樁缺口巨大，市場規模將達到萬億級。聚合充電構建車口巨大，市場規模將達到萬億級。聚合充電構建車/樁供需匹配的數字化樞紐，以新樁供需匹配的數字化樞紐，以新電途為代表的聚合充電模式值得重點關注。電途為代表的聚合充電模式值得重點關注。2030 年聚合充電市場空間年聚合充電市場空間近近 60 億億，20232030 年聚合充電市場空間年聚合充電市場空間 CAGR 將達將達 25.49%。此外，此外，隨著無人駕駛增加，隨著無人駕駛增加，充電樁需要再次進化升級，向無人服務進軍，據預測充電樁需要再次進化升級，向無人服務進軍，據預測

98、 2030 年對應需有年對應需有 3300 萬無人萬無人充電樁。充電樁。智能座艙：我國智能座艙市場規模由智能座艙：我國智能座艙市場規模由 2019 年的年的 441 億元增長至億元增長至 2022 年的年的 739 億億元，年均復合增長率達元，年均復合增長率達 18.8%。智能座艙主要由車載信息娛樂系統、流媒體后視鏡、。智能座艙主要由車載信息娛樂系統、流媒體后視鏡、視覺感知系統、語音交互系統、智能座椅以及后排顯示屏等電子設備組成。智能座視覺感知系統、語音交互系統、智能座椅以及后排顯示屏等電子設備組成。智能座艙行業整體呈穩健發展態勢。由于車型換代較快、國產新勢力加入等因素，我國市艙行業整體呈穩健

99、發展態勢。由于車型換代較快、國產新勢力加入等因素，我國市場場 10-75 萬的中低端萬的中低端-中高端車型智能座艙裝配率較高，均超過中高端車型智能座艙裝配率較高，均超過 50%，給智能座艙給智能座艙域控域控制器和制器和 HUD 等相關細分領域帶來發展機會。等相關細分領域帶來發展機會。智慧停車：智慧停車：新能源汽車滲透率提升促進智慧停車行業發展。新能源汽車滲透率提升促進智慧停車行業發展。2016-2022 年智慧停車年智慧停車市場規模市場規模 CAGR 將達將達 21.6%，2023 年智慧停車市場規模將達年智慧停車市場規模將達 229.8 億元。隨著新億元。隨著新能源車銷量的增加，對充電設施的

100、需求也隨之增長，智慧停車系統需要整合充電樁能源車銷量的增加，對充電設施的需求也隨之增長，智慧停車系統需要整合充電樁的布局和使用，提供便捷的充電服務，其促進了智慧停車系統向集成充電解決方案的布局和使用，提供便捷的充電服務，其促進了智慧停車系統向集成充電解決方案的方向發展。此外，新能源車的普及推動了智能網聯技術的發展，智慧停車系統通的方向發展。此外，新能源車的普及推動了智能網聯技術的發展，智慧停車系統通過與車輛的智能通信，可以實現更加智能化的停車管理，如自動引導至空閑充電樁、過與車輛的智能通信，可以實現更加智能化的停車管理，如自動引導至空閑充電樁、預約充電等。行預約充電等。行業標準推動方面，新能源

101、車的快速發展可能需要統一的充電接口和業標準推動方面，新能源車的快速發展可能需要統一的充電接口和通信標準，智慧停車系統的發展將受益于這些標準化進程，促進不同系統和設備之通信標準，智慧停車系統的發展將受益于這些標準化進程，促進不同系統和設備之間的互聯互通。間的互聯互通。二手車交易：新能源車二手市場發展給電池估值相關應用帶來發展機遇。二手車交易：新能源車二手市場發展給電池估值相關應用帶來發展機遇。2023 年年 1-12 月，全國新能源二手車共交易了月，全國新能源二手車共交易了 76.3 萬輛，同比萬輛，同比 2022 年增長了年增長了 42%。新能源二。新能源二手車鑒定評估中電池衰減度是關鍵因素，

102、新能源二手車評估體系是由燃油二手車評手車鑒定評估中電池衰減度是關鍵因素，新能源二手車評估體系是由燃油二手車評估發展而來的，對新能源汽車三電評估沒有成熟標準，也沒有成熟的技術手段和工估發展而來的，對新能源汽車三電評估沒有成熟標準，也沒有成熟的技術手段和工具，電池使用情況的基礎參數檢測機制均把控在汽車廠家手中，個人具，電池使用情況的基礎參數檢測機制均把控在汽車廠家手中，個人很難檢測得到很難檢測得到準確的數據，商家只靠續航等外在表現能力來倒推電池動力，因此目前新能源二手準確的數據，商家只靠續航等外在表現能力來倒推電池動力，因此目前新能源二手車三電評估是不精準的，很多商家估價非常保守。如長久物流等公司

103、擁有電池數據車三電評估是不精準的，很多商家估價非常保守。如長久物流等公司擁有電池數據構建電池健康度模型可用于電車估值將充分受益新能源車二手車的快速發展。構建電池健康度模型可用于電車估值將充分受益新能源車二手車的快速發展。3.相關標的相關標的 3.1.長久物流：長久物流：高質量高質量+優質場景的數據要素優質場景的數據要素 x 廠商，廠商，攜手北理新能源攜手北理新能源打打造電池估值數據場景應用造電池估值數據場景應用 長久物流是第一家在上交所主板上市的第三方汽車物流企業，是一家為汽車行業提供綜合物流解決方案的現代服務企業。公司致力于通過服務體系標準化、信息化的提升，服務網絡完善度、覆蓋度的拓展以及智

104、慧物流解決方案的創新，不斷提升綜合物流服務質量。長久物流是一家為汽車行業提供綜合物流解決方案的現代服務企業。長久物流是一家為汽車行業提供綜合物流解決方案的現代服務企業。公司致力于通過服務體系標準化、信息化的提升，服務網絡完善度、覆蓋度的拓展以及智慧物流解決方案的創新，不斷提升綜合物流服務質量。目前，公司的核心業務為整車業務，包括可為客戶提供整車運輸、整車倉儲、零部件物流、社會車輛物流及網絡平臺道路貨物運輸等多方面的綜合服務。在國際業務方面，公司積極響應國家“一帶一路”倡議，開拓海外發展戰略，通過合資合作、設立海外子公司等方式打通亞歐汽車運輸通道，拓展高端汽車進口和民族品牌汽車走出去相結合的雙向

105、物流服務及其他貨 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 28/58 計算機計算機/行業深度行業深度 物運輸服務。此外，公司推動業務轉型升級、打造新的業績增長點，新增新能源業務。為新能源汽車上下游產業鏈客戶提供物流、倉儲、體驗、交付、充換電、動力電池回收及逆向物流等綜合性服務。通過股權轉讓及增資獲取廣東迪度新能源有限公司的 51.00%股權，廣東迪度是一家專注儲能電池的研發、生產和銷售的廣東省專精特新制造企業，也是工信部第三批廢舊動力鋰電池回收行業規范公司白名單企業。創始團隊擁有十多年的生產經驗。收購后結合公司退役動力電池回收渠道的建設，可以更好完成正逆向物流、梯次利用、梯次

106、產品銷售的布局，打造退役動力電池回收綜合利用生態閉環。2023 年公司實現營業收入年公司實現營業收入 37.83 億元，同比下降億元，同比下降 4.41%；歸屬于上市公司股東的凈；歸屬于上市公司股東的凈利潤利潤 7039.33 萬元，同比增長萬元，同比增長 291.79%。2023 年公司實現主營業務整車運輸 262.19萬臺，同比下降 10.27%，其中乘用車運輸 244.08 萬臺，同比下降 13.34%；商用車運輸 18.12 萬臺，同比增加 72.08%。圖圖 25：長久物流：長久物流 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 26：長久物流：長久物流 20182023 年毛利率與

107、凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 公司是高質量公司是高質量+優質場景的數據要素優質場景的數據要素 X 廠商，持續受益數據要素行業發展。廠商，持續受益數據要素行業發展。公司數據均來源于公司業務生產本身，并無額外采集成本，且多為獨家數據。公司擁有的數據主要來自三方面：1）汽車干線運輸數據可用于自動駕駛訓練。2）4S 店經營數據用于保險等場景。3）電池數據用于電車估值。深挖產業鏈數據價值，擁抱數據要素新浪潮。深挖產業鏈數據價值，擁抱數據要素新浪潮。長久集團經營 14 個主流汽車品牌，擁有自營 4S 店 80 余家，業務覆蓋 13 個省直轄

108、市?？色@取即時性強、顆粒度細的汽車銷售數據、4S 店經營數據。對于長久物流來說，通過自身擁有的完善的服務網絡、全面的物流信息化數據、車輛服務數據疊加長久集團資源所帶來的汽車管理和銷售數據等多重數據，能夠進一步拓展公司在多個數據交易相關的業務場景，打造新業務增長曲線。同時隨著公司進一步對數據的挖掘，公司還有望將其手上的數據轉換為數據資產，進一步擁抱數據要素的行業浪潮。攜手北理新源攜手北理新源，打造電池估值數據場景應用。，打造電池估值數據場景應用。公司同北理新源進行了“互聯網+電池回收”的試點合作，取得成功。本次試點合作中，長久物流通過在長久集團線下數十家 4S 店推廣電池之家落地應用，完成了數百

109、次電池評估及模擬定向交易。電池之家是由北理新源基于多年的電池大數據智能分析技術積累和對電池回收行業深度理解，借助自有研發團隊開發完成并上線運營，能夠為循環利用產業鏈上下游的用戶提供動力電池回收撮合交易、以及大數據動力電池性能評估的綜合電池交易服務類平臺。2023 年公司整車運輸業務收入為年公司整車運輸業務收入為 27 億元，在總收入中占比億元，在總收入中占比 71.33%，整車配套，整車配套業務業務收入為收入為 1.96 億元，在總收入中占比億元，在總收入中占比 5.18%。隨著汽車市場的競爭和迭代速度加快，請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 29/58 計算機計算機/行

110、業深度行業深度 電動智能技術帶來的駕乘體驗提升，以及產品競爭力和性價比帶來的汽車出口增長的推動下，中國汽車市場表現超預期，國內汽車產銷量分別達 3016.1 萬輛和 3009.4萬輛，同比分別增長 11.6%和 12%，年產銷量均創歷史新高。外部環境的不確定性、局部地緣政治、全球宏觀經濟等不利因素依然存在，在國家及地方政策推動下，市場需求穩步釋放。公司憑借行業領先的綜合服務水平和市場開拓能力，緊跟行業結構性機會，加大在新能源汽車、豪華車、自主汽車頭部品牌、零散車、國際汽車等市場的開發力度，新增了零跑汽車、集度汽車、宇通商用車、集瑞聯合卡車等業務，同時在原有服務品牌比亞迪、一汽大眾、寶馬汽車、奇

111、瑞汽車、北京現代、上汽通用五菱、廣汽豐田、理想汽車、小鵬汽車、沃爾沃、吉利汽車、長城汽車等進一步強化服務。2023 年公司繼續打造汽車物流多式聯運戰略布局，持續構建“公鐵水”、“干倉配”一體化物流體系，公司累計國內水運可調度滾裝船 7 艘。圖圖 27：長久物流整車業務：長久物流整車業務 數據來源：公司官網，東北證券 國際業務方面，國際業務方面，2023 年年公司國際業務收入為公司國際業務收入為 7.96 億億元，在總收入中占比元，在總收入中占比 21.05%。隨著全球范圍內新能源汽車滲透率的提升以及我國國內品牌新能源汽車產品力的增強，中國汽車走出去的步伐逐漸加快。公司憑借多年來在國際鐵路、水運

112、資源的布局，以及與全球戰略合作伙伴現代格羅唯視的合作的不斷升級，國際業務取得了長足發展。在保持中歐班列穩定運行的基礎上，公司拓展跨境籠車業務體量，年內成為 IATA 國際航空運輸協會會員，獲取 TIR(國際公路運輸)資質，形成了國際“公鐵水空”的多式聯運體系，為客戶提供更加豐富的一站式跨境物流解決方案。此外，公司于年底新投資了 7000RT 的國際遠洋汽車運輸船“JIUYANG BLOSSOM”（“久洋興”）輪，該船為我國引入的首艘大型汽車運輸船，在 12 月投入運營，為我國的汽車出口貢獻新動能。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 30/58 計算機計算機/行業深度行業深

113、度 圖圖 28：長久物流國際業務：長久物流國際業務 數據來源：公司官網，東北證券 新能源業務方面，新能源業務方面，2023 年年公司新能源業務收入為公司新能源業務收入為 4449.84 萬元，在總收入中占比萬元，在總收入中占比1.18%。在新能源汽車快速發展的背景下，傳統汽車產業的新能源化趨勢進一步加快。公司利用自身深耕多年汽車行業的經驗和資源，以及現有的物流網絡體系和網絡貨運平臺資質、?；愤\輸資質等優勢，公司確立了新的戰略目標，取得廣東迪度控股權，在原有新能源?；愤\輸的基礎上，進一步布局動力電池梯次利用、儲能產品產能。廣東迪度是第三批新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件企業名單成

114、員，生產制造的梯次儲能產品已在海外弱電網地區建立了較為完備的銷售渠道，借助公司已覆蓋的“一帶一路”國家業務網絡，將進一步拓展銷售市場；以及通過公司已著力搭建的動力電池回收渠道，將進一步降低生產成本。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 31/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 29：長久物流新能源業務：長久物流新能源業務 數據來源：公司官網，東北證券 3.2.先惠技術：“全無人自動充電”產品上線，與上海市新能源汽車公先惠技術：“全無人自動充電”產品上線，與上海市新能源汽車公共數據采集與監測研究中心合作充分受益汽車數據要素市場發展共數據采集與監測研究中心合作充分受益汽

115、車數據要素市場發展 公司主營業務為各類智能制造裝備的研發、生產和銷售，重點圍繞新能源汽車、傳公司主營業務為各類智能制造裝備的研發、生產和銷售，重點圍繞新能源汽車、傳統制造等行業智能化、數字化、綠色化升級改造需求，專注智能生產線的設計和制統制造等行業智能化、數字化、綠色化升級改造需求，專注智能生產線的設計和制造，自動化控制系統的設計和集成，生產信息采集系統的研發和測試等，為客戶提造，自動化控制系統的設計和集成，生產信息采集系統的研發和測試等，為客戶提供智能自動化成套設備及解決方案。供智能自動化成套設備及解決方案。公司 2022 年收購寧德東恒（現更名為“福建東恒”）51%的股權后，切入鋰電池模組

116、結構件業務，形成“智能制造裝備+新能源電池零部件”雙輪驅動的產品布局。圖圖 30：先惠技術：先惠技術 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 31：先惠技術：先惠技術 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 32/58 計算機計算機/行業深度行業深度 2023 公司實現營業收入公司實現營業收入 24.48 億元，同比億元，同比+35.63%；歸母凈利潤；歸母凈利潤 0.40 億元。億元。公司持續推進“降本增效”措施，加強人員管理，提高生產效率。公司

117、投入研發費用 1.46億元，同比減少 29.48%，公司將研發費用更集中投入于核心技術研發，加強了在新能源汽車智能裝備領域各項柔性化技術的研發力度，同時加深在測試領域的拓展，以擴充自身核心競爭力。同時繼續在軟件、工業大數據等高附加值領域加強建設，力爭提高企業的綜合實力。積極尋找全球范圍內專業領域的合作伙伴，共同拓展業務的同時提升自身的專業修為，以期在未來某一契機點能給企業帶來更大的平臺和發展空間。4 月月 7 日，上海先惠大數據科技有限公司首款全無人自動日，上海先惠大數據科技有限公司首款全無人自動充電設施在中石油嘉定加充電設施在中石油嘉定加油站正式上線。油站正式上線。該產品為上海先惠大數據科技

118、有限公司首款自主研發。產品可實現慢充/快充/超充相互轉換等功能。該產品在中石油的上線標志著新能源汽車未來的出行方式更加便利，自動充電設施能夠提高充電效率和便捷性，用戶只需將車輛停放在充電樁附近，通過自動識別和連接系統即可實現快速充電，省去了人工操作和等待時間，大大提高了充電效率和用戶體驗。該產品的上線大幅降低了充電場站投資人的運營成本：自動充電設施具有自動化運營管理功能，可以實現遠程監控、自動診斷和故障排除等功能，減少了人力和物力成本，降低了充電場站的運營成本，提高了運營效率和盈利能力。先惠大數據自動充電設施采用先進的技術和設備，具有高可靠性和安全性，能夠實現智能化充電管理和電池保護功能，防止

119、充電過程中的安全事故和不規范操作引起的設備故障，保障充電用戶和設備的安全。公司將充分受益數據要素市場飛速發展。公司將充分受益數據要素市場飛速發展。先惠技術于 2023 年 11 月 27 日注冊成立了上海先惠大數據科技有限公司，致力于數據要素等大數據服務。先惠大數據與上海市新能源汽車公共數據采集與監測研究中心簽訂了戰略合作協議，雙方將圍繞新能源汽車大數據的市場化應用開展合作，通過資源互補、聯合開發的方式，共同挖掘數據的商業價值。合作內容為先惠大數據進行聯合項目開拓和項目資金保障，數據中心提供數據和技術支持，雙方聯合開發新能源車數據的市場化應用場景，打造服務不同人群的數據產品、系統和技術，建立新

120、能源車領域的標桿性服務平臺。公司加速進軍海外市場。公司加速進軍海外市場。公司已把進軍歐美市場列入未來三年發展規劃，一方面，公司將進一步延伸產業鏈，開拓自動化電芯工廠的市場；另一方面，在夯實國內市場的基礎上，加大海外市場拓展。先惠技術是目前少數直接為歐洲當地主要汽車品牌大眾提供動力電池包（PACK）生產線的中國企業。在燃油汽車領域，公司是國內變速器、底盤系統智能制造裝備領先供應商，客戶涵蓋采埃孚系等知名汽車及零部件生產企業，公司產線生產的變速器及底盤系統廣泛應用于大眾、奔馳、寶馬等知名品牌的主流車型。公司智能制造裝備業務覆蓋新能源汽車及燃油汽車智能制造領域。公司智能制造裝備業務覆蓋新能源汽車及燃

121、油汽車智能制造領域。在新能源汽車領域，公司是國內較早進入新能源汽車智能制造裝備領域的企業，在動力電池模組/電池包（PACK）、電動汽車動力總成（EDS）、動力電池測試和檢測系統等新能源汽車關鍵部件制造及測試領域具有豐富的經驗，動力電池模組&PACK 生產線的客戶既面向鋰電龍頭企業如寧德時代系、孚能科技，又面向高端汽車企業如大眾（包括德國大眾、上汽大眾、一汽大眾）、華晨寶馬等。此外，公司高度關注新能源汽車技術發展前沿，已成功開發并銷售了燃料電池電堆/系統生產線；在燃油汽車領域，公司是國內變速器、底盤系統智能制造裝備領先供應商，客戶涵蓋上汽集團系、采埃孚系等知名汽車及零部件生產企業，公司產品生產的

122、變速器及底盤系統，廣泛應用于大眾、奔馳、寶馬等知名品牌的主流車型。公司的智能自動化裝備和遞緹智能的工業制造數據系統形成軟硬件交叉互補，其中，智能自動化裝備屬于智能制造關鍵技術裝備（硬件基礎），工業制造數據系統屬于智能制造基礎軟件（軟件基礎），工業制造數據系統能夠根據客戶需求提供智能預警系統、智能診斷等高級功能，大幅提升了智能自動化裝備產品的智能化水平，極 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 33/58 計算機計算機/行業深度行業深度 大地豐富了客戶選擇，有助于公司對設備智能化要求高、技術要求苛刻的客戶維護開拓。公司新能源動力電池精密結構件業務系子公司福建東恒主營業務，福建

123、東恒深耕動力鋰電池精密結構件領域，經過多年的積累和布局，已經掌握了動力鋰電池精密結構件的核心技術和工藝。福建東恒與寧德時代系客戶深度合作，建立了長期穩定的戰略合作關系，為其提供模組側板、模組端板、模組壓接組件等動力鋰電池精密結構件，具有較強的市場競爭力。公司的自動化產線與福建東恒的結構件存在協同效應。其中福建東恒產品屬于動力電池配套必備零部件，隨著動力電池生產線的逐漸投產，其產品需求量更大且產品周轉快、回款更加及時，有利于降低智能自動化裝備回款周期波動影響，豐富公司的產品品類，形成“鋰電池模組結構件+自動化產線”雙輪驅動的產品布局。同時，新能源動力電池精密結構件業務使公司業務從新能源電池生產線

124、領域延伸至新能源電池零部件領域，增強了上市公司服務新能源汽車及動力電池客戶的能力，并計劃通過客戶協同、生產效率優化、技術協作等方式，增加上市公司盈利能力，從而增強上市公司的持續經營能力。圖圖 32：先惠技術產品結構圖：先惠技術產品結構圖 數據來源：公司公告，東北證券 1.公司新能源汽車智能自動化裝備：公司新能源汽車智能自動化裝備：1）動力電池模組）動力電池模組/電池包（電池包（PACK）生產線）生產線 電動汽車動力電池模組及電池包（PACK）生產線，應用了機器人技術、激光技術、視覺識別和智能補償技術、自動擰緊技術、密封測試技術等高新技術手段，大幅提升了電池模組/電池包（PACK）生產效率與產品

125、品質。公司的模組&PACK 產品種類多樣，并致力于實現產線產品的全覆蓋。其中，模組設備包含電芯上料、絕緣板上料、貼膠工藝、撕膠工藝、等離子清洗、電芯堆疊、CMT焊接、激光焊接、FIFO 智能倉庫、涂膠、激光打碼、EOL 測試等，Pack 線設備包含殼體上線、FIFO 智能物流、模組入箱、自動擰緊、手動工位 POKA-YOKE 系統、預加載、密封測試、EOL 測試及充放電、節拍生產物流模擬、工廠仿真模擬、智能環保輥道、AGV 等。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 34/58 計算機計算機/行業深度行業深度 公司是率先切入新能源汽車動力電池領域的智能制造裝備企業，公司生產的

126、模組生產線生產節拍最高可達 20.58 秒/個，電池包（PACK）生產線生產節拍可達 51 秒/件。2）電動車動力總成）電動車動力總成(EDS)生產線生產線 電動車動力總成由電機、變速器、電控系統組成。公司產品包括電動汽車電機裝配線、變速器裝配線、電控系統裝配線及動力總成（EDS）總裝線。產品主要應用了機器人技術、擰緊技術、擰緊自動送釘技術、伺服壓裝技術、自動去重動平衡技術、視覺檢測技術、密封檢測技術、激光測量技術、間隙檢測自動選墊技術、變速器性能測試技術等高新技術手段。3）測試和檢測系統）測試和檢測系統 測試和檢測系統主要應用于動力電池、電動力總成（EDS）生產的測試環節，是保證產品質量可靠

127、性的關鍵設備。該產品主要應用了通訊控制，人機交互，數據處理，圖形圖像，網絡編程、數據庫等軟件技術；采樣、實時數據分析和控制、傳感器及測量儀器、PLC 及工控機控制等測控技術；雙向 AC/DC 轉換、雙向 DC/DC 轉換等功率轉換技術；電氣接口、機械接口、傳感器等對接技術；機械制造集成技術；測試工藝技術等高新技術手段。4）燃料電池電堆）燃料電池電堆/系統生產線系統生產線 燃料電池電堆/系統生產線，應用了機器人技術、視覺識別和智能補償技術、自動擰緊技術、密封測試技術、AGV 技術等高新技術手段，大幅提升了燃料電池電堆/系統生產效率與產品品質。5）新能源汽車底盤系統生產線新能源汽車底盤系統生產線

128、新能源車的底盤跟傳統燃油車有很大區別。新能源汽車的底盤系統需要適應于車載能源的多樣性、適用于高度集成的系統模塊，同時不限制汽車內部空間與外部造型的設計。公司生產的新能源汽車底盤系統生產線主要用于新能源汽車底盤系統等汽車部件的自動裝配。2.燃油汽車智能自動化裝備燃油汽車智能自動化裝備：公司生產的燃油汽車智能自動化裝備主要用于燃油汽車底盤系統、變速器等汽車部件的自動裝配，同時公司還提供裝配線中單機裝配設備的供應，如汽車底盤多連桿后橋自動調整臺等。經過多年發展，公司已在燃油汽車智能自動化裝備領域累積了豐富的項目經驗。如汽車后橋前束外傾自動調整臺是底盤生產線中技術要求最高的技術環節，國內大部分均需依賴

129、國外進口，公司生產的該產品生產節拍達小于 72 秒/臺套，調整精度不低于 0.02 分，擰緊扭矩差不大于 3%，填補國內空白。3.工業制造數據系統工業制造數據系統：工業制造數據系統應用的核心技術為工業制造大數據分析技術，該技術集成了工業大數據的采集技術、數據儲存和管理技術、多模態數據的集成技術、時序模式分析技術、工業知識圖譜技術、多源數據融合分析、可視化技術等多種技術。通過設備提供的通訊協議以及傳感設備、RFID 設備來采集工業現場各作業流程及作業環境的數據，如產品數據（擰緊、壓裝、測試、測量等）、設備維護（故障、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 35/58 計算機計算

130、機/行業深度行業深度 維修、保養）以及現場的溫度、濕度等，這些數據經工業總線、光纖或無線網絡傳送到數據采集服務器（SCADA），并在數據庫服務器中進行存儲，采集數據經過發布服務器后可在中控室進行對工業現場實時監控。調度、管理人員可以通過瀏覽器遠程登錄到發布服務器，對權限范圍內的工業現場進行實時監控或獲取作業數據。將原有多個獨立的設備控制系統數據有序整合于同一系統，BS 架構，隨時隨地通過WEB 方式可以對所有關鍵數據一目了然。數據的實時存儲對關鍵設備關鍵參數信息可以做到毫秒級存儲、高可靠性、高壓縮，提供給實時的數據顯示和歷史趨勢分析。支持 OPC，ODBC，RS232，DDE 等多種接口的通訊

131、，可連接 PLC 及各種現場設備和其他軟件系統。通過對采集的數據統計分析，及時發現異常情況，并通過現場警示燈、E-mail、手機短消息等方式通知相關人員。工業制造數據系統一般包括數據采集端口、數據采集處理層、數據中心（數據倉庫）、分析和計算層、智能處理層五層架構，其中，分析和計算層、智能處理層是工業數據智能應用核心?？蛻艨筛鶕陨韺ιa智能化程度的要求，在數據采集端口層上，選擇數據采集處理層、數據中心、分析和計算層、智能處理層的相應功能模塊，組成定制化的數據系統，具有良好的兼容性和易擴展性。圖圖 33：先惠技術工業制造數據系統：先惠技術工業制造數據系統 數據來源：公司公告，東北證券 3.3.朗

132、新集團：聚焦“能源數字化朗新集團：聚焦“能源數字化+能源互聯網”雙輪驅動發展戰略，提能源互聯網”雙輪驅動發展戰略，提前布局新能源車聚合充電市場前布局新能源車聚合充電市場 朗新朗新集團集團一直服務于電力能源消費領域，以一直服務于電力能源消費領域，以 B2B2C 的業務模式，聚焦的業務模式，聚焦“能源數字化能源數字化+能源互聯網能源互聯網”雙輪驅動發展戰略。雙輪驅動發展戰略。一方面，公司深耕能源行業，通過完整的解決方案，幫助國家電網、南方電網、能源集團等客戶實現數字化升級，沉淀中臺能力和平臺產品，助力新型電力系統建設；另一方面，公司通過構建自有的能源互聯網平臺，攜手戰略合作伙伴，開展能源需求側的服

133、務和運營，通過聚合分布式光伏、電動汽車、儲能、中小工商業、居民端等需求側資源，為終端用戶構建多種能源服務 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 36/58 計算機計算機/行業深度行業深度 新場景，實現電力能源的供需互動和資源優化配置，促進終端能源消費電氣化和電力市場化的發展。2023 年年公司實現營業收入公司實現營業收入 47.27 億元，同比億元，同比+3.86%；實現歸屬于上市公司股東的凈；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤利潤 6.04 億元，同比億元，同比+17.44%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤利潤

134、5.33 億元，同比億元，同比+33.64%。圖圖 34：朗新集團：朗新集團 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 35：朗新集團：朗新集團 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 1）2023 年公司能源數字化業務實現收入年公司能源數字化業務實現收入 23.21 億元，同比增長億元，同比增長 7.49%。能源行業數字化轉型持續深入，新型電力系統建設和電力市場化改革推動電網在用電領域的數字化投入持續增加。公司電網相關的能源數字化業務保持良好的發展趨勢，收入持續增長，市場地位進一步鞏固并加強。2023 年

135、公司完成了營銷 2.0 系統在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上線，取得良好成果；圍繞新型電力系統建設，基于用戶側不同負荷屬性和場景，公司在國網、南網多個網省建設、升級負控系統；公司在能源大數據領域圍繞營銷優化、負荷預測、碳排放等熱點方向形成豐富的解決方案，并加強與大模型結合的探索和研發。2023 年公司繼續精簡非電網的數字化業務，團隊進一步優化。公司服務能源領域超過 26 年，在電力行業，為包括國家電網、南方電網在內的大型企業客戶提供用電服務核心系統等全面解決方案，公司服務的電力客戶覆蓋全國 25 個省/自治區/直轄市，服務超過 4.6 億電力終端用戶；在燃氣行業，公司為華潤燃氣、中國燃氣

136、等大型燃氣企業提供核心系統解決方案；公司積極拓展能源行業客戶，為傳統發電集團、新能源發電集團提供能源數字化產品、解決方案和 SaaS 服務。憑借豐富的業務經驗和優質的技術服務，朗新集團已在能源數字化領域建立了牢固的、持續領先的優勢地位。在電力能源行業，朗新集團深度參與電網數字化、智能化轉型升級和新型電力系統建設。公司持續深耕兩大電網公司用電數字化服務領域，全面參與國網新一代營銷服務系統開發建設與運營服務，在采集負荷、新型客戶服務體系、電力市場、營銷大數據等業務方向的不斷拓展、持續創新，支撐多個省份的創新應用；公司積極拓展服務運營型新業務，在數據服務、業務運營、客戶服務運營等方面形成了結合線下服

137、務和線上運營的獨特競爭力，并在多個省份開展了相關業務。1）公司提前布局新能源車聚合充電市場，公司提前布局新能源車聚合充電市場，“新電途新電途”平臺平臺高速發展高速發展。2023 年朗新科技集團能源互聯網業務實現收入 15.34 億元，同比增長 38.97%。公司的“新電途”聚合充電平臺業務保持高速發展，截止 2023 年末，平臺充電設備覆蓋量超過 110 萬，平臺注冊用戶數超 1,100 萬，2023 年聚合充電量達 40 億度，同比實現翻倍增長，公用充電市占率進一步提高?！靶码娡尽苯洜I虧損對上市公司凈利潤的影響約 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 37/58 計算機計

138、算機/行業深度行業深度 9,000 萬元，營銷補貼效率不斷提升；公司緊抓“車能路云”產業新機遇，成功中標武漢東湖項目，為客戶提供綜合交通管理平臺建設、智慧化泊車改造、智能充電樁系統建設以及社區停車場數據管理等服務,在基于此項目打造標桿案例的同時正在拓展多個省市的市場。新電途利用物聯網和移動互聯網技術，為電動汽車用戶提供安全便捷的充電服務；新電途利用物聯網和移動互聯網技術，為電動汽車用戶提供安全便捷的充電服務；同時，新電途通過數字化技術聚合車/樁網絡，與國家電網、南方電網、特來電以及大量中長尾充電運營商深度合作，編織“全國充電一張網”，與理想、華為 AITO、極氪汽車等主流車企達成數據互聯互通，

139、并牽手地上鐵、綠色慧連等物流車平臺，加速車聯網與樁聯網的有機融合，進一步推動充電網絡共享化、一體化發展，可滿足公交場站充電、企業集團充電、網約車及私家車充電等多樣性需求，賦能企業打造“智慧+充電設施”創新服務”。此外，新電途還聯合支付寶、高德地圖，實現一鍵掃碼充電服務。引入支付寶“花芝”（芝麻信用+花唄）體系標準，開啟信用充電”新模式，新能源車主可在區域范圍內支持支付寶掃碼充電的充電站或充電樁給愛車充電，讓車主享受先充電后付費的便捷體驗服務。圖圖 36：新電途已連接阿里生態：新電途已連接阿里生態 數據來源：公司官網，東北證券 圖圖 37：新電途核心優勢：新電途核心優勢 數據來源：公司官網，東北

140、證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 38/58 計算機計算機/行業深度行業深度 家庭能源消費領域，公司構建生活繳費場景，通過與支付寶等入口合作，目前已為超過 4.5 億表計用戶提供水電燃熱等公用事業的“查詢繳費賬單票據”線上閉環服務，業務覆蓋全國、連接約 6,200 家水電燃熱等公用事業機構，平臺日活用戶超過 1,400 萬。在“車能路云”業務領域，隨著交通行業與能源行業的深度融合，帶來交能融合的巨大產業發展空間，公司以“新電途”聚合充電平臺為抓手，通過大數據、人工智能、車聯網和新能源等技術的融合創新，提供平臺建設、停充運營、能源運營、用戶運營、資產運營等服務，助力

141、充電基礎設施網絡建設和智能綠色出行，目前公司已在湖北、江蘇、河南、廣東等多個省份的城市開展試點項目或合作方案規劃。在虛擬電廠業務領域，公司以能源物聯網技術為支撐，通過提供具備全面監測、智能告警、AI 故障診斷、大數據分析、精細運維等能力的分布式光伏云平臺，提高電站發電效率，實現降本增效，目前已累計接入各類光伏電站超過 20 萬座，裝機容量約 13.5GW。同時，在聚合大量分布式新能源和電動汽車、充電樁、儲能、中小工商業用戶等負荷資源的基礎上，公司的能源互聯網平臺正在開展綠電交易、市場化售電、需求響應、光儲充一體化等業務，形成典型的“虛擬電廠”業務運營模式。公司已聚合 2,000 座分布式光伏電

142、站參與電力市場綠電交易；公司已在 25 個省份獲得售電牌照，并在江蘇、四川、廣東、深圳等省市獲得需求響應或虛擬電廠資質，電力交易合約累計突破 2.5 億度。3）2023 年公司年公司互聯網電視業務收入互聯網電視業務收入 8.72 億元，同比下降億元，同比下降 32.31%。公司的互聯網電視平臺業務平穩發展，家庭用戶數小幅增長，截止到 2023 年末，平臺服務的互聯網電視家庭用戶數約 7500 萬家庭用戶，日活約 2800 萬戶，在中國移動的互聯網電視業務領域保持市場領先地位。2023 年互聯網電視的智能終端業務受客戶需求減弱等因素影響，出現明顯下滑。在互聯網電視服務領域，公司與運營商中國移動、

143、互聯網電視牌照方及地方廣電形成了相互信任、合作共贏的伙伴關系，共同服務于互聯網電視用戶。公司作為技術服務提供商保障了業務規范、高效的運營和良好的用戶體驗，負責互聯網電視平臺建設、系統維護、運營支撐、大數據分析、業務推廣、售后及客服等保障家庭用戶的正常收視，將豐富的互聯網電視內容流暢、穩定、高質量的呈現在家庭用戶面前，并基于用戶的活躍度參與分成。公司的智能終端業務主要包括互聯網電視智能終端等產品。公司的互聯網電視業務以“云”+“端”形式開展，終端產品為平臺運營業務早期的推廣提供了重要的抓手，幫助平臺運營完成最初的用戶沉淀，隨著平臺業務的發展和終端市場生態的完善，智能終端業務正獨立發展。3.4.道

144、通科技：道通科技：2023 年營收與歸母凈利潤實現大幅增長，公司在充電樁年營收與歸母凈利潤實現大幅增長，公司在充電樁領域具有領域具有核心技術壁壘核心技術壁壘 公司專注于汽車智能診斷、檢測分析系統及汽車電子零部件的研發、生產、銷售和服務，產品主銷美國、歐洲、日本、澳大利亞等 70 多個國家和地區，是專業的新能源汽車智慧充電綜合解決方案、汽車智能診斷和檢測、TPMS（胎壓監測系統）、ADAS（高級輔助駕駛系統）產品和相關軟件云服務綜合方案提供商。公司公司 2023 年實現營業收入年實現營業收入 32.51 億元，同比億元，同比+43.50%；歸屬于母公司所有者的凈利；歸屬于母公司所有者的凈利潤潤

145、1.79 億元，同比億元，同比+75.66%。2023 年公司在保持傳統診斷業務競爭優勢、盈利能力穩定的情況下，進一步加大新能源業務研發投入，不斷增強公司產品競爭力和品牌影響力。公司已于 2023 年度陸續發布 AC Compact 系列、AC Ultra 系列、DC Compact系列、DC Fast 系列等充電樁產品，憑借突出的產品力和渠道優勢，在北美、歐洲、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 39/58 計算機計算機/行業深度行業深度 亞太、中東、南美等市場不斷取得突破，已成為中國充電樁企業出海的先鋒，2023年度公司充電樁相關業務營業收入約 5.6 億元，同比增長

146、 489%。公司持續構建公司持續構建“光、檢、充、儲光、檢、充、儲”一體化服務生態系統一體化服務生態系統。公司緊跟新能源發展趨勢，一方面結合第三方獨立維修門店需求，率先拓展了綜合診斷產品新能源車型的持續覆蓋，另一方面，積極布局新能源趨勢下給汽車后市場在維修、保養、充電、光伏、儲能等方面的新機遇，以智慧電池檢測技術和車樁兼容技術為核心，深度運用 AI、大數據云平臺技術能力，圍繞光、檢、充、儲全鏈路，貫穿新能源診斷檢測系統產品，智慧充電檢測系統產品，充電運營平臺系統產品以及光伏儲能系列產品，實現樁、云、光伏、儲能設備的智能化高效聯動，持續構建“光、檢、充、儲”一體化服務生態系統，助力新能源汽車產業

147、的快速發展。公司的新能源產品包括交流樁、壁掛直流樁、直流快充樁、直流超充樁以及具備廣告運營功能的一站式充電管理云平臺，平臺涵蓋運營、運維、智慧廣告以及 Charge APP 等四大交互功能模塊，能夠為客戶提供更安全、快捷、智能的智慧充電檢測服務。圖圖 38：道通科技新能源系列產品矩陣圖：道通科技新能源系列產品矩陣圖 數據來源：公司公告，東北證券 公司構建了超快充電、智能充電、智能運維、互聯互通、雙向充電等一系列核心技公司構建了超快充電、智能充電、智能運維、互聯互通、雙向充電等一系列核心技術壁壘術壁壘。（1）超快充電：）超快充電：充電接近加油體驗 1.得益于液冷超充技術，單槍充電功率高達 480

148、kW，最高輸出電流 650A；2.領先的電力電子拓撲結構和 DSP 控制算法，配合寬 BG 半導體實現高充電效率；3.150-1000V 的寬恒電壓范圍。（2）智能充電：）智能充電：人工智能驅動實現高效充電 1.智能功率分配，提高設備利用率和能源效率；2.領先的 AI 算法，智能優化充電策略，延長電池壽命并高于行業水平；3.情境化的智能充電算法，有效降低電網壓力和運營費用。（3）智）智能運維：能運維：提高運維效率并降低營業費用 1.全球領先的汽車診斷+BMS 系統+充電狀態大數據，支撐 AI+電化學算法預測充電風險，提高安全性，降低運維成本；2.100+參數 AI 分析，實時故障預測和預防；請

149、務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 40/58 計算機計算機/行業深度行業深度 3.實時監控、診斷、自動修復，實現智能維護。（4）高互操作性：）高互操作性：互聯互通的充電網絡最大化充電樁生態效益 1.在全球范圍內進行電動車實測，實現 99%以上的車樁兼容性；2.廣泛的平臺協議兼容，支持 Hubject、OCPP/OICP/OCPI/PNC,開放 API 接口；3.全球領先的 V2X 充放電技術，支持 OPEN ADR 互聯。3.5.特銳德：特銳德：“智能制造智能制造+系統集成系統集成”與與電動汽車充電網電動汽車充電網業務雙輪驅動，業務雙輪驅動，2023 年特來電已實現扭虧為

150、盈年特來電已實現扭虧為盈 公司業務主要分為公司業務主要分為“智能制造智能制造+系統集成系統集成”業務以及電動汽車充電網兩大板塊業務以及電動汽車充電網兩大板塊。2023年公司實現營業收入年公司實現營業收入 146.02 億元，同比億元，同比+25.56%；歸母凈利潤；歸母凈利潤 4.91 億元，同比億元，同比+80.44%。2024Q1 公司實現營業收入公司實現營業收入 25.69 億元，同比億元，同比+29.93%；歸母凈利潤；歸母凈利潤 0.62億元，同比億元，同比+203.18%。圖圖 19：特銳德：特銳德 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 40：特銳德：特銳德 2018202

151、3 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 “智能制造智能制造+集成服務集成服務”板塊，公司以預制艙式（高壓箱式）變電站和高低壓智能開板塊，公司以預制艙式（高壓箱式）變電站和高低壓智能開關成套設備等為基礎，賦予數字化、全生命周期的價值服務和增值服務新屬性，實關成套設備等為基礎，賦予數字化、全生命周期的價值服務和增值服務新屬性，實現現“源網荷儲源網荷儲”多場景高速可持續發展，贏得市場和客戶高度認可多場景高速可持續發展，贏得市場和客戶高度認可；2023 年累計中標額及合同額均突破 100 億。同時，公司持續加大技術深造和迭代升級，不

152、斷提升產品的標準化和模塊化水平并推動新材料和新結構的落地應用，打造超越市場競爭力的成本優勢，盈利能力進一步提升。公司憑借在技術、產品、服務等方面的領先優勢，針對新能源發電站的特點和需求，創新研發了新能源箱變以及新一代數字化高壓預制艙式變電站集成解決方案，有效提升了新能源發電站的建設效率。在電網側，公司持續聚焦各類業務場景，圍繞變電站全生命周期建設與服務以及配電網升級改造，提供一系列新型電力設備。在用戶側，公司為電池、新材料、數據中心、石油化工、煤礦等領域客戶提供量身定制的全套電力系統解決方案。公司電動汽車充電網業務板塊主要包括充電設備的研發、生產、銷售以及電動汽車公司電動汽車充電網業務板塊主要

153、包括充電設備的研發、生產、銷售以及電動汽車充電網的建設與運營。充電網的建設與運營。公司作為國內領先的電動汽車充電網運營商和充電設備制造商，在行業內率先提出并應用充電網技術路徑，為用戶提供充電系統解決方案及充電網運營服務。公司通過充電網對大規模電動汽車電池進行有效聚合，基于自主研發的充電云平臺對充電行為進行全面監控和管理，將其作為可調節的靈活性資源構建虛擬電廠，成為電網運行可有效調度的對象，通過車網互動促進新能源消納及電網平衡。公司針對公交、公共、物流、園區、小區等不同場景與服務對象，研發制造了多種類型的充電產品，包括支持大功率直流充電、小功率直流充電、自動充電的智能群充電產品以及新能源微電網系

154、統產品等，以滿足多樣化的用戶需求。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 41/58 計算機計算機/行業深度行業深度 智能群充電產品主要由群充箱、充電模塊、功率分配模塊以及各類型充電終端等部分組合而成。區別于充電單樁間相互獨立的模式，智能群充電產品采用“變、配、充一體化”的集成設計和“云、邊、端協同”的系統架構，充分平衡了車輛充電需求和電網安全需求，實現了群管群控、功率共享、智能運維、主動防護等功能。圖圖 41：公司電動汽車充電主要產品示意圖：公司電動汽車充電主要產品示意圖 數據來源：公司公告，東北證券 2023 年公司年公司電動汽車充電網板塊的經營主體特來電已實現扭虧為盈電

155、動汽車充電網板塊的經營主體特來電已實現扭虧為盈，2023 年全年年全年公司充電量公司充電量位列國內第一位列國內第一。電動汽車充電網板塊，受益于新能源汽車行業的快速發展以及公司產品技術水平和經營能力的不斷提升，經過 9 年的建設運營，特來電充電網規模大幅增長，收入及盈利能力快速提升，2023 年實現扭虧為盈，正式進入高質量可持續發展新階段。截止 2023 年底，公司累計充電量突破 260 億度，最高日充電量超過 3800 萬度。根據充電聯盟統計，在公共充電領域，截至 2023 年 12 月底，公司運營公共充電終端52.3萬臺，其中直流充電終端31.3萬臺，市場份額約為26%，排名全國第一；202

156、3 年全年公司充電量約 93 億度，同比增長約 59%，市場份額約為 26%，排名全國第一。新能源微電網系統產品主要包括新能源微電網箱變、新能源光儲充一體化車棚、梯次儲能系統等，采用模塊化設計和標準化接口，能夠通過公司自主研發的微網控制器高效聚合電動汽車充放電、分布式光伏發電、常規儲能和梯次電池儲能等資源，實現能源監控、經濟優化、調度響應等多種功能。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 42/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 42：公司新能源微電網系統產品：公司新能源微電網系統產品 數據來源：公司公告，東北證券 3.6.捷順科技捷順科技:公司智慧停車業務已形成規模

157、優勢，重點聚焦創新業務快公司智慧停車業務已形成規模優勢，重點聚焦創新業務快速發展速發展 公司重點聚焦創新業務快速發展。公司重點聚焦創新業務快速發展。公司主營業務一直聚焦于智慧停車領域，通過持續的停車行業智慧化建設及綜合運營服務，助力提高國內城市停車管理水平、提高停車場運營質量、提升車主停車體驗。持續發展出了智能硬件、軟件及云服務、智慧停車運營、停車時長及停車收費、目的地充電等五項主營業務。公司經過近幾年的持續業務轉型升級，打造了包括停車場云托管、智慧停車運營、停車時長及停車收費、充電運營等在內的多項創新業務，2023 年創新業務占公司主營業務收入的比例再創新高，進一步提升到 34.35%。圖圖

158、 43：捷順科技主營業務：捷順科技主營業務 數據來源：公司公告，東北證券 公司智慧停車業務具有規模優勢及模式優勢。公司智慧停車業務具有規模優勢及模式優勢。捷停車累計簽約智慧停車場 4.2 萬個，線上觸達 1.2 億車主用戶，每天為車主提供上千萬次的停車相關服務，形成顯著的業務規模優勢。同時，捷停車在發展過程中，通過自身已有的業務規模和業務特點，打造出差異化的業務發展模式。一方面，捷停車持續為 B 端停車場客戶優化和提升停車場的經營能力，實現停車場經營的降本增收，為停車場客戶創造價值；另一方面，不斷優化和豐富 C 端車主的停車服務，向車主提供從停前、停中到停后的全面 請務必閱讀正文后的聲明及說明

159、請務必閱讀正文后的聲明及說明 43/58 計算機計算機/行業深度行業深度 服務，讓停車變得便捷簡單。并在此過程中，B 端業務和 C 端服務之間相互協同、相互促進，使捷停車的場景規模和業務規模得到持續快速增長，形成正向循環的發展模式優勢。公司公司 2023 年實現營業收入年實現營業收入 16.45 億元，同比億元，同比+19.56%；歸母凈利潤；歸母凈利潤 1.12 億元，同比億元，同比+518.79%。公司集中產研運等優勢資源，從提升業務競爭力、豐富業務合作模式、加大市場推廣力度等幾方面不斷強化創新業務推廣。全年包括停車場云托管、智慧停車運營、停車資產運營等在內的各項創新業務均保持較快的發展勢

160、頭，全年創新業務整體實現營業收入 5.65 億元，同比+64.64%，成為公司業務增長的主要貢獻。同時，繼續培育目的地充電、車位運營等新業務，儲備未來的業績增長點。圖圖 44：捷順科技：捷順科技 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 45：捷順科技：捷順科技 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 2023 全年創新業務整體實現營業收入全年創新業務整體實現營業收入 5.65 億元，同比億元，同比+64.64%。（。（1）軟件及云服）軟件及云服務業務。務業務。軟件及云服務業務整體進一步實現規?；l展，全年

161、實現營業收入 2.13 億元，同比增長 35.04%。其中，停車場云托管業務全年實現營業收入 1.27 億元，同比增長 61.22%。為推動云托管業務的持續發展，2023 年公司在原云托管產品形態的基礎上，面向商業園區類客戶，推出了增收版云托管，即將云托管業務和車位增收業務相結合，一方面降低客戶選擇云托管的門檻，同時也將增收業務拓展給客戶，取得了較好的市場效果。截止 2023 年底，停車場云托管業務在托管運營收費車道總數超 1.2 萬條。（2）智慧停車運營業務。）智慧停車運營業務。捷停車業務規模持續擴大。截止 2023 年底，捷停車累計覆蓋車場 4.2 萬個，線上觸達車主用戶規模超 1.2 億

162、，全年捷停車實現線上交易流水金額 117 億元，同比增長 43%。同時，在用戶規模和交易規模的帶動下，全年智慧停車運營業務包括交易傭金、廣告運營、增值運營、車位增收等業務在內共實現收入 1.32 億元，較上年同期增長 42.80%。（3）停車資產運營業務。）停車資產運營業務。公司重點發力停車資產運營業務，全年停車資產運營業務實現營業收入 2.20 億元，同比增長136.82%。停車時長業務和停車場運營業務規模均實現高速增長。截止2023年底，停車時長業務累計簽約購買停車場時長規模超 4.35 億元，累計消耗時長 1.72億元，待消耗時長 2.63 億元。停車場運營業務累計簽約停車場 50 多個

163、，對應車位數 6 萬多個，業務規模進一步擴大 公司公司繼續推動傳統業務從增量到存量的轉型繼續推動傳統業務從增量到存量的轉型，2023智能硬件業務實現收智能硬件業務實現收10.1億元，億元，同比同比+2.23%。對傳統智能硬件業務，公司堅持從增量市場轉向存量市場的精細化運營策略，助力社區、園區等客戶實現精細化運營，深挖存量客戶價值，利用新業務帶來的差異化優勢，加大對存量市場的開拓。并采取以下具體措施：（1）繼續精耕存量項目市場，利用新業務的模式優勢助力提升存量項目對智能硬件業務的貢獻。（2）優化集成商合作方式，擴大跟集成商客戶在智能硬件業務合作規模。（3）收縮與民營地產客戶的設備直接采購合作規模

164、，轉而通過創新業務合作來帶動相應智 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 44/58 計算機計算機/行業深度行業深度 能硬件業務。（4）加大政企類客戶的開拓力度和合作規模，進一步豐富和優化公司的客戶結構。（5）調整人行產品的價格策略，加大人行產品的推廣力度，通過與社區、園區等方案的整合促進人行智能硬件產品的銷售。3.7.立方控股：智慧出入口控制經驗豐富，立方控股：智慧出入口控制經驗豐富，2023 年營業收入實現增長年營業收入實現增長 公司主營業務涵蓋智慧停車系統、智慧門禁系統、安全應急系統以及停車運營服務公司主營業務涵蓋智慧停車系統、智慧門禁系統、安全應急系統以及停車運營服

165、務四大四大板塊板塊；各類產品和服務廣泛應用于政府機關、企事業單位、智慧園區、智能樓宇、交通樞紐、住宅小區、商業物業以及旅游景區等場所。公司成立于 2000 年，已設立 5 家一級子公司，9 家二級子公司，22 家分公司，銷售及售后服務網點已覆蓋全國各重點城市，累計服務客戶上萬家，并已在行業內積累眾多各類型各場景經典案例。自創立以來，公司長期堅持品牌化經營思路，一直深耕出入口控制與管理行業領域，公司的“立方”、“REFORMER”、“DELOUL”、“行唄”品牌已成為出入口控制與管理行業主要品牌之一。公司在出入口控制與管理行業和公共安全領域有著較為豐富的實踐經驗和前瞻性思考，通過結合云計算、人工

166、智能、大數據以及智能物聯網等技術的成熟應用，不斷優化各類軟件管理系統和“SaaS 云平臺”的功能應用與使用體驗，并根據客戶需求，為客戶提供“車行”與“人行”方面的智能化、專業化、個性化的產品與服務，賦能出入口控制與管理應用的各類型終端場所。公司公司 2023 年實現營業收入年實現營業收入 4.81 億億元，同比增長元，同比增長 3.39%；歸屬于上市公司股東的凈；歸屬于上市公司股東的凈利潤利潤 0.38 億億元，同比下降元，同比下降 8.59%。公司利潤下降主要受整體經濟環境波動影響，公司部分客戶回款不及預期，致使公司應收賬款余額較上期末增加，對應計提應收賬款壞賬準備的減值損失較同期增加導致公

167、司凈利潤下降；同時，公司整體毛利較同期持平，但管理費用與銷售費用較同期上升導致公司凈利潤下降。圖圖 46：立方控股：立方控股 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 47：立方控股：立方控股 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 智慧停車系統基本由場庫智慧停車系統及城市級智慧停車系統的兩大核心業務組智慧停車系統基本由場庫智慧停車系統及城市級智慧停車系統的兩大核心業務組成。成。2023 年智慧停車系統營業收入較上年同期增長 4.72%。場庫智慧停車系統是公司停車的傳統業務，公司由此穩健步入無人值守車場的業

168、務模式。公司通過獨特的視頻流車牌識別遴選算法形成了方案優勢，持續為車場管理者提供專業精細的業務功能，并在車場出入口收費和場內引導功能上，幫助用戶提升停車體驗。公司場庫智慧停車系統重點定位大型車場、專業車場的解決方案，強力打造集團客戶平臺，專注車場信息化建設，實現停車平臺的集團級管控、場站級管控、車道級管控、車位級管控等多場景功能，為集團客戶提供 To C+To B 的服務；公司城市級智慧停車系統定位整體解決方案，將車位覆蓋作為重點發展方向，全面支持高、低桿相機的 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 45/58 計算機計算機/行業深度行業深度 鋪設，上線 ETC 追繳系統，

169、豐富了以地磁為單一手段的城市停車業務，致力打造“平臺+地磁+高位”三位一體的智能化城市停車方案,并上線了全新升級的停充一體的城市停車管理平臺。公司智慧停車系統相繼落地武漢薈聚中心、南昌武商 MALL、青島郵輪母港地下空間項目、廈門會展中心等大型場庫項目。公司城市級智慧停車系統定位城市停車的整體解決方案。該系統以“立方車主服務平臺”、“立方停車運營管理平臺”和“立方停車監管平臺”為核心，為客戶提供路側停車、場庫停車等場景的“智能設備系統平臺+運營管理”整體解決方案。公司該類產品將車位覆蓋作為重點發展方向，全面支持高、低桿相機的鋪設，提供“平臺+地磁+高位”三位一體的智能化城市停車方案，豐富了以地

170、磁為單一手段的城市停車業務。此外，該類產品同步上線 ETC 追繳系統、全新升級的停充一體的城市停車管理平臺，致力推進“城市級智慧停車”應用生態系統建設。公司城市級停車業務新增合作項目約 30 個，包括峨眉山市城市停車項目、婺源縣城市停車項目、秦皇島智慧停車項目、漯河智慧停車項目、黃岡智慧停車項目、阿克蘇市智慧停車項目、佛山市三水區智慧停車項目、安徽泗縣停車項目、淮濱二期項目等，公司城市級停車項目實現業績的持續增長。2023 年公司停車運營服務營收同比增長年公司停車運營服務營收同比增長 40.56%?！靶袉h”是停車運營服務的獨立品牌。行唄業務依托多年深耕停車領域的經驗及對市場需求的深度理解，立足

171、“停車難、難停車”問題導向，堅持數字化思維，綜合應用 AIoT 設備、大數據以及移動互聯網等成熟技術，通過提供“智能設備SAAS 云平臺云服務”一站式智慧停車運營平臺服務,持續推動“全市一個停車場”建設，全力構建“全域一體”的靜態交通體系建設，以實現城市停車資源精細化管理，大幅提升車位資源利用率，為用戶提供便捷舒適的停車體驗。停唄運營業務堅持開放合作的發展理念，以提供通道服務為基礎，支持服務托管、代運營、停車券采買等多種運營方式，疊加云值守、車位運營、充電樁運營等服務內容，在重點城市新建獨立市場團隊縱深開展業務合作，推進產品市場占有率的拓展，深化合作車場的服務內容。行唄業務通過增加車場服務數量

172、，提升精細化、多元化管理的服務功能，實現該項經營業務的持續增長。3.8.三羊馬：公司汽車整車綜合物流服務將受益新能源商品車及二手車三羊馬：公司汽車整車綜合物流服務將受益新能源商品車及二手車銷量快速增長銷量快速增長 公司是一家主要通過公鐵聯運方式為汽車行業和啤酒、飲料、洗滌用品等非汽車行業提供綜合服務的第三方物流企業。根據運輸商品的不同和服務類別的差異，主營業務可分為汽車整車綜合物流服務、非汽車商品綜合物流服務和倉儲服務。2023 年公司實現營業收入年公司實現營業收入 9.8 億元，同比億元，同比+21.82%；歸母凈利潤；歸母凈利潤 0.20 億元，同比億元，同比+29%。請務必閱讀正文后的聲

173、明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 46/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 48：三羊馬：三羊馬 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 49：三羊馬：三羊馬 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 公司所從事的主要業務為細分物流行業中的汽車整車綜合物流服務，整車物流又可公司所從事的主要業務為細分物流行業中的汽車整車綜合物流服務，整車物流又可細分為商品車物流和在用車物流細分為商品車物流和在用車物流。商品車物流主要指為商品車提供物流服務，商品車是指汽車生產制造商擬銷售的車輛，可分為乘用車和商用車

174、兩類；在用車物流主要指為正在使用的車輛提供物流服務。在用車呈現出零散分布狀態，個人二手車出售、互聯網二手車企業、汽車租賃企業、自駕游托運需求均是在用車的來源，其中二手車物流構成了目前在用車物流最主要需求。汽車整車綜合物流服務類型：汽車整車綜合物流服務類型：（1）全程物流服務）全程物流服務 全程物流服務是指客戶提出運輸需求，設計相應物流方案，通過鐵路、公路等多種運輸方式優化組合，完成整車下線生產場地或客戶指定起始地運送至汽車經銷商處或客戶指定地的一站式物流服務。包括車輛運輸、裝卸、加固、配送等作業環節。全程物流服務根據運輸方式的不同，又可細分為全程公鐵聯運和全程公路運輸兩類。（2）兩端作業服務）

175、兩端作業服務 兩端作業服務是指為客戶的多式聯運過程實現在不同物流場站、不同物流環節無縫轉換的作業服務。包括：a、前端作業：將整車從客戶指定起始地配送、裝載至指定火車站點的作業服務；b、后端作業：將到火車站點的貨物卸載、配送至客戶指定地點的作業服務；c、站內作業：火車站場地內的不同位置間整車的短駁、倉儲作業服務；d、已經駛離汽車下線生產場地的商品車的二次轉運。3.9.德賽西威：公司高度聚焦智能座艙、智能駕駛和網聯服務，積極布德賽西威：公司高度聚焦智能座艙、智能駕駛和網聯服務，積極布局海外產能局海外產能 公司公司是國際領先的移動出行科技公司之一是國際領先的移動出行科技公司之一，公司，公司深度聚焦于

176、智能座艙、智能駕駛和深度聚焦于智能座艙、智能駕駛和網聯服務三大領域的高效融合網聯服務三大領域的高效融合。公司持續開發高度集成的智能硬件和領先的軟件算法，為全球客戶提供安全、舒適、高效的移動出行整體解決方案和服務。近年來，公司全方位推進國際化戰略落地，優化國際化管理和服務體系、加強國際化人才培養、加速海外研發制造基地的建設與擴產、投入更大資源開拓國際業務。2023 年公司繼續推進海外研發、制造能力的提升，歐洲公司第二工廠的產能逐步提升，3D 實驗室建設有序開展，研發及服務配套進一步強化，新收購的天線測試和認證公司ATC 已融入公司經營體系。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明

177、 47/58 計算機計算機/行業深度行業深度 2023 年公司實現營業收入年公司實現營業收入 219.08 億元，同比增長億元，同比增長 46.71%；歸屬于上市公；歸屬于上市公司股東的司股東的凈利潤凈利潤 15.47 億元，同比增長億元，同比增長 30.57%。2024Q1 實現營業收入實現營業收入 56.48 億元，同比增億元，同比增長長 41.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤；歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.85 億元，同比增長億元，同比增長 16.41%。隨著公司競爭力持續增強、產品結構和梯隊進一步完善、國際化戰略陸續開展、更多新產品和技術的研發，近年來訂單儲備快速提升，未來訂單獲取

178、空間顯著擴大，為業務持續增長打下良好的基礎。同時，公司逐步為后續業務增長做好產能配套，惠南工業園二期項目工廠即將投產，中西部基地項目亦已啟動。圖圖 50：德賽西威：德賽西威 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 51：德賽西威德賽西威 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 2023 年，公司智能座艙全年營業收入和新項目訂單年化銷售額均突破年，公司智能座艙全年營業收入和新項目訂單年化銷售額均突破 150 億元。億元。公司智能座艙產品主要由智能交互系統，智能顯示系統和智能域控平臺構成。1）智能交互系統：公

179、司依托自研算法及高性能域控制器平臺，實現智能化、場景化的多模態融合交互體驗，打造高效連接人、車、萬物的移動終端。在全時段（上車前，駕駛/乘坐中，下車后）為所有駕乘人員提供智能化的艙內交互解決方案。2）智能顯示系統：公司基于智能化人車交互入口設計理念，打造造型豐富、色彩深邃及多屏顏色一致的顯示系統解決方案。以及 HUD，AR-HUD、沉浸式大屏等新型交互入口，助力車廠為用戶打造科技未來，無形無界的智能顯示體驗。3）智能域控平臺：公司基于對智能化時代的汽車電子電器架構理解，憑借多年行業內耕耘積累的技術能力，不斷推出領先于市場的高性能智能座艙域控制器平臺，并率先推出可落地的艙泊一體域控產品，憑借強大

180、實力持續引領市場，打造智能座艙新標桿。公司緊貼市場需求，推出更多差異化智能座艙方案，為客戶提供更多元的產品選擇，同時大力開發更高性能的智能座艙產品，保持標桿引領地位。第三代高性能智能座艙產品繼續開疆拓土，成為智能座艙業務增長的主要動力，2023 年已量產配套理想汽車、奇瑞汽車、廣汽埃安、廣汽乘用車等客戶，并獲得奇瑞汽車、廣汽乘用車、廣汽埃安、比亞迪汽車等多家主流客戶的新項目定點。作為汽車行業數字座艙解決方案的新標桿，公司第四代智能座艙產品擁有更強大的性能和更豐富的功能配置，榮獲 2023 鈴軒獎前瞻智能座艙類金獎，目前第四代座艙產品已獲得理想汽車、吉利汽車、廣汽埃安、集度汽車等客戶的新項目定點

181、，并已陸續量產供貨。更多差異化座艙域控制器方案已陸續獲得自主、合資品牌新項目訂單。信息娛樂系統、顯示系統和液晶儀表業務繼續開拓更大市場，在歐洲、東南亞、日本、北美等主要國際市場獲得更多項目訂單。2023 年，公司的信息娛樂系統獲得廣汽豐田、一汽豐田、一汽-大眾、上汽大眾平臺化項目定點，顯示系統獲得吉利汽車、奇瑞汽車、理想汽車、長城汽車、比亞迪汽車、上汽乘用車、長安汽車、上汽大眾、上汽通用、VOLKSWAGEN、SEAT、AUDI、STELLANTIS、SKODA、TATA MOTORS、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 48/58 計算機計算機/行業深度行業深度 CAT

182、 等國內外主流客戶的新項目定點，液晶儀表獲得比亞迪汽車、廣汽乘用車、廣汽埃安、廣汽豐田、STELLANTIS、CAT 等客戶的新項目定點。新產品方面，車身域控制器已獲得理想汽車、極氪汽車、吉利汽車等客戶的新項目定點；HUD 業務已獲得項目定點，并憑借“斜投影雙像面 AR-HUD”蟬聯金輯獎；電子后視鏡產品技術解決方案以高于國標要求一倍以上的優秀數據通過國標GB15084-2022機動車輛間接視野裝置性能和安裝要求測試檢驗，并已通過工信部審核公示 2023 年智能駕駛營業收入同比年智能駕駛營業收入同比+74.43%。公司智能駕駛產品主要由智能駕駛計算系。公司智能駕駛產品主要由智能駕駛計算系統，智

183、能駕駛傳感器和智慧交通系統。統，智能駕駛傳感器和智慧交通系統。1）智能駕駛計算系統：基于穩定可靠的硬件平臺、基礎軟件、軟件中間件和自研算法能力，聯合算法與芯片生態伙伴，以行業領先的產品開發與迭代速度和靈活的商業模式，為整車廠提供入門到高性能的智能駕駛域控制器解決方案。2）智能駕駛傳感器：德賽西威通過攝像頭、毫米波、超聲波、激光雷達、智能天線等多種傳感器深度融合，為艙內/艙外不同應用場景提供多種靈活組合的一體化解決方案。同時，利用 V2X 技術實現車與人、車與基礎設施、車與車和車與后臺的實時連接與通訊，實現超視距的感知能力，提供如實時交通路況、道路信息、行人信息等用于車輛綜合決策與控制及車聯網服

184、務。3）智慧交通系統：聚焦研發與制造，基于交通載具、路側多種智能終端組合的方式，為城市交管、高速公路、交運物流、軌道交通、交通補能等場景提供“促進綠色低碳發展、提升交通安全、優化通行效率的智慧交通產品和解決方案。網聯服務是公司第三大業務，是承接公司未來更長遠發展的關鍵，協助車廠構建整網聯服務是公司第三大業務，是承接公司未來更長遠發展的關鍵，協助車廠構建整體的車聯網生態能力以及運營服務能力。體的車聯網生態能力以及運營服務能力。2023 年網聯服務業務突破理想汽車、長安汽車、小鵬汽車、捷途汽車、MERCEDES-BENZ 等白點客戶，并繼續獲得上汽通用五菱、廣汽豐田、一汽-大眾等客戶的新項目訂單，

185、產品涵蓋智能網聯生態系統、基礎軟件平臺、智能進入、智能周邊產品、網絡安全、OTA 等。智能網聯生態加入了大模型、3D 沉浸式引擎等前沿技術，持續提升座艙生態的用戶體驗;基礎軟件平臺發布了 SOA anywhere 技術架構；智能進入充分利用技術深度儲備，以及與智能座艙和智能駕駛深度融合，極大拓展數字鑰匙的應用場景;智能周邊生態持續豐富車與移動設備的無縫聯接體驗。豐富的生態是網聯服務業務發展的關鍵組成部分，2023年公司的網聯生態伙伴首次引入官方媒體，與廣東廣播電視臺開展深度合作；作為騰訊智慧出行座艙賽道的重要生態合作伙伴，被評為卓越級“行業戰略合作伙伴”。3.10.中科創達：公司卡位邊緣中科創

186、達：公司卡位邊緣 AI，已正式發布“滴水，已正式發布“滴水 OS”整車操作系”整車操作系統統 公司是智能操作系統產品和技術提供商，依托全棧式操作系統技術、廣泛而深度的生態鏈資源整合，公司的操作系統產品和技術已經全面賦能智能手機、智能汽車、智能硬件和智能行業等多個智能應用和場景。公司的業務根據產品服務和客戶群體的不同，主要包含三大類業務：智能軟件業務、智能汽車業務和智能物聯網業務。其中智能物聯網業務包含智能硬件和智能行業兩個細分業務。2023 年年公司實現營業收入公司實現營業收入 52.42 億億元，元，同比同比-3.73%；實現歸屬于上市公司股東的凈；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤利潤 4.6

187、6 億元，同比億元，同比-39.36%；2024Q1 公公司實現營業收入司實現營業收入 11.78 億億元，元，同比同比+1.01%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.91 億元，同比億元，同比-46.10%。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 49/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 52：中科創達：中科創達 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 53：中科創達：中科創達 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 2023 年公司順應年公司順

188、應 AI 發展潮流發展潮流全面啟動全面啟動 Smart to Intelligent 戰略升級。戰略升級。公司發布了中科創達魔方 Rubik 大模型系列和應用產品路線圖,全面覆蓋了從邊緣端(RUBIK Edge)、語言大模型(Rubik Language)、多模態(Rubik Multi-Modal)、機器人(Rubik Robot)等大模型系列。公司的魔方大模型和公司在邊緣 AI 的專長相結合，形成深厚積累和產業優勢,推動了包括智能汽車和機器人兩大領域的長遠發展。2023 年公司智能汽車業務實現營業收入年公司智能汽車業務實現營業收入 23.37 億元，同比億元，同比+30.34%。公司早在

189、2013年就開始布局智能汽車業務，在智能汽車行業爆發前的 2017 年，收購芬蘭公司Rightware，前瞻性進行產業及全球化布局。公司的操作系統軟件平臺成為智能汽車應用創新的主要載體,從而為軟件的持續創新，迭代升級提供了廣闊的空間和豐富的場景。公司智能汽車相關產品主要包含整車操作系統&HPC、智能座艙&智能網聯、智能駕駛&智能視覺、智能自動化測試平臺。1）整車操作系統整車操作系統&HPC 公司將面向新一代整車操作系統的需求，整合從座艙到駕駛的全方位領先的 OS 產品和技術優勢，大力投入整車操作系統與艙駕一體 HPC 產品的研發，致力于打造面向全球的、中立的、高可靠的、支持豐富生態的整車操作系

190、統，包括虛擬化容器化、實時中間件、全棧 SOA 中間件、3D UI 引擎、車云一體及配套高效易用的開發和測試工具鏈等，面向新一代艙駕一體的高算力芯片深度優化，幫助車廠打造中央計算架構。同時，提供“智能座艙+智能駕駛+智能泊車”為一體的三合一 HPC 域控制器ThunderHPC，進一步增強公司在中央計算時代的競爭力。整車操作系統整車操作系統-滴水滴水 OS。滴水 OS 面向中央計算架構的新一代智能汽車產品，提供了從虛擬化、中間件、大模型引擎、應用框架到工具鏈，完整的操作系統底座，實現跨芯片異構平臺，高功能/信息安全，易部署可伸縮的特性，并將 AI 大模型整合到其中，提供自然交互、動態生成、場景

191、感知、服務編排上的全新體驗。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 50/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 54：滴水：滴水 OS 數據來源：公司官網，東北證券 2）智能座艙智能座艙&智能網聯智能網聯 智能座艙及智能網聯提供智能座艙一站式解決方案 E-Cockpit,主要包含:ThunderAuto 智能網聯操作系統，AVM、IMS、手機互聯、智慧助手等 SOA 化中間件，以及基于 Kanzi 的 HMI 應用框架、VideoCat 開發工具及 AutoRunner SOA 的整體測試解決方案。目前，融合座艙平臺 E-Cockpit 的產品組件已經廣泛應用于全球 4

192、0 多個品牌，在業界處于領先的地位。面向未來，公司將不斷增強座艙平臺的智能視覺、交互、連接等性能。與此同時，在深度技術方面，公司將優化 Kanzi 高效 3D 渲染引擎、IMS 等產品，加強 TunderAuto 操作系統全球化特性的支持，進而強化智能座艙的沉浸式體驗，鞏固領先的市場地位。3）智能駕駛智能駕駛&智能視覺智能視覺 2023 年公司年公司智能駕駛業務發展迅猛智能駕駛業務發展迅猛,智能駕駛的軟件收入實現營業收入智能駕駛的軟件收入實現營業收入 1.82 億元億元，取得歷史性突破。取得歷史性突破。智能駕駛平臺化解決方案，包含硬件、算法、通訊中間件、智駕中間件等全面的技術體系。面向為汽車產

193、業提供柔性供應鏈的智能駕駛綜合解決方案的目標。中科創達將持續深入研發智能駕駛域控制器及其軟件平臺、視覺相關組件，為客戶提供可快速量產的智能駕駛開放平臺，包括量產級智駕域控制器 RazorDCX 和智駕軟件平臺 RazorWareX。RazorDCX 是集成環境感知、信息融合、決策規劃、驅動執行功能的集中式智能駕駛域控制器，是智能駕駛策略開發與實現的車載高性能實時計算平臺?；谥悄荞{駛開放平臺的穩定硬件和操作系統平臺，及預集成的算法生態，客戶可快速地開發智能駕駛產品。智能視覺領域，公司打造了包括 SmartDrive軟件平臺和完整的工具鏈。4）智能自動化測試平臺智能自動化測試平臺 請務必閱讀正文

194、后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 51/58 計算機計算機/行業深度行業深度 公司智能自動化測試平臺全面支持智能駕倉、電源、OTA 的自動化測試，支持私有云、公有云、混合云部署，提供客戶不同的產品部署方案?？梢暬幊?，無需代碼學習，操作所見即所得開放 140 余個 API 接口，覆蓋常見專項測試多被測設備并行測試，全面提升性價比豐富產品形態，覆蓋辦公室、實驗室、實車多個測試場景。3.11.中科金財：公司超前布局人工智能領域，研發汽車智能座艙中科金財：公司超前布局人工智能領域，研發汽車智能座艙 Agent 公司是一家以金融科技解決方案、數據中心解決方案為基礎，專注于公司是一家以金融科技

195、解決方案、數據中心解決方案為基礎，專注于 AGI、WEB3.0、數字人民幣、數據要素核心技術研發，致力于推動產業數字化轉型。數字人民幣、數據要素核心技術研發，致力于推動產業數字化轉型。公司以數字科技為切入點，圍繞金融機構、政府與公用事業、企業等客戶群體，提供金融科技和數據中心綜合服務。公司在業務實施中融合人工智能、區塊鏈、隱私計算等科技創新，并積極探索央行數字人民幣在各領域的應用，通過科技賦能幫助客戶實現新一輪數字化升級。2023 年年公司實現營業收入公司實現營業收入 10.02 億億元，元，同比同比-18.74%；實現歸屬于上市公司股東的；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤凈利潤-1.08 億元

196、；億元；2024Q1 公公司實現營業收入司實現營業收入 1.23 億億元，元，同比同比-53.40%；實現歸屬；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤于上市公司股東的凈利潤-0.27 億元。億元。圖圖 55：中科金財：中科金財 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 56：中科金財：中科金財 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 在人工智能領域，公司自成立之初就開始了人工智能技術的探索和應用，并已在銀行領域成功落地，積累了豐富的案例，沉淀了良好的技術基礎。公司總部位于北京，在北京、杭州兩地設立 AIGC 研發中

197、心。公司匯集了大模型算法（AIGC 算法）、NLP 算法、AI 模型工程等多個方向的優秀人才。公司致力于用將人工智能技術在各行業落地應用，用人工智能技術為行業賦能。公司自研開發多個行業垂類大模型，涵蓋銀行、電商、汽車等領域。公司自研開發多個行業垂類大模型，涵蓋銀行、電商、汽車等領域。公司在人工智能領域取得多項知識產權，儲備了多模態輸入/輸出、視覺合成、知識處理等人機交互技術，Transformer 前饋神經網絡模型及 Self-Attention 和 Feedforward 訓練算法、NLP 語義識別和內容生成等技術能力，并研發了面向復雜 NLP 語義識別和內容生成的智能機器人對話系統、自動代

198、碼生成引擎、自動流程指令生成引擎、金融全媒體智能客服（數字人智能大腦解決方案)、RPA(自動流程機器人)系列產品及應用。以通用大模型為基座，進行大規模行業語料的預訓練和微調以及知識庫精調，形成行業垂類大模型。中科金財汽車垂類大模型專注于汽車座艙場景，針對特定場景的知識結構和用戶認知做了適配，并使用垂直領域特有的專業知識語料及歷史數據進行訓練，因此具備語言理解能力強、生成能力強、多領域適應性強、上下文感知能力強等特點，兼具強大推理能力和快速響應能力，可與用戶實現更加智能、擬人化和高效的語義對話 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 52/58 計算機計算機/行業深度行業深度

199、交互。具體而言，可支持監控所有汽車傳感器狀態并向乘客說明故障報警原因和處理方式、介紹汽車功能及性能、建議駕駛員調整駕駛方式；連接多種 APP 為乘客提供生活、娛樂、工作、購物的一站式服務；通過裸眼 3D 車機數字人驅動反光鏡、座椅、空調、娛樂系統、導航系統等設備。公司研發了公司研發了汽車智能座艙汽車智能座艙 Agent。智能座艙 Agent 可提供被動響應和主動服務的汽車座艙超級助理，引入了短期記憶和長期記憶，基于用戶的過往交互、觀點和態度，為每個用戶量身打造，在響應需求時準確理解用戶意圖，同時能夠通過即時捕捉環境信息，提供主動式服務。汽車智能座艙汽車智能座艙 Agent 規劃五大層次功能：規

200、劃五大層次功能：1、鏈接 AI 中控平臺多領域服務控制系統，實現娛樂、導航、通信和車輛控制等服務。2、鏈接智能座艙傳感器系統。3、鏈接汽車產業鏈上下游。4、鏈接本地生活服務。5、連通家用終端設備，形成 AIoT 的人工智能物聯網全面覆蓋。3.12.東軟集團：大健康與大汽車業務雙輪驅動，公司將充分受益新能源東軟集團：大健康與大汽車業務雙輪驅動，公司將充分受益新能源車智能化高速發展車智能化高速發展 公司核心聚焦在智慧城市、醫療健康、智能汽車互聯、企業數字化轉型等眾多領域。公司核心聚焦在智慧城市、醫療健康、智能汽車互聯、企業數字化轉型等眾多領域。公司業務覆蓋日本、美國、歐洲等多個國家和地區。在大健康

201、領域，東軟作為醫療健康技術和商業創新的引領者和賦能者，持續推動醫療衛生體系的變革，在醫療信息化、智慧醫保、智慧人社等領域保持行業領先地位；在大汽車領域，東軟通過三十多年的積累與發展，建立了與眾多國內國際車廠的長期深度合作，產品覆蓋 60 多個國家和地區、50 多家國內外主流汽車廠商，共計 220 多款車型；在智慧城市領域，東軟已簽訂 60 余份戰略合作協議，先后參與全國 200 多個中心城市的智慧應用建設，構建了覆蓋政府、企業、社區、家庭和個人的產業集群，以信息技術服務于政府與企業數字化轉型及產業優化升級。2023 年年公司實現營業收入公司實現營業收入 105.44 億億元，元，同比同比+11

202、.39%；實現歸屬于上市公司股東的；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤凈利潤 0.74 億元，同比億元，同比+121.56%；2024Q1 公公司實現營業收入司實現營業收入 18.30 億億元，元，同比同比+10.50%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.05 億元，同比億元，同比+3.83%。圖圖 57：東軟集團：東軟集團 20182023 年業績情況年業績情況 圖圖 58：東軟集團：東軟集團 20182023 年毛利率與凈利率情況年毛利率與凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的

203、聲明及說明 53/58 計算機計算機/行業深度行業深度 東軟是“軟件定義汽車”時代車企創新的核心合作伙伴和產業變革的賦能者，經過三十多年的積累與發展，憑借著對汽車產業的深刻理解、對汽車產業變革的前瞻性判斷，始終保持領先的技術和產品優勢。東軟構建了以中國、德國、美國、日本、馬來西亞為中心的全球產品研發與交付網絡，作為行業領先的 Tier1 廠商，東軟合作的國內外主流汽車廠商超過 50 家，產品覆蓋 100 多個國家、220 多款車型。截至目前，東軟已累計牽頭或參與 60 余項國際/國家行業標準制定，包括參與國家首部V2X 應用層標準的制定，參與 ISO 相關國際標準的起草，并作為中國唯一受邀廠商

204、，參與聯合國國際汽車信息安全標準法規提案建設。圖圖 59：東軟集團智能汽車互聯主要產品：東軟集團智能汽車互聯主要產品 數據來源：公司官網，東北證券 在智能汽車互聯領域，東軟基于高通第四代驍龍在智能汽車互聯領域，東軟基于高通第四代驍龍 8295 芯片研發的下一代智能座艙芯片研發的下一代智能座艙平臺率先搭載于極越平臺率先搭載于極越 01、吉利銀河、吉利銀河 E8 兩款戰略車型并實現量產上市。兩款戰略車型并實現量產上市。2023 年，公司與眾多國內外車廠保持深度合作，整體出貨量持續提升。同時，公司作為面向全球的 Tier1 廠商，出海相關業務持續加速，年內新增定點金額約為上年同期 3 倍。根據高工智

205、能汽車研究院的市場數據，東軟在乘用車智能座艙（單芯片）域控制器前裝市場份額國產廠商占比第一，乘用車前裝（國產）車載無線終端（聯網功能）一級供應商標配搭載量排名第一，中國市場乘用車 C-V2X 車端集成方案本土供應商軟件能力排名第一。根據蓋世汽車研究院和佐思汽研的市場數據，東軟憑借在量產規模、市場增量等方面的優勢，T-Box 市場份額位居國產第一。公司公司智能座艙、智能通訊、全球導航、智能座艙、智能通訊、全球導航、AR-HUD 等產品整體出貨量持續提升，出海等產品整體出貨量持續提升，出海業務同比快速增長，海外車廠業務持續拓展業務同比快速增長，海外車廠業務持續拓展。公司擁有智能座艙等系列產品，主要

206、包括 IVI 車載信息娛樂系統、智能座艙域控制器、T-Box/5G Box、全液晶儀表、全球導航解決方案 OneCoreGo、增強現實抬頭顯示系統 AR-HUD 等。東軟車載量產業務目前已覆蓋絕大多數國內車廠以及眾多的國際車廠和合資車廠。目前東軟智能座艙平臺每年出貨量已達到百萬臺以上的規模，與國內外主流車廠持續合作，整體出貨量持續提升。2023 年，公司持續獲得比亞迪、吉利、長安、一汽、上汽、長城等國內主流車廠的定點訂單，并持續拓展與寶馬、寶騰、沃爾沃等海外車廠的合作，整體出貨量持續提升。公司持續強化海外智能生態解決方案+軟硬一體/軟件產品的全球化業務優勢，出海相關業務持續加速，年內新增定點金

207、額約為上年同期 3 倍。2023 年，公司獲得了比亞迪在海外市場的相關車型的 T-Box 訂單及導航產品的定點；承接了寶馬前裝量產 RTM 研發項目；搭載了東軟智能座艙產品的寶騰首款新能源車型 X90 在馬來西亞量產上市；搭載了東軟 T-Box/5G Box 產品的沃爾沃純電 SUV EX30 實現全球量產交付。公司被評為“高工 2023 年度智能座艙軟件及系統 TOP10 供應商”“高 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 54/58 計算機計算機/行業深度行業深度 工 2023 年度座艙域控制器 TOP10 供應商”“高工 2023 年度車載 5G/V2X 模組及系統

208、TOP10 供應商”。在產品創新方面，東軟基于高通第四代驍龍在產品創新方面，東軟基于高通第四代驍龍 8295 芯片研發的下一代智能座艙平臺芯片研發的下一代智能座艙平臺于于 2023 年率先搭載于極越年率先搭載于極越 01、吉利銀河、吉利銀河 E8 兩款戰略車型并已實現量產上市。兩款戰略車型并已實現量產上市。東軟下一代智能座艙平臺實現了智能座艙算力、配置全面升級，在芯片高性能計算和AI 處理能力基礎上，充分發揮先進的軟硬件架構設計能力，達成多個 ECU 和域的融合，打造高階智能座艙差異化功能優勢。2023 年，公司在人機共駕導航、基于標清地圖的車道級導航、智能交互、視覺追蹤、位姿預測等領域取得關

209、鍵突破，并率先完成 AR-HUD 產品的 SDK 化，同時從車載數據的安全性和全球合規性等方面對全球導航、AR-HUD 等產品進行升級，保持產品技術領先性。車路協同：面向全球持續深度參與車路協同：面向全球持續深度參與 V2X 標準起草，以車路協同的端標準起草，以車路協同的端-邊邊-云全棧產品，云全棧產品，助力車端生態、路側生態以及測試生態快速發展助力車端生態、路側生態以及測試生態快速發展。在“車路云一體化”領域，東軟是 C-V2X 行業標準的重要制定者及產業化推動者。東軟不僅擁有 V2X 相關發明專利 60 余項，還深度參與了 50 余項 C-V2X 行業標準的討論與制定,并起草了 9 項技術

210、規范、白皮書。2023 年，東軟 VeTalk 產品持續升級，并已全面完成國產化硬件的適配。生態構建方面，公司與 Autotalks、宸芯、國汽智聯、賽迪等達成戰略合作，形成生態合作伙伴超過 30 家，參與 20 家以上產業聯盟，覆蓋完整智能網聯產業鏈。目前，東軟車路協同 V2X 系列產品已在國內各大主機廠商、智能網聯汽車示范區以及重點交通企業等獲得廣泛應用。東軟睿馳：產品和技術持續升級，生態圈持續擴展，在汽車操作系統平臺、自動駕東軟睿馳：產品和技術持續升級，生態圈持續擴展，在汽車操作系統平臺、自動駕駛等領域保持市駛等領域保持市場領軍地位場領軍地位。2023 年，東軟睿馳自主研發的汽車操作系統

211、平臺年，東軟睿馳自主研發的汽車操作系統平臺NeuSAR 持續獲得市場認可，生態圈已擴展至持續獲得市場認可，生態圈已擴展至 100 多個生態合作伙伴，多個生態合作伙伴，NeuSAR 已已在本田、廣汽、長安、嵐圖、吉利、比亞迪、一汽等眾多車廠得到應用，并增加適在本田、廣汽、長安、嵐圖、吉利、比亞迪、一汽等眾多車廠得到應用，并增加適配英飛凌、旗芯微等多款芯片。配英飛凌、旗芯微等多款芯片。2023 年，東軟睿馳行業首發年，東軟睿馳行業首發 open VOC 開放技術開放技術框架和框架和 FBB 概念模型，賦能車企解決超過概念模型，賦能車企解決超過 80%的工程化任務。東軟睿馳的工程化任務。東軟睿馳 D

212、MS 數數據管理系統成為國內首個通過歐盟據管理系統成為國內首個通過歐盟 DDAW 出口法規認證的產品。東軟睿馳被授予出口法規認證的產品。東軟睿馳被授予“高工智能汽車金球獎“高工智能汽車金球獎年度本土年度本土 SOA 軟件架構領軍供應商”，東軟睿馳軟件架構領軍供應商”，東軟睿馳 open VOC 開放技術框架及中央計算單元開放技術框架及中央計算單元 X-Center2.0 榮獲“高工智能汽車金球獎榮獲“高工智能汽車金球獎年度年度好產品獎”。好產品獎”。在 ADAS 高級輔助駕駛和自動駕駛領域，東軟睿馳 2023 年持續獲得國內外主流乘用車車廠的 ADAS 量產訂單，L2 級別行泊一體域控制器、跨

213、域融合 SOA 架構下高性價比及高性能行泊一體域控制器 X-Box3.0 和 X-Box4.0 均已實現量產。同時，東軟睿馳榮登“胡潤全球獨角獸榜”“自動駕駛賽道獨角獸企業名單”“2023 年度智駕獨角獸企業榜單”“賽迪科創獨角獸百強榜單”等多項榜單，技術創新、商業前景、投資價值、發展潛力等方面獲得業內認可與高度肯定。3.13.萬馬科技：萬馬科技：2023年歸母凈利潤同比大增，車聯網行業營收同比年歸母凈利潤同比大增，車聯網行業營收同比+48.14%公司主營業務包括通信類產品、醫療信息化產品的研發生產和銷售，以及車聯網連公司主營業務包括通信類產品、醫療信息化產品的研發生產和銷售，以及車聯網連接與

214、生態運營產品與服務。接與生態運營產品與服務。公司是浙江省科學技術廳、浙江省財政廳、浙江省國家稅務局和浙江省地方稅務局聯合認定的高新技術企業，榮獲“浙江省專利示范企業”、“浙江省高新技術企業”、“浙江省通信設備制造業最大工業企業”和“浙江省名牌產品”等榮譽。公司建立了獨立的研發部門，并培育了一支高素質的研發團隊。截止 2023年末公司共有研發人員 157 人，擁有 200 余項專利技術及軟件著作權。公司擁有多項核心技術，在光網城市和數據機房領域擁有智能 ODN 技術（iODN）、光纖快速連接器和智能遠程控制 PDU 核心技術，在醫療信息化領域擁有自動發衣柜、智能護理系統等，在車聯網領域擁有車聯網

215、連接管理平臺（CMP）、車聯網業務管理平臺（MNO)及其他相關聯的軟件著作權、專利等必要的無形資產。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 55/58 計算機計算機/行業深度行業深度 2023 年公司年公司實現營業總收入實現營業總收入 5.21 億億元，元，同比同比+2.35%；歸屬于上市公司股東的凈利；歸屬于上市公司股東的凈利潤為潤為 0.64 億億元，元，同比同比+109.63%，凈利潤與上年同期相比大幅提升。凈利潤與上年同期相比大幅提升。2024Q1 公司實公司實現營業收入現營業收入 0.84 億元，同比億元，同比-5.36%；歸母凈利潤；歸母凈利潤 0.01 億元，同

216、比億元，同比-29.47%。2023 年年營業收入分行營業收入分行業看，通信行業營收同比業看，通信行業營收同比-13.42%，占總營收的，占總營收的 51.51%；車聯網行業；車聯網行業營收同比營收同比+48.14%，占總營收的，占總營收的 34.16%，同比，同比+10.56pct；醫療行業營收同比；醫療行業營收同比-14.18%，占總營收的占總營收的 8.97%；工控產品營收同比；工控產品營收同比+14.08%，占總營收的，占總營收的 5.37%。圖圖 60：萬馬科技：萬馬科技 20182023 業績情況業績情況 圖圖 61：萬馬科技：萬馬科技 20182023 毛利率與凈利率情況毛利率與

217、凈利率情況 數據來源：ifind，東北證券 數據來源：ifind，東北證券 公司生產的通信類產品主要有配線架（柜）、光（電）纜交接箱、戶外機柜、活動板房、交直流電源分配列柜、交直流配電箱、高低壓成套電氣設備、光纖分配（分纖）箱、綜合集裝架、網絡機柜、微模塊系統、智能監控系統、數據機房資產管理系統、通信系統配件、工業機柜（滿足鋰電、風電、儲能、軌交控制、裝備等特殊行業需求）等。該類產品廣泛用于 IDC 機房、數字通信機房，云平臺建設、通訊網絡、國家高鐵、軌道交通等眾多領域；公司的醫療信息化產品主要有各類移動醫療護理工作站、移動醫生工作站、床前移動結算工作站、手術室智能更衣管理系統、智能耗材管理柜

218、、毒麻藥柜和智能屋、通道識別設備及監控識別裝置、標本管理系統、診間報道工作站、信息化管理系統等產品，屬于醫療信息化終端產品。該類產品主要客戶為各大醫院。2023 年公司車聯網行業營收同比年公司車聯網行業營收同比+48.14%。公司的車聯網業務圍繞幫助車企完成智能化、數字化、網聯化轉型，主要通過與基礎通信運營商合作，向車企提供前裝車聯網連接管理服務與運營，幫助車企客戶使用高質量、易管理、可運營的 4G/5G 連接。同時根據車企需求，幫助主機廠商建立車聯網業務管理平臺（MNO）、車聯網運營平臺（TOSP），并通過整合各種資源，向車企提供車聯網生態服務。公司布局車聯網運營平臺產品與服務，以連接為基礎

219、，進一步提升車聯網生態服務公司布局車聯網運營平臺產品與服務，以連接為基礎，進一步提升車聯網生態服務能力，為下一步向車企提供全面的權益產品與運營服務奠定基礎。能力，為下一步向車企提供全面的權益產品與運營服務奠定基礎。公司已具備該業務領域領先的技術、完備的資質、成熟的平臺和優秀的人才儲備。因產品研發投入、調試到產出的周期長，與整車廠磨合時間長等因素，公司在自身的業務領域內具有較高的進入壁壘和穩定的供應關系。車聯網業務客戶對網絡通道、連接管理、安全接入和流量運營等方面也有著更復雜精細的要求，公司車聯網平臺整合了通信網絡能力與 IT 運營能力，提供以通信連接管理為核心的一站式服務，幫助車聯網服務提供商

220、實現業務的快速開通、穩定運行、快速排障和高效運維，確保通道服務的程序自動化處理和客戶自助管理穩定高效。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 56/58 計算機計算機/行業深度行業深度 圖圖 62：車聯網連接管理平臺（：車聯網連接管理平臺（CMP）、車聯網業務管理平臺（）、車聯網業務管理平臺（MNO）數據來源：公司公告，東北證券 圖圖 63：車聯網運營平臺（：車聯網運營平臺（TOSP）數據來源：公司公告，東北證券 圖圖 64：公司生態座艙應用：公司生態座艙應用 數據來源：公司公告，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 57/58 計算機計算機/行

221、業深度行業深度 研究團隊簡介：研究團隊簡介：Table_Introduction 馮?，劊簩ν饨洕Q易大學碩士，北京郵電大學學士，曾就職于中國通信服務集團有限公司、愛立信（中國）有限公司、北京泓澄投資管理有限公司、恒越基金管理有限公司，具有五年行業研究經驗，2022 年加入東北證券。吳源恒：武漢大學遙感工程學士，伯明翰大學國際商務碩士，曾在湖北省測繪局從事測繪地理信息數據處理、遙感地理信息解譯等工作，對衛星遙感應用產業有較深的認識。2020 年加入萬聯證券 TMT 團隊，2022 年加入東北證券數字經濟團隊。目前主要研究 5G、衛星互聯網、遙感、物聯網、光通信等數字經濟相關領域。陳俊如：倫敦大

222、學學院經濟學碩士，曾就職于浙商證券研究所，具有三年行業研究經驗，2022 年加入東北證券。目前主要研究AI、信創、云計算等數字經濟相關領域。王堃寧：美國威斯康星大學麥迪遜分校數據科學碩士，武漢大學統計學學士，曾就職于招商銀行信用卡中心，從事數據平臺建設、數據分析和建模等工作。2022 年加入東北證券數字經濟團隊，目前主要研究金融 IT、行業信息化等數字經濟相關領域。馬宗鎧：伯明翰大學金融管理碩士，2021 年加入東北證券，現任數字經濟組分析師，目前主要覆蓋數據安全、網絡安全、電力IT 等領域。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證

223、券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資投資評級說明評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來

224、6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同步大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益落后于市場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 58/58 計算機計算機/行業深度行業深度 重要聲明重要聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本

225、報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并

226、在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號 200127 中國深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630