【研報】紡織服裝行業：LVMH亞洲復蘇服裝新零售蓬勃發展-20200802[21頁].pdf

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1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020.08.02 LVMH 亞洲復蘇亞洲復蘇，服裝服裝新零售新零售蓬勃發展蓬勃發展 郝帥郝帥(分析師分析師) 方榕佳方榕佳(研究助理研究助理) 丁凡丁凡(研究助理研究助理) 010-83939838 010-83939791 010-83939832 證書編號 S0880518020004 S0880118060005 S0880119010026 本報告導讀：本報告導讀： LVMHQ2 亞洲區亞洲區業績業績復蘇復蘇，未來有望拉動公司收入回升。，未來有望拉動公司收入回升。疫情下疫情下各品牌新零售布局各品牌新零售布局 穩步推進

2、，穩步推進，新零售新零售發展較好發展較好的服企有望持續受益的服企有望持續受益。 摘要：摘要： 受全球疫情影響，受全球疫情影響，LVMHQ2 業績出現下滑，業績出現下滑，亞洲地區亞洲地區恢復較好，未恢復較好，未 來有望拉動公司收入回升。來有望拉動公司收入回升。FY2020Q2 公司收入為 641.78 億元人民 幣，同比下降 38%。疫情在全球的爆發導致各地區業績發生短期波 動， 是公司整體收入下滑的主要原因。 亞洲地區 （除日本） 恢復較好， 收入占比提升，受疫情影響，公司 FY2020Q2 亞洲地區（除日本）銷 售額為 261.83 億元人民幣，同比減少 13%，但 Q2 亞洲市場在中國 市

3、場的推動下出現了明顯的改善，收入下降幅度明顯低于其它地區， 銷售額占比提升至 41%， 同比提高 10pct。 國內奢侈品市場恢復較好， 相關高端服裝品牌有望受益。 本周我們發布新零售行業深度報告，重點本周我們發布新零售行業深度報告，重點關注新零售完善的龍頭公關注新零售完善的龍頭公 司司。 服裝銷售流量從百貨占據線下銷售主導地位逐漸演變至線上新興 模式， 直播+全民帶貨+私域流量， 多因素推動服裝線上流量新入口爆 發增長。 2019 年我國電商直播 GMV 達到 4338 億元， 同比增長 226%。 服裝品類直播是直播電商中規模最大的領域，預計 2019 年服裝類直 播 GMV 達到約 20

4、00 億元。服裝品牌紛紛布局新零售，大力布局線 上渠道，積極開拓電商業務，森馬、特步、南極人等品牌近 30 日直 播次數均超過 30 次，盡管流量獲取方式變遷，但服裝企業核心競爭 力仍然是產品和圍繞其展開的運營，龍頭公司有望持續受益。 投資建議：投資建議：三大投資主線：1）布局新零售、新制造的公司：南極電南極電 商、安正時尚、開潤股份商、安正時尚、開潤股份；2）估值+基本面修復品種：森馬服飾、地森馬服飾、地 素時尚、海瀾之家、太平鳥、歌力思素時尚、海瀾之家、太平鳥、歌力思；3）港股公司：安踏體育、李安踏體育、李 寧、波司登寧、波司登。 板塊復查：板塊復查：上證綜指(3.54%)，滬深 300(

5、4.20%)，深證成指(5.43%)， 創業板(6.38%)。 本周紡織服裝行業漲幅為 2.40%， 在申萬行業中處于 中下游，紡織制造子板塊漲幅為 3.00%，服裝家紡子板塊漲幅為 2.07%。 重點公司公告：重點公司公告： ST 摩登：關于非獨立董事,董事會秘書離職及補選非獨立董事的公告 百隆東方：關于以集中競價交易方式首次回購公司股份的公告 安奈兒：2020 年半年度業績快報 延江股份： 關于第一期限制性股票激勵計劃首次授予權益的第一次解 除限售條件成就的公告 風險因素：風險因素：宏觀經濟不及預期，消費恢復不及預期 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 細分行業評級 相關報告 紡織服裝

6、業6 月服裝零售環比穩定，板塊 加速復蘇可期 2020.07.19 紡織服裝業優衣庫中國區業績較好，Q2 板塊持續復蘇 2020.07.13 紡織服裝業 海外龍頭看服裝競爭力， 國牌 復蘇在即 2020.07.06 紡織服裝業5 月服裝零售持續回暖，618 表現亮眼 2020.06.21 行 業 周 報 行 業 周 報 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 紡織服裝業紡織服裝業 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 21 目目 錄錄 1. LVMH 亞太地區表現相對較好，服裝行業新零售布局穩步推進

7、 . 3 1.1. LVMHQ2 中國區強勁復蘇，未來有望拉動公司收入回升 . 3 1.2. 本周我們發布新零售行業深度報告，重點關注新零售業務完善的 龍頭公司 . 5 2. 投資建議 . 5 3. 行業主要數據回顧 . 7 3.1. 板塊復查 . 7 3.2. 品牌零售端 . 8 3.3. 出口端 . 10 3.4. 上游原材料 . 10 4. 公司重點公告 . 15 5. 行業新聞一覽 . 16 6. 板塊近期事項 . 17 6.1. 解禁 . 17 6.2. 近期增減持一覽 . 17 6.3. 股東大會 . 20 pOpQnNqPpQmOyQpQnRtMoN6MbPaQnPoOpNmMe

8、RnNxPjMmMpM8OpPvMvPtPvNxNtRtQ 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 21 1. LVMH 亞太地區表現相對較好，服裝行業新零售布亞太地區表現相對較好，服裝行業新零售布 局穩步推進局穩步推進 1.1. LVMHQ2 中國區強勁復蘇，未來有望拉動公司收入回升中國區強勁復蘇，未來有望拉動公司收入回升 LVMH 發布發布 2020Q2 業績報告，公司收入有所下滑業績報告，公司收入有所下滑。LVMH FY2020Q2 （2020 年 4 月 1 日2020 年 6 月 30 日）公司收入約 77.97 億歐元（約 64

9、1.78 億元人民幣），同比下降 38%。新冠肺炎疫情全球范圍爆發導致 線下門店被迫關閉以及各國對旅游的限制，各地區業績均發生短期波動， 除亞洲地區（除日本）之外的各地區收入下降均超過 35%，是公司整體 業績受到沖擊的主要原因。 表表 1：2020Q2LVMH 收入有所下滑收入有所下滑 2017 2018 2019 2020Q1 2020Q2 2020H1 銷售額（億銷售額（億人民幣人民幣） 3509.41 3854.29 4417.63 872.17 641.78 1513.95 yoy 13% 10% 15% -15% -38% -27% 亞洲地區亞洲地區（除日本）（除日本）銷售額（億銷

10、售額（億人民幣人民幣） 982.63 1117.78 1325.29 252.94 261.83 514.77 yoy 17% 15% 14% -32% -13% -24% 日本區銷售額（億日本區銷售額（億人民幣人民幣） 245.70 269.82 309.24 69.80 36.22 106.02 yoy 12% 15% 8% -10% -54% -32% 歐洲區銷售額（億歐洲區銷售額（億人民幣人民幣） 1017.77 1117.78 1236.89 226.77 136.63 363.32 yoy 10% 7% 11% -10% 54% -33% 美國區銷售額（億美國區銷售額（億人民幣人民

11、幣） 877.35 925.01 1060.25 218.04 145.28 363.32 yoy 9% 8% 6% -8% -39% -24% 其他地區銷售額（億其他地區銷售額（億人民幣人民幣） 386.03 423.98 485.96 104.70 61.90 166.52 yoy 4% 10% 15% -8% -46% -27% 數據來源：公司公告，國泰君安證券研究 中國市場強勁復蘇，推動亞中國市場強勁復蘇，推動亞洲洲地區（除日本）收入環比改善。地區（除日本）收入環比改善。Q2 亞太市 場在中國市場的推動下出現了明顯的改善， 公司 FY2020Q2 亞洲地區 （除 日本）銷售額為 261

12、.83 億元人民幣，跌幅較 Q1 的 32%收窄至 13%，收 入下降幅度明顯低于其它地區， 銷售額占比提升至 41%， 同比提高10pct。 Q2 中國區線上收入增長較快，網上銷售額的大幅提升部分抵消了線下 門店關閉的影響。自 5 月以來，歐洲和美國的收入也逐步改善，目前全 球恢復情況良好。未來隨著中國區市場持續發力，有望帶動公司整體收 入的恢復。 表表 2：2020Q2 亞太地區占比明顯提升亞太地區占比明顯提升 2016 2017 2018 2019 2019Q2 2020Q2 亞洲地亞洲地區區（除日本）（除日本）銷售額銷售額占比占比 26.00% 28.00% 29.00% 30.00%

13、 31.00% 41.00% 日本區銷售額占比 7.00% 7.00% 7.00% 7.00% 7.00% 6.00% 法國區銷售額占比 10.00% 10.00% 10.00% 9.00% 10.00% 8.00% 歐洲區（除法國）銷售額占比 18.00% 19.00% 19.00% 19.00% 17.00% 13.00% 美國區銷售額占比 27.00% 25.00% 24.00% 24.00% 24.00% 23.00% 其他地區銷售額占比 12.00% 11.00% 11.00% 11.00% 11.00% 9.00% 數據來源：公司公告，國泰君安證券研究 行業周報行業周報 請務必閱讀

14、正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 21 LVMH 旗下旗下各品牌積極布局新零售渠道，各品牌積極布局新零售渠道， 有望助力有望助力中國中國區市場份額進一區市場份額進一 步提升。步提升。 新冠疫情發生以來， LVMH 旗下各品牌在中國區加碼電商業務， 并借助數字化社交媒體平臺與消費者保持密切聯系。得益于旗下各品牌 微信小程序、 天貓旗艦店及微博等新零售渠道助力， 2020Q2 中國區線上 銷售取得較好成果。未來 LVMH 旗下各品牌有望繼續開拓新零售業務， 助力中國區業績進一步復蘇。 表表 3：LVMH 旗下品牌在中國新零售布局取得良好效果旗下品牌在中國新零售布局取

15、得良好效果 品牌品牌 線上新零售線上新零售業務業務布局布局 Celine Celine 于 6 月在微信推出小程序旗艦店，發售的產品涵蓋男女裝成衣、手袋、小皮具、鞋履、珠寶等系列， 提供送貨到家和到店自提服務。 LOUIS VUITTON 發布由男裝藝術總監 Virgil Abloh 與 Nigo 攜手打造的新系列，邀請品牌代言人吳亦凡親臨旗艦店上身試穿合 作款式，并于 6 月 26 日社交媒體發布宣傳短片，閱讀數突破 5000 萬。 3 月 26 日，Louis Vuitton 在小紅書進行了首次直播，推出夏季新品，Louis Vuitton 邀請了在小紅書擁有百萬 粉絲的網紅博主程曉月和

16、56 萬粉絲的品牌好友鐘楚曦在直播時向觀眾講解最新一季的夏日系列商品。 Givenchy 4 月 29 日晚 8 點，奢侈品品牌紀梵希旗下時裝線入駐小紅書，并在小紅書進行互動直播，這也是該品牌在全 球范圍內的互動直播首秀。紀梵希邀請時尚主播 Linda 擔任限時店長，在品牌位于上海 IAPM 商場的店鋪內 向觀眾展示新款手袋和男女裝成衣。直播人氣值超過 101 萬，互動率達 30%，品牌企業號粉絲量相較 28 日 增長 5.5 倍。 SEPHORA 5 月 20 日，絲芙蘭天貓國際海外旗艦店正式開業，匯集涵蓋彩妝、護膚、香氛、護發品類、來自 25 個品牌 的 600 余款美妝產品。 Henne

17、ssy 7 月中旬軒尼詩宣布 Hennessy 軒尼詩官方旗艦店在天貓正式開業。同時攜手“天貓美食大牌日”IP，限量發 售食“光”派對套組，僅在 Hennessy 軒尼詩天貓官方旗艦店獨家銷售。 BVLGARI “618”期間，寶格麗率先上線百度智能小程序，實現了全面線上化的布局，并拿出獨家商品“雪糕”系列在智 能小程序上首發。寶格麗目前還開通了中國官網，微信小程序，在天貓開設了寶格麗香氛官方旗艦店。 Dior 6 月 21 日 Dior 美妝正式入駐天貓開設旗艦店，首場直播共吸引 263 萬人觀看, 旗艦店粉絲數已達 47 萬。 7 月 6 日，Dior 創意總監 Maria Grazia

18、Chiuri 首次運用電影敘事的形式展示“迪奧 2020 秋冬高訂大秀”，并在 微博完成獨家直播。微博直播當晚的觀看量突破 800 萬，截至目前在線觀看量已超過 2200 萬次，#迪奧二零 二零秋冬高訂#的話題閱讀量達 2.2 億，并曾一度排在微博熱搜話題榜第三名。 數據來源：搜狐網，新浪財經，國泰君安證券研究 中國地區高端服裝消費恢復彈性較大，相關服裝品牌有望受益。中國地區高端服裝消費恢復彈性較大，相關服裝品牌有望受益。疫情期 間，由于各國旅行政策限制及各品牌相繼布局新零售渠道、發展線上業 務，國內奢侈品市場恢復較好。隨著高端服裝消費群體信心的進一步恢 復、政府頒布各類消費政策，后疫情時代，

19、中國地區高端服裝消費有望 實現進一步復蘇。 表表 4：中國奢侈品市場消費恢復彈性大中國奢侈品市場消費恢復彈性大 奢侈品集團或商圈奢侈品集團或商圈 恢復表現恢復表現 開云集團 開云集團 2020H1 財報顯示，主要受日本、美國和歐洲市場 拖累，跌幅分別為 40%、34%和 29%。第二季度銷售額唯一 增長的中國市場（增長 6.4%），助力亞太市場的跌幅收窄 至 25%，而全球其他地區銷售額下滑了 37%。 普拉達 意大利奢侈品集團普拉達（Prada）公告顯示，5 月份品牌在 中國的業績回升，銷售額增長 10以上。 廣州太古匯愛馬仕 旗艦店 4 月 11 日重裝開業當天，銷售額就突破了 270 萬

20、美元（約 合 1900 萬元人民幣），被認為是愛馬仕在中國最高的單店 成交額之一。 數據來源：聯商網，搜狐財經，新浪財經，國泰君安證券研究 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 21 1.2. 本周我們發布新零售本周我們發布新零售行業行業深度深度報告報告，重點關注新零售業務重點關注新零售業務 完善的龍頭公司完善的龍頭公司 疫情下各品牌新零售布局穩步推進，線上新興模式層出不窮，新流量入疫情下各品牌新零售布局穩步推進，線上新興模式層出不窮，新流量入 口迎來爆發，品牌核心競爭力從營銷驅動過渡到產品驅動，龍頭品牌有口迎來爆發，品牌核心競爭力從營銷

21、驅動過渡到產品驅動，龍頭品牌有 望持續受益。望持續受益。報告主要邏輯如下：報告主要邏輯如下： 服裝銷售流量從百貨占據線下銷售主導地位逐漸演變至線上新興模式。服裝銷售流量從百貨占據線下銷售主導地位逐漸演變至線上新興模式。 自 1978年改革開放以來服裝銷售的發展經過3 個階段： 1） 2011 年以前： 傳統線下渠道跑馬圈地， 百貨占據線下銷售主導地位。 2） 2012-2017 年： 傳統電商開始逐漸滲透，線下購物中心崛起，服裝公司開始門店結構優 化和渠道精細化管理改革。3） 2017 年至今： 新型社交電商、 微信營銷、 直播電商為代表的新興方式加入服裝銷售市場。 直播直播+全民帶貨全民帶貨

22、+私域流量，多因素推動服裝線上流量新入口爆發增長。私域流量，多因素推動服裝線上流量新入口爆發增長。 2019 年以來直播電商行業步入快速發展期，眾電商平臺發力直播帶貨。 2019 年我國電商直播 GMV 達到 4338 億元，同比增長 226%。服裝品類 直播是直播電商中規模最大的領域， 預計 2019 年服裝類直播 GMV 達到 約 2000 億元。 隨著直播行業滲透率提升， 消費者將開始從信任主播過渡 到信任商品，全民帶貨營銷模式將迎來發展機會。私域流量能夠以更低 的成本培養出忠心程度更高、分項意愿更高的顧客，從而一方面增加服 裝產品的銷量，一方面擴大自身顧客群體，私域流量運營為服裝品牌帶

23、 來收益。 服裝品牌紛紛布局新零售，核心競爭力從營銷驅動過渡到產品驅動，龍服裝品牌紛紛布局新零售，核心競爭力從營銷驅動過渡到產品驅動，龍 頭公司更具競爭力，未來有望持續受益。頭公司更具競爭力，未來有望持續受益。紡織服裝龍頭品牌近年來大力 布局線上渠道，積極開拓電商業務，探索新零售渠道。森馬、特步、南 極人等品牌近 30 日直播次數均超過 30 次。得益于不斷增強的新零售投 入，服裝品牌線上收入快速增長，太平鳥、地素時尚、安踏體育 20Q1 線 上收入分別同比增長 16.3%/24.7%/超過 40%。 女裝或將成為最受益品類， 運動/休閑/童裝等品牌也可借助新零售的東風贏得一席之地。盡管流量

24、獲取方式變遷，但服裝企業核心競爭力仍然是產品和圍繞其展開的運營。 龍頭公司更有資金實力和研究水平來進行產品科技含量的迭代和提升， 因此更具有競爭力。 2. 投資建議投資建議 當前特殊時期，我們推薦三條主線： 1）布局新零售、新制造的公司：南極電商南極電商：充分享受電商和低線消費紅 利，依托主流電商平臺 GMV 高速增長，未來多品牌多平臺多品類頗具 看點。安正時尚安正時尚：公司 2018 年收購禮尚信息開展電商代營業務，積極推 廣線上業務，布局新零售模式，對沖疫情影響，春裝上新總體穩定。開開 潤股份潤股份：公司 B2C 商業模式持續延伸，開啟自有渠道拓展+多品類產品 開發，B2B 秉持制造匠心，

25、不斷升級客戶資源，未來在大眾箱包市場具 備廣闊發展空間。 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 21 2）估值+基本面修復品種：森馬服飾森馬服飾：多品牌布局優勢增強、童裝龍頭 地位穩固，休閑裝業務穩定發展，隨著公司不斷提升運營質量，改善渠 道結構，升級產品，未來向好。地素時尚地素時尚：全渠道業務優化顯現，多品 牌取得較好增長，未來隨著公司持續推進線下門店改革與線上業務發展， 業績有望延續高增。海瀾之家海瀾之家：作為服飾行業白馬龍頭，注重打造高性 價比服飾，同時持續打造多品牌產品，保持業績持續穩定增長，公司維 持高比例現金分紅政策。歌力思歌

26、力思：公司作為高端女裝龍頭，多品牌戰略 穩步推進，傳統品牌穩定增長的同時，新增品牌高速發展，多品牌運營 能力正在逐步被認證。 3）港股公司：安踏體育安踏體育：公司線上收入維持高增長，發展較好，預計線 上業務較好增長可以減輕疫情帶來的沖擊。李寧李寧：公司改革成效顯現， 收入回歸快速增長，引領國潮時尚，預計未來業績增勢強勁。波司登波司登： 公司推出大范圍長時間股權激勵計劃，調動員工積極性，同時全方位增 強產品力，預計未來銷售將持續增長。 表表 5：重點公司盈利預測及跟蹤重點公司盈利預測及跟蹤 證券簡稱證券簡稱 證券代碼證券代碼 收盤價收盤價 （人民幣）（人民幣） 周漲跌周漲跌 幅幅(%) PE 2

27、020 PE 2021 PE 2022 預測預測 2020 年年 EPS（人（人 民幣）民幣） 預測預測 2021 年年 EPS（人（人 民幣）民幣） 預測預測 2022 年年 EPS（人（人 民幣）民幣） 投資評級投資評級 地素時尚 603587.SH 18.81 4.50 11 10 9 1.64 1.89 2.11 增持 水星家紡 603365.SH 15.62 -0.83 13 11 10 1.22 1.42 1.64 增持 南極電商 002127.SZ 19.59 2.40 31 24 20 0.63 0.81 0.99 增持 安正時尚 603839.SH 14.72 6.67 17

28、 14 12 0.85 1.09 1.28 增持 海瀾之家 600398.SH 6.09 -0.16 11 9 8 0.58 0.67 0.75 增持 森馬服飾 002563.SZ 7.43 -10.48 17 15 13 0.43 0.51 0.57 增持 太平鳥 603877.SH 15.4 0.26 14 12 11 1.08 1.25 1.4 增持 歌力思 603808.SH 13.64 0.74 10 9 7 1.32 1.60 1.93 增持 開潤股份 300577.SZ 33.07 4.98 29 22 18 1.15 1.5 1.84 增持 羅萊生活 002293.SZ 10.

29、89 2.74 16 15 13 0.67 0.74 0.81 增持 百隆東方 601339.SH 3.76 4.16 20 17 15 0.19 0.22 0.25 謹慎增持 華孚時尚 002042.SZ 5.67 -1.56 33 22 19 0.17 0.26 0.3 增持 富安娜 002327.SZ 7.63 4.38 12 11 10 0.65 0.71 0.79 增持 錦泓集團 603518.SH 7.49 12.46 10 9 8 0.74 0.81 0.89 謹慎增持 特步國際 01368.HK 2.32 -4.13 11 9 8 0.21 0.25 0.3 增持 申洲國際 0

30、2313.HK 92.5 1.65 27 24 21 3.37 3.85 4.49 增持 波司登 03998.HK 2.02 6.16 14 11 / 0.14 0.18 / 增持 安踏體育 02020.HK 66.24 3.89 32 25 21 2.08 2.68 3.16 增持 李寧 02331.HK 22.49 0.60 36 29 25 0.63 0.78 0.89 增持 數據來源：Wind，國泰君安證券研究（注：數據截止至 2020 年 7 月 31 日收盤價、港股上市公司的收盤價換算為人民幣） 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7

31、 of 21 3. 行業主要數據回顧行業主要數據回顧 3.1. 板塊復查板塊復查 本周 （本周 （7.27-7.31） 上證綜指漲3.54%， 報3310.01點； 創業板指數漲6.38%， 報 2795.40 點； 深證成指漲 5.43%， 報 13637.88 點； 滬深 300 漲 4.20%， 報 4695.05 點。 本周 （本周 （7.27-7.31） 申萬板塊多數） 申萬板塊多數上漲上漲。 休閑服務(12.71%)、 電子(8.43%)、 醫藥生物(7.96%)漲幅位列前三， 房地產(0.35%)、 銀行(0.00%)、 國防軍工 (-0.64%)跌幅位列前三，而紡織服裝行業漲幅

32、為 2.40% 圖圖 1：股指本周（股指本周（7.27-7.31）有所）有所上漲上漲 圖圖 2：股指與板塊股指與板塊 7 月有所月有所上漲上漲 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 圖圖 3：股指年內股指年內有所上漲，板塊有所下跌有所上漲，板塊有所下跌 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 個股方面， 當周當周 （7.27-7.31） 紡織服裝行業漲幅前十：紡織服裝行業漲幅前十： 美盛文化(30.63%)、 浙江富潤(17.79%)、興業科技(17.75%)、起步股份(16.34%)、棒杰股份 (15.45%)、維格娜絲(12.46%)、

33、天創時尚(11.88%)、三夫戶外(9.36%)、柏 堡龍(9.05%)、萬里馬(8.77%)。 6.4 5.4 4.2 3.5 3.0 2.4 2.1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 創業板 深證成指 滬深300 上證綜指 紡織制造 紡織服裝 服裝家紡 當周漲跌幅(%) 14.7 13.7 12.8 10.9 7.5 5.8 4.8 0.0 10.0 20.0 創業板 深證成指 滬深300 上證綜指紡織制造紡織服裝服裝家紡 當月漲跌幅(%) 55.5 30.7 14.6 8.5 (0.7)(0.5)(0.4) (10.0) 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 6

34、0.0 創業板深證成指滬深300上證綜指紡織制造紡織服裝服裝家紡 當年漲跌幅(%) 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 21 個股方面， 當周當周 （7.27-7.31） 紡織服裝行業跌幅前十：紡織服裝行業跌幅前十： 華孚時尚(-1.56%)、 如意集團(-1.63%)、 魯泰 B(-1.82%)、 諾邦股份(-2.24%)、 三房巷(-3.81%)、 步森股份(-5.02%)、日播時尚(-5.08%)、新澳股份(-6.14%)、中潛股份(- 6.60%)、森馬服飾(-10.48%)。 圖圖 4：美盛文化美盛文化本周（本周（7.27-7

35、.31）領漲）領漲 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 3.2. 品牌零售端品牌零售端 品牌零售端品牌零售端 20 年年 6 月月同比下滑同比下滑：2020 年 6 月，服裝類零售額同比下滑 2.0%， 增速環比下降0.5pct； 服裝鞋帽針紡織品類零售額同比下滑0.1%， 增速環比上升 0.5pct。 社會零售端社會零售端 20 年年 6 月同比下滑月同比下滑：2020 年 6 月，我國社會消費品零售總 額同比下滑 1.8%，增速環比上升 1pct；限額以上企業消費品零售總額同 比下滑 0.4%，增速環比下降 1.7pct。 圖圖 5：服裝類零售額同比服裝類零售額同比下滑下滑 圖圖

36、6：全國百大零售企業服裝類零售額保持平穩全國百大零售企業服裝類零售額保持平穩 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 30.63 17.79 17.75 16.34 15.45 12.46 11.88 9.36 9.05 8.77 (1.56) (1.63) (1.82)(2.24) (3.81) (5.02) (5.08) (6.14)(6.60) (10.48) (15) (10) (5) 0 5 10 15 20 25 30 35 當周漲跌幅前十(%) 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9

37、of 21 圖圖 7：服裝鞋帽、針紡織品零售額當月同比服裝鞋帽、針紡織品零售額當月同比上漲上漲 圖圖 8：社會消費品零售額當月同比社會消費品零售額當月同比下滑下滑 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 圖圖 9：限額以上企業消費品零售額當月同比限額以上企業消費品零售額當月同比下滑下滑 圖圖 10：全國全國 50 家大型零售企業零售額保持平穩家大型零售企業零售額保持平穩 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 圖圖 11：居民消費價格指數當月同比居民消費價格指數當月同比下降下降(城市、農村城市、農村

38、) 圖圖 12： 居民消費價格指數當月同比上升居民消費價格指數當月同比上升(食品、 非食品、食品、 非食品、 消費品消費品) 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 21 3.3. 出口端出口端 2020 年 6 月，紡織紗線、織物及制品出口額當月同比增長 56.72%（增 速環比-20.62pct，同比+60.12pct）；服裝及衣著附件出口額當月同比下 降 10.20%（增速環比+16.72pct，同比-7.24pct）。 圖圖 13：紡織紗線、織

39、物及制品出口金額當月同比紡織紗線、織物及制品出口金額當月同比提升提升 圖圖 14：服裝及衣著附件出口金額當月同比服裝及衣著附件出口金額當月同比下降下降 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 資料來源：Wind 資訊，國泰君安證券研究 3.4. 上游原材料上游原材料 表表 6：上游原材料價格波動：上游原材料價格波動 原材料 單位 更新日期 價格 本周漲跌 中國棉花價格指數:328 元/噸 2020/7/31 12319.0 0.16% 中國棉花價格指數:長絨棉:137 元/噸 2020/7/28 19800.0 0.00% Cotlook:A 指數 美分/磅 2020/7/30 67.1

40、-0.89% 棉花:長絨棉:美國皮馬 2 級（現貨價） 美分/磅 2020/7/30 124.0 0.00% 中外棉花價差 元/噸 2020/7/30 520.0 7.22% 產品價格指數:紗線:32 支純棉普梳紗 元/噸 2020/7/8 18580.0 -0.05% 產品價格指數:坯布:32 支純棉斜紋布 元/米 2020/7/8 4.5 0.00% 重量無烙印閹牛皮:芝加哥（離岸價） 美分/磅 2020/7/28 25.0 0.00% CCFEI 價格指數:氨綸 40D 元/噸 2020/7/31 28500.0 0.00% 粘膠短纖（市場價） 元/噸 2020/7/31 8100.0

41、-2.41% 滌綸短纖（市場價） 元/噸 2020/7/31 5300.0 0.00% 資料來源：Wind 資訊、國泰君安證券研究 原材料方面，本周（原材料方面，本周（7.27-7.31）國國內外棉價差內外棉價差有所上漲有所上漲。中國棉花價格 指數:328 為 12319 元/噸，較上周上漲 20 元/噸，近一月上漲 430 元/噸， 較年初下跌 3380 元/噸；中國棉花價格指數:長絨棉:137 為 19800 元/噸， 本周價格未變， 近一月上漲 100 元/噸， 較年初下跌 5400 元/噸； Cotlook:A 指數為 67.05 美分/磅，較上周下跌 0.60 美分/磅，近一月下跌

42、0.90 美分/ 磅，較年初下跌 22.55 美分/磅；中外棉花價差為 520 元/噸，較上周上漲 35 元/噸，近一月上漲 555 元/噸，較年初下跌 305 元/噸。 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 21 棉紗價格本周（棉紗價格本周（7.27-7.31）未變未變。截至 2020 年 7 月 27 日，中國紗線價 格指數(CY Index):OEC10S 報 11780 元/噸，較上周報價未變，近一月下 跌 20 元/噸， 較年初下跌 2750 元/噸； 中國紗線價格指數(CY Index):C32S 報 18560 元/噸，較上周下跌 20 元/噸，近一月下跌 90 元/噸，較年初下 跌 4470 元/噸；中國紗線價格指數(CY Index):JC40S 報 21850 元/噸，較 上周下跌 20 元/噸，近一月下跌 150 元/噸，較年初下跌 4700 元/噸。 粘膠類粘膠類價格價格漲跌互現漲跌互現， 滌綸類價格滌綸類價格以上漲為主以上漲為主。 粘膠長絲報 36000 元/噸， 較上周報價未變，近一月下跌 1800 元/噸， 較年初下跌 1800 元/噸；粘膠 短纖 1.