《航空航天與國防行業遠火系列深度二：擴編增產發軔之始備彈消耗星辰大海-240623（22頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《航空航天與國防行業遠火系列深度二：擴編增產發軔之始備彈消耗星辰大海-240623（22頁）.pdf（22頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 行業研究丨深度報告丨航空航天與國防 Table_Title 遠火系列深度二：擴編增產發軔之始，備彈消耗星辰大海%1 請閱讀最后評級說明和重要聲明 2/22 丨證券研究報告丨 報告要點 Table_Summary遠火作為新域新質作戰力量代表、陸軍第四代核心骨干裝備，在十四五中后期建設確定性持續增強。對標美國來看，在俄烏沖突催化下，美軍將遠火戰略地位提升至與高超音速武器同一級別，擴編層面，火力旅下轄遠火從 18 車擴編至 32 車，采購層面，美軍計劃在 2028 年前采購500 套海馬斯武器系統，在俄烏沖突前 2023-2027 年計劃采購量僅為 105 臺。據 2022 年版The Milit

2、ary Balance顯示，我軍 2021 年擁有多輛 PHL-19 型遠火，對標美軍建設空間廣闊。中兵紅箭、北方導航、長盈通分別在彈藥總裝、制導艙、光纖環環節具備核心競爭優勢。分析師及聯系人 Table_Author 王賀嘉 王清 楊繼虎 SAC：S0490520110004 SAC：S0490524050001 SFC：BUX462 張晨晨 張飛 李麟君%2fYeZfVaYfYaVbZbZ6MaO7NpNpPsQtPiNmMtNiNoMqN9PoPmMxNnQoMMYrQoO請閱讀最后評級說明和重要聲明丨證券研究報告丨航空航天與國防 Table_Title2遠火系列深度二：擴編增產發軔之始

3、，備彈消耗星辰大海行業研究丨深度報告Table_Rank 投資評級 看好丨維持Table_Summary2 部隊擴編：美軍在經過 2022 年編制調整后火力旅下轄遠火從 18 車擴編至 32 車美軍首款遠火 M270 于 1983 年開始服役，最新海馬斯于 2005 年列裝部隊。2022 年編制調整后旅下轄 2 個遠火營、營下轄 2 個遠火連、連下轄 2 個遠火排、排下轄 4 輛遠程火箭炮車，遠火旅所配備的遠程火箭炮車數量為 32 車，而在 2008 年，美軍遠火旅下轄 1 個遠火營、營下轄 3 個遠火連、連下轄 6 輛遠程火箭炮車，所配備的遠程火箭炮車數量僅為 18 車。裝備增產：海馬斯戰略

4、地位提升至高超音速武器級別，俄烏沖突催化其大幅擴產 美國陸軍為應對未來多方威脅打造 MDTF（多域特遣部隊），在規劃中將海馬斯與高超音速武器置于同一戰略地位。M142 海馬斯火箭炮武器系統在美國陸軍列裝 363 套、在海軍陸戰隊列裝 47 套，M270 在美國陸軍列裝 225 套。在俄烏沖突爆發后，美軍計劃在 2028 年前采購 500套海馬斯武器系統。而在俄烏沖突前，2023-2027 年海馬斯整體采購規劃量僅為 105 套。彈藥儲備：美軍遠火連標配火箭彈可滿載發射 5 輪，配套遠火擴產升級同步推進 在美軍最新編制調整后，遠火連中遠火排將其自身搭載彈藥發射完畢后，支援排所攜帶的彈藥還能夠支撐

5、全連進行 4 輪火力打擊；在全連彈藥耗盡后，指控中心可以呼叫后方部隊進行支援。GMLRS 作為目前美軍主力火箭彈截至 2022 年已經生產 61864 枚，單枚造價在 13 萬美元左右，其升級款 ER MLRS 將從 2023 年逐步轉入批產環節。戰爭消耗：美國大力援烏導致遠程火箭彈庫存不足，緊急要求洛馬擴產保障供應 截至 2022 年 9 月，據 CSIS 判斷美軍為烏克蘭提供海馬斯數量為 16 套，已消耗的配套遠程火箭彈數量為 8000-10000 枚；10 月，原定的美日 HIMARS 演習因美方無法提供配套的遠程火箭彈而取消；11 月，美國陸軍與洛馬簽訂了 5.21 億美元的合同以補充

6、遠程火箭彈的庫存，以繼續對烏克蘭提供支持；12 月，美國國防部宣布再次向烏克蘭遠程火箭彈。中國編制：我軍已在集團軍及其他單位列裝遠火，箱式 PHL-19 為未來主力型號 據美國陸軍總部 2021 年 8 月發布的CHINESE TACTICS顯示，我國集團軍單位下轄一個遠火營，配備多輛遠程火箭炮車。據央視軍事報道第七十一集團軍已裝備遠程火箭炮車，假設全部集團軍均已列裝，則集團軍級別裝備的遠火數量可達較多輛。據 2022 年版The Military Balance顯示，我軍 2021 年擁有多輛 PHL-03 型遠火和多輛 PHL-19 型遠火。核心標的：中兵紅箭、北方導航、長盈通分別為產業鏈

7、不同環節優勢卡位供應商 中兵紅箭作為兵器工業下屬唯一的彈藥總裝上市平臺，精確制導技術能力突出，將深度受益低成本彈箭型譜放量；北方導航聚焦導航控制、軍事通信和智能集成連接三大領域，專利顯示公司 2019 年起對制導艙總裝、測試等環節實現技術突破完成專利申請；長盈通打通光纖陀螺“纖-環-膠-模塊-設備”微型產業鏈，持續拓展至水聽器光纖環及相變材料業務。風險提示1、十四五中期武器裝備建設規劃中遠程火箭彈需求總量及節奏的不確定性；2、火工品環節或存在產能瓶頸背景下，遠火需求下達后保交付的不確定性；3、低成本趨勢下，對于遠程火箭彈價格、射程、精準度之間權衡不確定性。Table_StockData行業內重

8、點公司推薦行業內重點公司推薦公司代碼 公司名稱投資評級 000519 中兵紅箭買入 市場表現對比圖市場表現對比圖(近近 12 個月個月)資料來源：Wind 相關研究相關研究 遠火系列深度二：擴編增產蓄勢待發，備彈消耗星辰大海2024-06-17激濁揚清，周觀軍工 第 71 期：開創軍工高質量發展新局面2024-06-16水下攻防：體系聚能筑長城，無人潛航打勝仗2024-06-11-36%-23%-10%3%2023/62023/102024/22024/6航空航天與國防上證綜合指數2024-06-23%3 請閱讀最后評級說明和重要聲明 4/22 行業研究|深度報告 目錄 行業變化.6 部隊擴編

9、：遠火戰略地位提升，美軍最新火力旅下轄遠火從 18 車擴編至 32 車.6 裝備采購：局部沖突中遠火效能凸顯，美軍隨即大額采購低成本高效能海馬斯.7 彈藥儲備：發射平臺拓展牽引遠火同步放量，型號升級牽引單彈價值顯著提升.9 戰爭消耗：局部沖突消耗量巨大導致美軍庫存不足，和平時期備彈量隨之擴充.12 中國編制：陸軍第四代骨干裝備 PHL-19 處于列裝初期，遠火需求持續性擴張.13 核心標的.15 中兵紅箭：作為兵器工業下屬彈藥總裝平臺將深度受益精確制導裝備型譜放量.15 北方導航：聚焦導航控制、軍事通信和智能集成連接三大領域實現平臺化布局.16 長盈通：打通“纖-環-膠-模塊-設備”微型產業鏈

10、，拓展水聽器光纖環及相變材料.17 風險提示.20 圖表目錄 圖 1：美軍 2022 年最新編制調整后常規作戰旅下轄 32 輛遠程火箭炮車.6 圖 2：美軍 2008 年常規作戰旅下轄 18 輛遠程火箭炮車.7 圖 3：美軍 2008 年編制中遠火編隊可根據戰時需求進行擴編.7 圖 4：1983 年前美國陸軍裝備體系中未出現遠程火箭炮.7 圖 5：1986 年后 M270 遠火出現在美國陸軍軍直屬以及師直屬部隊.7 圖 6：美軍將遠火武器裝備提升至與高超音速武器同一戰略地位.8 圖 7：洛馬目前同步進行空基、陸基、?；叱羲傥淦餮邪l.8 圖 8：美軍在俄烏沖突后計劃在 2028 年前采購 5

11、00 套海馬斯.8 圖 9：美軍目前擁有 410 套 HIMARS 和 225 套 M270 武器系統.8 圖 10：美軍在俄烏沖突前計劃 2023-2028 僅采購 105 套海馬斯.9 圖 11：美軍常規遠火連后勤備彈量是整連單輪發射量的 4 倍.9 圖 12：遠火排總部負責在彈藥不足時向后方呼叫彈藥補給.9 圖 13：M270A2 通過使用不同彈藥射程可拓展至 499km.10 圖 14：GMLRS 截至 2022 年已經規劃生產 61864 枚，升級款 ER GMLRS 將從 2023 年逐步批產.11 圖 15：PRSM 從 2021 年起進入批產，穩定后年產量在 260 枚左右.1

12、1 圖 16：截至 2022 年 9 月美國為烏克蘭提供 16 套海馬斯武器系統.12 圖 17：CSIS 預估美軍為烏克蘭提供的遠程火箭彈在 8000-10000 枚.12 圖 18：2022 年 10 月美日 HIMARS 演習因缺少美方提供的火箭彈而取消.12 圖 19：2022 年 11 月美國陸軍授予洛馬 5 億美元合同以補充火箭彈庫存.12 圖 20：2022 年 12 月美國國防部宣布向烏克蘭提供的軍援總包括遠程火箭彈.13 圖 21：據美國陸軍總部CHINESE TACTICS顯示我國集團軍單位下轄一個遠火營.13 圖 22：據美國陸軍總部CHINESE TACTICS顯示我國

13、遠火營下轄多輛遠程火箭炮車.13 圖 23：據國防部發言人證實我軍目前擁有 13 個集團軍級單位.14 圖 24：據央視軍事報道第 71 集團軍裝備有遠程火箭炮車.14 圖 25：據央視軍事報道新疆軍區下屬部隊也已列裝遠程火箭炮車.14%4 請閱讀最后評級說明和重要聲明 5/22 行業研究|深度報告 圖 26：據解放軍報報道北京衛戍師也已裝配火箭炮.14 圖 27：2018 年版The Military Balance顯示我軍 2017 年擁有多輛 PHL-03 型遠火.15 圖 28：2022 年版The Military Balance顯示我軍 2021 年擁有多輛 PHL-03 型和少輛

14、 PHL-19 型遠火.15 圖 29：公司是中國兵器工業集團旗下大型軍民融合性企業.15 圖 30：公司 2023 年分業務營收占比情況.15 圖 31：公司特種產品包含高效毀傷、火力壓制、精確打擊、遠程制導等產品.16 圖 32：中國兵器工業產品涵蓋裝甲突擊、防空反導、遠程壓制、精確打擊、高效毀傷、信息夜視等六大領域.16 圖 33：北方導航自 2019 年起對制導艙總裝、測試等環節實現技術突破完成專利申請.16 圖 34：制導艙在遠程火箭彈中起到制導與控制功能.16 圖 35：火箭彈由制導與控制、戰斗部、發動機、彈尾等部分組成.17 圖 36：導彈隨性能提升制導與控制系統成本占比持續提升

15、.17 圖 37：長盈通已經打通“纖-環-膠-模塊-設備”微型產業鏈.18 圖 38：長盈通目前可供應 60um 細徑熊貓保偏光纖.18 圖 39：公司可根據客戶需求定制光纖涂敷層或其它規格保偏光纖.18 圖 40：美國弗吉尼亞級核潛艇已裝備 2700 個 FOH（光纖水聽器）.19 圖 41：光纖水聽器軍事應用主要為全光纖水聽器拖曳陣列等.19 圖 42：通過共混法和 3D 網絡法可制備高導熱復合材料.19 圖 43：通過在相變材料中摻加膨脹石墨等材料可持續提升導熱性能.19 表 1：北方導航三家參控股公司分別布局光電技術、軍事通信、智能集成連接等領域.17%5 請閱讀最后評級說明和重要聲明

16、 6/22 行業研究|深度報告 行業變化 部隊擴編：遠火戰略地位提升，美軍最新火力旅下轄遠火從 18 車擴編至 32 車 在在美美國國 2022 年年最最新新一一輪輪編編制制調調整整后后，火火力力旅旅下下轄轄的的遠遠程程火火箭箭炮炮車車數數量量達達到到 32 車車。以美軍第 210 野戰炮兵旅為例，最新編制中旅下轄 2 個遠火營、營下轄 2 個遠火連、連下轄 2 個遠火排、排下轄 4 輛遠程火箭炮車，整體常規作戰旅所配備的遠程火箭炮車數量為 32 車。圖 1：美軍 2022 年最新編制調整后常規作戰旅下轄 32 輛遠程火箭炮車 資料來源：CURRENTOPS.COM210th Field Ar

17、tillery Brigade，長江證券研究所 以以美美軍軍 2008 年年編編制制情情況況來來看看，其其火火力力旅旅下下轄轄的的遠遠程程火火箭箭炮炮車車數數量量為為 18 車車。根據美國陸軍總部于 2008 年發布的Multiple Launch Rocket System(MLRS)Operations，常規作戰旅下轄 1 個遠火營、營下轄 3 個遠火連、連下轄 6 輛遠程火箭炮車，整體常規作戰旅所配備的遠程火箭炮車數量為 18 車。%6 請閱讀最后評級說明和重要聲明 7/22 行業研究|深度報告 圖 2：美軍 2008 年常規作戰旅下轄 18 輛遠程火箭炮車 圖 3：美軍 2008 年編

18、制中遠火編隊可根據戰時需求進行擴編 資料來源：DEPARTMENT OF THE ARMYMultiple Launch Rocket System(MLRS)Operations，長江證券研究所 資料來源：DEPARTMENT OF THE ARMYMultiple Launch Rocket System(MLRS)Operations，長江證券研究所 美美軍軍首首款款遠遠火火 M270 于于 1983 年年開開始始服服役役，列列裝裝于于美美國國陸陸軍軍軍軍直直屬屬以以及及師師直直屬屬部部隊隊。M270 由美國沃特公司于 1977 年進行研發，由洛克希德馬丁公司負責生產，生產周期從 198

19、0 年至 2003 年，初始列裝時遠火僅列裝軍/師直屬部隊。圖 4：1983 年前美國陸軍裝備體系中未出現遠程火箭炮 圖 5：1986 年后 M270 遠火出現在美國陸軍軍直屬以及師直屬部隊 資料來源：Global SecurityCOMBINED ARMS SINCE WORLD WAR II，長江證券研究所 資料來源：US Army V Corps Structure in 1989US Corps 1989，長江證券研究所 裝備采購：局部沖突中遠火效能凸顯，美軍隨即大額采購低成本高效能海馬斯 美美國國空空軍軍宣宣稱稱高高超超音音速速武武器器將將改改變變戰戰爭爭規規則則，陸陸軍軍戰戰略略規

20、規劃劃中中將將海海馬馬斯斯提提升升至至與與高高超超音音速速武武器器同同一一戰戰略略地地位位。2022 年 5 月助推器測試結束后，美國空軍高調宣稱：“AGM-183A高超音速導彈將改變戰爭游戲規則?！?022 年 12 月 9 日，美國空軍終于完成 AGM-183A高超音速導彈實彈試射。高超音速武器被軍事專家稱為繼螺旋槳、噴氣推進之后航空史上的第三次革命性成果，被外界視為改變未來戰爭模式的利器之一。美國陸軍為應對未來多方威脅，打造 MDTF（多域特遣部隊），在規劃中將海馬斯遠火與高超音速武器置于同一戰略地位。%7 請閱讀最后評級說明和重要聲明 8/22 行業研究|深度報告 圖 6：美軍將遠火武

21、器裝備提升至與高超音速武器同一戰略地位 圖 7：洛馬目前同步進行空基、陸基、?；叱羲傥淦餮邪l 資料來源：CRSThe Armys Multi-Domain Task Force(MDTF)，長江證券研究所 資料來源：洛馬官網，長江證券研究所 美美軍軍在在俄俄烏烏沖沖突突爆爆發發后后更更新新了了海海馬馬斯斯采采購購需需求求，計計劃劃在在 2028 年年前前采采購購 500 套套海海馬馬斯斯武武器器系系統統。M142 海馬斯火箭炮武器系統在美國陸軍列裝 363 套、在海軍陸戰隊列裝 47套，M270 在美國陸軍列裝 225 套，且已經逐步退役。在俄烏沖突爆發后，美軍對于海馬斯武器系統的計劃采購

22、量激增至 500 套。圖 8：美軍在俄烏沖突后計劃在 2028 年前采購 500 套海馬斯 圖 9：美軍目前擁有 410 套 HIMARS 和 225 套 M270 武器系統 資料來源：The Defense PostUS Army Seeking 500 New HIMARS by 2028，長江證券研究所 資料來源：財團法人國防安全研究院國防安全雙週報，The Defense PostUS Army Seeking 500 New HIMARS by 2028，長江證券研究所 在在俄俄烏烏沖沖突突前前，美美軍軍 2023 至至 2027 年年海海馬馬斯斯武武器器系系統統的的計計劃劃采采購購

23、量量僅僅為為 105 套套。俄烏沖突前海馬斯武器系統的戰略地位未得到美國軍方的認可，導致其年度規劃產量從2024 年的 27 套減產至 2027 年的 18 臺，2023-2027 年整體采購規劃量為 105 套。%8 請閱讀最后評級說明和重要聲明 9/22 行業研究|深度報告 圖 10：美軍在俄烏沖突前計劃 2023-2028 僅采購 105 套海馬斯 資料來源：Missile Procurement,ArmyDepartment of Defense Fiscal Year(FY)2023 Budget Estimates，長江證券研究所 彈藥儲備：發射平臺拓展牽引遠火同步放量，型號升級牽

24、引單彈價值顯著提升 根根據據美美軍軍火火力力旅旅下下轄轄遠遠火火連連后后勤勤配配置置情情況況，支支援援排排的的備備彈彈量量是是整整連連單單輪輪發發射射量量的的 4 倍倍。遠火連中除直接承擔作戰任務的遠程火箭炮車，還有指控中心以及支援排。在全連遠程火箭炮車將其自身搭載彈藥發射完畢后，支援排所攜帶的彈藥還能夠支撐全連進行 4 輪火力打擊。在全連彈藥耗盡后，指控中心可以呼叫后方部隊進行支援。圖 11：美軍常規遠火連后勤備彈量是整連單輪發射量的 4 倍 圖 12：遠火排總部負責在彈藥不足時向后方呼叫彈藥補給 資料來源：CURRENTOPS.COMBattery A,6th Battalion,37th

25、 FA，長江證券研究所 資料來源：CURRENTOPS.COMBattery A,6th Battalion,37th FA，長江證券研究所 美美軍軍首首款款 M270 遠遠程程火火箭箭炮炮屬屬于于箱箱式式火火箭箭炮炮，可可以以發發射射多多種種型型號號的的遠遠程程火火箭箭彈彈。MLRS屬于無控火箭彈，已經從制式裝備退役，ATACMS 作為戰術導彈由于成本問題已經從%9 請閱讀最后評級說明和重要聲明 10/22 行業研究|深度報告 2015 年起停止采購，GMLRS 和為目前美軍主要裝備的火箭彈，ER GMLRS 作為GMLRS 的升級款射程更遠，未來建設進程將逐步加速，PRSM 未來也將以遠火

26、作為其發射平臺。圖 13：M270A2 通過使用不同彈藥射程可拓展至 499km 資料來源：Lockheed Martin 官網，長江證券研究所 GMLRS 作作為為目目前前美美軍軍主主力力火火箭箭彈彈從從 2002 年年至至 2022 年年已已經經規規劃劃生生產產 61864 枚枚，單單枚枚造造價價在在 13 萬萬美美元元左左右右，其其升升級級款款 ER MLRS 將將從從 2023 年年逐逐步步轉轉入入批批產產環環節節。除陸軍外，美國海軍陸戰隊也通過陸軍項目辦公室采購 GMLRS 遠程火箭彈。ER GMLRS 作為 GMLRS 的改進型號，射程可以達到此前 ATACMS 的射程，同時還具備

27、低成本的特點，最快將于 2023 年納入敲定生產合同。%10 請閱讀最后評級說明和重要聲明 11/22 行業研究|深度報告 圖 14：GMLRS 截至 2022 年已經規劃生產 61864 枚，升級款 ER GMLRS 將從 2023 年逐步批產 資料來源：Missile Procurement,ArmyDepartment of Defense Fiscal Year(FY)2023 Budget Estimates，長江證券研究所 PRSM 作作為為新新興興精精確確打打擊擊彈彈藥藥從從 2021 年年起起進進入入批批產產，穩穩定定后后年年產產量量將將達達 260 枚枚左左右右，單單枚枚造造

28、價價在在 170 萬萬美美元元左左右右。PRSM 是陸軍遠程精確化打擊項目的核心環節，可對ATACMS 起到直接替代作用，最大射程超過 400km，可使用 M270A2 和 M142 作為發射平臺。圖 15：PRSM 從 2021 年起進入批產，穩定后年產量在 260 枚左右 資料來源：Missile Procurement,ArmyDepartment of Defense Fiscal Year(FY)2023 Budget Estimates，長江證券研究所%11 請閱讀最后評級說明和重要聲明 12/22 行業研究|深度報告 戰爭消耗：局部沖突消耗量巨大導致美軍庫存不足，和平時期備彈量隨

29、之擴充 截截至至 2022 年年 9 月月，美美軍軍為為烏烏克克蘭蘭提提供供海海馬馬斯斯數數量量為為 16 套套，據據 CSIS 判判斷斷，配配套套遠遠程程火火箭箭彈彈數數量量為為 8000-10000 枚枚。美軍海馬斯配套遠程火箭彈的庫存在 2.5-3 萬枚間，若美軍將庫存的 1/3 提供給烏克蘭（像標槍和毒刺），則遠程火箭彈的提供量在 8000-10000枚，單套海馬斯武器系統對于火箭彈的消耗量在 500-625 枚之間。圖 16：截至 2022 年 9 月美國為烏克蘭提供 16 套海馬斯武器系統 圖 17：CSIS 預估美軍為烏克蘭提供的遠程火箭彈在 8000-10000 枚 資料來源：

30、CSISIs the United States Running out of Weapons to Send to Ukraine?，長江證券研究所 資料來源：CSISIs the United States Running out of Weapons to Send to Ukraine?，長江證券研究所 2022 年年 10 月月，原原定定的的美美日日 HIMARS 演演習習因因美美方方無無法法提提供供配配套套的的火火箭箭彈彈而而取取消消，11 月月，美美國國陸陸軍軍與與洛洛克克希希德德馬馬丁丁簽簽訂訂了了一一份份價價值值 5.21 億億美美元元的的合合同同以以補補充充遠遠程程火火箭箭

31、彈彈的的庫庫存存。美日演習于 2022 年 10 月 1 日在北海道舉行，由于美方無法提供海馬斯配套的火箭彈，相關演習被迫取消。而美軍隨后宣布除以送抵烏克蘭的 16 套海馬斯外，還將再向烏克蘭提供 4 套海馬斯。洛克希德馬丁在 10 月的時候宣布計劃將其 HIMARS 和配套 GMLRS 的產量提高近 60%。美國陸軍采購主管 Doug Bush 宣稱“陸軍致力于盡快簽訂合同，以確保我們的庫存得到迅速補充”。圖 18：2022 年 10 月美日 HIMARS 演習因缺少美方提供的火箭彈而取消 圖 19：2022 年 11 月美國陸軍授予洛馬 5 億美元合同以補充火箭彈庫存 資料來源：Al-Ma

32、yadeen Media Network,HIMARS exercise in US-Japan drills cancelled due to lack of shells，長江證券研究所 資料來源：Defense NewsArmy awards Lockheed$500M deal to replenish rockets stockpile，長江證券研究所 2022 年年 12 月月，美美國國國國防防部部宣宣布布再再次次向向烏烏克克蘭蘭提提供供軍軍援援，其其中中包包括括給給海海馬馬斯斯配配套套的的遠遠程程火火箭箭彈彈。美國國防部此次軍援金額為 18.5 億美元，同時美國國防部宣稱，將繼續

33、與烏克蘭合作，滿足其當前以及長期的軍援需求。%12 請閱讀最后評級說明和重要聲明 13/22 行業研究|深度報告 圖 20：2022 年 12 月美國國防部宣布向烏克蘭提供的軍援總包括遠程火箭彈 資料來源：U.S.DOD$1.85 Billion in Additional Security Assistance for Ukraine，長江證券研究所 中國編制：陸軍第四代骨干裝備 PHL-19 處于列裝初期，遠火需求持續性擴張 美美國國陸陸軍軍總總部部 2021 年年 8 月月發發布布的的CHINESE TACTICS顯顯示示，我我國國集集團團軍軍單單位位下下轄轄多多輛輛遠遠程程火火箭箭炮炮

34、車車。CHINESE TACTICS中顯示我國軍直屬支援部隊由 6 個聯合兵種旅組成，其中包括一個炮兵旅、一個防空旅、一個航空旅、一個特種部隊旅、一個工兵和化學防御旅和一個后勤支援旅。其中炮兵旅下轄部隊包含一個遠火營，配置多輛遠程火箭炮車。圖 21：據美國陸軍總部CHINESE TACTICS顯示我國集團軍單位下轄一個遠火營 圖 22：據美國陸軍總部CHINESE TACTICS顯示我國遠火營下轄多輛遠程火箭炮車 資料來源：DEPARTMENT OF THE ARMYCHINESE TACTICS，長江證券研究所 資料來源：DEPARTMENT OF THE ARMYCHINESE TACTI

35、CS，長江證券研究所 結結合合美美國國陸陸軍軍總總部部CHINESE TACTICS進進行行測測算算，我我國國 13 個個集集團團軍軍裝裝備備遠遠程程火火箭箭炮炮車車數數量量或或達達較較多多輛輛。我軍 2016 年軍改之后，將原有的 18 個集團軍調整組建成 13 個集團軍，番號從七十一至八十三。央視軍事報道第七十一集團軍已裝備遠程火箭炮車，%13 請閱讀最后評級說明和重要聲明 14/22 行業研究|深度報告 假設全部集團軍均已列裝遠程火箭炮車，則我國集團軍級別裝備的遠程火箭炮車數量可達多輛。圖 23：據國防部發言人證實我軍目前擁有 13 個集團軍級單位 圖 24：據央視軍事報道第 71 集團

36、軍裝備有遠程火箭炮車 資料來源：中國青年報陸軍原 18 個集團軍的“前世今生”，長江證券研究所 資料來源：CCTV-7奮斗百年路 啟航新征程，長江證券研究所 據據央央視視軍軍事事等等報報道道，新新疆疆軍軍區區下下屬屬部部隊隊等等也也已已列列裝裝遠遠程程火火箭箭炮炮車車，已已裝裝備備火火箭箭炮炮的的部部隊隊有有望望換換裝裝遠遠程程火火箭箭炮炮。央視軍事等報道我軍多個集團軍已列裝遠程火箭炮車，同時新疆軍區下屬部隊也已列裝，而對于目前列裝普通火箭炮車的部隊，之后或將換裝遠程火箭炮車。圖 25：據央視軍事報道新疆軍區下屬部隊也已列裝遠程火箭炮車 圖 26：據解放軍報報道北京衛戍師也已裝配火箭炮 資料來

37、源：CCTV-7新裝備入列 高原部隊迎來“新戰友”，長江證券研究所 資料來源：中國新聞網怒吼 北京衛戍區警衛師火箭炮塞北實彈射擊，長江證券研究所 據據 2022 年年版版The Military Balance顯顯示示，我我軍軍 2021 年年擁擁有有多多輛輛 PHL-03 型型遠遠火火和和少少輛輛 PHL-19 型型遠遠火火，且且 PHL-03 自自 2018 年年起起無無新新增增列列裝裝。我國 PHL-19 箱式遠火從2019 年開始列裝部隊，根據 2022 年版The Military Balance顯示，截至 2021 年PHL-19 列裝較少，或將是未來批量列裝交付的主力遠火。%14

38、 請閱讀最后評級說明和重要聲明 15/22 行業研究|深度報告 圖 27：2018 年版The Military Balance顯示我軍 2017 年擁有多輛PHL-03 型遠火 圖 28：2022 年版The Military Balance顯示我軍 2021 年擁有多輛PHL-03 型和少輛 PHL-19 型遠火 資料來源：2018The Military BalanceChapter Six:Asia，長江證券研究所 資料來源：2022The Military BalanceChapter Six:Asia，長江證券研究所 核心標的 中兵紅箭：作為兵器工業下屬彈藥總裝平臺將深度受益精確制

39、導裝備型譜放量 中中兵兵紅紅箭箭是是豫豫西西工工業業集集團團下下屬屬從從事事特特種種裝裝備備、超超硬硬材材料料、專專用用汽汽車車及及汽汽車車零零部部件件研研究究與與開開發發的的大大型型軍軍民民融融合合性性企企業業。公司特種裝備達到行業領先水平，部分產品為國內獨家生產；公司超硬材料業務主要包括人造金剛石、培育鉆石、立方氮化硼等產品,主要應用于傳統工業領域、消費領域、高端及功能性領域，產品遠銷歐美、東南亞等 40 多個國家和地區，工業金剛石和立方氮化硼產銷量、綜合競爭實力、技術能力均居全球第一；公司專用汽車在國內同行業享有良好聲譽，主要包括冷藏保溫車、危險化學品運輸車及軍警消用各類方艙三大類。圖

40、29：公司是中國兵器工業集團旗下大型軍民融合性企業 圖 30：公司 2023 年分業務營收占比情況 資料來源：公司 2023 年年度報告，長江證券研究所 資料來源：Wind，長江證券研究所 特特種種裝裝備備領領域域，公公司司產產品品包包括括高高效效毀毀傷傷、火火力力壓壓制制、精精確確打打擊擊、遠遠程程制制導導等等產產品品，同同時時具具備備國國家家多多個個重重點點型型號號產產品品的的研研發發和和批批量量生生產產能能力力。公司實控人兵器集團主營坦克裝甲車輛、火炮、火箭炮、火箭彈、導彈等產品，而公司具備多種產品科研試驗設計條件，能夠滿足不同產品的生產要求，有專業化試驗場和部分產品危險性評估試驗場，在

41、特種彈藥領域具備核心競爭力。%15 請閱讀最后評級說明和重要聲明 16/22 行業研究|深度報告 圖 31：公司特種產品包含高效毀傷、火力壓制、精確打擊、遠程制導等產品 圖 32：中國兵器工業產品涵蓋裝甲突擊、防空反導、遠程壓制、精確打擊、高效毀傷、信息夜視等六大領域 資料來源：中兵紅箭官網，長江證券研究所 資料來源：中國兵器工業官網，長江證券研究所 北方導航：聚焦導航控制、軍事通信和智能集成連接三大領域實現平臺化布局 北北方方導導航航業業務務以以“導導航航控控制制和和彈彈藥藥信信息息化化技技術術”為為主主，包包括括制制導導控控制制、導導航航控控制制、探探測測控控制制、環環境境控控制制、穩穩定

42、定控控制制產產品品和和技技術術。公司于 2011 年支付 1.79 億元受讓中國兵器工業系統總體部“某新型遠程控制產品技術”項目，于 2014 年支付 4000 萬元受讓中國兵器工業導航與控制技術研究所“某型裝備導航與控制系統產品技術”，同時根據近期申請專利情況，公司具備制導艙總裝制造、柔性裝配、質量管理等技術。圖 33：北方導航自 2019 年起對制導艙總裝、測試等環節實現技術突破完成專利申請 圖 34：制導艙在遠程火箭彈中起到制導與控制功能 資料來源：國家知識產權局，長江證券研究所 資料來源：H.A.馬卡羅維茨等多管火箭武器系統及其效能，長江證券研究所 遠遠程程火火箭箭彈彈的的是是低低成成

43、本本趨趨勢勢下下陸陸軍軍核核心心骨骨干干裝裝備備的的代代表表，制制導導與與控控制制系系統統成成本本占占比比或或低低于于常常規規導導彈彈。據導彈武器的低成本化研究介紹，制導分系統的成本占導彈成本的比例，隨導彈類型和制導功能技術含量的不同而異，而且有逐漸增加的趨勢；據防空導彈成本與防空導彈武器裝備建設介紹，無論何種導彈，彈上制導分系統和穩定控制系統（自動駕駛儀和舵機系統）都占成本的較大比例，其和將達到導彈成本的 4060。%16 請閱讀最后評級說明和重要聲明 17/22 行業研究|深度報告 圖 35：火箭彈由制導與控制、戰斗部、發動機、彈尾等部分組成 圖 36：導彈隨性能提升制導與控制系統成本占比

44、持續提升 資料來源：韓珺禮等野戰火箭武器系統效能分析，長江證券研究所 資料來源：曹秀云等導彈武器的低成本化研究，長江證券研究所 北北方方導導航航近近年年來來持持續續剝剝離離低低效效資資產產聚聚焦焦主主責責主主業業，目目前前下下轄轄三三家家參參控控股股公公司司分分別別聚聚焦焦光光電電技技術術、軍軍事事通通信信、智智能能集集成成連連接接等等領領域域。2022 年公司完成了北方專用車 100%股權轉讓，自此公司不再涉及專用車相關民用產品。目前子公司中，衡陽光電聚焦電子整機、結構加工等產品，中兵通信聚焦超短波通信電臺以及衛星通信設備，中兵航聯聚焦電連接器等智能集成連接產品。表 1：北方導航三家參控股公

45、司分別布局光電技術、軍事通信、智能集成連接等領域 單單位位名名稱稱 主主要要產產品品和和服服務務 北北方方導導航航持持股股比比例例 營營業業收收入入 凈凈利利潤潤 產產品品示示意意圖圖 衡陽北方光電信息技術有限公司 電子控制箱及檢測系統的生產制造及銷售、石油在線儀器生產制造和銷售 90.69%2.20 億元 0.70 億元 中兵通信科技股份有限公司 超短波通信電臺以及衛星通信設備生產制造和銷售 48.44%4.45 億元 0.53 億元 中兵航聯科技股份有限公司 電連接器、微動開關電纜、屏蔽玻璃、通風波導等生產制造和銷售 52.01%3.32 億元 0.52 億元 資料來源：北方導航 2023

46、 年度報告，衡陽光電、中兵通信、中兵航聯公司官網，長江證券研究所 長盈通：打通“纖-環-膠-模塊-設備”微型產業鏈，拓展水聽器光纖環及相變材料%17 請閱讀最后評級說明和重要聲明 18/22 行業研究|深度報告 公公司司聚聚焦焦慣慣導導核核心心器器件件光光纖纖陀陀螺螺用用光光纖纖環環及及其其主主要要材材料料保保偏偏光光纖纖，目目前前已已經經打打通通“纖纖-環環-膠膠-模模塊塊-設設備備”微微型型產產業業鏈鏈。公司自主研制的光纖環，可實現超高精度、高穩定性和強環境適應性，滿足航天等各類環境應用需求；自主研發的超細徑保偏光纖，實現了光纖環小型化，從而解決了光纖陀螺小型化技術難題；各種定制化繞環用膠

47、，能與不同類型的保偏光纖有效匹配，提升了光纖環的可繞性、抗震動能力和全溫特性；自主研制的特種光纖涂料，降低了光纖在使用中的受損風險，有效保障了產品的長期可靠性；自主研發的光纖環繞制設備，能夠通過半自動化操作完成高精度光纖環批量繞制，顯著提高了生產效率。圖 37：長盈通已經打通“纖-環-膠-模塊-設備”微型產業鏈 資料來源：長盈通公司官網，長江證券研究所 保保偏偏光光纖纖通通過過人人為為引引入入雙雙折折射射，使使光光纖纖中中軸軸向向各各位位置置的的雙雙折折射射保保持持不不變變，實實現現對對入入射射光光偏偏振振態態的的保保持持，以以此此確確定定光光程程差差最最終終測測得得角角速速度度。光纖陀螺利用

48、薩格納克（Sagnac）效應測量載體的角速率信號，即在同一閉合光路中從同一光源發出的兩束特征相同的光，以相反的方向進行傳播，最后匯合到同一探測點。若繞垂直于閉合光路所在平面的軸線，相對慣性空間存在著轉動角速度，則正、反方向傳播的光束走過的光程不同，就產生光程差，光程差與旋轉的角速度成正比。因此，只要確定了光程差，即可測得角速度。圖 38：長盈通目前可供應 60um 細徑熊貓保偏光纖 圖 39：公司可根據客戶需求定制光纖涂敷層或其它規格保偏光纖 資料來源：長盈通熊貓保偏光纖系列，長江證券研究所 資料來源：長盈通熊貓保偏光纖系列，長江證券研究所%18 請閱讀最后評級說明和重要聲明 19/22 行業

49、研究|深度報告 光光纖纖水水聽聽器器（FOH）作作為為一一種種新新型型水水聲聲傳傳感感器器，可可應應用用于于水水下下目目標標探探測測、石石油油天天然然氣氣勘勘探探、地地震震檢檢測測等等軍軍事事和和民民用用領領域域。FOH 具有靈敏度高、動態范圍大、抗電磁干擾能力強、結構靈巧、易于大規模成陣等特點，且能適用于多種惡劣環境中，因此，產生了岸基陣、拖曳陣、舷側陣、潛/浮標等多種應用形式，成為現代光纖傳感技術和水聲傳感技術的重要發展方向。1990 年，NRL 研發了 48 通道的全光拖曳陣列。2003 年，美國弗吉尼亞級核潛艇下水，其配備了由 2700 個 FOH 組成的舷側陣，該系統可實現大范圍的被

50、動聲探測，標志著 FOH 陣列進入了一個新階段。挪威 Optoplan 公司在其北部海域布放了一條 16000 基元的 FOH 陣列，將該系統用于相關海域石油儲層的長期監測，可監測的海域達 60km2，是目前世界上最大規模的光纖傳感網絡。公司當前光纖環產品中包含海洋監測用水聽器敏感環。圖 40：美國弗吉尼亞級核潛艇已裝備 2700 個 FOH（光纖水聽器）圖 41：光纖水聽器軍事應用主要為全光纖水聽器拖曳陣列等 資料來源：孟洲等光纖水聽器技術的研究進展，長江證券研究所 資料來源：沈洪等光纖水聽器傳感技術及應用，長江證券研究所 相相變變材材料料(PCM)可可在在一一定定溫溫度度范范圍圍內內可可以

51、以吸吸收收和和釋釋放放熱熱量量，具具有有潛潛熱熱大大、體體積積變變化化小小、無無毒毒、無無腐腐蝕蝕、價價格格低低廉廉等等優優點點，可可廣廣泛泛應應用用于于軍軍民民用用領領域域。根據化學性質，相變材料可分為無機和有機兩類。無機相變材料包括結晶鹽、熔鹽、金屬及其氧化物。脂肪酸、醇、石蠟和一些聚合物是典型的有機 PCM。無機相變材料具有高儲熱能力和高能量密度，但與有機相變材料相比，它們的化學穩定性較差。而有機相變材料由于其成本低，易獲得，化學穩定性較好，較合適的熔融溫度范圍，較大的轉變焓，較好的熱循環穩定性受到廣泛關注，但其導熱性差，限制了其在儲能方面的應用。公司目前業務應用于軍工和民用領域的相變材

52、料和相變熱控產品。圖 42：通過共混法和 3D 網絡法可制備高導熱復合材料 圖 43：通過在相變材料中摻加膨脹石墨等材料可持續提升導熱性能 資料來源：石姍姍等高分子相變材料的導熱改性研究綜述，長江證券研究所 資料來源：謝家斌等相變材料導熱和阻燃性能研究，長江證券研究所%19 請閱讀最后評級說明和重要聲明 20/22 行業研究|深度報告 風險提示 1、十十四四五五中中期期武武器器裝裝備備建建設設規規劃劃中中遠遠程程火火箭箭彈彈需需求求總總量量及及節節奏奏的的不不確確定定性性：目前處在十四五中期階段，中航沈飛等下游主機廠合同負債持續減小，后續或有重大規劃下達，新裝備建設規劃下遠火建設需求的總量和節

53、奏存在不確定性；2、火火工工品品環環節節或或存存在在產產能能瓶瓶頸頸背背景景下下，遠遠火火需需求求下下達達后后保保交交付付的的不不確確定定性性：在強軍首責和安全生產雙重約束牽引下，火炸藥及其制品高質量發展確定性十足，“人機黑”改造勢在必行，目前升級進程未知，需求下達后能否及時交付存在不確定性；3、低低成成本本趨趨勢勢下下，對對于于遠遠程程火火箭箭彈彈價價格格、射射程程、精精準準度度之之間間權權衡衡不不確確定定性性：俄烏沖突牽引低成本武器成為各國建設重點，但遠火未來將逐漸向遠程化、精準化發展，性能提升必將帶來成本的提升，與低成本化趨勢權衡選擇的不確定性。%20 請閱讀最后評級說明和重要聲明 21

54、/22 行業研究|深度報告 投資評級說明 行業評級 報告發布日后的 12 個月內行業股票指數的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：看 好：相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中 性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 看 淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 公司評級 報告發布日后的 12 個月內公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：買 入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%增 持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間 中 性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5

55、%之間 減 持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%無投資評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。相相關關證證券券市市場場代代表表性性指指數數說說明明：A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準。辦公地址 Table_Contact上海 武漢 Add/浦東新區世紀大道 1198 號世紀匯廣場一座 29 層 P.C/（200122）Add/武漢市江漢區淮海路 88 號長江證券大廈 37 樓 P.C/（43

56、0015）北京 深圳 Add/西城區金融街 33 號通泰大廈 15 層 P.C/（100032）Add/深圳市福田區中心四路 1 號嘉里建設廣場 3 期 36 樓 P.C/（518048）%21 請閱讀最后評級說明和重要聲明 22/22 行業研究|深度報告 分析師聲明 本報告署名分析師以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯系，特此聲明。法律主體聲明 本報告由長江證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下簡稱長江證券或本公司）制作，由長江證券股

57、份有限公司在中華人民共和國大陸地區發行。長江證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，經營證券業務許可證編號為：10060000。本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格書編號已披露在報告首頁的作者姓名旁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由長江證券經紀（香港）有限公司在香港地區發行。長江證券經紀（香港）有限公司具有香港證券及期貨事務監察委員會核準的“就證券提供意見”業務資格（第四類牌照的受監管活動），中央編號為：AXY608。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁的作者姓名旁。其他聲明 本報告并非針對或意圖發送、發布給在當地法律或監管規則

58、下不允許該報告發送、發布的人員。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或

59、征價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本研究報告并不構成本公司對購入、購買或認購證券的邀請或要約。本公司有可能會與本報告涉及的公司進行投資銀行業務或投資服務等其他業務(例如:配售代理、牽頭經辦人、保薦人、承銷商或自營投資)。本報告所包含的觀點及建議不適用于所有投資者，且并未考慮個別客戶的特殊情況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。投資者不應以本報告取代其獨立判斷或僅依據本報告做出決策，并在需要時咨詢專業意見。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為

60、日后的表現依據；在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表本公司或其他附屬機構的立場；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權僅為本公司所有，本報告僅供意向收件人使用。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布給其他機構及/或人士（無論整份和部分）。如引用須注明出處為本公司研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改?？d或者轉發本證券研究報告或者摘要的，應當注明本報告的發布人和發布日期，提示使用證券研究報告的風險。本公司不為轉發人及/或其客戶因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。未經授權刊載或者轉發本報告的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。本公司保留一切權利。%22