【研報】建材、建筑行業定期報告：地產產業基金賦能上下游關注消費建材龍頭-20200801[36頁].pdf

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1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告 | 行業行業定期報告定期報告 原材料原材料 | 建材建材 推薦推薦（維持維持） 地產產業基金賦能上下游，關注消費建材龍頭地產產業基金賦能上下游，關注消費建材龍頭 2020年年08月月01日日 建材、建筑行業定期報告建材、建筑行業定期報告 上證指數上證指數 3310 行業規模行業規模 占比% 股票家數（只） 87 2.2 總市值（億元） 11384 1.6 流通市值 （億元） 9914 1.7 行業指數行業指數 % 1m 6m 12m 絕對表現 26.8 37.8 61.9 相對表現 14.0 20.6 39.5 資料來源：貝格數據、招商證券

2、相關報告相關報告 1、中建材水泥資產重組整合方案 點評中建材系拉開整合序幕，行業 格局持續優化2020-07-28 2、建材、建筑行業定期報告需 求回暖竣工改善，關注水泥玻璃量價 齊升2020-07-26 3、建材行業大漲點評需求改善 集中度提升，產業賦能催化板塊行 情2020-07-20 水泥行業水泥行業：氣候影響逐漸消退氣候影響逐漸消退，價格，價格回升明顯回升明顯。本周全國水泥市場價格震蕩 上行，環比小幅上漲 0.03%。價格上漲地區有遼寧、河南、貴州，幅度 10-20 元/噸，長三角沿江熟料價格普漲 20 元/噸；價格回落區域為湖北和重慶，幅 度 20 元/噸。7 月底，隨著天氣好轉，下

3、游需求繼續提升，部分地區企業出貨 環比增加 10%-20%， 原低價地區企業開始積極推動價格上調。 維持前期判斷， 8 月份，下游需求將會不斷恢復，水泥價格也將會提前進入上行周期。建議關建議關 注注西北水泥龍頭西北水泥龍頭祁連山。祁連山。 玻璃行業：玻璃行業：市場信心較好，行業整體庫存下降。市場信心較好，行業整體庫存下降。2020 年 7 月 31 日中國玻璃 綜合指數 1139.34 點，環比上月上漲 67.21 點，同比去年同期上漲 47.21 點； 中國玻璃價格指數 1174.64 點，環比上月上漲 75.73 點，同比去年同期上漲 60.47 點；中國玻璃信心指數 998.15 點，環

4、比上月上漲 33.13 點同比去年同 期下降 5.84 點。本月玻璃現貨市場總體走勢尚可，生產企業出庫維持較好的 水平，市場情緒環比改善。雖然部分地區生產企業前期受到洪水等因素的影 響，公路運輸受到限制，后期已經有所改善?？傮w看目前國內房地產建筑裝 飾裝修訂單已經恢復到去年同期的水平，外貿出口訂單環比前期也有一定幅 度的改善。生產企業庫存繼續改善之后，市場報價也有較好的上漲。但值得 注意的是六七月份玻璃生產線復產點火的數量也有一定數量的增加。 玻纖行業：玻纖行業：市場供需平穩，產線投產將出窯頭紗產品市場供需平穩，產線投產將出窯頭紗產品。本周國內玻璃纖維市 場延續穩態走勢，市場供需較平穩，整體走

5、貨情況尚可。本周無堿池窯粗紗 市場市場價格主流成交變動不大，個別龍頭企業實際成交價格區域間存在一 定差異。據了解，前期個別產線投產后，近日將出部分窯頭紗產品，北方市 場主流產品纏繞直接紗價格成交偏靈活，南方市場運行尚可。池窯電子紗市 場淡穩走勢，市場交投一般。短期來看，國內電子紗價格調整預期不大，或 將維持暫穩運行。重點關注中材科技。重點關注中材科技。 建筑建筑及消費建材及消費建材行業：行業：產業基金賦能產業升級，產業基金賦能產業升級，上下游優質龍頭企業將受益。上下游優質龍頭企業將受益。 本周政治局會議重申“房住不炒”定位，并將“以新型城鎮化帶動投資和消 費需求”納入擴大內需部分來闡述，“兩重

6、一新”仍為穩住經濟基本盤的重 要抓手。此前，帝歐家居、蒙娜麗莎和惠達衛浴通過定增引入碧桂園創投戰 略合作。本周，東方雨虹子公司、皮阿諾等多家建材、家居龍頭通過認購保 碧 SPV 份額間接參投保利資本和碧桂園創投共同發起的“保碧產業鏈賦能基 金”，依托資本加持進 鄭曉剛鄭曉剛 S1090517070008 于澤群于澤群 S1090518080002 一步強化產業鏈協同發展，地產上下游中的優質龍頭將受益。而近期住建部 等 13 部門聯合下發的關于推動智能建造與建筑工業化協同發展的指導意 見等政策文件繼續大力推進裝配式建筑發展，提出 2025 年、2035 年兩步 走發展目標。繼續看好具備技術優勢和

7、綜合資質的鋼結構和裝配式裝修龍頭 受益于產業賦能和政策催化，步入發展快車道。 投資建議：投資建議：亞士創能、偉星新材、東方雨虹、雄塑科技、中材科技、中國鐵 建、柯利達。 風險提示風險提示：基建投資增速不達預期，地產新開工大幅下滑 -20 0 20 40 60 80 Aug-19Nov-19Mar-20Jul-20 (%)建材滬深300 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 2 正文目錄 一、本周核心觀點 . 7 1、建材行業本周觀點 . 7 2、建筑行業本周觀點 . 7 3、重點推薦個股 . 8 二、本周行業動態 . 9 1、宏觀 . 9 2、基礎建設行業 . 9 3、房地產行業

8、 . 10 4、水泥行業一周回顧 . 10 4、玻璃行業一周回顧 . 15 5、玻纖市場一周回顧 . 18 三、建筑建材行業一周市場回顧 . 18 1、建材建筑行業表現 . 18 2、個股漲跌一覽 . 20 四、本周公司動態 . 24 建材行業公司動態 . 24 1) 亞瑪頓：2020H1 預計營收 7.42 億元，同比增加 43.46% . 24 2) 揚子新材：擬以人民幣 5460 萬元出售子公司新永豐鋼業 51%股權 . 25 3) 揚子新材：重大資產重組推進，獲得民生科技 33.73%股份的表決權 . 25 4) 再升科技：2020H1 預計營收同比增長 39.04%，凈利同比增長 1

9、25.37% . 25 5) 嘉寓股份：持股 5%以上股東開展融資融券業務 . 25 6) 壘知集團：擬解鎖限制性股票 276.03 萬股，占公司總股本 0.40% . 25 7) 萬里石：2020Q2 裝飾業務新簽訂單額占 19 年營業收入的 2.62% . 25 8) 納川股份：與長江生態環保集團簽署協議，運維費用暫定 6 億元 . 25 9) 蒙娜麗莎：預計 2020 年度采購金額不超過 5500 萬元，構成關聯交易 . 25 10) 東方雨虹：全資子公司廣東工程公司擬參與認購 SPV 合伙份額 . 26 11) 三圣股份：控股股東轉讓所持有的 2160 萬股股份給自然人王南彬 . 26

10、 12) 耀皮玻璃：擬分派 2019 年年度權益，分紅率 1.37%，股息率 30.04% . 26 建筑行業公司動態 . 26 pOsNoOsNsNoMuMoRsOrOnOaQbP7NpNnNoMnNfQrRzReRpPqM8OoOuNvPnMvMxNpNmM 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 3 （1）訂單類 . 26 1) 北新路橋：2020 年二季度累計新簽 19.20 億元項目，占 19 年營收 17.26% . 26 2) 中鋼國際：2020 年二季度新簽 30.29 億元項目，占 19 年營收 22.58% . 26 3) 岳陽林紙：全資子公司中標 3.57 億

11、元項目，占 19 年營收 5.02% . 26 4) 龍元建設：公司中標 5.97 億元 PPP 項目，占 19 年營收 2.97% . 26 5) 中裝建設：2020 年二季度新簽 17.67 億元項目，占 19 年營收 36.37% . 27 6) 中達安：公司預中標 5.79 億元項目，占 19 年營收 102.66% . 27 7) 安徽建工：2020 年二季度新簽 224.25 億元項目，占 19 年營收 47.44% . 27 8) 棕櫚股份：2020 年二季度新簽 35.18 億元項目，占 19 年營收 129.86% . 27 9) 成都路橋：2020H1 累計中標 8.56

12、億元項目，占 19 年營收 30.63% . 27 10) 鐵漢生態：預中標 1.97 億元項目，占 19 年營收 3.89%，工期 305 天 . 27 11) 華電重工：簽署 3.23 億元項目，占 19 年營收 4.50%，工期 360 天 . 27 12) 粵水電：簽署 3.50 億框架協議，占 19 年營收 3.14% . 27 13) 廣田集團：2020Q2 單季新簽訂單金額 37.21 億元，同比下降 10.72% . 27 14) 東珠生態：2020H1 累計新簽訂單金額 5.39 億元，同比下降 84.8% . 28 15) 東珠生態：聯合預中標 1.15 億元項目，占 19

13、 年營收 5.7% . 28 16) 綠茵生態：中標 0.94 億元綠化工程，占 19 年營收 13.18%，工期待定 . 28 17) 洪濤股份：2020 年第二季度裝修裝飾業務新簽訂單金額 11.74 億元 . 28 18) 普邦股份：2020 年第二季度新簽合同 148 個，金額共計 5.76 億元 . 28 19) 麗鵬股份：2020 年第二季度新簽合同一個，金額共計 1390.04 萬元 . 28 20) 鄭中設計：2020 年第二季度新簽訂單金額 5.63 億元 . 28 21) 金螳螂：2020 年第二季度新簽訂單金額 82.15 億元 . 28 22) 元成股份：2020 年第

14、二季度新簽項目合同 19 項，合計金額 1.99 億元 . 29 23) 中化巖土：2020 年第二季度新簽項目合同 93 個，合計金額 10.68 億元 . 29 24) 達實智能：簽訂 2.349 億元一體化項目合同，占 19 年營收的 10.65% . 29 25) 寶鷹股份：中標空港國際智慧物流園項目，中標金額為 2.70 億元 . 29 26) 寶鷹股份：2020 年第二季度新簽訂單金額 24.45 億元 . 29 27) 美晨生態：2020 年第二季度新簽合同 24 個，合計金額 2.41 億元 . 29 28) 東華科技：2020 年第二季度新簽約訂單 74 個，合計金額 44.

15、40 億元 . 29 29) 東易日盛：2020 年第二季度新簽約訂單金額 11.20 億元 . 30 30) 延長化建：簽訂 2.98 億元合同，占 19 年營收的 0.37% . 30 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 4 31) 延長化建：擬簽訂 3 億元合同，占 19 年營收的 0.37% . 30 32) 亞廈股份：2020 第二季度新簽訂單金額 42.59 億元 . 30 33) 美麗生態：2020 第二季度新簽訂單金額 12.48 億元 . 30 34) 奇信股份：2020 年第二季度新簽訂單金額 2.66 億元 . 30 35) 建藝集團：2020 年第二季度

16、新簽訂單金額 10.95 億元 . 30 36) 文科園林：簽訂 2.26 億元合同，占 19 年營收的 7.80% . 31 37) 中工國際：2020 半年度新簽訂單 81 個，合計金額 160.39 億元 . 31 38) 瑞和股份：2020 半年度新簽訂單合計金額 10.43 億元 . 31 39) 中工國際：2020 半年度新簽訂單 81 個，合計金額 160.39 億元 . 31 40) 瑞和股份：2020 半年度新簽訂單合計金額 10.43 億元 . 31 41) 誠邦股份:2020 年第二季度新簽項目合同 45 項，合計金額 4.79 億元 . 31 42) 富煌鋼構:2020

17、 年第二季度累計新簽銷售合同額約 10.56 億元 . 31 43) 美芝股份: 2020 年第二季度新簽訂單金額為 2.26 億元 . 31 44) 大千生態: 中標景觀工程二期 EPC 項目，中標價為 7337.56 萬元 . 32 45) 農尚環境：2020 年第二季度新簽合同累計額為 2780.60 萬元 . 32 46) 嘉寓股份：2020 年第二季度裝修裝飾業務新簽訂單金額 5.19 億元 . 32 （2）其他 . 32 1) 城地股份：擬發行 12.00 億元可轉債，每張面值 100 元，按面值發行 . 32 2) 四川路橋：控股股東累計增持 1.45 億股，占公司總股本 3.1

18、0% . 32 3) 設計總院：公司擬于 2020 年 8 月 3 日上市流通限售股 2.32 億股 . 32 4) 設計總院：擬以人民幣 10.44 元/股公開發行 A 股 8120 萬股 . 32 5) 安徽建工：公司擬于 2020 年 8 月 3 日上市流通限售股 2.54 億股 . 32 6) 安徽建工：2020H1 預計實現營收 236.15 億元，同比增長 24.28% . 33 7) 嶺南股份：擬與莞民投集團簽訂戰略框架合作協議，構成關聯交易 . 33 8) 柯利達：擬授予激勵對象限制性股票 1450 萬股，占總股本 2.65% . 33 9) 柯利達：擬非公開發行不超過 1.5

19、6 億股，未超過公司總股本 30% . 33 10) 亞翔集成：2020H1 實現營收 2.80 億元，同比減少 72.12% . 33 11) 中國建筑：公司與中城集團按照 98%：2%出資 590 億元投資項目 . 33 12) 奇信股份：兩名股東擬累計轉讓 29.99%股份至新余投控. 33 13) 中裝建設：與興業銀行簽署戰略合作協議，獲 6 億元意向性信用額度 . 33 14) 綠茵生態：2.08 億股限售股份將于 8 月 3 日上市流通，占總股本 66.65% . 34 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 5 15) 精工鋼構：派發現金紅利 0.023 元/股，分紅

20、率 10.32%，股息率 0.50% . 34 16) 東方園林：擬發行非公開定向債務融資工具不超過 30 億元 . 34 17) 宏潤建設：2020 年上半年度實現凈利潤 1.59 億元，同比增長 3.40% . 34 18) 鴻路鋼構：2020 年上半年營業總收入較上年同期增長 4.85%. 34 19) 東華科技：2020 年半年度營收 12.24 億元，營業利潤 1.15 億元 . 34 20) 葛洲壩：擬分派 2019 年年度權益，分紅率 2.35%，股息率 13.2% . 34 21) 森特股份：擬分派 2019 年年度權益，分紅率 1.59%，股息率 33.88% . 34 22

21、) 森特股份：“森特轉債”轉股價格由每股 10.26 元調整為每股 10.11 元 . 35 23) 中工國際：2020 半年度營收 35.26 億元，比上年同期減少 12.20% . 35 24) 中工國際：擬分派 2019 年年度權益，分紅率 1.89%，股息率 17.62% . 35 25) 浙江交科: 2020 年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.71 億元 . 35 26) 蒙草生態: 與現代種業發展基金簽訂增資協議書，金額達 1 億元 . 35 27) 長海股份：2020 年上半年實現營業收入 9.06 億元，同比減少 16.48% . 35 28) 塔牌集團：2020 年上半

22、年實現營業收入 27.99 億元，同比減少 2.10% . 35 29) 西部建設：2020 年上半年實現營業收入 96.03 億元，同比減少 9.21% . 35 30) 延長化建：2020 半年度營收 31.77 億元，比上年同期減少 12.20% . 35 圖表目錄 圖 1：全國水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 13 圖 2：動力煤價格與水泥煤價差（元/噸） . 13 圖 3：華北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 4：東北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 5：華東水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 6：中南水泥均價變化（

23、P.O42.5，元/噸） . 14 圖 7：西南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 8：西北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 9：全國水泥庫容比（%） . 15 圖 10：全國主要城市玻璃價格走勢（元/噸） . 16 圖 11：重質純堿日均價格（元/噸） . 17 圖 12：重油出廠價格（元/噸） . 17 圖 13：本周大盤與建材建筑行業表現比較 . 18 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 6 圖 14：本周各行業表現比較 . 18 圖 15：本周建材各子行業表現 . 19 圖 16：本周建筑各子行業表現 . 19 表 1：全國水泥市場

24、價格變動情況 . 10 表 2：本周玻璃產能變化（單位：條；萬重箱） . 17 表 3：本周玻璃庫存變化 . 17 表 4：建材行業公司本周、月及年漲跌排序 . 20 表 5：建筑行業公司本周、月及年漲跌排序 . 22 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 7 一、本周核心觀點 1、建材行業本周觀點 水泥行業：水泥行業：氣候影響逐漸消退，價格回升明顯氣候影響逐漸消退，價格回升明顯 本周全國水泥市場價格震蕩上行，環比小幅上漲 0.03%。價格上漲地區有遼寧、河南、 貴州，幅度 10-20 元/噸，長三角沿江熟料價格普漲 20 元/噸；價格回落區域為湖北和 重慶，幅度 20 元/噸。

25、7 月底，隨著天氣好轉，下游需求繼續提升，部分地區企業出貨 環比增加 10%-20%，原低價地區企業開始積極推動價格上調。維持前期判斷，8 月份， 下游需求將會不斷恢復，水泥價格也將會提前進入上行周期。建議關注祁連山。建議關注祁連山。 玻璃行業：玻璃行業：市場信心較好，行業整體庫存市場信心較好，行業整體庫存下降下降 本月玻璃現貨市場總體走勢尚可，生產企業出庫維持較好的水平，市場情緒環比改善。 雖然部分地區生產企業前期受到洪水等因素的影響，公路運輸受到限制，后期已經有所 改善?？傮w看目前國內房地產建筑裝飾裝修訂單已經恢復到去年同期的水平，外貿出口 訂單環比前期也有一定幅度的改善。生產企業庫存繼續

26、改善之后，市場報價也有較好的 上漲。但值得注意的是六七月份玻璃生產線復產點火的數量也有一定數量的增加。 七月末全國建筑用白玻平均價格 1610 元， 環比上月上漲 103 元， 同比去年上漲 83 元。 月末玻璃產能利用率為 68.507%；環比上月上漲 1.13%，同比去年下降 0.63%；剔除 僵尸產能后玻璃產能利用率為 81.13%，環比上月上漲 1.13%，同比去年下降 1.24%。 在產玻璃產能 93342 萬重箱， 環比上月增加 1740 萬重箱， 同比去年增加 1092 萬重箱。 月末行業庫存 4642 萬重箱，環比上月減少 241 萬重箱，同比去年增加 591 萬重箱。月 末庫

27、存天數 18.15 天，環比上月減少 1.31 天，同比去年增加 2.12 天。 玻纖行業：玻纖行業：市場供需平穩，市場供需平穩，產線投產將出窯頭紗產品產線投產將出窯頭紗產品 上周無堿池窯粗紗市場行情大致走穩，國內多數池窯企業產品暫穩價出貨為主，需求端 表現尚可， 風電紗產品需求仍較火熱， 大眾型產品整體產銷維持平衡偏上水平。 供應端， 周內中國巨石成都基地13萬噸/年智能玻纖池窯產線點火， 后期供應量將延續增加趨勢。 電子紗市場行情變動不大，各廠電子紗產品維持平穩走貨節奏。終端市場尚無較明顯好 轉，短期來看，國內電子紗價格調整預期一般?？傮w來說，市場仍存較大觀望氛圍，臨 近月底，廠家多數暫穩

28、為主。玻纖出口方面尚無明確好轉消息下，企業出貨仍需內貿拉 動，價格仍將延續偏穩走勢。重點關注中材科技。重點關注中材科技。 2、建筑行業本周觀點 產業基金賦能產業升級，上下游優質龍頭企業將受益。產業基金賦能產業升級，上下游優質龍頭企業將受益。本周政治局會議重申“房住不炒” 定位，并將“以新型城鎮化帶動投資和消費需求”納入擴大內需部分來闡述，“兩重一新” 仍為穩住經濟基本盤的重要抓手。 地產產業鏈中， 頭部房企推動地產產業鏈上下游融合。 此前，帝歐家居、蒙娜麗莎和惠達衛浴通過定增引入碧桂園創投戰略合作。本周，東方 雨虹子公司、皮阿諾等多家建材、家居龍頭通過認購保碧 SPV 份額間接參投保利資本 和

29、碧桂園創投共同發起的“保碧產業鏈賦能基金”，依托資本加持進一步強化產業鏈協同 發展，地產上下游中的優質龍頭將受益。而近期住建部等 13 部門聯合下發的關于推 動智能建造與建筑工業化協同發展的指導意見 等政策文件繼續大力推進裝配式建筑發 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 8 展，提出 2025 年、2035 年兩步走發展目標。繼續看好具備技術優勢和綜合資質的鋼 結構和裝配式裝修龍頭受益于產業賦能和政策催化，步入發展快車道。 3、重點推薦個股 亞士創能：亞士創能：公司是國內的工程建筑涂料與保溫板龍頭企業，通過完善市場網絡，基本實 現了地級市的全覆蓋。產能方面積極部署建設生產基地，

30、未來陸續投產利于提升市場份 額。19 年公司新設立了“新零售事業部”，補足 C 端業務短板，打造新增長點。下游 地產客戶集中度提升和精裝修趨勢利好公司工程業務發展。因為行業需要有墊資模式， 外資企業開始讓出更多的市場份額，利于公司未來市場占有率提升。我們預計 2020-2021 年 EPS 為 1.44、2.69 元，對應 PE 分別為 50.31 倍、26.88 倍，維持“強 烈推薦-A”評級。 偉星新材：偉星新材：敦行致遠，同心圓戰略推動成長?！笆濉逼陂g全國海綿城市建設、棚戶 區改造、城市地下管道建設等給行業帶來廣闊市場空間，預計 2020 年全國塑料管道產 量將超過 1600 萬噸，

31、塑料管道市場占有率超過 55%；公司當前市占率約 8%左右，未 來市場空間巨大。 深度推進零售+工程雙輪驅動， 完善市政、 房產和燃氣三大工程業務。 此外，公司積極布局防水、凈水兩大領域，憑借公司銷售渠道推動多業務協同發展。我 們預計 2020-2021 年 EPS 為 0.63、0.69 元，對應 PE 分別為 21.60 倍、19.90 倍，維 持“強烈推薦-A”評級。 東方雨虹：東方雨虹：優質防水龍頭，大變革迎來大機遇。公司作為市場絕對龍頭，全國性的產能 布局初步完成，全國戰略版圖構建完成；此外，公司推進涂料、砂漿、保溫材料等全產 業鏈業務，公司增速有望加快。近期，公司發布戰略轉型方案，

32、打破原有大事業部制轉 向更加高效的決策機制；推行全面合伙人制度，實現公司和合伙人雙贏，增加公司核心 競爭力。 我們預計公司 2020-2021 年 EPS 為 1.81、 2.29 元， 對應 PE 為 30.34 倍、 23.94 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 雄塑科技：雄塑科技：深耕華南進軍華中，產能釋放打開成長路徑。公司深耕華南區域，上市后主 動向華中及華北區域進軍，目前產能具有 35.4 萬噸，另外有 15 萬噸產能在未來兩年釋 放。目前管材行業集中度較低，但受環保及精裝修趨勢影響，集中度將會持續提升。河 南與江西所輻射的華中與華北區域，基建投資力度較大，人均管道距離偏低。華中區域 市場格局沒有完全清晰，有利于公司快速搶占市場。我們預計公司 2020-2021 年 EPS 分別為 0.96、 1.23 元， 對應 PE 分別為 15.41 倍、 12.10 倍， 維持 “強烈推薦-A” 評級。 中材科技：中材科技：公司以“做強葉片、做優玻纖、做大鋰膜”的產業發展思路，主要從事的玻 璃纖維及風機葉片兩者合計營收占比 92%。此外，公司近年來重點發展鋰電池隔膜產 業，隨著公司持續投建產能，預計公司將形成超過 15 億平米的鋰電池隔膜產能。國內 風電葉片市場需求端持續旺盛，2019 年產銷量及盈利能力大幅提升，風電葉片方面持 續向