《醫藥生物行業DRG、DIP支付方式改革下的醫療投資機會百場路演更新：DRG海內外支付情況更新及創新技術支付-240628（53頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《醫藥生物行業DRG、DIP支付方式改革下的醫療投資機會百場路演更新：DRG海內外支付情況更新及創新技術支付-240628（53頁）.pdf（53頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1 醫藥生物醫藥生物 Table_Date 發布時間：發布時間：2024-06-28 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級:優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend 漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益-9%-9%-21%相對收益-4%-8%-11%Table_Market 行業數據 成分股數量（只）472 總市值（億）52,490 流通市值（億）24,921 市盈率（倍）34.00 市凈率（倍）2.27 成分股總營收（億）24,959 成分股總凈利潤（億）

2、1,582 成分股資產負債率（%）38.72 相關報告 創新、分紅、激勵與并購重塑醫藥國企改革投資-20240607 Table_Author 證券分析師：劉宇騰證券分析師：劉宇騰 執業證書編號：S0550521080003 010-63210890 證券分析師：葉菁證券分析師：葉菁 執業證書編號：S0550524040003 Table_Title 證券研究報告/行業深度報告 DRG 海內外支付情況更新及創新技術支付海內外支付情況更新及創新技術支付-DRG/DIP 支付方式改革下的醫療投資機會百場路演更新支付方式改革下的醫療投資機會百場路演更新 報告摘要：報告摘要：Table_Summary

3、 我國我國 DRG 執行穩步推進，部分地區成果斐然執行穩步推進，部分地區成果斐然 廣西：廣西：執行 DRG 后，廣西醫?；鹬С鲈鲩L幅度逐步放緩，2022年階段性出現醫?；鹬С鲈鲩L低于基金收入增長，全自治區三級醫療機構 CMI 上升 12.97%，醫保結余醫療機構占比從 2021 年的78.23%提升至 83.52%；“結余留用”激勵政策促進集采藥耗落地，“結余留用”激勵政策促進集采藥耗落地，激發醫療機構主動控制成本；早期推廣一級醫療機構執行激發醫療機構主動控制成本；早期推廣一級醫療機構執行 DRG，取，取消差異系數，引導分級診療，一級機構基礎病組占比消差異系數，引導分級診療，一級機構基礎病

4、組占比從從 2022 年年22.85%提升至提升至 2023 年年 24.15%，而二三級機構均有所下降，而二三級機構均有所下降。河南安陽：河南安陽：2022 年集采工作融入 DRG 付費改革，集采為服務價格改革騰出調整空間，使用集采藥品不降低付費標準，高耗集采當年高耗集采當年涉及病組不調整支付標準，激發醫療機構使用集采藥耗的積極性，涉及病組不調整支付標準，激發醫療機構使用集采藥耗的積極性，明顯優化藥耗占比明顯優化藥耗占比/收入結構收入結構，藥耗占比從，藥耗占比從 2020 年歷史高點年歷史高點 47.15%下降至下降至 2022 年的年的 42.93%。單個病例“結余共享、超支分擔”，新技。

5、單個病例“結余共享、超支分擔”，新技術單議支付補償，創新藥及時調整權重術單議支付補償，創新藥及時調整權重/給予補償。給予補償。江西：江西：執行 DRG 后均次住院費用、均次住院床日、均次住院個人自費金額、住院人次人頭比均有所減少。協同藥耗集采改革（不降協同藥耗集采改革（不降低病種分值、實行結余留用），協同建立醫療服務項目價格動態調整低病種分值、實行結余留用），協同建立醫療服務項目價格動態調整機制，與國家醫保研究院聯合開展醫?；鸨O管機制研究。機制，與國家醫保研究院聯合開展醫?；鸨O管機制研究。DRG 附加支付，附加支付，面向面向醫療醫療新技術新技術和重癥和重癥/高成本患者的現實需求高成本患者的

6、現實需求 美國補充支付政策美國補充支付政策分為短期支付短期支付（面向創新醫療技術的新技術附加支付、面向費用極高病例的異常值支付、面向使用新技術的高成本病例的共同支付）和長期支付長期支付（納入常規 DRG 分組，按固定支付標準進行支付）兩個階段。新技術附加支付：新技術附加支付：由生產廠商根據要求自行提交申請，標準為創新性（近 2-3 年獲批，與目前技術非實質性相似）+高成本（新技術下病例成本超 DRG 閾值）+明顯臨床改善，審批通過后進入附加支付范圍。2023 年 25 項新技術獲得附加支付資格。異常值支付：異常值支付：CMS 額外支付病例成本超支付標準+固定虧損閾值的超額成本的 80-90%。

7、共同支付：共同支付：費用極高病例使用了新技術且病例成本達到設定的共同支付標準，則可同時應用新技術附加支付和異常值支付。長期支付機制：長期支付機制：DRG 系統可通過權重調整、費率調整、DRG 組別增減三條路徑，將高值創新技術納入常規 DRG 分組，按照固定支付標準進行支付。國內創新醫藥支付：關注試點地區發展趨勢國內創新醫藥支付：關注試點地區發展趨勢 北京新藥新技術除外支付：北京新藥新技術除外支付：3 年內新上市的藥品、醫療器械和新增醫療服務項目，符合臨床效果有提升、對 DRG 病組支付標準有較大影響，且病例數達到一定數目的，由企業自行申報除外支付。獲得豁免資格的新技術，未來 3 年內由市醫保中

8、心每年年終依據使用情況統一據實結算。上海單獨支付上海單獨支付/獨立成組獨立成組+多元化支付：多元化支付：提高新技術應用病例支付標準，新技術應用高倍率病例不設控制比例，成規模新技術應用可獨立成組。醫保和商業保險協同發力，支持醫藥產業發展。（1）對談判納入國家醫保目錄的創新藥前 3 年實行單列預算，不納入當年醫院醫?？傤~預算；（2）對國談競價藥等創新藥實行階段性激勵政策，相關藥品費用近 3 年實行按實支付，不納入病組支付之內，年底單獨清算；（3）創新藥械和技術應用高倍率病例不設比例限制，只要是新藥新技術新耗材引起的高倍率，審核后按實支付，并且在醫保預算中單獨設置了該部分費用的預算。浙江新技術新項目

9、追加點數補償：浙江新技術新項目追加點數補償：在原有病例分組和支付基礎上，對新技術追加點數補償。能夠納入醫保補償支付范圍的新技術，除創新性、臨床效果好等特征，重點考慮費用成本。風險提示：風險提示：醫?；疬\行壓力，醫保支付政策變化。醫?；疬\行壓力，醫保支付政策變化。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023/62023/9 2023/12 2024/3醫藥生物滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 目目 錄錄 1.國內部分省市執行國內部分省市執行 DRG 執行情況回顧執行情況回顧.6 1.1.廣西自治

10、區 DRG 執行情況及效果：支出放緩，指標“三降一升”.6 1.1.1.“結余留用”激勵集采藥耗落地，結余機構普遍增加.6 1.1.2.同城同病同價，基礎病組引導服務下沉.7 1.1.3.醫療機構病組結構調整，內科病組下降，外科病組上升.8 1.1.4.先行先試探索中醫優勢病種支付方式改革，體現醫保付費向中醫傾斜.9 1.2.河南安陽 DRGs 示范地區執行經驗：結余留用.9 1.2.1.次均住院和費用和自費占比下降、平均住院天數增加.9 1.2.2.集中采購和 DRGs 付費改革協同發力：藥耗集采當年不調支付標準且結余按比例返還，藥耗占比持續下降.11 1.2.3.骨關節集采與 DRGs 改

11、革雙向作用下，人工關節次均費用下降明顯.12 1.2.4.補償調整、新技術和創新藥支付方式調整.13 1.3.江西?。航y籌區域指標四升五降，全統籌區域差異不明顯.14 1.3.1.江西省執行 DRG/DIP 后指標四升五降，個別城市平均住院天數和床位優化明顯.14 1.3.2.支付方式改革與集采、醫療服務價格改革聯動.15 1.3.3.三甲醫院 DRG 實行后情況：住院天數與平均住院費用下降，結余率差異較大.16 1.3.4.贛州市醫療服務價格改革與 DIP 支付執行協同推進：結余增加為醫療服務價格改革讓渡空間.17 2.部分國家部分國家 DRG 付費制度實施方式及背景付費制度實施方式及背景.

12、20 2.1.美國：首創 DRG 付費制度，解決 Medicare 償付危機.20 2.1.1.開發引入：Medicare 償付危機促使 DRG 預付費制度代替后付制度.20 2.1.2.推進實施：按醫院財政年度逐步引入，歷時 4 年留足調整時間.20 2.1.3.改革與更新：對 DRG 分組和相對權重進行持續改革更新，適應臨床需求.20 2.1.4.補償調整策略，強化成本控制與質量保障.21 2.2.德國：8 年改革成果顯著，G-DRG 覆蓋 85%的醫療支出.22 2.3.日本：嚴重老齡化下，DPC 支付優化住院床日配置.24 3.DRG 框架內的附加支付：多數國家短期對新技術采取附加支付

13、，逐步納入框架內的附加支付：多數國家短期對新技術采取附加支付，逐步納入DRG 標準支付框架標準支付框架.26 3.1.美國科學高值創新醫療除外支付政策：支出衛生技術評估遴選的高臨床價值產品.26 3.1.1.美國創新醫療技術短期支付機制消減醫療機構可能的超支風險.27 3.1.2.長期支付機制將高值創新技術納入常規 DRG 分組，按固定支付標準進行支付.29 3.2.德國新診斷與治療方法附加支付：過渡性支付方式累積數據，為新技術入組做準備.30 3.3.日本創新醫療器械：單獨支付建立醫療器械功能分組報銷制度.31 3.4.五個國家或地區新技術支付比較：各國在審批方面采取謹慎態度，獲豁免資格的項

14、目數量有限.32 4.各國醫療支付制度改革成效：各國應對醫療挑戰采取不同策略各國醫療支付制度改革成效：各國應對醫療挑戰采取不同策略.34 4.1.病床數量與醫療資源的分配：各國每千人床位數均有下降，日本降幅最為明顯.34 4.2.自費支出占醫療支出比重：各國之間存在顯著差異，美國降幅明顯.35 4.3.人均政府衛生支出：各國總體均呈上升趨勢，美國增幅明顯.36 4.4.日本 DPC 試行后急性后期醫療服務占比（康復、護理）和門診住院比變化.37 5.國內創新醫藥支付：醫保戰略購買職責發揮，產業支持意義重大國內創新醫藥支付：醫保戰略購買職責發揮，產業支持意義重大.39 5.1.創新項目支付定價存

15、在不合理，有待改善.39 5.1.1.DRGs 新術式支付標準低于傳統術式.40 5.1.2.各地 DRG/DIP 下新藥新技術納入醫保的支付調整.40 5.2.北京新藥新技術除外支付：涉及技術與 DRG 支付相關聯，考慮未來入組可能.40 5.3.上海多元化支付政策：發揮戰略購買，促進醫藥創新產業蓬勃發展.41 OAOAoPrMnOrNmOsNzRpMsPsOoMbR9R8OnPrRnPrNlOrRqPkPrRnPbRmNoPxNnPsMMYoPvM 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 3/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 5.3.1.創新藥單獨支付：創新藥械醫

16、保支付力度持續加大，已完成 10 億耗材新增支出.41 5.3.2.創新技術獨立成組：補償累計覆蓋結算 7 億新技術應用患者，新技術應用比例單列支付 5 億.42 5.3.3.建立多元化支付體系，醫保和商業保險協同發力，支持醫藥產業發展.42 5.4.浙江省新技術新項目激勵機制：對新技術追加點數補償，緩解機構虧損.43 5.5.多元化支付商業健康保險或將開啟創新藥械高速發展春天.44 5.5.1.商業健康險在衛生支出籌資占比相對較低.44 5.5.2.商業健康險對創新藥的支付占 5.3%仍在起步階段.45 5.5.3.惠民保賠付高速增長，提高創新醫藥可及性和可支付性.45 6.投資聚焦：真創新

17、、集采后國產化率提升周期以及商保支付投資聚焦：真創新、集采后國產化率提升周期以及商保支付.48 6.1.額外支付規則：發揮價值醫療功能，回歸高質量發展需求.48 6.2.關注新技術支付政策的變化：政策推動醫療技術創新.48 6.3.擴充產品線、渠道發力和技術性的策略調整。重點布局醫療器械和藥品領域：創新器械藥品迎來機遇.49 6.4.真創新、持續創新型公司才能迎來持續發展.49 6.5.關注市場需求變化：市場需求驅動技術應用.50 7.風險提示風險提示.51 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：廣西

18、省改革前后次均住院費用（元）：廣西省改革前后次均住院費用（元）.6 圖圖 2：廣西省改革前后平均住院日（天）：廣西省改革前后平均住院日（天）.6 圖圖 3：廣西省改革前后個人負擔與：廣西省改革前后個人負擔與 CMI 值（元）值（元）.6 圖圖 4：廣西省醫療機構超支：廣西省醫療機構超支/結余比例變化結余比例變化.7 圖圖 5：2022-2023 年各級定點醫療機構基礎病組占比情況（年各級定點醫療機構基礎病組占比情況（%）.7 圖圖 6：內外科病種占比變化：內外科病種占比變化.9 圖圖 7：安陽市醫療機構醫?？傮w結算率：安陽市醫療機構醫?？傮w結算率.10 圖圖 8：安陽市區：安陽市區 14 家醫

19、療機構次均住院費用（元）家醫療機構次均住院費用（元）.10 圖圖 9：安陽市區：安陽市區 14 家醫療機構每權重住院費用（元）家醫療機構每權重住院費用（元）.10 圖圖 10：安陽市：安陽市 2022 年實際報銷同比提高百分比年實際報銷同比提高百分比.11 圖圖 11：安陽市全自費占比：安陽市全自費占比.11 圖圖 12：安陽市醫療機構藥品收入（億元）：安陽市醫療機構藥品收入（億元）.12 圖圖 13：安陽市醫療機構耗材收入（億元）：安陽市醫療機構耗材收入（億元）.12 圖圖 14：安陽市醫療機構醫療收入（億元）：安陽市醫療機構醫療收入（億元）.12 圖圖 15：安陽市醫療機構藥品、耗材收入占

20、比：安陽市醫療機構藥品、耗材收入占比.12 圖圖 16：江西：江西 10 個統籌區參?；颊呔巫≡嘿M用（元）個統籌區參?；颊呔巫≡嘿M用（元）.14 圖圖 17：鷹潭、新余、宜春參?；颊呔巫≡嘿M用（元）：鷹潭、新余、宜春參?；颊呔巫≡嘿M用（元）.14 圖圖 18：江西省參?；颊呔巫≡捍踩眨航魇⒈；颊呔巫≡捍踩?14 圖圖 19：江西省參?；颊呔巫≡簜€人自費金額（元）：江西省參?；颊呔巫≡簜€人自費金額（元）.14 圖圖 20：江西省參?；颊咦≡喝祟^比：江西省參?；颊咦≡喝祟^比.15 圖圖 21：德國：德國 DRG 實施的日程表（實施的日程表（8 年規劃）年規劃）.23 圖圖 22

21、：美國科學高值創新醫療除外支付政策：美國科學高值創新醫療除外支付政策.26 圖圖 23：美國：美國 MS-DRG 創新醫藥技術支付政策創新醫藥技術支付政策.27 圖圖 24：美國新技術附加支付金額計算流程：美國新技術附加支付金額計算流程.28 圖圖 25：美國異常值額外支付情況：美國異常值額外支付情況.29 圖圖 26：美國新技術附加支付與共同支付情況：美國新技術附加支付與共同支付情況.29 圖圖 27：德國新技術診療納入：德國新技術診療納入 DRG 流程流程.31 圖圖 28：日本創新醫療器械支付流程圖：日本創新醫療器械支付流程圖.32 圖圖 29：日本、美國和德國每千人病床數量變化（：日本

22、、美國和德國每千人病床數量變化（1993-2017）.34 圖圖 30：日本和德國每千人醫生數量增長（：日本和德國每千人醫生數量增長（2000-2020）.35 圖圖 31：日本、美國和德國自費支出占醫療支出比重（：日本、美國和德國自費支出占醫療支出比重（2000-2020）.36 圖圖 32：日本、美國和德國：人均政府衛生支出變化（：日本、美國和德國：人均政府衛生支出變化（2000-2020）.37 圖圖 33：武漢市某院心外科申報：武漢市某院心外科申報“經導管主動脈瓣置入術經導管主動脈瓣置入術”價格調整價格調整.39 圖圖 34：我國地方醫保：我國地方醫保 DRG/DIP 支付方式下新醫藥

23、技術支付政策試點支付方式下新醫藥技術支付政策試點.40 圖圖 35：上海市四項創新支持政策：上海市四項創新支持政策.41 圖圖 36：上海創新藥品使用情況：上海創新藥品使用情況.42 圖圖 37：上海多元化醫療保障體系打造多元支付模式：上海多元化醫療保障體系打造多元支付模式.43 圖圖 38：商業健康險賠付占總衛生支出比重趨勢圖：商業健康險賠付占總衛生支出比重趨勢圖.44 圖圖 39：2019-2023 年商業醫療保險藥品納入絕對數量及種類年商業醫療保險藥品納入絕對數量及種類.45 圖圖 40：商業健康險對創新藥的支付規模估算：商業健康險對創新藥的支付規模估算.45 圖圖 41：2023 各險

24、種特藥支付比例估算各險種特藥支付比例估算.45 圖圖 42：2019-2023 年惠民保藥品納入絕對數量及種類年惠民保藥品納入絕對數量及種類.46 表表 1：廣西壯族自治區權重超：廣西壯族自治區權重超 10.00 的的 DRG 數據數據.8 表表 2：安陽市：安陽市 29 家二級以上醫療機構人工關節置換手術集采前后次均費用對比（元）家二級以上醫療機構人工關節置換手術集采前后次均費用對比（元）.13 表表 3：安陽市單個病例：安陽市單個病例“結余共享、超支分擔結余共享、超支分擔”激勵約束機制激勵約束機制.13 表表 4：江西?。航魇?3 家三甲醫院家三甲醫院 2020-2022 年結余率變化情

25、況（萬元）年結余率變化情況（萬元）.16 表表 5：江西?。航魇?3 家三甲醫院平均住院天數變化情況家三甲醫院平均住院天數變化情況.16 表表 6：江西?。航魇?3 家三甲醫院平均住院費用變化情況家三甲醫院平均住院費用變化情況.17 表表 7：贛州市醫療服務價格改革實際調價內容：贛州市醫療服務價格改革實際調價內容.17 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 表表 8：贛州市醫保改革后相關指標變化：贛州市醫保改革后相關指標變化.18 表表 9：贛州：贛州 DIP 執行前后執行前后 DIP 績效評價指標對比績效評價指標對比.18

26、 表表 10：贛州：贛州 DIP 執行前后醫院運營指標對比執行前后醫院運營指標對比.19 表表 11：美國：美國 DRG 付費制度的推進計劃付費制度的推進計劃.20 表表 12：美國：美國 CMS 實施實施 DRG 的配套調整方案的配套調整方案.21 表表 13：1998-2018 年日本年日本 DPC/PDPS 變遷變遷.24 表表 14：美國新技術附加支付申請標準：美國新技術附加支付申請標準.27 表表 15：以：以 CAR-T 療法為例的長期支付機制路徑療法為例的長期支付機制路徑.30 表表 16：2020-2023 年德國新診斷與治療方法附加支付申報情況年德國新診斷與治療方法附加支付申

27、報情況.30 表表 17：日本創新醫療器械分類：日本創新醫療器械分類.32 表表 18：五個國家或地區醫療新技術支付對比：五個國家或地區醫療新技術支付對比.33 表表 19：日本、德國改革的重要節點：日本、德國改革的重要節點.36 表表 20：北京市同病種內鏡新技術與手術的：北京市同病種內鏡新技術與手術的 DRG 支付對比支付對比.40 表表 21：浙江技術納入補償支付的費用判斷標準：浙江技術納入補償支付的費用判斷標準.43 表表 22：2020-2021 年浙江某三級綜合醫院新技術補償與盈虧情況年浙江某三級綜合醫院新技術補償與盈虧情況.44 表表 23：2022 年浙江省惠民保銷售金額前年浙

28、江省惠民保銷售金額前 15 位藥品名單位藥品名單.47 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 1.國內部分省市執行國內部分省市執行 DRG 執行情況回顧執行情況回顧 1.1.廣西自治區廣西自治區 DRG 執行情況及效果：支出放緩，指標“三降一升”執行情況及效果：支出放緩，指標“三降一升”廣西是全國全?。▍^）推進 DRG 支付方式改革的兩個省份之一，2023 年 DRG 目前已經覆蓋 15 個統籌地區，99.14%醫療機構和 90%以上的病種，并且覆蓋住院醫?；鹬С龅?89.43%。執行 DRG 后，醫?；鹬С鲈鲩L幅度逐步放緩

29、，2022 年階段性出現醫?；鹬С鲈鲩L低于基金收入增長，同時全自治區三級醫療機構 CMI 上升12.97%。圖圖 1：廣西省改革前后次均住院費用（元）廣西省改革前后次均住院費用（元）圖圖 2：廣西省改革前后平均住院日（天）廣西省改革前后平均住院日（天）數據來源：廣西醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 數據來源：廣西醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 圖圖 3：廣西省改革前后個人負擔與廣西省改革前后個人負擔與 CMI 值（元）值（元）數據來源：廣西醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 1.1.1.“結余留用”激勵集采藥耗落地，結余機構普

30、遍增加“結余留用”激勵集采藥耗落地，結余機構普遍增加 “結余留用”，激勵政策促進集采藥品耗材落地使用。2021 年、2022 年廣西醫?；?DRGs 付費結余留用分別為 9.88 億元、12.32 億元，2022 年推廣 DRGs 后結余醫療機構占比提升；激發醫療機構主動控制成本（集采藥品 508 個，耗材 52 類位居全國前列）。10433.597985.87改革前改革后改革前改革后8.356.84改革前改革后改革前改革后3288.172792.50 改革前改革后改革前改革后 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 4：

31、廣西省醫療機構超支廣西省醫療機構超支/結余比例變化結余比例變化 數據來源：廣西醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 1.1.2.同城同病同價，基礎病組引導服務下沉同城同病同價，基礎病組引導服務下沉 廣西梧州按照平穩過渡的原則，DRGs 付費按級別醫院費率執行。為體現同城同病同價，以險種基金不超同級別定點醫療機構 DRG 總額預算為限，通過測算確定級別醫院費率。從效果上看，各項監測指標均在受控狀態，CMI 穩步提升。為體現同城同病同價，以險種基金不超同級別定點醫療機構 DRGs 總額預算為限，通過測算確定級別醫院費率。各級別醫院費率可根據每年基金預算作適度調整?；A病組統一按二

32、級醫院費率執行。費率取值應保留整數。廣西發展一級醫療機構執行 DRGs 推廣較早，同時大力支持基層醫療機構發展，設立 20 個 DRGs 基礎病組，取消差異系數，引導分級診療。從基礎病組占比來看，一級機構改革前后提升，二三級醫療機構改革前后下降。圖圖 5：2022-2023 年各級定點醫療機構基礎病組占比情況（年各級定點醫療機構基礎病組占比情況（%）數據來源：廣西醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 21.77%78.23%2021年年費用超支醫療機構獲得結余留用醫療機構16.48%83.52%2022年費用超支醫療機構獲得結余留用醫療機構三級醫院占比二級醫院占比一級醫院占比

33、2022年3.65%6.27%22.85%2023年3.00%5.15%24.15%3.65%6.27%22.85%3.00%5.15%24.15%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2022年2023年 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 1.1.3.醫療機構病組結構調整，內科病組下降，外科病組上升醫療機構病組結構調整，內科病組下降，外科病組上升 醫療機構提質增效，內科組病例占比由 2020 年的 65.87%降為 55.03%，外科組病例由 26.69%上升為 35.

34、52%，漲幅 33.06%。DRGs 執行過程中也有一些負面影響比如對診療方式選擇缺乏約束，由于高 CMI 支付標準高，以及對于高新技術有補償，存在高新技術濫用現象（同一疾病不同診療方式的選擇）。根據廣西基本醫療保險 DRG 分組權重方案（1.1 版），文件涉及 DRGs 類型“非手術室操作組”、“內科診斷組”及“外科手術組”三種，共計 984 個 DRG 編碼。其中權重超過 10.0 的共計 27 種 DRG，且“外科手術組”占比是“非手術室操作組”的兩倍，手術類的 DRG 權重普遍較高。表表 1：廣西壯族自治區權重超廣西壯族自治區權重超 10.00 的的 DRG 數據數據 DRG 類型類型

35、 DRG 編碼編碼 DRG 名稱名稱 權重權重 外科手術組 AF19 肺移植 118.57 外科手術組 AB19 肝移植 29.96 外科手術組 FE19 大血管手術伴介入操作 24.63 非手術室操作組 FL39 經皮瓣膜植入或修復術 24.15 外科手術組 AG19 異體骨髓/造血干細胞移植 23.97 非手術室操作組 FX41 經皮大血管支架置入或修復術，伴嚴重并發癥或合并癥 21.42 外科手術組 FE29 大血管手術 20.83 外科手術組 AC19 胰/腎聯合移植 19.96 非手術室操作組 FK19 伴急性心肌梗塞/心衰/休克的心臟除顫器及心室同步 19.90 非手術室操作組 F

36、M43 經皮大血管支架置入或修復術，伴并發癥或合并癥 19.80 非手術室操作組 FM45 經皮大血管支架置入或修復術，不伴并發癥或合并癥 19.24 非手術室操作組 FK29 不伴急性心肌梗塞/心衰/休克的心臟除顫器及心室同步 17.99 外科手術組 FB19 瓣膜手術伴冠脈手術 17.60 外科手術組 FB21 心臟瓣膜手術，伴嚴重并發癥或合并癥 16.42 外科手術組 FB23 心臟瓣膜手術，伴并發癥或合并癥 15.75 外科手術組 FC19 冠狀動脈手術 13.93 外科手術組 AE19 腎移植 13.50 外科手術組 DB29 人工聽覺裝置植入 13.18 外科手術組 FB25 心臟

37、瓣膜手術，不伴并發癥或合并癥 12.92 外科手術組 BE21 腦血管介入治療，伴嚴重并發癥或合并癥 12.32 非手術室操作組 FL11 經皮心臟消融術伴房顫和/或房撲，伴嚴重并發癥或合并癥 12.06 非手術室操作組 FL13 經皮心臟消融術伴房顫和/或房撲，伴并發癥或合并癥 11.81 外科手術組 BE23 腦血管介入治療，伴并發癥或合并癥 11.64 非手術室操作組 FL15 經皮心臟消融術伴房顫和/或房撲，不伴并發癥或合并癥 11.37 外科手術組 BC19 伴出血診斷的顱內血管手術 10.59 外科手術組 AG29 自體骨髓造血干細胞移植 10.51 外科手術組 IB19 復雜脊柱

38、疾患或 3 節段及以上脊柱融合手術或翻修手術 10.44 數據來源：廣西基本醫療保險 DRG 分組權重方案（1.1 版），東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 6：內外科病種占比變化內外科病種占比變化 數據來源：廣西醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 1.1.4.先行先試探索中醫優勢病種支付方式改革，體現醫保付費向中醫傾斜先行先試探索中醫優勢病種支付方式改革，體現醫保付費向中醫傾斜 廣西柳州市作為全國先行先試地區，積極開展“醫保 DRG 付費綜合改革下適合中醫藥特點的付費方式”試點，賦予了 D

39、RG 付費中國特色和中醫藥特色，有效助推中醫藥事業傳承創新發展，這一試點成果于 2023 年在廣西全區推廣。截至 2022 年，柳州市確定了 19 個中醫病種試行按療效價值付費。其中 16 個病種屬于骨科病種，其余 3 個病種分屬肛腸科和婦科。2022 年 5 至 8 月，柳州市開展療效價值付費 338 例，減少醫療資源消耗近 200 萬元，其中減輕群眾就醫負擔約 40 萬元，結余獎勵醫療機構約 160 萬元；開展中醫優勢病種付費 3997 例，通過醫保支付改革，醫保付費向中醫傾斜近 300 萬元，充分體現中醫藥服務特點和優勢。1.2.河南安陽河南安陽 DRGs 示范地區執行經驗：結余留用示范

40、地區執行經驗：結余留用 1.2.1.次均住院和費用和自費占比下降、平均住院天數增加次均住院和費用和自費占比下降、平均住院天數增加 2019 年 5 月安陽市入選 DRGs 付費國家試點城市，2020 年開始陸續試點執行。自DRG 執行以來，醫療機構基金補償比例陸續提高。2019 年總體結算率為 92%；2020年總體結算率為 100%、最高為 110%；2021 年總體結算率 100.4%、最高為 109.7%；2022 年度居民總體結算率為 110%、職工不低于 100%，總體 107.1%。2022 年居民結余了 6 個多億，除去未建立醫共體的三個區結余還有 4 個多億，在 DRGs 清算

41、及醫療考核后返還 11 個醫共體結余留用 1.4 億元。65.87%55.03%26.69%35.52%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2020年2022年內科組病例外科組病例 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 7：安陽市醫療機構醫?？傮w結算率安陽市醫療機構醫?？傮w結算率 數據來源：安陽市醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 圖圖 8：安陽安陽市區市區 14 家醫療機構次均住院費用（元）家醫療機構次均住院費用（元）圖圖 9：安陽安陽市區市

42、區 14 家醫療機構每權重住院費用（元）家醫療機構每權重住院費用（元）數據來源：安陽市醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 數據來源：安陽市醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券；注：每權重住院費用=實際住院費用總值/總權重 自 DRGs 實施以來，安陽市次均費用沒有增長且略有下降，2020 至 2021 年下降最為明顯。每權次均住院費用降低，患者實際報銷比提高，2021 年次均費用，下降明顯，同時患者全自費占比降低 0.64%，DRGs 執行的穩定期，2021 年和 2022 年對比，次均住院費用和每權重住院費用變化較小，已經進入相對穩定階段。80%85%9

43、0%95%100%105%110%115%2019年2020年2021年2022年11080.4310955.1911109.810528.910486.941020010400106001080011000112002018年2019年2020年2021年2022年10862.368995.218227.148227.140200040006000800010000120002019年2020年2021年2022年 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 10：安陽市安陽市 2022 年實際報銷年實際報銷同比同比提高百分

44、比提高百分比 圖圖 11：安陽市全自費占比安陽市全自費占比 數據來源：安陽市醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 數據來源：安陽市醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 1.2.2.集中采購和集中采購和 DRGs 付費改革協同發力：藥耗集采當年不調支付標準且結余付費改革協同發力：藥耗集采當年不調支付標準且結余按比例返還，藥耗占比持續下降按比例返還，藥耗占比持續下降 （1）集采成效：）集采成效：2022 年，安陽市集采工作融入 DRGs 付費改革，全年共落實各級藥品集采 213 種、耗材 10 種，平均降幅超 50%，耗材平均降幅 80%。2020-2022 年

45、三年來，已累計落實各級集采藥品 399 種、耗材 52 種，約占原公立醫療機構化學藥和生物藥采購金額的 35%；通過集采全市公立醫療機構藥品采購金額逐年下降，改變了集采前藥品采購金額兩位數增長的態勢，2022 年通過省醫藥采購平臺網采藥品 19.55 億元，比 2021 年降低 1.2 億元。集采為服務價格改革騰出調整空間，同時與安病種付費協同，共同調整醫院收入結構。（2）集中采購和）集中采購和 DRGs 付費改革協同發力，使用集采藥品不降低付費標準，高值付費改革協同發力，使用集采藥品不降低付費標準，高值耗材集采當年涉及的病組支付標準不作調整，從病組分離單獨計算權重的高值耗材，耗材集采當年涉及

46、的病組支付標準不作調整，從病組分離單獨計算權重的高值耗材，集采當年結余醫保資金的集采當年結余醫保資金的 50%對醫療機構進行返還支付，次年起可以按照醫療服務對醫療機構進行返還支付，次年起可以按照醫療服務價格調整等情況確定返還比例，原則上不超價格調整等情況確定返還比例，原則上不超 25%。激發醫療機構使用集采藥品的積極性，實現藥品耗材占比和絕對值雙下降。特別是藥品耗材絕對值的下降，是多年來絕無僅有的，一改前幾年兩位數增長的勢頭。例如，將心臟支架集采后結余的醫保資金按 50%支付給醫療機構，同時制定了不含支架費用的 DRGs 支付標準，其超支部分由醫療機構承擔，保證了醫保、醫院和患者三方都能享受改

47、革紅利。市區醫院 2021 年使用冠脈支架一個病組就節約醫療費用 6100 萬元，返還醫療機構支架結余資金 877 萬元。同時市醫保局在支架集采后，檢測到球囊使用量提升，立馬調整將球囊使用入組，而且 DRGs 超支不補，執行后次均費用下降 1.8W，球囊使用未變化。（3）DRGs 付費后，市區 14 家醫療機構 2022 年較 2021 年 CMI 增長 9.81%，同時從醫院的費用消耗指數、時間消耗指數、平均住院日均有不同程度的下降。DRGs 和和集采雙重作用下，收入結構明顯改善，集采雙重作用下，收入結構明顯改善，藥耗收入、藥耗占比明顯下降，2022 年降至42.93%，可支配收入顯著增加。

48、2022 年疫情對市區主要醫療機構的職工收入沒有明顯影響。2.38%2.56%2.25%2.30%2.35%2.40%2.45%2.50%2.55%2.60%職工居民9.65%8.99%8.50%9.00%9.50%10.00%2020年2021年 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 12/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 12：安陽市醫療機構藥品收入（億元）安陽市醫療機構藥品收入（億元）圖圖 13：安陽市醫療機構耗材收入（億元）安陽市醫療機構耗材收入（億元）數據來源：安陽市醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 數據來源：安陽市醫保局，第二

49、屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 圖圖 14：安陽市醫療機構醫療收入（億元）安陽市醫療機構醫療收入（億元）圖圖 15：安陽市醫療機構藥品、耗材收入占比安陽市醫療機構藥品、耗材收入占比 數據來源：安陽市醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 數據來源：安陽市醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 1.2.3.骨關節集采與骨關節集采與 DRGs 改革雙向作用下，人工關節次均費用下降明顯改革雙向作用下，人工關節次均費用下降明顯 同時按照關于印發河南省建立醫療服務價格動態調整機制實施意見（試行）的通知（豫醫保辦202233 號）有關規定，配合集采任務調整價格。

50、結合河南省實際，將脊柱類、人工晶體類等集采產品相關的手術項目價格納入調整范圍，配合集采改革落地。但從目前河南省的調價目錄來看，關節置換手術價格不在調增的價格但從目前河南省的調價目錄來看，關節置換手術價格不在調增的價格目錄范圍，骨關節國采耗材降價平均降幅目錄范圍，骨關節國采耗材降價平均降幅 82%，同時隨著人工關節國采續標價格繼，同時隨著人工關節國采續標價格繼續平均降價續平均降價 6%，安陽關節置換術次均費用有望繼續下降，降低患者負擔。，安陽關節置換術次均費用有望繼續下降，降低患者負擔。12.8414.8113.7413.7313.719101112131415162018年2019年2020年

51、2021年2022年6.257.697.497.346.8323456782018年2019年2020年2021年2022年41.5247.2445.0148.4447.852018年2019年2020年2021年2022年45.98%46.72%47.15%43.39%42.93%30%35%40%45%50%2018年2019年2020年2021年2022年 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 表表 2：安陽市安陽市 29 家二級以上醫療機構人工關節置換手術集采前后次均費用對比（元）家二級以上醫療機構人工關節置換手術集采

52、前后次均費用對比（元）人工關節集采前后次均個人負擔費用人工關節集采前后次均個人負擔費用 手術種類手術種類 2021 年次均總費用年次均總費用 2022 年年 4 月月 20 日日-8 月月 31 日次均總費用日次均總費用 增減幅增減幅 髖關節置換 47796.76 27405.13-42.66%膝關節置換 45022.31 26629.2-40.85%人工關節集采前后次均個人負擔費用人工關節集采前后次均個人負擔費用 手術種類手術種類 2021 年次均個人負擔費用年次均個人負擔費用 2022 年年 4 月月 20 日日-8 月月 31 日次均個人負擔費用日次均個人負擔費用 增減幅增減幅 髖關節置

53、換 26502.4 10602.44-59.99%膝關節置換 20599.24 11074.61-46.23%數據來源：安陽市醫保局，第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 1.2.4.補償調整、新技術和創新藥支付方式調整補償調整、新技術和創新藥支付方式調整 （1）單個病例超支分擔 建立單個病例“結余共享、超支分擔”激勵約束機制，建立單個病例“結余共享、超支分擔”激勵約束機制，對于單議核算病例和基礎病組病例之外的普通病組病例實行“結余共享、超支分擔”，防范醫療不足與疑難患者推諉。表表 3：安陽市單個病例“結余共享、超支分擔”激勵約束機制安陽市單個病例“結余共享、超支分擔”激勵約束機制

54、機制機制 內容內容（一）結余共享（一）結余共享 防范醫療不足 實行病例結余分段補償，分段設置基金補償比，具體比例由醫療保障部門與醫療機構根據基金運行情況共同測算確定。（二）超支分擔（二）超支分擔 高權重高補償，防范推諉病人 費用高于 1.5 倍付費標準部分予以分擔超支補償比：分三個檔次，權重3 病組病例、2權重3 病組病例、權重20%，且病例數100 進行細分，形成 17 組，主要集中在胸外，普外，泌尿外，婦產等學科。新技術應用率大大提高：2022 年，新技術應用病例數是 2021 年的 65 倍；醫療機構得到有效補償相關醫療機構均獲得額外激勵，相關病例權重共調增近 2000 點；參保人員得到

55、確實實惠參保人員應用新技術負擔減輕，累計結算約 7 億元。5.3.3.建立多元化支付體系，醫保和商業保險協同發力，支持醫藥產業發展建立多元化支付體系，醫保和商業保險協同發力，支持醫藥產業發展 通過基本醫保和商業保險對創新藥械多元支付機制，有利推動了本市生物醫藥產業高質量發展，2023 年，本市生物醫藥產業規模 9337.32 億元，可比增長 4.9%，效果初步顯現。18.1845.5534.9343.3205101520253035404550020040060080010001200140016002020202120222023（1-10月）人次（萬）總費用（億元）請務必閱讀正文后的聲明及

56、說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 43/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 37：上海多元化醫療保障體系打造多元支付模式上海多元化醫療保障體系打造多元支付模式 數據來源：第二屆 CHS-DRG/DIP 大會，東北證券 5.4.浙江省新技術新項目激勵機制：對新技術追加點數補償，緩解機構浙江省新技術新項目激勵機制：對新技術追加點數補償，緩解機構虧損虧損 浙江省是我國首個全省實施 DRG 點數法付費的省份。并率先針對重要醫療新技術，浙江省以按附加點數計入的方式來補償醫療機構。具體做法是在原有病例分組和支付基礎上，對新技術追加點數補償。能夠納入醫保補償支付范圍的新技術，除創新性、臨床效果好

57、等特征，重點考慮費用成本。如下表所示，2020 年浙江省醫保中心測算后，將達芬奇機器人手術治療、TAVI、飛秒、TOMO 四項新技術納入補償支付范圍。附加點數計算方式是在原有病組支付基礎上，將使用新技術的具體病例分為高倍率病例、正常病例、低倍率病例幾類，不同類型的激勵點數計算公式不同（見下表）。新技術新項目激勵機制具有較好的促進效果，但相對于引入和開展醫療新技術的成本，仍存在一定虧損。四項獲資格的新技術手術量同比上升，全省達芬奇機器人手術治療、TAVI、飛秒、TOMO 手術量分別同比上升 157%、1011%、126%和51%。杭州的醫療機構因新技術使用獲得激勵金額約 1 億元，但另一方面，采

58、用新技術后帶來的虧損也值得關注。浙江某三級綜合醫院開展了達芬奇機器人手術治療、TAVI、飛秒三項新技術，新技術的補償支付情況和盈虧情況如表 21 所示。表表 21：浙江技術納入補償支付的費用判斷標準浙江技術納入補償支付的費用判斷標準 技術對病例費用的影響技術對病例費用的影響 是否納入是否納入 舉例舉例 技術使得病例費用高于病組均費 是 達芬奇機器人手術治療、TAVI、飛秒、TOMO 技術相關的病例費用偏高非技術成本造成 否 CRRT、膠囊腸鏡、無痛分娩 技術對病例費用影響小 否 碘 125 放射例子 技術使得病例費用低于病組均費 否 內鏡 數據來源：中國醫療保險，東北證券 請務必閱讀正文后的聲

59、明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 44/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 表表 22：2020-2021 年浙江某三級綜合醫院新技術補償與盈虧情況年浙江某三級綜合醫院新技術補償與盈虧情況 新技術類型新技術類型 年份年份 病例數病例數 激勵點數激勵點數（萬點）（萬點）激勵金額激勵金額（萬元）（萬元）盈虧情況盈虧情況（萬元）（萬元）TAVI 2020 118 5.12 713.06-290.17 2021 159 7.28 965.77-441.38 達芬奇達芬奇 2020 522 5.2 725.76-276.73 2021 1184 8.06 1068.25-1282.54 飛秒飛

60、秒 2020 2649 17.23 2405.94-50.44 2021 3588 21.89 2908.85-236.3 數據來源：中國醫療保險，東北證券 5.5.多元化支付商業健康保險或將開啟創新藥械高速發展春天多元化支付商業健康保險或將開啟創新藥械高速發展春天 5.5.1.商業健康險在衛生支出籌資占比相對較低商業健康險在衛生支出籌資占比相對較低 我國從衛生籌資結構角度，政府支出和社會籌資（醫療保險等）占比大，衛生支出中商業健康險占比在 2021 年僅占 5.2%；商業保險作為替代支付方承接醫療支出的轉移，成為大趨勢。歐洲和日本都是政府主導的醫療服務體系，醫保占據絕對主導地位，商保占比過小

61、，無法成為醫療市場的費用轉移工具。圖圖 38：商業健康險賠付占總衛生支出比重趨勢圖商業健康險賠付占總衛生支出比重趨勢圖 數據來源：衛生統計年鑒，銀保監會，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 45/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 5.5.2.商業健康險對創新藥的支付占商業健康險對創新藥的支付占 5.3%仍在起步階段仍在起步階段 圖圖 39：2019-2023 年商業醫療保險藥品納入絕對數量及種類年商業醫療保險藥品納入絕對數量及種類 數據來源：中國商業健康險創新藥支付白皮書（2024），東北證券 在商業醫療保險中，創新藥納入的絕對數量自 2019 年起呈現

62、穩步上升趨勢。截至2023 年，共納入 441 種藥品。其中，國內上市的腫瘤創新藥占據主導地位，2023 年納入 246 種，占比達到 56%。同時，海外藥品的納入數量亦逐年攀升。隨著商業健康險產品形態的創新、先進藥械責任的迭代，商保對腫瘤特藥的支付水平也將顯著提升。據中國人壽再保險有限責任公司（下稱“中再壽險”）、BCG 和鎂信健康測算，商業健康險對創新藥的支付總額約 74 億元，2023 年創新藥市場規模約 1,400 億元，約占創新藥市場規模的 5.3%，其中對腫瘤藥的支付約占市場規模的約 9%。圖圖 40：商業健康險對創新藥的支付規模估算商業健康險對創新藥的支付規模估算 圖圖 41：2

63、023 各險種特藥支付比例估算各險種特藥支付比例估算 數據來源：中國商業健康險創新藥支付白皮書（2024），東北證券 數據來源：中國商業健康險創新藥支付白皮書（2024），東北證券 5.5.3.惠民保賠付高速增長，提高創新醫藥可及性和可支付性惠民保賠付高速增長，提高創新醫藥可及性和可支付性 惠民保自 2020 年以來爆發增長，大部分惠民保產品設置高值自費藥品責任，并且采取“帶病體可?？少r”的設置，對創新藥的直接賠付起到較大貢獻。隨著惠民保的蓬勃發展，創新藥保障也得以廣泛推進。截至 2023 年，超過 90%的惠民保產品 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 46/53 醫藥

64、生物醫藥生物/行業深度行業深度 包含特藥責任。從藥品納入的絕對數量來看，2020 年至 2023 年呈現逐年增長的趨勢，2023 年藥品納入絕對數量達到 550 個。2023 年惠民保對創新藥的總體支付金額預估達到 15 億元，約占當前創新藥總支出的 1.1%?；菝癖撔滤幍馁r付規模過往三年快速增長。從 2020 年不到億元，經過 了年已經突破 10 億元大關，年復合增長率高達 171.7%。這背后是帶病體投保限制的放開創新藥覆善范圍擴大，待遇水平提升等責任升級以及各地市項目上線帶來的快速發展。不僅直接減輕了患者的經濟負擔，提高了高質量醫藥和服務的可及性和可支付性，也為醫藥行業的創新和發展提供

65、了源源不斷的動力。根據中國商業健康險創新藥支付白皮書（2024）統計，國內上市的腫瘤創新藥是惠民保目錄的核心藥品。2023 年，藥品目錄中包含 246 款內地上市的腫瘤創新藥。自 2021 年起，罕見病藥物的納入也逐漸普及，年間超過 50%的惠民保產品納入罕見病用藥。圖圖 42：2019-2023 年惠民保藥品納入絕對數量及種類年惠民保藥品納入絕對數量及種類 數據來源：中國商業健康險創新藥支付白皮書（2024），東北證券 注：基于 2020-2023 年累計上線的 398 個惠民保項目統計 從 2022 年浙江惠民保銷售金額前 15 位的藥品名單中可以看到，部分非醫保目錄的高昂創新藥也在惠民保

66、的報銷范圍內，如藥明巨諾定價 120 萬一針的 CAR-T 細胞免疫治療，2022 年惠及 18 位投保人，2021 年該產品在浙江省僅 2 位使用，惠民保促進創新藥企業推廣銷售。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 47/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 表表 23：2022 年浙江省惠民保銷售金額前年浙江省惠民保銷售金額前 15 位藥品名單位藥品名單 排序排序 藥品名藥品名 生產商生產商 銷售金額銷售金額(萬元萬元)賠付金額賠付金額(萬元萬元)購買人次購買人次 1 可礎達 默沙布 18074.26 8902.90 4870 2 英飛凡 阿斯利康 6275.93

67、3099.78 1819 3 愛博新 輝瑞 4575.76 2107.97 3489 4 愛普盾 再鼎醫藥 4196.09 2429.95 402 5 歐狄沃 百時美施貴寶 4185.25 2002.35 2418 6 泰圣奇 羅氏 2450.35 1236.41 679 7 倍諾達 藥明巨諾 2322.00 827.00 18 8 奕凱達 復星凱特 2160.00 966.00 58 9 普吉華 基石 1938.20 1111.26 311 10 赫賽萊 羅氏 1605.97 832.84 841 11 唯可來 艾伯維 1576.16 739.34 1441 12 安適利 武田 1539.3

68、8 823.88 458 13 則樂 再鼎醫藥 1331.12 620.26 1023 14 帕捷特 羅氏 1253.12 542.27 2202 15 擎樂 再鼎醫藥 1013.45 494.79 186 數據來源：浙江省醫療保險研究會浙江省惠民保發展報告，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 48/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 6.投資聚焦：真創新、集采后國產化率提升周期以及商保支付投資聚焦：真創新、集采后國產化率提升周期以及商保支付 6.1.額外支付規則：發揮價值醫療功能，回歸高質量發展需求額外支付規則：發揮價值醫療功能，回歸高質量發展需求 在

69、DRG 支付方式改革中，建立額外支付規則是為了應對醫療機構和醫生可能對重癥患者推諉、拒用高值創新醫療技術的情況。通過國際經驗的借鑒，特別是美國采用的新技術附加支付、異常值支付等短期支付機制，可以為評估結果良好的高值新技術的使用提供補償，從而減輕醫療機構可能面臨的超支風險。在建立額外支付規則時，首先需要建立規范的額外支付準入流程。這意味著明確申請與審核主體，規范申請流程與審核標準，以保證程序的公開透明，避免濫用或誤用。其次，針對創新技術和高值技術，需要通過研究臨床病例，分析費用結構與資源消耗規律，制定科學嚴謹的支付金額計算公式。這樣可以確保對使用了高值創新技術的病例進行結算時，在支付原有 DRG

70、 支付標準的基礎上，對新技術相比于“舊技術”超出醫院承受能力的高額成本進行一定比例的“額外”補償，同時確?；颊呖梢詮拇思夹g中獲得較大的額外健康收益。另外，需要設定科學合理的額外支付金額或額外支付病例數上限，以平衡醫療費用控制與醫藥創新激勵的關系，避免超支風險，保障醫?；鸬钠椒€運行。最后，根據數據收集、分析和歸納的所需時長，以及 DRG 更新速度，需要規定合理的額外支付時限，確保額外支付的及時性和有效性。未來，商業健康保險公司或將加大對創新藥物的支付支持力度。隨著醫保支付方式的改革，醫療機構對于高價值、新技術的需求將持續增長。商業健康保險作為醫療保障體系的重要組成部分，其作用和影響力將進一步增

71、強。商業健康保險公司將通過靈活的支付政策，促進創新藥物的應用和推廣，滿足醫療機構和患者對高效治療方案的需求。在這一過程中，商業健康保險公司可以發揮關鍵作用，通過引入新的保險產品和服務，支持醫療機構采用創新藥物，從而提升治療效果和患者滿意度。投資者可以關注那些迅速適應這一趨勢并推出相應保險產品的公司，這些公司有望在未來獲得更大的市場份額和收益增長。商業健康保險公司的參與，不僅能夠減輕醫療機構的成本壓力，還能推動創新藥物的市場擴展，使更多患者受益于先進的治療技術和藥物。這將為醫療健康產業帶來新的發展機遇，推動整個行業向更加創新和高效的方向發展。投資者可以重點關注那些在創新藥物領域有領先優勢，并積極

72、與商業健康保險公司合作的企業，這些企業將在未來的市場競爭中占據有利位置，獲得長期穩定的增長。6.2.關注新技術支付政策的變化：政策推動醫療技術創新關注新技術支付政策的變化：政策推動醫療技術創新 美國的新技術附加支付制度允許生產廠商根據要求自行提交申請，審批通過后進入附加支付管理范圍。這一制度為新技術的早期應用提供了資金支持，有助于新技術在臨床中的推廣。德國的 NUB（新診斷與治療方法支付）制度在 DRG 支付基礎上，通過協商確定支付金額。這種支付方式具有周期性、地方性和過渡性的特點，能夠 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 49/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度

73、在新技術進入常規支付框架前，為其提供短期資金支持。在日本，創新醫療器械支付制度將新型醫療器械歸為不同類別，根據產品的創新程度和應用范圍進行單獨支付。國內，各地已經開始實施對新技術的補償支付制度。從各地的新技術補償比例來看，上海、浙江，都在醫?；鸬闹С鲋星谐鲆徊糠诸A留給新技術補償，新技術獨立成組，按照上海市 2022 年 1099.4 億元的醫?；鹬С?，獨立成組的新技術病例 5 億，占 0.45%；補償額外激勵患者支出 7 億，大概占 0.64%。6.3.擴充產品線、渠道發力和技術性的策略調整。重點布局醫療器械和擴充產品線、渠道發力和技術性的策略調整。重點布局醫療器械和藥品領域：創新器械藥品

74、迎來機遇藥品領域：創新器械藥品迎來機遇 DRG 支付制度的改革有望促使醫療機構更傾向于使用那些成本效益較高、臨床效果顯著的新型醫療器械和藥品。投資者可以關注在醫療器械和藥品領域表現突出的企業，這些企業將在 DRG 支付制度下獲得更多的市場機會和發展空間。醫療器械領域的發展潛力巨大，尤其是那些能夠提高診療效率和降低醫療成本的創新性器械。隨著 DRG 支付制度的推進，醫療機構對于新型醫療器械的需求將不斷增加。例如，微創手術器械、影像診斷設備、智能監測設備等高技術含量的醫療器械將成為市場熱點。商業健康保險公司在支付這些高價值醫療器械時，可以通過附加支付或單獨支付的方式，為醫療機構提供資金支持。投資者

75、可以重點關注那些在研發和生產高端醫療器械方面具有競爭優勢的企業，特別是那些已經在臨床應用中取得顯著成效的公司。藥品領域同樣面臨著廣闊的發展前景，特別是創新藥物和生物制藥。隨著 DRG 支付制度的改革，醫療機構對高效、安全的新藥需求將進一步增加。商業健康保險公司在支付這些藥品時，可以通過制定靈活的支付政策，鼓勵醫療機構使用創新藥物，從而推動醫藥市場的快速發展。例如，免疫療法、靶向治療藥物以及基因治療等新型治療手段將成為投資熱點。投資者可以關注那些在創新藥物研發和市場推廣方面具有優勢的企業，特別是那些已經獲得或即將獲得藥品審批和支付資格的公司。此外，醫療器械和藥品的結合應用將成為未來發展的重要方向

76、。隨著精準醫療和個性化治療的不斷推進，醫療器械和藥品的協同作用將進一步增強。例如，通過先進的診斷設備篩查患者，并使用針對性的藥物進行治療，這種一體化的治療方案將提高治療效果和患者滿意度。醫療器械和藥品領域將成為 DRG 支付制度改革中的重要受益者。商業健康保險公司在這一過程中發揮關鍵作用，通過靈活的支付政策，推動高效、創新的醫療器械和藥品的應用和推廣。投資者可以在醫療器械和藥品領域進行布局，以獲得長期穩定的投資回報。6.4.真創新、持續創新型公司才能迎來持續發展真創新、持續創新型公司才能迎來持續發展 浙江省在全國率先推進全省域 DRGs 支付方式改革，通過附加點數的方式對新技術進行補償，有效促

77、進了新技術的應用和推廣。浙江省的激勵機制包括對高價值的新 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 50/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 型醫療技術追加點數補償，使得醫療機構在使用這些新技術時能夠得到額外的資金支持，從而降低了醫療機構的成本壓力，推動了新技術的廣泛應用。投資者可以關注在浙江省有業務布局的醫療企業，這些企業將直接受益于這一政策紅利，進一步擴大市場份額和提升盈利能力。國家醫保局和相關部門積極推進 DRG 支付制度改革，出臺一系列鼓勵創新技術發展的政策措施，這些政策為醫療企業提供了廣闊的發展平臺和政策保障。例如，國家層面的創新藥物審批加速通道、新技術應用推廣

78、計劃等，都將為醫療企業帶來更多的發展機遇。投資者可以關注那些在政策導向明確支持下的企業，這些企業將在政策紅利的推動下，實現快速增長。同時，各地在推進 DRG 支付制度改革的過程中，也在不斷完善和優化相關配套措施，例如信息管理平臺建設、醫療服務質量評價體系等。這些配套措施將進一步提升 DRG 支付制度的實施效果，為新技術的應用和推廣提供更加完善的保障。投資者可以關注在這些配套措施建設中有突出表現的企業，這些企業將能夠更好地適應政策環境，抓住市場機會，實現可持續發展。6.5.關注市場需求變化：市場需求驅動技術應用關注市場需求變化：市場需求驅動技術應用 隨著 DRG 支付制度的實施，醫療服務市場的需

79、求結構將發生顯著變化。在 DRG 支付制度下，醫療機構將更加注重患者的治療效果和整體醫療成本。這種轉變將推動對高效、創新醫療技術和藥品的需求增長。例如，微創手術、精準醫療、遠程醫療和智能健康監測等技術將越來越受到醫療機構的青睞。投資者可以關注那些在這些領域具有技術優勢和市場潛力的企業，這些企業將在滿足市場需求的過程中實現快速發展?；颊邔τ诟哔|量醫療服務的需求也在不斷增加。隨著人們健康意識的提高，患者更愿意選擇能夠提供優質服務和個性化治療方案的醫療機構。這種趨勢將推動醫療服務市場向更加多元化和高端化方向發展。投資者可以關注那些在提升患者體驗和服務質量方面有顯著優勢的企業，這些企業有望在未來市場中

80、占據重要位置。老齡化社會的到來將進一步推動醫療市場需求的變化。隨著老年人口比例的增加，對慢性病管理、長期護理和康復治療的需求將顯著增長。醫療機構和保險公司需要開發和推廣適合老年人的醫療服務和產品，以應對這一趨勢。投資者可以關注那些在老年醫療和健康管理方面具有創新解決方案的企業，這些企業將能夠抓住老齡化社會帶來的巨大市場機遇。政策變化也將對市場需求產生影響。隨著各地逐步推進 DRG 支付制度改革，醫療機構和保險公司需要不斷適應新的支付模式和政策要求。這將推動醫療市場對政策理解和適應能力強的企業的需求增長。投資者可以關注那些能夠靈活應對政策變化、快速調整業務策略的企業，這些企業將能夠在政策環境變化

81、中保持競爭優勢。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 51/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 7.風險提示風險提示 近年來，國家醫保資金面臨支出增長過快，不合理用藥、過度增加診療項目、濫用藥等行為導致醫保費用浪費的問題，疊加人口老齡化等問題，醫?；疬\行壓力日益凸顯。為控制醫療費用過快增長、減少醫保資金不合理支出，更好保障人民群眾基本醫療權益、提高醫?；鹗褂寐?，我國推行了醫?？刭M相關政策，發布了關于開展基本醫療保險付費總額控制的意見、關于控制公立醫院醫療費用不合理增長的若干意見的通知、關于盡快確定醫療費用增長幅度的通知、關于進一步深化基本醫療保險支付方式改革的指導

82、意見、關于印發醫療保障疾病診斷相關分組（CHS-DRG）細分組方案（1.0 版）的通知等一系列政策，加快推進醫保支付方式改革，開展按疾病診斷相關分組付費試點，繼續推進按病種為主的多元復合式醫保支付方式改革。DRG 支付方式改革等有關政策仍然在邊實踐、邊探索、邊總結、邊推廣、邊優化。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 52/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 研究團隊簡介：研究團隊簡介：Table_Introduction 劉宇騰：中國人民大學經濟學碩士。曾任職于華創證券研究所。2021 年加入東北證券。葉菁：華中科技大學同濟醫學院本碩，2017 年-2022 年曾任

83、職中國國際醫藥衛生有限公司/國藥醫療健康產業有限公司投資管理部，中國醫學裝備協會眼科專業委員會第三屆委員，2022 年至今任職東北證券醫藥行業分析師。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資投資評級說明評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市

84、場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來 6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同步大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指

85、數的收益落后于市場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 53/53 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 重要聲明重要聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不

86、構成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號 200127 中國深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630