《醫藥生物行業三醫聯動系列報告I：DRG、DIP支付方式改革下的醫療投資機會-230608（40頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《醫藥生物行業三醫聯動系列報告I：DRG、DIP支付方式改革下的醫療投資機會-230608（40頁）.pdf（40頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1醫藥生物醫藥生物 Table_Date發布時間：發布時間：2023-06-08 Table_Invest優于大勢優于大勢 上次評級:優于大勢 Table_PicQuote歷史收益率曲線 Table_Trend漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益-5%-8%-6%相對收益 1%-2%4%Table_Market 行業數據 成分股數量（只）365 總市值（億）59214 流通市值（億）28064 市盈率（倍）31.97 市凈率（倍）3.04 成分股總營收（億）21373 成分股總凈利潤（億）1963 成分股資產負債

2、率（%）41.82 Table_Report相關報告 東北醫藥行業周報-20230606 柳岸花明又一春，一季度疫后復蘇普超預期 -20230525 飲片聯采降幅和緩，下游醫館影響有限 證券分析師：劉宇騰證券分析師：劉宇騰 執業證書編號：S0550521080003 010-63210890 Table_Title證券研究報告/行業深度報告 DRG/DIP 支付方式改革下的醫療投資機會支付方式改革下的醫療投資機會-三醫聯動系列報告三醫聯動系列報告I 報告摘要：報告摘要：Table_Summary三醫聯動是新醫改針對“醫藥、醫療、醫?！钡囊豁椣到y改革工程。目前醫保著力于做好多元復合式支付方式改革

3、（DRG/DIP 推廣）、深化醫療服務價格改革和常態化制度化開展藥品耗材集中采購等工作，三項政策互相聯動。政策在參保人數首次下滑，收支端增速放緩背景下在DRG/DIP 改革三年行動計劃穩步推進，帶來醫療行業發展新變局。民營綜合醫療：高技術壁壘優質高效公司將獲得更多發展機會。民營綜合醫療：高技術壁壘優質高效公司將獲得更多發展機會。降低醫保收入占比，發展差異化服務，打破醫保收入天花板，在自主定價和自費醫療中獲得發展機會是綜合醫療服務公司的根本。另一方面在醫保收入上，管理和質量將進一步分化綜合醫療服務公司，技術壁壘高，管理效能強的綜合醫療服務機構將進一步強化縮短住院天數、減少誘導性醫療、加強標準臨床

4、路徑等手段，提高醫療質量和經營效率，承擔運營成本的壓力，力求在綜合醫療市場競爭中突出重圍?？春靡浴皣H醫學”為代表的高壁壘綜合醫療服務龍頭公司。眼科賽道：白內障手術高端化結構調整仍是未來下游公司量價齊升主旋眼科賽道：白內障手術高端化結構調整仍是未來下游公司量價齊升主旋律。律。一方面公立醫院眼科伴隨集采品種使用量要求，隨著 DRG 藥耗檢三費降低，毛利空間下滑，非集采高端晶體持續導流至民營醫院。此外，民營眼科醫療服務公司常規白內障因 DRG 控費毛利率下滑，中低端晶體使用將向高端轉化，老花白內障，飛秒白內障等有望貢獻民營眼科業務持續增長曲線；愛博醫療為代表的眼科上游公司有望通過國產替代的“創新器

5、械”走通 DRG 除外支付政策，實現高端晶體的銷售放量?？祻歪t療：上游器械處于行業增長窗口期，高壁壘的重癥康復醫療將存康復醫療：上游器械處于行業增長窗口期，高壁壘的重癥康復醫療將存在持續發展機會。在持續發展機會。DRG/DIP 試點改革將在國內全面鋪開，臨床科室醫?？刭M趨嚴則有利于將長期住院病患由綜合醫院導流至下沉康復醫院（二級及以下）。下沉康復醫療服務市場滲透率提升帶來康復醫療器械公司采購量的恢復與增長，康復上游公司將存在全行業訂單增長的窗口期。此外 CMI 值提升的要求下，高壁壘重癥康復業務將是高等級醫院發展重心，以重癥康復為核心的康復下游公司三星醫療將獲得持續發展機會。腫瘤醫療服務：高效

6、優質公司將跑贏行業獲得更高結余使用腫瘤醫療服務：高效優質公司將跑贏行業獲得更高結余使用。DRG/DIP支付方式倒逼公司進行精細化管理，在績效機制驅動下，以海吉亞為代表的民營腫瘤醫療集團將持續致力于提升服務能力如門診人次、住院人次數及優化收入結構，在各試點地區在運營中保持良好盈余；未來將提升高技術含量三四級手術占比，助力公司在同級縣域醫療市場中突出重圍，獲得腫瘤醫療服務的單床產出與結余穩步提升。創新藥械服務創新藥械服務 DRG 除外支付帶來創新項目發展窗口。除外支付帶來創新項目發展窗口。北京醫保局 DRG除外支付政策的出臺是對創新藥械的直接鼓勵，在政策逐漸溫和的大背景下，醫保支付端對新藥新技術的

7、發展持支持態度，利好創新國產公司。DRG 與帶量采購政策聯動采購與帶量采購政策聯動采購會遵循決策權讓渡給醫院的原則會遵循決策權讓渡給醫院的原則。未來在醫改政策不斷完善的情況下，醫療機構有望掌握更多主動權及選擇權，且通過首年不降病組價格及 DRG 結余比例獎勵政策，有效激發醫院集采降價的積極性。而次年起根據實際運行情況動態更新病組支付標準，則在合理保護醫院利益空間的基礎上，規范醫院的行為，且綜合考慮下一年聯動價格，醫院集采價格會趨向合理，優質優價藥耗存在更多機會。風險提示：醫?；疬\行壓力，醫保支付政策變化風險提示：醫?；疬\行壓力，醫保支付政策變化。Table_CompanyFinance-2

8、0%-15%-10%-5%0%5%10%15%醫藥生物滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 目目 錄錄 1.醫保：多層次醫保服務體系與多元化支付方式改革并行醫保：多層次醫保服務體系與多元化支付方式改革并行.6 1.1.DRG/DIP 支付方式改革發展進程：三年行動計劃實現四方面全覆蓋.6 1.2.支付方式改革驅動行業臨床價值回歸，多層次醫保體系下商業健康保險存在發展機會.8 1.3.DRG 支付方式納入“國考”助力醫療服務、效率和安全高質量發展.8 1.4.DRG/DIP 不完全等于控費，醫院內涵建設與精細化管理為核

9、心.9 1.4.1.DRG/DIP 改革下醫院終端支付“虧損”原因.9 1.4.2.DRG/DIP 的管理目的：精細化管理與質量控制優化.10 2.基本基本醫醫療療保保險基金運行現狀險基金運行現狀：參保人數首次下滑參保人數首次下滑，收支端增速放緩收支端增速放緩.12 2.1.基本醫療保險參保情況：參保人數首次下降，居民醫保降速增大.12 2.2.基本醫療保險基金收支情況：基金收支增速放緩，22 年當期支出銳減，結余迅速增長.14 3.DRG 下優質醫療服務趨勢下優質醫療服務趨勢：日間、三四級手術占比雙升，次均住院費用、住院日間、三四級手術占比雙升，次均住院費用、住院天數齊降天數齊降.18 3.

10、1.徐州市 DRG 運行情況:指標四升五降，醫療效率質量雙向提高.18 3.2.浙江大學醫學院附屬第一醫院：三四級手術、日間手術量大幅增長.19 3.3.天津市腫瘤醫院：自費占比降低，日間手術科室擴軍.21 3.4.重慶大學附屬江津醫院：入組情況持續改善，四級手術占比提高.23 3.5.民營綜合醫療服務公司：高技術壁壘優質高效公司將獲得更多發展機會.24 4.4.DRGDRG/DIP/DIP 下業務結構調整為方向下業務結構調整為方向：藥耗檢控費效果顯現藥耗檢控費效果顯現，醫療效能成為增收增醫療效能成為增收增利關鍵利關鍵.24 4.1.眼科：藥耗檢三費降低，服務費用占比提升，醫?？刭M效果顯現.2

11、4 4.1.1.福建某三甲醫院眼科白內障超聲乳化吸除+人工晶體植入術患者.24 4.1.2.深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障：服務費用提升，藥耗占比下降.25 4.1.3.眼科賽道投資機會：眼科白內障手術高端化結構調整仍是未來下游公司量價齊升主旋律.26 4.2.康復醫學科：費用下降營收上升，效率賦能創造醫患雙贏.26 4.2.1.康復醫療投資機會：上游器械處于行業增長窗口期，高壁壘的重癥康復醫療將存在持續發展機會.28 4.3.腫瘤醫學：人次床位結余大幅提高，DIP 助力營收成本下降.28 4.3.1.腫瘤醫療服務：高效優質公司將跑贏行業獲得更高結余使用.30 4.4.神經內科：費用下降服

12、務增加，DRG 助力管理服務能力提升.30 5.DRG 除外支付除外支付，打開創新藥械發展支付窗口打開創新藥械發展支付窗口.31 5.1.各地政策持續出臺，積極探索 DRG 除外支付模式.31 5.2.除外支付激發創新動力，新藥新技術有望享受雙重政策紅利期.33 5.3.政策先行摸索發展方向，創新藥械全國落地推行仍需時間.34 5.4.除外支付推動 DRG 支付標準統一，解決病組特殊問題.35 6.DRG 與集采聯動與集采聯動，醫院積極性激發，醫院積極性激發，耗材降價或趨合理耗材降價或趨合理.35 6.1.多方因素推動醫改政策聯動，三甲醫院牽頭組建聯動采購組.35 6.2.醫療機構掌握決策主動

13、權，聯動采購提高統籌層級.36 6.3.DRG 結余獎勵激發醫院積極性，耗材價格降幅或趨向合理.37 UXpZlZdYnVTWrV8VjZ7NcM9PtRrRnPoNlOmMqOiNpOnP7NpOnNuOoOmMuOtQrM請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 3/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1 1：DRG/DIPDRG/DIP 付費改革發展歷程付費改革發展歷程.7 圖圖 2 2：各?。焊魇?DRG/DIPDRG/DIP 支付方式改革三年計劃數據支付方式改革三年計劃數據.8 圖圖 3 3：DRG/DIP 醫保醫?！疤潛p虧損”原因原因.

14、10 圖圖 4：醫院協同推進支付方式改革目標醫院協同推進支付方式改革目標.11 圖圖 6 6：20132013-20222022 年全國職工醫療保險參保人數年全國職工醫療保險參保人數.13 圖圖 7 7：2013-2022 年職工醫保在職退休比年職工醫保在職退休比.13 圖圖 8 8：2013-2022 年全國城鄉居民醫療保險參保人數年全國城鄉居民醫療保險參保人數.13 圖圖 9 9：20132013-20222022 年全國基本醫療保險基金收入年全國基本醫療保險基金收入.14 圖圖 1010：2013-2022 年全國基本醫療保險基金支出年全國基本醫療保險基金支出.14 圖圖 1111：20

15、132013-20222022 年全國基本醫療保險基金當期結余年全國基本醫療保險基金當期結余.15 圖圖 1212：20132013-20222022 年全國職工醫療保險基金收入年全國職工醫療保險基金收入.15 圖圖 1313：20132013-20222022 年全國職工醫療保險基金支出年全國職工醫療保險基金支出.16 圖圖 1414：20132013-20222022 年全國職工醫療保險基金當期結余年全國職工醫療保險基金當期結余.16 圖圖 1515：20132013-20222022 年城鄉居民基本醫療保險基金收入年城鄉居民基本醫療保險基金收入.17 圖圖 1616：20132013-2

16、0222022 年城鄉居民基本醫療保險基金支出年城鄉居民基本醫療保險基金支出.17 圖圖 1717：20132013-20222022 年城鄉居民基本醫療保險基金當期結余年城鄉居民基本醫療保險基金當期結余.18 圖圖 18：2022 年徐州市次均住院費用年徐州市次均住院費用.19 圖圖 19：2022 年徐州市平均住院日年徐州市平均住院日.19 圖圖 20：2022 年徐州市年徐州市 30 天再住院率天再住院率.19 圖圖 21：2022 年徐州市人次人頭比年徐州市人次人頭比.19 圖圖 2222：20182018-20212021 年浙大附一手術總量（人次）年浙大附一手術總量（人次）.20

17、圖圖 2323：20182018-20212021 年浙大附一術前等待時間（天）年浙大附一術前等待時間（天）.20 圖圖 2424：20202020-20212021 年浙大附一各類手術總量（人次）年浙大附一各類手術總量（人次）.20 圖圖 2525：20202020-20222022 年浙大附一日間手術量（人次）年浙大附一日間手術量（人次）.21 圖圖 2626：天津市：天津市 DRG/DIPDRG/DIP 發展進程發展進程.21 圖圖 27：天津市腫瘤醫院各類費用自費比例：天津市腫瘤醫院各類費用自費比例.22 圖圖 28：天津市腫瘤醫院日間病房日均診療量（人次）：天津市腫瘤醫院日間病房日均

18、診療量（人次）.22 圖圖 29：重大附屬江津醫院：重大附屬江津醫院 CMI.23 圖圖 30：重大附屬江津醫院：重大附屬江津醫院 DRG 入組率入組率.23 圖圖 31：福建某三甲醫院眼科福建某三甲醫院眼科 C113Z 組患者平均住院天數（天）組患者平均住院天數（天）.25 圖圖 32：福建某三甲醫院眼科福建某三甲醫院眼科 C113Z 組患者平均按項目結算費用（元）組患者平均按項目結算費用（元）.25 圖圖 33：南京某三甲公立醫院康復醫學科營收情況南京某三甲公立醫院康復醫學科營收情況（萬元）（萬元）.27 圖圖 34：南京某三甲公立醫院康復醫學科診療情況南京某三甲公立醫院康復醫學科診療情況

19、（人次）（人次）.27 圖圖 35：南京某三甲公立醫院康復醫學科人均費用南京某三甲公立醫院康復醫學科人均費用（元）（元）.27 圖圖 36：南京某三甲公立醫院康復醫學科南京某三甲公立醫院康復醫學科 CMI.27 圖圖 37：河南省人民醫院腫瘤中心診療情況河南省人民醫院腫瘤中心診療情況（人次）（人次）.29 圖圖 38：河南省人民醫院腫瘤中心結余情況河南省人民醫院腫瘤中心結余情況（萬元）（萬元）.29 圖圖 39：北京付費新藥新技術除外政策申報范圍：北京付費新藥新技術除外政策申報范圍.32 圖圖 40：新增醫療服務項目：新增醫療服務項目+除外支付政策解讀除外支付政策解讀.34 圖圖 41：帶量采

20、購流程圖與聯動采購流程圖帶量采購流程圖與聯動采購流程圖.36 圖圖 42：DRG 聯動采購聯動采購產品入門降幅情況產品入門降幅情況.37 圖圖 43：DRG 聯動采購聯動采購產品達標降幅情況產品達標降幅情況.38 表表 1 1：DRG/DIPDRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃覆蓋率要求支付方式改革三年行動計劃覆蓋率要求.7 表表 2 2：DRGDRG 績效考核指標績效考核指標.9 表表 3 3：20222022 年徐州市年徐州市 DRGDRG 指標變化指標變化.18 表表 4 4：天津市腫瘤醫院科室增收減收情況：天津市腫瘤醫院科室增收減收情況.22 表表 5：天津市腫瘤醫院手術占比：天津

21、市腫瘤醫院手術占比.23 表表 6：重大附屬江津醫院手術占比：重大附屬江津醫院手術占比.24 表表 7：福建某三甲醫院眼科福建某三甲醫院眼科 C113Z 組各項費用情況組各項費用情況.25 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 表表 8：深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障各項費用深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障各項費用.26 表表 9：深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障各項費用占比變化深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障各項費用占比變化.26 表表 10：南京某三甲公立醫院康復醫學科收入占比南京某三甲公立醫院康復醫學科收入占比.

22、27 表表 11：南京某三甲公立醫院康復醫學科平均住院日及床位情況南京某三甲公立醫院康復醫學科平均住院日及床位情況.28 表表 12：河南省人民醫院腫瘤中心手術情況河南省人民醫院腫瘤中心手術情況.29 表表 13：河南省人民醫院腫瘤中心平均住院日及床位使用率河南省人民醫院腫瘤中心平均住院日及床位使用率.29 表表 1414：河南省人民醫院腫瘤中心：河南省人民醫院腫瘤中心 CMICMI 及收入成本及收入成本.30 表表 1515：武漢市第一醫院神經內科總費用、重點藥品費用及重點監控藥物費用占比：武漢市第一醫院神經內科總費用、重點藥品費用及重點監控藥物費用占比.30 表表 1616：武漢市第一醫院

23、神經內科：武漢市第一醫院神經內科 DRGDRG 情況對比情況對比.31 表表 1717：各地：各地 CHSCHS-DRGDRG 創新技術支付情況創新技術支付情況.32 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 報告主題與核心要點報告主題與核心要點 本篇報告將視角放在醫保 DRG/DIP 支付方式改革對于醫療、醫藥行業的核心影響以及下一步投資機會。通過對醫保歷年格局的變化進行分析，參保人數首次下滑，收支端增速放緩背景下，DRG/DIP 改革三年行動計劃穩步推進，帶來的醫療行業發展新變局。本報告結合 CHS-DRG 大會披露的試點改革地

24、區醫療運行情況，和各級代表性醫療機構 DRG/DIP 運行效果分析區域 DRG、大學附屬醫院以及省級腫瘤?？漆t院、地市級醫院在應對 DRG/DIP 后實現的管理效率提升及醫療服務質量優化。DRG/DIP支付方式改革對于醫療終端存在挑戰，在公立醫院質量和管理優化的同時，民營醫院在改革中存在轉型發展機會。民營綜合醫療：高技術壁壘優質高效公司將獲得更多發展機會。民營醫療在本輪改革中由粗放轉向精細化管理，能夠提供差異服務打破醫保收入天花板，降低醫保占比，在自主定價和自費醫療中獲得發展機會的綜合醫療服務公司將在本輪改革洗牌中迎來機會。另一方面在醫保結算管理和質量上，綜合醫療服務公司將進一步分化，技術壁壘

25、高，管理效能強的綜合醫療服務機構將進一步強化縮短住院天數、減少誘導性醫療、加強標準臨床路徑等手段，提高醫療質量和經營效率，承擔運營成本的壓力，力求在醫療市場競爭中突出重圍?？春靡浴皣H醫學”為代表的高壁壘綜合醫療服務龍頭公司。眼科賽道：白內障手術高端化結構調整仍是未來下游公司量價齊升主旋律。一方面公立醫院眼科伴隨集采品種使用量要求，隨著 DRG 藥耗檢三費降低，毛利空間下滑，非集采高端晶體持續導流至民營醫院。此外，民營眼科醫療服務公司常規白內障因 DRG 控費毛利率下滑，中低端晶體使用將向高端轉化，老花白內障，飛秒白內障等有望貢獻民營眼科業務持續增長曲線；愛博醫療為代表的眼科上游公司有望通過國

26、產替代的“創新器械”走通 DRG 除外支付政策，實現高端晶體的銷售放量?？祻歪t療：上游器械處于行業增長窗口期，高壁壘的重癥康復醫療將存在持續發展機會。DRG/DIP 試點改革將在國內全面鋪開，臨床科室醫?？刭M趨嚴則有利于將長期住院病患由綜合醫院導流至下沉康復醫院（二級及以下）。下沉康復醫療服務市場滲透率提升帶來康復醫療器械公司采購量的恢復與增長，康復上游公司將存在全行業訂單增長的窗口期。此外 CMI 值提升的要求下，高壁壘重癥康復業務將是高等級醫院發展重心，以重癥康復為核心的康復下游公司三星醫療將獲得持續發展機會。腫瘤醫療服務：高效優質公司將跑贏行業獲得更高結余使用。DRG/DIP 支付方式倒

27、逼公司進行精細化管理，在績效機制驅動下，以海吉亞為代表的民營腫瘤醫療集團將持續致力于提升服務能力如門診人次、住院人次數及優化收入結構，在各試點地區在運營中保持良好盈余；未來將提升高技術含量三四級手術占比，助力公司在同級縣域醫療市場中突出重圍，獲得腫瘤醫療服務的單床產出與結余穩步提升。創新藥械服務 DRG 除外支付帶來創新項目發展窗口。北京醫保局 DRG 除外支付政策的出臺是對創新藥械的直接鼓勵，在政策逐漸溫和的大背景下，醫保支付端對新藥新技術的發展持支持態度，利好創新國產公司。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 DRG 與帶量

28、采購政策聯動采購會遵循決策權讓渡給醫院的原則。未來在醫改政策不斷完善的情況下，醫療機構有望掌握更多主動權及選擇權，且通過首年不降病組價格及 DRG 結余比例獎勵政策，有效激發醫院集采降價的積極性。而次年起根據實際運行情況動態更新病組支付標準，則在合理保護醫院利益空間的基礎上，規范醫院的行為，且綜合考慮下一年聯動價格，醫院集采價格會趨向合理，優質優價藥耗存在更多機會。1.醫保：多層次醫保服務體系與多元化支付方式改革并行醫保：多層次醫保服務體系與多元化支付方式改革并行 三醫聯動是新醫改針對“醫藥、醫療、醫?！钡囊豁椣到y改革工程。醫保改革的重點之一是完善多層次的醫療保障體系，減輕群眾自付費用的負擔。

29、健全多層次的醫療保障體系，完善籌資多元化，公共醫療保險與商業保險等多層次保障體系是下一步醫改研究的重點方向。目前醫保方面著力于做好多元復合式支付方式改革、深化醫療服務價格改革和常態化制度化開展藥品耗材集中采購等工作。集中體現在探索“總額預付”與“按病種付費”等多元支付方式，改變之前一種支付方式包打天下的情況，針對住院醫療、長期慢性病醫療服務、基層門診服務等不同醫療服務的特點，持續深化各類支付方式改革并做好銜接；推進醫療服務價格的結構性調整，提高診療、手術、康復、護理、中醫等體現醫務人員技術勞務價值的醫療服務價格，降低大型醫用設備檢查治療和檢驗等費用；推進藥品耗材集中帶量采購提速擴面，通過戰略購

30、買，形成規模、形成效益，引導藥品耗材價格回歸合理水平。政策改革中，醫藥醫療將迎來一組發展新機會。1.1.DRG/DIP 支付方式改革發展進程：三年行動計劃實現四方面全覆蓋 我國 DRG/DIP 醫保付費改革可大體分為前期探索、政策試點及全面推廣三大階段。2009 年是中國新醫改元年，國務院發布中共中央國務院關于深化醫藥衛生體制改革的意見，鼓勵各地積極探索實行按人頭付費，按病種付費，總額預付等方式，開展多種形式的先行試點，探索有效的實現途徑。2011 年 5 月，人社部關于進一步推進醫療保險付費方式改革的意見（人社部發201163 號），指出“結合基金收支預算管理加強總額控制”是推進付費方式改革

31、的任務目標，DRG/DIP 醫保付費改革進入前期探索階段。2017 年 6 月，國務院發布國務院辦公廳關于進一步深化基本醫療保險支付方式改革的指導意見（國辦發201755 號），提出重點推行按病種分組（DRG）付費，實現多元復合的醫保支付方式，拉開醫保付費改革試點工作的大幕；2018 年底，國家醫保局正式啟動 DRG 付費準備工作；2019 年 5 月，全國共 30 個城市被納入 DRG付費方式改革試點范圍，覆蓋 29 個省份，標志著從國家層面縱深推進醫保支付方式改革；2020 年 10 月，國家醫保局發布區域點數法總額預算和病種分值付費試點工作方案，71 個城市被納入試點范圍，并要求 202

32、1 年底前，全部試點地區進入實際付費階段。截止 2022 年，共有 206 個統籌地區實現 DRG/DIP 支付方式改革實際付費。實際付費地區中，按 DRG/DIP 付費的定點醫療機構達到 52%，病種覆蓋范圍達到 78%，按 DRG/DIP 付費的醫?；鹬С稣冀y籌地區內醫?；鹱≡褐С霰壤_到 77%。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 2021 年 11 月，國家醫保局印發了DRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃，要求從 2022 到 2024 年，全面完成 DRG/DIP 付費方式改革任務，推動醫保高質量發展，DRG

33、/DIP 支付方式改革從“30+71”試點轉為全面推廣階段。圖圖 1 1：DRG/DIPDRG/DIP 付費改革發展歷程付費改革發展歷程 數據來源：國家醫療保障局，東北證券 三年計劃推進三年計劃推進 DRG/DIP 改革全面開展，全國范圍全覆蓋指日可待。改革全面開展，全國范圍全覆蓋指日可待。DRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃 指出，從 2022 到 2024 年，要實現統籌地區、醫療機構、病種分組、醫?；鹚膫€方面全面覆蓋，推動 DRG/DIP 支付方式改革實現從局部向全面、從部分到全體、從粗放式向精細化縱深發展。在 2024 年底，各省要實現DRG/DIP 付費在統籌地區和醫療機構的

34、100%覆蓋，病組入組率達到 90%以上，基金總額預算覆蓋率超過 70%。在該計劃的指導下，各省依據省內 DRG/DIP 付費改革進程，制定省內 DRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃，確立 DRG/DIP 付費改革的任務目標，目標數據與國家醫保局指導文件大體一致。研究總結發現，17 個省市地區執行國家對于 DRG/DIP 的比例規定，2022 年、2023 年、2024 年地區布局和醫療機構分別不低于 40%、70%、100%；病種全面覆蓋每年進度應分別不低于 70%、80%、90%；基金總額預算覆蓋率不低于 30%、50%、70%。表表 1 1：DRG/DIPDRG/DIP 支付方式改革

35、三年行動計劃覆蓋率要求支付方式改革三年行動計劃覆蓋率要求 20222022 20232023 20242024 統籌地區 40%70%100%醫療機構 40%70%100%病種分組 70%80%90%醫?；?30%50%70%數據來源：國家醫療保障局，東北證券 20092009年年國務院發布中共中央國務院關于深化醫藥衛生體制改革的意見，鼓勵各地積極探索實行按人頭付費、按病種付費、總額預付等方式20112011年年5 5月月人社部發布關于進一步推進醫療保險付費方式改革的意見，DRG/DIP付費改革進入前期探索階段20172017年年6 6月月國務院發布國務院辦公廳關于進一步深化基本醫療保險支付

36、方式改革的指導意見，DRG/DIP付費改革進入政策試點階段20182018年年底底國家醫保局正式啟動DRG付費準備工作20192019年年5 5月月30個城市被納入DRG付費改革試點城市20202020年年1010月月71個城市被納入DIP付費改革試點城市20212021年年1111月月國家醫保局印發DRG/DIP支付方式改革三年行動計劃，DRG/DIP付費改革進入全面推廣階段 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 2 2：各?。焊魇?DRG/DIPDRG/DIP 支付方式改革三年計劃數據支付方式改革三年計劃數據 數據來源

37、：各省醫療保障局，東北證券 1.2.支付方式改革驅動行業臨床價值回歸，多層次醫保體系下商業健康保險存在發展機會 以往的支付方式較為單一不完善，支付方式改革后，醫療和醫藥行業整體將回歸臨以往的支付方式較為單一不完善，支付方式改革后，醫療和醫藥行業整體將回歸臨床價值。床價值?，F在的支付體系所產生的約束作用對商業回歸臨床價值有積極影響。醫療服務價格調整與 DRG 的推進有助于形成精準化、標準化的醫療服務。醫務人員把標準化的藥品耗材和個體化的患者進行服務對接，加之自身的服務能力，形成精準化服務。臨床價值是醫務人員認可的價值，DRG 本質上賦予了醫務人員掌握二次分配的自主權，醫務人員也會為此受益，最終驅

38、動 DRG 支付體系更貼近于臨床價值。DRG 實施后，從門診和預防到康復與護理，會形成 376 個大類、618 個小類的項目。商業保險以前是醫療保險的補充，以醫保目錄內、外作為區分；現在商業保險仍然是補充，但概念界定轉變為以 DRG 支付標準之內的項目和 DRG 標準支付之外的項目作為區分。在醫保報銷目錄內的疾病范圍內，若支付標準并不符合，未來將有更多可能納入商業保險范疇，未來溢出的醫療服務有望由商業健康險承接。未來溢出的醫療服務有望由商業健康險承接。1.3.DRG 支付方式納入“國考”助力醫療服務、效率和安全高質量發展 在國家三級公立醫院考核中，DRG 可以作為一項重要的考核指標，可以在醫院

39、管理、醫生診療水平、醫院經濟效益中發揮左右。整個 DRG 績效考核核心指標體系圍繞醫療服務、醫療效率和醫療安全三個維度，引導醫療服務機構的戰略定位、學科建設、效益增長、績效分配，尤其績效管理是醫院管理工作中的關鍵。作為檢驗公立醫院改革發展成效的一把標尺，國考結果與財政補助、醫保支付、績請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 效工資總量以及院長的薪酬任免、獎懲等直接掛鉤，牽動著所有三級公立醫院根本利益。在國家三級公立醫院考核中的 55 個指標體系中，許多指標都與 CMI 值有直接或間接相關，更是直接采用了低風險組的死亡率這一 DRG

40、 評價指標來衡量醫療質量與安全。未來公立醫院會有更強的動力優化執行 DRG 評價指標體系。表表 2 2：DRGDRG 績效考核指標績效考核指標 維度維度 指標指標 評價內容評價內容 醫療服務 覆蓋 MDC 數量 綜合醫療技術全面性的測評 DRGs 權重（RW）反映各 DRGs 組的嚴重程度和資源消耗情況,權重值越大表示該病組難度越大。一般 RW2 為疑難危重疾病 總權重數 住院服務總產出,總權重越大，醫院產出越大 DRGs 入組率 反映醫院的管理水平,低入組率說明醫院首頁質量管理存在問題 DRGs 組數 治療病例所覆蓋疾病類型的范圍,數量越大表示醫院能夠提供的診療服務范圍越廣 病例組合指數（C

41、MI）治療病例的技術難度水平,代表醫院治療病例的技術難度和留院收治的病例類型有關 醫療效率 費用消耗指數 治療同類疾病所花費的費用 時間消耗指數 治療同類疾病所花費的時間 醫療安全 低風險死亡 臨床上死亡風險極低病例的死亡率 中低風險死亡 臨床上死亡風險較低病例的死亡率 高風險死亡 臨床上死亡風險高病例的死亡率 粗死亡率 反應各個醫院病例的死亡率 標化死亡率 采用統一標準調整后的死亡率 數據來源：醫保局整理，東北證券 1.4.DRG/DIP 不完全等于控費，醫院內涵建設與精細化管理為核心 1.4.1.DRG/DIP 改革下醫院終端支付“虧損”原因 以 DRG/DIP 改革為主的醫保支付方式改革

42、，其主要目的就是要引導醫療機構改變當前粗放式、規模擴張式運營機制，轉向更加注重內涵式發展，更加注重內部成本控制，更加注重體現醫療服務技術價值，改革的目標本身不等于控費。面對醫保支付方式的轉變，一些沒有及時轉變管理理念和管理方式的醫院可能出現暫時性的醫保結算虧損，原因主要有以下十大原因：一是績效激勵導向偏失。由于 DRG/DIP 預付費按照分組給各個病組（種）設置收入封頂線，超出部分醫保不結算支付，導致績效激勵做的項目越多醫院資源消耗越大。二是以醫技補醫過度檢查。在按照項目后付費下醫技檢查是收入，在 DRG/DIP 預付 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/40 醫藥

43、生物醫藥生物/行業深度行業深度 費條件下過度醫技檢查收入超過了各 DRG/DIP 預付費金額即是醫院的成本，DRG/DIP 醫保虧損就增加。三是不合理用藥。在 DRG/DIP 付費收入預算一定的條件下，如果用藥不合理，虛高定價藥品使用占比過高，將會侵蝕醫院的合理收入，導致醫院出現 DRG/DIP 虧損。四是不合理用材。這與不合理用藥邏輯一致，即使用虛高定價耗材占比過高，就導致醫院資源消耗增加，醫保虧損加大。五是醫療服務價格偏低。DRG/DIP 權重測算是基于費用法，醫療服務價格偏低導致DRG/DIP 權重（分值）不合理，進而導致支付價格不合理，從而導致 DRG/DIP 虧損。六是 DRG/DI

44、P 支付機理不熟悉。支付結算規則不清楚而錯誤入組導致了 DRG/DIP醫保虧損。七是觀念認識錯誤。停留在多做項目多盈利，醫保適度超支觀念，不清楚 DRG/DIP付費規則變化，關注病種結構對醫保盈虧影響不夠，從而導致費用資源浪費，進而DRG/DIP 醫保虧損。八是與醫保部門溝通不到位。一些醫院由于溝通不到位，不清楚政策支付條款，從而導致 DRG/DIP 醫保虧損。九是臨床路徑沒有有效執行。醫院臨床路徑執行的不好，不能充分發揮臨床路徑對于醫療服務行為的規范作用，從而導致 DRG/DIP 醫保虧損。十是缺乏信息化支持。醫院 DRG/DIP 信息化建設跟不上，靠傳統的手工方式無法實現事前的預算管理、事

45、中的監管導致結算虧損。圖圖 3 3：DRG/DIP 醫?！疤潛p”原因醫?！疤潛p”原因 數據來源：中國醫療保險，東北證券 1.4.2.DRG/DIP 的管理目的：精細化管理與質量控制優化 按照國家醫保局 2021 年DRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃的要求，醫保部門需要引導和協同醫療機構做好編碼管理、信息傳輸、病案質控和內部運營管理機制轉變方面的工作。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 DRG/DIP 付費主要根據國家醫保版疾病診斷編碼和手術操作編碼進行分組。在編碼管理方面，一是要確保疾病診斷、手術操作、藥品、醫用耗材、

46、醫療服務項目等多項國家醫保信息業務編碼標準在定點醫療機構的標準化應用；二是要規范填寫醫療保障基金結算清單，通過醫療機構編碼和患者住院號關聯匹配醫保結算清單與病案首頁。圖圖 4：醫院協同推進支付方式改革目標醫院協同推進支付方式改革目標 數據來源：國家醫療保障局，東北證券 支付方式改革過程中，醫院需協同保障協同保障 DRG/DIP 付費所需信息的及時、準確、全付費所需信息的及時、準確、全面傳輸面傳輸。信息傳輸方面一是需要確保信息實時傳輸，嚴格按照國家醫療保障信息平臺接口規范，及時上傳醫保結算清單數據信息，統一數據采集源頭；二是要求分組結果和有關管理指標及時反饋并能實時監管，例如清單質控問題的在線提

47、示和醫療機構的在線修改提交，以提高病例入組的準確率。病案管理是 DRG/DIP 分組的核心，醫療機構需加強病案培訓和質量督查。加強病案培訓和質量督查。病案質控方面一是需要構建病案培訓體系，以病案首頁規范為依據實施多層面同質化培訓，通過搭建溝通平臺，加強病案與臨床、職能部門與臨床、臨床與臨床間各層面的交流與互動；二是以問題為導向，構建院內病案數據督導檢查新模式，成立由病案編碼員和臨床醫務人員組成的病案首頁質量檢查無差別專家組，共同承擔院內病案首頁的監管和質控工作。此外還需要轉變醫院內部運營管理機制轉變醫院內部運營管理機制，這一是要優化院內資源配置，強化內部成本核算與管理；二是要醫院作為醫療服務供

48、給方，需主動優化臨床路徑，提升醫療服務質量，降低無效費用支出。促進臨床路徑與 DRG/DIP 分組相融合，將診療流程相似、費用差異小的疾病組納入統一臨床路徑管理；三是要在醫院績效管理過程中需兼顧經濟效益與醫療質量的平衡，根據不同科室所提供服務類型、成本管控水平、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 12/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 醫療機構發展定位等因素，制定復合型的績效分配模式。2.基本基本醫醫療療保保險基金運行現狀險基金運行現狀：參保人數首次下滑參保人數首次下滑，收支端增收支端增速放緩速放緩 2.1.基本醫療保險參保情況：參保人數首次下降，居民醫保降速增大

49、 2022 年基本醫保參保人數首次下滑年基本醫保參保人數首次下滑，參保人數或將持續走低參保人數或將持續走低。截至 2022 年底，全國基本醫療保險參保人數 134570 萬人，比 2021 年同期減少 1727 萬人，同比下降1.3%。其中，基本醫療保險包括城鎮職工基本醫療保險和城鄉居民基本醫療保險，不包含新型農村合作醫療。自 2016 年起，城鄉居民醫保制度逐步覆蓋城鎮居民醫保和新農合所有應參保(合)人員，故 2017-2018 年基本醫療保險參保人數大幅上升，2019 年后增速放緩，參保率保持在 95%以上，2022 年首次出現下滑。隨著出生人口數量的持續下降，人口結構性問題將日益突出，我

50、國老年人口占比將增大，人口數量可能持續下降?；踞t療保險人口紅利期趨于結束，近幾年參保率穩定在 95%以上，參保人數很難有較大幅度的上升。未來基本醫保參保人數可能由于人口數量及結構問題緩慢下降。圖圖 5：2013-2022 年全國基本醫療保險參保人數年全國基本醫療保險參保人數 數據來源：國家統計局，東北證券 職工醫保參保人數持續增長，在職退休比保持穩定。職工醫保參保人數持續增長，在職退休比保持穩定。職工基本醫療保險參保人數逐年小幅上升，2022 年職工基本醫療保險參保人數 36242 萬人，較上年增加 811 萬人，增長 2.3%。其中，在職職工 26607 萬人，較上年增加 500 萬人；退

51、休職工 9636萬人，較上年增加 312 萬人，在職退休比為 2.76，近幾年穩定在 2.8 左右。職工參保人數持續增長，但近兩年增速下降，隨著我國人口老齡化問題加劇，未來職工醫保參保人數增速預計持續放緩，在職退休比緩慢下降。57073 59747 66582 74392 117681 134459 135407 136131 136297 134570 6.4%4.7%11.4%11.7%58.2%14.3%0.7%0.5%0.1%-1.3%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%0200004000060000800001000001200

52、001400001600002013201420152016201720182019202020212022人數（萬人）增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 6 6：20132013-20222022 年全國職工醫療保險參保人數年全國職工醫療保險參保人數 數據來源：國家統計局，東北證券 圖圖 7 7：2013-2022 年職工醫保在職退休比年職工醫保在職退休比 數據來源：國家統計局，東北證券 居民醫保參保人數降幅增大。居民醫保參保人數降幅增大。2022 年，城鄉居民基本醫療保險人數 98328 萬人，比2021 年

53、底減少 2538 萬人，同比下降 2.5%。由于城鎮居民基本醫療保險和新型農村合作醫療保險合并為城鄉居民基本醫療保險，2017 至 2018 年城鄉居民基本醫療保險參保人數大幅上升，2019 年后持續小幅下降，2022 年降速增大。參考醫?？傮w參保情況，我國出生率持續走低，老年人口占比上升，總人口數下降，基本醫保參?？側藬迪陆?；職工醫保參保人數目前仍穩定上升，居民醫保參保人數預期持續下降。圖圖 8 8：2013-2022 年全國城鄉居民醫療保險參保人數年全國城鄉居民醫療保險參保人數 數據來源：國家統計局，東北證券 27443 28296 28893 29532 30323 31681 3292

54、5 34455 35431 36242 3.6%3.1%2.1%2.2%2.7%4.5%3.9%4.6%2.8%2.3%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%05000100001500020000250003000035000400002013201420152016201720182019202020212022人數（萬人）增速2.95 2.90 2.84 2.78 2.77 2.78 2.78 2.82 2.80 2.76 2.752.802.852.902.953.00201320142015201620172018201920202021202229629 31451 37

55、689 44860 87359 102778 102483 101676 100866 98328 9.1%6.1%19.8%19.0%94.7%17.7%-0.3%-0.8%-0.8%-2.5%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%0200004000060000800001000001200002013201420152016201720182019202020212022人數（萬人）增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 14/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 2.2.基本醫療保險基金收支情況：基金收支增速放緩，22 年當

56、期支出銳減，結余迅速增長 2022 年基本醫療保險基金總收入為 30698 億元，總支出為 24043 億元。其中，收入端增速為 6.8%，支出端增速為 1.6%，較上一年增速均有明顯下降。2023 年第一季度基本醫療保險基金總收入 9100.48 億元，總支出 5577.45 億元，收入端同比增長 9.5%，支出端同比增長 21.7%，較 2022 年增速有所提升。2022 全年當期結余 6266億元，同比增長 33.8%，增速是 2021 年的 1.5 倍，醫?；鸾Y余情況良好。2022年當期結余大增，一方面是因為疫情管控下醫療服務需求銳減，另一方面反映醫?？刭M效果逐漸顯現?；踞t療保險已

57、基本實現全覆蓋，參保率穩定在 95%以上，無法通過參保人數的大幅增長來拉動收支端增速。我國人口結構不斷變化，退休人員占比持續上升，未來基本醫?；鹬С龆嗽鏊倏赡芊闯杖攵?，結余增速放緩，基金收支差距縮小。圖圖 9 9：20132013-20222022 年全國基本醫療保險基金收入年全國基本醫療保險基金收入 數據來源：國家統計局，國家醫療保障局，東北證券 2013-2021 年數據源自國家統計局，2022 年數據源自國家醫療保障局2022 年醫療保障事業發展統計快報 圖圖 1010：2013-2022 年全國基本醫療保險基金支出年全國基本醫療保險基金支出 數據來源：國家統計局，國家醫療保障局，東

58、北證券 2013-2021 年數據源自國家統計局，2022 年數據源自國家醫療保障局2022 年醫療保障事業發展統計快報 8248 9687 11193 13084 17932 21384 23695 24846 28732 30698 18.9%17.4%15.5%16.9%37.0%19.3%10.8%4.9%15.6%6.8%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%050001000015000200002500030000350002013201420152016201720182019202020212022收入（億元）增速6801 81

59、34 9312 10767 14422 17823 20207 21032 24048 24432 22.7%19.6%14.5%15.6%33.9%23.6%13.4%4.1%14.3%1.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%0500010000150002000025000300002013201420152016201720182019202020212022支出（億元）增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 15/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 1111：20132013-20222022 年

60、全國基本醫療保險基金當期結余年全國基本醫療保險基金當期結余 數據來源：國家統計局，國家醫療保障局，東北證券 2013-2021 年數據源自國家統計局，2022 年數據源自國家醫療保障局2022 年醫療保障事業發展統計快報 2.2.1 城鎮職工基本醫療保險基金：收支增速顯著下降，當期結余大幅增長 2020 年起職工基本醫療保險基金收入、支出及結余均包金生育保險。2022 年全國職工醫保收入為 20637 億元，增速為 8.6%；支出為 15158 億元，增速為 2.8%，收支端增速均放緩。2023 年第一季度收入 5653.07 億元，同比增長 15.0%，支出 3585.21億元，同比增長 2

61、1.5%，其中職工醫保收入占基本醫?；鹗杖氲谋壤秊?67.2%，職工醫保支出占基本醫?；鹬С龅谋壤秊?62.0%。職工基本醫療保險基金收入端增速大于支出端，當期結余平穩增長。2022 年全年職工醫保當期結余為 5479 億元，較上年增長 28.7%。隨著職工醫保參保人數增速放緩，職工醫?；鹗罩Ф嗽鏊兕A期持續走低，結余情況保持穩定增長。圖圖 1212：20132013-20222022 年全國職工醫療保險基金收入年全國職工醫療保險基金收入 數據來源：國家統計局，國家醫療保障局，東北證券 2013-2021 年數據源自國家統計局，2022 年數據源自國家醫療保障局2022 年醫療保障事業發展

62、統計快報 1447 1554 1881 2317 3510 3562 3489 3814 4684 6266 3.7%7.3%21.1%23.2%51.5%1.5%-2.1%9.3%22.8%33.8%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.07000.02013201420152016201720182019202020212022當期結余（億元）增速7062 8038 9084 10274 12278 13538 15120 15732 19008 20637 16.5%13

63、.8%13.0%13.1%19.5%10.3%11.7%4.0%20.8%8.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%05000100001500020000250002013201420152016201720182019202020212022收入（億元）增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 1313：20132013-20222022 年全國職工醫療保險基金支出年全國職工醫療保險基金支出 數據來源：國家統計局，國家醫療保障局，東北證券 2013-2021 年數據源自國家統計局，2022 年

64、數據源自國家醫療保障局2022 年醫療保障事業發展統計快報 圖圖 1414：20132013-20222022 年全國職工醫療保險基金當期結余年全國職工醫療保險基金當期結余 數據來源：國家統計局，國家醫療保障局，東北證券 2013-2021 年數據源自國家統計局，2022 年數據源自國家醫療保障局2022 年醫療保障事業發展統計快報 2.2.2 城鄉居民基本醫療保險基金：收入增長支出略降，當期結余大幅增長 由于城鄉居民醫保參保人數的降低，收支端增速持續下降，支出端出現負增長。2022年城鄉居民基本醫療保險基金總收入為 10061 億元，同比增長 3.5%；總支出為 9273億元，同比下降 0.

65、2%。由于收入增長支出下降，2022 年當期結余大幅增長，共 787億元，較上一年增長 83.9%。2022 年醫療服務受疫情影響較大，隨著疫情防控措施的放開，2023 年各級醫療機構診療復蘇，居民醫?；鹬С龆祟A期同比大幅上升。5830 6697 7532 8287 9467 10707 12016 12867 14752 15158 19.7%14.9%12.5%10.0%14.2%13.1%12.2%7.1%14.6%2.8%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%020004000600080001000012000140001600020132014201520162

66、01720182019202020212022支出（億元）增速1232 1341 1552 1987 2811 2831 3104 2865 4256 5479 3.2%8.9%15.7%28.0%41.5%0.7%9.6%-7.7%48.6%28.7%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%01000200030004000500060002013201420152016201720182019202020212022當期結余（億元）增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 17/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深

67、度 圖圖 1 15 5：20132013-20222022 年城鄉居民基本醫療保險基金收入年城鄉居民基本醫療保險基金收入 數據來源：國家統計局，國家醫療保障局，東北證券 2013-2021 年數據源自國家統計局，2022 年數據源自國家醫療保障局2022 年醫療保障事業發展統計快報 圖圖 1 16 6：20132013-20222022 年城鄉居民基本醫療保險基金年城鄉居民基本醫療保險基金支出支出 數據來源：國家統計局，國家醫療保障局，東北證券 2013-2021 年數據源自國家統計局，2022 年數據源自國家醫療保障局2022 年醫療保障事業發展統計快報 1187 1649 2109 281

68、1 5653 7846 8576 9115 9724 10061 35.3%39.0%27.9%33.2%101.1%38.8%9.3%6.3%6.7%3.5%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%0200040006000800010000120002013201420152016201720182019202020212022收入（億元）增速971 1437 1781 2480 4955 7116 8191 8165 9296 9273 43.8%48.0%23.9%39.3%99.8%43.6%15.1%-0.3%13.9%-0.2%-20.0%0.0%

69、20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%02000400060008000100002013201420152016201720182019202020212022支出（億元）增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 18/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 1 17 7：20132013-20222022 年城鄉居民基本醫療保險基金當期結余年城鄉居民基本醫療保險基金當期結余 數據來源：國家統計局，國家醫療保障局，東北證券 2013-2021 年數據源自國家統計局，2022 年數據源自國家醫療保障局2022 年醫療保障事業發展統計快報

70、3.DRG 下優質醫療服務趨勢下優質醫療服務趨勢：日間、三四級手術占比雙升，日間、三四級手術占比雙升，次均住院費用、住院天數齊降次均住院費用、住院天數齊降 DRG 運行下的服務趨勢總體呈現效率質量雙向提升，日間手術與三四級手術持續提升；為此我們選擇 2022 年 CHS-DRG 大會分享的從東部某市試點運行情況、國內頂級大學附屬醫院、省級腫瘤醫院以及地市級三甲醫院等優質公立醫院為分析案例，多角度探討 DRG 下的醫療機構影響。3.1.徐州市 DRG 運行情況:指標四升五降，醫療效率質量雙向提高 2020 年 10 月，按疾病診斷相關分組（DRG）付費在徐州市 10 家三級綜合醫院試點；2021

71、 年 7 月，DRG 付費范圍擴展至市區二級及以上醫療機構。2022 年 1 月，DRG 付費范圍進一步擴大，覆蓋全市二級及以上醫療機構，多項指標取得改善。入組情況整體改善，入組情況整體改善，CMI 持續提升持續提升。2022 年 1-9 月，徐州市 DRG 組數為 1012，較21 年底增長 3.79%，出院病例入組率由 2021 年的 97.87%上升至 99.88%，DRG 付費基本實現全覆蓋；嚴重合并并發癥占比實現大幅提升，由 10.84%增長至 16.21%，漲幅近半；CMI 指數持續提升，達到 1.21，較 21 年底增長 3.79%。表表 3 3：20222022 年徐州市年徐州

72、市 DRGDRG 指標變化指標變化 監測指標監測指標 2021 年年 2022 年年 1-9 月月 增長增長 DRG 組數組數 975 1012 3.79%CMI 1.05 1.21 15.24%入組率入組率 97.87%99.88%2.05%嚴重合并并發癥占比嚴重合并并發癥占比 10.84%16.21%49.54%數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 次均住院費用及平均住院日大幅下降，自費占比降低，醫療效率進一步提高。次均住院費用及平均住院日大幅下降，自費占比降低，醫療效率進一步提高。2022年 1-9 月，徐州市次均住院費用為 12077 元，較 21 年下降 19.05%，其中自費占

73、比由 7.66%降至 7.50%；平均住院日由 9.72 天降至 8.29 天，同比下降 14.40%。2022216 212 329 330 699 731 385 949 428 787 6.8%-1.5%54.9%0.4%111.6%4.6%-47.4%146.9%-54.9%83.9%-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%020040060080010002013201420152016201720182019202020212022當期結余（億元）增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 19/40 醫藥生物醫藥生物/行

74、業深度行業深度 年 DRG 付費在全市二級及以上醫療機構全面推廣后，次均住院費用及平均住院日明顯降低，進一步節約醫療成本，提高病床適用率及診療效率。圖圖 18：2022 年徐州市次均住院費用年徐州市次均住院費用 圖圖 19：2022 年徐州市平均住院日年徐州市平均住院日 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 再住院率降幅明顯，醫療效率質量雙向提高。再住院率降幅明顯，醫療效率質量雙向提高。2022 年 1-9 月，徐州市 30 天再住院率為 15.48%，相比 21 年底下降 1.04%；人次人頭比由 1.42 降至 1.32，患者再入院情況有明顯改

75、善，重復入院比例降低，就醫質量提高，進一步節省了醫療資源。圖圖 20：2022 年徐州市年徐州市 30 天再住院率天再住院率 圖圖 21：2022 年徐州市人次人頭比年徐州市人次人頭比 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 3.2.浙江大學醫學院附屬第一醫院：三四級手術、日間手術量大幅增長 浙江省是醫保支付改革的先行地。2016 年，浙江省金華市作為疾病診斷相關分組（DRG）付費國家試點城市，率先開展 DRG 住院付費模式。2017 年，衢州市、臺州市啟動實施 DRGs 付費改革。至 2019 年 7 月，浙江省醫保局、衛健委、財政廳、人社廳、藥監

76、局聯合發布關于推進全省縣域醫共體基本醫療保險支付方式改革的意見，全面推行住院醫療服務按 DRGs 點數法付費。浙江大學醫學院附屬第一醫院在實行 DRGs 點數法付費后，各項指標得到明顯改善。手術總量爆發式增長，術前等待時間縮減過半。手術總量爆發式增長，術前等待時間縮減過半。2018 至 2021 年，浙大附一醫院手14,378 12,077 02000400060008000100001200014000160002021年2022年1-9月9.728.290123456789102021年2022年1-9月16.52%15.48%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%

77、12.00%14.00%16.00%18.00%2021年2022年1-9月1.421.3200.20.40.60.811.21.41.62021年2022年1-9月 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 20/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 術總量逐年增長，增長速度逐年變大。2021 年浙大附一醫院的手術總量為 129953人次，較 2020 年同比增長 51.9%，漲幅過半，除 DRG 付費改革持續推進外，疫情影響降低也是手術量大幅增長的原因。浙大附一醫院 2021 年手術總量是 2018 年手術量的 2.12 倍，在 DRG 付費實行的 3 年間實現翻倍增長

78、。手術總量大幅增長的同時，浙大附一醫院的術前等待時間逐年縮減。2021 年浙大附一醫院平均術前等待時間為 1.92 天，較 2020 年同比下降 26.7%；與 2018 年平均術前等待 3.94 天相比，縮減過半。在實施 DRGs 點數法付費后，浙江大學醫學院附屬第一醫院醫療實力及效率有了明顯提升。圖圖 2222：20182018-20212021 年浙大附一手術總量（人年浙大附一手術總量（人次次）圖圖 2323：20182018-20212021 年浙大附一術前等待時間（天）年浙大附一術前等待時間（天）數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 三四

79、級手術及微創手術量迅速增長，高難度手術比重大。三四級手術及微創手術量迅速增長，高難度手術比重大。2021 年，浙大附一醫院的三四級手術量為 58557 人次，較 2020 年同比增長 45.9%，占手術總量的 45.1%，其中國家四級手術量為 43651 人次，較 2020 年同比增長 45.0%；國家微創手術量為17175 人次，同比增長 68.9%，漲幅高于手術總量，占比變大。浙大附一醫院高難度手術量迅速增長，占總手術量比重近半，醫療能力不斷增強。圖圖 2424：20202020-20212021 年浙大附一各類手術總量（人次）年浙大附一各類手術總量（人次）數據來源：CHS-DRG 大會，

80、東北證券 61417701008556712995314.1%22.1%51.9%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%0500001000001500002018201920202021手術總量增長3.942.942.621.92-25.4%-10.9%-26.7%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%00.511.522.533.544.52018201920202021術前等待時間下降40125301021016858557436511717545.9%45.0%68.9%0.00%10.00%20.00%30.00%

81、40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%010000200003000040000500006000070000三四級手術人次國家四級手術人次國家微創手術人次2020年2021年增幅 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 21/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 日間手術擴大推廣，總量及占比迅速攀升。日間手術擴大推廣，總量及占比迅速攀升。日間手術是 DRG 付費改革的重點之一。日間手術既能降低醫療費用，又能節省醫療資源，提升床位利用率。DRG 付費改革實施后，各級醫院逐步增設開展日間手術的科室，日間手術量迅速提升。2022 年 1-11 月，浙大一

82、附醫院開展日間手術共 17831 人次，是 2021 年總量的 2.78 倍，手術占比由 2021 年底的 4.9%提升至 15.1%，醫療資源得到高效利用。圖圖 2525：20202020-20222022 年浙大附一日間手術量（人次）年浙大附一日間手術量（人次）數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 3.3.天津市腫瘤醫院：自費占比降低，日間手術科室擴軍 2019 年 5 月，國家醫保局將天津納入 DRG 付費國家試點城市范圍。2021 年 8 月，天津市醫保局聯合市衛健委及市財政局印發天津市醫療保障區域點數法總額預算和按病種分值付費管理辦法（試行）；至 2021 年 11 月，天津市先

83、后在 18 家三級醫療機構啟動了首批 DRG 實際付費，在 10 家一級、二級醫療機構啟動了首批 DIP實際付費。天津市腫瘤醫院在實行 DRG 付費政策后，各項指標有了明顯改善。圖圖 2626：天津市：天津市 DRG/DIPDRG/DIP 發展進程發展進程 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 各類費用自費比例降低，有效減輕患者負擔。各類費用自費比例降低，有效減輕患者負擔。自 2021 年 11 月 DRG 實際付費實施以來，天津市腫瘤醫院自費結構發生變化。截至 2022 年 8 月，藥品費自費比例由改革前的 42%降至 35%，降幅最大；耗材費、治療費和藥品費分別下降 5%、4%、2%，

84、44976425178315.3%4.9%15.1%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%050001000015000200002020年2021年2022年1-11月手術量占比 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 22/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 各項費用自費比例均有所下降。近年來醫?；鹬Ц都敖y籌支付的比例不斷提高，患者自費占比降低，患者就醫經濟壓力得到緩解。圖圖 27：天津市腫瘤醫院各類費用自費比例：天津市腫瘤醫院各類費用自費比例 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 科室增收情況良好，科室增收情況良好，

85、DRG 改革經濟效益開始凸顯。改革經濟效益開始凸顯。在 DRG 付費改革實際實施前，天津市腫瘤醫院實現增收的科室僅有 13 個，改革后截至 2022 年 8 月，實現增收的科室增長至 27 個，是改革前的兩倍。增收科室逐步增多，醫療費用得到控制，醫療成本降低，患者與醫院實現雙贏。表表 4 4：天津市腫瘤醫院科室增收減收情況：天津市腫瘤醫院科室增收減收情況 時間段時間段 增收增收 減收減收 2021.10 13 20 2021.11-2022.8 27 7 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 日間病房持續擴張，日均診療量穩步上升。日間病房持續擴張，日均診療量穩步上升。截至 2022 年 8

86、 月，天津市腫瘤醫院開展日間手術的科室由 5 個增至 8 個，日間病房日均診療量升至 259 人次。相對于住院模式，日間病房降低了床位費、診查費、護理費等費用，縮短診療時間，不僅減少各項成本消耗，而且降低患者就醫負擔，提升患者滿意度。圖圖 28：天津市腫瘤醫院日間病房日均診療量（人次）：天津市腫瘤醫院日間病房日均診療量（人次）數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 75%42%50%25%24%70%35%48%25%20%0%20%40%60%80%耗材費藥品費檢查費手術費治療費2021.102021.11-2022.816923124025905010015020025030020202

87、021.1-102021.11-2022.32022.4-8 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 23/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 出院患者手術比例持續增長，微創手術占比大幅提升。出院患者手術比例持續增長，微創手術占比大幅提升。2021年11月至2022 年5月，出院患者手術比例達到31.77%，較2020年提升2.3%；微創手術占手術總量的26.32%，占比大幅提升，天津市腫瘤醫院診療質量及手術質量穩步提升。表表 5：天津市腫瘤醫院手術占比：天津市腫瘤醫院手術占比 時間段時間段 出院患者手術比例出院患者手術比例 微創手術占比微創手術占比 2020 29.4

88、3%20.01%2021.1-2021.5 31.28%24.54%2021.6-2021.10 31.58%26.06%2021.11-2022.5 31.77%26.32%數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 3.4.重慶大學附屬江津醫院：入組情況持續改善，四級手術占比提高 2019 年 5 月，國家醫保局將重慶納入 DRG 付費國家試點城市范圍。2019 年 6 月，重慶市啟動 DRG 試點建設工作，通過 DRG 付費國家技術指導組評估，納入 DRG付費國家試點第一批模擬運行城市；2020 年 12 月，啟動模擬運行工作，在 30 家醫院（含 9 家市級管理醫院）開展 DRG 付費試

89、點。2021 年 12 月，重慶市重醫附二院、大坪醫院、市五院和大足區人民醫院四家醫院正式啟動實際付費。入組情況整體改善，入組情況整體改善，CMI 持續提升。持續提升。2022 年，重慶大學附屬江津醫院 DRG 入組率由改革初的 94.50%上升至99.60%，DRG付費基本實現全覆蓋。CMI指數持續提升，達到 0.95，較改革初上漲 0.06，醫療服務水平穩步提升。圖圖 29：重大附屬江津醫院：重大附屬江津醫院 CMI 圖圖 30：重大附屬江津醫院：重大附屬江津醫院 DRG 入組率入組率 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 住院患者手術占比迅速

90、增長，住院患者手術占比迅速增長，四級四級手術占比大幅提升。手術占比大幅提升。2022 年，重慶大學附屬江津醫院住院患者手術比例達到30%，較改革初提升20%；微創手術占手術總量的20%，占比大幅提升，重慶大學附屬江津醫院診療質量及手術質量穩步提升。0.890.9500.10.20.30.40.50.60.70.80.91改革初2022年94.50%99.60%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%改革初2022年 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 24/40 醫藥生物醫藥生物/

91、行業深度行業深度 表表 6：重大附屬江津醫院手術占比：重大附屬江津醫院手術占比 改革初改革初 2022 年年 增長增長 住院手術占比 25%30%20%四級手術占比 15%20%33%數據來源：CHS-DRG 大會，東北證券 3.5.民營綜合醫療服務公司：高技術壁壘優質高效公司將獲得更多發展機會 民營醫療在本輪醫保支付方式改革中獲得一輪洗牌，粗放式經營管理的民營醫療降面臨挑戰，醫保結算的均值回歸將倒逼民營醫療作為醫療服務供給的補充進行差異化服務。未來民營綜合醫療服務龍頭公司將進一步降低醫保收入占比，在差異化，高端化、特需化醫療服務中發揮多元化優勢，打破醫保收入天花板，在自主定價和自費醫療中獲得

92、發展機會。另一方面在醫保收入上，管理和質量將進一步分化綜合醫療服務公司，技術壁壘高，管理效能強的綜合醫療服務機構將進一步強化縮短住院天數、減少誘導性醫療、加強標準臨床路徑等手段，提高醫療質量和經營效率，承擔運營成本的壓力，在市場競爭中突出重圍。作為西北醫療服務高地，看好以“國際醫學”為代表的高壁壘，高技術診療能力的綜合醫療服務龍頭公司。4.4.DRGDRG/DIP/DIP 下業務結構調整為方向下業務結構調整為方向：藥耗檢控費效果顯現藥耗檢控費效果顯現，醫醫療效能成為增收增利關鍵療效能成為增收增利關鍵 4.1.眼科：藥耗檢三費降低，服務費用占比提升，醫?？刭M效果顯現 4.1.1.福建某三甲醫院眼

93、科白內障超聲乳化吸除+人工晶體植入術患者 數據源自福建某三甲醫院 DRG 編碼組 C113Z（其他晶體手術）的病例，其中 2021 年 1 至 6 月為 DRG 改革前數據，2021 年 7 月至 2022 年 1 月為改革后數據。DRG 支付改革后，該院眼科白內障手術患者各項費用及住院天數有明顯下降。平均住院日及總費用降幅明顯平均住院日及總費用降幅明顯，有效降低白內障患者醫療負擔有效降低白內障患者醫療負擔。2021 年 7 月至 2022年 1 月，該院 C113Z 組白內障手術患者平均住院日為 1.39 天，較改革前下降 0.18天，同比下降 19.6%；整體平均按項目結算費用為 8245

94、.3 元，較改革前下降 19.6%，降幅較大。平均住院日及結算費用的大幅下降，既降低了患者的就醫負擔，也體現出醫院運營效率的提高。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 25/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 31：福建某三甲醫院眼科福建某三甲醫院眼科 C113Z 組患組患者平均住院天數者平均住院天數（天天）圖圖 32：福建某三甲醫院眼科福建某三甲醫院眼科 C113Z 組患組患者平均按項目結算費用者平均按項目結算費用（元元）數據來源：中國衛生標準管理，東北證券 數據來源：中國衛生標準管理，東北證券 藥耗檢查費顯著降低藥耗檢查費顯著降低，醫院成本控制意識增強醫院成

95、本控制意識增強。DRG 改革后，該院 C113Z 組白內障手術患者在總費用降低的基礎上，各項費用均有不同程度的下降。其中藥品費降幅最大，2021 年 7 月至 2022 年 1 月該院 C113Z 組白內障手術患者平均藥品費為113.81 元，較改革前下降 56.5%，降幅過半；耗材費及檢查化驗費降幅較大，平均耗材費為 3562.11 元，較改革前下降 29.7%，平均檢查化驗費為 464.46 元，下降22.7%；平均手術費及醫務性收入均有 5%左右的降幅。白內障手術患者藥耗檢查等各項費用的降低，說明醫院已認識到在 DRG 改革條件下，精簡診療流程，嚴格成本把控，降低醫療費用，才能提高醫院的

96、運營效益。表表 7：福建某三甲醫院眼科福建某三甲醫院眼科 C113Z 組各項費用情況組各項費用情況 2021.1-2021.6 2021.7-2022.1 降幅降幅 藥品費藥品費 261.71 113.81-56.5%檢查化驗費檢查化驗費 600.82 464.56-22.7%耗材費耗材費 5069.99 3562.11-29.7%手術費手術費 4106.83 3903.71-4.9%醫務性收入醫務性收入 4283.08 4064.59-5.1%數據來源：中國衛生標準管理，東北證券 4.1.2.深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障：服務費用提升，藥耗占比下降 數據源自 2018 年至 2019

97、年深圳某大型三甲綜合醫院以老年性白內障為主要疾病診斷的病例，其中 2018 年為 DRG 試點前數據，2019 年為 DRG 試點后數據。藥耗檢三費齊降藥耗檢三費齊降，DRG 控費效果顯現控費效果顯現。DRG 付費試點改革后，該院老年性白內障患者藥耗檢費用及占比均有所降低。2019 年，老年性白內障患者人均檢查費用為1389.12 元，同比下降 8.39%，降幅最大；人均耗材費為 4791.12 元，同比下降 2.23%；人均藥品費為 279.11 元，同比下降 1.14%。DRG 付費試點改革后，在手術費用上升的情況下，藥耗檢三費均下降，科室控費效果顯現。1.571.3900.20.40.6

98、0.811.21.41.61.82021.1-2021.62021.7-2022.110258.8 8245.3 0200040006000800010000120002021.1-2021.62021.7-2022.1 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 26/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 表表 8：深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障各項費用深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障各項費用 2018 2019 同比同比 人均藥品費用 282.33 279.11-1.14%人均檢查費用 1516.26 1389.12-8.39%人均耗材費用 4900.51 4791

99、.12-2.23%人均手術費用人均手術費用 4612.87 4954.87 7.41%數據來源：安徽醫科大學，東北證券 表表 9：深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障各項費用占比變化深圳某大型三甲綜合醫院老年性白內障各項費用占比變化 2018 2019 人均藥品費用人均藥品費用 2.22%2.17%人均檢查費用人均檢查費用 11.91%10.79%人均耗材費用人均耗材費用 38.49%37.20%人均手術費用人均手術費用 36.23%38.47%數據來源：安徽醫科大學，東北證券 4.1.3.眼科賽道投資機會：眼科白內障手術高端化結構調整仍是未來下游公司量價齊升主旋律 一方面公立醫院眼科伴隨集采品

100、種使用量要求，隨著 DRG 藥耗檢三費降低，毛利空間下滑，非集采高端晶體持續導流至民營醫院。此外，民營眼科下游醫療服務公司常規白內障業務因 DRG 控費毛利率下滑，中低端晶體使用將進行相應調控。高端白內障手術轉化，如老花白內障，飛秒白內障等有望貢獻民營眼科業務持續增長曲線；上游公司有望通過國產替代的“創新器械”走通 DRG 除外支付政策，實現高端晶體的銷售放量，愛博醫療衍射型多焦點人工晶體獲批上市并獲得創新器械資質，有望在院內市場銷售中獲得綠通。積極關注持續加速白內障業務轉型的優質眼科下游公司和以愛博醫療為代表的國產替代邏輯明確的創新器械公司。4.2.康復醫學科：費用下降營收上升，效率賦能創造

101、醫患雙贏 數據源自南京某三甲公立醫院康復醫學科，2021 年 1 月起，該院康復醫學科正式實行 DIP 付費。相較于 2020 年，康復醫學科的各項運營效率指標得到全面改善，精細化管理效果顯著。營收上升結構優化營收上升結構優化，醫療服務質量提升醫療服務質量提升。2021 年，該院康復醫學科醫療總收入為2227.0 萬元，同比上升 28.8%。其中，執行收入為 1641.9 萬元，同比上升 31.5%；醫療服務收入 1449.6 萬元，較上一年增長 34.9%。醫療總收入大幅上升，執行收入與醫療服務收入漲幅高于總收入，收入結構得到優化。2021 年該院康復醫學科門診共 5036 人次，較上一年增

102、長 10.0%；出院共 1154 人次，同比增長 20.7%；康復人次為 4570，同比增長 40.8%。在門診人次增長不大的情況下，出院人次及康復人次大幅增長，說明在科室診療量上升的同時，所提供的醫療服務質量得到改善。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 27/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 33：南京某三甲公立醫院康復醫學科營收情況南京某三甲公立醫院康復醫學科營收情況（萬萬元元）圖圖 34：南京某三甲公立醫院康復醫學科診療情況南京某三甲公立醫院康復醫學科診療情況（人次人次）數據來源：江蘇衛生事業管理，東北證券 數據來源：江蘇衛生事業管理，東北證券 人均費

103、用下降人均費用下降，CMI 顯著提升顯著提升，醫療服務增質增效醫療服務增質增效。2021 年，該院康復醫學科住院患者人均費用為 21363 元，同比下降 16.24%，進一步降低患者就醫經濟負擔。在DIP 付費改革進行的同時，科室開展危重癥康復技術，CMI 值顯著提升至 1.27，醫療能力與水平增強。圖圖 35：南京某三甲公立醫院康復醫學科人南京某三甲公立醫院康復醫學科人均費用均費用（元元）圖圖 36：南京某三甲公立醫院康復醫學科南京某三甲公立醫院康復醫學科CMI 數據來源：江蘇衛生事業管理，東北證券 數據來源：江蘇衛生事業管理，東北證券 藥耗檢收入占比下降藥耗檢收入占比下降，成果管控效果顯現

104、成果管控效果顯現。2021 年，該院康復醫學科檢查、檢驗收入占比為 8.63%，較上一年下降 1.39%，降幅明顯；藥占比由 2020 年 26.69%降至25.75%，藥耗總占比降低，科室成本管控有效。表表 10：南京某三甲公立醫院康復醫學科收入占比南京某三甲公立醫院康復醫學科收入占比 2020 2021 降幅降幅 檢查、檢驗檢查、檢驗收收入占比入占比 10.02%8.63%-1.39%藥占比藥占比 26.69%25.75%-0.94%耗占比耗占比 1.42%1.85%0.43%數據來源：江蘇衛生事業管理，東北證券 1729.1 1248.1 1074.8 2227.0 1641.9 144

105、9.6 28.8%31.5%34.9%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%0.0500.01000.01500.02000.02500.0醫療收入執行收入醫療服務收入20202021同比4579 956 3245 5036 1154 4570 10.0%20.7%40.8%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%0100020003000400050006000門診人次出院人次康復人次20202021同比25505 21363 050001000015000200002500030000202020211.07 1.27 0.

106、000.200.400.600.801.001.201.4020202021 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 28/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 平均住院日降低平均住院日降低，科室床位周轉加快科室床位周轉加快。DIP 改革運行后，康復醫學科的平均住院日降幅明顯，由 2020 年的 21.97 天降至 19.50 天，平均下降 2.47 天。床位使用率大幅上升，增至 94.15%，床位周轉人次也由 2020 年的 1.28 增至 1.55。床位周轉加快帶動醫療資源的高效利用，提升科室運營效益及醫療服務能力。表表 11：南京某三甲公立醫院康復醫學科平均住院日及

107、床位情況南京某三甲公立醫院康復醫學科平均住院日及床位情況 2020 2021 降幅降幅 平均住院日（天）平均住院日（天）21.97 19.50-2.47 床位使用率（床位使用率（%）84.28%94.15%9.87%床位周轉人次床位周轉人次 1.28 1.55 0.27 數據來源：江蘇衛生事業管理，東北證券 4.2.1.康復醫療投資機會：上游器械處于行業增長窗口期，高壁壘的重癥康復醫療將存在持續發展機會 DRGS 和 DIP 試點改革在國內全面鋪開成為趨勢，臨床科室醫?？刭M趨嚴則有利于將長期住院病患由綜合醫院引向康復機構。三甲綜合醫院康復科作為三級康復醫療服務體系的頂端，在降本增效，管理提升的

108、要求下，平均住院費用下降、平均住院日縮短和床位周轉加速可以預見未來國內大面積鋪開 DRGs/DIP 將推動更多患者導流至下沉康復醫院（二級及以下）。下沉康復醫療服務市場滲透率提升帶來康復醫療器械公司采購量的恢復與增長，康復上游公司將存在全行業訂單增長的窗口期。此外，CMI 值提升的要求下，高水平、高壁壘的康復醫療服務將大力發展如危重癥康復將成為高等級康復服務。以重癥康復為核心業務的康復醫療連鎖公司三星醫療將在醫療服務中獲得持續的發展機會。4.3.腫瘤醫學：人次床位結余大幅提高，DIP 助力營收成本下降 數據源自河南省人民醫院腫瘤中心。2019 年，河南省人民醫院尚未實行 DIP 且腫瘤中心未組

109、建，故使用腫瘤內科及放療科對等同體量合并數據與 DIP 實施后的 2021年數據進行比較。從腫瘤中心核心運營指標分析來看，所有類別核心運營指標在精益融合模式的秩序運作下升降有序，積極向好。其中，門診人次大幅增加，門急診次均費用顯著下 降，反映出患者數量增加的同時，費用得到有效控制患者負擔減輕；出院人次和出院患者次均費用同比例上升，反映出腫瘤中心建設過程中一是沒有因為資源大額投入導致住院費用大幅上漲，費用管控合理，二是診治病源擴容和治療急危重癥能力提升，三是中心品牌的患者認可度進一步加強；平均住院日下降和床位使用率大幅增加，反映出住院診療的效率效能提升，周轉加快，同時患者接受診療時間縮短、過程優

110、化；手術例數（含各種手術、操作，包括胰島素注射等）和出院患者手術占比均大幅提升，代表著手術技術的不斷成熟以及對腫瘤患者多元化診療方案實施的成效顯著；CMI 值的提升標志著腫瘤中心對急危重癥患者的診療能力提升和科研新業務新技術應用推廣；人均結余和床均結余雙上升直接反映腫瘤中心經濟收益和診療效能的優質狀況；醫療業務成本下百元收入成本略微下降，反映出在大量資源傾斜下腫瘤中心采取的成本管控策略實施得當。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 29/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 診療人次大幅增加診療人次大幅增加，人次床位結余顯著攀升人次床位結余顯著攀升。2021 年，該院腫

111、瘤中心門診共 68706人次，較 2019 年同比增長 64.2%，漲幅過半；出院共 34103 人次，同比增長 7.7%，腫瘤中心診療能力及醫療服務體量顯著提升。2021 年人均結余為 67.14 萬元，較2019 年同比提升 33.7%；床均結余為 33.30 萬元，同比提升 60.2%。人均結余和床均結余雙提升直觀體現出腫瘤中心經濟效益和醫療效能的增強。圖圖 37：河南省人民醫院腫瘤中心診療情況河南省人民醫院腫瘤中心診療情況（人次人次）圖圖 38：河南省人民醫院腫瘤中心結余情況河南省人民醫院腫瘤中心結余情況（萬元萬元）數據來源：中國醫院，東北證券 注：2019 年數據為等同體量合并數據，

112、與 2021 年相比床位數變化不大 數據來源：中國醫院，東北證券 手術總量大幅提升手術總量大幅提升，出院患者手術占比提高出院患者手術占比提高。2021 年，該院腫瘤中心手術總量為36299 例，相比 2019 年增長 135.9%，兩年增量過倍；出院患者手術占比由 48.60%上升至 106.44%。手術總量和出院患者手術占比的大幅提升，體現出該院腫瘤中心手術技術及能力的進步。表表 12：河南省人民醫院腫瘤中心手術情況河南省人民醫院腫瘤中心手術情況 2019 年年 2021 年年 同比同比 手術例數手術例數 15388 36299 135.9%出院患者手術占比（出院患者手術占比（%）48.60

113、 106.44 119.0%數據來源：中國醫院，東北證券 平均住院日降低平均住院日降低，科室床位周轉加快科室床位周轉加快。DIP 改革運行后，該院腫瘤中心的平均住院日有所下降，由 2019 年的 7.13 天降至 6.52 天，下降 8.6%。床位使用率大幅上升，增至 165.46%。DIP 改革運行后腫瘤中心住院診療的效率質能提升，床位周轉加快，同時患者接受診療時間縮短，就醫體驗改善。表表 13：河南省人民醫院腫瘤中心平均住院日及床位使用率河南省人民醫院腫瘤中心平均住院日及床位使用率 2019 年年 2021 年年 同比同比 平均住院日（天）平均住院日（天）7.13 6.52-8.6%床位使

114、用率床位使用率 128.11 165.46 29.2%數據來源：中國醫院，東北證券 41845 31660 68706 34103 64.2%7.7%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%01000020000300004000050000600007000080000門診人次出院人次20192021同比50.23 20.79 67.14 33.30 33.7%60.2%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00人均結余床均結余20

115、192021同比 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 30/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 成本下降成本下降，CMI 值提升值提升，科室效益改善科室效益改善。2021 年，該院腫瘤中心百元醫療收入成本降至 93.36 元，相較于 2019 年下降 2.4%；同時，CMI 指數由 0.67 升至 0.75，腫瘤中心治療疑難雜癥能力提升。成本的下降及 CMI 指數上升體現出腫瘤中心精細化運營取得成效。表表 1414：河南省人民醫院腫瘤中心河南省人民醫院腫瘤中心 CMICMI 及收入成本及收入成本 2019 年年 2021 年年 同比同比 百元醫療收入成本百元醫療收入

116、成本 95.68 93.36-2.4%CMI 0.67 0.75 11.9%數據來源：中國醫院，東北證券 4.3.1.腫瘤醫療服務：高效優質公司將跑贏行業獲得更高結余使用 高效能運行醫療服務公司在 DRG/DIP 支付方式改革下更趨向于精細化管理，在均值回歸的計算模式背景下，民營醫療服務績效機制驅動下，以海吉亞為代表的下沉腫瘤醫療集團將持續致力于提升服務能力如門診人次、住院人次數及優化收入結構，在各試點地區跑贏行業其他醫療服務公司，在運營中保持良好盈余。未來公司將提升高技術含量三四級手術占比，助力公司在同級縣域醫療市場中突出重圍，獲得腫瘤醫療服務的單床產出和結余穩步提升。4.4.神經內科：費用

117、下降服務增加，DRG 助力管理服務能力提升 數據源自武漢市第一醫院。2018 年 10 月，武漢市第一醫院成為武漢醫保中心第一批 DRG 付費試點單位和 DRG 質量控制中心;2019 年 7 月，該院印發重點監控藥品專項治理工作方案，探索將 DRG 指標應用于重點監控藥品管理。藥品費用和重點監控藥物費用占比下降藥品費用和重點監控藥物費用占比下降，科室管理效率提升科室管理效率提升。該院對比 2018 年 9-11 月、2019 年 9-11 月 DRG 重點監控藥品管理實施情況發現，在實施重點監控藥品專項管控后，神經內科總費用由管控前 5031.5 萬元降至管控后 4384.5 萬元，重點監控

118、藥品費用總體有所降低，由管控前的 437.8 萬元降至管控后的 237.8 萬元，重點監控藥品費用占科室藥品費用的比例明顯降低，由管控前的 32.49%降至管控后的18.13%。住院總費用的下降和重點監控藥品費用及占比的下降體現科室具備更高的管理效率。表表 1515：武漢市第一醫院神經內科總費用、重點藥品費用及重點監控藥物費用占比：武漢市第一醫院神經內科總費用、重點藥品費用及重點監控藥物費用占比 管控前管控前 管控后管控后 同比同比 總費用（萬元）總費用（萬元）5031.5 4384.5-12.9%重點監控藥品費用重點監控藥品費用（萬（萬元）元）437.8 237.8-45.7%重點監控藥品費

119、用占比重點監控藥品費用占比（%）32.49 18.13-44.2%數據來源：中國醫院用藥評價與分析，東北證券 服務增加，消耗減少，醫療服務能力提升明顯。服務增加，消耗減少，醫療服務能力提升明顯。DRG 總體情況方面，與管控前比較出院患者數保持小幅增長，產能方面，DRG 組數、病例組合指數（CMI）均有所升 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 31/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 高，費用消耗指數、時間消耗指數均有不同程度的降低，說明在實施 DRG 后整體醫療服務能力提升。表表 1616：武漢市第一醫院神經內科：武漢市第一醫院神經內科 D DRGRG 情況對比情況

120、對比 管控前管控前 管控后管控后 同比同比 住院患者（人）住院患者（人）2458 2710 10.3%DRG 組數組數 85 102 20.0%CMI 0.96 0.98 2.1%費用消耗指數費用消耗指數 0.88 0.85-3.4%時間消耗指數時間消耗指數 0.71 0.66-7.0%數據來源：中國醫院用藥評價與分析，東北證券 5.DRG 除外支付除外支付，打開創新藥械發展支付窗口打開創新藥械發展支付窗口 5.1.各地政策持續出臺，積極探索 DRG 除外支付模式 創新藥醫保談判價格，創新器械集采一直被是 2022 年 7 月，北京市醫保局發布關于印發 CHS-DRG 付費新藥新技術除外支付管

121、理辦法的通知（試行），決定試行CHS-DRG 付費新藥新技術除外支付管理辦法，該管理辦法是國內首次為除外支付單行出臺的文件。根據試行辦法，除外支付的藥品及醫療器械的申報審核條件較為嚴格。文件指出藥品及醫療器械申報需要符合“三年內（指含申報年度及之前的兩個自然年度，下同）經藥監部門批準上市的新通用名藥品/醫療器械；三年內因增加功能主治或適應癥發生重大變化的藥品；三年內新納入國家醫保藥品目錄的藥品；三年內由于價格調整新增的可另行收費的醫療器械”，“三年內”的限制條件對新藥新技術的創新性有較高要求。同時，文件要求申報的藥品及醫療器械需“臨床效果較傳統藥品/醫療器械有較大提升”以及“對 DRG 病組支

122、付標準有較大影響”，強調新藥新技術的臨床價值及體量。盡管申報審核條件嚴格，但該政策的出臺讓創新產品的發展迎來曙光。創新醫療企業不用過多擔心 DRG 控費的約束，醫療機構用藥用器材時的成本控制顧慮也會減輕。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 32/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 39：北京付費新藥新技術除外政策申報范圍：北京付費新藥新技術除外政策申報范圍 數據來源：北京醫保局，東北證券 除北京外，近幾年各地也陸續出臺針對創新技術的特殊支付政策。2020 年，浙江省醫保將達芬奇機器人手術治療、TAVI/TAVR（經導管主動脈瓣置入術/經導管主動脈瓣置換術）、飛

123、秒、TOMO（螺旋斷層放射治療）4 項新技術納入補償范圍，對采用上述新技術的病例進行點數追加。山東日照對費用與支付標準相差很大的新技術進行全額或打折支付。各地積極探索與新藥新技術相關的特殊支付配套方案，后續有望在各省市推廣。表表 1 17 7：各地：各地 CHSCHS-DRGDRG 創新創新技術技術支付情況支付情況 省省 市市 醫保支付類型醫保支付類型 特殊支付政策概括特殊支付政策概括 基本內容基本內容 浙江浙江 杭州 DRG 點數法 追加支付 對部分手術導致個別病例費用高于病組均費的情況，采取追加補償，折算點數后一起支付 嘉興 單議支付 診療過程必須用到的特殊治療費用，經專家組論證后按項目結

124、算 金華 提前備案，新增組支付 提前申請，市/區醫保部門組織專家討論，確定相應DRG 點數 江蘇江蘇 南京 DRG 點數法 折算系數，疊加支付 計算高新技術所在病組結算點數時，賦予高新技術應用系數 無錫 單議支付 診療過程必須用到的特殊治療費用，經專家組論證后按項目結算 徐州 年終備案，按項目支付 年終集中備案，當年按照項目付費，次年起按照上年度費用發生情況重新確定病種點數 湖北湖北 武漢 DRG 費率法 單議支付 診療過程必須用到的特殊治療費用，經專家組論證后按項目結算 三年內獲批上市的三年內獲批上市的新通用名藥品新通用名藥品/醫醫療器械療器械三年內因增加功能三年內因增加功能主治或適應癥發生

125、主治或適應癥發生重大變化的藥品重大變化的藥品三年內新納入國家三年內新納入國家醫保藥品目錄的藥醫保藥品目錄的藥品品三年內由于價格調三年內由于價格調整新增的可另行收整新增的可另行收費的醫療器械費的醫療器械臨床效果較傳統藥臨床效果較傳統藥品品/醫療器械有較醫療器械有較大提升等條件大提升等條件公立定點醫療機構公立定點醫療機構三年內在本市批準三年內在本市批準設立的新增醫療服設立的新增醫療服務價格項目務價格項目非公立定點醫療機非公立定點醫療機構三年內在本市新構三年內在本市新增醫療服務價格項增醫療服務價格項目目在操作途徑、操作在操作途徑、操作方法、解剖部位、方法、解剖部位、適用范圍等方面有適用范圍等方面有技

126、術創新技術創新臨床效果較傳統診臨床效果較傳統診療項目有較大提升療項目有較大提升對對DRGDRG病組支付標準病組支付標準有較大影響等條件有較大影響等條件診療項目需同時滿足以下條件診療項目需同時滿足以下條件 藥品器械需同時滿足以下條件藥品器械需同時滿足以下條件 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 33/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 湖南湖南 湘潭 DRG 費率法 提前備案，按項目支付，后調整為病組支付 提前備案按項目支付：提前備案按項目支付：提前申請，市/區醫保部門組織專家討論，確定相應 DRG 點數 病組支付：病組支付：醫療新技術備案后，先桉項目結算執行一年，再

127、根據數據測算，修訂該病組的付費標準 四川四川 眉山 DRG 點數法 提前備案，按項目支付 定點醫療機構線上申請，審核后按項目付費，并對差額部分進行撥付，審核未通過的繼續按 DRG 付費執行。（單議后追加支付）廣東廣東 佛山 DRG 點數法 提前備案，新增組支付 提前申請，市/區醫保部門組織專家討論，確定相應DRG 點數。廣州 DIP 單議支付 診療過程必須用到的特殊治療費用，經專家組論證后按項目結算。深圳深圳 C-DRG提前備案，新增組支付 提前申請，市/區醫保部門組織專家討論，確定相應DRG 點數。山東山東 日照 DRG 點數法 提前備案，據實全額或打折支付 先備案、再單議支付。試點醫院就填

128、補全市空白，有力提升帶動醫療服務能力，且費用與支付標準差異很大的新技術項目，在開展前提出申請，專家論證備案可結算實際發生的全部/部分費用 濰坊 DIP 疊加導向系數支付 計算高新技術所在病組結算點數時，賦予高新技術應用系數 吉林吉林 長春 DRG 點數法 年終清算，穩定新增組支付，非穩定則按項目支付 開展新技術、入組暫無權重值的 DRG 細分組的新病例，月度結算時暫按照權重值 1 納入 DRG 支付，年度結算時根據當年實際病例數情況，如病例數5例或組內變異系數（CV）1 的，按穩定組計算權重值。如果病例數仍5 例或組內變異系數（CV）1 的，經病案核査扣除不合理費用后，按項目據實結算。廣西廣西

129、 梧州 DRG 費率法 年終清算，穩定新增組支付，非穩定則按項目支付 開展新技術、入組暫無權重值的 DRG 細分組的新病例，月度結算時暫按照權重值 1 納入 DRG 支付，年度結算時根據當年實際病例數情況，如病例數5例或組內變異系數（CV）1 的，按穩定組計算權重值。如果病例數仍5 例或組內變異系數（CV）1 的，經病案核査扣除不合理費用后，按項目據實結算。河南河南 安陽 DRG 費率法 單議支付 診療過程必須用到的特殊治療費用，經專家組論證后按項目結算 數據來源：國家醫療保障局，東北證券 5.2.除外支付激發創新動力，新藥新技術有望享受雙重政策紅利期 隨著 DRG/DIP 付費改革三年行動計

130、劃的穩步開展，DRG/DIP 付費改革在全國范圍內陸續落地，醫院的盈利機制改變，轉向成本把控，醫療服務可能會從“過度醫療”走向“醫療不足”。在病種治療費用相對固定的情況下，市場一直擔心創新藥械的支付天花板，認為醫保支付端對創新藥械不利好。除外支付政策是在 DRG 控費與創新產品發展中進行平衡。北京醫保局 DRG 除外支付政策的出臺是對創新藥械的 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 34/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 直接鼓勵，在政策逐漸溫和的大背景下，醫保支付端對新藥新技術的發展持支持態度。2021 年 9 月，國家醫保局出臺深化醫療服務價格改革試點方案，將創

131、新型的醫療服務項目單獨定價、獨立核算，即不納入 DRG 核算，并單獨按項目付費。新增醫療服務價格項目迎來三年紅利期。試行期內的新增項目在開始第 1、2 年價格可以按備案制享受自主定價，試行期為 1-2 年；若滿足條件可同時享受 DRG 除外支付，在醫保管控和定價方面較大利好。價格方面從第二/第三年起轉為全國定價的通用型或省級定價復雜型管理，DRG 仍執行除外支付。從第四年起統一定價，并統一納入DRG 付費。對于部分新藥新技術，可以同時享受新增醫療服務項目和除外支付雙重政策紅利，極大利好創新藥械的發展。圖圖 40：新增醫療服務項目：新增醫療服務項目+除外支付政策解讀除外支付政策解讀 數據來源：北

132、京醫保局，東北證券 5.3.政策先行摸索發展方向，創新藥械全國落地推行仍需時間 我國 DRG/DIP 付費改革已從試點階段進入到全國推廣，推廣過程中也遇到了諸多挑戰，多地出現不同程度的“水土不服”問題，除外支付模式短時間內向全國推廣較為困難。從醫保支付端來看，全國各地醫?；鹗罩ЫY余情況不一，上海、浙江等省市醫?；鹗罩ЫY余情況良好，醫保支付端對創新藥械除外支付的支持力度可能較大；而部分省份，如東三省，退休人員比例高，醫保承壓大，創新產品的發展前景不夠樂觀。除了支付端的政策支持外，除外支付仍面臨多方面的問題。我國醫生的整體教育水平較低，截至 2021年底，執業醫師中研究生比例僅占16.3%，大

133、專及以下占比 32.1%，近三分之一未達到本科學歷，醫師的臨床能力及對創新藥械的認識接受水平有限，限制了創新藥械的使用。醫院對藥占比的要求、對醫生處方開藥的考核也會很大程1.1.價格價格(全國全國)醫療服務價醫療服務價格格 2.2.醫保支付醫保支付(北京北京)第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 備案制備案制 適用于特需服務和新增項目適用于特需服務和新增項目(試行期試行期內內)試行期 1 至 2 年 公立醫療機構自主定價(備案制)不超過全部醫療服務的 10%DRGDRG 除外支付除外支付 滿足條件的藥品、醫療器械及診療項目在 3 個自然年內除外支付（不納入 DRG 付費）相關政策：相關政策

134、：國家醫保局深化醫療服務價格改革試點方案 出臺時間：出臺時間：20212021 年年 9 9 月月 第四年起第四年起 相關政策：相關政策：北京醫保局CHS-DRG 付費新藥新技術除外支付管理辦法的通知（試行）出臺時間：出臺時間：20222022 年年 7 7 月月 統一定價統一定價(省省級級/全國定價全國定價)轉為通用型(全國定價)、復雜型(省級定價)管理 統一定價統一定價(省省級級/全國定價全國定價)納入納入 DRGDRG 付費付費 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 35/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 度影響創新藥械的使用情況，創新產品的未來發展仍有諸多挑

135、戰。5.4.除外支付推動 DRG 支付標準統一，解決病組特殊問題 DRG 付費改革實施以來，“同病不同價”問題一直未得到解決。在不同地區不同醫療機構，由于醫療成本及水平不一，醫療機構費用的標準同質化差，所以價格差異性很大。此外，除外情況也會影響病組的價格差異性，部分病種的新技術和新材料是否被采用和被包括會影響 DRG 的支付標準。除外支付可以理解為 DRG 內的新分組，主要目的是剔除導致同一病組在不同醫院間產生費用差異的混雜因素、讓 DRG病組的同質性更好。DRG 付費往往是根據前三年的歷史付費數據進行測算設計，從醫療角度上看，具有一定的滯后性，部分特殊問題難以被覆蓋；創新藥械一般具有臨床效果

136、好、價格高、上市時間短的特點，但因為沒有三年的歷史付費數據，無法被納入 DRG 付費，而除外機制對這類情況進行了彌補。除外支付機制一般都是應對臨床診療過程中的特殊情形，是 DRG 付費的補充與延伸。綜合而言，DRG 除外機制有效解決了 DRG 付費過程中的特殊情況，減少了醫療機構使用新藥新技術的顧慮，有助于提高整體醫療水平，促進醫療技術的創新發展，推動 DRG 付費改革進展。6.DRG 與集采聯動與集采聯動，醫院積極性激發，醫院積極性激發，耗材降價或趨合理耗材降價或趨合理 6.1.多方因素推動醫改政策聯動，三甲醫院牽頭組建聯動采購組 2023 年 5 月 10 日，北京市醫療保障局發布關于我市

137、第一批 DRG 付費和帶量采購政策聯動采購方案征求意見的通知，針對運動醫學類、神經介入類、電生理類醫用耗材制定 DRG 付費和帶量采購政策聯動采購方案，這是 DRG 付費改革與帶量采購的首次聯動。從醫改全局來看從醫改全局來看，政策聯動是必然趨勢政策聯動是必然趨勢。醫保改革的未來方向是化零為整醫保改革的未來方向是化零為整，串聯碎串聯碎片化的改革片化的改革，提升整體格局提升整體格局，實現醫療醫保醫藥三醫協同治理實現醫療醫保醫藥三醫協同治理，DRG 付費與帶量采付費與帶量采購雙向增效購雙向增效。政策單獨的執行推動具有一定的弊端和局限性。DRG 付費醫病種為單位打包支付，為臨床診療設置費用天花板，醫院

138、和醫生接受難度大。帶量采購單獨實施后，七輪集采有效地擠壓了藥品與醫療器材的水分，但是市場利益格局受到極大沖擊，藥品器材價格斷崖式下跌，各方利益受到打壓，造成了市場的不穩定，有可能引發產品質量問題、惡意競爭問題等次生災害。政策聯動的落地既有醫保局的準備鋪墊，也有醫療機構的積極組織。2022 年，北京市安貞醫院、積水潭醫院、天壇醫院、阜外醫院、北醫三院、宣武醫院 6 家頭部三甲醫院主動向醫保局提出政策聯動的建議，試圖解決“高價耗材 DRG 打包支付控費困難”的共性問題。從學科組成來看，六家頭部醫院分別涉及三個全國領軍學科骨科、神經內科和心血管內科，與聯動采購的運動醫學類、神經介入類、電生理 請務必

139、閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 36/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 類三大醫用耗材相對應。三甲醫院領軍學科牽頭組建聯動采購組，為政策聯動摸索方向。6.2.醫療機構掌握決策主動權，聯動采購提高統籌層級 此次 DRG 與帶量采購政策聯動采購，醫院的角色發生了轉變。以往的帶量采購，由醫保局出面與藥械企業議價，醫院被動接受采購結果。然而醫保局具有一定的專業局限性，對市場情況及專業技能的掌握不夠精準，制定出來的采購方案有時無法讓醫療機構和行業信服。而北京醫保局提出的聯動采購，則是由六家醫院組成的聯動采購組制定采購方案，醫保局讓渡決策權，僅作為一個組織平臺。一線的臨床專家及

140、醫務人員，對耗材使用情況及臨床效果更加明確，對耗材降價的幅度拿捏得更加精準，可以避免出現耗材降價幅度過高或過低的情況，提供最適當的采購方案，維護市場的良性發展。北京市醫保局提出，DRG 與帶量采購政策聯動采購會遵循決策權讓渡給醫院的原則。未來在醫改政策不斷完善的情況下，醫療機構有望掌握更多主動權及選擇權，而不僅是被動地適應政策及完成指標任務。圖圖 41：帶量采購流程圖與聯動采購流程圖帶量采購流程圖與聯動采購流程圖 數據來源：北京醫保局，東北證券 同時，此次聯動采購提高了統籌層級，防止新的利益誘導。集采以品種為單位進行采購，具有一定的局限性。冠狀支架集采時，由于支架價格降幅過大，部分醫院高價藥物

141、球囊的使用量快速增長，臨床傾向于選擇價格利潤空間大的替代品。而此次聯動采購以病組為單位，對病組內使用的全部耗材進行采購，提高了采購的統籌層級，盡量避免出現新的利益誘導。醫院報量醫院報量 制定采購方案制定采購方案 招投標工作招投標工作 評審投標方案及議價評審投標方案及議價 公示中選結果公示中選結果 醫院醫院 醫保局醫保局 醫院報量醫院報量 制定采購方案制定采購方案 招投標工作招投標工作 評審投標方案及議價評審投標方案及議價 公示中選結果公示中選結果 醫院醫院 醫院主導決醫院主導決策，醫保局組策，醫保局組織織 帶量采購流程圖帶量采購流程圖 聯動采購流程圖聯動采購流程圖 請務必閱讀正文后的聲明及說明

142、請務必閱讀正文后的聲明及說明 37/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 6.3.DRG 結余獎勵激發醫院積極性，耗材價格降幅或趨向合理 文件中提出首年 DRG 病組支付標準不因產品降價而降低，并且通過 DRG 結余比例獎勵政策，與醫療機構共享結余，這是醫保局對醫療機構的讓利。以 DRG 結余比例獎勵方式，將耗材談判降幅與病組結余直接掛鉤，即醫院談判耗材價格降幅越大，病組結余就越多，醫院占利越大。通過首年不降病組價格及 DRG 結余比例獎勵政策，能有效激發醫院集采降價的積極性。而次年起根據實際運行情況動態更新病組支付標準，則在合理保護醫院利益空間的基礎上，規范醫院的行為。從產品談判降幅及獲

143、量比例來看，本次聯動采購降價較為溫和，共涉及三大類的 49個產品，其中電生理 42 個耗材，運動醫學和神經介入分別為 3 個及 4 個。除覆膜支架外，其余 48個耗材的入門獲得需求比例及達標獲得需求比例分別為60%和90%。產品的入門降幅在 8%55%之間，過半數產品的入門降幅不超過 30%，整體情況較為理想。達標降幅處于 12%75%之間，近四分之三產品的達標降幅不超過 50%，耗材利潤空間可觀。此次聯動采購對創新產品也較為利好，例如電生理的“磁定位壓力感應治療雙彎導管-12 孔(不含 12 孔)以上”和“磁定位異/星形診斷導管-等間距電極”入門降幅分別為 8%和 10%，達標降幅也僅有 1

144、3%和 10%?；?DRG 與帶量采購聯動采購的運行機制，耗材價格降幅或趨向合理。DRG 支付標準首年不變，次年開始動態調整。若耗材在某輪聯動采購中降價過多，醫院會面臨下一年度 DRG 支付標準的調整，且會激化與耗材供給企業的矛盾。在 DRG 與帶量采購聯動的情況下，醫院可能更支持能保證各方利益的合理價格降幅。臨床效果好且性價比高的產品，有望在本次聯動采購中受益。圖圖 42：DRG 聯動采購聯動采購產品入門降幅情況產品入門降幅情況 數據來源：北京市醫保局，東北證券 注釋：橫坐標為入門降幅，左側縱坐標為入門降幅的產品數量，右側縱坐標為產品數量的累積占比 2.1%4.2%8.3%20.8%22.

145、9%33.3%35.4%56.3%62.5%77.1%87.5%97.9%100.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%0123456789108%9%10%15%18%20%25%30%35%40%45%50%55%產品數量累積占比請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 38/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 43：DRG 聯動采購聯動采購產品達標降幅情況產品達標降幅情況 數據來源：北京市醫保局，東北證券 注釋：橫坐標為達標降幅，左側縱坐標為達標降幅的產品數量，右側縱坐標為產品數量的累

146、積比例 2.1%4.2%6.3%8.3%16.7%27.1%29.2%41.7%50.0%72.9%81.3%93.8%95.8%97.9%100.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%02468101212%13%18%20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%75%產品數量累積占比請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 39/40 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 研究團隊簡介：研究團隊簡介：Table_Introduction劉宇騰：中國人民大學經濟學碩士。曾任職于華創

147、證券研究所。2021 年加入東北證券。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資投資評級說明評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場

148、基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來 6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同步大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益落后于市場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 40/40 醫藥生物醫藥生物/

149、行業深度行業深度 重要聲明重要聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其

150、雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。Table_Sales地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號陸家嘴世紀金融廣場 3 號樓 10 層 200127 中國深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630