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1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分、中中泰科技：設備更新再加碼，智能化升級將成重點泰科技：設備更新再加碼，智能化升級將成重點 計算機 證證券研究報告券研究報告/行業點評報告行業點評報告 2 2024024 年年 0707 月月 2828 日日 Table_Main 評評級：級：增持（維持）增持（維持）分分析師：析師：孫行臻孫行臻 執執業證書編號：業證書編號：S0740524030002 Email： Table_Profit 基基本狀況本狀況 上市公司數 332 行業總市值(億元)27589.47 行業流通市值(億元)15257.30 Table_QuotePi

2、c 行行業業-市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相相關報告關報告 Table_Summary 投投資要點資要點 政政策：半年筑基策：半年筑基，七月強化，設備更新改造已成主旋律。，七月強化，設備更新改造已成主旋律。1）半年筑基：）半年筑基：2024 年 3月 13 日國務院印發 關于推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案；2024年 4 月 7 日，中國人民銀行宣布設立 5000 億元科技創新和技術改造再貸款。2）政策強化：政策強化：第二十屆三中全會后，頂層方針加力支持設備更新，未來五年央企業預計安排大規模設備更新改造總投資預計超 3 萬億元。2024 年 7 月 25 日

3、國家發展改革委、財政部聯合印發的關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施指出，統籌安排 3000 億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新。3）各地落實：）各地落實：地方政府因地制宜出臺設備更新支持政策。方方向：設備更新重點覆蓋領域擴大，工業、電力、軌交、礦山、水務領域值得關注。向：設備更新重點覆蓋領域擴大，工業、電力、軌交、礦山、水務領域值得關注。推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案指出，重點覆蓋領域主要集中在工業領域、建筑和市政基礎設施領域和交運領域，工業、電力、軌交、礦山、水務領域值得關注。工工業設備：重點替換目標，占全社會總存量資產比例超過業設備：重點替換目

4、標，占全社會總存量資產比例超過 70%。工業設備儀表儀器加速更新，是本次政策的焦點，推動工業領域設備更新實施方案提出 2027 年，工業領域設備投資規模較 2023 年增長 25%以上，規模以上工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別超過 90%、75%。目前我國全社會設備存量資產中，工業設備存量資產約為 28 萬億元，占總存量資產比例超過 70%。電電力設備：兩網資本支出持續提升，推進電網設備大規模更新。力設備：兩網資本支出持續提升，推進電網設備大規模更新。2024 年 5 月 23 日座談會召開后，電力體制改革基調奠定，強調加快新型電力系統和推進統一電力市場建設。國家電網 2

5、024 年資本支出將首次超過 6000 億元，新增投資主要用于特高壓交直流工程建設、電網數字化智能化升級等。南方電網預計 2024 年-2027 年，大規模設備更新投資規模將達到 1953 億元，關注新型電力系統建設；加大配電網投資，且全國統一電力市場體系在南方區域率先落地。軌軌交設備：內需交設備：內需+政策政策+出海三力催化，出海三力催化，24H1 鐵路投資創同期新高。鐵路投資創同期新高。中央及地方重視鐵路建設，2024 年 3 月推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案指出，到 2027 年交通領域設備投資規模較 2023 年增長 25%以上，為我國鐵路發展注入資金。根據中國國家鐵路集團

6、有限公司數據，2024H1 全國鐵路完成固定資產投資 3373 億元，同比增長 10.6%，創歷史同期新高。礦礦山設備：政策頻出強調礦山智能化，智能化采煤工作面持續增長。山設備：政策頻出強調礦山智能化，智能化采煤工作面持續增長。政策端密集出臺推動智慧礦山應用落地，2024 年 4 月 24 日關于深入推進礦山智能化建設促進礦山安全發展的指導意見提出，2026 年全國煤礦智能化產能占比不低于 60%，智能化工作面數量占比不低于 30%，智能化工作面常態化運行率不低于 80%。截至 2024 年 4 月底，全國累計建成智能化采煤工作面 1922 個，智能化掘進工作面2154 個。水水務設備：智慧水

7、務加速設備改造，物聯感知智能化水平提升。務設備：智慧水務加速設備改造，物聯感知智能化水平提升。2024 年 3 月 26日，水利部表示要大力推進水網工程建設，抓好在建工程管理，物聯感知設備智能化水平提升迫在眉睫。智慧水務設備改造進行時，據中投產業研究院預測，2027 年我國智慧水務市場規模將達到 565.3 億元，設備替換市場空間廣闊。投投資建議：資建議：設備更新政策再加碼，推動傳統產業大規模設備更新，有利于支撐工業經濟增長，令傳統產業成為新質生產力的重要載體。設備更新的重點覆蓋領域擴大，專用智能設備、工業軟件、通用計算設備迎來機遇，工業、電力、軌交、礦山、水務領域值得關注。專專用智能設備：用

8、智能設備：1）電力改革：國電南瑞、國網信通、南網科技、科遠智慧、朗新集團、國能日新等；2）軌交設備：交大思諾、日月明、科安達、唐源電氣、鼎漢技術、思維列控、輝煌科技等；3）智慧礦山：北路智控、龍軟科技、云鼎科技等；4）智慧水務：山科智能、威派格、和達科技等。工工業軟件：業軟件：寶信軟件、中控技術、中望軟件、廣聯達等。通通用計算設備：用計算設備：海光信息、寒武紀、龍芯中科、中科曙光、神州數碼等。風風險提示：險提示：宏觀經濟波動及財政承壓風險；政策落地不及預期；下游需求景氣度波動風險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。-2-行業點評報告行業點評報告 內容目錄內容目錄 一、

9、設備更新：支持力度持續加碼，設備更新改造已成主旋律一、設備更新：支持力度持續加碼，設備更新改造已成主旋律.-4-1.1 政策：半年筑基，七月強化，各地落實，設備更新推動內需釋放.-4-1.2 方向：工業、電力、軌交、礦山、水務領域值得關注.-6-二、二、具體方向：工業、電力、軌交、礦山、水務，設備更替在即具體方向：工業、電力、軌交、礦山、水務，設備更替在即.-7-2.1 工業設備：重點替換目標，占全社會總存量資產比例超過 70%.-7-2.2 電力設備：兩網資本支出持續提升，推進電網設備大規模更新.-9-2.3 軌交設備：內需+政策+出海三力催化，24H1 鐵路投資創同期新高.-11-2.4

10、礦山設備：政策頻出強調礦山智能化，智能化采煤工作面持續增長.-13-2.5 水務設備：智慧水務加速設備改造，物聯感知智能化水平提升.-14-建議關注建議關注.-16-風險提示風險提示.-17-8X8XbZfVeZaVbZeUbRbP9PoMoOnPrNlOpPoReRtRxOaQnMpPuOmPmOxNrMpO -3-行業點評報告行業點評報告 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：2024年中國設備更新改造部分相關政策梳理年中國設備更新改造部分相關政策梳理.-4-圖表圖表2：2024年各省市設備更新及消費品以舊換新實施方案年各省市設備更新及消費品以舊換新實施方案.-5-圖表圖表3：設備更新及消費品以舊

11、換新重點覆蓋領域：設備更新及消費品以舊換新重點覆蓋領域.-6-圖表圖表4：推動工業領域設備更新實施方案細分領域的具體實施要求：推動工業領域設備更新實施方案細分領域的具體實施要求.-8-圖表圖表5：新型電力系統政策概覽：新型電力系統政策概覽.-9-圖表圖表6：20152015-20222022 年國網計劃與實際投資規模年國網計劃與實際投資規模.-11-圖表圖表7：20162016-20232023 年兩網投資規模統計年兩網投資規模統計.-11-圖表圖表8：中國鐵路及高鐵發展相關政策梳理：中國鐵路及高鐵發展相關政策梳理.-11-圖表圖表9：中國鐵路及電氣化鐵路營業里程（萬公里）中國鐵路及電氣化鐵路

12、營業里程（萬公里）.-13-圖表圖表10：中國鐵路固定資產投資額（千億元）：中國鐵路固定資產投資額（千億元）.-13-圖表圖表11：中國礦山智能化相關政策梳理：中國礦山智能化相關政策梳理.-13-圖表圖表12：2020-2024年智能化采煤工作面數量（單位：個）年智能化采煤工作面數量（單位：個）.-14-圖表圖表13：中國智慧水務相關政策梳理：中國智慧水務相關政策梳理.-15-圖表圖表14：2021-2027年中國智慧水務行業市場規模年中國智慧水務行業市場規模.-16-4-行業點評報告行業點評報告 一、設備更新：一、設備更新：支持力度持續加碼支持力度持續加碼，設備更新改造已成主旋律，設備更新改

13、造已成主旋律 1 1.1.1 政策：半年筑基，七月強化，各地落實，設備更新推動內需釋放政策：半年筑基，七月強化，各地落實，設備更新推動內需釋放 1）半年筑基：中央加大設備更新支持力度半年筑基：中央加大設備更新支持力度，陸續出臺一系列利好政策，陸續出臺一系列利好政策 20242024 年年 2 2 月，月，中央財經委員會第四次會議研究了關于大規模設備更新和消費品以舊換新問題；20242024 年年 3 3 月月 1313 日，日，國務院印發關于推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案，指出到 2027 年，工業、農業、建筑、交通、教育、文旅、醫療等領域設備投資規模較 2023 年增長 25%以

14、上；20242024 年年 3 3 月月 2727 日，日，工業和信息化部等七部門發布推動工業領域設備更新實施方案，提出到 2027 年，工業領域設備投資規模較 2023 年增長 25%以上；20242024 年年 4 4 月月 7 7 日，日，中國人民銀行宣布設立 5000 億元科技創新和技術改造再貸款，激勵引導金融機構加大對科技型中小企業以及對重點領域技術改造和設備更新項目的金融支持力度；20242024 年年 6 6 月，月，財政部積極研究提出一攬子財稅政策措施清單，要求用好補助資金、政府債券、稅收、政府采購、財政貼息等多種工具。圖表圖表1：2024年中國設備更新改造部分相關政策梳理年中

15、國設備更新改造部分相關政策梳理 時間時間 發布單發布單位位 政策政策/事件名稱事件名稱 主要內容主要內容 2024 年 3 月 13 日 國務院 推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案 到 2027 年，工業、農業、建筑、交通、教育、文旅、醫療等領域設備投資規模較 2023 年增長 25%以上；重點行業主要用能設備能效基本達到節能水平，環?？冃н_到 A 級水平的產能比例大幅提升。2024 年 3 月 27 日 住房城鄉建設部 住房城鄉建設部關于印發推進建筑和市政基礎設施設備更新工作實施方案的通知 以住宅電梯、供水、供熱、供氣、污水處理、環衛、城市生命住宅電梯、供水、供熱、供氣、污水處理、環

16、衛、城市生命線工程、建筑節能改造線工程、建筑節能改造等為重點，分類推進建筑和市政基礎設施設備更新。到到 2027 年，對技術落后、不滿足有關標準規年，對技術落后、不滿足有關標準規范、節能環保不達標的設備，按計劃完成更新改造。范、節能環保不達標的設備，按計劃完成更新改造。2024 年 3 月 27 日 工業和信息化部等七部門 關于印發推動工業領域設備更新實施方案的通知 到到 2027 年，工業領域設備投資規模較年，工業領域設備投資規模較 2023 年增長年增長 25%以上，以上，規模以上工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控規模以上工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別超

17、過化率分別超過 90%、75%。2024 年 4 月 2 日 工業和信息化部 關于開展制造業新型技術改造城市試點工作的通知 發揮中央財政資金引導作用，大力推進“智改數轉網聯”新技大力推進“智改數轉網聯”新技改改，打造一批重大示范項目，促進企業設備更新促進企業設備更新、工藝升級、數字賦能、管理創新，推動傳統產業轉型升級。來源：中國政府網，中華人民共和國工業和信息化部，中泰證券研究所 -5-行業點評報告行業點評報告 2）政策強化：）政策強化：第二十屆第二十屆三中全會后，頂層方針加力支持設備更新，未來五年三中全會后，頂層方針加力支持設備更新，未來五年大規模設備更新改造總投資大規模設備更新改造總投資預

18、計預計超超 3 萬億元。萬億元。20242024 年年 7 7 月月 1919 日，日，國務院常務會議指出，大規模設備更新和消費品以舊換新牽引性帶動性強，加大政策支持力度有利于更好釋放內需潛力。大會決定統籌安排超長期特別國債資金，進一步推動大規模設備更新和消費品以舊換新；優化設備更新項目支持方式，將支持范圍擴大到能源電力、老舊電梯等領域設備更新以及重點行業節能降碳和安全改造，降低申報門檻，簡化審批流程。20242024 年年 7 7 月月 2525 日，日，國家發展改革委、財政部聯合印發的關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施 指出，統籌安排 3000億元左右超長期特別國債資金，

19、加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。20242024 年年 7 7 月月 2626 日日，國務院國資委財務監管與運行評價局負責人劉紹娓表示，下一步，將堅持能給盡給、應給盡給原則加大出資人政策支持力度，指導中央企業緊盯新一輪技術革命和產業變革方向，在本輪大規模設備更新中發揮表率引領作用。未來五年，中央企業預計安排大規模設備更新改造總投資超 3 萬億元。同時，我們要求中央企業在采購設備時對各類企業一視同仁，堅持買技術水平最好、性價比最高的裝備，讓質價雙優的裝備供應商脫穎而出。3）各地落實：地方政府因地制宜出臺設備更新支持政策。各地落實：地方政府因地制宜出臺設備更新支持政策。在中央加速推進設備更

20、新與改造進展的同時，各級地方政府也在因地制宜出臺支持政策，帶動效應初步顯現，有力支持了經濟恢復向好態勢。圖表圖表2：2024年各省市設備更新及消費品以舊換新實施方案年各省市設備更新及消費品以舊換新實施方案 省份省份 時間時間 政策政策/文件名稱文件名稱 上海市上海市 2024 年 4 月 上海市推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動計劃（2024-2027 年）浙江省浙江省 2024 年 4 月 浙江省推動大規模設備更新和消費品以舊換新若干舉措 山西省山西省 2024 年 4 月 山西省推動大規模設備更新和消費品以舊換新實施方案 天津市天津市 2024 年 4 月 天津市推動大規模設備更新和消

21、費品以舊換新實施方案 廣東省廣東省 2024 年 4 月 廣東省推動大規模設備更新和消費品以舊換新的實施方案 北京市北京市 2024 年 4 月 北京市積極推動設備更新和消費品以舊換新行動方案 重慶市重慶市 2024 年 4 月 重慶市推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案 山東省山東省 2024 年 4 月 山東省推動大規模設備更新和消費品以舊換新實施方案 河南省河南省 2024 年 4 月 河南省推動大規模設備更新和消費品以舊換新若干財政政策 湖南省湖南省 2024 年 4 月 湖南省推動大規模設備更新和消費品以舊換新實施方案 江蘇省江蘇省 2024 年 5 月 江蘇省推動大規模設備更

22、新和消費品以舊換新行動方案 四川省四川省 2024 年 5 月 四川省推動大規模設備更新和消費品以舊換新實施方案 -6-行業點評報告行業點評報告 安徽省安徽省 2024 年 5 月 安徽省推動大規模設備更新和消費品以舊換新實施方案 遼寧省遼寧省 2024 年 6 月 遼寧省推動大規模設備更新和消費品以舊換新實施方案 來源：各地政府官網，中泰證券研究所 1 1.2 2 方向：工業、電力、軌交、礦山、水務領域值得關注方向：工業、電力、軌交、礦山、水務領域值得關注 國常會安排超長期特別國債大規模設備更新專項資金，加大對設備更新的支國常會安排超長期特別國債大規模設備更新專項資金，加大對設備更新的支持力

23、度，包括“三個大幅度”加力支持。持力度，包括“三個大幅度”加力支持?！按蠓取睌U大支持范圍：“大幅度”擴大支持范圍：在工業、環境基礎設施、交通運輸、物流、教育、文旅、醫療等 7 個領域設備更新以及回收循環利用的基礎上，將支持范圍擴大到能源電力、老舊電梯等領域設備更新以及重點行業節能降碳和安全改造，并結合實際動態調整。推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案的重點覆蓋領域主要集中在工業領域、建筑和市政基礎設施領域和交運領域，工業、電力、軌交、礦山、水務領域值得關注?！按蠓取眱灮M織方式：“大幅度”優化組織方式：1）設備更新方面，目前具體測算大致 1480億元左右來支持設備更新。同時，降低資金

24、申報的門檻，簡化項目申報和審批流程。2）消費品以舊換新方面，直接向地方安排 1500 億元左右超長期特別國債資金，支持地方自主實施消費品以舊換新?！按蠓取碧嵘a貼標準“大幅度”提升補貼標準：在設備更新貸款財政貼息方面，對符合條件的經營主體，中央財政給予設備更新貸款的貼息比例，從 1 個百分點提高到 1.5 個百分點。圖表圖表3：設備更新及消費品以舊換新重點覆蓋領域設備更新及消費品以舊換新重點覆蓋領域 領域領域 政策內容政策內容 工業領域工業領域 圍繞推進新型工業化，以節能降碳、超低排放、安全生產、數字化轉型、智能化節能降碳、超低排放、安全生產、數字化轉型、智能化升級為重要方向，聚焦鋼鋼鐵、有

25、色、石化、化工、建材、電力、機械、航空、船舶、輕紡、電子鐵、有色、石化、化工、建材、電力、機械、航空、船舶、輕紡、電子等重點行業，大力推動生產設備、生產設備、用能設備、發輸配電設備用能設備、發輸配電設備等更新和技術改造。加快推廣能效達到先進水平和節能水平的用能設備用能設備，分行業分領域實施節能降碳改造。推廣應用智能制造設備和軟件，加快工業互聯網建設和普及應用，培育數字經濟賦智賦能新模式。嚴格落實能耗、排放、安全等強制性標準和設備淘汰目錄要求，依法依規淘汰不達標設備。建筑和市政基建筑和市政基礎設施領域礎設施領域 圍繞建設新型城鎮化，結合推進城市更新、老舊小區改造，以住宅電梯、供水、供熱、供氣、污

26、水處理、住宅電梯、供水、供熱、供氣、污水處理、環衛、城市生命線工程、安防環衛、城市生命線工程、安防等為重點，分類推進更新改造。加快更新不符合現行產品標準、安全風險高的老舊住宅電梯老舊住宅電梯。推進各地自來水廠及加壓調蓄供水設施設備自來水廠及加壓調蓄供水設施設備升級改造。有序推進供熱計量改造供熱計量改造，持續推進供熱設施設備更新改造供熱設施設備更新改造。-7-行業點評報告行業點評報告 以外墻保溫、門窗、供熱裝置外墻保溫、門窗、供熱裝置等為重點，推進存量建筑節能改造。持續實施燃氣等老化管道更新改造燃氣等老化管道更新改造。加快推進城鎮生活污水垃圾處理設施設備城鎮生活污水垃圾處理設施設備，補短板、強弱

27、項。推動地下管網、橋梁隧道、客井蓋等城市生命線工程配套物聯智能感知設備建設配套物聯智能感知設備建設。加快重點公共區域和道路視頻監控等安防設備改造視頻監控等安防設備改造。交通運輸領域交通運輸領域 持續推進城市公交車電動化替代，支持老舊新能源公交車和動力電池老舊新能源公交車和動力電池更新換代。加強電動、氣能等綠色航空裝備綠色航空裝備產業化能力建設。加快高耗能高排放老舊船舶老舊船舶報廢更新，大力支持新能源動力船舶發展，完善新能源動力船舶配套基礎設施和標準規范，逐步擴大電動、液化天然氣動力、生物柴油動力、綠色甲醇動力等新能源船舶電動、液化天然氣動力、生物柴油動力、綠色甲醇動力等新能源船舶應用范圍。農業

28、領域農業領域 持續實施好農業機械農業機械報廢更新補貼政策，結合農業生產需要和農業機械化發展水平階段扎實推進老舊農業機械報廢更新，加快農業機械結構調整。教育領域教育領域 推動符合條件的高校、職業院校(含技工院校)更新置換先進教學及科研技術設備，提升教學科研水平。嚴格落實學科教學裝備配置標準，保質保量配置并及時更新教學儀器設備。文旅領域文旅領域 推進索道纜車、游樂設備、演藝設備推進索道纜車、游樂設備、演藝設備等文旅設備更新提升。醫療領域醫療領域 加強優質高效醫療衛生服務體系建設，推進醫療衛生機構裝備和信息化設施選代升級，鼓勵具備條件的醫療機構加快醫學影像、放射治療、遠程診療、手術機器人等醫療裝備更

29、新改造。醫學影像、放射治療、遠程診療、手術機器人等醫療裝備更新改造。推動醫療機構病房改造醫療機構病房改造提升，補齊病房環境與設施短板。來源：中國政府網推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案，中泰證券研究所 二、二、具體方向：工業、電力、軌交、礦山、水務，設備更替在即具體方向：工業、電力、軌交、礦山、水務，設備更替在即 2 2.1.1 工業設備：重點替換目標，占全社會總存量資產比例超過工業設備：重點替換目標，占全社會總存量資產比例超過 70%70%聚焦工業領域設備更新，多個細分領域受益。聚焦工業領域設備更新，多個細分領域受益。2024 年 3 月 27 日，工業和信息化部等七部門發布推動工業

30、領域設備更新實施方案，提出 2027 年，工業領域設備投資規模較 2023 年增長 25%以上，規模以上工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別超過 90%、75%。圍繞工業領域設備更新的方向提出四項重點任務，包括實施先進設備更新行動、實施數字化轉型行動、實施綠色裝備推廣行動、實施本質安全水平提升行動；細分領域覆蓋細致，從落后低效設備替代、升級高端先進設備、升級試驗檢測設備、應用智能制造裝備、生產設備綠色化改造多領域受益。工業設備儀表儀器加速更新，更新規模占總存量資產比例超過工業設備儀表儀器加速更新，更新規模占總存量資產比例超過 70%。工業設備更新是本次政策的焦點，主要聚焦設備

31、高端化、智能化、綠色化，有望推 -8-行業點評報告行業點評報告 動相關工業儀器儀表和設備加速更新。從設備更新規?？?，據 2024 年 4 月12 日中國政府網發布的政策解讀央地聯動推進大規模設備更新測算，我國全社會設備存量資產中，工業設備存量資產約為 28 萬億元，占總存量資產比例超過 70%。圖表圖表4：推動工業領域設備更新實施方案細分領域的具體實施要求推動工業領域設備更新實施方案細分領域的具體實施要求 重點任務重點任務 細分領域細分領域 具體內容具體內容 加快落后低效 設備替代 工業母機行業 更新服役超過 10 年的機床等 農機行業 柔性剪切、成型、焊接、制造生產技術及裝備等 工程機械行業

32、 更新油壓機、折彎機、工藝陳舊產線和在線檢測裝備等 儀器儀表行業 更新數控加工裝備、檢定裝備等 紡織行業 更新轉杯紡紗機等短流程紡織設備，細紗機、自動絡筒機等棉紡設備 電動自行車行業 更新自動焊接機器人、自動化噴涂和烘干設備、電動或氣動裝配設備、絕緣耐壓測試儀、循環充放電測試儀等 更新升級高端 先進設備 航空行業 全開展大飛機、大型水陸兩棲飛機及航空發動機總裝集成能力、供應鏈 配套能力等建設 光伏行業 更新大熱場單晶爐、高線速小軸距多線切割機、多合一鍍膜設備、大尺 寸多主柵組件串焊機等先進設備 動力電池行業 生產設備向高精度、高速度、高可靠性升級，重點更新超聲波焊接機、激光焊接機、注液機、分容

33、柜等設備 生物發酵行業 實施萃取提取工藝技改，更新蒸發器、離心機、新型干燥系統、連續離 子交換設備等 更新升級試驗 檢測設備 設計驗證環節 更新模型制造設備、實驗分析儀器等先進設備 測試驗證環節 更新機械測試、光學測試、環境測試等測試儀器 工藝驗證環節 更新環境適應性試驗、可靠性試驗、工藝驗證試驗、安規試驗等試驗專 用設備，以及專用制樣、材料加工、電子組裝、機械加工等樣品制備和 試生產裝備 檢驗檢測環節 更新電子測量、無損檢測、智能檢測等儀器設備 推廣應用智能 制造裝備 裝備制造業 更新面向特定場景的智能成套生產線和柔性生產單元 電子信息制造業 推進電子產品專用智能制造裝備與自動化裝配線集成應

34、用 原材料制造業 加快無人運輸車輛等新型智能裝備部署應用，推進催化裂化、冶煉等重 大工藝裝備智能化改造升級 消費品制造業 推廣面向柔性生產、個性化定制等新模式智能裝備 加快生產設備 綠色化改造 鋼鐵行業 加快對現有高爐、轉爐、電爐等全流程開展超低排放改造，爭創環?？?效 A 級 -9-行業點評報告行業點評報告 建材行業 以現有水泥、玻璃、建筑衛生陶瓷、玻璃纖維等領域減污降碳、節能降 耗為重點，改造提升原料制備、窯爐控制、粉磨破碎等相關裝備和技術 有色金屬行業 加快高效穩定鋁電解、綠色環保銅冶煉、再生金屬冶煉等綠色高效環保 裝備更新改造 家電等重點輕工 行業 加快二級及以上高能效設備更新 來源：

35、中國政府網推動工業領域設備更新實施方案，中泰證券研究所 2 2.2 2 電力設備：兩網資本支出持續提升，推進電力設備：兩網資本支出持續提升，推進電網設備大規模更新電網設備大規模更新 政政策：策：20242024 年年 5 5 月月 2323 日座談會召開后，電力體制改革基調奠定，強調加快日座談會召開后，電力體制改革基調奠定，強調加快新型電力系統和推進統一電力市場建設。新型電力系統和推進統一電力市場建設。2024 年 5 月 23 日，總書記主持召開企業和專家座談會強調進一步全面深化改革，電力體制改革是其中重要組成部分。未來電力體制深化改革主要有以下三個方向：發展以風電光伏為主體的新能源、加快建

36、設新能源基礎設施網絡、加快建設全國統一電力市場體系。圖表圖表5：新型電力系統政策概覽新型電力系統政策概覽 發布時間發布時間 發布單位發布單位 政策名稱政策名稱 主要內容主要內容 2021 年 3 月 15 日 中 央 財 經 委員會 中央財經委員會第九次會議 提出構建新型電力系統，為新時代能源電力發展指明了科學方向 2021 年 5 月 15 日 南方電網 南方電網公司建設新型電力系統行動方案白皮書 提出到 2030 年基本建成新型電力系統 2022 年 1 月 18 日 國 家 發 展 改革委、國家能源局 關于加快建設全國統一電力市場體系的指導意見 提出要加快建設全國統一電力市場體系，實現電

37、力資源在更大范圍內共享互濟和優化配置，提升電力系統穩定性和靈活調節能力，推動形成適合中國國情、有更強新能源接納能力的新型電力系統。2022 年 1 月 29 日 國 家 發 展 改革委、國家能源局“十四五”現代能源體系規劃 提出要加快構建新型電力系統。2023 年 6 月 2 日 國家能源局 新型電力系統發展藍皮書 全面闡述新型電力系統的發展理念、內涵特征，制定三步走發展路徑，并提出構建新型電力系統的總體架構和重點任務。2023 年 7 月 24 日 中 央 全 面 深化 改 革 委 員關于深化電力體制改革加快構建新型電強調要科學合理設計新型電力系統建設路徑，在新能源安全可靠替代的基礎上，有計

38、劃分步驟逐步降低傳統能源比 -10-行業點評報告行業點評報告 會 第 二 次 會議審議 力系統的指導意見 重。2023 年 9 月 21 日 國 家 發 展 改革委、國家能源局 關于加強新形勢下電力系統穩定運行的指導意見 圍繞高比例可再生能源、高比例電力電子設備的電力系統在源網荷儲互動環境下安全穩定運行，科學謀劃電力系統轉型的發展方向和路徑。2024 年 5 月 23 日 山 東 企 業 和專家座談會 總書記主持召開企業和專家座談會 強調緊扣推進中國式現代化主題，進一步全面深化改革。座談會上，國家電投董事長劉明勝就深化電力體制改革提出意見建議。來源：中國政府網，國家能源局，南方電網，中泰證券研

39、究所 進展：資本支出持續提升，全面推進進展：資本支出持續提升，全面推進電網設備大規模更新電網設備大規模更新。國家電網：國家電網：20242024 年資本支出將首次超過年資本支出將首次超過 60006000 億元。億元。2024 年國家電網公司全年電網投資將超過 6000 億元，比 2023 年新增 711 億元。新增投資主要用于特高壓交直流工程建設、電網數字化智能化升級等。1）特高壓交直流工程建設：國家電網投資集中在特高壓和各級電網網架的完善，并加快建設現代智慧配電網。服務好沙漠、戈壁、荒漠大型風電光伏基地建設，支撐和促進大型電源基地集約化開發、遠距離外送。2）電網數字化智能化升級：國家電網計

40、劃加快建設現代智慧配電網，促進微電網和分布式能源發展，滿足各類電力設施便捷接入、即插即用的需求。南方電網：南方電網：關注新型電力系統建設。關注新型電力系統建設。預計 2024 年-2027 年，大規模設備更新投資規模將達到 1953 億元。1）配電網可靠性提升：投資比重達到 14.66%。南方電網表示，預計到 2025 年，配電網將達到5000 萬千瓦分布式光伏、250 萬臺充電樁接入水平，2027 年基本實現柔性化、智能化、數字化轉型。2）統一電力市場體系：全國統一電力市場體系在南方區域率先落地，2023 年區域市場化交易電量占比60%。因地制宜建設 35 個新型電力系統示范區，首批七大場景

41、共 8個示范區完成評估驗收。預計 2035 年服務支撐五省區新能源裝機達到 4 億千瓦以上，新能源裝機占比達 40%；服務支撐五省區常規電源裝機達到 5.2 億千瓦，基本建成新型電力系統。-11-行業點評報告行業點評報告 圖表圖表6：20152015-2022022 2 年國網計劃與實際投資規模年國網計劃與實際投資規模 圖表圖表7：20162016-20232023 年兩網投資規模統計年兩網投資規模統計 來源：國家電網，立鼎產業研究網，中泰證券研究所（注：2022 年社會責任報告未披露實際投資具體金額，故 2022 年實際電網投資額缺失）來源：國家電網，南方電網，中商產業研究院，立鼎產業研究網

42、，中泰證券研究所 2 2.3 3 軌交設備：內需軌交設備：內需+政策政策+出海三力催化，出海三力催化，24H124H1 鐵路投資創同期新高鐵路投資創同期新高 政政策：策：中央及地方重視鐵路建設，鐵路投資持續攀升。中央及地方重視鐵路建設，鐵路投資持續攀升。國務院發行推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案，支持市政基礎設施領域和交通運輸設備更新，鐵路建設或為此次更新換代的受益者。1）鐵路建設方面，國務院印發“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃，2025 年全國鐵路運營里程預計達到 16.5 萬公里，其中高鐵 5 萬公里；2024 年 2 月，推動鐵路行業低碳發展實施方案，2030 年鐵路電氣

43、化率達 78%以上。2）設備替換方面，2024 年 3 月推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案指出，到 2027 年交通領域設備投資規模較 2023 年增長 25%以上，為我國鐵路發展注入資金。圖表圖表8：中國鐵路及高鐵發展相關政策梳理中國鐵路及高鐵發展相關政策梳理 時間時間 發布單位發布單位 政策名稱政策名稱 主要內容主要內容 2020.7 國鐵集團 新時代交通強國鐵路先行規劃綱要 到到 2035 年，現代化鐵路網建成，全國鐵路網年，現代化鐵路網建成，全國鐵路網 20 萬公里左右萬公里左右，其中高鐵 7 萬公里左右，20 萬人口以上城市實現鐵路覆蓋，其中 50 萬人口以上城市高鐵通達。

44、2022.1 國務院“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃 到 2025 年，以“八縱八橫”高速鐵路主通道為主骨架，主要采用 250公里及以上時速標準的高速鐵路網，對 50 萬人口以上城市覆蓋率達到95%以上，鐵路營業里程達鐵路營業里程達 16.5 萬公里，其中高鐵里程萬公里，其中高鐵里程 5 萬公里。萬公里。010002000300040005000600020152016201720182019202020212022國網計劃電網投資額(億元)國網實際電網投資額(億元)-12-行業點評報告行業點評報告 2021.2 中共中央，國務院 國家綜合立體交通網規劃綱要 到到 2035 年，國家綜合

45、立體交通網實體線網總規模合計年，國家綜合立體交通網實體線網總規模合計 70 萬公里萬公里，其中鐵路 20 萬公里，高鐵 7 萬公里、普鐵 13 萬公里，形成由“八縱八橫”高速鐵路主通道為骨架、區域性高速鐵路銜接的高速鐵路網。2023.3 交通運輸部，國家鐵路局，中國民航局，國家郵政局，國鐵集團 加快建設交通強國五年行動計劃（2023-2027年）到到 2027 年，全國鐵路營業里程將達到年，全國鐵路營業里程將達到 17 萬公里萬公里，其中高鐵高鐵 5.3 萬公萬公里，普速鐵路里，普速鐵路 11.7 萬公里，沿海主要港口鐵路進港率超過萬公里，沿海主要港口鐵路進港率超過 95%，鐵路，鐵路電化率達

46、到電化率達到 75%。2024.2 國家鐵路局聯合多部門 推動鐵路行業低碳發展實施方案 2030 年，鐵路單位運輸工作量綜合能耗和單位運輸工作量二氧化碳排放較 2020 年下降 10%，鐵路電氣化率達到鐵路電氣化率達到 78%以以上，沿海港口重要上，沿海港口重要港區鐵路進港率達到港區鐵路進港率達到 80%以上，以上，電力機車占比力爭達到電力機車占比力爭達到 70%以上以上，鐵，鐵路客貨周轉量全社會占比分別達到路客貨周轉量全社會占比分別達到 48%以上和以上和 22%以上以上。2024.3 國務院 推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案 到到 2027 年，工業、農業、建筑、交通、教育、文旅

47、、醫療等領域設備年，工業、農業、建筑、交通、教育、文旅、醫療等領域設備投資規模較投資規模較 2023 年增長年增長 25%以上；以上；重點行業主要用能設備能效基本達到節能水平，環?？冃н_到 A 級水平的產能比例大幅提升，規模以上工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別超過90%、75%。2024.6 交通運輸部等十三部門 交通運輸大規模設備更新行動方案 到到 2028 年，新能源公交車輛推廣應用持續推進；北斗終端應用進一步年，新能源公交車輛推廣應用持續推進；北斗終端應用進一步提升提升；交通運輸行業碳排放強度和污染物排放強度不斷降低，污染物排放總量進一步下降。來源：中國政府網，中華

48、人民共和國交通運輸部，中泰證券研究所 進展：新線推進，里程攀升，進展：新線推進，里程攀升，2024H1 鐵路投資創歷史同期新高。鐵路投資創歷史同期新高。1）運營里程方面，黨的十八大以來，我國鐵路快速發展，截至 2023 年底，鐵路營業里程已達到 15.9 萬公里，其中高鐵 4.5 萬公里，電氣化率達到 73.8%，保持高位。2）鐵路投資方面，根據中國國家鐵路集團有限公司數據，2024H1 全國鐵路完成固定資產投資 3373 億元，同比增長 10.6%，創歷史同期新高。在此背景下，我國新線順利開通運營，在建項目有序推進，鐵路景氣度有望延續。新線順利開通運營：新線順利開通運營：2024H1 累計新

49、開通線路 979.6 公里，新運營線項目包括：池州至黃山高鐵、蘭州至張掖高鐵中川機場至武威東段、絲路重鎮武威市接入全國高鐵網、新疆維吾爾自治區將軍廟至淖毛湖鐵路，進一步完善了區域路網布局。在建項目有序推進：在建項目有序推進：我國鐵路建設注重優化施工組織，落實汛期施工安全措施，加強現場作業管控，強化生態環保、工程投資控制，全國多地鐵路在建項目持續推進。-13-行業點評報告行業點評報告 圖圖表表9：中國鐵路及電氣化鐵路營業里程（萬公里）中國鐵路及電氣化鐵路營業里程（萬公里）圖表圖表10：中國鐵路固定資產投資額（千億元）中國鐵路固定資產投資額（千億元）來源：Wind，中國財經，中泰證券研究所 來源：

50、Wind，中國鐵路，中泰證券研究所 2 2.4 4 礦山設備：政策頻出強調礦山智能化，礦山設備：政策頻出強調礦山智能化，智能化采煤工作面持續增長智能化采煤工作面持續增長 政策：礦山智能化建設，政策端密集出臺推動智慧礦山應用落地。政策：礦山智能化建設，政策端密集出臺推動智慧礦山應用落地。煤礦信息化是指對礦井地理、生產、安全、設備、管理和市場等方面和信息進行采集、傳輸處理、應用和集成等，從而完成自動化目標。1）2024 年 4 月 24 日，國家礦山安監局等七部門聯合印發的關于深入推進礦山智能化建設促進礦山安全發展的指導意見提出，到 2026 年，全國煤礦智能化產能占比不低于60%，智能化工作面數

51、量占比不低于 30%，智能化工作面常態化運行率不低于 80%。2）2024 年 5 月 21 日，國家能源局印發關于進一步加快煤礦智能化建設促進煤炭高質量發展的通知，提出大型煤礦要加快智能化改造，到 2025 年底前建成單個或多個系統智能化，具備條件的要實現采掘系統智能化。圖圖表表11：中國礦山智能化相關政策梳理中國礦山智能化相關政策梳理 時間時間 發布單位發布單位 政策名稱政策名稱 主要內容主要內容 2021 年 6 月 5 日 能源局、礦山安監局 煤礦智能化建設指南（2021 年版）按照指導意見提出的三階段目標，重點突破智能化煤礦綜合管控平臺、智能綜采（放）、智能快速掘進、智能主輔運輸、智

52、能安全監控、智能選煤廠、智能機器人等系列關鍵技術與裝備，形成智能化煤礦設計、建設、評價、驗收等系列技術規范與標準體系，建成一批多種類型、不同模式的智能化煤礦，提升煤礦安全水平。-14-行業點評報告行業點評報告 2024 年 4 月 24日 國家礦山安監局等七部門 關于深入推進礦山智能化建設促進礦山安全發展的指導意見 到 2026 年，全國煤礦智能化產能占比不低于 60%，智能化工作面數量占比不低于 30%，智能化工作面常態化運行率不低于 80%，煤礦、非煤礦山危險繁重崗位作業智能裝備或機器人替代率分別不低于 30%、20%。2024 年 5 月 21日 國家能源局 國家能源局關于進一步加快煤礦

53、智能化建設促進煤炭高質量發展的通知 全面推進建設煤礦智能化發展；加快推進生產煤礦智能化改造，新型煤礦要加快智能化改造，到 2025 年底前建成單個或多個系統智能化，具備條件的要實現采掘系統智能化。鼓勵 300 萬噸/年以上的生產煤礦全面推進主要生產環節智能化改造，力爭率先建成全系統智能化煤礦。災害嚴重煤礦以及海拔高于 2400 米或采深大于 600米的生產煤礦 來源：中國政府網，中泰證券研究所 進展：截至進展：截至 2024 年年 4 月底，全國累計建成智能化采煤工作面月底，全國累計建成智能化采煤工作面 1922 個，智個，智能化掘進工作面能化掘進工作面 2154 個。個。1）生產煤礦：大型煤

54、礦到 2025 年底前建成單個或多個系統智能化，具備條件的實現采掘系統智能化；鼓勵 300 萬噸/年以上的生產煤礦全面推進主要生產環節智能化改造，力爭率先建成全系統智能化煤礦；災害嚴重煤礦以及海拔高于 2400 米或采深大于 600 米的生產煤礦，要一礦一策制定智能化改造方案，全面增強生產安全保障能力。2）成熟方案：示范引領作用，截至目前已建成國家級示范煤礦近 60 處、省級（央企級）示范煤礦 200 余處，逐步形成了不同區域、不同建設條件的智能化建設模式。圖表圖表12：2020-2024年智能化采煤工作面數量（單位：個）年智能化采煤工作面數量（單位：個）來源：2020-2023 年煤炭行業年

55、度發展報告，中國政府網，中泰證券研究所 2 2.5 5 水務設備：水務設備：智慧水務加速設備改造，物聯感知智能化水平提升智慧水務加速設備改造，物聯感知智能化水平提升 政策：強調水網工程建設，物聯感知設備智能化水平提升迫在眉睫。政策：強調水網工程建設，物聯感知設備智能化水平提升迫在眉睫。推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案強調加快建筑和市政基礎設施 -15-行業點評報告行業點評報告 領域設備更新，帶動水務系統相關物聯智能的設備更新和技術升級。2024 年3 月 26 日，水利部表示要大力推進水網工程建設，抓好在建工程管理，持續提升水利工程建設信息化水平，助力國家水網建設規劃綱要的相關部署落

56、地落實，以期 2035 年實現“系統完備、安全可靠，集約高效、綠色智能，循環通暢、調控有序”的目標。圖圖表表13：中國智慧水務相關政策梳理中國智慧水務相關政策梳理 時間時間 發布單位發布單位 政策名稱政策名稱 主要內容主要內容 2022 年 1 月 12 日 國家發展改革委、水利部“十四五”水安全保障規劃 加強智慧水利建設，提升數字化網絡化智能化水平。1）加強水安全感知能力建設，2）推進水利工程智能化改造，3）加快水利數字化轉型，4）推動涉水業務智能化應用 2023 年 5 月 25 日 中共中央、國務院 國家水網建設規劃綱要 到 2025 年，建設一批國家水網骨千工程，著力補齊水網智能化等短

57、板和薄弱環節；到 2035 年，基本形成國家水網總體格局，數字化、網絡化、智能化調度運用基本實現。加快智慧發展：加強水網數字化建設，推動水網工程數字化智能化建設，推進水網工程與相關行業數字化平臺銜接，提升水網調度管理智能化水平，完善水網監測體系。2023 年 9 月 1 日 發改委等七部門 關于進一步加強水資源節約集約利用的意見 推進智慧節水，強化數字攣生大數據、人工智能等新一代信息技術在節水業務中的應用研究，健全標準計量體系。來源：中國政府網，中泰證券研究所 進展：智慧水務設備改造進行時，進展：智慧水務設備改造進行時，2027 年市場空間年市場空間預計預計破破 500 億元。億元。據中投產業

58、研究院預測，2027 年我國智慧水務市場規模將達到 565.3 億元，設備替換市場空間廣闊。目前，中國移動吉林公司協同中移物聯為長春水務集團打造 5G+智慧水務創新實踐，目前已普及至 15 萬戶居民，計劃在三年內完成 150 萬戶水表智能化升級。廣州水投自來水公司加快水廠設備升級改造、實施加壓站無人值守改造、推進老舊管網更新改造，助力廣州供水高質量發展。-16-行業點評報告行業點評報告 圖表圖表14：2021-2027年中國智慧水務行業市場規模年中國智慧水務行業市場規模 來源：中投產業研究院，中泰證券研究所 建建議關注議關注 設設備更新政策再加碼，推動傳統產業大規模設備更新，有利于支撐工業經濟

59、備更新政策再加碼，推動傳統產業大規模設備更新，有利于支撐工業經濟增長，令傳統產業成為新質生產力的重要載體。設備更新的重點覆蓋領域擴增長，令傳統產業成為新質生產力的重要載體。設備更新的重點覆蓋領域擴大，大，專用智能設備、工業軟件、通用計算設備迎來機遇專用智能設備、工業軟件、通用計算設備迎來機遇，工業、電力、軌交、，工業、電力、軌交、礦山、水務領域值得關注。礦山、水務領域值得關注。專用智能設備：專用智能設備：1）電力改革：國電南瑞、國網信通、南網科技、科遠智慧、朗新集團、電力改革：國電南瑞、國網信通、南網科技、科遠智慧、朗新集團、國能日新等；國能日新等；2）軌交設備：交大思諾、日月明、科安達、唐源

60、電氣、鼎漢技術、思維軌交設備：交大思諾、日月明、科安達、唐源電氣、鼎漢技術、思維列控、輝煌科技等；列控、輝煌科技等；3）智慧礦山：北路智控、龍軟科技、云鼎科技等；智慧礦山：北路智控、龍軟科技、云鼎科技等；4）智慧水務：山科智能智慧水務：山科智能、威派格、和達科技等。、威派格、和達科技等。工工業軟件：業軟件：寶寶信軟件、中控技術、中望軟件、廣聯達等。信軟件、中控技術、中望軟件、廣聯達等。通通用計算設備：用計算設備：海海光信息、寒武紀、龍芯中科、中科曙光、神州數碼等。光信息、寒武紀、龍芯中科、中科曙光、神州數碼等。-17-行業點評報告行業點評報告 風險提示風險提示 宏宏觀經濟波動及財政承壓的風險：

61、觀經濟波動及財政承壓的風險：超長期國債發行計劃與宏觀經濟牢牢相關，國內經濟波動或財政承壓會影響國債發行進展。政政策落地不及預期的風險：策落地不及預期的風險：設備更新產業發展依賴于我國中央及地方政策的落實情況，政策落地進展延緩會對產業發展帶來不利影響。下下游需求景氣度波動的風險：游需求景氣度波動的風險：下游需求景氣度受多重因素影響，并將直接影響信創硬軟件采購量。研研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險：究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險：使用信息更新不及時可能會影響對公司的判斷。-18-行業點評報告行業點評報告 投資評級說明投資評級說明：評評級級 說說明

62、明 股股票評級票評級 買入 預期未來 612 個月內相對同期基準指數漲幅在 15%以上 增持 預期未來 612 個月內相對同期基準指數漲幅在 5%15%之間 持有 預期未來 612 個月內相對同期基準指數漲幅在-10%+5%之間 減持 預期未來 612 個月內相對同期基準指數跌幅在 10%以上 行行業評級業評級 增持 預期未來 612 個月內對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 預期未來 612 個月內對同期基準指數漲幅在-10%+10%之間 減持 預期未來 612 個月內對同期基準指數跌幅在 10%以上 備注：評級標準為報告發布日后的 612 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的

63、相對市場表現。其中 A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普 500 指數或納斯達克綜合指數為基準（另有說明的除外）。-19-行業點評報告行業點評報告 重要聲明：重要聲明：中泰證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。中泰證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司及其研

64、究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響。本公司力求但不保證這些信息的準確性和完整性，且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，可能會隨時調整。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者應注意，在法律允許的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本公司及其本公司的關聯機構或個人可能在本報告公開發布之前已經使用或了解其中的信息。本報告版權歸“中泰證券股份有限公司”所有。事先未經本公司書面授權，任何機構和個人，不得對本報告進行任何形式的翻版、發布、復制、轉載、刊登、篡改，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。