《顯微鏡下的中國經濟（2024年第29期）：如何提高居民消費需求-240812（38頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《顯微鏡下的中國經濟（2024年第29期）：如何提高居民消費需求-240812（38頁）.pdf（38頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|宏觀定期報告 2024 年 8 月 12 日 定期報告定期報告 顯微鏡下的中國經濟顯微鏡下的中國經濟（2024 年第年第 29 期期）價格負增長對生產的影響持續蔓延價格負增長對生產的影響持續蔓延，上周開工率上周開工率、產量形勢繼續走弱產量形勢繼續走弱，產能利產能利用率雖然未再走弱用率雖然未再走弱，但多數指標繼續環比下降但多數指標繼續環比下降。改變當前局面需要在需求側做改變當前局面需要在需求側做文章文章。從 3 季度以來的高頻和總量數據來看，價格持續負增長對生產的影響持續蔓延。上周一部分開工率、產量高頻均出現明顯下滑，如螺紋鋼產量等，多數產能利用率指標繼續

2、環比下降。而價格也僅有小幅改善，三分之二左右的價格高頻指標持續下跌?？傊?，目前中國經濟不但需求持續不足，供給也出現繼續下跌的風險。供需決定價格，需求的波動性大于供給，因此能改變當前局面需要在需求側做文章。一是要放緩房價下跌斜率，二是要增加居民消費需求。然而，價格負增長已經開始對居民收入造成明顯約束，增加居民消費需求短期內可能難以通過提高居民收入增速來實現。從過往經驗看，增加居民收入也不是政府較為擅長的逆周期調節手段?？梢钥紤]的方式是將商品房收儲作保障房與增加居民消費需求綜合施策。2023 年，城鎮居民人均消費支出為 32994 元，其中居住支出為 7822 元，占比僅次于食品煙酒類支出。若商品

3、房收儲用作保障房能夠有效扭轉居民住房支出行為，那么可能可以實現居民現金流的改善，若一部分現金流能夠用于消費，這就在收入增速偏低的情況下，增加消費需求。這個邏輯就是疫情前市場認為房價過高導致居民消費降級的逆向運用。因此，商品房收儲包含兩重作用，一是降低超額供給，放緩房價下跌速度；二是提速保障房建設，降低居住支出對其他消費支出的占用，支持居民可選消費的能力和意愿。風險提示風險提示：地緣政治風險、國內政策落地不及預期全球衰退及主要經濟體貨幣政策超預期。張一平張一平 S1090513080007 張張靜靜靜靜 S1090522050003 如何提高居民消費需求如何提高居民消費需求 敬請閱讀末頁的重要說

4、明 2 宏觀定期報告 正文正文目錄目錄 1、開工率.5 2、產能利用率.10 3、產量.14 4、價格.18 5、庫存.25 6、房地產市場.31 7、出行與物流.33 圖表圖表目錄目錄 圖 1：瀝青企業開工率上升（%）.5 圖 2：電爐開工率下降（%）.5 圖 3：主要鋼企高爐開工率下降（%）.6 圖 4：螺紋鋼開工率下降（%）.6 圖 5：純堿開工率下降（%）.7 圖 6：熱卷開工率下降（%）.7 圖 7：冷軋開工率下降（%）.8 圖 8：全鋼胎開工率下降（%）.8 圖 9：浮法玻璃開工率下降（%）.9 圖 10：PVC 開工率下降（%）.9 圖 11：鋼廠產能利用率上升（%）.10 圖

5、12：熱卷產能利用率下降（%）.10 圖 13：冷軋產能利用率下降（%）.11 圖 14：浮法玻璃產能利用率下降（%）.11 圖 15：焦化產能利用率下降（%）.12 圖 16：電爐產能利用率下降（%）.12 圖 17：電廠日均耗煤量上升（萬噸）.13 圖 18：水泥熟料產能利用率下降（%）.13 圖 19：粗鋼產量下降（萬噸）.14 圖 20：鋼材產量下降（萬噸）.14 圖 21：螺紋鋼產量下降（萬噸）.15 圖 22：熱卷產量下降（萬噸）.15 圖 23：瀝青產量下降.16 fYbUbZbZ9W9WeUfV7NcM9PoMmMmOsOiNnNxPeRnMmQbRqQvMvPnOoPNZoO

6、uN 敬請閱讀末頁的重要說明 3 宏觀定期報告 圖 24：水泥產量上升.16 圖 25：日均發電量環比增速下降（%）.17 圖 26：全國水泥均價下跌（元/噸）.18 圖 27：熟料價格上漲（元/噸）.18 圖 28：混凝土價格下跌（元/立方）.19 圖 29：螺紋鋼價格下跌（元/噸）.19 圖 30：熱卷價格下跌（元/噸）.20 圖 31：瀝青價格上漲（元/噸）.20 圖 32：純堿價格下跌（元/噸）.21 圖 33：浮法玻璃價格下跌（元/噸）.21 圖 34：PVC 價格下跌（元/噸）.22 圖 35：光伏級多晶硅價格上漲（美元/千克）.22 圖 36：碳酸鋰價格下跌（萬元/噸）.23 圖

7、 37：豬肉價格上漲（元/千克）.23 圖 38：煤炭價格下跌（元/噸）.24 圖 39：水泥庫容比上升（%）.25 圖 40：水泥發運率下降（%）.25 圖 41：電廠煤炭庫存天數下降.26 圖 42：上周港口鐵礦石庫存下降（萬噸）.26 圖 43：鋼廠煉焦煤庫存下降（萬噸）.27 圖 44：純堿庫存下降（萬噸）.27 圖 45：螺紋鋼社會庫存下降（萬噸）.28 圖 46：熱卷庫存上升（萬噸）.28 圖 47：平板玻璃庫存上升（萬噸）.29 圖 48：瀝青庫存下降（萬噸）.29 圖 49：水泥工廠庫存下降（萬噸）.30 圖 50：30 城商品房銷售面積下降（萬平方米）.31 圖 51：土地成

8、交面積下降（萬平方米）.31 圖 52：土地溢價率上升（%）.32 圖 53：上周地鐵客運量上升.33 圖 54：SCFI 下降、CCFI 上升.33 圖 55：國內執行航班量上升（架次）.34 敬請閱讀末頁的重要說明 4 宏觀定期報告 圖 56：整車貨運流量指數下降.34 圖 57：公共物流園吞吐量指數下降.35 圖 58：主要快遞企業分撥中心吞吐量上升.35 圖 59：鐵路貨運量下降.36 圖 60：高速公路貨車通車量下降.36 圖 61：港口貨物吞吐量上升.37 圖 62：郵政快遞收攬量下降.37 敬請閱讀末頁的重要說明 5 宏觀定期報告 1、開工率開工率 上周瀝青樣本企業開工率為 26

9、.4%，環比上升 1.6 個百分點，同比增速回落至-41.7%。圖圖 1：瀝青企業開工率瀝青企業開工率上升上升（%）資料來源：同花順、招商證券 上周全國電爐開工率為 51.92%，環比下降 4.49 個百分點，同比增速回落至-17.4%。圖圖 2：電爐開工率電爐開工率下降下降（%）資料來源：Wind、招商證券 50.0052.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0070.0050.0052.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0070.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146

10、/7開工率:電爐:全國2023年均值 15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.008/77/317/247/177/107/36/266/196/12開工率:瀝:國內樣本企業(64家):綜合2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 6 宏觀定期報告 上周主要鋼企高爐開工率為 74.1%，環比下降 0.2 個百分點，同比增仍為-7.1%。圖圖 3：主要鋼企高爐開工率主要鋼企高爐開工率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 上周建材鋼廠螺紋鋼開工率為 33.77%，環比下降 5.57

11、 個百分點，同比增速回落至-25.9%。圖圖 4：螺紋鋼開工率螺紋鋼開工率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 70.0071.0072.0073.0074.0075.0076.0077.0078.0079.0080.0070.0071.0072.0073.0074.0075.0076.0077.0078.0079.0080.008/88/17/257/187/117/46/276/206/136/6開工率:高爐:全國主要鋼企2023年均值30.0032.0034.0036.0038.0040.0042.0044.0046.0048.0050.0030.0032.0034.0036.003

12、8.0040.0042.0044.0046.0048.0050.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7建材鋼廠:螺紋鋼:開工率:全國:當周值2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 7 宏觀定期報告 上周純堿開工率為 89.23%，環比下降 1.4 個百分點，同比增速回落至 14.0%。圖圖 5：純堿開工率純堿開工率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 上周熱卷開工率為 81.25%，環比下降 1.56 個百分點，同比增速回落至 0%。圖圖 6：熱卷開工率熱卷開工率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 80.0082.0084.0086.0088.0

13、090.0092.0094.0080.0082.0084.0086.0088.0090.0092.0094.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7開工率:純堿:全國2023年均值70.0072.0074.0076.0078.0080.0082.0084.0086.0088.0090.0070.0072.0074.0076.0078.0080.0082.0084.0086.0088.0090.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7熱軋板卷鋼廠:開工率:全國:當周值2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 8 宏觀定期報告

14、上周冷軋開工率為 85.11%，環比下降 2.12 個百分點，同比增回落至 2.6%。圖圖 7：冷軋開工率冷軋開工率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 上周全鋼胎開工率環比下降 4.17 個百分點至 52.28%，同比增速回落至-17.7%，半鋼胎開工率環比下降 0.12 個百分點至 79.07%，同比增速回落至 9.8%。圖圖 8：全鋼胎開工率全鋼胎開工率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 70.0075.0080.0085.0090.0095.00100.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00100.008/98/27/267/197/127/56/2

15、86/216/146/7冷軋板卷鋼廠:開工率:全國:當周值2023年均值40.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7開工率:國內輪胎:全鋼胎2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 9 宏觀定期報告 上周浮法玻璃開工率為 83.01%，環比下降 0.28 個百分點，同比增速回升至 2.5%。圖圖 9：浮法玻璃開工率浮法玻璃開工率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 上周 PVC 開工率為 74.73%，環比

16、上升 1.53 個百分點，同比增速回升至 2.9%。圖圖 10：PVC 開工率開工率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 上周開工率形勢繼續走弱，2個指標環比上升，減少1個，0個環比持平，減少1個，9個指標環比下降，增加2個。75.0077.0079.0081.0083.0085.0087.0089.0075.0077.0079.0081.0083.0085.0087.0089.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7浮法玻璃:開工率:當周值2023年均值65.0067.0069.0071.0073.0075.0077.0079.0081.0083.00

17、85.0065.0067.0069.0071.0073.0075.0077.0079.0081.0083.0085.008/98/27/267/197/127/56/286/216/14開工率:聚氯乙烯(PVC)2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 10 宏觀定期報告 2、產能利用率產能利用率 上周鋼廠產能利用率為 87.15%，環比上升 0.22 個百分點，同比增速回升至 3.2%。圖圖 11：鋼廠產能利用鋼廠產能利用率率上升上升（%）資料來源：同花順、招商證券 上周熱卷產能利用率為 77.55%，環比下降 5.08 個百分點，同比增速回落至-2.6%。圖圖 12：熱卷產能利用率熱卷產能利

18、用率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 83.0083.5084.0084.5085.0085.5086.0086.5087.0087.5088.0083.0083.5084.0084.5085.0085.5086.0086.5087.0087.5088.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7產能利用率:鋼廠(247家)2023年均值76.0077.0078.0079.0080.0081.0082.0083.0084.0085.0086.0076.0077.0078.0079.0080.0081.0082.0083.0084.0085.0086.00

19、8/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7熱軋板卷鋼廠:產能利用率:全國:當周值2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 11 宏觀定期報告 上周冷軋產能利用率 80.15%，環比下降 3.76 個百分點，同比增速回落至-1.4%。圖圖 13：冷軋產能利用率冷軋產能利用率下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 上周浮法玻璃產能利用率為 83.85%，環比下降 0.26 個百分點，同比增速回落至 3.4%。圖圖 14：浮法玻璃產能利用率浮法玻璃產能利用率下降下降（%）資料來源：Wind、招商證券 75.0077.0079.0081.0083.0085.0087.00

20、89.0075.0077.0079.0081.0083.0085.0087.0089.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7冷軋板卷鋼廠:產能利用率:全國:當周值2023年均值 80.0081.0082.0083.0084.0085.0086.0087.0088.0089.0090.0080.0081.0082.0083.0084.0085.0086.0087.0088.0089.0090.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7浮法玻璃:產能利用率(剔除僵尸產線):當周值2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 12 宏

21、觀定期報告 上周焦化產能利用率 72.93%，環比下降 0.3 個百分點，同比增速回落至-3.7%。圖圖 15：焦化產能利用率焦化產能利用率下降下降（%）資料來源：Wind、招商證券 上周電爐產能利用率為 45.17%，環比下降 3.08 個百分點，同比增速回落至-16.8%。圖圖 16：電爐產能利用率電爐產能利用率下降下降（%）資料來源：Wind、招商證券 60.0062.0064.0066.0068.0070.0072.0074.0076.0078.0080.0060.0062.0064.0066.0068.0070.0072.0074.0076.0078.0080.008/98/27/2

22、67/197/127/56/286/216/146/7產能利用率(剔除淘汰產能):獨立焦化廠(樣本數230家):當周值2023年均值45.0047.0049.0051.0053.0055.0057.0059.0045.0047.0049.0051.0053.0055.0057.0059.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7產能利用率:電爐:全國2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 13 宏觀定期報告 上周電廠日均耗煤量為 94.78 萬噸，環比上升 2.62 萬噸，同比增速回升至 6.7%。圖圖 17：電廠日均耗煤量電廠日均耗煤量上升上升（萬噸萬噸）資

23、料來源：同花順、招商證券 水泥熟料產能利用率為 42.44%，環比下降 6.32 個百分點，同比增速回落至-23.8%。圖圖 18：水泥熟料產能利用率水泥熟料產能利用率下降下降（%）資料來源：Wind、招商證券 上周產能利用率形勢保持弱勢，仍是 2 個指標環比加快，6 個指標環比放緩。60.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7煤炭:日均耗煤量:六大發電集團2023年均值 30.0040.0050.0060.

24、0070.0080.0030.0040.0050.0060.0070.0080.008/88/77/317/257/177/107/36/266/196/12水泥熟料產能利用率2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 14 宏觀定期報告 3、產量產量 7 月下旬重點企業粗鋼日均產量為 197.35 萬噸，較 7 月中旬下降 17.49 萬噸，同比增速回落至-7.6%。圖圖 19：粗鋼產量粗鋼產量下降下降（萬噸萬噸）資料來源：Wind、招商證券 7 月下旬重點企業鋼材日均產量為 197.89 萬噸，比 7 月中旬下降 5.76 萬噸，同比增速回落至-8.5%。圖圖 20：鋼材產量鋼材產量下降下降（

25、萬噸萬噸）資料來源：Wind、招商證券 150.00160.00170.00180.00190.00200.00210.00220.00230.00240.00150.00160.00170.00180.00190.00200.00210.00220.00230.00240.007/317/207/106/306/206/105/315/205/104/30日均產量:粗鋼:重點企業(旬)2023年均值150.00160.00170.00180.00190.00200.00210.00220.00230.00240.00150.00160.00170.00180.00190.00200.0021

26、0.00220.00230.00240.007/317/207/106/306/206/105/315/205/104/304/20日均產量:鋼材:重點企業(旬)2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 15 宏觀定期報告 上周全國建材鋼廠螺紋鋼產量 168.54 萬噸，環比下降 29.21 萬噸，同比增速回落至-36.1%。圖圖 21：螺紋鋼產量螺紋鋼產量下降下降（萬噸萬噸）資料來源：同花順、招商證券 上周主要鋼廠熱卷產量為 303.56 萬噸，環比下降 19.89 萬噸，同比增速回落至-3.5%。圖圖 22：熱卷產量熱卷產量下降下降（萬噸萬噸）資料來源：同花順、招商證券 300.00305.

27、00310.00315.00320.00325.00330.00335.00340.00345.00350.00300.00305.00310.00315.00320.00325.00330.00335.00340.00345.00350.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/75/31熱軋板卷:產量:當周值2023年均值 190.00210.00230.00250.00270.00290.00310.00190.00210.00230.00250.00270.00290.00310.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/

28、75/31全國建材鋼廠:螺紋鋼:產量:當周值2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 16 宏觀定期報告 上周瀝青產量 42.27 萬噸，環比下降 1.26 萬噸，同比增速回落至-40.0%。圖圖 23：瀝青產量瀝青產量下降下降 資料來源：百川盈孚、招商證券 上周水泥產量為 1178.6 萬噸，環比上升 44.7 萬噸，同比增速回落至-19.7%。圖圖 24：水泥產量水泥產量上升上升 資料來源：百川盈孚、招商證券 4,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00016,000,00018,000,0002022/082022/122

29、023/042023/082023/122024/04水泥周度產量，噸 300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0002018/032019/032020/032021/032022/032023/032024/03瀝青周度產量，噸 敬請閱讀末頁的重要說明 17 宏觀定期報告 上周全國重點電廠日均發電量環比下降 7.0%，增速回落 19.9 個百分點。圖圖 25：日均發電量環比日均發電量環比增速增速下降下降（%）資料來源：同花順、招商證券 上周生產量形勢走弱，1 個指標環比上升，減少 2 個，6 個指標環比下降，增加 2 個。-30.00-2

30、0.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002022-07-142022-12-142023-05-142023-10-142024-03-14日均發電量:全國重點電廠:當周同比日均發電量:全國重點電廠:當周環比 敬請閱讀末頁的重要說明 18 宏觀定期報告 4、價格價格 上周華東地區水泥均價為 453 元/噸水平，環比上漲 3 元/噸，西南地區價格為 479 元/噸，環比持平。全國水泥均價為 353 元/噸，環比下跌 7 元/噸。圖圖 26：全國水泥全國水泥均價均價下跌下跌（元元/噸噸）資料來源：Wind、招商證券 上周熟料價格為 291.

31、74 元/噸，環比上漲 0.02 元/噸，同比增速回升至-4.7%。圖圖 27：熟料價格熟料價格上漲上漲（元元/噸噸）資料來源：Wind、招商證券 300.0350.0400.0450.0500.0550.02023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/07平均價:P.O42.5散裝:全國平均平均價:PO42.5水泥:西南平均價:PO42.5水泥:華東260.00270.00280.00290.00300.00310.00320.00330.00340.00260.00270.00280.00290.00300.00310.0032

32、0.00330.00340.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/75/31熟料價格:全國:當周值2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 19 宏觀定期報告 上周混凝土價格為 360.81 元/立方，環比下跌 1.59 元/立方，同比增速回升至-11.4%。圖圖 28：混凝土價格下跌混凝土價格下跌（元元/立方立方）資料來源：Wind、招商證券 上周螺紋鋼價格指數環比下跌 18 元/噸至 3375.2 元/噸。圖圖 29：螺紋鋼價格螺紋鋼價格下跌下跌（元元/噸噸）資料來源：同花順、招商證券 350.00360.00370.00380.00390.00400.0

33、0410.00420.00350.00360.00370.00380.00390.00400.00410.00420.008/77/317/247/177/107/36/266/196/126/55/29混凝土價格:全國:當周值2023年均值3,300.003,400.003,500.003,600.003,700.003,800.003,900.004,000.004,100.004,200.003,300.003,400.003,500.003,600.003,700.003,800.003,900.004,000.004,100.004,200.008/108/37/277/207/13

34、7/66/296/226/156/86/15/25螺紋鋼價格2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 20 宏觀定期報告 上周熱卷價格指數環比下跌 37.6 元/噸至 3516.6 元/噸。圖圖 30：熱卷價格熱卷價格下跌下跌（元元/噸噸）資料來源：同花順、招商證券 上周重交瀝青價格環比上漲 2.43 元/噸至 3825.14 元/噸。圖圖 31：瀝青價格瀝青價格上漲上漲（元元/噸噸）資料來源：同花順、招商證券 3,500.003,600.003,700.003,800.003,900.004,000.004,100.004,200.003,500.003,600.003,700.003,800

35、.003,900.004,000.004,100.004,200.008/108/37/277/207/137/66/296/226/156/86/1熱卷價格2023年均值3,800.003,850.003,900.003,950.004,000.004,050.004,100.003,800.003,850.003,900.003,950.004,000.004,050.004,100.008/108/37/277/207/137/66/296/226/156/8重交瀝青市場價2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 21 宏觀定期報告 上周輕質純堿主流價為 1871.43 元/噸，環比下跌

36、25.71 元/噸。圖圖 32：純堿價格純堿價格下跌下跌（元元/噸噸）資料來源：同花順、招商證券 上周全國浮法玻璃市場均價為 1432 元/噸，環比下跌 7 元/噸。圖圖 33：浮法玻璃價格浮法玻璃價格下跌下跌（元元/噸噸）資料來源：同花順、招商證券 1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.008/108/37/277/207/137/66/296/22

37、6/156/86/1輕質純堿主流價2023年均值1,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7市場均價:浮法玻璃:全國:當周值2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 22 宏觀定期報告 上周 PVC 市場均價為 5348 元/噸，環比下跌 29 元/噸，同比下跌 9.7%。圖圖 34：PVC 價格價格下跌下跌（元元/噸噸）資料來源：Datayes！

38、、招商證券 上周光伏級多晶硅價格為 4.40 美元/千克，環比上漲 0.04 美元/千克，同比下跌 47.2%。圖圖 35：光伏級多晶硅價格光伏級多晶硅價格上漲上漲（美元美元/千克千克）資料來源：Wind、招商證券 5,0005,1005,2005,3005,4005,5005,6005,7005,8005,9006,0005,0005,1005,2005,3005,4005,5005,6005,7005,8005,9006,0008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7聚氯乙烯:價格2023年均值0.002.004.006.008.0010.0012.0014

39、.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.008/77/317/247/177/107/36/266/196/126/55/29現貨價(周平均價):光伏級多晶硅2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 23 宏觀定期報告 上周碳酸鋰平均價格為 7.88 萬元/噸，環比下跌 0.18 萬元/噸，同比增速回升至-71.8%。圖圖 36：碳酸鋰價格碳酸鋰價格下跌下跌（萬元萬元/噸噸）資料來源：Datayes!、招商證券 豬肉平均批發價為 25.33 元/千克，環比上漲 0.11 元/千克，同比增速回落至 14.3%。圖圖 37：豬肉價格豬肉價格上漲上漲（元元/千克千克）資

40、料來源：Wind、招商證券 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/03平均批發價:豬肉 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.008/118/47/287/217/147/76/306/236/166/9碳酸鋰價格（萬元/噸）2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 24 宏觀定期報告 截至 8 月 9 日，焦炭價格為 1755 元/噸，環比下跌 47 元/噸，動

41、力煤價格 706 元/噸，環比下跌 6 元/噸，焦煤價格為1622 元/噸，環比下跌 35 元/噸。圖圖 38：煤炭價格煤炭價格下跌下跌（元元/噸噸）資料來源：Datayes！、招商證券 上周價格高頻指標繼續改善，5 個指標環比上漲，增加 2 個，1 個環比持平，數量不變，11 個指標環比下降，減少 2個。600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002023-052023-082023-11202

42、4-022024-05焦炭:價格煉焦煤:價格動力煤:價格 敬請閱讀末頁的重要說明 25 宏觀定期報告 5、庫存庫存 上周水泥庫容比為 65.6%，環比上升 1.05 個百分點。圖圖 39：水泥庫容比水泥庫容比上升上升（%）30 資料來源：Wind、招商證券 上周水泥發運率為 35.92%，環比下降 0.73 個百分點。圖圖 40：水泥發運率水泥發運率下降下降（%）資料來源：Wind、招商證券 606264666870727460616263646566678/27/267/197/127/56/286/216/146/75/31庫容比:水泥:全國:當周值2023年均值 30.0032.0034

43、.0036.0038.0040.0042.0044.0046.0048.0050.0030.0032.0034.0036.0038.0040.0042.0044.0046.0048.0050.008/27/267/197/127/56/286/216/146/75/31水泥發運率:全國:當周值2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 26 宏觀定期報告 上周六大發電集團煤炭庫存可用天數下降至 14.49 天。圖圖 41：電廠煤炭庫存天數電廠煤炭庫存天數下降下降 資料來源：同花順、招商證券 上周港口鐵礦石庫存環比下降 46.35 萬噸至 15043.96 萬噸。圖圖 42：上周港口鐵礦石庫存上周港

44、口鐵礦石庫存下降下降（萬噸萬噸）資料來源：同花順、招商證券 12.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/75/31煤炭:庫存可用天數:六大發電集團2023年均值 12,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0012,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,0

45、00.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/75/31庫存:鐵礦石:港口總計2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 27 宏觀定期報告 上周鋼廠煉焦煤庫存環比下降 1.5 萬噸至 722.79 萬噸。圖圖 43：鋼廠煉焦煤庫存鋼廠煉焦煤庫存下降下降（萬噸萬噸）資料來源：同花順、招商證券 上周純堿庫存環比上升 6.91 萬噸至 114.39 萬噸，同比增速回升至 450.7%。圖圖 44：純堿庫存純堿庫存下降下降（萬噸萬噸）資料來源：Wind、招商證券 700.00720.00740.00

46、760.00780.00800.00820.00840.00700.00720.00740.00760.00780.00800.00820.00840.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/75/31庫存:煉焦煤:鋼廠(247家)2023年均值30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00120.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00120.008/88/17/257/187/117/46/276/206/136/6庫存:純堿:全國2023年均值 敬請

47、閱讀末頁的重要說明 28 宏觀定期報告 上周螺紋鋼社會庫存環比下降 16.09 萬噸至 535.13 萬噸，建筑鋼材廠商庫存環比下降 6.13 萬噸至 185.02 萬噸。圖圖 45：螺紋鋼社會庫存螺紋鋼社會庫存下降下降（萬噸萬噸）資料來源：同花順、招商證券 上周熱卷社會庫存環比上升 8.38 萬噸至 348.88 萬噸。圖圖 46：熱卷庫存熱卷庫存上升上升（萬噸萬噸）資料來源：同花順、招商證券 350.00450.00550.00650.00750.00850.00950.00350.00450.00550.00650.00750.00850.00950.008/98/27/267/197/

48、127/56/286/216/146/75/31社會庫存:螺紋鋼2023年均值200220240260280300320340360200.00220.00240.00260.00280.00300.00320.00340.00360.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/7社會庫存:熱軋板卷2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 29 宏觀定期報告 上周平板玻璃庫存環比下降 6.43 萬噸至 294.36 萬噸。圖圖 47：平板玻璃庫存平板玻璃庫存上升上升（萬噸萬噸）資料來源：Wind、招商證券 上周瀝青社會和工廠庫存為 323.58 萬噸，環比下降 4.

49、65 萬噸，同比增長 32.4%。圖圖 48：瀝青庫存瀝青庫存下降下降（萬噸萬噸）資料來源：Datayes！、招商證券 200.00210.00220.00230.00240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.00200.00210.00220.00230.00240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/75/315/24平板玻璃:庫存2023年均值1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500

50、,0004,000,0002022/012022/062022/112023/042023/092024/022024/07瀝青庫存，噸 敬請閱讀末頁的重要說明 30 宏觀定期報告 上一期水泥工廠庫存為 2099 萬噸，環比下降 2.4 萬噸，同比下降 8.7%。圖圖 49：水泥工廠庫存水泥工廠庫存下降下降（萬噸萬噸）資料來源：百川盈孚、招商證券 7,000,0009,000,00011,000,00013,000,00015,000,00017,000,00019,000,00021,000,00023,000,00025,000,00027,000,0002022/072022/11202

51、3/032023/072023/112024/032024/07水泥工廠庫存，噸 敬請閱讀末頁的重要說明 31 宏觀定期報告 6、房地產市場房地產市場 上周 30 城商品房成交面積為 145.4 萬平方米，環比下降 62.04 萬平米，同比下降 16.5%。圖圖 50：30 城商品房銷售面積城商品房銷售面積下降下降（萬平方米萬平方米）資料來源：Wind、招商證券 上周土地成交面積為 1243.27 萬平方米，環比上升 217.74 萬平方米。圖圖 51：土地成交面積土地成交面積下降下降（萬平方米萬平方米）資料來源：Wind、招商證券 0.0050.00100.00150.00200.00250

52、.00300.00350.00400.00450.00500.000501001502002503003504004505008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/730大中城市:商品房成交面積:當周值2023年均值0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.008/47/287/217

53、/147/76/306/236/166/96/2100大中城市:成交土地占地面積:當周值2023年均值 敬請閱讀末頁的重要說明 32 宏觀定期報告 上周成交土地溢價率為 4.32%，環比上升 0.63 個百分點。圖圖 52：土地溢價率土地溢價率上升上升（%）資料來源：Wind、招商證券 0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.02023/052023/082023/112024/022024/05100大中城市大中城市:成交土地溢價率成交土地溢價率:當周值當周值 敬請閱讀末頁的重要說明 33 宏觀定期報告 7、出行與物流出行與物流 上周地鐵客運量 40654.48

54、萬人次，環比上升 392.51 萬人次，同比增長 4.0%。圖圖 53：上周地鐵客運量上周地鐵客運量上升上升 資料來源：同花順、招商證券 上周，SCFI 為 3253.89，環比下降 2.4%，CCFI 為 2138.22，環比上升 0.2%。圖圖 54：SCFI 下降下降、CCFI 上升上升 資料來源：Wind、招商證券 10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第3

55、1周第32周第33周第34周萬人次萬人次九大城市地鐵客流量九大城市地鐵客流量2022年2023年2024年800.01300.01800.02300.02800.03300.03800.04300.02023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/06SCFI:綜合指數CCFI:綜合指數 敬請閱讀末頁的重要說明 34 宏觀定期報告 上周國內民航航班執行 102215 架次，環比上升 1.3%，同比增長 2.8%。圖圖 55：國內執行航班量國內執行航班量上升上升（架次架次）資料來源：Wind、招商證券 上周整車貨運流量指數為 105.7，同比下降 4

56、.04%，環比下降 1.02%。圖圖 56：整車貨運流量指數整車貨運流量指數下降下降 資料來源：Wind、招商證券 40,00050,00060,00070,00080,00090,000100,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000110,0008/98/27/267/197/127/56/286/216/146/75/31執行航班:中國:國內航班(不含港澳臺):周2023年平均水平-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0080.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.

57、00125.00130.0006-0206-0906-1606-2306-3007-0707-1407-2107-2808-04%中國:整車貨運流量指數:當周值中國:整車貨運流量指數:當周同比 敬請閱讀末頁的重要說明 35 宏觀定期報告 上周公共物流園吞吐量指數為 87.31，同比下降 7.13%，環比下降 0.45%。圖圖 57：公共物流園吞吐量指數公共物流園吞吐量指數下降下降 資料來源：Wind、招商證券 上周主要快遞企業分撥中心吞吐量指數為 84.8，同比下降 4.32%，環比下降 0.43%。圖圖 58：主要快遞企業分撥中心吞吐量主要快遞企業分撥中心吞吐量上升上升 資料來源：Wind、

58、招商證券 -14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.0075.0080.0085.0090.0095.00100.00105.0006-0206-0906-1606-2306-3007-0707-1407-2107-2808-04%中國:公共物流園吞吐量指數:物流園:當周值中國:公共物流園吞吐量指數:物流園:當周同比-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.0075.0080.0085.0090.0095.00100.0006-0206-0906-1606-2306-3007-0707-1407-2107-28

59、08-04%中國:主要快遞企業分撥中心吞吐量指數:快遞分撥中心:當周值中國:主要快遞企業分撥中心吞吐量指數:快遞分撥中心:當周同比 敬請閱讀末頁的重要說明 36 宏觀定期報告 上周鐵路貨運量為 7297.1 萬噸，環比下降 0.97%。圖圖 59：鐵路貨運量鐵路貨運量下降下降 資料來源：Wind、招商證券 上周高速公路貨車通車量為 5118.4 萬輛，環比下降 0.15%。圖圖 60：高速公路貨車通車量高速公路貨車通車量下降下降 資料來源：Wind、招商證券 -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06,0006,2006,4006,6006,8007,000

60、7,2007,4007,6007,8008,000%萬噸中國:周貨運量:鐵路中國:周貨運量:鐵路:環比-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.03,0003,5004,0004,5005,0005,5006,00005-1906-0206-1606-3007-1407-28%萬輛中國:高速公路周通行量:貨中國:高速公路周通行量:貨:環比 敬請閱讀末頁的重要說明 37 宏觀定期報告 上周港口貨物吞吐量 24335.1 萬噸，環比上升 7.97%。圖圖 61：港口貨物吞吐量港口貨物吞吐量上升上升 資料來源：Wind、招商證券 上周郵政快遞攬收量 31.37 億件，環比下降 2.

61、18%。圖圖 62：郵政快遞收攬量郵政快遞收攬量下降下降 資料來源：Wind、招商證券 -20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00028,000%萬噸中國:港口周吞吐量:貨物中國:港口周吞吐量:貨物:環比-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.051015202530354005-1906-0206-1606-3007-1407-28%億件中國:郵政快遞周攬收量中國:郵政快遞周攬收量:環比 敬請閱讀末頁的重

62、要說明 38 宏觀定期報告 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。評級評級說明說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票評級股票評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅

63、超越基準指數 5-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。