【研報】通信行業深度報告：“5G+云”助云游戲爆發充分必要條件相互促進-20200824（28頁）.pdf

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1、通信通信 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 28 通信通信 2020 年 08 月 24 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持） 行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：貝格數據 行業周報-5G 獨立組網加速推進， 5G+應用打開空間無限-2020.8.23 行業深度報告-通信主設備產業壁 壘凸顯，5G 核心資產不可或缺 -2020.8.18 行業深度報告-5G 專網助力產業橫 向拓展，打開 5G 縱向新空間 -2020.8.14 “5G+云”助云游戲爆發，充分必要條件相互促進云”助云游戲爆發，充分必要條件相互促進 行業深度報告行業深度報告 趙良畢（分析師）趙良畢（分析師） 證書編

2、號：S0790520030005 云游戲有望成云游戲有望成 5G 最具爆發潛力、最早商用落地應用場景之一，前景廣闊最具爆發潛力、最早商用落地應用場景之一，前景廣闊 云游戲是以云計算為基礎的游戲方式，云游戲具備擺脫終端桎梏、免下載、隨時 隨地可游戲的特性， 使其成為 5G 最具爆發潛力的應用場景之一， 市場空間廣闊。 根據 HIS Markit 預計，2023 年全球云游戲市場規模將達到 25 億美元，同時根據 伽馬數據預測，2022 年中國云游戲市場規模將超 40 億元，CARG 達 96%。2020 年 5G 元年也稱為云游戲元年，云游戲有望成為 5G 最早商用落地場景之一，成 為這場 IC

3、T 技術變革的最大受益方向之一。 5G+云計算端到端技術支撐云游戲，充分必要條件共同促進發展云計算端到端技術支撐云游戲，充分必要條件共同促進發展 云計算為云游戲提供算力支撐， 有效支撐云游戲對有線網絡的技術要求； 同時擁 有更高傳輸速率、更低時延、更多連接的 5G 技術完美契合云游戲對無線網絡的 需求， 疊加 5G 網絡的發展對 5G 終端的換代有效促進游戲手機終端能力的提升， 5G+云計算從終端、無線網絡、有線網絡全產業鏈促進了云游戲的發展；同時云 游戲市場空間廣闊，作為未來發展的必然方向倒逼 5G+云計算的 ICT 技術升級， 可以說“5G+云”是云游戲發展的充分必要條件，云游戲的爆發離不

4、開 5G 的發 展、云計算的支持，同時 5G 和云計算的繁榮離不開云游戲的反向推動，它們相 互推動共同發展有望迎來新一輪技術變革紅利。 云游戲已成資金與互聯網企業聚集地，國內玩家以國外為鑒，爭相發力云游戲已成資金與互聯網企業聚集地，國內玩家以國外為鑒，爭相發力 云服務領域成為資金與互聯網企業的聚集地，大量云端應用技術實現快速發展。 作為云端技術的重要應用領域， 云游戲的多種相關技術也逐步得到突破， 已逐步 實現落地，在此背景下，云游戲領域迎來了更多資本布局，進入快速發展期。目 前在全球范圍內， 各大互聯網與游戲廠商加強布局云游戲， 云游戲行業競爭正盛， 發展勢頭強勁。其中海外云游戲行業起步較早

5、，發展時間較長，覆蓋全產業鏈環 節的廠商較多，谷歌、微軟等云廠商已紛紛布局云游戲，國內騰訊、華為等爭相 發力，整體呈現蓬勃發展之勢。 行業應用打開新空間，行業應用打開新空間，5G+云計算不可或缺，關注主設備商及云計算不可或缺，關注主設備商及 IDC 優質標的優質標的 4G 網絡的出現和興起，使移動智能設備與移動娛樂開啟了快速發展歷程，游戲 用戶開始大批量轉向移動市場。而隨著 5G 的快速發展疊加云計算的支撐，云游 戲將成為 5G 商用備受期待落地場景的重要領域，云游戲發展將推動 5G、云計 算基礎設施的進一步完善， 只有云端才能真正實現輕量化終端的隨時可玩， 只有 5G 的連續覆蓋、深度覆蓋才

6、能真正實現游戲玩家的隨地可玩，5G 和云計算的發 展將有更大的市場空間可拓展， 諸如云游戲等行業應用是技術發展的必然， 是大 勢所趨。推薦標的：中興通訊（000063.SZ） 、光環新網（300383.SZ） 、新易盛 （300502.SZ） 、光迅科技（002281.SZ） 、中際旭創（300308.SZ） 。受益標的：數 據港（603881.SH） 、特發信息（000070.SZ） 、鵬博士（600804.SH） 、科華恒盛 （002335.SZ） 、浪潮信息（000977.SZ） 。 風險提示：風險提示：中美貿易摩擦中美貿易摩擦影響全球經濟及影響全球經濟及 5G 發展發展。國內。國內 5

7、G 商用未及預期。商用未及預期。 -10% 0% 10% 21% 31% 41% 2019-082019-122020-04 通信滬深300 相關研究報告相關研究報告 開 源 證 券 開 源 證 券 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 行 業 深 度 報 告 行 業 深 度 報 告 行 業 研 究 行 業 研 究 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 2 / 28 目目 錄錄 1、 游戲云化：全新行業成長空間無限 . 4 1.1、 云游戲是以云計算為基礎的游戲方式，待市場爆發 . 4 1.2、 云游戲為客戶提供全新體驗，擺脫設備桎梏 . 6 1.3、 云

8、游戲服務商成云游戲產業鏈最為重要環節 . 6 1.4、 云游戲技術需求高，技術發展催熱云游戲 . 7 2、 云游戲產業鏈玩家眾多，海外發展勢頭強勁 . 8 2.1、 進軍云游戲的非游戲企業谷歌. 9 2.2、 全球三大主機游戲廠商之一微軟 . 11 2.3、 娛樂游戲行業巨頭索尼 . 13 2.4、 硬件領先廠商英偉達 NVIDIA . 14 2.5、 娛樂軟件專門公司藝電 . 14 3、 以國外為鑒，國內玩家爭相發力 . 15 3.1、 云游戲綜合廠商騰訊 . 15 3.2、 云游戲管理服務平臺華為云 . 16 3.3、 基于直播的云游戲平臺斗魚直播 . 17 3.4、 云游戲解決方案提供商

9、視博云. 18 3.5、 新興的移動內容云計算平臺海馬云 . 19 4、 5G 的快速發展推動云游戲行業駛入快車道 . 20 4.1、 5G 元年成云游戲元年，各國如火如荼發展 5G . 20 4.2、 受益于 5G 技術，云游戲駛入快車道，同時助推 5G 進一步發展 . 21 5、 數據中心的普及為云游戲提供支持 . 22 5.1、 云游戲依托于云計算 . 22 5.2、 5G+邊緣計算為云游戲打開全新局面 . 23 6、 推薦及受益標的 . 24 6.1、 推薦標的 . 24 6.2、 受益標的 . 25 7、 風險提示 . 26 圖表目錄圖表目錄 圖 1： 云游戲運行在云端服務器 . 4

10、 圖 2： 海內外頂級玩家推動云游戲發展 . 5 圖 3： 全球云游戲市場預計潛力大（單位：億美元） . 5 圖 4： 中國云游戲市場規模增長快（單位：億元） . 5 圖 5： 云游戲服務商是云游戲產業鏈最為重要環節 . 7 圖 6： 2019 年前云游戲都處于萌芽和探索階段 . 7 圖 7： 按業務分，流媒體玩家為主 . 9 圖 8： 按國家分，仍以北美玩家為主 . 9 圖 9： Google Stadia 平臺標志 . 10 圖 10： 微軟 Azure 數據中心分布于全球 . 12 圖 11： Xbox 累計用戶數量（單位：萬） . 12 圖 12： Xbox Live 月活躍用戶數量（

11、單位：萬） . 12 pOpMrMrMoMqRrNnQwOzQmP6McM6MsQpPsQpPfQoOuMkPnPpRbRmNtNMYnQnRwMrNmN 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 3 / 28 圖 13： Sony PlayStation Now 平臺標志 . 13 圖 14： EA Project Atlas 平臺標志 . 14 圖 15： 華為云游戲管理服務平臺滿足玩家需求 . 16 圖 16： 斗魚云游戲平臺發布眾多云游戲產品. 18 圖 17： 海馬云游戲是全球 ARM 架構垂直云計算業務開創者 . 20 圖 18： 各國推動 5G 加速發展

12、. 21 圖 19： 云計算解決了云游戲連接的問題 . 23 圖 20： 邊緣計算助推云游戲發展 . 23 圖 21： 公有云推動云游戲發展，云游戲促公有云生態更完善 . 24 表 1： 傳統游戲限制了用戶體驗 . 6 表 2： 爆款經典大型傳統 3A 游戲 . 6 表 3： 核心技術發展助推云游戲發展 . 8 表 4： 各大游戲廠商及其云游戲平臺 . 9 表 5： Google Cloud 數據中心分布在全球 . 10 表 6： Stadia 與 YouTube 聯動 . 11 表 7： 微軟深耕游戲領域 . 11 表 8： 微軟游戲工作室布局，深耕第一方游戲. 12 表 9： 索尼云游戲發

13、展過程 . 13 表 10： 英偉達 2012 年切入游戲領域 . 14 表 11： 2020 國內云游戲企業排行. 15 表 12： 騰訊已推出多個云游戲平臺 . 16 表 13： 云游戲解決方案應用場景 . 17 表 14： 華為云合作玩家眾多 . 17 表 15： 公司深耕云應用領域 . 18 表 16： 公司合作伙伴主要為運營商&廣電 . 19 表 17： 公司與多家知名企業合作 . 20 表 18： 5G 三大特性完美契合云游戲發展 . 21 表 19： 5G 性能極大提升 . 22 表 20： 5G 套餐降低助力云游戲普及. 22 表 21： 相關推薦公司估值表 . 25 表 22

14、： 受益標的情況 . 25 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 4 / 28 1、 游戲云化：全新行業成長空間無限游戲云化：全新行業成長空間無限 1.1、 云游戲是以云計算為基礎的游戲方式云游戲是以云計算為基礎的游戲方式，待市場爆發，待市場爆發 云游戲（云游戲（cloud gaming）也稱為游戲點播，是以云計算為基礎的游戲方式）也稱為游戲點播，是以云計算為基礎的游戲方式。游 戲的運行在云端服務器完成，用戶通過終端設備發出操作指令，云端服務器收到指 令在云端渲染完畢后，持續將指令反饋與游戲的音視頻內容編碼壓縮，并通過網絡 傳送到客戶游戲終端，通過高速的網絡傳輸、運

15、算、編解碼能力，達成用戶實時同 步的游戲體驗。 圖圖1：云游戲運行在云端服務器云游戲運行在云端服務器 資料來源：Newzoo、開源證券研究所 在此模式下，用戶的游戲數據全部存儲在云端，在此模式下，用戶的游戲數據全部存儲在云端，因此對用戶的游戲設備無需具 備高端處理器、顯卡等可進行強大圖形計算與數據處理能力的終端，只需擁有基本 的流媒體視頻播放能力。 云游戲概念始于云游戲概念始于 2000 年，年，2009 年由年由 Onlive 公司正式提出，后各大互聯網廠商公司正式提出，后各大互聯網廠商 紛紛加入。紛紛加入。英偉達（NVIDIA）推出了云端渲染技術 NVIDIA GRID，2017 年更名為

16、 GeForce Now， 后推出云游戲的機頂盒 Shield TV； 2014 年索尼推出 PlayStation Now 平臺， 憑借自有平臺優勢覆蓋了主機、 掌機、 電視在內的多個平臺。 2018 年 10 月， 谷歌也宣布進入云游戲領域，推出云游戲平臺“Project Stream”。 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 5 / 28 圖圖2：海內外頂級玩家推動云游戲發展海內外頂級玩家推動云游戲發展 資料來源：各公司官網、開源證券研究所 云游戲行業蓬勃發展，市場空間無限云游戲行業蓬勃發展，市場空間無限。根據 HIS Markit 預計，2023 年全球云游

17、 戲市場規模將達到 25 億美元。 根據伽馬數據預測， 2022 年中國云游戲市場規模將超 40 億元。 圖圖3：全球云游戲市場全球云游戲市場預計預計潛力大潛力大（單位：億美元）（單位：億美元） 數據來源：IHS Markit、開源證券研究所 圖圖4：中國云游戲市場規模增長快（單位：億中國云游戲市場規模增長快（單位：億元）元） 數據來源：伽馬數據、開源證券研究所 3.87 5 25 0 10 20 30 201820192023E 全球云游戲市場規模 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 0 10 20 30 40 50 2019A2020E2021E2022E 中國云游戲

18、市場規模增速 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 6 / 28 1.2、 云游戲為客戶提供全新體驗云游戲為客戶提供全新體驗，擺脫設備桎梏，擺脫設備桎梏 傳統游戲形態經歷主機、客戶端、網頁等形式，其中大型主機游戲與客戶端的傳統游戲形態經歷主機、客戶端、網頁等形式，其中大型主機游戲與客戶端的 用戶周期長粘性大，占據目前主要市場份額。用戶周期長粘性大，占據目前主要市場份額。但其局限性也限制了傳統游戲的發展 并催生了云游戲的發展。 表表1：傳統游戲限制傳統游戲限制了了用戶體驗用戶體驗 局限性局限性 具體內容具體內容 硬件限制 家用客戶端只能恰好滿足 3A 游戲的配置，長時間游戲體驗差； 游戲與電腦終端迭代時間不匹配， 終端無法滿足快速更新的游戲 開發成本高 大型主機游戲（如 3A 游戲）具有開發周期長、開發成本高、技 術復雜度高等特點，準入門檻高，具備開發技術的廠商數量少 場景限制 傳統 3A 游戲對硬件的高需求使得玩家只能選擇在家庭或網吧等 特定地點進