寵物行業深度報告系列二：剖析寵物細分行業智能用品潛力大-241115（50頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1 家用電器家用電器 Table_Date 發布時間：發布時間：2024-11-15 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級:優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend 漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益 0%26%27%相對收益-2%4%14%Table_Market 行業數據 成分股數量（只）95 總市值（億）19523 流通市值（億）17044 市盈率（倍）17.4 市凈率（倍）2.8 成分股總營收（億）11861 成分股總凈利潤（億）957 成分股資產

2、負債率（%）59 相關報告 蘇泊爾（002032）：外銷推動業績增長，新渠道陸續發力-20240402 長虹美菱（000521）：收入穩健增長，賬上現金充裕-20240822 Table_Author 證券分析師：趙哲證券分析師：趙哲 執業證書編號：S0550523060001 13122632551 zhaoz_ Table_Title 證券研究報告/行業深度報告 剖析寵物細分行業，智能用品潛力大剖析寵物細分行業，智能用品潛力大-寵物行業深度報告系列二寵物行業深度報告系列二 報告摘要：報告摘要：Table_Summary 國內寵物消費者以年輕和高收入群體為主。國內寵物消費者以年輕和高收入群體

3、為主。目前國內養寵人群以 80 和90 后為主，主要分布在一線和新一線城市，高收入和高學歷群體占比較高。隨著“人寵關系”的轉變，單只寵物消費金額穩健增長，寵物消費升級帶來新的機遇。隨著家庭寵物滲透率提高，下沉市場和銀發族消費潛力不容小覷。除寵物狗和寵物貓外，異寵人群占比也在提高，部分熱門品種短期爆發力強。寵物產業鏈中食品和醫療占比大，寵物用品占比持續提高。寵物產業鏈中食品和醫療占比大，寵物用品占比持續提高。寵物行業各細分賽道基本定型，涵蓋了寵物飼養、交易、食品、用品、醫療、美容、訓練、保險以及殯葬等多個領域。寵物上游以飼養和交易為主，由個人經營，規?；髽I較少；寵物中游中的食品和用品是剛需，占

4、據寵物行業的主導地位，規?；潭雀咔腋偁幖ち?。其中，寵物食品最先受益于行業的快速增長，寵物用品未來具有很高的爆發力；寵物下游中的醫療、美容、培訓等服務類企業隨著消費升級而逐漸增多，目前以個體店鋪為主，但連鎖化品牌也在有序推進中。寵物主糧競爭激烈，國產品牌崛起加快。寵物主糧競爭激烈，國產品牌崛起加快。寵物主糧在寵物食品中占主導地位，目前國內寵物食品市場集中度低，根據艾瑞咨詢統計，2023 年國內品牌 CR10 僅為 12.9%，國外品牌 CR10 也僅為 11.3%。大部分寵物貓和狗的主人沒有明顯的品牌偏好，隨著國內品牌影響力和競爭力持續增強，國產替代大有可為。未來寵物食品發展趨勢有以下特點：(

5、1)主糧的中低端價格競爭加劇，主食品類不斷細化，產品升級和品牌力是競爭的焦點；（2）直播渠道成為寵物主了解和購買食品的新興渠道；（3）國內行業長期集中度將持續提高，大企業或通過跨界收購進入該行業。寵物用品競爭格局分散，智能化升級是大趨勢。寵物用品競爭格局分散，智能化升級是大趨勢。中國寵物用品細分品類較多，行業競爭格局分散，但總體保持快速增長。2018 年至 2023 年市場規模由 215 億元增至 407 億元，復合增長率 13.6%。寵物家電和智能用品滲透率較低，智能飲水機、攝像頭、喂食器和貓砂盆等需求快速增長，且寵物主對該類產品持積極態度。當寵物成為家庭的成員后，其居住和活動空間的重疊也吸

6、引了家電企業紛紛入局智能寵物用品賽道，憑借供應鏈和技術優勢實現破圈，完善智慧家居生態。寵物醫療連鎖化率提高將是趨勢。寵物醫療連鎖化率提高將是趨勢。寵物主對寵物健康越發重視，寵物驅蟲、腸胃調理和定期醫療護理已成為常態，隨著存量寵物進入老年期，醫療需求將進一步增加。國內寵物藥品行業目前正處于起步階段，市場扔被外資占據地位，國產品牌替代過程較慢，主要以仿制藥為主，主打性價比優勢。寵物醫院行業仍處于發展初期，市場集中度較低，并未形成寡頭壟斷；未來連鎖化是發展趨勢，從而更好的解決寵物主的診療痛點，促進寵物醫療市場健康發展。風險提示：風險提示：市場競爭加劇、行業增速放緩、自主品牌建設不及預期市場競爭加劇、

7、行業增速放緩、自主品牌建設不及預期 -20%-10%0%10%20%30%40%家用電器滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 目目 錄錄 1.國內寵物消費者畫像和寵物品類趨勢國內寵物消費者畫像和寵物品類趨勢.5 1.1.年輕群體為主，消費升級和下沉市場潛力巨大.5 1.2.寵物貓數量超過寵物狗，品類變化帶來結構性機會.7 2.寵物行業產業鏈：食品和醫療占比大，用品占比持續提高寵物行業產業鏈：食品和醫療占比大，用品占比持續提高.10 3.寵物食品：主糧競爭激烈，國產品牌崛起寵物食品：主糧競爭激烈，國產品牌崛起.11 3

8、.1.寵物干糧消費占比最大，貓食品市場規?？焖僭鲩L.11 3.2.國內寵物食品市場集中度低，國產品牌空間巨大.13 3.3.寵物食品行業發展趨勢展望.15 3.3.1.寵物主糧產量迅速增加，中低端價格競爭加劇.15 3.3.2.寵物主糧將圍繞成分和品牌力展開競爭.17 3.3.3.各品牌將加快直播渠道的發力.19 3.3.4.國內寵物食品行業長期集中度將持續提高.20 4.寵物用品：細分品類多競爭格局分散，智能化升級是大趨勢寵物用品：細分品類多競爭格局分散，智能化升級是大趨勢.21 4.1.寵物用品市場快速增長.21 4.2.寵物家電和智能用品滲透率低，未來發展潛力巨大.23 4.3.家電入局

9、智能寵物用品，完善智慧家居生態.31 4.4.他山之石：海外寵物用品品牌的啟示.32 4.4.1.Litter Robot 公司簡介.32 4.4.2.Litter Robot 營銷經驗和獨立站啟示.33 4.4.3.獨立站可作為國內智能寵物用品企業出海的選擇.34 4.4.4.東南亞市場潛力大，國內智能寵物用品企業可提前布局.38 5.寵物醫療和健康行業：市場快速發展，醫院連鎖化空間大寵物醫療和健康行業：市場快速發展，醫院連鎖化空間大.40 6.寵物服務：行業競爭分散，區域龍頭活躍寵物服務：行業競爭分散，區域龍頭活躍.45 7.投資建投資建議和風險提示議和風險提示.47 7.1.投資建議.4

10、7 7.2.風險提示.48 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：國內養寵人群職業分布：國內養寵人群職業分布.5 圖圖 2：2023 年中國養寵人群年齡分布年中國養寵人群年齡分布.5 圖圖 3：2023 年寵物消費人群城市線分布年寵物消費人群城市線分布.5 圖圖 4：2023 年中國寵物食品每月消費頻率年中國寵物食品每月消費頻率.6 圖圖 5：2023 年中國寵物食品每年消費額分布年中國寵物食品每年消費額分布.6 圖圖 6：單只寵物狗年均消費金額：單只寵物狗年均消費金額.7 圖圖 7：單只寵物貓年均消費金額：單只寵物貓年均消費金額.7 圖圖 8：中國寵物貓狗數量變化趨勢（萬只）：中國寵物貓狗數量變化趨勢

11、（萬只）.7 圖圖 9：2019-2023 年中國城鎮寵物主數量（萬人）年中國城鎮寵物主數量（萬人）.8 圖圖 10：制約飼養寵物的原因：制約飼養寵物的原因.8 圖圖 11：寵物種類分類：寵物種類分類.9 圖圖 12：異寵市場人群占比上升：異寵市場人群占比上升.9 圖圖 13：寵物行業產業鏈更加精細：寵物行業產業鏈更加精細.10 圖圖 14：寵物各子行業的在寵物生命周期的覆蓋情況：寵物各子行業的在寵物生命周期的覆蓋情況.11 圖圖 15：寵物食品分類：寵物食品分類.12 圖圖 16：預計：預計 2024 全年寵物消費市場結構全年寵物消費市場結構.13 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文

12、后的聲明及說明 3/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 17：寵：寵物食品細分市場規模（億元）物食品細分市場規模（億元）.13 圖圖 18：狗和貓食品市場規模（億元）：狗和貓食品市場規模（億元）.13 圖圖 19：2014-2023 年中國寵物食品行業品牌集中度情況年中國寵物食品行業品牌集中度情況.14 圖圖 20：狗主糧品牌偏好：狗主糧品牌偏好.14 圖圖 21：貓主糧品牌偏好：貓主糧品牌偏好.14 圖圖 22：國內寵物食品品牌格局：國內寵物食品品牌格局.15 圖圖 23：國內寵物食品產業鏈：國內寵物食品產業鏈.16 圖圖 24：2018-2024 年中國寵物飼料產量（萬噸）年中

13、國寵物飼料產量（萬噸）.17 圖圖 25：犬主人購買主糧品類：犬主人購買主糧品類.17 圖圖 26：貓主人購買主流品類：貓主人購買主流品類.17 圖圖 27：寵物主挑選主糧影響因素：寵物主挑選主糧影響因素.18 圖圖 28：貓主人看重主糧成分：貓主人看重主糧成分.18 圖圖 29：犬主人看重主糧成分：犬主人看重主糧成分.18 圖圖 30：寵物主挑選主糧理念：寵物主挑選主糧理念趨勢趨勢.19 圖圖 31：寵物主購買主糧的渠道偏好度：寵物主購買主糧的渠道偏好度.20 圖圖 32：中美日三國寵物食品品牌集中度對比：中美日三國寵物食品品牌集中度對比.20 圖圖 33：中美日三國寵物食品企業集中度對比：

14、中美日三國寵物食品企業集中度對比.20 圖圖 34：寵物食品的生產流程和技術賦能：寵物食品的生產流程和技術賦能.21 圖圖 35：2018-2025 年中國寵物用品規模預測和同比增長率年中國寵物用品規模預測和同比增長率.22 圖圖 36：2023 年寵物用品消費者購買類型年寵物用品消費者購買類型.22 圖圖 37：2023 年寵物用品消費者資訊獲取渠道年寵物用品消費者資訊獲取渠道.22 圖圖 38：微博、小紅書和抖音：微博、小紅書和抖音“寵物用品寵物用品”聲量總數趨勢聲量總數趨勢.23 圖圖 39：2023 年犬主人寵物用品滲透率年犬主人寵物用品滲透率.23 圖圖 40：2023 年貓主人寵物

15、用品滲透率年貓主人寵物用品滲透率.24 圖圖 41：寵物主貓砂品類偏好：寵物主貓砂品類偏好.24 圖圖 42：貓砂跨界向寵物狗領域延伸：貓砂跨界向寵物狗領域延伸.25 圖圖 43：中國寵物智能用品市場規模測算：中國寵物智能用品市場規模測算.25 圖圖 44：智能用：智能用品對傳統寵物用品進行升級品對傳統寵物用品進行升級.26 圖圖 45：寵物主智能產品品類偏好：寵物主智能產品品類偏好.26 圖圖 46：線上自動投喂器零售額：線上自動投喂器零售額.27 圖圖 47：線上智能飲水機零售額：線上智能飲水機零售額.27 圖圖 48：智能場景下寵物：智能場景下寵物主年消費分布主年消費分布.28 圖圖 4

16、9：目前流行的寵物智能設備：目前流行的寵物智能設備.28 圖圖 50：智能貓砂盆的改進期待：智能貓砂盆的改進期待.29 圖圖 51：智能飲水機的改進期待：智能飲水機的改進期待.29 圖圖 52：智能投喂器的改進期待：智能投喂器的改進期待.30 圖圖 53：智能烘干機的改：智能烘干機的改進期待進期待.30 圖圖 54：智能監控設備的改進期待：智能監控設備的改進期待.30 圖圖 55：智能玩具的改進期待：智能玩具的改進期待.30 圖圖 56：消費者智能烘干箱關注點：消費者智能烘干箱關注點.31 圖圖 57：消費者智能貓砂：消費者智能貓砂盆關注點盆關注點.31 圖圖 58：消費者智能空氣凈化器使用場

17、景：消費者智能空氣凈化器使用場景.31 圖圖 59：國內寵物用品行業的代表品牌：國內寵物用品行業的代表品牌.32 圖圖 60：Litter Robot 銷售渠道以獨立站和電商為主銷售渠道以獨立站和電商為主.33 圖圖 61：Litter Robot 主要以自然流量為主主要以自然流量為主.33 圖圖 62：中國跨境電商獨立站市場規模（萬億元）：中國跨境電商獨立站市場規模（萬億元）.34 圖圖 63：國內獨立站賣家數量預測（：國內獨立站賣家數量預測（2022-2024 年）年）.35 圖圖 64：線上寵物健康營養品增長率：線上寵物健康營養品增長率.35 圖圖 65：跨境電商獨立站產業鏈：跨境電商獨

18、立站產業鏈.35 圖圖 66：跨境電商獨立站：跨境電商獨立站模式模式.36 圖圖 67：跨境電商出海變遷歷程：跨境電商出海變遷歷程.37 圖圖 68：2023 年年 B2C 品牌主要的渠道選擇品牌主要的渠道選擇.37 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 69：B2C 獨立站運營時間分布獨立站運營時間分布.38 圖圖 70：獨立站主要成本支出：獨立站主要成本支出.38 圖圖 71：2023 年泰國線上年泰國線上寵物產品銷售占比寵物產品銷售占比.39 圖圖 72：2023 年印尼線上寵物產品銷售占比年印尼線上寵物產品銷售占比

19、.39 圖圖 73：2023 年馬來線上寵物產品銷售占比年馬來線上寵物產品銷售占比.39 圖圖 74：2023 年越南線上寵物產品銷售占比年越南線上寵物產品銷售占比.39 圖圖 75：2023 年新加坡線上寵物產品銷售占比年新加坡線上寵物產品銷售占比.39 圖圖 76：2023 年菲律賓線上寵物產品銷售占比年菲律賓線上寵物產品銷售占比.39 圖圖 77：2022 年泰國家庭寵物擁有率年泰國家庭寵物擁有率.40 圖圖 78：泰國寵物主單只寵物月均花費的分布：泰國寵物主單只寵物月均花費的分布.40 圖圖 79：2018-2023 年國內寵物健康消費市場規模年國內寵物健康消費市場規模.41 圖圖 8

20、0：線上寵物醫藥器械產品增長率：線上寵物醫藥器械產品增長率.41 圖圖 81：線上寵物健康營養品增長率：線上寵物健康營養品增長率.41 圖圖 82：寵物醫院全國各地區數量分布：寵物醫院全國各地區數量分布 TOP5.43 圖圖 83：2024 年我國連鎖和非連鎖寵物醫院占比年我國連鎖和非連鎖寵物醫院占比.43 圖圖 84：2023 年寵物狗就診類型年寵物狗就診類型.44 圖圖 85：2023 年寵物貓就診類型年寵物貓就診類型.44 圖圖 86：2023 年診療消費不滿意原因年診療消費不滿意原因.44 圖圖 87：歷年雙十一天貓寵物藥品成交量排名：歷年雙十一天貓寵物藥品成交量排名.45 圖圖 88

21、：寵物服務行業發展歷程：寵物服務行業發展歷程.45 圖圖 89：寵物服務行業產業圖譜：寵物服務行業產業圖譜.46 圖圖 90：寵物服務消費項目占比：寵物服務消費項目占比.46 圖圖 91：寵物服務消費頻次（每年）：寵物服務消費頻次（每年）.46 表表 1：人寵關系和對應消費觀念：人寵關系和對應消費觀念.6 表表 2：異寵銷售力爆發力強但持續性有待觀察：異寵銷售力爆發力強但持續性有待觀察.9 表表 3：專業寵物食品和剩飯菜對比：專業寵物食品和剩飯菜對比.11 表表 4：寵物食品行業主要公司和旗下品牌：寵物食品行業主要公司和旗下品牌.15 表表 5：主要寵物糧的屬性矩陣：主要寵物糧的屬性矩陣.19

22、 表表 6：寵物用品的分類：寵物用品的分類.21 表表 7：貓主人和犬主人對智能用品的消費態度：貓主人和犬主人對智能用品的消費態度.27 表表 8：寵物智能產品具體類型和功能：寵物智能產品具體類型和功能.29 表表 9：第三方跨境平臺和獨立站對比：第三方跨境平臺和獨立站對比.36 表表 10：2020-2024 年中國寵物健康醫療政策梳理年中國寵物健康醫療政策梳理.42 表表 11：國內寵物健康行業分類：國內寵物健康行業分類.42 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 1.國內寵物消費者畫像國內寵物消費者畫像和寵物品類趨勢和寵物

23、品類趨勢 1.1.年輕群體為主，消費升級和下沉市場潛力巨大 年輕年輕和和高收入高收入寵物主寵物主是主流是主流，城市線分布兩端化。，城市線分布兩端化。目前國內養寵人群以 80-90 后為主力群體，25-34 歲的消費人群占比 50.2%；大部分寵物主在一線和新一線城市，白領和高收入、高學歷群體占比較高，寵物可以為寵物主增添情趣、解壓、緩解孤獨等情感價值。根據2023-2024 年中國寵物行業白皮書（消費報告）數據，2023 年三線及以下的城市寵物主占比較 2022 年增加 8.2%，下沉市場取得較快發展，且未來下沉市場發展潛力不容小覷。銀發族飼養寵物比例仍較低，目前市場貢獻力量有限，但參照美國和

24、日本經驗，未來飼養占比有望提高。圖圖 1：國內養寵人群職業分布：國內養寵人群職業分布 數據來源：亞寵研究院2024 中國寵物主養寵生活方式調查，東北證券 圖圖 2：2023 年中國養寵人群年齡分布年中國養寵人群年齡分布 圖圖 3：2023 年寵物消費人群城市線分布年寵物消費人群城市線分布 數據來源：寵物行業藍皮書，東北證券 數據來源：寵物行業藍皮書，東北證券 0.4%15.9%50.2%23.8%9.7%0%10%20%30%40%50%60%18歲以下 19-24歲 25-34歲 35-44歲 45歲以上養寵人群年齡分布29.7%16.9%15.3%9.1%6.7%3.7%0%5%10%15

25、%20%25%30%35%新一線一線二線三線四線五線寵物消費人群城市線分布 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 消費者日益關注產品細節，消費升級迎來新機遇。消費者日益關注產品細節，消費升級迎來新機遇。根據艾媒咨詢的數據，中國寵物飼養者購買寵物食品的頻率主要集中在每月 1-2 次或 3-4 次，其中超過 84.56%的消費者每年的寵物食品消費超過 500 元。這一數據表明，隨著個人可支配收入的增加，寵物食品的消費支出也隨之增長。在國民經濟穩定增長的大環境下，寵物食品消費有望保持長期穩定增長的趨勢，寵物食品企業迎來新的發展機遇。而

26、在寵物食品的選擇上，中國消費者的需求呈現出多樣化趨勢，更加關注寵物的喜好，產品原料和用戶口碑。圖圖 4：2023 年中國寵物食品每月消費頻率年中國寵物食品每月消費頻率 圖圖 5：2023 年中國寵物食品每年消費額分布年中國寵物食品每年消費額分布 數據來源：艾媒數據中心，東北證券 數據來源：艾媒數據中心，東北證券 男性寵物主占比提高，男性寵物主占比提高，“人寵關系人寵關系”轉變推動單只寵物消費穩健增長。轉變推動單只寵物消費穩健增長。根據亞寵研究院2024 中國寵物主養寵生活方式調查，寵物主人群仍以二線及以上城市女性為主；2024 年男性寵物主占比為 30%，較 2023 年增加 10 個百分點，

27、主要原因為三線及以下城市的男性寵物主由 2023 年 20%增至 42%。此外，“人寵關系”的定位更加親密和多樣，不再僅局限于以往的主從關系，家人和朋友關系的定位使得寵物主更愿意為寵物消費；其中，單只狗的年均消費金額由 2020 年的 2262 元增至 2023 年的 2875 元，單只貓的年均消費金額由 2020 年的 1817 元增至 2023 年的 1870 元。表表 1：人寵關系和對應消費：人寵關系和對應消費觀念觀念 關系定位關系定位 家人關系家人關系 朋友關系朋友關系 主從關系主從關系 親密程度親密程度 親密無間，形同親子 親密但有邊界 邊界感強，較少擬人化 人群特征人群特征 無人陪

28、伴的老人 獨居老人 沒有孩子的夫妻等 孩子缺少陪伴的家庭 渴望陪伴的獨居青年 離異單身群體等 打發時間的退休老人 佛系養寵年輕人 功能需要的家庭 消費心理消費心理 關注寵物健康和幸福感 重視寵物生活品質，給予更多關愛 生活方式的體現 消費類型消費類型 科學配方、優質養護、按時打疫苗等 美容服務、注重寵物品種純度，高級狗糧，豪華裝飾狗窩等 自制寵物食品、高性價比、產品結實耐用等 消費偏好消費偏好 健康，營養多元、有機 時尚、潮流、追求品質化 家居環境適配性高產品、價格親民 喂養方式喂養方式 嬰兒式養育、安全、健康 精致、科學喂養 理性、更關注寵物實用價值 關注的價值觀關注的價值觀 愛和責任 有趣

29、、社交 邊界感弱、自我意識強 主要寵物消費品類主要寵物消費品類 食品、醫療、用品、服務 食品、醫療、用品 食品、用品 寵物消費意愿寵物消費意愿 花錢意愿高，品質要求高 講究性價比，對寵物有情感需求希望提升人與寵物的和諧相處 花費謹慎，務實局限于基礎需求開銷 數據來源：東北證券 1-2次43%3-4次51%5次以上6%15.44%39.75%28.69%9.15%6.97%0%10%20%30%40%50%寵物消費者每年消費金額 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 6：單只寵物狗年均消費金額：單只寵物狗年均消費金額 圖圖

30、7：單只寵物貓年均消費金額：單只寵物貓年均消費金額 數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 1.2.寵物貓數量超過寵物狗，品類變化帶來結構性機會 城鎮寵物貓數量超過狗。城鎮寵物貓數量超過狗。2019 年至今，國內寵物市場不斷擴容，憑借強互動性，社交圈層屬性強和產業鏈成熟的優勢，城鎮貓和狗的數量持續增長。細分來看，城鎮貓數量連續三年超過寵物狗數量，且貓主人和犬主人數量的趨勢變化與寵物數量同頻。寵物貓數量快速增長的主要受多種因素影響：（1）貓的獨行性較強，不需要像寵物狗一樣需要定期出去遛，生活習性更適合城市上班族；（2）一線城市上班族和年輕人，普遍住房面積較

31、小，寵物狗需要空間大且易吠叫，對于居住環境擁擠和空間有限的居民來說，養貓更加方便；（3）寵物貓的食量比狗小，單只年均消費金額比狗更少，對寵物主更有吸引力；（4）貓衛生習慣較好，且動畫和文學作品中出現較多，對于年輕人來說曝光率更高，日常訓練和打理也更方便。圖圖 8：中國寵物貓狗數量變化趨勢（萬只）：中國寵物貓狗數量變化趨勢（萬只）數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 226226342882287505001000150020002500300035002020202120222023單只寵物狗年均消費金額（元）18181826188318700400800120016002000202020

32、2120222023單只寵物貓年均消費金額（元）550352225429511951754412486258066536698001000200030004000500060007000800020192020202120222023狗貓 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 9：2019-2023 年中國城鎮寵物主數量（萬人）年中國城鎮寵物主數量（萬人）數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 智能用品智能用品快速升級，快速升級，有望促進寵物數量增長有望促進寵物數量增長。根據寵物行業白皮書數據顯示，日常工作繁忙和缺乏飼養經驗，是制約

33、寵物主養貓和狗的主要原因。自 2019 年以來，寵物行業的各個細分市場加速迭代，寵物用品，醫療和服務業迅速發展，智能恒溫箱，空氣凈化器，自動喂食器，智能飲水機，智能寵物廁所等設備發展，減緩了寵物主憂慮，讓年輕人更好的解放雙手，享受寵物的情感陪伴。圖圖 10：制約飼養寵物的原因制約飼養寵物的原因 數據來源：寵物行業白皮書，東北證券 異寵人群占比提升，熱門品種爆發力強。異寵人群占比提升，熱門品種爆發力強。根據 2023-2024 年中國寵物行業白皮書數據，2023 年飼養各類異寵的人群均有所上升，其中飼養水族的寵物主大幅上升，占比為 12.8%，較 2022 年上升 5.5 個百分點。異寵市場中食

34、品和用品是主要消費市場，其中，爬行類和鳥類對食品需求較高，占比分別為 81.0%和 80.2%；水族對用品的需求較高，占比為 96.7%。嚙齒類對藥品、醫療的需求較高，占比分別為 37.2%和29.2%。此外，2024 年電商平臺上的部分新奇寵物也初步顯現爆發力，羊駝、科爾鴨和蘆丁雞等搜索關鍵詞和相關寶貝銷售額大幅提高，但該類寵物持續性較差，后續市場規模仍有待觀察。20002500300035004000450020192020202120222023城鎮犬主人（萬人）城鎮貓主人（萬人）51.52%40.91%33.33%31.82%21.21%15.15%13.64%10.61%0.00%1

35、0.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%較繁忙，沒時間照顧小動物缺乏經驗，不敢貿然養寵住所較小，沒有寵物生活的空間個人經濟狀況無法承受養寵費用無法接受較人類壽命短的寵物離去家人/同住人拒絕養寵物房東不允許養寵物對寵物過敏等身體原因 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 11：寵物種類分類：寵物種類分類 數據來源：東北證券 圖圖 12：異寵市場人群占比上升：異寵市場人群占比上升 數據來源：2023-2024 年中國寵物行業白皮書，東北證券 表表 2：異寵銷售力爆發力強但持續性有待觀察：異寵銷售力

36、爆發力強但持續性有待觀察 羊駝羊駝 科爾鴨科爾鴨 蘆丁雞蘆丁雞 寄居蟹寄居蟹 蜜袋鼯蜜袋鼯 某貨架電商平臺2024.1-5 寵物/寵物食品及用品含“羊駝”關鍵詞的寶貝統計 某貨架電商平臺2024.1-5 寵物/寵物食品及用品含“科爾鴨”關鍵詞的寶貝統計 某貨架電商平臺2024.1-5 寵物/寵物食品及用品含“蘆丁雞”關鍵詞的寶貝統計 某貨架電商平臺2024.1-5 寵物/寵物食品及用品含“寄居蟹”關鍵詞的寶貝統計 某貨架電商平臺2024.1-5 寵物/寵物食品及用品含“蜜袋鼯”關鍵詞的寶貝統計 銷售額 170 萬+銷售額 130 萬+銷售額 3600 萬+銷售額 750 萬+銷售額 3000

37、萬+同比近-20%同比近-55%+同比近-20%同比近-10%同比近-10%環比+45%+環比-50%+環比-5%+環比-35%+環比-15%+數據來源：Nint 任拓，東北證券 7.3%4.8%3.0%5.7%12.8%7.1%6.1%8.4%0%2%4%6%8%10%12%14%水族嚙齒類鳥類爬行類2022年2023年 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 2.寵物行業產業鏈寵物行業產業鏈：食品和醫療占比大，用品占比持續提高：食品和醫療占比大，用品占比持續提高 寵物主流賽道基本定型，子行業品類不斷完善。寵物主流賽道基本定型

38、，子行業品類不斷完善。目前中國寵物行業的產業鏈日益清晰和完備，涵蓋了寵物飼養、交易、食品、用品、醫療、美容、訓練、保險以及殯葬等多個領域，且每個領域根據自身特點，已經發展成為獨立的子行業。隨著寵物行業需求的持續深化，寵物商品和服務的種類不斷豐富，一個覆蓋寵物全生命周期的產業鏈正在形成：（1）上游：）上游：寵物飼養和交易為主，主要由個人經營，規?；髽I較少；（2）中游：）中游：寵物食品和用品是剛需，占據了寵物行業的主導地位，企業規?；潭雀咔腋偁幖ち?。其中，寵物食品行業最先受益于行業的快速增長，寵物用品未來具有很高的爆發力；（3）下游下游：寵物醫療、美容、培訓等服務類企業隨著消費升級而逐漸增多，

39、目前以個體店鋪為主，但連鎖化品牌也有序推進中。從大的方向看，寵物食品、寵物用品、寵物醫療和寵物服務是四大細分賽道。寵物用品定位提高寵物生活質量，包括寵物日常使用的玩具、牽引繩、服裝、食盆、水盆、貓砂和貓砂盆等，有望繼寵物食品后成為第二個進入快速發展期的子行業。圖圖 13：寵物行業產業鏈更加精細：寵物行業產業鏈更加精細 數據來源：東北證券 寵物行業的各寵物行業的各子行業子行業在寵物的生命周期中扮演著不同的角色。在寵物的生命周期中扮演著不同的角色。寵物食品因其在寵物的整個生命過程中持續且頻繁地被使用，成為了寵物主的養寵必需品，占據了寵物行業最大的市場份額。相比之下，寵物飼養和交易通常只發生在寵物生

40、命周期的早期階段，時間相對較短。此外，寵物醫療、訓練和美容等個性化服務雖然發生頻率不高，且因寵物和寵物主的偏好而異，但它們隨著寵物主對寵物生活質量要求的提高而逐漸受到更多關注。這些服務雖然在整個行業中占比不大，但正逐漸成為寵物行業的重要組成部分。寵物用品則是定位提高寵物生活質量和降低寵物主的精力消耗，雖然可以像寵物食品一樣伴隨寵物整個生命周期，但相對應的，寵物用品的細分品類較多，且產品較食品而言，必需屬性較差。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 14：寵物各子行業的在寵物生命周期的覆蓋情況寵物各子行業的在寵物生命周期的

41、覆蓋情況 數據來源：福貝寵物招股說明書，東北證券 3.寵物寵物食品：食品：主糧競爭激烈，國產品牌主糧競爭激烈，國產品牌崛起崛起 3.1.寵物干糧消費占比最大，貓食品市場規?？焖僭鲩L 寵物食品是全生命周期寵物食品是全生命周期養寵的養寵的最優選擇。最優選擇。寵物食品是為了滿足寵物從成長到衰老各個階段的特定營養需求而精心設計的，它全面且科學地滿足了寵物的營養需求，易于消化吸收，有助于預防疾病并延長寵物的壽命。作為寵物養護的核心產品，寵物食品伴隨寵物的整個生命周期，展現出高復購性、低價格敏感性和強黏性。寵物食品寵物食品與家庭剩飯剩菜相比，與家庭剩飯剩菜相比，在在營養全面性、消化吸收率、配方營養全面性、

42、消化吸收率、配方科學性科學性、質量標、質量標準、飼喂便利性以及疾病預防等方面展現出顯著優勢。準、飼喂便利性以及疾病預防等方面展現出顯著優勢。長期喂食剩飯剩菜可能對寵物的健康產生不利影響，而專業寵物食品則根據寵物的生理特征量身定制，更有利于寵物的健康維護。特別是寵物干糧，它不僅便于儲存，而且方便即食，兼具便捷性和環保性。隨著寵物主人對寵物健康和福祉關注度的提升，以及對高品質寵物食品需求的增加，預計專業寵物食品的普及率將持續上升，這表明了寵物主人對寵物健康和福祉的重視，以及對高質量寵物食品需求的增加。表表 3：專業寵物食品和剩飯菜對比專業寵物食品和剩飯菜對比 主要特征主要特征 剩飯剩菜剩飯剩菜 專

43、業寵物食品專業寵物食品 營養特點營養特點 人類吃的食物，有些不適合寵物 專門針對寵物設計，兼具營養和健康 衛生特點衛生特點 油膩，濕潤，不易打掃 便于打掃，更加衛生 標準特點標準特點 數量和營養含量不穩定 有專門規格和食用數量標準，開袋即食 數據來源：東北證券 寵物食品涵蓋了寵物主糧、零食和保健品三個主要類別。寵物食品涵蓋了寵物主糧、零食和保健品三個主要類別。寵物主糧寵物主糧是為寵物在不同生命階段或特定生理、病理狀態下提供全面營養需求的食品，通常以干糧形式出現，能夠單獨滿足寵物的營養需求。寵物零食寵物零食則主要用于吸引寵物的注意力、調節口味、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及

44、說明 12/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 增進人寵互動和輔助訓練，它們通常不追求全面平衡營養，包括凍干、烘干、風干零食、濕糧、咬膠和潔齒骨等。寵物保健品寵物保健品則是為寵物各生命階段和生理需求特別設計的營養補充劑，旨在補充和強化單一或多種營養素，促進寵物的健康發育和成長。寵物食品的這些分類反映了寵物主人對寵物飲食多樣性和針對性的需求，以及對寵物健康和福祉的關注。隨著寵物在家庭中的地位日益提升，寵物食品行業也在不斷創新，以滿足寵物主人對寵物食品質量和營養價值的日益增長的需求。圖圖 15：寵物食品分類：寵物食品分類 數據來源：東北證券 寵物食品作為剛需且高頻產品，占據了寵物市場的最大份

45、額。寵物食品作為剛需且高頻產品，占據了寵物市場的最大份額。2018 至 2022 年，中國寵物食品市場的年復合增長率高達 16%，預計隨著寵物主人數量和寵物數量的增加，市場還將保持高速發展。特別是寵物貓食品市場，增長速度超過了犬食品，成為市場增長的主要動力，并預計在未來幾年將持續強勁增長。隨著科學喂養理念的普及，寵物主越來越注重根據寵物的健康需求來選擇食品。盡管寵物干糧是主流選擇，但營養豐富、口味多樣、含水量高的濕糧因其健康優勢，增長速度遠超其他品類。此外，寵物食品和醫療合計占據了寵物消費市場的約 60%，覆蓋了寵物的整個生命周期。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13

46、/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 16：預計預計 2024 全全年寵物消費市場結構年寵物消費市場結構 數據來源：亞寵研究院，東北證券 圖圖 17：寵物食品細分市場規模：寵物食品細分市場規模（億元）（億元）圖圖 18：狗和貓食品市場規模：狗和貓食品市場規模（億元）（億元）數據來源：寵物行業綠皮書，東北證券 數據來源：寵物行業綠皮書，東北證券 3.2.國內寵物食品市場集中度低，國產品牌空間巨大 全球寵物食品市場較為集中，全球寵物食品市場較為集中，中國市場國產品牌市占率逐年提高。中國市場國產品牌市占率逐年提高。由于北美市場占全球比例大且市場集中度高，瑪氏和雀巢等品牌率先在北美發力，隨

47、后憑借先發優勢、資金實力、研發能力和品牌知名度，占據了全球市場的主要份額。歐美國家的寵物食品廠商由于起步早，擁有規?；杀緝瀯莺投嗄攴e累的品牌形象，因此早期在國內市場占據主導地位；中國的寵物食品行業仍處于發展初期，國內企業的規模相對較小，市場壁壘尚未完全形成，導致競爭格局較為分散。然而，隨著國內寵物食品廠商的持續發展，一些具備先發優勢的企業開始嶄露頭角，頭部企業品牌市場占有率實現了對國外品牌的反超。根據艾瑞咨詢的數據，2023 年中國寵物食品行業國內品牌 CR10 為 12.9%，超過了國外品牌 CR10 的 11.3%。根據2023-2024 年中國寵物行業白皮書 的狗和貓寵物者品牌偏好調研

48、看，犬主人中，47.3%的犬主人沒有明確的品牌偏好，27.1%的犬主人只購買中國品牌，17.5%的犬主人只購買國外品牌；貓主人中，47.7%的貓主人沒有明確的品牌偏好，28.3%的貓主人只購買中國品牌，19.0%的貓主人只購買國外品牌。綜合來看，未來國產替代大有可為。寵物食品32%寵物醫療28%寵物用品21%寵物服務19%010020030040050060020182019202020212022寵物干糧寵物濕糧寵物零食寵物保健品11426815421805010015020025030020182019202020212022貓食品狗食品 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明

49、及說明 14/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 19：2014-2023 年中國寵物食品行業品牌集中度情況年中國寵物食品行業品牌集中度情況 數據來源：艾瑞咨詢2024 中國寵物行業研究報告，東北證券 圖圖 20：狗主糧品牌偏好：狗主糧品牌偏好 圖圖 21：貓主糧品牌偏好：貓主糧品牌偏好 數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 國產品牌影響力和市場競爭力不斷增強。國產品牌影響力和市場競爭力不斷增強。寵物食品行業的商業模式分為原始品牌制造商（OBM）、品牌運營商、原始設計制造商（ODM）和原始生產制造商（OEM）。國內大多數企業以 OEM 模式

50、為起點，即依據客戶公司的設計和規格來生產產品。不過，隨著企業研發能力的提升，部分企業正逐步從 OEM 模式向 ODM 模式轉型。目前國內自有品牌經營模式分為兩大類型：（1）從 OEM/ODM 供應商轉型為國內外市場雙驅動的自有品牌，如乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份等，這些企業在海外品牌生產方面的豐富經驗；（2）直接以自有品牌進入國內市場，例如蘇寵旗下的瘋狂小狗、依蘊旗下的伯納天純等，這些品牌多為外資合資企業或擁有強大營銷和研發生產能力的新興品牌。隨著行業的持續發展，預計將有更多內資企業從 OEM/ODM模式向 OBM 模式轉型，以提升品牌影響力和市場競爭力。19.7%22.1%48.7%27.1

51、%17.5%47.3%0%10%20%30%40%50%60%中國品牌國外品牌都購買過2022202315.8%29.7%50.4%28.3%19.0%47.7%0%10%20%30%40%50%60%中國品牌國外品牌都購買過20222023 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 15/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 22：國內寵物食品品牌格局：國內寵物食品品牌格局 數據來源：東北證券 表表 4：寵物食品行業主要公司和旗下品牌：寵物食品行業主要公司和旗下品牌 公司名稱公司名稱 成立時間成立時間 企業屬性企業屬性 主營產品主營產品 寵物食品品牌寵物食品品牌 雀

52、巢普瑞納雀巢普瑞納 1894 年 外資 飲料、乳制品、寵物食品等 冠能、絲倍亮、HIPRO 瑪氏瑪氏 1911 年 外資 糖果巧克力、寵物食品等 寶路、皇家、偉嘉等 佩佩立昂立昂 1999 年 外資 寵物糧、寵物用品、寵物零食等 NOW FRESH、GO!華興華興 1996 年 內資 狗糧和貓糧的研發，生產，銷售 奧丁、迪尤克、力狼等 比瑞吉比瑞吉 2002 年 內資 寵物干糧、罐頭、零食等 比瑞吉、開飯樂等 榮喜榮喜 2002 年 內資 寵物食品的研發、生產和銷售 艾爾、靚貝等 中寵中寵 2002 年 內資 寵物干糧、濕糧和零食等 頑皮、真致等 佩蒂佩蒂 2002 年 內資 寵物零食，干糧和

53、濕糧等 好適嘉、齒能、爵宴等 依蘊依蘊 2009 年 內資 寵物干糧、濕糧和保健品等 伯納天純、維斯康等 乖寶乖寶 2006 年 內資 寵物主糧、零食和保健品等 麥富迪等 蘇寵蘇寵 2013 年 內資 寵物食品、用品等 瘋狂小狗 數據來源：東北證券 3.3.寵物食品行業發展趨勢展望 3.3.1.寵物主糧產量迅速增加，中低端價格競爭加劇 寵物食品行業寵物食品行業上游主要原材料為各種農副產品上游主要原材料為各種農副產品，寵物食品生產廠商在原材料采購方，寵物食品生產廠商在原材料采購方面的議價能力相對較弱。面的議價能力相對較弱。上游主要原料包括畜皮、禽類肉和淀粉等，咬膠類零食的主要原料為豬皮、牛皮和雞

54、肉等。對于皮質類原料，供應商主要來自于皮類加工行業，這一行業內部供應商眾多，競爭激烈。而對于肉類原料，供應商則主要來自于農副產品行業，肉類供應相對充足。產業鏈下游主要涉及流通領域的各種銷售渠道，目前包括線上和線下兩大渠道。線上渠道主要是綜合電商平臺和垂直電商平臺，而線下渠道則包括綜合超市和寵物門店，隨著電子商務的興起，線上渠道在寵物食品 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 銷售中扮演著越來越重要的角色，為寵物食品廠商提供了更廣闊的市場空間和更直接的消費者接觸機會。圖圖 23：國內寵物食品：國內寵物食品產業鏈產業鏈 數據來源：

55、東北證券 產量飛速增長，中低端市場或出現價格戰。產量飛速增長，中低端市場或出現價格戰。從 2018 年到 2023 年，我國寵物飼料產量年均復合增長率高達 11.4%。在 2024 年上半年，中國寵物飼料的產量已達到 74萬噸。我們預計 2024 年下半年，中國寵物飼料的產量將增至約 89 萬噸，全年總產量預計將達到 163 萬噸。河北省在 2023 年以 36.1%的全國占比領先寵物飼料產量，顯示出該地區在該行業的領先地位；山東省在 2023 年寵物飼料產量全國第二，全國占比達 30.7%。產量的快速增長反映了整個寵物行業的擴張趨勢。然而，隨著市場參與者的不斷增加，尤其是中低端產品的充斥，市

56、場競爭日趨激烈，價格戰可能成為常態。品牌需要在價格戰中保持產品質量和服務水平，同時尋找差異化的策略，以在競爭中脫穎而出并建立長期的品牌價值。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 17/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 24：2018-2024 年中國寵物飼料產量（萬噸）年中國寵物飼料產量（萬噸）數據來源：中國飼料工業協會，東北證券 狗糧和貓糧主食品類不斷細化，寵物主的可選范圍和品牌更加多元化。狗糧和貓糧主食品類不斷細化，寵物主的可選范圍和品牌更加多元化。根據派讀寵物行業大數據，2023 年犬主人對烘焙糧、凍干糧偏好度上升，其中烘焙糧的偏好度由 2022 年的

57、31.5%升至 2023 年的 35.0%，而排名前兩位的仍是膨化糧和凍干糧。貓主人則對凍干糧、烘焙糧、膨化糧偏好度均有所上升，滲透率均以超過 40%，其中凍干糧偏好度為 49.7%，膨化糧和烘焙糧分別為 43.7%和 40.5%。烘焙糧和凍干糧的興起，主要原因在于鮮肉含量更多，營養價值較傳統膨化糧更高。此外，根據亞寵研究院2024 中國寵物主寵養生活方式調查的結論看，食品保健化趨勢明顯，犬主人更加關注狗的骨骼健康，貓主人更關注食品是否有助于貓的體態管理；44%和 48%的犬主人可接受的烘焙糧和凍干糧價格在 30-50 元/斤；86%的貓主人可以接受的烘焙糧和凍干糧價格在 30-50 元/斤。

58、圖圖 25：犬主人購買主糧品類：犬主人購買主糧品類 圖圖 26：貓主人購買主流品類：貓主人購買主流品類 數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 3.3.2.寵物主糧將圍繞成分和品牌力展開競爭 寵物糧的營養，功能和科學配比成為寵物糧的營養，功能和科學配比成為寵物主寵物主挑選主糧的核心參考因素。挑選主糧的核心參考因素。寵物在養寵群體中的地位不斷提升，寵物主對寵物的關愛日益加深，使他們更加重視寵物的健康。據寵物行業綠皮書調查顯示，74%的寵物主在挑選寵物主糧時，會特別關注食品的營養成分、食材來源以及科學配比，他們更傾向于選擇那些對寵物健康有積極作用的食品。此外

59、，寵物主還會考慮食品的適口性和市場口碑，根據寵物的健康狀況進行細致評估。例如，無論是寵物狗還是寵物貓，寵物主都普遍關注寵物的腸胃健康，而寵物貓的主人則更加關注寵物的泌尿系統健康，寵物狗的主人則更看76.687.196.3113123.7146.31630204060801001201401601802018201920202021202220232024E0%10%20%30%40%50%202220230%10%20%30%40%50%20222023 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 18/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 重寵物的關節和毛發健康。寵物主對健

60、康和科學養寵理念的重視，以及對寵物健康相關知識了解的增加，正在推動寵物主糧市場的品類升級。寵物主不再僅僅滿足于寵物基本的飲食需求，而是開始追求具有特定健康功效的寵糧，這表明寵物主糧市場正逐步向更高質量和更具針對性的方向發展。圖圖 27：寵物主：寵物主挑選主糧挑選主糧影響因素影響因素 數據來源：寵物行業綠皮書，東北證券 圖圖 28：貓貓主人主人看重主糧成分看重主糧成分 圖圖 29：犬主人看重主糧成分犬主人看重主糧成分 數據來源：寵物行業綠皮書，東北證券 數據來源：寵物行業綠皮書，東北證券 寵物主理念升級后，寵物主理念升級后，將將推推動產品種類升級。動產品種類升級。目前國內寵物主糧市場仍以干糧為主

61、，盡管濕糧在營養和口感上優于干糧，但其價格相對較高。寵物主的喂養理念已經從最初的剩飯剩菜發展到商品干糧，這反映了寵物主人在養寵觀念、寵物食品認知和消費能力上的提升。隨著寵物食品產業鏈發展和新品類研發，高營養和適口性的主糧成本逐步降低，伴隨寵物主對寵物飲食健康的關注度增加和消費能力的提升，預計在未來，高營養和高適口性的寵物食品將逐漸取代目前的膨化糧，成為市場的主流。74%66%52%41%36%30%24%17%15%8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%寵物主挑選主糧影響因素57%46%40%34%33%33%30%27%0%10%20%30%40%50%60%蛋白質維生素牛

62、磺酸碳水化合物占比是否添加益生菌水分含量粗脂肪粗纖維貓主人看重主糧成分58%43%48%47%42%29%22%0%20%40%60%80%蛋白質鈣類營養成分有益微量元素果蔬成分占比粗脂肪是否添加益生菌粗纖維犬主人看重主糧成分 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 19/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 30：寵物主挑選主糧：寵物主挑選主糧理念趨勢理念趨勢 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 表表 5：主要寵物糧的屬性矩陣：主要寵物糧的屬性矩陣 排名排名 價格價格 工藝成熟度工藝成熟度 營養保留度營養保留度 適口性適口性 儲存時間儲存時間 市場份額市場份額 1 主食

63、罐頭 膨化糧 主食罐頭 主食罐頭 膨化糧 膨化糧 2 凍干糧 凍干糧 凍干糧 風干糧 風干糧 烘焙糧 3 風干糧 主食罐頭 風干糧 凍干糧 烘焙糧 風干糧 4 烘焙糧 內資 烘焙糧 烘焙糧 凍干糧 主食罐頭 5 膨化糧 烘焙糧 膨化糧 膨化糧 主食罐頭 凍干糧 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 3.3.3.各品牌將加快直播渠道的發力 線上渠道仍是國內寵物主的首選，直播平臺不斷發力。線上渠道仍是國內寵物主的首選，直播平臺不斷發力。從渠道看，傳統電商平臺仍是寵物主購買寵物食品的首選渠道，2023 年的寵物主的對傳統電商渠道的偏好度為80.6%，較 2022 年的 82.5%有小幅下降；選擇直播平臺的偏

64、好度大幅上升，從 2022年的 9.8%升至 2023 年的 16.1%。此外，寵物店、線下商場、犬貓舍的渠道偏好度也均有小幅提升。電商平臺具備性價比高、促銷活動多、方便挑選和比較等優勢；但線下渠道也具有體驗感強，附加服務多等優勢。未來寵物食品的品牌過多和同質化，會讓消費者更難選擇，因此線上和線下渠道同步發力的企業更易獲得競爭優勢。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 20/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 31：寵物主購買主糧的渠道偏好度：寵物主購買主糧的渠道偏好度 數據來源：2023-2024 年中國寵物行業白皮書，東北證券 3.3.4.國內寵物食品行業長

65、期集中度將持續提高 國內寵物食品競爭格局分散，長期集中度有望提升。國內寵物食品競爭格局分散，長期集中度有望提升。對比中美日三國 2023 年寵物食品的品牌和企業 CR10 可以看到，成熟市場如美國和日本，市場格局穩定，頭部企業和品牌占據了絕對的市場地位；目前國內市場，CR10 的品牌和企業僅為 24%和 30%，仍處于“大亂斗“模式，尚未出現絕對的國內龍頭。長期來看，市場會向頭部品牌集中，對標美國和日本，我國寵物食品的市場集中度還有很大提升空間。發展展望可能有兩條：（1）有優質現金流的同業或跨界大企業）有優質現金流的同業或跨界大企業，通過收購整合同賽道的優質品牌或企業，擴大市場份額的龍頭可能出

66、現；（2）深耕單一品類）深耕單一品類，打出爆款和品牌優勢后，持續圈粉和擴展產品 SKU，從而獲得市場認可和地位。圖圖 32：中美日三國寵物食品品牌集中度對比：中美日三國寵物食品品牌集中度對比 圖圖 33：中美日三國寵物食品企業集中度對比：中美日三國寵物食品企業集中度對比 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 技術創新促進品類豐富，賦能企業提高市占率。技術創新促進品類豐富，賦能企業提高市占率。隨著寵物主對寵物健康的關注度提高，天然、健康，有機成為關注焦點、寵物糧的配方也需要根據食材搭配不斷升級和創新，更加貼近寵物需求，低致敏、高營養、低脂肪、高蛋白、呵護腸道等訴求也促使行業

67、和品牌超品質化、精細化的方向發展。從重復食品生產流程看，需要企業更加關注技術創新，從而在品牌亂斗中取得產品優勢。82.5%29.9%23.8%15.6%9.8%4.3%1.1%80.6%31.8%23.3%17.3%16.1%9.1%0.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%傳統線上渠道寵物店寵物醫院線下商超直播平臺犬貓舍其他2022年2023年24%40%50%0%10%20%30%40%50%60%中國美國日本2023年中美日三國寵物食品品牌CR1030%90%84%0%20%40%60%80%100%中國美國日本2023年中美日三國寵物食品企業CR10 請務必閱讀

68、正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 21/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 34：寵物食品的生產流程和技術賦能：寵物食品的生產流程和技術賦能 數據來源：東北證券 4.寵物用品：細分品類多競爭格局分散，智能化升級是大趨勢寵物用品：細分品類多競爭格局分散，智能化升級是大趨勢 4.1.寵物用品市場快速增長 寵物用品寵物用品種類種類多，智能化是主流趨勢。多，智能化是主流趨勢。寵物用品是專為寵物設計的必需品，包括牽引器、清潔用品、窩墊、食具、服飾和玩具等，種類繁多。隨著寵物主年輕化和寵物被視為家庭成員，以及生活品質的提升，寵物主人越來越傾向于精細化養寵，對寵物的日常護理、環境維

69、護及生活質量有了更高要求。寵物窩墊、玩具等日用品和互動產品需求穩定，寵物狗主人更偏好出行用品，貓主人則更注重清潔用品如貓砂。預計未來，寵物用品將更多元化，寵物智能家居和人寵共享產品將迎來發展機遇。表表 6：寵物用品的分類寵物用品的分類 寵物用品分類寵物用品分類 主要內容主要內容 牽引工具牽引工具 用于寵物的出行，戶外活動，如頸圈、牽引繩等 寵物服飾寵物服飾 用于寵物出行、保暖、防護等，兼具美觀、耐磨、耐撕咬等特性 寵物窩墊寵物窩墊 用于寵物的睡眠和休息、具有保暖、納涼等功能，主要特性是健康，舒適，方便清潔和貯藏等，如籠、窩、墊、貓砂盆等 食物器皿食物器皿 用于寵物食物的盛放，如盤、碗、杯、喂食

70、器等 寵物玩具寵物玩具 用于寵物玩耍、鍛煉、促進人寵的互動，兼具耐咬、耐磨特性；如飛盤、貓爬架、磨爪器、飛盤等 口腔清潔護理口腔清潔護理 牙膏、口腔清潔護理液、潔牙啫喱等 洗護用品洗護用品 香波、沐浴露、護毛索、洗發膏、去油膏、染發劑、餐具洗滌劑等 衛生用品衛生用品 貓砂、紙巾、濕巾、衛生濕巾、排泄物用品等 環境用品環境用品 空氣清新劑、去味劑等 數據來源：東北證券 國內寵物用品市場規?？焖僭鲩L。國內寵物用品市場規?？焖僭鲩L。中國寵物用品市場規模在過去幾年中快速增長，2018 年至 2023 年的年復合增長率達到 13.6%，從 214.9 億元增長至 407.0 億元。由于寵物在人們生活中的

71、地位提升，以及寵物主養寵理念的升級，寵物用品行業得到了推動。寵物企業的研發生產能力增強，特色產品成為市場發展的新動力，例如寵物降溫用品、智能用品等新興品類受到寵物主的歡迎。在寵物經濟推動下，寵物用品各細分領域興起，有望成為帶動寵物用品市場發展的新增量。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 22/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 35：2018-2025 年中國寵物用品規模預測和同比增長率年中國寵物用品規模預測和同比增長率 數據來源：艾媒數據中心，東北證券 市場關注熱度不減，清潔護理市場關注熱度不減，清潔護理類用品類用品偏剛需。偏剛需。目前國內寵物用品消費者獲取

72、產品信息的主要渠道是內容推薦平臺（60.4%）、寵物店廣告（55.7%）和綜合電商平臺推廣（52.9%）。主要原因為線上平臺提供的寵物用品功能和使用方法的介紹更為清晰和詳細。在寵物用品的購買偏好方面，目前國內消費者最常購買的是寵物清潔護理用品，占比高達 79.2%，其次是寵物服飾出行用品，占比為 54.6%。除了寵物的基本生活需求，如清潔護理和日用品，寵物主也越來越關注寵物的時尚裝扮和娛樂生活。根據數據顯示，2024 年 1-9 月微博、小紅書及抖音三大平臺“寵物用品”關鍵詞聲量與去年同期相比保持持續增長態勢，平均增長率接近 50%，這種趨勢會極大的推動國內寵物用品市場的品類擴展和豐富。圖圖

73、36：2023 年寵物用品消費者購買類型年寵物用品消費者購買類型 圖圖 37：2023 年寵物用品消費者資訊獲取渠道年寵物用品消費者資訊獲取渠道 數據來源：艾媒數據中心，東北證券 數據來源：艾媒數據中心，東北證券 21525228232636940744248417.4%11.7%15.6%13.2%10.3%8.6%9.5%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%01002003004005006002018201920202021202220232024E2025E國內寵物用品市場規模（億元）同比增長79.2%54.6%52.9%2.2%0%20%40%60%80%100%

74、清潔護理服飾出行日用品其他用品2023年中國寵物用品消費者購買類型60.4%55.7%52.9%46.5%20.2%0.1%0%10%20%30%40%50%60%70%2023年中國寵物用品消費者資訊獲取渠道 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 23/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 38：微博、小紅書和抖音“寵物用品”聲量總數趨勢：微博、小紅書和抖音“寵物用品”聲量總數趨勢 數據來源：千瓜數據，數說聚合，東北證券 4.2.寵物家電和智能用品滲透率低，未來發展潛力巨大 傳統品牌滲透率較高，智能用品滲透率較低。傳統品牌滲透率較高，智能用品滲透率較低。在國內寵

75、物用品市場中，傳統寵物用品如寵物玩具、清潔護理用品、窩墊和食盆水具的滲透率已經超過 60%，市場普及度較高。然而，寵物智能用品和家電的滲透率相對較低，未來有著巨大的市場潛力。根據 2023-2024 年中國寵物行業白皮書 數據，犬類和貓類用品中的智能用品滲透率低于 20%，而智能用品通常包括智能飲水機、智能攝像頭、智能喂食器、自動鏟屎機等產品，能極好的滿足年輕寵物對便捷生活的追求，隨著越來越多科技家電巨頭的跨界參與，寵物用品行業的智能化升級趨勢愈發明顯，預計將成為行業發展的新動力。圖圖 39：2023 年犬主人寵物用品滲透率年犬主人寵物用品滲透率 數據來源：2023-2024 年中國寵物行業白

76、皮書，東北證券 77%77%69%67%63%62%48%44%34%23%9%8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2023年犬主人用品滲透率 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 24/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 40：2023 年貓主人寵物用品滲透率年貓主人寵物用品滲透率 數據來源：2023-2024 年中國寵物行業白皮書，東北證券 新品貓砂不斷被接受，貓砂使用場景跨界向寵物狗延展。新品貓砂不斷被接受，貓砂使用場景跨界向寵物狗延展。貓砂消費者最關注功能，其次新手怎么選貓砂種類也是消費者重點關注的因素之一，品牌與消費者互動非常

77、重要。對于日常消耗特征非常明顯的貓砂，消費者更愿意購買高性價的商品，因此價格、性價比囤貨和不同規格的囤貨裝也是消費者關注的重點。從功能看，寵物主會重點關注除臭抑菌的貓砂，在除臭成分上，活性炭仍然是長久不衰的選擇，咖啡渣因獨特氣味、酵素憑借較好的生物分解性以及較高的安全性等優勢實現快速增長。從大品類看，2023 年與 2022 年相比，豆腐貓砂、膨潤土貓砂大幅上升。其中，豆腐貓砂上升 7 個百分點。膨潤土貓砂上升 6.9 個百分點。寵主對混合貓砂的偏好度有所下降，下降 3.4 個百分點。隨著貓砂滲透率提高，“狗廁所+貓砂”的討論熱度在社媒上激增，其中的除臭效果備受歡迎，同時也激起了養狗人對貓砂的

78、購買，養狗人群為貓砂市場帶來了廣闊的增長空間。圖圖 41：寵物主貓砂品類偏好：寵物主貓砂品類偏好 數據來源：2023-2024 年中國寵物行業白皮書，東北證券 92%85%75%73%72%63%61%44%43%42%30%16%6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023年貓主人用品滲透率43.6%35.6%17.3%0.9%0.7%0.7%50.6%32.2%24.2%2.5%1.5%0.5%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%豆腐貓砂混合貓砂膨潤土貓砂松木貓砂硅藻石貓砂水晶貓砂2022年2023年 請務必閱讀正文后的聲明

79、及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 25/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 42：貓砂跨界向寵物狗領域延伸：貓砂跨界向寵物狗領域延伸 數據來源：2024 年淘寶天貓寵物清潔用品趨勢報告，東北證券 寵物智能用品寵物智能用品是是傳統傳統用品用品的升級和重新定義。的升級和重新定義。技術的飛速進步，特別是人工智能、物聯網和大數據的應用，為寵物用品行業的智能化轉型提供了強有力的支持。這些技術不僅增強了寵物用品的功能性，還顯著提升了用戶的體驗。通過解決寵物主人在日常養寵中遇到的時間、健康、安全和便利性等關鍵問題，智能寵物用品極大地提高了養寵生活的質量和便捷性，同時也促進了寵物用品市場的創新和

80、發展。結合頭豹研究院等機構的相關研究和數據，我們預計 2024 年中國寵物智能用品市場規模達到約 93 億元，占整體寵物用品市場的 21%。圖圖 43：中國寵物智能用品中國寵物智能用品市場規模測算市場規模測算 數據來源：頭豹研究院，東北證券 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0204060801001201402018201920202021202220232024E2025E中國寵物智能用品市場規模（億元）同比增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 26/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 44：智能用品對傳統寵物用品進行升級：智能用

81、品對傳統寵物用品進行升級 數據來源：東北證券 在智能用品板塊，智能飲水機、智能攝像頭、智能喂食器仍是寵物主優先選擇的智在智能用品板塊，智能飲水機、智能攝像頭、智能喂食器仍是寵物主優先選擇的智能用品。能用品。與 2022 年相比，智能攝像頭產品偏好度大幅上升，智能飲水機、智能喂食器等品類產品偏好度均小幅下降。隨著技術的發展，寵物日常用品中智能化產品數量持續增加（包括智能貓砂盆、自動喂食器、寵物飲水機等產品），該類目已經成為增長最快的線上類目。根據久謙數據統計，2019-2023 年自動投喂器線上零售額由1.81 億元增至 3.32 億元，4 年 CAGR 為 16.4%；智能飲水器線上零售額由

82、0.43 億元增至 2.55 億元，4 年的 CAGR 為 56.1%。圖圖 45：寵物主智能產品品類偏好寵物主智能產品品類偏好 數據來源：2023-2024 年中國寵物行業白皮書，東北證券 60%50%46%19%14%10%7%6%58%55%44%16%14%9%7%6%0%10%20%30%40%50%60%70%智能飲水機智能攝像頭智能喂食器 智能定位設備 智能貓砂盆 健康監測設備 智能冷暖窩 智能訓導產品20222023 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 27/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 46：線上自動投喂器零售額線上自動投喂器零售額 圖

83、圖 47：線上智能飲水機零售額線上智能飲水機零售額 數據來源：久謙數據，東北證券 數據來源：久謙數據，東北證券 寵物主對智能用品持積極態度，貓主人消費意愿更強。寵物主對智能用品持積極態度，貓主人消費意愿更強。寵物主在智能寵物用品的消費上展現出理性和積極性，他們更偏好那些能夠實際提升寵物生活質量和減輕養寵負擔的產品。這種基于實際功能和價值的理性購買行為，將促進智能寵物用品在實用性、功能性和創新性方面的進一步發展。特別是寵物貓主人，他們對智能寵物用品的消費態度更為積極，更樂于嘗試新產品并為此支付費用。與寵物犬主人相比，寵物貓主人在智能寵物用品上的年均消費支出也更高，這表明寵物貓主人更愿意投資于提高

84、寵物生活舒適度和便利性的智能產品。表表 7：貓主人和犬主人對智能用品的消費態貓主人和犬主人對智能用品的消費態度度 態度類型態度類型 占比占比 貓貓 狗狗 積極支持積極支持 愿意為寵物提供更好生活品質，樂意嘗試和購買各種智能用品 26%101 70 技術先鋒技術先鋒 喜歡嘗鮮，對科技和智能用品好奇，愿意購買寵物智能用品 14%123 121 理性主義理性主義 理智選擇，評估寵物智能用品實際功能和價值，不盲目跟風 44%107 100 節儉消費節儉消費 注重價格和性價比，傾向于購買價格適中，性能穩定的產品 6%67 138 保守觀望保守觀望 擔心產品有效性和對寵物的影響，會參考更多信息再決定 8%

85、120 95 傳統主義傳統主義 對傳統寵物用品更新人，不太愿意嘗試新型智能用品 3%108 215 數據來源：寵物行業綠皮書，東北證券（注：貓和狗的數值越大，代表對應消費態度更積極）0%5%10%15%20%25%30%0.00.51.01.52.02.53.03.520192020202120222023自動投喂器（億元）同比增長0%20%40%60%80%100%0.000.501.001.502.002.503.0020192020202120222023智能飲水器（億元）同比增長 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 28/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度

86、圖圖 48：智能場景下寵物主年消費：智能場景下寵物主年消費分布分布 數據來源：2023 寵物行業貓狗用品場景趨勢白皮書，東北證券 寵寵物智能用品市場的增長得益于寵物主人對寵物的物智能用品市場的增長得益于寵物主人對寵物的“擬人化擬人化”情感投入和追求便捷情感投入和追求便捷生活（生活（“懶人消費懶人消費”）的需求。）的需求。智能產品主要針對寵物的基本生活需求和陪伴需求，既減輕了寵物喂養的日常負擔，也解決了寵物主人外出時的照料難題，同時還能監控寵物健康和緩解寵物孤獨?？萍己臀锫摼W技術的不斷革新，以及全屋智能的普及，預示著寵物智能用品市場將迎來更快的發展。寵物主人對“健康養寵”的重視也推動了他們對智能

87、用品的健康監測、生活舒適度提升、遠程控制和自動化功能的需求，這些已成為寵物主人選擇智能寵物用品時的核心考量。圖圖 49：目前流行的寵物智能設備：目前流行的寵物智能設備 數據來源：東北證券 5%23%20%27%24%7%37%26%18%12%0%5%10%15%20%25%30%35%40%1000元以下1000-2000元2000-3000元3000-5000元5000元以上貓狗 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 29/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 表表 8：寵物智能產品具體類型和功能寵物智能產品具體類型和功能 產品類型產品類型 代表產品代表產品 使用場

88、景使用場景 功能舉例功能舉例 智能喂養智能喂養 智能喂食器 解決寵物主外出無法定時喂食問題 遠程控制自動為寵物投喂食物 可定制出糧方案，防止食物浪費 可根據寵物進食量和頻次發生驟變時向主人發出預警，提醒寵物主及時關注寵物的亞健康風險 可定制化的飲食計劃，滿足寵物飲食更科學健康的需求 智能飲水機 解決寵物在家的飲水健康問題 其循環過濾系統可將毛發、污物等攔截過濾，讓寵物飲水更安心 新鮮流動的水更能引起寵物的喝水興趣，從而解決寵物不愛喝水的痛點 智能清理智能清理 智能貓砂盆 解決寵物主因外出或無法及時清理貓砂盆問題 一鍵鏟屎、一鍵打包、一鍵除臭的功能，徹底解放了鏟屎官的雙手 智能貓砂盆的健康監測功

89、能，還能及時檢測寵物生理機能，有效防范寵物生病卻不知的問題 智能監控智能監控 智能攝像頭 解決寵物健康、異常情況等問題 遠程監控寵物的活動 實時傳輸視頻、錄制寵物的活動 智能穿戴智能穿戴 GPS 追蹤器 解決寵物健康、異常情況等問題 內置傳感器和智能芯片，實時檢測寵物的身體狀況，如體溫、心率、步數等指標，并據此提供相應的健康建議 通過定位、追蹤等功能，防止寵物走失 智能訓練智能訓練 智能訓導器 解決寵物健康、異常情況等問題 通過訓練寵物來改變它們的行為，提供訓練計劃以幫助寵物鍛煉，提高身體素質 智能玩具智能玩具 逗寵設備 解決寵物健康、異常情況等問題 通過玩具等互動功能逗寵，提高身體素質 其他

90、智能寵物用品其他智能寵物用品 比如，智能寵物窩，解決寵物休息、睡眠問題，可以通過調節溫度，提供舒適、安全的休息和睡眠空間 數據來源：東北證券 圖圖 50：智能貓砂盆智能貓砂盆的改進的改進期待期待 圖圖 51：智能飲水機智能飲水機的改進期待的改進期待 數據來源：天貓，東北證券 數據來源：天貓，東北證券 0%10%20%30%40%50%自動補砂高效清潔殺毒凈味智能互聯健康監測換砂提醒適應性訓練智能貓砂盆0%10%20%30%40%50%自動消毒抑菌方便清洗持久續航節水節電健康監測大容量多寵共用智能飲水機 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 30/50 家用電器家用電器/行業

91、深度行業深度 圖圖 52：智能：智能投喂器投喂器的改進期待的改進期待 圖圖 53：智能：智能烘干機烘干機的改進期待的改進期待 數據來源：天貓，東北證券 數據來源：天貓，東北證券 圖圖 54：智能：智能監控設備監控設備的改進期待的改進期待 圖圖 55：智能：智能玩具玩具的改進期待的改進期待 數據來源：天貓，東北證券 數據來源：天貓，東北證券 智能烘干箱、貓砂盆和空氣凈化有望延續良好的發展趨勢。智能烘干箱、貓砂盆和空氣凈化有望延續良好的發展趨勢。分類來看：（1）智能烘干箱的核心購買動機是保護寵物免受寒冷和減少吹風機噪音帶來的不適，智能烘干箱在靜音、護毛和速干等傳統功能上進行了人性化升級；在價格方面

92、，1000 元以下和 3000 元以上的高端市場顯示出增長潛力。此外，寵物主人對速干效率有高要求，因此全方位吹風和多模式烘干技術，以及排濕功能，越來越受到重視，以確保寵物毛發均勻烘干，避免濕氣引起的皮膚問題。（2）貓砂盆的主要功能是除臭，方便清理、抑菌和安全性也受到寵物主關注，尤其是貓砂盆是否會夾傷寵物，因為許多寵物主擔心寵物獨自在家時的安全問題。因此，除臭功能的產品銷售占比最高，而防夾貓和殺菌功能的產品增長迅速。（3）空氣凈化器主要解決寵物掉毛和塵螨滋生細菌導致的過敏問題。寵物掉毛和塵螨引起的過敏以及有孩家庭養寵的健康問題成為消費者關注的重點。目前，空氣凈化器的除毛和除臭功能進行了全新升級，

93、而除螨和除菌的健康化功能也受到越來越多消費者的青睞。1500-2000 元的價格區間成為市場的主流，并且持續增長，2000 元以上的高端產品市場潛力也逐漸顯現。0%10%20%30%40%50%60%精細化出糧定時投喂自動清潔遠程控制封密性好智能補糧食品品質監測智能投喂器0%10%20%30%40%50%60%安全性提升降噪聲快速烘干功能多樣智能互聯材質耐用多尺寸選擇智能烘干機0%10%20%30%40%50%擴大監控范圍智能報警遠程控制多設備管理環境監測多寵識別智能監控設備0%10%20%30%40%50%玩法豐富耐抓咬智能訓練多寵互動遠程控制遠程語音持久續航智能玩具 請務必閱讀正文后的聲明

94、及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 31/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 56：消費者智能烘干箱關注點消費者智能烘干箱關注點 數據來源：2024 淘寶天貓寵物清潔用品趨勢報告，東北證券 圖圖 57：消費者智能貓砂盆關注點消費者智能貓砂盆關注點 數據來源：2024 淘寶天貓寵物清潔用品趨勢報告，東北證券 圖圖 58：消費者智能空氣凈化器使用場景消費者智能空氣凈化器使用場景 數據來源：2024 淘寶天貓寵物清潔用品趨勢報告，東北證券 4.3.家電入局智能寵物用品，完善智慧家居生態 利于家電企業入局，打造智慧家電生態格局。利于家電企業入局，打造智慧家電生態格局。人寵關系密切，居住和活

95、動空間的重疊推動力寵物用品朝高質量生活方向升級迭代。寵物智能家居和智能清潔電器等消費人群需求相似且技術重合，且寵物智能用品行業尚處在滲透率低的發展初期，消70%70%65%49%48%0%10%20%30%40%50%60%70%80%烘干溫度控制是否損傷寵物毛發安全的消毒功能烘干時間是否靜音消費者智能烘干箱關注點87%86%83%50%31%0%20%40%60%80%100%除臭能力方便清理抑菌能力防塵能力靜音效果消費者智能貓砂盆關注點78%66%66%55%0%20%40%60%80%100%寵物毛發多，毛發清潔易過敏，除菌抑菌除臭家中有孩子，抑菌凈化消費者智能空氣凈化器使用場景 請務必

96、閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 32/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 費者并未形成強品牌認知，利于傳統家電企業入局，充分利于供應端和技術優勢深入挖掘消費需求，最終破圈并跨界進入寵物賽道。此外，行業中還有另外兩類企業：（1）傳統寵物用品公司）傳統寵物用品公司，具有先發的資源積累和行業經驗優勢，目前產品線也在朝智能寵物用品拓展；（2）新興的主打智能寵物用品的品牌）新興的主打智能寵物用品的品牌，從細分賽道突圍，依靠差異化打法進入消費者視野。這兩類企業的發展，也間接拉動了上游小家電企業的訂單需求。圖圖 59：國內寵物用品行業的代表品牌：國內寵物用品行業的代表品牌 數據來源

97、：公開數據整理，東北證券 智能寵物用品坡長雪厚，內需和外需市場均有較大機會。智能寵物用品坡長雪厚，內需和外需市場均有較大機會。從產品端看，智能寵物產品在 C 端市場仍是滿足寵物生活最基本的需求，多數是傳統產品的家電化改造，滲透率仍處于較低水平；此外，寵物醫療費用昂貴，也導致寵物主需要提前監測和具有醫療保健功能的智能用品；品類擴張和滲透率提高，有望誕生大單品。從企業端看，家電企業的大單品多數家庭保有率較高，寵物數量和地位在家庭中上升，帶來全新的需求增量，小米、美的等巨頭企業有供應鏈和研發優勢，且海外渠道和資金優勢強，持續入局推動行業進一步發展。從市場端看，人寵友好空間的需求已經越發迫切，B 端和

98、 C 端市場都面對著氣味，清潔，噪聲等問題，拉動了智能用品的需求。4.4.他山之石：海外寵物用品品牌的啟示 4.4.1.Litter Robot 公司簡介 Litter Robot 是一家老牌美國寵物用品品牌，成立于 1999 年美國密歇根州，以生產智能貓砂盆而聞名。公司使命是“讓寵物的生活變得更加美好”，旗下全自動貓砂盆采用獨特的太空艙設計，具備自清潔功能，能夠在貓咪如廁后自動進行清潔和殺菌，并將結團的貓糞便過濾到底部的儲物箱中，其設計還包括遠程控制功能，解放了寵物主人的雙手，還通過 APP 智能養貓功能幫助關注貓咪的健康狀態。公司在全球擁 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明

99、及說明 33/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 有超過 100 萬的客戶。公司核心產品主要為自動貓砂盆、自動喂食器和寵物家具三大類，其中自動貓砂盆電機性能強大，可處理各種類型貓砂，且無噪聲運行，重量較同類型產品輕。公司主要依靠線上渠道銷售，其 DTC 營銷打法對國內相關企業出海，有較大的借鑒意義。圖圖 60：Litter Robot 銷售渠道以獨立站和電商為主銷售渠道以獨立站和電商為主 數據來源：東北證券 Litter Robot 的主要以北美市場為主，其中，美國和加拿大市場的銷售額分別占總銷售額的比例為 79.6%和 3.6%，英國和德國分別占 5.2%和 1.1%。公司營銷策略主要

100、以大單品為主，電動貓砂盆的差異點在于大空間、靜音設計以及高度的貓咪接受度。市場營銷策略上，有機搜索和直接流量占比較高，表明公司的用戶粘性很強，復購率高，付費推廣占比較低，流量結構健康。這主要得益于公司長期和權威人士，專業的社交媒體寵物貓賬號合作所致。圖圖 61：Litter Robot 主要以自然流量為主主要以自然流量為主 數據來源：小 U 出海，東北證券（注：數據為 2023 年 1-8 月）4.4.2.Litter Robot 營銷經驗和獨立站啟示 35.73%35.93%10.85%7.46%4.31%4.19%1.53%0%5%10%15%20%25%30%35%40%直接流量有機搜索

101、付費搜索展示廣告外部鏈接社交媒體郵件營銷流量來源分布 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 34/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 社交媒體內容營銷精準，專家合作為產品背書。社交媒體內容營銷精準，專家合作為產品背書。公司在 Facebook 展示寵物的美好生活和健康生活方式，定期的促銷和新品預告，有效提高了產品曝光度，并轉化至獨立站購買，縮短了用戶的購物流程；YouTube 和 TikTok 上則以內容營銷為主，制作貓咪試樣和測評視頻，鼓勵用戶和 KOL 合作拍攝產品使用過程，強化品牌認識。公司也和寵物專業獸醫 Justine Lee 博士合作，該專家撰寫了非常多關

102、于貓健康的內容，為品牌提供了極強的增信。影響者和聯盟營銷強勢聯動，助力持續獲客。影響者和聯盟營銷強勢聯動，助力持續獲客。影響者計劃重在和社交媒體上粉絲過萬的影響力者深度綁定，通過他們發布產品拆箱視頻，使用評價和貓咪訓練等視頻，給予產品優惠，新品測試和津貼等福利。聯盟營銷則設置三檔合作層級，第一層已購產品用戶可加入影響者計劃；第二層則以返傭方式與大量流量的網站合作，共同吸引用戶一起銷售；第三層則是與有寵物相關背景，有巨量粉絲的影響者合作，作為品牌形象大使。4.4.3.獨立站可作為國內智能寵物用品企業出海的選擇 獨立站是獨立站是國內國內智能寵物用品的最優選擇之一。智能寵物用品的最優選擇之一。隨著三

103、方平臺站內流量費用增加和平臺管控嚴格的困境，精品賣家正轉向建立獨立站來積累用戶數據和優化運營體系。與國內習慣于在頭部電商平臺消費不同，歐美等消費者習慣在品牌獨立官網購買產品。獨立站的搭建利于國內品牌脫離三方平臺管控，更直面消費者需求，通過打磨自身產品和運營，提高消費者復購率。根據頭豹研究院和浙江省電子商務促進會數據，國內跨境電商獨立站市場規模從 2016 年的 0.2 萬億提升至 2021 年的 1.1 萬億，5 年的 CAGR 為 41%，預計 2025 年市場規模將達到 5.5 萬億元。根據 Shoplus 預測，2024 年國內獨立站賣家數量將超過 50 萬家。獨立站的興起，也帶動了第三

104、方建站工具的需求增加，Shopify 的營業收入也從 2016 年的 3.89 億美元增至 2023 年的 70.6 億美元，7 年的 CAGR 為 51%。圖圖 62：中國跨境電商獨立站市場規模（萬億元）中國跨境電商獨立站市場規模（萬億元）數據來源：浙江省電子商務促進會，東北證券 0.60.91.11.52.33.24.05.06.37.90.20.30.40.50.81.11.32.33.45.50%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01234567892016201720182019202020212022E2023E2024E2025E其他B2C跨境電商規模（萬億元

105、）獨立站規模獨立站同比增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 35/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 63：國內獨立站賣家數量預測國內獨立站賣家數量預測（2022-2024 年）年）圖圖 64：線上寵物健康營養品增長率：線上寵物健康營養品增長率 數據來源：浙江省電子商務促進會，東北證券 數據來源：同花順 iFind，東北證券 圖圖 65：跨境電商獨立站產業鏈：跨境電商獨立站產業鏈 數據來源：浙江省電子商務促進會，東北證券 第三方平臺存在規則變動頻繁和成本上升的風險第三方平臺存在規則變動頻繁和成本上升的風險，獨立站是品牌獨立必經之路。獨立站是品牌獨立必經之路

106、。第三方平臺因其低準入門檻和能夠享受平臺流量紅利，成為許多賣家快速進入商業化運營的選擇。然而從長遠來看，賣家需要面對平臺規則頻繁調整和傭金及營銷成本上升的風險。對于缺乏品牌影響力的賣家來說，雖然可以利用平臺的豐富流量和新產品曝光機會，但亞馬遜、eBay 等平臺的規則差異和不穩定性限制了賣家的自主性，要求他們不斷適應變化。隨著流量紅利的減少和平臺費用的增加，加上行業競爭的加劇，賣家的成本壓力可能會增加。盡管建立自己的網站對于強化品牌效應至關重要，但這也需要賣家自行獲取流量和積累用戶，這對初創商家來說是一個較高的門檻。獨立站有利于長期品牌建設，需要賣家投入更多的資源和精力。0%20%40%60%8

107、0%100%010203040506070802016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Shpify營業收入（億美元）同比增長 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 36/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 表表 9：第三方跨境平臺和獨立站對比第三方跨境平臺和獨立站對比 第三方平臺第三方平臺 獨立站獨立站 成本成本 亞馬遜北美站抽傭 8%-17%Shopify 抽傭 0.5%-2%流量流量 平臺流量紅利逐漸減少 依靠自主引流，流量天花板高 運營難度運營難度 平臺運營模式成熟，對賣家資金和團隊專業性要求低 既要運營平臺還要運營商品，對

108、運營提出較高要求，不受制平臺規則，自主調整營銷模式 推廣效能推廣效能 廣告會造成同頁面價格競爭 推廣具有獨立性 數據積累數據積累 無法獲得消費者詳細數據，無法轉換成私域流量 獲得一手數據，可將數據留存在商家端，實現數據的二次開發 復購率復購率 重復廣告帶來無沉淀的新客 會員沉淀，轉介紹自然流量，廣告費和銷售額轉化比可達 1:3 消費者保障消費者保障 物流支付和退換貨有優勢 該領域有心態短板 品牌效應品牌效應 無品牌認知和建設，純賣貨 品牌效應強，容易打造忠誠度 數據來源：中國跨境電商獨立站研究，東北證券 圖圖 66：跨境電商獨立站：跨境電商獨立站模式模式 數據來源：浙江省電子商務促進會，東北證

109、券 出海電商方法論日趨成熟出海電商方法論日趨成熟，國內品牌運營能力上升國內品牌運營能力上升。自 2005 年出海電商賣家經歷了 3 輪行業變遷，初期全球電商處于野蠻生長階段，谷歌和第三方平臺有流量紅利，出海企業依靠性價比產品銷售；2015 年開始，以 Facebook 為首的社交媒體開始有流量紅利，消費者要求品質化和價值感，電商開始精品化和品牌化的經營策略；2021年以后，出海品牌進入精耕期，以 Anker 和 SHEIN 為首的中國品牌受到海外消費市 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 37/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 場認可，全球進入逆行期，賣家面臨訂單

110、和成本挑戰。綜合來看，中國企業正在由成本優勢轉型為依靠品牌價值和用戶體驗，在全球市場的適應能力和競爭力處于不斷提升的過程。圖圖 67：跨境電商出海變遷歷程：跨境電商出海變遷歷程 數據來源：公開數據整理，東北證券 獨立站成為多數品牌精耕的主陣地獨立站成為多數品牌精耕的主陣地。根據 GoodsFox 調研數據顯示，有 87%的 B2C品牌選擇獨立站作為首選渠道。獨立站有自主性和靈活性，利于打造差異化品牌認知，建立品牌私域流量池和客戶忠誠度；受訪中大部分獨立站運營時間分布在 1-3年反映該賽道快速增長的趨勢。當然，獨立站對物流、倉儲、推廣等全鏈路運營能力要求高，導致相當一部分品牌在 1-2 年內獨立

111、站仍做不起來。圖圖 68：2023 年年 B2C 品牌主要的渠道選擇品牌主要的渠道選擇 數據來源：GoodsFox 調研數據，東北證券 87%76%32%51%15%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%獨立站電商B2C泛電商平臺B2C垂類電商平臺社媒電商平臺線下渠道B2C品牌布局渠道選擇 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 38/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 69：B2C 獨立站運營時間分布獨立站運營時間分布 數據來源：GoodsFox 調研數據，東北證券 流量成本是獨立站賣家的主要成本流量成本是獨立站賣家的主要成本。根據

112、GoodsFox 調研數據顯示，流量成本占獨立站賣家成本的 32.6%，部分初創品牌可能流量成本占 5 成以上。品牌需要找到品效平衡點，“社交媒體+網紅”營銷的組合是絕大多數獨立站賣家選擇的營銷方式。同時，平臺廣告投放支出成本持續攀升，過去廣告投流的高轉化比紅利期一去不復返。獨立站品牌需要從單一且信息量少的圖文廣告，轉向交互性強，更能講好品牌故事的視頻廣告。圖圖 70：獨立站主要成本支出：獨立站主要成本支出 數據來源：GoodsFox 調研數據，東北證券 4.4.4.東南亞市場潛力大，國內智能寵物用品企業可提前布局 東南亞市場保持增長東南亞市場保持增長，利好國內企業出海利好國內企業出海。東南亞

113、六國（泰國、越南、印度尼西亞、馬來西亞、新加坡和菲律賓）寵物關注熱度持續上漲，龐大的人口基數和走高的養寵率，未來的經濟紅利潛力極大。但不同國家差異性較大，需要因地制宜的布局相關產品。整體來看，東南亞人群偏愛寵物狗，線上渠道占比增長空間大。印尼的寵物主以年輕女性為主，注重性價比和耐用性；菲律賓家庭喜愛養寵物且消費意愿較高；馬來西亞養寵的主力軍為中產階級女性，關注寵物產品的品質；泰國的寵物主以年輕單身女性為主，對科技智能產品興趣較高；新加坡的寵物主也多為收入高的26.6%45.3%22.3%4.2%1.6%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%少于1年1-3年3-5年5-1

114、0年10年以上B2C獨立站運營時間分布6.1%25.5%32.6%13.0%18.5%4.3%建站成本產品開發流量成本倉儲物流人力成本其他成本 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 39/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 單身女性，追求衛生保健品類和科技智能類產品；越南城鄉養寵差異較大，城市定位陪伴，鄉村則以功能性為主，看重產品的性價比。圖圖 71：2023 年泰國線上寵物產品銷售占比年泰國線上寵物產品銷售占比 圖圖 72：2023 年印尼線上寵物產品銷售占比年印尼線上寵物產品銷售占比 數據來源：Shopee&Lazada，東北證券 數據來源：Shopee&Laza

115、da，東北證券 圖圖 73：2023 年馬來線上寵物產品銷售占比年馬來線上寵物產品銷售占比 圖圖 74：2023 年越南線上寵物產品銷售占比年越南線上寵物產品銷售占比 數據來源：Shopee&Lazada，東北證券 數據來源：Shopee&Lazada，東北證券 圖圖 75：2023 年新加坡線上寵物產品銷售占比年新加坡線上寵物產品銷售占比 圖圖 76：2023 年菲律賓線上寵物產品銷售占比年菲律賓線上寵物產品銷售占比 數據來源：Shopee&Lazada，東北證券 數據來源：Shopee&Lazada，東北證券 泰國市場較其他東南亞規模更大泰國市場較其他東南亞規模更大，消費能力更強消費能力更

116、強。根據泰國寵物用品工業協會（TPIA）統計，2017 至 2019 年泰國寵物市場價值分別為 293 億、322 億和 360 億泰銖；泰56%21%9%5%3%7%0%10%20%30%40%50%60%泰國各類產品銷售占比49%23%14%6%3%2%2%0%10%20%30%40%50%60%印尼各類產品銷售占比56%19%11%10%3%1%0%10%20%30%40%50%60%馬來西亞各類產品銷售占比45%26%12%5%6%5%1%0%10%20%30%40%50%越南各類產品銷售占比49%19%16%9%5%1%0%10%20%30%40%50%60%新加坡各類產品銷售占比4

117、3%18%17%8%7%5%1%0%10%20%30%40%50%菲律賓各類產品銷售占比 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 40/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 國商務部預計到 2026 年，泰國寵物市場規模約為 667.5 億泰銖。寵物品類上，貓和狗的家用擁有率分別達到了 56%和 62%的較高水平。根據 CMMU 調研數據顯示，39%的受訪者愿意每年為每只寵物平均花費 1-2 萬元泰銖。根據 Rakuten Insight 的數據顯示，約 34%的泰國寵物主每月在寵物產品上花費 300-500 泰銖，約合 63-105元人民幣。圖圖 77：2022 年年泰

118、國家庭寵物擁有率泰國家庭寵物擁有率 數據來源：Rakuten Insight，東北證券 圖圖 78：泰國：泰國寵物主單只寵物月均花費的分布寵物主單只寵物月均花費的分布 數據來源：Rakuten Insight，東北證券 5.寵物醫療寵物醫療和健康行業和健康行業：市場快速發展，醫院市場快速發展，醫院連鎖化連鎖化空間大空間大 寵物主對寵物健康意識增強，中國寵物醫療市場寵物主對寵物健康意識增強，中國寵物醫療市場迎來迎來快速發展?？焖侔l展。根據2023 年中國寵物健康消費白皮書數據，國內寵物健康消費從 2018 年至 2022 年實現了顯著增長，4 年 CAGR 為 30.6%。其中，寵物驅蟲產品可以

119、保障人寵共居時的共同健康成為寵物主首選的健康保健產品，腸胃調理和綜合營養品也保持迅速增長。寵物的角色已經從單純的寵物轉變為家庭的一部分，寵物主對于寵物的健康和福祉越來越重視，定期的醫療護理已成為常態。隨著寵物年齡的增長，特別是在寵物進入老年期后，醫療需求預計將進一步增加，這將繼續推動寵物醫療市場的增長。62%56%17%7%5%4%0%10%20%30%40%50%60%70%狗貓水族類鳥兔子鼠類泰國寵物家庭擁有率19.7%34.0%19.8%8.3%18.3%0%5%10%15%20%25%30%35%40%300baht以下300-500baht500-700baht700-900baht

120、900baht以上每只寵物月均支出 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 41/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 79：2018-2023 年國內寵物健康消費市場規模年國內寵物健康消費市場規模 數據來源：2023 年中國寵物健康消費白皮書，東北證券 圖圖 80：線上寵物醫藥器械產品增長率線上寵物醫藥器械產品增長率 圖圖 81：線上寵物健康營養品增長率線上寵物健康營養品增長率 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券（注：數據為 2019 年9 月-2022 年 9 月）數據來源：艾瑞咨詢，東北證券（注：數據為 2019 年9 月-2022 年 9 月）政策出臺規范寵物健康

121、行業政策出臺規范寵物健康行業。近年來，國家農業農村部制定并實施了一系列政策，旨在鼓勵寵物醫療用藥的研發創新，解決寵物臨床用藥短缺問題，規范動物診療機構的管理，加強獸醫人才隊伍建設。這些政策涵蓋了從提升官方獸醫履職能力、推進智慧監管能力，到寵物醫療設備及耗材的國產替代，以及寵物保險市場的發展等多個方面，共同推動寵物醫療行業的規范化和創新化發展，以滿足日益增長的寵物醫療服務需求。4184836558811216172624.80%24.1%31.8%35.4%39.0%44.0%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020040060080010001200140016001800

122、2000201820192020202120222023E寵物健康消費市場規模（億元）同比增長33%43%131%43%90%147%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%線上寵物醫療器械分類產品年復合增長率60%62%56%16%0%10%20%30%40%50%60%70%綜合營養腸胃調理健骨補鈣護膚美毛線上寵物健康營養分類產品年復合增長率 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 42/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 表表 10：2020-2024 年中國寵物健康醫療政策梳理年中國寵物健康醫療政策梳理 發布時間發布時間 發布部門發布部門

123、政策名稱政策名稱 相關內容相關內容 2020 年年 9 月月 農業農村部 人用化學藥品轉寵物用化學藥品注冊資料要求 為了解決當前獸醫臨床上寵物用藥短板問題，推動寵物用化學藥品的研發和上市，在保證安全、有效、質量可控的前提下，制定人用化學藥品轉寵物用藥注冊資料要求 2020 年年 9 月月 農業農村部 廢止的藥物飼料添加劑品種增加治療用途注冊資料要求 加快推進寵物獸藥注冊工作，進一步合理利用現有藥用資源，促進技術創新，更好滿足預防，治療動物疾病要求 2022 年年 2 月月 農業農村部 2022-2025 年全國官方獸醫培訓計劃 加強動物診療機構的監督和管理，對其市場經營活動以及動物診療行為、設

124、備、人員、場所等各方面進行規范，保障公共衛生安全 2022年年10月月 農業農村部 動物診療機構管理辦法 加強十四五時期官方獸醫隊伍建設，強化官方獸醫培訓，提升官方獸醫隊伍已發履職能力和水平，到 2025年，國家、省、市、縣四級官方獸醫培訓體系進一步健全完善 2024 年年 2 月月 農業農村部 2024 年獸藥質量監督抽檢和風險監測計劃 加強獸藥質量監測，畜禽產品獸藥殘留監控和動物源細菌耐藥性監測工作，維護畜牧養殖生產安全、動物源性食品安全、公共衛生安全和生物安全 數據來源：公開信息整理，東北證券 寵物健康可分為三大子板塊寵物健康可分為三大子板塊，寵物醫療是鏈接中心。，寵物醫療是鏈接中心。寵

125、物醫療以寵物醫院為中心，上游連接藥品、器械、設備和耗材供應商，下游則直接服務于寵物主人和寵物保險。國內的寵物醫療行業已經形成了多元化的渠道，包括 To B 和 To C 以及線上線下的模式。目前，產業鏈上游顯示出明顯的國產替代趨勢，而中游的寵物醫院市場則由新瑞鵬集團旗下品牌通過一系列并購收購活動占據主導地位。下游方面，寵物主人的消費習慣已經從單一的線下模式轉變為線上線下相結合的方式，同時，寵物保險的普及率也在逐步提升。表表 11：國內寵物健康行業分類國內寵物健康行業分類 一級行業一級行業 二級行業二級行業 二級行業細分品類二級行業細分品類 寵物健康寵物健康 寵物營養保健 腸胃調理：益生菌、健胃

126、消食、護腸護胃產品等 護膚美毛：美毛磷脂、化毛膏、淚痕片、各類美毛營養膏產品等 健骨補鈣：乳酸鈣、免疫制劑、護關節等產品 綜合營養品：寵物奶粉、各類微量元素、維生素、復合補劑等 寵物醫療服務 寵物體檢：寵物線下醫療機構各類體檢套餐 寵物線下就醫：寵物線下醫療機構看病、問診、檢查、治療等 寵物線上醫療問診：線上醫療問診、診前咨詢、線上處方開具 寵物醫療器械 寵物處方藥：非處方藥、處方食品；泌尿、消化、皮膚、五官、呼吸系統、心肺系統等處方藥 寵物疫苗：寵物注射的各類疫苗藥物等 寵物驅蟲：寵物驅蟲相關體內、體外用藥、驅蟲相關用品等 寵物保健用品：口耳眼清潔類目產品、寵物非藥品類皮膚噴劑、滴眼液、洗眼

127、液、滴耳液、洗耳液、潔齒水、牙潔粉等；病毒檢測試劑卡、霧化箱、吸氧箱、喂藥器等 數據來源：東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 43/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 中國的寵物診療機構主要分為小型寵物診所、大型全科寵物醫院和第三方診斷實驗中國的寵物診療機構主要分為小型寵物診所、大型全科寵物醫院和第三方診斷實驗室三類。室三類。小型診所主要負責基礎服務如體檢和疫苗注射，而大型醫院則提供包括癌癥、心臟病等專業科室的診療服務，并配備先進醫療設備，對醫生的專業水平要求較高。新瑞鵬和瑞派兩大品牌在大型寵物醫院市場中占據領先地位。第三方診斷實驗室作為獨立檢測機構，在中

128、國尚處于發展初期。目前國內寵物醫院市場集中度較低，根據前瞻研究院統計，2022 年國內 CR2 僅為 11.79%，CR10 則為 15.42%，尚未形成明顯的寡頭壟斷。從區域分布看，江蘇省寵物醫院數量超過 3000 家，山東、浙江、廣東寵物醫院超過 2000 家，寵物醫院主要分布在東南部沿海省份。圖圖 82：寵物醫院全國各地區數量分布：寵物醫院全國各地區數量分布 TOP5 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券（注：數據截至 2024 年 8 月底）我國寵物醫院行業目前連鎖化程度相對較低，但連鎖化是未來的發展趨勢。我國寵物醫院行業目前連鎖化程度相對較低，但連鎖化是未來的發展趨勢。據根據艾瑞咨詢調查，我

129、國寵物醫療機構的連鎖化率僅為 25%，非連鎖機構仍然占據市場主導地位。盡管如此，寵物連鎖醫療機構因其規模效應、品牌影響力和組織管理優勢而具有明顯競爭優勢。隨著寵物醫療行業的迅猛發展，資本的不斷涌入有望推動行業整合，進一步提升連鎖化率，從而改變當前的市場格局。圖圖 83：2024 年我國連鎖和非連鎖寵物醫院占比年我國連鎖和非連鎖寵物醫院占比 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 寵物醫院的主要消費目的集中在疫苗接種、疾病就診和體檢。寵物醫院的主要消費目的集中在疫苗接種、疾病就診和體檢。在寵物醫院的消費支出中，診療費用占據了最大比例，其次是免疫和驅蟲等。大多數寵物主認為寵物醫療的費用是高昂的，價格缺乏規范

130、、價格不透明、亂收費和過度檢查也是寵物主不滿意的地方。其次在寵物醫療維權方面，多數寵物主人感到困難，認為在現有環境下難以有效維護自己的權益。這些數據揭示了寵物醫療服務中的一些主要問題，連303121862150215019189.9%7.1%7.0%7.0%6.3%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0500100015002000250030003500江蘇省浙江省山東省廣東省河南省數量（家）全國占比連鎖寵物醫院25%非連鎖寵物醫院75%請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 44/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 鎖化醫院擁有更高的議價權，

131、更易形成規模優勢和品牌力，CRM 和 ERP 等信息化系統普及也可以有效提高連鎖門店的管理水平和運營效率，從而滿足寵物主需求。圖圖 84：2023 年寵物狗就診類型年寵物狗就診類型 圖圖 85：2023 年寵物貓就診類型年寵物貓就診類型 數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 圖圖 86：2023 年年診療消費不滿意原因診療消費不滿意原因 數據來源：派讀寵物行業大數據，東北證券 外資在寵物藥品領先，國內品牌以價突圍。外資在寵物藥品領先，國內品牌以價突圍。國內寵物藥品行業目前正處于起步階段，傳統上動物保健公司的產品主要面向經濟型動物，如豬、牛、雞等養殖動物

132、，但目前正在加速布局寵物藥品市場。寵物藥品主要包括驅蟲藥、疫苗、皮膚藥、抗炎藥等產品。在國內市場，外資品牌如碩騰、愛德士等占據主導地位，而國產品牌替代進程相對較慢，主要以仿制藥為主，主打性價比優勢。隨著國內動保企業在寵物醫藥領域的研發投入不斷增加，以及產品迭代和創新，預計將逐步推動寵物藥品的國產替代。從歷年雙十一天貓寵物藥品成交量排行榜看，驅蟲藥等產品國產品牌逐步通過價格優勢，實現國產替代。47.6%33.3%7.9%9.7%1.5%0%10%20%30%40%50%診療免疫驅蟲體檢絕育2023年寵物狗就診類型39.8%34.7%9.9%7.2%8.5%0%10%20%30%40%50%免疫診

133、療體檢驅蟲絕育寵物貓就診類型50.7%27.5%23.7%22.5%22.1%16.5%10.7%9.7%8.1%6.4%4.7%3.6%0%10%20%30%40%50%60%2023年診療消費不滿意原因 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 45/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 87：歷年雙十一天貓寵物藥品成交量排名歷年雙十一天貓寵物藥品成交量排名 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 6.寵物服務寵物服務：行業競爭分散行業競爭分散，區域龍頭活躍區域龍頭活躍 行業需求多元化，子行業眾多且分散。行業需求多元化，子行業眾多且分散。寵物服務市場雖然相較于食品、用品及醫

134、療市場規模較小，目前正朝著多元化方向發展。從傳統的美容洗浴、寄養等擴展到寵物殯葬、寵物出行等新興服務類型。多樣化和精準化的服務滿足寵物主的源便捷性、即時性、寵物的社交和娛樂等各類需求。個性化、智能化和情感化三大引擎的推動，將催生了定制飲食、寵物酒店、心理健康等細分市場。由于需求多樣化，導致當前寵物服務市場的競爭格局更加分散，眾多中小企業和個體服務商憑借特色服務和地域優勢，在細分市場保持強競爭力。圖圖 88：寵物服務行業發展歷程寵物服務行業發展歷程 數據來源：公開數據整理，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 46/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 圖圖 8

135、9：寵物服務行業：寵物服務行業產業圖譜產業圖譜 數據來源：億歐智庫，東北證券 寵物服務消費項目中，美容洗護服務受到寵物主的普遍歡迎。寵物服務消費項目中，美容洗護服務受到寵物主的普遍歡迎。根據艾瑞咨詢數據，約 69%的調研用戶為自己的寵物使用過美容洗護服務。這表明寵物的外觀形象和健康狀態越來越受到寵物主的重視。在消費頻次方面，每年 3 次的寵物主占比最大，每年 4-5 次消費頻率的寵物主占比 29%，反映出寵物主對寵物生活品質的不斷提升，他們愿意投入更多的時間和金錢來確保寵物的外觀和健康。圖圖 90：寵物服務消費項目占比寵物服務消費項目占比 圖圖 91：寵物服務消費頻次（每年）：寵物服務消費頻次

136、（每年）數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 寵物服務業依賴線下渠道，正演變成新的消費場景。寵物服務業依賴線下渠道，正演變成新的消費場景。目前寵物主在獲取寵物新品信息時，不再局限于綜合電商平臺，而是通過多元化的渠道，尤其是社交媒體、短視頻平臺和社群圈層傳播。以抖音和小紅書為代表的平臺，已成為寵物主人了解新品、交流信息和學習養寵知識的主要渠道。線下寵物門店和寵物醫院等傳統零售渠道也將會在寵物產品購買中占據主導地位，和線上消費相比，寵物主在線下享受寵物服務時，能夠更好的感受產品的品質，更優質的購物體驗，有價值的參考意見和售后服務體驗。因此，寵物食品、醫療和用品的品牌與線下寵物

137、服務業的結合，也會成為不同于線上消費的新的消費場景。69%45%44%39%19%1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%寵物服務消費項目1次次6%2次次19%3次次28%4次次19%5次次10%6次及以次及以上上18%請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 47/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 7.投資建議和風險提示投資建議和風險提示 7.1.投資建議 中國寵物行業仍處于快速發展階段，市場規模龐大且增速較快。相較國外發達市場，目前各個細分市場集中度不高；且由于行業增速太快，政策和監管仍有待完善，部分細分市場競爭激烈，后續有待規范和有序發展。從品牌力

138、看，寵物食品、寵物用品和寵物醫療等領域，外資品牌仍占據主導地位。從產業鏈發展看，寵物食品作為最先爆發的領域，國內企業正處于從代工模式向自主品牌模式轉型的過程中，綜合實力不斷增強；寵物用品、寵物醫療和保健、寵物服務和保險等市場規模也在逐年擴容，越來越多的國產品牌涌現并走向海外。我們判斷，未來國內寵物行業會成為一個抗周期波動，穩定上升的消費賽道，國產品牌將紛紛崛起并超越外資品牌，從而誕生眾多優秀的上市公司和跨界并購標的，建議重點關注以下方向的機會：1、寵物食品領域：寵物食品領域：寵物食品伴隨寵物的全生命周期，寵物主糧具有消費頻繁，高復購性，低價格敏感和強粘性，仍是最值得關注的投資主線。我們認為重要

139、的投資機會有以下幾點：（1）從品類看上，隨著寵物貓數量超越寵物狗，貓食品領域存在更大的邊際增量機會；（2）目前寵物主對國外主糧品牌的忠誠度尚不高，行業集中度也較低，行業環境利于國產品牌提升影響力和市場競爭力，國產替代會有較大機會；（3）寵物主糧的快速擴產，也會加劇中低端產品的價格競爭，企業的規模優勢，客戶優勢，品牌營銷能力，產品創新能力等將成為競爭的勝負手；（4）參照國外發達市場經驗，寵物食品行業長期集中度有望繼續提升，強者恒強的局面下，頭部企業或持續受益。2、寵物用品領域：寵物用品領域：寵物在家庭生活的地位上升和養寵理念的升級，催生寵物用品市場持續繁榮。更加科學和智能的寵物用品和家電，有效解

140、決了寵物主在日常中遇到的時間、健康、安全和便利性等關鍵問題，極大提高了養寵生活的質量和便捷性，未來有望成為新的家居生態，進入千家萬戶，市場潛力巨大。我們認為重要的投資機會有以下幾點：（1）寵物智能用品和家電的滲透率仍較低，年輕人的購買需求旺盛，隨著越來越多家電企業跨界參與，產品種類、設計、功能和性價比會更加吸引人，加速寵物用品的智能化升級；（2）貓砂作為清潔必需品，新品的需求長久不衰，目前正呈現應用場景的跨界，寵物狗用的貓砂產品也陸續面世，市場增長空間廣闊；（3）中國在寵物用品方面有制造業優勢，成本較國外更低，海外智能化用品集中度較低，國產品牌出海也會有極大的空間。3、寵物醫療和寵物醫療和健康

141、健康板塊：板塊：寵物主對寵物健康越發重視，寵物驅蟲、腸胃調理和定期醫療護理已成為常態，隨著存量寵物進入老年期，醫療需求將進一步增加。國內寵物藥品行業目前正處于起步階段，市場扔被外資占據地位，國產品牌替代過程較慢，主要以仿制藥為主，主打性價比優勢。寵物醫院行業仍處于發展初期，市場集中度較低，并未形成寡頭壟斷；未來連鎖化是發展趨勢，從而更好的解決寵物主的診療痛點，促進寵物醫療市場健康發展。4、寵物行業并購寵物行業并購重組重組 國內寵物行業快速發展，投融資事件較多，其抗周期和成長屬性受到資本青睞，跨界收購等機會或在未來增多。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 48/50 家用電

142、器家用電器/行業深度行業深度 7.2.風險提示 1、市場競爭加劇市場競爭加劇的的風險。風險。資本持續投資寵物行業，短期供給大于需求會加劇行業內卷，行業無序競爭導致利潤率走低，缺乏長期護城河的企業可能會被市場淘汰。2、行業增速放緩行業增速放緩的的風險。風險。盡管發達國家寵物行業呈現抗經濟周期波動的特點，但國內寵物行業仍受宏觀經濟、自身生命發展周期和居民收入水平的影響，若外部環境較差，則可能存在需求下滑帶來的行業增速放緩。3、自主品牌建設不及預期的風險。自主品牌建設不及預期的風險。國內寵物食品、用品和醫療等細分市場集中度較低，行業發展尚處于成長階段；目前內資和外資在爭奪市場份額，穩定的競爭格局尚未

143、完全確立，若國產品牌在產品和渠道等方面的競爭不力，可能導致自主品牌發展不及預期。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 49/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 研究團隊簡介：研究團隊簡介：Table_Introduction 趙哲：FRM，復旦大學金融碩士，鄭州大學工商管理本科，曾任工商銀行總行私人銀行部投資經理、產品經理，2021 年加入東北證券。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告

144、結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資投資評級說明評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來 6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣

145、出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同步大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益落后于市場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 50/50 家用電器家用電器/行業深度行業深度 重要聲明重要聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司

146、對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。

147、未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。東北證券股份有限公司東北證券股份有限公司 地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號 200127 中國深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630