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1、 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 Table_Info1 信信息息(688615)開開發發/算算機機 Table_Date 發發a時a時間間2024-11-17 Table_Invest 增持增持 首k 覆蓋 股票數據 2024/11/15 6 個o目標元 收盤元 253.99 12 個o股|間元 113.62350.00 總值百萬元 25,399.00 總股q百萬股 100 A 股百萬股 100 B 股/H 股百萬股 0/0 日均r交量百萬股 2 Table_PicQuote 歷收益率曲線 Table_Trend漲跌幅%1M 3M 12M 收益 25%相收益 22%相s報告:AI

2、用漸開花，內廠商彎道超車;-20241117:震蕩向P段，Vp中線，金融 IT+指數h+精選題;-20241110:AI Agent+AI 搜索預示 AI 商業W用漸落地;-20241103 Table_Author 證證xV析師xV析師吳源吳源恒恒 執業證書編S0550522100004 15767875282 Table_Title 證x研究報告/公深報告 智能文_智能文_&商商業大業大數數據據用用領領Y企Y企業業-信息首k覆蓋信息首k覆蓋 報報告摘告摘要要 Table_Summary 信息是信息是行業內少行業內少p的p的在在 C 端產品P端產品P B 端服端服時擁p完善a局矩時擁p完善a

3、局矩的企業的企業，力力于通過智于通過智能文_識別商業大能文_識別商業大數據數據領域的心術領域的心術全全球企業和個人用戶球企業和個人用戶供供的數_W1的數_W1智能W服智能W服22公業a局智能文_識別商業大數據n大業板塊，均面向個人企業戶2C 端業要面向全球個人用戶的 C 端 APP 產品，包括掃全能王 智能掃文_識別 APP 1w全能王智能w人脈管理 APP 1啟信企業商業信息查詢 APP3 款心產品B 端業面向企業戶供以智能文_識別1商業大數據心的服，形r了包括基礎術服1標準W服和場oW解決方案的業矩，滿足戶降q增效1風險管理1智能營等多元需求2O來，公各業保持穩健增，驅公營業總收入_母凈利

4、潤持續快增長2 公智能文_識別業公智能文_識別業 C 端產品s率遙遙領端產品s率遙遙領YY，B 端戶覆蓋廣泛端戶覆蓋廣泛2公深耕行業 15 余，術力雄厚，達到行業領Y的文_識別準確率2公極挖掘場需求，極開發多種渠道，目前n款 APP 全球s率遙遙領Y2在 B 端業方面，公在強大的術能力的支撐Q，w智能文_識別服已覆蓋了銀行1證x1保險1府1物流1v1地產1零售等行業的_多頭部戶，:富;g志 2023 發a的世界 500強公W中，公戶已覆蓋超過 130 家2 商業大數據業持續商業大數據業持續，求差異W機求差異W機會2會2公商業大數據術海量非結構W多源異構數據行多層k的挖掘，并構建超大規模態知識譜

5、，C 端 B 端齊發力，挖掘商業數據背蘊藏的值，用戶供企業信息畫像1s聯s系查詢1風險查詢1營決策V析等數據挖掘服，賦能各行各業，供風險預警1信用評1供鏈管理等值2已服了府1產業園|1物流1v1地產1零售1銀行1證x1保險等 30 個行業的_多戶2 盈盈利利預預測測綜P述，s們預公 2024-2026 營業收入V別14.28/17.12/20.35 元，_母凈利潤V別 4.02/4.80/5.81 元,首k覆蓋，首k覆蓋，增持=評2增持=評2 風險示風險示海外業海外業拓展拓展O預期1O預期1場競場競劇劇1產品拓展O預產品拓展O預期1業績預測O預期1業績預測O預期期2 Table_Finance

6、摘要摘要百萬元百萬元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 營業收入營業收入 988 1,187 1,428 1,712 2,035(+/-)%22.67%20.04%20.36%19.89%18.89%_屬母公_屬母公凈利潤凈利潤 284 323 402 480 581(+/-)%96.37%13.91%24.24%19.45%21.14%每股收益每股收益元元 3.78 4.31 4.02 4.80 5.81 盈率盈率 0.00 0.00 63.26 52.96 43.72 凈率凈率 0.00 0.00 9.52 8.07 6.81 凈資產收益凈資產收益率率(%)50.

7、30%38.62%15.05%15.24%15.58%股息收益率股息收益率(%)0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%總股q總股q(百萬股百萬股)75 75 100 100 100 0%50%100%150%200%250%2024/92024/10信息滬深300 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 2/32 信信息息/公公深深 目錄目錄 1.智能智能文_識別到商業大文_識別到商業大數據V析，完數據V析，完善善 C 端產品端產品 B 端服端服矩矩.4 1.1.智能智能文_識文_識別到別到商業大商業大數據數據，C 端到端到 B 端端.4 1.2.股股h結h結構中構中穩定穩定，心

8、，心術術人員經人員經驗豐驗豐富富.5 1.3.智智能文能文_識別_識別業業驅營驅營業總業總收入持收入持續快續快增長增長.6 2.文_識文_識別業用場o別業用場o落地清p，術落地清p，術勢引領行業勢引領行業.8 2.1.極開極開發發能滿能滿足場足場需求需求，增量，增量場場帶來高帶來高閱閱量量.8 2.2.術術勢引領勢引領行業行業，識別，識別準確準確率遙遙率遙遙領Y領Y.13 2.3.B 端端業持業持續擴續擴張，打張，打增增長空間長空間.17 3.數據V數據V析業場o日益析業場o日益豐富，用戶群體快豐富，用戶群體快擴大擴大.20 3.1.C 端端服服差差異W異W競，競，持續持續拓展拓展場空場空間間

9、.22 3.2.B 端端服服用用場o廣泛場o廣泛，各各服業服業快快增增長長.25 4.盈利預盈利預測測.28 5.風險風險示示.28 表目表目錄錄 1信息營信息營業業發展歷程發展歷程.4 2信息業信息業板塊板塊.5 3v人持v人持股情股情況況.6 4信息營收信息營收增增2020-2024Q3.6 5信息_母信息_母凈利凈利潤增潤增2020-2024Q3.6 6信息毛利信息毛利率和率和_母凈利率_母凈利率2020-2024Q3.7 7信息各業信息各業板板塊收入元情況塊收入元情況2020-2023.7 8信息要信息要用用率率2020-2024Q3.8 9信息研發信息研發用用用率用率2020-202

10、4Q3.8 10信息旗Q掃信息旗Q掃全能王部V能盤全能王部V能盤.9 11信息旗Qw信息旗Qw全能王部V能盤全能王部V能盤.10 12智能文_識別領域智能文_識別領域之間的術s系1解之間的術s系1解決的決的難題部V示例難題部V示例.13 13信息Pw他頭信息Pw他頭部文_識別企業身份部文_識別企業身份證條證條目識別率比情況目識別率比情況.15 14信息Pw他頭信息Pw他頭部文_識別企業復g部文_識別企業復g場o場oQ文_識別率比情Q文_識別率比情況況.16 15信息Pw他頭信息Pw他頭部文_識別企業部文_識別企業OO場o場oQ的_符識別率Q的_符識別率比比情況情況.16 16公商業大數據公商業

11、大數據心術原理心術原理以某以某銀行銀行戶的擔保圈知識戶的擔保圈知識譜譜例例.20 17啟信業內容啟信業內容.22 18公據O場公據O場V需求的解決V需求的解決方案方案.26 表表 1掃全能王掃全能王w競w競V析V析.9 表表 2w全能王w全能王w競w競V析V析.10 表表 3掃全能王付掃全能王付用用戶數量s比1o活戶數量s比1o活用戶用戶數量1增付轉W數量1增付轉W率率.11 表表 4掃全能王老掃全能王老戶戶續率續率.11 表表 5w全能王付w全能王付用用戶數量s比1o活戶數量s比1o活用戶用戶數量1增付轉W數量1增付轉W率率.12 表表 6掃全能王老掃全能王老戶戶續率續率.12 表表 7行業

12、術門檻行業術門檻1公1公的術的術.14 表表 8公智能文_公智能文_識別識別 B 端服在多元WQ游行端服在多元WQ游行業的用業的用.17 表表 9公智能文_公智能文_識別識別 B 端服V類端服V類.18 表表 10智智能能文文_識識別別AI機器人機器人.19 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 3/32 信信息息/公公深深 表表 11啟信付用戶數啟信付用戶數量s比1o活用戶量s比1o活用戶數量數量1增付轉W率1增付轉W率.23 表表 12啟信老戶續啟信老戶續率率.23 表表 13啟信w競V啟信w競V析析.24 表表 14公商業大數據公商業大數據 B 端服在多元WQ游端服在多元WQ游行業行

13、業的用的用.25 表表 15公商業大數據公商業大數據 B 端服V類端服V類.27 表表 16公公 2024-2026 收入預測收入預測.28 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 4/32 信信息息/公公深深 1.智能智能文_識別文_識別到到商業大商業大數據數據V析V析，完完善善 C 端產品端產品 B 端端服矩服矩 1.1.智能智能文_識文_識別到別到商業大商業大數據數據，C 端到端到 B 端端 信息是行業領Y信息是行業領Y的人的人智能大數據智能大數據企業企業，力于通過智能文_識力于通過智能文_識別商別商業大數據領域的心業大數據領域的心術術疊疊 C 端和端和 B 端產品以端產品以行業解決方

14、案全行業解決方案全球企球企業和個業和個人用戶供的數人用戶供的數_W_W11智能W服智能W服22公r立于 2006，是一家以人智能商業大數據術心的高術公，全球銀行1保險1證x1物流1v等30 多個行業供智能解決方案，旗Q C 端產品w全能王1掃全能王1啟信全球Q載量超過 23 2公自 2006 r立起就將文_識別作心研發方向，經過2006-2009 r立初期的術沉淀，V別于2009和2010 文_識別C端APP領域n大心產品w全能王和掃全能王，在全球n累了百余個家和地|的用戶2m將智能文_識別領域術遷移商業大數據領域中企業數據的信息1知識挖掘P知識譜構建P挖掘等，于 2015 大領域 C 端產品

15、 B 端服矩2 1信息營信息營業業發展歷程發展歷程 數據來源公招股說明書，東X證x 公a局智能文_識公a局智能文_識別別商業大數據n大業商業大數據n大業板塊板塊，均面向個人均面向個人企業戶企業戶22C 端業要面向全球個人用戶的 C 端 APP 產品，包括掃全能王智能掃文_識別 APP 1w全能王智能w人脈管理 APP 1啟信企業商業信息查詢 APP3 款心產品B 端業面向企業戶供以智能文_識別1商業大數據心的服，形r了包括基礎術服1標準W服和場oW解決方案的業矩，滿足戶降q增效1風險管理1智能營等多元需求，力戶數_WP智能W的轉型升2 在文_識別在文_識別 C 端端 APP 領域領域，2019

16、-2020 相繼P線n款以文_識別和像處理術心的 APP，即w全能王和掃全能王2016 將深學算法1自然語言處理術P OCR 術相結，自研發智能文_識別術，大幅升了智能文_識別術的性能和用場o，并將 AI 術落地產品用2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 5/32 信信息息/公公深深 在文_識別在文_識別 B 端企業服領域端企業服領域，2016 l式r立企業智能解決方案業部，a局行業頭部戶，輸超過 100 種證照的 OCR 基礎模塊服2017 開始針O行業復g場o的文_識別行多元W商業探索，a局智能文_識別 AI 機器人1AI 等場oW解決方案2 在大數據領域在大數據領域，2015 收

17、購企業公開數據治理服商蘇州貝爾塔，收購快啟信 APP，大_用戶供企業信息查詢商業調查服 2016 建立內部大數據部門，p效公大數據快發展2017 利用啟信企業x快W入商業大數據 B 端服領域2018 自研發的企業知識譜解決方案開始行商業落地2 2信息業信息業板塊板塊 數據來源公招股說明書，東X證x 公心術包括智公心術包括智能文能文_識別商業大數據_識別商業大數據術術，多心術水O居多心術水O居行業前行業前列列22 w中智能文_識別術融了智能像處理1 復g場o文_識別1 NLP 等 AI 術，相比傳統簡W文_識別，x備更多認知P理解能力，多語言1多x式1多式等復g場o，并用到多個商業W場o中并形r

18、落地的產品或服，例如票據V類1證照票據結構W1s鍵信息抽1智能等2商業大數據術包括大數據挖掘P知識譜等術，通過數據信息知識智能=4 個層k，挖掘商業數據背蘊藏的值，賦能各行各業2公復g場o文_識別1智能像處理1自然語言處理1知識譜大數據挖掘等心術均處于行業領Y水2 1.2.股股h結h結構中構中穩定穩定，心，心術術人員經人員經驗豐驗豐富富 公股h結構中公股h結構中，心心術人員多深耕通術人員多深耕通信P信P信息系統領域2信息系統領域2鎮立公v人股股東，直接持p信息 24.19%的股h，并通過wv的P海獅吼間接vP海端臨1P海螺1P海融梨然1P海目一然持p的信息股h，v信息 29.38%股h2 請請

19、必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 6/32 信信息息/公公深深 3v人持v人持股情股情況況(截k截k 2024.09.30)數據來源公招股說明書，東X證x 1.3.智智能文能文_識別_識別業業驅營驅營業總業總收入持收入持續快續快增長增長 公公O智能文_O智能文_識別識別業保持穩健增，業保持穩健增，驅驅營業營業收凈利潤收凈利潤持續持續增長增長22 2021-2024Q3 公營業收入V別 8.06 元/9.88 元/11.87 元/10.49 元，_母凈利潤V別 1.44 元/2.84 元/3.23 元/3.07 元2 2023 公營業收入比增長20.04%，要原因是s營業收入 75.91%的

20、智能文_識別業保持了 24.26%的比增2掃全能王業付款W額比增長 19.80%，驅智能文_識別業比增長 27.83%，營業收入達 8.09 元,2024Q3 收入增長 21.45%的原因_基q相，保持了一貫的的營策略2公在業穩定發展的情況Q，引人才1增強研發投入以保持術領域的Y性，并p效做好營廣和品牌建，最帶來_母凈利潤保持穩定增長2 以整體來看公 2023 和 2024Q3 _母凈利潤的表P營業收入比勢基q一2 4信息營收信息營收增增2020-2024Q3 5信息_母信息_母凈利凈利潤增潤增2020-2024Q3 數據來源Wind，東X證x 數據來源Wind，東X證x 0102030405

21、06070800.002.004.006.008.0010.0012.0014.0020202021202220232024Q3營業總收入元增%0501001502000.000.501.001.502.002.503.003.5020202021202220232024Q3_母凈利潤元增%請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 7/32 信信息息/公公深深 公公 2020-2024Q3 毛利毛利率維持在率維持在 84%，_母凈利率穩定在_母凈利率穩定在 17%以P2以P22020-2024Q3 的毛利率水V別 84.33%/83.44%/83.70%/84.25%/84.36%，據時產品結

22、構W小幅波22022-2024Q3 公_母凈利潤率維持在 27%以P2前2024Q3 毛利率 84.36%，_母凈利率 29.21%，P去期相比維持穩定2公長期保持較穩健的發展節奏，整體盈利水較穩定2 6信信息息毛毛利利率率和和_母母凈凈利利率率2020-2024Q3 7信息信息各業板塊各業板塊收入收入元元情況情況2020-2023 數據來源Wind，東X證x 數據來源Wind，東X證x 智能文_識別業公智能文_識別業公最要收入來源，保持持最要收入來源，保持持續穩健增長2續穩健增長22021-2023 智能文_識別業V別收入 5.80 元/7.25 元/9.01 元，s營業收入總額比例V別 7

23、1.97%/73.34%/75.91%，2022 P 2023 V別比增長 25.00%/24.26%2 w中B 端服 2023 比Q降 5.56%，要源于競手P競策略公基礎術服收入比Q降 16.94%2公而轉向側術值更高1場發展潛力更大的場oW解決方案，該業 2023 收入比增長 17.33%2 2021-2023 智能文_識別 C 端 APP 業收入 5.12 元/6.54 元/8.33 元，s公總營業收入的 63.55%/66.13%/70.25%，2022 和 2023 V別比增長 27.65%/27.50%2 保持高增長一方面v于掃全能王和w全能王用場o的延展性強，用戶群體O斷拓寬，

24、另一方面v于公利用術升1服升等法n引入增值服，用戶付的自然轉W，付用戶數量持續增2 商業大數據商業大數據 B 端業保持端業保持穩定，穩定，C 端業在求差端業在求差異W發展策略2異W發展策略22021-2023 商業大數據業V別收入 1.41 元/1.74 元/1.85 元，s總營業收入的17.54%/17.60%/15.63%，2022 和 2023 V別比增長 23.05%/6.60%22023 B端業收入增穩定，比增長 17.87%，C 端業收入比Q降 7.80%，要v于競手通過投入較高廣搶s場2但啟信的o活用戶1增付用戶數1增注用戶數等s鍵指標均k跌回升，業發展x較強持續性2 各用率持續

25、W各用率持續W，研研發用穩n升發用穩n升22公的各用率來看，公Os比基q保持穩定，2021 售用率P漲要_是公一n擴大場渠道，但Op回調2時v于術驅型行業要求持續升產品和服術競力，因m公始保持較高的研發用率，雖然s比pQ滑，但用支在持續增長，2021-2023 研發用復增長率 16.49%2在大數據和人智能等一代信息術融發展的過程中，行業整體研發水O斷升，術門檻O斷高2保證足夠的競勢，公需要持續性地投入研發資源，高能力以O斷迭代術和產品，滿足戶日益高的需求2 84.3383.4483.7084.2584.3622.4017.9328.7027.2429.210.0020.0040.0060.0

26、080.00100.0020202021202220232024Q3售毛利率%售凈利率%0.005.0010.0015.002020202120222023智能文_識別商業大數據聯網廣告廣手機廠商術授hw他服 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 8/32 信信息息/公公深深 8信息要信息要用用率率2020-2024Q3 9信息研發信息研發用用用率用率2020-2024Q3 數據來源Wind，東X證x 數據來源Wind，東X證x 2.文_識文_識別業用場o別業用場o落地清p落地清p，術，術勢引領行業勢引領行業 文文_識識別類別類的的心壁壘心壁壘在在于于如何如何滿滿足復足復gg場oQ場oQ的

27、的戶需戶需求求，直直戶心戶心智智攻克術難，攻克術難，直用戶直用戶痛2痛2據用戶痛戶需求去V析處理文檔面臨大量的術難2基于復g場o的戶需求，v定性強的算法迭代框架和模型是極x壁壘的術，需要公必深刻理解場o的，據需求調整模型的結構以模型的和理方式2 公已在文_識別行業深耕超過 15，因m在數據累1深學模型水1各種復g場oQ的智能像處理P文_識別術xpY發勢和競壁壘2 目前來看目前來看公公 C 端龐大端龐大用戶基數奠定領Y行用戶基數奠定領Y行業地業地O，O，B 端服在多行業端服在多行業商業商業W落地W落地22 C 端 APP 方面，公多款心 APP 在全球擁p龐大的用戶基礎，截 2023p，在 Ap

28、pStore P GooglePlay 用場的全球用戶累首kQ載量超過 9.4，2023 12 o的各渠道o活接 1.5 各渠道o活直接相1無法去，即在多個渠道活躍的一用戶能被復算，w中 APP 渠道的o活超過 1.3，小程序1Web 端等w他渠道o活 0.2 2o來公將基于心術1產品和品牌勢，發揮頭部效，繼續鞏固行業領Y地O2B 端服方面，公在銀行1 證x1 保險1 手機等基礎信息W建水較高的行業已p較多落地案例，打了W解決戶痛的方案，鞏固了行業地O2 2.1.極開極開發發能滿能滿足場足場需求需求，增量，增量場場帶來高帶來高閱閱量量 公公n拳頭產品n拳頭產品s率s率全球領Y，全球領Y，高舉高

29、舉高打s領高打s領戶心智戶心智22 在 AppStore 以公開檢 索 到 的 P 公 掃 全 能 王 P w 全 能 王 屬 于 類 別 的 APP 包 括ABBYYFineScanner1ABBYYBusinessCardReader1GoogleLens 等，據 AppAnnie數據，w全能王P掃全能王的活躍用戶1用戶Q載量之和大于類別 APP，iOS 中|評V_均高于類 APP2公在 2010 把握Q了移聯網的高發展機遇,P線了w全能王1掃全能王n大產品,v于用戶數量1用戶體驗1心術等方面獨特的競勢，目前的s率來看w他內外類 APP 基qs率Pw全能王1掃全能王差距較2 27.4433

30、.2727.1928.2428.985.586.196.176.415.192.270.49-2.92-0.63-0.07-10.000.0010.0020.0030.0040.0020202021202220232024Q3售用率(%)管理用率(%)用率(%)1.672.382.803.232.66051015202530350.000.501.001.502.002.503.003.5020202021202220232024Q3研發用元研發用率(%)請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 9/32 信信息息/公公深深 10信息信息旗Q旗Q掃掃全能全能王王部V部V能能盤盤 數據來源公官網

31、，東X證x 表表 1掃全能王掃全能王w競w競V析V析 文_識別類文_識別類APPAPP 簡簡 P線P線時時間間 用戶數用戶數量量 AppStoAppStorerePPGooglGoogleplayeplay的o的o活活之之和和 用戶體用戶體驗驗 以以 AppStoreAppStore部V地|部V地|20232023 1212oo 3131日的評日的評VV例例 掃掃全全能能王王 CaCam mS Scacan nn nerer 將智能手機r便攜式掃儀，采1管理各種文檔產品，支持文檔w的智能W邊1智能像增強1票據/證照/表格等多種文檔的文_識別能 2010 2023的均o 活14,540.4萬 i

32、OSiOS中中|評評VV4.94.9，評，評 VV個數個數450.6450.6萬個萬個 iOSiOS美|評V美|評V4.94.9，評評V個數V個數126.3126.3萬個萬個 OfficOffice el le en ns s 微團旗Q的掃P文_識別產品，將像轉換PDF1Word1PowerPoint或Excel文，將打印或手寫文q數_W 2015 2023的均o 活1,269.6萬 iOSiOS中中|評評VV4.94.9，評，評 VV個數個數3.13.1萬個萬個 iOSiOS美|評V美|評V4.84.8，評評V個數V個數10.710.7萬個萬個 GooglGoogle eL Le en ns

33、 s Google團旗Q開發的一款基于像識別和OCR術的產品，以據w或拍照 識別文q和物體 2017 2023的均o 活2,488.1萬 GooglGooglelenselenso在o在AppStAppStoreoreP架P架 ABABB BY YY Y FiFin ne eScSca an nnener r ABBYY團旗Q開發的產品，掃內容中文q行一n編輯和共 2012 2023的均o 活4.1萬 iOSiOS中中|評評VV4.84.8，評，評 VV個數個數0.70.7萬個萬個 iOSiOS美|評V美|評V4 4.7 7，評V個數評V個數1.91.9萬個萬個 AdobeAdobeS Sc

34、ca an n Adobe團旗Q開發的掃P文_識別產品，能夠將任何文檔轉換Adobe PDF，時x備OCR能 2017 2023的均o 活6,623.6萬 iOSiOS中中|ooPP架架 iOSiOS美|評V美|評V4.94.9，評評V個數V個數123.6123.6萬個萬個 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 10/32 信信息息/公公深深 ScannScannableable掃 Evernote印象筆旗Q的掃P文_識別產品，將文掃rw，并支持OCR文_識別，無縫接 印象筆 2010 2023的均o 活48.9萬 iOSiOS中中|評評VV4.94.9，評，評 VV個數個數13.013.

35、0萬個萬個 iOSiOS美美|ooPP架架 數據來源公招股說明書，東X證x 11信息信息旗Qw旗Qw全能王部V全能王部V能能盤盤 數據來源公官網，東X證x 表表 2w全能王w全能王w競w競V析V析 ww識識別別管管理理類類APPAPP 簡簡 PP線線時時間間 用戶數用戶數量量 AppStoAppStorerePPGooglGoogleplayeplay的o的o活活之之和和 用戶體用戶體驗驗 以以AppStoreAppStore部V地|部V地|20232023 1212oo 3131日的評V日的評V例例 ww全全能能王王 CaCam mC Carard d 一 款 智 能 w 人 脈管 理APP

36、，將復g場oQ的w轉結構W的數_w，時_用戶供w智能管理1 多端n1社交多渠道V等增值 能 2009 2023的均o活 80.1萬 iOSiOS中|均評V中|均評V4.94.9，評V個數評V個數26.326.3萬個萬個 iOSiOS美|評V美|評V4.74.7，評V個數評V個數9.19.1萬個萬個 EiEig gh ht t 日q商業w信息管理企業Sansan旗Q的一款w管理P識別，在日q地xp勢，2011P線，幾 發展較好 2011 2023的均o活 69.8萬 暫無暫無iOSiOS中|和美|中|和美|評V評V iOSiOS日q|評V日q|評V4.14.1，評V個數評V個數1.41.4萬個萬

37、個 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 11/32 信信息息/公公深深 ABABB BY YY Y BuBus si inenes ss sCardCardR Readereader ABBYY團旗Q的APP，將掃和文檔像轉換多種編輯格式，x面和格式 精確原 2014 2023的均o活 3.8萬 暫無暫無iOSiOS中中|評評VV iOSiOS美|評V美|評V4.64.6，評V個數評V個數2.02.0萬個萬個 WaWan nt tededl ly yPePeo oplple e 日日qq地地的的一一款款智智能能ww識識別管理x，采用別管理x，采用OCROCR術，術，將將ww掃掃11識識別

38、別并并入入通通錄錄，在在日日qq地地xx p勢p勢 20162016 20232023的的oo活活 17.717.7萬萬 暫無暫無iOSiOS中|和美|中|和美|評V評V iOSiOS日q|評V日q|評V4.34.3，評V個數評V個數1.91.9萬個萬個 數據來源公招股說明書，東X證x 作大部V用戶的首作大部V用戶的首選，選，公公的的掃全能王的掃全能王的續續率一直較高率一直較高，增付轉增付轉W率_W率_較穩定2較穩定2歷來看，公在 2010 掃全能王產品，2010-2017 間在要用場形r用戶口碑，累用戶基數，著產品能P術的s鍵W，以 2017 以來用戶個人文檔數_W管理的意識增強，用戶掃全能

39、王產品的付意愿n升，之智能手機以移支付術的O斷r熟，掃全能王業入r長期，掃全能王的各營指標保持增長2 表表 3掃全能王掃全能王付付用用戶數量s比1o活戶數量s比1o活用戶用戶數量1增付轉W數量1增付轉W率率 份份 總用戶數總用戶數 萬個萬個 付用戶數付用戶數 萬個萬個 付用戶付用戶比例比例 o活用戶o活用戶萬個萬個 增付增付數數 萬個萬個 增注增注數數 萬個萬個 增增 付轉W率付轉W率 2021年年 83,606.84 434.36 0.52%10,869.78 107.38 15,746.99 0.68%2022年年 98,901.53 508.19 0.51%11,725.74 114.5

40、6 15,294.69 0.75%2023年年 114,245.88 677.59 0.59%12,841.34 96.18 15,344.36 0.63%數據來源公招股說明書，東X證x 表表 4掃全能王老掃全能王老戶戶續率續率 ooVIP均續均續率率 VIP 續續率率 2021 77.28%44.05%2022 82.65%39.42%2023 80.78%51.62%數據來源公招股說明書，東X證x 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 12/32 信信息息/公公深深 w全能王的業模w全能王的業模式決式決定w用戶粘性強，定w用戶粘性強，遷移r遷移rq高q高，因m戶忠因m戶忠誠_誠_比較高

41、比較高2用戶在w全能王P持續累了電子w資產，時w全能王一n作用戶管理人脈1商社交的用戶通過交換電子w時形r自然的網狀裂，產品廣帶來Prq的擴張2 表表 5w全能王w全能王付付用用戶數量s比1o活戶數量s比1o活用戶用戶數量1增付轉W數量1增付轉W率率 份份 總用戶數總用戶數 萬個萬個 付用戶數付用戶數 萬個萬個 付用戶付用戶比例比例 o活用戶o活用戶萬個萬個 增付增付數數 萬個萬個 增注增注數數 萬個萬個 增增 付轉W率付轉W率 2021年年 4,997.88 8.28 0.17%306.03 1.15 565.92 0.20%2022年年 5,539.64 8.43 0.15%270.71

42、1.23 541.75 0.23%2023年年 6,283.53 11.06 0.18%328.67 1.28 743.90 0.17%數據來源公招股說明書，東X證x 表表 6掃全能王老掃全能王老戶戶續率續率 ooVIP均續均續率率 VIP 續續率率 2021 88.76%61.32%2022 86.05%64.05%2023 86.67%65.63%數據來源公招股說明書，東X證x s們認公s們認公的n的n款產款產品品之以能s領戶之以能s領戶心智心智，心原因是來自于公心原因是來自于公p能p能力O斷開拓場需求力O斷開拓場需求，開開發戶需求的發戶需求的產品產品22P，大部V類產品的能差異O大，誰能

43、率Y做到各需能的s鍵W1體驗端的s鍵，就能o活用戶數量和付轉W率的升，比如掃全能王基于 AI-SCAN 智能掃引，率Y發a智能高清濾鏡=能，自檢測像中在的問題并判定像的W方式，模糊1影1手指1屏幕等擾因素一鍵全處理，廣好評，大大高的用戶的付意愿2w全能王利用快崛起的微信小程序渠道，開發便于用戶在微信小程序使用的能，借微信小程序便于V1傳播的勢_快獲了大量的戶而打開場格局2 s們認，s們認，ll是是種于戶需求的種于戶需求的深深洞察，洞察，以售模式的以售模式的，奠，奠定了公在定了公在s率s率第一第一的的場地O2場地O2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 13/32 信信息息/公公深深 2.

44、2.術術勢引領勢引領行業行業，識別，識別準確準確率遙遙率遙遙領Y領Y 公r立在智能公r立在智能文_文_識別領域已擁p超識別領域已擁p超過過 15 的研發經驗術的研發經驗術累累，智能，智能文_識別術水行文_識別術水行業領業領Y，Y，識別準確率高，識別準確率高，識識別精著數據的別精著數據的累累11算法算法模型的深學W模型的深學WO斷O斷升2升2公在智能文_識別領域的心術包括智能像處理1復g場o文_識別1NLP 術，解決文檔原1篡改檢測1反Z去除等場o的_多難題2 12智能文_識別領域智能文_識別領域之間的術s系1解之間的術s系1解決的決的難題部V示例難題部V示例 數據來源公招股說明書，東X證x 在

45、在 AI 行業通用術的基行業通用術的基礎P，礎P，公公針智能針智能文_文_識別領域的各術識別領域的各術門檻門檻行了行了一系列術2一系列術2機器學P深學算法1OCR 術1像處理術 NPL 術屬于AI 領域的通用術2 公在行業通用術的基礎P行了大量的術，包括自研算法模型的代碼編寫1模型P構建1模型1參數調節1場o驗證等作智能像處理1復g場o文_識別1復g文_識別場o的 NLP 術是公憑借多術研發活中累的自研發的算法模型1C 端產品和 B 端服開發中沉淀的_p術，并在 C 端資源限的移端大規模用，在 B 端O行業的業場oQ商用別的廣泛用2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 14/32 信信息

46、息/公公深深 表表 7行業術門檻行業術門檻1公1公的術的術 復復g文g文_識別_識別場場oo的深的深學學算算法法 公針智能文_識別中像清pP1形大1文_潦草1移端部署難等難題，算法模型行多k迭代W，要包括高效自定義算子特定損失函數在深學模型自和構建等方面行等2公將前述術用到智能像處理1復g場o文_檢測和識別1文檔結構W理解等公_p術中，了業界領Y業界領Y的識別性的識別性能準確率能準確率高1快1穩定性高1快1穩定性高1高1P儲P儲 22 復復g場g場o的文o的文_識識別別術術 針文檔像中多種文_方向1文_疊以曲形印章中的文_識別等術難題，公研發了多文_檢測術，顯著升了復g場o中任意顯著升了復g場

47、o中任意四四邊形O規曲線文邊形O規曲線文q的q的檢測效果檢測效果 針書寫風格多1筆跡潦草等手寫體文_識別的術難題，公研發了基于邊緣備的深學量W壓縮等術，大幅高了手寫文q在復g場oQ的識別率，例如掃全能王 APP 針手寫體文檔_符均識別手寫體文檔_符均識別率率 97.00%針像1表格1印章1手寫印w混等多種元素混的復gx式文檔像的x式原難題，公了包含文_識別1表識別1印章識別1手寫識別1x式識別和原等能的電子文檔原，以將文檔像轉Wword 文，大幅升文檔像的編輯能力 公解決了超大類別漢_識別模型的移端用術難題，形r了高精P儲的大類別超過 20,000 類文_識別方案，了在P資源1性能P的移備Q高

48、準確率1高效率1高穩定性的識別體驗，公公 C 端端 APP掃全能王Pw全掃全能王Pw全能王能王在全球擁p數用戶在全球擁p數用戶22 智智能能像處理像處理術術 公利用自研發的文檔像的定O信息和視換術1 曲面文檔像校l術，形像行原矯l，使得用戶在任何角手機拍攝的文檔w都以定O和校l，大幅升復g場oQ文檔的文_識別性能 公通過智能像處理術自文q像去模糊1去反Z1去影并行像增強，使得文q像的文_信息更清p和顯著，大幅升續文_識別的準確率 公通過端到端的智能像處理術將文檔像的彎曲校l1去模糊1增強銳W1去摩爾1去手指g物等能整到一個深學模型中，使得一個P量的文檔w能自轉換高清p式，文檔像的智能高清處理

49、公通過文檔像特p的頻域和時域信息行深學建模，能夠自檢自檢測文檔像中被篡測文檔像中被篡改1改1偽的部V和偽的部V和 AI r的痕跡r的痕跡 復復g文g文_識別_識別場場o的o的 NLP 術術 公通過文q的類型1 文檔的整體拓撲結構信息1 多個文q條目s聯前語義的聯想等信息行理解PV析，s鍵信息的定O1 抽和結構W輸，該術已規模W用在 C 端P B 端O場oQ各類文檔的s鍵信息抽和結構W 公通過自研發的基于 NLP 的文_糾錯術，已識別的_符行糾錯，例如錯_1前文漏_和符錯誤等情況，顯著升識別和理解的精準 數據來源招股說明書1東X證x 公智能文_識別公智能文_識別術術自自 2012 起接連摘獲多起

50、接連摘獲多內_，并于內_，并于 2023 5o榮獲參Po榮獲參P中信通中信通院牽院牽頭的:文檔像篡改頭的:文檔像篡改檢測檢測標準;v定作標準;v定作機會機會22該標準將確立文檔像篡改檢測術的行業標準1 AI 視覺像行業健康發展供指引，v中象形學學會1中學術大學等業內知機構聯編v2據中學院P海查咨詢中心 2020 x的:目咨詢報告;，公自研發的基于人智能的復g多場o文檔像識別P理解s鍵術用=目綜術達到內領Y水，w中票據文_檢測術達到Y水2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 15/32 信信息息/公公深深 目前的測試結果來目前的測試結果來看，看，公智能文_識別公智能文_識別 C 端端 AP

51、P 包括w全能王P包括w全能王P掃掃全能全能王n款王n款 APP，均達極高的均達極高的文_識別準確率，文_識別準確率，據中格評定家認委員會認的檢測驗NO.CNASL81922020 x的一系列:測試報告;w全能王 APP 針常規的多語言w的_符識別率均值 99.43%，w識別象包括簡體中文1繁體中文1英文1日文1韓文西歐語言掃全能王 APP 針常規的印w體文檔_符均識別率 99.77%，手寫體文檔_符均識別率 97.00%2 V目來看公V目來看公 AI 開在各種場oQ開在各種場oQ的識的識別率均遙遙領Y于別率均遙遙領Y于大多大多數競數競手手 中文身份證照的條目中文身份證照的條目識別識別率高于比

52、公率高于比公 以身份證識別例，Pw他頭部文_識別企業行條目識別率比，以看AI 開以 99.60%的條目識別率，明顯領Y于w他四個競手299.6%的條目識別率意味著于 1,000 行_符1 p 996 行的識別完全l確，僅 4 行識別錯誤2在戶的業場o中，容錯率要求極高，比如在/法等業場o中，戶的預期是接 100%的識別率，即使是 0.1%的條目錯誤率，累到整張文檔的維能會幾個百V1甚是十幾個百V的整張錯誤率，會戶的人作量帶來r倍的升2據前述 CNAS 測試報告，公的身份證整張識別率97.5%，處于較高水即意味著于 1,000 張身份證q，p 975 張完全識別l確 2 13信息Pw他頭信息Pw

53、他頭部文_識別企業身份部文_識別企業身份證條證條目識別率比情況目識別率比情況 注數據來源前述 CNAS 測試報告 條目識別率=測試q中識別l確的條目總數量/測試q中的p條目數量 數據來源公招股說明書，東X證x 復g場oQ的文_識復g場oQ的文_識別率別率領Y競手領Y競手 v于商業W落地時業場o均包含多種擾因素1個性W的復g場o，戶在選擇術服商時_會將識別精準作要評選的標準之一，因m復g場oQ的識別精準是決定文_識別企業場競力的s鍵要素2采用 F-Score 來算的_符識別率指標在文_識別學術領域經常使用，該指標既考慮了識別精_|顧了識別信，在用場o中，戶信的要求較高，即要求 AI 產品以自判斷

54、識別率結果是否以達到戶要求，如O滿足，自返回示，信高的 AI 產品以大幅減少戶的人復作量2 99.60%98.70%95.90%82.10%98.70%80%82%84%86%88%90%92%94%96%98%100%AI開百AI開騰AI開阿AI開易道博識AI開AI開百AI開騰AI開阿AI開易道博識AI開 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 16/32 信信息息/公公深深 14信息Pw他頭信息Pw他頭部文_識別企業復g部文_識別企業復g場o場oQ文_識別率比情Q文_識別率比情況況 注 1復g場o文_識別指在多語言1多x式1多曲面1包含擾因素等情況Q的文_識別 注 2數據來源前述 CNA

55、S 測試報告 注 3_符識別率的算公式 F-Score=2RecallPrecision/Recall+Precision，w中 Recall=識別l確的數量/真值的全部_符數量，Precision=識別l確的數量/識別的總_符數 數據來源公招股說明書，東X證x 于獻公要營于獻公要營業收業收入的掃全能王入的掃全能王 APP，w在O場oQ的_符w在O場oQ的_符識別識別率均高率均高于于w競w競 APP2據 2022 CNAS 認的檢測驗NO.CNASL0286P海算機術開發中心x:測試報告;，比 AdobeScan1WPS1百網盤1福昕 PDF1夸克 APP 的文_識別能，掃全能王 APP 在各

56、指標P均p亮眼表針n通文檔數據和多語言數據的識別率均 99%，困難數據識別率95%，手寫數據復g場o數據識別率V別 92%和 91%，識別率水均高于w競 APP2 15信息Pw他頭信息Pw他頭部文_識別企業部文_識別企業OO場o場oQ的_符識別率Q的_符識別率比比情況情況 數據來源公招股說明書，東X證x 公發a的公發a的 acge 文q向量W模型文q向量W模型獲評h威獲評h威中文中文語義向量評測語義向量評測榜W首榜W首O，O，高效輔高效輔 AI 模型多行業落地2模型多行業落地22024 3 o，公發a了 acge 文q向量W模型，該模型通過理解查詢的深層含義和PQ文，顯著高搜索和問答的量1效率

57、和準確性，81.90%70.00%65.00%66.90%80.50%60%65%70%75%80%85%AI開百AI開騰AI開阿AI開易道博識AI開AI開百AI開騰AI開阿AI開易道博識AI開0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%多語言數據識別率困難數據識別率手寫數據識別率復g場o數據識別率掃全能王Adobe ScanWPS夸克百網盤福昕PDF 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 17/32 信信息息/公公深深 o來被用于智能搜索1智能問答1 數據挖掘等 AI 大數據領域，目前尚在內測段2相比于傳統的預或微調垂直領域模型，acge 模型支持在O場oQ構建通用

58、V類模型1 升長文檔信息抽精，用rq相較P，幫 AI 模型在多個行業中快落地并值，構建生產力供強p力的術支持2公的 acge 文q向量W模型于 2024 3 o 11 日獲得 MTEB 中文榜W第一的r績2據灼識咨詢，MTEB 榜W是目前 AI 行業內最全面h威的中文語義向量評測基準之一2 2.3.B 端端業持業持續擴續擴張，打張，打增增長空間長空間 公智能文_識別公智能文_識別 B 端服用場o廣泛，端服用場o廣泛，覆蓋銀行覆蓋銀行/證x證x/保險保險/汽車金融汽車金融/融資租融資租賃1府1物流1賃1府1物流1v1v1地產等多元WQ游地產等多元WQ游行業2行業2w戶在證照11票據1報表等各類文

59、檔的V類1錄入1校1解析等人節流程均p數_W轉型需求，公智能文_識別服已在多類行業商業W落地2 表表 8公智能文_公智能文_識別識別 B 端服在多元WQ游行端服在多元WQ游行業的用業的用 Q游行業Q游行業 B 端服矩端服矩 銀行銀行/證x證x/保險保險/汽車金汽車金融融/融資租賃等行業融資租賃等行業 多端文檔1像信息的自采，批量掃識別多種非標準W文檔 業理過程中繁多的證1x請表1W據1行智能識別1錄入1V類11手寫簽在性判斷，簡W業流程 銀行/x商程開戶1保險公自保/保全/理賠等場o,升業理P流程的效率，減少人在的誤差 府府 自識別1錄入各類證1x請表格等，并P府機構的查系統1x請系統等連接，

60、無W公，升各機構間效率 物流物流 自識別Ox式的快遞W據，并將W信息高效錄入系統，完r驗，力智能V揀 vv 自識別1錄入各類1票據1識別編碼等文，力數_W供鏈管理 地產地產 自識別1錄入用戶的產證1O產h證等各類證，并完r信息的驗，升業理P流程的效率 數據來源公招股說明書，東X證x 針O類型的企業針O類型的企業用戶用戶，公智能文_識別服公智能文_識別服VV B 端基礎術服端基礎術服11B 端端標準W服1標準W服1B 端場o端場oWW解決方案O種形態解決方案O種形態，術術的值1的值1服服的復g程的復g程依k依k增高增高 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 18/32 信信息息/公公深深 表

61、表 9公智能文_公智能文_識別識別 B 端服V類端服V類 B 端服類端服類別別 服矩服矩 內容內容 目標戶目標戶 代表性戶代表性戶 B B 端端基礎基礎術服術服 證照1銀行t1w等智能文_識別的基礎術服 超過 100 種證照識別1多家的w和銀行t的智能文_識別基礎術服 中型企業 eBAY1中郵團1中銀聯股份p限公1中z洋保險團股份p限公1東風標雪鐵龍汽車金融p限公 團性企業的子公 B B 端端標準W標準W服服 w全能王企業x SaaS 服 供面向企業的w識別1戶w管理1CRM 戶s系管理等基于公p的服 xp一定術開發能力的企業 銀團1日q伊藤忠商株式會社1東海P日火災保險公 B B 端端場oW

62、場oW解決方案解決方案 智能文_識別 AI機器人 報1票據11表W等P業場o緊密結的文檔供智能文_識別服，并一n供差異比1指標V析等智能V析服 付能力較強1要求P業場o緊密結的大型企業 海爾團1Z大團1P汽大_汽車p限公1中人民保險團股份p限公 AI AI 通過自學1自完善來持續高像處理文_識別的準確性 慶農村商業銀行股份p限公1廣發證x股份p限公 數據來源招股說明書1東X證x 基礎術服基礎術服 包含超過 140 種證照識別模塊，包括O家的身份證1駕駛證1行駛證1結婚證1營業執照1稅登證等，識別包含 56 種語言的文檔像，支持全球O家1O行業的銀行t識別，包含儲蓄t1借t1信用t，通過 SDK

63、 或API 方式交付戶2公智能文_識別基礎術服在Q游用領域廣泛，包含銀行1證x1保險1汽車金融1手機1地產1v等多元W行業2 標準W服標準W服 w全能王企業x SaaS 供面向企業的w識別1戶w管理1CRM 戶s系管理等基于公p的服，目前要售日q，要是v于日q企業xp視w管理的文W背o2公l在研發面向中企業的智能文_識別標準W SaaS 產品，要目標戶在企業數_W轉型過程中，標準W智能文_識別p廣泛需求的企業，例如中型企業或者大型團的V部2 場oW解決方案場oW解決方案 要pn產品 智能文_識別智能文_識別 AI 機器人機器人針報1票據11表W等P戶業場o深融的文檔，通過自v配置并P業流程緊密

64、結，輸各類業場oQ需的結構W_段結果，靈活多種業場o復gq，并一n供差異比1指標V析等智能V析服，時_供多種 AI 機器人的管理服2AI 機器人穩定性強1業場o用性高，能夠供 API 接口，移端SDK 或者p等多種部署服方案2 AI 通過自學機v來持續高深學算法的準確性，將在業系統中校準的識別結果檔數據，自執行模型1測試1部署和發a等作流程，無感知的模型和部署服，戶 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 19/32 信信息息/公公深深 供用好用=的智能文_識別服，幫戶擁p AI 術能力2要以p部署的方式在q地行識別引的和封裝，并供便捷1好的視W作界面2 表表 10智智能能文文_識識別別AI

65、機器人機器人 AIAI機器人機器人的的類型類型 x體x體能能 用場用場oo 票票據據機機器器人人 支持增值稅發票1租車票1火車 票1購物小票等20多種票據，票據信息的智能采1V類1識別1驗真 用于發票驗真1企業管理1報 管理1稅數據V析1會員購物V管理等場o 報報機機器器人人 報行文_識別，并將識別數據行目配1校驗1試算 衡1指標V析等 用于管理1經營V析1稅數據V析等場o 機機器器人人 多格式的智能識別1差異比，篩選差異類型，s鍵_段如w乙方1金額1日期等 行V析 用于_檔1自填W1批等場o 智智能能配配置置機機器器人人 通過智能配置解決用戶個性W的文檔和表W的電子W信息和 式原 用于管理1

66、報管理1自填W1W據1療W據s鍵信息抽 等場o 智智能能文文檔檔VV類類機機器器人人 任意x式的證照1W據1 等行識別1V類1整理 用于行管理1人管理1管 理等場o 數據來源招股說明書1東X證x 場空間方面，著企業府數_W轉型意在營自W1管理網W1決策智能W2C 端 APP 方面，在聯網時代Q信息爆式的增長，個人用戶文檔資產管理持續在的需求將O斷智能文_識別服行業發展2全球用戶在在線公1在線教育1在線生活等場oQ于文檔掃和文_識別的需求迅P升，公的業_相快增長，并已r穩定的使用慣2 據 Grand View Research 報告，全球智能文_識別服場規 2022 達 106.5 美元，預 2

67、022-2027 復均增長率 16.7%2灼識咨詢預中o來 5 智能文_識別領域復均增長率達 27.3%，2027 場規模將達人民_ 168.9 元2s們認，著公s們認，著公公公智智能文_識別的場oW能文_識別的場oW解決解決方案包括智能文_識方案包括智能文_識別別 AI 機器人針報1機器人針報1 票票據1據1 11表W等P戶業場表W等P戶業場oo一n的深融2一n的深融2公公pp望持續在銀行1望持續在銀行1證x1證x1和信和信息息術術服服業業等領等領域域深挖高深挖高值值戶戶，OO行業的行業的戶戶數_數_WW轉型轉型賦賦能2能2時，時，著著公公術的術的O斷O斷強1強1行業知識行業知識的O斷的O斷

68、累以用場o的多累以用場o的多元開元開拓，拓，在在該該領領域域的競的競勢勢和和發展潛發展潛力力ll在在nn釋釋，預該預該業業o來o來將將保持保持較較快的增快的增長長22 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 20/32 信信息息/公公深深 3.數據V數據V析業析業場o日益場o日益豐富，用戶群體快豐富，用戶群體快擴大擴大 商業大數據商業大數據是是圍繞企圍繞企業的業的各類原始數據各類原始數據，包包括但O限括但O限于基q信息1于基q信息1 股h股h11 法法訴1訴1信用1信用1 董監高1董監高1 產業產業鏈1鏈1 輿輿情等2情等2 目前大數據在電信1 金融等領域的落地較中，漸向1業1公檢法等領域廣

69、泛滲，向生產1物流1供鏈等心業延伸，用行業脫虛向=勢明顯2據 IDC 數據，中企業數據量將 2015s中數據圈的 49%增長到 2025 的 69%2伴著企業數量增1信息術發展1AI 用場o豐富，商業類數據將保持高增長2 商業大數據服屬于商業大數據服屬于tt的大數據服的一種的大數據服的一種，將將原始數據采1原始數據采1清洗之清洗之結結構W信息，構W信息，信息在挖掘信息在挖掘知識，知識，知識通過知識通過建建模V析用的數模V析用的數據資據資產，產，挖挖掘數據背蘊藏的掘數據背蘊藏的值，值，賦能各行各業，賦能各行各業，供風險供風險預警1預警1信用評1信用評1供鏈供鏈管理管理等等值2值2 據灼識咨詢，2

70、017 中商業大數據服場規模 131.1 元，2022增長 406.2 元2著相s利好策的1企業府數據資產管理需求的升1用場o的豐富r熟，預 2022-2027 CAGR 20.7%，2027 場規模達 1,040.9 元2 2015 公公開開始始a局a局大大數據數據產產業業的的商商業大業大數數據據V領V領域域，利利用用前期前期累累的的深學深學11NLP 等等 AI 術的術的淀，拓展知識譜淀，拓展知識譜大數大數據挖掘術2據挖掘術2公內部的大數據層快r熟W，2018 自研發的企業知識譜解決方案開始行商業落地2019 商業大數據量已突破 700 條，匯中境內 2.1 家企業等機構2023，商業大數

71、據量已突破 2,000 條，匯中境內超過 3 家企業等機構2公在商業大數據領域的心術知識譜1大數據挖掘1NLP 術，Q以某銀行戶的擔保圈知識譜例，展示了公商業大數據心術原理 16公商業大數據公商業大數據心術心術原理原理以某以某銀行銀行戶的擔保圈知識戶的擔保圈知識譜譜例例 數據來源公招股說明書，東X證x 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 21/32 信信息息/公公深深 公在行業通用術公在行業通用術的基的基礎P行了大量的礎P行了大量的術術，包括自研算法模型的代碼編寫1模型1參數調節1場o驗證等作，商業大數據搜索PV析術1多源異構的超大規模態知識譜構建術1超大規模知識譜理P挖掘術是公憑借多術

72、研發活中累的自研發的算法模型1C 端產品和 B 端服開發中沉淀的_p術，在O行業的業場oQ商用別的廣泛用 多源異構的超大規模多源異構的超大規模態態知識譜構建術知識譜構建術 將企業的商1法1信用1輿情等來自O來源的非結構W數據中的體行齊和融，構建P的節1數十條s系的超大規模商業知識譜 針公開的企業商數據中的董監高人信息行p，解決企業知識譜構建過程中的信息問題 針銀行1證x等行業戶痛，融行業特p數據，構建_p知識 超大規模知識譜超大規模知識譜理P理P挖掘術挖掘術 公將 NLP 術P知識譜術相結，挖掘O體之間的顯性和性s系，例如企業間的十大性s系的挖掘股hs系1外投資s系1v人s系1交易s系1擔保s

73、系1團s系1訴訟s系1地址s系1s系1疑似s系 公將外部數據P戶p數據行聯建模，針戶需求行數據挖掘，例如企業的股h信息P銀行戶內部的擔保數據行聯V析，自挖掘團s系1一行人1v人1益人等，解決潛在的循擔保風險 FISync 數據n術數據n術 公在P游數據發生更時，能毫配到需精準n的數據時結自研的數據序Ww傳輸術，保證在高并發高流量場oQx備較高的性能和穩定性，時p效整和聚來自O系統和的數據，達r跨域異構多數據源的時n 公結密術1o格的身份認證1數據完整性校驗以的問v等多v，行數據去中心W傳輸，確保數據在傳輸過程中的保密性1真性和靠性 商業大數據搜索PV商業大數據搜索PV析析術術 公利用相s術將時

74、更的多源異構數據態的融到已構建的知識譜中，匯中境內超過 3 家的超過 2,000 條時態企業大數據，海量數據的態更在海量商業大數據中行毫的時搜索PV析 o來戰略發展方向Po來戰略發展方向P，公公在在 B 端企業府持續端企業府持續升數據量獲升數據量獲效率效率，C 端端商業數據查詢場oO商業數據查詢場oO斷豐斷豐富催生更多用戶2富催生更多用戶2商業大數據 B 端服方面，企業府升數據量1數據聯通1高數據獲效率1持續釋數據值的需求O斷升，在完善內部數據用的時，外供數據產品服2 C 端 APP 方面，著社會整體信用意識的升，個人用戶在商業談判1產品營1求職1投資1采購等多種場o均查詢企業商業資料P信用數

75、據xp需求，商業數據查詢 APP 的用戶群體漸擴大2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 22/32 信信息息/公公深深 3.1.C 端服端服差差異W異W競，競，持續持續拓展拓展場空場空間間 公的公的 C 端產品要啟端產品要啟信，是一款企業商信，是一款企業商業信業信息查詢息查詢 APP22w匯中境內超過3家企業等機構的超過2,000條時態商業大數據，供包括商1股h1法訴1失信1輿情1資產等超過 1,000 個數據特征標簽數據行深挖掘，戶供企業s聯譜1 輿情監 情感語義V析等 1 風險監 經營異常1法訴等 1商標_利信息1深報告信用報告1投資任職報告1股h結構報告等多種數據查詢1挖掘和智能

76、V析服2啟信 APP 于 2015 P線，要的_泛法1 泛商1 等行業的職場用戶，用戶供企業查詢1商業盡調1風險管理1智能營1企業服等場oQ的數據服2截 2023，啟信在 AppStore 用場累用戶首kQ載量超過一千萬2據用戶作慣，啟信_供了微信小程序P能更豐富的網x供用戶使用2 17啟信業內容啟信業內容 數據來源啟信官網，東X證x 企查查1企查查1 y眼查y眼查11 啟信啟信目目前s場要份額前s場要份額22 商業大數據 C 端業場競激烈，競手投入較高的廣來搶s場，啟信在商業信息查詢 C 端場的場sp率P行業前n在一定差距，要是v于啟信 C 端 APP 收入s公比較小，o能在確定競格局的早期

77、段大規模行營廣，P之相比，商業信息查詢 C 端業是企查查1y眼查的心業，在營資金的投入方面最Y，w在發展早期段在廣告傳方面投入了大量資金，因m公結整體業發展規劃，采P競手在差異W的發展戰略，在數據覆蓋1特色數據1APP術路線方面在差異W的節2 2023 啟信啟信 APP 各指標除收入外均k跌各指標除收入外均k跌回升2回升2 2021-2023 啟信個人xV別收入 0.73 元/0.76 元/0.70 元，雖然 2023 收入比Q降 7.80%，但o活用戶1增付用戶數1增注用戶數等s鍵指標均k跌回升，業發展然xp較好的持續性2一方面源于公產品術O斷W帶來的商業大數據量1匯的查詢的企業數量和數據維

78、的大幅升，另一方面源于 VIP SVIP會員帶來的心用戶長期定2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 23/32 信信息息/公公深深 表表 11啟信啟信付用戶數付用戶數量s比1o活用戶量s比1o活用戶數量數量1增付轉W率1增付轉W率 份份 總用戶數總用戶數 萬個萬個 付用戶數付用戶數 萬個萬個 付用戶付用戶比例比例 o活用戶o活用戶萬個萬個 增付增付數數 萬個萬個 增注增注數數 萬個萬個 增增 付轉W率付轉W率 20212021 2,683.49 20.46 0.76%1,038.97 2.93 590.74 0.0.5 50 0%20222022 3,115.67 17.56 0.56

79、%792.59 2.24 432.18 0.0.5 52 2%20232023 3,3,6 60 01.1.3 36 6 1616.8 89 9 0.0.4 47 7%82820 0.7474 2 2.6 60 0 48485 5.6969 0.0.5 54 4%數據來源招股說明書1東X證x 表表 12啟信啟信老戶續老戶續率率 q期q期VIPVIP到期用戶到期用戶數數 量個量個 VIPVIP續續率率 20212021 175,049 4040.0 05%5%20222022 180,365 3737.2 29%9%20232023 16161 1,98984 4 3737.5 54%4%數據來

80、源公招股說明書，東X證x 商業信息查詢商業信息查詢 C 端領域預端領域預o來觸達場o來觸達場 80，o來p場空，o來p場空間間22據灼識咨詢，2022 中商業大數據 C 端產品場規模 33.9 元，V一場商業信息查詢 C 端 APP以企查查1y眼查1啟信1愛企查等企業，以Q簡商業信息查詢 C 端場=P場大數據查詢 C 端 APP以花1大智慧1東方富等企業n個V場2中商業信息查詢 C 端 APP 按照已收入角統，2022 的場規模已達 11.3 元，預 2022-2027 CAGR 14.7%，預po來觸達場接 80 元2v于大數據挖掘1知識譜等術壁壘較高，數據采投入較高，需要通過一定的營廣和用

81、戶累樹立品牌形象，因m競格局相中2 據灼識咨詢，2022 中商業信息查詢 C 端場sp率前OV別企查查1y眼查1啟信，CR3 超過 85%，w中啟信的場sp率 7%2整體角來看，啟信xp較大升空間2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 24/32 信信息息/公公深深 表表 13啟信w競V啟信w競V析析 業模式業模式 術路線術路線 C C 端產端產品品的營的營P獲P獲 C C 端產端產品品的數的數據據覆蓋覆蓋 C C 端產端產品的品的要能比要能比較較 啟信啟信 C 端P B 端業的營收相均衡，C 端 APP 產品以VIP 會員，在 B 端基礎術服1標準W服和場oW解決方案已累了 30 個行

82、業的戶案例，已經在 B 端業方面探索了r熟的路徑，頭部戶資源豐富 多源異構的超大規模態知識譜構建術1超大規模知識譜理P挖掘術1大數據搜索PV析術等 啟信oo聘請代聘請代言要采言要采流流量廣等量廣等方式方式行傳行傳廣廣，2017 12018 1201912020 12021 12022和 2023 各期啟信廣告傳V別 525.93 萬元1930.29 萬元15,925.35 萬元17,095.48 萬元16,384.77 萬元12,204.43 萬元和 2,164.84 萬元 匯中境內超過 3 家企業等機構的超過2,000 條時態數據，供包括商1股h1法訴1失信1輿情1資產等超過 1,000 個

83、數據特征標簽 付會員使用的要能基q相似，要包括-查詢s聯企業-查詢股h穿信息-查詢最益人-查詢屬團信息-查詢疑似人-查詢法案-查詢招投標信息-查詢融資信息-查詢知識產h信息-查供鏈信息-高搜索-企業風險掃-持續監公信息 批量企業信息-企業深報告-行競品V析 企查查企查查 營收以 C 端 APP 產品的 VIP 會員，時_在a局 B 端服，供數據 API1定v數據等服 大數據挖掘1深學1特征抽和構建1NLP 等術 幾在廣告傳方面傳方面投入投入了了較大力較大力的資源的資源，比如聘請了代言人1電梯廣告投等 據報 2020 初報道，企查查已涵蓋 2 家企業數據，匯了目前內場中的 80 個產業鏈，800

84、0 個行業，6000個場以 4 的全球企業數據 y眼查y眼查 營收以 C 端 APP 產品的VIP 會員，時_在a局 B 端服，供數據 API1企業x1金融領域定vW解決方案等服 通過 NLP1統學等方法，企業數據行體抽1p1齊P理，將V散的商業信息統一表征 幾在在廣告廣告傳方面投傳方面投入入了了較大力較大力的資源的資源2據公開信息檢索，y眼查在 2017 2019 期間在全各地投入 2 元資金通過地鐵廣告1微信1影視植入等傳和廣y眼查 據官網，y眼查已覆蓋300 余種數據維，涵蓋企業背o1v人1外投資1融資歷1股h結構1法律訴訟等角，匯了 3.4 家社會體含企業1業WO1基金會1學校1律等

85、愛企查愛企查 營業以 C 端 APP，2022 5 o之前o采用 VIP 付模式，定O_業免的企業信息查詢=，2022 5 oP線付會員 依托百的人智能和大數據術 依依托百搜托百搜索引索引的流量的流量勢勢，在百搜索=中搜索某家企業的全，愛企查的流鏈接一般O于搜索結果的前列另外愛企查_在地鐵站等O置投了線Q廣告 共覆蓋 2+體，130+數據維 數據來源公招股說明書，東X證x 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 25/32 信信息息/公公深深 3.2.B 端端服服用用場o廣泛場o廣泛，各各服業服業快快增增長長 公公商業大數據商業大數據 B 端服用場o廣泛，端服用場o廣泛，覆蓋銀行覆蓋銀行/證

86、x證x/保險保險/汽車金融汽車金融/供供鏈金鏈金融融/融資租賃1融資租賃1vv/地產地產/批發零售1批發零售1府府/園|等多園|等多元WQ游行業2元WQ游行業2公以基礎數據服發展，持續增強基礎數據建，改善數據量22023 公面向戶群體相更廣泛，商業大數據B端業2 來公持續增強基礎數據建，數據量得到持續改善 數據建方面，公 2021 開始n完善數據評p建流程，快迭代建數據，2021 建1 構 20 個維數據量方面，2022 搭建了數據量評p體系，公l反數據量時，數據量規累建了 2,936 條規，覆蓋 276 張數據表，涵蓋了公商業大數據業開展需的要數據_段和數據維2 表表 14公商業大數據公商業

87、大數據 B 端服在多元WQ游端服在多元WQ游行業行業的用的用 Q游行業Q游行業 B 端服矩端服矩 銀行銀行/證x證x/保險保險/汽車金融汽車金融/供鏈供鏈金融金融/融資租賃等融資租賃等行業行業 數據管理數據管理量或增戶的企業數據行數據清洗1補充1更Ps聯，減少數據錄入n驟，數據聯通供統一的數據管理服 盡職調查盡職調查供前1中P全流程的企業盡調大數據服，通過企業商1法1資1輿情1經營等商業信息的整，滿足團企業V析1v人挖掘1益p人識別1一行人判斷等風P監管需求，升準確性和時效性 風險監風險監通過大數據挖掘企業的法1處罰1輿情等風險信，行時，滿足金融行業的風險預警需求，升金融行業風險管能力 vv/

88、地產地產/批發零批發零售等售等 供商源供商源通過企業挖掘，以產品1服1資1經營1榜W1評V等多維信息潛在供商行挖掘P篩選，方便戶在供商中，精準到的供商，行供鏈的拓展1更P升 供商供商通過企業商業全o大數據服，以供商行資1規模1能力1風險1經營等 360 風險掃，確保準入供商滿足風P規需求 供商招投標供商招投標通過大數據術供商s聯s系行深挖掘，在招標過程中，防k黑W企業ws聯企業參P，避免s聯企業的圍標行，以減少招標風險和降P經營損失 供商風險監督供商風險監督在作過程中，通過供商的經營風險行監，供商的履能力行評p，時識別潛在交付風險，并采相的風險規避措施，以升企業的產品P服的量和經營穩定性 府府

89、/園|園|企業招商企業招商入駐企業行數據V析，企業畫像特征，結府/園|的策，挖掘潛在的企業W，以升招商精準P時效性 轄|企業V析大屏轄|企業V析大屏通過大數據挖掘PV析術，轄|內企業數據行匯總1融，企業經營指標，行多維特征統，并在大屏P行時展示，方便業V析P決策，以升府/園|的營能力 企業監企業監通過數據時更術，以目標企業行監，時了解轄|內企業經營態，時供配服，以升府/園|的服能力 數據來源公招股說明書，東X證x 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 26/32 信信息息/公公深深 商業大數據商業大數據 B 端企業服端企業服場的中相P場的中相P于于 C 端場端場，_是公_是公發力發力的的要

90、場在2要場在2公公著力發著力發展面向中小企業戶展面向中小企業戶的輕的輕量型數據產品量型數據產品，促商促商業大數業大數據基礎數據服業據基礎數據服業快快增長2增長2著公研發的n，公基于大數據湖倉一體的術架構，O斷升公自研的 FISync 數據n術，能夠商業全o數據中的共性場o并快配O戶業場oQ的數據需求，戶供標準W1 輕量型的數據n服2 相比場oW解決方案面向大中型企業目標戶來說，種輕量型的數據產品面向的戶群體相更廣泛，著企業數_W轉型的浪潮，多元行業的中小企業戶_在數據資產管理的需求2據灼識咨詢，預 2022-2027，商業大數據行業復均增長率將達 20.7%，2027 場規模達到 1,040.

91、9元2 18公據O場公據O場V需求的解決V需求的解決方案方案 數據來源啟信官網，東X證x 標標準準WW服服收收入入值持續值持續升升，各各類類VV場場o解決o解決方方案案預預將將rroo來增長來增長22啟信企業x SaaS 服戶供背o調查1 s聯s系V析1 風險監P輿情監等多維的增值服2 公自 2021 開始針O行業的戶需求，在標準x啟信企業x SaaS 服的基礎P開發差異W的垂直行業x解決方案，例如針O銀行1證x等金融領域 B 端戶金融機構風營 SaaS 產品，w供盡職調查1風險預警1戶管理等節的數據解決方案針v業領域，體企業作方風 SaaS 產品，w供風險v1 戶供商管理等數據解決方案2目前

92、各場o解決方案廣已初r效，帶 2023 商業大數據 B 端標準W服比增長 23.85%2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 27/32 信信息息/公公深深 表表 15公商業大數據公商業大數據 B 端服V類端服V類 B 端服端服類別類別 服矩服矩 內容內容 代表性戶代表性戶 基礎基礎術服術服 啟信數據 API1數據包服1數據n服 數據數據 API通過 API 接口P戶的系統接，供數據查詢或的期間段服 中鐵建團p限公1P海經大學1豐p限公1x萬宏源證xp限公1中o鋼鐵團p限公等 數據包戶查詢并特定條的企業數據行Wk交付 數據n服數據n服據戶需求采公p或pW等方式向戶供商1稅1招投標1訴等多

93、維數據信息更n服，通過公自研發的 FlSync 數據n，數據快n到戶q地 標準W標準W服服 啟信企業x SaaS服 供背o調查1s聯s系V析1風險監P輿情預警等數據服深報告Q載服 中移通信團公1中商銀行1_潤電力股p限公1P汽大_汽車p限公等 場oW場oW解決方解決方案案 企業知識譜解決方案，包括 通過構建知識譜海量數據行數據挖掘，幫戶發藏在復g網之Q的風險和性s聯s系，金融風險管理1供鏈企業全生命周期管1府園|企業監等多種場o供解決方案 金融風險知識譜解決方案招商銀行1海通證x1鄭州銀行1江蘇昆山農商行等 金融風險知識譜解決方案 供鏈大數據風青島海爾易p限公1中大團p限任公1X小米移p限公等

94、 供鏈大數據風 產業洞察招商解決方案P海經信委1P海山都經濟發展p限公等 產業洞察招商解決方案 啟信商業全o數據服 將企業內部數據P外部商業大數據行融，數據n更，企業戶構建 中z洋產保險股份p限公1安深圳p限公1深圳證x信息p限公1中書口團總公1中城規劃研究院等 全o數據 數據來源公招股說明書，東X證x 大大戶戶案例案例rr建建立立標桿效標桿效，公公持持續增續增場oW場oW解解決決方案方案續續戶戶開發投開發投入入22府1 大型企業戶數據安全保密性1 解決方案的落地效果等方面的要求極高，因mr的大戶案例建立標桿效，p利于開發續戶2招商銀行作中領Y的零售銀行1 世界五百強企業，是公知識譜業的首個標

95、桿戶2 2018，招商銀行引入了v信息打的金融風險知識譜解決方案，深融外部商業大數據以銀行內部數據2公在服P海經信委1P海業聯網中心1常州大數據中心1 中團1 民生銀行等府和企業類大戶方面已建立Y發勢2v于該部V場需求快增長，公總體戰略層面內部資源投入方面于商業大數據場oW解決方案業p側，o來或將r公業一的發力2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 28/32 信信息息/公公深深 4.盈利預盈利預測測 s們認，s們認，公目前公目前處處的賽道中，的賽道中，v于術領v于術領YY和場sp率較高，和場sp率較高，公公的文_的文_識識別類業別類業將將保保持穩健持穩健增長增長，公帶來公帶來的的基q盤

96、基q盤商業大數據商業大數據業業p望p望著著公的差異W競公的差異W競以以 B 端V賽道的挖掘p端V賽道的挖掘p增長，增長，或或xpxp一定爆發一定爆發力力，公，公保持高量發保持高量發展態展態勢，勢，用率p望維持穩定用率p望維持穩定整體基q面持續向好2整體基q面持續向好2綜P述，s們預公 2024-2026 營業收入V別 14.28/17.12/20.35 元，_母凈利潤V別 4.02/4.80/5.81 元,首k覆蓋，首k覆蓋，增持增持=評2=評2 表表 16公公 2024-2026 收入預測收入預測 總總 20232023 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 收入

97、元 11.87 14.28 17.12 20.35 rq元 1.87 2.24 2.69 3.21 毛利率(%)86.41%84.29%84.26%84.24%增(%)20.04%20.36%19.89%18.89%智能文_識別智能文_識別 收入元 9.01 10.99 13.41 16.22 rq元 1.22 1.49 1.82 2.21 毛利率(%)86.41%86.41%86.41%0.00%增(%)22.00%22.00%21.00%0.00%商業大數據商業大數據 收入元 1.85 2.19 2.56 2.97 rq元 0.60 0.70 0.82 0.95 毛利率(%)67.87%6

98、8.00%68.00%68.00%增(%)6.60%18.00%17.00%16.00%w他業w他業 收入元 1.00 1.10 1.15 1.16 rq元 0.05 0.05 0.05 0.05 毛利率(%)95.20%95.46%95.45%95.45%增(%)11.99%9.97%4.62%0.73%數據來源東X證x 5.風險風險示示 海外業拓展O預海外業拓展O預期期全球治局勢的O穩定性或將公的海外業帶來O小視的影響，尤w是全球大選的局的能會公海外業拓展O預期2 場競劇場競劇目前來看，在場增長緩的硤Q，場的競愈發激烈，盈利壓力P日俱增2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 29/3

99、2 信信息息/公公深深 產品拓展O預期產品拓展O預期v于公業績和產品和能的拓展息息相s，而產品或能的場l迎程難以預測，以能在業績增長O預期的風險2 業績預測O預期業績預測O預期v于公業發展營p較多o知因素，因m公業績在一定波風險，能預測O預期2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 30/32 信信息息/公公深深 表報表預測表報表預測摘要摘要指標指標 Table_Forcast 資產負債表資產負債表百萬元百萬元 2023A 2024E 2025E 2026E 金流量表金流量表百萬元百萬元 2023A 2024E 2025E 2026E _資金 353 2,114 2,714 3,437 凈

100、利潤凈利潤 323 402 480 581 交易性金融資產 1,111 1,111 1,111 1,111 資產減值準備 3 3 4 4 收款 90 115 134 155 折舊攤 34 28 37 44 2 2 2 3 公允值損失-20 0 0 0 w他流資產 30 30 30 30 用-3 0 0 0 流資產流資產 1,608 3,398 4,023 4,774 投資損失-1 0-1-1 供售金融資產 營資q 124 112 148 167 長期投資凈額 0 0 0 0 w他-8-7 0 0 固定資產 54 63 61 54 經營活經營活凈凈金流金流量量 451 538 667 795 無

101、形資產 3 3 3 2 投資活投資活凈凈金流金流量量-635-44-68-71 商譽 0 0 0 0 融資活融資活凈凈金流金流量量-21 1,270 0 0 非非流資產流資產 189 213 245 273 企業自v企業自v金流金流-196 479 600 723 資產總資產總 1,797 3,612 4,268 5,047 短期借款 0 0 0 0 付款 56 62 76 91 Pp值Pp值指標指標 2023A 2024E 2025E 2026E 預收款 0 0 0 0 每股指標每股指標 一內到期的非流負債 17 17 17 17 每股收益元 4.31 4.02 4.80 5.81 流負債流

102、負債 747 891 1,068 1,266 每股凈資產元 13.31 26.67 31.47 37.28 長期借款 0 0 0 0 每股經營性金流量元 6.02 5.38 6.67 7.95 w他長期負債 52 53 53 53 r長性指標r長性指標 長期負債長期負債 52 53 53 53 營業收入增長率 20.0%20.4%19.9%18.9%負債負債 799 944 1,121 1,319 凈利潤增長率 13.9%24.2%19.4%21.1%_屬于母公股東h益 998 2,667 3,147 3,728 盈利能力指盈利能力指標標 少數股東h益 0 0 0 0 毛利率 84.3%84.

103、3%84.3%84.2%負債和股東負債和股東h益總h益總 1,797 3,612 4,268 5,047 凈利潤率 27.2%28.1%28.0%28.5%營效率指營效率指標標 利潤表百利潤表百萬元萬元 2023A 2024E 2025E 2026E 收款周轉y數 27.65 25.83 26.15 25.54 營業收入營業收入 1,187 1,428 1,712 2,035 周轉y數 2.75 3.40 2.75 2.98 營業rq 187 224 269 321 償債能力指償債能力指標標 營業稅金 7 8 10 12 資產負債率 44.5%26.1%26.3%26.1%資產減值損失 0 0

104、 0 0 流比率 2.15 3.81 3.77 3.77 售用 335 386 462 550 比率 2.09 3.76 3.72 3.72 管理用 76 86 106 125 用率指標用率指標 用-7 0 0 0 售用率 28.2%27.0%27.0%27.0%公允值凈收益 20 0 0 0 管理用率 6.4%6.0%6.2%6.2%投資凈收益 1 0 1 1 用率-0.6%0.0%0.0%0.0%營業利潤營業利潤 323 396 474 575 V紅指標V紅指標 營業外收支凈額-1 0 0 0 股息收益率 0.0%0.0%0.0%0.0%利潤總額利潤總額 322 396 474 575 p

105、值指標p值指標 得稅-1-6-5-6 P/E倍 0.00 63.26 52.96 43.72 凈利潤 323 402 480 581 P/B倍 0.00 9.52 8.07 6.81 _屬于母公_屬于母公凈利潤凈利潤 323 402 480 581 P/S倍 0.00 17.79 14.83 12.48 少數股東損益 0 0 0 0 凈資產收益率 38.6%15.1%15.2%15.6%資料來源東X證x 股息收益率=除h每股金紅利總和/報告首收盤*100%2 請請必閱必閱l文l文的聲明的聲明說明說明 31/32 信信息息/公公深深 研研究團隊簡究團隊簡 Table_Introduction吳源

106、恒o漢大學遙感程學士，o明翰大學商碩士，曾在湖X省測局測地理信息數據處理1遙感地理信息解譯等作，衛遙感用產業p較深的認識22020 入萬聯證x TMT 團隊，2022 入東X證x數_經濟團隊2目前要研究 5G1衛聯網1遙感1物聯網1Z通信等數_經濟相s領域2 VV析師聲明析師聲明 作者xp中證x業會授的證x投資咨詢執業資格，并在中證x業會注登證xV析師2q報告遵循規11_業1慎的v作原，采用數據1資料的來源法規，文_闡述反了作者的真，報告結論o任何第O方的授意或影響，特m聲明2 投資投資評說評說明明 股票 投資 評 說明 買入 o來 6 個o內，股漲幅超場基準 15%以P2 投資評中的場基準

107、A 股場以滬深 300 指數場基準，O板場以O板r指針轉讓標的或O板做指數針做轉讓標的場基準香港場以摩士利中指數場基準美場以納達克綜指數或標n 500指數場基準2 增持 o來 6 個o內，股漲幅超場基準 5%15%之間2 中性 o來 6 個o內，股漲幅于場基準-5%5%之間2 減持 o來 6 個o內，股漲幅落場基準 5%15%之間2 X o來 6 個o內，股漲幅落場基準 15%以P2 行業 投資 評 說明 于大勢 o來 6 個o內，行業指數的收益超場基準2 n大勢 o來 6 個o內，行業指數的收益P場基準持2 落大勢 o來 6 個o內，行業指數的收益落于場基準2 請必閱l文的聲明說明請必閱l文的聲明說明 32/32 信息信息/公深公深 要聲明要聲明 q報告v東X證x股份p限公以Qq公=v作并僅向q公戶發