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1、新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1/16 佰能盈天佰能盈天（873530.NQ）2024 年 12 月 27 日 日期 2024/12/26 當前股價(元)3.20 一年最高最低(元)3.20/1.70 總市值(億元)1.92 流通市值(億元)1.78 總股本(億股)0.60 流通股本(億股)0.56 近 3 個月換手率(%)0.0 專注智能裝備及機器人制造，制造業智能化領先者專注智能裝備及機器人制造，制造業智能化領先者 新三板公司研究報告新三板公司研究報告 諸海濱（分析師）諸海濱（分析師） 證書編號：S0790522080007 具備工業領域智能

2、制造體系具備工業領域智能制造體系，3 年營收年營收 CAGR 10.84%佰能盈天專注工業自動化與智能化領域，研發、生產和銷售智能制造產品，并提供系統集成及技術服務。公司以工業企業自動化項目為核心，業務涵蓋智能產線、智慧物流、智能裝備和決策支持，致力于構建智能制造體系。截至 2024 年 9 月，公司擁有 73 項專利（含 39 項發明專利）及 90 項軟件著作權，系國家高新技術企業和北京市“專精特新”中小企業。公司收入穩步增長，2020-2023 營業收入由5.88 億元增至 8.01 億元，核心業務工業自動化及智能化占比超 90%。銷售毛利率穩定在 18%左右。公司客戶集中度較高，前五大客

3、戶貢獻銷售占比超 70%。智能制造推動產業轉型，應對勞動力成本和市場變化挑戰智能制造推動產業轉型，應對勞動力成本和市場變化挑戰 智能制造通過深度融合新一代信息通信技術與先進制造技術，徹底改變了傳統生產方式，具備自感知、自學習、自決策、自執行等多項功能，能夠解決傳統制造中流程僵化、人與機器溝通受限等問題。2023 年 FESCO 數據顯示，全球智能制造裝備行業的總規模已經增長至 1.72 萬億美元，年增長率為 1.2%。在中國，隨著勞動力成本上升和人口紅利消失，智能制造正推動“中國制造”向“中國智造”轉型，成為傳統制造業升級的關鍵。雙碳政策和新型工業化進程加速了能源消耗密集型企業的智能化改造，尤

4、其在鋼鐵等行業，提供了轉型升級的動力和資金支持。隨著老舊設備的逐步淘汰，PLC 等工控產品的更新換代市場前景廣闊，國內企業有望在這一過程中占據更大份額。公司通過機器人智能裝備和技術創新，推動制造業的智能化轉型和升級公司通過機器人智能裝備和技術創新，推動制造業的智能化轉型和升級 公司積極推動新一代信息技術與制造裝備的深度融合，專注于關鍵工序智能化、崗位無人化和生產流程智能化，致力于打造智能化工廠并構建智慧管理系統平臺。憑借強大的研發團隊和多項自主知識產權的智能裝備及系統解決方案，公司已成功應用于多個項目，幫助西門子、新疆八鋼、中鋁西南鋁板帶等用戶實現智能化和無人化需求，推動工業企業的智能化轉型升

5、級。佰能盈天專注智能裝備及機器人制造技術研發，可比公司為佰能盈天專注智能裝備及機器人制造技術研發，可比公司為寶信軟件寶信軟件等等 佰能盈天主要從事工業領域智能制造技術的研發和應用，致力于構建智能產線、智慧物流、智能裝備、智能決策與支持為一體的智能制造體系。因此選取寶信軟件、金自天正、藍英裝備作為可比公司。PE 2023 中值 33.4X。風險提示：風險提示：宏觀經濟波動風險、客戶較為集中風險、核心技術人員流失風險 相關研究報告相關研究報告 北交所北交所研究研究團隊團隊 新三板研究新三板研究 新三板公司研究報告新三板公司研究報告 開源證券證券研究報告開源證券證券研究報告 新三板公司研究報告新三板

6、公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 2/16 目目 錄錄 1、公司：具備工業領域智能制造體系，擁有專利 73 項.3 1.1、產品：專注工業自動化，提供軟硬件及全流程服務.3 1.2、財務：2023 年利潤 5600 萬元，第一大客戶為中鋼設備.6 2、行業：國內工業智能化需求高，行業國產替代空間大.8 2.1、智能制造：驅動傳統產業轉型升級的新引擎.8 2.2、PLC：雙碳與國產替代，新增需求+老產品替換+行業擴張.10 2.3、工業機器人：推動自動化技術應用.11 3、攜手西門子等助力智能化生產實現新突破.12 4、同行可比公司：寶信軟件、金自天正、藍英裝備.13 5、風

7、險提示.14 圖表目錄圖表目錄 圖 1：佰能盈天控股股東為佰能電氣，無實際控制人.3 圖 2：佰能盈天營收呈上升趨勢，2024H1 同比+7.98%.6 圖 3：佰能盈天工業自動化及智能化為主要收入來源.6 圖 4：因產品定制化，毛利率存在波動.6 圖 5：工業自動化及智能化毛利率 2021 年后在 18%以上.6 圖 6：2021 年以來研發費用率超 5%.7 圖 7：2022 年研發費用同比增長 28.01%（單位：萬元）.7 圖 8：智能制造產業鏈圖景，公司處于產業鏈關鍵位置.9 圖 9：2018-2023 年全球智能制造裝備萬億美元級市場保持增長.9 圖 10：PLC 全球市場預計在

8、2024 至 2032 年間將以超過 10%的復合年增長率增長.10 圖 11：國內企業在中小型 PLC 市場加速國產替代.11 圖 12：全球工業機器人數量（單位：千臺）.11 圖 13：2023 年全球工業機器人密度（臺/萬名工人）.11 圖 14：智能制造是鋼鐵產業發展的重要一環.12 圖 15：中國鋼鐵行業智能制造市場規模增長趨勢明顯.12 圖 16：佰能盈天智能制造產品方案全景，涵蓋產線、物流、裝備三類.13 表 1：佰能盈天硬件產品種類豐富.3 表 2：佰能盈天軟件產品配套形成解決方案.5 表 3：以 BPI-焦化智能工廠控制系統為例，解決以往存在的設備之間不互聯互通和整體性問題.

9、5 表 4：佰能盈天前五大客戶集中度高，中鋼設備為第一大客戶 2023 年占 55.70%.7 表 5：佰能盈天的可比公司有寶信軟件、金自天正、藍英裝備.13 表 6：可比公司 PE 2023 中值 33.4X.14 新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 3/16 1、公司：公司：具備工業領域具備工業領域智能制造體系，智能制造體系，擁有擁有專利專利 73 項項 佰佰能盈天能盈天專注于工業領域智能制造技術的研發與應用，致力于打造集智能產線、專注于工業領域智能制造技術的研發與應用，致力于打造集智能產線、智慧物流、智能裝備、智能決策與支持于一體的智能制造體系智

10、慧物流、智能裝備、智能決策與支持于一體的智能制造體系，主要從事工業自動化和智能化領域產品的研發、生產、銷售以及承接工業系統集成和技術服務。公司是國家高新技術企業、北京市“專精特新”中小企業，于 2020 年 11 月在新三板掛牌，截至 2024 年 9 月，公司獲得專利 73 項，其中發明專利 39 項、實用新型 34 項。截至截至 2024 年年 6 月月 30 日，日，公司控股股東為公司控股股東為佰能電氣佰能電氣，直接持有直接持有 66.43%的股份，的股份，無實際控制人無實際控制人。佰能電氣第一大股東為中鋼設備，持有佰能電氣 27.78%股權，第二大股東為大成地產，持有 20.63%。股

11、權相對分散，股東之間無一致行動協議，不存在單一股東控制佰能電氣股東會、董事會，決定董事、監事、高級管理人員任命，決定實際經營管理的情形，從而佰能盈天不存在實際控制人。圖圖1：佰能盈天佰能盈天控股股東為佰能電氣，控股股東為佰能電氣，無實際控制人無實際控制人 數據來源：Wind、2024 年半年報、開源證券研究所（注：數據截至 2024 年 6 月 30 日）1.1、產品產品：專注工業自動化，提供專注工業自動化，提供軟硬件及軟硬件及全流程服務全流程服務 佰能盈天的主要產品包括高低壓開關柜、變壓器、變頻器、配電箱、PLC 控制柜、儀器儀表、電纜等。公司以工業企業自動化項目為核心，提供從整體規劃和設計

12、到定制化設備采購的全流程服務，同時開發相關軟件并提供技術支持以滿足客戶需求。表表1：佰能盈天佰能盈天硬件產品硬件產品種類豐富種類豐富 產品名稱產品名稱 圖例圖例 主要用途主要用途 高低壓開關柜 用于電力系統進行發電、輸電、配電和電能轉換的過程中，進行開合、控制和保護用電設備 新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 4/16 產品名稱產品名稱 圖例圖例 主要用途主要用途 變壓器 用于輸配電系統的升、降電壓 變頻器 根據電機的使用需要來提供所需要的電源電壓，進而達到節能、調速的作用 配電箱 是指揮供電線路中各種元器件合理分配電能的控制中心 PLC 柜 用于設備

13、自動化控制和過程自動化控制 儀器儀表 用于自動控制、報警、信號傳遞和數據處理等 電纜 用于傳輸電流或信號 資料來源：公司公開轉讓說明書、開源證券研究所 新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 5/16 表表2：佰能盈天佰能盈天軟件產品軟件產品配套形成解決方案配套形成解決方案 系統系統名稱名稱 系統介紹系統介紹 主要主要用途用途 PLC PLC 控制器的基本結構與微型計算機近似，主要由中央處理單元（CPU）、存儲器、電源、程式輸入裝置、輸入輸出回路等部分構成。PLC 系統具有驅動能力強、體積小、可靠性強、使用靈活等特征，所以在底層控制或現場控制部分應用較多。

14、公司所集成的 PLC控制系統多應用于冶金、精細化工等行業。BPI-高爐智能控制系統 公司針對高爐項目而開發的 BPI-高爐智能控制系統。開發出的軟件完成系統的實時數據采集、處理，并且以圖形化的方式動態顯示用于高爐生產的實時控制。BPI-高爐智能控制系統采用 PLC 系統和微型計算機相結合的自動控制系統。BPI-高爐智能控制系統的計算機控制主要包括上料控制、爐頂布料控制，即通過智能化的控制方式提高生產效率和成品質量，降低工人的操作強度、降低成本。BPI-焦化智能工廠控制系統 在綜合考慮現場情況，深入熟悉工藝等調節下，結合大量做過的工程項目經驗，將焦化系統統一融合考慮，焦化智能工程系統將在集氣管控

15、制、氣管控制、直行溫度測量、焦爐加熱、配煤直行溫度測量、焦爐加熱、配煤方面使系統控制水平得到更大提升 該系統為焦化廠一個整體解決方案，解決了以往存在的設備之間的不互聯互通，也解決了控制的整體性。資料來源：公司公開轉讓說明書、開源證券研究所 以 BPI-焦化智能工廠控制系統為例，為焦化廠一個整體解決方案，解決了以往存在的設備之間的不互聯互通，也解決了控制的整體性。表表3：以以 BPI-焦化智能工廠控制系統為例焦化智能工廠控制系統為例，解決以往存在的設備之間不解決以往存在的設備之間不互聯互通和整體性問題互聯互通和整體性問題 控制系統控制系統 細分方面細分方面 具體用途具體用途 集氣管壓力智能協調控

16、制 焦爐強擾動補償 用于各種焦爐強擾動情況下（推焦、裝煤、交換、高壓氨水噴灑等），降低集氣管壓力沖高的幅度，縮短集氣管壓力恢復到正常所需要的時間?？赏ㄟ^接入系統的交換、噴灑高壓氨水信號，及時調節集氣管壓力調節閥開度，降低集氣管壓力沖高幅度。焦爐并聯解耦與協調 消除焦爐之間的耦合效應，通過配合調節（協調），改善調節效果，縮短調節時間。尋找焦爐氣量平衡點，降低調節機構動作頻率，減少調節機構的不必要磨損。焦爐和風機之間的串聯解耦 消除焦爐集氣管壓力調節和風機初冷器吸力調節之間的耦合振蕩，避免“呼吸效應”。吸力調度 根據焦爐的產氣量和管道阻力，在一定范圍內自動調整初冷器前吸力設定，并通過機前翻板或者大

17、循環翻板配合調節，穩定吸力。風機智能調速 根據產氣量和前后工序的阻力，以適應生產需求為目標自動增減風機轉速，配合高精度調節軟件模塊補償調節精度，提高可靠性。通過風機智能調速，既消除轉速過高導致的電能浪費，又防止轉速過低導致吸力不足。用氣量平衡調度 通過平衡外送煤氣總量，防止由于間歇用氣的煤氣用戶造成的用氣量大幅度波動，保持生產平穩。平衡手段包括自動調整氣柜進氣，煤氣放散。平衡調度的作用在于減緩沖擊，使得有一個緩沖時間來調整、協調煤氣輸送流程上的各個設備。大循環調節與風機轉速的優化調度 初冷器前吸力的控制主要是通過大循環自動調節閥的開關來調節。當大循環調節閥的開關滿足不了初冷器前吸力的要求時，應

18、適當調整風機轉速，使得大循環調節閥的閥位處于最優的控制區間。煤氣全流程狀態監測與平衡調度 實時監測各個單元的運行狀態，協調各個單元的操作，從煤氣輸送全流程上保持氣量平衡，優化單元操作和管理，顯著提高系統處理各種復雜工況的能力。根據焦爐的產氣量和管道阻力，在一定范圍內自動調整初冷器前吸力設定，并通過機前翻板或者大循環翻板配合調節，穩定吸力。紅外測溫數據分析 根據預先設定的測溫順序，與紅外高溫計測得的溫度值對應起來自動存儲在計機的數據庫中（提供各種數據庫接口），根據需要生成相應的曲線和報表。本系統支持多種高溫類型：美國 IRCON（愛康達、愛光）高溫計、日本 CHINO（千野、新三板公司研究報告新

19、三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 6/16 控制系統控制系統 細分方面細分方面 具體用途具體用途 大華千野）高溫計、美國 RAYTEK（雷泰）高溫計、中科院 CIT 便攜式高溫計。還可根據需要定做特殊類型的高溫計支持軟件。資料來源：公司公開轉讓說明書、開源證券研究所 1.2、財務財務：2023 年利潤年利潤 5600 萬元，第一大客戶為萬元，第一大客戶為中鋼設備中鋼設備 收入端：收入端：佰能盈天營業收入呈穩步上升趨勢，2020-2024H1 分別為 5.88 億元、6.29 億元、8.03 億元、8.01 億元、3.99 億元，其中 2020-2023 年工業自動化及智

20、能化占比分別為 95.14%、92.04%、91.05%、90.66%，為公司收入主要來源。公司以卓越的核心業務表現凸顯出顯著的競爭優勢。圖圖2：佰能盈天佰能盈天營收營收呈上升趨勢，呈上升趨勢，2024H1 同比同比+7.98%圖圖3：佰能盈天佰能盈天工業工業自動化及智能化自動化及智能化為主要為主要收入收入來源來源 數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所（注：2020 年工業自動化及智能化報表為系統集成，商品貿易收入為非系統集成）利潤端：利潤端：2020-2024H1 銷售毛利率分別為 17.44%、18.86%、17.97%、18.05%、15.31%。存在一

21、定的波動，主要是因為公司需要根據客戶的要求定制設計產品。主要產品工業自動化及智能化毛利率在 2020-2023 年期間，分別為 17.45%、19.02%、18.62%、18.65%，在 2021 年之后穩定在 18%之上。圖圖4：因產品定制化，毛利率存在波動因產品定制化，毛利率存在波動 圖圖5：工業自動化及智能化毛利率工業自動化及智能化毛利率 2021 年后在年后在 18%以上以上 數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所 -5%0%5%10%15%20%25%30%012345678920202021202220232024H1營業收入（億元）yoy95.14

22、%92.04%91.05%90.66%0%20%40%60%80%100%2020202120222023工業自動化及智能化商品貿易收入0%5%10%15%20%20202021202220232024H1銷售毛利率銷售凈利率0%5%10%15%20%2020202120222023工業自動化及智能化商品貿易收入新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 7/16 2021 年以來研發費用率超年以來研發費用率超 5%。2020-2024H1 公司研發費用率為 4.79%、5.22%、5.24%、5.41%、4.75%。研發費用呈上升趨勢，2022 年獲得軟件著

23、作權 11 項，授權專利 4 項，其中發明專利 2 項，研發費用 4206.12 萬元，同比增加 28.01%，獲得有效成果。圖圖6：2021 年以來研發費用率超年以來研發費用率超 5%圖圖7：2022 年研發費用年研發費用同比同比增長增長 28.01%（單位：萬元）（單位：萬元）數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所 主要客戶：主要客戶：前五大客戶集中度較高，年度銷售占比較高，2020-2023 前五大客戶銷售占比分別為 89.21%、73.58%、83.76%、86.01%?？蛻襞c公司形成了持續、穩定的合作關系，提供了穩定的利潤來源。表表4：佰能盈天佰能盈天

24、前五大客戶前五大客戶集中度高集中度高，中鋼設備為第一大客戶，中鋼設備為第一大客戶 2023 年占年占 55.70%客戶客戶 銷售金額（元）銷售金額（元）年度銷售占比年度銷售占比 2023 年 中鋼設備有限公司 446,302,060.65 55.70%馬鋼集團設計研究院有限責任公司 120,164,036.35 15.00%廣西翅冀鋼鐵有限公司 52,784,141.43 6.59%中鋼集團工程設計研究院有限公司 41,407,022.00 5.17%秦皇島煙草機械有限責任公司 28,441,068.46 3.55%合計 689,098,328.89 86.01%2022 年 中鋼設備有限公司

25、 384,766,313.14 47.93%中鋼集團工程設計研究院有限公司 192,293,174.20 23.95%廣西鋼鐵集團有限公司 49,185,012.98 6.13%秦皇島煙草機械有限責任公司 26,641,352.65 3.32%江蘇宏大特種鋼機械廠有限公司 19,496,337.44 2.43%合計 672,382,190.41 83.76%2021 年 中鋼設備有限公司 343,516,877.37 54.62%中鋼集團工程設計研究院有限公司 43,328,863.55 6.89%敬業鋼鐵有限公司 29,330,788.32 4.66%廣西鋼鐵集團有限公司 29,067,19

26、8.31 4.62%重慶鋼鐵股份有限公司 17,534,160.39 2.79%合計 462,777,887.94 73.58%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%20202021202220232024H1期間費用率銷售費用率管理費用率財務費用率研發費用率-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%01000200030004000500020202021202220232024H1研發費用（萬元）yoy新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 8/16 客戶客戶 銷售金額（元）銷售金額（元）年度銷售占比年度銷售占比 2020 年 中鋼設備

27、有限公司 414,313,113.94 70.41%中鋼集團工程設計研究院有限公司 56,984,342.38 9.68%烏蘭浩特鋼鐵有限責任公司 28,964,733.63 4.92%北京佰能藍天科技股份有限公司 13,433,629.09 2.28%上海梅山工業民用工程設計研究院有限公司 11,289,859.04 1.92%合計 524,985,678.08 89.21%數據來源：公司公告、開源證券研究所 2、行業：行業：國內工業智能化需求高，行業國產替代空間大國內工業智能化需求高，行業國產替代空間大 2.1、智能制造：驅動智能制造：驅動傳傳統產業轉型升級的新引擎統產業轉型升級的新引擎

28、智能制造是一種新型生產方式。智能制造是一種新型生產方式。智能制造深度融合了新一代信息通信技術與先進制造技術，全面貫穿于設計、生產、管理、服務等制造活動的所有環節。這種生產方式具備自感知、自學習、自決策、自執行以及自適應等多種功能。與傳統的固定式生產方式相比，智能制造采用了單元化制造模式，利用分散控制實現自律生產，并通過無線通信技術實時追蹤位置信息。智能制造有效解決了傳統固定式生產中存在的流程僵化、人與機器通信受限以及位置信息無法監控等問題。智能制造產業鏈的上游，主要由基礎硬件和關鍵支撐技術構成。智能制造產業鏈的上游，主要由基礎硬件和關鍵支撐技術構成?；A硬件作為智能制造系統的基石，承擔著數據收

29、集、傳輸和控制的任務，包括但不限于芯片、傳感器、控制器、伺服系統、智能儀表和通訊設備等。支撐技術則為智能制造提供了強大的運算能力和數據處理能力，同時支持智能化決策，涵蓋了 5G、云計算、大數據、物聯網(IoT)和人工智能(AI)等領域。智能制造產業鏈的中游，主要涉及智能制造設備、工業軟件及系統集成服務。智能制造產業鏈的中游，主要涉及智能制造設備、工業軟件及系統集成服務。系統集成服務針對終端用戶和市場應用，旨在通過整合智能制造設備和工業軟件等各類技術和產品，為用戶提供量身定制的解決方案，以適應企業在生產與管理上的多樣化需求，從而達到提高協同效率和實現智能化生產的最終目標。智能制造產業鏈的下游，則

30、側重于將制造技術與信息技術融合，構建出新型的智能制造產業鏈的下游，則側重于將制造技術與信息技術融合，構建出新型的智能化、信息化和工業化的產業體系。智能化、信息化和工業化的產業體系。這一階段的應用場景多樣，例如智慧工廠和智慧供應鏈等，都是通過結合先進制造技術和信息技術，來優化生產流程、提升產品質量和服務水平，進而推動產業升級和轉型。新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 9/16 圖圖8：智能制造產業鏈智能制造產業鏈圖景，公司處于產業鏈關鍵位置圖景，公司處于產業鏈關鍵位置 資料來源：FESCO、智能制造 IMS 公眾號、開源證券研究所 智能制造行業規模大智能

31、制造行業規模大，需求高，需求高。根據工業和信息化部發布的數據，2023 年 7 月我國智能制造裝備行業的規模已超越 3.2 萬億元人民幣，市場自給率超過半數，達到50%以上。全國范圍內已成功建立了超過 2500 個數字化車間及智能工廠，工業軟件產品的收入超過了 2400 億元人民幣，并且主營業務收入達到 10 億元人民幣的系統解決方案提供商數量超過了 140 家。在政策支持、市場需求增長和數字技術進步的多重影響下，全球智能制造裝備行業正持續擴大。2023 年 FESCO 數據顯示，全球智能制造裝備行業的總規模已經增長至 1.72 萬億美元，年增長率為 1.2%。在各個細分市場中，大型成套設備、

32、數控機床、智能檢測設備和智能物流設備等占據較大市場份額，它們的合計占比高達75.5%。圖圖9：2018-2023 年全球年全球智能制造裝備智能制造裝備萬億美元級市場保持增長萬億美元級市場保持增長 數據來源：FESCO、開源證券研究所 智能化改造將進一步控制成本，提高產品質量。智能化改造將進一步控制成本，提高產品質量。勞動力成本上升推動“中國制造”走向“中國智造”。勞動密集型企業嚴重依賴人口紅利，隨著生育率降低，老年人口撫養比上升，人口紅利的消失使得低成本勞動力成為稀缺資源，傳統制造業正在面臨人力成本日益提升的難題。因此，通過智能制造加快我國傳統制造業的轉型升級，推動“中國制造”向“中國智造”方

33、向發展，將成為我國工業化進程的必然選擇。0%2%4%6%8%10%12%14%16%00.511.52201820192020202120222023全球智能制造裝備產業規模（萬億美元）增長率新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 10/16 2.2、PLC：雙碳：雙碳與與國產替代，新增需求國產替代，新增需求+老產品替換老產品替換+行業擴張行業擴張 在雙碳戰略和新型工業化的推動下，能源密集型企業正面臨著加速自動化和智能制造轉型的緊迫任務。這一轉型不僅包括工藝流程的廣泛改進，還涉及到大量硬件設施的更新換代，導致企業必須每年投入大量資金以維持自動化和智能化的升

34、級，成為一項必要的固定成本。從需求增長的角度來看，雙碳目標和新型工業化趨勢為鋼鐵等產業提供了轉型的動力和資金，使得這些行業能夠增加在智能制造領域的投資。雙碳政策正推動流程行業向低碳和自動化發展，高效節能的工業控制系統產品成為企業投資的重點，預計這將帶來持續的年度新增需求。在替換現有設備方面，大型 PLC 和 DCS 等成熟技術產品的使用壽命通常為 10至 20 年。自 20 世紀 90 年代初國外大型 PLC 進入中國市場以來，已有近 30 年的時間，這些系統即將進入更新換代的高峰期。與此同時，國內小型 PLC 市場競爭激烈，但在大型 PLC 市場中，外資品牌長期占據主導地位，國內能夠提供這類

35、產品的企業相對較少。GM Insights 數據顯示，PLC 市場規模在 2023 年為 100 億美元，并預計在 2024至 2032 年間將以超過 10%的復合年增長率（CAGR）增長，預計到 2032 年市場規模將達到 250 億美元。圖圖10：PLC 全球市場全球市場預計在預計在 2024 至至 2032 年間將以超過年間將以超過 10%的復合年增長率增長的復合年增長率增長 資料來源：GM Insights 國產替代邏輯強。國產替代邏輯強。2023 年 PLC 市場中歐美、日本等國家的主要品牌份額較高，歐美占據 55%，日系占比 24%，其中西門子市占率達到 43%，國內本土市場品牌僅

36、占 21%，本土市場品牌主要集中在中小型 PLC，國產替代空間大。新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 11/16 圖圖11：國內企業在中小型國內企業在中小型 PLC 市場加速國產替代市場加速國產替代 資料來源：格物致勝咨詢中國工業自動化市場 2024 年白皮書 2.3、工業機器人工業機器人：推動自動化技術應用推動自動化技術應用 中國在全球智能制造關鍵裝備市場中扮演著重要角色，尤其是在工業機器人領域。工業機器人是一種能夠自動控制、可重復編程的多功能機械裝置，它們被廣泛用于自動化制造、物流等多個流程，尤其是在電氣電子、汽車和金屬機械等行業中。隨著人工智能、

37、機器學習技術的進步和先進傳感器的應用，加之勞動力成本的上升和制造業活動的擴張，工業機器人市場規模持續擴大。2023 年全球工廠中運行的工業機器人數量已經超過了 428.16 萬臺，年增長率達到 10%。中國市場以 175.51 萬臺的規模，占全球總量的 40%以上，在全球市場中占據核心地位，成為全球機器人產業發展的主要推動力。到了 2023 年，全球平均機器人密度達到了每萬名員工 162 臺的新紀錄，比七年前的 74 臺增長了一倍多，這個數字成為了衡量全球制造業自動化水平的關鍵指標。國際機器人聯合會的主席伊藤隆之指出，中國在這一領域的表現特別突出，以每萬名員工 470 臺的密度在全球排名第三，

38、僅次于韓國和新加坡，超過了德國和日本。中國自 2019 年首次進入全球前十以來，僅用四年時間就實現了機器人密度的翻倍，這顯示了中國在自動化技術應用方面的進步。圖圖12：全球工業機器人全球工業機器人數量數量（單位：單位：千臺千臺）圖圖13：2023 年年全球工業機器人密度（臺全球工業機器人密度（臺/萬名工人）萬名工人）資料來源：IFR、中華工控網、開源證券研究所 資料來源：IFR、中國機電一體化協會、開源證券研究所 0500100015002000250030003500400045002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023全

39、球運行的工業機器人數量中國工業機器人數量020040060080010001200韓國 新加坡 中國德國日本瑞典美國新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 12/16 鋼鐵智能制造行業的上游主要包括提供鋼鐵信息化系統解決方案的供應商和智能裝備行業，例如工業機器人、基礎自動化系統、過程控制系統、制造執行系統、智慧物流系統，以及無人車和無人倉庫等。制造業企業智能化的主要驅動力是為了滿足市場需求。下游涉及汽車、家電、3C 電子等多個領域，這些領域需要快速響應客戶的多品種、小批量生產需求，因此必須提高產品創新能力、快速交貨能力和連續補貨能力。市場需求的快速變化從消

40、費端向上游傳導，迫使上游供應商加入智能化的浪潮，智能制造的趨勢推動了鋼鐵行業的升級轉型。智能制造已經成為全球主要國家推動制造業轉型升級的重點，也是中國鋼鐵行業轉型升級的重要方向。無論是從縱向還是橫向來看，中國鋼鐵行業的“兩化融合”水平都有顯著提升，為智能制造的發展提供了良好的基礎。鋼鐵行業的智能制造正在從點到面推進，并已取得初步成果；大型鋼鐵企業在智能制造的發展中已經占據了先機。目前，有四類企業在鋼鐵智能制造領域布局，為鋼鐵企業提供了多樣化的解決方案，豐富了參考模式，促進了鋼鐵智能制造水平的提升，并拓展了市場空間。智研咨詢的數據顯示，中國鋼鐵智能制造行業的投資規?？焖僭鲩L，產業規模已從2015

41、 年的 35 億元增長至 2023 年的 578 億元。圖圖14：智能制造是鋼鐵產業發展的重要一環智能制造是鋼鐵產業發展的重要一環 圖圖15：中國鋼鐵行業智能制造市場規模中國鋼鐵行業智能制造市場規模增長趨勢明顯增長趨勢明顯 資料來源：智研咨詢 資料來源：智研咨詢 3、攜手西門子等攜手西門子等助力智能化生產實現新突破助力智能化生產實現新突破 佰能盈天積極推動新一代信息技術與制造裝備的深度融合，依托自身優勢，聚焦關鍵工序智能化、關鍵崗位無人化以及生產流程智能化，著力打造重點領域的智能化工廠，實現全面智能化管控，并構建企業智慧管理系統平臺。公司擁有實力強勁的研發團隊，專注于智能制造領域的產品開發和技

42、術創新，形成了多項擁有自主知識產權的智能裝備和智能制造系統解決方案。這些成果已成功應用于多個實際項目，助力用戶實現工藝區域的智能化與無人化需求，推動工業企業智能化轉型升級。新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 13/16 圖圖16：佰能盈天智能制造產品方案全景佰能盈天智能制造產品方案全景，涵蓋產線、物流、裝備三類，涵蓋產線、物流、裝備三類 資料來源：公司官網、開源證券研究所 攜手西門子，攜手西門子，2024 共赴數字智能制造新征程。共赴數字智能制造新征程。2024 年 4 月 11 日-12 日，以“踔厲前行，共赴新征程”為主題的西門子數字化工業集團 2

43、024 年合作伙伴大會在天津盛大召開。佰能盈天受邀參會并榮獲“優秀合作伙伴獎”，共同參與探討關于“可持續發展工業”、“以智提質，以數增效”、“智能制造”、“數字化轉型”、“新質生產力”等行業最新趨勢與挑戰。參建的新疆八鋼新建一套干熄焦項目順利投產。參建的新疆八鋼新建一套干熄焦項目順利投產。2024 年 5 月 28 日，新疆八一鋼鐵股份有限公司煉鐵廠焦化分廠新建一套干熄焦（140t/h）項目順利裝入第一罐紅焦。該項目由寶鋼工程技術集團有限公司總承包，佰能盈天主要負責三電總包。公司利用物聯網技術優勢，實現生產設備、檢測儀器、物料管理等各環節的全面互聯互通，構建集中化、智能化管控模式。成功成功中標

44、中鋁西南鋁板帶有限公司熱軋平面庫智能化改造項目。中標中鋁西南鋁板帶有限公司熱軋平面庫智能化改造項目。在 2024 年 10月成功中標，在智慧物流領域的重要突破。項目的實施將為中鋁西南鋁板帶帶來經濟效益和社會效益，也為行業內其他企業智能化改造提供借鑒和參考，推動行業智能化發展。4、同行可比公司：同行可比公司：寶信軟件、金自天正、藍英裝備寶信軟件、金自天正、藍英裝備 公司主要從事工業領域智能制造技術的研發和應用，致力于構建智能產線、智慧物流、智能裝備、智能決策與支持為一體的智能制造體系。因此選取寶信軟件、金自天正、藍英裝備作為可比公司。表表5：佰能盈天的可比公司有寶信軟件、金自天正、藍英裝備佰能盈

45、天的可比公司有寶信軟件、金自天正、藍英裝備 公司名稱公司名稱 公司代碼公司代碼 公司介紹公司介紹 主要產品主要產品 寶信軟件 600845SH 寶信軟件戰略聚焦“自動化+機器人+AI 模型+信息化+工業互聯網+AIDC”六大新型工業化+AI 數字經濟成長賽道，是中國稀缺的國產新型工業化+AI 算力龍頭，是國內稀缺的在大型 PLC 工業軟件領域實現突破的企業。軟件開發及工程服務 服務外包 系統集成 其他業務 金自天正 600560SH 公司專注于工業自動化領域的工業計算機控制系統、電氣傳動裝置、工業檢測及控制儀表等三電專用設備的研制、生產、銷售及工程技術服務。公司的主要業務包括為鋼鐵行業提供智能

46、化、綠色化的技術和服務，包括工業自動化控制系統的設計、制造、安裝和維護服務。公司通過技術電氣傳動裝置 工業計算機控制系統 新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 14/16 公司名稱公司名稱 公司代碼公司代碼 公司介紹公司介紹 主要產品主要產品 創新和優質服務，為鋼鐵企業的轉型升級提供支持。藍英裝備 300293SZ 公司是全球領先的清洗系統和表面處理設備及解決方案提供商，研發、生產并銷售清洗技術應用以及表面處理領域的設備產品、系統和解決方案。公司提供技術與服務的主要對象為廣大工業領域的主機廠商及零部件制造商，主要面向高度自動化、清潔度要求高、工藝復雜的行

47、業，包括電子、通訊、機械、醫療、光學、汽車等。在歐洲、北美和亞洲也處于市場領先地位，公司是唯一的一家全球性工業清洗設備和服務供應商 工業清洗系統及表面處理 智能裝備制造 資料來源：Wind、開源證券研究所 表表6：可比公司可比公司 PE 2023 中值中值 33.4X 公司名稱公司名稱 股票代碼股票代碼 市值市值/億元億元 PE 2023 PE TTM 2023 年營收年營收/億元億元 2023 年歸母年歸母 凈利潤凈利潤/萬元萬元 2023 年毛利率年毛利率 2023 年凈利率年凈利率 寶信軟件 600845 873.69 34.21 33.44 129.16 255363.90 36.92

48、%19.77%金自天正 600560 34.44 65.60 64.86 9.50 5250.60 19.15%5.53%藍英裝備 300293 82.11-391.33-432.76 14.42-2098.11 27.17%-1.46%均值 330.08 49.90 49.15 51.02 86172.13 27.75%7.95%中值 82.11 34.21 33.44 14.42 5250.60 27.17%5.53%佰能盈天 873530 1.92 3.41 3.66 8.01 5633.99 18.05%7.03%數據來源：Wind、開源證券研究所（注：數據截至 2024.12.26，

49、PE 計算時剔除負值）5、風險提示風險提示 宏觀經濟波動風險、客戶較為集中風險、核心技術人員流失風險 新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 15/16 特別特別聲明聲明 證券期貨投資者適當性管理辦法、證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）已于2017年7月1日起正式實施。根據上述規定，開源證券評定此研報的風險等級為R4（中高風險），因此通過公共平臺推送的研報其適用的投資者類別僅限定為專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者，請取消閱讀，請勿收藏、接收或使用本研報中的任何信息。因此受限

50、于訪問權限的設置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師承諾分析師承諾 負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關于任何發行商或證券所發表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶的反饋、競爭性因素以及開源證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。股票投資評級說明股票投資評級說明 評級評級 說明說明 證券評級證券評級 買入（Buy）預計相對強于市場表現 20%以上；增持（ou

51、tperform）預計相對強于市場表現 5%20%；中性（Neutral）預計相對市場表現在5%5%之間波動；減持（underperform）預計相對弱于市場表現 5%以下。行業評級行業評級 看好（overweight）預計行業超越整體市場表現；中性（Neutral）預計行業與整體市場表現基本持平；看淡（underperform）預計行業弱于整體市場表現。備注：評級標準為以報告日后的 612 個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅表現，其中 A 股基準指數為滬深 300 指數、港股基準指數為恒生指數、新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）、美股基準指數為

52、標普 500 或納斯達克綜合指數。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。分析、估值方法的局限性說明分析、估值方法的局限性說明 本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。新三板公司研究報告新三板公司研究報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法

53、律聲明 16/16 法律聲明法律聲明 開源證券股份有限公司是經中國證監會批準設立的證券經營機構，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供開源證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的機構或個人客戶（以下簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告是發送給開源證券客戶的，屬于商業秘密材料，只有開源證券客戶才能參考或使用，如接收人并非開源證券客戶，請及時退回并刪除。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他金融工具的邀請或向人做出邀請。本報告所載的

54、資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不

55、對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。若本報告的接收人非本公司的客戶，應在基于本報告做出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的開源證券網站以外的地址或超級鏈接，開源證券不對其內容負責。本報告提供這些地址或超級鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。開源證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。開源證券可能與本報告涉及的公司之間存在業

56、務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。開開源證券源證券研究所研究所 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦東新區世紀大道1788號陸家嘴金控廣場1號 樓3層 郵編：200120 郵箱： 地址：深圳市福田區金田路2030號卓越世紀中心1號 樓45層 郵編：518000 郵箱： 北京北京 西安西安 地址：北京市西城區西直門外大街18號金貿大廈C2座9層 郵編：100044 郵箱： 地址：西安市高新區錦業路1號都市之門B座5層 郵編：710065 郵箱：