【研報】煤炭開采行業：動力煤價接近600元每噸短期供需關系依然偏強關注政策變化調整-20200927（20頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 Table_Industry 證券研究報告證券研究報告/ /行業周報行業周報 20202020 年年 0 09 9 月月 2 27 7 日日 煤炭開采煤炭開采 動力煤價接近動力煤價接近 600600 元元/ /噸，短期供需關系依然偏強，關注政策變化調整噸，短期供需關系依然偏強，關注政策變化調整 Table_Main Table_Title 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師分析師 陳晨陳晨 執業證書編號：S0740518070011 Email:chenchenrEmail: Table_Profit 基本狀況基本狀

2、況 上市公司數量 38 行業總市值(百萬元) 791,585 行業流通市值(百萬元) 191,487 Table_QuotePic 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相關報告 Table_Finance 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中國神華 16.33 2.22.17 2.09 2.15 7.4 7.5 7.8 7.6 0.93 買入 陜西煤業 8.65 1.11.16 1.01 1.08 7.9 7.5 8.6 8

3、.0 1.43 買入 淮北礦業 9.67 1.61.67 1.51 1.64 5.8 5.8 6.4 5.9 1.08 買入 平煤股份 5.85 0.30.50 0.55 0.61 18.9 11.7 10.6 9.6 0.96 買入 盤江股份 5.98 0.50.66 0.59 0.65 10.5 9.1 10.1 9.2 1.40 買入 神火股份 4.68 0.10.71 0.37 0.53 36.0 6.6 12.6 8.8 1.16 買入 金能科技 11.85 1.81.13 1.09 1.44 6.3 10.5 10.9 8.2 1.36 買入 備注：股價為 9 月 25 日收盤價

4、投資要點投資要點 核心觀點：核心觀點：煤電產業鏈：煤電產業鏈：本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 595 元/噸， 繼續環比上升 7 元/噸。供給側，大秦線檢修將在 10 月 7 日至 31 日展開， 在安檢影響下，晉陜蒙地區部分煤礦及洗煤廠生產受限，內蒙地區煤管票 限制依然較嚴，產地供應與運輸環節預期依然偏緊。需求側，北方部分區 域開始冬儲補庫，化工、水泥等產業采購需求積極，疊加當前整體庫存偏 低，對煤價支撐作用顯著。當前價格接近紅色區間下沿 600 元/噸，后續 需持續關注產地供應和進口煤政策變化等情況， 短期預計動力煤價仍以平 穩偏強運行。煤焦鋼產業鏈：煤焦鋼產業鏈：本周焦炭第三輪提

5、漲基本落地，當前焦企焦 炭庫存仍處于較低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市場短期內處于供 應偏緊局面，短期價格易漲難跌。焦企開工率處于高位，對原料煤持續增 庫中，且隨著國慶假期到來，煤礦煉焦煤庫存下降。預計短期內，煉焦煤 價格以穩偏強為主。投資觀點：投資觀點：從供需格局和政策走向上來看，未來幾年 動力煤價大致區間就位于 500-600 元/噸之間， 龍頭煤企有望保持相對穩定 的業績，當前板塊估值處于歷史底部區域，悲觀預期反映較為充分，繼續 看好板塊的估值修復邏輯。推薦股息率較高的：中國神華、陜西煤業、平中國神華、陜西煤業、平 煤股份、盤江股份煤股份、盤江股份等，同時建議關注彈性標的：淮北礦業、

6、兗州煤淮北礦業、兗州煤業、潞業、潞 安環能、西山煤電安環能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標的：神火股份、露天煤業神火股份、露天煤業，焦炭標 的建議關注：金能科技、中國旭陽集團（港股）金能科技、中國旭陽集團（港股）。 動力煤：動力煤：港口煤價港口煤價全面上全面上漲，國內漲，國內- -進口煤價差進口煤價差下降下降。（1）截至 09 月 25 日，秦皇島港山西優混平倉價收于 595.0 元/噸，周環比上升 7.0 元/噸。 （2）截至 09 月 25 日，紐卡斯爾動力煤價格為 59.84 美元/噸，周環比上 漲 12.46%。截至 09 月 25 日，國內-進口煤價差為 197.10 元/噸，周環比 下

7、降 8.03%（3）截至 09 月 25 日，秦皇島港煤炭鐵路調入量 44.70 萬噸， 環比下降 4.4 萬噸；北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）預到船舶數 為 22 艘，環比下降 4 艘船。（4）截至 09 月 08 日，重點電廠煤炭庫存量 7607 萬噸，可用天數 18 天，環比分別下降 36 萬噸和上升 1 天。截至 09 月 25 日， 秦皇島港庫存 503.5 萬噸， 周環比上升 1 萬噸； 廣州港庫存 296.1 萬噸，周環比下降 21.7 萬噸。 焦煤：焦煤：下游庫存下游庫存小幅小幅上漲上漲、焦煤價格、焦煤價格小幅上升小幅上升。（1）截至 09 月 25 日， 京唐港山西產

8、主焦煤庫提價（含稅）為 1430 元/噸，周環比上升 20 元/ 噸。（2）截 09 月 24 日，峰景礦硬焦煤價格 147.50 美元/噸,周環比上升 6.50%；低揮發噴吹煤價格 92.50 美元/噸，周環比上升 5.41%。（3）截 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 煤炭開采(申萬)滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業周報行業周報 止 09 月 25 日，京唐港庫存 150 萬噸， 周環比持平； 國內獨立焦化廠

9、 （100 家）煉焦煤總庫存 811.35 萬噸，周環比上升 12.56 萬噸；國內樣本鋼廠 （110 家）煉焦煤總庫存 836.84 萬噸，周環比上升 19.43 萬噸。 焦炭：焦炭：開工率開工率小幅下降小幅下降、價格、價格有所上漲有所上漲。1）截至 09 月 25 日，唐山地區 二級冶金焦價格為 1950 元/噸，周環比上升 50 元/噸。（2）截至 09 月 25 日，噸焦毛利為 272 元/噸，周環比持平。（3）截至 09 月 25 日，國 內獨立焦化廠（100 家）焦爐生產率 81.27%，周環比下降 0.41%。（4） 截至 09 月 18 日，全國高爐開工率 69.89%，周環比

10、下降 0.28%；唐山鋼廠 高爐開工率 82.54%，周環比持平。（5）截至 09 月 25 日，國內樣本鋼廠 （110 家）焦炭庫存 455.49 萬噸，周環比上升 3.75 萬噸；三類焦化企業 （產能200 萬噸）焦炭總庫存 26.81 萬噸，周環比下降 4.68 萬噸。 行業要聞回顧：行業要聞回顧：（1）截至 8 月底，貴州省煤礦產能 690 萬噸/年，在建大 中型煤礦共 79 處；（2）國家統計局數據顯示， 8 月全國焦炭產量 4128 萬噸， 同比增長 2.9%； （3） 新疆計劃退出煤礦 6 個 產能 60 萬噸/年； （4） 鄂爾多斯市 2020 年將關閉退出 5 座煤礦，合計產

11、能 330 萬噸/年。 風險提示：風險提示：經濟增速不及預期；政策調控力度過大；可再生能源替代等。 nMtMqPrNsMtPnRmRtRrPsN6MaOaQtRpPmOoOkPpPyReRoMzRbRnNuMxNqNrNNZmPrQ 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 投資策略：動力煤價接近投資策略：動力煤價接近 600600 元元/ /噸，短期供需關系依然偏強，關注政策變化調整噸，短期供需關系依然偏強，關注政策變化調整 . - 5 - 動力煤：港口煤價全面上漲，國內動力煤：港口煤價全面上漲，國內- -進口煤價差下降

12、進口煤價差下降 . - 7 - 國內煤價：港口價格全面上漲 . - 7 - 國際煤價：海外價格上漲，國內-進口煤價差下降 . - 7 - 供給：秦港煤炭鐵路調入量環比下降，預到船舶數環比下降，錨定船舶數環比上升，煤炭 海運價格全面下降 . - 8 - 庫存：重點電廠庫存下降，秦港庫存環比下降 . - 9 - 焦煤：下游庫存小幅波動、焦煤價格小幅上漲焦煤：下游庫存小幅波動、焦煤價格小幅上漲 . - 10 - 國內煤價：港口價格上升、產地價格環比持平。 . - 10 - 國際煤價：價格環比上升 . - 11 - 庫存：焦化廠庫存環比持平、鋼廠庫存環比上升 . - 11 - 焦炭：開工率有升有降、價

13、格升降不一焦炭：開工率有升有降、價格升降不一 . - 12 - 價格：焦炭價格環比上升、螺紋鋼價格環比下降 . - 12 - 利潤： 噸焦毛利環比持平 . - 13 - 供給：焦化廠開工率小幅下降 . - 13 - 需求：全國高爐開工率周環比下降 . - 14 - 庫存：鋼廠焦炭庫存環比上升， 焦化企業庫存環比下降 . - 14 - 煤炭板塊表現：上周煤炭指數下降煤炭板塊表現：上周煤炭指數下降 1.2%1.2%，稍強于滬深，稍強于滬深 300300 下降下降 1.4%1.4% . - 15 - 上周行業重要事件回顧上周行業重要事件回顧 . - 18 - 榆林市原煤產量同比增長 17.8% .

14、- 18 - 鄂爾多斯計劃退出 5 座煤礦 產能 330 萬噸/年 . - 18 - 新疆計劃退出煤礦 6 個 產能 60 萬噸/年 . - 18 - 貴州省在建大中型煤礦共 79 處 . - 18 - 風險提示風險提示 . - 19 - 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 . - 6 - 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格全面上漲：秦皇島動力煤價格全面上漲 . - 7 - 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格全面上漲：山西地區動力煤價格全面上漲 . - 7 - 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力：紐卡斯爾港口動力煤價格上漲煤價格上漲 . - 8

15、 - 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差周環比下降進口煤價差周環比下降 . - 8 - 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路調入：本周秦港鐵路調入量環比小幅下降、吞吐量環比小幅下降量環比小幅下降、吞吐量環比小幅下降 . - 8 - 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比下降、錨地船舶數環比上升：本周港口預到船舶數環比下降、錨地船舶數環比上升 . - 8 - 圖表圖表 8 8：本周國內海上煤炭運價全面下降：本周國內海上煤炭運價全面下降 . - 9 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業周報行業周報 圖表圖表 9 9：重點電廠煤炭庫存環比下降：

16、重點電廠煤炭庫存環比下降 . - 9 - 圖表圖表 1010：重點電廠煤炭可用天數環比上升：重點電廠煤炭可用天數環比上升 . - 9 - 圖表圖表 1111：秦皇島港煤：秦皇島港煤炭庫存環比上升炭庫存環比上升 . - 10 - 圖表圖表 1212：廣州島港煤炭庫存環比下降：廣州島港煤炭庫存環比下降 . - 10 - 圖表圖表 1313：本周京唐港主焦煤庫提價周環比上升：本周京唐港主焦煤庫提價周環比上升 . - 10 - 圖表圖表 1414：柳林：柳林 4 4 號煉焦煤價格周環比持平號煉焦煤價格周環比持平 . - 10 - 圖表圖表 1515：本周國際煉焦煤價格環比上升：本周國際煉焦煤價格環比上

17、升 . - 11 - 圖表圖表 1616：港口煉焦煤：港口煉焦煤庫存環比持平庫存環比持平 . - 11 - 圖表圖表 1717：焦化廠煉焦煤庫存環比上升：焦化廠煉焦煤庫存環比上升 . - 11 - 圖表圖表 1818：鋼廠煉焦煤庫存環比上升：鋼廠煉焦煤庫存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1919：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升 . - 12 - 圖表圖表 2020：本周唐：本周唐山地區焦炭價格周環比上升山地區焦炭價格周環比上升 . - 12 - 圖表圖表 2121：本周螺紋鋼現貨價格周環比下降：本周螺紋鋼現貨價格周環比下降 . - 12 - 圖表圖表 22

18、22：本周噸焦毛利周環比持平：本周噸焦毛利周環比持平 . - 13 - 圖表圖表 2323：本周全國獨立焦化廠生產率環比下降：本周全國獨立焦化廠生產率環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2424：分類焦化廠開工率情況：分類焦化廠開工率情況 . - 14 - 圖表圖表 2525：本周全國高爐開工率：本周全國高爐開工率周環比下降周環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2626：螺紋鋼主要鋼廠開工率環比上升：螺紋鋼主要鋼廠開工率環比上升 . - 14 - 圖表圖表 2727：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比上升：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比上升 . - 15 - 圖表圖表 2828：分類焦化廠焦炭庫存情況：分

19、類焦化廠焦炭庫存情況 . - 15 - 圖表圖表 2929：本周煤炭板塊個股表現：本周煤炭板塊個股表現 . - 16 - 圖表圖表 3030：行業：行業 PEPE 估值橫向對估值橫向對比（比（TTM TTM ，整體法，剔除負值），整體法，剔除負值） . - 17 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 投資策略：投資策略：動力煤價接近動力煤價接近 600600 元元/ /噸，短期供需關系依然偏強噸，短期供需關系依然偏強，關注政策，關注政策 變化調整變化調整 動力煤動力煤： 短期價格平穩偏強運行。短期價格平穩偏強運行。 本周秦港 550

20、0K 動力煤價格收盤為 595 元/噸，繼續環比上升 7 元/噸。供給側，在安檢影響下，晉陜蒙地區部 分煤礦及洗煤廠生產受限，部分煤礦暫停銷售，加之內蒙地區煤管票限 制依然較嚴， 貨源供應依然偏緊。 需求側， 北方部分區域開始冬儲補庫， 化工、水泥等產業采購需求積極，疊加當前庫存偏低，對煤價支撐作用 顯著。后續需持續關注產地供應、進口煤政策變化等，短期預計動力煤 價仍平穩偏強運行。 煉焦煤：煉焦煤：預計煉焦煤價格穩預計煉焦煤價格穩中偏強中偏強為主。為主。焦炭價格強勢運行，焦企開工 率處于高位，對原料煤持續增庫中，且隨著國慶假期到來，煤礦煉焦煤 庫存下降，本周港口焦煤價格有所反彈回升。預計短期內

21、，煉焦煤價格 以穩偏強為主。 焦炭：焦炭：價格平穩價格平穩偏強偏強運行。運行。本周焦炭第三輪提漲已基本落實，當前焦企 焦炭庫存仍處于偏低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市場短期內處 于供應偏緊局面，短期價格易漲難跌。 投資策略投資策略：動力煤價動力煤價接近接近 6 60000 元元/ /噸噸，短期供需關系依然偏強短期供需關系依然偏強，繼續看，繼續看 好高分紅、低估值標的好高分紅、低估值標的。煤電產業鏈：煤電產業鏈：本周秦港 5500K 動力煤價格收盤 為 595 元/噸，繼續環比上升 7 元/噸。供給側，大秦線檢修將在 10 月 7 日至 31 日展開，在安檢影響下，晉陜蒙地區部分煤礦及洗煤廠

22、生產受 限， 內蒙地區煤管票限制依然較嚴， 產地供應與運輸環節預期依然偏緊。 需求側， 北方部分區域開始冬儲補庫， 化工、 水泥等產業采購需求積極， 疊加當前整體庫存偏低，對煤價支撐作用顯著。當前價格接近紅色區間 下沿 600 元/噸， 后續需持續關注產地供應和進口煤政策變化等情況， 短 期預計動力煤價仍以平穩偏強運行。煤焦鋼產業鏈：煤焦鋼產業鏈：本周焦炭第三輪提 漲基本落地，當前焦企焦炭庫存仍處于較低水平，下游鋼廠開工率在高 位，焦炭市場短期內處于供應偏緊局面，短期價格易漲難跌。焦企開工 率處于高位，對原料煤持續增庫中，且隨著國慶假期到來，煤礦煉焦煤 庫存下降。預計短期內，煉焦煤價格以穩偏強

23、為主。投資觀點：投資觀點：從供需 格局和政策走向上來看， 未來幾年動力煤價大致區間就位于 500-600 元/ 噸之間，龍頭煤企有望保持相對穩定的業績，當前板塊估值處于歷史底 部區域，悲觀預期反映較為充分，繼續看好板塊的估值修復邏輯。推薦 股息率較高的：中國神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份中國神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份等，同時建 議關注彈性標的：淮北礦業、淮北礦業、兗州煤業、潞安環能、西山煤電兗州煤業、潞安環能、西山煤電等，煤炭 +電解鋁標的：神火股份神火股份、露天煤業露天煤業，焦炭標的建議關注：金能科技、金能科技、中中 國旭陽集團（港股）國旭陽集團（港股）。 請務必閱讀正文之后的重

24、要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業周報行業周報 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 來源：wind、中泰證券研究所 備注：股價取 2020 年 09 月 25 日收盤價；標注（+）的公司為中泰煤炭團隊預測 EPS，其他為 wind 一致預期。 公司名稱公司名稱股價（元）股價（元）16A17A18A19A20E21E16A17A18A19A20E21E評級評級 中國神華（+）中國神華（+）16.331.142.262.212.172.092.151477888買入買入 永泰能源（+）1.450.060.050.010.010.020.032

25、6302741287348持有 中煤能源（+）3.930.150.180.260.420.470.47262215988增持 兗州煤業兗州煤業(+)9.420.421.381.611.761.461.292276567買入買入 蘭花科創（+）5.02-0.580.680.950.580.570.62-975998增持 潞安環能（潞安環能（+）6.130.290.930.890.800.680.722177899買入買入 陜西煤業陜西煤業(+)8.650.281.041.101.181.011.083188798買入買入 盤江股份盤江股份(+)5.980.120.530.570.660.590.

26、655111109109買入買入 西山煤電西山煤電(+)4.340.140.500.570.540.390.43329881110買入買入 冀中能源（+）3.960.070.300.250.260.310.35571316161311增持 昊華能源（+）3.93-0.010.520.600.220.090.14-39387184328持有 上海能源8.690.620.720.920.791412911未評級 恒源煤電（+）5.120.041.101.220.941.121.1112854555買入 開灤股份（+）4.870.350.330.860.720.640.7614156786增持 平煤

27、股份（+）平煤股份（+）5.850.320.580.300.500.550.61181019121110買入買入 露天煤業（+）露天煤業（+）9.480.501.071.241.281.321.431998777買入買入 山煤國際（+）9.560.160.190.110.590.550.60605087161716買入 鄭州煤電1.99-0.620.620.15-0.76-0.420.10-3313-3-519未評級 神火股份神火股份(+)4.680.180.190.130.710.370.532624367139買入買入 藍焰控股(+)8.720.820.530.700.580.700.81

28、111612151211增持 大同煤業（+）4.590.110.360.390.540.450.4842131291010持有 山西焦化（+）4.460.060.121.210.310.320.2477374141419持有 美錦能源6.360.300.260.440.230.190.31212414283420未評級 淮北礦業（+）淮北礦業（+）9.670.340.411.631.671.511.6428246666買入買入 瑞茂通（+）6.420.520.700.470.410.600.711291416119買入 金能科技(+)金能科技(+)11.850.701.051.881.131.

29、091.441711610118買入買入 簡單平均簡單平均142422221412 剔除異常（負值及超過剔除異常（負值及超過500）后平均）后平均322322221512 EPS（元（元/股）股）PE 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7 - 行業周報行業周報 動力煤：動力煤：港口港口煤價煤價全面上全面上漲漲，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差下降下降 國內煤價：國內煤價：港口港口價格價格全面上全面上漲漲 本周，環渤海動力煤價格周環比本周，環渤海動力煤價格周環比上漲上漲。截至 09 月 23 日，環渤海動力煤 指數收于 549.00 元/噸，周環比上升 2

30、.0 元/噸。 本周，秦皇島港動力煤價格本周，秦皇島港動力煤價格全面全面上漲上漲。截至 09 月 25 日： 6000 大卡大同優混價格 625.00 元/噸，周環比上升 8.0 元/噸； 5500 大卡山西優混價格 595.00 元/噸，周環比上升 7.0 元/噸； 5000 大卡山西大混價格 536.00 元/噸，周環比上升 9.0 元/噸； 4500 大卡普通混煤價格 475.00 元/噸，周環比上升 8.0 元/噸； 山西地區動力煤價格山西地區動力煤價格環比環比上漲上漲。截至 09 月 25 日： 5800 大卡的大同動力煤車板價 450 元/噸， 周環比上升 6.0 元/噸； 520

31、0 大卡的朔州動力煤車板價 440 元/噸， 周環比上升 6.0 元/噸； 4800 大卡的朔州動力煤車板價 375 元/噸， 周環比上升 5.0 元/噸； 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格：秦皇島動力煤價格全面上漲全面上漲 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格：山西地區動力煤價格全面上漲全面上漲 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 國際煤價：海外價格國際煤價：海外價格上漲上漲，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差下降下降 本周，國際動力煤價格本周，國際動力煤價格上漲上漲。截至 09 月 25 日： 紐卡斯爾動力煤價格為 59.97 美元/噸，周環比上漲 11.7

32、6%； 南非 RB 動力煤價格為 59.34 美元/噸，周環比上漲 5.34%； 歐洲 ARA 港口動力煤價格為 53.45 美元/噸，周環比上漲 1.64%。 本周，國內本周，國內- -進口煤價差進口煤價差下降下降。截至 09 月 25 日： CCI 進口 5500K 指數為 402.90 元/噸，周環比上升 6.39%； CCI 國內 5500K 指數為 600.00 元/噸，周環比上升 1.18%； 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014

33、-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 秦皇島港:平倉價:大同優混 秦皇島港:平倉價:山西優混 秦皇島港:平倉價:山西大混 秦皇島港:平倉價:普通混煤:Q4500 單位：元/噸 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2

34、014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 車板價(含稅):動力煤:大同:大同礦區 車板價(含稅):動力煤(Q5200):朔州 車板價(含稅):動力煤(Q4800):朔州 單位：元/噸 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業周報行業周報 二者價差為 197.10 元/噸，周環比下降 8.03%； 圖表圖表 4 4

35、：紐卡斯爾港口動力煤價格：紐卡斯爾港口動力煤價格上上漲漲 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差進口煤價差周環比周環比下降下降 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 供給：秦港煤炭鐵路調入量環比供給：秦港煤炭鐵路調入量環比下降下降，預到，預到船舶數環比船舶數環比下降下降，錨定船舶數環比錨定船舶數環比 上升上升，煤炭海運煤炭海運價格價格全面全面下降下降 本周，秦港鐵路調入量本周，秦港鐵路調入量環比環比下降下降、吞吐量環比吞吐量環比下降下降。截至 09 月 27 日， 秦皇島港煤炭鐵路調入量 47.20 萬噸，環比下降 4.5 萬噸；秦皇島港煤 炭吞吐量 51.20

36、 萬噸，環比下降 7.5 萬噸。 本周，本周，北方主要港口預到船舶數環比北方主要港口預到船舶數環比下降下降、錨地船舶數環比、錨地船舶數環比上升上升。截至 09 月 25 日，北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）預到船舶數為 22 艘，環比下降 4 艘船；北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）錨地船 舶數為 83 艘，環比增加 16 艘。 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路：本周秦港鐵路調入量環比調入量環比小幅小幅下降下降、吞吐量環、吞吐量環 比比小幅小幅下降下降 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比：本周港口預到船舶數環比下降下降、錨地船舶數、錨地船舶數 環比環比上升上升 來源：中泰證券研究

37、所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 30 50 70 90 110 130 150 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價 歐洲ARA港動力煤現貨價 理查德RB動力煤現貨價 單位：美元/噸 -100 -50 0 50

38、 100 150 200 250 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2015-08-102016-08-102017-08-102018-08-102019-08-10 動力煤價格指數(RMB):CCI進口5500(含稅)動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅) 價差（元/噸,右軸） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 煤炭調度:秦皇島港:鐵路調入量煤炭調度:秦皇島港:港口吞吐量 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2017-06-

39、182018-06-182019-06-182020-06-18 錨地船舶數合計預到船舶數合計 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 行業周報行業周報 本周國內海上煤炭運價本周國內海上煤炭運價全面全面下降下降。截至 09 月 25 日： 秦皇島廣州運價 35.10 元/噸，周環比下降 4.9 元/噸； 秦皇島上海運價 25.50 元/噸，周環比下降 3.8 元/噸； 秦皇島寧波運價 40.20 元/噸，周環比下降 3.2 元/噸； 秦皇島福州運價 33.50 元/噸，周環比下降 4.5 元/噸。 圖表圖表 8 8：本周國內海上煤炭運價：本周國內海上煤炭運價全面全面下降下降 來源：中泰證券研究所，wind 庫存：庫存：重點電廠庫存重點電廠庫存下降下降，秦港庫存環比秦港庫存環比下降下降 本周， 重點電廠煤炭庫存環比本周， 重點電廠煤炭庫存環比下降下降， 耗煤量環比， 耗煤量環比下降下降。 截至 09 月 08 日， 重點電廠煤炭庫存量 7607 萬噸， 可用天數 18 天， 環比分別下降 36 萬噸 和上升 1 天。重點電廠當日耗煤量 371 萬噸/天，環比下降 21 萬噸/天。