【研報】醫藥生物行業：從首個國產SGLT~2報產看恒瑞糖尿病布局關注醫藥三季報業績主線-20201012（25頁）.pdf

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1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 醫藥生物醫藥生物 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 10 月月 12 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 鄭薇鄭薇 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517110003 潘海洋潘海洋 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517080006 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 醫藥生物-行業研究周報:醫藥高景 氣度板塊眼科高值耗材領域，國產 品牌崛起 2020-09-28 2 醫藥生物-行業研究周報:秋冬季來 臨，

2、新冠疫情背景下，流感、肺炎等疫 苗需求或將明顯增加 2020-09-21 3 醫藥生物-行業投資策略:2020 中報 總結兼9月月報： 醫藥二季度表現亮眼， 業績環比改善明顯 2020-09-09 行業走勢圖行業走勢圖 從首個國產從首個國產 SGLT-2 報產看報產看恒瑞糖尿病布局，恒瑞糖尿病布局，關注醫藥關注醫藥三季報業績主線三季報業績主線 醫藥生物同比下跌醫藥生物同比下跌 1.17%，整體表現弱于大盤，整體表現弱于大盤 本周上證綜指上漲1.64%， 報3272.08點， 中小板上漲4.41%,報8936.37點， 創業板上漲5.22%， 報2672.93 點。醫藥生物同比上漲 2.53%，

3、報 11871.21 點，表現強于上證 0.89 個 pp，弱于中小板 1.88 個 pp， 弱于創業板 2.69 個 pp。全部 A 股估值為 15.64 倍，醫藥生物估值為 50.62 倍，對全部 A 股溢價率為 223.59%，處于歷史較高水平。 行業一周行業一周政策政策總結總結 9 月 28 日，國家衛健委發布關于印發全國流行性感冒防控工作方案（2020 年版）的通知，為進一步 做好 2020-2021 年流行季全國流行性感冒防控制定了防控工作方案；同日，國家藥監局發布中藥 注冊分類及申報資料要求 ，中藥注冊按照中藥創新藥、中藥改良型新藥、古代經典名方中藥復方制 劑、同名同方藥等進行分

4、類，前三類均屬于中藥新藥；9 月 30 日，國家藥監局藥品神評中心發布關 于公開征求免疫細胞治療產品藥學研究與評價技術指導原則（征求意見稿） 意見的通知，為規范 和指導免疫細胞治療產品按照藥品管理規范進行研發、申報和評價，制定該指導原則；10 月 9 日， 國家藥監局發布藥品委托生產質量協議指南（2020 年版）的公告，用于指導、監督藥品上市許可持 有人和受托生產企業履行藥品質量保證義務。 本周專題：本周專題：恒瑞首個國產恒瑞首個國產 SGLT-2 抑制劑報產，糖尿病領域布局即將步入收獲期抑制劑報產，糖尿病領域布局即將步入收獲期 9 月 30 日，恒瑞醫藥提交的 1 類新藥脯氨酸恒格列凈上市申

5、請獲 CDE 受理，該產品成為首個在國內 申報上市的國產 SGLT-2 抑制劑，這也標志著恒瑞在糖尿病領域的布局即將開始步入收獲期。我國糖 尿病具有患者多+診治率低+人均醫療支出低的特點， 未來的優質賽道。 作為新型降糖藥， 國內 SGLT-2 占比提升空間大，恒格列凈有成為大品種潛質，我們測算后認為其有望成為 14 億級別的品種，此外 若考慮 SGLT-2 抑制劑未來在心衰、糖尿病腎病等領域的潛在應用，空間有望進一步擴展。在糖尿病 優質賽道，公司從前端新型口服降糖藥（DPP-4、SGLT-2）到后端胰島素（長效基礎胰島素）進行了 多點布局。公司以市場為導向，較早進行了相關產品的布局和渠道建設

6、，包括搭建 OTC 團隊及與零 售連鎖企業合作進軍藥店領域， 為慢病藥品從產品到渠道打下了相當多基礎， 未來慢病領域發展可期。 行業觀點預判：行業觀點預判：關注醫藥三季報業績主線，關注醫藥三季報業績主線，繼續把握疫情后周期的新基建主線繼續把握疫情后周期的新基建主線 截至 10 月 12 日， 醫藥生物板塊共有 43 家企業發布三季度業績預告， 其中凈利潤預計增長 100%以上 的有 11 家，凈利潤預計增長 0-100%的有 11 家，凈利潤預計下滑的有 12 家，此外另有 9 家企業凈利 潤預計發生較大變動。部分防護類、檢測類、抗病毒類相關企業，以及部分原料藥企業受益于疫情等 因素三季度業績

7、預計實現較高增長。此外，部分疫情受損標的亦有望在三季度業績繼續環比改善。建 議投資者尋三季報業績主線， 尋找三季報業績高增長及三季度環比顯著改善的相關標的。 當前時點建 議繼續圍繞醫藥新基建，關注醫療器械、疫苗、醫療服務、連鎖藥店和創新藥及產業鏈。1、醫療器 械領域：建議關注邁瑞醫療、安圖生物、邁克生物、萬孚生物、海爾生物、奧美醫療、魚躍醫療等。 2、疫苗板塊：新冠疫情下，建議關注沃森生物、智飛生物、康泰生物、長春高新、華蘭生物；3、醫 療服務：二季度迎來較快恢復，重點關注：愛爾眼科、通策醫療等；4、連鎖藥店，當前背景下渠道 價值凸顯，重點關注：大參林、益豐藥房、老百姓、一心堂等；5、創新藥：

8、創新藥企業上半年受疫 情影響業績增速出現階段性下滑，隨著二季度門診量逐步恢復，下半年有望恢復較快增長。建議關注 恒瑞醫藥、貝達藥業；6、創新藥產業鏈，新冠疫情下海外客戶轉單明顯，國內創新產業未來趨勢確 定，創新藥產業鏈有望持續受益，建議關注藥明康德、康龍化成、凱萊英、泰格醫藥等。 10 月金股：月金股：圣湘生物圣湘生物（688289. SH） 、） 、智飛生物智飛生物（300122.SZ） 圣湘生物（圣湘生物（688289. SH） ：） ：分子診斷篩查龍頭，未來 2-3 年受益“后疫情”分子中心基建帶來的新機 遇。公司業務結構重塑，產品進入快速放量期。此外布局海外市場多年，新冠病毒檢測試劑加

9、速國際 化進程。 我們認為疫情除對公司直接的業績拉動外， 對海外市場的開拓以及裝機量的提升都有積極的 作用，預計 2020-2022 年預計歸母凈利潤分別為 22.7、27.3、28.3 億元。 智飛生物（智飛生物（300122.SZ） ：公司 HPV 疫苗持續高增長，自有產品完成優化升級，EC 試劑、微卡疫苗等 自主大產品有望開啟公司發展新階段。 公司渠道、 銷售能力強， 且不斷拓展研發， 推動新冠疫苗研發， 產品儲備豐富，預計公司 2020-2022 年 EPS 分別為 2.02、2.67 及 3.36 元。 穩健組合（排名不分先后，滾動調整）穩健組合（排名不分先后，滾動調整） 健康元，邁

10、克生物，安圖生物，萬孚生物，邁瑞醫療，金域醫學，恒瑞醫藥，片仔癀，通化東寶，愛 爾眼科，美年健康，泰格醫藥，藥明康德，云南白藥，長春高新，凱萊英，科倫藥業，樂普醫療，沃 森生物 風險提示：風險提示： 市場震蕩風險， 研發進展不及預期， 個別公司外延整合不及預期， 個別公司業績不達預期、 生產經營質量規范性風險、新冠疫情進展具有不確定性 -11% 0% 11% 22% 33% 44% 55% 66% 2019-102020-022020-06 醫藥生物滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 恒瑞首個國產恒

11、瑞首個國產 SGLT-2 抑制劑報產，糖尿病領域布局即將步入收獲期抑制劑報產，糖尿病領域布局即將步入收獲期 . 4 1.1. 我國糖尿病患者多+診治率低+人均醫療支出低，未來優質賽道 . 4 1.2. 糖尿病為進展性疾病，剛需用藥從前端口服降糖藥至后端胰島素 . 5 1.3. 國內 SGLT-2 占比提升空間大，恒格列凈有成為大品種潛質 . 6 1.4. 公司圍繞糖尿病多點布局，切入糖尿病領域即將步入收獲期 . 7 2. 關注三季報業績主線，找尋業績高增長或環比顯著改善標的關注三季報業績主線，找尋業績高增長或環比顯著改善標的 . 8 3. 持續重點關注疫情后周期受益方向持續重點關注疫情后周期受

12、益方向醫藥新基建醫藥新基建 . 10 3.1. 重點關注疫苗賽道：接種率有望持續恢復，后疫情時代行業迎來發展良機 . 10 3.2. 重點關注疫情后周期受益方向醫療器械、創新藥及其產業鏈 . 11 3.3. 重點關注疫情后周期受益方向醫藥大消費 . 14 4. 一周行情更新一周行情更新 . 16 5. 本周月度組合公告匯總本周月度組合公告匯總 . 20 6. 一周行業熱點資訊一周行業熱點資訊 . 22 圖表目錄圖表目錄 圖 1：IDF 估計我國 20-79 歲糖尿病患者 1.14 億列第一 . 4 圖 2：IDF 估計我國 2045 年 20-79 歲糖尿病患者 1.34 億 . 4 圖 3：

13、糖尿病未診斷人數排名前十的國家（20-79 歲） （千萬人） . 4 圖 4：成年糖尿病患病人數前十國家及相應醫療支出 . 5 圖 5：糖尿病進展階段不同用藥結構改變 . 5 圖 6：2017 年版 2 型糖尿病防治指南 . 5 圖 7：SGLT-2 抑制劑全球市場規模 . 6 圖 8：全球糖尿病藥物市場占比 . 7 圖 9：中國 SGLT-2 藥物市場占比較低 . 7 圖 10：腫瘤布局從“星羅棋布”漸成“參天大樹” ，以糖尿病為代表的慢病布局正“星羅 棋布”有望“連成長龍” . 8 圖 11：2019-2020 年 1-6 月重點疫苗品種批簽發情況（萬支） . 11 圖 12：美國 ICU

14、 床位占醫院總床位比例 . 12 圖 13：美國每 10 萬人擁有 ICU 床位數（張） . 12 圖 14：2010-2020.3 全國不同機構診療量變化情況（累計值） （萬） . 14 圖 15：我國零售藥店銷售規模（億元）及增長（右軸 %） . 15 圖 16：四家上市連鎖藥店的市場歷年收入增速情況 . 15 圖 17：醫藥板塊與其他板塊漲跌幅比較 . 16 圖 18：醫藥板塊 PE 及相對 A 股溢價率（TTM，整體法，剔除負值） . 17 圖 19：醫藥各板塊周漲跌幅 . 18 圖 20：醫藥各板塊交易量和交易金額變化 . 18 表 1：恒瑞 SGLT-2 抑制劑用于糖尿病市場空間測

15、算. 7 rQpQqPmQtNrNrNtOnPsMrOaQ9R6MpNmMsQnNjMrQpPeRqRtR6MnMoRvPsOoOuOnNnO 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 表 2：三季報業績預告 . 8 表 3：各地醫療相關建設情況 . 12 表 4：個股區間漲幅前十（%） . 18 表 5：個股區跌幅前十（%） . 19 表 6：公司股權質押比例前十名 . 19 表 7：滬深股通增減持比例變化前十名 . 19 表表 8：港股通增減持比例變化前十名：港股通增減持比例變化前十名 . 20 表 9：月度組合重要公告 . 20 行業

16、報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 1. 恒瑞恒瑞首個國產首個國產 SGLT-2 抑制劑報產抑制劑報產，糖尿病領域布局即將步入，糖尿病領域布局即將步入 收獲期收獲期 9 月 30 日，恒瑞醫藥提交的 1 類新藥脯氨酸恒格列凈片上市申請獲得 CDE 受理，該產品 成為首個在國內申報上市的國產 SGLT-2 抑制劑，這也標志著恒瑞醫藥在糖尿病領域的布 局即將開始步入收獲期。 1.1. 我國我國糖尿病患者多糖尿病患者多+診治率低診治率低+人均醫療支出低，人均醫療支出低，未來優質賽道未來優質賽道 國際糖尿病聯盟 （IDF） 估計我國20-79歲人

17、群中糖尿病患者達到1.14億人， 患病率為10.9%， 人數居全球第一；同時預計我國 2045 年糖尿病人數將達到 1.34 億人，同樣為全球最多。 比較上看， 我國的糖尿病人群明顯領先于其他國家和地區。 此外預估中國 20-79 歲人群 IGT 人群數在 4860 萬人，到 2045 年或達到 5990 萬人。 圖圖 1：IDF 估計我國估計我國 20-79 歲糖尿病患者歲糖尿病患者 1.14 億列第一億列第一 圖圖 2：IDF 估計我國估計我國 2045 年年 20-79 歲糖尿病患者歲糖尿病患者 1.34 億億 資料來源：IDF，天風證券研究所 資料來源：IDF，天風證券研究所 據 ID

18、F 估計，全球范圍內有 2.12 億 20-79 歲的糖尿病患者不知道自己患有糖尿病，是所有 患者比例的 50%。IDF 數據顯示高收入國家糖尿病未診斷人群比例為 37.3%，中等收入國家 這一比例為 52.5%，而低收入國家未診斷的糖尿病患者比例高達 76.5%。從具體國家看，我 國依然高居首位，未診斷糖尿病患者數達到 0.61 億人，比例高達 53.6%，美國在在前十大 未診斷糖尿病患者的國家中未診斷率最低， 比例為38.2%， 最高的印尼這一比例高達71.7%。 圖圖 3：糖尿病未診斷人數排名前十的國家（糖尿病未診斷人數排名前十的國家（20-79 歲）歲） （千萬人）（千萬人） 資料來源

19、：IDF，天風證券研究所 114.4 72.9 30.2 12.512 10.3 8.58.27.57.5 0 20 40 60 80 100 120 140 2017糖尿病人數（20-79歲）單位：百萬 134.3 119.8 35.6 21.820.3 16.7 16.7 16.1 13.7 11.2 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2045糖尿病人數（20-79歲）單位：百萬 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 1 2 3 4 5 6 7 未診斷糖尿病人數（百萬）未診斷比例 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周

20、報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 IDF 數據顯示，我國成年糖尿?。?0-79 歲）患病人數達到 1.14 億，是全球糖尿病患病人 數最多的國家，患病人數是美國的 3.8 倍，但是相應的醫療支出只有不到美國的 1/3，即我 國糖尿病人均醫療支出只有美國的 8.3%，未來仍有巨大的增長空間。 圖圖 4：成年糖尿病患病人數前十國家及相應醫療支出：成年糖尿病患病人數前十國家及相應醫療支出 資料來源：IDF，天風證券研究所 1.2. 糖尿病為進展性疾病糖尿病為進展性疾病，剛需用藥從剛需用藥從前端口服降糖藥至前端口服降糖藥至后端胰島素后端胰島素 糖尿病治療藥物市場主要可以分為口服降糖藥市場

21、、胰島素市場及其他新型藥物市場。2 型糖尿病是一種進展性的疾病，隨著病程的進展，血糖有逐漸升高的趨勢，控制高血糖的 治療強度也應隨之加強，前期患者主要采用口服降糖藥，而后期則愈發依賴胰島素。 圖圖 5：糖尿病進展階段不同用藥結構改變糖尿病進展階段不同用藥結構改變 資料來源：諾和諾德，天風證券研究所 根據 2017 版糖尿病防治指南按聯合用藥分類：單藥治療（二甲雙胍、-糖苷酶抑制劑/ 胰島素促泌劑） 、二聯治療（二甲雙胍+口服類：胰島素促泌劑/-糖苷酶抑制劑/DPP-4 抑制劑/噻唑烷二酮類/SGLT2 抑制劑；或者二甲雙胍+注射類：胰島素（12 次/d）/ GLP-1 受體激動劑） 、三聯治療

22、（二甲雙胍+上述不同作用機制的兩種藥物） 、胰島素多次注射（二 甲雙胍+基礎胰島素+餐時胰島素或二甲雙胍+每日多次預混胰島素） 。 圖圖 6：2017 年版年版 2 型糖尿病防治指南型糖尿病防治指南 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 0 20 40 60 80 100 120 糖尿病患病人數（百萬）人均糖尿病醫療支出（美元） 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 資料來源： 中國 2 型糖尿病防治指南 2017 版 ，天風證券研究所 可以看到，在口服降糖藥中，DPP-4 抑制劑、SGLT-2

23、 抑制劑等新型降糖藥都被指南所推 薦，并可作為二聯治療用在疾病進程偏前端的位置（恒瑞本次報產的恒格列凈即處于該臨 床定位） 。而胰島素類藥物毫無疑問是糖尿病治療的最后一道防線。主要由于：1 型糖尿 病患者由于胰島細胞被破壞導致胰島素絕對缺乏，注射外源胰島素是唯一有效的治療手段； 2 型糖尿病患者在服用口服藥一段時間后往往面臨口服藥失效的問題，亦需使用胰島素類 藥物控制血糖。 1.3. 國內國內 SGLT-2 占比提升空間占比提升空間大大，恒格列凈有成為大品種潛質，恒格列凈有成為大品種潛質 SGLT-2 中文名叫鈉-葡萄糖協同轉運蛋白-2，主要在腎臟表達，主要作用是幫助腎臟對葡 萄糖的重吸收。

24、SGLT-2 抑制劑是近年來上市的新型糖尿病藥物，主要通過減少腎臟對葡 萄糖的重吸收，促進多余葡萄糖通過尿液排出而發揮降糖作用，被視為區別于傳統降糖藥 的糖尿病治療新途徑，也是近幾年糖尿病藥物開發的熱門靶點。 全球目前共有 8 款 SGLT-2 抑制劑獲批上市，其中，卡格列凈（強生） 、達格列凈（阿斯利 康） 、恩格列凈（勃林格殷格翰/禮來）和艾格列凈（默沙東）已經全部在中國獲批上市， 前 3 者也已經都通過談判納入了 2019 年國家醫保乙類目錄。從海外情況來看，SGLT-2 抑 制劑為糖尿病大品種，去年全球銷售規模已經超過 50 億美金。 圖圖 7：SGLT-2 抑制劑抑制劑全球市場規模全

25、球市場規模 資料來源：醫藥魔方，公司年報，天風證券研究所 國內目前只有外企的SGLT-2抑制劑的新藥獲批， 新藥競爭格局相對更為優良。 國內SGLT-2 抑制劑仿制藥獲批 4 款，恩格列凈有豪森藥業和科倫藥業 2 家仿制藥獲批，卡格列凈有豪 0 10 20 30 40 50 60 201420152016201720182019 卡格列凈（強生）銷售額（億美元）達格列凈（阿斯利康）銷售額（億美元） 恩格列凈（禮來）銷售額（億美元）恩格列凈（勃林格殷格翰）銷售額（億歐元） 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 森藥業和正大天晴 2 家仿制

26、藥獲批。截至 2018 年底國內 SGLT-2 抑制劑市占率僅為 0.2%， 參照海外 SGLT-2 抑制劑 10%的市場占比，具有很大提升空間。 圖圖 8：全球糖尿病藥物市場占比全球糖尿病藥物市場占比 圖圖 9：中國中國 SGLT-2 藥物藥物市場市場占比較低占比較低 資料來源：PDB，天風證券研究所 資料來源：PDB，天風證券研究所 去年 11 月的醫保談判中，阿斯利康的達格列凈 10mg 規格經歷了醫保局“靈魂砍價”至 4.36/片，價格降幅高達 73%，當時引起廣泛熱議。很多人認為該領域未來已經較難誕生大 品種。 我們通過測算后發現， 即便保守估計恒瑞 SGLT-2 抑制劑恒格列凈在

27、AZ 達格列凈基 礎上再降價 50%，也依然有望成為有望成為 14 億級別億級別的的品種品種。此外若考慮 SGLT-2 抑制劑未來在心 衰、糖尿病腎病等領域的潛在應用，空間有望進一步擴展。關于 SGLT-2 抑制劑已在 2019.10.23 恒瑞深度報告的 P97-P100 做了較為詳細的分析。 表表 1：恒瑞恒瑞 SGLT-2 抑制劑用于糖尿病市場空間測算抑制劑用于糖尿病市場空間測算 項目項目 數值數值 國內糖尿病患者人數（萬人） 11400 SGLT-2 抑制劑患者滲透率 10% SGLT-2 抑制劑患者用藥人數（萬人） 1140 AZ 達格列凈日用藥費用（元） 4.36 預計年用藥費用（

28、元） 1591 SGLT-2 抑制劑國內市場空間（億元） 181.42 恒瑞恒格列凈預計市占率 10% 15% 20% 恒瑞恒格列市場空間（億元） 18.14 27.21 36.28 保守估計在 AZ 基礎上再降價 25%對應空間（億元） 13.61 20.41 27.21 保守估計在 AZ 基礎上再降價 50%對應空間（億元） 9.07 13.61 18.14 資料來源：IDF，醫保局，藥智網，天風證券研究所 1.4. 公司圍繞糖尿病多點布局公司圍繞糖尿病多點布局，切入糖尿病領域切入糖尿病領域即將步入收獲期即將步入收獲期 公司較早布局糖尿病領域，除了 SGLT-2 抑制劑，公司在 DPP-4

29、（二肽基肽酶-4）抑制劑 和基礎（長效）胰島素亦有研發布局。 DPP-4 抑制劑憑借其對體質量無影響、低血糖發生率低、可口服等顯著特點，在國內外臨 床指南中逐步得到充分認可，治療地位不斷提升，逐漸成為降糖藥物市場的主力之一。磷 酸瑞格列汀是由恒瑞醫藥研發的 DPP-4 抑制劑，擬用于治療 2 型糖尿病。從結構來看，其 屬于西格列汀的 me too 新藥。在經歷 2015 年臨床自查主動撤回注冊申請后，公司又相繼 開展了三期臨床研究，預計該品種有望不久申報上市。 胰島素作為糖尿病治療的最后一道防線，是糖尿病治療后期的必備用藥。胰島素的發展趨 勢為長效的作用時間越來越長，短效的起效速度越來越快。恒

30、瑞的 INS068 注射液便是一 種基礎（長效）胰島素，臨床擬用于 1 型和 2 型糖尿病的治療。2018 年 1 月 INS068 已獲 48% 20% 14% 10% 8% 人胰島素及其類似物DPP-4抑制劑 GLP-1激動劑SGLT-2抑制劑 其他 38% 20% 10% 9% 8% 7% 2% 3% 2%1%0% 胰島素及其類似物-糖苷酶抑制劑雙胍類 磺脲類DPP4-抑制劑非磺脲類 噻唑烷二酮類醛糖還原酶抑制劑GLP-1類似物 復方降血糖藥物SGLT2抑制劑 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 得美國 FDA 藥品臨床試驗資格

31、。2018 年 8 月，INS068 在國內獲批臨床。CDE 數據顯示， 該品種已完成一期臨床試驗。 圖圖 10：腫瘤布局從“星羅棋布”漸成“參天大樹” ，：腫瘤布局從“星羅棋布”漸成“參天大樹” ，以糖尿病為代表的以糖尿病為代表的慢病布局正“星羅棋布”有望“連成長龍”慢病布局正“星羅棋布”有望“連成長龍” 資料來源：公司公告，天風證券研究所 在糖尿病優質賽道，公司從前端新型口服降糖藥（DPP-4、SGLT-2）到后端胰島素（長效 基礎胰島素）進行了多點布局。在新的研發周期里，恒瑞除了在傳統優勢的腫瘤領域有多 個產品進入到臨床研究以外，還將切入糖尿病、高血壓、高脂血癥、痛風等慢病領域。如 今，

32、隨著公司 SGLT-2 抑制劑的報產被受理，標志著公司在糖尿病領域即將步入收獲期。 事實上，我國作為糖尿病、高血壓、高脂血癥、痛風等慢病的發病大國，未來慢病用藥大 有可為。公司以市場為導向，較早進行了相關產品的布局和渠道建設，包括搭建 OTC 團隊 及與零售連鎖企業合作進軍藥店領域，為慢病藥品從產品到渠道打下了相當多基礎，公司 未來慢病領域發展可期。 2. 關注關注三季報業績主線三季報業績主線，找尋業績高增長或環比顯著改善標的，找尋業績高增長或環比顯著改善標的 截至 10 月 12 日，醫藥生物板塊共有 43 家企業發布三季度業績預告，其中凈利潤預計增 長 100%以上的有 11 家，凈利潤預

33、計增長 0-100%的有 11 家，凈利潤預計下滑的有 12 家， 此外另有 9 家企業凈利潤預計發生較大變動。部分防護類、檢測類、抗病毒類相關企業， 以及部分原料藥企業受益于疫情等因素三季度業績預計實現較高增長。此外，部分疫情受 損標的亦有望在三季度業績繼續環比改善。建議投資者尋三季報業績主線，尋找三季報業 績高增長及三季度環比顯著改善的相關標的。 表表 2：三季報三季報業績預告業績預告 代碼代碼 公司公司 所屬行業所屬行業 預告凈利潤預告凈利潤 同比增長下同比增長下 限限% 預告凈利潤預告凈利潤 同比增長上同比增長上 限限% 業績中位值業績中位值% 三季報業績預告摘要三季報業績預告摘要 6

34、03301.SH 振德醫療 醫療器械 2,065.99 2,115.40 2,090.70 凈利潤約 206011.18 萬元210711.18 萬元 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 9 002030.SZ 達安基因 醫療器械 1,272.06 1,646.26 1,459.16 凈利潤約 110000.00 萬元140000.00 萬元,增長 1272.06%1646.26% 002932.SZ 明德生物 醫療器械 513.33 665.93 589.63 凈利潤約 28136.21 萬元35136.21 萬 元,增長 513.33

35、%665.93% 002432.SZ 九安醫療 醫療器械 501.96 577.32 539.64 凈利潤約 32000 萬元38000 萬元,增長 501.96%577.32% 002382.SZ 藍帆醫療 醫療器械 380.00 460.00 420.00 凈利潤約 180000 萬元210000 萬元,增 長 380%460% 002107.SZ 沃華醫藥 中藥 160.00 210.00 185.00 凈利潤約 13496.37 萬元16091.82 萬 元,增長 160.00%210.00% 300314.SZ 戴維醫療 醫療器械 160.00 190.00 175.00 凈利潤約

36、10489.44 萬元11699.76 萬 元,變動幅度為:160%190% 300639.SZ 凱普生物 醫療器械 147.63 176.20 161.92 凈利潤約 26000 萬元29000 萬元,變動 幅度為:147.63%176.2% 002349.SZ 精華制藥 中藥 146.97 170.45 158.71 凈利潤約 10000 萬元15000 萬元,增長 146.97%170.45% 300562.SZ 樂心醫療 醫療器械 100.00 130.00 115.00 凈利潤約 5017.98 萬元5770.67 萬元, 變動幅度為:100%130% 002437.SZ 譽衡藥業

37、化學制劑 99.80 119.13 109.47 凈利潤約 62000.00 萬元68000.00 萬 元,增長 99.80%119.13% 002551.SZ 尚榮醫療 醫療器械 70.00 120.00 95.00 凈利潤約 9784.98 萬元12662.91 萬元, 增長 70.00%120.00% 002223.SZ 魚躍醫療 醫療器械 90.00 100.00 95.00 凈利潤約 135451.51 萬元142580.54 萬元,增長 90.00%100.00% 000661.SZ 長春高新 生物制品 75.00 85.00 80.00 凈利潤約 217095.24 萬元2295

38、00.68 萬元,變動幅度為:75%85% 002603.SZ 以嶺藥業 中藥 70.00 80.00 75.00 凈利潤約 97737.61 萬元103486.88 萬 元,增長 70.00%80.00% 300363.SZ 博騰股份 化學原料藥 70.00 80.00 75.00 凈利潤約 23072 萬元24429 萬元,變動 幅度為:70%80% 600521.SH 華海藥業 化學制劑 60.00 70.00 65.00 凈利潤約 82000 萬元87000 萬元,增長 60%70% 300147.SZ 香雪制藥 中藥 50.00 70.00 60.00 凈利潤約 13828.77 萬元15672.61 萬 元,變動幅度為:50%70% 300181.SZ 佐力藥業 中藥 51.