【公司研究】中航泰達-精選層企業專題報告（二十五）：工業煙氣治理領軍企業乘政策之風快速發展-20200915（23頁）.pdf

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1、 新三板研究報告 第1頁 共23 頁 新三板專題研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 精選層精選層企業企業專題報告（專題報告（二十五二十五） 中航泰達中航泰達（838362636263）: : 工業煙氣治理工業煙氣治理領軍企業領軍企業，乘政策之風快速發展，乘政策之風快速發展 2020 年 9 月 15 日 研究員研究員：王鈺晴王鈺晴 報告摘要報告摘要： 研究領域研究領域 TMT 先進制造 大健康 消費升級 新三板新三板智庫智庫 政策研究、產業研究、 企業研究綜合智庫 電電話話：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 廣州： 海珠區新港西路 135 號中大科技園 B 座 90

2、2 北京：海淀區廠洼路半壁 街長昆名居首層 上海：靜安區南京西路中 信泰富廣場 1008 室 1、國、國內領先工業煙氣治理服務商，專注提供全生命周期服務內領先工業煙氣治理服務商，專注提供全生命周期服務 中航泰達是國內領先的工業煙氣治理服務商，致力于為鋼鐵、焦 化等非電行業提供工業煙氣治理全生命周期服務。公司主營業務包括 環保工程建造和專業化運營服務：環保工程建造方面，公司負責工業 煙氣治理系統的建造服務，建造完畢后將系統工程移交業主方，在系 統工程質量保證期限內為煙氣治理設施運營提供性能保障和技術支 持；在專業化運營服務方面，業主方將煙氣治理裝置的運行、維護及 日常管理委托給公司，公司按照合同

3、約定完成除塵、脫硫、脫硝任務， 并承擔相應責任。 2、政策推動產業快速發展，未來市場空間廣闊政策推動產業快速發展，未來市場空間廣闊 近年來國家連續出臺一系列促進政策，積極的政策環境有力推進 鋼鐵行業超低排放改造。僅鋼鐵行業的燒結環節，煙氣治理工程建設 的市場空間就達到 529 億元-644 億元， 每年的運營市場空間達 168-180 億元，市場空間廣闊。而行業內尚未出現具有顯著壟斷優勢的龍頭企 業。中航泰達作為國內最早在鋼鐵領域布局的環保企業之一，在以鋼 鐵為代表的非電領域市場占有率已處于領先地位，2018 年度鋼鐵行業 新簽脫硫工程處理煙氣量、脫硝工程處理煙氣流量排行中，公司居于 第 2

4、位；2018 年新簽非電燃煤煙氣脫硝工程處理煙氣量排行中，公司 居于第 3 位。 3、注重技術研發創新注重技術研發創新，客戶客戶基礎基礎優質且粘性強優質且粘性強 公司掌握五大核心技術，取得專利 40 項，各項技術均已實現應用 并取得良好效果， 所有項目均運行穩定、 達標排放。 環保項目達到 100% 同步運行率，有效運行天數 300 天-330 天/年，能夠滿足鋼鐵焦化行業 新三板研究報告 第 2 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 各種規模煙氣治理需求。公司已為包鋼集團、昆明鋼鐵、安陽鋼鐵、 八一鋼鐵、德龍鋼鐵、興澄特鋼等眾多大型鋼鐵企業提供服務，行業 經驗與典

5、型案例豐富，已具有較高的品牌知名度。運營業務具有客戶 粘性強的特征，而公司的運營服務得到了客戶的高度認可，大部分項 目自承接至今均保持持續服務，具有良好的持續性。 4、營業收入持續增長營業收入持續增長，毛利率保持較高水平，毛利率保持較高水平 公司 2017 年、2018 年和 2019 年主營業務收入分別為 15,512.37 萬元、43,472.59 萬元和 46,370.79 萬元，逐年增長，復合增長率達 72.90%；而綜合毛利率分別為 39.92%、23.38%和 23.83%，近三年趨 向穩定，保持在同行業較高水平。近三年公司合并報表資產負債率分 別為 24.29%、39.75%和

6、47.29%，提高原因主要系業務規模擴大以及 建造項目增多所致，但公司財務杠桿較同行業可比公司仍較為穩健， 資產負債結構符合行業特點。 風險提示：風險提示：政策風險、技術風險、客戶集中風險、經營性活動現金流 量為負的風險 oPsPrQrRtOrQpQmOrMrRtM8ObPaQpNnNoMqQlOqRnNeRrQwP7NmNqOwMmRtRxNpPxO 新三板研究報告 第 3 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 目目 錄錄 1、國內領先工業煙氣治理服務商，專注提供全生命周期服務 . 4 1.1、國內領先工業煙氣治理領域綜合服務商 . 4 1.2、聚焦工業煙氣治理全

7、生命周期服務. 4 1.3、股權集中，子公司定位明確 . 6 2、政策推動產業快速發展，未來市場空間廣闊 . 7 2.1、需求正在形成，未來市場空間廣闊. 7 2.2、標準趨嚴，國家政策鼓勵推動產業快速發展 . 9 2.3、非電領域市場占有率領先，前瞻布局取得顯著成果 . 10 3、掌握核心技術，客戶優質且粘性強 . 11 3.1、注重技術研發創新，掌握先進技術. 11 3.2、客戶基礎穩定優質，行業經驗豐富. 14 4、營收持續增長，毛利處于較高水平 . 15 4.1、營業收入持續增長，業務市場前景廣闊 . 15 4.2、毛利率趨向穩定，保持較高水平 . 16 4.3、財務杠桿較為穩健，各項

8、指標符合行業特點 . 18 5、風險提示 . 20 重要聲明 . 23 新三板研究報告 第 4 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 1 1、國內領先工業煙氣治理服務商，專注提供全生命周期服、國內領先工業煙氣治理服務商，專注提供全生命周期服 務務 1.11.1、國內領先工業煙氣治理領域綜合服務商、國內領先工業煙氣治理領域綜合服務商 北京中航泰達環?？萍脊煞萦邢薰荆ㄖ泻教┻_）成立于 2011 年，是國內 領先的工業煙氣治理領域綜合服務商，致力于為鋼鐵、焦化等非電行業提供工 業煙氣治理全生命周期服務，包括工程設計、施工管理、設備成套供應、系統 調試、試運行等工程總承包

9、服務以及環保設施專業化運營服務。 中航泰達與多家高校院所建立了科研合作戰略關系，堅持科技創新，建立 了專業的技術團隊和研發團隊。在公司核心技術領城，擁有多項發明專利，形 成了完善的知識產權體系。依靠專業的團隊和獨特的專利技術，在長期研發、 施工建設及運營實踐過程中，中航泰達鑄造了一支擁有深厚理論基礎和豐富實 踐經驗、承接脫硫脫硝工程、專業化運營的技術團隊，獲得了多項優質工程獎， 業務范圍覆蓋全國。 中航泰達股票于 2016 年 3 月 22 日在全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易。 2020 年 7 月 27 日，公司正式掛牌精選層，股票交易方式由做市交易變更為連續 競價交易。 1.21.2、聚

10、焦工業煙氣治理全生命周期服務、聚焦工業煙氣治理全生命周期服務 公司是一家致力于工業煙氣綜合治理的環保高新技術企業， 專注于向國內鋼 鐵、焦化企業提供環保工程項目建造、專業化運營技術服務及工業煙氣治理一 體化解決方案。 公司主營業務主要包括環保工程建造和專業化運營服務公司主營業務主要包括環保工程建造和專業化運營服務， 具體業務模式如下： （1）環保工程建造方面，公司負責工業煙氣治理系統的建造服務，建造完 畢后將系統工程移交業主方，在系統工程質量保證期限內，公司為煙氣治理設 施運營提供性能保障和技術支持。 （2）在專業化運營服務方面，業主方將煙氣治理裝置的運行、維護及日常 管理委托給公司，公司按照

11、合同約定完成除塵、脫硫、脫硝任務，并承擔相應 責任。 圖表圖表 1 1：公司業務發展主要經歷三個階段：公司業務發展主要經歷三個階段 階段階段 業務發展概況業務發展概況 第一階段：第一階段： 起步階段起步階段 公司自成立之初聚焦于鋼鐵行業的煙氣治理綜合服務，發展初 期主要圍繞包鋼集團進行深入業務挖掘。同時，公司開始前瞻性布 新三板研究報告 第 5 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 （20112011 年年- -20122012 年）年） 局環保設施的專業化運營業務。2012 年 8 月，包鋼煉鐵廠四燒車間 煙氣治理工程由業主獨立運營轉為由公司提供第三方專業化運營

12、服務，是公司首個專業化運營項目。 第二階段：第二階段： 穩步發展階段穩步發展階段 （20132013 年年- -20172017 年）年） 公司繼續圍繞包鋼集團開拓項目，同時新開拓安陽鋼鐵、昆明 鋼鐵等客戶。2015 年，包鋼集團與公司的合作模式全面由單獨的工 程總承包變為工程總承包加專業化運營的全壽命周期服務模式。此 外，安陽鋼鐵、昆明鋼鐵等新客戶也均在工程建設完畢交付后，由 公司繼續提供專業化運營服務，工程總承包加專業化運營的一體化 煙氣治理綜合服務體系逐步完善。 第三階段：第三階段： 快速發展階段快速發展階段 （20182018 年至今）年至今） 2018 年以來，在打贏藍天保衛戰三年行

13、動計劃 關于推進 實施鋼鐵行業超低排放的意見等政策的不斷加碼下，行業發展進 入快速通道。公司連續開拓了八一鋼鐵、河北鋼鐵、德龍鋼鐵、興 澄特鋼等多個知名客戶，并為這些客戶提供工程總承包服務及后期 運營服務。 公司開始全面推廣運營業務， 并于 2019 年成功開拓了包 鋼三燒、包鋼五燒 2 個非公司建造的運營項目，專業化運營業務步 入快速發展階段。 資料來源：公司公開發行說明書資料來源：公司公開發行說明書、新三板智庫、新三板智庫 建造業務與運營業務是公司為客戶提供環保解決方案的前后兩個階段， 兩個建造業務與運營業務是公司為客戶提供環保解決方案的前后兩個階段， 兩個 業務板塊相輔相成，互相促進，協

14、同發展。業務板塊相輔相成，互相促進，協同發展。通過建造項目的典型示范作用，公 司不斷獲取新客戶，并帶來后續運營業務的增長，提升品牌影響力；公司承接 建造項目過程中積累的理論基礎、設計能力、工程化應用能力可為運營業務中 遇到的疑難問題提供有效解決方案。運營業務可為新的工程總承包業務提供穩 定的現金流支持，同時能夠維持長期客戶關系，不斷強化客戶粘性，有效促進 大型鋼鐵集團內其他環保工程總承包及運營項目的開拓。 公司主營業務收入包括建造收入、運營收入和銷售收入，其中建造收入主要 為工程總承包服務收入，運營收入主要為運營服務收入，銷售收入主要為設備 銷售收入。 圖表圖表 2 2：2012015 5-

15、-20201919 年年公司主營業務情況（按項目）公司主營業務情況（按項目） 20192019 年年 20182018 年年 20172017 年年 20162016 年年 2012015 5 年年 建造收入建造收入 營業收入(萬元) 26,497.63 30,914.04 2,482.79 2,975.22 8,020.39 毛利率(%) 2.29 10.43 -45.21 27.86 4,867.55 收入構成(%) 58.56 71.12 16.01 35.44 3,152.84 利潤構成(%) 6.04 31.74 -18.13 18.90 39.31 運營運營收入收入 營業收入(萬元

16、) 18,503.19 12,553.80 12,761.33 5,420.57 14,894.40 毛利率(%) 50.65 55.24 56.61 65.61 5,548.46 收入構成(%) 40.89 28.88 82.27 64.56 9,345.93 利潤構成(%) 93.23 68.26 116.67 81.10 62.75 資料來源資料來源：C Choicehoice、新三板智庫、新三板智庫 新三板研究報告 第 6 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 按需定采按需定采。采購方面，建造業務為定制化項目，采購均根據項目需求進行； 運營業務采購主要由運營

17、項目負責人按期根據項目實際需求制定采購計劃。 公司主要以招、投標方式獲取項目。公司主要以招、投標方式獲取項目?？蛻羧后w為國內大型鋼鐵、焦化企業， 主要集中在包鋼集團、八一鋼鐵、德龍鋼鐵、興澄特鋼、昆明鋼鐵等鋼鐵行業 企業。 1.31.3、股權集中，子公司定位明確、股權集中，子公司定位明確 公司股權集中，劉斌為控股股東，任公司董事長兼總經理，與其配偶同為實公司股權集中，劉斌為控股股東，任公司董事長兼總經理，與其配偶同為實 際控制人。際控制人。 公司控股股東劉斌直接持有公司 40.47%的股份，其配偶陳士華直接持股 17.15%，二人分別持有基聯啟迪（持有公司 9.59%的股份）70%和 30%股

18、份，此 外劉斌持有匯智聚英 （持有公司 5.72%股份） 7.53%股份并擔任執行事務合伙人， 夫婦二人合計控制公司 72.93%的股權。其余公司持股 5%以上股東為張岳（持股 8.72%）和員工持股平臺匯智聚英（持股 5.72%） 。除董事長劉斌外，公司核心管 理層還包括董事兼總經理黃普、副總經理陳思誠等 3 人。 圖表圖表 3 3：公司：公司股權結構股權結構 資料來源：公司公開發行說明書資料來源：公司公開發行說明書、新三板智庫、新三板智庫 中航泰達擁有 5 家全資子公司，1 家參股公司。 新三板研究報告 第 7 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 圖表圖表 4

19、 4：公司參股子公司情況：公司參股子公司情況 公司名稱公司名稱 持股比例持股比例 主營業務及與中航泰達的關系主營業務及與中航泰達的關系 天津中航泰達建筑工程有限公司天津中航泰達建筑工程有限公司 100% 專業化工程建造服務的實施主體 包頭市中航泰達環?？萍加邢薰景^市中航泰達環?？萍加邢薰?100% 專業一體化運營服務的實施主體 安寧中航泰達環?？萍加邢薰景矊幹泻教┻_環?？萍加邢薰?100% 專業一體化運營服務的實施主體 河北中航泰達環?？萍加邢薰竞颖敝泻教┻_環?？萍加邢薰?95.65% 專業一體化運營服務的實施主體 無錫天拓環?？萍加邢薰緹o錫天拓環?？萍加邢薰?100% 專業

20、一體化運營服務的實施主體 北京中墑生態科技有限公司北京中墑生態科技有限公司 20% 土壤改良業務，布局新業務領域 資料來源：公司公開發行說明書，資料來源：公司公開發行說明書，ChoiceChoice，新三板智庫新三板智庫 子公司均有明確的分工安排及戰略定位子公司均有明確的分工安排及戰略定位，根據各控股子公司的設立目的、主 要業務，可分為工程管理服務子公司和項目運營子公司，分別對應公司主營業 務中的環保工程總承包服務和環保設施專業化運營服務。同時，公司看好土壤 改良業務前景而在土壤改良業務領域進行的布局，目的在于延伸業務領域并尋延伸業務領域并尋 求新的利潤增長點求新的利潤增長點。 2 2、政策推

21、動產業快速發展，未來市場空間廣闊、政策推動產業快速發展，未來市場空間廣闊 2.12.1、需求正在形成，未來市場空間廣闊、需求正在形成，未來市場空間廣闊 工業煙氣治理行業面向下游工業企業提供技術服務， 公司下游客戶主要為鋼 鐵、焦化企業。 鋼鐵行業煙氣治理市場空間廣闊。鋼鐵行業煙氣治理市場空間廣闊。 鋼鐵行業從煉焦、燒結、煉鋼到軋鋼整個冶煉工藝均涉及不同類型污染物， 其中燒結環節產生的氣體污染物最為嚴重。根據環保部 2017 年 6 月發布的鋼 鐵燒結、球團工業大氣污染物排放標準修改單（征求意見稿） 及編制說明，全 國有燒結機約 900 臺，燒結面積約 11.6 萬平方米，據此測算僅鋼鐵行業的燒

22、結 環節， 煙氣治理工程建設的市場空間就達到 529 億元-644 億元， 每年的運營市場 空間達 168-180 億元，市場空間廣闊。 對生產企業而言，煙氣治理會增加大量的環保投入，而鋼鐵等周期性行業受 限于產能過剩、 宏觀經濟下行等因素的影響， 盈利能力惡化導致環保進程受阻。 隨著 2016 年供給側改革開啟以來，鋼鐵市場價格持續走高，鋼鐵板塊盈利能力 普遍獲得改善。 新三板研究報告 第 8 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 圖表圖表 5 5：20102010- -20182018 年鋼鐵板塊盈利能力年鋼鐵板塊盈利能力 資料來源：資料來源：ChoiceCho

23、ice、新三板智庫、新三板智庫 焦化行業煙氣治理市場廣闊。焦化行業煙氣治理市場廣闊。 焦化行業在其干餾、結焦等生產過程會產生多種污染物，其中焦爐煙氣是焦 化企業最主要的廢氣污染源。2016 年，納入中國煉焦行業協會統計的焦化企業 約 700 家，焦爐總數量約 2,000 座，但絕大部分煉焦企業達不到新煉焦化學工 業污染物排放標準 （GB16171-2012）的排放要求，需要進行焦爐脫硝改造或者 新建脫硝設施，市場容量大約在 300-600 億元，市場空間廣闊。 非電行業煙氣治理將成為大氣污染防治的重點。非電行業煙氣治理將成為大氣污染防治的重點。 工業煙氣治理行業是國家環保事業的重要組成部分，

24、主要是對工業煙氣中的 二氧化硫、氮氧化物、煙（粉）塵等大氣污染物進行脫除治理。我國的煙氣治 理按行業屬性可分為火電行業和非電行業煙氣治理兩大類。 與電力行業持續減排相比，非電行業對我國大氣污染排放貢獻越來越大。非 電行業主要包括鋼鐵、焦化、水泥、玻璃等行業，我國上述行業的產量均占世 界的 50%以上，污染治理的基數大，其二氧化硫、氮氧化物、煙粉塵的排放量 占全國 3/4 以上。 圖表圖表 6 6：中國空氣污染情況：中國空氣污染情況 年度年度 空氣質量空氣質量 監測城市數量 超標城市數量 超標城市占比 平均超標天數占比 20162016 338 254 75.1% 21.3% 20172017

25、338 239 70.7% 22.0% 20182018 338 217 64.2% 20.7% 資料來源：資料來源：中國生態環境部中國生態環境部、新三板智庫、新三板智庫 盡管非電行業的煙氣治理尚處于發展初期， 但隨著電力行業煙氣治理進入尾 聲、鋼鐵行業超低排放改造正式啟動，國家對非電行業煙氣污染物減排政策持 -10% -5% 0% 5% 10% (1,000) (500) - 500 1,000 1,500 201020112012201320142015201620172018 歸母凈利潤（億元）銷售凈利率 新三板研究報告 第 9 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研

26、究報告 續推進、技術不斷成熟，非電行業煙氣治理作為大氣環境治理的重點，市場需 求將呈現出快速增長態勢。 根據環保部 2017 年 6 月印發的 20 項行業大氣污染物 排放標準修改單（征求意見稿）中的相關數據及改造成本測算，玻璃、水泥、 陶瓷、磚瓦等污染物排放較多的主要行業若達到特別排放限制，市場空間合計 可達到 606 億元-640 億元。 2.22.2、標準趨嚴，國家政策鼓勵推動產業快速發展、標準趨嚴，國家政策鼓勵推動產業快速發展 國家政策鼓勵推動產業快速發展。國家政策鼓勵推動產業快速發展。大氣污染治理屬于政策驅動型行業，國家 的政策導向會對市場產生深遠影響。近年來，國家連續出臺一系列促進

27、政策， 包括 2018 年 7 月國務院發布打贏藍天保衛戰三年行動計劃 、2019 年 4 月生 態環境部等五部委聯合發布關于推進實施鋼鐵行業超低排放的意見等，大 氣污染治理已成為國家發展戰略，積極的政策環境將有力推進鋼鐵行業超低排 放改造。 圖表圖表 7 7：行業主要產業政策：行業主要產業政策 政策名稱政策名稱 相關內容相關內容 鋼鐵企業超低排鋼鐵企業超低排 放改造技術指南放改造技術指南 （20202020） 為幫助企業達到關于推進實施鋼鐵行業超低排放的意見的相關要求，提 供超低排放改造技術路線選擇、工程設計施工、設施運行管理方面的參考 關于推進實施鋼關于推進實施鋼 鐵行業超低排放的鐵行業超

28、低排放的 意見意見 （20192019） 全國新建（含搬遷）鋼鐵項目原則上要達到超低排放水平。推動現有鋼鐵企 業超低排放改造， 到 2020 年底前， 重點區域鋼鐵企業超低排放改造取得明顯 進展，力爭 60%左右產能完成改造，有序推進其他地區鋼鐵企業超低排放改 造工作；到 2025 年底前，重點區域鋼鐵企業超低排放改造基本完成，全國力 爭 80%以上產能完成改造 戰略新興產業分戰略新興產業分 類類 （20182018） 在“7.2.5 環境保護及污染治理服務”中包括“大氣污染治理” ，在“7.2.6 環 保工程施工”中包括環“保工程施工、環保工程設計活動” 打贏藍天保衛戰打贏藍天保衛戰 三年行

29、動計劃三年行動計劃 （20182018） 到 2020 年，2、排放總量分別比 2015 年下降 15%以上；PM2.5 未達標 地級及以上城市濃度比 2015 年下降 18%以上， 地級及以上城市空氣質量優良 天數比率達到 80%，重度及以上污染天數比率比 2015 年下降 25%以上 關于全面加強生關于全面加強生 態環境保護堅決打態環境保護堅決打 好污染防治攻堅戰好污染防治攻堅戰 的實施意見的實施意見（20182018） 加強工業企業大氣污染綜合治理，重點區域和大氣污染嚴重城市加大鋼鐵、 鑄造、煉焦、建材、電解鋁等產能壓減力度，實施大氣污染物特別排放限值， 推動鋼鐵等行業超低排放改造 資料

30、來源：公開資料整理資料來源：公開資料整理、新三板智庫、新三板智庫 路線明確、標準大幅趨嚴路線明確、標準大幅趨嚴。國家連續出臺一系列促進政策，其中， 關于推 進實施鋼鐵行業超低排放的意見對于二氧化硫、氮氧化物、顆粒物等主要污 染物的排放標準分別為小時均值不超過 35mg/m、50mg/m、10mg/m，與之相 新三板研究報告 第10頁 共23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 比，現行 2012 版標準的特別限值仍為 180mg/m、300mg/m、40mg/m，排放標 準大幅趨嚴。鋼鐵行業成為藍天保衛戰的下一個重要戰場。 2.32.3、非電領域市場占有率領先，前瞻布局取得顯著

31、成果、非電領域市場占有率領先，前瞻布局取得顯著成果 相比電力行業，非電行業的煙氣治理發展相對滯后，仍處于發展階段，行業行業 內尚未出現具有顯著壟斷優勢的龍頭企業。中航泰達作為國內最早在鋼鐵領域內尚未出現具有顯著壟斷優勢的龍頭企業。中航泰達作為國內最早在鋼鐵領域 布局的環保企業之一，已具備較高的技術水平與行業經驗布局的環保企業之一，已具備較高的技術水平與行業經驗，具有環境工程設計 專項（大氣污染防治工程）甲級資質，取得專利 40 項，并于 2018 年和 2019 年 榮獲北極星杯“最具影響力十大鋼鐵、焦化脫硝企業”榮譽稱號。 經過持續的行業探索，公司已成功服務包鋼集團、安陽鋼鐵、昆明鋼鐵、八

32、一鋼鐵、德龍鋼鐵、興澄特鋼、河北鋼鐵、鑫躍焦化等眾多大型企業，完成多 個典型案例。公司在以鋼鐵為代表的非電領域市場占有率已處于領先地位公司在以鋼鐵為代表的非電領域市場占有率已處于領先地位，根 據中國環境產業協會調研統計，2018 年度鋼鐵行業新簽脫硫工程處理煙氣量、 脫硝工程處理煙氣流量排行中，公司均居于第 2 位；2018 年新簽非電燃煤煙氣 脫硝工程處理煙氣量排行中，公司居于第 3 位。 環保設施專業化運營服務方面，公司通過前瞻性布局已取得顯著成果環保設施專業化運營服務方面，公司通過前瞻性布局已取得顯著成果，2019 年在運營項目 9 個，所有項目均運行穩定、達到 100%同步運行率，年有

33、效運行 天數 300 天-330 天，其中包鋼四燒、昆鋼四燒分別已連續運營 7 年和 6 年。受益 于此，公司開始全面推廣運營業務，并于 2019 年成功開拓了包鋼三燒、包鋼五 燒 2 個非公司建造的運營項目，專業化運營業務步入快速發展階段。 圖表圖表 8 8：同行業可比公司：同行業可比公司 公司公司 名稱名稱 市值市值 （萬元）（萬元） 經營情況經營情況 技術實力技術實力 市場地位市場地位 同興同興 環保環保 78,312.49 為各非電細分行業知名 企業提供煙氣治理產品 及服務，業務覆蓋全國 20 多個省市自治區 國內完整掌握低溫 SCR 脫 硝催化劑制備技術的少數 企業之一； 掌握多種超

34、低排 放技術的少數企業之一 參與起草中國黑色冶金行業標準 焦化行業清潔生產水平評價標 準 ，在焦化、鋼鐵等非電行業低 溫 SCR 脫硝領域處于國內領先地 位 龍凈龍凈 環保環保 2,158,301.09 確立了環保大開發，積 極拓展工業廢水處理、 VOCs 治理、生態修復、 智慧環保等業務 產品技術達到國際先進水 平， 部分產品技術達到國際 領先水平，廣泛應用于電 力、建材、冶金、化工和輕 工等行業 國內大氣污染治理領域的領軍企 業，為國內乃至國際少數可以提供 工業煙氣多污染物治理全方位解 決方案的企業之一 清新清新 環境環境 992,663.50 工業環境綜合治理是公 司目前的核心業務，節

35、能、資源綜合利用是公 司大力拓展的業務方向 先后研發多種環保節能技 術， 并成功將自主研發的各 項技術應用于工業污染的 治理 燃煤電廠脫硫超低排放改造業務 訂單獲取量、工程投運量指標名列 前茅，強化了公司在大氣治理行業 的領先地位 新三板研究報告 第11頁 共23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 德創德創 環保環保 136,357.93 以設備、 工程服務為主， 逐步向非電領域、水處 理、固廢處理及海外市 場轉型拓展 承擔多項國家級科技項目， 多項國家標準起草單位 國內少數既能生產脫硫設備、蜂窩 和平板式脫硝催化劑等關鍵產品， 又能提供煙氣治理工程服務的企 業 永清永清 環

36、保環保 275,010.72 為工業企業定制煙氣排 放綜合解決方案，并逐 步向土壤修復、固廢處 理、環境咨詢、新能源 業務等領域延伸 自主研發技術曾獲得國家 重點環保實用技術、 湖南省 科技進步獎、 首屆中國節能 環保創新大賽銅獎等獎項 業內少數能提供超低排放綜合解 決方案的公司之一，在土壤修復、 大氣污染治理等細分領域取得行 業領先 遠達遠達 環保環保 916,208.22 以環保、節能和水務為 主營業務，覆蓋全國多 個地區，并拓展到海外 市場 擁有國家地方聯合工程研 究中心、 國家級企業技術中 心、院士工作站、博士后工 作站等國家、 省部級科研平 臺， 是中國煙氣脫硝產業技 術創新戰略聯盟

37、的牽頭單 位等 已投運脫硫脫硝除塵特許經營裝 機容量規模居五大發電集團前列 本公本公 司司 49,702.95 已成功在包鋼集團、昆 明鋼鐵、八一鋼鐵、德 龍鋼鐵、興澄特鋼等大 型鋼鐵企業實施煙氣處 理總承包示范項目，形 成工程總承包加專業化 運營的全壽命周期服務 體系 已形成氣噴旋沖煙氣脫硫 除塵技術等五大核心技術 擁有專利 40 項，其中發明 專利 7 項，技術實力得到眾 多大型知名企業認可 國內最早在鋼鐵領域布局的環保 企業之一，在以鋼鐵為代表的非電 領域煙氣治理行業的市場占有率 處于領先地位，與上述企業相比也 是唯一提供專業化運營服務的環 保企業 資料來源：各公司公開披露的信息如定期報

38、告、招股說明書等資料來源：各公司公開披露的信息如定期報告、招股說明書等、新三板智庫、新三板智庫 公司與同行業可比公司的工藝路線、應用場景等均有所區別公司與同行業可比公司的工藝路線、應用場景等均有所區別，而公司掌握的 核心技術已能滿足鋼鐵、焦化行業的超低排放要求，并實現了工程化應用具有 核心競爭力。隨著鋼鐵等行業超低排放改造政策的持續推進，憑借典型案例的 示范效應，技術應用具有良好的市場前景技術應用具有良好的市場前景。 3 3、掌握核心技術，客戶優質且粘性強、掌握核心技術，客戶優質且粘性強 3.13.1、注、注重技術研發創新，掌握先進技術重技術研發創新，掌握先進技術 鋼鐵工業中的燒結、焦爐煙氣成

39、分復雜，受工況、原燃料、操作、設備等多 因素的交叉影響，且排放溫度普遍較低、波動范圍大，與火電行業相對單一穩 定的煙氣工況存在較大不同，鋼鐵行業煙氣治理存在較高技術難度。 煙氣治理工程主要依附于客戶的主體工程之上，工程設計、實施需要綜合考 慮主體工程的特點、施工條件、排放煙氣的規模、成分等來進行設備選型、工 新三板研究報告 第12頁 共23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 藝路線制定等，具有較高的定制化程度，對服務商的專業能力和技術應用水平 要求較高。隨著國家環保標準不斷提高和環保政策不斷趨嚴，對技術的要求也 越來越高，能否掌握先進的煙氣治理技術是進入該行業的重要壁壘之一。

40、能否掌握先進的煙氣治理技術是進入該行業的重要壁壘之一。 公司是國內領先的工業煙氣治理領域綜合服務商。公司是國內領先的工業煙氣治理領域綜合服務商。經過多年業務發展，公司 技術實力與行業經驗日益豐富，形成氣噴旋沖煙氣脫硫除塵技術、旋渦撞擊流 煙氣脫硫除塵技術、低溫濕法脫硝技術、逆流式活性炭煙氣治理一體化技術、 純干法脫硫脫硝一體化技術五大核心技術， 取得專利 40 項， 其中發明專利 7 項， 能夠滿足鋼鐵焦化行業各種規模煙氣治理需求，在達標排放的基礎上實現副產 物資源化利用。 圖表圖表 9 9：五大五大核心技術核心技術 技術技術 名稱名稱 技術簡介技術簡介 技術優勢技術優勢 氣 噴氣 噴 旋 沖

41、旋 沖 煙 氣煙 氣 脫 硫脫 硫 除 塵除 塵 技術技術 該技術屬于創新性濕法脫硫技術，與傳統 濕法脫硫工藝相比，其核心在于氣噴旋沖 吸收塔的設計。此套裝置由急冷段、進氣 段、脫硫段、脫水除霧段組成，煙氣經急 冷管冷卻后，再經進氣段進入旋流噴射暴 氣管組件與噴入的堿液充分撞擊混合，煙 氣中的 SO2 與堿液初步反應后進一步吸 收、氧化，并結晶成石膏，凈化后煙氣經 脫水除霧排出 脫硫效率達 95%以上，適用于高含硫量； 無霧化噴嘴、脫硫塔無運動零部件，機械故障率低，運行 穩定可靠； 允許煙氣量的變化范圍較寬， 對煤種、 礦料工況的變化范 圍適應性較強； 低 pH（4.5-5.0）運行，減少堵塞

42、問題，石灰石利用率高 除塵效率高，生成的石膏晶粒大，易于脫水，脫硫副產物 可利用； 旋 渦旋 渦 撞 擊撞 擊 流 煙流 煙 氣 脫氣 脫 硫 除硫 除 塵 技塵 技 術術 該技術是濕法脫硫除塵一體化工藝，與傳 統的濕法脫硫技術相比，其核心在于旋渦 撞擊吸收塔的設計，其中旋渦撞擊單元的 存在大大增加了煙氣與吸收液的接觸面 積及時間，減薄氣膜和液膜的厚度，有效 增強氣液之間的傳質效果，進而提高了脫 硫效率 適合高粉塵、高含硫量的鋼鐵企業煙氣治理； 實現了脫硫除塵一體化； 脫硫效率高，可達 98%以上； 液氣比僅 2-9，相比其他技術噴淋空塔、填料塔的液氣比 （12-26） ，大大減少了動力消耗，

43、節能效果顯著； 去除重金屬達到 80%80%，形成的石膏純度高，裝置穩定 性強且易于維修 低 溫低 溫 濕 法濕 法 脫 硝脫 硝 技術技術 一種適合于燒結、球團的煙氣脫硝技術， 可將氮氧化物在較低的溫度下進行脫除， 解決了小規模煙氣脫硝問題，并可以濕法 脫硫組合形成濕法脫硫脫硝一體化技術， 是常用的輔助脫硝的一種手段 脫硝效率高，達 90%以上； 反應溫度（120）較低，符合冶金行業煙氣特點，如 SCR 反應溫度一般為 300-400、SNCR 一般為 900-1000 裝置較為簡單，布置方式靈活，維保較為簡單； 與濕法脫硫結合，可形成一體化脫硫脫硝技術 逆 流逆 流 式 活式 活 性 炭性

44、 炭 煙 氣煙 氣 治 理治 理 一 體一 體 化 技化 技 利用活性炭 （活性焦） 的吸附和催化功能， 在一套裝置內實現脫硫、脫硝、除塵等功 能，通過再生系統使活性炭（活性焦）實 現重復利用，副產物可以制高品質酸和工 業鹽 能夠實現多污染物協同治理的一體化技術， 具有節水、 脫 硫、脫硝、脫重金屬、脫二噁英、除塵及除去其他微量有害 煙氣成分的功能； 污染物脫除效率高，滿足超低排放需求； 副產濃硫酸、硫酸鹽等化工產品，實現資源化回收利用； 逆流塔設計，模塊化處理煙氣，可實現在線檢修，系統安 全性高、穩定性強，系統同步率可達 100% 新三板研究報告 第13頁 共23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 術術 工況適應能力強，可以處理