【公司研究】泰祥股份-精選層企業專題報告（二十七）：汽車發動機主軸承蓋行業領先者-20200902（23頁）.pdf

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1、 新三板研究報告第 1 頁共 23 頁 新三板專題研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 精選層精選層企業企業專題報告（專題報告（二十七二十七） 泰祥股份（泰祥股份（833874833874）：）：汽車汽車發動機主軸承蓋行業領先者發動機主軸承蓋行業領先者 2020 年 9 月 2 日 研究員研究員：黃涵麟黃涵麟 報告摘要報告摘要： 研究領域研究領域 TMT 先進制造 大健康 消費升級 新三板智庫新三板智庫 政策研究、產業研究、 企業研究綜合智庫 電電話話：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 廣州： 海珠區新港西路 135 號中大科技園 B 座 902 北京：海淀區廠洼路半

2、壁 街長昆名居首層 上海：靜安區南京西路中 信泰富廣場 1008 室 1、發動機主軸承蓋行業領先者，大眾全球供應商發動機主軸承蓋行業領先者，大眾全球供應商 十堰市泰祥實業股份有限公司成立于 1997 年，專注于汽車發 動機零部件的研發、 制造與銷售。 公司是大眾汽車公司的全球供應 商、A 級供應商，也為東風雷諾、北京寶沃等提供配套的產品。從 銷售區域來看，公司在國內和國外的銷售占比各半。 2、我、我國汽車保有量低于發達國家，公司擁有一定市場份額國汽車保有量低于發達國家，公司擁有一定市場份額 2018 年起全球汽車銷量開始出現下滑趨勢，但從我國汽車市 場人均保有數量來看國內汽車市場仍有較大的增長

3、空間。依托大 眾全球銷量第一的大客戶優勢，公司產品的市場份額占到全球市 場的 3.73%， 具有一定優勢。新能源汽車在汽車產銷量中占比不斷 提升給燃油車行業帶來了一定威脅，但在短期內不會造成較大的 沖擊。 3、大客戶優勢明顯，高度重視研發與合作大客戶優勢明顯，高度重視研發與合作 泰祥股份擁有優質大客戶資源優勢和先進的生產工藝及研發 創新能力。公司為大眾集團 A 級供應商，客源穩定，連續多年絕 大部分產品均銷往大眾及其相關公司，占到營收的比例超過 90%。 在生產工藝上，公司“鐵型覆砂鑄造工藝”和“汽車發動機連體主 軸承蓋的生產方法”兩項核心技術專利相關產品為公司主要收入 來源， 公司十分重視研

4、發和創新，積極優化和改進工藝， 并與浙江 省機電設計研究院建立了合作關系，在研發方面投入占比較高。 4、受產業環境影響較為明顯，資產負債率持續下降受產業環境影響較為明顯，資產負債率持續下降 受疫情影響， 2020 年上半年公司實現營收 5835.66 萬元， 同比 下降 29.34%。2019 年營收 1.79 億元，同比下降 9.61%。公司的銷 售凈利率和毛利率均遠高于同行水平，2019 年分別為 44.09%和 61.27%，盈利能力十分強勁。公司的資產負債率總體呈現下降趨 勢，負債主要由應付賬款和票據構成，反映出公司現金流狀況穩 新三板研究報告 第 2 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，

5、讓投資更省事 新三板專題研究報告 勢，負債主要由應付賬款和票據構成，反映出公司現金流狀況穩 定，但與上游供應商議價能力較差。 風險提示：風險提示： 大客戶依賴風險、 汽車行業持續下滑 新能源汽車發展 帶來的風險 oPqNrQrRqNrQqPtRtOpPtM8O8QaQsQoOtRqQfQqRoOjMtRvM7NmMwPwMtOxOwMrQpR 新三板研究報告 第 3 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 目目 錄錄 1 1、發動機主軸承蓋行業領先者，大眾全球供應商、發動機主軸承蓋行業領先者，大眾全球供應商 . 4 4 1.1、深耕行業 20 余年，大眾汽車全球供應商

6、 . 4 1.2、專注汽車發動機主軸承蓋，出口內銷各占一半 . 5 1.3、實際控制人為王世斌夫婦，管理層實力過硬 . 6 2 2、我國汽車保有量低于發達國家，公司擁有一定市場份額、我國汽車保有量低于發達國家，公司擁有一定市場份額 . 7 7 1.1、近兩年全球汽車市場遇冷，我國汽車保有量仍有上升空間 . 7 1.2、汽車零部件用戶黏性較高，泰祥股份市場份額約占全球 3.73% . 11 1.3、新能源汽車異軍突起，但短期內對燃油車相關行業沖擊較小 . 12 3 3、大客戶優勢明顯，高度重視研發與合作、大客戶優勢明顯，高度重視研發與合作. . 1515 3.1、大眾 A 級供應商，公司主要營收

7、來源于大眾相關公司 . 15 3.2、兩項核心發明專利加持，注重研發保持競爭優勢 . 17 4 4、受產業環境影響較為明顯，資產負債率持續下降、受產業環境影響較為明顯，資產負債率持續下降 . 1919 4.1、營收出現負增長，毛利率與凈利率高于同行水平 . 19 4.2、資產負債率逐年下降，現金流狀況良好 . 21 5 5、風險提示、風險提示 . 2222 重要聲明重要聲明. 2323 新三板研究報告 第 4 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 1 1、發動機主軸承蓋行業領先者，大眾全球供應商、發動機主軸承蓋行業領先者，大眾全球供應商 1.11.1、深耕行業、深耕

8、行業 2020 余年，大眾汽車全球供應商余年，大眾汽車全球供應商 十堰市泰祥實業股份有限公司成立于 1997 年，注冊資金 5260 萬元，主要從 事汽車發動機主軸承蓋的生產和銷售。2012 年被評為國家級高新技術企業，是 湖北省細分領域的隱形冠軍， 2015 年 10 月在 “新三板” 掛牌， 股票代碼 833874。 公司是德國大眾汽車公司的全球供應商、 A 級供應商。 公司產品主要用于大 眾旗下奧迪、大眾、斯柯達等品牌上，產品覆蓋了 1.0L-3.6L。國外客戶有德國大 眾、匈牙利奧迪、捷克斯柯達、俄羅斯大眾、巴西大眾、印度大眾。國內客戶有 一汽大眾和上汽大眾。同時，與北汽、東風雷諾等客

9、戶都開展了業務合作。 公司擁有先進的鑄造和機加工工藝，能實現從原材料到機加工成品的一站 式生產。 尤其是應用于發動機主軸承蓋毛坯生產的鐵型覆砂鑄造技術， 獲得了大 眾汽車公司和奧迪汽車公司專家的好評， 并獲得了國家發明專利， 與其相關的實 用新型專利 20 余項。 該技術徹底解決了鑄件內部疏松問題， 同時具有高出品率、 低能耗、低污染等優勢。 公司于 2007 年通過 TS16949 質量管理體系認證，并于 2010 年、2013 年、 2018 年通過了換證審核。公司以 IATF16949 管理體系為依托，建立了一套完整 的質量管理體系方案，并在公司得到嚴格執行，有力推動了公司標準化、精細化

10、 管理，得到了顧客高度認可。分別于 2007、2011、2012、2014、2016、2018 年被 大眾評為“年度優秀供應商”。2017 年，公司被大眾評為“戰略供應商”。 圖表圖表 1 1：公司發展歷程：公司發展歷程 資料來源：公司官網、公司年報、新三板智庫整理資料來源：公司官網、公司年報、新三板智庫整理 公司長期堅持專業化發展戰略和綠色發展理念，依靠科技創新，打造企業的 核心競爭力，致力于成為全球一流的汽車零部件供應商。同時，作為公眾企業， 各項行為也更為規范，讓員工分享更多經營成果，企業承擔更多的社會責任，為 企業健康發展和長期續存奠定了堅實基礎。 公司是大眾汽車的全球供應商和 A 級

11、供應商，產品主要用于大眾集團旗下 大眾、奧迪、斯柯達等品牌，覆蓋 1.0L-3.6L 發動機，為大眾集團 EA888 系列、 EA211 系列、EA390 系列汽油發動機以及 EA288 系列柴油發動機等提供配套主 軸承蓋。 新三板研究報告 第 5 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 除大眾品牌之外，公司也陸續開發了東風雷諾、東風動力、福田汽車、北京 寶沃等車企的配套供應產品， 并進入上述公司的供應鏈系統， 不斷豐富和完善公 司的客戶及產品結構。 圖表圖表 2 2：公司主要客戶：公司主要客戶 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板

12、智庫整理 1.21.2、專注汽車發動機主軸承蓋，出口內銷各占一半、專注汽車發動機主軸承蓋，出口內銷各占一半 公司專注于汽車發動機零部件的研發、制造與銷售，致力成長為符合國際一 流標準的動力及傳動系統核心零部件的全球供應商。 公司產品主要為汽車發動機主軸承蓋，占到主營業務收入的 100%。 圖表圖表 3 3：發動機主軸承蓋示意圖：發動機主軸承蓋示意圖 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 發動機主軸承蓋隸屬于發動機缸體組件，用于與軸瓦相配合，裝配在發動機 缸體上，起到約束曲軸的主軸頸，使曲軸位置相對固定，只轉動而不做其他運動 的作用， 是發動機上的關鍵

13、零件之一。 發動機主軸承蓋在發動機上的裝配位置以 及與其他零件的關系，如下圖所示： 圖表圖表 4 4：發動機主軸承蓋示意圖：發動機主軸承蓋示意圖 項目項目 2 2019019 年年 2 2018018 年年 2 2017017 年年 金額 占比 金額 占比 金額 占比 發動機主軸承蓋發動機主軸承蓋 17,793.05 100.00% 19,700.91 100.00% 19,793.32 100.00% 主營業務收入 17,793.0517,793.05 100.00%100.00% 19,700.9119,700.91 100.00%100.00% 19,793.3219,793.32 10

14、0.00%100.00% 新三板研究報告 第 6 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 公司為客戶提供與發動機相配套的定制化產品， 深度參與主機廠發動機的同 步設計研發，穩步增強與優質客戶的合作關系。 大眾品牌是公司目前合作的最重要整車品牌。以大眾品牌為例，目前公司為 其提供的發動機主軸承蓋產品如下： 圖表圖表 5 5：公司為大眾提供的發動機主軸承蓋產品：公司為大眾提供的發動機主軸承蓋產品 產品系列產品系列 產品型號產品型號 EA888 系列 第一代 1.8L-TSI&2.0L-TSI

15、 發動機主軸承蓋 第二代 1.8L-TSI&2.0L-TSI 發動機主軸承蓋 第三代 1.8L-TSI&2.0L-TSI 發動機主軸承蓋 第四代 2.0L-TSI 發動機主軸承蓋 EA211 系列 EA211 1.0L-TSI/1.2L-TSI/1.4L-TSI/1.5L-MPI/1.6L-MPI 發動機主軸承蓋 EA288 系列 EA288 1.4L-MPI 三缸發動機主軸承蓋 EA390 系列 EA390 2.5-3.6L 六缸發動機主軸承蓋 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 除大眾品牌外，公司也為東風雷諾、東風動力、北京寶沃及福田汽車等提供

16、 配套的發動機主軸承蓋產品。 從銷售區域來看，國內和國外銷售占比各半，2019 年，有 56.48%的營業收入 來自于歐洲（52.34%）和美洲（3.14%）地區。 圖表圖表 6 6：20172017- -20192019 分地區銷售收入占比分地區銷售收入占比 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 1.31.3、實際控制人為王世斌夫婦，管理層實力過硬、實際控制人為王世斌夫婦，管理層實力過硬 49.11% 55.38%56.48% 50.89% 44.62%43.52% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00%

17、 120.00% 2017年2018年2019年 國外國內 新三板研究報告 第 7 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 公司控股股東為王世斌。王世斌直接持有公司 3,590 萬股股份，占公司總股 本的 68.25%；其擔任執行事務合伙人的眾遠投資持有公司 370 萬股股份，占公 司總股本的 7.03%。因此，王世斌直接及間接控制著公司 75.28%的表決權股份， 已足以對公司股東大會決議產生重大影響。 公司實際控制人為王世斌和姜雪。王世斌和姜雪為夫妻關系，分別持有公司 3,590 萬股和 925 萬股股份， 占本次發行前公司總股本的 68.25%和 17.59%；

18、 同時， 通過眾遠投資間接控制著公司 370 萬股表決權股份，占本次發行前公司總股本 的 7.03%。因此，王世斌和姜雪直接和間接控制著公司 92.87%的表決權股份，足 以對公司經營管理和重大事項決策產生重大影響。 圖表圖表 7 7：公司股權結構圖：公司股權結構圖 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 其中，王世斌、姜雪、何華強和蔣在春還擔任公司董事，王、姜、何擁有碩 士學歷，何擁有本科學歷。董事會 8 名董事均為高學歷專業人才，履歷豐富，資 歷過硬。 2 2、我國汽車保有量低于發達國家，公司擁有一定市場份額、我國汽車保有量低于發達國家，公司擁有一

19、定市場份額 1.11.1、近兩年全球汽車市場遇冷，我國汽車保有量仍有上升空間、近兩年全球汽車市場遇冷，我國汽車保有量仍有上升空間 從全球汽車生產銷售區域分布來看，歐洲、北美和亞太地區既是汽車市場的 主要生產區域，又是汽車市場的主要消費區域。其中歐洲、北美等發達國家汽車 行業發展較早，汽車市場已十分成熟，汽車消費市場趨于飽和；隨著全球經濟的 發展， 多數發展中國家的居民收入水平穩步提升， 憑借著較快的經濟增速和居民 消費結構的升級換代， 發展中國家汽車消費需求持續增長， 市場規模不斷擴大， 汽車產業隨之穩步發展。2018 年，我國汽車銷售數量為 2,808.06 萬輛，占據全球 市場份額的29.

20、54%， 占比遠高于第二位的美國 （18.62%） 和第三位的日本 （5.55%） ， 新三板研究報告 第 8 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 是全球第一大汽車消費市場。2018 年全球汽車銷量分國別分布情況如下圖所示： 圖表圖表 8 8：20182018 年全球汽車銷量年全球汽車銷量 資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理 自 2008 年金融危機以來，全球汽車產銷量逐步增加，保持穩步增長。根據 Wind 經濟數據庫統計，2017 年銷量增長至 9,566.06 萬輛，但自 2018 年開始，由 于受全球經濟形勢

21、及貿易因素影響， 汽車市場遇冷， 全球汽車銷量總體開始出現 下滑趨勢。2018 年、2019 年分別下滑 0.63%和 3.95%。 圖表圖表 9 9：20102010- -20192019 年全球汽車產銷量年全球汽車產銷量 資料來源：資料來源：WindWind 經濟數據庫、公開發行說明書、新三板智庫整理經濟數據庫、公開發行說明書、新三板智庫整理 2018 年我國汽車產銷量在持續增長 28 年后首次出現下滑，2019 年，我國汽 車產銷量進一步下滑，全年汽車產銷量分別為 2,572.1 萬輛和 2,576.9 萬輛，同比 中國 29% 美國 19% 日本 5% 印度 5% 德國 4% 英國 3

22、% 法國 3% 巴西 3% 意大利 2% 加拿大 2% 其他 25% 新三板研究報告 第 9 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 分別下滑 7.51%和 8.23%。 圖表圖表 1010：20122012- -20192019 年我國汽車銷量走勢年我國汽車銷量走勢 資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理 但從我國汽車市場人均保有數量來看，長期而言仍有較大的增長空間。世界 銀行發布的全球主要國家千人汽車擁有量數據顯示，2019 年我國每千人汽車保 有量在 173 輛，僅為美國的 1/5，在統計的 20 個國家中排名第 1

23、7 位。2019 年主 要國家千人汽車擁有量如下圖所示： 圖表圖表 1111：20192019 年主要國家千人汽車擁有量排行年主要國家千人汽車擁有量排行 排行排行 國家國家 千人擁車量（輛）千人擁車量（輛） 人均人均 GDPGDP（美元）（美元） 1 美國 837 62600 2 澳大利亞 747 57300 3 意大利 695 34300 4 加拿大 670 46100 5 日本 591 39300 6 德國 589 48670 7 英國 579 42500 8 法國 569 42500 9 馬來西亞 433 11200 10 俄羅斯 373 11300 11 巴西 350 8921 12

24、墨西哥 297 9698 13 沙特 209 23200 14 土耳其 199 9311 15 伊朗 178 5258 16 南非 174 6340 1717 中國中國 173173 92019201 1930.64 2198.41 2349.19 2459.76 2802.82 2887.89 2808.06 2576.9 13.87% 6.86% 4.71% 13.95% 3.04% -2.76% -8.23% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 201220

25、13201420152016201720182019 20122012- -20192019年中國汽車銷量走勢（單位：萬輛）年中國汽車銷量走勢（單位：萬輛） 汽車銷量（萬輛）同比增長（%） 新三板研究報告 第 10 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 18 印度尼西亞 87 3894 19 尼日利亞 64 2028 20 印度 22 2016 數據來源：世界銀行、新三板智庫整理數據來源：世界銀行、新三板智庫整理 中等發達國家千人保有量水平為 280 輛，若以此為目標，中國新車增長還有 1.3 億輛的發展空間。隨著基礎設施建設進一步投入和城鎮化推進，我國汽車消 費市

26、場長期仍然有較大的增長空間。而其他發展中國家由于國民經濟的快速發 展和消費結構的轉型升級， 對于汽車消費的需求仍有望保持增長， 有助于全球汽 車消費市場保持長期平穩的增長。 根據 Marklines 全球汽車信息平臺的統計數據顯示，2017-2019 年全球前十大 汽車集團銷量合計占比分別為72.99%、 72.37%、 72.56%， 具有較高的市場集中度， 且排名前十大汽車集團較為穩定。 圖表圖表 1212：20172017- -20192019 年全球汽車集團乘用車銷量排名及占比年全球汽車集團乘用車銷量排名及占比 汽車集團汽車集團 20192019 年年 20182018 年年 2017

27、2017 年年 排名排名 銷量占比銷量占比 排名排名 銷量占比銷量占比 排名排名 銷量占比銷量占比 大眾集團 1 11.71% 1 11.23% 1 11.07% 豐田集團 2 11.37% 2 10.81% 3 10.63% 雷諾日產 3 9.15% 4 9.33% 4 9.48% 通用集團 4 8.77% 3 9.38% 2 10.77% 現代起亞 5 7.86% 5 7.60% 5 7.42% 福特集團 6 5.80% 6 6.02% 6 6.71% 本田集團 7 5.82% 7 5.67% 7 5.69% 菲亞特克萊斯勒 8 5.01% 8 4.98% 8 4.97% 標致雪鐵龍 9

28、3.81% 9 3.86% 11 2.84% 戴姆勒 10 3.28% 11 3.00% 10 2.97% 鈴木 11 3.28% 10 3.48% 9 3.30% 前十合計前十合計 - - 72.56%72.56% - - 72.37%72.37% - - 72.99%72.99% 前十一合計前十一合計 - - 75.84%75.84% - - 75.37%75.37% - - 75.83%75.83% 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 未來，隨著全球汽車市場進入存量競爭時代，汽車行業競爭將不斷加劇，汽 車行業集中度將進一步提升，出現強者恒強的

29、局勢。2017 年-2019 年大眾集團汽 車銷量占比分別為 11.07%、11.23%和 11.71%，市場份額逐步提升。 根據大眾汽車披露的年度報告，2017 年-2019 年汽車總銷量分別為 1,077.7 萬 輛、1,090.0 萬輛和 1,095.6 萬輛，其中乘用車銷量分別為 1,007.7 萬輛、1,066.6 萬 輛和 1,071.3 萬輛。在全球汽車銷量下滑的情況下，大眾集團業績實現逆勢穩步 增長，表現亮眼。 新三板研究報告 第 11 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 1.21.2、汽車零部件用戶黏性較高，泰祥股份市場份額約占全球、汽車零部件用

30、戶黏性較高，泰祥股份市場份額約占全球 3.73%3.73% 汽車零部件市場是相對穩定和封閉的市場。 為保持汽車零部件質量的穩定性 和可靠性，整車制造企業在選擇合格供應商后，合作關系較為穩固，一般不會輕 易更換新的零部件供應商， 只有在新產品出現時， 才會出現一定的市場競爭機會。 同時，為保證供貨的及時性，降低缺貨成本，整車制造企業對同一類汽車零部件 一般會選擇 2 家以上的供應商。但如果其中一家供應商產品質量穩定、價格合 理、供貨及時，則可以獲得整車制造企業該類零部件采購較高的份額。目前，國 內一汽集團、上汽集團、東風汽車等大型整車制造企業，在集團內部均有相應的 零部件生產企業。 除體系內配套

31、的零部件生產企業外， 上述整車制造企業還會尋 找一家外部供應商，以建立合理的供應體系，獲得較低的采購成本。 因此， 泰祥股份的主要競爭對手為客戶供應商體系內的其他主軸承蓋供應商， 在國外主要為巴西 WHB 公司，在國內主要為一汽鑄造有限公司鑄造二廠、上海 圣德曼鑄造有限公司、東風鍛造有限公司等。公司主要競爭對手情況如下： 圖表圖表 1313：行業內主要競爭對手：行業內主要競爭對手 企業名稱 企業簡介 巴西 WHB 公司 WHB 是巴西從事鑄造、鍛造和機加工汽車高精密部件的公司，是南 美第一家能夠為乘用車 OEM 生產供應曲軸的制造公司，是大眾、菲 亞特、通用、標志雪鐵龍、奔馳、斯堪尼亞等多家大

32、型汽車公司的供 應商。 一汽鑄造有限公 司鑄造二廠 一汽鑄造有限公司鑄造二廠是一汽鑄造有限公司所屬以生產制造高 精度、 高強度、 薄壁優質缸體鑄件為主的現代化鑄造生產企業， 現有 在崗正式員工 700 余人， 年生產能力 6 萬余噸。 鑄造二廠主導產品包 括供應大連大眾的 EA888Gen3 缸體，一汽轎車 4GC（60K、35K）、 4GB 等缸體鑄件。其中為大連大眾中高檔轎車配套生產的 EA888Gen3 缸體鑄件質量和供貨能力滿足大連大眾的需求。 上海圣德曼鑄造 有限公司 上海圣德曼鑄造有限公司于 2000 年成立，隸屬于華域汽車系統股份 有限公司，現有員工 1,000 余人。圣德曼上海

33、公司主要生產汽車制動 器殼體、支架、曲軸、排氣管、軸承蓋、轉向節等鑄件，年生產能力 8.04 萬噸。 擁有各類牌號灰口鑄鐵、 球墨鑄鐵和蠕墨鑄鐵鑄件的生產 能力， 并形成與之配套的模具加工和部分轎車零件機加工能力， 主要 客戶有上汽大眾、 上汽通用、 上海汽車等國內外整車及零部件生產公 司，產品遠銷國際市場。 東風鍛造有限 公司 新的東風鍛造有限公司是 2018 年 11 月通過整合東風商用車有限公 司旗下原鑄造一廠、 鑄造二廠、 原東風鍛造有限公司及其子公司湖北 神力鍛造有限責任公司四家單位后新立的。原鑄造一廠是以生產汽 車發動機毛坯為主的鑄造專業廠，主要產品有汽缸體、汽缸蓋、變速 箱殼、曲

34、軸、凸輪軸、進氣歧管、排氣歧管、制動鼓、搖臂等鑄件。 主要為東風汽車公司、神龍汽車有限公司（DCAC）、美國康明斯公 司、東風康明斯公司、上汽大眾（SVW）、東風本田（DHAC）等公 新三板研究報告 第 12 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 司配套生產鑄件毛坯。 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 憑借一流的產品質量、成本控制能力以及穩定和及時的供貨能力等，公司成 為大眾汽車的全球供應商和 A 級供應商，可以根據需求供貨至大眾集團全球工 廠并參與大眾集團旗下所有品牌鑄造機加件的競標。公司也連續多年被大眾一 汽發動機

35、評為優秀供應商。 報告期內， 公司生產銷售的主軸承蓋產品占我國及全球市場份額情況分析如 下（假設一輛汽車配備一套主軸承蓋產品）： 圖表圖表 1414：公司生產銷售的主軸承蓋產品占我國及全球市場份額情況：公司生產銷售的主軸承蓋產品占我國及全球市場份額情況 單位：萬套、萬輛單位：萬套、萬輛 年年 份份 主軸承蓋銷量主軸承蓋銷量 我國汽車產我國汽車產 量量 占我國市場份占我國市場份 額額 全球汽車產全球汽車產 量量 占全球市場份占全球市場份 額額 2019 342（國內銷量 130） 2572.10 5.05% 9178.69 3.73% 2018 374（國內銷量 147） 2780.92 5.2

36、9% 9686.90 3.86% 2017 363（國內銷量 169） 2901.54 5.82% 9730.25 3.73% 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 1.31.3、新能源汽車異軍突起，但短期內對燃油車相關行業沖擊較小、新能源汽車異軍突起，但短期內對燃油車相關行業沖擊較小 泰祥股份的產品主要為汽車發動機主軸承蓋，隸屬于發動機缸體組件。近年 來， 受世界各國對新能源汽車開發和推廣的政策刺激， 各主流車企陸續加大了對 新能源汽車的投入， 且多個國家和地區也相繼出臺了燃油車退出時間表。 由于新 能源汽車中占據較高份額的純電動汽車無需配備內燃發

37、動機，新能源汽車的發 展給傳統燃油汽車零部件制造企業帶來一定的不利影響。 圖表圖表 1515：世界各國：世界各國/ /地區燃油車退出時間表地區燃油車退出時間表 禁燃地區禁燃地區 提出時間提出時間 提出方式提出方式 禁售時禁售時 間間 禁售范圍禁售范圍 荷蘭 2016 年 議案 2030 年 汽油/柴油乘用車 挪威 2016 年 國家計劃 2025 年 汽油/柴油車 巴黎、馬德 里、 雅典、墨西哥 城 2016 年 市長行動協議 2025 年 柴油車 美國加州 2018 年 政府法令 2029 年 燃油公交車 德國 2016 年 議案 2030 年 內燃機車 法國 2017 年 官員口頭表態 2

38、040 年 汽油/柴油車 英國 2017 年/2018官員口頭表態/2040 年 汽油/柴油車 新三板研究報告 第 13 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 年 交通部門戰略 英國蘇格蘭 2017 年 政府文件 2032 年 汽油/柴油車 印度 2017 年 官員口頭表態 2030 年 汽油/柴油車 中國臺灣 2017 年 政府行動方案 2040 年 汽油/柴油車 愛爾蘭 2018 年 官員口頭表態 2030 年 汽油/柴油車 以色列 2018 年 官員口頭表態 2030 年 進口柴油乘用車 意大利羅馬 2018 年 官員口頭表態 2024 年 柴油車 中國海南

39、2018 年 官員口頭表態 和政府規劃 2030 年 汽油/柴油車 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 根據前瞻產業研究院發布的數據，從區域分布來看，中國是全球最大的新能 源汽車市場。 隨著新能源汽車技術的不斷更新發展及國家政策的大力扶持， 我國 新能源汽車在汽車產銷量中的比重越來越高。 2019 年新能源汽車產量為 124.2 萬 輛，占汽車產量的 4.87%；銷量為 120.6 萬輛，占汽車產量的 4.82%。 圖表圖表 1616：20192019 年全球新能源汽車區域競爭格局年全球新能源汽車區域競爭格局 資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫整

40、理資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫整理 2019 年我國汽車產銷分別完成 2553 萬輛和 2577 萬輛，同比分別下降 8.24% 和 8.23%， 在汽車產銷量下滑的壓力之下， 2015-2019 年我國新能源汽車產銷占汽 車總產銷比例不斷升高。2019 年我國新能源汽車總計生產 124.2 萬輛，占到汽車 總產量的 4.87%；銷量為 120.6 萬輛，占汽車總銷量的 4.82%。 54.10% 14.70% 25.40% 2.00% 2.30%1.50% 中國美國歐洲日本加拿大韓國 新三板研究報告 第 14 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 圖表圖表

41、 1717：20152015- -20192019 年中國新能源汽車產量情況年中國新能源汽車產量情況 單位：萬輛，單位：萬輛，% 資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理 圖表圖表 1818：20152015- -20192019 年中國新能源汽車銷量情況年中國新能源汽車銷量情況 單位：萬輛，單位：萬輛，% 資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理 綜合以上數據來看， 新能源汽車的確對傳統內燃汽車造成了一定沖擊， 但是， 由于全球“禁燃”規劃目標時間還較早，短期內不會對公司業務產生不利影響， 其次新能源汽車

42、目前占比較低， 還有補貼退坡、 人們的消費觀念中仍較為青睞傳 統內燃汽車、 新能源汽車未來發展仍面臨諸多挑戰等多方面的各種因素， 在短期 內新能源汽車不會對傳統燃油汽車及其零部件行業構成較大沖擊。 37.9 51.7 79.4 127 124.2 1.55% 1.84% 2.74% 4.57% 4.87% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 0 20 40 60 80 100 120 140 20152016201720182019 新能源汽車產量占汽車產量比重 33.11 50.70 77.70 125.60 120.60 1.54% 1.84% 2.75% 4.52% 4.82% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 12345 新能源汽車銷量占汽車產量比重 新三板研究報告 第 15 頁 共 23 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 3 3、大客戶優勢明顯，高度重視研發與合作大客戶優勢明顯，高度重視研發與合作 3.13.1、大眾、大眾 A A 級供應商，公司主要營收來源于大眾相關公司級供應商，公司主要營