【公司研究】人福醫藥-—集采時代麻醉藥品壁壘屬性顯現-20201027（27頁）.pdf

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1、 1 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 人福醫藥（人福醫藥（600079）醫藥生物 集采時代集采時代，麻醉藥品壁壘屬性顯現，麻醉藥品壁壘屬性顯現 投資要點：投資要點： 集采時代，精麻藥品和血制品、疫苗一樣體現高壁壘屬性集采時代，精麻藥品和血制品、疫苗一樣體現高壁壘屬性。 集采時代，普通仿制藥、高值耗材（支架）面臨著眾多競爭者和極大的降 價壓力，精麻藥品直接掛網采購，價格穩定；政策護城河使得行業難有新 入者。需求方面，手術量自然增長，非手術科室場景如無痛胃腸鏡檢查、 癌痛治療、重癥監護、分娩的鎮痛需求帶來麻醉藥品的使用量增加，帶動 國

2、內麻醉藥品的增長。 麻醉藥龍頭企業；麻醉藥龍頭企業；換股后，宜昌人福有望迎來快速增長。換股后，宜昌人福有望迎來快速增長。 重組方案中，上市公司將發行股份收購核心子公司宜昌人福的高管持有的 宜昌人福的股份，交易完成后宜昌人福高管將持有上市公司股份；這使其 和上市公司其他股東的利益一致，起到更好的激勵作用。按照業績承諾， 宜昌人?？鄯莾衾麧?020-2022年分別不低于14.20、16.31、18.54億元。 相比2019年的利潤，分別增長29%、48%、69%。 國際化國際化戰略雛形已成戰略雛形已成，靜待好轉。，靜待好轉。 人福醫藥出口目前已經有接近30億的規模，目前擁有80余個ANDA批文；

3、Epic Pharma減值影響消退，目前已扭虧；宜昌人福側重高毛利的劑型產 品，出口收入規模過億；海外吸入制劑產品左沙丁胺醇和異丙托溴銨2款吸 入溶液也在引進中。 給予給予“推薦”評級“推薦”評級。 精麻藥品行業進入壁壘高，人福麻藥產品非手術科室收入只占其1/6，非手 術科室拓展空間大。預計2020-2022年凈利潤分別為8.45、10.95、13.14 億（不含宜昌人福的股權收購的業績增厚），對應10月26日收盤價，PE 分別為49、38、32倍。參考類似高壁壘行業的血制品、疫苗的估值，12個 月目標價38.82元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示風險提示 行業壁壘弱化的風險；手術室外

4、推廣不及預期；歸核化戰略不及預期 Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 財務數據和估值財務數據和估值 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 18,633.83 21,806.61 20,549.76 21,335.11 23,377.23 增長率（%） 34.14% 17.03% -5.76% 3.82% 9.57% EBITDA（百萬元） -417.12 3,066.43 3,226.76 3,594.15 3,909.12 凈利潤（百萬元） -2,357.75 842.54 844.58 1,095.12 1

5、,313.72 增長率（%） 18.45% 135.7% 0.24% 29.67% 19.96% EPS（元/股） -1.74 0.62 0.62 0.81 0.97 市盈率（P/E） -15.86 53.18 49.40 38.10 31.76 市凈率（P/B） 3.85 4.11 3.79 3.45 3.11 EV/EBITDA -128.81 18.25 17.09 15.31 13.66 數據來源：公司公告，國聯證券研究所 2020 年 10 月 27 日 投資建議：投資建議： 推薦推薦 上次建議：上次建議： 推薦推薦 當前價格：當前價格： 32.88 元 目標價格：目標價格： 38.

6、82 元 基本數據基本數據 總股本/流通股本（百萬股） 1,354/1,286 流通 A 股市值（百萬元） 42,285 每股凈資產（元） 7.37 資產負債率（%） 59.98 一年內最高/最低（元） 39.54/11.53 一年內股價相對走勢一年內股價相對走勢 夏禹 分析師 執業證書編號：S0590518070004 電話：0510-82832787 郵箱： 相關報告相關報告 1、 人福醫藥（600079）醫藥生物行業 主業穩健增長 商譽風險大幅降低 2、 人福醫藥（600079）醫藥生物行業 歸核化聚焦 雄鷹待展翅 3、 人福醫藥（600079）醫藥生物行業 業績短期低點 看好長期發展

7、請務必閱讀報告末頁的重要聲明 -50% 27% 104% 181% 2019-102020-022020-062020-10 人福醫藥滬深300 2 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 正文目錄正文目錄 1. 人福醫藥基本介紹人福醫藥基本介紹 . 4 1.1. 發展歷程：多元化發展到集中于醫藥產業 . 4 1.2. 公司業務分拆. 4 1.3. 公司歷史業績情況 . 5 2. 宜昌人福：麻醉藥品高壁壘，長期空間廣闊宜昌人福：麻醉藥品高壁壘，長期空間廣闊 . 6 2.1. 麻醉藥品使用情況 . 6 2.2. 精麻藥品具備較高的行業壁壘、較強的需求 . 8 2.3. 麻醉藥品的

8、發展驅動力 . 11 2.4. 人福醫藥在麻醉企業中處于龍頭地位 . 14 2.5. 宜昌人福管理層和母公司以股換股，理順利益分配 . 17 3. 國際化戰略好事多磨，靜待結果國際化戰略好事多磨，靜待結果 . 17 3.1. Epic Pharma-主力產品降價影響消退，ANDA 持續獲批 . 18 3.2. 宜昌人福-布局高毛利劑型 . 19 3.3. 吸入制劑國內申報中 . 19 4. 其他業務其他業務 . 20 4.1. 兩性健康 . 20 4.2. 器械代理 . 22 4.3. 新疆維藥 . 23 5. 盈利預測和估值盈利預測和估值 . 23 5.1. 盈利預測 . 23 5.2. 估

9、值 . 24 6. 風險提示風險提示 . 25 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：人福醫藥發展歷程：人福醫藥發展歷程 . 4 圖表圖表2：人福醫藥主要子公司：人福醫藥主要子公司 . 5 圖表圖表3：人福醫藥歷史業績情況：人福醫藥歷史業績情況 . 6 圖表圖表4：分地區的不同麻醉品種消費量（每百萬居民每天，按照統計定義日劑量計算）：分地區的不同麻醉品種消費量（每百萬居民每天，按照統計定義日劑量計算） 7 圖表圖表5：芬太尼使用增加快：芬太尼使用增加快 . 7 圖表圖表6：羥考酮使用增加快：羥考酮使用增加快 . 7 圖表圖表7：芬太尼及其類似物、羥考酮的相關情況（：芬太尼及其類似物、羥考酮的相關情況（

10、2018年）年） . 8 圖表圖表8：精麻藥品、血制品、疫苗行業比較：精麻藥品、血制品、疫苗行業比較 . 9 圖表圖表9：血制品、疫苗、精麻藥：血制品、疫苗、精麻藥物的需求方面比較物的需求方面比較 . 10 圖表圖表10：宜昌人福主要精麻藥品的價格保持平穩：宜昌人福主要精麻藥品的價格保持平穩 . 10 圖表圖表11：胃鏡檢查相關情況：胃鏡檢查相關情況 . 11 圖表圖表12：結腸鏡檢查相關情況：結腸鏡檢查相關情況 . 11 圖表圖表13：2012年胃鏡開展率比較年胃鏡開展率比較 . 12 圖表圖表14：2012年腸鏡開展率比年腸鏡開展率比較較 . 12 圖表圖表15：給癌痛患者提供阿片藥物的醫

11、院比例提升：給癌痛患者提供阿片藥物的醫院比例提升 . 12 圖表圖表16：癌癥患者的：癌癥患者的鎮痛治療仍處在較低水平鎮痛治療仍處在較低水平 . 12 圖表圖表17：無痛分娩滲透率：無痛分娩滲透率 . 13 圖表圖表18：住院病人年手術次數：住院病人年手術次數 . 14 圖表圖表19： 管制類麻醉藥的主要制劑企業和其： 管制類麻醉藥的主要制劑企業和其PDB樣本醫院樣本醫院2019年產品銷售額 （百萬元）年產品銷售額 （百萬元） . 14 圖表圖表20：宜昌人福的主要精麻藥品獲批時點：宜昌人福的主要精麻藥品獲批時點 . 14 qRsPmNqQmRoPrOpNnQoOsN8OdN8OmOoOpNm

12、MkPpOnNkPnOrRaQpOtMuOsPrRvPnRmP 3 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 圖表圖表21：宜昌人福產品樣：宜昌人福產品樣本醫院銷售額本醫院銷售額 . 15 圖表圖表22：宜昌人福主要品種的競爭格局：宜昌人福主要品種的競爭格局 . 15 圖表圖表23：宜昌人福產品在部分場景的指南、專家共識、診療規范中涉及情況：宜昌人福產品在部分場景的指南、專家共識、診療規范中涉及情況 . 16 圖表圖表24：瑞馬唑侖國內開展臨床的適應癥（人福、恒瑞：瑞馬唑侖國內開展臨床的適應癥（人福、恒瑞2家合計）家合計） . 17 圖表圖表25：Epic pharma收入利潤情

13、況收入利潤情況 . 18 圖表圖表26：此前熊去氧膽酸毛利占比高：此前熊去氧膽酸毛利占比高 . 18 圖表圖表27：Epic Pharma獲批獲批ANDA情況情況 . 19 圖表圖表28：宜昌人福出口和：宜昌人福出口和ANDA獲批情況獲批情況 . 19 圖表圖表29：Ritedose的的ANDA批文批文 . 20 圖表圖表30：Ritedose產品國內申報情況產品國內申報情況 . 20 圖表圖表31：樂福思經營情況：樂福思經營情況 . 21 圖表圖表32：樂福思擁有的品牌：樂福思擁有的品牌 . 21 圖表圖表33：葛店人福業績情況：葛店人福業績情況 . 22 圖表圖表34：葛店人福在醫院抗妊娠

14、板塊的市場份額：葛店人福在醫院抗妊娠板塊的市場份額 . 22 圖表圖表35：北京巴瑞醫療相關情況：北京巴瑞醫療相關情況 . 22 圖表圖表36：新疆維藥業績情況：新疆維藥業績情況 . 23 圖表圖表37：人福醫藥盈利預測：人福醫藥盈利預測 . 24 圖表圖表38：可比的高壁壘企業估值：可比的高壁壘企業估值 . 25 圖表圖表39：財務預測摘要：財務預測摘要 . 26 4 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 1. 人福醫藥基本介紹人福醫藥基本介紹 1.1. 發展歷程：發展歷程：多元化發展到集中多元化發展到集中于于醫藥產業醫藥產業 人福醫藥集團股份公司成立于 1993 年，于

15、1997 年在上海證券交易所上市。公 司入圍“2020 年中國制造企業 500 強”第 334 位，處于湖北省醫藥制造業龍頭地位。 公司堅定實施“做醫藥細分市場領導者”戰略，以研發創新為先導，做強醫藥核心產品 線，已在麻醉鎮痛、生育調節藥、維吾爾民族藥、兩性健康四大核心業務處于行業領 導地位。 人福醫藥此前在醫藥、生殖健康、環保、房地產、金融等領域皆有布局。公司盈 利的核心一直是宜昌人福的精麻藥物，非醫藥業務在人福醫藥中收益低，2016 年開 始公司明確歸核化戰略，剝離非核心業務和資產，擇機退出醫藥工業、醫藥商業及醫 療服務版塊中競爭優勢不明顯或協同效應較弱的細分領域。 公司第一大股東為當代科

16、技產業集團，持有公司 29.26%的股份，實際控制人為 艾路明。 圖表圖表1：人福醫藥發展歷程：人福醫藥發展歷程 來源：人福醫藥網站，國聯證券研究所 1.2. 公司業務分拆公司業務分拆 人福醫藥的業務包括制藥、器械代理、醫藥商業、兩性健康，其中制藥板塊產品 涵蓋精麻藥品、獸藥、避孕藥、維藥、原料藥等。制藥板塊子公司較多，包括宜昌人 福、葛店人福、新疆維藥、三峽制藥、武漢人福、Epic Pharma 等，收入利潤占比較 大的宜昌人福為精麻藥品企業， Epic Pharma 為美國的制劑企業。樂福思主營避孕 套產品，巴瑞醫療為羅氏的醫療器械產品的北京代理，湖北人福為醫藥商業企業。 2000-200

17、6 醫藥、生殖 健康、環保、 房地產、金 融五大產業 2006-2016 退出和剝離 非醫藥產業， 聚焦醫藥 2016至今 確認歸核戰 略，剝離非 核心業務， 擇機退出醫 藥中優勢弱 的細分業務 5 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 除以上公司外， 人福醫藥直接和間接持有天風證券 （601162.SH） 12.18%股份， 為天風證券的第二大股東。 圖表圖表2：人福醫藥主要子公司：人福醫藥主要子公司 來源：人福醫藥公告整理，國聯證券研究所 1.3. 公司歷史業績情況公司歷史業績情況 人福醫藥近 5 年收入復合增長率 21%，近 3 年收入復合增長率 18.8%，收入持 續

18、增長。2018 年收入增長較多，一個是樂福思全年并表，另一個是宜昌人福、葛店 人福、新疆維藥、樂福思本身的增長以及商業子公司的增長。2019 年收入增長無大 的并表因素。利潤端，2018 年利潤下滑較多，主要是 2017 年出售血制品子公司中 原瑞德、三峽普諾丁確認了 18 億的投資收益，導致利潤基數高，而 2018 年 Epic Pharma 的商譽減值較多。2019 年人福醫藥主要子公司除巴瑞醫療由于產品降價利 潤下滑外，其他子公司均實現正增長；其中宜昌人福貢獻較多，Epic phamra 扭虧為 盈。 人福醫藥 宜昌 人福 葛店 人福 武漢 人福 樂福 思 Epic Pharma 新疆

19、維藥 巴瑞 醫療 湖北 人福 三峽 制藥 精麻 藥品 計生 用藥 維藥獸藥 中樞神 經用藥 制劑 出口 商業 器械 代理 避孕 套 6 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 圖表圖表3：人福醫藥歷史業績情況人福醫藥歷史業績情況 來源：人福醫藥公告整理，國聯證券研究所 2. 宜昌人福：麻醉藥品宜昌人福：麻醉藥品高壁壘，長期空間廣闊高壁壘，長期空間廣闊 2.1. 麻醉藥品麻醉藥品使用情況使用情況 麻醉用藥包括麻醉劑、 鎮靜催眠藥、 肌松藥、 麻醉鎮痛藥這 4 類， 需要配合使用。 麻醉鎮痛藥物是指作用于中樞神經或外周神經系統、 具有較強鎮痛、 催眠作用的麻醉 藥物，具備較強的依賴

20、性和成癮性，預計國內的市場規模約 60 億。人福醫藥主要品 種為麻醉鎮痛藥，這里以分析麻醉鎮痛藥（下稱麻醉藥品）為主。 麻醉藥品在發達國家使用率高， 在欠發達地區使用率低的現象在改善。 2014 年， 全球 80%的人群（主要是中低收入人群）僅消耗了全球 9.5%的嗎啡，2018 年消耗 量提升到了 13%。 亞洲的麻醉藥品使用水平處在較低位置。亞洲的麻醉藥品使用水平處在較低位置。 在以下統計的麻醉藥品組合中， 北美的 持股比例持股比例 子公司子公司指標（百萬元）指標（百萬元）201720182019 收入15,44618,63421,807 利潤2,069(2,358)843 67% 宜昌人

21、福收入2,5603,1414,006 利潤6238011,100 100% Epic Pharma收入774451841 利潤211(310)17 98.33% 武漢人福收入417669591 利潤547681 81.07% 葛店人福收入423510603 利潤456282 73.25% 新疆維藥收入372430532 利潤395861 60% 樂福思收入5221,6581,928 利潤(33)3345 83.52% 湖北人福收入4,6815,5566,351 利潤94124145 80% 北京巴瑞醫療收入1,1571,3351,307 利潤231242205 其他收入4,5414,8845,

22、648 7 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 麻醉藥品消費量， 每百萬人每天使用 2.98 萬個單位， 亞洲每百萬人消費每天使用 390 個單位。亞洲多個麻醉品種，相比北美、歐洲的使用量均有不足。 圖表圖表4：分地區的不同麻醉品種消費量（每百萬居民每天，按照統計定義日劑量分地區的不同麻醉品種消費量（每百萬居民每天，按照統計定義日劑量計算計算） 來源：Narcotic Drugs Technical Publication 2019，國聯證券研究所 芬太尼芬太尼、羥考酮的使用近、羥考酮的使用近 20 年增長。年增長。芬太尼、羥考酮、嗎啡、氫可酮、可待因、 氫嗎啡酮為麻醉藥物

23、中使用最多的 6 種藥物。 芬太尼作為全合成類的阿片藥物， 鎮痛 效果是嗎啡的 100 倍， 對比嗎啡， 副反應少、 起效快； 近 20 年呈現指數級別的增長； 近幾年在北美地區下滑， 但在其他區域的芬太尼銷售仍快速增長。 羥考酮作為半合成 類阿片藥物，鎮痛作用比嗎啡更強，副作用如組胺釋放更少，成為第二大使用量的麻 醉藥品（主要制備成緩釋制劑止痛） 。 圖表圖表5：芬太尼使用增加快芬太尼使用增加快 圖表圖表6：羥考酮使用增加快羥考酮使用增加快 來源：國際麻醉品管制局 2019 年報告，國聯證券研究所 來源：國際麻醉品管制局 2019 年報告，國聯證券研究所 整體上芬太尼、羥考酮和其他麻醉藥品一

24、樣，在發達國家的地區使用較多。芬太 尼方面，國內幾乎沒有出口，進口也是從 2018 年開始才有少量進口，2016、2017 年均無進口。芬太尼的類似藥方面，全球呈現增長態勢。國內的瑞芬太尼使用占全球 丁丙諾啡丁丙諾啡可待因可待因芬太尼芬太尼氫可酮氫可酮氫嗎啡酮氫嗎啡酮 美沙酮美沙酮嗎啡嗎啡羥考酮羥考酮哌替啶哌替啶其他其他合計合計 北美5,4705334,21313,7698735,0681,1174,0902014129,824 大洋洲2,370114,0643464,4916082,837136712,637 歐洲5,111135,36912641,87242165992988,906 南美

25、192032329916459823821853 亞洲414101322201910273390 中美洲和加勒比17189351352823112275 非洲8137385261276176 8 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 使用 15.5%，為使用瑞芬太尼最多的國家。舒芬太尼使用也處于前五。國內使用的芬 太尼類似物 （主要是瑞芬太尼和舒芬太尼。 阿芬太尼2020年國內才上市， 此前沒量） ， 相比其他藥物使用，處于相對高頻的位置。 羥考酮方面，國內羥考酮相使用對較少，全球占比為 2%。國內的羥考酮以口服 劑型為主（77%） ，口服、注射劑型均是 Napp pharm

26、a 占據主要份額，華素制藥份額 較少。 圖表圖表7：芬太尼及其類似物：芬太尼及其類似物、羥考酮的相關情況、羥考酮的相關情況（2018年）年） 來源：Narcotic Drugs Technical Publication 2019，國聯證券研究所（注；不同品類藥品使用劑量不同，重量不直接反應使用頻次） 2.2. 精麻精麻藥品藥品具備較高的行業壁壘、較強的需求具備較高的行業壁壘、較強的需求 藥品、高值耗材集采時代，較多競爭者、產品降價對生產企業的業績壓制明顯。 和血制品、疫苗類似，精麻藥品有較高的進入壁壘，供給方面相比其他藥品有優勢。 供給方面： 政策規定了精麻藥品的原料藥、制劑企業家數，后入者

27、較為困難。政策規定了麻 醉藥品主要品種原料藥企業 1-2 家，單方制劑 1-3 家，復方制劑 1-7 家；精神藥品原 料藥 1-5 家； 第一類精神藥品制劑 1-5 家。 精麻藥品企業數量整體較少。 之所以管制， 主要是由于精麻藥品具備較強的成癮性， 比如一類精神用藥氯胺酮為常提到的 K 粉， 麻醉藥品中的嗎啡可以用來生產毒品（海洛因） 。危害性較大，預計管制較長一段時 間都難以放松。 血制品行業，從 2001 年開始，進行血制品生產企業數量控制，不批準新的血液 制品生產企業， 競爭為存量血制品企業的競爭。 對于血制品企業新開單漿采血站的要 求， 設定為注冊品種不少于 6 種 （承擔國家計劃免

28、疫任務的血制品企業不少于 5 種） 。 進口方面， 目前僅批準了白蛋白和重組型凝血因子 VIII 這 2 個品種的進口。 從血制品 的來源方面看，目前主要來源仍是從血漿中提取，漿站資源稀缺，獲批速度較慢。 舒芬太尼舒芬太尼阿芬太尼阿芬太尼瑞芬太尼瑞芬太尼芬太尼芬太尼羥考酮羥考酮 制造9.7kg。中國69%、斯洛伐克26%、 英國5% 17.2kg?；痉€定。90%來源 于斯洛伐克，10%美國 141.1kg。中國32%、西班牙14%、南非12% 、德國11%、阿根廷11% 1.9噸。美國39%、德國29%、 南非13%、比利時12%、英國 5% 138噸。美國61%，法國 20%，英國12%，

29、匈牙利 6%，日本0.8% 儲備25.8kg。中國50%、美國21%、斯洛 伐克9%德國7% 62kg。比利時45%、德國16% 意大利12%、美國11% 173.1kg。中國28%、意大利20%、德國10% 3.4噸100噸。美國61% 使用4.8kg小幅增長。集中在中、德、法 、意、美，這幾家合計4.3kg 22kg。英國54%、意大利12% 、德國10%、法國5%、美國 2% 79.7kg。中國中國15.5%、德國12%、日本10%近期下滑至1.5噸，主要由于 藥物濫用方面的關注。前十 國使用占比82%，美國21%、 德國18%、英國16% 60噸。美國63%，德國 6%，加拿大6%，澳

30、大利亞 5%，英國3%，法國3%， 中國2% 出口4kg。斯洛伐克40%、比利時23%、 英國9% 主要出口按降序是意大利、西班牙、塞爾維 亞、中國、英國，這幾家合計46.7kg，占全 部出口78% 935kg。德國45%、比利時 26%、美國10%。中國幾乎沒 有出口 41.1噸。美國21%、瑞士 12%、法國5%、保加利亞 5%、荷蘭4%、德國3% 進口德國17%、日本13%、法國9%、韓國6%、 塞爾維亞6% 1.2噸。德國36%、英國9%、 法國6%、意大利5%、荷蘭4% 。中國占比低（9kg，不足 1%） 41噸。英國21%，德國14% 、瑞士10%，加拿大6%， 保加利亞6%，法國

31、6% 9 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 疫苗行業，自長生生物事件后，我國制定了中華人民共和國疫苗管理法，國家對 疫苗實行最嚴格的管理制度；對疫苗生產實行嚴格準入制度。從事疫苗生產活動，應 當經省級以上人民政府藥品監督管理部門批準， 取得藥品生產許可證； 還應當具備下 列條件： （一）具備適度規模和足夠的產能儲備； （二）具有保證生物安全的制度和設 施、設備； （三）符合疾病預防、控制需要。從批準文號的口徑看，長生生物事件以 前，疫苗企業數量是 45 家，10 月份 CDE 網站顯示，目前已批準的 298 個疫苗產品 文號，仍然歸屬于 45 家疫苗企業，有批文的疫苗企業

32、數量并無增長。 三個細分子行業的政策護城河高，其他企業難以新入。 圖表圖表8：精麻藥品、血制品、疫苗行業比較精麻藥品、血制品、疫苗行業比較 來源：以上三行業公司公告整理，國聯證券研究所（注：精麻藥物企業家數統計范圍為 PDB 數據中，產品目錄內有銷售額的企業，國藥系合并算 1 家） 需求方面 需求方面，疫苗行業需求驅動力強，多聯苗可以減少接種次數，多價苗可以提升 保護力，而且新疾病的出現會出現增量市場（如新冠疫苗） ，二類苗的滲透率遠不如 一類疫苗，仍有較大空間。疫苗市場的擴容依靠 9 價 HPV 疫苗、13 價肺炎疫苗等品 種帶來。 血制品來自產品升級方面的驅動因素稍微小一些， 進口只有白蛋

33、白和重組型凝血 因子 VIII，主要來自適應癥拓展（如靜注人免疫球蛋白國內覆蓋的適應癥較少）以及 門診、手術量的自然增長。 精麻藥品來自產品升級的驅動因素相對較弱， 需求主要來自醫院手術量增加、 非 手術科室麻醉鎮痛需求增加 （無痛胃腸鏡檢查、 癌癥和重癥監護的鎮痛、 無痛分娩） 。 精麻藥品精麻藥品血制品血制品疫苗疫苗 供給 麻醉藥品主要品種原料藥同品種定點生 產企業12家， 麻醉藥品主要品種單方制劑同品種（含 不同規格）定點生產企業13家， 含麻醉藥品主要品種的復方制劑同品種 （含不同規格）定點生產企業17家； 精神藥品原料藥同品種定點生產企業1 5家， 第一類精神藥品單方制劑同品種（含不 同規格）定點生產企業15家， 第二類精神藥品單方制劑同品種（含不 同規格）定點生產企業110家。 2001年國務院辦公廳關于印發中國遏制與防 治艾滋病行動計劃(20012005年)的通知 中，實行血液制品生產企業總量控制，從，從 2001年起，不再批準新的血液制品生產企年起，不再批準新的血液制品生產企 業。業。 2006-2010年期間，同樣提出對血制品企業年期間，同樣提出對血制品企業 實行總量管制實行總量管制 根據19年通過的疫苗管理法，國家對疫苗實 行最嚴格的管理制度。 國家對疫苗生產實行嚴格準入制度。 從事疫苗生產活動