【研報】科技行業先鋒系列報告156：華為舉辦Mate 40發布會 同時發布HI智能汽車解決方案-20201101（40頁）.pdf

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1、科技先鋒系列報告科技先鋒系列報告156 華為：舉辦華為：舉辦Mate 40發布會，發布會， 同時發布同時發布HI智能汽車解決方案智能汽車解決方案 許英博許英博 首席科技產業分析師首席科技產業分析師 陳俊云陳俊云 前瞻研究高級分析師前瞻研究高級分析師 中信證券研究部中信證券研究部 前瞻研究前瞻研究 2020年年11月月01日日 公司官網，中信證券研究部 1 1 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40發布會共發布多款產品：發布會共發布多款產品：Mate 40Mate 40系列手機、智能手表、智能汽車解決方案等系列手機、智能手表、智能汽車解決方案等 華為舉辦華為

2、舉辦Mate 40系列發布會，發布多款產品系列發布會，發布多款產品 nMnQoPnNqNoPqPsQqNpPsNaQbP8OtRpPtRmMfQnMqRjMnNnP6MnMnNwMnNpQuOoNoP 2 2 資料來源：華為Mate 40系列發布會 截至截至2020年，華為全場景智慧連接設備已達到年，華為全場景智慧連接設備已達到10億臺億臺 截至目前，華為連接設備已達截至目前，華為連接設備已達10億億 資料來源：華為Mate 40系列發布會 截至截至2020年，華為授權店已超過一萬家年，華為授權店已超過一萬家 3 發布國行發布國行Mate 40版本版本 4 4 資料來源：華為Mate 40系列

3、發布會 華為華為Mate系列手機擁有多項優異的功能系列手機擁有多項優異的功能 截至目前，華為截至目前，華為Mate系列已發布多款手機系列已發布多款手機 資料來源：華為Mate 40系列發布會 2012年至今，華為年至今，華為Mate系列已發布多款手機，創造多項業界記錄系列已發布多款手機，創造多項業界記錄 5 5 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40系列帶來多種創新功能系列帶來多種創新功能 華為華為Mate 40系列：華為最新旗艦級智能手機系列：華為最新旗艦級智能手機 6 6 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40擁有擁有68雙曲屏

4、，雙曲屏，6.5寸寸OLED屏幕屏幕 華為華為Mate 40系列：屏幕設計系列：屏幕設計 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40 Pro與與Pro+擁有擁有88超曲環幕屏，超曲環幕屏，6.76寸寸OLED屏幕屏幕 7 7 華為華為Mate 40系列設計特點：小巧設計系列設計特點：小巧設計、精密緊湊精密緊湊 前置設計精密，提供姿態感應、智感支付等新功能； 人體工學曲面設計； 沉浸式大屏設計。 資料來源：華為Mate 40系列發布會資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40系列采用人體工學曲面設計系列采用人體工學曲面設計沉浸式大屏為沉浸式大屏為Mate

5、40提供良好握持感提供良好握持感 華為華為Mate 40系列：機身設計系列：機身設計 8 8 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40系列手機提供多種配色設置系列手機提供多種配色設置 華為華為Mate 40系列：配色設置系列：配色設置 9 9 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40系列電池容量為系列電池容量為4400mAh，超重度測試續航達，超重度測試續航達9.7小時小時 華為華為Mate 40系列：續航達系列：續航達9.7小時，支持最高小時，支持最高66W快充快充 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40系列有

6、線快充功率最高達系列有線快充功率最高達66W，無線快充功率最高達，無線快充功率最高達50W 1010 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40和和Mate 40 ProMate 40 Pro攝像頭能力攝像頭能力 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40系列采用業界領先的傳感器系列采用業界領先的傳感器 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40 Pro+Mate 40 Pro+攝像頭能力攝像頭能力 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40系列擁有業界領先的系列擁有業界領

7、先的1010倍光學變焦倍光學變焦 華為華為Mate 40系列：光學能力持續升級（一）系列：光學能力持續升級（一） Mate 40/40 Pro/40 Pro+攝像頭均是采用圓形造型，攝像頭排列和數量有少許不同： Mate 40是后置三攝、Mate 40 Pro是后置四攝、Mate 40 Pro+是后置五攝、華為Mate 40保時捷版 也是后置五攝，同時擁有潛望式長焦鏡頭、閃光燈下面配置個傳感器。 1111 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40 Pro+Pro+引入全球首款自由曲面鏡頭引入全球首款自由曲面鏡頭 資料來源：華為Mate 40系列發布會 XD

8、FusionXD Fusion硬件提供實時硬件提供實時HDRHDR處理處理 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40 Pro+Pro+擁有前后雙電影攝像頭擁有前后雙電影攝像頭 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40系列提供多種攝影玩法系列提供多種攝影玩法 華為華為Mate 40系列：光學能力持續升級（二）系列：光學能力持續升級（二） 1212 華為華為Mate 40系列是首款支持數字人民幣硬件錢包的智能手機：系列是首款支持數字人民幣硬件錢包的智能手機： 可控匿名保護； 雙離線交易； 萬物互聯的海量場景。 資料來源：華為M

9、ate 40系列發布會資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為錢包現已在全國華為錢包現已在全國150+城市開通智卡服務城市開通智卡服務華為聯合中國人民銀行推進數字人民幣試點華為聯合中國人民銀行推進數字人民幣試點 華為華為Mate 40系列：華為錢包系列：華為錢包 1313 資料來源：華為Mate 40系列發布會 擁有超感知徠卡五攝影像系統擁有超感知徠卡五攝影像系統 華為華為Mate 40 Pro+保時捷版：兩大額外功能保時捷版：兩大額外功能 資料來源：華為Mate 40系列發布會 擁有紅外溫度傳感器擁有紅外溫度傳感器 1414 不同版本華為不同版本華為Mate 40搭載兩款搭載兩款5G芯片

10、芯片 資料來源：華為Mate 40系列發布會 不同版本華為不同版本華為Mate 40搭載麒麟搭載麒麟9000和麒麟和麒麟9000E兩款兩款5G芯片芯片 Mate40搭載了5nm制程麒麟9000E 5G芯片。 Mate 40 Pro、Mate 40 Pro+、Mate 40保時捷搭載5nm制程的麒麟9000 5G芯片。 1515 采用了全新的內存擴展技術采用了全新的內存擴展技術，可使應用后臺平均緩存個數從可使應用后臺平均緩存個數從11個提升至個提升至16.6個個。 進一步提升了定位技術：進一步提升了定位技術： 華為擁有最全的衛星星座和最多的衛星頻段； 亞米級車道導航，首批支持深圳。 資料來源：華

11、為Mate 40系列發布會資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為進一步提升了定位技術華為進一步提升了定位技術華為全球首發亞米級車道導航華為全球首發亞米級車道導航 麒麟麒麟9000為為Mate 40系列有望提供系列有望提供36個月不卡頓個月不卡頓的的 流暢流暢體驗體驗 1616 資料來源：華為Mate 40系列發布會 人因研究團隊尋找最佳用戶體驗人因研究團隊尋找最佳用戶體驗 資料來源：華為Mate 40系列發布會 上萬次實驗協助優化手勢判斷上萬次實驗協助優化手勢判斷 資料來源：華為Mate 40系列發布會 一鏡到底動效提升視覺搜索效率一鏡到底動效提升視覺搜索效率 資料來源：華為Mate 4

12、0系列發布會 EMUI 11EMUI 11三大更新方向三大更新方向 EMUI 11：提供高效、舒適的體驗：提供高效、舒適的體驗 1717 資料來源：華為Mate 40系列發布會 暢聯：實現屏幕共享、多圖分享暢聯：實現屏幕共享、多圖分享 資料來源：華為Mate 40系列發布會 AIAI字幕：實時翻譯視頻內的語言字幕：實時翻譯視頻內的語言 資料來源：華為Mate 40系列發布會 智感支付：自動調起支付二維碼智感支付：自動調起支付二維碼 資料來源：華為Mate 40系列發布會 ARAR地圖地圖2.02.0：更高精度、更快定位速度：更高精度、更快定位速度 EMUI為為Mate 40系列提供全新功能（一

13、）系列提供全新功能（一） 1818 資料來源：華為Mate 40系列發布會 聽歌識曲：浮窗跨應用識別聽歌識曲：浮窗跨應用識別 資料來源：華為Mate 40系列發布會 多屏協同：多任務多窗口的無縫交互多屏協同：多任務多窗口的無縫交互 資料來源：華為Mate 40系列發布會 隔空手勢：提供智能交互隔空手勢：提供智能交互 資料來源：華為Mate 40系列發布會 隱私保護：創新科技保護隱私隱私保護：創新科技保護隱私 EMUI為為Mate 40系列提供全新功能（二）系列提供全新功能（二） 1919 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40Mate 40系列起售價為系列起售價為499

14、94999元元 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40 Pro+Mate 40 Pro+系列售價為系列售價為89998999元元 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40 ProMate 40 Pro系列起售價為系列起售價為64996499元元 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為Mate 40 RSMate 40 RS保時捷版起售價為保時捷版起售價為1199911999元元 華為華為Mate 40系列：售價系列：售價 20 發布多款智慧生活產品發布多款智慧生活產品 2121 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為面向智慧出行、影

15、音娛樂、運動健康、智能家居、智慧辦公五大生活場景發布了多款產品華為面向智慧出行、影音娛樂、運動健康、智能家居、智慧辦公五大生活場景發布了多款產品 華為面向五大生活場景發布多款產品華為面向五大生活場景發布多款產品 2222 資料來源：華為Mate 40系列發布會 分運動款、時尚款、分運動款、時尚款、ECGECG款、保時捷設計款四款款、保時捷設計款四款 資料來源：華為Mate 40系列發布會 新增高爾夫練習模式新增高爾夫練習模式 資料來源：華為Mate 40系列發布會 新增專業滑雪模式新增專業滑雪模式 資料來源：華為Mate 40系列發布會 擁有功能：兩周續航，無線充電，手機反向充電擁有功能：兩周

16、續航，無線充電，手機反向充電 運動健康：運動健康：WATCH GT 2 Pro，售價，售價2188元起元起 2323 資料來源：華為Mate 40系列發布會 售價：售價：169169元元 資料來源：華為Mate 40系列發布會 對標對標DEXADEXA金標準金標準 資料來源：華為Mate 40系列發布會 能檢測能檢測1414項身體數據項身體數據 資料來源：華為Mate 40系列發布會 專業人體成分分析報告專業人體成分分析報告 運動健康：華為智能體脂稱運動健康：華為智能體脂稱3 2424 無線頭戴式降噪耳機無線頭戴式降噪耳機，售價售價1999元：元： 業界領先40dB綜合降噪能力； 耳機查找功能

17、； 大音量久聽提醒； 48kHz超寬頻高解析音質，首個CPHA高保真無線音頻認證； 首創頭戴耳機雙天線，全場景設備雙連接。 資料來源：華為Mate 40系列發布會資料來源：華為Mate 40系列發布會 六麥克風通話降噪六麥克風通話降噪雙天線全面覆蓋雙天線全面覆蓋 影音娛樂：影音娛樂：FreeBuds Studio降噪耳機降噪耳機 2525 一體化磨砂防滑設計一體化磨砂防滑設計，售價售價399元：元： 40天持續待機，10小時連續書寫，強勁續航； 11.2ms低延時，4096級高壓感，支持側鋒傾斜繪畫； 一鍵多用，深度適配印象筆記App，手寫涂鴉，自定義息屏顯示。 資料來源：華為Mate 40系

18、列發布會資料來源：華為Mate 40系列發布會 即插即用，隨用隨充即插即用，隨用隨充可與最多可與最多4臺設備保持連接臺設備保持連接 智慧辦公：智慧辦公：M-Pen2手寫筆手寫筆 2626 由華為與帝瓦雷聯合設計由華為與帝瓦雷聯合設計，售價售價999元：元： 帝瓦雷全頻音效算法，三頻均衡； Hi-Res認證的智能音箱，高頻延伸至40kHz，360度環繞聲場，全頻喇叭均勻分布； 分布式立體聲影院，主動反饋式同步引擎技術。 資料來源：華為Mate 40系列發布會資料來源：華為Mate 40系列發布會 采用帝瓦雷四喇叭設計采用帝瓦雷四喇叭設計全新升級一碰傳音，支持全新升級一碰傳音，支持LDAC高清藍牙

19、傳輸高清藍牙傳輸 智能家居：智能家居：Sound智能音箱智能音箱 2727 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為智選智能攝像頭華為智選智能攝像頭Pro，售價，售價299元元 智慧出行：智能攝像頭智慧出行：智能攝像頭&智能商務旅行箱智能商務旅行箱 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為智選新秀麗智能商務旅行箱，售價華為智選新秀麗智能商務旅行箱，售價2480元起元起 28 發布發布HI智能汽車解決方案智能汽車解決方案 2929 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為華為HI的愿景的愿景 首發智能汽車解決方案品牌：華為首發智能汽車解決方案品牌：華為HI 此次發布會上，華為還首發智

20、 能汽車解決方案品牌HI： HI代表華為智能汽車解決方 案 （ HUAWEIIntelligent Automotive Solution）。 HI愿景：把數字世界帶入每 一輛車。 HI在新技術、新體驗、新模 式三個方面持續發力，進而 實現“把數字世界帶入每一 輛車”的愿景。 資料來源：華為Mate 40系列發布會 HI在新技術、新體驗、新模式三個方面持續發力在新技術、新體驗、新模式三個方面持續發力 3030 （一）（一）HI智能汽車解決方案：新技術智能汽車解決方案：新技術 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為全棧智能汽車解決方案華為全棧智能汽車解決方案 采用采用1個計算個計算&通信架

21、構通信架構、5個智能系統：個智能系統： HI全棧智能汽車解決方案包含1個全新的計算與通信架構，智能座艙、智能駕駛、智能 車云、智能網聯、智能電動5個智能系統，以及激光雷達、AR-HUD等整套的智能化部 件。HI幫助汽車產業實現技術升級，快速開發領先的智能電動汽車。 3131 （一）（一）HI智能汽車解決方案：新技術智能汽車解決方案：新技術 資料來源：華為Mate 40系列發布會 HI智能汽車解決方案包含三大算力平臺和三大操作系統智能汽車解決方案包含三大算力平臺和三大操作系統 提供三大算力提供三大算力&三大操作系統三大操作系統 三大計算平臺：智能駕駛計算平臺、智能座艙計算平臺、智能車控計算平臺。

22、 三大操作系統：AOS、HOS、VOS。 3232 （二）（二）HI智能汽車解決方案：新體驗智能汽車解決方案：新體驗 資料來源：華為Mate 40系列發布會 HI智能汽車解決方案：智能汽車解決方案： ADS高階自動駕駛系統高階自動駕駛系統 智能駕駛體驗方面智能駕駛體驗方面，提供提供L2+-L4級別自動駕駛解決方案：級別自動駕駛解決方案： HI高階自動駕駛系統ADS，基于機器自我學習技術，力圖打造中國道路場景下最好的高 階自動駕駛系統。以L4自動駕駛架構為基礎，提供面向L2+級-L4級的自動駕駛全棧解決 方案。 3333 （二）（二）HI智能汽車解決方案：新體驗智能汽車解決方案：新體驗 資料來源

23、：華為Mate 40系列發布會 HI智能汽車解決方案：智能汽車解決方案：智能電動系統智能電動系統 智能電動方面：提供優異的動力性能智能電動方面：提供優異的動力性能&快充功能：快充功能： 電動系統可實現百公里加速3.x秒的動力性能。 提供800V高壓快充解決方案，充電10分鐘即可續航200公里。 3434 （二）（二）HI智能汽車解決方案：新體驗智能汽車解決方案：新體驗 資料來源：華為Mate 40系列發布會 HI智能汽車解決方案：智能汽車解決方案：智能座艙系統智能座艙系統 智能座艙智能座艙（Hicar）方面方面，搭載自研算力平臺搭載自研算力平臺、鴻蒙座艙操作系統鴻蒙座艙操作系統，支持支持AR-

24、HUD等功能等功能。 AR-HUD可以把擋風玻璃變成70寸高清大屏，支持7.1環繞立體聲。 支持計算機視覺交互、語音交互等，能夠看懂車主的手勢和表情。 3535 （二）（二）HI智能汽車解決方案：新體驗智能汽車解決方案：新體驗 資料來源：華為Mate 40系列發布會 HiCar已與已與20多家汽車廠商達成合作，接入超過多家汽車廠商達成合作，接入超過30個應用程序個應用程序 截至截至2020年年10月月，HUAWEI HiCar平臺已與平臺已與20多家車廠多家車廠、150余款車型余款車型達成合作達成合作，接入接入 超過超過30個應用程序個應用程序，計劃計劃2021年預裝年預裝超過超過500萬臺車

25、萬臺車； 華為智選車載智慧屏華為智選車載智慧屏即將上市即將上市。 3636 （二）（二）HI智能汽車解決方案：新體驗智能汽車解決方案：新體驗 資料來源：華為Mate 40系列發布會 HI智能汽車解決方案：提供智能汽車解決方案：提供駕駛安全、電源管理、信息安全的保護與管理駕駛安全、電源管理、信息安全的保護與管理 安全管理方面安全管理方面，提供駕駛安全提供駕駛安全、電池管理電池管理、信息安全的保護與管理：信息安全的保護與管理： HI雙電驅系統聯動控制，確保駕駛安全； 通過數據分析，可實現電池異常提前報警，提高安全性； 獨創的芯端網云信息安全體系可保護信息安全和隱私。 3737 （三）（三）HI智能

26、汽車解決方案：新模式智能汽車解決方案：新模式 資料來源：華為Mate 40系列發布會 華為與車企強強聯合，幫助車企造車華為與車企強強聯合，幫助車企造車 華為華為不造車不造車，打破傳統車企和零部件廠商的供貨關系打破傳統車企和零部件廠商的供貨關系，采用全球首創的采用全球首創的聯合開發聯合開發的新模的新模 式式。華為提供技術優勢華為提供技術優勢，車企提供整車優勢車企提供整車優勢，強強聯合；強強聯合； 新車型采用車企的品牌新車型采用車企的品牌，HI logo將在車身上呈現將在車身上呈現。 感謝您的信任與支持！感謝您的信任與支持！ THANKYOU 許英博許英博 （首席科技產業分析師首席科技產業分析師）

27、 執業證書編號：S1010510120041 陳俊云陳俊云（前瞻研究高級分析師前瞻研究高級分析師） 執業證書編號： S1010517080001 分析師聲明分析師聲明 主要負責撰寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此聲明：（i）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位分析師個人對標的證券和發行人的看法；（ii）該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地 與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯系。 評級說明評級說明 其他聲明其他聲明 本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯營機構（僅就本研究報告免責

28、條款而言，不含CLSA group of companies），統稱為“中信證券”。 法律主體聲明法律主體聲明 本研究報告在中華人民共和國（香港、澳門、臺灣除外）由中信證券股份有限公司（受中國證券監督管理委員會監管，經營證券業務許可證編號：Z20374000）分發。本研究報告由下列機構代表中信證券在相應地區分發：在中國香港由CLSA Limited分發；在中國臺灣由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分發；在澳大利亞由CLSA Australia Pty Ltd.（金融服務牌照編號：350159）分發；在美國由CLSA group of companies（CLSA A

29、mericas, LLC（下稱“CLSA Americas”）除外）分發；在新 加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注冊編號：198703750W）分發；在歐盟與英國由CLSA Europe BV或 CLSA （UK）分發；在印度由CLSA India Private Limited分發（地址：孟買（400021）Nariman Point的Dalamal House 8層；電話號碼： +91-22-66505050；傳真號碼：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118；印度證券交易委員會注冊編號：作為證券經紀商的INZ0000

30、01735，作為商人銀行的INM000010619，作為研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亞 由PT CLSA Sekuritas Indonesia分發；在日本由CLSA Securities Japan Co., Ltd.分發；在韓國由CLSA Securities Korea Ltd.分發；在馬來西亞由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分發；在菲律賓由CLSA Philippines Inc.（菲律賓證券交易所及證券投 資者保護基金會員）分發；在泰國由CLSA Securities (Thailand) Limited分發。 針對不同司法管轄

31、區的聲明針對不同司法管轄區的聲明 中國：中國：根據中國證券監督管理委員會核發的經營證券業務許可，中信證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。 美國：美國：本研究報告由中信證券制作。本研究報告在美國由CLSA group of companies（CLSA Americas除外）僅向符合美國1934年證券交易法下15a-6規則定義且CLSA Americas提供服務的“主要美國機構投資者”分發。對身在美國的任何人士發 送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。任何從中信證券與CLSA group of companies獲得本研究報告的接收

32、者如果希望在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯系CLSA Americas。 新加坡：新加坡：本研究報告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（資本市場經營許可持有人及受豁免的財務顧問），僅向新加坡證券及期貨法s.4A（1）定義下的“機構投資者、認可投資者及專業投資者”分發。根據新加坡財務顧問法下財務顧問 （修正）規例（2005）中關于機構投資者、認可投資者、專業投資者及海外投資者的第33、34及35 條的規定，財務顧問法第25、27及36條不適用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如對本報告存有疑問，還請聯系CLSA Singapore Pte Ltd.（電

33、話： +65 6416 7888）。MCI (P) 086/12/2019。 加拿大：加拿大：本研究報告由中信證券制作。對身在加拿大的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。 歐盟與英國：歐盟與英國：本研究報告在歐盟與英國歸屬于營銷文件，其不是按照旨在提升研究報告獨立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發布前進行交易的限制。本研究報告在歐盟與英國由CLSA （UK）或CLSA Europe BV發布。CLSA （UK） 由（英國）金融行為管理局授權并接受其管理，CLSA Europe BV 由荷蘭金融市場管理局授權并接受其

34、管理，本研究報告針對由相應本地監管規定所界定的在投資方面具有專業經驗的人士，且涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的 專業經驗，請勿依賴本研究報告。對于由英國分析員編纂的研究資料，其由CLSA （UK）與CLSA Europe BV制作并發布。就英國的金融行業準則與歐洲其他轄區的金融工具市場指令II，本研究報告被制作并意圖作為實質性研究資料。 澳大利亞澳大利亞：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商業編號53 139 992 331/金融服務牌照編號: 350159) 受澳大利亞證券與投資委員會監管，且為澳大利亞證券交易所及CHI-X的市場參與主體。

35、本研究報告在澳大利亞由CAPL僅向“批發客戶”發布及分 發。本研究報告未考慮收件人的具體投資目標、財務狀況或特定需求。未經CAPL事先書面同意，本研究報告的收件人不得將其分發給任何第三方。本段所稱的“批發客戶”適用于公司法（2001）第761G條的規定。CAPL研究覆蓋范圍包括研究部 門管理層不時認為與投資者相關的ASX All Ordinaries 指數成分股、離岸市場上市證券、未上市發行人及投資產品。CAPL尋求覆蓋各個行業中與其國內及國際投資者相關的公司。 一般性聲明一般性聲明 本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不

36、允許向其發送、發布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約 或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工 具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。 本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能 不

37、易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現。 本報告所載的資料、觀點及預測均反映了中信證券在最初發布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不發出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他 材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內部一個或多個領域的信息向中信證券其他領域、單位、集團及其他附屬機構的流動。負責撰寫本報告的分析師的 薪酬由研究部門管理層和中

38、信證券高級管理層全權決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關，其中包括投資銀行、銷售與交易業務。 若中信證券以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構為此發送行為承擔全部責任。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構成中信證券向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議，中信證券以及 中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為（前述金融機構之客戶）因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。 未經中信證券事先書面授權，任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告。未經中信證券事先書面授權，任何人

39、不得以任何目的復制、發送或銷售本報告。 免責聲明免責聲明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發 布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內的公司股價（或行業 指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基 準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準； 香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓 國市場以科斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。 評級評級說明說明 股票評級股票評級 買入相對同期相關證券市場代表性指數漲幅20%以上； 增持相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于5%20%之間 持有相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%5%之間 賣出相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上； 行業評級行業評級 強于大市相對同期相關證券市場代表性指數漲幅10%以上； 中性相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%10%之間； 弱于大市相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上 證券研究報告證券研究報告2020年年11月月01日日